Elevance Health Inc.

Operador: Damas y caballeros, gracias por permanecer en línea. Bienvenidos a la conferencia sobre resultados del segundo trimestre de Elevance Health. En este momento, todos los participantes están en modo de solo escucha. Más adelante, llevaremos a cabo una sesión de preguntas y respuestas en la que se anima a los participantes a presentar una sola pregunta. Si desea hacer una pregunta, por favor presione la tecla de asterisco y luego la tecla uno en el teclado telefónico. Escuchará un mensaje que le indicará que ha sido puesto en cola. Puede retirar su pregunta en cualquier momento presionando la tecla de asterisco y luego la tecla dos. Estas instrucciones se repetirán antes de la sección de preguntas y respuestas de esta llamada. Como recordatorio, esta conferencia se está grabando. Ahora me gustaría transferir la conferencia al equipo directivo de la empresa. Por favor, adelante. Nathan Rich: Buenos días, bienvenidos a la conferencia sobre resultados del segundo trimestre de 2026 de Elevance Health. Mi nombre es Nathan Rich, vicepresidente de Relaciones con Inversionistas. Con nosotros en la conferencia sobre resultados están Gail Boudreaux, presidenta y directora ejecutiva; Mark Kaye, nuestro director financiero (CFO); Felicia Norwood, nuestra directora de Beneficios de Salud (Chief Health Benefits Officer); Morgan Kendrick, presidenta de nuestro negocio de Beneficios de Salud Comerciales; y Aimée Dailey, presidenta de nuestro negocio de Beneficios de Salud Gubernamentales. Gail comenzará con una revisión de nuestros resultados del segundo trimestre, el avance que hemos logrado frente a nuestras prioridades estratégicas y las inversiones específicas diseñadas para fortalecer la empresa a lo largo del tiempo. Mark analizará después con más detalle nuestro desempeño financiero y perspectivas. Tras nuestros comentarios preparados, el equipo estará disponible para una sesión de preguntas y respuestas. Durante la llamada, haremos referencia a ciertas medidas financieras no-GAAP. Las conciliaciones de estas medidas no-GAAP con las medidas GAAP más comparables disponibles se encuentran en nuestro sitio web, elevancehealth.com. También haremos declaraciones prospectivas en esta llamada. Se advierte a los oyentes que estas declaraciones están sujetas a ciertos riesgos e incertidumbres, muchos de los cuales son difíciles de predecir y, por lo general, están fuera del control de Elevance Health. Estos riesgos e incertidumbres podrían hacer que los resultados reales difieran materialmente de nuestras expectativas actuales. Recomendamos a los oyentes que revisen cuidadosamente los factores de riesgo analizados en el comunicado de prensa de hoy y en nuestros informes trimestrales ante la SEC. Ahora cedo la llamada a Gail. Gail Boudreaux: Buenos días, gracias por acompañarnos. Elevance Health obtuvo resultados del segundo trimestre por encima de nuestras expectativas, lo que refleja un desempeño favorable de los gastos de beneficios, una ejecución disciplinada y las acciones que estamos tomando para gestionar los costos de atención médica de manera más efectiva en toda la empresa. Hoy, estamos elevando nuestra guía de ganancias diluidas ajustadas por acción para 2026 a al menos 27 dólares, y seguimos confiando en nuestra capacidad de volver a lograr, como mínimo, un crecimiento del 12% en las EPS ajustadas en 2027, partiendo de la base de utilidades al cierre de 2026. Es importante señalar que nuestra confianza no se basa en una sola línea de negocio ni en un solo trimestre. Estamos viendo avances en todo el alcance de nuestra cartera. Medicare Advantage refleja las acciones deliberadas que tomamos para mejorar el desempeño. Nuestras empresas comerciales y del ACA individual están evolucionando según lo anticipado, y Carelon y nuestras capacidades habilitadas por IA se están convirtiendo en contribuyentes cada vez más significativos. Seguimos enfocados en la gestión disciplinada del negocio de Medicaid, ya que el entorno operativo sigue siendo dinámico. La empresa en general está cumpliendo con el marco que delineamos, y las inversiones específicas que están en marcha están diseñadas para fortalecer la solidez de ese desempeño. La atención médica debería ser más fácil de navegar y más receptiva para las personas a las que sirve. Los consumidores esperan más del sistema de salud: mayor transparencia, mejor conectividad y un apoyo más personalizado que satisfaga sus necesidades, y compartimos esa expectativa. En Elevance Health, la confianza se gana en cada interacción. Para ser el socio de salud de confianza de nuestros miembros durante toda su vida, debemos seguir haciendo que la atención médica sea más simple, más personal y más asequible.Por eso estamos acelerando las inversiones en capacidades que respaldan directamente nuestra estrategia. Estas capacidades están vinculadas a los mecanismos operativos que impulsan el desempeño, la detección más temprana de la tendencia de los costos médicos, la intervención clínica más precisa, una experiencia de miembro más simple y una mejor conectividad con los proveedores. Permítanme compartir algunos ejemplos. En primer lugar, estamos gestionando la tendencia de costos médicos con mayor velocidad y precisión. En un entorno dinámico, estamos mejorando nuestra capacidad para detectar presiones de costos antes y responder rápidamente con planes de acción específicos en nuestros equipos clínicos, de red, de integridad de pagos y de operaciones. En muchos casos, hemos comprimido meses de trabajo en días. Estas capacidades ya nos ayudan a identificar con mayor rapidez los impulsores emergentes de costos y a implementar intervenciones más enfocadas en toda la empresa. En segundo lugar, estamos mejorando la manera en que los miembros acceden a la atención y reciben apoyo. A través de Sydney Health, Concierge Care y la participación proactiva de los miembros, estamos utilizando datos, herramientas digitales y equipos de atención dedicados para ayudar a los miembros a navegar los beneficios, programar la atención, gestionar condiciones y cerrar brechas de atención. El resultado es una experiencia más proactiva, fluida y personal. En tercer lugar, estamos ampliando las soluciones basadas en el valor de Carelon para abordar áreas complejas y de rápido crecimiento del gasto en atención médica. CareBridge extiende el modelo de salud integral de Carelon al hogar, donde una mejor coordinación puede mejorar los resultados y reducir los costos. CareBridge puede generar ahorros médicos de mediados de la adolescencia (mid-teens) para estos miembros, y lo estamos expandiendo a nuevos mercados. Finalmente, estamos reduciendo la fricción para los proveedores de atención y los miembros. Con Health OS, colaboramos con los proveedores antes en el recorrido de atención para revisar los planes de atención, reducir demoras y apoyar mejores decisiones clínicas. En sistemas de salud donde estos flujos de trabajo se han implementado, hemos visto una reducción significativa en denegaciones evitables, solicitudes de documentación y fricción administrativa. Juntos, estas inversiones fortalecen nuestra capacidad de gestionar la tendencia y mejorar la experiencia para los miembros y los proveedores de atención. Están directamente vinculadas a las áreas que más importan para el desempeño a largo plazo: la detección temprana de la tendencia, la intervención más precisa y un modelo operativo escalable. Ahora, pasemos a nuestro desempeño por línea de negocio. Comenzaré con Medicaid, porque sé que es un área importante de enfoque para los inversores. El entorno de Medicaid sigue siendo dinámico, y lo estamos gestionando con disciplina. El desempeño del segundo trimestre respalda nuestro marco para todo el año, reflejando actualizaciones de tarifas más sólidas de lo esperado, membresía y complejidad (acuity) que se mantienen, en general, alineadas con nuestras suposiciones, y acciones específicas contra áreas conocidas con tendencia elevada. Con base en lo que vemos hoy, nuestras perspectivas de margen operativo de Medicaid siguen siendo prudentes y sin cambios respecto a nuestra guía anterior. Nuestras perspectivas reflejan una visión equilibrada de la segunda mitad, un entorno de tendencia elevada, una mejora en la alineación de tarifas, una complejidad que sigue siendo, en términos generales, consistente con nuestras expectativas y el creciente impacto de las acciones que estamos tomando para gestionar los costos de atención médica. Seguimos viendo 2026 como el año de “piso” (trough) para el margen de Medicaid, con mejora con el tiempo respaldada por una mejor alineación de tarifas y la maduración de nuestras acciones de gestión de la atención. Medicaid sigue siendo una parte importante de nuestra cartera, y lo estamos gestionando con una disciplina estratégica y financiera clara. Evaluamos periódicamente cada mercado en función de su encaje estratégico, los requisitos operativos y la capacidad de generar un retorno de capital adecuado. Recientemente, alcanzamos un acuerdo mutuo con el Distrito de Columbia para salir del mercado de Medicaid de Washington D.C. Mientras continuamos con nuestra evaluación, esperamos salir de mercados adicionales de Medicaid en los próximos 12-18 meses donde no vemos un camino hacia un desempeño sostenible. Esto no cambia nuestro compromiso de atender a los miembros de Medicaid en mercados donde podamos aportar valor para los estados, los miembros y los accionistas.En Medicare Advantage, estamos viendo evidencia clara de que las acciones deliberadas que tomamos para reposicionar la cartera se están traduciendo en un desempeño más sólido. El diseño de planes disciplinado, una combinación más enfocada de productos D-SNP y HMO, la experiencia favorable en reclamaciones y el creciente impacto de nuestros programas de gestión de la atención respaldan nuestro camino hacia al menos un margen operativo del 2% este año. Nuestras propuestas (bids) de 2027 se desarrollaron con la misma disciplina, reflejando una visión prudente de la tendencia de costos, el enfoque continuo en la mejora del margen y la estabilidad en los beneficios que más valoran los miembros. Continuaremos gestionando este negocio con enfoque en ofrecer valor a largo plazo para las personas mayores y un desempeño sostenible para la empresa. En el negocio individual de ACA, el desempeño se está desarrollando de manera ampliamente consistente con cómo lo cotizamos y planificamos para el año. La composición del grupo de riesgo sigue estando en gran medida alineada con nuestras suposiciones. Como era de esperar, la mayor proporción de planes bronce crea una estacionalidad más pronunciada; no extrapolamos la favorabilidad del inicio del año. Mientras nos preparamos para 2027, nuestro enfoque sigue siendo ofrecer valor para los consumidores mientras mejoramos la sostenibilidad financiera a largo plazo de este negocio. En el segmento comercial, el mercado se centra en la asequibilidad y la experiencia, lo cual se alinea directamente con nuestras ofertas diferenciadas. Los empleadores buscan soluciones que reduzcan los costos de atención médica, simplifiquen la navegación y brinden un mejor apoyo a sus empleados. Nuestro modelo integrado de atención médica y farmacia está resonando; estamos viendo una fuerte demanda de nuestras capacidades de defensa del paciente, salud conductual y participación digital. Pasando a Carelon, el desempeño sigue en línea con nuestras expectativas; estamos enfocados en escalar soluciones que mejoren los resultados para los miembros con necesidades complejas y crónicas. La salud conductual es un ejemplo claro. Cuando los miembros necesitan apoyo adicional, nuestros programas ayudan a identificar esas necesidades antes, conectarlas con la atención adecuada y coordinar los servicios de manera más efectiva. Mediante una mayor participación de los miembros y menos eventos adversos, estos programas han logrado ahorros de costos del 10% en promedio. A medida que ampliamos estas capacidades a nuevas poblaciones y a relaciones con clientes externos, Carelon se está convirtiendo en un impulsor durable cada vez más importante del crecimiento de la empresa con el tiempo. En resumen, el desempeño de nuestro segundo trimestre nos da una mayor confianza en el año. Estamos elevando nuestra guía de ganancias, gestionando el negocio con disciplina y escalando las capacidades basadas en el valor de Carelon, invirtiendo en las áreas que más importan para nuestro desempeño financiero futuro. Antes de cerrar, quiero agradecer a nuestros asociados. El progreso que estamos logrando es un reflejo directo de su enfoque, disciplina y compromiso con las personas a quienes servimos. Con eso, le cedo la llamada a Mark para que revise con mayor detalle nuestros resultados financieros del segundo trimestre y las perspectivas. Mark Kaye: Gracias, Gail, y buenos días a todos. Elevance Health reportó ganancias diluidas ajustadas por acción de $7.45 en el segundo trimestre, superando nuestras expectativas. La fortaleza de nuestro desempeño operativo reflejó un desempeño favorable en gastos de beneficios en Medicare Advantage y ACA individual, una gestión disciplinada de gastos y la ejecución continua de nuestras iniciativas de gestión de la atención. Seguimos realizando inversiones específicas en las capacidades que respaldan nuestro crecimiento a largo plazo. En el trimestre, también registramos un beneficio neto por debajo de la línea de $0.80 por acción, principalmente relacionado con ajustes de valuación dentro de los ingresos por inversiones netas. Importante: tenemos la intención de utilizar este beneficio no recurrente para financiar inversiones únicas en la segunda mitad del año que impulsen las capacidades que Gail analizó. Estas inversiones se enfocan en la gestión de costos médicos, la participación de los miembros, la conectividad con proveedores y las capacidades integradas de Carelon. Están destinadas a fortalecer nuestro modelo operativo y mejorar la consistencia de nuestro desempeño a lo largo del tiempo. Nuestros resultados operativos del segundo trimestre respaldan elevar nuestra guía de ganancias diluidas ajustadas por acción (EPS) para todo el año 2026 a al menos 27 dólares, preservando la prudencia adecuada en nuestras perspectivas. De manera similar, ahora vemos al menos 26 dólares como la base de ganancias apropiada para fines de modelado, y seguimos con confianza en volver a un crecimiento de al menos 12% en la EPS ajustada en 2027, partiendo de esta base de ganancias más alta. Ahora, pasemos a los resultados del segundo trimestre. Cerramos el trimestre con 44,9 millones de afiliados médicos. Como se esperaba, el cambio secuencial estuvo impulsado principalmente por una transición de un cliente conocida basada en tarifas y la pérdida de afiliados en nuestras operaciones individuales de ACA y Medicaid. Los ingresos operativos totalizaron 49,8 mil millones de dólares, un aumento de 0,8% año contra año, impulsados por mayores rendimientos de primas e ingresos por productos, parcialmente compensados por una menor membresía de planes de salud. En Medicaid, el desempeño del segundo trimestre respalda el marco de margen para todo el año que presentamos antes este año. Los impulsores de costos siguen elevados y concentrados en las categorías que hemos analizado previamente, incluyendo salud conductual, farmacia especializada, cirugía ambulatoria y utilización de urgencias. Nuestras perspectivas asumen que este entorno operativo persiste durante el resto del año. Las actualizaciones de tarifas recibidas durante el trimestre fueron superiores a lo anticipado, y la membresía y la agudeza clínica (acuity) se mantienen en términos generales alineadas con nuestras expectativas. También estamos actuando de manera directa sobre los impulsores de costos que estamos viendo mediante supervisión clínica, mayor integridad en los pagos, intervenciones más tempranas en salud conductual y gestión de redes. En conjunto, nuestra perspectiva de margen operativo de Medicaid para todo el año, de aproximadamente -1,75%, sigue siendo adecuadamente prudente en función de lo que vemos hoy. Vemos 2026 como el punto más bajo para los márgenes de Medicaid, con una mejora a lo largo del tiempo a medida que las tarifas incorporen una experiencia más reciente y nuestras acciones de gestión de la atención maduren. En Medicare Advantage, los resultados fueron más sólidos de lo esperado y contribuyeron a nuestro desempeño superior en el trimestre. Las acciones intencionales de cartera que tomamos para 2026 se están traduciendo en un mejor desempeño. El diseño de planes disciplinado, una combinación de productos más enfocada, la favorable experiencia en reclamaciones y nuestras capacidades respaldan nuestro camino hacia un margen operativo de al menos 2% este año. Nuestras presentaciones de propuestas (bids) de 2027 pusieron énfasis en planes donde podemos entregar un valor sostenible para las personas mayores, en particular para los afiliados duales (dual-eligible), y retornos adecuados para la empresa. En nuestro negocio individual de ACA, la favorabilidad en el trimestre reflejó la estacionalidad más marcada asociada con una mayor proporción de planes bronce, lo cual se contempla en nuestras perspectivas. Ya hemos incorporado los resultados finales de ajuste de riesgo de la CMS para 2025, que fueron favorables respecto de nuestra estimación previa. Estamos restableciendo de manera prudente la mayor parte de la favorabilidad del año anterior en nuestra acumulación de ajuste de riesgo para el año actual, dadas las dinámicas actuales del mercado, la composición de afiliados y una experiencia en reclamaciones que aún está en proceso de maduración. La retención de afiliados se mantiene modestamente por encima de nuestras expectativas, y ahora esperamos terminar 2026 con al menos 1 millón de afiliados individuales de ACA. El desempeño de los grupos comerciales estuvo en línea con nuestras expectativas, con la tendencia de costos manteniéndose elevada pero consistente con el enfoque de fijación de precios que hemos adoptado. Hemos aplicado la misma disciplina a la temporada de ventas de 2027. Pasando a Carelon, el desempeño se mantiene consistente con las perspectivas que compartimos al inicio del año. En CarelonRx, nos complace el progreso inicial en la temporada de ventas 2027, reflejando la demanda de nuestra oferta integrada de servicios médicos y farmacia. En Carelon Services, las ganancias del corto plazo reflejan la inversión continua en la plataforma y la ampliación (escalamiento) de programas de riesgo basados en versiones más recientes, que naturalmente requieren tiempo para madurar. Las capacidades que estamos construyendo están directamente alineadas con las prioridades operativas de las que habló Gail. Ahora pasemos al balance general y al flujo de caja operativo. Los días en cuentas por pagar de reclamaciones (days in claims payable) fueron 45,4 días al 30 de junio, un aumento de 2,9 días año contra año.El flujo de efectivo operativo ascendió a 1.900 millones de dólares en el trimestre, impulsado por nuestro sólido desempeño operativo. El flujo de efectivo del segundo trimestre también se benefició del momento en que se recibió en el trimestre el pago de Medicaid con traspaso estatal, el cual se remitió en julio. Además, realizamos una remisión inicial a CMS por 342 millones de dólares en el segundo trimestre relacionada con el asunto que se analizó el trimestre pasado, y nuestra estimación de la posible exposición financiera total permanece sin cambios. Al 9 de julio, completamos todos los pasos requeridos por CMS y, posteriormente, recibimos confirmación por escrito de CMS de que no se impondrán sanciones y que el asunto está cerrado. Nos complace haber llegado a esta resolución y esperamos ofrecer nuestros planes de Medicare Advantage a los beneficiarios sin interrupción. En función de la solidez de nuestro desempeño operativo y de nuestras perspectivas para el resto del año, estamos aumentando nuestro flujo de efectivo operativo para todo el año a al menos 6.000 millones de dólares. Ahora pasemos a nuestras perspectivas revisadas. Vemos que nuestras actualizadas previsiones de EPS diluido ajustado para 2026 de al menos 27 dólares son prudentes y apropiadas, respaldadas por las tendencias operativas actuales. Más allá de nuestras previsiones de EPS, los principales elementos operativos de nuestro marco para todo el año permanecen sin cambios, aunque ahora esperamos que nuestro ratio de gastos operativos ajustados esté en la mitad superior del rango de orientación para todo el año. Con respecto a la estacionalidad, esperamos que el EPS ajustado del tercer trimestre represente aproximadamente el 17% de nuestra guía revisada para todo el año. Nuestra confianza en volver a lograr al menos un crecimiento del 12% en el EPS ajustado en 2027 sobre nuestra base de utilidades de cierre de 2026 se sustenta en múltiples palancas, incluyendo la ejecución continua en beneficios de salud, el crecimiento de Carelon, la eficiencia operativa y la asignación disciplinada de capital. Dicho eso, operador, ¿por favor abra la línea para preguntas? Operador: Señoras y señores, si desean hacer una pregunta, por favor presionen asterisco y luego uno en el teclado telefónico. Escucharán un mensaje que les indicará que han sido puesto en cola. Pueden retirar su pregunta en cualquier momento presionando asterisco y luego dos. Si están usando un altavoz, por favor levanten el auricular antes de presionar los números. Una vez más, solicitamos que cada participante se limite a una sola pregunta para permitir tiempo suficiente para responder a cada analista que desee participar en esta parte de la llamada. Para nuestra primera pregunta, iremos a la línea de A.J. Rice de UBS. Por favor, adelante. A.J. Rice: Hola a todos, gracias por los comentarios. Quizá solo para profundizar un poco en sus comentarios sobre Medicaid, si es posible. Parece que las actualizaciones de las tarifas están llegando en términos más favorables. Cuando piensa en la trayectoria a lo largo del año, ese margen de -1,75%, ¿la segunda mitad es más favorable que la primera? ¿Existe la expectativa de en qué punto cerrarán el año? Si pudieran dar un poco más de contexto sobre su forma de pensar acerca del cierre de mercados: sé que probablemente no querrán mencionar los estados, pero ¿podrían darnos una idea aproximada de qué tanto hablamos allí, y esto está impulsado de alguna manera por cosas futuras como requisitos laborales, o básicamente se debe a conversaciones actuales con los estados y a dónde sienten que terminarán? Gail Boudreaux: Gracias por la pregunta, A.J. Podría ser útil enmarcar primero, más bien, el trimestre general y cómo esperamos el año, porque creo que eso es importante. Le pediré a Mark que comente con más detalle sobre sus preguntas de Medicaid, que considero muy importantes. Si observa lo que hemos reportado hasta ahora, estamos muy satisfechos con el desempeño que hemos visto a través de junio, y los resultados del segundo trimestre superaron nuestras expectativas. Considero que esto se centra mucho en la ejecución disciplinada. Dado eso, como sabe, hemos elevado nuestra guía a al menos 27 dólares mientras mantenemos, creo, lo cual es importante, una visión prudente para la segunda mitad. De nuevo, pensando en nuestro desempeño general, el segundo trimestre fue amplio.Vimos un desempeño favorable en Medicare Advantage y en los planes individuales de la ACA, y continuamos con una ejecución disciplinada en el segmento comercial. Además, seguimos avanzando con Carelon, que está escalando bastante bien y mostrando algunos beneficios sólidos de las acciones que hemos tomado para gestionar los costos médicos. Específicamente, respecto de Medicaid, como compartí y como Mark compartió en sus comentarios, sigue siendo dinámico, y estamos gestionando ese negocio con disciplina. Lo importante que hay que tener en cuenta es que el marco original de todo el año sigue intacto según lo que vemos hoy, y está respaldado por tasas, membresía y agudeza (acuity) más fuertes de lo esperado, que en términos generales están alineadas con nuestras suposiciones, y por acciones muy específicas y enfocadas en las presiones de costos conocidas, que realmente no han cambiado a lo largo de este trimestre o del año pasado. En particular, estamos viendo que esas acciones empiezan a madurar, y creo que eso también es importante. De nuevo, queremos mantenernos prudentes dadas las condiciones dinámicas en las que estamos. También quiero comentar brevemente sobre las inversiones que estamos realizando en la favorabilidad no recurrente que vimos fuera del rubro (below-the-line). Se trata de inversiones específicas, muy enfocadas en acelerar el desempeño a largo plazo. Fortalecer la gestión de costos médicos, el trabajo de conectividad con los proveedores y mejorar la eficiencia operativa. Creo que es realmente importante que todos entiendan que estas son inversiones únicas y no recurrentes que no continuarán más allá de 2026. Descubrimos que era importante porque no formaban parte de nuestras ganancias recurrentes. En conjunto, vemos mucha confianza en 2026 y, francamente, mucha confianza ahora también en estas áreas emergentes para volver a nuestro EPS ajustado de al menos 12%. Con esto, pediré a Mark que comente con más especificidad sobre sus preguntas de Medicaid, para que podamos completar la totalidad de lo que usted preguntó. Mark Kaye: A.J., agradezco que puedan hacer un par de preguntas sobre Medicaid en la llamada de hoy. Para responderlas específicamente, esperamos que el perfil de margen de Medicaid de la segunda mitad mejore respecto del segundo trimestre, y eso se verá respaldado por la actividad favorable del 1 de julio, así como por la ejecución continua frente a las presiones de costos sobre las que hemos estado hablando. Gail Boudreaux: Gracias. Siguiente pregunta, por favor. Operator: A continuación, iremos a la línea de Justin Lake de Wolfe Research. Por favor continúe. Justin Lake: Gracias. Buenos días. Tal vez solo daré seguimiento a la pregunta de A.J. aquí, de algunas maneras sobre Medicaid. Primero, ¿hay algo que puedan darnos en términos de orden de magnitud sobre algunas de las salidas (exits) de las que hablaron, quizá frente a ese tipo de tasa de ejecución (run rate) de Medicaid de 57 mil millones de dólares en ingresos? ¿Cómo debemos pensar esas salidas en términos de tamaño? Luego, comentaron que la acucidad estaba en línea con sus expectativas en Medicaid. Me parece interesante porque ustedes tenían una de las suposiciones más conservadoras sobre el impacto de la acucidad en la tendencia (trend) para este año. Creo que estaba en el rango del 2% al 3%. Entonces me pregunto: a medida que las vidas de Medicaid sigan disminuyendo (attriting), ¿están viendo que la acucidad de esos miembros, la utilización continúe aumentando, es decir, que los miembros más saludables que se van mantengan esa disminución, está más o menos en línea con ese 2% al 3%? Gracias. Mark Kaye: Justin, buenos días, y gracias por esas preguntas. Permítame comenzar diciendo que la tendencia de costos de Medicaid en el segundo trimestre se desarrolló en términos generales en línea con el marco que esperábamos. Los costos siguen elevados, pero los impulsores son identificables y son accionables. Están principalmente en las categorías de las que hablamos en los comentarios preparados aquí: salud conductual, incluyendo terapia ABA, utilización de urgencias (emergency department), cirugía ambulatoria y farmacia especializada. De manera importante, diría que no estamos viendo un nuevo ajuste escalonado en la acucidad (acuity reset). La membresía y la acucidad siguen en términos generales alineadas con nuestras suposiciones, y la presión incremental proviene cada vez más de la utilización entre los miembros que permanecen en el programa.Esa distinción es realmente importante porque nos da palancas operativas muy claras. Desde una perspectiva de outlook, el segundo trimestre realmente reforzó nuestra confianza en el marco de Medicaid para todo el año. La actividad de tarifas de julio fue constructiva. También fue modestamente favorable a nuestras expectativas; eso muestra que el entorno de tarifas se está moviendo en la dirección correcta a medida que los estados incorporan experiencia más reciente. Al mismo tiempo, seguimos siendo bastante prudentes. En concreto, no asumimos una mejora material en la tendencia de Medicaid en la segunda mitad del año. La forma en que lo resumiría es la siguiente: una tendencia elevada pero entendida, una mejor alineación de tarifas, acciones de costos específicas en marcha y una perspectiva de margen para todo el año que consideramos adecuadamente prudente. Gail Boudreaux: Gracias. Siguiente pregunta, por favor. Operador: A continuación, iremos a la línea de Stephen Baxter de Wells Fargo. Por favor, adelante. Stephen Baxter: Sí. Hola, gracias. Sé que todavía es bastante temprano en el año para los intercambios, y que no están llevando la favorabilidad que han comentado en gran medida de cara al futuro en esta etapa, pero sería excelente tratar de entender, a medida que obtuvieron una mejor perspectiva sobre cómo está entrando el ajuste de riesgo para la primera mitad, ¿cómo pensamos en el desempeño de la primera mitad frente a sus expectativas? ¿Cómo están pensando su posición de ajuste de riesgo en 2026? Sé que están restableciendo la mayor parte de la favorabilidad por ajuste de riesgo de 2025 que vieron en el trimestre, pero cualquier indicio de qué fue lo que realmente se canalizó a través de los resultados en el trimestre sería de ayuda. Gracias. Mark Kaye: Stephen, muchas gracias por la pregunta. Creo que la forma en que lo plantearía es que los resultados finales de 2025 del ajuste de riesgo fueron bastante favorables en relación con nuestra estimación previa, y eso reforzó nuestra confianza en nuestro proceso de estimación y provisiones. Puede hacerse una idea de la magnitud de eso simplemente al observar nuestras revelaciones en el comunicado de resultados en términos del movimiento secuencial, trimestre contra trimestre, en los ingresos de ACA reportados. Al mismo tiempo, no estamos extrapolando esa favorabilidad hacia 2026. Desde nuestra perspectiva, el mercado de ACA sigue desarrollándose. La combinación de miembros ha cambiado de manera significativa y, obviamente, el cambio hacia planes de bronce tiene implicaciones tanto para el rendimiento de la prima como para el ajuste de riesgo. A medida que pasamos a la segunda mitad del año, estamos restableciendo gran parte de esa favorabilidad de 2025 en nuestro ajuste de riesgo de 2026 en términos de devengo; y, de nuevo, diría que eso es una prudencia intencional. Gail Boudreaux: Gracias. Siguiente pregunta, por favor. Operador: A continuación, iremos a la línea de Ann Hynes de Mizuho Securities. Por favor, adelante. Ann Hynes: Excelente. Gracias. ¿Puede recordarnos, en todas sus divisiones, cuál fue su tendencia real para Medicaid, ACA y MA en la guía, y cuáles fueron los resultados finales que arrojó el segundo trimestre? Gracias. Mark Kaye: Aprecio mucho la pregunta esta mañana. Tal vez lo tome, primero, desde la perspectiva de Medicaid. Voy a combinar un poco su pregunta con lo que Justin preguntó antes, sobre utilización y agudeza específicas en Medicaid, ya que creo que un poco más de contexto aquí ayudaría a exponerlo. Diría que tanto la utilización como la agudeza, especialmente en Medicaid, siguen formando parte de esa ecuación. Esa presión persistente ahora está impulsada cada vez más por la utilización entre los miembros que permanecen en el programa. Obviamente, vimos que durante la etapa posterior al fin del PHE, el principal problema fue el reajuste de agudeza: los miembros de menor costo realmente salieron del programa. Diría que esa dinámica no ha desaparecido, pero sí se está moderando. Hoy vemos miembros que dejan Medicaid y que todavía tienen un costo menor que aquellos que se quedan; esa brecha se ha reducido significativamente. Eso es realmente importante para nosotros al pensar en nuestras perspectivas de tendencia para el resto del año.Entonces, en términos de la ACA, simplemente diría aquí que la tendencia estuvo muy en línea, aunque ligeramente favorable, para el segundo trimestre. Eso está respaldado por esas favorables dinámicas de volumen y de timing. Simplemente señalaría aquí que no vemos el trimestre como un cambio en el perfil de resultados para el año; esa favorabilidad reflejó esa mayor orientación hacia los planes bronce, así como esa mejor incorporación de miembros al principio. Gracias. Gail Boudreaux: Gracias, Mark. Siguiente pregunta, por favor. Operator: A continuación, iremos a la línea de Andrew Mok de Barclays. Por favor, adelante. Andrew Mok: Hola, buenos días. Quería dar seguimiento a la favorabilidad estacional. Usted señaló $0.25 de favorabilidad este trimestre, que creció secuencialmente desde $0.15 en el primer trimestre. Entiendo que no están asumiendo crédito por eso en la guía, pero ¿podría ayudarnos a entender por qué aumentó secuencialmente cuando presumiblemente tenían mejor visibilidad sobre la membresía subyacente y el diseño de beneficios? Relacionado con esto, ¿hay algo que estén viendo que sugiera que este aumento positivo del primer semestre se revertiría en el segundo semestre del año, o es solo una postura conservadora de su parte? Gracias. Mark Kaye: Andrew, muchas gracias por la pregunta. Permítame empezar aquí reiterando, más o menos, un comentario que hizo Gail antes: el trimestre reflejó una ejecución realmente muy sólida. Reflejó un conjunto diversificado de contribuyentes de resultados, y la flexibilidad financiera para invertir ahora en capacidades adicionales que harán que nuestro desempeño sea más duradero con el tiempo. En el trimestre, tuvimos aproximadamente $0.50 de superdesempeño operativo; yo diría que estaba dividida de manera bastante equitativa entre Medicare Advantage y la ACA individual. En Medicare Advantage, esa favorabilidad reflejó principalmente las acciones deliberadas de la cartera que tomamos para 2026, nuestra favorable mezcla de membresía y una mejor experiencia de reclamaciones. Esas acciones fueron realmente intencionales, ¿verdad? Priorizamos una economía sostenible. Estamos cumpliendo con lo que nos comprometimos a hacer. En la ACA individual, respecto a su pregunta, la favorabilidad reflejó dos factores. Primero, vimos una estacionalidad más pronunciada, en línea con su punto, derivada de esa mayor mezcla de planes bronce. Eso fue de magnitud similar a lo que vimos en el primer trimestre. En segundo lugar, sí vimos que los resultados finales de ajuste de riesgo de la ACA 2025 se recibieron favorables frente a nuestra estimación. Hemos restablecido la gran mayoría de eso. Al pensar en el panorama para el año completo, esto se trata realmente de que tengamos prudencia para la segunda mitad, más que de cualquier otra cosa. Gail Boudreaux: Sí. Gracias, Mark. Supongo que me gustaría reiterar el comentario de Mark, dado que han sido varias las preguntas. Primero, no hay sorpresas. Nuestra perspectiva sigue siendo prudente, como dijo Mark, y al explicar cada una de las líneas de negocio. Nos sentimos muy alineados, pero queríamos asegurarnos de que, en este entorno, sigamos manteniendo prudencia. Siguiente pregunta, por favor. Operator: A continuación, iremos a la línea de Lance Wilkes de Bernstein. Por favor, adelante. Lance Wilkes: Excelente. ¿Podría hablar un poco sobre la postura de licitación que tienen en la ACA y en MA para 2027, en cuanto a su orientación hacia el crecimiento versus una recuperación adicional de margen? Tal vez, si puede, dar una aclaración sobre las salidas en Medicaid. Con respecto a los criterios, ¿están considerando tipos particulares de programas, estados azules, o quizá la posición de su participación de mercado en estados que serían criterios importantes para determinar cuáles serían más propensos a estar sujetos a una salida? Gracias. Gail Boudreaux: Excelente. Bueno, gracias, Lance. Voy a pedirle a Felicia que aborde la pregunta sobre la ACA y, luego, Aimée Dailey, que lidera los negocios gubernamentales, que hable sobre las salidas de mercado en Medicaid. ¿Felicia? Felicia Norwood: Sí. Buenos días y gracias por la pregunta, Lance. Al pensar en la ACA para 2027, creo que estamos adoptando una postura muy consistente con la que teníamos en 2026. Vamos a centrarnos mucho en asegurarnos de que estamos logrando el margen sostenible mediante una fijación de precios muy disciplinada y específica para cada mercado, que refleje la tendencia de costos y, desde luego, la evolución de la morbilidad. Cuando observamos nuestra priorización, obviamente, contar con opciones de plan que impulsen ese desempeño sostenible se vuelve muy importante para nosotros. Hemos quedado muy satisfechos con cómo hemos visto que el mercado ha cambiado en lo que respecta a los planes de bronce. Creemos que va a ser muy importante para nuestra estrategia a medida que impulsemos márgenes sostenibles hacia adelante. Creo que la expectativa para nosotros es seguir priorizando opciones de plan asequibles que continúen impulsando un desempeño sostenible para la empresa. En cuanto a las salidas de Medicaid, diré esto. Medicaid sigue siendo, como dijo Gail, una parte muy central de nuestra cartera diversificada. Vamos a ser muy disciplinados sobre en qué parte participamos. Tomamos una decisión mutua con D.C. para salir, y nos sentimos bien con esa decisión, y nos aseguraremos de que exista continuidad de atención para nuestros miembros mientras atravesamos esta transición. Al revisar nuestra cartera general, evaluamos regularmente todos los mercados en los que participamos. Como resultado de ello, planeamos salir de mercados adicionales cuando la economía no respalde un desempeño sostenible. Al final del día, la participación en Medicaid debe tener sentido estratégico y financiero para nosotros dentro de nuestra cartera diversificada. Donde existe alineación con los dobles y nuestra estrategia de Carelon y un marco operativo sostenible, seguimos comprometidos. Cuando esas condiciones no estén presentes, tomaremos la acción disciplinada que necesitamos. En definitiva, estamos muy comprometidos con apoyar a los miembros en los estados donde podamos ofrecer un valor sostenible hacia adelante, y seguiremos trabajando muy de cerca con nuestros socios estatales. Gail Boudreaux: Sí. Gracias, Felicia, y sé que Felicia fue muy exhaustiva, pero quizá algunos comentarios de Aimée también. Aimée Dailey: Sí. Solo reiteraré que Medicaid sigue siendo una parte central de nuestra cartera diversificada. Seguimos comprometidos con el programa y con los miembros a quienes servimos. Nuestra participación tiene que tener sentido estratégico y financiero, como dijo Felicia, pero seguiremos comprometidos en este mercado y lo evaluaremos con disciplina. Gail Boudreaux: Gracias. Siguiente pregunta, por favor. Operator: A continuación, iremos a la línea de Lisa Gill de JPMorgan. Por favor, adelante. Lisa Gill: Muchas gracias. Buenos días. Aprecio los comentarios sobre sus inversiones, de una sola vez, no recurrentes; ¿pueden ayudarme a entender cómo eso va a influir en la tasa de crecimiento de cara al próximo año, qué tipo de apalancamiento operativo pueden obtener? Más específicamente, ¿estas inversiones son en tecnología y en personas? ¿Cómo debo pensar en las inversiones específicas que están realizando y, de nuevo, cuál será el retorno cuando lleguemos a 2027? Gail Boudreaux: Gracias, Lisa, y gracias por la pregunta. Creo que, nuevamente, reencuadrando, las inversiones, como dije, son de una sola vez y no recurrentes; esos costos de inversión se sitúan en 2026 y no se repetirán en 2027. Estamos viendo estas inversiones como capacidades a largo plazo y duraderas. Algunas son tecnología, pero, con honestidad, todas están impulsadas en función de mejorar las capacidades que tenemos dentro del negocio. Cuando pensamos en ese impacto operativo, realmente es un habilitador de todas las capacidades clave de las que hemos hablado. Están dirigidas a los impulsores que más importan para nuestro desempeño a largo plazo: fortalecer los costos médicos. En mis comentarios iniciales, hablé de pasar de meses de identificación a días y horas. Estamos usando esto para fortalecer nuestras capacidades de datos y de conocimientos, y luego tomar acciones más rápido en la gestión de costos médicos. También se trata de simplificar la experiencia del miembro, mejorar la conectividad con los proveedores y mejorar la exactitud de nuestras reclamaciones, impulsando una mayor eficiencia operativa.Nos sentimos muy seguros de volver a lograr al menos un 12% de crecimiento de los ingresos ajustados el próximo año, y creo que estas son las cosas que nos dan esa confianza, porque nos otorgan el apalancamiento del que estamos hablando. Solo un par de cosas para hacer esto real. Para los afiliados, lo que estamos viendo es que ya hemos compartido que Sydney Health cubre a unos 22 millones de afiliados. Eso significa menos traspasos, mejor navegación y más apoyo proactivo. Concierge Care y el involucramiento proactivo de los afiliados nos ayudan a dar soporte a los afiliados de forma anticipada y más rápida, porque los datos ahora están completamente centralizados y los afiliados pueden navegar mucho más fácilmente. La gestión de costos médicos se trata realmente de inversiones en analítica y herramientas habilitadas con IA que, de nuevo, nos permiten identificar esas presiones antes, pero más importante aún, nos permiten implementar supervisión clínica, integridad de pagos, cambios en nuestra red y ese tipo de intervenciones. Estas medidas requieren tiempo para madurar, pero necesitamos los datos y necesitamos la infraestructura en su lugar este año, y esperamos ver resultados el próximo año. No se reflejará solo en nuestra estructura de costos, en nuestra estructura de gastos. Esperamos verlo en nuestra estructura de costos médicos; de eso tratan estas inversiones en gestión médica. Luego, solo concluiré con dos cosas. En cuanto a la conectividad con los proveedores, les hemos compartido Health OS y las herramientas relacionadas. En esencia, se trata de reducir las solicitudes de documentación, mejorar las autorizaciones previas, llevarnos a un 80% en tiempo real, mejorar la precisión de los pagos y reducir la fricción. Creo que todo esto son componentes realmente importantes de lo que estamos haciendo. Por último, Carelon, que es un activo estratégico importante para nosotros, al escalar esas soluciones basadas en el valor en las áreas complejas del gasto. CareBridge ha funcionado muy bien para nosotros. Estamos buscando seguir acelerando el despliegue de CareBridge. La salud conductual y la oncología son dos otras áreas. Esperamos que esos beneficios se incorporen y se vayan construyendo con el tiempo, pero creo que el objetivo es sencillo. Aprovechar esta oportunidad no recurrente para acelerar las capacidades que gestionan cómo gestionamos los costos y simplifican nuestra experiencia para nuestros objetivos a largo plazo. Muchas gracias por la pregunta. Siguiente pregunta, por favor. Operador: Para nuestra siguiente pregunta, iremos a la línea de Kevin Fischbeck de Bank of America. Adelante, por favor. Kevin Fischbeck: Genial, gracias. Me está costando un poco conciliar algunos de los comentarios que ustedes han hecho sobre el lado de Medicaid. Han hablado mucho sobre la volatilidad de las cosas ahí. Supongo que cuando pensamos en cómo han hablado de ello, ustedes dijeron que las tarifas están llegando mejor, y parece que todo lo demás va en línea, pero no han mejorado su perspectiva para el margen. ¿Por qué no hay un incremento si las tarifas están llegando mejor? Si las tarifas están llegando mejor, ¿por qué estamos hablando más sobre salir de posibles escenarios hoy que hace un par de años? Parece ser lo contrario de una perspectiva de mejora de las tarifas. Gracias. Mark Kaye: Kevin, buenos días. Aprecio mucho la pregunta y la oportunidad de hablar de esto un poco más. Permítanme empezar diciendo que nuestra perspectiva de tendencia de Medicaid para la segunda mitad es muy consistente con nuestra experiencia de la primera mitad y, en cierto sentido, bastante prudente. Hay tres puntos importantes que quería destacar aquí. Primero, la actividad de tarifas de julio fue favorable, como mencionamos antes; eso confirma que el entorno de tarifas va en la dirección correcta, aunque el beneficio de todo el año, naturalmente, se ve moderado por el momento y la parte del libro que se ve afectada. Segundo, la membresía y la agudeza clínica están, en términos generales, alineadas con las suposiciones incluidas en nuestra perspectiva inicial; eso es alentador. Tercero, seguimos viendo un uso elevado, en las categorías de las que hemos estado hablando. Esa presión se ve cada vez más impulsada por patrones de uso identificables, lo que nos permite responder de manera más efectiva.Cuando pensamos en la actualización de la tasa a partir del 1 de julio, puedes considerarla aún dentro de ese rango de un dígito medio en porcentaje; quizá hacia el extremo superior de los dígitos medios, en lugar del extremo inferior, que fue cuando comenzamos el año. Eso debería darte suficiente información para fines de modelización. Gail Boudreaux: Sí. Kevin, específicamente sobre tu pregunta en torno a las salidas en los mercados, como Felicia compartió, estamos haciendo un análisis de cartera de todos nuestros estados, francamente. Esto lo hicimos en Medicare el año pasado. Tomamos, creo, decisiones muy disciplinadas tanto sobre la rentabilidad a largo plazo como sobre la adecuación a largo plazo para la compañía. Hemos estado haciendo lo mismo en Medicaid y hemos tomado decisiones de ese mismo tipo. No se trata solo de lo que se vea en 2026 o 2027. Esto realmente trata sobre la sostenibilidad a largo plazo de esos mercados, cómo se alinean con nuestra doble huella y otras consideraciones que tenemos. En realidad, creemos que es el momento adecuado para ser muy disciplinados con estas acciones y analizar hacia dónde va la trayectoria a largo plazo de los lugares en los que queremos participar. Muchas gracias por la pregunta y por la oportunidad de explicarlo con más detalle. Gail Boudreaux: Siguiente pregunta, por favor. Operator: A continuación, iremos a la línea de Scott Fidel de Goldman Sachs. Por favor, adelante. Scott Fidel: Gracias. Buenos días. Lo siento, voy a ceñirme también al tema de Medicaid. Pensé que podría ser útil quizá mirar a dos o tres años vista, y tú hablaste de que sigues viendo 2026 como el año valle para Medicaid. Claramente, no vas a seguir sosteniendo -1,75%, y veremos cómo cambiar eso. Lo que me intriga, sin embargo, es cómo enmarcarías el panorama macro sobre Medicaid, mientras miramos hacia ese paquete bastante sustancial de regulaciones que vendrán de la OBBBA con la reforma del SDP y los requisitos de trabajo y las exenciones 1115, moviendo el presupuesto a neutralidad. Eso podría tener implicaciones para la financiación de Medicaid. Además, están hablando de estas iniciativas proactivas que están realizando, incluidas las salidas de mercados y, claramente, haciendo lo que puedan desde el nivel de la compañía. Supongo que, Gail, Mark, Felicia, ¿cómo enmarcarían eso en términos de pensar en Medicaid como el valle, tratando de conciliarlo con los vientos en contra que vienen a nivel de sector, a nivel macro, y luego con la compañía haciendo todo lo que pueda para mejorar el desempeño del margen? Gail Boudreaux: Gracias por la pregunta. Pediré que tanto Mark como Felicia comenten sobre eso. Supongo que mencionaste muchas cosas específicas y concretas. Nuestro planteamiento general es que esas son cuestiones manejables dentro del marco que hemos establecido y de la experiencia que hemos tenido hasta ahora; y, francamente, la maduración de lo que estamos viendo en las tasas alineándose, así como nuestras acciones alineándose, y luego ser muy disciplinados en nuestra cartera. Voy a dárselo a Mark primero y luego pediré a Felicia que también comente. Mark Kaye: Gracias, muchas. Creo que esta es una pregunta muy interesante, ciertamente una que hemos estado explorando internamente desde hace un tiempo: cómo está cambiando el entorno macro y cómo esperamos que las cosas se desarrollen con el tiempo. Tal vez me permita cubrir un área específica, dado lo concreto de tus preguntas, Scott. Permítanme hablar un poco sobre 2027, las implicaciones de la One Big Beautiful Bill Act y la agudeza, y a partir de ahí podemos continuar. Si pienso en 2027, esperamos seguir viendo cierta presión incremental en la agudeza a medida que continúan las dinámicas de elegibilidad. Eso incluirá específicamente, en particular, las actividades de participación comunitaria relacionadas con la One Big Beautiful Act y los requisitos de verificación. Importante: desde nuestra perspectiva, no lo vemos como un restablecimiento general, nada comparable al desmonte posterior al PHE. Eso es realmente significativo porque diría que significa que el cambio de agudeza, en gran medida, ya está detrás de nosotros.Mientras piensa en esos factores macro, OBBBA es importante, pero no es algo que vaya a marcar un momento definitorio, al menos tal como lo vemos a partir de 2027 en este punto. Felicia Norwood: Sí. Otra cosa que diré es que, cuando revisamos 2027 y los requisitos de trabajo en los que vamos a enfocarnos, cuando miramos la regla final interina, no nos genera demasiada pausa ni preocupación. Creo que las cosas que vemos ahí son aspectos que ya anticipábamos, y creemos que los cambios estarán muy escalonados, serán específicos de cada estado y serán muy manejables. La norma establece un marco, pero los estados continúan teniendo una flexibilidad considerable mientras avanzan en este proceso. Al dar un paso atrás y pensar en lo que esto significa en general, vamos a trabajar estrechamente con nuestros socios estatales para asegurarnos de que lo que hacemos ayude a nuestros afiliados a gestionar la complejidad operativa que puede acompañar a los requisitos de trabajo. En cuanto al impacto general, creemos que esto será muy manejable dentro del marco más amplio del entorno de Medicaid, y ciertamente es muy distinto de lo que ocurrió durante el proceso de redeterminación. Los afiliados que se verán afectados son solo los miembros del programa Medicaid de expansión y algunos miembros cubiertos por exenciones. Eso representa aproximadamente el 20% de nuestro libro total. Lo analizamos en el entendido de que se tratará de un proceso de implementación muy escalonado, con mucha colaboración entre nosotros, nuestros socios estatales y nuestros afiliados. Gracias por la pregunta. Gail Boudreaux: Gracias, Felicia y Mark. Solo creo que es útil tomar una vista más amplia por un momento, porque sé que hay mucho interés en Medicaid y, con suerte, hemos podido responder sus preguntas. Creo que, al pensar en toda la empresa en general, de nuevo, nuestra confianza en 2027 se fundamenta en la amplitud general de la empresa y en la variedad de nuestro portafolio y en las acciones operativas que hemos tomado. No depende de ninguna línea de negocio en particular; de hecho, eso es lo que nos da tanta confianza y refleja la diversidad de las contribuciones en beneficios de salud, Carelon, la eficiencia y la asignación de capital. Una vez más, quiero recordarles que tenemos varios impulsores muy visibles y que ya se están mostrando en 2026. Commercial está funcionando bastante bien con disciplina de precios. Nos sentimos muy bien con respecto a MA, gracias a las acciones que tomamos, así como al posicionamiento que tenemos de cara a 2027. El ACA individual se está desarrollando de manera constante y, como escucharon de Mark y de otros, hemos sido muy prudentes en cómo hemos considerado ese negocio para asegurarnos de que rinda según lo planificado. Medicaid sigue siendo una parte importante de nuestro marco general, pero seguimos viéndolo en 2026 como el punto más bajo (trough). Sí vemos las mejoras respaldadas por la alineación de tarifas y la maduración de las acciones que hemos implementado este año. Una vez más, quiero enfatizar que estamos siendo prudentes porque queremos que esas acciones maduren antes de atribuirles el reconocimiento total. Nuestra trayectoria de resultados general, en términos generales, no depende de una mejora desproporcionada en ninguna línea de negocio en particular. Por eso lo vemos como algo manejable y, de nuevo, como una aceleración de las inversiones, como compartí antes. Muchas gracias por la pregunta; agradezco el enfoque. Siguiente pregunta, por favor. Operador: A continuación, iremos a la línea de Dave Windley de Jefferies. Adelante, por favor. Dave Windley: Hola, gracias por responder a mi pregunta. Buenos días. Quería hacer una pregunta sobre, en cierto modo, la utilización, pero sobre la forma de su experiencia en la primera mitad. Creo que Elevance no destacó tanta gripe y clima en el primer trimestre como lo hicieron algunos de sus pares, y me preguntaba si lo que estamos escuchando de ustedes sobre el 2T es quizá una reflexión de una actividad de rebote más que de lo que quizá podrían haber anticipado a partir del 1T. Nuevamente, estoy sugiriendo que tal vez fue gripe y clima en retrospectiva. Luego, si pudiera preguntar sobre la no recurrencia de la escala de la inversión, quiero asegurarme de que entiendo.¿Eso significa que los dólares saldrán el próximo año, es decir, que $0.80 de EPS volverán a la línea de resultados el próximo año, o simplemente no creces esas inversiones el próximo año y caen en la base? Quiero asegurarme de entenderlo. Gracias. Gail Boudreaux: Claro, aclararemos. Haré que Mark Kaye repase las cifras contigo. Mark Kaye: Aprecio las dos preguntas. Quizá responda primero a la primera. Me centraré de nuevo en Medicaid aquí, dado que es el tema de la llamada. No vimos que el segundo trimestre acelerara realmente las tendencias de costos de Medicaid más allá de nuestras expectativas. La forma en que lo enmarcaría es que la tendencia de costos del segundo trimestre fue consistente con la experiencia del primer trimestre, al ajustar por la actividad de gripe y el desarrollo previo del primer trimestre. En otras palabras, la utilización central es consistente. En cuanto al gasto en inversiones, las perspectivas para 2026 del primer trimestre ya incluían aproximadamente $0.75 de EPS asociado a ese gasto de inversión objetivo del que hablamos al inicio del año. Esas inversiones deben verse como parte del flujo de resultados continuo del negocio, y eso respaldará áreas como la adopción de IA y el fortalecimiento de la fuerza laboral, la escalabilidad de Carelon, etc. Además, como hemos comentado esta mañana, ahora esperamos desplegar aproximadamente $0.80 de favorabilidad neta fuera de la línea desde el segundo trimestre hacia inversiones aceleradas de una sola vez en la segunda mitad. No deberías ver esos $0.80 de favorabilidad neta fuera de la línea como una parte recurrente. Son para una sola vez en este año, no forman parte de 2027. Gail Boudreaux: Como recordatorio, nuestro punto de partida para el crecimiento ajustado del 12% es el $26 que compartimos. Siguiente pregunta, por favor. Operator: A continuación, pasaremos a la línea de Ryan Langston de TD Cowen. Adelante, por favor. Ryan Langston: Gracias. Según algunos comentarios del hospital, los volúmenes quirúrgicos parecen estar, en términos generales, más bajos en el segundo trimestre que el año pasado. En las observaciones preparadas, mencionaste la cirugía ambulatoria como una fuente continua de presión de costos. Me pregunto si esa presión está más relacionada con mayores volúmenes o con procedimientos de mayor gravedad, y si hay algún riesgo de que vean un repunte de esas prácticas en la segunda mitad del año. Gracias. Mark Kaye: Diríamos que la cirugía ambulatoria no es un factor impulsor universal para nosotros, pero sí influye en ciertas líneas de negocio. Por ejemplo, en Medicaid la tendencia de cirugía ambulatoria está más impulsada por la utilización. Local group está más impulsado por la mezcla de costos unitarios. En Medicare y en ACA individual, estamos viendo tendencias de cirugía moderadamente más bajas en realidad. En ACA, sí observamos la utilización por miembro, y esperábamos que la utilización por miembro fuera más alta porque tarifamos para esa mayor morbilidad esperada. En general, diría que, de nuevo, no es realmente un factor impulsor universal de tendencia para nosotros en comparación con las otras categorías que hemos mencionado. Gracias. Gail Boudreaux: Siguiente pregunta, por favor. Operator: A continuación, pasaremos a la línea de Elizabeth Anderson de Evercore ISI. Adelante, por favor. Elizabeth Anderson: Hola, chicos. Buenos días. Hablaron mucho sobre la prudencia de las perspectivas en términos de márgenes y sus expectativas para el año, lo cual tiene sentido dado la volatilidad en muchas de las líneas de negocio. ¿Pueden hablar sobre algún cambio en la prudencia respecto a su postura de reservas a partir del segundo trimestre para cualquiera de sus negocios? Mark Kaye: Aprecio la pregunta. Seguimos confiando en nuestros niveles de reservas, y la postura de reservas que hemos mantenido es consistente y prudente, tanto en relación con nuestra base de afiliados y el inventario de reclamaciones y la experiencia en reclamaciones, como también consistente y prudente con respecto a la práctica anterior aquí. Cerramos el trimestre con los días en reclamaciones por pagar, tal como viste en nuestros resultados publicados, que fueron de 45.4 días, y eso aumenta 2.9 días año contra año. Nos sentimos bien con la postura de reservas al haber terminado el segundo trimestre. Gracias. Gail Boudreaux: Siguiente pregunta, por favor. Operador: A continuación, iremos a la línea de Erin Wright de Morgan Stanley. Adelante, por favor. Erin Wright: Genial, gracias. Sé que hay muchas preguntas sobre Medicaid, así que voy a plantear algo un poco diferente. Quiero profundizar un poco más en lo que están viendo en Medicare Advantage en términos de las tendencias subyacentes de utilización. Parece que hay un relato de que las tendencias subyacentes de utilización son más favorables aquí, y ¿cuáles son sus expectativas de que esto continúe? Sé que ya habló sobre su proceso de licitación en ese frente, pero me interesa saber cómo lo están pensando de cara al futuro. Sé que es realmente pronto incluso para hablar, aunque sea de manera remota, sobre Stars, pero si lo planteo en el contexto de la evolución de esta administración, ¿cómo lo ve en general? Gracias. Gail Boudreaux: Claro. ¿Por qué no le pido a Aimée Dailey que comente sobre Medicare? Aimée Dailey: Aprecio todas esas preguntas, e intentaré cubrir tantas como pueda. Quizá empiece de manera más amplia sobre nuestro enfoque de licitación. Nuestro enfoque de licitación para 2027 fue muy coherente con la disciplina estratégica que hemos estado ejecutando durante los últimos varios años. Aunque estamos alentados por la notificación final de tarifas, que sé que ya ha pasado hace unos meses, seguimos creyendo que la tendencia subyacente de los costos médicos sigue superando la financiación del programa. Presentamos nuestras ofertas con una visión prudente de la tendencia y un enfoque continuo en la mejora sostenible del margen. Las acciones que tomamos en 2026 están rindiendo como esperábamos, y sé que hemos hablado sobre la favorabilidad, en el segundo trimestre, por delante de nuestras expectativas, que reflejan las acciones deliberadas en la cartera, una composición favorable de la membresía y una mejor experiencia de reclamaciones. Seguimos en camino para lograr al menos un margen del 2% en Medicare Advantage este año, y eso nos da una confianza razonable de que la estrategia está funcionando y ha informado cómo encaramos nuestras ofertas de 2027. Quizá me tome un minuto para pasar a Stars. Realmente es aún temprano para comentar sobre el próximo año de pago. No me gustaría adelantarme al proceso de la CMS. Como sabe, Stars sigue siendo una de nuestras prioridades principales en toda la empresa. Hemos realizado inversiones significativas que creemos que seguirán mejorando el desempeño con el tiempo. Hemos mejorado nuestra infraestructura de CAHPS con participación personalizada de miembros impulsada por IA, divulgación omnicanal y programas de recompensas. También hemos invertido en interoperabilidad de datos clínicos, fortaleciendo la participación de los proveedores, y ampliando programas centrados en cerrar brechas de atención, lo cual obviamente es muy importante. Si bien no estamos preparados ni deberíamos hacer predicciones sobre el año de pago 2028 a futuro, nos sentimos muy bien con la trayectoria del negocio. Vemos Stars como un camino de varios años y estamos ejecutando esa hoja de ruta disciplinada. Gracias. Gail Boudreaux: Gracias, Aimée. Siguiente pregunta, por favor. Operador: A continuación, iremos a la línea de Jason Cassorla de Guggenheim Securities. Adelante, por favor. Jason Cassorla: Genial, gracias. Buenos días. Quizá solo quería preguntar sobre el ámbito comercial: ¿sigue siendo que aún están en camino hacia el extremo alto de la guía de enrolamiento de ASO o por inscripción basada en tarifas? En general están bastante alineados con la expectativa de inscripción con riesgo del grupo empleador. ¿Hay algo fundamental que valga la pena destacar sobre lo que están viendo en el frente de la inscripción comercial? Luego, dado que se espera que la tendencia permanezca elevada, ¿cómo están equilibrando la fijación de precios frente a, digamos, la oportunidad que supone la tendencia para los libros comerciales? Y por último, si puedo añadirlo: usted ha hablado sobre el modelo integrado que ha resonado. Supongo que, ¿hay alguna forma de ayudarnos a enmarcar el margen temporal (runway) que tienen para la oportunidad del modelo integrado? Gracias. Gail Boudreaux: Gracias. Permítame pedirle a Morgan Kendrick que aborde sus preguntas. Morgan Kendrick: Quiero abordar su conversación sobre el mercado en general. Al pensarlo, y probablemente puedas verlo, la mayor parte del negocio es de honorarios o auto-gestionado en el ámbito comercial, y eso incluye tanto la actividad del mercado local como las cuentas nacionales; ambos segmentos están funcionando increíblemente bien en este momento. Pienso en nuestra tasa de persistencia, en nuestra tasa de ventas basada en la oportunidad: está subiendo con respecto a años anteriores, lo que me dice que nuestros activos están resonando con el mercado, no obstante. El mercado está enfocado de manera maníaca en la asequibilidad y la simplicidad; exactamente en eso también se centra la organización. Vemos que esta tendencia continúa. Creo que va a ser un gran impulsor para nosotros de forma continua ahora mismo. Lo que creo que es un dato nuevo realmente interesante que ha salido a la luz es que, cuando pensamos en 2026, fue un año récord en nuestro negocio de cuentas nacionales. Nuestro pipeline se recuperó casi con el mismo tamaño este año para el negocio de 2027 que el que tuvimos en 2026. La gente vota con los pies, como seguramente sabes. Extrañamente, o no extrañamente, de manera interesante, una de nuestras grandes oportunidades este año fueron clientes que se fueron de nosotros hace dos o tres años, a mitad de su contrato, con un pagador alternativo, y que han vuelto a Anthem. Eso es algo que, en mi opinión, dice y habla muy alto sobre la calidad de los activos, sobre cómo toda la organización trabaja junta para hacer que la atención sanitaria sea más asequible y más fácil de navegar para nuestros consumidores. Mark Kaye: Solo brevemente sobre la fijación de precios: estamos fijando precios de acuerdo con nuestra visión de cara al futuro de las tendencias de costos médicos, con la disciplina necesaria para respaldar márgenes sostenibles a lo largo del tiempo. Gail Boudreaux: Gracias. Un par de conclusiones clave, supongo. Con suerte, escuchaste que, en el segmento comercial, uno, la asequibilidad y la experiencia realmente importan. Una fijación de precios muy disciplinada, un crecimiento de base de honorarios muy sólido que hemos visto con nuestros activos resonando. Seguimos consolidando clientes y seguimos recuperando clientes, lo cual me parece una perspectiva muy sólida de hacia dónde va el mercado al vernos. Tenemos tiempo para una pregunta más. Operator: Para nuestra pregunta final, iremos a la línea de George Hill de Deutsche Bank. Por favor, adelante. George Hill: Hola, buenos días, a todos, y gracias por permitirme meterme. Mark, una pregunta sencilla. Quiero ampliar un poco el panorama. Empezaste a hablar sobre las perspectivas para 2027 en términos generales. Pensé: ¿podrías abordar rápidamente dónde están tus expectativas iniciales y los factores a favor y en contra para 2027, comparado con el algoritmo de crecimiento a largo plazo? Imagino que ustedes perderán menos dinero en Medicaid el próximo año, lo cual sería algo positivo, y que el resto seguirá creciendo. En lo comercial, probablemente será plano. Carelon está al alza; el despliegue de capital estará en algún punto. Nos encantaría que, en la medida en que puedas, puedas trazar de forma general el panorama para 2027 frente al algoritmo de crecimiento a largo plazo. Gracias. Mark Kaye: George, gracias mucho por la última pregunta aquí. Realmente esperaba que pudiéramos abordar una sobre Carelon. Permíteme hablar un poco de las finanzas por un momento. Nuestra confianza en 2027, como mencionó Gail antes, se basa en la amplitud y la durabilidad de nuestra base de resultados. No se basa en ninguna línea de negocio o en ningún supuesto de recuperación en particular. Al mirar hacia el próximo año, esperamos entrar a 2027 con una visibilidad bastante buena sobre los principales impulsores del negocio. En Medicaid, ciertamente, nuestro caso base no es que el negocio permanezca plano. Esperamos que el desempeño mejore, especialmente a medida que las tasas reflejen cada vez más la experiencia de costos y a medida que maduren nuestras acciones clave de gestión. Ahora, en Medicare Advantage, ciertamente, las acciones de cartera que tomamos para 2026 se están notando; la combinación está evolucionando favorablemente, y escuchaste de parte de Aimée la disciplina y la intencionalidad con la que abordaron el ciclo de propuestas de 2027. Nos sentimos seguros de eso. Escuchaste a Morgan en Grupo Comercial: un panorama muy sólido para las ventas. Y, ciertamente, en el ACA individual, deberías tener confianza en que estamos fijando precios y posicionando nuestro libro de negocios de manera consistente para 2027 y con la misma solidez para 2027 que la que lo hicimos para 2026. Por último, solo sobre la asignación de capital, esto obviamente sigue siendo un contribuidor importante para el crecimiento del EPS a lo largo del tiempo, y estamos ejecutando nuestra gestión de capital de manera muy efectiva. Puntos clave aquí, solo a modo de cierre: nuestro camino hacia al menos un 12% de crecimiento ajustado del EPS en 2027, amplio, equilibrado y fundamentado en la ejecución en nuestros negocios. Gracias. Gail Boudreaux: Gracias, Mark, y gracias a todos los que se unieron a nosotros en la llamada de hoy. Estamos satisfechos con el sólido desempeño del segundo trimestre y nos alienta el progreso que estamos logrando en Elevance Health. Estamos aumentando nuestra guía de EPS ajustado para 2026, gestionando el negocio con disciplina y acelerando inversiones específicas en la gestión de costos médicos, la experiencia de los miembros, la conectividad con los proveedores, la eficiencia operativa y las capacidades integradas de Carelon. Estamos seguros del camino que tenemos por delante y estamos comprometidos a crear valor a largo plazo para nuestros miembros, clientes, socios y accionistas. Gracias por su interés en Elevance Health, y que tengan una excelente el resto de la semana. Operador: Señoras y señores, una grabación de esta conferencia estará disponible para su repetición después de las 11:00 a.m. de hoy hasta el 14 de agosto de 2026. Puede acceder al sistema de repetición en cualquier momento marcando el 800-391-9853. Los participantes internacionales pueden marcar el 203-369-3269. Esto concluye nuestra conferencia de hoy. Gracias por su participación y por usar Verizon Conferencing; ya pueden desconectarse.