The Toronto-Dominion Bank

Operador: Buenos días, a todos. Bienvenidos a la Conferencia sobre Resultados del Segundo Trimestre de 2026 del Grupo TD. Ahora me gustaría ceder la palabra a la señora Brooke Hales, Directora de Relaciones con Inversionistas. Por favor, adelante, señora Hales. Brooke Hales: Gracias, operador. Buenos días y bienvenidos a la Presentación de Resultados del Segundo Trimestre de 2026 del Grupo TD. Comenzaremos la presentación de hoy con comentarios de Raymond Chun, el CEO del banco; seguido por Leo Salom, Jefe del Grupo de Banca en EE. UU.; tras lo cual Kelvin Tran, el CFO del banco, presentará nuestros resultados operativos del segundo trimestre. Ajai Bambawale, Director de Riesgos (Chief Risk Officer), ofrecerá comentarios sobre la calidad crediticia; después invitaremos a preguntas de analistas por teléfono. También nos acompañan hoy para responder a sus preguntas: Sona Mehta, Jefa del Grupo de Banca Personal Canadiense; Barbara Hooper, Jefa del Grupo de Banca Comercial Canadiense; Paul Clark, Jefe del Grupo de Gestión Patrimonial y Seguros; y Tim Wiggan, Jefe del Grupo de Banca Mayorista. Por favor, pasen a la siguiente diapositiva. Nuestros comentarios durante esta llamada pueden incluir declaraciones prospectivas, las cuales implican supuestos y conllevan riesgos e incertidumbres inherentes. Los resultados reales podrían diferir materialmente. Asimismo, recordaré a los oyentes que el banco utiliza medidas financieras no-GAAP para llegar a resultados ajustados. El banco cree que los resultados ajustados brindan a los lectores una mejor comprensión de cómo la gerencia ve el desempeño del banco. Ray, Leo y Kelvin se referirán a resultados ajustados en sus comentarios. Información adicional sobre las medidas no-GAAP y los factores materiales y supuestos está disponible en nuestro MD&A del segundo trimestre de 2026. Por favor, pasen a la siguiente diapositiva. Ahora entregaré la presentación a Ray. Raymond Chun: Gracias, Brooke, y buenos días a todos. Gracias por unirse a nosotros. En el segundo trimestre, el banco entregó un trimestre sólido, reflejando la continuidad del impulso en nuestras empresas y la reducción estructural de costos. El EPS aumentó 21% año contra año y el ROE fue de 14.4%, superior en más de 200 puntos básicos año contra año. TD está ejecutando las estrategias y los objetivos que compartimos en el Investor Day. De hecho, en muchos casos, estamos adelantados al calendario. El banco está en camino de superar sus objetivos de crecimiento de EPS de 6% a 8% y ROE de 13% para el ejercicio 2026, siempre que las condiciones macroeconómicas actuales sigan vigentes. El sólido desempeño de los ingresos en este trimestre estuvo impulsado por el impulso en nuestras empresas orientadas a los mercados, la expansión del margen y el crecimiento del volumen en la Banca Personal y Comercial Canadiense. Los PCL impares (Impaired PCLs) disminuyeron trimestre contra trimestre, reflejando un desempeño crediticio sólido; una actualización de nuestro panorama macroeconómico dio como resultado una construcción de reservas en ejercicio. Seguimos esperando PCL totales de 40 a 50 puntos básicos en el ejercicio 2026. TD entregó un apalancamiento operativo positivo por cuarto trimestre consecutivo. Excluyendo la compensación variable, el FX en la cartera estratégica de tarjetas de EE. UU., los gastos aumentaron 3% año contra año. Estamos bien encaminados para lograr nuestro objetivo de crecimiento de gastos de 3% a 4% para el ejercicio 2026. El banco está impulsando reducciones estructurales de costos, lo que permite al equipo entregar el menor crecimiento de gastos desde 2022 y, al mismo tiempo, acelerar las inversiones en IA, innovación y talento de primera línea. Hoy anunciamos un aumento de dividendos de $0.04, llevando nuestro dividendo a $1.12 por acción, lo que refleja confianza en el crecimiento futuro de TD y en su capacidad de generación de ganancias. El ratio CET1 del banco fue de 14.3%, con una sólida acumulación orgánica de capital compensada por recompras de acciones constantes. Han pasado 8 meses desde el Investor Day de TD. Vemos un fuerte impulso en nuestras empresas y oportunidades inigualables para ganar participación de mercado en ambos lados de la frontera. TD sigue comprometido con completar nuestro programa de recompra de acciones de $7 mil millones. Por favor, pasen a la Diapositiva 3. La Banca Personal y Comercial Canadiense entregó ingresos, PTPP y ganancias récord en el segundo trimestre. En los préstamos asegurados por bienes raíces, los volúmenes crecieron 5% año contra año. Este crecimiento disciplinado se sustenta en nuestra estrategia de velocidad y especialización.El banco tiene la mayor cartera de tarjetas de crédito activas y añadió la mayor cantidad de tarjetas del mercado según el informe anual de Nielsen. Nuevamente logramos tasas récord de penetración en tarjetas de crédito para consumidores y pequeñas empresas, junto con una sólida calidad crediticia. En el Banco de Empresas, los préstamos aumentaron un 7% año contra año, impulsados por la expansión de la distribución y un impulso de base amplia. Nuestros clientes siguen demostrando resiliencia ante la incertidumbre macroeconómica. En TD Auto Finance, nos enorgullece que este año nuevamente J.D. Power nos reconociera con el puesto más alto en satisfacción de concesionarios. En la Banca en EE. UU., la remediación de AML sigue siendo nuestra máxima prioridad. Escuchará más sobre nuestro progreso continuo de parte de Leo. El negocio también está encaminándose hacia un crecimiento sostenible, con aumentos en préstamos principales que se espera que compensen con creces la reducción de la hoja de balance a partir del próximo trimestre. Vimos que el impulso se aceleró en el segundo trimestre, con los préstamos principales del negocio aumentando un 1,2% secuencialmente. Este trimestre, los saldos de préstamos a middle market aumentaron un 13% año contra año y los saldos de tarjetas de crédito propietarias en EE. UU. aumentaron un 18% año contra año, impulsados por una fuerte captación. Y en nuestro negocio de patrimonio en EE. UU., unas ventas récord de affluent masivo impulsaron un crecimiento de activos de dos dígitos año contra año. Como compartimos en el Investor Day, la banca en EE. UU. tiene oportunidades importantes para acelerar el crecimiento de los préstamos comerciales, escalar nuestro segmento de tarjetas y profundizar las relaciones de patrimonio en EE. UU., aportando un potencial alcista sustancial a las ganancias del banco a mediano plazo. Wealth Management y Insurance entregaron ganancias y activos récord. Seguimos impulsando la innovación en TD Direct Investing, la plataforma digital de inversión #1 de Canadá. TD es el único banco canadiense que ofrece propiedad parcial de acciones. Con tan solo $1, los clientes ahora pueden invertir en algunas de las empresas más grandes del mundo, reduciendo barreras y creando nuevas oportunidades para los canadienses. Este trimestre, lanzamos un TD Easy Trade completamente rediseñado. La aplicación ofrece capacidades líderes en el mercado, 100 operaciones gratuitas, ayudando a ampliar la brecha con respecto a los pares en inversión directa. Con este lanzamiento, el banco está posicionado para seguir atendiendo a la próxima generación de inversionistas. Seguimos ganando participación en ETFs, con activos que se han más que duplicado desde el cierre del año fiscal 2024. Vamos muy bien encaminados para lograr nuestro objetivo de mediano plazo de $54 mil millones en activos de ETFs. Y en seguros, seguimos construyendo nuestra posición como el principal asegurador digital directo de Canadá, con más de 80% de nuestros clientes comprometidos digitalmente y un progreso sólido hacia nuestro objetivo del Investor Day de 90% o más. Wholesale Banking entregó ganancias récord este trimestre, respaldadas por una fuerte actividad de clientes en Global Markets y Corporate Investment Banking. Un impulso de base amplia en toda nuestra plataforma permitió que el negocio obtuviera ingresos gracias a los casi $200 millones de ingresos de la transacción de Schwab en el segundo trimestre del año pasado. El equipo siguió ejecutando las estrategias que delineamos en el Investor Day y se ubicó entre los 10 primeros en las tablas de posiciones de equity y equity-linked en EE. UU. hasta la fecha en el año calendario. Los clientes confían en TD Securities para sus transacciones más grandes y más complejas mientras navegan el cambiante entorno macroeconómico. Por favor, pase a la Diapositiva 4. Seguimos avanzando para respaldar nuestra estrategia de profundizar las relaciones, hacer TD más sencillo y rápido, y ejecutar con disciplina. Este trimestre, el Banco Canadiense Personal entregó casi $9 mil millones en referidos cerrados hacia patrimonio, crecimiento de dos dígitos año contra año y bien encaminados para lograr nuestro objetivo de mediano plazo. Dentro del propio patrimonio, TD cuenta con un flujo de oportunidades inigualable, desde la inversión directa hasta el asesoramiento. Solo este trimestre, la inversión directa derivó $1,5 mil millones hacia asesoramiento, un 42% más año contra año, posicionando a TD para capturar activos a través de la transferencia intergeneracional de riqueza significativa que está ocurriendo actualmente. En Canadá, seguimos invirtiendo en nuestra franquicia de banca para pequeñas empresas y atrayendo clientes con una adquisición neta de clientes de 15% año contra año en la primera mitad de 2026.A partir de la próxima semana, vamos a trasladar la franquicia de banca de pequeñas empresas a Canadian Personal Banking. Casi el 90% de los clientes de pequeñas empresas también hacen su banca personal con TD. Esta reorientación permitirá que TD ofrezca una banca de pequeñas empresas más sencilla y rápida para nuestros clientes, la columna vertebral de la economía canadiense. En todo el banco, contamos con una estrategia clara que impulsa un mayor ROE. Este trimestre, los ROE de la banca en EE. UU. y de la banca mayorista aumentaron, respectivamente, 130 y 360 puntos básicos año tras año. Como dije el trimestre pasado, TD podría alcanzar más rápido de lo que esperábamos el objetivo de ROE a mediano plazo en Investor Day. Por favor, consulte la Diapositiva 5. En nuestro Investor Day, compartimos objetivos para eliminar entre $2 mil millones y $2,5 mil millones en costos estructurales y generar $1 mil millones en valor anualizado a partir de IA durante el mediano plazo. Tenemos un impulso sólido y estamos adelantados en el cumplimiento de ambos objetivos. En todo el banco, las reducciones de costos estructurales están impulsando inversiones aceleradas en innovación e IA. TD es y seguirá siendo un líder en IA. Creo que la IA transformará nuestras operaciones, hará a nuestros colegas más eficientes, acelerará nuestros procesos y mejorará nuestros productos y servicios. Ya lo estamos viendo en todas nuestras empresas. En RESL, reducimos el tiempo del ciclo de preadjudicación hipotecaria, de aproximadamente 15 horas a 3 minutos, mediante Agentic AI. En seguros, TD continúa innovando. Establecimos un nuevo estándar de la industria para la adopción de IA en Canadá, convirtiéndonos en el primer asegurador de hogar y auto en lanzar un asistente virtual de IA generativa orientado al cliente. Y en todo el banco, tenemos a más de 40.000 colegas usando Copilot y a más de 7.000 ingenieros usando IA para el desarrollo de software, y los más activos alcanzan un aumento del 29% en la capacidad. TD está poniendo cada vez más el foco en oportunidades de IA que transforman experiencias de extremo a extremo, impulsan menores costos unitarios y son escalables en toda la empresa. Vemos oportunidades significativas en crédito, centros de contacto, fraude y productividad en primera línea, entre otras áreas de enfoque. Estamos muy por delante del ritmo en nuestro objetivo de entregar $200 millones en valor a partir de IA este año. En el punto medio, ya hemos entregado casi $145 millones en valor en casos de uso de IA predictiva, generativa y Agentic. Por favor, consulte la Diapositiva 6. Por cuarto año consecutivo, TD fue nombrado la marca más valiosa de Canadá por Brand Finance. TD también fue recientemente clasificado #1 en la lista de LinkedIn de las 25 mejores empresas canadienses para trabajar. Estos logros increíbles reflejan la dedicación y el compromiso de nuestros colegas en todo el banco. Gracias por seguir cumpliendo con nuestros clientes y accionistas todos los días. Ahora, antes de dárselo a Leo, me gustaría dedicar un momento para honrar la memoria de Richard M. Thomson. Fue uno de los verdaderos arquitectos de TD, dedicando más de 4 décadas a nuestra organización, hasta llegar a convertirse en Presidente y CEO. Fue bajo su liderazgo que TD lanzó el primer servicio de corretaje de operaciones bursátiles de autoservicio y administradas por el propio cliente, propiedad de un banco, en Canadá, sentando las bases de la TD Direct Investing de hoy. Los orígenes de TD Securities también se remontan a su época liderando el banco. Dick se preocupaba profundamente por TD, por sus clientes, por sus colegas y por la comunidad. Su impacto se hará sentir durante generaciones. Dicho esto, te lo dejo a ti, Leo. Leo Salom: Excelente. Gracias, Ray. A medida que entramos en la segunda mitad del año fiscal 2026, seguimos avanzando de forma sólida en nuestro programa de remediación de AML. Este trimestre, con respecto a las actividades de retrospectiva requeridas bajo las órdenes de consentimiento de la OCC y FinCEN, el proveedor externo ya ha completado su primera población de revisiones de retrospectiva. Aunque aún queda trabajo por hacer en los próximos meses, me anima el progreso que se está logrando en este entregable tan importante. Pasando a nuestras plataformas y sistemas de AML. Como me ha escuchado hablar en trimestres anteriores, nuestro programa de AML ahora se ejecuta en un nuevo sistema de monitoreo transaccional con mejoras integradas de aprendizaje automático e IA.Hemos optimizado y mejorado nuestras prácticas de investigación. Y el trimestre pasado, implementamos nuestra nueva plataforma estratégica de KYC. Este trabajo fundamental ha dado como resultado una reducción medible del riesgo residual, a medida que nuestros procesos continúan madurando. En particular, este trimestre, incorporamos un modelo mejorado de calificación de riesgo de clientes en nuestra plataforma de KYC, lo que nos proporciona evaluaciones de riesgo más precisas, oportunas y consistentes en toda la población de clientes. También seguimos centrados en mejorar nuestros sistemas operativos para permitir que el personal de primera línea complete tareas críticas de AML con mayor eficiencia. Específicamente, este trimestre actualizamos nuestros sistemas de incorporación para empresas de servicios monetarios, brindando a nuestros colegas la capacidad de identificar, detectar y gestionar de forma sostenible este tipo de empresas de cara al futuro. Por último, realizamos una mejora importante en nuestro programa de capacitación para la gestión del riesgo de delitos financieros con la introducción de controles mejorados, que proporcionan información detallada sobre la eficacia de la capacitación, las métricas de finalización y la preparación de la fuerza laboral, elementos todos ellos importantes para un programa de capacitación sostenible. Desde una perspectiva financiera, la composición de nuestro gasto de remediación de AML ha comenzado a desplazarse hacia costos de validación y sostenibilidad, ya que los gastos de implementación por parte de la gerencia han empezado a moderarse tanto trimestre a trimestre como año a año. Esperamos que esa tendencia continúe, con una moderación del gasto total de remediación de AML en la segunda mitad del año, en gran medida en línea con la guía anterior de 500 millones de dólares en el año fiscal 2026. Dicho esto, se lo cedo a Kelvin. Kelvin Vi Tran: Gracias, Leo. Por favor, pase a la Diapositiva 8. TD tuvo un trimestre sólido, con impulso en todas nuestras empresas. A través de la adquisición de TD Cowen y, como escucharon en el Día del Inversionista, estamos tomando una acción estratégica deliberada para diversificar la combinación de negocios del banco. Vimos que los beneficios de esa estrategia se materializaron este trimestre, con solidez en nuestros negocios impulsados por los mercados, expansión de márgenes y crecimiento de volúmenes en Banca Personal y Comercial de Canadá, logrando un sólido crecimiento de ingresos del primer nivel. En 43 puntos básicos, las PCL totales estuvieron dentro de nuestro rango previsto y planas trimestre a trimestre. Los gastos aumentaron 5% año a año, con aproximadamente 2% impulsado por la compensación variable, el tipo de cambio y el impacto de la cartera estratégica de tarjetas de EE. UU. Entregamos nuestro cuarto trimestre consecutivo de apalancamiento operativo positivo. Logramos avances significativos en nuestras reducciones de costos estructurales, lo que permite acelerar inversiones en el crecimiento del negocio. El PTPP total del banco aumentó 12% año a año después de eliminar el impacto de la cartera estratégica de tarjetas de EE. UU., el FX y los gastos de servicios de seguros. Hemos compartido los detalles en la Diapositiva 23. Por favor, pase a la Diapositiva 9. Banca Personal y Comercial de Canadá entregó un récord de ingresos, PTPP y utilidades en el segundo trimestre. Los depósitos promedio aumentaron 3% año a año, reflejando un crecimiento de 1% en depósitos personales y 5% en depósitos de empresas. Tuvimos una sólida temporada de RSP, incluyendo referencias cerradas récord del banco personal canadiense a nuestro negocio de banca patrimonial. Los volúmenes de préstamos promedio aumentaron 6% año a año, con crecimiento de 5% en volúmenes personales y 7% en volúmenes de empresas. El fuerte crecimiento de préstamos a empresas reflejó la inversión continua en nuestros banqueros de primera línea y la ejecución de nuestro modelo local centrado en asesoramiento. El margen de interés neto se mantuvo relativamente estable, con un incremento secuencial de 2 puntos básicos. De cara al tercer trimestre, en función de la tasa actual y la dinámica competitiva del mercado, esperamos nuevamente que el margen de interés neto se mantenga relativamente estable, similar a los resultados de este trimestre. Los gastos aumentaron 2% año a año y se beneficiaron de algunos impactos de timing. Por favor, pase a la Diapositiva 10. En Banca en EE. UU., las ganancias aumentaron 12% año a año y el ROTCE se expandió en más de 200 puntos básicos hasta 14.8%. Excluyendo los sweeps y el retiro objetivo en nuestro negocio bancario gubernamental, los depósitos aumentaron 1% año a año.Los costos de depósitos disminuyeron trimestre a trimestre, reflejando nuestra retirada estratégica en ciertos depósitos de mayor costo y la solidez de nuestros depósitos personales no a plazo y de las franquicias de depósitos del negocio operativo. Los préstamos principales crecieron un 3% año tras año, impulsados por un mayor impulso en toda nuestra cartera. La adquisición de nuevas cuentas de tarjetas bancarias aumentó un 32% año tras año, y TD Auto Finance entregó un récord de originaciones en el segundo trimestre. También observamos un aumento del 17% año tras año en los compromisos de préstamos para el segmento de banca de mediano mercado y nuestra cartera de originación de préstamos con garantía hipotecaria para el hogar sigue siendo sólida. El margen de interés neto fue de 3.41%, 3 puntos básicos más trimestre a trimestre, impulsado por márgenes más altos de préstamos y depósitos. De cara al tercer trimestre, esperamos que el margen de interés neto aumente modestamente. Los gastos aumentaron un 10% año tras año, reflejando mayores inversiones en gobernanza y control y el gasto para respaldar iniciativas de crecimiento del negocio, incluida la conversión de clientes de la tarjeta de crédito de Nordstrom a la plataforma de servicio de TD. No hay cambios en nuestra guía para el crecimiento total de gastos del año fiscal 2026 en el rango de un dígito medio y aproximadamente 2.9 mil millones de USD en ingresos netos para el segmento de Banca en EE. UU. Como compartimos en nuestra llamada del primer trimestre, en febrero convertimos a clientes de la tarjeta Nordstrom a la plataforma de servicio de TD. La conversión se completó sin problemas y marcó un hito estratégico importante que aporta escala mientras desarrollamos nuestra franquicia de tarjetas de crédito y abre oportunidades para buscar nuevas alianzas estratégicas de tarjetas y reducir los costos unitarios con el tiempo. La diapositiva 22 proporciona un ejemplo ilustrativo del tratamiento contable de nuestra cartera de tarjetas estratégicas. Como resultado del cambio de Nordstrom y en línea con transacciones similares, el ajuste por cobrar de 144 millones de USD se trató como un concepto en nota en el segundo trimestre. Por favor, pasen a la Diapositiva 11. Wealth Management y Seguros volvieron a entregar resultados y activos récord. En riqueza, tuvimos un crecimiento de nuevas cuentas del 15% año tras año, impulsado por el crecimiento del 16% de las cuentas en TD Direct Investing. Las operaciones por día aumentaron un 11% año tras año, ya que los clientes continúan interactuando en toda nuestra plataforma. Seguros entregó resultados récord, reflejando una gestión disciplinada de siniestros y una reducción estructural acelerada de costos. Secuencialmente, los gastos para este segmento, excluida la compensación variable, se mantuvieron relativamente estables. Estamos impulsando ahorros estructurales de costos mientras invertimos para el futuro, incluida la expansión acelerada de la distribución. Por favor, pasen a la Diapositiva 12. Banca Mayorista entregó resultados récord, impulsados por una ejecución sólida en mercados globales y en banca corporativa y de inversión, incluida la fortaleza en nuestros negocios de acciones, mercados de capitales y préstamos. Nuestro desempeño refleja la profundidad y diversificación de la plataforma, combinadas con altos niveles de actividad de clientes y condiciones de mercado constructivas. Los gastos aumentaron un 6% año tras año mientras continuamos invirtiendo en talento y tecnología. El retorno sobre el capital para el trimestre fue de 14.5%, una mejora de 360 puntos básicos año tras año, impulsada por un fuerte crecimiento de los ingresos, la moderación del crecimiento de los gastos y una gestión disciplinada del capital. Por favor, pasen a la Diapositiva 13. La pérdida neta corporativa del trimestre fue de 166 millones de USD, relativamente estable frente al mismo trimestre del año anterior. Por favor, pasen a la Diapositiva 14. El ratio de capital común de Nivel 1 cerró el trimestre en 14.3%, 26 puntos básicos menos de forma secuencial. Entregamos nuevamente una sólida acumulación orgánica de capital este trimestre. El banco recompró aproximadamente 19 millones de acciones ordinarias bajo su programa de recompra de acciones en el segundo trimestre, lo que redujo el CET1 en 41 puntos básicos. La posición de capital de TD es una ventaja competitiva. Como compartió Ray, el banco sigue comprometido con completar una recompra de acciones por 7 mil millones de USD. Tras la finalización de este programa y junto con nuestra recompra de acciones anterior, habremos devuelto 15 mil millones de USD en capital a nuestros accionistas. Y con eso, se lo cedo a Ajai. Ajai Bambawale: Gracias, Kelvin, y buenos días a todos. El banco mostró un desempeño crediticio sólido continuo este trimestre. Por favor, pasen a la Diapositiva 15.Las formaciones brutas de préstamos con deterioro fueron de 22 puntos básicos, una disminución de 5 puntos básicos o 457 millones de dólares trimestre contra trimestre. La disminución se registró principalmente en las carteras de préstamos mayoristas y de banca comercial de EE. UU., parcialmente compensada por un aumento en Canadá en comercial. Por favor, consulte la Diapositiva 16. Los préstamos con deterioro disminuyeron 4 puntos básicos trimestre contra trimestre hasta 54 puntos básicos, lo que refleja menores deterioros en los segmentos de banca mayorista y de EE. UU., parcialmente compensado por un aumento en personal y comercial de Canadá. Por favor, consulte la Diapositiva 17. Recuerde que nuestra presentación informa los ratios de PCL, tanto brutos como netos de la participación del socio en las PCL de la tarjeta estratégica de EE. UU. Les recordamos que las PCL de tarjetas de EE. UU. registradas en el segmento corporativo son absorbidas íntegramente por nuestros socios y no impactan el ingreso neto del banco. La provisión del banco para pérdidas crediticias fue de 43 puntos básicos, estable trimestre contra trimestre, ya que las menores provisiones en los segmentos mayorista y corporativo fueron parcialmente compensadas por un aumento en personal y comercial de Canadá y en banca de EE. UU. Por favor, consulte la Diapositiva 18. Las PCL con deterioro fueron de 973 millones de dólares, disminuyendo 191 millones de dólares trimestre contra trimestre, lo que refleja menores provisiones en los segmentos mayorista, banca de EE. UU. y corporativo, parcialmente compensado por un aumento en Comercial de Canadá. El banco registró una PCL en situación de cumplimiento de 28 millones de dólares, relacionada en gran medida con una actualización del panorama macroeconómico, parcialmente compensada por la migración de provisiones en situación de cumplimiento a deterioro en el segmento mayorista. Por favor, consulte la Diapositiva 19. La provisión para pérdidas crediticias disminuyó 147 millones de dólares trimestre contra trimestre debido a menores provisiones por deterioro en la banca mayorista, impulsadas por las resoluciones, parcialmente compensada por la creación en situación de cumplimiento en gran medida relacionada con una actualización del panorama macroeconómico. Ahora me gustaría dedicar unos minutos a analizar 2 temas clave de riesgo. Primero, crédito privado y capital privado. Hemos añadido una diapositiva en nuestro apéndice que detalla un desglose de nuestros préstamos brutos al sector financiero. La exposición de TD al crédito y al capital privado es pequeña, aproximadamente el 1% de los préstamos brutos totales del banco, y está principalmente concentrada en instalaciones de suscripción o de llamadas de capital. Nuestra exposición es de bajo riesgo, principalmente de grado de inversión, y no plantea una preocupación material para el banco, ya que continúa con un buen desempeño, sin lista de vigilancia ni préstamos con deterioro. Segundo, el entorno geopolítico y el conflicto en curso en Oriente Medio. A la fecha, no hemos materializado impactos materiales en el desempeño crediticio. Sin embargo, este trimestre hemos añadido algunas provisiones en situación de cumplimiento para reflejar el deterioro de nuestro panorama económico y la incertidumbre sobre la duración y el impacto de la guerra. Seguiremos monitoreando cuidadosamente los posibles impactos del entorno de mayor riesgo en nuestras carteras crediticias y tomaremos las medidas adecuadas si corresponde. Con esto, permítanme resumir el trimestre. El banco mostró un sólido desempeño crediticio, evidenciado por menores préstamos brutos con deterioro y menores formaciones brutas de préstamos con deterioro, además de PCL estables. Asimismo, seguimos estando prudentemente provisionados con una cobertura del 97% de puntos básicos de la provisión. Si bien los resultados pueden variar por trimestre y están sujetos a cambios en las condiciones económicas, seguimos esperando que las PCL del año fiscal 2026 se sitúen en un rango de 40 a 50 puntos básicos. Con eso, operador, ahora estamos listos para comenzar la sesión de preguntas y respuestas. Operador: [Instrucciones del operador] La primera pregunta proviene de Ebrahim Poonawala de BofA Securities. Ebrahim Poonawala: Entonces, supongo que, quizás, Ajai, empezando por la calidad crediticia, te escucho sobre la guía de PCL. Danos una idea: cuando pensamos en que probablemente estén entre — de todos los bancos — la mejor forma de entender qué está pasando con el consumidor, el tipo de dinámica con el desempleo alto, las tasas subiendo. Al mirar los próximos 6 meses y más allá, ¿crees en general que el crédito—y, al menos, los indicadores tempranos que ven sugieren que—las tendencias de crédito para el libro de consumidores canadienses se están moviendo en la dirección correcta? ¿O espera un empeoramiento adicional y que, como el punto final no está claro en cuanto a cuándo veremos realmente parte del repunte en la morosidad, los GIL, etc.? Ajai Bambawale: Sí. Una vez más, hay bastante cosas ahí, Ebrahim, pero permíteme responder tu pregunta de manera completa. Y déjame empezar por lo que espero. Primero, debo recordarte que he reafirmado la guía del banco. Lo que espero es cierta presión sobre los PCL por 3 razones: Acciones sobre el comercio y los aranceles, posibles impactos de la guerra en Oriente Medio y el entorno macro, particularmente en Canadá. Si piensas en el comercio y los aranceles, TD Bank ya está bien provisionado. Tenemos cerca de 500 millones de dólares allí, y la mayor parte de esa reserva no se usa. Con respecto a la guerra en Oriente Medio, diría que es un elemento a vigilar. Dicho esto, lo que hicimos este trimestre es que dimos más peso a nuestro escenario a la baja, y ya hemos creado algunas reservas incrementales. Así que vamos a seguir reevaluando nuestras reservas cada trimestre, pero me siento bastante cómodo con que, en 97 bps, estamos bien posicionados en reservas. Como mencioné, todavía tenemos esos 500 millones de dólares y tenemos mucha flexibilidad financiera. Si paso a la segunda parte de tu pregunta, que trata sobre los consumidores canadienses, comenzaría diciendo que la deuda de los hogares en Canadá es alta. Pero si miras cómo ha actuado el consumidor canadiense, han sido muy resilientes. La razón por la que han sido tan resilientes es por algunas cosas. Uno: las tasas están a la baja, ¿vale? Si miras dónde alcanzaron su punto máximo las tasas, están por debajo: 275 bps menos. La segunda razón que ofrecería es que el punto de partida de la riqueza es mucho mejor que antes de la pandemia. La tercera es el crecimiento salarial y la cuarta es el apoyo continuo del gobierno. Dicho esto, ¿estamos viendo alguna migración en el consumidor canadiense? La respuesta es sí. La estamos viendo sobre todo en el segmento de menos de 650, pero se espera por completo. Está vinculado al entorno macro. Así que, de nuevo, creo que deberías esperar cierta migración en el libro canadiense. Estamos viendo un poco de eso en RESL. Estamos viendo un poco en autos. Estamos viendo un poco en tarjetas. Pero en general, creo que el crédito todavía está en buena forma. Sí, hay algunas incertidumbres. Seguiremos vigilándolas. Las reevaluaremos a través de nuestro proceso. Pero con 97 bps, incluyendo 500 millones de dólares para comercio y aranceles, creo que el banco está muy bien provisionado. Así que, con suerte, te di suficiente contexto, Ebrahim. Ebrahim Poonawala: No, ese es buen contexto y muy completo. Y supongo que una para ti, Ray. La IA va a transformar el banco, como hablaste mucho en cuanto a los detalles y a cómo TD está desplegando la IA. De cara al futuro — quiero decir, pienso que, obviamente, expusiste algunos objetivos de ROE en el Investor Day, y los estás superando. De cara al futuro, ¿crees que es irrazonable asumir que TD, a pesar de su mezcla de negocios, con más exposición a EE. UU., podría convertirse en un banco mucho más rentable que el que históricamente hemos visto? Y, incluso en términos del horizonte de tiempo para lograr algunos de tus objetivos del Investor Day, ¿te sientes mejor por ellos hoy que el día que se anunciaron? Raymond Chun: Gracias, Ebrahim, por la pregunta. Así que permíteme abordarlo en unos cuantos apartados diferentes. Empecemos con el Investor Day. Y creo que fue hace unos 8 meses; desde luego se siente un poco más largo que eso. Pero como he dicho durante los últimos trimestres, seguimos teniendo impulso. Y estamos por delante de la gran mayoría de las métricas y del panorama de mediano plazo que habíamos establecido en el Investor Day. Todos los negocios van por delante de sus objetivos. Así que nos sentimos muy bien no solo al lograrlos, sino al lograrlos antes. Si miro nuestro objetivo de ROE y el ROE, que aumentaría 200 puntos básicos año contra año hasta el 14,4%. Si miro únicamente el hecho de pasar de nuestro ratio CET1 actual de 14,3% a 13%, eso añade otros 90 puntos básicos de ROE.Y luego, si miras nuestra gestión de gastos o la reducción estructural de costos, de $2 mil millones a $2.5 mil millones, eso suma otros 110 puntos básicos. Así que, cuando miras eso, son alrededor de 200 puntos básicos de incremento del ROE, y todo eso está bajo nuestro control. Y creo que eso es lo que realmente nos da mucha confianza de que podemos llegar, ciertamente, a nuestros objetivos de ROE antes de lo que habíamos anticipado en el Investor Day, asumiendo que las condiciones macroeconómicas se mantengan. En la reducción estructural de costos, que ha sido un enfoque crítico para nosotros. Aprovechando la IA, la automatización, el rediseño de procesos, fijamos una meta de $2 mil millones a $2.5 mil millones. Lo que puedo decirte, Ebrahim, es que vamos muy por delante del ritmo. Nuestra meta para este año era tener $900 millones de reducción estructural de costos, y ya lo hemos logrado. Así que, de ese lado, creemos que hay margen al alza. Y, en el objetivo de $1 mil millones de IA que establecimos, $500 millones en reducción de gastos, $500 millones en productividad o ingresos, definitivamente vemos, a medida que hemos avanzado cada vez más en la IA agentica y en la IA generativa y predictiva, que definitivamente vemos más margen al alza respecto del objetivo de $1 mil millones que habíamos fijado. Entonces, volviendo a tu pregunta, ¿creemos que podemos hacer más que lo que habíamos planteado en el Investor Day? Creemos que vamos por delante del ritmo. Tenemos impulso en todas nuestras líneas de negocio. Y creo que eso nos está preparando bien para un crecimiento acelerado de cara al futuro. Operador: La siguiente pregunta la hace Gabriel Dechaine de National Bank Financial. Gabriel Dechaine: Primero, sobre lo de -- bueno, un par de ángulos aquí sobre lo de EE. UU. Los gastos aumentaron bastante. Sé que diste alguna explicación, pero repasémoslo, por favor, déjame. Y lo que destaca es el costo de AML, $173 millones; eso está por encima de la cifra anual aproximada de $500 millones. ¿Se mencionó algo sobre algún tipo de acuerdo con un tercero que ya no te va a costar dinero, algo así? Leo Salom: Bueno, Gabe, muchas gracias por la pregunta. Permíteme empezar diciendo que creo que el trimestre fue un trimestre sólido para EE. UU. Entré con $702 millones y eso aumentó 12% año contra año. Y si desglosamos los factores, tuvimos crecimiento positivo de préstamos del núcleo. Tuvimos una expansión moderada de NIM. Y como describió Ajai, creo que el desempeño de PCL en EE. UU. fue bastante sólido. Así que los gastos estuvieron algo elevados, en 9.9% año contra año. Pero señalaría que fue plano en comparación trimestre contra trimestre y es el tercer trimestre en el que tuvimos relativamente el mismo nivel de gastos, a pesar de que, como tú mencionas, sí tuvimos mayores gastos de gobernanza y control en el trimestre. Y creo que la composición importa aquí. Estamos viendo más -- como indiqué en trimestres anteriores, esperaríamos empezar a ver más validación y retroacción y monitoreo de gastos este año, y menos gastos de implementación de remediación. Y eso fue exactamente lo que vimos en el trimestre. Así que eso estuvo algo elevado. Hito importante adicional en el trimestre fue que completamos la conversión de Nordstrom. Y así, tuvimos mayores gastos de conversión y gastos operativos que asumimos como parte de esa transacción. Entonces, si aíslo esas 2 categorías, nuestros gastos operativos base estuvieron por debajo de 3%. Así que siento que estamos logrando muy buen progreso en términos de moderar la tasa de crecimiento. Debo -- permíteme reafirmar que todavía creemos que lograremos nuestra guía de crecimiento de gastos de un solo dígito medio para el año. De hecho, tenemos buena visibilidad para poder lograrlo. Y más importante aún, creo que estamos siguiendo muy bien para cumplir y/o superar nuestro objetivo de NIAT que presentamos en el Investor Day. Entonces, en términos netos, me siento bien con la posición en la que estamos. Obviamente, cualquier oportunidad que yo tenga de acelerar el proceso de remediación, es mi #1 prioridad. Estamos intentando trabajarlo tan rápido como sea posible porque sabemos qué tan importante es eso para la franquicia en general. Gabriel Dechaine: Sí. No, lo entiendo. No estaba criticando la cifra.Solo intento tener una idea de los, supongo, elementos adicionales de este trimestre que quizá no estén presentes en los próximos trimestres, ya que esa partida de costos parece irse reduciendo de manera secuencial. Pero, supongo, más desde el lado estratégico, a medida que avanzan: y agradezco que la remediación de AML sea su prioridad #1. Pero a medida que avanzan en el proceso y tal vez aumente la capacidad para iniciativas de crecimiento. Parece que hay alguna mejora en el libro de préstamos central de banca comercial. Están abiertos, parece, a explorar nuevas asociaciones estratégicas de tarjetas. Quiero entender cómo están pensando el aspecto de crecimiento del negocio en este momento y qué podemos esperar. Leo Salom: Sí, Gabe, muchas gracias por la pregunta. Creo que el trimestre destacó el hecho de que estamos viendo una aceleración en varias áreas diferentes. Sé que Kelvin describió un poco el crecimiento de los préstamos, pero solo quiero señalar quizá un par de datos. Uno: hemos estado hablando de que el crecimiento total de préstamos iba a dar un giro. Pues bien, en una base puntual, el crecimiento total de préstamos de este trimestre frente al trimestre anterior fue, de hecho, positivo. Así que fue el primer trimestre que vemos desde que emprendimos el ejercicio de reestructuración del balance. De modo que fue un paso en la dirección correcta, y esperaríamos construir sobre ese impulso en los trimestres posteriores. Si observo el crecimiento de préstamos “core” (nucleares), el crecimiento de préstamos core fue del 3% para el trimestre, y estuvo muy bien distribuido tanto en nuestras carteras de préstamos de consumo como en los préstamos comerciales. Hablaré de los préstamos de consumo solo por un momento. Vimos que varias de nuestras empresas, en particular el negocio de tarjetas del banco, que fue — donde vimos que los saldos generales subieron un 18% y que hubo un 32% de crecimiento en las ventas de cuentas. Estamos viendo un impulso realmente positivo allí. Hemos estado invirtiendo en ese negocio durante los últimos 3 años, y empezamos a ver los frutos de algunas de esas inversiones. Si paso al ámbito comercial, me complació especialmente el desempeño trimestral con respecto al trimestre anterior en el segmento comercial. El crecimiento general fue del 1,2% para el trimestre. Así que, si lo anualizamos, eso sugeriría una tasa de crecimiento de nivel de un solo dígito medio para nuestros negocios comerciales. Pero probablemente más importante que solo el número absoluto fue la composición. Hemos estado viendo un desempeño realmente sólido en el segmento de “middle market” durante algún tiempo. Lo que vimos este trimestre fue un desempeño más fuerte tanto en pequeñas empresas como en nuestros negocios regionales comerciales. Así que fue una base de ganadores un poco más amplia este trimestre, y creo que es bastante alentador. Sí creo que, dado el trabajo que estamos realizando, a su punto, el hecho de que estamos aumentando el número de banqueros en la calle que respaldan nuestro negocio de banca comercial, espero ver cierto grado de aceleración en ese negocio. Obviamente, hay factores macroeconómicos que no se pueden controlar, y todavía existe el riesgo de disrupciones en el comercio y la cadena de suministro. Pero, en general, estoy muy confiado en lo que estoy viendo en términos de algunas canalizaciones y algunos indicadores adelantados. Gabriel Dechaine: De acuerdo. Y Ray, escuché que dijiste que parecía que había pasado mucho tiempo desde el Investor Day; pensé que el tiempo debía pasar volando cuando te estás divirtiendo. Operador: La siguiente pregunta viene de Paul Holden con CIBC Capital Markets. Paul Holden: Quiero hacer una pregunta sobre la guía de gastos. Entonces creo que, Kelvin, estás bastante claro en que el crecimiento de gastos “core” fue bastante bueno este trimestre. Creo que fue del 2% si ajustamos por algo de FX y compensación variable, o sea, mejor que la guía de un solo dígito medio. Pero luego te quedaste con la guía de un solo dígito medio para el año completo. Así que quizá puedas hablar sobre algunas de las cosas relacionadas con el calendario y por qué eso se recuperará el próximo trimestre. Y yo habría pensado que, dado lo que dijo Ray sobre estar por delante del plan en IA, quizá había algo de margen al alza en gastos y eficiencias este año. Entonces, tal vez puedas ayudarnos a pensar todo eso.Raymond Chun: Paul, quizá solo empiece yo y luego Kelvin puede intervenir. Paul, solo quiero aclarar que la guía de un dígito medio es específica para Estados Unidos. La guía que tenemos para -- a nivel empresarial, y tenemos confianza en que es de 3% a 4%. Y así que no vemos -- no hay nada que veamos como algo único que esté creando nuestro gasto este trimestre. Y por eso vemos las reducciones estructurales de costos que hemos estado haciendo en todas nuestras líneas de negocio, continuando. Y a medida que aceleramos nuestro valor a partir de la IA y la automatización, creo que vas a ver -- como he dicho previamente, intentamos seguir bajando de manera constante la tasa de gasto estructural de la organización sobre una base de costo unitario. Y así ves que esto se está reflejando, y seguirás viéndolo reflejado, Paul. Así que solo quería aclarar: el dígito medio es de Estados Unidos, no de nivel empresarial. Kelvin Vi Tran: Sí. Eso es correcto. Aquí es Kelvin. Nuestra guía para el crecimiento del gasto de 2026, excluyendo FX y la compensación variable y la cartera de tarjetas estratégicas, es de 3% a 4%. Así que este trimestre estamos en 3%. El Q1 fue más alto que eso. Y entonces, solo en promedio, llegaremos a ese rango para el año completo, y confiamos en que llegaremos. Paul Holden: De acuerdo. Me equivoqué, lo entiendo. Y quizá una rápida para Sona. Cada vez escucho más sobre cierta mayor competencia, quizá tanto en el lado de los préstamos como en el lado de los depósitos, que está presionando un poco los márgenes. ¿Qué está viendo específicamente en su negocio y cuál es su confianza sobre la capacidad de mantener los márgenes en la banca minorista canadiense? Sona Mehta: Bien. Gracias por esa pregunta, Paul. Así que si miramos el trimestre, estuvimos al alza en CAD PNC 2 bps secuencialmente, en línea con nuestra guía de NIM. Y en realidad, eso se desglosa en un par de factores. Vimos algunas tendencias positivas en los márgenes de los depósitos, incluido el ajuste de precios del tracker, así como impulsando mayores márgenes de préstamos. Y entonces, déjeme profundizar un poco en en lo que se está acercando. Así que, en el mercado, definitivamente vimos en el segundo trimestre, especialmente, que se estableció un pricing competitivo. Pero, Paul, como me has escuchado decir, estamos firmemente comprometidos con un crecimiento rentable. Y para nosotros eso significa pricing disciplinado. Y así, al anclar en este principio, no obstante, hemos tenido un crecimiento RESL de 5% año contra año. Y es porque -- con nuestro pricing disciplinado, somos capaces de lograr un margen positivo en origen y en destino, incluso en este trimestre competitivo. Y así, de cara al futuro, esperamos ver un NIM relativamente estable en el Q3, similar a este trimestre. Y yo incluso tengo expectativas positivas de algún potencial margen adicional de NIM en el Q4. Y si me alejo un paso, Paul, creo que -- y retomando lo que Ray dijo antes, creo que estamos enfocados en capturar oportunidades de crecimiento orgánico. Vemos un impulso tremendo en los negocios. Obviamente, estamos contentos dentro de RESL, en cómo nos estamos apoyando para competir por velocidad y especialización, en lugar de por precio. Pero en general, vemos impulso. Hemos tenido el #1 en crecimiento año contra año en RESL, en tarjetas y en depósitos. Así que nos sentimos especialmente satisfechos con el trimestre y orgullosos del trabajo de nuestro equipo. Operador: La siguiente pregunta viene de Matthew Lee con Canaccord Genuity. Matthew Lee: La mayoría de mis preguntas ya han sido respondidas, pero quizá una sobre tarjetas. Usted destacó una adquisición sólida y una penetración de mercado. Los saldos de tarjetas del U.S. Bank están al alza y, obviamente, la conversión de Nordstrom al cambio hacia la plataforma de TD. Entonces, ¿cómo están pensando en las tarjetas en general como motor de crecimiento, especialmente equilibrando la adquisición, la normalización del crédito y tal vez posibles nuevas asociaciones estratégicas? Leo Salom: Sí. Matt, gracias por la pregunta. Empezaré por el lado de Estados Unidos y quizá se lo pase a Sona para que agregue algo desde la perspectiva canadiense. Creo que, en el negocio de EE. UU., estamos algo infraponderados en términos del total de tarjetas dentro de nuestro libro general. Así que es un segmento que -- es un producto en el que estamos muy enfocados. Y es una de las razones por las que hace 3 años iniciamos una construcción realmente integral.Hemos incorporado un talento significativo. Hemos replanteado las operaciones de nuestras tarjetas. Hemos replanteado la gama de productos. Cambiamos algunas de nuestras políticas de suscripción de crédito. De hecho, implementamos varios modelos de IA que nos permiten aprovechar la actividad de depósitos para ajustar con mayor precisión parte de nuestra segmentación. Todo eso se está materializando en el rendimiento que hoy está viendo en el área de tarjetas de nuestro banco. Así que, sinceramente, quiero crecer nuestras tarjetas bancarias. Uno de los objetivos del Investor Day que establecimos fue alcanzar un 30% de penetración en nuestro libro de depósitos. Y, francamente, Matt, me gustaría superarlo. De hecho, vamos bastante bien. Hemos logrado 200 puntos básicos en términos interanuales. Así que claramente queremos maximizar el crecimiento de nuestro negocio principal de tarjetas bancarias. Pero además: estoy encantado con la conversión exitosa de la transacción de Nordstrom; asociarnos con uno de los principales minoristas del mercado de EE. UU. es un privilegio. Y en la medida en que podamos profundizar nuestra relación con Target y, potencialmente, incorporar otras alianzas de tarjetas realmente de alta calidad, esa también será una prioridad para nosotros en el futuro. Me gustaría que las cuentas por cobrar de tarjetas representen una porción mayor del total del hold. Y en línea con su punto, somos conscientes del perfil de riesgo. Pero puedo decirle que, en función de lo que estamos viendo en este momento, nos sentimos bastante cómodos con el riesgo de crédito que representa ese portafolio. Y creo que, en muchos sentidos, poder construir un negocio de tarjetas más grande como parte de nuestro balance general de EE. UU. realmente mejorará los NIM y mejorará nuestra diversificación general en términos de los ingresos de nuestros activos. Así que, en resumen, es una forma larga de decir que es una gran prioridad para nosotros en EE. UU. ¿Sona? Sona Mehta: Sí. Tal vez, brevemente, Matt: también hay una historia realmente sólida al norte de la frontera en nuestro negocio de tarjetas. Hemos tenido una sólida captación de tarjetas, con crecimiento de dos dígitos año tras año, y eso está impulsando el impulso continuo hacia nuestros objetivos del Investor Day de profundidad de la relación, tanto para tarjetas personales de consumo como para clientes bancarios de pequeñas empresas. Lo que me complace especialmente es que está creciendo exactamente en los puntos donde querríamos que creciera. Entonces, hemos tenido un plan de ejecución muy reflexivo sobre cómo realmente aumentar esa profundidad de relación dentro de nuestros clientes existentes. Y así, la mayor parte de nuestro crecimiento año tras año proviene en realidad de la conversión de preaprobación sólida entre nuestros clientes existentes. Esos son los clientes de los que más sabemos y que aportan mucho, ¿verdad?, desde la perspectiva de un libro de calidad. Y, por otro lado, con nuestros clientes nuevos en el banco, hemos visto un impulso continuo para profundizar la relación en el punto de venta en nuestras sucursales. Así que, realmente, una mezcla sana y un crecimiento muy sano, respaldando nuestra posición #1 en la industria este año. Operador: La siguiente pregunta viene de Doug Young de Desjardins Securities. Doug Young: Supongo que para Tim y para Ray aquí en banca mayorista, o sea, sé que este fue un trimestre especialmente fuerte y los resultados son bastante buenos. Pero el ROE me llamó la atención en banca mayorista, con un 14,5%. Creo que ustedes han apuntado a un 13% desde el Investor Day. Quizá Tim puedas hablar un poco sobre la sostenibilidad. ¿Hay margen para una expansión adicional del ROE? ¿Y qué es lo que lo impulsa? Y, Ray, cuando lo observa, ¿eso les da más tranquilidad? Quiero decir, tienen mucho capital excedente, y sé que está destinado al crecimiento orgánico y a recompras de acciones y demás. Pero, ¿eso les da más tranquilidad al colocar capital en mercados de capitales? Raymond Chun: Entonces, ¿por qué no empiezo yo y luego Tim puede intervenir después? Diría que, ante todo, estoy muy satisfecho con el impulso continuo en TD Securities. Y como también dijimos en Investor Day, lo que estamos intentando hacer en la organización es equilibrar o dimensionar adecuadamente nuestro NII y los ingresos por comisiones.Y si se trata de nuestro negocio de patrimonio, nuestro negocio de seguros, ambos con trimestres récord, o nuestro negocio mayorista, hacer que la combinación de ingresos por comisiones aumente en todo TD Bank fue una prioridad para nosotros al salir del Investor Day. Y estás viendo exactamente eso, no solo en el negocio de Tim, sino en los negocios de Paul Clark. Así que me alegra. Y antes de cedérselo a Tim, desde una perspectiva de capital, lo que diría es que es un área de la organización que creemos que tiene una oportunidad desproporcionada para un crecimiento acelerado, y Tim y el equipo están demostrando el poder de la plataforma y la adquisición de TD Cowen y TD Securities combinadas. Y, por lo tanto, diría que está siguiendo exactamente lo que pensamos para la base a futuro. Y luego, solo desde la perspectiva de capital, lo único que diría es que creo que estamos posicionados de manera diferente a cualquier otra organización entre nuestros pares, comenzando con una posición de capital extraordinariamente sólida del 14,3% de CET1. Pero cuando superpones nuestra fuerte generación orgánica de capital que hacemos aquí dentro de la organización, realmente me da una ventaja que nos permite desplegar capital de diferentes maneras. Al mismo tiempo, podemos continuar realizando recompras mientras observamos no solo oportunidades de crecimiento orgánico y cómo queremos acelerar algunas de nuestras oportunidades de crecimiento orgánico, como en TD Securities. Así que esto me da flexibilidad, Doug, para poder hacer varias cosas que quizá algunos de nuestros pares no pueden. Entonces, en ese sentido, se lo devuelvo a Tim. Tim Wiggan: Doug, yo solo agregaría 2 o 3 cosas. Así que es importante tener en cuenta, a pesar de todos los titulares, que estamos en un mercado constructivo. Entonces, desde la perspectiva de mercados de capitales, los mercados de capital de renta variable, los mercados de deuda y el crédito, en general, están en un lugar positivo. Me has escuchado hablar antes sobre la volatilidad. Yo la describiría como un nivel saludable, tanto desde el punto de vista de poder monetizar la volatilidad en el lado del trading, mientras mantenemos abiertos los mercados de capitales. Y luego diría que, en general, hay apertura para M&A. Así que, tal como estamos hoy, es un entorno constructivo y con un backlog bastante saludable. El segundo punto, como mencionó Ray, hemos invertido fuertemente en nuestra plataforma y seguimos invirtiendo. Así que estamos haciendo más. Estamos profundizando las relaciones con nuestros clientes existentes. Y si miramos el primer semestre, eso se refleja en donde tuvimos un aumento de ingresos del 18% año tras año, a pesar de los 180 millones de dólares ganados el año pasado por la transacción con Schwab. Entonces, muy saludable desde esa perspectiva. En cuanto al capital específicamente, continuaría enfatizando que no estamos limitados por capital en ningún sentido, pero sí necesitamos hacer más con ese recurso. Así que siempre me gusta mirar el crecimiento de los ingresos en relación con el crecimiento de RWA. Y, de nuevo, en este trimestre, ese número fue de aproximadamente 3x. El otro punto que quería enfatizar es la combinación. Así que hay un buen equilibrio entre banca corporativa y de inversión y mercados globales. Y creo que eso también se refleja tanto en los resultados, como en la geografía. Entonces, de manera orientativa, si miramos 2022, que fue el último año antes de la adquisición de Cowen, estaríamos haciendo aproximadamente 1/4 de nuestros ingresos en EE. UU. Y hoy, ese número se ha duplicado. Y, por supuesto, es un mercado que es de aproximadamente 20 veces el tamaño de Canadá. Así que vemos una cantidad tremenda de recorrido. Todo eso, junto, impulsó el ROE al 14,5% y el ratio de eficiencia al 63%. Pero quizá el último punto que quería dejarles es que, obviamente, siempre hay ciclicidad en nuestro negocio, pero se trata de crear durabilidad y repetibilidad en nuestra plataforma y posicionarnos para poder servir a los clientes y cumplir para los accionistas a través del ciclo. Y creo que eso es lo que estás viendo. Operador: No hay más preguntas en la cola en este momento. Me gustaría devolver la llamada al señor Raymond Chun para que haga sus comentarios de cierre. Raymond Chun: Gracias, operador, y gracias a todos por unirse a nosotros hoy. Apreciamos sus preguntas y comentarios. En el segundo trimestre, continuamos con nuestro impulso empresarial gracias a un sólido desempeño crediticio, un apalancamiento operativo positivo y un crecimiento de utilidades sólido. El ROE fue del 14,4%, es decir, 200 puntos básicos más que el año anterior. Me siento orgulloso del progreso logrado durante la primera mitad del año, y estoy seguro de que TD seguirá cumpliendo con sus grupos de interés. Ahora, antes de cerrar la llamada, me gustaría apartarme un momento del guion para felicitar a Brooke y a su equipo por haber ganado en cinco categorías en los IR Impact Awards del mes pasado. Qué logro tan increíble, Brooke, que refleja una participación sólida de todos ustedes, nuestros inversionistas y analistas. Gracias por su apoyo y felicitaciones nuevamente a Brooke y al equipo. Espero volver a conectar con todos ustedes el próximo trimestre. Gracias a todos. Operador: Señoras y señores, esto concluye su conferencia de hoy. Le agradecemos su participación y le solicitamos que, por favor, desconecte sus líneas.