Klarna Group plc

Operador: Hola a todos y bienvenidos a la conferencia sobre resultados del Primer Trimestre de 2026 de Klarna. Durante esta llamada, analizaremos las perspectivas de nuestro negocio y haremos declaraciones prospectivas. Estas declaraciones se basan en nuestras expectativas y supuestos actuales a la fecha de hoy. Los resultados reales pueden diferir materialmente debido a diversos riesgos e incertidumbres, incluidos los descritos en nuestros informes más recientes ante la SEC. Durante esta llamada, presentaremos medidas financieras tanto bajo NIIF como sin NIIF. La conciliación de las medidas sin NIIF con las medidas bajo NIIF se incluye en el comunicado de prensa de resultados de hoy, que se distribuye y está disponible para el público a través de nuestro sitio web de Relaciones con Inversores, así como presentado ante la SEC. Tenga en cuenta que, salvo que se indique lo contrario, todas las comparaciones en esta llamada se harán con los resultados de nuestro periodo comparable de 2025. [Instrucciones del operador] Antes de pasar a la sección de preguntas y respuestas, comenzaremos con una breve presentación. Sebastian Siemiatkowski: Buenos días a todos y gracias por acompañarnos. Este trimestre fue un buen trimestre. Entregamos por encima del extremo superior de cada línea. Ingresos, 1,012 mil millones de dólares, un 44% más. Margen de transacción, 389 millones de dólares, un 44% más. Beneficio operativo ajustado, 68 millones de dólares frente a 3 millones de dólares el año anterior, y el ingreso neto volvió a ser positivo. Los mismos tres productos, una red mayor y una participación más profunda. Aquí están las tres cosas que hicimos este trimestre. Primero, nuestra estrategia global de PSP predeterminado. Cubrimos 26 mercados. Llevamos tres productos de pago: débito para el gasto diario, la tarjeta de cargo equivalente de Buy Now Pay Later para compras de importe medio y los pagos a plazos en punto de venta Fair Financing para tickets grandes. Los PSP nos han estado reiterando lo mismo durante años. Para poder ser predeterminados con ellos y en todos sus comercios, y alcanzar la paridad con las grandes redes, necesitamos métodos de pago relevantes para cada vertical de los comercios a los que sirven: suscripciones, comestibles, viajes compartidos, aerolíneas o moda rápida. Geografía más variedad de productos. Estamos tomando prestado el libro de juego de Amex de los años 2000 sobre paridad y ubicuidad, y está funcionando. Esa estrategia se ve reflejada en las líneas de pago. Transacciones de pago: 27%, frente al 13% del año anterior. Volumen: 33%, frente al 6%. Ingresos por transacción y servicio: 29%, frente al 7%. Stripe y Nexi están escalando y ya puedes verlo en el número de comercios: 1,07 millones, un 49% más. JPMorgan Payments y Worldpay están firmados y se lanzarán más adelante este año. Segundo, seguimos siendo centrados en el gasto, no centrados en prestar. Nuestro libro rota más de 10 veces al año. De 2020 a '24, nuestra prioridad fue Pay Later, especialmente en EE. UU. Ahora estamos en funcionamiento con la mayoría de los 100 principales minoristas en línea de EE. UU. Pay Later significa que empezamos poco a poco con cada nuevo cliente: transacción de 100 dólares que pagamos en semanas. Así es como nos conocemos. En '25 cambiamos a Fair Financing. La gran mayoría de esos prestatarios son clientes existentes con un historial de pago probado. Fair Financing despegó más rápido de lo que pronosticamos. Ganamos una participación de mercado significativa en menos de 12 meses, especialmente en EE. UU. Eso mismo lo dijimos en febrero. Pero ampliemos un poco. En nuestros 14 años rentables anteriores al despliegue, los pagos a plazos en punto de venta eran del 10% al 20% del volumen. Este trimestre, Fair Financing es del 12%; no es un negocio nuevo, es el mismo negocio restablecido. Los datos de crédito lo confirman. La financiación en EE. UU. con más de 30 días de atraso mejoró 36 puntos básicos desde el máximo del segundo trimestre de 2025. Este trimestre, el margen de ingresos de cohortes anteriores empieza a ponerse al día. Hemos escuchado los comentarios de esta audiencia. A partir de hoy, informaremos el volumen por producto y por separado para EE. UU. y fuera de EE. UU. Publicaremos provisiones por cohorte tanto para Pay Later como para Fair Financing. Tercero, la tarjeta de Klarna superó los 5 millones de usuarios activos globalmente este trimestre. La cuenta de gasto diario es el centro de la relación con el cliente: uso diario de la aplicación, transacciones de débito y la opción de crédito cuando la necesita, además de productos bancarios adicionales para los usuarios profundamente comprometidos. Financiamiento en el punto de venta con tarjeta que desbloquea ingresos; en el lado del débito, desbloquea participación. Ambas son importantes. Todo esto construye la base de financiación. El gasto diario alimenta los depósitos; los depósitos financian las originaciones. Klarna está diversificada: depósitos en el núcleo, una duración media de 270 días para depósitos de consumidores (91%), y uno de los perfiles de financiación más predecibles en la banca. Esa base nos permite fijar precios a las originaciones en EE. UU. de manera competitiva y obtener rendimientos del nivel de los pares. Nuestras capacidades de flujo futuro se ampliaron este trimestre, como se anunció; son aditivas, no un sustituto, y nos permiten gestionar el capital de forma más eficiente. Los depósitos diversificados en el núcleo son una ventaja estructural. Gestionaremos activamente la combinación. Ahora, iba a decirles tres prioridades para el resto de 2026. Son las mismas tres cosas que acabamos de hacer: PSP predeterminados, centrarnos en la base orientada al gasto y en el crecimiento impulsado por el gasto diario y por el crecimiento financiado con depósitos. La mayor oportunidad adicional al alza para el crecimiento de dólares de margen de transacción es comisiones de pago, que básicamente es la brecha restante entre las economías de «pay later» en Europa y en EE. UU. Niclas, a ti. Niclas Neglen: Muchas gracias, Sebastian. Buenos días a todos. Antes de repasar nuestros resultados del Q1 y de presentar nuestra orientación para el Q2 y el año completo 2026, quiero destacar que, además de nuestros resultados, también publicamos un paquete mejorado de datos complementarios. Este paquete de datos está respaldado por un breve video de recorrido, que debería mejorar la visibilidad y la comprensión de nuestro negocio. Les animo a que dediquen unos minutos a revisarlo. Empezando por el resumen de P&L. Antes de entrar en detalles, me gustaría destacar que nuestro negocio ejecutó con solidez en 1T, compounding bien en todas las líneas, y estamos encaminados para nuestra orientación del año completo, que reiteramos esta mañana. El GMV llegó a 33,7 mil millones de dólares; los ingresos, a apenas más de 1 mil millones; y los dólares de margen de transacción, a 389 millones de dólares; todo acelerado trimestre a trimestre. El ingreso operativo ajustado de 68 millones de dólares aumentó 65 millones de dólares año contra año. Estos resultados subrayan el impulso operativo del negocio. Los ingresos en el primer trimestre crecieron 44% año contra año hasta apenas más de 1 mil millones, con un crecimiento like-for-like de 36%. Los costos de transacción fueron 623 millones de dólares, 45% más año contra año o 37% sobre una base like-for-like. Dentro de esos costos de procesamiento y servicios, crecieron 62%, reflejando la escalabilidad de Fair Financing, nuestro producto de cuotas en el punto de venta y nuestro producto de tarjeta. La provisión por pérdidas crediticias fue de 186 millones de dólares, es decir, 55 puntos básicos del GMV; una disminución secuencial desde Q4, que refleja tanto la favorable estacionalidad de las cobranzas como la maduración natural de nuestro libro de Fair Financing, donde la provisión inicial de nuevas originaciones se reduce como proporción del ingreso total con el paso del tiempo. Los costos de financiación crecieron 32%, en términos generales en línea con el GMV. Los dólares de margen de transacción, que es nuestra métrica North Star para la salud del negocio, alcanzaron 389 millones de dólares, 44% más año contra año y 34% sobre una base like-for-like. Pueden ver esta progresión claramente en el lado derecho de esta diapositiva, de 270 millones de dólares en el Q1 del año pasado a 389 millones de dólares en este trimestre. TMD es la señal más clara de cómo se compone nuestro modelo, porque absorbe el efecto de provisión inicial del crecimiento y muestra lo que obtenemos después de todos los costos variables. Los gastos operativos no relacionados con transacciones fueron 373 millones de dólares, apenas 3% más año contra año. Los dólares de margen de transacción están creciendo más de 14 veces más rápido que nuestra base de costos. Esta eficiencia operativa es estructural y está impulsada por nuestra red de compounding. El ingreso operativo ajustado fue de 68 millones de dólares, una mejora de 65 millones de dólares año contra año. El ingreso operativo pasó a ser positivo: 17 millones de dólares, frente a una pérdida de 90 millones de dólares un año antes, una mejora de 106 millones de dólares. El ingreso neto fue de 1 millón de dólares, una mejora de 100 millones de dólares año contra año, y las ganancias por acción mejoraron en 0,25 dólares, pasando de -0,26 a -0,01, logrando prácticamente el equilibrio. El EPS siguió siendo ligeramente negativo, ya que una parte del ingreso neto se atribuye a los pagos de intereses del bono de capital. Pasando al GMV.El volumen bruto de mercancías (GMV) creció un 33% año tras año hasta $33.7 mil millones, o un 22% en una base comparable. El crecimiento fue amplio en términos de geografía y productos. Por geografía, en EE. UU. creció un 39% hasta $7.1 mil millones, lo que representa el 21% del GMV total. Nuestro negocio global excluyendo EE. UU. creció un 31% hasta $26.6 mil millones. Por producto, Pay Later, nuestro equivalente de tarjeta de cargo, continúa ofreciendo un fuerte crecimiento global, creciendo un 29% y representando el 77% del GMV. Fair Financing, nuestro producto de cuotas en el punto de venta, se está escalando rápidamente hasta $4.1 mil millones, un 138% año tras año, a medida que más comerciantes lo adoptan. 225,000 comerciantes ya ofrecen Fair Financing, frente a 103,000 hace un año. Pay in Full, nuestro producto de gasto diario, contribuyó con $3.5 mil millones. La combinación de volúmenes es importante porque impulsa directamente los ingresos y la oportunidad de TMD. Los productos de mayor participación, como Fair Financing y la tarjeta, generan un TMD más alto por dólar de GMV a medida que maduran. Ahora, pasemos a la composición de ingresos y al TMD con más detalle. En el lado izquierdo, ve la facturación por tipo. Los ingresos por transacciones y servicios fueron de $671 millones, un 29% más, y en términos generales siguieron el crecimiento de nuestro volumen. Los ingresos por intereses crecieron un 56% hasta $284 millones, impulsados tanto por nuevas originaciones como por el reconocimiento continuo de ingresos provenientes de préstamos originados en períodos anteriores. Las ganancias por venta de cuentas por cobrar fueron de $57 millones en el Q1. Continuaremos con nuestra estrategia de activos ligeros y actuaremos de forma oportunista en las ventas de cuentas por cobrar. Por geografía, los ingresos en EE. UU. crecieron un 67% hasta $399 millones, superando significativamente el crecimiento del GMV de EE. UU., que fue del 39%. La mayor tasa de cobro refleja la contribución de los ingresos por intereses y las ganancias por ventas. Nuestros ingresos globales excluyendo EE. UU. crecieron un 33% hasta $613 millones, con Fair Financing y las tarifas de membresía creciendo; el crecimiento impulsa la aceleración. En una base comparable, los ingresos totales crecieron un 36%. Ahora, en el lado derecho, la métrica que más importa: los Transaction Margin Dollars o TMD. El TMD por geografía cuenta la historia de hacia dónde se dirige nuestro modelo. El TMD total fue de $389 millones con un margen del 38.4% sobre ingresos, creciendo un 44% año tras año, y un 34% en una base comparable. En EE. UU., el TMD fue de $106 millones con un margen del 26.6% sobre ingresos, un 58% más año tras año. Nuestro negocio excluyendo EE. UU. generó $283 millones de TMD con un margen del 46.2%. Y dentro de eso, nuestros mercados más establecidos están generando aproximadamente el 60% de los márgenes de transacción. Esperamos que los márgenes de EE. UU. continúen convergiendo hacia los mercados maduros con el tiempo. Pasemos a la calidad crediticia. Las tasas de mora de los consumidores siguen siendo saludables en ambas líneas de productos. Los gráficos muestran el desempeño de los vintages de 2024 y 2025 lado a lado. En Pay Later, nuestro producto equivalente a tarjeta de cargo y el más grande por volumen, las tasas de morosidad de 30 días o más se mantienen estables y están bien gestionadas. Este es un libro de corta duración y alta frecuencia. Se renueva aproximadamente 10 veces por año, con un saldo promedio del consumidor de $124. Suscribimos cada transacción individualmente, empezando con saldos pequeños y escalando la exposición a medida que construimos confianza. En Fair Financing, nuestro producto de cuotas en el punto de venta, las tasas de morosidad van siguiéndose favorablemente con las tasas de morosidad de más de 30 y más de 60 días disminuyendo trimestre a trimestre. Nuestra capacidad de mejorar continuamente la suscripción impulsada por la toma de decisiones a nivel de transacción, la exposición de corta duración y el conjunto de datos construido sobre más de $0.5 billones de transacciones acumuladas desde el inicio siguen siendo una ventaja competitiva clave y una contribución directa a la expansión del TMD. Finalmente, nuestras perspectivas. Nuestra guía para el año completo de 2026 no ha cambiado. Continuamos apuntando a un GMV de más de $155 mil millones, ingresos de más del 2.8% del GMV, TMD de más del 1.04% del GMV y un ingreso operativo ajustado de más del 6.9% de los ingresos. Para el Q2, nuestra guía refleja la estacionalidad normal para nuestro negocio impulsado por el comercio minorista, así como la normalización de FX tras la fuerte depreciación del dólar estadounidense en el Q1 del año pasado.Específicamente, estamos guiando hacia un GMV de entre $35.5 mil millones y $36.5 mil millones, ingresos de entre $960 millones y $1 mil millones, TMD de entre $375 millones y $395 millones y un ingreso operativo ajustado de entre $30 millones y $50 millones. Dado que proporcionamos nuestra guía para todo el año y para el primer trimestre, el FX no ha tenido un movimiento material. Para resumir, empezamos 2026 bien. El TMD creció un 44% hasta $389 millones. Ese es nuestro enfoque, y está creciendo de forma compuesta. Nuestra red está escalando de manera rentable. Nuestra calidad crediticia es saludable y nuestro apalancamiento operativo es claro. Acelerar el crecimiento del TMD y el valor creado para los accionistas sigue siendo mi principal enfoque. Operador: [Instrucciones del operador] Su primera pregunta proviene de la línea de Harshita Rawat de Bernstein. Harshita Rawat: Quisiera preguntar sobre la expansión de Fair Financing en EE. UU. Tal vez den un paso atrás y reflexionen sobre las principales lecciones del año pasado impulsadas por el crecimiento del GMV y también, bastante volatilidad en las finanzas. Y si analizan lo que, en su opinión, la comunidad inversora valora menos en relación con el crecimiento de Klarna en EE. UU. más allá de los aspectos mecánicos del reconocimiento de ingresos. Y tal vez también hablar sobre la sorpresa del primer trimestre, es decir, qué la impulsó por el lado positivo. Niclas Neglen: Así que creo que estamos viendo lo que esperábamos con el tiempo, ¿verdad? Globalmente, Fair Financing creció aproximadamente un 220% en el primer trimestre. Y hemos visto que eso ha impulsado y respaldado el crecimiento de nuestros ingresos por intereses, que aumentaron aproximadamente un 56% interanual. Y eso también está acompañado por el hecho de que seguimos componiendo a partir de los volúmenes que vimos en la segunda mitad del año. Globalmente, creo que el primer trimestre realmente representa un buen impulso en el negocio, y seguimos ejecutando. Obviamente, superamos ligeramente los volúmenes respecto a lo que habíamos previsto y esperado. Eso lo respalda. Y luego hay otras dos cosas. Hubo una venta de activos más adelante en el trimestre, lo que significó que generamos más ingresos por intereses antes de la venta de esos activos. Y finalmente, tuvimos un desempeño de cobro realmente sólido en el primer trimestre. En general, tenemos estacionalmente un desempeño de cobro más fuerte, pero este desempeño está incluso por encima de lo que esperábamos, particularmente en EE. UU., donde vimos que los consumidores nos pagaban desde el pico de la temporada. Operador: A continuación, iremos a la línea de Darrin Peller de Wolfe Research. Darrin Peller: Buen trimestre y buenos resultados. Solo pensando en las tendencias de su GMV y comparando lo que vimos en el primer trimestre con la guía para el segundo trimestre, tal vez solo proporcionen algunos puntos a favor y en contra sobre cómo pensar en los factores que lo impulsan. Fue muy, muy fuerte en el Q1. Sé que hay una comparación más difícil. Pero, ¿habría algo más que debamos considerar? Y luego, debajo de eso, ¿cuáles son los impulsores clave si ordenan por prioridad lo que esperan ver que proviene de la fortaleza hacia adelante para el resto del año? Obviamente, el financing de cuidado crediticio seguirá siendo fuerte, pero sé que se moderará. Así que tal vez un poco más de color también sobre eso. Niclas Neglen: Claro. Entonces creo que hemos tenido un buen impulso en el negocio hasta ahora. Hay que apreciar que somos un negocio orientado a retail que está impulsado por la estacionalidad. En el primer trimestre, registramos alrededor del 20% de nuestro volumen total para todo el año. Y en el segundo trimestre, registramos aproximadamente el 23% de nuestro GMV para todo el año. En términos generales, esto está totalmente en línea con tendencias normalizadas. Y si miramos a 2025, obviamente tuvimos algunas victorias centrales al inicio del año. Creo que esperamos un aumento ligeramente mayor hacia el final del año. Y luego, obviamente, como mencioné antes, el tailwind de FX significativamente menor en el Q2 frente al Q1 debido a la depreciación de EE. UU. Pero en general, habíamos establecido un marco para la guía de mayor que. Y creo que nos estamos moviendo con comodidad hacia eso y estamos enfocados en superar o cumplir nuestra guía para todo el año. Operador: A continuación, iremos a la línea de Will Nance de Goldman Sachs. William Nance: Gracias a Niclas y al equipo de IR por todo el trabajo en las divulgaciones incrementales. Estoy seguro de que se apreciará. Si puedo quizá solo hacer una pregunta sobre algunos de los resultados de crédito que ustedes han visto, porque estoy seguro de que nos van a llegar preguntas al respecto. Creo que en la presentación están mostrando algunas de las pérdidas acumuladas iniciales de la segunda mitad de 2025 y de los cohortes de financiación no estadounidense. Creo que, como cabría esperar, dado parte de la composición de los lanzamientos de comerciantes en la segunda mitad, las pérdidas parecen estar aumentando un poco más que en los cohortes anteriores. Quizá puedan hablar de cómo están evolucionando frente a sus propias expectativas internas. Y a un nivel más alto, ¿pueden hablar sobre cualquier cambio en el underwriting o en el ritmo de las originaciones de Fair Financing a medida que ustedes se han ido avanzando durante los últimos 6 meses? Niclas Neglen: Claro. Gracias. Estamos cumpliendo —seguimos cumpliendo— y obteniendo buenos resultados de acuerdo con nuestras expectativas. Si miras las métricas prospectivas, los 30 días de atraso y los 60 días de atraso, todas ellas están evolucionando en la dirección correcta en EE. UU. Están disminuyendo secuencialmente en el primer trimestre, lo que demuestra que seguimos haciendo el underwriting de la forma en que queremos, con una gestión sólida del riesgo. En cuanto a tu pregunta real sobre las pérdidas netas acumuladas por castigos, también están en línea con las expectativas. A medida que nos intensificamos en la segunda mitad, nuestro negocio de tarjetas, así como las licitaciones de préstamos a 3 meses, vimos y necesitábamos ajustar un poco los modelos. Y estamos viendo un buen desempeño tanto en el cohorte del tercer trimestre como en el del cuarto trimestre, ya que se normalizan y nuestros modelos se ajustan de manera adecuada. Operator: A continuación, iremos a la línea de James Faucette de Morgan Stanley. James Faucette: Quería preguntar sobre la aceptación, etc. Parece que estás añadiendo muchos comerciantes nuevos otra vez este trimestre. Solo me pregunto cuántos de esos comerciantes son nuevos netos para BNPL en general, en comparación con comerciantes que ya contaban con otro proveedor de BNPL como Affirm o quien sea. ¿Y cómo se ve la captación de volumen en esas situaciones? Solo intento entender qué tan bien estás pudiendo diferenciar y atraer comerciantes nuevos al producto. Sebastian Siemiatkowski: Sí, soy Sebastian. Así que no tenemos ese número exacto para darte, pero puedo darte una respuesta de tipo direccional. En general, con nuestras asociaciones, tal como destacamos —como destaqué al comienzo de la llamada de hoy— la razón por la que funcionan con nosotros es porque cubrimos tantos mercados y tenemos un método de pago para cada tipo de pago. Si eres uno de esos PSP y quieres permitirnos estar lado a lado como opción predeterminada junto a Visa y Mastercard, para que cada comerciante con el que trabajen tenga y ofrezca Klarna, entonces es importante que nuestros métodos de pago sean relevantes para cada uno de esos casos. Así que algunas de estas asociaciones a veces son exclusivas. Algunas de estas asociaciones a veces hay otros proveedores. Pero la gran diferencia es que normalmente no son predeterminados, lo que significa que tendrían que hacer que ese comerciante agregue, por ejemplo, un proveedor adicional de buy now, pay later en lugar de salir de la caja cuando se registran con ese PSP. Y en ese caso, lo que monitoreamos de cerca es si estamos lado a lado con otros, a quién preferirían realmente los consumidores y a quién eligen. Y cuando lo medimos, hemos visto una y otra vez, tanto en EE. UU. como en Europa, que obtenemos una mayor cuota de checkout cuando estamos lado a lado con otros proveedores de buy now, pay later, lo cual para nosotros habla de la fortaleza de la marca y de la preferencia de los consumidores por Klarna. Operator: A continuación, iremos a la línea de Bryan Keane de Citi. Bryan Keane: Niclas, quizá puedas hablar sobre el margen de transacción que salió mejor, lo cual fue genial. ¿Puedes comentar el ritmo a medida que avanzamos hacia el segundo trimestre y luego hacia el tercero y el cuarto: cómo se verá el margen de transacción este año? Niclas Neglen: Seguro. Gracias. Sí, el margen de la transacción terminó en 389 millones de dólares, un 44% más en el primer trimestre. Esperamos que continúe creciendo con el tiempo. Obviamente, es nuestro enfoque. Y como puedes ver en el margen de transacción en dólares, verás que hoy los ingresos están creciendo al mismo ritmo que el margen de transacción en dólares. En realidad, esperamos que a lo largo del año ocurra así, y, como verás en nuestra guía para todo el año, el margen de transacción en dólares se compondrá a un ritmo más rápido a medida que el portafolio de instalamentos en el punto de venta de Fair Financing madure. Y, como tal, estamos orientando a un crecimiento de aproximadamente el 30% en el margen de transacción en dólares, frente al 22% y 23% de crecimiento en los ingresos durante el año. Operador: A continuación, iremos a la línea de Connor Allen de JPMorgan. Connor Allen: Sebastian, ¿podrías hablar sobre la tarjeta actual? Ahora tienes 5 millones de usuarios activos allí. ¿Hay alguna sorpresa en el despliegue y en el uso de los clientes? Y si no te importa, Niclas, quizá como seguimiento de eso. ¿Podrías hablar sobre cómo el impulso de la tarjeta este año está impactando el P&L? Sebastian Siemiatkowski: Sí, con gusto. Lo que me complace especialmente con la tarjeta y su éxito es, obviamente, que tiene un crecimiento alto, el hecho de que ahora ya estamos por encima de los 5 millones de usuarios a nivel global. Otra cosa que me pareció interesante y que también me alegró es que el lado de débito de la tarjeta es más fuerte de lo que inicialmente esperábamos. Así que hay mucho volumen de débito en ella, además de los instalamentos del punto de venta de financiación que también ofrecemos. Así que es genial verlo porque eso habla del objetivo que tenemos de convertirla en una tarjeta de gasto verdaderamente diario que las personas usen cuando compran. Te dejo la palabra, Niclas. Niclas Neglen: Gracias, Sebastian. Entonces, sí, con respecto al P&L, lo que estamos viendo es un aumento fuerte en nuestras comisiones de membresía. Están arriba de aproximadamente un 600% en el primer trimestre frente al año anterior. Y eso obviamente es un elemento clave de cómo seguimos monetizando al permitir e involucrar a los consumidores de la manera correcta con la tarjeta. Lo que también estamos viendo con la tarjeta es que un usuario de tarjeta tiene una frecuencia de alrededor de — tiene unas 3 veces la frecuencia de un usuario que no usa tarjeta. Y cuando ves la madurez del desempeño de esos, también ves un ingreso promedio por usuario de aproximadamente 4 veces más alto después de unos 6 meses de madurez en la tarjeta. Así que esto es algo que seguiremos ampliando. Operador: Lo siguiente, iremos a la línea de Sanjay Sakhrani de KBW. Sanjay Sakhrani: Obviamente, los consumidores están bajo bastante presión en todo el mundo como resultado de las situaciones geopolíticas y su crédito sigue siendo realmente sólido. Solo tengo curiosidad, más o menos, de si pudieras descifrar un poco esto para nosotros y decirnos qué estás viendo y cómo estás gestionando el negocio. ¿Es que está impactando en la forma en que estás creciendo? Y, específicamente, quizá puedas hablar sobre qué tan seguro o cómodo te sientes con las tendencias de crecimiento que estás viendo de tus relaciones clave aquí en Estados Unidos que formaste? Niclas Neglen: Voy con eso. Entonces, con respecto a la primera cosa, creo que vemos a un usuario sano de Klarna. Lo que estamos viendo es que las moras en el lado de Paga después son estables y las moras en los instalamentos de Fair Financing en el punto de venta también se mantienen estables a nivel global fuera de EE. UU., y a la baja en EE. UU. a medida que seguimos expandiendo ese portafolio, ¿verdad? En términos generales, creo que los elementos clave de esto se remontan al hecho de que tenemos un usuario de corta permanencia. Tenemos una marca sólida. Tenemos más de 1 millón de comerciantes con los que trabajamos. Así que somos omnipresentes y la gente nos usa tanto para necesidades de gasto diario como para tickets grandes y tickets de tamaño medio. Y eso es realmente el motor aquí. Hemos hecho alrededor de 0,5 billones de dólares en volumen en los últimos 20 años, y seguimos mejorando nuestros modelos, pero también construimos ese gasto con los consumidores. Así que la mayor parte de nuestro volumen en realidad proviene de usuarios recurrentes. Y luego tu segunda pregunta con respecto a EE. UU., vemos un buen desempeño en nuestros grandes comercios y en las asociaciones en EE. UU. Seguimos ampliando las relaciones, tanto en línea como fuera de línea, a través de diversas asociaciones. Operador: A continuación, iremos a la línea de Robert Wildhack de Autonomous Research. Robert Wildhack: Una más sobre la perspectiva del margen de la transacción. Entiendo lo que me dices sobre el crecimiento en dólares allí, pero como porcentaje del volumen, la guía implicaría que el margen de la transacción está bajando de forma secuencial en el segundo trimestre y luego se mueve aún más bajo en la segunda mitad. Y creo que eso es lo opuesto a lo que podríamos esperar ver dada la evolución del Fair Financing y su efecto de maduración. Entonces, ¿hay algo específico que lo impulse? O, ¿algún otro detalle que puedas agregar sería útil? Niclas Neglen: Sí. Creo, nuevamente, que los ingresos continúan expandiéndose de forma secuencial con respecto al Fair Financing, los ingresos por intereses y la ganancia por ventas. Obviamente, hay algunos elementos de tiempo con respecto a cuándo registras la ganancia por venta de esos activos. Con respecto a los costos de transacción, verás que tenemos un desempeño sólido con respecto a nuestras provisiones por pérdidas crediticias, y esperamos que se mantengan. También buscamos seguir viendo que la economía de la unidad de procesamiento y gestión mejora con el tiempo a lo largo del año. Así que esos son realmente los elementos que van a impulsar los dólares del margen de la transacción. Operador: A continuación, iremos a la línea de Matthew O'Neill de Bank of America. Analista Desconocido: Así que solo -- esto es [ Caroline Lada ] hablando por Matt. Solo sobre la venta de cuentas por cobrar de este trimestre, generando esa ganancia por venta de 57 millones de dólares. Sé que dijiste que actuarás de manera oportunista, pero ¿cómo deberíamos pensar en una posible cadencia de flujo hacia adelante y el impacto en la volatilidad de los ingresos por intereses reportados? Niclas Neglen: Claro. Gracias. Entonces, básicamente, hoy registramos aproximadamente 57 millones de dólares en ganancia por venta. Aproximadamente el 50% de eso proviene de flujos forward rutinarios, y el resto, a través de la — lo que tú llamas — una venta de cartera posterior. Seguimos viendo el crecimiento de la ganancia por venta de forma secuencial cada trimestre, esa es mi expectativa, y ligeramente — una ligera tendencia al alza a lo largo del período. Operador: A continuación, iremos a la línea de Thomas Nilsson de Nordea. Thomas Nilsson: ¿Podrías hablar un poco sobre el potencial de ganancias a largo plazo del modelo, con el margen operativo ajustado ahora en 6.7% en el 1T y los costos operativos no relacionados con transacciones creciendo solo 3%? ¿Qué ves como un rango objetivo sostenible de margen medio para Klarna? Niclas Neglen: Sí. Quiero decir, estamos un poco a tiempo de dar orientación más allá de 2026. Pero, en general, la forma en que lo estamos pensando es que los dólares del margen de la transacción son de aproximadamente 50% a medida que las diversas partes de nuestra cartera maduran hacia el estado más estable. Y luego, sobre el ingreso operativo ajustado, apuntamos a aproximadamente 25% en el mediano y largo plazo. Operador: A continuación, iremos a la línea de Nate Svensson de Deutsche Bank. Christopher Svensson: Buenos resultados. Quería preguntar sobre las expectativas para la segunda mitad del año, supongo, a la luz de la guía de todo el año reiterada. Así que resultados del 1T muy sólidos. El 2T se ve bastante bien también. Pero solo el crecimiento implícito de la segunda mitad parece un poco más bajo. Sé que vamos a estar superponiendo/«lapando» algunas de las mayores victorias de comercios del año pasado, pero me preguntaba si podrías repasar las razones de lo que deberíamos considerar para el crecimiento en la segunda mitad del año. Solo parece que se está desacelerando un poco. ¿Hay algún factor extraordinario en el 2T que debamos tener en cuenta? Cualquier cosa por el estilo sería útil. Niclas Neglen: El marco de la guía para todo el año se basa realmente en esos elementos de más arriba. Y a medida que impulsamos el gasto, es natural que, de forma estacional en el primer trimestre, solo hayamos hecho un poco más de aproximadamente 20% de nuestras expectativas totales de volumen para todo el año. Así que tenemos mucho del año por delante, ¿verdad? Dado también la estacionalidad impulsada por el retail, creo, y nuestro marco mayor que. Para mí, no hay ninguna razón ahora mismo para cambiar nuestra perspectiva de hoy. Tenemos un buen impulso subyacente en el negocio. Hemos generado un desempeño sólido en nuestros dólares de margen de transacción, que es nuestro punto focal, ¿verdad?, un +44%. Y vamos a seguir ejecutando y cumpliendo con esa guía. Operador: A continuación, iremos a la línea de Andrew Bauch, de BMO Capital Markets. Analista Desconocido: Esto es [ Connán ] cubriendo a Andrew. Agradezco el color adicional sobre la ruptura del GMV. No sé si lo diste, pero ¿cuál fue el crecimiento del GMV de Klarna? Creo que el trimestre pasado aumentó 209% interanual. Y mi segunda pregunta es sobre Agentic. ¿Podrían quizá hablar sobre su estrategia de Agentic commerce? Dado el comunicado de prensa de esta semana sobre Klarna integrándose con Gemini y Google Pay, ¿cómo piensan sobre la presentación desde un punto de vista competitivo frente a sus pares clave y otros métodos de pago? ¿Hay alguna forma en la que estén pensando en posicionar mejor a Klarna para ser la opción preferida de método de pago en una transacción Agentic? Niclas Neglen: Excelente. Entonces tomaré el primer punto. No hemos revelado el crecimiento de tarjetas. Pero, al final, verán las diferentes formas de pago que tenemos, y todas están creciendo con mucha fuerza con Fair Financing, +138%. Tenemos un buen crecimiento en nuestro Pay Later, alrededor de +29%. Y luego seguimos expandiendo también nuestro producto de pagar en su totalidad. Así que creo que esa es la clase de enfoque para nosotros ahora mismo: mirar esas opciones en lugar del canal de tarjetas. Sebastian Siemiatkowski: Correcto. Y en lo que respecta al Agentic Commerce, creo que el Agentic Commerce necesita tres cosas, y nosotros tenemos las tres. Eso es confianza, datos y capa de transacción. Como mencionaste, el lanzamiento de Google Pay de esta semana dentro de la búsqueda en la app de Gemini. Pero también me gustaría resaltar, por ejemplo, el hecho de que nosotros somos el único buy now, pay later dentro de Stripe Links, que si no recuerdo mal, ahora es más de 200 millones de monederos de usuarios. Entonces cada una de estas cosas posiciona a Klarna como una capa de liquidación de cada capa principal de agentes. Además de eso, vuelve a la preferencia, como comentamos en el comparativo cuando Klarna está disponible lado a lado con otros proveedores. En el fondo, la base es la fortaleza de Klarna, la preferencia y, básicamente, si eso se ejecuta hoy o si está disponible en Apple Pay, en Google Pay, en otras capas Agentic; siempre habrá la pregunta de con qué quieres pagar, y la respuesta a esa pregunta es la preferencia. Operador: A continuación, iremos a la línea de Craig Maurer, de FT Partners. Craig Maurer: Quería preguntar sobre el progreso que se está logrando con Walmart y cómo deberíamos esperar que ese volumen alimente el total, considerando el posible lastre en los márgenes y la tasa de comisión. Niclas Neglen: Entonces Walmart va muy bien en cuanto a expectativa de volumen y en línea con lo que pensábamos. Seguimos expandiendo nuestra asociación con One Pay y buscamos diferentes formas de apoyarlos en Walmart. Desde nuestra perspectiva, estamos teniendo un buen desempeño y, por lo general, no señalamos ni hablamos de flujos de volumen específicos de una asociación en particular. Pero, en última instancia, vemos esto como una relación muy buena y que continúa expandiéndose de acuerdo con nuestras expectativas. Operador: Para nuestra pregunta final, iremos a la línea de Jason Kupferberg, de Wells Fargo. Analista Desconocido: Esto es [ Cassie Shannon ] cubriendo a Jason. En general, ha habido preocupación en la comunidad de inversión sobre la salud del consumidor de ingresos bajos a medios ante el aumento de los precios del gas y si eso podría ser un viento en contra para la industria de BNPL en general. Pero, ¿hay un argumento en contra que se pueda plantear de que quizá en tiempos de sus finanzas, el consumidor se incline más hacia el BNPL como una herramienta de gestión del flujo de caja? Me gustaría ver qué podrían estar mostrando sus datos en ese frente. Sebastian Siemiatkowski: Sí. Puedo empezar respondiendo a eso. Quiero decir que el consumidor de Klarna está mostrando una estabilidad muy alta, tal como hemos visto en las cifras y como ya ha citado Niclas. Pero creo que, además, es importante reconocer que a veces Buy Now Pay Later puede mencionarse como un fenómeno nuevo. Yo lo considero como un producto equivalente a una tarjeta de cargo. Tiene una duración corta; las personas repagan y piden prestado muy poco en comparación, por ejemplo, con un saldo pendiente de tarjeta de crédito, que podría ser de 6.000 dólares. En general, nuestro saldo pendiente en buy now, pay later es de aproximadamente 120 dólares. Así que, como hemos visto históricamente, los equivalentes a tarjetas de cargo se desempeñan muy bien en distintos entornos macroeconómicos. También es así porque tomamos decisiones de underwriting en tiempo real; eso significa que, ante cambios en el entorno macroeconómico de los últimos 20 años, siempre hemos tenido la fortaleza para adaptarnos a ese tipo de underwriting y verlo. En realidad, normalmente solo nos toma alrededor de 60 días para que más de la mitad de nuestro balance esté suscrito conforme a nuevos estándares. Y esta es otra razón por la que hemos elegido y preferido centrarnos en el lado equivalente a tarjeta de cargo del negocio de Buy Now Pay Later, y luego solo extender Fair Financing a la base de usuarios existente que ya tiene un historial de pagos con Klarna, en el que se han estado usando ya los otros productos. Operador: Y esa fue nuestra última pregunta para hoy. Gracias a todos por unirse a la llamada de resultados de Klarna del Primer Trimestre de 2026. Esto concluye la presentación de hoy. Ahora pueden desconectarse, y esperamos que tengan un maravilloso resto del día.