HDFC Bank Limited

Operador: Señoras y señores, buen día y bienvenidos a la conferencia sobre resultados del 3T del AF '26 de HDFC Bank Limited. [Instrucciones del operador] Tengan en cuenta que esta conferencia se está grabando. Ahora cedo la palabra al Sr. Srinivasan Vaidyanathan, Director Financiero de HDFC Bank. Gracias y, ahora, la palabra para el Sr. Vaidyanathan. Srinivasan Vaidyanathan: De acuerdo. Gracias. Gracias, Nirav. Buenas tardes y una cordial bienvenida a todos los participantes. En primer lugar, sé que son las 6:15, con 15 minutos de retraso respecto al horario. Tuvimos otra reunión que tuvimos que concluir y venir. Perdón por ello, pero haremos tantas preguntas como sea posible y extenderemos lo que sea necesario. Con eso, sin más preámbulos, iremos directamente a las palabras de apertura de nuestro CEO y MD. Y luego: contamos con nuestro DMD, Kaizad; cualquier comentario lo tomaremos, y nos iremos directamente a la sección de preguntas y respuestas después de eso. Sashi, para ti primero, y luego seguiremos desde allí. Sashidhar Jagdishan: Buenas tardes, amigos. Muchas gracias por unirse a nosotros un sábado por la noche. Sé que es bastante tarde, pero siempre agradezco que estén aquí un sábado por la noche. Creo que acabamos de declarar los resultados y probablemente habrían visto las cifras financieras. Estamos razonablemente satisfechos y felices por el resultado que se ha logrado. Está en línea con nuestras expectativas. Mirando hacia atrás, creo que el impulso de crecimiento del crédito ha sido extremadamente alentador. Nos fijamos en un crédito muy equilibrado entre los distintos segmentos de clientes. El ciclo de tasas en descenso y el crédito benigno han proporcionado catalizadores para el crecimiento del crédito. La liberación del CRR permitió una implementación del crédito ligeramente por delante de nuestras expectativas. En cuanto a la financiación, a través de depósitos, seguimos manteniendo disciplina en las tasas, y eso ha sido extremadamente clave. Los segmentos de clientes minoristas individuales del núcleo se vieron bastante sólidos. Tanto para cuentas corrientes como para cuentas de ahorro, el haber puesto el foco en segmentos granulares nos ha dado resultados alentadores. Y más de esto, estoy seguro de que Srini dará las cifras. Sin embargo, sí quedamos por debajo de nuestras fuertes metas. Aun así, estamos seguros de que la atención continua a nuestras fortalezas traerá los resultados esperados. En cuanto al crecimiento rentable, como se mencionó antes, el costo de fondos ha bajado, lo que refleja los efectos favorables. El crecimiento de CASA ha sido positivo. El costo estuvo bajo control, ya que las mejoras en productividad han aportado eficiencias. El crédito, que siempre ha sido nuestro USP, sigue siendo de las mejores en su categoría, lo que nos permite entregar retornos estables mientras nos adaptamos a la siguiente etapa de crecimiento. De cara al futuro, el regulador y el gobierno continúan enfocados en apoyar el crecimiento económico y del crédito. Al mismo tiempo, en la gestión óptima de factores externos. Durante el trimestre, la disponibilidad de liquidez se vio afectada debido a algunos de estos aspectos. Vimos un aumento de actividad en operaciones de mercado abierto y en swaps de FX para afrontar algunos de estos desafíos. India ha demostrado condiciones políticas estables y un régimen de políticas consistente. Esto ha llevado a que sea una de las economías importantes de mayor crecimiento en el mundo. El crecimiento con una gestión de la inflación contenida estuvo en la cima del orden del día, y por eso creemos y somos muy optimistas sobre superar el crecimiento de los préstamos el próximo año en el AF '27, tal como les mencionamos a ustedes todos a lo largo de los últimos 18 meses. La liquidez y los costos del crédito benigno nos brindan un margen amplio para crecer. En general, se espera que la liquidez en el país se estabilice después de los acuerdos comerciales. Las bases están sentadas para construir depósitos que financien el crecimiento de los préstamos. Estamos ampliando nuestra base de clientes; seguimos expandiendo nuestra base de clientes. Ahora estamos intensificando la participación de los clientes, principalmente y en gran medida enfocada en movilizaciones granulares. Estamos alineando la fijación de precios con el enfoque por segmentos, y veremos que en los próximos trimestres también. Ha habido mucho debate sobre el ratio CD. En cierta medida, bajamos nuestro ratio CD de manera significativa desde la fusión hasta marzo de '25. Como saben, el tipo de indicador no necesariamente está en el radar para el... desde la perspectiva regulatoria.Dicho eso, creemos que nuestra senda de reducción de la ratio CD continuará. Es un enfoque importante para la rentabilidad sostenible. Lo reconozco plenamente. El ciclo: el ciclo de flexibilización con el enfoque en el crecimiento del crédito en el país, sin duda, necesita nuestra participación. Por lo tanto, la velocidad del movimiento de la ratio CD depende de qué tan capaces seamos de proporcionar financiación en el sistema a tasas racionales. Pero dicho eso, estamos muy seguros de que, lo que sea que parezca que hemos comprometido en los últimos 2 años, creo que para marzo—para marzo '27: '26 y '27—deberíamos lograr, más o menos, la mayoría de los indicadores comprometidos que hemos establecido. Me gustaría decir que, bajo el escenario actual, no creemos que vayamos a estar limitados por la ratio CD. Para reiterar, estamos seguros de que seguirá una senda descendente. También me gustaría reiterar que cumpliremos la senda que habíamos indicado anteriormente en términos de crecimiento, nuestro crecimiento de la línea superior, que está en línea con el sistema para este año fiscal y es más rápido que el sistema en el próximo año fiscal. En resumen, tengo un gran aprecio por nuestros clientes por asociarse con nosotros, y tengo la mayor gratitud a todo nuestro personal de 200.000 personas, que son los pilares que hacen que este lugar funcione con éxito. Estamos seguros de la ruta que hemos trazado hacia adelante. Muchas gracias, y todos nosotros aquí, Kaizad, Srini y el equipo, estamos para responder cualquier pregunta que puedan tener. Gracias. Operador: [Instrucciones del operador] La primera pregunta es de la línea de Mahrukh Adajania, analista. Mahrukh Adajania: Señor, mi primera pregunta es sobre la LDR. Usted la insinuó. Pero, ¿cuándo cree ahora que alcanzará una LDR, digamos, cerca del 90% o por debajo del 90%, en algún marco de tiempo? Esa es mi primera pregunta. Y mi segunda pregunta, en realidad, es sobre el cumplimiento en agri. Entonces, a dos grandes bancos se les ha pedido por parte del RBI que realicen provisiones sobre un determinado portafolio agri debido a problemas de incumplimiento, provisiones de INR 12 mil millones a INR 13 mil millones. Así que, tal como estamos hoy en términos de su portafolio agri, ¿cree usted que hay pleno cumplimiento o podría haber algunos problemas en algún lugar dado que es un portafolio grande, distribuido por todo el país? Y, ¿cree que usted sería responsable de tales provisiones en el futuro? Srinivasan Vaidyanathan: De acuerdo. Gracias, Mahrukh. Voy a tomar esa. Lo primero en lo que se detuvo es la LDR desde el punto de vista del momento. Creo que Sashi hizo alusión a que estamos comprometidos con la senda de llevarla hacia la senda descendente, y continuamos en eso. Pero, en base a trimestre a trimestre, es ligeramente diferente. Y eso se debe a la estacionalidad y a la oportunidad. Y usted sabe que, en el período reciente, también se brindó más oportunidad con el ciclo de flexibilización y el enfoque en el crecimiento del crédito en la industria, así como con la liberación del CRR, que proporcionó esa amplia oportunidad para hacerlo. Así que, dado eso, esperamos que durante el próximo 1 año a 2 años, vayamos bajando aún más hasta los niveles en los que habíamos estado previamente, digamos, los 90 o los niveles bajos de 90, y así sucesivamente. Y ese es el nivel de confianza que tenemos y los pilares que se requieren para impulsarlo están en su lugar para lograrlo. Esa es una. La segunda es, en términos del agri sobre el que preguntó, el tipo de impacto regulatorio, si lo hubiera. Nuestra inspección regulatoria también ya está completa. Y, en todo lo que se requería según la exigencia regulatoria, hubo alrededor de INR 5 mil millones o algo por el estilo, que se han tomado en el contexto general de nuestro libro y nuestros resultados; si lo ve, se han absorbido dentro de eso, y no hay nada especial y hemos tenido ciertas otras cosas que estaban allí. Y, entonces, en el futuro, necesitamos operar con un modelo que sea aceptable con el regulador. Así que eso: lo que sea que sea, es un proceso continuo de lo que hacemos. Cualquier cosa de una sola vez ya está absorbida y ya está allí.Y, en cuanto a la calibración que necesitamos hacer en lo agrícola como consecuencia de este tipo de cosas, la recalibración de nuestro libro debido a la escala de las finanzas, de modo que lo que realmente es agrícola y lo que está fuera de la escala de las finanzas sea la que determina cuánto se requiere para la granja y cuánto de eso está por encima de lo que se necesita para la granja por parte del agricultor. Tomaremos esas evaluaciones y pasaremos por ese proceso para calibrarlo. Eso es en términos del impacto futuro en eso. Mahrukh Adajania: Pero, ¿el INR 5 mil millones llegó solo en este trimestre? Srinivasan Vaidyanathan: Sí, ya está incorporado en diciembre. Mahrukh Adajania: En diciembre. De acuerdo. ¿Y cuál sería el tamaño de la cartera? ¿Hay alguna indicación que puedas dar? Srinivasan Vaidyanathan: Nuestra cartera agrícola se publica. Podrás ver el... Mahrukh Adajania: No, el tamaño de la cartera sobre la que se tomó la provisión. Srinivasan Vaidyanathan: No, eso no es algo que esté en absoluto relacionado con esto, porque depende del concepto del préstamo y de cuál es la escala de las finanzas en cada uno, y así sucesivamente. Pero a nivel agregado, eso es el tipo de nivel. Operador: La siguiente pregunta es de la línea de Kunal Shah de Citigroup. Kunal Shah: Sí. Entonces, de nuevo, entrando en la pregunta sobre LDR y el crecimiento de los depósitos en particular. Entonces, si queremos bajar los LDR y, aun así, queremos crecer los préstamos por encima del promedio de la industria de manera cómoda, entonces necesitamos ver la aceleración del crecimiento de los depósitos. Y tú dijiste que los pilares que se requieren están en su lugar. Entonces, ¿alguna razón podría haber para un crecimiento de depósitos ligeramente más lento este trimestre? De lo contrario, necesitaremos como casi 500, 600 puntos básicos por encima del promedio de la industria en el crecimiento de los depósitos para bajar los LDR. ¿Y cualquier reducción en los depósitos a granel, que ha estado en este trimestre? ¿Y si puedes cuantificar eso? Sashidhar Jagdishan: Mira, permíteme abordarlo y quizá Srini y Kaizad puedan agregar a esto si es necesario. Kunal, si recuerdas, dimos un rango amplio. El número uno es que no hay ninguna regulación, como diría yo, un punto de referencia o un requisito para cumplir con una relación préstamo-depósito. ¿Había algo como un empujón cuando la perspectiva era negativa o cuando la perspectiva del sistema estaba un poco ajustada, cuando la liquidez era ajustada en el período en que la inflación estaba subiendo y las tasas también subían, y había un poco de preocupación sobre la calidad crediticia del sistema? Hubo ciertas medidas preventivas que el regulador había dicho que intentaran asegurar que reduzcan los LDR o mantengan cierta estabilidad en los LDR. Eso fue en ese momento. Si—si hay un número que necesites cumplir, no creo que haya ninguna compulsión. Pero por nuestro propio interés, habíamos dado un tipo de senda de planeación (glide path) en la que dijimos que llegaríamos a cierto número en el AF '25, que logramos. Dijimos que intentaremos estar en un rango de entre 90% y 96% en el AF '26, que es en lo que estaremos, y es en lo que estamos muy seguros. Y luego, quizá para el AF '27, por el crecimiento natural y aun con el crecimiento en la forma en que esperamos en términos de una tasa de crecimiento más rápida, creo que deberíamos situarnos alrededor del 85% al 90% para el AF '27. Seguimos creyendo que esto va a estar ahí. No es una cosa fácil, como ya dijimos, por supuesto, pero sabemos cuáles son las estrategias que necesitamos hacer. Hubo ciertas medidas tácticas que podríamos haber tomado en el tercer trimestre. Elegimos no hacerlo, pero está bien. Quiero decir, a veces son aprendizajes que quizá nos hayamos perdido, pero sabemos cuáles son las cosas que hay que hacer para lograr este tipo de cumplimiento de nuestras sendas de planeación que hemos comprometido, en un sentido más amplio, en una base a más largo plazo—de mediano a más largo plazo.Así que, en cuanto al tipo de crecimiento de los depósitos que se requiere, creo que el ritmo con el que estamos haciendo crecer los depósitos en línea con el crecimiento de la línea superior, más o menos está coincidiendo con un 11% o más en el segundo año: en este año debería — y probablemente un poco más rápido, que es lo que normalmente hacemos en el cuarto trimestre, como la mayoría — lo que hemos hecho en el pasado — debería llevarnos al tipo de rango al que nos hemos comprometido. Y estamos muy seguros de que, uno, como dije, con todo lo demás igual, en función de lo que estemos viendo en el macro, deberíamos creer que las oportunidades de crecimiento de la senda de crecimiento y, por tanto, en los requisitos de depósitos, además de ciertos eventos que puedan ocurrir, que tú y yo no podremos predecir ahora, tenemos una seguridad razonable de que lograremos llegar — y como mencionó Srini, no miren los movimientos de un trimestre a otro. Estamos en una — miren, en una base anual o en un horizonte de mediano a largo plazo, las tendencias estarán en ese tipo de período. Así que creo que el punto de inflexión ya ha comenzado. Tuvimos que contenernos en el AF '25 por todas las razones correctas. Ahora estamos abriendo el motor, y empezarán a ver este tipo de consistencia en la trayectoria que nos hemos marcado. Kunal Shah: Claro. ¿Y algo sobre la reducción de depósitos mayoristas, cuantificación, si es posible? Srinivasan Vaidyanathan: Más que cuantificación. Quiero decir, Kunal, eso es parte del negocio. Hay ciertos segmentos a los que atendemos. Creo que Sashi mencionó que la disciplina de tasas fue la clave. Y en cierta medida, participamos por las relaciones y en cierta medida, no lo necesitamos, no vamos por ahí. Pero en general, si miras los depósitos minoristas o no minoristas: en el minorista hay individuos que han estado creciendo de manera fenomenal y creciendo. Hay ciertos no-individuos en el segmento minorista, que están relacionados con sucursales. Podrían ser instituciones, fideicomisos y HUF, y demás. Ejemplos de algunos no-individuos, pero relacionados con sucursales, donde hemos tenido algunos niveles de crecimiento más bajos. Y hay otros segmentos de clientes que hemos visto, especialmente en segmentos de mercados de capitales, donde ha sido bajo, donde no hemos pagado tasas tanto como lo que el mercado ha demandado o lo que la competencia ha ofrecido. Y eso es lo que ves reflejado en nuestro costo de fondos. Si miras nuestro costo de fondos, está bajando aproximadamente en 10 puntos básicos, 11 puntos básicos o algo así en el trimestre. Así que estamos tratando de gestionar el crecimiento con la rentabilidad, y eso es lo que estás viendo, ¿verdad? Entonces, segmento a segmento, de un momento a otro, cambia, pero al menos ya tienes una idea de cómo operamos en el período reciente. Sashidhar Jagdishan: Así que tienes razón, Kunal. Solo para complementar lo que Srini está diciendo. El foco — lo bueno es que el minorista ha crecido de manera muy constante y muy — y todos estos son los más granulares. Estoy muy contento con eso. Si no es minorista, tácticamente, no ofrecimos el tipo de tasas de mercado que había. Y dijimos que está bien porque de hecho sabíamos, para el tipo de crecimiento que necesitábamos, que con eso era suficiente. Kunal Shah: Entendido. Y una última pregunta sobre el código laboral. Entonces, el impacto de casi INR 8 mil millones, al mirar nuestro costo de empleados y luego comparando el impacto del código laboral frente al costo de empleados de los demás. Para nosotros, parece estar relativamente más en el lado alto, más del 10% del costo de empleados, no tanto para los otros bancos. Entonces, ¿es esto más bien una estimación que se ha hecho? ¿Y cuál sería el impacto recurrente que habría en el costo como tal? Srinivasan Vaidyanathan: Buen punto. Gracias por plantearlo. Uno, es una estimación con base en la información que tenemos. Y esa estimación se sustenta mediante un proceso actuarial, ¿verdad? Entonces, pasas por el proceso normal de cómo lo haces y hay una valuación actuarial y una determinación de cómo lo haces.De nuevo, eso es: hay algunas señales en eso, pero se basa en ciertas suposiciones que surgen. Esa es la segunda cosa. La tercera cosa son las variables. Cuando observas estas variables, la definición de qué es salario, qué se determina que se incluya y se excluya en el salario, la elaboración de las reglas sobre eso está pendiente. Ya sabes, ¿verdad? Así que hay algunas suposiciones que se aplican para una de las variables que entran en esas suposiciones, y eso no se basa en reglas determinadas, sino en algunas cosas que se asumen. Entonces esa es la segunda: la tercera cosa. El siguiente punto es que las organizaciones individuales pueden ser muy diferentes debido a la longevidad del personal que ves allí. Eso determina durante cuánto tiempo y qué tipo de antigüedad, y así sucesivamente, tanto histórico como previsto. Y también entran en juego muchos otros factores así. Así que, en este momento, solo te pediría que lo consideres como una estimación más alta, basada en la mejor información disponible y mediante un proceso científico actuarial que ha surgido. Y a medida que evolucione la elaboración de las reglas, y a medida que haya más información disponible, esto se irá actualizando. Y, de nuevo, podemos: no puedo aventurarme a decir cuál será el impacto, con una perspectiva hacia adelante, o a nivel continuo, no se puede hacer esto en este momento. Y la razón es que necesitamos tener todo esto en su lugar antes de poder llegar a eso. Y por eso esto no está determinado a nivel de empleado, para decir: “el próximo mes, cuando alguien se jubile, esta es la cantidad que podría llegar o cuál sería la cantidad determinada para un fondo de previsión”, y así sucesivamente. No se puede determinar en esta etapa. Esto es realmente de alto nivel, basado en la mejor estimación. Operador: La siguiente pregunta es de la línea de Chintan de Autonomous. Analista desconocido: ¿Puedo volver a entrar en el LDR, por favor? Entonces, Sashi, ¿escuché correctamente cuando dijiste entre el 85% y el 90% para el AF '27? Eso me parece agresivo. Si miro las cifras del consenso, se espera un crecimiento de préstamos del 13% y un LDR del 93%. Si vas a lograr algo así como el 90% en el próximo año fiscal, eso sugiere un número muy fuerte de crecimiento de depósitos. Y sé que has dicho que quieres priorizar el crecimiento ahora. Entonces, ¿no se está acumulando? Así que si pudieras ayudarnos... Sashidhar Jagdishan: Chintan, gracias por preguntar. Quizá entonces permíteme: te he dado un rango amplio porque no quiero encasillarme con un rango estrecho. Pero dicho eso, hemos estado operando en un rango de alrededor del 87% y el 88% en el nivel previo a la fusión, 3 años antes de la fusión. Y cuando digo 90%, por supuesto, me refería a algún punto dentro de ese rango alrededor de ± en ese intervalo del 90%, quizás alrededor del 88%, 89%, etc., o también podría ser del 90% al 91%. Pero por qué mencioné esto, al menos las líneas de tendencia que estamos viendo: si es que puede ser un 96% para el AF '26 o un 95%, estamos bien. Al menos la dirección es lo que estamos buscando. Solo dimos un rango amplio para saber: qué — si tenemos suerte y realmente logramos impulsar el crecimiento o cambian la liquidez y tenemos una liquidez más benigna, sin operaciones de FX ni swaps de FX ni operaciones de mercado abierto, quizá entonces sería maravilloso. Por eso estoy diciendo que como no sé cuál será la condición de liquidez en este, por eso di un rango amplio. Pero incluso si logro estas direcciones, direccionalmente yendo hacia allá, eso es algo que podemos lograr. Como dije, no hay un número regulatorio con el que cumplir. Es solo una dirección que creo que necesitamos lograr para nosotros mismos, para no hablar de que el regulador nos pida hacerlo. Es algo que creemos que solo con hacer lo que se supone que debemos hacer nos llevará a ese tipo de resultado. No tengo que hacer nada extra para medir esa métrica. Ocurrirá. Así que cuando pronosticamos para nosotros mismos una tasa de crecimiento más rápida que la del sistema, también, como hemos visto, hemos tenido tasas de crecimiento de depósitos en línea con normalmente el crecimiento de la línea superior, ligeramente más rápidas que el crecimiento de los préstamos.Así que estimando que es a lo que creemos que llegaremos para los ejercicios fiscales '26 y '27. Así que no lo tomes literalmente en el sentido de que podríamos estar en el extremo inferior de ese rango. Puede estar en cualquier punto de ese rango. En términos prácticos, estará en algún lugar: si el 90% está en ese rango, entonces alrededor del 90% habrá algo con lo que estaremos satisfechos. De manera similar, alrededor del 95% es algo con lo que estaremos satisfechos para el ejercicio fiscal '26. Analista desconocido: Aprecio eso. Quiero decir, si estás intercambiando crecimiento del EPS por una mejora ligeramente más lenta del ROE, está bien. Quiero decir, ese no es el problema, especialmente si hay una oportunidad en el mercado. Así que — pero solo quería asegurarme, porque tenemos un riesgo profesional, digamos, de hacer nuestra diligencia debida en nuestro modelo. Así que quería obtener esa flexibilidad que destacaste ahora. La segunda pregunta era sobre la calidad de los activos. ¿Podrías — tienes una perspectiva única, el segundo banco más grande en India. Podrías darnos alguna idea sobre cualquier mejora en el impulso del crecimiento, cualquier mejora — cualquier problema en la calidad de los activos, particularmente debido al arancel de EE. UU. o en el área de las PYME? Entonces es una combinación de si el crecimiento está mejorando. ¿Y hay alguna preocupación sobre la calidad de los activos en general, si no es en tu cartera? Sashidhar Jagdishan: Así que si entendí bien la pregunta, quieres saber la tendencia de la calidad de los activos y cómo se ve. A través de los segmentos e incluso primero a nivel sectorial, ya sabes bien que la industria bancaria, ahora mismo, usando un término, está pasando por una fase de Cenicienta, donde tienes balances muy sólidos cuando me refiero a eso desde el punto de vista de la calidad de los activos. Tenemos la menor acumulación de NPAs brutos y los NPAs netos están en mínimos de la década. Reflejando esta tendencia también ha sido coherente en nuestros libros. Hemos visto acumulaciones muy bajas de NPAs brutos. Y ninguna de las carteras en particular ha indicado que se esté gestando ninguna tensión. Entonces yo diría que el entorno económico con el tipo de crecimiento del PIB que uno ha visto, el tipo de crecimiento del consumo que uno está viendo también, así como los aumentos de salario que uno ha visto por un lado y, por el otro, la reducción de las tasas de interés y la asequibilidad, por lo tanto, subiendo, incluidos los beneficios fiscales que se otorgaron para no quitar demasiado tiempo, diría que la calidad de los activos en el banco sigue siendo prístina. Y según — como lo vemos, no hay ningún segmento en particular que muestre signos importantes de preocupación. Srini, ¿te gustaría... Srinivasan Vaidyanathan: Perfectamente bien. Habrá estacionalidad en lo agrícola específicamente... Sashidhar Jagdishan: Eso es aparte... Srinivasan Vaidyanathan: Fuera de eso, en todos los segmentos, incluido el segmento agrícola, en periodos comparables, si lo observas, es más bajo, tanto en términos de morosidad inicial como en las incorporaciones a la mora, que son mucho más bajas. Y entonces, al pasar a la pérdida dado el incumplimiento, también es más baja. Estás viendo que las recuperaciones dondequiera que estemos, también están en un nivel bueno a nivel absoluto. Chintan, espero que eso te dé una perspectiva sobre ambos lados. Analista desconocido: Sí. Y solo sobre el impulso del crecimiento, ¿estás viendo que las cosas mejoren en general en la economía? Srinivasan Vaidyanathan: En la economía, el impulso del crecimiento, sí — si miras algunos de esos indicadores que hemos visto, — incluso tomando el ciclo de cultivo en sí, está muy mejorado. El ciclo de siembra ha mejorado frente al año anterior; niveles de embalses de agua muy saludables han contribuido a ello. El PMI manufacturero sigue en la zona de expansión con muchos programas que se vienen. El sector de servicios lo está haciendo muy bien en el lado de la demanda de consumo. Si miras el periodo reciente para el gasto con tarjetas, que es importante para ti observar, el gasto total con tarjetas ha subido un 15%, 3.4% secuencialmente. Dentro del gasto con tarjetas, cuando miramos la categoría discrecional de gasto con tarjetas, el gasto en la categoría discrecional ha crecido 21% interanual. La no discrecional, que es el pan de cada día de la actividad normal, está aproximadamente un 13% por encima.Entonces, eso indica que cuando aumenta el tipo de gasto discrecional, la gente sí va y se da gustos. Eso es lo que estás viendo ahí. Por otro lado, sí vemos que las tasas revolver no se están recuperando. Eso significa que la gente está gastando para pagar. Así que hay ciertos otros segmentos de la sociedad, que es lo que está gastando. Entonces, a nivel general, diría que de manera similar, has visto también lo de los autos y los tractores, etc. Las motocicletas de 2 ruedas han estado algo por debajo de lo esperado, pero luego los autos de 4 ruedas y el segmento de tractores han ido extraordinariamente bien. Y estás viendo parte de eso reflejado en el nivel agregado del PIB que también se informa. Operador: La siguiente pregunta es de la línea de Nitin Aggarwal de Motilal Oswal. Nitin Aggarwal: Tengo una pregunta sobre la productividad de las sucursales y los depósitos ahora que tenemos tanta esperanza de que aumenten los depósitos y se logre una captación objetivo de cerca del 90% más o menos. Entonces, si miras hacia atrás, a qué tipo de experiencias solíamos tener en términos de la antigüedad de las sucursales y la acumulación de depósitos, ¿se está manteniendo eso en los años recientes porque el crecimiento de los depósitos no se está recuperando a nivel del sistema y esa es una restricción clave en los bancos con LDRs, la cifra que estamos viendo en muchos bancos. Y relacionado con esto, la propia productividad de la sucursal, a lo largo de los años, ha ido bajando desde un número bastante alto ahora a cada año consecutivo, estamos abriendo más sucursales. Entonces, ¿vemos... Sashidhar Jagdishan: Nitin, repite eso. ¿Nitin, repites eso? No pudimos escucharte. Nitin Aggarwal: Perdón. Entonces yo también estaba diciendo que, en relación con esto, si miras la tasa de expansión de sucursales, en cada año consecutivo ahora estamos abriendo un número menor de sucursales, por ejemplo, FY '23 versus '24 a '25, cada año, vamos bajando en términos de expansión de sucursales. Entonces, ¿cómo ves esta correlación entre la antigüedad de las sucursales y la acumulación de depósitos? ¿Y crees que el ritmo actual de expansión será suficiente para sostener eso por encima de la tasa de crecimiento de la industria durante los próximos 3, 4, 5 años? Así que solo algunas ideas al respecto. Srinivasan Vaidyanathan: De acuerdo. Entonces, empezaré con la última primero, que es sobre las sucursales. Nitin, no puedes mirar una sucursal de 1 año, sino que tienes que mirar una tendencia, ¿cierto? Entonces, para eso, si te remontas a — miras una tendencia de sucursales de 5 años, te daré números aproximados de la tendencia. Abrimos unas 250 sucursales en 2020, 350 en '21, 750 en '22, 1,500 en '23, 900 en '24, 700 en '25. Entonces, si observas esto, 250, 350, 750, 1,500, 900, el espacio de oportunidad que proporcionó, lo aprovechamos y aceleramos todo dentro del marco general de rentabilidad, ¿verdad? Todo durante ese período, si miras nuestra rentabilidad entre 1.9 y 2, en ese período. Entonces, donde aceleramos, y no necesitamos hacer 1,500 o 900, etc. Podemos ser más modestos, pero aun así sumar a las sucursales. Es importante añadir sucursales porque actualmente, solo tenemos un poco más del 6% de la red de sucursales del país con nosotros. Eso significa que nuestras sucursales, 9,600 y más, es de un poco más del 6% de las sucursales del sistema, ¿cierto? Entonces tenemos — y tenemos más del 11% de la cuota de mercado de depósitos con nosotros. Así que, en términos de — tenemos más margen para avanzar y más participación por ganar a través de ese proceso. Lo siguiente es la productividad, ¿cierto? ¿Qué hace en términos de productividad de las sucursales? Si miras la productividad por sucursal, ahora estamos en aproximadamente 305 millones de INR, o por ahí, por sucursal, a nivel agregado. A pesar de todas estas adiciones de las que te hablé, si te remites a donde — solo mencioné cómo estábamos haciendo por sucursal, si vas a '23 o de '19 a '23, ese período de tiempo. Para ese período, alrededor de 237 millones de INR por sucursal, ¿cierto? En ese momento. Y te dije 237 millones de INR por sucursal antes de empezar a hablar sobre esas aceleraciones de las sucursales, ¿verdad? Ahora, con toda esa aceleración, estamos en 305 millones de INR por sucursal.Entonces, en cada rama incremental, cuando la añadimos, también se añade a un nivel agregado. Pero esto es a nivel agregado. Luego eso lleva al siguiente del que hablaste a nivel micro, ¿verdad? A nivel agregado es uno. Hablemos del nivel micro en términos de dónde empieza a tener el punto de pivote para una mayor escala. Primero, el punto de equilibrio es de unos 2 años. Cuando miras el punto de equilibrio, las ramas que están en el área metropolitana y urbana típicamente alcanzan el punto de equilibrio en aproximadamente 22 meses. Las ramas que están en el área semiurbana y rural tardan unos 27 meses, aproximadamente. En promedio, alrededor de 2 años, alcanzan el punto de equilibrio. Así que, eso es uno. Y estos modelos están en consonancia con nuestros modelos de sucursales heredados, lo que significa que confirman lo que tradicionalmente ha existido. Ese es el número uno. Número dos, el punto de pivote donde hace 4, 5 años, cuando analizamos qué hace una sucursal en 5 años, de 5 a 10 años y de 10 a 15 años, etc., cuando lo miras, el factor de escala está alrededor del punto de 5 años hasta el punto de 10 años, se mueve, y se mueve aproximadamente 3x. De 5 a 10 años, sube aproximadamente 3x. Y luego, una vez que entra en 10 a 15 años, sube 10x. Así que eso es muy importante, y ese factor de escala sigue operando ahora. Ahora, lo que es más interesante e importante que eso es que, actualmente, si miras las sucursales que están en el tramo de 5 a 10 años, que están haciendo 3x de lo que hacían hace 5 años, 1.232 sucursales, ¿verdad? De las 9.600, 1.232 sucursales están en ese tramo, ¿verdad? Y si miras las sucursales antes de eso, el tramo de 3 a 5 años, tenemos 1.300 sucursales. Así que estamos entrando en el punto de pivote en el que las cohortes que entran en el tramo de 5 años o más son más que las cohortes que salen de 5 a 10. Así que eso es — de nuevo, de manera similar, cuando miras el tramo de 10 a 15 años, tuvo 2.499 sucursales. Y luego las sucursales de 5 a 10 años van a esas cohortes. Y así, casi el 43% de nuestras sucursales son sucursales vintage, de menos de 5 años. Así que esta es la cohorte que necesita avanzar por la tubería y llegar allí. Y así que estamos bastante — ese es el punto, creo que dijimos que estamos posicionados bien con buenas expectativas de cara a ese resultado. Y eso, de nuevo, está respaldado por varios factores que van. Nitin Aggarwal: De acuerdo. Entonces... Srinivasan Vaidyanathan: Otro dato, Sashi solo me estaba recordando porque cuando lo revisamos con él. En base incremental, cuando lo miras, estas nuevas sucursales contribuyen ligeramente por encima del 20% del incremento general que proviene — de los depósitos que llegan, lo cual es muy importante, ¿verdad?, que estas cosas sigan sumando de manera acumulativa a medida que avanzamos. Eso es algo que quería dejar... Nitin Aggarwal: Correcto. Mira, la razón para preguntar esto es también porque, si bien la parte de los préstamos todavía está bajo nuestro control, podemos maniobrar el crecimiento de los préstamos y elegir los segmentos de negocio que queremos asegurar. Pero los depósitos, si los comparamos entre los mejores bancos y los bancos privados, típicamente el crecimiento tiene su propio punto de saturación. Y si miras cómo lo ha hecho HDFC Bank el año pasado y versus lo que está pasando este año actual, probablemente estaremos más cerca en términos de la tasa de depósitos versus lo que estábamos el año pasado, en un buen caso. Entonces, para que para nosotros se pueda decir que el LDR puede caer tan bruscamente el próximo año, ¿miramos que esta tasa de crecimiento de los depósitos se desglosa a partir de cómo han sido las tendencias en los años recientes? ¿Puede realmente suceder con el tipo de ganancias vintage que hablamos? Srinivasan Vaidyanathan: Nitin, estos se comparan por distrito, según nuestra presencia en esos distritos; así es como lo comparamos y así es como trabajamos, que nuestros equipos de marketing y producto lo hacen con nuestros canales de distribución donde estamos presentes para orquestar y mover esto, ¿verdad? Así que dos cosas que quiero mencionar. Una es la adquisición de cuentas nuevas, que es un elemento importante. Estamos en unos 100 millones de clientes. El trimestre pasado, añadimos aproximadamente 1,5 millones de nuevas relaciones de pasivo.Es importante obtener ese nuevo valor de cuenta, porque así es como sigues construyendo. Y el cambio en los saldos. Eso significa que los clientes existentes al añadir y acrecentar han sido más bajos en los períodos de tiempo recientes, cuando algunas decisiones, entre varias otras instituciones financieras a las que se dirigen. Parte de eso ha sido más lento. Pero, nuevamente, lo superas logrando más presencia y más clientes, y al haber diversificado el producto: producto de activos, porque sabes que, en los últimos 2 años, nuestros productos minoristas de activos han sido más lentos que en el punto en el que ahora estamos intentando acelerar o movernos. Para cada producto de activos que tienes, de nuevo, tarjetas; creo que no en el último trimestre, pero quizá hace un par de trimestres, hemos hablado de tarjetas. Para clientes de tarjetas que gastan en su cuenta de tarjeta y tienen 100 pendientes, a nivel agregado en el banco, vemos casi por encima de 5,5 veces los saldos de depósitos de los clientes. Entonces, ¿qué significa? Queremos que más de nuestros clientes tengan tarjetas. Y lo mismo con las hipotecas: creo que la última vez que hablamos, hoy tenemos un 99% de penetración. Eso significa que no estamos vendiendo un producto hipotecario. Queremos obtener la relación con el cliente. Cuando estamos ofreciendo un producto hipotecario, obtenemos la cuenta de ahorros y la cuenta de ahorros se financia aproximadamente hoy en el momento de la iniciación, alrededor de INR 35.000. Y luego, cuando miras los 12 meses y 18 meses en libros, que es el tipo de antigüedad que podemos medir hoy y ver, estamos viendo que está creciendo 2, 2,5 veces. Pero históricamente, algunos de esos clientes de esa categoría que hemos visto han tenido una propensión a tener 5 veces más que un cliente que no tiene una hipoteca. Las obligaciones no provienen solo de manera puramente por un compromiso y pedir. También proviene de múltiples productos que se venden. Operador: La siguiente pregunta es de la línea de Suresh Ganapathy de Macquarie Capital. Suresh Ganapathy: Sí. Entonces, la primera pregunta es sobre el LCR. ¿Cuál sería este trimestre? ¿Y cómo se movería después de la guía de abril de 2026, si se moverá hacia arriba o hacia abajo? Srinivasan Vaidyanathan: LCR: informamos 116% en este trimestre. Suresh Ganapathy: ¿Y después de las nuevas directrices? Srinivasan Vaidyanathan: No. Con las nuevas directrices, no esperamos ningún cambio material que pueda afectarnos. Suresh Ganapathy: Está bien. Y solo una pregunta sobre los márgenes en sí. Han pasado casi 9 trimestres desde la fusión, tus márgenes no han ido a ninguna parte. De hecho, incluso son más bajos que lo que reportaron al 3,4%. Sé que hay varias piezas en movimiento. ¿Realmente estás seguro de que puedes subir esto en los próximos 2 o 3 años? Srinivasan Vaidyanathan: Suresh, si piensas en el margen, el apalancamiento más importante sobre el margen es el costo de los fondos, que en varios momentos hemos mencionado. Y dentro del costo de los fondos, hay algunos. Uno es la repricing de depósitos a plazo, que tiene un efecto rezagado. Hemos cambiado las tasas de los depósitos a plazo en línea con el cambio en la tasa de política, pero no totalmente; quizá hayamos cambiado 2/3 de la distancia. Lo que ha cambiado la política son 125 puntos básicos. Hemos hecho aproximadamente 2/3 de eso. Necesitamos ver qué más. Y, de nuevo, que esté fijado de forma competitiva, ¿verdad? Así que no estamos en desventaja en ningún lugar. Y eso toma casi 5 trimestres para fluir. Parte de eso este trimestre ya lo has visto: un cambio de 10, 11 puntos básicos en el costo de los fondos. Ese es el efecto rezagado de que se vaya incorporando, y luego eso continúa. Entonces, ese es un elemento. Y el segundo elemento es el endeudamiento. De un trimestre a otro, se ha mantenido estático en alrededor de 13%. Pero, de nuevo, más que un trimestre, si miras el año, estábamos en aproximadamente 7%. En general, la industria está en alrededor de 6%, 7%. Entonces hay un espacio de oportunidad para superarlo y seguir bajándolo. Ese es otro apalancamiento importante que proporciona este cambio en el costo de los fondos. Y el tercero es el CASA, que de nuevo, es un cliente del otro lado; más que nosotros creando cualquier acción donde tengamos que trabajar para, dentro de los clientes nuevos, mejorar la comercialización y la mejor participación, más productos, más productos minoristas.Ese es el tipo de proceso que necesitamos llevar a cabo para llegar al promedio de la industria y superarlo con el tiempo. Sí, hay una línea de visión y estos son algunos de esos elementos que vamos trabajando. Operador: La siguiente pregunta es desde la línea de Prakhar Sharma de Jefferies India. Prakhar Sharma: Felicitaciones por los resultados. Solo quería profundizar en esta parte del crecimiento de los depósitos. Fue interesante lo que dijo sobre que el retail granular ha crecido, pero el retail de mayor volumen no. ¿Hay algún tipo de dato que pueda compartir en términos del crecimiento o de la combinación en ambos? Y una alternativa es: ¿podemos usar el número de depósitos de LCR y el crecimiento allí como un punto de referencia para tener algo de tranquilidad sobre cuál es el rango de crecimiento, porque a partir del 4T se vuelve agresivo en precios? Si puede compartir algo de contexto, eso estaría bien. Srinivasan Vaidyanathan: El segundo aspecto de la pregunta que no entendí; probablemente lo veremos. Pero en cuanto a la tasa de crecimiento de la que preguntó sobre las categorías, ciertas otras categorías que usted quería. Sí, quiero decir, si observa los tipos institucionales, estaban en las cifras de un dígito medio, ¿verdad? Esos depósitos del tipo institucional estaban en cifras de un dígito medio. Eso es lo que hemos dicho. Y dentro del segmento minorista, los no individuales eran mucho más moderados. Creo que fue nuevamente un poco más alto en un dígito medio alto. Y el individuo, el individual dentro de las sucursales, estaba en un crecimiento sólido de dos dígitos. Prakhar Sharma: Perdón, el individual en la sucursal estaba en… ¿en? Srinivasan Vaidyanathan: No, no les di un número. Dije que es un buen crecimiento de dos dígitos, y todo lo demás estaba en un dígito. Sí. Prakhar Sharma: Está bien. ¿Y hay alguna manera de dar contexto de que dentro de sus depósitos totales, el 83% se clasifica como retail? ¿Cuánto sería el retail granular y cuánto el retail cuasi-institucional? Srinivasan Vaidyanathan: No creo que hayamos publicado eso. Pero sí, cuando decimos que son depósitos impulsados por sucursales, donde hay gestores de relaciones (RMs) que participan ya sea con individuos o con organizaciones e instituciones de tipo individual, eso es lo que. Operador: La siguiente pregunta es desde la línea de Abhishek Murarka de HSBC. Abhishek Murarka: Entonces, Srini, volviendo a la pregunta de la adición de sucursales, y gracias por dar tanta información. Pero en resumen, ¿todavía están buscando crecer o añadir aproximadamente entre un 5% y un 7% de sucursales este año y en el año fiscal '27? ¿O cuáles son sus planes de corto plazo? Entiendo todo el panorama que pintó sobre la expansión de sucursales antiguas y cómo eso acelerará los depósitos. Solo quiero saber sus planes para los próximos 1 año en términos de adiciones de sucursales. Srinivasan Vaidyanathan: Sí. Para responder de forma breve, del 5% al 7% implica entre 500 y 700 sucursales al año. No creo que podamos hacer ese tipo de adición de sucursales en el futuro cercano. Lo evaluaremos a medida que avancemos con el proceso de planificación anual y volveremos en algún momento, pero sería de un buen orden. Sashidhar Jagdishan: Abhishek, solo para añadir a lo que Srini está diciendo. Si has visto el último grupo de lo que él acaba de decir sobre esas 4.800 y pico sucursales durante los últimos 5 años. Hoy, está contribuyendo, como él mencionó, en torno a 20 y pico puntos porcentuales en términos de pasivos incrementales o depósitos que estamos movilizando. A medida que este grupo empieza a… —que estamos viendo entregar y llegar a un número sustancial— entonces sabemos que tenemos la confianza para empezar a aumentar nuestra… la siguiente fase de lanzamiento de nuevos puntos de distribución. Obviamente, queremos esperar y ver. No decimos que no vayamos a añadir ninguna sucursal. Como él mencionó, añadiremos sucursales, pero probablemente se trata de… normalmente en suburbios donde hay una especie de oportunidad; eso es en lo que nos estamos enfocando ahora.Pero lo de que queremos asegurar y estabilizar el último grupo de las 4.800 sucursales: que se estabilicen y empiecen a alcanzar cierto nivel de madurez y de contribución, que es sustancial. Luego será que -- ya sabemos que eso irá en piloto automático y entonces podremos empezar a ver la siguiente fase de introducción. Y obviamente, en ese momento, tendremos que replantear en términos de que probablemente ya habremos avanzado mucho en lo relativo a la transformación de nuestras sucursales y la automatización. Así que habrá algunos procesos de pensamiento nuevos en cuanto a qué es lo que necesitamos añadir o cómo necesitamos, más bien, expandir nuestra distribución. No es que vaya a ser diferente, pero quizá haya cierta cantidad de recalibración que haremos en la siguiente fase de incorporaciones de sucursales. Abhishek Murarka: Claro. Entonces, Sashi, según entiendo, ese es un gran punto -- para hacer ese punto. Así que hoy, aproximadamente el 50% de las sucursales, que son estas 4.800, están contribuyendo con alrededor del 20% de los depósitos incrementales. ¿Es correcto pensar que cuando esto empiece a contribuir quizá con el 40%, 50% de los depósitos incrementales, ahí es cuando empiezas a pensar en la expansión futura? ¿Es así como hay que verlo? Sashidhar Jagdishan: Ya sea que sea 40%, 50%, 60%, seguiremos recalibrando porque -- hay muchas cosas que estamos intentando hacer. Obviamente, también -- si lo miras de verdad, aumentamos nuestra distribución en el momento en que supimos que anunciamos nuestra fusión. Y sabíamos que necesitábamos financiar no solo en ese momento, el futuro de -- en el futuro. Así que todo esto va a contribuir a los depósitos incrementales de manera sustancial en el futuro. Pero -- habrá muchas más dimensiones que vamos a examinar, no solo el alcance de la contribución, sino probablemente ciertos eventos que podamos tener o ciertas otras dimensiones que podamos observar antes de empezar a acelerar el pedal en la nueva fase de incremento incremental. Y si lo ves incluso a lo largo de nuestro periodo de 30 años, ha habido estas fases desde 2009 en adelante hasta 2013, '14: aumentamos nuestra distribución. Luego tuvimos una pequeña pausa, y después empezamos de nuevo. Así que -- esta recalibración y hacerlo por fases es algo que hemos estado haciendo. No es algo nuevo. Lo hemos estado haciendo a lo largo de todo nuestro recorrido de 30 años. Y creo que seguiremos haciéndolo. Obviamente, las dimensiones siguen cambiando en términos de qué es lo que necesitamos mirar a medida que avancemos porque el mundo cambia muy rápido. El tipo de implementaciones tecnológicas que estamos haciendo, a medida que las presentamos, probablemente también necesitemos procesos de pensamiento diferentes. Así que, déjame hacer una pausa aquí y probablemente -- seguro que entiendes hacia dónde va. Abhishek Murarka: Claro. Y la segunda cosa es sobre el costo del crédito. Ahora, si miro tus saldos morosos netos, excluyendo la parte de agri, pero digamos que, al menos, mire los saldos morosos netos en los 9 meses o en los últimos pocos trimestres: alrededor de 30, 35 puntos básicos. Las cancelaciones están manteniéndose estables en INR 3.200 crores aproximadamente, una cuarta parte. Entonces, ¿por qué el costo del crédito subyacente está alrededor de 55 bps y no se está reduciendo? Quiero decir, ¿no crees que eso también debería empezar a bajar en algún momento si estas tendencias continúan. Srinivasan Vaidyanathan: Abhishek, un par de cosas. Una son las salidas (slippages). Si estás mirando excluir las salidas de agri, son 24 bps en el trimestre. El trimestre anterior fue 23 bps. El año anterior fue 26 bps. Así que, dicho en magnitud, llámalo, 25 puntos básicos. Ese es el tipo de salida en un trimestre, ¿verdad? Eso es lo que estás viendo. Así que no los 35 o algo de lo que estás hablando. Esa es una. La segunda cosa es que los costos del crédito -- también hay que mirarlos, incluyendo las recuperaciones, porque cuando cancelas ciertos préstamos a medida que avanzan por algunos de los grupos de morosidad, entonces lo recibes en forma de recuperaciones. Y neto de recuperaciones, si lo ves, estamos en aproximadamente 37 puntos básicos o por ahí. Y cuando miras, de nuevo, el trimestre pasado, el año pasado, del mismo orden de magnitud, muy similar dentro de unos pocos puntos básicos: 5 puntos básicos.Así que no es solo el tema de los 55 puntos básicos. También se trata del neto de las recuperaciones, que viene bastante bien. Y depende de qué tan rápido das de baja y de cómo te recuperas. Abhishek Murarka: Seguro. Eso es a lo que me refería. Entonces, el neto de tus recuperaciones, etc., debería seguir bajando porque el desempeño de tu morosidad es: bueno, quiero decir, está mejorando. El libro crece y tu absoluto prácticamente se mantiene estable. Entonces estás viendo tendencias de muy buena calidad de activos. Y yo más bien me preguntaba por qué el costo de crédito no se está reduciendo. Srinivasan Vaidyanathan: Entonces, ¿por qué ocurriría que… mira, en un libro que crece, si la morosidad es estable, las pérdidas son estables, las recuperaciones son estables? No sé qué es lo que esperas, quizá algo más... Abhishek Murarka: Entonces, 50, 55 es más o menos lo habitual (BAU) es lo que estás viendo. Srinivasan Vaidyanathan: ¿No, GNPA? Abhishek Murarka: No, no, no, no, tarjeta de crédito. De acuerdo. Lo trataré fuera de la llamada. Probablemente no me expliqué con claridad. No hay problema. Por último, solo una pregunta sobre las tarjetas. En general, las cuentas por cobrar de tarjetas son bastante estables. Si miro los datos que salen en el RBI, tu participación en el mercado de gasto lo estás haciendo bien, [indiscernible] tu participación en el mercado también lo estás haciendo bien. Entonces, ¿por qué no se refleja en las cuentas por cobrar? ¿Es que los que hacen transacciones están reduciendo el uso? ¿O es otra cosa? Sashidhar Jagdishan: No, en realidad… gran pregunta, Abhishek. Creo que si lo observas bien, el segmento al que estamos atendiendo es más el segmento medio y de clase media-alta. Por lo tanto, las tarjetas con un nivel un poco más alto están más en nuestra cartera. La proporción de eso es grande. Y una gran parte de eso, durante un período de tiempo, hemos estado… quiero decir, como sabes, la tarjeta… tarjeta de crédito… qué puedo decir, el comportamiento también ha cambiado con el tiempo. Hoy en día, no lo vemos como una cuenta por cobrar neta desde una perspectiva de revolving, desde una perspectiva de activos y desde una perspectiva de ingresos. Lo vemos como un habilitador para nuestras obligaciones o depósitos. Srini lo ha mencionado en el pasado, y es algo de lo que nos sentimos extremadamente orgullosos: los gastos en las tarjetas en realidad aportan una parte significativa del impulso de nuestros depósitos. Hoy, entre un 20% y un 25%, quizá en el medio de ese 20% a 25%, puedo decir que ese es el rango en el que, del total de la canasta de depósitos, está el tipo de impulso que estás viendo, ya sea en saldos saludables y lo que contribuye al total; está en algún lugar alrededor de ese 20%, 25%. Entonces, el enfoque en la tarjeta de crédito hoy no es tanto desde una base de cuenta por cobrar neta, sino desde una base de tarjetahabiente que realiza transacciones. Y como dije, o sea, si es mucha gente de ustedes en la llamada o las personas de este salón que somos, todos pagamos con una instrucción permanente en las fechas de vencimiento. Entonces, esto es algo con lo que estamos muy contentos. Y esa es la clase de nueva estrategia que estamos evolucionando. Obviamente, también recalibramos algo del modelo de negocio en tarjetas. Lo hemos estado haciendo y probablemente… hemos salido con algo que es muy alentador y algo con lo que la organización se beneficiará de verdad de nuestra estrategia de tarjetas. Srinivasan Vaidyanathan: Quiero agregar una cosa sobre la tarjeta, en particular el aspecto del revolving de la tarjeta. Si te vas para atrás a 2020 o antes y lo comparas con los revolvers de hoy, están ligeramente por debajo del nivel de 2/3, ¿verdad?, ligeramente por debajo del nivel de 2/3. Así que, para los revolvers de los niveles anteriores a 2020, ¿verdad?, a ese nivel. Y por eso ves el perfil de los clientes: por eso, esos clientes cuyos saldos de depósitos son un poco más de 5, 5,5 veces, en ese momento estaban ligeramente por debajo de 4 veces. Entonces, el perfil de esos clientes también es diferente: donde realizan transacciones, mantienen saldos y los saldos de revolving son más bajos para ciertos otros segmentos. Y no hemos ofrecido de manera liberal aumentos de la línea de crédito y hemos hecho que haya cada vez más revolvers para llevarlos a morosidad. Hemos sido cautelosos con el crédito. Operator: La siguiente pregunta es de la línea de Jayant Kharote de Axis Capital. Jayant Kharote: Señor, tengo una pregunta sobre la orientación general del crecimiento de préstamos del sistema, para el próximo año. Señor, solo quería entender cuándo decimos que creceremos por encima del sistema: ¿cuál es el rango de suposiciones sobre el crecimiento del sistema? Porque vemos una aceleración en el propio crecimiento del sistema; pasamos de este rango del 11% al 13% y quizá estemos más cerca del 14%, 15%. Si pasáramos a ese rango, ¿habríamos contemplado ese tipo de crecimiento del sistema y decimos que podemos crecer por encima de eso? Sashidhar Jagdishan: Entonces, nuestra comprensión a la fecha es que el próximo año esperamos que el crecimiento del sistema esté entre el 12% y el 13%, si se mira el PIB nominal y el crecimiento del crédito que se requiere para respaldar el PIB nominal. Así que, si hablamos de un 12% a 13%, estamos hablando de un par de puntos porcentuales por encima de eso de cara al próximo año. Vemos la distribución en el lado minorista: en los últimos 2 trimestres lo han estado viendo. También nuestra posición en el espacio de las PYME (MSME), en función de nuestra cobertura geográfica y de nuestra gama de productos que tenemos allí, y la parte de la banca mayorista, que ustedes habrían visto en este trimestre nuevamente al regresar. Creemos que tenemos la segmentación de clientes para poder crecer un par de cientos de puntos básicos por encima del crecimiento del sistema el próximo año. Jayant Kharote: Excelente, señor. Creo que esto responde la pregunta con la que están trabajando en el rango del 12% al 13% al menos. La segunda parte es, sobre una pregunta más amplia de 3 o 4 años. Hemos visto productos como las hipotecas con mucha intensidad competitiva. Los bancos de PSA que están bien capitalizados probablemente estén siendo más agresivos en vehículos, cada vez más en autos. ¿Cree que esa intensidad competitiva erosionará la rentabilidad de los actores más grandes durante los próximos, probablemente, 3 años, y no es una pregunta de 6 meses o 12 meses? Srinivasan Vaidyanathan: Mire, nos estamos ocupando de la competencia solo a través de las relaciones, y no a través de los precios. El producto de hipotecas, como ha visto en los últimos 12 meses, no estamos liderando con un producto de hipotecas. Lideramos a través de relaciones, donde el producto de hipoteca puede ser un elemento sobre el cual podemos operar. Lo mismo ocurre con los autos. También quiero que sepa que nuestros préstamos para autos están casi en un 80% autosufinanciados; es decir, cuando los clientes toman un préstamo para autos, queremos sus cuentas de pasivo. Queremos que tengan saldos ahí y que el préstamo se autosufinancie en gran medida dentro del balance. Entonces se trata de ofrecer relaciones, y eso forma parte de la interacción en la sucursal, y no es solo un enfoque de construir un producto y un saldo de préstamo. Sashidhar Jagdishan: Dicho eso, Srini, absolutamente, sí. Creo que seguimos siendo los mayores financiadores en el espacio de préstamos para autos en el país. No solo en términos de desembolsos, sino también del tamaño de la cartera. Y si observa nuestro crecimiento año contra año en el ecosistema de automóviles en su conjunto, creo que eso refleja nuestra posición y el mercado objetivo que tendremos. Entonces, es una cuestión de relación. También es garantizar que tengamos el precio correcto para el producto según la segmentación de clientes, y no sentimos ninguna necesidad de hacer negocios en niveles de precios que no tengan sentido económico. Jayant Kharote: ¿Y su lectura de mercado es que, a la fecha, no estamos en una situación en la que la agresividad esté erosionando los márgenes para el sistema más amplio, al menos en autos? Sashidhar Jagdishan: Lo siento, no capté su pregunta. ¿Podría repetirla, por favor? Jayant Kharote: Entonces, no para HDFC, pero probablemente para el sistema más amplio. ¿Ve que esa agresividad en el segmento de autos, desde el sector público o quizá el sistema más amplio, se haya agravado en los últimos un par de trimestres? Sashidhar Jagdishan: Sí. La hemos visto no solo en autos, sino también en el producto de préstamos para vivienda. Son dos productos en los que ciertamente hemos visto cierto grado, si me permite decirlo, de precios poco racionales; pero esos precios poco racionales nunca se sostienen. Se va a desarrollar por sí solo y a enterrarse en un par de trimestres por el lado externo, si no antes.Operador: Muchas gracias. Señoras y señores, hemos llegado al final del tiempo asignado para la llamada. Ahora me gustaría entregar la conferencia al Sr. Vaidyanathan para que haga sus comentarios de cierre. Srinivasan Vaidyanathan: De acuerdo. Gracias, Nirav, y gracias a todos los participantes por dedicar su tiempo para asistir. Al principio, quiero mencionar de nuevo que llegamos 15 minutos tarde. Hicimos una extensión para estar allí. Más preguntas, ¿algún otro comentario? El equipo de Relaciones con Inversionistas estará en espera para guiar y ayudar y para explicar o aclarar cualquier cosa que necesiten hoy o durante el fin de semana o la próxima semana, cuando lo deseen, estamos disponibles. Con esto, nos despedimos por hoy. Que tengan un excelente fin de semana. Adiós. Operador: Muchas gracias. Ejecutivo desconocido: Gracias. Sashidhar Jagdishan: Gracias a todos. Muchas gracias por todo el trabajo arduo. Operador: En nombre de HDFC Bank Limited, esto concluye esta conferencia. Gracias por acompañarnos y ya pueden desconectar sus líneas. Gracias.