Micron Technology, Inc.

Operador: Damas y caballeros, gracias por acompañarnos y bienvenidos a la llamada de analistas posteriores a resultados de Micron. Después de la presentación del ponente, celebraremos una sesión de preguntas y respuestas. Ahora cedo la conferencia a Satya Kumar, vicepresidente corporativo de Relaciones con Inversionistas y Tesorería. Satya Kumar: Gracias. Bienvenidos a la llamada de analistas posteriores a resultados del tercer trimestre fiscal de 2026 de Micron Technology. En la llamada conmigo hoy están Sumit Sadana, director de negocios de Micron; Manish Bhatia, vicepresidente ejecutivo de Operaciones Globales; y Mark Murphy, nuestro director financiero (CFO). Como recordatorio, los asuntos que analizamos hoy incluyen declaraciones prospectivas sobre la demanda y la oferta del mercado, tendencias y impulsores del mercado, y nuestros resultados y guía esperados, así como otros asuntos. Estas declaraciones prospectivas están sujetas a riesgos e incertidumbres que pueden hacer que los resultados reales difieran materialmente de las declaraciones realizadas hoy. Les remitimos a los documentos que hemos presentado ante la SEC, incluido nuestro Formulario 10-K más reciente y el próximo Formulario 10-Q, para analizar los riesgos que podrían afectar nuestros resultados. Aunque creemos razonables las expectativas reflejadas en las declaraciones prospectivas, no podemos garantizar niveles futuros de actividad, desempeño y logros. No tenemos obligación de actualizar ninguna de las declaraciones prospectivas ni de adaptar estas declaraciones a los resultados reales. Ahora podemos abrir la llamada para la sección de preguntas y respuestas. Operador: Ahora comenzaremos la sesión de preguntas y respuestas. Su primera pregunta proviene de la línea de Ben Reitzes de Melius Research. Ben Reitzes: Muchas gracias. Mark, mirando las cifras para el próximo trimestre, el flujo de caja libre estará en algún punto alrededor de $30+ mil millones. Solo quiero asegurarme de que los inversores entiendan lo que están diciendo con respecto al retorno de efectivo. Están diciendo que el 100% volverá a los accionistas. Supongo que la gran mayoría de eso está en recompras. Si parte de $30 mil millones en flujo de caja libre y lo hace crecer, podría recomprar el 10% de la compañía el próximo año calendario. Con una capitalización bursátil de $1,2 billones, eso es el 10% de la compañía. ¿Están preparados para hacer eso y recomprar a ese nivel? Mark Murphy: Claro, Ben. Nos complace muchísimo la trayectoria financiera del negocio. La combinación de que la memoria sea tan importante para tantos mercados — centros de datos de IA, el edge — está impulsando esta revolución tecnológica que tenemos en marcha. Entre nuestros productos tecnológicos y el desempeño de fabricación, estamos entregando cifras récord de flujo de caja. En los últimos dos trimestres, hemos generado tanto como toda la historia de la compañía. Esperamos que el crecimiento del flujo de caja aumente en el cuarto trimestre. Hemos reducido bastante la deuda durante el último año, y el efectivo se irá acumulando. Mantendremos niveles de efectivo que consideramos cómodos para permitirnos invertir en todos los ciclos del negocio. Tenemos estos Acuerdos Estratégicos con Clientes, que anunciamos hoy — un número significativo de ellos, y esperamos más. Mantendremos el efectivo excedente que creemos apropiado. Siempre hemos dicho que pretendemos aumentar el dividendo con el tiempo — nos vio hacerlo con un incremento del 30% recientemente — pero el retorno principal de capital será mediante recompra de acciones. Dije hoy en las observaciones preparadas que pretendemos aumentar nuestro retorno de capital a partir del 9 de diciembre, que es el segundo aniversario de la firma de nuestro acuerdo CHIPS. La tasa y el ritmo de ahí se determinarán en función de una serie de factores. Comprometidos de manera absoluta con el retorno de capital. Ben Reitzes: Gracias. Una más — nos entusiasma mucho ver que el 40% y eventualmente la mitad de su negocio esté en SCAs. Yo cubro Apple, y ellos nunca han dicho públicamente que estén dispuestos a pagar el precio completo por un componente y trasladarlo a los clientes. Para mí, fue un anuncio de que están abiertos a hacer negocios con DRAM al precio completo. ¿Les tienta hacer mucho más en DRAM? ¿Hay apetito por una mezcla quizá más alta que la esperada de DRAM? Sumit Sadana: Cuando dices una mezcla más alta de DRAM, ¿te refieres versus qué? Ben Reitzes: En comparación con HBM, en comparación con NAND: el DRAM de gama comercial para el consumidor ciertamente no estaría en las SCA tanto como lo estaría para un hiperescalador, creo. Sumit Sadana: Solo un par de ideas. Nuestra combinación de DRAM frente a NAND tiende a oscilar entre 75% y 80% DRAM y 20% NAND, y nos sentimos cómodos con esa combinación. En lo que respecta a HBM, hemos tomado una decisión estratégica: nuestro objetivo es que la participación de HBM sea consistente con el tiempo en relación con nuestra participación general de DRAM. Apoyamos a nuestros clientes en HBM y también los apoyamos en la parte no correspondiente a HBM del negocio de DRAM en todos los segmentos del mercado. Definitivamente creemos en la fortaleza de la diversidad. Los negocios AEBU y MCBU —ambos no pertenecen al centro de datos— representan casi el 40% de los ingresos de nuestra empresa. Nos gusta esa diversidad y seguimos dando servicio a clientes a través de todos los segmentos, incluidos DRAM no-HBM, HBM y NAND. Operador: Su siguiente pregunta proviene de la línea de Harlan Sur con JPMorgan. Harlan Sur: Buenas tardes. En septiembre del año pasado, el equipo de Micron dijo que ya tenían reservas hasta el calendario 2026 para HBM3E. Llevándolo al presente, con una demanda más fuerte de XPU ASIC, ¿el equipo ya tiene reservada la disponibilidad y los precios para el volumen de HBM3E y HBM4 para el calendario 2027? Sumit Sadana: La demanda que tenemos para nuestros productos HBM —HBM3E, HBM4 e incluso antes de las calificaciones de HBM4E—, las solicitudes de los clientes de volumen no solo para 2027, sino a través de estos acuerdos SCA con miras a 2028 y más allá, está muy por encima de nuestra capacidad de suministro. La demanda sigue estando muy por encima de la oferta. Incluso cuando hacemos estas SCA multianuales, incluyen volúmenes menores de los que los clientes realmente desearían inscribirse. En muchas de estas negociaciones, pasamos mucho tiempo ayudando a los clientes a entender que esto es todo lo que podemos hacer en este plazo. Nuestra demanda de HBM está muy por encima de nuestra capacidad de suministro no solo en 2027, sino incluso en 2028, en todas las variantes de HBM. Lo mismo ocurre para el DRAM no-HBM. Mark Murphy: Tal vez solo añadir algo mientras estamos en HBM. Hoy indicamos que esperábamos que la tensión del mercado continuara más allá de 2027. Parte de esa razón es que vimos un aumento del TAM de HBM. Habíamos dicho previamente que superaría los 100 mil millones de dólares en 2028; ahora vemos que el TAM de HBM superará fácilmente los 100 mil millones de dólares en 2027. Harlan Sur: Eso es excelente. Lo otro que quería preguntar es su perspectiva de mediano a largo plazo sobre el crecimiento de la demanda de bits de DRAM y NAND en la industria. Las cargas de inferencia han superado a las de entrenamiento, y, del lado de la CPU del servidor, los clientes ahora están pronosticando CAGR del 30% al 40% por año dados los agentes. ¿Podrían darnos una actualización sobre sus puntos de vista de mediano plazo sobre los CAGR de la demanda de bits de DRAM y NAND en los próximos años? Sumit Sadana: Esa es una buena pregunta. Hemos proporcionado algunas actualizaciones sobre cómo vemos que cambian los pronósticos de demanda de bits para 2026: los pronósticos de DRAM suben un poco, y los de NAND son relativamente similares. La razón por la que no estamos proporcionando muchas perspectivas hacia adelante sobre los CAGR es porque, para el futuro previsible, el crecimiento del envío de bits ya no está determinado por la demanda. Está determinado por la oferta. La demanda está muy por encima de la capacidad de suministro de la industria, de modo que el crecimiento de la oferta determinará cómo ocurre el crecimiento del envío, mucho menos el crecimiento de la demanda. Por eso, intentamos señalar qué tipo de trayectoria de crecimiento creemos que se está desarrollando. Nuestra expectativa es que el crecimiento de la oferta seguirá estando por debajo de lo necesario para satisfacer la demanda. En realidad no vemos cuándo la oferta podrá cumplir con la demanda; eso no es algo que podamos proyectar en este momento. Operador: Su siguiente pregunta proviene de la línea de Tom O'Malley con Barclays. Tom O'Malley: Quería volver a los acuerdos a largo plazo. ¿Hay alguna forma de explicarnos qué sucede si un cliente cancelara el acuerdo? ¿Qué tipo de elementos financieros tienen incluidos en él? Sumit Sadana: Estos acuerdos estratégicos con clientes no se pueden cancelar. No hay ninguna disposición en este acuerdo que permita a un cliente marcharse. Estos están diseñados como acuerdos de take-or-pay (toma o paga). Fuera del sector automotriz, en general se trata de acuerdos a cinco años con compromisos anuales de volumen para cada año. El take-or-pay significa que, quieran o no comprar los componentes, están obligados a pagar el precio multiplicado por el volumen. El precio, para muchos de estos grandes acuerdos, tiene una banda de precios: un techo y un suelo. El precio se negocia cada trimestre en función de las condiciones del mercado, pero no puede superar el techo ni bajar del suelo. También hay primas en el acuerdo para productos más sofisticados, como LPDDR6 frente a LPDDR5 o una nueva versión de HBM. La única disposición que no existe es la posibilidad de que el cliente se retire. Más allá de las obligaciones de take-or-pay, también hay un depósito de efectivo inicial, donde los clientes han aportado depósitos de efectivo y compromisos financieros relacionados, como cartas de crédito. Para los 16 acuerdos que ya hemos firmado, estos agregan $22+ mil millones en efectivo total y compromisos financieros relacionados, de los cuales el efectivo solo es casi $18 mil millones. A medida que nos acercamos a nuestro objetivo de cubrir aproximadamente la mitad de los ingresos de la empresa mediante los SCA, pueden imaginar que el efectivo aumentará significativamente respecto a la cifra actual de $22 mil millones. Tom O'Malley: Solo para aclarar sobre los depósitos de efectivo: es mi entendimiento que al final del acuerdo se les devuelven a los clientes. ¿Hay alguna lógica estratégica para recibirlos por adelantado y poder usar ese efectivo? ¿Por qué se devuelve en lugar de reconocerse como ingresos? Sumit Sadana: El efectivo es una contingencia y una muestra de buena fe y confianza en este nuevo modelo de negocio por parte de nuestros clientes. En el improbable caso de que un cliente no pueda comprar el volumen al precio acordado, tenemos el derecho de reducir el saldo de efectivo como una opción de reparación disponible, pero no la única. Nada de esto, en última instancia, exime a los clientes de la responsabilidad de tener que comprar los volúmenes durante el plazo a los precios acordados. El efectivo no se devuelve todo de una sola vez al final del plazo: se devuelve durante un período de tiempo, con mayor ponderación hacia la segunda mitad del plazo del acuerdo. Operador: Su siguiente pregunta proviene de la línea de Melissa Weathers de Deutsche Bank. Melissa Weathers: Quisiera preguntar sobre el lado no-HBM de DRAM en el centro de datos. Han hablado de SOCAMM y del uso de DRAM de bajo consumo para aplicaciones en centros de datos, especialmente a medida que aumenta la mezcla de CPU de servidores con la IA agentic. ¿Pueden dar una actualización sobre cómo están viendo el crecimiento de la demanda para la incorporación de SOCAMM y qué tendencias están viendo en la adopción? Sumit Sadana: La IA agentic impulsa mucho crecimiento en la demanda de CPU y en servidores basados en CPU, y eso es, sin duda, una tendencia que estamos observando. Estos servidores basados en CPU provienen de múltiples proveedores: CPU basadas en x86, CPU de NVIDIA, y Qualcomm anunció una CPU. Hay muchas posibilidades distintas para tipos de CPU en el centro de datos. Tenemos CPU que utilizan DDR5, así como planes de los clientes para aumentar el uso de LPDRAM en el centro de datos. Cuando se utilice LPDRAM, será en el formato SOCAMM. Micron ha sido pionero en este ámbito: fuimos los primeros de la industria en impulsar el uso de LPDRAM en el centro de datos y durante el mayor tiempo fuimos la única fuente para ello. También fuimos los primeros en lanzar el formato SOCAMM. Seguimos esperando que esta sea un área de diferenciación, y contamos con una participación muy sólida con los clientes que tienen la intención de usar LPDRAM como una forma de reducir el consumo de energía, aumentar el rendimiento y reducir la huella de memoria. Hay complicaciones relacionadas con RAS —fiabilidad, disponibilidad y capacidad de servicio— que deben abordarse para LPDRAM, ya que no se diseñó para centros de datos. Ahí es donde estamos aportando diferenciación y ayudando a nuestros clientes a resolverlo. Esperamos que LPDRAM crezca con el tiempo como porcentaje del consumo de DRAM en el centro de datos, y esperamos ser líderes en ese frente.Melissa Weathers: Al pensar en Idaho One, Tongluo, e Idaho Two empezando a tener salidas de obleas el próximo año y el año siguiente, ¿cómo deberíamos considerar el impacto de los costos de inicio en el costo por bit a medida que esas fábricas greenfield entren en línea? Manish Bhatia: Dado el impulso de la industria hacia soluciones de mayor rendimiento como HBM —y, incluso dentro de HBM, proporciones de dados más altas esperadas en el futuro, que requieren más silicio por bit frente a la DRAM tradicional—, además de la ampliación greenfield que no obtiene el mismo apalancamiento que la capacidad existente en las transiciones de tecnología tradicionales, ambas tendencias van a incrementar los costos de bits de DRAM en el corto plazo. Esto aplica a Idaho One, Tongluo e Idaho Two. Esto será un fenómeno de toda la industria. Mark Murphy: Empezamos a ver los costos de inicio de manera más significativa en el cuarto trimestre aquí y luego durante la primera mitad del próximo año. Verá 2027 en niveles elevados: piense en un efecto de entre 100 y 200 millones de dólares por trimestre frente a los niveles de ejecución previos. Lo que ocurrirá con el tiempo dependerá de los distintos perfiles de ramp-up de las fábricas. Yo había dicho previamente que esto podría tener un efecto de 0,5 a 1+ punto de margen, pero hoy, dado el tamaño del negocio, este efecto está mucho más reducido que antes. El beneficio de los bits incrementales superará el costo incremental asociado de inicio. Operador: Su siguiente pregunta proviene de la línea de Vijay Rakesh con Mizuho. Vijay Rakesh: Sobre las 16 SCA que anunciaron: ¿incluyen algo de HBM y también incluyen algunos de los CSP principales dentro de ese paquete? Sumit Sadana: Las SCA que ya tenemos firmadas sí incluyen algunos hiperescaladores, donde la compra requiere HBM, y eso forma parte del acuerdo general. Vijay Rakesh: Sobre el depósito de 20 mil millones de dólares: ¿la intención es que lo mantengan durante el periodo completo del contrato de cinco años, o, a medida que los clientes compran el producto, se prorratea y corre de esa manera? Sumit Sadana: No es un tipo de cosa prorateada. Es un depósito de efectivo del cliente, no ingresos anticipados. Se devuelve a los clientes en un calendario acordado de antemano, y está cargado hacia el final, lo que significa que la mayor parte de la devolución del depósito del cliente ocurre en la segunda mitad del plazo del acuerdo. El efectivo se devolvería asumiendo que no se ha reducido por razones determinadas por los términos del acuerdo. Operador: Su siguiente pregunta proviene de la línea de Jim Schneider con Goldman Sachs. Jim Schneider: Retrocedamos un momento: a medida que han tenido discusiones con los clientes sobre sus necesidades de demanda pronosticadas hasta el final del calendario 2028, ¿en qué punto cree que terminarán en términos del porcentaje de la demanda pronosticada que podrán suministrar? ¿Es algo como 70% u 90%? ¿Cómo espera que esa brecha se cierre con el tiempo? Sumit Sadana: No existe un número homogéneo de porcentaje que podamos proporcionar, porque nuestra estrategia es diferente para cada segmento del mercado. Si la industria automotriz solo pudiera obtener entre el 50% y el 70% de las unidades, eso sería catastrófico para esa parte del mercado; no podemos tener un enfoque único para todos. Hay factores complejos sobre qué tasa de cumplimiento es adecuada para cada cliente, en qué segmento, en qué geografía. Dicho esto, el sentimiento general entre los clientes es que estamos muy por debajo de su demanda. Para algunos clientes, estamos extremadamente por debajo: nuestras cifras de suministro son una fracción de lo que quieren. Para sectores más pequeños pero sumamente importantes como la automoción, defensa, aeroespacial y los mercados industriales y médicos críticos, intentamos minimizar el impacto. En términos generales, el suministro agregado general está sustancialmente por debajo de la demanda agregada tanto para DRAM como para NAND. DRAM está extremadamente restringida y HBM también lo está de manera muy importante. Mark Murphy: Si pudiera añadir algo: como habrá oído, estamos haciendo todo lo que podemos para aumentar el suministro. Entre agregar construcciones e instalaciones de herramientas en el Q4, estamos incrementando nuestra CapEx fiscal 2026 a alrededor de 27 mil millones de dólares.También vamos a aumentar el CapEx de forma sustancial el próximo año, y más de la mitad de ese aumento será para construcción. Basándonos en nuestros comentarios, es posible que hayan estimado cifras en el rango bajo a medio de 40% para el CapEx del AF2027 como porcentaje de los ingresos: nosotros vamos a gastar por encima de ese nivel. Haremos aproximadamente $10 mil millones este trimestre y aumentaremos desde ahí hasta 2027. Jim Schneider: ¿Qué probabilidades hay de que hagan algo materialmente por encima del 50%, o sea, algo como 55% o 60% incluso en las cartas? Mark Murphy: No vamos a dar un número específico de CapEx. Si el número fuera de ese orden de magnitud, creo que les deberíamos ser más específicos. Vamos a ejecutar aproximadamente $10 mil millones este trimestre y aumentar desde ahí. Estaremos por encima del rango de 40% a mediados. Vamos a seguir siendo extremadamente disciplinados. El equipo de operaciones ha sido increíble al descubrir cómo exprimir al máximo estos activos, todo mientras aceleramos estas incorporaciones de capacidad greenfield. Manish Bhatia: La mayor parte del CapEx del año fiscal 2027 es para construcción, lo que les da alguna indicación de que esos dólares de construcción no van a producir unidades en ese horizonte de tiempo. Por eso también dijimos que la capacidad greenfield realmente empieza a contribuir a unidades en el calendario 2028. Incluso con esa mejora en la oferta, no vemos un punto de cruce entre oferta y demanda. Operador: Su pregunta final proviene de la línea de Aaron Rakers de Wells Fargo. Aaron Rakers: En relación con las SCAs, me interesa específicamente el mercado de NAND flash. Mientras se involucran con los clientes en estas SCAs, ¿hay alguna ventaja estratégica en tener tanto NAND como DRAM en su portafolio de manera competitiva en estas conversaciones? ¿El NAND está muy extendido en estas SCAs, particularmente en lo que respecta a los SSD empresariales? Sumit Sadana: El impulso de nuestros SSD empresariales es excepcional: tuvimos un trimestre de $5 mil millones en el FQ3 para SSD empresariales dentro de los $25 mil millones de ingresos totales del centro de datos para el trimestre. Nos sentimos muy bien de contar con un portafolio sólido tanto en el lado de NAND como en el de DRAM. Hemos logrado récord tras récord de participación en SSD para centros de datos gracias a la fortaleza de ese portafolio. En cuanto a los niveles de restricción, tanto DRAM como NAND están muy restringidos. Cuando hablamos con los clientes a lo largo de este horizonte largo hasta el final del calendario 2030 —que es el término de muchas de estas grandes SCAs—, definitivamente les interesa poder conseguir NAND, pero DRAM está mucho más restringida y es mucho más difícil suministrarla en las cantidades que los clientes necesitan. La sensación de preocupación y urgencia en la mente de nuestros clientes en torno a DRAM es muy, muy alta. Aaron Rakers: Mi pregunta final sobre el panorama competitivo — ¿cómo han evolucionado sus ideas sobre China y la competencia de CXMT o YMTC? ¿Han visto algún cambio en ese frente? Sumit Sadana: Esas dos empresas han crecido a lo largo de los años en capacidades y participación. La mayor parte de su producción —la abrumadora mayoría— tiende a venderse dentro de China. No hemos visto realmente mucho en cuanto a su producto o competencia fuera de China. Dicho esto, desde una perspectiva competitiva estamos muy enfocados en impulsar los productos de mayor desempeño y más complejos del portafolio. En NAND, estamos enfocados en SSD para centros de datos de manera muy decidida. Somos líderes en QLC en el mundo. Somos líderes en Gen6 —la primera empresa en lanzar unidades Gen6 y llevarlas a volumen. Lideramos en las unidades de mayor capacidad, de 245 TB. En DRAM, nuestra fortaleza abarca todo, desde HBM hasta DIMMs de alta capacidad, pasando por el liderazgo en LPDRAM en el centro de datos, hasta el liderazgo en LP móvil y de cliente. Nuestro enfoque es encontrar estos productos complejos y difíciles de hacer bien, entrar en compromisos profundos con clientes a través de múltiples años en la hoja de ruta, ganar su confianza mediante un historial de cumplir con los plazos y superarlos para llegar al mercado con especificaciones de primera clase, y mantener un historial de innovación.Tenemos una de las mejores carteras de propiedad intelectual del mundo: casi 65.000 patentes, y somos muy agresivos a la hora de defenderla. En general, nos sentimos muy bien con respecto a nuestra situación. Los cambios estructurales y fundamentales en nuestro modelo de negocio —la combinación de la demanda, los retos estructurales de la oferta, la recién descubierta importancia estratégica de la memoria en la era de la IA y, ahora, estas SCA— son completamente transformadores para nuestro negocio. Operador: Esto concluye la llamada de hoy. Gracias por asistir. Ya puede desconectarse.