Fluor Corporation

운영자: 좋은 아침입니다. Fluor의 2026년 1분기 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 통화는 녹음되고 있습니다. [운영자 안내] 오늘 컨퍼런스 콜의 다시듣기 서비스는 동부시간 기준 오전 10시 30분경에 Fluor 웹사이트 investor.fluor.com에서 제공될 예정입니다. 웹 다시듣기 서비스는 30일 동안 이용 가능합니다. 전화 다시듣기 서비스도 등록 링크를 통해 7일 동안 이용 가능하며, 이 링크 역시 Fluor 웹사이트 investor.fluor.com에서 확인할 수 있습니다. 현재 개회 인사에 대해 Jason Landkamer, 투자자 관계 부사장에게 통화를 넘기고자 합니다. Landkamer 씨, 진행해 주십시오. Jason Landkamer: Krista님, 감사합니다. 좋은 아침입니다. Fluor의 2026년 1분기 실적 콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 함께해 주신 분은 Fluor의 최고경영자 Jim Breuer와 Fluor의 최고재무책임자 John Regan입니다. Fluor는 오늘 아침 일찍 1분기 실적 발표를 발행했으며, 사전 준비 발언을 진행하는 동안 참조할 슬라이드 프레젠테이션이 당사 웹사이트에 게시되어 있습니다. 시작하기 전에, 슬라이드 2에 요약되어 있는 당사의 소위 안전보장(세이프 하버) 관련 고지—전망진술에 관한 유의사항을 참조해 드리고자 합니다. 오늘의 프레젠테이션에서는 기존의 추세와 정보에 대한 현재의 분석을 반영한 전망진술을 하게 될 것입니다. 실제 결과와 경험은 중대하게 다를 수 있다는 내재적 위험이 있습니다. 그러한 차이를 야기할 수 있는 위험요인에 대한 논의는, 오늘 아침 일찍 제출된 당사의 2025년 Form 10-K 및 Form 10-Q에서 확인하실 수 있습니다. 이번 통화에서는 특정 비(非)GAAP 재무지표를 논의하겠습니다. 이러한 금액을 해당 비교 GAAP 지표로 조정한 내용은 당사 실적 발표자료에 반영되어 있으며, investor.Fluor.com의 투자자 관계(Investor Relations) 섹션에 게시되어 있습니다. 그럼 이제 Jim Breuer, Fluor의 최고경영자에게 통화를 넘기겠습니다. Jim? James Breuer: Jason, 감사합니다. 여러분, 좋은 아침입니다. 2026년 1분기 실적 콜에 참석해 주셔서 감사합니다. 제가 분기를 논의하기에 앞서, 당사가 자사 전망 파이프라인과 사업을 성장시키는 역량에서 보고 있는 강력한 성장 흐름을 강조하고 싶습니다. 슬라이드 3으로 전환하겠습니다. Fluor에서 우리는 대규모이면서 복잡한 EPC 프로젝트를 추구하고 그 기회를 확보하는 데 집중합니다. 우리는 프로젝트 관리와 EPC 수행에 핵심 역량을 적용하여 전 세계적으로 세계적 수준의 시설을 제공하고 있습니다. 우리를 차별화하는 것은 우리가 추구하는 프로젝트의 규모만이 아니라, 그러한 프로젝트를 추구해 나가는 데 있어의 엄격함, 그리고 풍부한 기술 전문성 및 프로젝트 수행 실적의 깊이입니다. 우리는 계획과 실행의 엄밀함이 성공적인 결과로 이어지는 품질 높은 백로그를 구축하는 데 주력하고 있습니다. 프로젝트 실행을 위한 당사의 선호 모델은 계획 단계 초기에 시작해 실행 단계의 끝까지 함께하는 것입니다. 이것이 우리가 가장 큰 가치를 더하는 방식입니다. 따라서 최근 몇 달 동안 발표해 온 다수의 프론트엔드(초기) 수주가 있다는 점은 매우 고무적입니다. 이러한 초기 성과는 올해 후반과 2027년으로 이어지는 성장 속도를 가속하는 데 있어 핵심적인 디딤돌입니다. 프론트엔드 단계에서 당사는 고객과 협력하여 프로젝트를 계획하고, 고객이 최종 투자 결정을 내린 이후에 착수되는 실행 단계의 범위, 비용 및 일정에 대한 탄탄한 기반을 마련합니다. 초기의 적극적인 관여가 바로 상업적 모델을 형성하고, 상당한 자본이 투입되기 전에 프로젝트가 성공할 수 있도록 세팅하는 과정입니다. 최근에 발표한 초기 수주 중 일부에는 Centrus Nuclear Fuels의 농축(enrichment) 프로젝트, X-energy와 함께한 Dow의 소형 모듈 원자로(small modular reactor) 프로젝트, America First Refinery, Donlin Gold 프로젝트, Terra Wolf 데이터 센터, 그리고 어제 발표한 Anglo American의 Woodsmith 비료 프로젝트가 포함됩니다.최근의 수상과 우리가 이미 사내에 보유한 연구 작업을 바탕으로, Fluor와 함께 고객이 이 프로젝트를 추진하기로 선택할 경우 잠재 백로그 기준으로 600억 달러가 넘는 매출을 대표하는 프런트엔드 작업을 실행하고 있습니다. 또한 향후 3년 동안 추가적인 잠재 고객을 추적하고 있으며, 이는 또 다른 400억 달러 규모의 잠재력을 의미합니다. 당사 전망 파이프라인은 지난 12개월 동안 50% 증가했습니다. 이러한 확장은 중요 광물, 생명과학, LNG, 원자력, 정유 및 전력 시장 전반에서 수요가 커지고 있음을 반영합니다. 예를 들어, 채굴 분야에서 남미와 세계 다른 지역의 구리 기회는 도시화와 전기화에 대응하기 위해 필요한 장기 사이클 투자를 강조합니다. 에너지 솔루션 부문에서는 LNG 수요와 가스 연료 발전이 현재의 에너지 우선순위와 맞물려 있습니다. 전력에 대한 수요 증가는 데이터센터, 첨단 제조, 더 넓은 경제 발전에 대한 투자에 의해 견인되고 있습니다. 그래서 우리는 미래에 대해 낙관적이며 회사를 성장시킬 수 있다는 확신을 갖고 있습니다. 하지만 성장만이 목표는 아닙니다. 우리는 전략적 우선순위와 우리의 강점에 부합하는 백로그 품질을 우선순위로 두고 있습니다. 이제 슬라이드 4부터 1분기 결과 검토로 넘어가겠습니다. John이 보다 상세한 재무 내용을 다루겠지만, 저는 몇 가지 핵심 사항을 짚고자 합니다. 해당 분기 신규 수주는 27억 달러였고, 그 중 98%가 환급 가능(리임버서블)했습니다. 2월에 말씀드렸듯이, 더 큰 규모의 신규 수주 건은 올해 후반부에 더 비중이 실릴 것입니다. 중요하게도, 1분기 신규 수주의 마진은 현재 백로그가 나타내는 마진보다 200베이시스포인트 높았으며, 이는 당사의 프로젝트 선별력이 강화되었음을 재확인합니다. 백로그는 연말 대비 소폭 개선되어 257억 달러이며, 이는 현재 진행 중인 작업에 대한 긍정적 프로젝트 조정 11억 달러가 추가로 반영된 결과입니다. 종료 백로그는 82%가 환급 가능이었습니다. 이제 슬라이드 6부터 사업 부문 검토로 전환하겠습니다. 어번 솔루션즈는 해당 분기에 600만 달러 규모의 부문 이익을 보고했습니다. 결과는 미주 지역의 한 채굴 프로젝트에서 현장 생산성이 하락한 영향으로 3,700만 달러가 반영된 데 따른 것입니다. 이 결과가 실망스럽긴 하지만, 우리는 실행 팀을 강화하기 위한 조치를 취했습니다. 이 프로젝트는 건설 단계에서 상당히 진척된 상태입니다. 해당 분기 신규 수주는 21억 달러로, 1년 전인 5.3십억 달러와 비교됩니다. 당시에는 생명과학 프로젝트에 대해 수십억 달러 규모의 수주를 받았습니다. 이번 분기의 수주에는 중동의 금속 프로젝트, 제약 시설에 대한 증분 작업, 칠레의 채굴 시설에 대한 인프라 확장이 포함됩니다. 어번의 종료 백로그는 190억 달러로, Fluor의 전체 백로그 중 74%를 차지합니다. 이 비율은 에너지 및 미션 솔루션 부문의 성장이 백로그의 더 큰 다변화를 이끌면서 재균형될 것으로 기대합니다. 슬라이드 7로 넘어가겠습니다. 생명과학과 첨단 제조는 자본 지출 확대 사이클에서 계속해서 중심에 있습니다. 수요는 온쇼어링(국내 생산) 이니셔티브와 특정 핵심 분야에서 생산능력을 확장하기 위한 지속적인 투자로 뒷받침되고 있으며, 고객이 프로젝트를 계획 단계에서 실행 단계로 전환할 때 이를 지원할 수 있는 위치에 있습니다. 올해 나머지 기간 동안은 희토류 자석 시설의 제약 관련 작업을 포함해 상당한 규모의 유망 사업들을 보고 있습니다. 데이터센터 노력에 대해 말씀드리겠습니다. TeraWulf에 대해 제한적 진행 통지(Notice to Proceed)를 체결했습니다. 본 계약에 따라, 우리는 켄터키에 있는 대규모 데이터센터 캠퍼스에 대해 마스터 플래닝 및 사전 시공 서비스를 제공하고 있으며, 그곳은 계통 연계 전력 480메가와트에 대한 접근이 가능합니다. 현재 우리는 고객과 함께 전체 진행 통지에 이르기 위한 작업을 진행 중입니다. 일반적으로 우리는 데이터센터와 전력 인프라에 대한 수요가 다년간 급증할 것이라는 신호를 하이퍼스케일러들이 계속 보내고 있음을 관찰하고 있습니다. 데이터센터 시장의 계약 및 상업 조건은 특히 리스크 배분과 관련해 여전히 어려운 상황입니다.우리는 규율을 지키며 선택적으로 접근하고 있으며, 기회가 우리의 수익 기대에 부합하는지 확인하기 위해 계약 건별로 딜을 구성하는 작업을 진행하고 있습니다. 이제 슬라이드 8으로 넘어가겠습니다. 제가 분기에서 말씀드린 것처럼, 마이닝&메탈스에서는 중동의 새로운 알루미늄 재활용 시설과 관련해 환급 가능한 EPCM 계약을 수주했습니다. 이 프로젝트와 해당 지역에서의 우리의 작업은 계속해서 전진하고 있습니다. 이제 레코 디크(Reko Diq) 프로젝트와 관련해 말씀드리면, 최근 고객사로부터 지정학적 및 안보 우려의 결과로 프로젝트의 개발 속도를 낮추고 있다는 통지를 받았습니다. 우리는 계속해서 지역 밖의 사무소에서 엔지니어링과 조달 업무를 수행하고 있습니다. 2분기에는 영국에서 앵글로 아메리칸(Anglo American)의 대형 비료 프로젝트에 대한 타당성 조사(Feasibility Study) 수주를 받았습니다. 올해 후반에는 남미에서 구리와 관련된 여러 기회를 추적하고 있습니다. 인프라 사업부문은 올해 다수의 프로젝트에서 상당한 수준의 공정 완료(substantial completion)를 달성하는 데 계속 집중하고 있습니다. 고디 호(The Gordie Howe) 브리지, LAX 피플 무버(LAX People Mover), 그리고 LBJ 프로젝트에서는 좋은 진척을 보이고 있으며, 앞으로 몇 달 안에 완료할 것으로 기대합니다. 그리고 I-35 2단계(I-35 Phase 2) 프로젝트는 2027년 1분기에 상당한 수준의 공정 완료를 달성할 계획대로 진행되고 있습니다. 비레거시(비핵심) 인프라 포트폴리오와 관련해서는, 올해 후반에는 오크 힐 파크웨이(Oak Hill Parkway) 프로젝트를 오스틴에서 완료하고, 시카고의 레드 및 퍼플 라인 현대화(red and purple line modernization)도 완료할 것으로 기대하고 있습니다. 이제 슬라이드 9의 에너지 솔루션(Energy Solutions)으로 넘어가겠습니다. 부문 이익은 작년의 4,700만 달러에 비해 7,400만 달러였습니다. 실적은 주로 3개 프로젝트에서 유리한 종료 정산(closeout) 항목을 인식한 데 기인해 증가했습니다. 이번 분기의 신규 수주는 총 2억 1,300만 달러였으며, 텍사스 브라운즈빌(Brownsville)의 ‘아메리카 퍼스트( America First)’ 정유시설에 대한 FEED 수주를 포함했습니다. 이는 미국에서 50년 이상 만에 건설되는 최초의 그린필드(grassroots) 정유시설이 될 것입니다. 완공 시 해당 시설은 연간 6,000만 배럴의 국내 원유를 처리하게 되며, 미국 정유 인프라의 현대화를 뒷받침할 것입니다. 또한 우리는 텍사스 시드리프트(Seadrift)의 도우(Dow) 공장에서 진행하는 소형 모듈 원자로(SMR) 프로젝트와 관련해 X-energy와 계약을 체결했습니다. 우리의 초기 수주는 프론트엔드 엔지니어링 및 실행 계획(front-end engineering and execution planning)입니다. 플루어(Fluor)는 도우 및 X-energy와의 파트너십에 대해 기쁘게 생각하며, 이 전략적 프로젝트를 발전시키기 위해 기대하고 있습니다. 이는 누스케일(NuScale) 기술을 활용해 루마니아에서 진행 중인 프로젝트에 더해, 우리가 추가하는 두 번째 SMR 기술입니다. 이제 슬라이드 10으로 넘어가겠습니다. 전력 시장에서 고객들로부터 매우 긍정적인 반응을 얻고 있다는 점이 기쁘게 보입니다. 국내 가스 연료 프로젝트에서 우리의 EPC 역량에 대한 명확한 필요가 있으며, 여러 고객사와의 협업도 고무적이고 순조롭게 진행되고 있습니다. 우리는 향후 몇 분기 동안 이 시장에서 추가 발표를 하기를 기대합니다. 마찬가지로, 우리는 원자력 분야에서 모멘텀이 커지고 있고, 정부와 민간 부문이 장기적 해법을 뒷받침하는 데 원자력 발전이 중요한 역할을 한다는 점을 인정하고 있다는 사실에 대해 기대하고 있습니다. X-energy와 NuScale 외에도, 우리는 향후 프로젝트 수주를 준비하기 위해 원자력 분야에서 추가 기술 파트너 2곳과 현재 협력하고 있습니다. 에너지 솔루션에서 향후 몇 분기 동안의 전망에는 LNG 캐나다 2단계(LNG Canada Phase 2), 가스 압축 프로젝트, 북서부(Northwest)의 가스전 전력 발전소, 그리고 캐나다의 화학 시설이 포함됩니다. 이제 슬라이드 11으로 넘어가겠습니다. 미션 솔루션스(Mission Solutions)는 1분기에 7,100만 달러의 부문 손실을 기록했으며, 이는 작년 같은 기간의 500만 달러 이익과 비교됩니다. 실적은 아프가니스탄에서 LOGCAP 활동과 관련해 2013년에 제기된 소송에 대한 법원 판결의 결과를 반영합니다. 플루어는 해당 사안에 포함된 4개 청구 중 3개에 대해 승소했습니다. 네 번째 청구에 대한 최종 배심원 평결 금액은 1,500만 달러였지만, 가중 손해배상(treble damages)과 법률 비용을 포함하면서 9,600만 달러로 증가했습니다. 우리는 항소할 것으로 예상합니다. 이 법적 결정만 제외하면, 1분기 실적은 당사 기대와 일치했습니다.분기 중 신규 수주는 3억 3,200만 달러였고, 종료 백로그는 25억 달러였습니다. 분기 중 수주에는 Centrus의 우라늄 농축 플랜트 확장과 관련된 중요한 FEED 수주가 포함돼 있었습니다. 또한 중동에서 진행 중인 작전을 지원하기 위해 Shaw 공군기지에서 서비스를 제공하는 1억 달러 규모의 태스크 오더를 받았습니다. 이 태스크 오더는 쿠웨이트에 있는 기존 공군기지에서 공군을 위한 지원 서비스를 제공하고 있는 우리의 기존 업무에 더해진 것입니다. Savannah River에서는 현재 유지보수 및 운영 범위와 플루토늄 핏(Plutonium Pit) 생산 프로젝트를 모두 실행하고 있습니다. NNSA는 2024년 말에 해당 부지를 인수했으며, 단일 계약 하에서 MNO와 플루토늄 핏 범위의 작업을 모두 재경쟁(recompeting)하는 절차를 진행 중입니다. 우리는 이 작업을 위한 준비가 잘 되어 있으며, 올해 말에 입찰을 제출할 것으로 예상합니다. 2026년 나머지 기간의 전망에는 현재 진행 중인 인텔리전스(정보) 업무에 대한 2년 연장, Centrus에서의 추가 수주(예: EPC 작업 포함), Savannah River에서의 노력에 대한 연장, 그리고 우리의 민간 시장을 성장시킬 여러 기회가 포함됩니다. John에게 콜을 넘기기 전에, 슬라이드 12에서 중동과 베네수엘라에 대한 Fluor의 사업 관점을 공유하고자 합니다. 먼저 중동부터 말씀드리겠습니다. 우리의 최우선 순위는 항상 직원과 그 가족의 안전과 안녕입니다. 모두 안전하며, 우리는 사건들을 면밀히 모니터링하고 있습니다. 분쟁으로 영향을 받는 모든 분들에 대한 우리의 생각을 전하며, 빠르고 지속적인 결론이 있기를 바랍니다. 인력이 안전한 가운데, 중동에서의 우리의 활동은 차질 없이 계속되고 있습니다. 분쟁에도 불구하고 우리는 계속해서 이 지역의 프로젝트를 수행하며 공급망 제약을 완화하고 있습니다. 우리는 중동에 대한 약속을 유지하고 있으며, 이 지역에서의 방대한 경험과 손상된 시설의 복구(reconstruction) 경험을 활용하고 있습니다. 현재 우리는 피해 평가(damage assessments)에 관한 논의를 진행 중이며, 고객의 필요에 즉시 대응할 준비가 되어 있습니다. 이러한 초기 작업은 상황이 안정되고 고객이 진행할 준비가 되면 더 큰 범위로 확대될 수 있습니다. 더 넓게 보자면, 중동은 단지 석유와 가스의 핵심 공급원이 아니라 석유화학, 금속, 산업용 가스, 비료까지도 아우르는 곳이며, 우리는 이러한 모든 시장에서 방대한 축적된 실적과 강력한 시장 지위를 보유하고 있습니다. 따라서 우리는 분쟁의 장기적 영향(에너지 및 원자재 조달을 다변화하려는 고객이 생길 수 있음)을 포함해, 단지 해당 지역뿐 아니라 전 세계적으로 새로운 기회를 모니터링하고 있습니다. 베네수엘라로 전환하겠습니다. 중동과 마찬가지로 Fluor는 이 나라에서의 프로젝트 인도에 대해 오랜 역사를 갖고 있습니다. 실제로 Fluor는 베네수엘라에서 하루 200만 배럴 규모의 원유(조) 처리 능력에 해당하는 프로젝트를 수행했는데, 이는 과거 정점 당시 국가 생산의 상당한 부분을 차지합니다. 우리는 고객과 현지 파트너들과 활발히 논의 중이며, 투자 계획이 확정됨에 따라 작업을 위한 포지셔닝을 하고 있습니다. 이러한 기회들의 시기에 대해서는 향후 몇 달 안에 더 명확해질 것입니다. 이제 재무 업데이트를 위해 John에게 콜을 넘기겠습니다. John Regan: 감사합니다, Jim. 그리고 모두 좋은 아침입니다. 오늘은 1분기 결과, 업데이트된 가이던스, 그리고 슬라이드 14부터 시작해 올해 하반기의 자본 계획을 설명드리겠습니다. Jim은 연결 매출과 신규 수주를 다뤘으니, 저는 1분기 연결 부문 이익부터 시작하겠습니다. 1분기 연결 부문 이익은 800만 달러였습니다. 이번 분기의 GAAP 수치에는 추가 언급이 필요한 몇 가지 개별 항목이 반영돼 있습니다. 첫째, 지난 10년 전 아프가니스탄에서 수행한 LOGCAP 관련 법적 결과로 인해 9,600만 달러의 영향이 발생했습니다. 둘째, Jim이 이미 다뤘던 채굴 프로젝트에 대한 비용 증가 효과로 3,700만 달러의 충당금(비용)이 반영됐습니다. 셋째, 중국에서 fab yard를 매각한 데 따른 1억 2,400만 달러의 이익입니다. 넷째, 미 달러의 강세로 인해 발생한 FX 관련 1,600만 달러의 이익입니다. 1분기 조정 EBITDA는 작년의 1억 5,500만 달러에 비해 6,000만 달러였습니다. 조정 EPS는 0.14달러로, 2025년의 0.73달러에 비해 감소했습니다.조정된 결과에 도달하기 위해, 우리는 Fab 야드세일, FX 이익, LOGCAP 판정의 영향을 되돌려 비즈니스 전반의 기초 성과를 명확히 보여드리기 위해 정리했습니다. LOGCAP 비용의 약 1/3은 2016년에 작업을 완료한 이후 우리가 경험한 운전자본 증가를 반영합니다. 실적 발표에 첨부된 표는 GAAP 기준의 전체 조정 내역(조정 조화)을 제공합니다. 분기 G&A는 6,100만 달러로, 1년 전 3,600만 달러에서 증가했습니다. 이번 증가는 주가와 연동된 주식보상 관련 충당의 누적이 주된 요인입니다. '26년에 대해 다시 한번 말씀드리면, 1분기 동안 주당 약 7달러 상승했는데, 2025년 같은 기간에는 주가가 주당 약 14달러 하락했습니다. 이러한 영향과 그 밖의 관련 이연 보상 항목들이 분기 간 2,000만 달러의 영향을 만들어냈습니다. 1분기 순이자소득은 4분기 1,900만 달러 및 1년 전 1,700만 달러와 비교해 1,500만 달러였으며, 순차 기준과 연간 기준 모두 비교적 안정적으로 유지되었습니다. 슬라이드 15로 넘어가겠습니다. 우리는 1분기를 현금 및 현금성 자산 32억 달러로 마쳤고, 이는 연말 대비 10억 달러 증가한 것으로, 2월에 발표한 프로포마 효과와도 일치했습니다. 이러한 성장은 1분기 동안 NuScale 보통주 7,100만 주 매각으로부터의 매각대금이 주로 견인했습니다. 분기 종료 후, 남은 4,000만 주의 매각을 완료하여 추가로 4억 7,300만 달러의 매각대금을 창출했습니다. 4월에는 2025년 NuScale 주식 전환과 관련된 주 및 연방 세금으로 4억 달러를 납부했습니다. 이 전환은 주당 약 28달러의 기준가를 설정했으며, 1억 1,100만 주를 주당 약 16달러 수준에서 현금화하여, 향후 공제할 수 있는 세금 손실을 발생시켰습니다. 아시다시피, 우리의 투자는 2022년 해당 기업의 de-SPAC 당시 주당 10달러 가치로 최초 제공되었습니다. NuScale의 수익에 대한 추가 내용은 잠시 후에 말씀드리겠습니다. 분기 영업현금흐름은 1억 1,000만 달러로, 1년 전 2억 8,600만 달러의 유출과 비교해 개선되었습니다. 4억 달러 규모의 전년 대비 개선은 여러 프로젝트에서의 운전자본 감소와 Energy 및 Mission의 대형 JV로부터의 분배금 때문입니다. 이는 2017년 이후 가장 큰 규모의 1분기 영업현금흐름 창출입니다. 매각이 예상되는(소위 ‘lost’) 프로젝트 측면에서는, 예상되는 자금 조달에 대해 전반적인 성장(증가)은 보이지 않았습니다. 다만 '26년으로의 배분은 약간 더 빨라졌습니다. 1분기에는 8,700만 달러를 투입했습니다. 어떤 회복을 고려하기 전에도 우리는 '26년 말까지 추가로 2억 달러를 투입해 자금 조달을 마무리할 것으로 여전히 예상하며, 그 자금은 3분기 말까지 상당 부분 완료될 수 있습니다. 참고로, 기초 프로젝트에 대한 JV 소유 구조 때문에 이 자금의 대부분은 운영현금흐름보다는 투자 활동으로 반영됩니다. 기존(레거시) 프로젝트의 백로그는 연말 2억 5,500만 달러에서 1억 6,900만 달러로 감소했는데, 이는 지속적인 실행과 완료를 향한 진전이 반영된 결과입니다. 슬라이드 16으로 넘어가겠습니다. 이번 10년 초에 우리는 CapEx 집약적 운영에서 벗어나 재무상태표를 간소화하기로 의도적인 결정을 내렸습니다. 우리는 이 전환을 AMECO 사업과 Stork의 매각으로 시작했습니다. 이제 중국 내 fab 사업장을 1억 2,000만 달러가 넘는 금액에 매각하는 것을 완료했습니다. 또한 NuScale의 셀다운 프로그램은 2025년 9월 이후 24억 달러 이상, 세후로는 20억 달러 이상을 창출했습니다. 어떤 기준으로 보더라도 이 NuScale 셀다운은 탁월한 가치를 제공했으며, 2011년 초기 투자 이후 MOIC 약 4.5배와 내부수익률(IRR) 15%를 달성했습니다. 이러한 조치들을 통해 우리는 자산 경량화(asset-light) 여정을 완료했습니다. 1분기에도 우리는 주주들에게 상당한 가치를 환원하겠다는 약속을 계속 이행했습니다. 우리는 1,100만 주를 자사주로 재매입했으며, 5억 달러 이상을 투입했습니다. 2026년 전체에 대해서는 자본 환원 프레임워크에 따라 주식 재매입에 약 14억 달러를 지출할 것으로 예상합니다. 현재 우리는 간소화된 재무상태표와 충분한 유동성을 바탕으로, 현재 규모를 뒷받침하며 운영하고 있습니다.강력한 자사주 매입 프로그램과 결합해, 성장 동력을 견인하기 위한 실행에 점점 더 집중할 수 있는 기반을 마련했습니다. 우리는 추가적인 전문성과 깊이를 구축하기 위해 우리의 역량과 인력에 적극적으로 투자하고 있습니다. 또한, 비교적 규모가 적절한 선별된 M&A 기회를 신중하게 검토하고 있으며, 목표 시장에서 우리의 노력을 비유기적으로 강화하고 장기적 가치 창출로 이어질 수 있는 거래에 대한 집중도를 더욱 선명하게 하고 있습니다. 슬라이드 17로 넘어가겠습니다. 당사의 가이던스를 개발하는 과정에서, 많은 산업 동종사들과 마찬가지로 중동의 상황이 당사의 궤적에 잠재적 교란 요인으로 작용할 수 있음을 인지하고 있습니다. 이는 무엇보다도, 예를 들어 분기 말까지 해결이 없을 경우 중동 상황이 야기하는 공급망 지연 및 재구성, 더 높은 인플레이션과 금리, 그리고 고객사의 자본지출(CAPEX) 관련 영향 등을 의미할 수 있습니다. 따라서 해당 기간 내에 해결이 보인다고 가정하면, 2026년 연간 조정 EBITDA 가이던스를 5억 2,500만 달러~5억 6,000만 달러로 더 좁히겠습니다. 이는 이전에는 5억 2,500만 달러~5억 8,500만 달러 범위였습니다. 상단을 향한 이번 소폭 조정은 앞서 논의한 광업 관련 특정 항목을 반영할 뿐만 아니라, 무엇보다도 사업의 나머지 부문이 기대치 이상으로 계속해서 성과를 제공하고 있음을 반영합니다. 자사주 매입의 예상 속도를 바탕으로, 조정 EPS는 주당 2.60달러~2.80달러 범위가 될 것으로 예상합니다. 영업활동 현금흐름에 대한 기대치는 3억 달러로 유지하되, 앞서 말씀드린 NuScale에 대한 세금 청구서는 제외합니다. LOGCAP 사안에 대해서는, 해당 결과에 따라 지급이 결정되며 아마도 2026년을 넘어설 가능성이 높은 형태로 항소가 진행될 것으로 예상합니다. 연간 기준 주요 가정과 기대 사항은 슬라이드에 정리되어 있으며, 신규 수주 잔액-소진 비율(book-to-burn)이 1을 상회하는 새로운 지표도 포함됩니다. 이 지표는 Jim이 앞서 언급한 대로 우리가 계속 진전을 만들고 있는 가운데, 후반부에 더 많은 비중이 실리도록 가중치가 부여되어 있습니다. 법인 G&A 비용은 1억 7,500만 달러~1억 8,500만 달러입니다. 이 수치는 Q2~Q4 기간 동안 분기당 약 4,000만 달러 수준으로 정상화되는데, 이는 제가 앞서 언급한 주가 영향이 지나가고, 퇴직자격 직원들에 대한 보조금에 나타나는 전형적인 Q1 효과를 반영하기 때문입니다. 또한, 연중 잔여 기간 동안 ERP를 잠재적으로 교체하는 경우 발생할 수 있는 최대 1,500만 달러는 이 금액에서 제외됩니다. 아울러, 가정된 세율은 26%~28%, 그리고 매출 믹스는 약 65% 도시(Urban)·20% 에너지(Energy)·15% 미션(Mission)으로 설정했으며, 이는 2월 가이던트와 크게 변동이 없습니다. 그리고 이러한 분할을 가정할 때, 연간 보고 기준 부문 마진에 대한 당사의 기대치는 도시 부문에서 2.5%~3.5%로, 광업 관련 비용 청구를 반영하고, 에너지 솔루션에서는 5%~6%, 미션 솔루션에서는 6%가 될 것으로 예상합니다. 만약 3분기까지 가면서 중동의 영향이 지속된다면, 그 시점에 가이던트를 업데이트하겠습니다. Q&A로 넘어가기 전에, 전체 코멘터리에서 다음 내용을 다시 강조하고자 합니다. 첫째, ‘실질적인’ 비용 청구가 수반된 단일 진행 중 프로젝트가 있었고, 해당 프로젝트는 현장에서 약 80%가 완료에 접근하고 있습니다. 둘째, 신규 수주가 연간 목표 대비 가벼워 보일 수는 있지만, 4월까지 이어지는 이러한 초기 수주는 당사의 최종 시장에서 고객들이 당사의 전략을 강하게 지지한다는 신호를 보여줍니다. 현재 당사의 과제는, 시장에서의 기회 세트를 프런트엔드(전단) 수주로 계속 전환하고, 고객과 협력하여 프런트엔드 수주를 완전한 EPC 릴리스로 전환하는 것입니다. 중동에서의 일시적인 역풍이 있기를 바라는 가운데에도, 당사의 초점은 예측 가능한 결과와 의미 있는 주주 환원을 제공하는 데 확고하게 맞춰져 있습니다. 그리고 그럼 Krista, 질문을 위한 회선을 열겠습니다. 운영자: 첫 번째 질문은 Truist Securities의 Jamie Cook으로부터 들어오겠습니다. Jamie Cook: 제 첫 질문은 John에게 드리겠습니다. 가이던스의 근거를 이해하고 싶습니다. 하지만 귀사의 범위에서 새로운 중간값에 도달하려면 조정 EBITDA가 현재 수준에서 두 배 가까이로 올라가야 한다는 걸 가정하는 것 아닌가요? 그리고 그걸 해내는 게 어렵다고 생각합니다. 여기에 조정까지 더하면 말이죠. 수수료에 대한 조정과 Urban Solutions의 3,700만 달러도 포함해서요. 그래서 특히 중동이 이제 역풍(headwind)이 된 상황에서, 남은 3개 분기 동안 EPS가 크게 상승하는 배경 동인이 무엇인지 말씀해 주실 수 있나요? 제 첫 번째 질문은 그겁니다. 그리고 두 번째 질문은 짐, 수주(award) 측면에 더 가깝습니다. 첫째, 더 긴 기간의 중동 기회가 에너지 인프라 재건(rebuild)에 포함되어 있나요? 그게 -- 전망(prospects)이 50% 증가했다고 말씀하신 부분에 포함된 건가요? 중동 기회가 들어가 있다면, 그것이 석유·가스 쪽에서 어디에 해당하는지 궁금합니다. 그리고 다른 질문으로는 Power Gen입니다. 가스 연료 발전(gas-fired) 쪽의 기회에 대해 이야기해 주실 수 있나요? 더 나아가, Fluor가 과거에 역사적으로 매우 강했던 기존 고객들과 협업할 수 있는 기회에 대해 말씀해 주실 수 있을까요? John Regan: 아마 EBITDA에서 램프업(ramp-up)과 관련한 첫 번째 질문부터 시작하겠습니다. 분기에서, 말씀하신 것처럼 가장 큰 정상화(normalization) 항목 두 가지는 채굴(mining) 관련 비용과, 그리고 G&A 측면에서 Q1에 약 2,000만 달러 규모의 더 높은 반복비(run rate)가 나타난 부분으로 보입니다. 그래서 이것들이 중요한 브리징(bridging) 항목입니다. 나머지는 주로 우리가 사업 전반에서 성과가 더 좋게 나타나는 데서 기인합니다. 아마도 에너지 솔루션(Energy Solutions) 그룹이 주도했을 가능성이 큽니다. 그래서 LNGC에서 보증 기간(warranty period)과 마지막 성능 테스트(performance tests)를 마무리하게 될 겁니다. 그러면 거기에 약간의 순풍(tailwind)이 생길 것으로 보입니다. 또한 Q2에는 Q1에서보다 멕시코에서 성과가 조금 더 높을 것으로 기대합니다. 그리고 아마도 가장 큰 것은, 초기에 받은 일부 수주(award)와 그에 대해 진행 중인 작업들이 성과로 이어지는 부분(pull-through)입니다. 짐이 설명한 것처럼 Q1에 견조한 서비스(services) 수주가 있었고, 그래서 그게 포트폴리오에 추가되어 EBITDA를 만들어내는 형태로 전환될 것입니다. James Breuer: 네. 그리고 두 번째 부분에 대해서는, Jamie, 예, 우리는 파이프라인에 대해 계속 매우 좋게 보고 있습니다. 중동 분쟁 이전에, 우리는 파이프라인에서 상당한 성장세를 확인했습니다. 단기(Short term)에 있는 26개 기회를 보면, 에너지와 어반 미션(urban mission) 모두 세 가지가 LNG에서, 그리고 전력(power)에서도, 또 에너지와 어반(urban) 안에서도 매우 흥미로운 전망이 있습니다. 광업(mining)과 희토류 자석(rare earth magnets), 그리고 우리가 발표한 데이터 센터(data center) 기회, 미션(Mission)에서의 생명과학(life sciences) 관련 업무, Mission의 Savannah River(새너하 강)에서의 추가 작업, Centrus 계정의 성장과 그 프로젝트가 계속 확장되면서 범위(scope)가 커지고 국가안보(national security)와 연계되는 부분까지도요. 이 모든 것들은 분쟁이 촉발한 ‘기회’에 의해 이루어진 것이 아니라, Jamie, 갈등과는 무관하게 이미 존재하던 기회들이었습니다. 따라서 분쟁의 결과로 26년 후반이나 27년에 어떤 의미 있는 기회가 생긴다면, 이미 가지고 있던 것에 더해지는(additive) 형태가 될 것입니다. 제가 중동의 영향을 보는 한 가지 방식은, 우리 현재의 핵심 프론트엔드(front-end) 작업들이 완전한 수주(full awards)로 이어질 가능성이 높아질 것이라고 생각한다는 점입니다. 영국의 비료 프로젝트를 보면, 진행될 가능성이 증가했다고 봅니다. 캐나다의 LNG 프로젝트도, 분쟁의 결과로 진행될 가능성이 증가했다고 봅니다. 그리고 27년을 보면, 우리 팀은 최근 분기 동안 단지 올해의 수주를 재배, 가꿔( cultivate) 온 것뿐 아니라 내년의 파이프라인을 위한 작업에도 많은 노력을 기울여 왔습니다. 구리는 물론이고, 다른 원자재(commodities)인 철광석(iron ore) 등과 관련된 광업(mining)에서 훌륭한 기회들이 있습니다. 그리고 그 시장들은 계속 매우 강합니다. 요즘 구리 가격이 매우 높은데, 이것이 투자를 자극할 것입니다. 질문하신 전력(power) 측면에서, 기존 고객(prior clients)에 대해서는 그 대화가 잘 진행되고 있습니다. 한 고객이 있는데, 그 고객은 기밀(confidential) 고객이며, 이미 복합화력(combined cycle) 진행을 제한적인 사전 통지(limited notice to proceed)까지 받은 상태입니다. 다만 같은 고객의 파이프라인에는 더 두 개의 다른 프로젝트가 있고, 우리는 그 고객과 협상을 할 수 있는 기회가 있습니다.우리가 북서부에서 진행 중인 프로젝트 입찰에 대해 좋은 느낌을 갖고 있는 두 번째 고객이 있습니다. 또한 세 번째 고객에 대해 입찰 준비를 하고 있습니다. 그리고 이 경우에는, 제안서를 따내면 프론트엔드 측의 노력을 먼저 수행하는 유사한 모델로 진행합니다. 이후 고객과 실행 계획을 함께 세우고 견적을 산출한 다음, 그 노력이 충분히 성숙해지면 턴키 일괄금액(lump sum)으로 전환할 계획입니다. 그 외에도 우리에게 접근해 오는 고객들이 있고, 우리는 그들과 함께 기회에 대해 논의하고 있습니다. 그래서 우리는 이러한 모든 기회를 우리의 규율과 균형 있게 조정하면서, 성공적인 프로젝트에 필요한 올바른 재료, 올바른 팀, 올바른 계약, 올바른 가격 등을 갖추었는지 확인합니다. 또한 공급망이 그러한 프로젝트를 뒷받침할 수 있어야 하는데, 이는 점점 더 중요한 요소가 되고 있습니다. 올해 말과 내년에 화학 부문 작업이 다시 활기를 띨 것으로 우리는 보고 있습니다. 최근 화학 시장은 느린 흐름이었지만, 그 업종에 대한 분쟁 영향으로 이른바 자극이 있었고, 가격도 개선되었습니다. 그래서 기회가 있습니다. 또 다른 일부 시장도 있습니다. 제 생각에는 단기적인 변동성이 우려되지만, 빠른 해결이 있기를 바랍니다. 다만 그 이후, 중기적으로 보면, 분쟁의 결과로 특정 프로젝트 작업이 진행되든, 걸프 국가들이 경제를 자극하기 위한 투자를 추진하든, 혹은 중동에서 다변화를 위한 글로벌 업무와 연관된 일이든 간에, 우리는 그 모든 — 모든 — 기회에 대해 충분히 잘 포지셔닝되어 있다고 생각합니다. Operator: 다음 질문은 Vertical Research의 Michael Dudas 님이 전화로 주십니다. Michael Dudas: 첫 질문입니다, Jim. 새로 진입한 사업이 백로그로 유입된 200bp 개선에 대해 말씀하셨는데요. 이게 이전 몇 분기에 백로그에 넣어 오신 내용과 비교했을 때 어떤 성격인지 설명해 주실 수 있을까요? 예를 들어 프론트엔드 작업 대 EPC 같은 믹스 때문인가요? 그리고 피드(입찰)에서 수주로 전환되어 백로그로 들어오면서, 앞으로 몇 분기 동안 그 과정에서 어떻게 개선되거나 변화할 것으로 보시나요? James Breuer: 네, Mike. 200 basis points는 두 가지 결과입니다. 첫째, 그중 일부는 말씀하신 대로 서비스 작업입니다. 그리고 또 다른 부분은 더 좋은 입찰 조건과 더 나은 커머셜(거래 조건) 때문입니다. 우리는 EPC로 전환하려는 프로젝트에 대해 매우 선택적으로 접근하기 때문에, 해당 프로젝트들에 대한 위험/보상 공식, 다시 말해 Mike, 그 부분을 아주 면밀히 봅니다. 예를 들어 대규모 재정(비용)상환(reimbursable) 광산 프로젝트에는 일정한 기대치가 있습니다. LNG 프로젝트에는 다른 기대치가 있고, 전력 프로젝트에는 또 다른 기대치가 있습니다. 그래서 제 생각으로는, 백로그가 성장함에 따라(선택성 및 시장 조건의 조합으로 인해) 분기별로 숫자가 개선될 가능성이 큽니다. 하지만 이것은 또한 Mike, 더 큰 물량의 결과이기도 합니다. 따라서 마진은 계속 개선되어, 사업의 실제 성과에 반영될 것이라고 예상합니다. Michael Dudas: 감사합니다. 후속 질문은 다음과 같습니다. 하이퍼스케일러들과의 논의를 생각해 볼 때, 그리고 시장이 당신들이 하려는 일을 할 수 있다는 쪽으로는 분위기가 따뜻해지고 있는 것 같은데, 그래도 아직은 거래 조건(term condition) 관점에서 완전히 거기까지는 아닌 것 같습니다. 그리고 또 다른 산업 기술, 예를 들어 반도체가 뉴스에서 큰 비중을 차지했던 것처럼, 그 밖의 일부 대규모 상업 투자와 같은 요소들이 앞으로 몇 분기 동안 Urban Solutions 기회로 어떻게 흘러들어올 수 있는지에 대해, 조금 더 말씀해 주실 수 있을까요? James Breuer: 네, Mike. 앞서 말했듯이 우리는 미국에서 데이터센터 작업을 하는 데 관심이 있습니다. 해외에서는 성과가 있었고, 해외에서의 기회도 계속 살펴보고 있습니다. 하지만 큰 승부처는 국내입니다. 다만 현실적으로, 이 시장에 대해 탄탄하게 자리 잡고 있는 지역 및 상업 유형의 계약업체들도 많이 있습니다.그리고 우리가 보고 있는 바는, 우리의 관점과 추정, 리스크 분석에서 상업적이고 계약적인 많은 조건들이 리스크 배분 관점에서 볼 때 조금 도전적이라는 점입니다. 그래서 우리가 말하는 것은, 데이터 센터와 반도체 분야의 고급 기술(arvanced technologies) 분야에서 계속해서 사업을 추진하겠다는 것입니다. 다만 선별적으로 접근할 것이고, 이러한 프로젝트에 대해서는 상업 모델을 살펴보는 데 있어 우리의 규율을 유지할 것입니다. 이제 -- 고급 기술과 고급 제조 분야에서는 데이터 센터를 넘어, 또는 데이터 센터와 반도체만을 넘어서는 것을 보고 있습니다. 미국에서 우리가 추진 중인 자력(자석) 시설(magnet facility)을 보시면, 이것은 규모가 큰 프로젝트이고, 우리는 그에 대해 충분히 잘 포지셔닝되어 있습니다. 그 이유는 -- 이것이 우리의 전문성 및 EPC 가치사슬의 강점과 잘 맞아떨어지기 때문입니다. 그래서 우리는 이러한 기회를 계속해서 검토할 것입니다. 팀은 열심히 작업하고 있지만, 항상 상업 측면에 대한 우리의 규율을 유지하고 있습니다. 이제 솔직히 말씀드리면, 우리가 보고 있는 바에 따르면, 시장이 어떻게 진화하고 있는지에 따라, Mike, 미국에서 AI 지배(dominance)에 대한 금리(또는 지배력 관련 요인)와 그로 인해 각 시장에서 견인되고 있는 여러 요인들 가운데, 아마도 가장 매력적인 것은 전력 시장(power market)입니다. 그것이 우리의 전문성, 강한 엔지니어링, 강한 글로벌 공급망과 더 잘 맞아떨어집니다. 그래서 데이터 센터와 AI를 중심으로 한 구축과 관련된 성장 기회, 수익성 있는 성장은 실제로 전력 부문(Power sector)에서 가장 크다고 우리는 믿습니다. Operator: 다음 질문은 UBS의 Steven Fisher 님이 주십니다. Steven Fisher: 방금 채굴(mining) 프로젝트 관련해서 후속 질문을 드리고 싶습니다. 거기에 대해 좀 더 자세한 내용을 말씀해 주실 수 있을까요? 제가 알기로는 공사가 80% 진행됐다고 하셨던 것 같은데, 완료 시점의 타이밍에 대해 조금 더 색을 더해 주신다면 좋겠습니다. 또한 나머지 프로젝트에 대해 어떤 생산성 가정을 하셨는지, 그리고 거기서 무엇이 잘못됐는지 궁금합니다. 채굴은 보통 비용 상환(cost reimbursable) 프로젝트로 보는데, 그렇다면 처음에 왜 이 프로젝트가 온라인 고정 가격(fixed price) 형태였는지, 그리고 그에 대해 추가 비용 청구가 더 없을 것에 대해 얼마나 확신하고 계신지도 궁금합니다. 그리고 두 번째 질문인데요, 중동에서 2분기까지 상황이 개선되기를 기대한다고 하셨잖아요. 만약 그때까지 개선되지 않는다면 어떤 시나리오를 돌려보기 시작하셨나요? 또한 올해 나머지 기간의 재무제표로 흘러들어올 수 있는 더 큰 변수들이 무엇인지요? James Breuer: 감사합니다, Steve. 먼저 채굴 프로젝트와 관련한 첫 번째 질문부터 말씀드리겠습니다. 분명 실망스러운 차질(disappointing setback)입니다. 작업을 감독하는 팀도 이 청구(charge)에 대해 실망하고 있으며, 프로젝트를 진전시키고 가능한 한 신속히 완료하기 위해 매우 열심히 노력하고 있습니다. 프로젝트에 대한 약간의 배경입니다. 엔지니어링과 조달(procurement)은 본질적으로 완료된 상태입니다. 공사는 이미 상당히 진행됐고, 80%에 거의 근접해 있습니다. Steve, 최근 몇 달 동안 현장에서는 작업자들이 투입되며(craft ramped up) 작업이 후반 단계로 진행되는 과정에서 현장의 생산성이 감소했습니다. 그래서 우리는 앞으로 남은 작업(work to go)의 물량, 생산성 등을 포함해 상세한 분석을 했고, 그 생산성 수치들이 가리키는 바를 고려할 때 프로젝트의 비용 추정치를 늘려야 한다고 결론냈습니다. 이는 신중한(prudent) 조치였다고 말씀드릴 수 있습니다. 다만, 팀과 사업 리더십이 클라이언트와 함께 프로젝트를 완료하는 데 필요한 것이 무엇인지 계속 논의하고 있는 동안, 우리는 연말 무렵에 완료하는 것을 목표로 보고 있습니다. 그게 목표입니다. 하지만 몇 가지를 말씀드리겠습니다. 채굴(mining)과 금속(metals) 사업을 말씀하셨는데요. 그 분야는 압도적으로 비용 상환(reimbursable) 구조입니다. 이것은 우리가 현재 채굴 및 금속 프로젝트에서 갖고 있는 백로그(backlog) 중 약 5%를 차지하는, 단 하나의 큰 일괄금액(lump sum) 프로젝트입니다. 그리고 나머지 95%는 채굴 및 금속 포트폴리오의 다른 프로젝트들로, 그것들은 매우 잘 수행되고 있으며, 어려운(혹은 예상) 목표(hassle target)보다 초과 성과를 내고 있습니다. 따라서 이것은 우리에게 매우 매력적인 시장이고, 매우 성공적인 시장입니다.저희는 비용을 충분히 적절하게 반영했다고 생각합니다. 파트너와 함께 면밀한 평가를 진행했고, 실행과 감독을 강화하고 그 실행을 제대로 이행하기 위해 필요한 조정도 했습니다. 그리고 앞으로 몇 달 동안 이를 매우 면밀히 지켜볼 것입니다. 프로젝트에 대해 한 가지 더 말씀드리겠습니다. 이번 분기에 저희가 보았던 불행한 청구(비용)가 있기는 하지만, 몇 년 전 광업 사업부에서 실행된 유사한 성격과 특성을 가진 또 다른 프로젝트가 있습니다. 그 프로젝트는 매우 성공적이었습니다. 그래서 이것이 분명히 고립된 사안이라고 생각하며, 저희는 이를 해결하기 위해 매우 열심히 노력하고 있습니다. Operator: 다음 질문은 KeyBanc Capital Markets의 Sangita Jain 님으로부터 들어옵니다. Sangita Jain: 먼저, 클로즈아웃의 총 규모에 대해 여쭤봐도 될까요? 3개의 유리한 클로즈아웃 간에 어떻게 배분되어야 하는지 알려주시면 도움이 되겠습니다. John Regan: 네. 이른바 큰 3개 프로젝트, 즉 이번에 마무리한 3개 프로젝트는 중국의 프로젝트, 카자흐스탄의 프로젝트, 그리고 물론 캐나다의 프로젝트였습니다. 그에 대한 순풍은 주로 타이밍의 함수였고, 특히 캐나다에서 일부 클로즈아웃 항목이 가이드에 약간의 순풍을 만들어 냈을 가능성은 있지만, 어쨌든 연간 전체에 대한 저희 기대치에 부합합니다. 그리고 다른 2개 프로젝트에 대해서도 동일하게 말할 수 있다고 생각합니다. Sangita Jain: 알겠습니다. 그다음으로는 가이던스로 돌아가서, Steve의 질문과 Jamie의 질문에 대해서 말씀드리겠습니다. 초기 수상(early awards)의 선반영(pull forward)을 고려해 주셔서 감사합니다. 예를 들어, TeraWulf 프로젝트나 Centrus 프로젝트처럼, 현재 예산을 편성하고 있는 최근 LNTP의 수수료 가운데 어떤 것들이 FID로의 전환(FNTP FID 전환)으로 이어지는지 더 구체적으로 설명해 주실 수 있을까요? James Breuer: 그 부분은 제가 답변하겠습니다. 저희는 항상 확률적으로 사안을 봅니다. 그래서 전환에 대해 그렇게 가정을 세웁니다. 고객이 결정을 내리는 정확한 시점을 추정해야 하기 때문에 항상 약간의 어려움이 있습니다. 그래서 개별 프로젝트에 너무 많은 초점을 두지는 않습니다. 포트폴리오 단위로 분석을 하는데, Centrus가 있고, TeraWulf가 있으며, LNGC 수상 가능성도 있고, 일부 전력 관련 작업도 있습니다. 또한 가스 압축 프로젝트에서의 전환 가능성, 남미에서 구리 프로젝트로 다음 단계로 넘어갈 가능성도 있습니다. 즉 여러 프로젝트에서의 기여가 합쳐집니다. 그래서 앞서 제기된 질문에 대해 저희가 제공한 가이던스에 대해 자신감을 느끼는 것입니다. 또한 하나 더 보고 싶은 데이터 포인트는, 연도에 대한 예상 PGM 총이익(gross margin)이 이미 백로그(backlog)에 얼마나 들어가 있는지인데, 75%를 훨씬 상회합니다. 그래서 이는 과거 평균보다는 조금 더 높은 수준입니다. 따라서 지정학적 및 세계 경제 상황에서 정말 예상치 못한 변화가 없다면, 저희는 가이던스 측면에서 현재 위치를 꽤 탄탄하게 유지하고 있다고 봅니다. Operator: 다음 질문은 Baird의 Andy Wittmann 님으로부터 들어옵니다. Andrew J. Wittmann: 네. 그래서 존, 이번 분기에 백로그에는 약 110만 달러 규모의 범위 조정이 반영되었지만 수상(award)에는 들어가지 않은 것으로 저희가 확인했는데요. 그리고 이전 몇몇 분기에도 이런 일이 있었습니다. 이런 일이 발생했을 때, 예를 들어 고객 제공 자재(CFM) 범위가 증가하면, 해당 작업들과 관련된 진행률(완료율) 회계가 바뀌면서 어느 쪽으로든(내부로 들어오거나/나가거나) 더 많은 매출을 인식하게 하거나 일부 매출을 제거(debook)하게 만들 수 있습니다. 그래서 저는 이로 인해 이번 분기 이익에 어떤 영향이 있었는지, 그리고 이것이 올해 가이던스에 영향을 미쳐 올해 안에서 이익이 당겨지거나(풀링) 밀리거나(푸싱) 하는 효과가 있는지 궁금합니다. John Regan: Andy, 말씀하신 톱니효과(sawtooth effect)와 관련해 저희도 분기 중 약간의 부정적인 톱니효과 영향을 확인했습니다.아마도 우리가 '26년 잔여 기간 동안 회수할 영향은 1,000만 달러 미만일 겁니다. 그래서 Q1의 런레이트에서 연간 가이드를 맞추는 과정에서도 브리징 항목이 되겠죠. 다만 그건 -- 그렇게 크지 않았고 굳이 언급할 만할 정도는 아니었지만, 분기 기준으로는 약 1,000만 달러-ish 규모의 영향이었습니다. Andrew J. Wittmann: 알겠습니다. 그래도 여전히 도움이 되는 게, 제가 분기를 보면, 보고하신 EBITDA가 6,000만 달러고 3,700만 달러의 비용 가산(add back)으로 잡히며, 이번 분기 SG&A는 연중 다른 분기 대비 약 2,000만 달러 정도 무겁습니다. 그래서 EBITDA는 그쪽에서 1억2,000만 달러 수준인 셈이죠. 그런데 또 다른 어떤 것이 있나요? 그리고 연간 숫자로 가려면 분기 EBITDA가 1억5,500만 달러, 1억6,000만 달러에 가깝게 나와야 합니다. 그래서 1분기에 유난히 낮은 요인이 또 있는지 궁금합니다. 계절적인 요인일 수도 있겠고, 미션(Mission) 이익이 우리가 예상했던 것보다 약간 낮았고, 아마 코어 어반(core urban)도 예상보다 조금 낮았던 것 같기도 합니다. 계절적 효과나, 아니면 1Q 기준으로 쌓아 올려 EBITDA 런레이트로 가기 위해 고려해야 할 더 작은 규모의 비용(충당/차지) 같은 게 있을까요? 말씀하신 2분기 후반의 램프(ramp)만 말고, 그 외에 뭔가가 있는지 이해하고 싶습니다. John Regan: 아니요. 그래서 보세요, Q1을 연중 나머지와 비교해보면 한 자릿수(million) 달러 규모의 크지 않은 영향들이 꽤 많다고 생각합니다. 우리는 어떤 특정 프로젝트에서 인식한 매출채권(수취채권) 관련 충당금(allowances)이 아마도 400만~500만 달러 정도 있었을 겁니다. Mission Solutions 분야의 그중 하나의 대형 프로젝트에서는 초기에 확보된 정보(intel)에 근거해 좀 더 좋은 성과 점수를 기대하고 있습니다. 그래서 -- 그런 것들처럼, 그것만으로도 EBITDA를 200만~300만, 400만 달러 정도 끌어올리는 요소들이 여러 가지가 있습니다. 그리고 분기 동안 있었던 또 다른 3~4가지 일도 구분해서 설명할 수 있을 것 같습니다. 저는 그런 것들을 그냥 정상적인 분기별 ebbs and flows(변동)로 보겠지만, Q1이 상대적으로 가벼운 것에서 지금 말씀하신 숫자로 브리징하려면, 그걸 2~3배로 곱했을 때 도움이 된다는 점은 이해해 주시면 좋겠습니다. Operator: 다음 질문은 Citigroup의 Andrew Kaplowitz 님으로부터 들어옵니다. Andrew Kaplowitz: Jim, 밖에 있는 지정학적 소음이 여전히 꽤 높다는 점을 전제로 해서, '26년 신규 수주가 '25년보다 유의미하게 더 높을 거라고 여전히 생각하시는지 확인하고 싶습니다. 그리고 LNGC Phase 2의 진행 확률이 높아졌다고 말씀하셨는데, 그 프로젝트에서 2026년 FID(최종투자결정) 확률이 높다고 보시나요? 또한 프로젝트 규모에 대해 조금 더 관점을 주실 수 있을까요. 물론 거기에 인프라를 구축하신 건 알고 있고, Train 1과 2도 구축하셨습니다. 하지만 이게 진행된다면 여전히 수십억 달러 규모의 규모일 것이라고 예상합니다. James Breuer: 감사합니다, Andy. 예, 우리는 2026년의 수주가 '25년보다 더 높을 거라는 데 여전히 매우 확신을 갖고 있습니다. 이는 우리가 앞에서 보고 있는 기대 유망주(프로스펙트)들의 질에 근거합니다. 그중 많은 부분은 지금 당장 우리가 작업하고 있는 것들이기도 합니다. 얼마 전 제가 계산을 해보니, 우리가 예상하는 신규 수주 매출 중 약 85%는 이미 진행 중입니다. Phase 2와 관련해서는 Andy, 그 프로젝트는 -- 궁극적으로는 고객의 결정이지만 -- 전체적으로 아주 좋은 모습으로 진행되고 있다고 봅니다. 이해관계자가 많은 복합적인 프로젝트이기도 합니다. 프로젝트를 소유한 JDP 파트너들이 있고, 국가 정부, 주 정부, 퍼스트 네이션(원주민) 등 다양한 이해관계자가 있습니다. 고객이 퍼즐의 모든 조각을 맞추기 위해 매우, 매우 열심히 노력하고 있는 걸로 알고 있습니다. 우리는 중요한 한 조각이고, 대화는 잘 진행되고 있으며, 고객이 최종 투자 결정을 내리는 데 필요한 정보를 계속 제공하면서 지원하고 있습니다. 결국은 고객의 결정입니다. 제 생각에는 2026년에 일어날 가능성이 높지만, 그건 저희가 결정할 수 있는 일이 아닙니다.하지만 저희 측에서는 고객의 결정이 긍정적으로 내려질 수 있도록 할 수 있는 모든 조치를 하고 있습니다. 저희에게는 수십억 달러 규모의 수주가 될 것이고, 대략 50억 달러에서 100억 달러 사이입니다. 그래서 그렇게 보실 수는 있지만, 단일 건으로는 수십억 달러 규모의 수주가 될 겁니다.\nAndrew Kaplowitz: 매우 도움이 됩니다. 그리고 그다음으로는…\nJames Breuer: 일정과 관련해서는, 저희는 '26년'이 될 것으로 생각합니다. 다만 이는 고객의 결정에 달려 있습니다. 네.\nAndrew Kaplowitz: 매우 도움이 됩니다. 그리고 중동 재건 및/또는 베네수엘라에 관한 말씀을 이어서, 대화 내용에 대해 조금 더 자세히 설명해 주실 수 있을까요? 중동에 대해서는 아직 너무 이르긴 하겠지만, 베네수엘라에서는 향후 몇 달 안에 더 많은 정보를 확보할 수 있다고 하셨는데, 그 부분이 흥미로웠습니다. 그래서 저희가 이야기하는 그 시기 안에 실제로 내년으로 넘어가면서 베네수엘라에서 의미 있는 작업을 볼 수 있을까요? 그리고 해당 작업에 대해 확약을 받을 수 있어서 리스크가 비교적 낮을까요?\nJames Breuer: 정말 좋은 질문들이고, Andy. 저희는 그 부분을 아주 면밀하게 보고 있습니다. 저희는 베네수엘라에서의 경험이 많습니다. 현재도 베네수엘라 프로젝트를 수행했던 직원들이 많이 있습니다. 그래서 그곳에서 일을 수행할 준비가 잘 되어 있습니다. 저희는 고객을 따릅니다. 그게 저희의 모델입니다. 그래서 저희는 고객들이 공개적으로 또 비공개적으로 무엇을 말하고 있는지 매우 주의 깊게 지켜보고 있습니다. 그리고 전반적인 합의는, 그곳의 비즈니스 환경이 대규모 투자를 하기에 안정적이고 예측 가능하다는 점에서 아직 더 명확성이 필요하다는 것입니다. 그리고 베네수엘라에 투자할 수 있다고 언급한, 매우 높은 프로필의 CEO들 여러 명에게서 그런 말을 들으셨을 겁니다. 제 생각에는 저희 고객들, 즉 미국 기업들과 몇몇 유럽 기업들 모두가 베네수엘라로 진출하는 데 관심이 많습니다. 그들과 이야기하고 있습니다. 베네수엘라로 사람들을 파견해 그 고객들을 만나고 현지 파트너들을 만나기 위한 활동도 했습니다. 과거에 저희가 했던 많은 작업은 현지 파트너와 함께 진행한 것이었습니다. 그 회사들은 아직도 남아 있습니다. 그래서 저희는… 거기에 대비하고 있습니다. 정확히 언제가 될지는 말씀드릴 수 없습니다. 그것은 고객들이 그곳으로 가는 데 언제 편안함을 느끼게 될지에 따라 달라지기 때문입니다. 다만 기회라는 측면에서는 규모가 엄청납니다. 모두가 아시겠지만, 베네수엘라의 자원은 어마어마합니다. 그리고 말씀드리자면, 석유와 가스뿐만이 아닙니다. 인프라는 재건되어야 하고, 여기에는 전력 발전을 포함해 많은 부분이 해당됩니다. 그러니 기회가 정말 많습니다. 또한 미국 정부가 베네수엘라와 광물 자원에 대해 대화하고 있다는 것도 알고 있습니다. 베네수엘라에는 광물 채굴과 관련한 엄청난 기회도 있습니다. 그래서 이것 역시 저희 전문성에 긍정적으로 작용할 것입니다. 그래서 저희는 계속 면밀히 지켜보고 있습니다, Andy. 저희가 참여하게 되는 프로젝트 유형은 보통 대규모 투자이기 때문에, 고객들이 그런 수준의 확실성을 원할 것이라고 예상합니다. 그래서 앞으로 몇 달 안에 더 많은 것을 알게 될 것입니다. 다만 얼마나 빨리 진행될지는 정확히 알 수 없습니다.\nJohn Regan: 네. 저희는 그들이 진행하는 여정을 따라가며, 그곳에서 어떤 기회가 있을지 평가하고 있습니다.\nOperator: 이상으로 질의응답 세션을 마치겠습니다. 이제 컨퍼런스의 진행을 종료 코멘트를 위해 Jim Breuer에게 다시 넘기겠습니다.\nJames Breuer: 감사합니다, 운영자님. 그리고 오늘 통화에 참여해 주셔서 감사합니다. 저희가 전반적인 영업 시장 전반에서 보고 있는 모멘텀과 기회 파이프라인의 강도가 매우 만족스럽습니다. 저희의 전략이 성장과 주주들에게 의미 있는 가치를 제공할 것이라고 확신합니다. 좋은 하루 되세요.\nOperator: 신사 숙녀 여러분, 이것으로 오늘의 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 참여해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 종료하셔도 됩니다.