Royal Bank of Canada actúa como una potente empresa globalmente diversificada de servicios financieros. Su división de Banca Personal y Comercial amplía ...
Operador: Buenos días, señoras y señores. Bienvenidos a la Conferencia Telefónica de Resultados del Segundo Trimestre de 2026 de RBC. Por favor, tenga en cuenta que esta llamada está siendo grabada. [Instrucciones del operador] Ahora me gustaría pasar la reunión a Asim Imran. Adelante, por favor. Asim Imran: Gracias, y buenos días a todos. Hoy hablarán Dave McKay, Presidente y Director Ejecutivo; Katherine Gibson, Directora Financiera; y Graeme Hepworth, Director de Riesgo. También se suman a nosotros para sus preguntas: Erica Nielsen, Gerente General de Banca Personal del Grupo; Sean Amato-Gauci, Gerente General de Banca Comercial del Grupo; y Neil McLaughlin, Gerente General de Gestión Patrimonial; y Derek Neldner, Gerente General de Mercados de Capital. Tal como se indica en la Diapositiva 2, nuestros comentarios pueden incluir declaraciones prospectivas, que implican supuestos y conllevan riesgos e incertidumbres inherentes. Los resultados reales podrían diferir materialmente. También recordaría a los oyentes que el banco evalúa su desempeño sobre una base reportada y ajustada, y considera que ambas son útiles para evaluar el desempeño subyacente del negocio. [Instrucciones del operador] Dicho esto, se lo entrego a Dave. David McKay: Gracias, Asim, y buenos días a todos, y gracias por acompañarnos. Hoy reportamos utilidades de 5.5 mil millones de dólares y utilidades ajustadas de 5.6 mil millones de dólares, el segundo mejor desempeño trimestral registrado. Como verán en la Diapositiva 4, las utilidades antes de provisiones e impuestos aumentaron 15% con respecto al año pasado, impulsadas por un fuerte crecimiento de ingresos del 11% y por la palanca operativa de todos los bancos de más de 3%. Nuestro desempeño en este trimestre entregó un rendimiento sobre el capital (ROE) de 17.2% sobre la base de una sólida razón de capital común Tier 1 de 13.5%. Estos resultados se sustentaron en la solidez de nuestro modelo de negocio diversificado, que se beneficia tanto de un entorno constructivo para nuestras actividades relacionadas con los mercados como de la escala operativa en nuestros segmentos de Banca Personal Canadiense y Banca Comercial. Mercados de Capital reportó un ingreso neto récord, reflejando un desempeño sólido tanto en Mercados Globales como en Banca de Inversión. Gestión Patrimonial continuó informando resultados sólidos en toda nuestra oferta de asesoría y gestión de activos en Norteamérica. Los resultados de Banca Personal estuvieron impulsados por una palanca operativa de 3% y el crecimiento de los saldos en moneda. Banca Comercial generó un ROE de más de 17%. Pasando a la Diapositiva 5, comenzando con Mercados de Capital, donde la Banca Global de Inversión mejoró su participación de mercado de los últimos 12 meses hasta más de 2%, ya que observamos niveles récord de ingresos por comisiones gracias a una sólida actividad de asesoría en fusiones y adquisiciones, así como al origen de deuda y capital. En Mercados Globales, nuestras inversiones continuas en talento y tecnología están fortaleciendo nuestra franquicia de renta variable, que también reportó ingresos récord este trimestre. Nuestra sólida franquicia de FICC también reportó resultados sólidos. También observamos un crecimiento sólido en nuestras empresas de banca transaccional de financiamiento, ya que continuamos apoyando las aspiraciones de crecimiento de nuestros clientes. Con la franquicia canadiense líder, así como el negocio global número 10, estamos en una excelente posición para apoyar y crecer junto con las tendencias macro clave, incluyendo IA, energía, infraestructura digital y aeroespacial y defensa en todo el mundo. En IA y la infraestructura relacionada, asesoramos a CPPIB en su adquisición de 4.2 mil millones de dólares en EE. UU. de atNorth, un operador de centros de datos pan-nórdico, además de actuar como coprincipal book runner activo en la oferta inaugural de notas senior no garantizadas Maple de Alphabet por 8.5 mil millones de dólares, la mayor colocación de bonos jamás realizada en el mercado canadiense. En el ámbito de energía, RBC actuó como asesor financiero exclusivo para Arq Resources en su acuerdo de venta con Shell, una transacción valorada en 22 mil millones de dólares. En Estados Unidos, RBC actuó como coprincipal book runner para Fervo Energy en su reciente IPO de 2.2 mil millones de dólares. Gestión Patrimonial continuó impulsando un desempeño sólido en un entorno volátil.Los clientes acuden a nosotros en busca de asesoramiento confiable mientras canalizan su dinero de nuevo a las inversiones a través de nuestra red de distribución, incluidos nuestros canales de Dominion Securities de servicio completo y PH&N Investment Council, así como a través de nuestra red de Banca Personal. Nuestro negocio líder de Gestión Patrimonial en Canadá, con activos bajo administración de más de $1 billón, se benefició tanto de la apreciación del mercado como de $10 mil millones en activos netos nuevos en este trimestre. La gestión patrimonial de EE. UU. (AUA) con cerca de USD 800 mil millones incluyó USD 5 mil millones en activos netos nuevos en este trimestre y más de USD 2 mil millones en activos reclutados, lo que beneficia la continuidad de nuestro reclutamiento de asesores. Además, los saldos de crédito y préstamos aumentaron un 16% respecto al año anterior, lo que refleja la creciente demanda de los clientes de EE. UU. por nuestras capacidades de servicio completo. El crecimiento de préstamos en City National también fue sólido, con una subida del 9% año contra año en dólares estadounidenses. Los activos de RBC Global Asset Management -- perdón, activos bajo administración, superaron los $800 mil millones este trimestre, beneficiándose de las principales ventas netas de fondos mutuos mientras seguimos captando dinero en movimiento en nuestros canales minoristas canadienses en medio de cambios en las preferencias de los clientes. En este contexto, los depósitos promedio y la AUA combinados de Banca Personal Canadá aumentaron un 5% o $34 mil millones año contra año, y la AUA puntual de Banca Personal superó los $300 mil millones por primera vez. Mantuvimos tasas de retención muy altas a medida que los clientes se trasladaron entre depósitos e inversiones. Como siempre, nos guiamos por hacer lo que creemos correcto para ellos, dadas las condiciones de tipos de interés y del mercado de renta variable. El crecimiento de las hipotecas siguió viéndose afectado por la incertidumbre macro y por la moderación de los precios de las viviendas, con los volúmenes financiados impulsados en gran medida por el aumento de la actividad de traspasos. Lo importante es que aproximadamente el 90% de los saldos de capital de vivienda tenían una relación multiproducto. El crecimiento de la Banca Comercial sigue siendo resistente pese a enfrentar 2 vientos en contra estructurales de la demanda, y Ontario es el que registró el mayor impacto. Primero, la incertidumbre impulsada por los aranceles está afectando de manera desproporcionada el crecimiento en sectores expuestos al comercio, como la cadena de suministro. En segundo lugar, seguimos observando una demanda moderándose en bienes raíces comerciales, especialmente en el desarrollo de condominios. Aun así, hemos logrado 12 trimestres consecutivos de captación de participación de mercado en los principales saldos -- y saldos de préstamos al cierre del trimestre anterior. Estamos viendo crecimiento en salud y otros sectores orientados a servicios y en regiones como las Praderas. Y también estamos comenzando a ver un aumento en la actividad relacionada con FX y la gestión de tesorería. Ahora pasaré al entorno macro. Operamos en un mundo de señales en competencia. Los mercados de renta variable están alcanzando máximos históricos, impulsados en parte por las expectativas de mayores ganancias corporativas y un futuro habilitado por la IA. Al mismo tiempo, los rendimientos de los bonos cuentan una historia diferente, reflejando el riesgo de un endurecimiento monetario conforme se acumulan las presiones inflacionarias a partir de los impactos directos e indirectos del shock energético. Durante todo este periodo de volatilidad, la economía canadiense ha permanecido resiliente, con un crecimiento del PIB anualizado que se sitúa en 1.7% en el primer trimestre de 2026. La inflación subyacente, excluyendo la energía, se ha mantenido en general estable y nuestros propios datos de gasto con tarjeta muestran que los consumidores siguen gastando en sectores relacionados con servicios pese a la disrupción energética. Hasta ahora, la debilidad en los sectores expuestos a aranceles no se ha extendido a la economía en general, y se observa crecimiento en varios sectores, incluida la energía y la agricultura. Sin embargo, la incertidumbre sigue elevada. Las perspectivas a corto plazo para Canadá dependen de cómo se desarrollen las negociaciones del CUSMA y de cuánto persista el conflicto en Medio Oriente, cuyos impactos aún no se han sentido plenamente en los costos de insumos. El resultado de estos factores tendrá implicaciones para la demanda de los clientes, la estabilidad de la cadena de suministro y la dirección de la política monetaria. Mirando más allá, están surgiendo oportunidades que están generando optimismo.Creemos que la resolución de la incertidumbre del T-MEC, las nuevas relaciones comerciales y el avance de importantes proyectos de creación de naciones pueden expandir de manera significativa el ecosistema económico canadiense, generando un efecto multiplicador en el corto, y particularmente en el mediano plazo. RBC Research arroja luz sobre enormes oportunidades para Canadá. El país puede convertirse en un superpotencia energética, fortalecer su presencia en la cadena de suministro de minerales críticos, ampliar la infraestructura energética y construir una postura de defensa estratégica más sólida. Invitamos a los responsables de las políticas y a todos los niveles de gobierno a seguir trabajando juntos para asegurar la prosperidad futura de Canadá. Como el banco más grande de Canadá, estamos bien posicionados para respaldar el futuro, con un balance sólido y franquicias líderes. Respaldamos ese compromiso con acciones. Recientemente anunciamos una práctica de asesoría y finanzas indígenas dentro de RBC Capital Markets para ayudar a ampliar el acceso al capital para proyectos e inversiones importantes de propiedad indígena. Más allá de Canadá, los pools globales de comisiones han mantenido su impulso, ya que el entorno macro continúa apoyando una mayor actividad corporativa y conversaciones estratégicas en los directorios. Nuestro propio flujo de banca de inversión sigue siendo saludable, en parte debido a nuestras inversiones continuas en talento para fortalecer la estructura de soporte (bench strength) en áreas prioritarias. Pasemos a la Diapositiva 6. Constanmente nos esforzamos por optimizar el valor para el accionista a largo plazo mediante un aumento de la rentabilidad, un crecimiento impulsado por los clientes y la devolución de capital a los accionistas. Hemos incrementado nuestro rendimiento sobre los activos a aproximadamente 90 puntos básicos al ejecutar iniciativas estratégicas clave. Hemos aumentado nuestra productividad de ingresos a través de nuestras diversificadas actividades basadas en comisiones y aprovechando nuestra tecnología y escala operativa para mejorar la eficiencia de costos, mientras seguimos creciendo nuestros negocios. Hemos mejorado nuestra razón de eficiencia en la región de EE. UU. de 83% en 2024 a 75% este trimestre. Seguimos logrando avances significativos al reunir nuestras sólidas franquicias en EE. UU., mientras avanzamos hacia nuestro objetivo de una razón de eficiencia regional en los niveles bajos de los 70. También estamos comprometidos con nuestras ambiciones audaces en lo que respecta a generar entre 700 millones y 1.000 millones de dólares de valor empresarial a partir de IA. Hemos desarrollado más de 200 modelos de IA de vanguardia, replanteando cómo operamos, optimizando los flujos de trabajo y ofreciendo experiencias de clientes más hiperpersonalizadas al aprovechar nuestro modelo patentado ATOM Foundation y nuestra escala de datos en crecimiento dentro de nuestra plataforma Lumina. Desde 2025, el uso de tokens de LLM ha aumentado en más de un 500%, lo que refleja la rapidez con la que la IA se está integrando en los flujos de trabajo diarios y en procesos empresariales críticos. Nuestro asistente digital utiliza IA para la detección de intención y la orquestación, guiando a los clientes hacia capacidades digitales o hacia el mejor asesor de la red, lo que permite que nuestro personal se enfoque en profundizar las relaciones con los clientes. También hemos implementado IA para lograr ahorros de tiempo significativos. Una búsqueda impulsada por IA de artículos de procedimientos de políticas para 2 asesores está procesando aproximadamente 2 millones de búsquedas por mes. La banca comercial, las finanzas de nuestros clientes, se están incorporando y distribuyendo mediante IA. La IA también está acelerando cómo construimos nuestra plataforma tecnológica del futuro. Hasta la fecha, la IA ha contribuido al desarrollo de más de 24 millones de líneas de código y ha facilitado más de 120.000 revisiones de código. Dada la importancia de combinar tecnología con talento, seguimos invirtiendo en nuestro personal para acelerar oportunidades de crecimiento rentable e impulsado por los clientes, lo que sigue siendo nuestra prioridad. Estamos contratando talento sénior en sectores clave y mercados de capitales, ampliando nuestra base de asesores en empresas de asesoría patrimonial y de Norteamérica, mientras incorporamos gestores de relaciones en nuestros negocios de banca comercial en Canadá y en City National Bank. Más allá de estas inversiones estratégicas, seguimos comprometidos con devolver capital a los accionistas de manera equilibrada. Nuestra tasa total de distribución ha aumentado del 51% en 2024 al 65% en el primer semestre de 2026.Esta mañana, aumentamos nuestro dividendo en 0,12 USD respecto al trimestre anterior, un aumento del 14% año contra año mientras buscamos impulsar nuestro ratio de pago de dividendos hacia el punto medio de nuestro objetivo de mediano plazo del 40% al 50%. Las recompras siguen siendo una vía importante para devolver capital a los accionistas. Aumentamos nuestras recompras a 7 millones de acciones este trimestre, a un ritmo anualizado del 2% de nuestras acciones ordinarias en circulación. Además, esta mañana anunciamos nuestra intención, sujeta a las aprobaciones pertinentes de la bolsa de valores y los organismos reguladores, de iniciar una oferta pública de recompra en el curso normal de las actividades para recomprar para su cancelación hasta 45 millones de acciones comunes. Planeamos continuar recomprando nuestras acciones porque creemos que su valor intrínseco sigue siendo mayor que las valoraciones actuales, dadas las oportunidades de mejorar tanto la rentabilidad como el crecimiento, manteniendo al mismo tiempo un balance sólido en un entorno incierto. Sin embargo, seguimos siendo disciplinados. Buscaremos optimizar no solo el crecimiento del ROE y de las EPS, sino también la capitalización del crecimiento del valor en libros por acción, que también es un factor importante del valor para el accionista a largo plazo. Y con eso, Katherine, para ti. Katherine Gibson: Gracias, Dave, y buenos días a todos. Comenzando con la Diapositiva 8. Este trimestre, reportamos resultados sólidos con ganancias diluidas por acción de 3,85 USD. Las EPS diluidas ajustadas de 3,90 USD aumentaron un 25% respecto al año pasado, reflejando un crecimiento sólido de los ingresos y todo el apalancamiento operativo bancario de 2%. Las tendencias de FX, incluido el debilitamiento del dólar estadounidense, redujeron las ganancias en 85 millones de USD respecto al año pasado, y las ganancias se vieron afectadas secuencialmente por 3 días menos en este trimestre. Pasando a capital en la Diapositiva 9. El ratio CET1 fue del 13,5%, 20 puntos básicos menos que el trimestre anterior. Nuestro sólido ROE del 17,2% se sustentó en 75 puntos básicos de generación interna de capital este trimestre. Neto de ambos dividendos y el crecimiento de RWA impulsado por los clientes, generamos 23 puntos básicos de capital, que se vio compensado en su mayor parte por recompras de 7,4 millones de acciones, por aproximadamente 1,7 mil millones de USD. Los cambios de parámetros minoristas, que guiamos en el Q1, y el impacto de los movimientos del mercado en los saldos de OCI también tuvieron un efecto negativo modesto. Pasando a la Diapositiva 10. Los ingresos netos por intereses de todos los bancos aumentaron un 6% respecto al año pasado, reflejando el crecimiento del volumen y mayores márgenes. Esto se vio compensado en parte por menores ajustes de precio de compra, o PPA, relacionados con la adquisición de HSBC Canadá. El margen neto de interés de todos los bancos aumentó 3 puntos básicos respecto al trimestre anterior. El NIM de todos los bancos, excluyendo los ingresos por trading, disminuyó 2 puntos básicos secuencialmente, incluido el impacto de menores márgenes de préstamos en Mercados de Capitales, lo que en parte refleja un cambio hacia préstamos con grado de inversión. Como recordatorio, el costo de fondeo de ciertas transacciones, en particular en Mercados de Capitales, se registra en el gasto por intereses, mientras que los ingresos relacionados se registran en otros ingresos no por intereses. Esto se evidenció especialmente en términos año contra año este trimestre. El NIM de Banca Canadiense se mantuvo plano respecto al trimestre anterior, incluyendo un impacto de 4 puntos básicos derivado de un PPA menor relacionado con la adquisición de HSBC Canadá y una mayor presión competitiva de precios para depósitos a plazo. Estos efectos se compensaron con beneficios continuos de nuestras coberturas estructurales y con márgenes estacionalmente más altos dentro de nuestra cartera de préstamos, que en el pasado ha incluido elementos como una tasa de revolving de tarjetas de crédito más alta. Pasando a la Diapositiva 11. Los gastos no por intereses reportados aumentaron un 8% respecto al año pasado. El crecimiento de los gastos ajustados fue del 9%, de los cuales aproximadamente la mitad estuvo impulsada por una mayor compensación variable consistente con mayores ingresos en Wealth Management y Mercados de Capitales. El resto del aumento se debió en gran medida a una combinación de iniciativas relacionadas con el crecimiento, incluidas salarios más altos y otros costos asociados al personal, así como a iniciativas tecnológicas continuas, marketing y desarrollo de negocios. Las provisiones legales de 84 millones de USD para soporte corporativo también contribuyeron al aumento.Nuestro apalancamiento operativo ajustado de banca universal de 2% ayudó a reducir nuestro ratio de eficiencia ajustado de banca universal en 1 punto porcentual con respecto al año pasado, mientras seguimos enfocándonos en la disciplina de gastos. Esto incluye optimizar nuestra red de distribución multicanal y aprovechar iniciativas impulsadas por la digitalización y la IA en múltiples flujos de trabajo y negocios. Pasemos a los impuestos. Según nuestra guía, la tasa impositiva efectiva ajustada no-TEB de 22,5% reflejó en gran medida cambios en la combinación de resultados. Ahora pasaré a los resultados por segmentos del 2T a partir de la Diapositiva 12. La Banca Personal informó resultados sólidos de $1,9 mil millones este trimestre. El ingreso neto en Banca Personal Canadá aumentó 18% con respecto al año pasado. El crecimiento de los ingresos fue de 6%, beneficiado por la solidez de nuestra escala líder en dinero y franquicias, ya que los saldos de los clientes se desplazaron entre cuentas bancarias base, depósitos a plazo y nuestra amplia oferta de inversiones, incluido dentro del negocio de Gestión Patrimonial. El ingreso neto por intereses aumentó 6% con respecto al año pasado, reflejando un sólido crecimiento del volumen promedio y mayores márgenes. Los ingresos por comisiones y otros ingresos no por intereses aumentaron 5% con respecto al año pasado, reflejando el crecimiento de dos dígitos en ingresos por fondos mutuos, parcialmente compensado por cargos de servicios más bajos, incluidos los impactos de los cambios regulatorios que guiamos en el 1T. La volatilidad en los ingresos por servicios de tarjetas también impactó el trimestre. El apalancamiento operativo fue sólido, 4%, beneficiado por la gestión continua de los gastos. Pasemos a la Diapositiva 13. La Banca Comercial informó un ingreso neto sólido de $854 millones, 43% más que el año pasado, lo que incluyó un PCL elevado tanto en préstamos en desempeño como en préstamos con deterioro. Las utilidades antes de provisiones y antes de impuestos aumentaron 5% con respecto al año pasado, impulsadas por el mayor crecimiento del ingreso neto por intereses, reflejando mayores volúmenes y una combinación favorable de depósitos, así como mayores márgenes. Los depósitos aumentaron 3% con respecto al año pasado y se mantuvieron planos secuencialmente, impulsados en gran medida por mayores depósitos no sujetos a vencimiento, a pesar de que, de manera estacional, la actividad de pagos de impuestos de nuestros clientes fue mayor. En medio de incertidumbres continuas relacionadas con aranceles, los préstamos aumentaron 3% con respecto al año pasado o 1% secuencialmente. Pasemos a Gestión Patrimonial en la Diapositiva 14. El ingreso neto de $1,2 mil millones aumentó 28% con respecto al año pasado, reflejando un sólido crecimiento de los ingresos. Los ingresos no por intereses aumentaron 10%, reflejando mayores activos de clientes basados en comisiones, impulsados por la apreciación del mercado, particularmente en los mercados de renta variable de Norteamérica, y el crecimiento de activos netos nuevos. En RBC Global Asset Management, seguimos observando ventas netas minoristas positivas, con $5,2 mil millones en minoristas de largo plazo, distribuidos en gran medida entre mandatos de renta variable y de balance. Esto se compensó en parte con salidas en mandatos institucionales, que pueden ser irregulares por naturaleza. Los ingresos por transacciones, reflejando el aumento de la actividad de los clientes en Gestión Patrimonial de Canadá, también contribuyeron al incremento. El ingreso neto por intereses aumentó 10% con respecto al año pasado, beneficiado por mayores diferenciales, reflejando mayores tasas de renovación de hipotecas y el crecimiento de préstamos en la Gestión Patrimonial de EE. UU., incluido City National Bank. Gestión Patrimonial de Canadá también contribuyó al aumento, reflejando el crecimiento de los depósitos. Pasemos a los resultados de Mercados de Capital en la Diapositiva 15. Un ingreso neto récord de $1,5 mil millones aumentó 23% con respecto al año pasado, respaldando un ROE sólido de 14,8% y un ratio de eficiencia de 53,2%. Las sólidas utilidades antes de provisiones y antes de impuestos de $1,8 mil millones aumentaron 30% con respecto al año pasado, reflejando un sólido crecimiento de los ingresos. Los ingresos de Global Markets aumentaron 16% con respecto al año pasado, reflejando el impulso continuo en renta variable en efectivo y derivados, y una recuperación en el trading de crédito tras un entorno de mercado desafiante el año pasado. Esto se compensó en parte con vientos en contra del mercado para el trading de tasas en Europa este trimestre. Los ingresos de Corporate and Investment Banking fueron récord, 17% más que el año pasado. Los ingresos de Investment Banking aumentaron 27% con respecto al año pasado y los ingresos de originación de préstamos y banca transaccional aumentaron 10%, impulsados por mayores volúmenes. Pasemos a la Diapositiva 16. El ingreso neto de seguros de $218 millones aumentó 3% con respecto al año pasado, reflejando sólidos resultados de inversión en seguros por costos de fondeo más bajos, así como gastos más bajos.Esto se compensó en parte con resultados más bajos del servicio de seguros por una experiencia de siniestros desfavorable, compensado en parte por el efecto favorable de las recaptaciones de contratos de reaseguro. Las primas y los depósitos aumentaron un 17% respecto al año pasado, reflejando unas ventas sólidas de fondos segregados y de anualidades de grupo. Corporate Support informó una pérdida neta de 102 millones de dólares. Los ingresos y gastos netos por intereses de los segmentos representaron modestamente el 2% y el 1% de los resultados de todo el banco, respectivamente, lo que subraya nuestro enfoque disciplinado en la fijación de precios de transferencia y la asignación de gastos. Somos igual de disciplinados a la hora de asignar capital internamente, incluido un 12,1% de tasa de atribución de capital a nuestro segmento de negocio, que aumentamos el año pasado. También asignamos el apalancamiento requerido a cada segmento de negocio a partir de su capital atribuido. En conclusión, ahora dedicaré unos minutos a actualizar nuestra perspectiva para el resto de 2026. Seguimos esperando que el crecimiento de los ingresos netos por intereses anuales de todo el banco, excluyendo el trading, se sitúe en el rango de un dígito medio, incluyendo más de 250 millones de dólares de beneficios de PPA inferiores. Esperamos que los márgenes de los préstamos hipotecarios de cartera sean marginalmente más altos a finales de 2026, ya que se prevé que los márgenes de entrada (roll-on) sean ligeramente superiores a los de salida (roll-off). Sin embargo, cualquier cambio en la intensidad competitiva podría suponer vientos en contra. También mantenemos nuestra guía de que el crecimiento de los gastos de todo el banco para el año completo se situará en el rango de un dígito medio, y con apalancamiento operativo positivo de todo el banco, incluyendo una compensación variable más alta y los costos asociados con iniciativas relacionadas con el crecimiento y las inversiones continuas en nuestro marco de seguridad y solidez. Por último, dado el entorno incierto, pretendemos mantener los niveles de capital más cerca del extremo superior de nuestro rango objetivo de CET1, mientras devolvemos capital a los accionistas mediante dividendos y recompras de acciones. Con eso, ahora cedo la palabra a Graeme. Graeme Hepworth: Excelente. Gracias, Katherine, y buenos días a todos. Ahora analizaré nuestras provisiones en el contexto del entorno macroeconómico actual, las tensiones geopolíticas en evolución y la incertidumbre comercial en curso. Como señaló Dave anteriormente, aunque las economías de Norteamérica siguen mostrando resiliencia, también estamos viendo condiciones subyacentes más débiles, con los riesgos geopolíticos y las incertidumbres comerciales elevando la inflación y el riesgo de tipos de interés, lo que impone posibles vientos en contra para el crecimiento. Actualmente, nuestras previsiones base para el crecimiento del PIB de Canadá y la tasa de desempleo han cambiado un poco respecto al trimestre anterior. Sin embargo, el escenario base está condicionado a que el conflicto en Oriente Medio se resuelva en el corto plazo y a que el núcleo de CUSMA permanezca mayormente intacto. Si bien nuestra perspectiva del escenario base sigue siendo cautelosamente optimista, la incertidumbre en torno a nuestra previsión ha aumentado. Como resultado, hemos incorporado una cantidad modesta de severidad adicional en nuestros escenarios macroeconómicos a la baja. Además, de forma consistente con los últimos 4 trimestres, también hemos mantenido ponderaciones elevadas en nuestros escenarios a la baja. Estos escenarios incorporan posibles impactos de los vientos en contra inflacionarios y geopolíticos. Al pasar a la diapositiva 18. Realizamos un total de 18 millones de dólares, o 1 punto básico, en provisiones sobre préstamos en desempeño este trimestre. Esto se debió a impactos macroeconómicos desfavorables, que se compensaron parcialmente con cambios en la calidad crediticia y actualizaciones de nuestros modelos minoristas. Pasando a la diapositiva 19. Los préstamos deteriorados brutos de 9,8 mil millones de dólares aumentaron 623 millones de dólares, o 4 puntos básicos, respecto al trimestre anterior, principalmente impulsados por Capital Markets y Wealth Management. En Capital Markets, los préstamos deteriorados aumentaron 321 millones de dólares, impulsados por formaciones en algunos sectores, incluidos bienes raíces, productos forestales y discrecionalidad del consumidor. El aumento en bienes raíces se debe principalmente a un expediente de bienes raíces comerciales más grande en Estados Unidos. En Wealth Management, los préstamos deteriorados han aumentado 224 millones de dólares, principalmente en City National, y están impulsados por nombres en los sectores de servicios públicos, bienes raíces y otros servicios, así como por nuestra cartera de hipotecas de consumo.Recuerde que en el primer trimestre de 2025 aumentamos las provisiones de deterioro en hipotecas seleccionadas en City National debido a los incendios forestales en California. En este trimestre, hemos identificado un pequeño subconjunto de clientes de mayor riesgo, la mayoría de los cuales estaba sujeta a programas de diferimiento, que ahora hemos movido a estado de deterioro. Si bien los préstamos deteriorados siguen elevados, las nuevas formaciones disminuyeron, trimestre contra trimestre, en la mayoría de los segmentos, incluido Capital Markets. Pasemos a la Diapositiva 20. Las provisiones de deterioro (PCL) y los préstamos deteriorados de 34 puntos básicos o 899 millones de dólares disminuyeron 169 millones de dólares o 6 puntos básicos, trimestre contra trimestre, lo que refleja menores provisiones en Capital Markets, Banca Personal y Banca Comercial. En Capital Markets, las PCL y los préstamos deteriorados totalizaron 113 millones de dólares, disminuyendo 132 millones de dólares, trimestre contra trimestre, debido a la ausencia de pérdidas mayores en nuevos deterioros individuales, parcialmente compensado por provisiones incrementales en algunos nombres deteriorados existentes. En Banca Personal, las PCL sobre préstamos deteriorados totalizaron 488 millones de dólares o 36 puntos básicos, disminuyendo 28 millones de dólares, trimestre contra trimestre, impulsado por menores provisiones en hipotecas residenciales y préstamos personales, parcialmente compensado por mayores provisiones en tarjetas de crédito. En particular, la cartera de tarjetas de crédito ha registrado un aumento sostenido de PCL durante los últimos trimestres impulsado por presiones regionales, especialmente en Ontario. En Banca Comercial, las PCL y los préstamos deteriorados totalizaron 246 millones de dólares o 53 puntos básicos, disminuyendo 27 millones de dólares, trimestre contra trimestre. Si bien vimos una reducción en nuevas provisiones, los deterioros siguen elevados debido a condiciones económicas más débiles en Canadá, especialmente en sectores y regiones sensibles desde el punto de vista económico. En Gestión Patrimonial, las PCL y los préstamos deteriorados totalizaron 52 millones de dólares o 16 puntos básicos, aumentando 18 millones de dólares, trimestre contra trimestre, con nuevas provisiones tanto en servicios públicos como en otros sectores. Para concluir, aunque nos complace el desempeño crediticio de este trimestre, mantenemos una perspectiva cautelosa sobre el crédito. Para la economía canadiense, vemos señales de estabilización y esperamos ver un crecimiento económico moderado y continuo. Los sectores expuestos a los aranceles de EE. UU. han experimentado pérdidas de empleos, pero esas pérdidas no se han extendido a la economía en general. Internamente, los indicadores crediticios generalmente han estado estables o mejorando. Esto incluye una estabilización de las tasas de mora en la mayoría de los productos minoristas, así como mejoras moderadas en indicadores mayoristas, como la exposición en la lista de seguimiento y los expedientes que pasan a nuestro equipo de gestión de recuperaciones. En cuanto al entorno externo, los vientos en contra derivados del conflicto en Oriente Medio, los aranceles de EE. UU., la incertidumbre sobre la política comercial y una población en disminución probablemente mantendrán elevado el riesgo económico. A pesar de la mayor incertidumbre, nos mantenemos confiados en la calidad general, la diversificación y la resiliencia de nuestras carteras. Nuestro sólido marco de provisiones y la supervisión nos permiten evaluar una amplia gama de [indiscernible] resultados y efectos en nuestra cartera. Seguimos esperando que nuestras provisiones para todo el año 2026 sobre préstamos deteriorados permanezcan dentro del rango que habíamos indicado previamente. Y ahora, de vuelta con Dave. David McKay: Gracias, Graeme. Entonces, para cerrar, seguimos ejecutando nuestras prioridades estratégicas y buscamos impulsar mejoras en nuestras métricas de rentabilidad, al tiempo que asignamos capital para el crecimiento impulsado por los clientes y devolvemos capital a los accionistas. Nuestra fortaleza subyacente se basa en una base de una marca sólida, un balance sólido y un modelo de negocio diversificado de RBC, en el que contamos con escala líder en nuestro mercado local mientras tenemos una huella diversificada y a escala más allá de Canadá. Esta combinación ha sustentado —o ha sustentado— la resiliencia de nuestras ganancias a través de varios shocks durante el ciclo reciente, generando un ROE promedio del 16% a partir de 2020 y de más del 17% en los últimos 12 meses. Con eso, operador, abran las líneas para la sección de preguntas y respuestas. Operador: [Instrucciones del operador] Y su primera pregunta proviene de la línea de Ebrahim Poonawala con Bank of America. Ebrahim Poonawala: Tal vez, Dave, para ti, solo escuchando tus declaraciones preparadas sobre el panorama macro y luego Graeme más o menos evaluando el riesgo de crédito ligado a la guerra, la incertidumbre comercial, supongo que la pregunta desde el punto de vista de un inversor es: ¿el riesgo de que las cosas se rompan negativamente en los próximos 6 a 12 meses es mayor que el de que las cosas se muevan en la dirección correcta y, dentro de un año, se vea mucho más constructivo? Al observar esas dos cosas, ¿ese es el marco correcto para pensar sobre hacia dónde puede ir el macro, tanto de manera positiva como negativa? Y dentro de eso, como: ¿tienes suficiente confianza con base en lo que estás escuchando del primer ministro Carney y su administración sobre hacia dónde podrían ir las negociaciones de la USMCA, al menos —y en lo que estás viendo en términos de la realidad en el terreno en Canadá hoy—, en el sentido de que las cosas realmente se han estabilizado y están listas para mejorar? ¿O todavía es demasiado pronto para emitir un veredicto ahí? David McKay: Sí. Ebrahim, es una pregunta muy buena. Así que me siento bien con respecto a dónde estamos. Creo que me impresiona mucho la resiliencia de la economía canadiense ahora mismo. Cuando piensas en el crecimiento positivo que estamos buscando, nuestro pronóstico podría estar en el lado más optimista en nuestro grupo de economía, pero estamos pensando en un crecimiento del PIB de entre 1.5% y 1.6% en los próximos 4 trimestres. Y eso ocurre a pesar de que hay muy poca actividad inmobiliaria residencial, y muy poca actividad comercial. El hecho de que eso sea una parte tan grande de la economía canadiense, y que hayamos demostrado que podemos crecer a través de eso, es que el consumidor todavía está gastando y el consumidor también está ahorrando. Así que veo tantas tendencias positivas en la economía canadiense que nos han permitido ser resilientes ante lo que tenemos. No obstante, deberíamos tener los ojos bien abiertos sobre los impactos del artículo 232 que han afectado en particular a la economía de Ontario: han llevado a una debilidad crediticia que hemos reconocido en nuestra cartera en la etapa 3 y en las construcciones de la etapa 1 y 2, como sabes. Así que hay un poco de cautela ahí en el sentido de que no hemos superado el artículo 232. Pero sigo volviendo a esto: es un acuerdo comercial importante para ambos países. Se está siguiendo un camino que no es diferente del que ocurrió la última vez. Y estoy optimista de que llegaremos a algo que sea bueno para ambos países. Así que me impresiona la resiliencia, a pesar de que los artículos 232 han impactado la economía canadiense y luego han creado cierta debilidad. Y luego está la inversión a más largo plazo. Viste el riesgo sobre Canadá. Viste cómo cambiaban los flujos de inversión. Viste que Canadá se movía en esa dirección. Todo esto todavía va a tardar un tiempo en introducir palas en la tierra, pero se está moviendo a un ritmo y, en paralelo, que no habíamos visto antes. Y estoy —me entusiasma la oportunidad de desplegar capital de RBC en esto, y contamos con un balance sólido y significativo para hacerlo. La inversión: vamos a tener nuevamente un foro de inversión con el primer ministro en el otoño, y vamos a mostrar algunas de estas, y varias de estas oportunidades de energía, oportunidades de minerales de tierras raras, oportunidades de infraestructura, de red eléctrica. Pasas por la construcción de la cerca, pasas por las oportunidades que tiene este país para desplegar capital, que genera valor para nuestros socios en todo el mundo y diversifica nuestra economía; es realmente, realmente significativo. Y no lo he visto en mis ~40 años en esta organización. Así que la resiliencia en el corto plazo, las oportunidades significativas en el largo plazo, y parte de esa resiliencia que debería mencionar es que estamos ejecutando un déficit fiscal estructural también en todas las provincias y los gobiernos. Y por lo tanto, como la economía de Estados Unidos, eso está respaldado de manera importante por un déficit fiscal estructural a nivel gubernamental. Entonces, para la economía canadiense, eso nos va a ayudar a absorber parte de la incertidumbre en el corto plazo. Así que espero que eso responda a tu pregunta, pero yo creo que la resiliencia en el corto plazo y el crecimiento en el mediano plazo. Ebrahim Poonawala: Creo que eso está muy bien dicho. Y tal vez, como seguimiento, Dave.La otra cosa de la que los inversores están pensando activamente es el riesgo de disrupción para los bancos, las fuentes de ingresos heredadas y los márgenes. Cuando pensamos en la IA y en el esfuerzo de la OSFI por acelerar, más o menos, las licencias de fintech, rescríbannos esto. Cuando piensas en -- quiero decir, ustedes han estado a la vanguardia o por delante del grupo, diría yo, en todo lo relacionado con la IA. Uno, la oportunidad es que, algo realmente significativo, ¿crees que en un mercado como Canadá podría llegar hasta el resultado final? Y, en segundo lugar, el riesgo de que las fintech puedan escalar a un ritmo mucho más rápido gracias a la IA y cómo piensas sobre el riesgo de disrupción? David McKay: Yo sí creo que es una oportunidad realmente significativa. Les dimos algunos datos en los que seguimos avanzando -- hemos construido más de 200 modelos. Tenemos empleados que están haciendo un gran uso de esto. Se ve la mejora de productividad que está haciendo que nuestros empleados sean más eficientes y más eficaces. La capacidad de atender, creo, a 25 millones de clientes con la misma base de costos es nuestro objetivo. Así que, cuando miras las oportunidades de combinar esta capacidad de IA con nuestros gerentes de cuentas comerciales, con nuestros banqueros privados, con nuestros gestores patrimoniales, con nuestros gestores de activos, cuando miras a -- nuestros banqueros de inversión, miras la mejora de productividad y la capacidad de hacer -- ser más eficientes, pero también más eficaces frente al cliente, es una mejora considerable. Y de verdad es emocionante. Creo que va a hacer que nuestros empleados sean mejores y que sean más eficaces frente al cliente. Les permitirá atender a más clientes al mismo tiempo. Y por lo tanto, estamos muy entusiasmados con eso en cada uno de los negocios, incluso hasta la parte de back office. Así que creo que esto es significativo. Publicamos ese objetivo de 1.000 millones de dólares. Tenemos plena intención de cumplir ese objetivo en los próximos 18 meses mientras avanzamos con el Investor Day. Y luego lo tomaremos de ahí. Solo veo la ubicuidad de la capacidad tecnológica en todo el banco. Sobre tu segundo punto, sobre la disrupción. He visto este modelo en este escenario a lo largo de mi carrera. Y siempre vuelvo a la base fundamental: ¿somos capaces de construir lo mismo? ¿Hay algo inherente a una patente o a una capacidad que no podamos hacer? Y la respuesta es absolutamente no. De hecho, tenemos una escala enorme para crear estas tecnologías y acelerar su despliegue dentro de nuestro modelo de negocio. Así que no hay nada de lo que vemos ahí afuera que no podamos hacer igual de rápido. La otra ventaja y el foso que tenemos es que en este mundo complejo, plagado de riesgos y fraudes, y de incertidumbre, la confianza y la marca y la seguridad se vuelven primordiales. Y por eso, no creo que los clientes vayan a elegir instituciones financieras no reguladas para sus ahorros si -- ¿cuál es el riesgo cibernético de esa institución? ¿Cuál es la base de capital de esa institución para absorber errores y fraude y el riesgo operativo? Así que hablamos de que los clientes van a mover su dinero con libertad. No, creo que los clientes van a ser prudentes con la confianza, la marca y la escala, la capacidad y el precio. Y creo que todo eso va junto. No va a ser solo por precio. Y lo hemos visto a través de nuestra historia al final del día. Así que, en mi opinión, estamos compitiendo también con fosos que no van a desintermediar. Y luego, si hay competencia, tenemos plena capacidad para construir esto. Ya has visto nuestra respuesta con GoSmart y nuestra ambición de desarrollarlo hasta convertirlo en una capacidad mucho mayor para nuestros clientes y podemos responder. Así que creo que esa es la premisa a la que siempre vuelvo. Siempre pregunto y me aseguro: ¿podemos construirlo? ¿Podemos desplegar esto? ¿Hay algo diferente entre nuestro producto y el de ellos? No. De acuerdo. ¿Es un problema de precio? De acuerdo, entonces hablemos de precio. Así que creo que así es como yo lo vería. Sentimos plena confianza en poder igualar cualquiera de las herramientas que hay. Operador: Su siguiente pregunta viene de la línea de Gabriel Dechaine, de National Bank Financial. Gabriel Dechaine: Pregunta para empezar con la imagen del crédito aquí. Vimos que los préstamos con deterioro bruto iban en aumento, con un par de puntos de datos contradictorios. Supongo que los préstamos con deterioro bruto iban en aumento y luego ustedes tuvieron menores pérdidas crediticias. Y parte de la cifra menor de pérdidas crediticias se debe a que las provisiones sobre préstamos en cumplimiento eran bastante bajas. Solo me pregunto: ¿pueden explicar eso? Pero también me pregunto por qué, dado el panorama macro, la incertidumbre respecto a CUSMA, el riesgo de inflación, todo eso, no se habrían sentido un poco más compelidos a ser más agresivos en la construcción de provisiones para préstamos en cumplimiento este trimestre. Ratios de cobertura. Graeme Hepworth: Sí. Buena pregunta, y soy Graeme. Lo que señalaría es esto: la provisión que hicimos en cierta medida estaba relacionada con esa incertidumbre. Desde luego, la reconocemos; yo diría que aumentamos la severidad de nuestros escenarios de baja. Aproximadamente, eso habría añadido unos 80 millones de dólares a nuestras provisiones de las Etapas 1 y 2, todo lo demás igual. Pero como contrapartida, lo que se materializó este trimestre es el lado de la calidad crediticia, ¿verdad? Como mencioné en mis comentarios, hemos visto más estabilidad, si no algunas mejoras, en muchos de nuestros indicadores de crédito, digamos, la migración de calificaciones, la lista de vigilancia, las tendencias de mora. Y así, desde hace, creo, desde el inicio de 2025, hemos estado agregando alrededor de 80 millones de dólares al año a nuestras provisiones por pérdidas crediticias sobre préstamos en cumplimiento en función de esa tendencia creciente alrededor de las moras, etc. Y entonces, dado que esa estabilidad se mantuvo a lo largo de este trimestre, realmente liberamos 20 millones de dólares por calidad crediticia. Así que lo que está viendo es esa calidad crediticia y esa estabilidad reflejándose en nuestros cálculos de pérdidas crediticias de préstamos en cumplimiento. Y por eso, eso es lo que contrarrestó esa construcción por la severidad y nos dejó en un estado un poco más neutral allí. Y luego, quizás solo para respaldar eso, quiero decir, usted también notó el aumento en el ratio GIL. Nuevamente, creo que lo más importante es señalar las nuevas formaciones. Pienso que es un indicador mejor de algunas de las tendencias que estamos viendo: hemos visto tendencias generalmente mejorando en las nuevas formaciones. El ratio GIL en sí, está subiendo. Yo esperaría que aumente en el futuro. Eso solo refleja algunas cosas: las nuevas formaciones tienden a estabilizarse, y las recuperaciones/demoras están tardando más, ¿verdad? Cuando observa, por ejemplo, las hipotecas de re-mortgage, hay una capacidad fija en el sistema, y estamos en esa capacidad fija. Y así, hasta que eso empiece a equilibrarse mejor, veremos que el ratio GIL aumente. Asimismo, en el lado de banca mayorista, nuevamente, aunque vemos algunas tendencias mejores allí, todavía es muy desigual. Y en las recuperaciones, cuando miramos a algunos de los nombres más grandes en nuestros saldos GIL del lado mayorista, yo no esperaría ver una resolución de esos expedientes, así que probablemente más cerca de la parte final del año. Así que hay un componente temporal de cuándo se resuelven finalmente esas proporciones GIL. Gabriel Dechaine: De acuerdo. Y luego, sobre el margen, en el margen de la discusión, disculpe, creo que la compra de HSBC con la acreción ya está detrás de nosotros. Así que ya estamos en un estado estacionario. Sus “tractors” son un viento de cola, supongo, la refinanciación hipotecaria en la segunda mitad suena marginalmente positiva. ¿Eso es un poco menos favorable para el margen que lo que pensaban previamente? Juntando algunas cosas, pero quiero tener su perspectiva general para el NIM en el futuro. Katherine Gibson: Gabe, soy Katherine. Voy a responder esa pregunta, y luego voy a pedirle a Erica que intervenga porque también tenemos el dinero en movimiento, que está desempeñando un papel clave en nuestros resultados y esperamos que lo siga haciendo a medida que avancemos. Así que probablemente ya la haya escuchado decirme antes, como para el NIM de todo el banco, sentimos que tiene muchas piezas móviles. Y así, en realidad, los dirigiré a la guía de ingresos por intereses netos, excluyendo trading, que dije que sigue en el rango de las cifras de un solo dígito medio. Siento que es una mejor construcción para la Banca Canadiense.Entonces, si lo llevamos al nivel de CB NIM, esperamos que se mantenga en gran medida estable durante la segunda mitad del año. Como mencioné en mis observaciones, hay un poco de estacionalidad que influyó en el segundo trimestre. Así que probablemente veremos cierta volatilidad entre los trimestres en la segunda mitad del año a medida que esa estacionalidad se vaya disipando. Pero los impulsores clave, tal como los has señalado, serán un viento a favor: el tractor. Así que eso seguirá desarrollándose durante el resto del año. También tendremos parte de ese efecto del roll de hipotecas que entra y sale, en el que Erica puede profundizar. Y luego diría que lo desconocido realmente son las acciones de la competencia y también las acciones de los clientes, en la medida en que, como hemos visto en los depósitos a plazo que van disminuyendo, cuánto se moverá hacia los depósitos a la vista y cuánto se moverá hacia productos de inversión. Pero incluso cuando se mueva hacia productos de inversión, sí, eso implica una compresión del NIM. Pero, en general, como recordatorio, sigue siendo positivo para los ingresos de la organización. Con esto, se lo paso a Erica. Erica Nielsen: Sí. Gracias, Katherine, y gracias por la pregunta. Entonces, sobre las hipotecas, en particular, cuando miramos hacia la segunda mitad, Gabe, tienes razón en que, en la dinámica de vencimiento de esa cartera, vemos hipotecas con menores spreads que se van. Así que, al pensar en la segunda mitad, hay un par de dinámicas diferentes que estamos vigilando. Una es la intensidad competitiva en relación con el precio a medida que entramos en la segunda mitad de la primavera/verano y hacia el otoño. Y, por supuesto, queremos competir de manera efectiva, pero queremos equilibrar el margen que vamos a obtener sobre el volumen por el que estamos compitiendo. Eso desempeñará un papel. La segunda dinámica que está ocurriendo ahí es, por supuesto, cómo pensamos en la cobertura (hedging) y el costo de esa cobertura, que ha sido más volátil en el último trimestre de lo que ha sido en trimestres anteriores. Y a veces, tenemos que — ese es un costo para el negocio que asumimos. Así que veremos dónde están los mercados a medida que avanzamos hacia la segunda mitad del año para determinar cómo se desempeñan esos costos de las coberturas para nosotros. Operador: Su siguiente pregunta viene de la línea de Matthew Lee con Canaccord Genuity. Matthew Lee: ¿Quizá una más amplia? Solo dado el hecho de que ya están operando con una prima en ROE y un poco por encima de la guía, ¿cómo deberían pensar los inversores sobre el siguiente tramo del crecimiento del EPS si el ROE se mantiene estable desde aquí? Quiero decir, ¿el algoritmo de crecimiento ahora depende más de la implementación orgánica de capital, del crecimiento de los ingresos por comisiones, de la productividad y del retorno de capital? Tal vez toques esas partes. David McKay: Sí. Quizá yo lo tome. Soy Dave. Y gracias, Matthew, por tu pregunta. Ciertamente, al observar nuestras empresas, para capitalizar el crecimiento, para nosotros es una historia orgánica. Obviamente, hemos hecho un gran trabajo integrando HSBC, y tenemos oportunidades de crecimiento con esos clientes, y vamos bien encaminados para cumplir nuestros compromisos de cross-sell de 300 millones de dólares y ya estamos un poco más de la mitad. Así que estamos viendo crecimiento proveniente de la cartera de HSBC. Están viendo un crecimiento sólido que viene de City National. Informamos un 9% de crecimiento en ese negocio. Así que estamos sumando administradores de cuentas. Estamos viendo una demanda fuerte por ese lado. Estamos viendo expansión geográfica. Entonces, City National está con iniciativa. Así que estás viendo buen flujo de clientes. También estás viendo Capital Markets, y quizás se lo pase a Derek a continuación para que hable sobre su cartera de oportunidades y lo que está ocurriendo. Pero estamos viendo una actividad de flujo de clientes muy fuerte a través de nuestras empresas de asesoría y de mercados de capitales de renta variable. Obviamente. Es mucha actividad impulsada por las empresas, lo cual también es bueno ver y hay un equilibrio ahí. Y luego estás viendo una oportunidad para que el negocio de hipotecas residenciales vuelva a reiniciarse. Estás viendo brotes verdes, como mencionó Erica. Y eso proporciona una base para el crecimiento. Y la demanda de Banca Comercial desde — con suerte, la incertidumbre que se alivia en el comercio transfronterizo, todo eso antes de entrar en los grandes proyectos que podemos financiar.Y luego está la oportunidad en costos. Hay una oportunidad muy significativa para que sigamos siendo más eficientes en esta organización, desplegando la IA como parte de eso. Y esos beneficios realmente apenas están empezando a acumularse a medida que desplegamos esos 200 modelos en toda la organización e integrarlos en nuestros flujos. Así que tienes crecimiento, tienes costos, y todo eso respalda mucho los ROE estructurales. Y ni siquiera necesitamos una expansión del margen. La estabilidad del margen nos lleva hasta ahí. Pero algunas de nuestras empresas están operando con márgenes históricamente bajos también. Y por lo tanto, escuchaste que mencionamos que esperamos, dada la estrechez del financiamiento para muchas organizaciones, que vuelvan a márgenes un poco más razonables y mejores obstáculos que los que estás viendo hoy. Así que terminaré ahí. Daré algunos comentarios más en mi resumen. Pero tal vez, Derek, solo del lado de los Mercados de Capitales, para hablar sobre las oportunidades de crecimiento que ves. Derek Neldner: Claro. Gracias, Dave, y gracias por la pregunta. Quiero hacer solo unas cuantas observaciones. Obviamente, tuvimos un trimestre muy sólido. Importante: seguimos viendo esa actividad de cara al futuro. Nuestros pipelines del lado de banca de inversión permanecen en niveles récord. Creo que las condiciones que han impulsado niveles muy altos de actividad de clientes en nuestras áreas de ventas y negociación del negocio de Global Markets siguen vigentes. Y estamos viendo una demanda muy buena por parte de los clientes de capital para préstamos y financiación para apoyar esas iniciativas. Así que, ciertamente, a medida que miramos hacia adelante, seguimos viendo un entorno muy constructivo para nuestros clientes. En ese contexto y de acuerdo con los mensajes de nuestro Día del Inversionista, vemos muchas oportunidades de crecimiento orgánico en las 4 de nuestras principales empresas en Mercados de Capitales. En Global Markets, estamos invirtiendo en nuestros equipos de ventas, estamos invirtiendo en desarrollar nuevas capacidades en torno a nuestras plataformas de acciones, FX y materias primas, además de plataformas de financiación más amplias. En Banca de Inversión, seguimos avanzando muy bien en la contratación y el desarrollo de nuestras capacidades por sector. Y luego, de manera importante, en Banca Corporativa, el crecimiento de préstamos para apoyar tanto a nuestros clientes de mercados como a nuestros clientes de Banca de Inversión frente a sus iniciativas estratégicas más importantes es fundamental. Y finalmente, obviamente, estamos viendo un gran progreso en el desarrollo de nuestra banca transaccional global y gestión de tesorería, y seguimos viendo oportunidades para desplegar capital para invertir en esas capacidades de productos. Y finalmente, diría solo que, Dave tocó un poco antes el tema, pero cuando aplico una perspectiva geográfica, somos muy optimistas sobre los niveles de actividad que hemos visto y anticipamos de cara al futuro en Canadá, en línea con una serie de iniciativas importantes respaldadas por el gobierno. El mercado de EE. UU., nuestro segundo hogar, es obviamente una oportunidad muy grande para nosotros, y tenemos un — es la parte más grande de nuestro negocio hoy, pero hay un crecimiento significativo por delante. Y cada vez más, vemos muy buenas oportunidades para seguir invirtiendo y expandir nuestra presencia en Europa. Así que, en todo el conjunto de los negocios y nuestras 3 geografías principales, vemos muy buenas oportunidades para inversión de capital orgánica. David McKay: De acuerdo. Creo que deberíamos pasar a la siguiente pregunta. Gracias, Derek. Operator: La siguiente pregunta viene de la línea de Sohrab Movahedi de BMO Capital Markets. Sohrab Movahedi: Okay. Dave, quiero volver a ROE un segundo. Creo que, en respuesta a una de las preguntas, dijiste que algunas de las empresas en realidad no están operando exactamente al nivel de capacidad, o si no recuerdo mal, dijiste algo cercano a márgenes históricamente bajos. Entonces, ¿puedo tener una idea de qué empresas crees que no están exactamente donde te gustaría que estuvieran? Y cuando pensamos en la perspectiva que has presentado, no necesariamente en los próximos 6 meses, sino a mediano plazo, ¿se trataría de mantener este ROE resiliente en un nivel que esté más o menos donde ustedes están con la rentabilidad de los activos, y que los niveles de capital se vayan acercando al extremo inferior del rango del que habló Katherine? ¿O cómo ves que se desarrolla la dinámica de ROA del capital en qué segmento del negocio? David McKay: Hay mucho en esa pregunta. Así que permítanme empezar por el macro, a tu última pregunta. Sí, estamos apuntando absolutamente a un ROA del 1%, como viste en nuestro Investor Day, llevándolo a ese nivel. Así que, desde esa perspectiva, queremos seguir avanzando hacia una cifra más alta. Y creo que, a partir de todas las palancas que tenemos, el crecimiento y las capacidades de eficiencia y productividad nos están impulsando a aspirar a un ROA más alto. Y a medida que eso se filtra en nuestras decisiones generales para desplegar capital y devolver capital a los accionistas, creo que nuestra postura hoy es que somos un poco conservadores y que vamos a mantener nuestros niveles de capital hacia el extremo más alto de ese rango. Viste que hicimos un recompra de acciones del 2%. Y eso fue un uso de [ qué pasa con ], cap -- y 30 puntos básicos de capital -- RWA capital, aproximadamente. Así que, desde esa perspectiva, los mantendremos más cerca del extremo superior a corto plazo mientras atravesamos los conflictos en la guerra y la incertidumbre en torno al acuerdo comercial sobre los impactos de la Sección 232. Pero luego, cuando observamos nuestro compromiso de seguir devolviéndoles capital por encima de eso, un marcador importante para nosotros es que seguiremos haciendo recompras. Y viste que anunciamos una NCIB para hacerlo, hasta el 3% de nuestras acciones. Así que devolverles capital será una tendencia constante. Y luego buscaremos oportunidades para acelerarlo, como hicimos en el Q2, para subir más hacia ese rango de 2% a 3%. Así que creo que no es un cambio en cómo lo hemos formulado, Sohrab. Es estratégico y táctico, diría yo, al mismo tiempo, que hay un nivel constante de retorno y luego va a haber una aceleración y nuestro deseo de hacerlo. Y sí, sentimos que podemos operar este banco a lo largo del mediano plazo con un objetivo CET1 más bajo dentro de ese rango. Y por lo tanto, no estamos diciendo que siempre vamos a estar en 13,5%, pero queremos estar ahí ahora. Pero yo -- sí, digo que puedo ver que operamos este banco con un nivel de capital más bajo y devolviendo ese capital. Y estamos generando un capital tan significativo a través de nuestra rentabilidad y creemos que vamos a mejorar nuestra rentabilidad en el futuro. Así que vamos a generar aún más capital. Pero desde ese rango, vemos que con el tiempo nos moveremos hacia el rango medio o hacia el extremo inferior de ese rango, y seguiremos devolviendo capital a través de retornos orgánicos y retornos de capital. Así que espero que esto ayude. Es táctico en el corto plazo, pero sigue alineándose estratégicamente con eso. Y en cuanto a dónde terminen los ROE, estamos comprometidos a super, en la medida de lo posible, nuestro objetivo de ROE que les dimos de 17% o más. Tuvimos un ROE muy sólido este trimestre y un trimestre más corto; eso les dice el poder de ganancias y la eficiencia de capital de esta organización sigue mejorando, y esperamos que siga mejorando. También he guiado esto equilibrando crecimiento, y crecimiento y EPS son realmente importantes. Y por lo tanto, ¿por qué ustedes -- si pueden -- no aceptar una oportunidad de ROE del 13% o 14%, si pueden seguir impulsando un equilibrio general y la combinación en su organización de 17% o más, y por ciento en adelante? Siempre estamos intentando equilibrar el crecimiento y el crecimiento del EPS con el crecimiento del valor en libros por acción junto con los ROE objetivo. Y creo que la oportunidad de eficiencia de capital y eficiencia operativa nos va a permitir hacer todo eso. Creo que eso es la magia en nuestro modelo de negocio: que seguiremos mejorando en todas esas métricas. Creo que eso nos da una enorme oportunidad de creación de valor para los accionistas.Operador: Su siguiente pregunta procede de la línea de Mario Mendonca, de TD Securities. Mario Mendonca: Muy rápido sobre algunas dinámicas en el lado de los préstamos. Entonces, el crecimiento de los préstamos comerciales: es del 3% interanual en Canadá, pero es ligero frente a lo que estamos viendo de algunos de sus pares. Así que, ¿podría comentar sobre eso? Y luego, el aumento de 12 mil millones de dólares en la financiación mayorista este trimestre; es una cifra grande, no es algo a lo que esté acostumbrado a ver. Así que, ¿podría hablar de esas dos? Sean Amato-Gauci: Sí. Gracias, Mario. Soy Sean. En el lado comercial, hemos -- 3% interanual, 1% en una base trimestre a trimestre. Diría que hemos estado satisfechos con nuestro crecimiento comercial durante un período prolongado. Hemos capturado cuota durante 12 trimestres consecutivos, como mencionó Dave, de cara a la Q1. Aún no tenemos los resultados completos de la Q2. Y de cara al futuro, realmente estamos empezando a ver unos buenos vientos a favor. Nuestras canalizaciones son realmente sólidas. Hemos visto un crecimiento y una resiliencia continuados en algunos de los sectores que se han visto menos afectados por los aranceles, como la agricultura, el sector público, los servicios, la atención de la salud, la vivienda para personas mayores, etcétera. Hemos visto un impulso realmente fuerte mes a mes. En marzo y abril, hemos visto las mayores tasas de crecimiento mes a mes que hemos observado en aproximadamente 6 meses también en los negocios. Y, además, empezamos a ver un repunte en el sector inmobiliario de Ontario, directamente correlacionado con los anuncios de la HST y algunos primeros logros en el sector de defensa. Así que tengo confianza en que vamos a seguir ganando cuota y creciendo hacia la segunda mitad del año. Y eso se ve reforzado, como mencionó Dave, por los beneficios a mediano plazo que veremos por el gasto en infraestructura, el impacto de los nuevos acuerdos comerciales globales y también la resolución eventual del CUSMA. David McKay: Derek, ¿quieres hablar sobre Mercados de Capital? Derek Neldner: Claro. Gracias por la pregunta, Mario. Sí, obviamente vimos un crecimiento muy sólido en el libro de préstamos corporativos, trimestre a trimestre, como señalaste. Hay algunas cosas que destacaría. Una: eso refleja de manera muy clara la actividad más amplia que estamos viendo entre los clientes, tanto en términos de M&A estratégico, que a veces requiere préstamos a plazo o bridges que son de plazo más corto en la medida en que financian esas adquisiciones, como también la construcción orgánica de capital que estamos viendo en torno a inversiones importantes en infraestructura y, en general, en otras áreas. Además, este trimestre tuvimos muy buenos resultados al incorporar a algunos clientes nuevos grandes. Y se trataba de nombres más grandes con grado de inversión, a los que hemos estado construyendo relaciones en toda la plataforma y, finalmente, tuvimos la oportunidad de entrar en su grupo de banca central, lo cual fue una victoria muy agradable para nosotros. Así que realmente se reflejó un crecimiento en esas 3 áreas. En términos generales, estamos siendo muy disciplinados en la forma en que gestionamos el riesgo y la asignación de capital en torno a ello. Ese crecimiento incremental que viste este trimestre se inclinó más hacia el grado de inversión que en el conjunto de nuestro libro. Así que, en realidad, aumenta la calidad crediticia general del libro, pese al mayor nivel de crecimiento que viste durante el trimestre. David McKay: Creo que nos quedan algunas preguntas más por hacer. Operador: Su siguiente pregunta procede de la línea de Paul Holden, de CIBC. Paul Holden: Iba a preguntar sobre el crecimiento de los préstamos comerciales, pero ya obtuvimos una respuesta para eso. Quizá intentaré, rápidamente, una diferente. Derek, diste una actualización y una perspectiva bastante buenas sobre, digamos, el crecimiento a corto plazo para Cap Markets. ¿Qué pasa con -- supongo que una de las cosas con las que el grupo está luchando, no solo RBC, es si pueden construir ingresos y utilidades en Cap Markets a partir de lo que se perfila como un muy buen 2026, que se proyecta como crecimiento sobre un 2025 que también fue muy bueno? Es decir, ¿cuánto tiempo más puede continuar este crecimiento? Derek Neldner: Paul, muy buena pregunta. Yo la dividiría realmente en 3 partes.Como mencioné, en términos de la visibilidad a corto plazo de nuestras líneas de negocio que vemos, seguimos muy alentados por el nivel de actividad. Y ciertamente eso nos llevará a través de varias trimestres. Sobre tu pregunta, cuando pensamos en el mediano plazo y qué tan sostenible es el nivel de actividad de los clientes, siempre puede haber shocks macro u otras cuestiones. Pero nuestro escenario base es que, en nuestra opinión, algunas de las dinámicas estructurales que realmente están impulsando la actividad entre tanto nuestros activos corporativos y privados como los clientes de gestión de activos institucionales se mantienen realmente intactas. Así que, al tocar esos puntos, obviamente, la incertidumbre geopolítica, la incertidumbre que está generando en torno a la economía, la inflación, los productos básicos, etc., todo eso está impulsando niveles más altos de actividad de negociación a la tasa de referencia en nuestro negocio de mercados. Creemos que muchos de esos impulsores en términos del entorno en el que estamos durante, probablemente, los próximos pocos años se mantendrán. Probablemente tendrán un comportamiento de subidas y bajadas un poco de un trimestre a otro, pero la volatilidad y el nivel de incertidumbre que estamos viendo a partir de una variedad de factores probablemente persistan. Dentro de los negocios de Banca de Inversión y Banca Corporativa, por lo general, cuando se ve esa incertidumbre, podrías ver una actividad más baja. Pero lo que estamos viendo son algunas tendencias estratégicas de varios años que están impulsando la actividad. Así, cuando piensas en los cambios en las cadenas de suministro, los beneficios de la escala, obviamente, entornos regulatorios muy constructivos que están facilitando transacciones y la consolidación, el cambio en el sector energético, el gasto en infraestructura digital: todas estas son tendencias de varios años que pensamos que seguirán impulsando la actividad y el capital requerido para inversiones. Y, finalmente, solo diría que no podemos controlar el entorno. Somos optimistas respecto a las perspectivas. Pero si hubiera algún shock y viéramos una desaceleración, nos sentimos muy tranquilos con las estrategias de crecimiento incremental que tenemos, que pueden superar independientemente de lo que traiga el entorno del mercado, y con la estabilidad y calidad fundamentales de nuestra franquicia, que creo que has visto reflejada a lo largo de muchos años en términos de una menor volatilidad de los resultados que la de muchos de nuestros pares. David McKay: De acuerdo. Creo que tenemos una pregunta más de Mike. Operator: Su pregunta final proviene de Mike Rizvanovic de Scotiabank. Mehmed Rizvanovic: Lo mantendré breve. Solo una rápida para Erica. ¿Puedes dar algo de contexto sobre los flujos de depósitos? Así que estoy mirando el cuadrante inferior izquierdo de la Diapositiva 24. Me parece interesante que sea la primera vez en un tiempo que vemos que los depósitos personales y de ahorro disminuyen. Entiendo la dinámica de los GIC hacia fondos mutuos. Pero, ¿qué pasa con el lado de lo personal y los ahorros? ¿Es algo que — hubo alguna anomalía en el trimestre? ¿Vuelve a ser positivo en el corto plazo? Cualquier comentario sería útil. Erica Nielsen: Sí, Mike, gracias por tu pregunta. Solo un par de reflexiones. Creo que cuando pensamos en el Banco Personal, desempeñamos un papel muy grande en el crecimiento de nuestros clientes en todos nuestros negocios. Entonces, si piensas en lo que mencionamos el trimestre pasado: parte del movimiento acelerado de dinero desde el Banco Personal hacia la Gestión de Patrimonios. Así que, cuando miras esas cifras en el 24% del cuadrante inferior izquierdo, también somos nosotros apoyando la rotación de regreso hacia las acciones, tanto en nuestros GICs bursátiles y el negocio de RISA como en nuestro negocio central de banca personal, yendo hacia nuestra inversión directa y el canal de DS. Y también, parte de la rotación que está ocurriendo dentro de nuestro propio — en nuestro propio balance, ya que los clientes salen de los depósitos a plazo y van hacia fondos mutuos. Y tuvimos un trimestre excelente desde la perspectiva de fondos mutuos en el segundo trimestre. Vimos que febrero fue nuestro segundo mes más alto de todos los tiempos en ventas de fondos mutuos, y nuestra captación de mercado, de aproximadamente el 25% de la captación de mercado del banco, fue extraordinaria.Y así sabemos que estamos apoyando a nuestros clientes a medida que se incorporan a sus puestos a largo plazo, con el equilibrio entre los ahorros y las acciones, y seguiremos apoyando eso para nuestros clientes como organización. David McKay: De acuerdo. Gracias, Erica. Así que eso da por concluida nuestra llamada. De nuevo, tuvimos un trimestre muy sólido. Visteis una fuerte entrada de clientes en todos nuestros negocios; visteis unos márgenes realmente buenos y una rentabilidad mejorada a partir de eso. Y creo que el tema que deberíais, con suerte, llevaros de esto es que hay muy buenas oportunidades de crecimiento en todos nuestros negocios: Banca Comercial, Mercados de Capitales, el Banco de Consumo, Seguros, Gestión de Patrimonios; no solo en Canadá, sino también en Estados Unidos y en Europa, de lo que hoy no pudimos hablar tanto. Así que muchas gracias por vuestras preguntas, y espero veros el próximo trimestre. Gracias. Operador: Damas y caballeros, esto concluye la llamada de hoy. Gracias a todos por unirse. Ya pueden desconectarse.
