Star Bulk Carriers Corp.

Operador: Gracias por esperar, señoras y señores, y bienvenidos a la conferencia sobre Star Bulk Carriers y a los Resultados Financieros del Primer Trimestre de 2026. Hoy nos acompañan el Sr. Petros Pappas, Director Ejecutivo; el Sr. Hamish Norton, Presidente; el Sr. Simos Spyrou y el Sr. Christos Begleris, Directores Financieros Conjuntos; el Sr. Nicos Rescos, Director de Operaciones; y la Sra. Charis Plakantonaki, Directora de Estrategia de la compañía. [Instrucciones del Operador] Debo informarle que esta conferencia se está grabando hoy. Ahora pasaré la palabra a nuestro ponente de hoy, el Sr. Begleris. Por favor, adelante, señor. Christos Begleris: Gracias, operador. Buenos días, señoras y señores, y gracias por acompañarnos hoy. Soy Christos Begleris, Director Financiero Conjunto de Star Bulk Carriers, y me gustaría darles la bienvenida a nuestra conferencia sobre nuestros resultados financieros correspondientes al primer trimestre de 2025 (sic) [ 2026 ]. Antes de comenzar, les pido amablemente que tomen un momento para leer el comunicado de puerto seguro en la Diapositiva #2 de nuestra presentación. En la presentación de hoy, revisaremos los aspectos más destacados de la compañía durante el primer trimestre de 2026, el desempeño financiero, las iniciativas de asignación de capital, la evolución del efectivo durante el trimestre, el desempeño operativo, nuestras inversiones continuadas en la flota, los avances en el frente regulatorio y nuestra perspectiva sobre los fundamentos de la industria. Luego abriremos el espacio para preguntas. Pasando a la Diapositiva 3. El primer trimestre se caracterizó por una rentabilidad sólida, una asignación de capital disciplinada y la fortaleza continuada del balance. El ingreso neto ascendió a 58,5 millones de dólares, mientras que el ingreso neto ajustado alcanzó 63 millones de dólares, o 0,52 de utilidad ajustada por acción. El EBITDA ajustado fue de 114,3 millones de dólares, lo que demuestra la sólida capacidad de generación de caja de nuestra plataforma. En cuanto a las devoluciones a los accionistas, continuamos devolviendo activamente capital a nuestros accionistas. Las recompras de acciones durante el primer trimestre; hasta el día de hoy hemos recomprado aproximadamente 1,9 millones de acciones, por un total de 37,9 millones de dólares. En el frente de dividendos, nuestro Consejo de Administración declaró un dividendo de 0,50 dólares por acción para el trimestre, pagadero el 20 de junio a todos los accionistas registrados al 12 de junio de 2026. Nuestro balance sigue siendo una ventaja estratégica clave. El efectivo total y equivalentes de efectivo es de aproximadamente 432 millones de dólares. La deuda en circulación es de aproximadamente 874 millones de dólares. También tenemos una capacidad de revolving no dispuesta por 110 millones de dólares. Actualmente poseemos 29 buques sin deuda con un valor de mercado agregado de alrededor de 700 millones de dólares. Nuestro bajo nivel general de apalancamiento, junto con esta base de activos no gravados, proporciona una flexibilidad financiera sustancial para financiar oportunidades de crecimiento, así como protección ante escenarios adversos. Para mejorar aún más el valor para los accionistas, hemos actualizado nuestra política de distribución de dividendos. Distribuimos el 100% del flujo de caja libre, sujeto a mantener un saldo de caja mínimo de 2,1 millones de dólares por buque. En lo que respecta al desempeño operativo, en la parte superior derecha de la diapositiva, pueden ver nuestras métricas de rendimiento diario por buque para el trimestre. La equivalencia de fletamento por tiempo fue de 18.493 dólares por buque por día. El OpEx diario combinado y la G&A neta en efectivo fue de 6.420 dólares por buque por día. Esto da como resultado un margen de caja diario de aproximadamente 12.073 dólares por buque por día antes del servicio de la deuda y CapEx. Estas cifras resaltan la eficiencia operativa de nuestra plataforma y nuestra capacidad de generar flujos de caja significativos incluso en niveles de tarifas de mitad de ciclo. La Diapositiva 4 resume nuestro historial de asignación de capital durante los últimos 6 años. Desde 2021, hemos ejecutado aproximadamente acciones por 3.100 millones de dólares que mejoran el valor, incluidas dividendos, recompras de acciones y pago de deuda. Durante este período, hemos devuelto aproximadamente 14 dólares por acción en dividendos, lo que representa aproximadamente el 54% de nuestro precio de acción actual. Hemos reducido la deuda neta total en un 63%, llevando el apalancamiento a un nivel en el que la deuda neta es 56% del valor de desguace de nuestra flota.Durante el mismo período, hemos ampliado la flota de manera oportunista mediante adquisiciones de flota accretivas, emitiendo capital en o por encima del valor neto de los activos, aumentando así la escala y, al mismo tiempo, protegiendo el valor por acción. El resultado es una plataforma más grande y eficiente con un riesgo financiero materialmente menor y un potencial de flujo de caja libre por acción significativamente mejorado. La diapositiva 5 ilustra los movimientos en nuestro saldo de caja durante el primer trimestre. Iniciamos el trimestre con 502 millones de dólares en efectivo. Generamos 112 millones de dólares en flujo de caja de las operaciones. Tras las ventas de buques, los desembolsos de deuda y sus repagos, los pagos de CapEx relacionados con entregas de nuevas construcciones y dispositivos de ahorro de energía y la instalación de sistemas de tratamiento de aguas de lastre, las recompras de acciones y el dividendo del cuarto trimestre, cerramos el trimestre con 409 millones de dólares en efectivo. Este aumento secuencial de la caja subraya la sólida generación interna de caja de la compañía, incluso después de devoluciones sustanciales a los accionistas e inversiones en mejoras de la flota. La diapositiva 6 incluye nuestra flota diversificada que impulsa una contribución sólida a los resultados en todos los segmentos. Star Bulk entregó un desempeño operativo bien equilibrado, respaldado por nuestra flota diversificada de 136 buques y más de 12.000 días de propiedad. Los buques Ultramax/Supramax siguieron siendo el mayor contribuyente de ingresos con un 38%, generando 80,7 millones de dólares en ingresos y 39,7 millones de dólares en EBITDA ajustado. Los buques Newcastlemax/Capesize aportaron el 33% de los ingresos y el 36% del EBITDA ajustado, beneficiándose de una sólida posición en el mercado y representando el 41% del valor de mercado de nuestra flota. El segmento Post-Panamax y Kamsarmax continúa aportando ganancias estables, contribuyendo con el 29% de los ingresos y el 28% del EBITDA ajustado. En general, nuestra flota generó 212,5 millones de dólares en ingresos y 113 millones de dólares en EBITDA ajustado durante el trimestre, destacando la solidez de nuestra estrategia comercial diversificada y una puesta en marcha eficiente de la flota. La diapositiva 7 resalta el apalancamiento operativo inherente incorporado en nuestro modelo de negocio, con aproximadamente 48.500 días disponibles de flota por año y, en base a una curva FFA neta de 12 meses actual de aproximadamente 20.500 dólares por día a nivel de flota, la compañía generaría aproximadamente 3,4 dólares por acción de flujo de caja libre, lo que representa un rendimiento implícito de flujo de caja del 13%. La diapositiva ilustra la fortaleza de nuestra plataforma en un mercado en alza. Cada aumento de 1.500 dólares en TCE a nivel de flota equivale a un incremento de EBITDA de 71 millones de dólares. Esto se traduciría en 0,64 dólares por acción de dividendo incremental para nuestros accionistas, dado nuestro enfoque actual para las distribuciones. En resumen, durante el primer trimestre, entregamos una rentabilidad sólida. Fortalecimos nuestra posición de liquidez. Seguimos reduciendo el apalancamiento, devolvimos capital significativo a los accionistas y preservamos una considerable opcionalidad para la asignación futura de capital. Nuestra solidez del balance, la eficiencia operativa y el marco disciplinado de asignación de capital nos posicionan bien para navegar la volatilidad del mercado mientras seguimos mejorando el valor por acción. Con eso, ahora pasaré el turno a nuestro COO, Nicos Rescos, para una actualización sobre nuestro desempeño operativo y las inversiones continuas que estamos realizando en nuestra flota. Nicos Rescos: Gracias, Christos. Pasando a la Diapositiva 8. Cubre nuestro desempeño operativo. Seguimos operando una de las plataformas más eficientes en costos dentro del sector de graneles secos. El OpEx diario del primer trimestre se situó en 5.045 dólares por buque y el G&A neto en efectivo fue de 1.375 dólares, ambos entre los más bajos de nuestro grupo de pares, como se muestra. Esta disciplina sostenida de costos refleja nuestra escala, nuestra plataforma de gestión integrada y las sinergias materializadas a través de la integración de Eagle Bulk y se traduce directamente en una generación superior de caja a lo largo del ciclo. Pasando a la Diapositiva 9, que describe nuestro programa de inversión a nivel de flota. En el frente de las nuevas construcciones, los 8 de nuestros últimos buques nuevos de Kamsarmax de última generación con alta especificación están en camino para su entrega durante 2026, con 195 millones de dólares de CapEx pendientes.La financiación está en gran medida lista: hemos asegurado $130 millones de deuda contra los 5 buques construidos en Qingdao y esperamos $51.2 millones adicionales contra los 3 buques construidos en Hengli, dejando el programa totalmente financiado en condiciones competitivas. En un mercado Kamsarmax en fortalecimiento, las entregas puntuales de estos buques siguen siendo sumamente atractivas para nuestros clientes, combinadas con una ganancia aproximada de $40 millones a valor de mercado para nuestros accionistas. En las mejoras de los buques, durante el primer trimestre seguimos avanzando con dispositivos de ahorro de energía e instalaciones de hélices de alta eficiencia. A la fecha, hemos completado 61 instalaciones AST en toda la flota, con otras 8 programadas para 2026. Junto con las retroadaptaciones de telemetría, las mejoras en los cubos en vía de pinturas de silicona y la implementación de robots de limpieza de cubos, medimos mejoras tangibles en el desempeño de los buques entre el 7% y el 15%, lo que se traduce directamente en un mejor rendimiento comercial y mayor atractivo de nuestra flota. La parte superior derecha de la diapositiva muestra nuestro cronograma de CapEx, presentando tanto las entregas de nueva construcción restantes como el gasto en mejoras de eficiencia de los buques, junto con las correspondientes disposiciones de deuda. En la parte inferior, puede ver nuestro cronograma de dique seco para el resto de 2026, que suma aproximadamente $42 millones y alrededor de 1,236 días de no disponibilidad (off-hire). Pasemos ahora a la Diapositiva 10 para la actualización de nuestra flota. Seguimos rejuveneciendo activamente nuestra flota mediante una combinación disciplinada de desinversiones selectivas y entregas de nueva construcción, priorizando la salida de tonelaje más antiguo que no sea eco para reducir la edad promedio de la flota y elevar la eficiencia general. Durante el segundo -- durante el primer trimestre de 2026, entregamos Star Scarlett y Star Mariella a sus nuevos propietarios. En relación con estas ventas, recaudamos ingresos netos por aproximadamente $46.4 millones. Después de haber vendido 49 buques desde 2023, hemos reinvertido la mayor parte de los ingresos netos de la venta para financiar recompras accretivas de acciones durante todo este período. Este trimestre también marca el inicio de nuestro ciclo de entregas de nueva construcción, con los buques Kamsarmax de última generación que se incorporan a la flota. Esperamos recibir la entrega de los primeros 2 buques en mayo de 2026, Star Evelina y Star Emma, y que los 6 buques restantes de nueva construcción se incorporen a lo largo del resto del año de forma escalonada. Continuamos manteniendo 7 contratos de fletamento a largo plazo, que brindan flexibilidad comercial adicional a través de los ciclos del mercado. Star Bulk opera una de las flotas de graneleros más grandes entre pares cotizados en EE. UU. y Europa, con 141 buques en base totalmente entregada y una edad promedio de aproximadamente 12.2 años, ofreciendo escala, modernidad y apalancamiento operativo para aumentar el valor para los accionistas a medida que evoluciona el ciclo del mercado. Ahora cedo la palabra a nuestro Director de Estrategia, Charis Plakantonaki, para una actualización sobre los recientes desarrollos regulatorios del entorno global y nuestro desempeño ESG. Charis Plakantonaki: Gracias, Nicos. Por favor, pasen a la Diapositiva 10, donde destacamos nuestro avance en las prioridades de ESG. En la última sesión del Comité de Protección del Medio Marino (MEPC) de la OMI, no se alcanzó consenso sobre el marco de Net Zero: los Estados miembros siguen divididos entre quienes consideran que es adecuado para el propósito y quienes piden una enmienda. El Comité acordó continuar el trabajo entre períodos sobre el marco, con el objetivo de lograr consenso antes del MEPC en noviembre de '26. Star Bulk sigue participando activamente a través de su participación en organizaciones e iniciativas del sector, contribuyendo a los esfuerzos destinados a avanzar regulaciones de reducción de gases de efecto invernadero prácticas, realistas y efectivas, con aplicación global coherente. Star Bulk se ha incorporado a un Consejo Asesor recién establecido de la Poseidon Principles Association. El consejo servirá como un foro para el diálogo entre las 36 entidades bancarias signatarias y un grupo selecto de destacados armadores y partes interesadas marítimas sobre temas clave del sector y la implementación de los principios.En el frente social, durante el T1 de 26, involucramos ampliamente a todos los departamentos de la empresa en el análisis de los resultados de nuestra Encuesta a los Empleados y en el desarrollo de un plan de acción para preservar nuestra fortaleza y mejorar las áreas en las que podemos hacerlo mejor como empleador. Continuamos nuestros esfuerzos por integrar la inteligencia artificial en nuestras operaciones diarias mediante la ampliación de nuestro chatbot de empresa desarrollado a medida, la adopción de nuevas herramientas de IA listas para usar y el uso de capacidades de IA dentro de nuestros sistemas existentes. Reconociendo los riesgos de ciberseguridad asociados con la inteligencia artificial, hemos completado una evaluación externa de riesgos para definir los controles requeridos para el uso de la IA. También estamos desarrollando políticas de empresa sobre el uso responsable de la IA e incluimos las herramientas de IA ya implementadas en nuestra próxima prueba de penetración. Ahora voy a pasar la palabra a nuestro Jefe de Investigación de Mercado, Constantinos Simantiras, para una actualización del mercado y sus comentarios de cierre. Constantinos Simantiras: Gracias, Charis. Por favor, pase a la Diapositiva 12 para una breve actualización sobre la oferta. Durante los primeros 4 meses de 2026, se entregaron un total de 14,2 millones de deadweight y se enviaron 1,5 millones de deadweight a desguace, lo que se traduce en un crecimiento neto de la flota de 12,7 millones de deadweight o un 3% interanual. La cartera de pedidos de nueva construcción ha aumentado a lo largo de los últimos 3 años, pero sigue siendo relativamente baja, situándose en el 13,2% de la flota. La contratación total de graneles secos sigue bajo control pese al reciente repunte de los pedidos de Capesize, lo que refleja la disponibilidad limitada de astilleros hasta finales de 2028, los altos costos de construcción naval y la incertidumbre persistente en torno a las tecnologías de propulsión ecológica. Mientras tanto, la flota continúa envejeciendo y, para finales de 2027, aproximadamente el 50% de la flota existente tendrá más de 15 años. Además, el aumento del número de buques que se someten a su tercer reconocimiento especial se estima que reducirá la capacidad efectiva de la flota en más de un 0,5% por año durante 2026 y 2027. La velocidad media de navegación de la flota sigue ligeramente elevada durante la mayor parte del T1, respaldada por tarifas de flete firmes, pero se ha corregido por debajo de 11 nudos tras la reciente subida de los precios del bunkering en medio de las tensiones en Oriente Medio. Por último, la congestión portuaria global se ha normalizado por completo y ahora sigue patrones estacionales. De cara al futuro, se espera que la congestión tenga un impacto limitado en el equilibrio entre oferta y demanda, aunque aún podría haber alguna mejora derivada de los retrasos relacionados con nuevos centros mineros en África Occidental. Pasemos ahora a la Diapositiva 13 para una breve actualización sobre la demanda. Según Clarksons, se proyecta que el comercio total de graneles secos durante 2026 aumente un 1,3% en toneladas y un 2,5% en millas tonelada. Seguimos operando en un contexto de mayor incertidumbre geopolítica, en el que la trayectoria y la duración del conflicto en Oriente Medio son difíciles de predecir. Si bien la exposición al comercio de graneles secos a través del Estrecho de Ormuz sigue siendo relativamente limitada, las disrupciones en los mercados de petróleo y GNL podrían prolongarse, empujando los precios del GNL al alza y afectando al panorama macroeconómico global. En línea con estos riesgos, el FMI ha revisado recientemente a la baja su previsión de crecimiento global para 2026, situándola en el 3,1% frente al 3,3% de enero. La previsión para EE. UU. se redujo al 2,3% desde el 2,4% y la de China al 4,4% desde el 4,5%. Pasando a la demanda de graneles secos: los volúmenes totales aumentaron aproximadamente un 3,5% interanual durante el primer trimestre, respaldados por un suministro sólido de mineral de hierro y flujos menores de graneles, junto con envíos récord de grano y bauxita. Las millas tonelada se expandieron a un ritmo más rápido, impulsadas por las fuertes exportaciones del Atlántico y las mayores distancias de comercio en el Pacífico. En China, el crecimiento del PIB superó las expectativas, situándose en el 5% en el T1, sustentado por la sólida producción industrial, la actividad manufacturera y las exportaciones. Las importaciones chinas de graneles secos aumentaron un 8,1% frente a una base baja el año pasado. Sin embargo, el consumo interno se mantuvo relativamente débil. En el frente geopolítico, la cumbre del presidente Trump con el presidente Xi en Pekín envió una señal constructiva para las relaciones entre EE. UU. y China y para el comercio internacional.Las importaciones de graneles secos desde el Resto del Mundo continuaron su recuperación con un 10º trimestre consecutivo, ampliándose un 3,1% interanual respaldadas por un dólar estadounidense más débil y un mayor ritmo de reposición de existencias. Desglosándolo por las principales materias primas, se prevé que el comercio de mineral de hierro aumente un 1,1% en toneladas y un 1,6% en millas tonelada durante 2026. La producción siderúrgica de China disminuyó un 4,5% interanual durante el primer trimestre debido a las limitaciones de política sobre el suministro de acero, la desaceleración sostenida del sector inmobiliario y el aumento del proteccionismo. Al mismo tiempo, la producción interna de mineral de hierro se mantuvo en términos generales estable, mientras que las reservas aumentaron hasta niveles récord, creando un riesgo a la baja para la segunda mitad del año. Dicho esto, el mercado del mineral de hierro sigue impulsado por la oferta y se espera que las millas tonelada reciban apoyo gracias al continuo aumento de producción de Simandou y a las exportaciones de Brasil más sólidas. Se prevé que el comercio de carbón se contraiga un 1,6% en toneladas y un 0,5% en millas tonelada durante 2026. Es probable que esta previsión se revise al alza, ya que se espera que una oferta energética más ajustada refuerce la demanda de carbón a lo largo de todo el año hasta final de año. Las interrupciones del comercio de GNL impulsadas por la guerra, junto con la inflación generalizada en las materias primas energéticas, han mejorado las perspectivas de demanda del carbón, lo que ha llevado a varios países a flexibilizar las restricciones sobre su uso y producción. La generación de energía térmica en China aumentó un 3,6% en el 1T, mientras que la producción interna de carbón se ha mantenido en términos generales estable durante los últimos 3 trimestres, creando un escenario favorable para las importaciones. Además, se espera que un El Niño en desarrollo impulse un verano más cálido en el Hemisferio Norte, elevando aún más el consumo de energía a corto plazo. Se prevé que el comercio de cereales aumente un 3,7% en toneladas y un 6,8% en millas tonelada durante 2026. Las exportaciones totales de cereales aumentaron un 9,1% interanual durante el 1T, respaldadas por envíos sólidos de todos los principales exportadores. El efecto indirecto del alto el fuego comercial entre Estados Unidos y China de octubre impulsó unas exportaciones estadounidenses estacionalmente sólidas y la promesa de Pekín de comprar aproximadamente 25 millones de toneladas de soja estadounidense al año hasta 2028 debería seguir apoyando las millas tonelada del mercado de tamaño mediano. Se prevé que el comercio menor de graneles aumente un 2,4% en toneladas y un 3,1% en millas tonelada durante 2026. El volumen de exportación aumentó un 8% interanual durante el 1T a pesar de menores envíos de fertilizantes desde Oriente Medio, mientras que las exportaciones de bauxita de Guinea mantuvieron su sólido desempeño y crecieron un 23% interanual, generando millas tonelada fuertes para la flota Capesize. Como comentario final, seguimos siendo optimistas sobre las perspectivas del mercado de graneles secos, respaldadas por un panorama favorable de oferta, nuevas exportaciones de larga distancia desde el Atlántico y un endurecimiento de las regulaciones medioambientales. En un periodo de incertidumbre geopolítica elevada, seguimos centrados en gestionar activamente nuestra flota diversificada equipada con depuradores para aprovechar las oportunidades del mercado y aportar valor a nuestros accionistas. Sin tomarle más tiempo, ahora pasaré la palabra al operador para que responda a cualquier pregunta que pueda tener. Operador: [Instrucciones del operador] Nuestra primera pregunta de hoy la formula Omar Nokta de Clarksons Securities. Omar Nokta: Quería preguntar sobre la política de asignación de capital, ahora pagando el 100% del flujo de caja operativo menos el CapEx y el servicio de la deuda. Evidentemente, tienen suficiente efectivo para darles esa flexibilidad. El apalancamiento ahora está un poco bajo, con muchos buques sin gravámenes. Pero quería preguntar sobre la acción: aunque lo ha hecho bien, todavía cotiza con descuento frente al NAV. Y en el pasado, ustedes se han apoyado en ventas de activos para tratar de materializar esa diferencia entre el patrimonio y el NAV. ¿Cómo lo piensan ustedes hoy? ¿Las ventas siguen siendo algo que se considera desde aquí? O, ¿es ahora el momento de maximizar realmente su exposición al mercado? Hamish Norton: Creo que, Omar, soy Hamish Norton. Seguimos planificando vender buques más pequeños, más antiguos y menos eficientes en combustible. Sinceramente, el mercado está bastante caliente. Y si en algún momento necesitas vender estos buques, este es un buen momento para venderlos.Y el capital que generamos por la venta de buques podría usarse para recompras de acciones. Podría usarse para—quizás conservemos parte de eso para utilizarlo más adelante cuando haya mejores oportunidades. Creemos que habrá algunas oportunidades muy buenas. Y creo que, con nuestro flujo de caja operativo, tenemos la intención de seguir pagando eso de forma constante. Omar Nokta: De acuerdo. Y si pudiera, sé que esto es delicado, pero solo en cuanto al acuerdo que tienen con Diana para adquirir los 16 buques si logra adquirir Genco. Solo en términos del precio, los 470 dólares en los que han acordado, mi pregunta es: ¿está fijado? ¿Y luego... Hamish Norton: Eso está fijado en este momento. Sí, ese es el acuerdo para un precio específico. Omar Nokta: De acuerdo. ¿Y pueden dar como—eso se basa en lo que Diana termine pagando si tiene éxito? ¿O se basa en el precio actual? Hamish Norton: No, se basa en eso. Es un precio fijo. Operator: Nuestra siguiente pregunta de hoy viene de Chris Robertson de Deutsche Bank. Christopher Robertson: Sí, un comienzo de año muy sólido. Tuvimos una desaceleración estacional más ligera de lo habitual durante el primer trimestre; indicadores muy fuertes aquí, con el Capesize FFA por encima de 40.000 en mayo, por encima de 30.000 para el resto del año. Pero al mismo tiempo, estamos viendo una desaceleración de la actividad económica en China en abril en lo relativo a la producción industrial. Petros, mencionaste algunas preocupaciones sobre El Niño y otras cosas. Entonces, quiero decir, juntando todo esto, ¿cuál es su expectativa para la segunda mitad del año, que normalmente es estacionalmente más fuerte? ¿Cree que eso se mantiene este año? ¿Cree que ha habido un adelanto de la demanda en la primera mitad de este año que podría, de alguna manera, suavizar la demanda para el resto del año y las tarifas para el resto del año? ¿Ve algún apoyo de política en China que podría ayudar a impulsar la demanda de commodities de granel seco mientras potencialmente se enfocan en hacer fuerza económica? ¿Cuál es, digamos, la perspectiva allí? Constantinos Simantiras: Chris, en realidad somos bastante optimistas para el resto de este año, y también somos optimistas para el próximo año. Creo que la situación en el Golfo Pérsico en realidad está ayudando por ahora mientras las cosas sigan como están. Los precios del petróleo están al alza, y eso hace que los buques vayan más despacio, lo cual es bueno para la oferta. Tenemos aproximadamente un 2% de la flota en el Golfo Pérsico, lo que reduce nuevamente la oferta. El Mar Rojo sigue entonces con más millas-tón. El aumento de los precios del petróleo, en realidad, incentiva el uso del carbón; así que se ve que la reducción en el comercio de carbón ahora mismo es mínima y podría incluso revertirse. Y hay todo tipo de ineficiencias. Pero esto no es lo único. Viste que durante los primeros 5 meses, la demanda aumentó 5,1% en millas-tón. Y esto es solo la primera mitad, como dijiste. Seguimos creyendo que la segunda mitad va a ser fuerte. Y hay muchísimas razones positivas por las que el mercado debería seguir siendo fuerte este año. China ha estado haciéndolo bastante bien hasta ahora, y no esperamos ver una desaceleración en el futuro inmediato. Si va a haber un problema de cara al futuro, eso podría ser la cartera de pedidos, yo diría, o en el caso de que se abra el Golfo Pérsico, creo que durante un tiempo va a ser positivo porque—la psicología se verá respaldada y los precios del petróleo bajarán, lo cual ayudará al comercio, etcétera. Pero todo lo positivo que mencioné durante un período de 8 a 12 meses puede empezar a disminuir. Así que, por ahora, somos muy positivos. y, de hecho, somos positivos para los próximos 18 meses. Christopher Robertson: Solo para dar seguimiento, para tener una idea de escenarios. En lo que respecta a un posible El Niño fuerte, usando ejemplos del pasado, digamos que, en regiones que son propensas a condiciones de sequía o, en el otro lado, a condiciones de inundaciones, ¿en qué mercados deberíamos estar atentos a posibles interrupciones relacionadas con el clima que podrían impactar los flujos de comercio? Constantinos Simantiras: Bueno, a corto plazo, creemos que El Niño será positivo porque creará temperaturas más altas en el Hemisferio Norte. Y, por lo tanto, habrá más necesidad de aire acondicionado, especialmente, por lo tanto, más energía. Ahora, para el invierno, esto podría ser que tengamos un invierno más cálido, lo cual revertiría las cosas. En cuanto a las sequías, esto es un riesgo potencial, especialmente para los cultivos de grano. Se lo estaba comentando a nuestro analista. Dijo que quizá la gente esté previendo lo que podría pasar si llega El Niño y podrían estar acumulando ahora mismo. Esto es posible. Por otro lado, podemos tener una visión positiva: avances positivos en el Canal de Panamá; quizá bajen los niveles de agua y haya menos buques entrando. Así que hay aspectos positivos y negativos. Operador: [Instrucciones del operador] Nuestra siguiente pregunta viene de Stephanie Moore de Jefferies. Stephanie Benjamin Moore: Sé que cuando hemos hablado en el pasado y, ciertamente, cuando todos nos expresamos públicamente juntos en su llamada de 4T, hubo —y continuó hoy—, un gran optimismo sobre el mercado de graneles secos subyacente para 2026. Pero incluso desde esa tendencia del 4T, ha cambiado mucho desde el punto de vista geopolítico y, ciertamente, un conflicto intensificado o conflicto geopolítico en todo el mundo. Pero quizá podría hablar un poco sobre cómo podría haber cambiado algo en términos de su optimismo general sobre el mercado de graneles secos para el resto de este año y, especialmente, sobre cómo navegar lo que es, obviamente, un entorno geopolítico más elevado. Así que me encantaría que empezara con sus puntos de vista sobre eso. Constantinos Simantiras: Stephanie, ¿es una pregunta geopolítica, principalmente? Stephanie Benjamin Moore: Sí, sí. Y tal vez cómo eso respalda su visión sobre el mercado de graneles secos para 2026 y si ha cambiado algo desde cuando lo comentaron. Constantinos Simantiras: Yo hablé sobre el Golfo Pérsico. Creo que eso es positivo para el corto plazo, o incluso para más tiempo, dependiendo de cómo evolucione. Lo principal —pienso que la guerra ucraniana ya no está afectando tanto al mercado. Al principio sí ayudó, porque, por ejemplo, el carbón ruso tuvo que recorrer distancias más largas para poder exportarse. Y eso fue positivo. Hubo aspectos negativos porque había menos comercio de grano que salía del Mar Negro, especialmente. Pero no creemos que eso sea tan importante ya, porque está siendo opacado por el Golfo Pérsico. Lo que veo como potencialmente positivo es que, si alguna de estas guerras se detiene, o ambas, podríamos ver una reconstrucción muy fuerte. Así que tiene mucho que —por supuesto, eso empezaría más adelante en el tiempo. Así que mi visión es que este año va a ser muy fuerte. El próximo año también va a ser fuerte. Y si llega el final de cualquiera de las guerras, ayudará al transporte marítimo porque creará una gran demanda. Todo se irá dando por etapas y dependiendo de cómo evolucionen las cosas a futuro. No somos adivinos para saber cómo terminarán las cosas, por supuesto. Stephanie Benjamin Moore: Entendido. Y luego creo que una pregunta que estamos recibiendo mucho es, tal vez, más en el lado negativo: si persisten algunos de estos conflictos, ¿eso genera, especialmente en los mercados emergentes, estrés en la economía en general? Así que me encantaría conocer sus puntos de vista sobre eso también y si eso podría afectar finalmente la demanda. Christos Begleris: Disculpe, ¿puede repetir, Stephanie? ¿Dijo que esto crea qué mercado? Stephanie Benjamin Moore: Sí, lo siento. Supongo que —perdón si no puede oírme, pero si del otro lado de la moneda, desde el punto de vista de la demanda, sería que si los mercados emergentes se ven impactados negativamente por unos costos de energía persistentemente más altos, eso en última instancia cause algún tipo de debilidad económica en esos mercados, y si esa sería la parte negativa. Así que me encantaría sus puntos de vista sobre ese escenario también. Constantinos Simantiras: Sí. Bueno, ese riesgo en realidad sigue siendo.Y si los precios del petróleo siguen subiendo e incluso llegan a 150 o incluso más que eso, aquí estamos muy preocupados de que eso dañe la economía mundial y no solo las economías emergentes. Además, eso también desalentaría el comercio porque el comercio depende de cómo se pueda construir algo más barato que en el otro país, y eso es lo que crea comercio. Pero si los precios suben muchísimo, entonces eso impedirá el desarrollo de las economías, y creo que va a ser negativo. Las materias primas serán más caras. Habrá menos demanda de materias primas. Stephanie Benjamin Moore: Entendido. Aprecio la visión general. Y entonces supongo que, para mí, una última cosa. Quizá solo hable un poco sobre su disposición a aceptar más pedidos de construcción de nuevos buques, dado que en este momento hay mayores costos de astillero, pero también dado algunos de los -- como acabamos de comentar, la dinámica general del mercado. Entonces, ¿hay algo al respecto? Constantinos Simantiras: Sí. Bueno, los precios de los nuevos buques han subido mucho. Y hemos estado haciendo algunos cálculos recientemente que muestran que se necesitan niveles de ingresos realmente muy altos durante períodos muy largos para poder lograr tasas internas de retorno (TIR) relativamente bajas. Así que la idea aquí no es continuar con más construcciones nuevas hasta que los precios empiecen a caer. No sé cuándo va a ocurrir, pero tenemos paciencia. Los 8 Kamsarmaxes que ordenamos los hicimos porque nuestra flota de Kamsarmaxes se estaba volviendo más antigua en comparación con el resto de la flota, y necesitábamos que -- necesitábamos reducir la edad promedio de nuestra flota. Al mismo tiempo, por supuesto, vendemos de manera selectiva los buques más antiguos y los ineficientes, como dijo Hamish antes. Así que no, mientras los precios sigan subiendo, lo vemos como una mejor oportunidad para vender que para comprar o pedir. Operator: Gracias. Hemos llegado al final de nuestra sesión de preguntas y respuestas. Me gustaría devolver la palabra al estrado para cualquier comentario adicional o de cierre. Constantinos Simantiras: Sin comentarios adicionales, operador. Muchas gracias. Operator: Gracias a todos. Eso concluye la teleconferencia y el webcast de hoy. Puede desconectar su línea en este momento y que tenga un maravilloso día. Agradecemos su participación hoy. Constantinos Simantiras: Gracias.