Coherent, Inc.

발표자: 인사드리며, 2026 회계연도 제3분기 실적 컨퍼런스콜에 오신 것을 환영합니다. 이제 호스트를 소개해드릴 수 있게 되어 기쁩니다. 코히어런트의 투자자 관계 담당 시니어 부사장인 Paul Silverstein 씨입니다. 진행 부탁드립니다. Paul Silverstein: 감사합니다, 발표자님. 모두 안녕하세요. 오늘 함께하신 분들은 코히어런트의 CEO인 Jim Anderson 씨, 그리고 코히어런트의 CFO인 Sherri Luther 씨입니다. 오늘 통화에서는 2026 회계연도 제3분기의 재무 및 사업 검토와 2026 회계연도 제4분기에 대한 사업 전망을 제공하겠습니다. 당사의 실적 보도자료는 당사 웹사이트 coherent.com의 투자자 관계(Investor Relations) 섹션에서 확인하실 수 있습니다. 또한 컨퍼런스콜 중에 당사는 향후 사건 또는 회사의 향후 재무성과와 관련된 전망이나 기타 미래지향적 진술을 할 수 있음을 상기해 드립니다. 이러한 내용은 중대한 여러 위험과 불확실성의 영향을 받으며, 실제 결과는 실질적으로 달라질 수 있습니다. 향후 재무 결과 및 사업에 영향을 줄 수 있는 요인에 대한 논의를 위해서는 오늘의 실적 보도자료, 당사의 가장 최근 Form 10-K 및 10-Q와, 당사가 Form 8-K로 증권거래위원회(SEC)에 제출할 수 있는 보고서를 참고해 주시기 바랍니다. 모든 진술은 오늘인 2026년 5월 6일 기준이며, 현재 당사가 이용할 수 있는 정보에 근거합니다. 법에서 요구하는 경우를 제외하고, 당사는 이러한 진술을 업데이트할 의무를 지지 않습니다. 오늘 통화에서는 비(非)GAAP 재무지표를 논의할 예정입니다. 이러한 비(非)GAAP 재무지표를 GAAP 재무지표와 조정한 내역은 coherent.com의 투자자 관계 섹션에서 확인하실 수 있는 당사의 실적 보도자료와 투자자 프레젠테이션에서 확인하실 수 있습니다. 이제 통화를 당사 CEO인 Jim Anderson 씨께 넘기겠습니다. James Anderson: 감사합니다, Paul. 그리고 오늘 통화에 참여해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 코히어런트는 광자(포토닉) 기술 분야의 글로벌 리더로, AI 데이터 센터의 성능과 확장성에 기반이 되는 동시에 많은 중요한 산업 응용 분야에 필수적인 기술입니다. 우리는 AI의 빠른 성장과 대역폭 및 에너지 효율에 대한 필요 증가에 의해 촉진되는 광 네트워킹 인프라의 비범한 확장 한가운데에 있습니다. 그 결과, 우리는 가속화되는 성장, 확대되는 마진, 개선되는 수익성으로 또 한 번의 견조한 재무 성과를 달성했습니다. 무엇보다도 당사 전반에서 수요가 계속해서 강화되고 있음을 확인하고 있습니다. 이번 분기에도 당사 주문장(오더 북)에서 한 단계 더 높은 수준의 증가가 발생하여 백로그가 기록적인 수준으로 이어졌습니다. 고객 수요는 예외적으로 강한 상태이며, 둔화 조짐은 전혀 없습니다. 또한 가시성은 계속해서 더 먼 미래로 확장되고 있으며, 현재 주문은 달력 기준 2028년까지 이어지고 있고, 고객 LTAs는 10년 말까지 연장되고 있습니다. 이러한 수요는, 생산능력을 계속 확장해 나가면서 단기 출하 및 매출 기회로 점점 더 구체화되고 있습니다. 단기 및 장기 수요의 견조함과 더불어 생산능력 확장에 대한 지속적인 노력까지 고려할 때, 향후 여러 분기 동안 견조한 매출 성장세가 지속될 것으로 예상합니다. 당사는 6월 분기에 강한 전분기 대비 매출 성장을 기대하며, 또한 2027 회계연도 성장률이 2026 회계연도 성장률을 상회할 것으로 계속 예상하고 있습니다. Q3의 영업 실적을 살펴보겠습니다. 매출은 프로포마 기준으로 전분기 대비 9%, 전년 동기 대비 27% 증가했으며, 이는 직전 분기 대비 전년 동기 성장률이 가속화된 것을 의미합니다. 비(非)GAAP 매출총이익률은 전분기 및 전년 동기 모두에서 확대되었고, 매출 성장, 마진 확대, 영업 레버리지가 결합되면서 비(非)GAAP EPS는 전년 동기 대비 55% 성장했습니다. 우리는 수익성을 매출보다 훨씬 더 빠르게 성장시키고 있습니다. 지속적인 실행에 만족하고 있지만, 당사가 현재 앞에 놓인 수요 환경을 충족하기 위해 사업을 규모화하는 과정에서 앞으로의 큰 기회도 분명히 보이고 있습니다.데이터센터 & 커뮤니케이션스 부문은 성장의 주요 동력으로 계속 이어지고 있으며, 3분기에는 전체 회사 매출의 75%를 차지했습니다. 이번 분기에도 해당 부문의 성장이 다시 한층 가속화되었고, 매출은 전년 동기 대비 40% 이상 증가했습니다. 부문 실적은 당사 제품 포트폴리오 전반에서 수요의 가속화와 강력한 실행이 모두 뒷받침했습니다. 데이터센터 사업에서 매출은 전 분기 대비 13%, 전년 동기 대비 37% 증가했으며, 이는 연속 2개 분기 동안 두 자릿수 전 분기 성장률을 기록한 것입니다. 우리는 현재 분기에도 예외적으로 강한 수요, 공급 개선, 그리고 당사 역량(캐파시티) 램프의 지속적인 진척에 힘입어 데이터센터 성장세가 더 가속화될 것으로 기대합니다. 데이터센터 사업에서의 수요는 여러 고객과 제품 카테고스 전반에서 예외적으로 강력한 수준을 유지하고 있습니다. 우리는 이번 분기의 가속 성장에는 트랜시버와 OCS 시스템이 모두 기여할 것으로 예상합니다. 트랜시버 내에서는 800기가와 1.6T 모두에 의해 성장이 이뤄질 것으로 봅니다. 특히 800기가 트랜시버 매출은 역년 26년에 전년 동기 대비 증가할 것으로 예상하는 반면, 1.6T 트랜시버는 고객들의 폭넓은 1.6T 채택에 따라 올 역년 하반기부터 내년까지 걸쳐 빠르게 램프업될 것으로 기대합니다. 예외적으로 강한 수요 환경과 인듐 인화물(인듐 포스파이드) 전반의 업계 제약 속에서, 캐파시티 확장은 당사에서 가장 높은 우선순위 중 하나로 남아 있습니다. 무엇보다도, 우리는 장기 캐파시티 확장의 핵심 동력이며 Coherent에 대한 의미 있는 차별화 요소인 6인치 인듐 포스파이드 램프에 대해 뛰어난 진척을 계속해서 만들어가고 있습니다. 우리는 현재 이 램프의 효과가 매출과 마진 양쪽에서 나타나고 있으며, 향후 몇 분기 동안 그 효과가 더 커질 것으로 기대합니다. 우리는 이번 역년 말까지 내부 인듐 포스파이드 출력 캐파시티를 두 배로 늘리겠다는 목표를 달성할 계획대로 진행 중입니다. 또한 현재 실행 상황에 근거해, 당초 계획보다 1개 분기 더 일찍 그 이정표에 도달할 것으로 기대합니다. 더 나아가 2027년 역년 말까지 내부 인듐 포스파이드 캐파시티를 다시 두 배 이상 늘릴 것으로 예상합니다. 당사의 6인치 플랫폼은 EML, CW 레이저, 포토다이오드를 생산하고 있으며, 3가지 장치 카테고리 각각의 수율은 3인치 생산 라인의 수율을 계속해서 상회하고 있습니다. 이번 분기에는 6인치 라인에서 생산된 컴포넌트를 포함한 첫 트랜시버를 출하했으며, 이러한 출하는 전 분기 대비 매출 성장과 매출총이익률 개선에 모두 기여했습니다. 초기 6인치 생산 기여분은 전 세계에서 가장 선진적인 인듐 포스파이드 생산 거점인 텍사스주 셔먼(Sherman) 시설에서 나왔고, 이는 당사 CPO 솔루션(여기에는 NVIDIA 파트너십을 지원하는 솔루션 포함)에 대한 CW 레이저 생산을 램프업하는 데 중요한 역할을 할 것입니다. 6인치 램프가 현재까지 성공적으로 진행됨에 따라, 취리히(Zurich)에서도 세 번째 거점에서 6인치 인듐 포스파이드 생산을 시작하기 위한 계획을 발표했습니다. 전반적으로 당사의 생산 팀이 보여준 실행에 대해 매우 만족하고 있습니다. 당사가 6인치 출력을 계속 램프업함에 따라, 향후 몇 분기 동안 트랜시버 및 CPO 제품 라인 전반에서 매출과 매출총이익률에 점점 더 큰 이점이 발생할 것으로 기대합니다. 또한 OCS는 수요를 충족하기 위해 생산 캐파시티를 램프업하는 과정에서 이번 분기에 매출이 성장할 것으로 예상합니다. 우리는 OCS 시장 기회를 40억 달러를 초과하는 수준으로 상향해 평가했는데, 이는 데이터센터 인터커넥트, 스케일아웃 및 스케일업 네트워크 전반에서의 사용 사례가 확대되고, 고객 참여가 계속해서 폭넓게 확대되고 있음을 반영합니다. 우리는 OCS가 AI 네트워킹 인프라의 더 높은 가치 레이어로 당사의 역할을 확장하는 역할도 한다고 믿습니다. 최근 생산 캐파시티에서 병목 현상을 해결했으며, 현재 2개 생산 시설에서 걸쳐 출력을 빠르게 램프업하고 있습니다. 그 결과, 생산 개선이 더 높은 출하와 백로그 전환으로 이어짐에 따라 향후 몇 분기 동안 강한 전 분기 대비 매출 성장을 기대합니다.우리는 또한 패키지형 광학(co-packaged optics) 분야에서 강한 진전을 계속하고 있으며, 이것이 Coherent의 가장 중요한 장기 성장 기회 중 하나를 의미한다고 믿습니다. 앞서 논의했듯이, CPO는 AI 데이터 센터 아키텍처에서 우리의 역할을 확장하며, 특히 네트워크의 스케일-업(scale-up) 구간에서 광학이 점점 더 구리(copper)를 보완하고 시간이 지나면서 대체할 것으로 예상됩니다. 우리는 CPO가 150억 달러 이상 규모의 추가(증분) 타깃 시장 기회(incremental addressable market opportunity)를 대표한다고 믿습니다. 3월에 우리는 다수의 CPO 관련 제품 및 솔루션에 초점을 둔 NVIDIA와의 전략적 파트너십을 발표했습니다. 이 파트너십에는 Coherent에 대한 NVIDIA의 20억 달러 지분 투자와 함께, 10년 말까지 이어지는 다년간 공급 계약이 포함됩니다. 이 계약은 고출력 CW 레이저를 포함해 여러 CPO 관련 제품을 포괄하며, 향후 수요에 대한 의미 있는 장기 가시성을 제공합니다. 더 넓게 보면, 우리의 CPO 기회는 Coherent의 포토닉(photonic) 기술 플랫폼의 폭과 깊이에 의해 뒷받침됩니다. 우리는 포토닉 기술의 폭과 제조 스케일이, 핵심 광학 부품, 서브시스템 및 더 상위 조립품에 이르기까지 고객의 다양한 요구 사항을 폭넓게 지원하기에 우리를 매우 잘 포지셔닝하고 있다고 믿습니다. 초기 스케일-아웃(scale-out) CPO 매출은 올해 하반기에 램핑을 시작할 것으로 예상하며, 스케일-업 CPO 매출은 2027년 하반기에 램핑을 시작할 것으로 기대합니다. NVIDIA 외에도, 우리는 다양한 범위의 CPO 및 MPO 기회 전반에 걸쳐 여러 다른 고객들과도 협업하고 있습니다. 전반적으로, 우리는 CPO가 Coherent의 장기 매출 성장과 마진 확장에 중요한 기여를 하게 될 것이며, AI 데이터 센터 인프라에서 우리의 전략적 입지를 한층 강화할 것이라고 믿습니다. 커뮤니케이션(Communications) 사업으로 전환하겠습니다. 3분기에는 매출 성장세가 크게 가속화되었는데, 매출이 전 분기 대비 16%, 전년 동기 대비 60% 증가했습니다. 이는 데이터 센터 상호연결(data center interconnect), 스케일-아크로스(scale-across) 및 전통적인 통신 애플리케이션 전반에서의 강한 수요에 힘입은 결과입니다. 우리는 이번 분기에도 강한 전 분기 성장세가 다시 이어질 것으로 예상합니다. 수요는 고객, 제품 및 최종 적용처 전반에서 폭넓게 유지되고 있습니다. 우리는 구성 요소, 모듈 및 시스템을 아우르는 커뮤니케이션 포트폴리오 전반에서 강한 모멘텀을 보고 있으며, 이는 유리한 시장 조건과 Coherent의 탄탄한 경쟁적 포지션이 함께 반영된 것입니다. 특히, 우리는 DCI 솔루션에 대해 ZR 및 ZR+ 트랜시버를 포함해 견조한 수요가 지속되고 있으며, 더 폭넓은 전송 포트폴리오 전반에서도 강한 수요를 확인하고 있습니다. 우리가 특히 기대하는 추가적인 성장 동력 중 하나가 멀티-레일(multi-rail)입니다. 이러한 솔루션은 AI 데이터 센터 간 워크로드가 여러 위치에 걸쳐 더 분산됨에 따라 더 큰 대역폭과 연결성이 요구되는 증가하는 필요를 해결합니다. 우리는 멀티-레일이 커뮤니케이션 관련 타깃 시장 기회를 크게 확장하며, 초기 매출은 2027년 상반기에 램핑을 시작할 것으로 기대합니다. 전반적으로, 우리는 현재 수요 강도, 확대되는 포트폴리오, 그리고 시간이 지나며 중요한 신규 플랫폼들의 램프가 뒷받침되는 만큼, 커뮤니케이션 사업이 지속적인 강한 성장에 매우 잘 포지셔닝되어 있다고 믿습니다. Datacenter & Communications(데이터센터 & 커뮤니케이션) 부문에서, Coherent의 포토닉 기술 포트폴리오의 폭과 깊이는 제조 스케일과 결합되어 고객들에게 계속해서 강하게 어필하고 있습니다. 그 결과, 우리는 다수의 전략적 고객들과 장기 공급 계약을 체결했거나(또는 체결을 최종화하는 과정에 있으며), 이 계약에는 다년간의 수요 약정과 더불어 생산 능력 확장을 지원하기 위한 선제적 투자(업프론트 투자)가 모두 포함되어 있습니다. Industrial(산업) 부문으로 전환하겠습니다. 산업 전반의 더 넓은 시장에서의 지속적인 둔화(소프트함)를 반영해, 프로 포마(pro forma) 기준으로 전 분기 대비 및 전년 동기 대비 모두 매출이 소폭 감소했습니다. 그러나 우리는 특히 반도체 자본 장비(semiconductor capital equipment)에서 의미 있게 늘어난 주문(booking)을 통해, 개선에 대한 고무적인 징후를 보고 있습니다.현재 분기에 매출 성장에 기여하기 시작하도록 수요가 개선될 것으로 기대하며, 연중 나머지 기간 동안에도 순차적인 개선이 계속될 수 있도록 뒷받침할 것입니다. 장기적으로는 산업 기술과 AI 데이터 센터 애플리케이션에서 중요한 추가 성장 기회를 확인하고 있습니다. OFC에서 우리는 더 큰 규모의 AI 데이터 센터가 만들어내는 증가하는 열 및 전력 과제를 해결하는 데이터 센터 XPU 냉각 솔루션과 열전 발전기(thermoelectric generators)를 강조했습니다. 당사의 고유 Thermadite 소재는 열 성능을 개선하고 더 높은 XPU 효율을 가능하게 하는 데 도움을 줄 수 있으며, 열전 발전을 위한 당사의 첨단 소재는 폐열 회수를 통해 데이터 센터 전력 효율을 향상시킬 수 있습니다. 우리는 이러한 기술과 관련해 여러 전략적 고객과 협력하고 있으며, 이것이 장기 시장 기회를 의미 있게 확대하는 것으로 봅니다. 우리는 이러한 제품에서 나오는 매출이 2027년 캘린더 연도 하반기에 본격적으로 램프업되기 시작할 것으로 기대합니다. 전반적으로 산업 부문은 현재 성장에서 데이터 센터와 커뮤니케이션보다 기여도가 더 작지만, 시간이 지남에 따라 점차 더 중요해지는 추가 매출과 다각화의 원천이 될 수 있는 위치에 있다고 믿습니다. 요약하면, 우리는 매출 성장 가속, 마진 확대, 미래 수요에 대한 가시성 증대로 또 한 번 견조한 재무 성과를 달성했습니다. 우리는 AI 데이터 센터 확장에 의해 조성된 매우 우호적인 수요 환경에서 운영 중이며, 당사는 광자(photonic) 기술 포트폴리오의 폭, 제조 스케일, 지속적인 생산 능력 확장, 수요가 백로그와 매출로 전환되는 속도의 증가를 고려할 때 Coherent이 이 기회를 활용할 수 있는 측면에서 독특하게 잘 포지셔닝되어 있다고 믿습니다. Coherent 팀 전체의 강력한 실행과 지속적인 혁신에 감사드립니다. 이제 통화를 Sherri에게 넘기겠습니다. Sherri Luther: 감사합니다, Jim. 3분기에는 연간 기준 두 자릿수 성장률의 가속을 달성했고, 의미 있는 매출총이익률 확대를 통해 수익성이 크게 개선됐습니다. 우리는 데이터 센터와 커뮤니케이션에서 빠르게 증가하는 수요를 지원하기 위해 내부 생산 능력을 확장할 목적으로 전략적으로 자본 투자를 늘렸습니다. 또한 당사는 계속해서 재무 상태를 강화하여 부채 레버리지 비율을 1배 미만으로 낮췄습니다. 이제 Q3 결과를 요약해 드리겠습니다. 3분기 매출은 18억 달러로 기록을 달성했으며, 2분기 대비 순차적으로 7% 증가했고, 전년 동기 대비 21% 증가했습니다. 이는 AI 데이터 센터와 커뮤니케이션 수요의 성장이 견인했습니다. 프로 포마 기준으로는, Q1과 Q3에 각각 매각된 당사의 항공우주 및 방위(Aerospace and Defense) 사업과 뮌헨(독일) 제품 부문(Munich, Germany product division)의 매출을 제외하면, 매출이 순차적으로 9% 증가하고 전년 동기 대비 27% 증가했습니다. 3분기 비(非)GAAP 매출총이익률은 39.6%였으며, 직전 분기 대비 57 베이시스 포인트 개선, 전년 동기 대비로는 105 베이시스 포인트 개선이었습니다. 우리는 매출총이익률 확대 전략을 계속 실행하고 있으며, 주로 Datacenter & Communications 부문에서 매출총이익률의 순차적 및 전년 대비 증가를 만들어냈습니다. 이러한 개선은 제품 투입 원가의 감소, 6인치 인듐 포스파이드(indium phosphide)에서의 수율 개선, 그리고 가격 최적화로 인한 상당한 이점에 의해 주도되었습니다. 3분기 비(非)GAAP 영업비용은 3억 4,800만 달러로, 직전 분기의 3억 2,100만 달러와 전년 동기 2억 9,700만 달러에 비해 증가했습니다. 매출 대비 R&D 비용 비율은 직전 분기 및 전년 동기 모두 9.4%였던 것에 비해 3분기에는 9.9%로 상승했습니다. R&D의 순차적 및 전년 대비 증가는 주로 Datacenter & Communications 부문의 제품 로드맵에서 이루어진 투자 때문입니다. 이러한 투자는 트랜시버와 CPO, 그리고 OCS 및 멀티-레일(multi-rail)과 같은 신규 고마진·고가치 시스템에 이르기까지 여러 단기 및 장기 매출 성장 동력에 초점을 맞추고 있습니다.당사는 회사의 미래 성장에 기여하는 가장 높은 ROI를 창출하는 투자에 계속 집중하고 있습니다. 매출 대비 SG&A 비용 비율은 직전 분기 9.6%와 전년 동기 분기 10.4%에 비해 Q3에는 9.4%로 감소했으며, SG&A에서의 효율을 이끄는 지속적인 진전과 더 큰 레버리지를 달성했습니다. 우리는 G&A 기능 내에서 저비용 지역 공유 서비스 이니셔티브를 도입한 데서 이미 이점을 확인하고 있는데, 프로세스를 간소화하면서 더 큰 레버리지와 효율을 얻고 있습니다. 또한 당사의 ERP 통합 프로젝트는 큰 진전을 이루었으며, 현재 회사의 대부분이 단일 ERP 플랫폼에 들어가 있습니다. 이러한 이니셔티브로 인해 4분기에는 추가적인 이점이 있을 것으로 기대하며, 2027 회계연도에 더 의미 있는 효과가 나타날 것으로 보입니다. 당사의 3분기 비(非)GAAP 영업이익률은 직전 분기 19.9%와 전년 동기 분기 18.6%에 비해 20.3%로 증가했는데, 이는 견조한 매출 성장과 지속적인 매출총이익률 확장에 기인합니다. 3분기 비(非)GAAP 희석 주당순이익(EPS)은 $1.41로, 2분기 대비 9% 증가, 전년 동기 분기 대비 55% 증가했습니다. 이익의 가속 속도는 매출 성장보다 빨랐으며, 이는 견조한 탑라인 실적과 매출총이익률 확장에 의해 주도되었습니다. 당사의 현금 잔액은 직전 분기 $1.5 billion에서 $3 billion으로 증가했는데, 이는 2026년 3월 2일에 발표한 NVIDIA의 $2 billion 규모 지분 투자 때문이었습니다. 우리는 분기 동안 자본 배분의 우선순위를 장기 매출 성장과 수익성에 기여하는 투자에 두었으며, 구체적으로는 데이터센터 및 커뮤니케이션 사업과 R&D 제품 로드맵에 대한 투자, 그리고 캐파(생산능력) 확장에 집중했습니다. 또한 당사는 분기 중 $162 million의 부채 상환을 진행하여 부채 레버리지 비율을 2분기 1.7x와 전년 동기 분기 2.1x에서 0.5x로 낮췄습니다. 자본지출(CapEx)은 직전 분기 $154 million과 전년 동기 분기 $112 million에 비해 $290 million으로 증가했습니다. 이 투자는 데이터센터 및 커뮤니케이션에서의 비범한 수요를 지원하기 위해 내부 역량을 확장하는 데 초점이 맞춰졌습니다. 견조한 수주와 수요의 빠른 성장으로 인해, 4분기에는 자본지출이 순차적으로 증가할 것으로 예상합니다. 당사는 캐파 확장 계획에 대해 계속해서 순조롭게 진행 중입니다. 탄탄한 재무상태표와 수익성 개선에 대한 지속적인 집중을 바탕으로, 당사는 생산능력을 빠르게 확장하기 위한 투자로 전례 없는 고객 수요를 뒷받침할 수 있는 충분한 기반을 갖추고 있습니다. 참고로, 1월 말에 당사는 독일 뮌헨의 제품 사업부 매각을 마무리했습니다. 참고로, 지난 4개 분기 동안 이 사업은 분기 평균 매출 $25 million을 기여했으며, 매출총이익률은 Coherent의 기업 차원 매출총이익률에 크게 못 미치는 수준이었습니다. 당사의 Q3 결과에는 이 사업에서 발생한 매출 $8 million이 포함되어 있습니다. 이제 2026 회계연도 4분기에 대한 가이던스를 말씀드리겠습니다. 우리는 매출이 $1.91 billion에서 $2.05 billion 사이일 것으로 기대합니다. 비(非)GAAP 매출총이익률은 39%에서 41% 사이일 것으로 예상합니다. 비(非)GAAP 기준으로 총 영업비용은 $360 million에서 $380 million 사이일 것으로 기대합니다. 비(非)GAAP 기준으로 해당 분기의 법인세율은 18%에서 20% 사이로 예상합니다. 비(非)GAAP 기준으로 EPS는 $1.52에서 $1.72 사이일 것으로 기대합니다. 견조한 백로그와 뛰어난 가시성을 바탕으로, 당사는 장기 성장과 수익성에 기여하는 투자를 통해 내부 역량을 빠르게 확장하는 데 집중하고 있습니다. 당사는 장기 재무 타깃 모델을 실행하고 지속 가능한 주주가치 창출을 이끌어 나가면서, 자본을 규율 있게 배분해 나갈 것입니다. 이상으로 제 공식 코멘트를 마치겠습니다. 운영자님, Q&A를 위해 통화에 들어가 주세요. 운영자: [운영자 안내] 첫 번째 질문은 JPMorgan의 Samik Chatterjee 님께서 해 주십니다. Samik Chatterjee: 견조한 실적 세트에 축하드립니다. 여기 수치들이요. 짐, 6월 분기 가이던스부터 시작해도 될까요?Q3부터 가속이 나타나고 있다는 뜻이고, 매출 관점에서 Q3에 있었던 증가를 말하는 것입니다. 그리고 연중을 되짚어보면, 매 분기마다 순차적인 매출 성장 속도를 어느 정도 가속시키는 데 성공해 오셨습니다. 그래서 한편으로는 그 가속을 돕는 수요 측면의 드라이버가 무엇인지 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있을까요? 또 공급 측면에서 그것이 가속에 어떻게 도움이 되는지도 함께 맥락을 잡아주시면 좋겠습니다. 그 후에 제가 후속 질문이 하나 더 있습니다. James Anderson: 네. 답변드리겠습니다. 샘익, 질문해 주셔서 감사합니다. 네, 6월 분기 가이던스의 중간값을 보면, 전 분기 대비 성장의 가속을 확실히 기대하고 있고요. 연간 대비 성장률도 함께 보면 그렇습니다. 우리는 현재의 6월 분기가 앞으로의 매출 성장률에 있어서 새로운 전환점(new inflection point)을 의미한다고 정말 믿고 있습니다. 즉, 이번 분기가 더 빠른 성장입니다. 그리고 7월부터 시작되는 회계 '27을 내다보면, 회계 '27 성장률이 회계 '26을 웃돌 것으로 기대하고 있습니다. 그리고 방정식의 수요 측면에서 말씀드리면, 현재 상황은 지금 봤을 때 정말 예외적입니다. 수요의 수준 자체뿐 아니라 수요에 대한 가시성도 그렇습니다. 직전 분기의 바킹(bookings)만 봐도, 직전 분기 바킹은 직전 분기 대비가 아니라 그 이전 분기 대비 상당한 증가였습니다. 기록적인 바킹, 엄청난 규모의 백로그(backlog)도 있었고, 이제는 달력 '28까지 이어지는 오더가 확보되어 있습니다. 그래서 우리 앞에 엄청난 수요가 있을 뿐 아니라 그 수요에 대한 가시성도 매우 좋습니다. 그 수요는 예상하시는 곳에서 나오고 있는데요. 데이터센터와 성장, 그리고 통신 쪽입니다. 통신에서는 우리가 새롭게 제공하는 몇 가지 새로운 성장 벡터와 함께 트랜시버(transceivers) 쪽이 있고요. 그리고 아마도 더 중요하게는 공급 측면에서 보자면, 그쪽이 오히려 우리의 더 큰 초점입니다. 수요는 정말 좋습니다. 우리가 하는 일은 공급을 매우, 매우 빠르게 램핑(ramping)하는 것입니다. 이번 분기도 그렇지만, 앞으로 다가오는 분기들에 걸쳐 훨씬 더 많은 용량(capacity)을 투입하고 있습니다. 그리고 아마도 가장 단일한 최고의 사례는 지금 온라인에 들어오는 인듐 인광화물(indium phosphide) 용량일 것입니다. 인듐 인광화물은 지난 몇 분기 동안 우리에게 있어 핵심적인 제약(key constraint)이었습니다. 업계에서도 제약이었죠. 하지만 올해 목표는 인듐 인광화물 용량을 2배로 늘리는 것입니다. 그리고 좋은 점은 저희가 지금 실행을 기준으로 보면, 그 목표를 다음 분기에 달성할 수 있을 것처럼 보인다는 점입니다. 우리가 생각했던 것보다 1개 분기 더 빠릅니다. 그리고 내년 달력 기준으로 보면, 인듐 인광화물 용량을 또다시 두 배 이상 늘릴 것으로 기대합니다. 즉, 2년 기간 동안 용량이 4배로 늘어나는 셈입니다. 그래서 이것이 앞으로의 매출 성장 가속을 정말로 열어줄 것이라고 생각합니다. 기존 사업 전체에 대해서도 그렇습니다. 그리고 그 위에, 온라인으로 들어오는 몇 가지 새로운 성장 영역과 새로운 성장 벡터를 얹는다면요. OCS는 램핑 중이고, 이번 분기에 성장에 기여하면서 순차적으로도 성장할 것으로 기대합니다. CPO 매출은 올해 하반기에 시작됩니다. 그것은 — 저희는 그 전부를 증분(incremental)으로 보고 있습니다. 멀티-레일 시스템(multi-rail systems)은 내년 달력의 상반기에 매출에 기여하기 시작할 겁니다. 그리고 열(thermal) 솔루션은 2027년 하반기부터 매출을 만들기 시작할 것으로 생각합니다. 그래서 기존 사업의 성장 위에 여러 성장 벡터가 겹쳐지는 구조입니다. 그래서 앞으로 우리에게 다가올 성장, 그리고 그 가속된 성장에 대해 정말 자신 있게 보고 있습니다. Samik Chatterjee: 알겠습니다. 알겠습니다. 그럼 비슷한 맥락에서 후속 질문 하나만 더 드리겠습니다. 인듐 인광화물 용량의 가속을 말씀하셨는데요. 1년차에 2배 목표를 달성하기 위해서는 어느 정도 목표 대비 앞서 추적하고 계시잖아요. 그렇다면 내년에도 2배 목표의 잠재적 상방(upside)이나 2배 목표를 더 가속하는 부분은 어떻게 생각해야 할까요? 그리고 투자자 입장에서는 그것이 총마진(gross margin)에 미치는 영향은 어느 정도로 봐야 할까요? 얼마나 중요한 변수일까요?언제부터 매출총이익률(gross margin) 흐름에 의미 있게 영향을 주기 시작하나요? James Anderson: 고마워요, Samik. 실제로 질문하신 두 번째 부분인 매출총이익률에 관해서는, 이미 6인치 인듐 인화인(phosphide) 역량이 미치는 영향을 보기 시작했습니다. 이 역량은 비용 구조가 훨씬 더 좋습니다. 그래서 6인치 대 3인치는 절반 이하의 비용으로 4배 이상 많은 디바이스를 제공합니다. 우리는 이미 회계연도 Q3에서 매출총이익률 확장에 기여하는 것을 확인하기 시작했습니다. Sherri가 말했듯이, 제가 준비 발언에서 말씀드린 가이던스를 보면 현재 6월 분기에는 매출총이익률이 순차적으로 상승할 것으로 보고 있습니다. 다시 말해, 매출총이익률 확장의 핵심 동력 중 하나가 6인치 인듐 인화인 역량인데, 이것이 훨씬 더 훌륭한 비용 구조를 제공해 줍니다. 하지만 전반적으로 저는 6인치 인듐 인화인 램프(ramp)의 실행에 정말 만족하고 있습니다. 그 아래에는 두 가지 요인이 있습니다. 하나는 원천(단순) 역량 램프이고, 또 하나는 매우 중요한 수율(yields)입니다. 팀은 원천 역량 램프에서 계획보다 앞서 성과를 내고 있지만, 동시에 수율도 아주 건강하게 나오고 있습니다. 우리는 EML, CWs, PDs의 서로 다른 3가지 디바이스 유형에서 생산 중입니다. 그리고 이 3가지 디바이스 모두 6인치 수율이 3인치 생산 수율보다 더 높습니다. 그리고 텍사스는 우리가 6인치를 램프하기 시작한 첫 번째 시설이었습니다. 텍사스에서 시작하자마자 수율이 이렇게 좋았던 것을 보며 그 진행 상황에 매우 만족하고 있는데, 텍사스는 세계 최고의 인듐 인화인 생산 시설입니다. 우리는 스웨덴에서 생산을 시작했습니다. 그리고 이제 우리는 6인치 인듐 인화인 생산을 시작할 세 번째 사이트를 발표했는데, 그곳은 취리히(Zurich)입니다. 그리고 그 세 번째 사이트에서의 생산은 2027년 초에 시작될 것으로 보입니다. 따라서 이번 인듐 인화인 6인치 램프는 한편으로는 우리에게 추가적인 성장 기회를 많이 열어 주지만, 동시에 전체 인듐 인화인 생산 역량에서 차지하는 비중이 커지면서 매출총이익률에도 확실히 기여하고 있습니다. Operator: 다음 질문은 Raymond James의 Simon Leopold 님이 맡아 주셨습니다. Simon Leopold: 먼저, 말씀하신 것들 중 하나를 짚고 싶습니다. 투자자들이 OCS와 CPO 같은 범주에서 그들의 전망과 귀사의 전망을 비교하면서, 주요 경쟁사 중 하나와 비교했을 때 인식상 격차가 있다는 점이 있는 것 같습니다. 그 차이를 어떻게 설명하시겠습니까? 그리고 이어서 간단한 후속 질문이 있습니다. James Anderson: 네. Simon, 이 두 가지 새로운 성장 영역 모두에 대해, 우리 앞에 놓인 성장에 대해 정말 자신감이 큽니다. OCS의 경우, 최근 불과 몇 달 사이 OFC에서 시장 기회에 대한 우리의 예측을 두 배로 늘렸습니다. 현재 분기에 제시하고 있는 순차 성장 속도에서, 그 성장의 일부가 OCS 시스템 성장입니다. 우리는 기술의 차별성에 대해 큰 기대를 갖고 있습니다. 이 기술은 매우 차별화되어 있어서, 신뢰성은 더 높이고 전력 효율은 훨씬 더 향상시켜 줍니다. 그래서 이 제품 라인에 대한 장기적인 성장 전망, 즉 단기와 장기 모두에 대해 자신이 있습니다. 그리고 우리는 가능한 한 빠르게 역량을 램프하는 데 정말 집중해 왔습니다. 앞서 준비 발언에서도 말씀드렸듯이, 지난 몇 달 동안 생산 역량의 병목(bottleneck)을 제거하는 데 있어 일종의 돌파구가 있었습니다. 그 결과 훨씬 더 빠른 속도로 생산을 램프할 수 있게 되었고, 현재는 두 곳의 사이트에서 병렬로 램프하고 있습니다. 따라서 OCS에 대해서는 장기적인 기회뿐 아니라 단기적으로도 램프 진행 속도에 대해 긍정적으로 보고 있습니다. 그리고 CPO는요—제 생각에는 이것이 회사에 있어 획기적인(transformational) 성장 기회입니다. 우리는 그 시장 규모를 150억 달러 이상으로 보고 있으며, 이는 향후 몇 년을 고려했을 때 보수적인 추정일 가능성이 큽니다. 우리 입장에서는 CPO 매출이 올해 달력 기준 하반기에 시작될 예정이고, 처음에는 스케일-아웃(scale-out) CPO 매출이 될 것입니다. 그리고 2027년 달력 기준 하반기에 스케일-업(scale-up) CPO 매출이 본격적으로 시작될 것으로 기대합니다. 우리는 여러 고객들과 협업하고 있습니다.분명히 NVIDIA와의 파트너십과 관련해 NVIDIA와 함께 진행한 공개 발표가 있습니다. 이 내용은 CPO 전반에 관한 것입니다. 이는 수십억 달러 규모의 계약으로, 10년 말까지 이어집니다. 그리고 무엇보다도, 이는 여러 가지 서로 다른 CPO 솔루션을 포함합니다. 그러니 CPO 솔루션에서 우리가 제공할 수 있는 것이 무엇인지 보면, 단지 레이저만 있는 것이 아닙니다. 우리는 물론 고출력 CW 레이저를 제공하고 있습니다. 하지만 그뿐만 아니라 외부 레이저 소스 모듈도 제공합니다. 마이크로 렌즈 배열이 포함된 파이버 어태치 유닛을 제공할 수 있습니다. 또한 편광 유지 파이버도 포함됩니다. 그래서 우리는 이 솔루션들에 제공할 자체 파이버 광학 파이버를 보유하고 있습니다. 이 외부 레이저 소스 안에는 레이저뿐 아니라 모든 구성 요소, 즉 아이솔레이터와 열전 냉각기(TECs)까지 포함해 제공하게 됩니다. 따라서 우리가 CPO에서 제공할 것으로 기대하는 콘텐츠가 상당히 많습니다. 그리고 저는 이것을 회사의 주요한 새로운 성장 영역으로 보고 있습니다. 또한 저는 CPO에서 우리가 매우, 매우 좋은 포지션을 갖추고 있다고 생각합니다. 그리고 말씀드린 대로, 첫 매출은 올해 말쯤, 즉 이번 달력 연도의 후반부터 시작될 것입니다. Simon Leopold: 좋습니다. 후속 질문으로서, 각 제품 세그먼트를 마이크로 매니징하고 싶지는 않으시겠지만, 3월 분기에 1.6테라비트 트랜시버 매출이 예를 들어 1억 달러를 초과했는지 확인해 주실 수 있는지 궁금합니다. 그리고 아니라면, 그 이정표에 언제 도달할 수 있을까요? James Anderson: 네, Simon. 저희는 트랜시버 사업에서 개별 데이터 레이트 매출을 구분해 공개하지는 않습니다. 다만 올해 800기가가 성장할 것으로 기대합니다. 그리고 아마도 내년 달력 연도에도 다시 성장할 것입니다. 그뿐만 아니라 1.6T는 믿을 수 없을 정도로 빠른 속도로 램핑 중입니다. 실제로, 이전에 공유드린 바와 같이 1.6T 램핑 속도는 작년만 해도 우리가 생각했던 것보다 더 빠른 것으로, 그 점에 대해 정말 기쁘게 생각하고 있습니다. 따라서 현재 분기에서의 증분 또는 순차적 성장에서, 그 상당 부분이 1.6T 램핑에 의해 좌우된다고 보시면 됩니다. 그리고 우리는 1.6T가 이번 분기의 순차적 성장에 기여하는 것뿐만 아니라, 앞으로 다가오는 분기들에서도 매우 빠르게 램핑을 계속해 나갈 것으로 기대합니다. 그래서 제 생각에는 트랜시버 사업의 성장 동력은 이번 달력 연도뿐 아니라 내년 달력 연도까지도 800기가와 1.6T가 결합된 데서 비롯되는 것입니다. 단지 이번 해만이 아니라요. Operator: 다음 질문은 Barclays의 Thomas O'Malley가 라인에서 하겠습니다. Thomas O'Malley: 첫 번째는 매출총이익률입니다. 3월의 매출총이익률이 39.6%이고, 작년의 매출총이익률이 38.5%라면, 연간 기준으로 증분은 약 44%입니다. 그런데 그 이후에, 6인치 생산을 늘렸고, 인듐 포스파이드를 거의 두 배로 늘렸으며, 일부 사업을 정리했습니다. 예를 들어 데이터센터 사업 같은 경우는—어떤 비율이든 통신(comms) 사업 일부라고 가정할 수는 있지만—어쨌든 그 사업도 정말 잘 성장하고 있습니다. 그런데 왜 매출총이익률 측면에서 더 큰 수준의 증분 반영(마진으로의 전가)이 나오지 않는 걸까요? 이 항목에서 제대로 분해해 보여드리지 못하게 하는, 강조할 만한 어떤 'put(억제 요인)'이 있나요? Sherri Luther: 네, Thomas. 감사합니다. 매출총이익률 관점에서 제가 강조할 몇 가지가 있습니다. Q4 2025년 말까지 거슬러 올라가 보면, 최근 8개 분기 중 7개 분기에서 순차적으로 매출총이익률을 높였습니다. 그리고 최근 Q3에서의 저희—즉 최근 분기—57 베이시스 포인트 개선을 포함하면, 약 530 베이시스 포인트 증가한 것입니다. 여기에 Q4 가이던스의 중간값에 더하면, 570 베이시스 포인트 개선으로 이어집니다. 제 생각에는 이 정도면 꽤 좋은 진전입니다. 물론 아직 끝난 것은 아니지만, 그동안 우리가 이룬 진전에 대해서는 매우 만족스럽습니다. 그리고 작년 인베스터 데이에서 제시했던 목표는 42%를 초과하는 것이었고, 우리는 그 목표에 도달하기 위해 정말 정말 집중하고 있습니다.그리고 분기마다 분기마다 분기마다 우리가 실행해 온 매출총이익률(그로스 마진) 확장 전략의 추진 요인들을 보면, 비용 절감입니다. 수율 개선이고, 가격 최적화입니다. 그리고 우리 Q3에서는 이들 각 영역이 직전 분기 대비 각 범주에서 상당히 크게 증가했습니다. 그래서 저는 준비된 발언에서 그중 일부에 대해 조금 말씀드렸습니다. 하지만 비용 절감 관점에서 보면, 6인치 인듐 포스파이드에서의 개선이 있었습니다. 3인치에서 6인치로 가면 비용이 절반이라는 점을 말씀드린 바가 있습니다. 그래서 우리는 이미 6인치의 이점을 보고 있습니다. 또한 Q2에서 6인치에서 보았던 수율 개선에 대해서도 말씀드렸습니다. 즉, 계속 램프업하는 동안 수율 개선이 이어지고 있다는 것입니다. 그리고 우리는 2개 사이트를 병렬로 가동하고 있다고 말씀드렸습니다. 또 하나의 사이트가 추가로 준비되고 있습니다. 저는 다른 사이트를 올리고 6인치 램프를 계속 진행하면서 6인치에서의 개선이 계속 이어질 것으로 기대합니다. 그것이 매출총이익률에 계속해서 이익을 더해줄 것입니다. 그리고 우리가 확인한 다른 비용 절감 영역도 실제로는 데이터센터 및 커뮤니케이션 사업에서 주로 나타났습니다. 따라서 매출총이익률의 개선 대부분—글쎄, 대부분—이 데이터센터 및 커뮤니케이션 사업에서 실제로 이루어졌습니다. 그래서 저는 이 같은 성과 진척이 정말 마음에 듭니다. 또한 가격 최적화의 이점도 확인했습니다. 이는 분기 대비뿐 아니라, 확실히 전년 대비로도 크게 증가했습니다. 그리고 이는 산업 사업에서뿐만 아니라, 사실상 데이터센터 및 커뮤니케이션 사업에서도 꽤 큰 규모로 나타났습니다. 그래서 지금까지 우리가 이룬 성과에 대해 정말 기쁩니다. 우리는 계속해서 목표에 도달하기 위해 추진할 것이고, 그 일에 매우 집중할 것입니다. 다만 저는 지금까지의 진척이 꽤 만족스럽습니다. 그리고 제가 보기엔 우리는 아직 초기 단계입니다. Thomas O'Malley: 그리고 이어서 하나만 더 여쭤보고 싶습니다. Jim, 서두에서 OCS 사업에서 해소되고 있는 병목 현상에 대해 언급하셨는데요. 구체적으로 무엇을 말씀하시는 건가요? 그리고 그것이 생산에 미칠 수 있는 영향은 어느 정도일까요? James Anderson: 네, 코히어런트에서 내부적으로 만드는 일부 부품, 혹은 우리가 내부에서 제조하는 일부 구성품이 있었습니다. 그 부품들에 대해 생산능력 확장을 진행하면서 속도를 조절(pacing)하고 있었는데요. 그래서 내부에서 생산하는 부품의 양을 상당히 극적으로 개선할 수 있었습니다. 그러다 보니 생산능력의 가속이 실제로 해제된 셈입니다. 그래서 지난 한 달이나 두 달 동안 생산 속도 면에서 아주 좋은 램프업이 있었고, 그것이 계속될 것으로 예상하고 있습니다. 즉, OCS에서의 생산 램프가 예를 들어 불과 몇 달 전과 비교했을 때 훨씬 더 빠르게 진행되고 있다는 것을 보고 있고, 이는 정말 좋은 상황입니다. Operator: 다음 질문은 Jefferies의 Blayne Curtis 님이 주십니다. Blayne Curtis: 사실 스케일-어크로스(scale-across)가 하나의 큰 이슈가 되고 있어서요. 커뮤니케이션 사업에서 이를 짚어주셨는데, 지금 그게 어디까지 와 있는지 대략 말씀해 주실 수 있을까요? 그리고 회계연도 '27을 바라볼 때 스케일-어크로스에 대한 램프를 어떻게 구상하고 계신가요? James Anderson: 네, 고맙습니다, Blayne. 예, 스케일-어크로스 사업 부문에서 정말 놀라운 성장이 나타나고 있습니다. 이 부분은 제가 준비된 발언에서 말씀드린 커뮤니케이션 부문에 해당합니다. 그래서 스케일-어크로스, 혹은 DCI도 그 커뮤니케이션 부문 안에 있습니다. DCI도 그 부문 내에서는 전통적인 통신(텔레콤)입니다. 다만 우리가 보고 있는 가장 빠른 성장세는 그 스케일-어크로스 영역에서 나타나고 있습니다. 가장 최근 분기에는 분기 대비 16% 성장, 전년 대비 60% 성장을 확인했습니다. 그리고 여기서도 데이터센터와 마찬가지로 수요가 정말 탁월합니다. 가시성도 매우 뛰어납니다. 해당 세그먼트의 고객들과 이미 LTAs(장기 공급 계약)가 체결되어 있습니다. 그리고 우리가 보고 있는 것은—해당 제품 라인이 그 세그먼트에서 거의 모든 제품에 걸쳐 폭넓게 나타나고, 고객 측면에서도 마찬가지로 전반적으로 넓게 나타난다는 점입니다. 그리고 그 세그먼트의 제품들이 어떤 것들인지 감을 드리기 위해 말씀드리자면, 그 세그먼트에는 펌프 레이저(pump lasers) 같은 구성품들이 포함될 것입니다.ZR/ZR+ 트랜시버 같은 모듈을 포함할 것입니다. 즉 ZR/ZR+의 100기가, 400기가, 800기가 램핑 구간이죠. 라인 카드와 증폭기도 포함하고, 이어서 전체 시스템까지도 커버합니다. 그래서 예, 우리는 이 영역이—앞으로 우리가 목격하는 수요와, 이것이 우리에게 얼마나 잘 보이는지(가시성) 감안할 때—앞으로 매우 강한 성장 영역이 될 것으로 기대합니다. 그리고 여기서 성장 속도를 계속 가속할 것이라고 생각하는 새로운 시스템이 있는데, 바로 멀티-레일(multi-rail)입니다. OFC에서 강조한 우리의 멀티-레일 기술은, 동일한 전력과 기존 솔루션과 같은 물리적 공간 안에서 막대한 용량 증가를 제공해 줍니다. 이는 고객에게 아주 큰 이점입니다. 그리고 그 시스템을 구성하는 여러 가지로 차별화된 구성요소 기술들이 있어서 우리가 그만큼 매우 유리한 포지션에 있습니다. 우리는 전체 시스템을 판매하고 있으며, 그 매출은 2027년 달력 상반기에 시작될 것으로 예상합니다. 그래서 또 다른 성장 동력이 그 위에 덧붙는 셈입니다. 이 영역에서의 매우 강한 성장이고, 앞에 놓인 강한 성장세를 감안하면 이것도 계속될 것으로 기대합니다. Blayne Curtis: 그리고 톰미의 매출총이익률(고정—gross margin) 질문에 이어서 저도 하나만 확인하고 싶습니다. 순풍(tailwind)에 대해 조금 더 잘 이해하고 싶어요. 6인치가 가장 큰 동인이라고 말씀하셨는데, 제가 보기엔 말씀하신 6인치 물량으로 출하하는 단위가 아직은 꽤 작은 편일 것 같습니다. 그렇다면 거기에 롤오프되는(상각이 끝나는) 초기(스타트업) 비용 같은 게 있어서 그게 절감분이라는 건가요? 그리고 — [식별 불가]라면, 그게 매출총이익률 상승(업리프트)도 같이 만들어내나요? James Anderson: 네. 그래서 제가 이전 분기에 6인치를 언급했을 때, 그것은 기여 요인 중 하나로 말씀드린 거였습니다. 실제로 지난 분기의 매출총이익률 확대에는 다른 기여 요인들도 여러 가지가 있었습니다. 그리고 이번 분기 가이드는 대체로 비슷합니다. 6인치는 기여 요인이긴 하지만 다른 요인들도 있습니다. 우리가 진행한 가격과 기타 비용 구조 개선이 있었고요. 네, 저는 6인치 램프가 아직 꽤 초기 단계라고 봅니다. 6인치—생각해 보시면, 지난 분기에 우리는 6인치의 디바이스가 포함된 첫 트랜시버를 출하했습니다. 그건 초기 생산이었고요. 그것은 앞으로 여러 분기에 걸쳐 크게 램프될 것입니다. 그래서 6인치로부터의 혜택이 앞으로 더 많이 남아 있다고 생각합니다. 용량이 전체적으로 두 배가 된다는 점과, 그 두 배 용량 증가분이 전부 6인치라는 점을 생각해 보면, 올해 말이나 다음 분기에는 우리 용량의 절반이 6인치가 될 겁니다. 그래서 6인치에서 나오는 이익은 앞으로 더 앞에 있다고 봅니다. 그리고 1.6T에 대한 질문에 대해서는요, 네, 그것이 매출총이익률에 확실히 도움이 된다고 봅니다. 저희는—항상 그래왔듯이—데이터 레이트(전송 속도)가 새로운 세대로 전환될 때, 보통 그 라이프사이클 초반에는 이전 데이터 레이트보다 매출총이익률이 더 좋습니다. 그래서 트랜시버 사업에서도 1.6T가 매출총이익률에 유리할 것으로 기대합니다. Operator: 다음 질문은 Wolfe Research의 George Notter의 라인에서 받겠습니다. George Notter: 새로 체결하고 계신 LTAs에 대해 더 알려주실 수 있는 게 있는지 궁금했습니다. 물론 NVIDIA 거래를 통해 많은 것을 배웠죠. 하지만 말씀하신 것처럼 다른 여러 딜도 여러분이 진행하고 있다고 했습니다. 그 딜들이 얼마나 큰지, 어느 정도 규모인지에 대해 무엇을 말씀해 주실 수 있나요? 계약 기간은 어느 정도를 이야기하고 있나요? 그 딜들이 자본 확장(CapEx)을 위한 자금을 조달하는 건가요? 재무적으로—전체적으로—무엇이든 알려주실 수 있나요. 총합 기준으로 좀 더 자세한 내용이 있으면 흥미로울 것 같습니다. James Anderson: 네. 감사합니다, George. 네, 지난 분기에 서명한 추가 LTAs가 몇 건 있었습니다. 그리고 그 외에도 진행 중인 논의들이 몇 가지가 있다고 말씀드릴 수 있을 것 같습니다. 이번 분기 안에 곧 추가로 몇 개 LTAs를 마무리할 수 있을 것으로 기대합니다. 그리고 그 LTAs는 보통 3가지 부분으로 구성됩니다. 질문하신 것처럼 CapEx 커밋먼트(투자 약정)와 관련해서요. 네, 보통 고객으로부터 CapEx를 지원하기 위한 선행 투자(업프런트 투자)가 있습니다.그리고 그것은 여러 가지 형태로 나타날 수 있지만, 보통 초기 투자라는 것이 있고, 이는 고객 입장에서 ‘게임에 참여하는 태도(스킨 인 더 게임)’를 상징하는 것으로 저희는 매우 긍정적으로 보고 있습니다. 그리고 그 다음에는 물론 저희 쪽의 공급 커밋먼트가 있습니다. 하지만 세 번째 요소는 거의 항상 어떤 형태로든 수요 최소—적어도 최소 수요 커밋먼트—가 고객에게서 나오는데, 그 용량이 실제로 활용될 수 있도록 하기 위한 것입니다. 그래서 이것들이 LTA의 3가지 부분입니다. 거의 모든 LTA에는 이 3가지가 들어 있습니다. 그래서 네, 지난 분기에는 추가 LTA 측면에서 좋은 진전이 있었고, 앞으로도 더 많은 LTA가 나올 것으로 예상합니다. 그리고 규모도 상당합니다. George Notter: 여기서 말하는 고객 장르에 대해 어떤 것이 있나요? 클라우드 제공업체들인가요? 시스템 제조업체들인가요? 아니면 그 밖에 뭔가를 말씀드릴 수 있나요? James Anderson: 둘 다입니다, 그렇죠? 저희는—가설스케일러(hyperscaler)로부터의 LTA뿐 아니라 다른 시스템 고객들로부터도 LTA를 기대하고 있습니다. 그래서 둘 다일 것으로 보입니다. Operator: 다음 질문은 Bank of America Securities의 Vivek Arya 라인에서 받겠습니다. Michael Mani: Vivek Arya를 대신해 마이클 마니입니다. NVIDIA를 포함해, 현재 다루고 있는 몇몇 CPO LTA 또는 장기 계약에 대해 더 깊이 알아보고 싶습니다. 그리고 아마 앞으로 향후 몇 년 동안 염두에 두고 있는 다른 거래들도요. 레이저, ELS 모듈—여러분이 OFC에서 강조하신—그리고 CPO 솔루션에 판매할 수 있는 다양한 다른 구성요소들, 예를 들어 파이버 어태치 유닛 같은 것들 사이에서, 이들 계약의 구성이 어떻게 됩니까? 그리고 그것이 고객별로 얼마나 달라지나요? 즉, 거래에서 어떤 점이 들어오고 나가는(puts and takes)지가 어떻게 되는지요? James Anderson: 네. 고객에 따라 달라질 수는 있는데, 한 가지 중요한 점은 저희가 고객에게 제공할 수 있는 CPO 기술 포트폴리오가 매우 넓다는 것입니다. 저는 이것이 저희에게 큰 장점이라고 생각합니다. 그리고 OFC에서 저희는 CPO 솔루션에 제공할 수 있는 다양한 유형의 기술을 전부 정리해 설명드렸습니다. 고출력 CW 레이저는 확실히 중요한 구성요소이긴 하지만 유일한 것은 아닙니다. 또한 200기가(200 gig) 그리고 향후 400기가 VCSEL도 제공할 수 있습니다. 어떤 애플리케이션에서는 VCSEL이 예를 들어 패키지 근접(near package) 옵틱스에 대해 더 나은 레이저 기술인 경우도 있습니다. 그런데 그 밖에도, 외부 레이저 소스(external laser source)를 볼 때는 그 모듈도 제공할 수 있습니다. 그리고 그 안에서도 거의 모든 핵심 광학 구성요소를 저희가 자체 보유하고 있습니다. 레이저뿐 아니라 아이솔레이터, 열전 냉각기(thermoelectric coolers)도 그렇습니다. 즉, 그 모든 구성요소들이 포함되어 있는데, 고객들은 이 점을 큰 강점으로 봅니다. 왜냐하면 저희가 다른 기술에 의존하지 않기 때문입니다. 그리고 실제 파이버 어태치 유닛도 있습니다. 이것은—스위치 칩 또는 XPU를 페이스플레이트나 외부 레이저 소스 모듈에 연결해 주는—그 전체 어셈블리(조립체)도 제공할 수 있는데, 저희는 렌즈 어레이(lens arrays)도 있고 편광 유지 파이버(polarization maintaining fiber)도 가지고 있기 때문입니다. 그래서 CPO 솔루션에 필요한 모든 재료가 있습니다. 그리고 제 생각에는 대부분의 고객들이, 전부가 아니라 하더라도 그 포트폴리오의 상당 부분을 활용하고 있습니다. Michael Mani: 좋습니다. 후속 질문으로는, 27년에 대해 여러분이 강조하신 두 가지 증분 기회, 즉 멀티-레일(multi-rail)과 열 관리(thermal management) 제품에 대해 여쭤보고 싶습니다. 멀티-레일은 1분기—아니, ‘상반기’에 대한 매출 타이밍이고, 열 제품은 하반기에 해당한다고 말씀하셨는데요. 그렇다면 지금부터 그때까지 고객 관점에서의 마일스톤은 무엇일까요? 예를 들어 언제쯤이면 그 램프(ramp)의 규모가 어느 정도일지 더 나은 감을 가질 수 있을까요? 그리고 두 영역 모두에서 경쟁 구도는 어떻게 보이나요? 그리고 가능하다면, 특히 여러분이 어떤 점에서 차별화되어 있다고 생각하는지 설명해 주실 수 있나요? James Anderson: 네. 마이클, 멀티-레일부터 시작해서 말씀드리겠습니다. 이건 단기(near-term) 쪽입니다. 마일스톤은 기본적으로 고객들과 함께 진행해 나가는 전형적인 엔지니어링 마일스톤이라고 보시면 됩니다. 그에는 자격(qualification) 단계, 파일럿 런(pilot run) 단계가 있을 것이고, 아주 정상적인 엔지니어링 마일스톤들이죠. 저희는 그 절차들을 밟아가고 있습니다. 그리고 다시 말씀드리면, 매출은 '27년 상반기에 시작할 것으로 예상합니다. 그 매출 램프에 가까워질수록, 그 매출 램프의 속도와 페이스에 대해 좀 더 구체적인 아이디어를 제공할 수 있을 것 같습니다. 하지만 우리는 이 제품 라인을 상당히 새로운 라인으로 보고, 그에 따른 매출 기회가 크다고 봅니다. 제 말은, 우리가 앞으로 몇 년 동안 멀티-레일(multi-rail) 시장 규모를 최소 20억 달러로 잡았고, 그보다 더 클 수도 있다는 것입니다. 그리고 우리가 가진 기술은 매우 차별화되어 있습니다. 멀티-레일은 본질적으로 핵심이 기반 기술입니다. OFC에서 이 부분을 이미 다루었기 때문에 세부 기술 설명은 많이 들어가지 않겠지만, 멀티-레일에 들어가는 여러 핵심 구성 요소 중에는 우리에게만 고유하거나, 우리가 독자적으로 차별화해 제공할 수 있는 요소들이 다수 있습니다. 그래서 우리는 멀티-레일에서의 경쟁적 포지셔닝에 대해 매우 자신감이 있습니다. 그리고 질문의 두 번째 부분, 열 솔루션(thermal solutions)에 대해 말씀하신 부분은요. 물론 질문해 주셔서 감사합니다. 이에 대해 정말 기대하고 있습니다. 이는 저희가 산업용 기술과 소재 기술을 산업 시장에 적용해 오던 것을, 데이터 센터용으로 용도를 전환하는 것입니다. 예를 들어 저희 Thermadite 기술입니다. Thermadite는 코히어런트(Coherent)만 제공하는 독자적인 소재입니다. Thermadite를, 예를 들어 스위치 칩이나 XPU 또는 ASIC 칩의 냉각에 적용한다고 가정하면, 일반적으로 사용되는 구리 기반 솔루션과 비교했을 때 Thermadite나 저희가 제공할 수 있는 다른 유형의 소재는 구리 대비 열전달 성능을 2배 더 좋게(때로는 구리 대비 최대 5배 더) 제공할 수 있습니다. 즉, 열 성능이 2~5배 더 뛰어난 냉각 솔루션을 사용한다면, 훨씬 더 효과적으로 냉각할 수 있기 때문에 XPU나 GPU가 훨씬 더 높은 주파수 또는 활용률로 작동할 수 있게 됩니다. 그래서 같은 CPU나 GPU에서 더 많은 성능을 뽑아내는 것과 비슷하다고 할 수 있습니다. 따라서 고객 입장에서는 큰 성과입니다. 저희는 그 점에 대해 정말 기대가 큽니다. 고객 참여도도 매우 탄탄합니다. 그리고 다시 말씀드리지만, 통상의 엔지니어링 마일스톤을 순차적으로 진행해 나가고는 있지만, 내년 상반기가 아니라 내년 하반기에 매출이 발생할 것으로 예상합니다. 그런데 또 하나 말씀드리자면, 정말 훌륭한 기술이 우리의 열전발전기(thermoelectric generators)입니다. 여기서 저희는 CPU 또는 GPU에서 발생하는 폐열을 수확해서, 다시 전기 에너지로 전환한 뒤 데이터 센터로 펌핑해 되돌립니다. 즉, 데이터 센터에서 전력 효율을 크게 개선하는 데 아주 좋은 효율 향상입니다. 그래서 네, 이러한 새로운 열 솔루션에 대해 저희는 기대하고 있습니다. Operator: Citi의 Papa Sylla 라인에서 다음 질문을 받겠습니다. Papa Sylla: 좋은 결과입니다. 축하드립니다. 아마 Jim, 제 첫 질문은 일반적인 가격 책정에 관한 것인데, 트랜시버 관점에서 말씀드리겠습니다. 당연히 이전에 트랜시버 판매자 입장도 있었겠지만, 레이저와 전기 부품을 구매하는 입장도 있었던 것 같습니다. 그리고 적어도 어제나 지난 며칠 동안 저희는 레이저 가격이 오르고 있다는 이야기를 들었습니다. 특히 EML 쪽에서요. 그래서 한 가지는 그런 상황이 한쪽에서 관측되고 있는지 궁금하고, 또한 만약 그렇다면 트랜시버 단계에서 그 비용을 전가할 수 있는지도 궁금합니다. 즉, 수요-공급 불균형이 있다면 트랜시버 단계 전반에서 가격을 올릴 만큼 충분한 레버(영향 요인)가 있습니까? James Anderson: 예. 먼저 가격부터 말씀드리고, 그 다음에 비용으로 돌아가겠습니다. 가격에 대해서는요. 네, 저는 가격이 전반적으로 아주 건실하다고 말씀드리고 싶습니다. 공급과 수요의 관점에서 봤을 때 가격이 매우 잘 형성되고 있다고 생각합니다, 맞습니다. 그리고 데이터 레이트를 바꿀 때마다 항상 벌어지는 일이 있는데, 새로운 데이터 레이트와 함께 ASP가 올라갑니다. 예를 들어 1.6T 가격은 800기가비트(gig)와 비교했을 때 더 높습니다. 그래서 가격 역학이 매우 건실하다고 말씀드릴 수 있습니다.그리고 비용 측면에서는, 트랜시버에 들어가는 구성품의 대부분이 내부에서 조달된다는 점을 기억해 주세요. 그래서 외부 조달 구성품에서 가격 인상이 발생하더라도 그로부터 어느 정도 완충 역할을 하면서, 외부 조달 가격의 인상에 대해 일정 수준의 가격 완충 효과를 제공할 수 있습니다. 물론 우리는 일부 외부 조달 구성품도 사용합니다. 이는 전략적인 이유 때문입니다. 하지만 그렇다고 해서 우리는, 외부 구성품 가격이 더 높아지는 부분을 그대로 전가하든지, 아니면 우리의 자체 내부 생산으로 그 부분을 상쇄하든지 간에 결국 성공적으로 해왔다는 관점입니다. 그래서 가격과 비용의 조합이 — 그리고 그 결과로 우리는 더 높은 매출총이익률을 보게 됐습니다. 셰리도 준비된 발언에서 공유했듯이, 특히 데이터센터와 통신 분야에서 우리가 본 매출총이익률 개선은 주로 사업의 그 구성 요소에서 기인하고 있습니다. Papa Sylla: 알겠습니다. 그게 정말 도움이 됐습니다. 그다음 후속 질문과 관련해서는, 최소한 초기 배치에서는 1.6T에 대해 여러분이 보고 있는 수요가 매우 강하다는 점이 분명해 보입니다. 그래서 EML, SiPho, 그리고 아마도 VCSEL 사이에서 어떤 믹스를 보고 있는지 조금 말씀해 주실 수 있을지 궁금합니다. 그리고 후속으로, 일반적으로 더 높은 SiPho 트랜시버를 판매할 때의 마진 영향이 EML과 비교해 어떠한지, 또는 그 반대인지도 궁금합니다? James Anderson: 네. 질문의 두 번째 부분부터 말씀드리면, EML 기반과 SiPho 기반 트랜시버 사이에 유의미한 마진 차이를 우리는 보지 못하고 있습니다. 두 트랜시버 모두 매출총이익률 측면에서 비슷한 수준의 범위에 있습니다. 그리고 우리는 1.6T를 모두 양쪽 모두를 양산하고 있습니다. EML도, 사이클 기반 1.6T도 함께 양산하고 있죠. SiPho 기반 트랜시버조차 인듐 포스파이드를 기반으로 한 CW 레이저가 필요하다는 점을 기억해 주세요. 즉, 어느 쪽이든 인듐 포스파이드의 용량이 필요하며, 이는 우리가 인듐 포스파이드 용량을 더 높은 수준으로 램프업하는 이유 중 하나와 다시 연결됩니다. 하지만 우리에게서 믹스를 결정하는 것은 — EML과 SiPho 사이의 믹스는 — 고객 애플리케이션에 따라 결정됩니다. 우리는 고객과 협업해서 어떤 두 가지 기술 중 그 고객의 용도에 더 잘 맞는지 선택하도록 합니다. 그리고 적용 유형에 따라 장단점이 있을 수 있습니다. 그리고 VCSEL은 이후에도 사용될 것으로 기대합니다. 200기가 VCSEL 개발은 순조롭게 진행되고 있습니다. 트랜시버에 들어가는 200기가 VCSEL뿐 아니라, 200기가에서는 CPO 애플리케이션이나 NPO 애플리케이션에서도 200기가 VCSEL이 채택될 것으로 기대하고 있습니다. 하지만 네, 초기 1.6T 램프는 EML 기반과 SiPho 기반 1.6T의 조합입니다. Operator: 다음 질문은 Stifel의 Ruben Roy 님이 하시겠습니다. Ruben Roy: Jim, CPO에 관한 논의는 올해 초부터 OFC를 통해서, 그리고 지난 몇 주 동안 몇몇 동료분들과 여러분이 그에 대해 이야기하는 것까지 보면, 분명히 가속된 것으로 보입니다. 첫 질문입니다. 두 번째 하프의 스케일아웃, 즉 '27 스케일업 램프'가 NVIDIA에 specifically 연결된 것인가요? 아니면 다른 고객들이 초기 스케일아웃 CPO 매출에 기여하고 있나요? 그리고 두 번째 질문은, CPO와 멀티 레일 같은 새로운 기회, 그리고 멀티 레일에 들어가는 구성 요소를 생각할 때, 제 이해로는 그런 것들 일부가 다른 인듐 포스파이드나 실리콘 포토닉스 구성 요소보다 더 높은 마진 구조를 갖는다고 들었습니다. 그렇다면 향후 12~18개월을 바라보며 용량을 이런 소위 말하는, 더 새로운 성장 영역들에 어떻게 배분하는 것을 생각하고 계신가요? James Anderson: 네. 고맙습니다, Ruben. CPO에 대해서는, 이제 NVIDIA 파트너십이 공개된 만큼 당연히 — 그들은 아마도 — 우리에게는 CPO에서의 주요 고객일 가능성이 높고요. 그리고 — 하지만 우리는 다른 고객들도 후속으로 따라올 것으로 기대합니다. 우리는 여러 고객들과 협업하고 있고요. 실제로 고객 범위가 꽤 넓습니다. 우리는 여러 고객 전반에 걸쳐 CPO 솔루션을 제공할 수 있을 것으로 기대합니다. 다만 분명 NVIDIA가 우리에게는 주요 고객 역할을 하는 쪽에 가깝습니다.그리고 멀티-레일 질문에서도 두 번째 질문에 대해서요. 네, 그 사업 부문의 수익 구조가 확실히 더 높은 마진을 갖고 있습니다. 멀티-레일 솔루션에 들어가는 특정 구성 요소 중에는 마진이 높은 것들이 있고, 그 구성 요소들도 인듐 인화물(indium phosphide) 캐파에 의존한다는 점에서 말씀하신 대로 맞습니다. 일반적으로 우리가 캐파 배분을 보는 방식은, 가장 많이 좌우하는—가장 높은 마진 달러를 만드는—부분에 인듐 인화물 캐파를 배분하는 겁니다. 즉, 회사의 최대 마진 달러를 만들어내는 요인이 있는 곳에 그 캐파를 배분합니다. Operator: 다음 질문은 TD Cowen의 Sean O'Loughlin 님의 라인에서 받겠습니다. Sean O'Loughlin: Jim, 견실한 실적 발표에 축하드립니다. 늘 그렇듯이요. 제가 이전에 통화에서 Blayne과 Tom의 질문과도 관련해 말씀드리고 싶은 것 중 하나는, 투자자들이 더 잘 파악하려는 부분이 있다는 점입니다. 즉, 6인치 인듐 인화물과 그 캐파를 늘려 나갈 때, 말씀하신 것처럼 초기 SKUs, 초기 트랜시버 매출을 내는 것과, 고객사에서 물량 생산을 위해 해당 라인이 완전히 자격을 갖춘 상태를 갖추는 것 사이의 델타(차이) 말입니다. 그리고 제가 질문을 드리는 방식이 적절하지 않을 수 있다는 건 알지만요. 그래도 제가 생각하기에는, 다음 분기에 인듐 인화물 캐파를 두 배로 늘리는데도 왜 매출이 두 배로 늘지 않았는지 궁금합니다. 그 부분이 제가 여러 분들과 대화를 나누면서 계속 부딪히는 지점입니다. 가능하시다면 이에 대해 코멘트해 주실 수 있을까요? James Anderson: 네. 인듐 인화물 디바이스가 생산되어 실제로 트랜시버를 출하하기까지는 지연(latency)이 있다는 점을 기억하셔야 합니다. 인듐 인화물 디바이스가 EML이든 CW 레이저든 생산 시설에서 나오고 나면, 그 디바이스에 기반한 트랜시버가 출하되기까지는 아마도 다음 분기, 그러니까 2~3개월 정도 후에야 그 트랜시버가 출하되는 것을 보게 될 가능성이 큽니다. 예를 들어, 저희가 3월 분기에 출하한 트랜시버는 인듐 인화물 디바이스가 9월에 생산되었거나 12월 분기의 초반에 생산된 것들이었습니다. 즉, 디바이스를 만들고 나서 그것들이 트랜시버 출하에 나타나기까지는 보통 몇 달의 래그가 있습니다. Sean O'Loughlin: 그럼 Jim, 고객 측에 대해서도 코멘트해 주실 수 있을까요? 아니면 트랜시버가 출하되기 시작하면, 우리는 이미 자격(qualification) 과정을 모두 거친 상태이기 때문에 더 긴밀한 관계가 있다고 봐야 할까요? 제가 그렇게 생각해야 할지요. 왜냐하면... James Anderson: 네. 6인치와 3인치에서 디바이스의 자격 요건(qualification)은 특별히 다르지 않습니다. 경우에 따라 추가적인 자격이 필요할 수도 있겠지만, 그건 생산 출하 전에 이미 진행되었을 겁니다. 따라서 생산 출하를 이야기할 때는, 그 시점에서 자격은 이미 완료된 상태입니다. Sean O'Loughlin: 알겠습니다. 그 부분이 도움이 됐습니다. 그리고 아마 CW EML 질문과도 관련이 있는데요. 제가 방금—제대로 듣지 못해서일 수도 있지만—말씀하실 거라고 알고 있습니다. 즉 고객이 가는 곳으로 간다는 식의 답을 하시겠지만요. OFC에서 시연하신 400기가(400-gig) 실리콘 포토닉스, 그리고 3.2T에서 실리콘 포토닉스와 CW 레이저의 타당성에 대해 의문을 제기하는 다른 업계 코멘트가 있다면 그에 대한 의견을 코멘트해 주실 수 있을 것 같습니다. James Anderson: 네. 고맙습니다, Sean. 네. 말씀하신 대로 OFC에서 3.2T를 가능하게 하는 400기가 실리콘 포토닉스를 시연했습니다. 그걸 시연했다는 것 자체가, 트랜시버에서도 사용할 수 있고 CPO에서도 사용할 수 있다는 뜻입니다. 즉 CPO 형태이든 트랜시버 형태든 또는 둘 다 형태가 될 수는 있겠지만, 우리는 그 시연을 바탕으로 3.2T 또는 레인(lane)당 400기가 실리콘 포토닉스로 가는 경로(path)가 있다고 믿습니다. 그리고 저희는 400기가 차동 EML을 기반으로 한 두 가지 솔루션을 제공하게 될 것으로 확실히 기대하고 있으며, 400기가 실리콘 포토닉스 기반 솔루션 역시 마찬가지로 기대하고 있습니다.그런데 말이죠, 저희가 개발 중인 200기가 VCSEL도 있고요. 동시에 400기가 VCSEL도 개발 중에 있습니다. 이들은 조금 더 먼 시점에 가깝지만, 그 부분도 확실히 추진하고 있습니다. 그래서 고객사의 미래 로드맵을 지원하기 위해 여러 가지 레이저 기술의 정말 탄탄한 로드맵을 갖고 있다고 생각합니다. Operator: 신사 숙녀 여러분, 질의응답 세션이 끝났습니다. 이제 Coherent의 CEO인 Jim Anderson에게 마지막 인사 말씀을 드리기 위해 마이크를 다시 넘기겠습니다. James Anderson: 좋습니다. 운영자님, 그리고 오늘 함께해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 마무리 말씀드리면, 강력한 3분기 실적과 사업 전반에 걸친 지속적인 모멘텀에 대해 확실히 매우 만족하고 있습니다. 수요는 예외적으로 강하며, 앞으로 다가오는 분기 동안 생산 능력을 크게 증대시키면서 우리 앞에 더 빠른 성장도 보이고 있습니다. 훌륭한 실행과 지속적인 혁신을 보여준 직원들께 감사드리며, 다음 분기의 콜에서 업데이트드릴 수 있기를 기대합니다. 감사합니다. Operator: 감사합니다. 신사 숙녀 여러분, 이제 연결을 끊으셔도 됩니다. 참여해 주셔서 감사합니다.