Block, Inc.

Matthew Ross: Hola a todos. Gracias por unirse a nuestra conferencia de resultados del primer trimestre de 2026. Hoy nos acompañan Jack y Amrita, junto con Owen Jennings, nuestro responsable de negocio; y Nick Molnar, responsable de Ventas y Marketing de Block. Iniciaremos esta llamada con algunos breves comentarios antes de abrir la llamada directamente a sus preguntas. Durante el período de preguntas y respuestas, tomaremos preguntas de los participantes de la conferencia telefónica. También quisiéramos recordar a todos que haremos declaraciones de carácter prospectivo en esta llamada. Todas las declaraciones, excepto las declaraciones sobre hechos históricos, podrían considerarse prospectivas. Estas declaraciones prospectivas incluyen conversaciones sobre nuestras perspectivas, estrategia y guía, así como nuestros objetivos y metas a largo plazo. Estas declaraciones están sujetas a riesgos e incertidumbres, incluidos cambios en las condiciones macroeconómicas. Los resultados reales podrían diferir materialmente de los contemplados por nuestras declaraciones prospectivas. Los resultados reportados no deben considerarse una indicación de desempeño futuro. Por favor, revisen nuestros informes ante la SEC para una discusión de los factores que podrían hacer que nuestros resultados difieran. También tenga en cuenta que las declaraciones prospectivas, incluida la guía de resultados para 2026 que se analiza en esta llamada, se basan en la información de la que disponemos y en las suposiciones que consideramos razonables a la fecha de hoy. Renunciamos a cualquier obligación de actualizar cualquier declaración prospectiva, salvo que la ley lo exija. Además, cualquier discusión durante esta llamada sobre nuestros productos de préstamos y banca se refiere a productos que se ofrecen a través de Square Financial Services o de nuestros socios bancarios. Dentro de estos comentarios, también analizaremos métricas relacionadas con nuestro marco de inversión, incluyendo Rule of 40. Con Rule of 40, estamos evaluando la suma del crecimiento de nuestra utilidad bruta y el margen de ingresos operativos ajustados. Asimismo, durante esta llamada analizaremos ciertas medidas financieras no-GAAP. Las conciliaciones con las medidas financieras GAAP más comparables se proporcionan en la carta para accionistas. Estas medidas no-GAAP no están destinadas a sustituir nuestros resultados GAAP. Por último, esta llamada en su totalidad se transmite por audio en vivo en nuestro sitio web de Relaciones con Inversionistas. Una repetición de audio de esta llamada y una transcripción para los comentarios de apertura de Jack y Amrita estarán disponibles en nuestro sitio web en breve. Con eso, me gustaría cederle el turno a Jack. Jack Dorsey: Gracias a todos por unirse a nosotros. Tuvimos un primer trimestre sólido. Superamos nuestra guía y estamos ajustando al alza nuestras perspectivas para el año completo. En mi carta de este trimestre, me centré en cómo la forma en que operamos como compañía está cambiando y qué significa eso para lo que construimos para nuestros clientes. Internamente, las herramientas de inteligencia que hemos estado construyendo ahora están mejorando de manera significativa la forma en que dirigimos la empresa. Aumenta la velocidad, mejora la calidad y una mayor parte de nuestro trabajo se está automatizando. Ese cambio también empieza a reflejarse en nuestros productos. Moneybot ya está en funcionamiento en Cash App, y seguimos escalando Managerbot, que ya está disponible para más de 1 millón de vendedores y está en camino para llegar a todos los vendedores de Square en junio. Estamos viendo que cuando la IA ayuda al cliente a realizar una acción, vuelven con tasas mucho más altas que cuando solo les proporciona información. Pensamos en esto como sistemas protectores: estructuras que pueden ayudar a entender patrones y a impulsar a los clientes o vendedores a actuar antes de que los pequeños problemas se vuelvan mucho mayores. Este modelo de sistemas proactivos orientados a la acción está diferenciado porque es la forma en que las personas toman decisiones en sus negocios y en sus vidas financieras, y es en lo que estamos enfocados. Hay más detalles en mi carta de este trimestre, y espero que tengan la oportunidad de leerla toda. Y con eso, se lo cedo a Amrita. Amrita Ahuja: Gracias, Jack. Entregamos otro trimestre sólido, superando nuestra guía en utilidad bruta, ingresos operativos ajustados y EPS diluido ajustado. El beneficio bruto creció un 27% interanual hasta $2.91 mil millones en el primer trimestre, impulsado por el crecimiento acelerado en Cash App y Square. El ingreso operativo ajustado aumentó 56% interanual hasta $728 millones, o 25% de margen. El EBITDA ajustado alcanzó $1 mil millones y el EPS diluido ajustado creció 52% interanual hasta $0.85. Cada una de estas métricas ajustadas representó máximos históricos tanto en base a dólares como a margen. El crecimiento del beneficio bruto de Cash App fue del 38% interanual en el primer trimestre, impulsado por el crecimiento acelerado en Commerce Enablement y Financial Solutions. Los activos mensuales que realizan transacciones en Cash App crecieron un 4% interanual mientras seguimos ejecutando nuestras estrategias de producto y de go-to-market para fortalecer el crecimiento de la red. Continuamos profundizando la participación en nuestra base de activos, con entradas por activo transaccionando un 10% interanual y el crecimiento de los activos bancarios primarios en un 18% interanual hasta $9.7 millones. En los primeros 4 meses del año, expandimos de manera contundente nuestro ecosistema de productos, incluidas las formas en que la funcionalidad de Buy Now, Pay Later se muestra en Cash App. Lanzamos Afterpay Pre-Purchase, que permite a los clientes elegibles Pagar en 4 usando su Cash App Card, y expandimos la funcionalidad de Buy Now, Pay Later para cubrir transacciones entre pares y Cash App Pay. Moneybot ya está disponible de forma general. Y, en la última semana, empezamos a implementar Cash App Score, haciendo que una de nuestras capacidades fundamentales de evaluación crediticia sea más visible y accionable para los clientes. Pasando a Square, donde el crecimiento del beneficio bruto y del GPV se aceleró en el primer trimestre hasta el 9% y el 13%, respectivamente. En base a divisa constante, el GPV creció 11.5% interanual, mejorando tanto en EE. UU. como a nivel internacional. Aceleramos el crecimiento del GPV de los vendedores de alimentos y bebidas a 21% interanual y de los vendedores de mediana gama a 22% interanual, y ambos reflejan las tasas de crecimiento más sólidas que hemos visto desde el primer trimestre de 2023. El GPV internacional creció 35% interanual o 26% en base a divisa constante. Mantuvimos un fuerte crecimiento del volumen nuevo agregado tanto en EE. UU. como a nivel internacional, lo que refleja las inversiones de alto ROI en ventas de campo que realizamos a lo largo de 2025. Estamos comenzando a escalar de manera más significativa nuestra organización de ventas independiente o asociaciones con ISO, y ahora contamos con más de 140 socios ISO activos que se están poniendo en marcha rápidamente. Hasta ahora este año, lanzamos la próxima generación de Square Register, nuestro punto de venta insignia de mostrador, y lanzamos decenas de funciones nuevas diseñadas para devolver tiempo a los vendedores y ayudarlos a hacer crecer su negocio. Expandimos los pagos con Square Bitcoin hacia el comercio minorista y los servicios, y habilitamos Managerbot para más de 1 millón de vendedores. Nuestra estrategia de conectar vendedores y consumidores a escala está ganando tracción. Los vecindarios se expandieron hacia los vendedores, representando $320 millones en GPV anualizado, un 190% más desde diciembre. Solo en abril, agregamos más vendedores que en toda la historia previa del producto. Nuestras inversiones transformadoras en IA están remodelando tanto lo que construimos como la forma en que operamos. Los cambios de código de producción por ingeniero aumentaron más de 2.5 veces de enero a abril, y hemos visto que la IA amplía lo que significa ser un desarrollador, tanto para nuestros clientes como para nuestras operaciones internas. Los cambios de código de producción realizados por personas que no son ingenieros en Block aumentaron casi un 60% en abril en comparación con enero. Pasando a la guía. Estamos elevando nuestra perspectiva para todo el año para beneficio bruto, ingreso operativo ajustado y EPS diluido ajustado, reflejando la sólida ejecución del primer trimestre y expectativas más altas para el resto del año. Ahora esperamos $12.33 mil millones en beneficio bruto en 2026, lo que equivale a un crecimiento del 19% interanual, 1 punto porcentual por encima de nuestras expectativas anteriores, junto con $3.34 mil millones en ingreso operativo ajustado, con las expectativas de margen también 1 punto porcentual por encima de nuestra guía anterior. Esperamos entregar $3.85 en EPS diluido ajustado, lo que representa un aumento del 62% interanual. Y continuamos esperando salir de 2026 con una tasa de crecimiento del beneficio bruto de mediados de la adolescencia, consistente con nuestra guía a largo plazo.Para el segundo trimestre (Q2), esperamos una ganancia bruta de 3,04 mil millones de dólares o un 20% de crecimiento interanual, un ingreso operativo ajustado de 740 millones de dólares, que representa un 35% de crecimiento y 2 puntos de expansión de margen interanual, y una EPS diluida ajustada de 0,86 dólares o un 39% de crecimiento interanual. Hasta ahora, en el segundo trimestre, nos han alentado numerosos indicadores que seguimos. En abril, el GPV de Square creció 12% en moneda constante, con el GPV de Estados Unidos creciendo 9% interanual y el GPV internacional creciendo 25% en moneda constante. Hemos continuado viendo entradas saludables por activos activos y las tasas de monetización en Cash App, y los resultados de la suscripción están en línea con nuestras expectativas. Antes de terminar y pasar a las preguntas, hay algunas consideraciones adicionales relacionadas con nuestra guía y el ritmo de los elementos clave a lo largo del año. En Q2, planeamos aumentar nuestra inversión en go-to-market en áreas de alto retorno sobre inversión (ROI) en Square y Cash App. Seguimos esperando un crecimiento de activos actives de un solo dígito para el resto de 2026, y esperamos un crecimiento continuo interanual en los activos de banca primaria, con una ligera disminución secuencial estacional en Q2 frente a Q1, consistente con las tendencias estacionales típicas y con lo que observamos el año pasado. Seguimos esperando acelerar el crecimiento del GPV en 2026 frente a 2025. El crecimiento de NVA debería contribuir para apoyar el crecimiento del GPV en 2026, a pesar de comparaciones más difíciles para el crecimiento del GPV y del FX que comienzan en el segundo trimestre. Vimos una alentadora aceleración en el crecimiento de la ganancia bruta de Square en Q1, y seguimos esperando que la ganancia bruta crezca aproximadamente en línea con el crecimiento del GPV en la segunda mitad del año. En el segundo trimestre, esperamos que la brecha entre el crecimiento de la ganancia bruta reportada y el crecimiento del GPV se reduzca en comparación con Q1. Esto netea algunos elementos puntuales que impactan el crecimiento de la ganancia bruta en ambas direcciones, a medida que nos adelantamos para cubrir un pago de remediación de una red en el segundo trimestre del año pasado, y a medida que esperamos un reembolso arancelario puntual relacionado con el hardware de Square que beneficiará la ganancia bruta. Finalmente, esperamos un gasto por intereses en Q2 de entre 55 y 60 millones de dólares, y un gasto por intereses para el año completo de aproximadamente entre 200 y 210 millones de dólares. Seguimos esperando una tasa impositiva efectiva no-GAAP de alrededor de mediados del 20%, tanto en el segundo trimestre como para todo el año 2026. Entregamos un primer trimestre sólido y tenemos convicción sobre el camino por delante. Lo más importante es que avanzamos más rápido, nos enfocamos en construir con alta calidad y en entregar más para nuestros clientes. Con eso, le devuelvo la llamada al operador para el turno de preguntas y respuestas. Operador: [Instrucciones del operador] Nuestra primera pregunta viene de la línea de Tien-Tsin Huang de JPMorgan. Jack Dorsey: Si estás en la línea, Tien-Tsin, no podemos escucharte. Tenemos algunos armónicos. Eso es todo. ¿Por qué no pasamos a la siguiente? Operador: Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Darrin Peller de Wolfe. Volveremos a Tien-Tsin. Darrin Peller: ¿Puedes oírme bien? Jack Dorsey: Sí. Darrin Peller: Bien hecho en el trimestre. Es genial ver que suben la guía para el año. Entonces, Amrita, no solo por el cumplimiento del trimestre, sino también por más del cumplimiento tanto en ganancia bruta como en ingreso operativo. Si no te importa, ¿podrías profundizar en las áreas de fortaleza que viste en el primer trimestre y que están informando tu visión para el resto del año, quizá con algunos ejemplos específicos y KPIs? ¿Cuáles son los impulsores clave incluidos en esta guía? ¿Y qué se espera para los segmentos subyacentes, si no te importa compartir también eso? Amrita Ahuja: Darrin, gracias por la pregunta. Tuvimos un gran comienzo del año aquí, salimos con fuerza. Obviamente, vimos una aceleración en el crecimiento de la ganancia bruta. Nos viste superar de manera significativa nuestra guía y crecer nuestra rentabilidad ajustada a una tasa de aproximadamente el doble que la de la ganancia bruta, con disciplina mientras seguimos invirtiendo para impulsar el crecimiento futuro. Tuvimos un margen récord en dólares en términos de rentabilidad ajustada. Pero creo que lo más importante, en todo eso a partir de los resultados de Q1, es que vimos fortaleza subyacente de base amplia en cada uno de nuestros 2 ecosistemas.Así que, para Cash App, si lo miramos desde una perspectiva de marco de entradas (inflows), vimos crecimiento en cada una de las métricas clave: de entradas por activo activo (inflows per active) del 4% al 10%, a un crecimiento compuesto significativo y continuado en nuestra tasa de monetización. Eso es, en esencia, una reflejo del compromiso en todo nuestro ecosistema y, para nuestros clientes, a través de múltiples productos. Y por eso pudiste ver ese flujo reflejado en los volúmenes que fuimos capaces de generar en cada una de nuestras verticales principales: desde originaciones de préstamos para consumidores, que subieron un 82%, hasta volúmenes de Activación de Comercio (Commerce Enablement), que subieron un 18%, pasando por la participación bancaria con activos bancarios primarios, que subió un 18% también. De manera similar, desde una perspectiva de Square, nos alentó mucho ver no solo la aceleración del GPV y también, en base a moneda constante, sino además, de forma importante, el crecimiento del 20% en cada una de las 3 áreas de enfoque para nosotros: desde alimentos y bebidas, hasta el segmento de mediana empresa (mid-market) y el crecimiento internacional. Y, de manera importante, los impulsores de ese crecimiento fueron la incorporación de nuevo volumen y la retención neta de volumen, donde vimos una mejora en la retención neta de volumen en el primer trimestre, tanto en términos interanuales como secuenciales, y un crecimiento sólido continuo en NVA a medida que incorporamos nuevos vendedores en la plataforma. Así que esas son, más o menos, las cuestiones clave que vimos impulsando el primer trimestre, Darrin. Y cuando miramos el resto del año, teníamos la confianza de elevar nuestra perspectiva. Por lo tanto, nuestra nueva proyección para todo el año aquí es un punto adicional de crecimiento hasta el 19% y un punto adicional de crecimiento de margen, o mejor dicho, un punto extra de margen, hasta el 27% de margen. Al mirar hacia el segundo trimestre, como señalé, hemos comenzado abril con tendencias saludables continuas y un fuerte impulso, incluso cuando esperamos que el crecimiento de Borrow se normalice, ya que ahora comenzamos a “superar” parte del crecimiento extraordinariamente excepcional que hemos visto en Borrow durante el año pasado. Y a medida que avanzamos durante el resto del año, diré que hay un par de cosas que estamos observando mientras miramos la segunda mitad y de las que estamos entusiasmados en Square y Cash App. Pero todo eso se alinea con nuestra guía y una expectativa: una expectativa continuada de que saldremos del año en el rango de crecimiento de utilidad bruta de mediados de los dígitos, que es consistente con lo que compartimos en noviembre en el Día del Inversionista, incluso cuando uno de estos grandes impulsores de crecimiento para nosotros con Borrow continúa normalizándose a lo largo del resto del año. La otra cosa clave que señalaría al mirar la segunda mitad es que esperamos ver márgenes en expansión en cada uno de los trimestres 3 y 4. Y eso incluso cuando incrementamos nuestra inversión en canales de comercialización (go-to-market) que han demostrado un retorno sobre la inversión alto para nosotros, y que esperamos que impulsen el crecimiento no solo en la segunda mitad, sino también hacia el próximo año. Quizá solo para terminar, Darrin, como un par de cuestiones clave sobre las que estamos entusiasmados al mirar la segunda mitad para cada Square y Cash App. Desde la perspectiva de Square, esperamos acelerar nuestro crecimiento de la utilidad bruta en la segunda mitad. Nos entusiasman algunas iniciativas de precios y empaquetado, tanto algunas de las iniciativas que ya lanzamos y que seguimos ampliando como también nuevas iniciativas. Y, por supuesto, los impulsores clave de la capitalización (compounding) del crecimiento del GPV siguen fluyendo a través de los canales go-to-market, que se están escalando como las ventas de campo, las asociaciones con ISO y el marketing, además de la continua agilidad (product velocity). Y, desde la perspectiva de Cash App, de nuevo, son impulsores fuertes subyacentes del crecimiento. Seguimos esperando un crecimiento de los activos activos (actives) de un solo dígito bajo, al mirar la segunda mitad del año, con Cash App Green continuando para impulsar un compromiso más profundo para nosotros y escalando con el tiempo también, además de esta infraestructura más amplia que estamos construyendo ahora alrededor de los préstamos para consumidores integrados en nuestra pila completa de productos en todo el alcance de la plataforma Cash App, incluidos algunos de los vehículos de comercio que tenemos. Realmente, esto apenas está empezando y estamos viendo que el crecimiento y el impulso continúan hacia la segunda mitad. Operador: Nuestra próxima pregunta viene de la línea de Tien-Tsin Huang de JPMorgan. Tien-Tsin Huang: De acuerdo, intentemos de nuevo.Lo siento por eso, chicos. Jack, solo quería preguntarte: [ininteligible]. Solo quería preguntarte, Jack; quería obtener una especie de informe postmortem, quizá, sobre la reorganización hasta ahora. Me encantaría conocer tus impresiones: qué funcionó mejor de lo esperado, dónde estás viendo desafíos o si hay algún arrepentimiento. Y, en el corto plazo, más allá del ahorro de costos y de lograr la guía que ustedes trazaron, ¿qué estás monitoreando? ¿Qué estás vigilando? ¿Qué deberíamos vigilar como un punto de prueba de que están llegando a donde quieren ir? Jack Dorsey: Sí, diría que nuestras expectativas eran extremadamente altas. Esa es la única razón por la que pudimos tomar la acción que tomamos, que fue bastante monumental y fundamental para nosotros. Y creo que cumplimos con todas esas expectativas. Había un montón de desafíos que esperábamos que surgieran, pero creo que lo más importante es que como equipo y como empresa estuvimos preparados para llevarlo todo hasta el final. Y teníamos principios específicos que queríamos seguir en torno a la fiabilidad, asegurándonos de que estamos comprometidos con todos nuestros compromisos regulatorios y de confianza, y de que podíamos seguir creciendo el negocio. Y hemos logrado cumplir con todo eso. Pienso que algunos de los desafíos, en términos de mover la empresa y seguir entregando, resultaron más bien de que, a medida que se escribe más y más código, hay un poco de eco en tu línea. A medida que hemos estado escribiendo mucho más código con la ayuda de agentes de IA, tenemos muchas más PRs. Y para fusionarlas en la base de código principal, eso pone una carga mayor en la revisión de esas solicitudes. Pero hemos logrado resolverlo y centrarnos realmente en los aspectos más importantes, para que podamos enfocarnos en nuestras prioridades y entregar mucho más rápido. Y creo que lo que hay que esperar de aquí en adelante es que todavía tenemos trabajo por hacer en la organización: realmente queremos una organización más plana. Eso significa que más de nuestro personal está más cerca de nuestros clientes y más cerca de las decisiones, y tiene mucha más autonomía para hacerse cargo del trabajo, especialmente a medida que estas herramientas están cada vez más maduras y se vuelven más sofisticadas. Eso nos permite tomar decisiones mucho más rápidas. Ese fue uno de los resultados más sólidos de la acción que tomamos: la velocidad en la toma de decisiones y la capacidad de actuar sobre esa decisión a través de las herramientas. Así que eso es algo que conviene vigilar y seguir aumentando nuestra velocidad de producto. Todo lo que importa para nuestros clientes es que nos mantengamos por delante de sus necesidades. Y eso es tanto en el lado de los vendedores como en el lado de los clientes de Cash App y en todo nuestro ecosistema. Y ahora que estas herramientas de IA están gestionando más tareas rutinarias y estamos automatizando mucho más, podemos enfocarnos en ser mucho más creativos y volver a ser más innovadores, y seguir teniendo la amplitud de nuestro ecosistema para que podamos ser un único punto de atención para tanto vendedores como para individuos. Y, sobre todo, asegurarnos de que estamos entregando inteligencia como nuestro producto futuro: entregando inteligencia basada en nuestro entendimiento de nuestros vendedores y en nuestro entendimiento de los clientes de Cash App. Creo que el concepto de productos y aplicaciones está cambiando muy rápidamente. Creo que las líneas se están difuminando. Y una gran parte de la expectativa futura que tendrán nuestros clientes es recibir inteligencia basada en un conocimiento muy profundo, y que podamos hacerlo de manera proactiva. Eso es lo que nos diferenciará de todos nuestros competidores, y es lo que queremos demostrar este año. Y Moneybot y Managerbot son solo las primeras manifestaciones de eso. Operador: Nuestra siguiente pregunta viene de la línea de Tim Chiodo, de UBS. Timothy Chiodo: Excelente. Así que un tema común de conversación entre inversionistas gira en torno al crecimiento de Cash App a medida que entramos en 2027 y en 2028; básicamente, el resto de la guía de mediano plazo.Y a menudo nos preguntan cuáles son algunos de los grandes impulsores una vez que superamos la expansión de estados para Cash App Borrow, a la que normalmente tenemos como respuesta al menos 3 cosas. Hay tamaños de préstamo de Borrow en aumento como parte de Cash App Green. Está el crecimiento continuo de BNPL posterior a la compra y, más recientemente, como mencionaste en las declaraciones preparadas, en torno a BNPL antes de la compra y, por supuesto, otros factores. Esperaba que pudieras ampliar algunos de esos puntos que enumeré y quizá otros, para hablar sobre los impulsores del crecimiento de Cash App en '27 y realmente hasta '28. Amrita Ahuja: Tim, gracias por la pregunta. Quizá solo volver al punto desde el que empecé la última respuesta también, que es que contamos con una plataforma amplia y multivariable con Cash App, donde entregamos valor a los clientes de múltiples maneras de realizar comercio y servicios financieros. Y, en última instancia, lo que sustenta cada uno de esos diferentes tipos de producto es la viralidad de la red: las interconexiones entre los clientes en nuestra plataforma y el compromiso, cómo usan los distintos productos y, en última instancia, cómo algunos de esos productos se relacionan entre sí y se integran entre sí. Esos son los impulsores principales de crecimiento a largo plazo para Cash App. Y, de nuevo, en el primer trimestre, como señalé, hemos visto solidez en esos impulsores subyacentes, desde usuarios activos hasta entradas por usuarios activos, con un crecimiento de dos dígitos también en el gasto con tarjeta por usuario activo. Lo que estamos viendo ahora con algunos de los productos de préstamo, como señalaste, es que en realidad estamos empezando a incrustar e integrar esa capacidad central en otros productos de Cash App que, en última instancia, hacen que esos productos sean más valiosos para nuestros clientes. Algunos ejemplos de esto, obviamente, son integrar el préstamo en peer-to-peer, es decir, la funcionalidad de Buy Now, Pay Later, en peer-to-peer, lo cual es un diferenciador para ese producto impulsado por la red. Tenemos Commerce Enablement, que ha sido un fuerte impulsor de crecimiento para nosotros; además, estamos integrando préstamos en nuestras soluciones allí, ya sea Buy Now, Pay Later integrado en Cash App Card a través de la compra posterior y la compra previa, y ahora también en Cash App Pay. Y tenemos Borrow integrado en Cash App Green, que, por supuesto, es nuestro programa de membresía que impulsa una mayor actividad bancaria en toda nuestra plataforma. Y muestra de alguna manera esa interacción más amplia del crédito a través del comercio, a través de peer-to-peer, a través de la banca. Todo eso está respaldado por nuestra plataforma central, en esencia única, que conforma nuestra capacidad y experiencia de originación de crédito. Cuando observamos algunos de esos productos individuales y cuáles son, para el futuro, los impulsores clave del crecimiento del crédito, primero, en Borrow, incluso cuando el crecimiento se normaliza, vemos oportunidades para seguir escalando aquí y escalar de manera significativa de forma disciplinada mediante una mayor integración con Cash App Green, con límites más altos para algunos de nuestros clientes más maduros y establecidos, donde vemos un comportamiento repetido, sano y responsable, y a través de innovaciones de producto en el propio producto central Borrow, donde todavía hay varios factores diferentes en juego que queda por explorar. Así que estamos entusiasmados con el crecimiento continuo de Borrow dentro del ecosistema de Cash App. En segundo lugar, estamos en una etapa inicial de lo que creemos que es un potencial realmente enorme para nosotros: extender la funcionalidad de Buy Now, Pay Later a lo largo de Cash App. Notaste Afterpay Post-Purchase, que es el producto que hemos tenido en el mercado desde hace más de un año. Y hemos visto que ese producto ha crecido más rápido que incluso Borrow creció en un punto similar de su vida. De hecho, cada uno de nuestros productos de préstamo ha crecido más rápido que el anterior en un punto similar de su vida. Eso muestra la naturaleza acumulativa del tipo de conocimiento que estamos construyendo en los modelos que tenemos aquí. Y lo que también nos resulta especialmente alentador sobre Afterpay Post-Purchase es que el crecimiento que vemos allí está impulsado principalmente por nuevos clientes BNPL netos. Eso significa que nos da la oportunidad de ampliar la base total de clientes de Afterpay.Antes de la compra, como señalaste, es otro motor de crecimiento. Es incluso más temprano en su ciclo de vida, solo un par de meses. Nos entusiasma lo que vemos en estos primeros días y estamos emocionados de impulsarlo hacia el futuro. Y también te recomendaría que pienses en el crecimiento del núcleo de Afterpay y de la red, donde creemos que existe una oportunidad real de reavivar. Lo vimos en el primer trimestre, con un crecimiento acelerado en Afterpay principal, y tenemos muchas iniciativas de producto por venir que pensamos que pueden impulsar el crecimiento futuro. Quizá lo último que señalaría aquí es que creemos que hay oportunidades de crecimiento neto para Cash App, y de algunas de las cuales ya has empezado a oír. Impulsamos el motor de innovación para el futuro; Cash App Score es una de ellas, y creemos que ayuda a crear comportamientos financieros más informados en nuestra plataforma. Pero también, potencialmente, oportunidades de monetización de gran relevancia que amplían el acceso para nuestros clientes. Operador: Nuestra próxima pregunta proviene de la línea de Ramsey El-Assal con Cantor Fitzgerald. Ramsey El-Assal: Jack, la IA realmente se está convirtiendo en el tipo de tema predominante de las cartas a los accionistas y el pegamento que parece conectar todo, desde ahora hasta la back office y... las operaciones de back office, todo el camino hasta el front end, la experiencia del consumidor, las interacciones del consumidor o, debería decir, las interacciones con los clientes. ¿Puedes dar un paso atrás y ofrecernos una visión general de la estrategia general de IA? ¿Y supongo que el estado final es que Block evoluciona principalmente para convertirse en una empresa de IA? Jack Dorsey: Sí, creo que así es. Quiero decir que diría que evolucionamos hacia una empresa de inteligencia. Y creo que, al pensar en el futuro de nuestros servicios, no necesariamente está en estos paquetes de aplicaciones que conocemos hoy, donde tienes una navegación tradicional que cuidamos hasta el más mínimo detalle para que los píxeles estén en el lugar correcto. En cambio, estamos analizando profundamente nuestro entendimiento de nuestros vendedores y de los clientes de Cash App. Y les estamos entregando exactamente lo que necesitan en el momento adecuado. Y podemos ser bastante precisos a la hora de predecir lo que podrían necesitar en función de nuestro entendimiento de ellos en tiempo real. Y estamos empezando a probar mucho de esto tanto en Moneybot como en Managerbot. Y a medida que lo hagamos cada vez mejor, podemos ayudar a automatizar más de eso. Ahora mismo, en comercio e IA, hay muchas conversaciones sobre el comercio agentivo. Y hay muchas historias realmente fenomenales orientadas al futuro que sé que formarán parte de nuestra realidad en adelante, pero están un poco más lejos. Sin embargo, las que no lo están y el caso de uso que no parece tan lejano es uno con el que los vendedores tienen que lidiar todos y cada uno de los días: se trata de los proveedores. E imagina configurar el comercio agentivo y agentes para comprar cosas en tu nombre a tus proveedores, ya sea porque es algo habitual o porque se activa por cierto inventario o cierta demanda o ciertas tendencias que están ocurriendo. Y ese es solo un ejemplo de cómo podemos cruzarnos con muchas de estas tecnologías y, en realidad, resolver problemas para los clientes. Hemos hablado mucho en el pasado sobre Goose. Toda nuestra base está construida sobre Goose y nuestro movimiento temprano allí. Pero internamente, lo hemos estado usando en la forma de lo que estamos llamando Builderbot. Permite que cualquiera en nuestra empresa use Slack y, efectivamente, cree o arregle cualquier función que quiera en el servicio. Ahora, hasta qué punto llega eso y cuál será el futuro de eso es que nuestros vendedores podrían usarlo directamente. Si nos falta un servicio o una función en particular y tenemos la capacidad de entregarla, ellos pueden crear una personalización para sí mismos, y nosotros podemos entregarla directamente en su interfaz. Ese es nuestro objetivo. Y para mí, eso es lo que significa ser una empresa más orientada a la inteligencia: estamos habilitando a nuestros clientes para que creen el valor que quieran en la interfaz que ya les hemos proporcionado, y nuestra hoja de ruta ya no es el factor limitante. Esa es nuestra visión definitiva y nuestro objetivo final. Y no creo que estemos tan lejos de lograrlo.Solo tenemos que encajar estas piezas. Operador: Nuestra siguiente pregunta viene de la línea de Dan Dolev, de Mizuho. Dan Dolev: Un comienzo de año realmente bueno. Felicitaciones. Entonces, tal vez una pregunta para ti, Jack y Amrita. Parece que la velocidad del producto está empezando a repuntar y que lo están haciendo realmente bien. Están enviando muchos más productos. Quiero decir, la pregunta que tenemos y que estamos recibiendo de muchos inversores es qué está impulsando el repunte en la velocidad del producto y qué lo está respaldando. Owen Jennings: Dan, soy Owen. Gracias por la pregunta. La velocidad de desarrollo de productos para nosotros, creo, es en última instancia lo que más importa, evidentemente para los clientes, pero también para impulsar nuestro negocio hacia adelante. Y es por eso que, en el área de desarrollo, el motor interno, el “tamborileo” interno, sigue siendo de alta velocidad y alta calidad. Ahora mismo, de verdad se siente como si estuviéramos a pleno rendimiento. Por supuesto, hay margen para seguir avanzando, y esperamos que la velocidad solo se acelere, como mencionó Jack. Pero creo que la prueba está en lo que hemos estado entregando en los últimos un par de meses. Moneybot ya está disponible de forma general. Managerbot ya está dirigido a más de 1 millón de vendedores: Afterpay en la Cash App Card. El preventa se lanzó en el primer trimestre y ahora está escalando. El Cash App Credit Score: acabamos de empezar a implementarlo hace un par de días. Tenemos cuentas gestionadas por Cash App para niños de 6 a 12 años, con supervisión parental, que estamos en proceso de ampliar. Tenemos, además, una gran cantidad de mejoras significativas en la parte de alimentos y bebidas. De hecho, esta misma mañana, tuvimos un lanzamiento quincenal para Square con, creo, 13 o 14 mejoras que hicimos. Y así, creo que está claro que nuestra velocidad de desarrollo ha aumentado de forma significativa incluso solo comparado con la segunda mitad del año pasado, y mucho menos con un año o dos atrás. En cuanto a los impulsores de eso, creo que gran parte viene de, uno, el efecto de “flujo” de las herramientas de IA y luego también los cambios que hicimos en la organización. Por el lado de la organización, la manera en que hemos evolucionado la estructura es que tenemos equipos más pequeños, equipos más planos, y eso está llevando a más autonomía, más flexibilidad y, honestamente, menos burocracia en Block para lograr cosas, y vamos a seguir empujando en esa dirección. Creemos que podemos seguir haciéndola más plana y apostando por nuestra DRI, nuestro modelo de persona directamente responsable. Y luego, desde la perspectiva de las herramientas de IA, creo que, como comentamos en las últimas ganancias, todo ha cambiado de forma fundamental a lo largo de los últimos 5 o 6 meses desde finales del año pasado. Y por eso vemos cosas como los cambios de código de producción por ingeniero en Block: están más del doble y medio (2,5x) desde el inicio del año. Creo que eso lo teníamos en la carta. En el área de desarrollo, estoy viendo por todas partes productos y funciones que antes estaban contemplados para, pongamos, 5 o 6 ingenieros y 1 o 2 trimestres de trabajo. Estoy viendo que se completan por 1 o 2 ingenieros en cuestión de semanas. El ejemplo reciente aquí, que puede dar un poco de contexto, es que estamos trabajando en Buy Now, Pay Later para Cash App Pay. Es un producto similar al que tenemos para Cash App Card, pero para Cash App Pay. Eso estaba planificado para aproximadamente 3 meses y 5 a 6 ingenieros. Y lo que realmente pasó a finales de marzo y abril es que 2 ingenieros de machine learning que en realidad no tenían exposición previa a estos servicios lo construyeron y lo enviaron en 3 o 4 semanas, incluidas todas las pruebas de calidad que necesitábamos hacer. Y entonces, creo que eso demuestra en qué punto estamos en este ciclo, pero vamos a esperar que esa tasa de cambio solo se incremente más a medida que avancemos y las herramientas mejoren, Goose mejore y los modelos fundamentales también mejoren. Operador: Nuestra siguiente pregunta viene de la línea de Bryan Bergin, de TD Cowen. Bryan Bergin: Quería preguntar sobre Managerbot. Entonces, solo con el despliegue más amplio entre los más de 1 millón de vendedores y teniendo en cuenta que todavía es temprano, esperaba que pudieras hablar un poco sobre lo que están viendo en términos de cualquier impacto temprano en la retención, el cross-sell, el GPV, y realmente tengo curiosidad por lo que el uso temprano les está diciendo que podría informar tu hoja de ruta de producto, dado que obviamente es una solución diferenciada. Owen Jennings: Claro. Gracias por la pregunta. Primero, solo quiero dar un paso atrás y hablar un poco de Managerbot y Moneybot en general, y luego puedo entrar en algunas especificidades tanto de Managerbot como de Moneybot. Creo que hay algunas cosas críticas que vale la pena destacar. Primero, como mencionó Jack, tanto Managerbot como Moneybot, además de Builderbot, están construidos sobre la misma base. Y así empezamos a trabajar en Goose en 2024, y Goose fue el primer armazón de agente independiente de modelos que se utilizó a escala en una empresa tecnológica, y lo hemos estado usando durante años. Entonces, el beneficio que obtenemos allí es que cuando hacemos una mejora en el lado de Managerbot, se transmite a Moneybot y Builderbot o viceversa. Segundo, nos inclinamos mucho hacia la inteligencia proactiva en lugar del chat reactivo, y eso significa que Managerbot y Moneybot pueden tomar acciones en nombre de nuestros clientes. Y luego tercero, en cuanto a tu pregunta, creo que empezaremos a ver que Managerbot y Moneybot se integran a través de las diferentes partes del negocio, desde la adquisición hasta la interacción, impulsando el cross-sell y el upsell, además de la retención. Pero como dijiste, es temprano. Estos productos han estado a escala durante varias semanas. En el lado de Managerbot, esencialmente, lo que hemos implementado es una herramienta con más de 100 agentes locales que trabajan en nombre de un vendedor, y pueden actuar realmente como un protector para ese vendedor. Tienen acceso a tus datos de ventas, tus datos de catálogo, herramientas de gestión de clientes, herramientas de informes, etc. Ha sido realmente interesante ver cómo nuestros vendedores han estado usando esto durante las últimas semanas. Solo algunos ejemplos de lo que la gente está construyendo. Creo que hay muchas vistas y automatizaciones sobre quiénes son mis mejores miembros del equipo, cuáles son los productos principales que se venden en la categoría, qué está pasando con mis ingresos desde la perspectiva de un cliente nuevo frente a un cliente existente, proyecciones de ingresos sobre lo que debería esperar esta semana, lo que debería esperar este mes, paneles de seguimiento de ventas, recordatorios de citas, la lista sigue. Realmente estamos brindando estas herramientas a nuestros vendedores y permitiéndoles automatizar una gran cantidad del trabajo rutinario y tedioso al que se enfrentan de forma recurrente, para que puedan enfocarse en hacer lo que les gusta y dirigir su negocio. En última instancia, lo describimos básicamente como un COO en tu bolsillo o, realmente, como un protector para nuestros vendedores. Una de las cosas interesantes que estamos viendo es que creo que la retención dentro del producto Managerbot nos ha sorprendido para bien. Estamos viendo que, para los vendedores que entran y usan Managerbot, la tasa a la que vuelven en la semana siguiente o en el mes siguiente es bastante alta y nos ha sorprendido para bien. Y así ahora hay mucho margen para asegurar que cada vez más vendedores estén expuestos a Managerbot. Y luego también quería comentar el lado de Moneybot, porque creo que es una historia bastante similar en términos de lo que estamos viendo. Realmente nos centramos en el lado de la inteligencia proactiva. Lanzamos un experimento hace un par de semanas con una notificación push, alertando a un cierto grupo de clientes sobre posibles déficits de flujo de caja que podrían tener en el futuro. Creo que esto es fundamentalmente distinto, y la respuesta y la interacción fueron excelentes. Creo que es fundamentalmente diferente que una interfaz de chat reactiva basada en que un cliente dado tenga que conocer la pregunta perfecta que quiere hacer. Y luego, en el lado de Moneybot, desde una perspectiva de cross-sell, es realmente emocionante: lo que estamos viendo es que, para más de 1/3 de los clientes que realizan un movimiento de dinero mediante Moneybot, ese movimiento de dinero se trata de que se vinculan a un producto nuevo. Así que creo que, a través de estos productos de inteligencia, incluyendo Managerbot y Moneybot, tenemos una gran oportunidad por delante para impulsar el cross-sell, el upsell y la participación, pero apenas estamos empezando. Acabamos de lanzar Moneybot a GA. No hemos hecho ninguna campaña de marketing en la app ni fuera de la app, y aun así ya hemos tenido 1 millón de usuarios activos usando Moneybot durante la última semana o algo así. Así que estamos realmente emocionados por el camino que tenemos por delante y vamos a seguir invirtiendo aquí. Operador: Nuestra siguiente pregunta viene de la línea de Andrew Schmidt, de KeyBanc. Jack Dorsey: Andrew, no podemos oírte si estás intentando hablar. Andrew Schmidt: ¿Me escuchas bien? Jack Dorsey: Sí. Andrew Schmidt: Amrita, mencionaste que el crecimiento de Square GP y GPV debería converger en la segunda mitad a medida que cambia la relación de procesamiento. De cara al futuro, obviamente, hay varias cosas que impulsan ese diferencial, ¿verdad? precios y empaquetado, tamaño de los vendedores y combinación geográfica, combinación de servicios financieros de valor añadido, etc. Cuando pensamos en la segunda mitad y más allá, si pudieras hablar de algunas de las influencias clave y de si el diferencial debería converger completamente o si hay un diferencial menor y persistente que deberíamos estar modelando, eso sería útil. Amrita Ahuja: Sí, con gusto me meto aquí respecto al margen bruto, métricas de GPV, y cómo imaginamos que evolucionarán durante las próximas pocas cuartas partes. Así que primero, hablemos del primer impulsor principal del beneficio bruto, que es el GPV, por supuesto. Y al observar ese panorama más largo, obviamente ya he hablado de algunos de los impulsores clave para el primer trimestre y de dónde vemos la fortaleza subyacente. Pero al mirar el panorama más largo, seguimos esperando acelerar el crecimiento de GPV en 26 frente a 25 y creemos que estamos en camino de acelerar el crecimiento de GPV en un rango de un dígito bajo a medio en 27 y 28, como dijimos en el Investor Day de noviembre. Al observar el crecimiento del beneficio bruto, primero, de nuevo, para anclarnos en dónde estamos hoy en el primer trimestre, el crecimiento del beneficio bruto se aceleró hasta el 9%. Si excluyéramos los costos de hardware, que son un factor clave en la adquisición de clientes y en la incorporación de nuevos vendedores a la plataforma, un impulsor de éxito real de la adquisición de clientes para nosotros. Cuando excluyes los costos de hardware, el crecimiento del beneficio bruto de Square fue en realidad del 11% en el primer trimestre. Mucho más cerca del 13% y del 11,5% sobre una base de moneda constante, el crecimiento de GPV en el primer trimestre. Seguimos esperando que el beneficio bruto de Square crezca aproximadamente en línea con el crecimiento de GPV en la segunda mitad de este año. Y como señalaste, el trabajo de precios y empaquetado, tanto lo que ya hemos lanzado, como escalarlo de manera más amplia en nuestra base de vendedores existente, así como las oportunidades de nuevos precios y empaquetado, son realmente los impulsores clave de ese marco a más largo plazo, dado que esas 2 métricas van volviendo a alinearse entre sí. Operador: Nuestra siguiente pregunta viene de la línea de Harshita Rawat, de Bernstein. Harshita Rawat: Amrita, quiero darle seguimiento a tus comentarios sobre la estrategia de salida al mercado de Square. Has visto un buen crecimiento en el volumen añadido. Hablaste de más inversiones en salida al mercado de cara al futuro. Quizás habla de los diferentes componentes alrededor del auto-onboarding, las ventas de campo, el canal de socios. Creo que comentaste buenos resultados en las inversiones en ventas de campo y buen crecimiento en ... el crecimiento inicial en el canal de ISO. Nicholas Molnar: Sí, claro. Muchísimas gracias por la pregunta. Tuvimos otro trimestre muy saludable de crecimiento de NVA. Los últimos 18, 24 meses, en cierto modo, han estado demostrando que podemos mostrar un crecimiento sólido desde la curva de crecimiento interanual de NVA y que podemos construir un conjunto muy diversificado de canales que creemos que pueden sostener esa curva de crecimiento hacia el futuro.Estamos viendo un impulso sólido en las ventas en campo, en el autoservicio que se inicia por cuenta propia y en los movimientos de nuestra organización de ventas independiente u organización de ventas internacional (ISO). Y como mencionaste, los períodos de recuperación en cada uno han sido sólidos y la economía unitaria también ha sido sólida. Para marzo y abril, ambos fueron meses récord de nuevo GPV, que pudimos ver gracias a los vendedores que se incorporaron dentro de esos meses, lo cual es genial. He hablado mucho sobre las ventas en campo y las incorporaciones por cuenta propia en los últimos trimestres. Ese crecimiento ha continuado. El marketing ha seguido generando una proporción bastante significativa de la mayoría de nuestro NVA de incorporaciones por cuenta propia. El período de recuperación aún se mantiene entre 4 y 6 trimestres. Hemos hecho un gran trabajo impulsando nuestras tasas de conversión para el movimiento de incorporaciones por cuenta propia, que aumentó un 15% año contra año. Y desde la perspectiva de las ventas de primera parte, ampliamos nuestro equipo de ventas en campo aún más en el primer trimestre, tanto en EE. UU. como a nivel internacional. Así que ahora tenemos presencia en el mercado de EE. UU., el Reino Unido, Australia y Canadá. Y nuestro producto sigue resonando cada vez más con vendedores de gama alta y el equipo de ventas en campo nos está ayudando a cerrar más acuerdos. Entonces, mencionamos en la carta la firma de GOLFTEC y Steak Escape. También firmamos Birch Coffee, A a Republic y Cinnaholic, que trajo de vuelta 85 ubicaciones a Square. Es genial ver cómo se está construyendo el impulso. El nuevo movimiento real en el que hemos estado enfocándonos para construir las bases, y que empezamos a ver que contribuye este trimestre, es nuestro movimiento de ventas de terceros, y el cambio más grande con respecto al último trimestre es el canal ISO. Sigue siendo temprano, pero definitivamente está superando nuestras expectativas, y está empezando a convertirse en un contribuidor más significativo de NVA. Seguimos impulsando el ritmo de firma de alianzas ISO. Ya escalamos a 140+ alianzas ISO, lo que representa un 200% trimestre contra trimestre de crecimiento nuevo -- crecimiento en nuevos vendedores que llegan a Square desde ese canal. Y como dije antes, la economía unitaria y los períodos de recuperación son realmente sólidos. Solo para darte una especie de ecuación de relatividad, el volumen de acuerdos firmados en marzo por las ISO equivaldría a los acuerdos que esperaríamos de alrededor de 70 representantes de ventas en campo. Así que está empezando a ilustrar señales realmente prometedoras. Y lo que más me entusiasma es la diversificación que ahora estamos viendo a lo largo de nuestra curva de crecimiento de NVA y la salud de esa curva de crecimiento de NVA. Así que estoy muy emocionado por lo que viene para el resto del año. Operador: Nuestra próxima pregunta proviene de la línea de Bryan Keane, de Citi. Bryan Keane: Felicidades por los resultados. Quería preguntar sobre Neighborhoods. Vi en la carta que, a partir de marzo, se escaló a 320 millones de dólares en GPV anualizado. Y creo que abril agregó más vendedores que toda la historia. Entonces, supongo que Neighborhoods empieza a sentirse un poco más real aquí. Tenemos algunos puntos de datos concretos. ¿Podrían ayudarnos a entender qué significará Neighborhoods tanto para Cash App como para el vendedor a medida que esto continúe creciendo y tomando impulso? Owen Jennings: Claro. Gracias por la pregunta. Quiero decir, en general, seguimos creyendo que tenemos una capacidad realmente, realmente única para conectar ambos lados del mostrador: por el lado del vendedor con Square y por el lado del consumidor con Cash. Creo que en este momento, como mencionaste, lo que estamos empezando a ver es que la tasa de adopción se está acelerando realmente rápido, especialmente en las últimas semanas, y se está acelerando de una manera no lineal. Creo que se puede ver en los paquetes de gráficos que publicamos hoy. Así que estamos viendo que las ubicaciones de los vendedores y, por lo tanto, los compradores comprometidos en el lado de Cash App empiezan a despegar. Y esto sigue a los cambios de autoinscripción que realizamos y a algunas otras mejoras también. Creo que en 2025, creo que este trabajo trató realmente de asegurarnos de que tuviéramos un ajuste producto-mercado. Y en este punto, estamos realmente seguros de que lo encontramos. Entonces, aquí van solo un par de estadísticas.El gasto en un vendedor por parte de seguidores para un vendedor que participa en Neighborhoods alcanza alrededor del 10% de su GPV general después de un par de trimestres, lo cual es bastante asombroso de ver. En promedio, para los vendedores del programa, llegan a aproximadamente 1.000 seguidores de Cash App en el primer año. Y en este punto, creo que tenemos alrededor de 100.000 seguidores en Cash App como parte de este programa y aproximadamente la mitad de ellos no estaban activos en Cash App el mes anterior antes de registrarse en Neighborhoods. Así que nos sentimos muy bien con la adecuación al mercado. Ahora todo el enfoque está realmente en la expansión y la distribución. Así que los cambios de inscripción automática en los que nos enfocamos en el Q1 están empezando a dar dividendos. En este momento, estamos incorporando cientos de vendedores por semana, pero creemos que tenemos una línea de visión bastante clara para llegar a miles de vendedores por semana. La redención en tienda también está funcionando muy bien. Entonces esto amplía el TAM de Neighborhoods y hace que no necesariamente tengas que vender en línea para unirte al programa de Neighborhoods. Y sí, como mencionaste, a finales de marzo, más de $300 millones de GPV anualizado de estos vendedores, pero realmente: un punto de inflexión muy fuerte en abril. Y entonces, solo en abril, añadimos más vendedores a Neighborhoods que en toda la historia del programa desde su inicio. Creo que en términos de impacto, esperamos que el programa de Neighborhoods empiece a impulsar de manera significativa los usuarios activos de Cash App en la segunda mitad de este año. Así que creo que en 2H será más que solo un pequeño ajuste, lo cual es emocionante. Y entonces, seguimos teniendo mucho margen para invertir aquí. En este momento, nos enfocamos en ampliar a más tipos de hardware. Ahora mismo, Neighborhoods funciona mejor para quienes tienen el Square Register con la pantalla orientada al comprador. Pero vamos a expandir el TAM y hacer que Neighborhoods funcione para cada vez más tipos de hardware. También estamos invirtiendo mucho en la función de mensajería que permite a los vendedores ponerse en contacto con sus seguidores. Estamos viendo resultados realmente, realmente sólidos. En algunas pruebas recientes de las últimas semanas, hemos visto que las tasas de conversión de estos mensajes son de aproximadamente 6 veces las tasas de conversión que nuestros vendedores ven en sus correos de marketing. Y así, en general, emocionados de seguir invirtiendo. Esperamos que esto se traduzca en tasas de ganancia más altas y una adquisición mejor, una mejor retención del lado de los vendedores y, realmente, impulsando el crecimiento de nuestra red del lado de los consumidores. Operador: Nuestra siguiente pregunta viene de la línea de Ken Suchoski con Autonomous. Kenneth Suchoski: Quería preguntar sobre Borrow. Tuviste otro trimestre sólido de originaciones de Borrow. Creo que Borrow está impulsando un poco más de la mitad del crecimiento en Cash App. Sigues viendo tasas de pérdida saludables. ¿Podrían solo recordarnos cómo debemos pensar en la penetración y las tasas de adopción de Borrow a medida que sigan ampliando la elegibilidad a otras áreas como Cash App Green? Y luego, Amrita, creo que mencionaste que vas a superar algún crecimiento muy excepcional de Borrow en la segunda mitad de este año. ¿Hay una tasa de crecimiento normalizada o una métrica de attach que puedas indicarnos como la forma correcta de pensar en la trayectoria duradera de Borrow? Amrita Ahuja: Ken, sí, así que Borrow, déjame primero dar un paso atrás y decir por qué este producto ha sido tan atractivo para nuestros clientes. ¿Cómo está entregando tanto valor a los clientes? Creemos que es realmente único en el sentido de que les ayuda a nuestros clientes a gestionar la variabilidad de ingresos. Les ayuda a mantener flexibilidad entre entradas de ingresos. Y cruza tantos casos de uso diferentes con ese contexto más amplio. Entonces, cuando pensamos en ese panorama del valor que está proporcionando, creemos que habrá un crecimiento continuo a escala para Borrow y un crecimiento significativo a escala para Borrow. Algunas de las formas en que hemos crecido, como señalaste, es que ahora hemos cambiado completamente a SFS, nuestro banco interno que origina préstamos para Borrow.Eso nos ha brindado mejores unit economics, lo que a su vez nos ha permitido ampliar la elegibilidad para clientes en nuevos estados y también ampliar la elegibilidad para clientes en toda Cash App Green. Seguimos teniendo margen para aumentar el alcance en cada una de esas áreas diferentes. También nos ha dado la oportunidad ahora de que hemos estado en el mercado durante varios años con Borrow, y tenemos un patrón de datos para nuestros cohortes de clientes más maduros para aumentar los límites cuando vemos que podemos hacerlo de manera responsable según nuestros modelos de originación y underwriting. Y así, todavía tenemos margen para pasar de una perspectiva de límites, ya sea en un esquema por activo activo o por base de originación. Por lo tanto, seguimos viendo oportunidades de expansión allí. En última instancia, nos vamos a guiar por los márgenes de beneficio variables, que son netos de pérdidas por riesgo y costos de procesamiento. Y cuando pensamos en el futuro, creemos que existe una enorme oportunidad para incrementar el beneficio variable, especialmente cuando la combinación cambia hacia cohortes más maduras. Como señalamos en el Investor Day, nuestras cohortes más maduras. Y has visto esto con otros productos de crédito que también hemos tenido, como Buy Now, Pay Later: a medida que llegamos a conocer mejor al cliente y podemos hacer underwriting con más precisión, vemos que las cohortes más maduras tienen tasas de pérdida mucho más bajas que las cohortes más nuevas de clientes. Vimos esto también en el primer trimestre. Nuestros clientes más recientes tuvieron solo un poco más de 3%, una tasa de pérdida por riesgo de 3.16%; en el caso de los clientes de 7 a 12 meses, los clientes que llevaban un par de trimestres tenían aproximadamente 3%, una tasa de pérdida de 3.01%. Y nuestros clientes más establecidos, los que han estado en nuestra plataforma durante 13 o más meses, tuvieron una tasa de pérdida de 2.67%. Así que, a medida que este producto madura, vemos una oportunidad para impulsar una rentabilidad variable continua y atender a estos clientes con un valor para el cliente continuo. Operador: Ahora tomaremos nuestra última pregunta de Will Nance, de Goldman Sachs. William Nance: Quería preguntar sobre la densidad de red y el crecimiento de usuarios. Los MTUs estuvieron relativamente planos de forma secuencial en este trimestre, pero siguen acelerando en términos interanuales. Y eso es a pesar del crecimiento realmente sólido en los actives de banca primaria este trimestre. Mencionaste algunas de las inversiones en ventas y marketing en el corto plazo. Me preguntaba si podrían hablar sobre cómo están priorizando iniciativas más enfocadas en la parte alta del embudo, como impulsar la densidad de red y los MTUs en general, frente a profundizar las relaciones con los clientes y generar más actividad recurrente, que al menos en nuestra opinión se mide más por el crecimiento de PBA. ¿Cómo están pensando el equilibrio ahí? Owen Jennings: Claro. Gracias por la pregunta. Quiero decir, estamos realmente contentos con el ritmo de expansión en el lado de los actives. Como mencionaste, los actives crecieron aproximadamente 4% año con año en marzo. Y aunque esto parece 59 millones durante 2 trimestres seguidos, eso es solo un efecto derivado del redondeo y de cómo reportamos. En realidad, es el ritmo más rápido de crecimiento de actives en aproximadamente 1.5 años. Así que seguimos centrándonos en hacer crecer la red, y siempre estamos equilibrados tanto en impulsar la adquisición neta de clientes nuevos y la expansión de la red, como en seguir impulsando el engagement. Creo que en el corto plazo, en cuanto a cómo estamos pensando en hacer crecer la red, hay un par de cosas clave. Una es el trabajo continuo en torno a la salud de la red y peer-to-peer, cosas como los enlaces para pago y el flujo central de peer-to-peer y nuevos formatos para los pagos peer-to-peer que conectan, que lanzamos algunos de ellos en el primer trimestre. Además, creo que el lanzamiento de las cuentas administradas para niños debería ser un impulso bastante significativo aquí. Hemos tenido mucho éxito con nuestro programa para adolescentes a lo largo de los años, y esto les brinda incluso más flexibilidad a las familias y a los padres.Creo que la puntuación de Cash App también tiene la capacidad de impulsar no solo la participación, sino también el número de usuarios activos mensuales, tal como vemos el potencial de que los usuarios activos anuales y trimestrales se vuelvan más parecidos a los usuarios activos diarios, semanales y mensuales. Y, por supuesto, seguir invirtiendo de manera significativa en el lado de salida al mercado en todos los canales, impulsando el crecimiento, el ciclo de vida pagado, las asociaciones de marca, etc. Eso es a corto plazo. Desde una perspectiva de más largo plazo, creo que Neighborhoods probablemente es la palanca más grande que tenemos. Creo que el programa de Neighborhoods tiene la capacidad de cambiar fundamentalmente el tamaño de nuestra red y la trayectoria del crecimiento, pero estamos en los primeros días. Creo que Moneybot, de manera similar, estamos en los primeros días. Creo que Moneybot: con Moneybot, tenemos la oportunidad de atraer a algunos clientes de demos no principales. Y luego seguimos invirtiendo en Cash App Green, haciendo que la Cash App Card sea más útil, haciéndola más atractiva para llevar la tarjeta de Cash App como primera opción en la cartera. Y seguimos invirtiendo en Bitcoin también. Hicimos algunas mejoras significativas a nuestra plataforma de Bitcoin a principios de este año. Reducimos precios de manera importante para poder seguir compitiendo con lo que queremos que sea la plataforma más sencilla, barata y accesible que exista. Así que esas son algunas de las palancas y vientos de cola de más largo plazo que vemos. Pero, en general, creo que la forma de pensar en el crecimiento de la red es que todo se reduce a la velocidad de desarrollo. Cuanto más podamos entregar cosas útiles en manos de nuestros clientes y de los clientes potenciales, más gente va a elegir usar Cash App y más la van a usar cada día y cada semana. Gracias. Operador: Gracias por participar en la llamada de hoy. Ahora puede desconectarse.