Broadcom Inc.

진행자: 브로드컴( Broadcom Inc. )의 2026 회계연도 2분기 재무 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 현재 오프닝 멘트와 소개를 위해, 브로드컴( Broadcom Inc. )의 투자자 관계 담당 책임자인 지 유(Ji Yoo)에게 콜을 넘기겠습니다. 지 유(Ji Yoo): 진행자님, 감사합니다. 모두 안녕하세요. 오늘 콜에 함께하신 분들은 호크 탄(Hock Tan) 회장 겸 CEO; 찰리 카와스(Charlie Kawwas) 반도체 솔루션 그룹( Semiconductor Solutions Group ) 사장; 그리고 램 벨라가(Ram Velaga) 인프라 소프트웨어 그룹( Infrastructure Software Group ) 사장입니다. 또한 커스틴 스피어스(Kirsten Spears) 최고재무책임자(CFO)도 함께하고 있습니다. 저희가 발표드린 대로, 커스틴은 6월 12일에 은퇴할 예정입니다. 그리고 오늘은 새로 합류하는 최고재무책임자(CFO)인 에이미 튜너(Amie Thuener)가 함께합니다. 지난 12년간의 리더십에 감사드립니다, 커스틴. 브로드컴은 시장 마감 후 보도자료와 재무표를 배포했으며, 이는 2026 회계연도 2분기의 재무 성과를 설명하고 있습니다. 만약 사본을 받지 못하셨다면, 브로드컴 웹사이트 broadcom.com의 투자자(Investors) 섹션에서 정보를 확인하실 수 있습니다. 본 컨퍼런스 콜은 실시간으로 웹캐스트되고 있으며, 콜의 오디오 다시듣기는 투자자 섹션을 통해 1년간 이용 가능합니다. 준비된 코멘트 동안, 호크와 커스틴은 2026 회계연도 2분기 실적의 세부 사항, 2026 회계연도 3분기 가이던스, 그리고 비즈니스 환경에 대한 코멘트를 제공할 예정입니다. 준비된 코멘트가 끝난 후 질문을 받겠습니다. 본 콜에서 이루어진 전방향 진술과 실제 결과가 실질적으로 다를 수 있는 위험 요인에 대한 정보는 오늘자 보도자료와 SEC에 제출한 최근 보고서를 참고해 주시기 바랍니다. 미국 GAAP 보고 외에도 브로드컴은 일부 재무 지표를 비(非)GAAP 기준으로 보고합니다. GAAP와 비(非)GAAP 간 조정 내역은 가능한 범위 내에서 오늘자 보도자료에 첨부된 표에 포함되어 있습니다. 오늘 콜에서 하게 될 코멘트는 주로 당사의 비(非)GAAP 재무 결과를 가리킬 것입니다. 이제 콜을 호크에게 넘기겠습니다. 호크 탄(Hock Tan): 지, 고맙습니다. 자, 2분기에는 매출이 150억 달러의 기록을 달성했는데, 전년 동기 대비 79% 성장했습니다. 이 성장의 동력은 기록적인 108억 달러 규모의 AI 반도체 매출이었고, 전년 동기 대비 143% 증가했습니다. -- 음, 다시 시작하겠습니다. 여러분, 감사합니다, 지. 오늘 함께해 주셔서 모두 감사합니다. 2026 회계연도 2분기에는 총매출이 기록적인 222억 달러에 도달했으며, 전년 동기 대비 48% 증가했고, AI 반도체에서의 강세를 바탕으로 가이던스보다 상회했습니다. 2분기 영업이익률은 기록적인 67%였고 조정 EBITDA는 매출 대비 기록적인 69%로 가이던스를 상회했습니다. AI에 의해 촉발되는 매출이 대규모로 확대되는 상황에서도, 당사의 영업 및 EBITDA 마진은 강력하고 안정적으로 유지되고 있습니다. 이제 반도체로 전환하겠습니다. 아까 말씀드린 대로, 2분기 매출은 150억 달러의 기록을 달성했으며 전년 동기 대비 79% 성장했습니다. 이 성장을 이끈 것은 기록적인 108억 달러 규모의 AI 반도체 매출로, 전년 동기 대비 143% 증가했고 당사의 전망을 상회했습니다. 네트워킹은 당사 2분기 AI 매출의 거의 40%를 차지했습니다. XPU와 네트워킹에 대한 수요는 그저 그칠 줄을 모릅니다. 해당 분기 동안 AI 반도체의 주문(booking)은 우리가 출하한 10.8십억 달러(108억 달러) 대비 300억 달러를 넘었습니다. 2026년 하반기에는, 올해 앞서 출하한 1년 상반기 물량에서 2배로 AI 반도체 매출이 늘어날 것으로 예상합니다. 이러한 Q3의 흐름과 일관되게, AI 반도체 매출은 160억 달러로 가속화되어 전년 동기 대비 200%를 넘길 것으로 기대합니다. 2026년 연간 전체로는 AI 반도체 매출 560억 달러를 달성할 것으로 예상하며, 이는 2025 회계연도 대비 약 180% 증가한 수치입니다. 이제 이 모멘텀이 2027 회계연도에도 계속되도록 하며, AI 반도체 매출 가이던스를 1,000억 달러를 초과하는 수준으로 재차 확인합니다. 당사가 보유한 6대 핵심 고객과의 다음과 같은 이니셔티브에 기반해, AI 반도체 매출 성장은 2028 회계연도에도 계속될 것으로 기대합니다. 여러분도 아시다시피, 구글과 관련해 우리는 4월에 복수 세대의 TPUs와 AI 네트워킹을 개발하고 공급하기 위한 장기 계약을 체결했다고 발표했습니다.다른 대안에 비해 압도적으로 우수한 기술과 실행력을 계속 제공해 나가고 있는 만큼, 우리의 관계는 전략적이고 매우 실질적인 형태로 지속되고 있습니다. Google에 차별화된 가치를 제공할 수 있는 이 역량은, 앞으로 예측 가능한 기간 동안 우리의 사업이 지속 성장할 것임을 보장합니다. Anthropic의 경우, 아시다시피 2026년에는 Broadcom의 TPU 기반 컴퓨팅을 10억 와트(1기가와트)를 초과하는 규모로 제공하고 있습니다. 4월에는 2027년부터 시작되는 차세대 TPU 기반 컴퓨팅 5기가와트 추가 제공을 가능하게 하는 계약을 체결했습니다. OpenAI의 경우, 우리는 실리콘을 공급해 왔으며 2026년 말의 양산을 위한 일정에 맞춰 순조롭게 진행 중입니다. 또한 우리는 지난해 발표한 2029년 10기가와트 규모의 더 큰 계약의 일부로서, 2027년에 1.3기가와트를 배치하기로 한 계약상 의무가 있습니다. Meta의 경우에도 4월에 MTIA XPUs의 여러 세대를 제공하는 파트너십을 발표했습니다. 그리고 이 계약에 따라, 2028년 말까지 3기가와트 규모를 배치할 것으로 기대합니다. XPUs와 당사 네트워킹을 포함하는 초기 1기가와트 주문분은 접수되었으며 2027년 하반기에 배송을 시작할 예정입니다. 나머지 2개 고객에 대해서는 2026년 말에 출하가 시작되어 2027년에 가속될 것으로 예상합니다. 지금까지 총 60억 달러 규모의 구매 주문을 받았습니다. XPUs에서 상당한 IP와 실행 리더십을 보유하고 있지만, 확장 가능한 XPU 및 GPU 클러스터를 구축하는 데에는 네트워킹이 핵심입니다. 네트워킹 분야에서도 최소 한 세대 이상의 기술 및 제품 리더십을 갖추고 있습니다. 랙 내부에서 스케일업을 위해서는 업계 선도적인 200G 및 400-gig SerDes를 기반으로 다이렉트 어태치드 커퍼를 제공하여, 이더넷 및 PCI Express 스위치와 함께 패키지화된 커퍼(co-packaged copper)를 구현합니다. 랙 간 스케일아웃의 경우, 업계에서 유일한 100테라비트 이더넷 스위치인 Tomahawk 6를 1년 넘게 출하해 왔습니다. 이제 이번 분기에 차세대 200테라비트 스위치를 테이핑 아웃(taping out)할 예정입니다. 또한 CPO(코팩 패키지 옵틱스)에서 1.6테라비트 DSP, CW, EML 레이저까지, 우리는 업계에서 사실상 표준(defacto standard)입니다. AI를 데이터센터 전반의 클러스터로 확장하기 위해, 우리는 Jericho3 및 Jericho4 패브릭 솔루션으로 업계 최고의 리더십을 유지하며, 여러 하이퍼스케일러에서 세계 최대 규모의 배치를 가능하게 하고 있습니다. 우리의 전략적 비전은 Broadcom의 선도적인 기술과 투자 파트너를, 강력한 재무 건전성을 갖춘 파트너들과 결합해, Anthropic과 OpenAI를 포함한 선도적인 AI 프런티어 랩을 위해 최소한의 비용과 전력으로 충분한 컴퓨팅 용량을 대규모로 제공하는 것입니다. 이 비전을 실현하기 위해, 우리는 Apollo와 Blackstone 및 기타 주요 투자자들과 함께 AI XPV 플랫폼을 구축하여 2028년까지 20기가와트를 초과하는 컴퓨팅 용량을 배치할 계획입니다. 이 플랫폼의 첫 번째 트랜치로 평가된 350억 달러 규모는, 실제로 Apollo가 현재 론칭 중입니다. 이제 비(非) AI 반도체로 전환하겠습니다. 2분기 매출 42억 달러는 전년 동기 대비 6% 증가했습니다. 같은 기간의 주문(bookings)은 60억 달러를 초과했는데, 이는 우리가 완전한 경기순환적 회복의 경로에 있음을 분명히 보여주는 지표입니다. 브로드밴드, 서버 스토리지, 엔터프라이즈 네트워킹은 함께 증가했으며, 무선에서의 계절적 감소가 일부 이를 상쇄했습니다. 이러한 흐름에 따라 3분기에는 비(非) AI 반도체 매출을 약 45억 달러로 전망하며, 이는 전년 대비 12% 증가한 수치입니다. 요약하면, 3분기 반도체 매출은 205억 달러로 예상되며, 이는 전년 동기 대비 124% 증가입니다. 이제 인프라 소프트웨어 부문으로 말씀드리겠습니다. 2분기 소프트웨어 매출 72억 달러는 전년 동기 대비 9% 증가했으며, 이는 당사의 가이던스와 일치합니다. ARR을 전년 대비 17% 성장시키는 등, 주문은 계속해서 강세를 보이고 있습니다. 3분기에는 소프트웨어 매출을 약 89억 달러로 전망하며, 이는 전년 동기 대비 31% 증가한 수치입니다. 우리는 방금 기업 AI 인퍼런싱 워크로드를 위한 인프라 효율성, 보안, 지원을 개선하는 데 초점을 둔 VMware Cloud Foundation 9.1을 출시했습니다. 전 세계적으로 서버 수요가 강한 가운데, 온프레미스 클라우드 컴퓨팅을 위한 VCF 9.1의 배치는 매우 견조하여, 견실한 매출 성장으로 이어지고 있습니다.이번 릴리스는 AMD, 인텔, NVIDIA 플랫폼을 포함해 GPU와 CPU 아키텍처 전반에 걸친 이기종 컴퓨팅 지원을 추가합니다. 이를 통해 고객 및 엔터프라이즈 클라우드 고객은 공통의 프라이빗 클라우드 환경에서 AI, Kubernetes, 전통적인 가상화 워크로드를 실행할 수 있습니다. 요약하자면, 2026년 3분기(Q3)에는 연결 매출이 294억 달러로 성장할 것으로 예상하며, 전년 대비 84% 증가입니다. 영업이익률은 매출의 약 67% 수준으로 안정적일 것으로 기대하고, 조정 EBITDA는 매출의 약 68% 수준이 될 것으로 예상합니다. 이제 콜을 Kirsten에게 넘기겠습니다. Kirsten Spears: 감사합니다, Hock. 이제 2분기(Q2) 재무 성과에 대한 추가 세부 정보를 말씀드리겠습니다. 연결 매출은 분기 기준 사상 최고인 222억 달러로, 1년 전 대비 48% 증가했습니다. 매출 총이익률은 분기 77.1%였으며, 반도체가 제품 믹스에서 차지하는 비중이 커지면서 전년 대비 230bp(베이시스 포인트) 하락했습니다. 연결 영업비용은 22억 달러였고, 그중 16억 달러가 R&D(연구개발)였습니다. Q2 영업이익은 사상 최고인 149억 달러로, 1년 전 대비 52% 증가했습니다. 참고로 총이익률이 하락했음에도 불구하고 영업비용이 비교적 평탄한 수준을 유지하면서 영업이익률은 전년 대비 200bp 증가해 67.3%가 되었습니다. 조정 EBITDA는 152억 달러, 매출의 69%로, 가이던스 68%를 상회했습니다. 이제 두 개 세그먼트의 손익계산서(P&L)를 검토해보겠습니다. 먼저 반도체입니다. 반도체 솔루션 세그먼트의 매출은 사상 최고인 150억 달러로, AI에 힘입어 전년 대비 성장률이 79%로 가속되었습니다. 해당 분기 반도체 매출은 전체 매출의 68%를 차지했고, AI 반도체 매출은 전체 매출의 49%를 차지했습니다. 반도체 솔루션 세그먼트의 매출 총이익률은 약 70%였습니다. 영업비용은 12억 달러로, 선도적인 엣지 AI 반도체를 위한 R&D 투자 확대를 반영했으며 매출의 8%였습니다. 반도체 영업이익률은 62%로 전년 대비 460bp 상승했으며, 이는 당사의 강한 영업 레버리지를 반영합니다. 이제 인프라 소프트웨어로 넘어가겠습니다. 인프라 소프트웨어의 매출은 72억 달러로 전년 대비 9% 증가했고, 매출의 32%를 차지했습니다. 인프라 소프트웨어의 매출 총이익률은 분기 93%였으며, 분기 영업비용은 10억 달러였습니다. Q2 소프트웨어 영업이익률은 전년 대비 310bp 상승해 약 79%였습니다. 이제 현금흐름으로 넘어가겠습니다. 분기 자유현금흐름(Free cash flow)은 사상 최고인 103억 달러였고, 매출의 46%를 차지했습니다. 자본적지출(capital expenditures)로 2억 3100만 달러를 지출했습니다. 우리는 지난 2분기를 현금 196억 달러로 마감했으며, 직전 분기에는 142억 달러였습니다. 우리는 2분기를 재고 43억 달러로 마감했는데, 이는 강한 AI 수요를 뒷받침하기 위해 공급을 계속 확보하고 있기 때문입니다. 보유 재고 일수는 연중 2분기(Q2) 86일로, 연초 1분기(Q1) 68일보다 늘었는데, 이는 연도 하반기에 AI 반도체 성장을 가속할 것으로 예상한 데 따른 것입니다. 자본 배분으로 넘어가겠습니다. 2분기(Q2)에는 주주들에게 주당 0.65달러의 분기 보통주 현금배당을 기준으로 현금 배당 31억 달러를 지급했습니다. 이제 가이던스로 넘어가겠습니다. 당사의 Q3 가이던스는 연결 매출 294억 달러로, 전년 대비 84% 증가입니다. 반도체 매출은 약 205억 달러로, 전년 대비 124% 증가할 것으로 예상합니다. 이 중에서 Q3 AI 반도체 매출은 160억 달러로, 전년 대비 200%를 넘는 증가를 기대합니다. Q3 인프라 소프트웨어 매출은 약 89억 달러로, 전년 대비 31% 증가할 것으로 예상합니다. 이제 마진에 대해 말씀드리겠습니다. Q3에는 AI 매출 비중이 크게 늘어날 것으로 보이기 때문에 Q3 연결 매출 총이익률은 약 74%로 하락할 것으로 예상합니다. 이러한 매출 총이익률 하락은 반도체의 마진이 구조적으로 바뀌었다는 것을 의미하지 않습니다. 오히려 반도체와 인프라 소프트웨어 간의 제품 믹스 차이를 반영한 것입니다. 매출 총이익률에 미치는 영향과 무관하게, 당사는 Q3 영업이익률을 67%로 예상하며, 이는 분기 대비 변동이 없는(quarter-on-quarter flat) 수준으로, 당사의 강한 영업 레버리지를 보여줍니다.투자자들이 앞으로 총매출 믹스 변화의 영향을 적절히 반영할 수 있도록 반도체 및 인프라 소프트웨어의 마진을 별도로 모델링할 것을 강력히 권고드립니다. 당사는 글로벌 최저한세의 영향과 전년도(’25) 대비 소득의 지역 믹스 차이로 인해 3분기 및 2026 회계연도의 비-GAAP 세율이 약 16%가 될 것으로 예상합니다. 3분기에는 비-GAAP 희석 주식 수가 잠재적 자사주 매입의 영향은 제외하고 약 49.4억 주가 될 것으로 예상합니다. 이상으로 준비한 발언을 마치겠습니다. 운영자님, 질문을 받기 위해 콜을 열어 주세요. 운영자: [운영자 안내] 그리고 첫 질문은 JPMorgan의 Harlan Sur 님이 하시겠습니다. Harlan Sur: Kirsten, 그리고 Amie, 지원해 주셔서 감사합니다. 팀에 오신 것을 환영합니다. 먼저 간단한 정리 사항 하나만 말씀드리겠습니다. Hock, 이번 회계연도에서 AI가 상반기 대비 하반기에 약 2배 성장하는 것이라면, 그건 AI 매출이 600억 달러를 넘고 회계연도 4분기에는 순차 성장도 있을 텐데요. 그런데 560억 달러라는 수치를 주셨고, 이는 상반기 대비 하반기 성장률이 약 1.5배에 불과하며 4분기 AI는 실제로 순차적으로 감소하는 것으로 보입니다. 그래서 여기서 숫자들을 어떻게 맞춰야 하는지 설명해 주실 수 있을까요? 그리고 제 진짜 질문입니다. 지난해 12월에 말씀하신 18개월 AI 백로그가 730억 달러였죠. 시장에서는 그 숫자를 6개 분기에 선형으로 나눠 반영한 것 같습니다. 하지만 백로그는 항상 앞쪽 4개 분기에 더 많이 집중되어 있는 것으로 알고 있습니다. 실제로도, 여러분의 모든 프로그램의 강점, 고객 기반의 확대, AI 출하에서의 전년 대비 추세 가속, 그리고 오늘 말씀하신 멀티 기가와트 파트너십들—그중 상당수는 내년에 가동을 시작할 예정인 것들—을 고려할 때, 이번 회계연도 또는 향후 첫 4개 분기에 걸쳐 해당 백로그의 80% 이상을 납품할 것이라고 보는데요. 그렇다면, 이 해 하반기부터 내년 상반기까지, 그리고 회계연도 ’27 전체에 걸쳐 있는 여러분의 18개월 AI 백로그가 2,000억 달러 이상이라고 가정해도 공정할까요? Hock Tan: 상당히 복잡한 일련의 숫자 질문입니다. 먼저 ’26부터 시작해 보죠. 기본적으로 계산을 해보면, 상반기에는 총 AI 매출을 약 190억 달러 범위로 출하합니다. 정확히 말씀드리겠습니다. 따라서 제가 말씀드린 대로 하반기에 그것의 2배를 적용하면, Harlan, 우리가 이야기하는 약 560억 달러 범위에 거의 들어맞습니다. 그래서 그 숫자는 여전히 매우, 매우—맞물리게 잘 연결됩니다. 이제 두 번째로 더 큰 질문인 하반기에 대해서는, 여러분이 매우 상세한 분석이 필요하겠지만, 네, 우리가 2027년에 예상하듯 모멘텀을 계속 이어갈 것입니다. 2027년에 보게 될 것은, 제가 말하는 바로 그 수준에서의 계속적인 성장입니다. 그리고 여기서 우리가 보고 있는 것에 근거해 거의 2배—2026년의 약 2배—를 달성하게 되면, 2027년에는 아주 쉽게 1,000억 달러를 넘길 수 있다고 생각합니다. 이는 지난 분기에 제가 표시했던 내용과 거의 동일하며, 우리는 2027년에 1,000억 달러를 넘을 것이라고 계속 말씀드리고 있습니다. 따라서 그런 의미에서, 다른 무엇보다도 우리가 하고 있는 일에 비춰볼 때 상당히 순조롭거나, 더 나을 수도 있습니다. 다만 우리는 매 분기마다 ’27이 어떤 모습일지에 대해 안내하려고 하지는 않습니다. 기본적으로 우리는 ’27이 1,000억 달러를 초과하는 수준으로 계속 이어질 것이라고 말합니다. 하지만 그것은 ’26년 하반기에서 우리가 보고 있는 것과 동일한 궤도 위에 있습니다. 운영자: 다음 질문까지 잠시만 기다려 주세요. 이번 질문은 Jefferies의 Blayne Curtis 님이 하시겠습니다. Blayne Curtis: Hock, 제가 여쭤보고 싶었던 것은요. 분기 내(intra-quarter)로 보면, Google과의 장기 계약이 담긴 8-K를 제출하셨죠. 물론 거기에 대해 해당 계약의 총 가치가 얼마인지 제가 알 수는 없겠지만, 그 고객 내에서의 점유율(share)에 대한 우려가 꽤 있는 것으로 알고 있습니다. 그래서 저는 궁금했습니다. 지금 이런 계약이 생겼으니, 그에 대한 확신을 조금 더 말씀해 주실 수 있을까요? 그리고 그 고객으로부터의 상승 여지가 있다면, 그게 고정된 금액인가요? 아니면 점유율이 더 늘어날 여지가 있나요?그 계약에 나온 내용을 좀 더 색을 입힐 방법이 있을까요? Hock Tan: 음, 그 계약은 아주아주 강력한 합의이고, 우리가 하는 제품들, 멀티 제너럴 제품, 그리고 이 전체 프로그램에 적용하는 어떤 지식재산까지도 있기 때문에 우리가 가진 파트너십의 강함을 기본적으로 그대로 반영하고 있습니다. 질문에 딱 맞춰 말씀드리자면, 그건 달러 기준으로 매우 매우 큰 규모의 약속입니다. 아주아주 실질적인 금액이죠. 이제 우리는 또한 그 프로그램에서 어떤 디자인이든 이기고 싶다는 마음은 있지만, 파트너인 Google을 포함해 AI 컴퓨트 소비가 늘고 발전이 이루어지는 상황에서 그들에게도 소스의 다양성이 존재할 거라고 충분히 예상합니다. 하지만 그들로부터의 약속은 매우 실질적인 달러 규모입니다. Operator: 다음 질문을 위한 잠시만의 대기시간이 있습니다. 그리고 이 질문은 Deutsche Bank의 Ross Seymore 라인에서 나올 것입니다. Ross Seymore: Kirsten과 Amie 두 분께 축하를 드립니다. 수익성(총마진) 측면에서 질문이 있습니다. Kirsten, 반도체 쪽과 소프트웨어 쪽의 믹스 역학 때문에 내려가고 있다고 말씀하신 건 알고 있습니다. 그런데 해당 분기 소프트웨어 쪽 강세를 보면, 총마진이 조금 더 세게 하락하는 것처럼 보이기도 합니다. 그래서 이면에서 반도체 내에서 어떤 요인들이 작동하는지 조금만 더 이야기해 주실 수 있을까요? XPU 쪽인가요, 아니면 네트워킹 쪽인가요? 그리고 이런 흐름이 내년에도 계속될 가능성이 있나요? 랙 스케일 대 칩 스케일 같은 모든 동학 말입니다. 도움이 될 만한 설명을 조금이라도 주실 수 있을까요? Kirsten Spears: 네. 확실히 저희 반도체 사업이 성장함에 따라, 다시 한 번 말씀드리면 소프트웨어 사업 대비 연결 기준으로는 마진이 하락하게 될 겁니다, 맞죠. 약간의 압박이 있을 거고요. 다만 기억하셔야 할 점은 저희는 — 강한 영업 레버리지가 있기 때문에 — 결과적으로 시간이 지나면 운영 마진은 그에 따라 어느 정도는 지지될 겁니다. 반도체 내에서는 저희가 항상 말해왔듯이 ASIC과 TPU, 그리고 일부 무선 사업은 마진이 더 낮습니다. 그래서 TPU가 계속해서 가속되면 전체적으로 마진에 압박이 있을 것입니다. 하지만 연결성 쪽, 그러니까 AI 네트워킹 쪽의 사업은 마진이 매우 풍부합니다. 그래서 우리가 진행해 나가면서 그것이 어느 정도 상쇄해 줄 겁니다. Hock Tan: 제 말은, Ross, Kirsten이 발언에서 말했듯이 구조적으로 반도체 마진은 매우 안정적이고 매우 탄탄합니다. 문제는 믹스입니다. 특히 소프트웨어와 비AI 쪽의 믹스가 — 매우, 매우 높은 — 빠르게 성장하는 AI 반도체 쪽으로 희석되면서 총마진이 줄어드는 겁니다. Ross Seymore: 랙 대 칩 쪽에 대해서는, 그게 이제 모두 명확해졌나요? Hock Tan: 아니요. 랙이 아니라, 전부 칩입니다... Kirsten Spears: 우리는 칩 사업만 하고 있습니다. Hock Tan: 우리는 오직 칩만 합니다. Kirsten Spears: 오직 칩입니다. Operator: 다음 질문을 위한 잠시만의 대기시간이 있습니다. 그리고 이 질문은 Melius의 Ben Reitzes 라인에서 나올 것입니다. Benjamin Reitzes: 2027년에 대해 묻고 싶습니다, Hock. 말씀하신 바에 따르면 — 이전에 TAM이 10이라고 이야기하셨는데, 글쎄 10에서 20기가와트로 같은 식으로 더 긴 기간의 질문이기도 합니다. 사실. 최근 경쟁사 중 한 곳이 10년이 지나면서 TAM이 기가와트당 훨씬 더 많이 올라갈 것이라고 이야기했다고 보입니다. 그리고 그 이유가 단지 인프라 때문만은 아니고, 컴퓨트와 네트워킹 구성요소, 기타 다른 것들 때문인 것 같기도 합니다. Jensen이 했던 코멘트를 혹시 알고 계실지도 모르겠는데, 전체 인프라는 대략 50몇 쪽에서 100으로 가고, 컴퓨트 콘텐츠는 훨씬 더 크게 올라간다는 내용이었습니다. 장기적으로도 같은 현상을 보고 계신가요? 그게 잠재적으로 이미 말씀하신 TAM의 기가와트당 수치에 어떤 가속기처럼 작용할 수 있다는 건가요? 그리고 그에 대해 어떻게 생각하고 계신지요. Hock Tan: 물론이죠. 음, 제 생각에 가속되는 부분은요—전력을 얘기하면 한 가지를 떠올리셔야 합니다. 즉, 기가와트당 달러(dollars per gigawatt)인데, 기가와트당 랙(rack) 자체의 달러 비용은 그렇게 많이 가속되지 않습니다. 왜냐하면 더 높은 전력을 구동하는 칩을 만들고 있기 때문입니다. 즉, 개별 칩 하나하나는 가격이 올라가지만, 전반적으로는 구동하는 칩의 수가 줄어듭니다. 그래서 기가와트당 달러—기가와트당 수십억 달러 규모는 상대적으로 안정적입니다. 하지만 기가와트의 수는—제가 보기에 일부 발언에서 나타난 것처럼—계속 가속될 것입니다. 그리고 우리가 보고 있는 것이 바로 이것입니다. 기가와트 수(기가와트로 측정되는 컴퓨트 용량)가 필요한 양이 매우 빠르게 증가하고 있다는 점입니다. 우리는 그것을 보고 있고, 특히 엔비디아나 오픈AI 같은(앤트로픽과 오픈AI) 두 고객에 대해서는, 이 플랫폼을 만들어 충분한 컴퓨트 전력을 그들이 실행할 수 있도록 하고 있기 때문에, 우리가 이미 충분히—즉, 6개월 전쯤에 우리가 기대했던 수준보다 훨씬 앞선—기가와트 전력 기준의 용량을 얘기하고 있습니다. 그리고 이건 이들에 대해서만입니다. 여기서 발표한 XPV 플랫폼 이후의 소비는 얘기하지 않았습니다. 다른 고객들, 예를 들어 구글의 자체 워크로드, 메타의 워크로드, 그리고 우리가 가진 나머지 고객 2곳은 포함하지 않았습니다. 그것까지 합치면 전체적으로 기가와트 규모를 얘기하게 되는데, '27 또는 '28을 보면 계속 성장할 것입니다. 사실 우리는 '28이 '27에서 우리가 전망하는 것보다 상당한 성장일 것으로 기대합니다. Operator: 다음 질문을 위해 잠시만 기다려 주시기 바랍니다. 다음은 UBS의 Timothy Arcuri 님입니다. Timothy Arcuri: Hock, 공급과 관련해서, 웨이퍼와 HBM의 증분 물량을 확보할 수 있는 능력에 대해 여쭤보고 싶습니다. 제가 보기에 경쟁사들은 200억 달러 규모를 말하자면 공중에서 바로 떨어뜨리듯 해서 증분 웨이퍼 공급을 확보할 수 있는 것 같습니다. 그래서 궁금한데요. 고객이 찾아오면 웨이퍼와 HBM 측면에서 상방(upside), 즉 더 나은 추가 확보가 가능하다고 느끼시나요? 그리고 공급에 더 많은 선택지를 두기 위해 다른 파운드리를 사용하기도 고려하기 시작하셨나요? Hock Tan: 공급을 확보하는 일이 단지 돈을 던져서 끝나는 건 아니지만, Tim, 그게 잘 먹히는 것도 사실입니다. 하지만 아니요. 우리는 지금 당장 필요한 수준에 대해 말씀하신 유형의 공급을 확보해 왔고, '26, '27은 물론 지금 '28과 '29에 대해서도 작업하고 있으니 매우 확신하고 있습니다. Timothy Arcuri: 네. 그런데 고객이 찾아와 증분 공급을 원한다면, 일부 경쟁사들이 하는 것처럼 공급처에 요청해서 그렇게 확보할 수 있나요? Hock Tan: 고객들은 지난 몇 달 동안 우리에게 점진적으로 추가 물량을 요청해 왔습니다. 그 추세는 계속될 것으로 기대합니다. 그리고 대체로는, 네. Operator: 다음 질문을 위해 잠시만 기다려 주시기 바랍니다. 다음은 Bernstein Research의 Stacy Rasgon 님입니다. Stacy Rasgon: Hock, 내년에 대한 각 고객별 기가와트 출하 목표를 주셨습니다. 제가 알고 싶은 건, 그 수치에 변화가 있나요? 지난 분기에 말씀하신 것과—제가 알기로는 '27년에 약 10기가와트를 출하할 거라고 말씀하셨던—부분에서 어떤 변화가 반영되어 있나요? 그리고 연간 계획을 짜는 데 도움이 되도록, 조금만 설명해 주실 수 있을까요? 제 생각에는 램프(증설 속도)의 형태상 '27년이 상반기보다 하반기에 더 많이 실리는(back-half loaded) 것으로 예상하셨던 것 같았습니다. 하지만 무엇보다도, 지난 분기 때 제시하셨던 것 대비 기가와트 규모가 더 늘었나요, 줄었나요, 아니면 동일한가요? Hock Tan: 좋은 질문입니다. 네, '27년의 경우 우리는 '27년에 약 10기가와트 출하를 제시했는데, 그건 여전히 그대로 유지되고 있습니다. 우리는 '27년에 10기가와트를 출하할 계획이며, 그 어떤 것도 바뀐 게 없습니다. 하반기 쏠림이 있나요? 그 정도로는, 네. 그리고 그 하반기 쏠린 흐름이 '28년으로 이어지는 데 있어 흥미로운 궤적을 제공해 줍니다. 그래서 '28년에는 훨씬 더 많은 기가와트를 기대하고 있습니다. Operator: 다음 질문을 위해 잠시만 기다려 주시기 바랍니다. 다음은 Goldman Sachs의 Jim Schneider 님입니다. James Schneider: 재무 '26과 '27을 지나가면서, 이번 분기 AI 매출의 약 40%를 네트워킹 사업 Hock에서 차지하고 있는데요. 연말까지 그리고 내년 초로 가면서 이들 커스텀 램프가 진행되면 그 비중이 다시 내려올 것으로 보시나요? 아니면 그 범위의 상단에 머물 것으로 예상하시나요? 그리고 광학(optical)과 CPO 매출이 의미 있는 수준이 되는 시점에 대해서도 말씀해 주실 수 있을까요. Hock Tan: 정말 좋은 질문이네요, Jim. 다만 예측이 쉽지 않아서 답을 단정적으로 하기는 어렵습니다. 여러 가지 변수가 있는데요. 그중 하나는 고객들이 XPUs로 점점 전환하는 흐름이 시작된다는 점입니다. 분명 XPUs는 전체적으로 저희의 네트워킹 구성요소를 아주 많이 사용합니다. 그래서 그 점은 저희에게도 좋고, 소비(사용) 증가로 이어집니다. 하지만 동시에 저희는 XPU가 아닌 영역의 발자국(non-XPU footprints)에도 네트워킹을 판매할 수 있게 됐다는 뜻이기도 합니다. 그러면 그 부분은 성장률을 희석시키는 효과가 있습니다. 그리고 이 40%는—정말로 거의 별이 맞아떨어진 상황이라고 봅니다. 즉 저희가 네트워킹을 비(非)XPU 쪽으로 많이 출하하는 동시에, XPU의 성장이 저희가 그 네트워킹 사업을 XPUs 쪽에서도 키울 수 있게 해주면서 40%에 도달하는 구조죠. 제 관점에서는 전체 AI 매출에서 그 비중이 가질 수 있는 상한이 아마 그 정도일 겁니다. 제가 앞서도 비슷하게 말씀드린 바가 있는데요. 네트워킹이 전체 AI 매출에서 차지하는 기대되는 비율은 대략 30% 정도에 더 가깝습니다. Operator: 다음 질문을 드리겠습니다. Cantor Fitzgerald의 Tom O'Malley 라인입니다. Thomas O'Malley: 가장 최근의 Anthropic 관련 딜에서, 여러분이 해당 딜의 백스톱(backstop)으로 Broadcom 칩을 사용하고 있다는 점을 확인했습니다. 앞으로도 이런 형태의 딜이 더 나오길 기대하시나요? 그리고 AI 환경이 보이기 시작하면서, 향후 딜에 대한 파이낸싱(financing)을 어떤 방식으로 생각하고 계신지요? 칩과 연계해서 계속 진행할 생각인가요? 아니면 그와 관련해 제공할 수 있는 다른 것이 있나요? Hock Tan: 질문을 앞부분부터 다시 한 번 말씀해 주실 수 있을까요? 지금 말씀하신 내용을 정확히 다 이해하지 못했습니다. 잘못된 방향으로 답하고 싶지 않습니다. Thomas O'Malley: 죄송합니다, Hock. 요지는, 가장 최근의 Anthropic 딜이 Broadcom 칩으로 백스톱된다는 것입니다. 앞으로도 이와 같은 방식으로 더 많은 딜이 성사되는 것을 보시나요? 그리고 대형 AI 모델을 대상으로 한 딜의 미래 파이낸싱에 대해서는 어떤 코멘트를 해주실 수 있을까요? Hock Tan: 그 부분은 제가 정정해야겠습니다. Anthropic과의 저희 딜은, 최근에 8-K에서 기본적으로—즉, 공개하고 설명한 바가 있는데요. Anthropic과 우리가 한 딜은 저희가 TPU 칩을 사용해, 그 칩을 개발해 Anthropic에 컴퓨트(연산) 용량을 제공하는 것이었습니다. 그게 백스톱이라는 의미가 아니었습니다. 저희가 Anthropic에 칩을 제공한 당사자였고, Anthropic에 컴퓨트 용량을 제공한 당사자였습니다. Operator: 이어서 Cantor Fitzgerald의 C.J. Muse 라인입니다. Christopher Muse: 제 생각엔 Hock, 최근 몇 년간 여러분이 매우 대형 XPU 플랫폼에 노력을 집중하는 것에 대해 이야기해 오셨는데요. 또 interconnect, storage 등 다양한 영역에서 XPU가 결합된 파생 제품들이 많이 보이고 있습니다. 혹시 더 니치한(소수 타깃) 성격의 프로그램이 있어서, 그게 여러분의 관심을 끌고(입맛을 당기고) 있는 것이 있는지 궁금합니다. Hock Tan: 글쎄요. 저는 그렇지 않다고 생각합니다. 저희의 비즈니스 모델은 사실상 매우 매우 단순합니다. 즉 우리는 고객들이 거의 모두 LLM 개발자들이기 때문에, 학습(training)이나 추론(inference)에 사용하기 위한 커스텀 AI 가속기인 XPUs를 개발하고 있습니다. 또한 이러한 XPUs, 심지어 GPUs까지도 클러스터링해서 더 나은 성능을 낼 수 있도록 하는 핵심 구성요소들의 포트폴리오도 만들고 있습니다.그리고 그것이 우리가 하는 모델이 계속되고 있는데, 즉 칩 기술을 칩 형태로 제공하는 것입니다. AI 컴퓨트 가속기든, 우리는 XPU라고 부르고요. 아니면 네트워킹 칩을 클러스터로 묶어서 제공하든, 스위치, PCI 익스프레스, 커넥터, DSP, 레이저, NIC, 라우터까지 포함됩니다. 그리고 그것은 여전히 우리가 반도체 분야에서 채택하는 모델과 매우 일치합니다. 또한 보시다시피 우리의 재무 모델과 우리가 추진하는 프로그램은, 우리가 제공하는 기술을 통해 칩 비즈니스 모델로 나아가게 될 것입니다. 우리가 하고 있는 일은, 이들 일부 LLM(대형 언어 모델) 플레이어들이 자신들의 모델을 확장하는 데 필요한 대규모(대형) 컴퓨트 용량, 즉 대형 기가와트급 컴퓨트 용량에 접근할 수 있게 하는 것입니다. 제가 오늘 여기서 발표한 대로, 우리는 이 LLM 플레이어들을 위해, 다른 한편으로는 우리 기술에 대한 접근이 어려울 수 있는 이들이 기본적으로 이 칩을 자금 지원을 받을 수 있도록, 가장 탄탄한 재무 건전성을 가진 파트너들과 함께 차량(벤처)을 만들어 협력하고 있습니다. 이를 통해 이 LLM 플레이어들은 가장 낮은 전력과 가장 낮은 비용으로 제공되는 우리의 기술을 이용할 수 있습니다. 운영자: 다음 질문을 위해 잠시만 기다려 주십시오. 해당 질문은 Citi의 Atif Malik 님께서 주실 예정입니다. Atif Malik: 인프라 소프트웨어 사업에 대한 질문입니다. 여러분들께서는 AI, 에이전틱 AI가 소프트웨어 성장과 갱신에 미치는 영향이 있는지 보고 계신가요? 그리고 해당 사업에 대한 일종의 장기 성장에 대해 말씀해 주실 수 있다면 좋겠습니다. Hock Tan: 음, 우리는 그것을 보고 있지 않습니다. 오히려 제가 보고드린 것처럼, CPU의 코어 카운트가 높은 물량이 GPU와 함께 판매되면서 VMware 사업 쪽에 어떤 가속된 성장세를 만들어내고 있습니다. 그리고 보시다시피 3분기에는 가속된 성장세를 보이고 있고, 수요가 다시 늘어나는 만큼 앞으로도 여러 분기 동안 그렇게 이어질 것으로 기대하고 있습니다. 장기적으로는, 우리가 하는 인프라 소프트웨어 제품들은 하드웨어와 매우, 매우 가깝습니다. 즉 하이퍼바이저 쪽인데, 그래서 우리 제품이 거기에 있습니다. 우리는 소프트웨어 제품들에 어떤 영향도 없을 것으로 예상합니다. 운영자: 다음 질문을 위해 잠시만 기다려 주십시오. 해당 질문은 Charter Equity Research의 Edward Snyder 님께서 주실 예정입니다. Edward Snyder: Hock, 이건 아주 흥미롭습니다. 여러분이 서로 다른 고객들에게 대해 제시한 기가와트 수치들을 보면, CSP—AI의 소비자 버전을 제공하는 2곳인 Anthropic과 OpenAI—는 향후 연도들에서 매우 큰 기가와트 약정을 하고 있다는 게 매우 명확합니다. 그리고 그중 일부는 따라잡기 때문이라는 점도 알고 있습니다. 그들은 시작을 늦게 해서요. 하지만 구글의 경우에도 다른 사람들에게 클라우드 서비스를 제공하고 있는 것으로 알고 있습니다. 그래서 여기서 변화가 나타나고 있는 건가요? 처음에는 많은 XPU와 AI 서비스가 그들 자신의 고객 워크로드를 위한 하이퍼스케일러들을 통해 이뤄지고 있었던 것으로 알고 있고, 우리는 그 얘기를 한계까지 이야기해 왔습니다. 그런데 이제 AI가 마침내 기업들에까지 닿고, 프로그래밍 쪽에서도 클라우드가 급격히 확산되는 것을 보게 됐습니다. 이 흐름을 볼 때, 기업에 AI가 본격적으로 닿기 시작하고 소비자들도 그것에 접근하거나 사용 가능한 도구를 찾기 시작하면서, 수요의 두 번째 큰 물결이 일어날 것으로 기대할 수 있을까요? 여러분이 말한 숫자들이 이 2개 고객 범주의 경우에는 상당히 다르다는 점에서요. Hock Tan: 음, 정말 흥미로운 생각입니다. 그리고 기업이 AI를 소비하는 것은 아직 게임 초반 단계라는 점에서, 당신 말이 맞을 가능성도 아주 큽니다. 다만, 그럼에도 불구하고 우리가 보고 있는 또 다른 것은, 기업들이 토큰을 사용하면서 소비하는 방식입니다. 기업들은 플랫폼에서 제품—즉 같은 이름의 고객들이 제공하는 플랫폼의 API—로부터, 우리가 이야기해온 바로 그 고객들인 Anthropic, OpenAI, Gemini로부터 이러한 토큰을 대량으로 구매하고 있습니다. 이들은 바로 큰 업체들이고, 그들에게서 가져옵니다. 그리고 저는 그 토큰 소비가, 상당 부분, 사실상 대부분은 그 LLM들과 연결되어 있다고 봅니다. 그리고 이 LLM 업체들이 자신들의 프론티어 모델을 제품화하는 과정에서—Opus 4.7이든, ChatGPT 5.5이든, Gemini 3.5이든—결국 동일한 방향으로 귀결되는 것이, 우리가 이 모든 업체들에 제공하는 컴퓨트 용량에 대한 최종 수요라는 점입니다. 그래서 우리가 지금 기업 수요에서 보기 시작한, 즉 기업들이 AI를 소비하기 시작하면서 AI 토큰을 자기들의 워크로드와 자기들의 생산성 용도로(소비자들이 하듯) 활용하는 상황이 생기고, 결국 같은 소스에서 구매하고 있다는 겁니다. 그 소수의 몇몇 회사들 말이죠. 그리고 이것이 우리가 경험하고 있는, 아주 크고 말할 수 없이(제가 표현하자면) 끝을 모르는 컴퓨트(처리) 용량의 성장 증가를 이끌고 있습니다. 그리고 우리는 이것이 2027년까지 계속될 것이며, 2028년까지도 지금 보이는 양상이 그렇습니다. 그래서 수요의 궤적이 꽤 지속 가능하면서도 가파르게 더 가팔라지는 형태로 가고 있는 겁니다. Edward Snyder: 제가 한 가지 여쭤봐도 될까요. 이게 아까 이야기했던 동학을 바꾸는 건가요? 당신은 XPU에 대해 약 7곳 정도 고객을 이야기했는데, 실제로 이 일이 벌어지고 있습니다. 이미 구글이 GPU용 클라우드 서비스를 제공하고 있지 않습니까. 그러면 이런 플랫폼을 통해 브로드컴의 기술과 파트너가 될 수 있는 기준을 충족하지 못해 자체 ASIC을 만들 수 없는, 더 작은 회사들까지도 XPU 접근이 열리는 것 아닙니까. 그게 왜 해당되지 않는 거죠? Hock Tan: 글쎄요, 가능성은 있겠지만, 이 문제 전체의 현실은 이렇습니다. 컴퓨트 용량은 대부분 AI 생성물이 SaaS 모델 형태로 제공됩니다. API는 클라우드에서 가져오게 되죠. 예를 들어 Bedrock, Vertex, Azure, 또는 퍼스트 파티 쪽에서 말입니다. 결국 그것도 클라우드에서 제공되는 겁니다. 그러니 결국 컴퓨트 용량 측면에서 발생하는 대부분의 수요, 즉 우리가 하는 일이 바로 그 부분은 몇몇 큰 프런티어(최전선) 모델 개발자들과, 그들이 생성해 소비자와 전 세계 기업들에 공급하는 제품들에서 나옵니다. 수요의 소스는 바로 그 프런티어 모델 랩들입니다. 소비자와 기업(당신과 우리 회사들)이 소비하는 제품들을 개발하는 그 주체들이죠. 우리가 하는 것은, 기업이나 은행에 가서 그들에게 XPU를 제공하고, 그들이 그것을 직접 구축하고 운영하려고 하며—소프트웨어 스택을 만들어서—직접 애플리케이션을 작성하고 실행해야 하는 방향으로 가는 게 아니라, 그 수요 소스에 그 컴퓨트 역량을 공급하는 겁니다. 지금 그 일을 하는 몇몇 기업은 있겠지만 많지는 않습니다. 그 판 자체가 아직 초기 단계예요. 지금 당장 대부분의 수요는 프런티어 모델 플레이어들이 만들고 있는 제품들, 제가 말한 코드 어시스턴스 같은 것들, 엔지니어링의 특정 세로형(수직) 분야들 같은 것들에서 나옵니다. 그리고 그런 것들은 결국 프런티어 모델을 만드는 바로 그 동일한 소스—바로 그 몇몇 회사들이 하는 일—에서 나오는 겁니다. 실제로 10만 개의 기업들이 직접 XPU를 사려고 해서 수요가 생기는 건 아닙니다. GPU를 사는 경우도 마찬가지고요. 그건 아닙니다. Operator: 다음 질문을 위해 잠시만 기다려 주십시오. 다음 질문은 Morgan Stanley의 Joe Moore 라인에서 나옵니다. Joseph Moore: 분기에 AI 예약이 300억 달러라고 하셨는데요. 이 분기와 다음 분기의 출하량을 감안하면 꽤 큰 수치라고 생각합니다. 이 동학을 설명해 주실 수 있을까요? 왜 지금 그렇게 많은 백로그가 생긴 건가요? 아니면—말씀하신 것처럼 상승(업사이드)에 대해서는 공급으로 대응할 수 있다면—그럼 왜 이번 분기에는 매출 대비 예약이 그렇게 많은 겁니까? Hock Tan: 음, 이것은 컴퓨트에 대한 수요가 엄청나다는 겁니다. 이 소수의 6개 고객들이 이제는 리드 타임(납기)이 필요하다는 걸 깨달았습니다. 컴퓨트를 받으려면 리드 타임이 필요하죠. 신중하게 생각해야 합니다. 그리고 그것은 단지 칩을 만들기 위해 웨이퍼가 필요하고, HBM이 사용 가능해야 하니 메모리가 필요하고, DRAM이 사용 가능해야 하니 그런 것만을 뜻하는 게 아닙니다. 전력, 전력 쉘(power shell)도 있어야 한다는 얘기까지 하는 겁니다. 그래서 이 모든 게 사전에 계획되는 거죠. 우리가 보고 있는 예약은 당장 납품을 위한 게 아닙니다. 물론 어떤 곳은 희망을 하겠지만, 현실은 그들 모두가 받아들이는 게 있습니다. 납품하려면 꽤 많은 다른 것들을 먼저 갖춰 정렬(맞춰)해야 한다는 거죠. 다만 그들은 주문을 일찍 넣고 있고, 지금 주문을 넣고 있으며, 꽤 큰 규모의 수요로 주문하고 있습니다. 이로 인해 평소 반도체 분야에서 갖는 것보다 훨씬 더 많은 가시성을 확보하게 됩니다. 현재 저희의 가시성은 2028년까지 이어집니다.Three months ago, I can tell you our visibility around pretty much '27. Today, it runs to '28. And that's part of -- that's a big part of the reason why we are creating this XPV platform as really the platform to plan to build up this -- put in place such capacity for those frontier model customers of ours who are seeing -- as you guys are seeing in some of the financials they are telling you and in the experiences you have, which is driving huge amount of consumption of tokens from those compute capacity we are giving them. We have the benefit now of a lot of lead time, and we're planning that. And it's not because of shortage of our components. It's also the other elements that need to be put in place, which particularly relates to power and connection into an infrastructure globally through America at least that enables inference to be distributed through to consumers and enterprises throughout the country. So it's -- we're just getting a lot of lead time. Operator: I do have time for one final question, and that will come from the line of Joshua Buchalter with TD Cowen. Joshua Buchalter: In the past, you've talked about sort of $15 billion, $20 billion per gigawatt of compute. And given the [ 10 gigawatts ] that you implied is what you'll be doing next year, it implies a much larger number than the $100 billion. You've also mentioned that the value per gigawatt does vary per project. So I guess, how should we think about the evolution of your revenue per gigawatt over time as I would expect, on one hand, then-to-then pricing to increase on programs you're already shipping, but also there are other projects that are entering the model. Hock Tan: Our revenue -- our content per gigawatt will increase. Put it simply, our content from the fact that our compute chip will -- XPU will go up in price very dramatically, particularly when you not only put SRAMs into it, as far as cost, you start putting a lot -- you start putting embedding CPU costs into the same XPUs and making those chips basically multidie with lots of HBM. So that -- the trajectory of content increase will go up. It just doesn't go up every month, every 6 months or every quarter, but it will follow one generation to the next, that the content will grow per gigawatt. Operator: I would now like to turn the call over to Ji Yoo, Head of Investor Relations, for closing remarks. Ji Yoo: Thank you, operator. Broadcom currently plans to report its earnings for the third quarter of fiscal year 2026 after close of market on Wednesday, September 2, 2026. A public webcast of Broadcom's earnings conference call will follow at 2:00 p.m. Pacific Time. That will conclude our earnings call today. Thank you all for joining. Sheri, you may end the call. Operator: This concludes today's program. Thank you all for participating. You may now disconnect.