World Kinect Corporation

Operador: Gracias por mantenerse en línea y bienvenidos a la conferencia telefónica sobre resultados del Primer Trimestre de 2026 de World Kinect Corporation. [Instrucciones para el operador] Ahora me gustaría ceder la llamada a Braulio Medrano, Director Senior de FP&A y Relaciones con Inversionistas. Braulio Medrano: Buenas tardes a todos y bienvenidos a la conferencia telefónica sobre resultados del Primer Trimestre de 2026 de World Kinect, que se presentará junto con nuestra presentación de diapositivas en vivo. La presentación de hoy también está disponible vía webcast en nuestro sitio web de Relaciones con Inversionistas. Soy Braulio Medrano, Director Senior de FP&A y Relaciones con Inversionistas. Hoy me acompaña en la llamada Ira Birns, Director Ejecutivo; Mike Tejada, Vicepresidente Ejecutivo y Director Financiero; y John Rau, Presidente. Y ahora me gustaría revisar nuestro aviso de puerto seguro. Ciertas declaraciones realizadas hoy, incluidos comentarios sobre nuestras expectativas con respecto a planes y desempeño futuros, son declaraciones prospectivas que están sujetas a una serie de incertidumbres y riesgos que podrían hacer que los resultados reales difieran materialmente. Los factores que podrían causar que los resultados difieran materialmente pueden encontrarse en nuestro Formulario 10-K más reciente y en otros informes presentados ante la Comisión de Bolsa y Valores. No asumimos ninguna obligación de revisar o publicar públicamente los resultados de ninguna revisión de estas declaraciones prospectivas a la luz de nueva información o eventos futuros. Esta presentación también incluye ciertas medidas financieras no-GAAP. Una conciliación de estas medidas financieras no-GAAP con sus medidas financieras GAAP correspondientes más directamente comparables se incluye en nuestro comunicado de prensa y puede encontrarse en nuestro sitio web. Comenzaremos con varios minutos de comentarios preparados, que luego serán seguidos por un período de preguntas y respuestas. En este momento, me gustaría presentar a nuestro Director Ejecutivo, Ira Birns. Ira Birns: Muchas gracias, Braulio, y buenas tardes a todos. Quiero comenzar diciendo lo orgulloso que estoy de nuestro equipo. A pesar de un entorno mucho más volátil e impredecible de lo que cualquiera podría haber esperado, logramos un buen inicio de 2026, impulsado por una ejecución sólida y los beneficios continuos de nuestra estrategia de cartera enfocada. A medida que las condiciones cambiaron rápidamente tras la escalada del conflicto en Medio Oriente, generando movimientos bruscos de precios e incrementando la incertidumbre en los mercados energéticos globales, nuestro equipo se mantuvo enfocado, disciplinado y profundamente comprometido con nuestros clientes y proveedores. Ellos navegaron la complejidad del mundo real, gestionando cambios rápidos en precios, desafíos logísticos y condiciones más estrictas, manteniendo al mismo tiempo un enfoque claro y consistente en atender a nuestros clientes de manera segura y eficiente. Esa combinación de ejecución, profesionalismo y enfoque es una fortaleza distintiva de nuestra organización y sigue diferenciándonos. Lo más importante es que lo que están viendo en estos resultados no es solo resiliencia en un entorno operativo volátil, sino evidencia de la ejecución exitosa de nuestra estrategia de optimización de cartera. Como hemos comentado, nuestras salidas de actividades no esenciales y de menor margen, particularmente dentro de Land, han mejorado nuestra flexibilidad financiera y aumentado nuestra capacidad para concentrarnos en invertir en áreas donde vemos retornos más predecibles, duraderos y atractivos. Anunciamos hoy que World Fuel servirá como nuestra marca unificada corporativa y comercial para sustancialmente todos los fines internos y externos. Este es el siguiente paso lógico en nuestros esfuerzos de reacomodo y refleja nuestra claridad estratégica y convicción en nuestro enfoque para la creación de valor. Nuestros clientes en todo el mundo ya nos conocen como World Fuel, y esta marca refleja claramente quiénes somos hoy: un proveedor de confianza de combustibles para transporte y servicios complementarios. Y, de igual manera, este regreso a nuestras raíces refleja el progreso que hemos logrado: simplificar el negocio y permitir que nuestros equipos se enfoquen plenamente en las actividades principales que se benefician de la escala, generan retornos sólidos y ofrecen oportunidades significativas para el crecimiento a largo plazo.Como se indicó en nuestro comunicado de resultados, World Kinect permanecerá como nuestro nombre legal corporativo y nuestro símbolo bursátil seguirá siendo WKC. Dicho esto, me gustaría ofrecer una visión general de cada uno de nuestros segmentos operativos principales antes de pasar el turno a Mike para que revise las cifras financieras del trimestre. Los resultados de Marine fueron coherentes con lo que hemos comunicado desde hace tiempo: cuando los precios suben de forma material y aumenta la volatilidad, este negocio se desempeña excepcionalmente bien. Esto ya había ocurrido antes, y bueno, acaba de suceder de nuevo. Es importante destacar que esto no fue simplemente un trimestre en el que los mercados hicieron el trabajo por nosotros. El desempeño estuvo impulsado por equipos que ejecutaron bajo presión, gestionando activamente los precios, la exposición al crédito y el riesgo operativo en tiempo real, al mismo tiempo que seguían apoyando a los clientes a pesar de las difíciles condiciones del mercado. Consideramos que es un resultado extraordinario y quiero reconocer a todo nuestro equipo de Marine por sus logros durante el primer trimestre. Aviation también superó las expectativas este trimestre, ya que los precios más altos y la volatilidad en aumento ampliaron las oportunidades en nuestro negocio comercial central, y a la vez impulsaron una mayor actividad relacionada con el gobierno. La integración del negocio de Universal Trip Support Services avanza bien y nos complace tanto su desempeño como la eficacia con la que los equipos se están reuniendo. Las actividades principales de Land se desempeñaron en gran medida en línea con lo esperado, con resultados sólidos de cardlock y retail compensados por una leve debilidad en nuestro negocio de gas natural. Como mencioné antes, hemos logrado avances significativos con nuestras salidas de cartera y esperamos que la gran mayoría de ese trabajo se complete para el final del segundo trimestre. Excluyendo estas actividades de salida, Land entregó un margen operativo significativamente superior al del año anterior, lo que refleja la continuidad del impulso y los beneficios de nuestros esfuerzos de optimización de cartera. A través de toda la empresa y, de manera más amplia, en los mercados a los que servimos, los clientes dependen cada vez más de contrapartes confiables con escala, solidez financiera y capacidad de ejecución. Nuestra plataforma global, las relaciones con proveedores de larga data y una sólida situación financiera nos posicionan para cumplir y superar las expectativas de los clientes y seguir ofreciendo resultados cuando la fiabilidad es lo más importante. En conjunto, esto refleja un negocio más simple y más enfocado, con la escala, la ejecución medida y el balance para reformar en un amplio rango de condiciones de mercado. En términos de resultados, logramos una rentabilidad incremental en el primer trimestre con resultados respaldados por el entorno de precios altos y alta volatilidad que vimos en el mercado. Y aunque es posible un mayor potencial al haber impredecibilidad día a día, nuestras expectativas centrales para el resto del año no han cambiado, y nuestros supuestos para el año completo solo se ajustaron para reflejar la rentabilidad ya generada durante el primer trimestre. Mike revisará nuestra guía actualizada en un momento. El desempeño de este trimestre refuerza mi confianza en nuestra plataforma, la fortaleza de nuestro equipo y la solidez de las relaciones con clientes y proveedores. Nuestros sólidos resultados demuestran la consistencia de nuestro modelo en una amplia gama de condiciones de mercado y la disciplina con la que operamos. Con eso, cedo la llamada a Mike para que detalle con más precisión los resultados financieros. Mike? Jose-Miguel Tejada: Gracias, Ira, y buenas tardes a todos. Antes de analizar nuestros resultados, quiero abordar brevemente el uso de medidas no-GAAP. Como hemos señalado previamente, nuestros resultados GAAP pueden incluir partidas que no reflejan nuestro desempeño operativo continuo, como costos de reestructuración y salidas, deterioros, los resultados operativos de desinversiones y salidas de negocios no centrales y otros rubros no recurrentes. Proporcionamos conciliaciones en el sitio web de Investor Relations y en los materiales del webcast de hoy. Las conciliaciones totales no-GAAP en el primer trimestre fueron de aproximadamente 16 millones de dólares, o 13 millones de dólares después de impuestos.Ahora pasemos a nuestros resultados consolidados, que excluyen estos ajustes que no son de GAAP. Como mencionó Ira, entregamos un sólido primer trimestre, beneficiándonos de un entorno de mercado dinámico. Aunque nuestros resultados se basaron en el desempeño de nuestros negocios principales, en línea con las expectativas que establecimos el trimestre pasado, también se vieron mejorados por la sólida ejecución de nuestro equipo y su capacidad para capturar un potencial adicional derivado de oportunidades impulsadas por precios y la volatilidad. Nuestros resultados del primer trimestre se vieron afectados por el conflicto en Oriente Medio y las dinámicas de mercado relacionadas. En entornos como este, hemos demostrado nuestra probada capacidad para equilibrar nuestro papel como un socio crítico para nuestros clientes, al mismo tiempo que aprovechamos nuestra escala, las relaciones con los proveedores y el balance para capturar oportunidades impulsadas por el mercado. Esta es una fortaleza clave de la plataforma World Fuel, y nos brinda la flexibilidad para generar valor incremental cuando surgen oportunidades. Si bien estas oportunidades no siempre son predecibles, pueden contribuir de manera significativa a nuestro desempeño general, tal como vimos este trimestre. En base consolidada, el volumen del primer trimestre fue de 4 mil millones de galones, un 6% menos año contra año, mientras que la utilidad bruta del primer trimestre fue de 254 millones de dólares, un 10% más año contra año, y está por encima de nuestras expectativas de cara al trimestre. Como Marine fue el principal impulsor de nuestro sólido desempeño este trimestre, comencemos por ahí. Los volúmenes fueron de aproximadamente 4 millones de toneladas métricas en el primer trimestre, un 4% más año contra año, y la utilidad bruta fue de 66 millones de dólares, un 86% más de manera significativa año contra año. Este sólido desempeño marca nuestro tercer mejor trimestre registrado para el sector marítimo. Entramos al trimestre esperando un entorno de precios bajos y menor volatilidad. Sin embargo, en marzo, las condiciones cambiaron rápidamente: la volatilidad aumentó con fuerza y los precios promedio de los bunkers se incrementaron aproximadamente un 70% mes contra mes. Al aprovechar nuestras relaciones con los proveedores y un balance sólido, el equipo hizo lo que mejor sabe hacer y ejecutó de manera extraordinaria: respaldando a nuestros clientes y, a la vez, capturando retornos ajustados al riesgo sólidos en nuestro negocio principal de reventa y en nuestras ubicaciones de inventario físico. Como hemos comentado en el pasado, el desempeño de referencia de Marine en entornos de precios bajos y baja volatilidad ofrece retornos sólidos con requisitos mínimos de capital de trabajo. Sin embargo, cuando los precios suben, se ajusta la disponibilidad de crédito y la volatilidad aumenta; la naturaleza de “spot” del negocio nos posiciona bien y nos permite seguir proporcionando a nuestros clientes los productos, servicios y el crédito que necesitan cuando más lo requieren. Nuestro negocio de Marine tiene un historial probado de ejecución en estos entornos, manteniendo una gestión disciplinada del riesgo, y este trimestre no fue la excepción. Este desempeño es una prueba de las capacidades de nuestro equipo y pone de relieve la opcionalidad incorporada en nuestro modelo. Seguimos viendo esto como un diferenciador importante y un impulsor claro de valor. De cara al segundo trimestre, esperamos que la utilidad bruta de Marine sea menor secuencialmente, ya que la volatilidad de precios se modera; sin embargo, la utilidad bruta debería ser significativamente mayor año contra año. Ahora bien, pasemos a Aviation. Para el primer trimestre, el volumen de Aviation fue 5% menor, como esperábamos. No obstante, la utilidad bruta fue de 138 millones de dólares, un 20% más año contra año, y estuvo por encima de nuestras expectativas al comenzar el trimestre. El desempeño de referencia en nuestras ofertas principales estuvo en línea con las expectativas, y el aumento año contra año estuvo impulsado principalmente por la adquisición de Universal Trip Support, que cerramos en noviembre del año pasado y que se está ejecutando según lo previsto. Los resultados principales de Aviation superaron nuestras expectativas, impulsados principalmente por condiciones favorables del mercado, que generaron algunas oportunidades de corto plazo para obtener retornos incrementales en nuestro negocio comercial principal, además de impulsar una mayor actividad relacionada con el gobierno. De cara al futuro, seguimos confiando en las perspectivas de Aviation, pero monitoreamos de cerca el panorama global de suministro.A medida que avanzamos durante el año, reconocemos que, si el conflicto en Oriente Medio continúa durante un período prolongado, podría empezar a impactar de manera más amplia el suministro global y la demanda de los clientes más allá de lo que, hasta ahora, en general se ha contenido. Partiendo de una base, y como analizamos en el trimestre anterior, esperamos que los beneficios de nuestras capacidades de servicio ampliadas y de la creciente actividad internacional compensen con creces cualquier presión competitiva. De cara al segundo trimestre, esperamos que nuestro beneficio bruto de Aviación aumente de forma secuencial, impulsado en parte por un incremento estacional típico de la actividad, así como por alguna contribución adicional del entorno de mercado actual, y también que aumente año tras año con la inclusión de la adquisición de Universal Trip Support. Nuestro negocio de Tierra entregó resultados en línea con nuestras expectativas en el primer trimestre: el volumen y el beneficio bruto disminuyeron un 15% y un 38% año tras año, respectivamente, lo que refleja el impacto de nuestras acciones sobre la cartera y las salidas de negocio anunciadas previamente. Las actividades restantes relacionadas con las salidas avanzan según lo planeado y se espera que estén prácticamente completas para finales del segundo trimestre. Aunque estos negocios con menores retornos fueron una parte significativa de nuestra cartera en 2025, no forman parte de nuestra estrategia central de crecimiento hacia adelante. Sin embargo, seguimos invirtiendo recursos para apoyar a los clientes durante una transición fluida. Para el trimestre, nuestro negocio minorista de cardlock tuvo un buen desempeño, beneficiándose de una gestión disciplinada del rendimiento que ayudó a que los márgenes siguieran el ritmo de los mayores costos de capital de trabajo y los requisitos de crédito en un entorno de precios al alza. Estos resultados se vieron compensados por nuestro negocio de gas natural, que se vio afectado negativamente por el clima severo en el Midwest en enero. Esperamos que el beneficio bruto del segundo trimestre aumente de forma secuencial, aunque disminuya frente al año anterior, principalmente debido a los negocios que hemos abandonado o que estamos en proceso de abandonar y al impacto resultante en el período comparativo. Dicho esto, seguimos esperando que nuestros negocios centrales de Tierra mejoren aún más y generen un crecimiento significativo año tras año, con el ingreso operativo aún en camino de casi duplicarse y el margen operativo mejorando de forma importante hacia nuestro objetivo del 30% para 2026. A continuación, cubriré los gastos operativos y el gasto neto por intereses. Los gastos operativos en el primer trimestre fueron de 181 millones de dólares, un 2% más que el año anterior. El aumento año tras año refleja la inclusión del negocio de Universal Trip Support, así como mayores costos de compensación variable impulsados en parte por nuestros sólidos resultados en el primer trimestre. Estos incrementos en gastos operativos se vieron compensados en su mayor parte por menores costos provenientes de las acciones de simplificación de Tierra. El gasto neto por intereses en el trimestre fue de 26 millones de dólares, mayor que en el año anterior, impulsado en parte por una reducción de los ingresos por intereses, así como por requisitos adicionales de capital de trabajo durante el trimestre a medida que los precios aumentaron. Con este panorama, pasemos a nuestro análisis de perspectivas y marco de guía. Como recordatorio, para 2026 estamos proporcionando orientación de EPS ajustado para todo el año. Creemos que este enfoque refleja mejor cómo gestionamos el negocio, considera la estacionalidad y ofrece a los inversores un marco claro para evaluar el desempeño. Para el segundo trimestre, si bien no esperamos que Marine repita su excepcional desempeño del primer trimestre, sí esperamos que el EPS ajustado general sea mayor año tras año. Para el año completo 2026, estamos actualizando nuestra guía de EPS ajustado a un rango de 2.65 a 2.85 dólares por acción, frente al rango anterior de 2.20 a 2.40 dólares por acción. Esto refleja nuestro desempeño superior hasta la fecha, respaldado por expectativas base que se mantienen en la senda prevista. Pasando al flujo de caja. Impulsado principalmente por un fuerte aumento en los precios de los productos básicos, que afectó al capital de trabajo, el flujo de caja operativo del primer trimestre fue negativo en 46 millones de dólares y el flujo de caja libre fue negativo en 60 millones de dólares.Si bien esperamos que los precios se normalicen en los próximos trimestres, estamos gestionando de manera proactiva nuestra exposición y creemos que seguimos bien posicionados, con una sólida liquidez, para entregar un flujo de caja libre positivo en 2026, en línea con años anteriores. Y, por último, un recordatorio de que devolvimos 86 millones de dólares de capital a los accionistas mediante dividendos y recompras de acciones en el primer trimestre. Esto incluye los 75 millones de dólares de recompra de acciones que completamos en enero, tal como se analizó en la llamada de febrero. De cara al resto del año, seguimos siendo disciplinados en nuestro marco de asignación de capital, con un enfoque continuo en la devolución de capital y en ofrecer valor a largo plazo a nuestros accionistas. Como cierre, me gustaría dejarles algunas conclusiones clave. Primero, tuvimos un inicio de año muy sólido, con resultados muy por encima de las expectativas. Si bien nuestras empresas principales ejecutaron según lo previsto, capturamos un potencial adicional en un entorno de precios más alto y un mercado más volátil, especialmente en Marine. Aunque estas condiciones han persistido hasta abril, nuestras perspectivas suponen un retorno a un entorno de mercado más normalizado. De manera importante, periodos como estos refuerzan nuestro papel como un socio confiable para los clientes, proporcionándoles experiencia en el mercado y acceso a relaciones clave con proveedores respaldadas por una sólida posición de crédito y liquidez. Segundo, como analizamos, Marine ofreció resultados extremadamente sólidos en un mercado volátil, lo que nos permitió capturar oportunidades atractivas impulsadas por el mercado, sustentadas por una gestión disciplinada del riesgo. La fortaleza de nuestro equipo y nuestra posición líder en el mercado nos permitió superar significativamente nuestras expectativas para el trimestre. Tercero, Aviation superó nuestras expectativas este trimestre, y seguimos beneficiándonos de nuestra sólida red global y de la ampliación de nuestras capacidades de servicio. Seguimos centrados en retornos disciplinados. Nuestra integración del negocio Universal Trip Support va por buen camino y creemos que estamos bien posicionados para lograr un crecimiento significativo año contra año. Cuarto, Land progresa bien a través de las salidas y desinversiones que analizamos el trimestre pasado. Con un portafolio más simple y enfocado, y una mejora del apalancamiento operativo, estamos comenzando a ver una contribución más estable y predecible como base de nuestras ofertas principales. Esperamos construir sobre esta tendencia a medida que avanzamos, con un enfoque en el crecimiento y en una mejora del ingreso operativo y del margen operativo año contra año. Y, por último, la disciplina financiera sigue siendo esencial para la forma en que operamos, desde la gestión de costos hasta la asignación de capital. Seguimos enfocados en ejecutar nuestra estrategia, mantener un balance sólido y entregar un crecimiento consistente de las ganancias principales y la generación de flujo de caja. Con eso, le cedo la palabra al operador para la sesión de preguntas y respuestas. Gracias. Operador: [Instrucciones del operador] Nuestra primera pregunta proviene de la línea de Ken Hoexter de Bank of America. Ken Hoexter: Así que gran trabajo en un entorno volátil. Ustedes superaron nuestras estimaciones al menos en 0,44 para todo el año; están apuntando a 0,45. Entonces, Mike, tal vez esto ya lo respondiste un poco en la parte final, pero quizá podrías profundizar. Supongo que están esperando una desaceleración, ¿verdad?, si tienen — solo con base en su estimación, les quedan, qué, 2 dólares para el resto del año, entonces como 0,66 por trimestre. Así que, ¿están esperando una desaceleración constante a lo largo del año? Solo para que nos lo recorras: ¿cómo deberíamos pensar en eso? Jose-Miguel Tejada: Sí. Ken, gracias por la pregunta. Lo que estamos haciendo es reflejar en nuestra guía un repunte desde el primer trimestre. Aunque estamos incorporando algunos vientos en contra para abril, obviamente, el dinamismo del mercado es bastante volátil. Así que lo estamos equilibrando. Queda mucho trimestre por delante. Entonces, nuestra guía para el resto del año básicamente se mantiene de forma consistente. El aumento en la guía realmente es un reflejo del desempeño superior en el primer trimestre que ya hemos registrado. Así que, en esencia, estamos manteniendo nuestro punto de partida para el resto del año. Ira Birns: Sí, dicho de otra manera, Ken, o no tan diferente.Teniendo en cuenta dónde nos guiaron informalmente para el primer trimestre, esos 2 dólares a los que te refieres para el resto del año son bastante consistentes con lo que pensábamos que el Q2 al Q4 iba a estar de cara al primer trimestre. Hay -- obviamente, hay oportunidad de algún posible crecimiento adicional al alza. Pero, como puedes ver por lo que está pasando hoy, tenemos una historia diferente cada día, y simplemente estamos asumiendo que generamos el mismo nivel de rentabilidad durante el resto del año que el que esperábamos al principio. Si hay algún alza, lo comentaremos el próximo trimestre, pero decidimos mantener el mismo escenario. Ken Hoexter: Entonces, para que quede claro, lo que dices ahora es que no es que se haya retirado a ese nivel ahora mismo, sino que estás esperando el rollover y la corrección en tu modelo de pronóstico. Pero ahora mismo, todavía estamos viendo esa volatilidad en los precios o en la ganancia por métrica tonelada o galón, ¿sigue elevada? ¿O ya volvió a bajar? Ira Birns: No ha vuelto a donde estaba. Sigue por encima de donde estaba. La volatilidad máxima fue claramente -- cuando ocurren estos conflictos, la locura siempre es más intensa justo al principio. Si combinas precio, volatilidad e incertidumbre, todavía hay algo de eso. No es el mismo grado que el que había en las primeras semanas de marzo. Pero obviamente, sigue habiendo volatilidad en el mercado mayor que en febrero. Nadie sabe cuánto tiempo va a durar. Podrían durar otra semana, otro mes, otro trimestre, y es muy difícil predecirlo. Mientras más dure, en teoría podría haber alguna alza adicional. Pero -- no creo que ninguno de nosotros pudiera predecir eso. Así que, nuevamente, por ahora estamos asumiendo que el resto del año se desarrolla de la forma en que lo pronosticamos antes de que comenzara el conflicto. Y ciertamente hay una posibilidad de algún alza, algo de crecimiento adicional al alza, pero esperaremos hasta que lo tengamos en los libros y cerremos para informarlo. Ken Hoexter: Entonces, si miramos el combustible para bunkers, y no sé, Ira, tal vez dime si esa es una buena lectura de cómo deberíamos pensar sobre Marine, ya que duplicaste tu ganancia bruta por galón. ¿Deberíamos esperar que eso retroceda? Parecía que los volúmenes estaban a la baja, pero la rentabilidad obviamente se duplicó. Así que quizá cuéntanos un poco sobre el panorama del lado de Marine. Dado que dijiste que realmente se aprovechan de ese mercado volátil, quizá hablemos de la sostenibilidad de eso. Jose-Miguel Tejada: Sí, Ken, quizás pueda añadir, como dijo Ira, que el pico de la volatilidad que vimos hasta ahora fue en marzo. Por lo tanto, abril definitivamente está saliendo de ese nivel de volatilidad, que es uno de esos ámbitos en los que podrías ver algún crecimiento incremental adicional. Entonces, yendo por el promedio del mes, abril está funcionando mejor porque obviamente enero y febrero se incluyen en eso. Entonces, la volatilidad y el precio definitivamente están elevados y son más altos. Para abril, definitivamente tenemos algo -- estamos incorporando obviamente ese mayor nivel de desempeño. Pero, como indicó Ira, eso puede desaparecer rápidamente. Como dijimos en la última llamada de resultados, no habríamos pronosticado o esperado el aumento en el precio que vimos durante todo el mes de marzo. Así que estamos adoptando una visión cautelosamente optimista sobre el resto del trimestre y el balance del año y, de alguna manera, volviendo a eso en un momento. Ira Birns: Sí. Solo algunos datos. Los precios promedio de los diversos productos en Marine en el pico se duplicaron en marzo frente al promedio de febrero. Se redujeron alrededor de un 20% desde ese máximo en abril, pero todavía están muy por encima del promedio de febrero, ¿verdad? Entonces, puedes ver ese número y decir que, si nos mantenemos en el nivel en el que estamos incluso hoy, aunque esté por debajo del máximo de marzo, eso podría ser -- nuevamente, eso podría ser una oportunidad para cierta rentabilidad incremental, no al mismo nivel que vimos en marzo, pero sí con una contribución de mayor ganancia que la que vimos en los primeros 2 meses del año.Pero ese número podría cambiar drásticamente de un día para otro, o quizá no, ¿verdad? Así que estamos siguiendo eso con muchísima atención, y el equipo está ahí fuera tratando de generar los mejores rendimientos ajustados al riesgo que puedan, sin asumir ningún riesgo indebido en este entorno incierto. Ken Hoexter: Entonces, Ira, tal vez ese sea un buen tema para ti o para Mike. Supongo que la estacionalidad, ¿no? ¿Cómo lo pensamos si tienes, digamos, un abril estabilizado y lo que estás comentando de 2T a 4T? Normalmente, estacionalmente vemos un aumento considerable en el 3T. ¿Eso —crees que desaparece dado esta volatilidad? ¿O tú —aún verías alguna estacionalidad ahí, en términos del repunte? Ira Birns: Eso es realmente más un tema de estacionalidad de Aviación. Así que eso no desaparece. Y esa estacionalidad está contemplada en nuestra guía al inicio del año. Así que haya o no haya conflicto, la estacionalidad del tercer trimestre sigue ahí. Siempre sería así. —Entonces, el primer trimestre es, en general, el trimestre más débil del año. Obviamente, este año no fue lo que pasó. Generalmente nos recuperamos un poco en el 3T, en el 2T, y alcanzamos el pico en el 3T, y luego volvemos a bajar en el 4T. Así que la historia del 3T no debería cambiar mucho. Obviamente, la diferencia entre el primer trimestre y el tercero se vuelve mucho más pequeña de lo que pensabas que iba a ser al principio del año. Así que —pero podríamos añadir el hecho de que, John, ¿quieres hablar un poco sobre cuáles podrían ser algunos de los riesgos para eso? John Rau: Hemos visto a muchas aerolíneas anunciar reducciones de horarios. Así que eso podría compensar parte del crecimiento que deberíamos estar viendo en el tercer trimestre. Así que esa es una posibilidad de que veamos alguna reducción ahí. Ira Birns: Así que aún tendremos estacionalidad, pero, por supuesto, no sabemos qué pasará. Pero ya oíste que Lufthansa anunció que recortaba un montón de vuelos para ser precavidos. Así que podríamos ver una degradación del volumen porque se extiende por mucho más tiempo. Pero incluso con eso, la probabilidad es que siga siendo un trimestre estacionalmente fuerte. Solo que no será tan fuerte como habríamos pensado de cara al año si esas situaciones empiezan a materializarse a medida que avanza la temporada de verano. Ken Hoexter: Sí. Y Aviación, solo para entender, vimos un buen repunte en la utilidad bruta por galón en Aviación, no hasta el extremo que vimos en Marina. Pero no sé, ¿cuánto está ligado a los servicios armados, cuánto está ligado a los patrones de vuelo de los que estás hablando o a cambiar los patrones de vuelo dado el Medio Oriente? Jose-Miguel Tejada: Quiero decir, una cosa a considerar, Ken, cuando miras el desempeño de nuestro 1T es que Universal Trip Support con el negocio de servicios, no tiene volumen asociado a eso. Así que cuando lo piensas en términos de margen bruto, por base unitaria, va a mostrar que estamos más fuertes. Ahora bien, tuvimos un buen 1T. Así que hubo algunas actividades puntuales en el negocio, algunas actividades relacionadas con el gobierno también. Eso no es una parte masiva de nuestro negocio en el sentido de que pudimos, digamos, ver algunas oportunidades en el 1T y el equipo pudo aprovecharlas. Sin embargo, parte del, supongo, aumento de margen que estás viendo está relacionado con el negocio de servicios. Ken Hoexter: De acuerdo. Y la última para mí. Aprecio el tiempo. Son pensamientos sobre la extensión de crédito. Entonces, usualmente, cuando suben los precios, tienes que extender mucho. Vimos subir las cuentas por cobrar en casi $800 millones de forma secuencial. Tus cuentas por pagar did, ¿qué, casi $900 millones? Pero cuando miras las cuentas por cobrar, ¿deberíamos mirarlo? Sé que históricamente siempre has sido tan buen administrador de riesgos. ¿Hay —tal vez solo guíanos por ese proceso, ¿no? Porque normalmente, eso disminuye tu flujo de caja e incrementa tu oportunidad; quizá Ira, si quieres actualizar sobre tus pensamientos acerca de eso dado. Ira Birns: Gran pregunta. El primer trimestre fue literalmente una batalla de persona a persona con el cliente, por cliente.Obviamente, si tienes un cliente con una línea de crédito de X millones de dólares y están extrayendo el mismo volumen y el precio del combustible para aviones se duplica, necesitas duplicar su línea de crédito para respaldar ese nivel de volumen. Tienes que decidir si quieres hacer eso. Así que el equipo, históricamente, ha hecho un trabajo fenomenal al analizar a cada cliente y cada situación, determinando dónde tenemos ese margen y dónde quizá no, cuáles son nuestras opciones, y que todos esos casos tienen resultados diferentes; pero creo que ya lo hemos resuelto. El equipo ha hecho un trabajo fenomenal con eso hasta la fecha. Obviamente, estamos dedicando más tiempo a enfocarnos en el riesgo relacionado con el crédito que — no es que no lo hagamos todo el tiempo, pero obviamente hemos elevado el nivel en esta situación, ya que, como señalaste, las cifras han crecido en varios cientos de millones de dólares de manera agregada. Pero es algo que hacemos muy, muy bien. Siempre puede salir algo mal, pero lo gestionamos bien. Lo monitoreamos a diario y nos mantenemos lo más cerca posible de nuestros clientes, especialmente de los más grandes, donde el riesgo es mayor. Operador: Ahora me gustaría devolver la conferencia a Ira Birns para las observaciones finales. Señor? Ira Birns: Bueno, gracias a todos. Gracias, Latif. Me gustaría cerrar reiterando lo orgulloso que estoy de nuestro equipo y del increíble esfuerzo que han puesto sobre la mesa en el primer trimestre, no es que no lo hagan todos los trimestres. Pero este trimestre, diría que podrías usar muchas palabras: increíble, notable. Y John, yo y Mike estamos extremadamente agradecidos por ese esfuerzo. Al mirar hacia adelante, estamos entrando en el resto del año como un negocio más simple y enfocado, construido sobre escala, una gestión disciplinada del riesgo y un balance sólido, como mencioné antes, y, por supuesto, respaldado por nuestro equipo extraordinariamente talentoso y experimentado, como acabo de mencionar. Nos mantendremos cerca de nuestros clientes, tal como mencioné a Ken en mi última respuesta, ejecutaremos con el mismo rigor que vimos en el trimestre pasado y mantendremos el compromiso de entregar un desempeño sólido en todos los entornos del mercado. — Sabemos que no siempre hemos pintado un panorama claro con todas las salidas en los esfuerzos de transformación que prácticamente ya han sido completados. Creo que nuestra historia se está volviendo más sencilla. Podemos enfocarnos más en los negocios principales que llevamos años y años gestionando, y esos negocios están generando retornos sólidos, y todos tienen diferentes niveles de oportunidades de crecimiento que ahora estamos 100% enfocados en aprovechar. Así que avanzamos en la dirección correcta. Agradecemos su tiempo y su interés continuo en World Fuel y hablaremos con ustedes nuevamente el próximo trimestre. Muchas gracias. Operador: La conferencia de hoy. Gracias por participar. Puede desconectarse ahora.