The Coca-Cola Company

Operador: En este momento, me gustaría dar la bienvenida a todos a la conferencia telefónica sobre los Resultados de las Ganancias del Cuarto Trimestre de 2025 de The Coca-Cola Company. Esta llamada está siendo grabada. [Instrucciones del operador] Ahora me gustaría recordarles que el propósito de esta conferencia es hablar con inversores y, por lo tanto, no se abordarán preguntas de los medios. Los participantes de los medios deben ponerse en contacto con el Departamento de Relaciones con los Medios de Coca-Cola si tienen alguna pregunta. Ahora me gustaría presentar a la Sra. Robin Halpern, Vicepresidenta y Directora del área de Relaciones con Inversores. Sra. Halpern, puede comenzar. Robin Halpern: Buenos días y gracias por acompañarnos. Estoy aquí con James Quincey, nuestro Presidente y Director Ejecutivo; Henrique Braun, nuestro CEO entrante y Director de Operaciones; y John Murphy, nuestro Presidente y Director Financiero. Hemos publicado los horarios bajo Información Financiera en la sección de Inversores de la página web de nuestra empresa. Estos concilian ciertas medidas financieras no-GAAP que podrían mencionarse esta mañana con los resultados informados de acuerdo con los principios de contabilidad generalmente aceptados. También puede encontrar horarios en la misma sección de nuestro sitio web que proporcionan un análisis de nuestros márgenes brutos y operativos. Esta llamada puede incluir declaraciones prospectivas, incluidas declaraciones sobre objetivos de ganancias a largo plazo, que deben considerarse junto con las declaraciones cautelares contenidas en nuestro comunicado de resultados y en los informes periódicos de la SEC de la compañía. [Instrucciones del operador] Ahora voy a ceder la palabra a James. James Quincey: Gracias, Robin, y buenos días a todos. Antes de comenzar, me gustaría dar las gracias a todos ustedes por su apoyo y colaboración a lo largo de los años, desde los analistas en la llamada hasta los inversores que nos escuchan, y también a muchos de los empleados y otras partes interesadas que se nos están uniendo. Hoy será mi última llamada de resultados. Ha sido un honor enorme ser el CEO de esta extraordinaria compañía. Coca-Cola me dio la oportunidad de servir a los consumidores, clientes y comunidades de todo el mundo, y de trabajar junto a colegas y amigos increíblemente talentosos y dedicados. Nuestra empresa ha logrado mucho en la última década. Al mirar hacia atrás a CAGNY 2017, establecimos 4 prioridades estratégicas: acelerar nuestra cartera de marcas centrada en el consumidor, fortalecer nuestro sistema, digitalizar la empresa y liberar el poder de nuestra gente. Y creo que hemos hecho un buen trabajo cumpliendo con esas prioridades. Hemos incorporado 12 marcas de miles de millones de dólares a nuestra cartera total de bebidas, llevándola a 32 marcas de miles de millones de dólares. El 75% de nuestras marcas de miles de millones de dólares está fuera de nuestras bebidas gaseosas con gas. Y si bien hemos ampliado nuestra cartera para ofrecer a los consumidores más opciones, también hemos reactivado el crecimiento de nuestras marcas tradicionales de bebidas gaseosas con gas. Las ventas minoristas de Coca-Cola con la marca crecieron en más de 60 mil millones de dólares, y la marca es la marca de alimentos y bebidas con mayor valor del mundo según Kantar, con un largo camino por recorrer. La alineación con nuestros socios embotelladores es mejor que nunca y tenemos una línea clara de visión para completar nuestra estrategia de recompra de la franquicia. Este trabajo creó un círculo virtuoso para nuestro sistema, con mayores retornos, inversión adicional y una creación de valor aún mayor. También hemos dado pasos fundamentales para digitalizar nuestro sistema. Hemos avanzado de manera sólida conectando con consumidores y clientes a un nivel más granular y personalizado. Y por último, hemos construido una cultura que prioriza nuestra disposición a asumir riesgos, aprender mediante la iteración, impulsarnos mutuamente y escalar los éxitos. Nuestra gente y nuestra mentalidad de crecimiento siguen siendo 2 de nuestras mayores ventajas. Como resultado de cumplir con estas 4 prioridades estratégicas, hemos tenido un crecimiento promedio orgánico de ingresos del 7% desde 2017, por encima de nuestro algoritmo de crecimiento a largo plazo. Después de años de estar estancados en torno a 2 dólares comparables de ganancias por acción, hemos revertido nuestras ganancias, superamos los continuos vientos en contra de las divisas y hemos logrado 3 dólares comparables de ganancias por acción en 2025. También creamos más de 150 mil millones de dólares en valor de mercado para nuestros accionistas y superamos a la industria de bienes de consumo básicos. Nuestra base hoy es tan sólida como lo ha sido nunca. No importa cómo lo analices por categoría, por consumidor, por canal, tenemos enormes oportunidades de crecimiento por delante. Henrique traerá nueva energía para impulsar nuestro próximo capítulo de crecimiento, y está especialmente apasionado por nuestras marcas, el modelo operativo de franquicia, el compromiso digital y nuestro equipo. Ambos comenzamos en The Coca-Cola Company en el mismo año hace más de 30 años, y él ha sido un socio invaluable para mí durante la última década. Ha trabajado en muchas funciones y ha creado valor para nuestro sistema en cada continente donde hacemos negocios. Los mejores días para nuestro sistema siguen estando por delante, y tengo la confianza de que captaremos estas oportunidades bajo el liderazgo de Henrique. Así que, sin más preámbulos, cedo la palabra a Henrique Braun, el próximo Director Ejecutivo de The Coca-Cola Company. Henrique Braun: Buenos días a todos y gracias, James. Me gustaría aprovechar este momento para agradecerte tu liderazgo durante tu etapa como CEO y por tu contribución increíble a nuestro sistema. Dejas un legado de devolver nuestro negocio al crecimiento. Es un privilegio ser el próximo Director Ejecutivo, y espero trabajar contigo en tu función continua como Presidente. Ahora me gustaría hablar sobre nuestro desempeño de 2025. A pesar de un entorno externo complejo en 2025, cumplimos con nuestra guía inicial de resultados tanto de ingresos como de ganancias establecida el pasado mes de febrero. También continuamos nuestra racha de ganar participación en valor durante los últimos 19 trimestres. El crecimiento orgánico de los ingresos estuvo en línea con nuestro algoritmo de crecimiento de largo plazo. Si bien el volumen de unidades se mantuvo sin cambios en 2025, terminamos el año con mejor impulso a medida que el volumen mejoró cada mes durante el cuarto trimestre. Si nos detenemos un momento, tenemos un largo historial de saber navegar dinámicas externas complejas para mantener o hacer crecer el volumen cada año. En los últimos 50 años, el volumen anual solo disminuyó una vez, y fue durante la pandemia. Al completar el P&L, las iniciativas continuas de eficiencia y efectividad impulsaron una fuerte expansión del margen operativo comparable en 2025, lo que contribuyó a un crecimiento del 4% en las ganancias por acción comparables, a pesar de 5 puntos de vientos en contra por tipo de cambio y de un aumento de 2 puntos en nuestra tasa impositiva efectiva comparable. Durante el cuarto trimestre, crecimos en volumen pese a enfrentar una comparación más exigente frente al año anterior. Seguimos invirtiendo para construir nuestro sistema para el año que viene, así como para el largo plazo. Empezando por Norteamérica. Obtuvimos resultados sólidos a pesar de la presión macroeconómica continua sobre los consumidores de menores ingresos. Ganamos participación tanto en volumen como en valor y crecimos en volumen, ingresos e ingreso operativo comparable. Tuvimos una fortaleza amplia en toda nuestra cartera total de bebidas: el volumen de cada grupo para Coca-Cola, Sprite Zero, Fresca, Dasani, fairlife, BODYARMOR y Powerade, por cada grupo de volumen. La innovación impulsó nuestro crecimiento: Sprite Chill y Coca Holiday Creamy Vanilla tuvieron un desempeño sólido. En toda nuestra cartera, nuestro sistema se centró en acelerar la colocación de equipos para bebidas frías, ampliar la disponibilidad de propuestas de valor y ganar participación en inventario visible. En América Latina, estamos elevando y trasladando aprendizajes de todos nuestros mercados y aprovechando la capacidad de nuestros sistemas para navegar un entorno externo desafiante. Durante el cuarto trimestre, logramos ganar participación en valor y hacer crecer el volumen, los ingresos y el ingreso operativo comparable libre de efectos del tipo de cambio. Tanto Coca-Cola Zero Sugar como Sprite Zero Sugar tuvieron un desempeño sólido. En Santa Clara, nuestra marca láctea de valor agregado en México, se convirtió en otra incorporación a la establesa de marcas de mil millones de dólares. Para impulsar la demanda de los consumidores, aprovechamos puntos clave de pasión al vincular Fanta con Halloween. También seguimos enfocándonos en empaques rellenables, propuestas de valor y precios absolutos atractivos en toda nuestra cartera. En EMEA, ganamos participación en valor y crecimos en volumen e ingresos.En Europa, el volumen disminuyó cuando el trimestre comenzó lentamente antes de recuperarse. Para impulsar las transacciones, activamos varias campañas centradas en las festividades y en los próximos Juegos Olímpicos de Invierno. En el Reino Unido, aprovechamos nuestra asociación con la Premier League inglesa para conectar con los consumidores mediante propuestas de productos personalizadas. En Italia, para dar inicio a la Relevo de la Antorcha de los Juegos Olímpicos de Invierno, lanzamos un festival de música en Roma. Y nuestro camión de Coca-Cola siguió la llama olímpica por ciudades y poblaciones clave antes de los juegos. En Eurasia y Oriente Medio y en África, crecimos el volumen en ambas unidades operativas. Aprovechamos innovaciones clave basadas en consumidores locales en lugares como Sprite Lemon & Mint en Oriente Medio y realizamos campañas de marketing con impacto, como Schweppes Born Social 2.0 y Cherry Coke en Nigeria. Nuestros esfuerzos por resaltar la localía de nuestro sistema y afinar nuestras capacidades de gestión del crecimiento de los ingresos dieron lugar a un crecimiento del volumen en ambas unidades operativas en 2025. Por último, en Asia Pacífico, ganamos mejor participación y tuvimos un volumen estable. Sin embargo, los ingresos y las ganancias disminuyeron durante el trimestre. El crecimiento del volumen en Japón se vio compensado por descensos en otros lugares, impulsado principalmente por un menor gasto de los consumidores, un desempeño más débil de la industria y por el ciclo del fuerte crecimiento del año anterior. Seguimos invirtiendo en oportunidades de crecimiento a largo plazo en toda Asia Pacífico, y estamos implementando planes de ejecución de canal más granulares y adaptando nuestra arquitectura de “price pack” de marca con un enfoque en puntos de precio absolutos atractivos y ofertas de valor. En resumen, estamos respondiendo a distintas dinámicas en nuestros mercados adaptándonos más rápido, aprovechando el poder de nuestro portafolio e invirtiendo para crecer. Mientras me preparo para asumir el rol de CEO y pensar en lo que sigue, habrá un equilibrio entre continuar con lo que funciona, evolucionar donde podamos para ser más eficaces y eficientes. Aunque nos sentimos orgullosos de lo que hemos logrado, el éxito futuro nunca está garantizado. Debemos mantenernos inconformes. Cada día, nuestro sistema necesita centrarse en ser un poco mejor y más preciso en todas partes para impulsar un impacto transformacional. Tenemos una fortaleza perdurable, que incluye una increíble base de marcas de 32 mil millones de dólares y un alcance del sistema incomparable. Nuestra misión es tanto aumentar esta cifra de marcas de mil millones de dólares como convertir las marcas de mil millones de dólares de hoy en las marcas multibillonarias del mañana. Para impulsar el liderazgo en calidad de producto, me entusiasman 3 áreas clave. Primero, buscaremos dar un salto en la contratación, especialmente con los consumidores jóvenes adultos, integrando mejor nuestras campañas de marketing con la ejecución comercial en el punto de venta. Ya tenemos un buen punto de partida. En Estados Unidos, por ejemplo, tenemos 10 de las 20 principales marcas de bebidas para consumidores jóvenes adultos, incluida Coca-Cola, que es la marca de bebidas #1. Segundo, necesitamos acercarnos más al consumidor y mejorar nuestra velocidad de llegada al mercado. Aunque hemos logrado algunos avances con nuestras tasas de éxito generales en los últimos años, nuestra innovación de hoy no está donde debería. Estamos esforzándonos por anticipar mejor la próxima oportunidad de crecimiento en bebidas y dar forma a lo que sigue, impulsados por nuestra profunda comprensión del consumidor. Tercero, me entusiasma orientar nuestro futuro sistema RAD. Debemos ser intencionales al poner lo digital en el centro de cada conexión con los consumidores, los clientes y en todo el sistema. La alineación mejor que nunca que tenemos hoy con nuestros socios embotelladores es simplemente el punto de partida. Poniéndolo todo junto, buscaremos seguir ampliando nuestros horizontes y dar forma a nuestro futuro. Tenemos una estrategia sólida y nuestra “pista” es larga. Estoy seguro de que cumpliremos con nuestras directrices de 2026 y capturaremos las enormes oportunidades disponibles. Espero compartir más detalles sobre cómo estamos pensando en evolucionar nuestra cultura y nuestra empresa para impulsar una nueva década de crecimiento la próxima semana en CAGNY. Con eso, le cedo la palabra a John para que hable sobre el desempeño de 2025 y las directrices para 2026. John Murphy: Gracias, Henrique, y buenos días a todos. En primer lugar, me gustaría reconocer a James y felicitarlo por su trayectoria extraordinaria y su liderazgo impresionante como nuestro CEO. Ha sido un honor absoluto trabajar a su lado. También estoy seguro del futuro de la compañía mientras Henrique asume el rol de CEO. Al mirar hacia atrás en 2025, nos mantuvimos ágiles y centrados en mejorar la ejecución de nuestra estrategia para cumplir con nuestras previsiones. Durante el cuarto trimestre, crecimos un 5% en ingresos orgánicos. El crecimiento de unidades fue del 1%. Las ventas de concentrado crecieron 3 puntos por delante de los casos unitarios, impulsadas principalmente por el momento de los envíos de concentrado y por un día adicional en el trimestre. Nuestro crecimiento de precio/mezcla del 1% estuvo impulsado principalmente por aproximadamente 4 puntos de acciones de precios, compensados por 3 puntos de mezcla desfavorable, lo cual se debió a una combinación inusual de mezcla del negocio, mezcla por categoría y el momento de varios rubros. El margen bruto comparable y el margen operativo comparable aumentaron ambos aproximadamente 50 puntos básicos. Ambos estuvieron impulsados por la expansión subyacente, parcialmente compensada por vientos en contra de tipo de cambio. Poniéndolo todo junto, el EPS comparable del cuarto trimestre de $0.58 aumentó un 6% año contra año a pesar de 5% de vientos en contra por tipo de cambio y un incremento en nuestra tasa de impuesto efectiva comparable. El flujo de caja libre, excluyendo el pago de la consideración contingente de fairlife, fue de $11.4 mil millones en 2025, lo que representa un incremento de aproximadamente $600 millones frente al flujo de caja libre del año anterior, excluyendo los depósitos fiscales del IRS. El crecimiento estuvo impulsado por el desempeño subyacente del negocio y por pagos de impuestos más bajos frente al año anterior. La conversión de flujo de caja libre ajustado en 2025 fue del 93%, en línea con nuestro rango objetivo a largo plazo para el tercer año consecutivo. Nuestro balance sigue siendo sólido, con un apalancamiento neto de deuda de 1.6x EBITDA, por debajo de nuestro rango objetivo de 2 a 2.5x. Continuaremos gestionando con prudencia nuestro balance mientras esperamos una decisión judicial relacionada con nuestra disputa en curso con el IRS. Gracias a nuestra estrategia para todo clima, hemos demostrado nuestra capacidad para navegar las dinámicas locales del mercado y cumplir con nuestros objetivos globales. Nuestras previsiones para 2026 se basan en los resultados que hemos logrado durante los últimos varios años. Esperamos un crecimiento de ingresos orgánicos de 4% a 5%, lo cual está en línea con nuestro algoritmo de crecimiento a largo plazo. También esperamos crecimiento en las ganancias por acción comparables neutrales en cuanto a divisas, excluyendo adquisiciones y desinversiones, de 5% a 6%. Seguimos enfocados en invertir detrás de nuestras marcas para impulsar un crecimiento equilibrado de la línea superior, con el volumen como prioridad clave. A pesar de la volatilidad en ciertos productos básicos y de la evolución de las dinámicas del comercio global, esperamos que el impacto general en nuestra canasta de clase sea manejable. Se espera que las desinversiones sean un obstáculo aproximado de 4 puntos para los ingresos netos comparables y un obstáculo aproximado de 1 punto para las ganancias por acción comparables. Esto asume la venta pendiente de Coca-Cola Beverages, sujeta a aprobaciones regulatorias, durante la segunda mitad de 2026, e incluye el impacto de desinvertir CHI, que fueron nuestras operaciones de productos lácteos terminados con jugo y valor agregado en Nigeria. Con base en las tasas actuales y en nuestras posiciones de cobertura, anticipamos un impulso de tipo de cambio aproximado de 1 punto para los ingresos netos comparables y un impulso de tipo de cambio aproximado de 3 puntos para las ganancias por acción comparables para el año completo de 2026. Se espera que nuestra tasa de impuesto efectiva subyacente para 2026 sea del 20.9%. En conjunto, esperamos que el crecimiento de las ganancias por acción comparables sea de 7% a 8% frente a $3 en 2025. También esperamos generar aproximadamente $12.2 mil millones de flujo de caja libre en 2026 a través de aproximadamente $14.4 mil millones en efectivo proveniente de operaciones, menos aproximadamente $2.2 mil millones en inversiones de capital. Impulsados por nuestra generación de flujo de caja libre, tenemos un compromiso inquebrantable de reinvertir en nuestro negocio y hacer crecer nuestro dividendo.Aproximadamente el 25% de nuestras inversiones de capital esperadas para 2026 se relacionan con embotelladores de propiedad de la empresa y el resto de la inversión de capital está orientada principalmente al crecimiento, lo que incluye la construcción de capacidad para nuestras unidades de bebidas concentradas y de productos terminados. Durante los últimos 63 años, hemos aumentado nuestro dividendo. En 2025, los dividendos pagados como porcentaje del flujo de caja libre ajustado fueron del 73%, lo cual está relativamente en línea con nuestro ratio de pago a largo plazo del 75%. En cuanto a adquisiciones y recompras de acciones, mantendremos un enfoque tanto flexible como oportunista. En las adquisiciones, aunque nuestro historial no ha sido perfecto, hemos creado mucho valor en conjunto. Justo un poco más de la mitad de nuestro portafolio de marcas de $32 mil millones se creó de forma inorgánica. La mayoría de estas fueron adquisiciones complementarias (bolt-on) que nunca escalamos nosotros mismos. En las recompras de acciones, seguiremos recomprando acciones para compensar cualquier dilución derivada del ejercicio de opciones sobre acciones por parte de los empleados durante el año correspondiente. Poniéndolo todo junto, nuestra política de asignación de capital prioriza tanto la disciplina como la agilidad para impulsar la salud a largo plazo de nuestro negocio y crear valor para nuestros grupos de interés. Por último, hay algunas consideraciones que tener en cuenta para 2026. Primero, debido a un ajuste del calendario en el primer trimestre, en el que tendremos 6 días adicionales, esperamos que aproximadamente la mitad del beneficio se compense con el ciclo y el calendario del envío de concentrado. Además, el cuarto trimestre tendrá 6 días menos. Asimismo, habremos perdido ingresos patrimoniales debido a la desinversión de nuestra participación en Coca-Cola Consolidated en noviembre de 2025. Por último, asumiendo que la venta pendiente de Coca-Cola Beverages Africa se cierre durante la segunda mitad de 2026, sujeto a aprobaciones regulatorias, esperamos que el impacto de las adquisiciones y desinversiones tenga un peso mayor en la segunda mitad. Para resumir todo, estamos enfocados en continuar con lo que funciona y transformar donde sea necesario para cumplir con nuestra guía de 2026 y crear valor perdurable para nuestros accionistas. Creemos que estamos bien posicionados para impulsar el crecimiento de la línea superior, la expansión de márgenes, la generación de efectivo y los retornos a largo plazo. La próxima semana en CAGNY, ampliaré más sobre cómo lo haremos. Y con eso, operador, estamos listos para responder preguntas. Operador: [Instrucciones del operador] Nuestra primera pregunta proviene de Dara Mohsenian de Morgan Stanley. Dara Mohsenian: Primero, mis mejores deseos, James, después de un recorrido extraordinario bajo su liderazgo, y felicidades a Henrique. Solo quería entrar en los detalles de la perspectiva de crecimiento orgánico de ventas del 4% al 5% para 2026. Solo esperaba obtener una perspectiva sobre el equilibrio entre precio/mezcla y volumen en 2026. Primero, obviamente, el resultado de precio/mezcla del 4T se vio arrastrado por la mezcla geográfica y el momento, como usted mencionó. ¿Cuál sería el ritmo de precio/mezcla más normalizado a medida que construyen las geografías y miran hacia 2026, particularmente en un entorno de consumo difícil y en comparación con lo que usted ve como un ritmo subyacente de precio/mezcla que surge de Q4? Y luego, solo en el lado del volumen: un resultado impresionante del 1% en el trimestre frente a una comparación del 2% difícil, pero usted sí tiene un arrastre adicional en el volumen por los impuestos en '26, quizá algo de timing en el concentrado, todavía en un entorno de consumo difícil. Entonces, solo quería tener una perspectiva sobre las perspectivas de volumen también para '26 y, de nuevo, el equilibrio entre el volumen y el precio/mezcla que se sugiere en la guía de crecimiento de ventas orgánicas. James Quincey: Bueno, gracias, Dara. Y me preocupaba un poco que fueras a intentar encajar todas las preguntas para los próximos años en tu última oportunidad de preguntarme una. Permítanme desglosarlo un poco, particularmente, como mencionaste, el precio/mezcla de 2025, y luego pasar a '26. Y, de nuevo, aprovecharé esta oportunidad en mi última llamada para hacer un exhorto a las personas, particularmente en lo que se refiere a precio/mezcla e inventarios, dada nuestra posición en la cadena de suministro, para que siempre intenten tomar una visión de 4 trimestres. ¿Qué quiero decir con eso? En el cuarto trimestre, el precio llegó al 1%, pero en realidad fue del 4%.Los precios subyacentes, como mencionó John, fueron realmente de un 4%. Había este mix negativo del 3%, en parte con [ BIG ], en parte con algunas geografías y categorías. En trimestres anteriores, ha sido de más 2 o de más 3. Si lo observas a lo largo de los últimos 4 trimestres, ese número de mix es incluso. Así que siempre es útil tomar una visión de 4 trimestres sobre el componente del mix. Si lo haces, lo que ves es un precio subyacente del 4% y un 1% de volumen. Entonces ves el cuarto trimestre, en términos sencillos, como un 5% de crecimiento de los ingresos trimestral, que es exactamente lo que hemos estado entregando durante 25 y de vuelta al año anterior. Así que creo que es súper importante tener eso en mente. Y luego, si hablamos históricamente, como hemos visto -- ya que la inflación se ha moderado y nosotros nos hemos estabilizado -- hemos visto que algunas de las economías en todo el mundo se han estabilizado, hemos estado esperando que nuestra guía prospectiva muestre un mix más equilibrado de volumen y precio. Y así que creo que eso es lo que se ve para 2026: una visión de que todavía vamos a estar impulsados por el crecimiento en la línea de ingresos. Vemos fortaleza en todo lo que estamos haciendo. Y sé que Henrique y John lo desglosarán en CAGNY. Pero simplemente estamos siendo un poco más realistas, como siempre, sobre en qué necesitamos mejorar para lograr ese volumen en 26 y, con un cierto grado de prudencia, algunas de las debilidades tendrían que resolverse y rebotar, India, China, algunas de las Aseana en Europa, y luego tenemos el tipo de resistencia fiscal mexicana como obstáculo, que empieza ahora. Hemos estado lo que creemos que es realista y prudente, pero aun así es súper importante: nos inclinamos hacia el crecimiento. Creemos que tenemos todas las estrategias y la ejecución para impulsar el crecimiento de la línea de ingresos bien hacia el futuro. Operador: Nuestra siguiente pregunta viene de Steve Powers de Deutsche Bank. Stephen Robert Powers: Felicitaciones de nuevo, tanto para ustedes, James, por sus logros pasados, y Henrique, por los logros que están por venir. Supongo que, siguiendo la pregunta de Dara relacionada con el rango de 4% a 5% para 26. James, hace unos meses, habló de que en el entorno macro había algo estable, [ usted expresó ] como llovizna ligera, que parece estar empeorando para los consumidores. Supongo que, ¿cómo han asumido que esas condiciones generales de operación evolucionarán en el año venidero? Y al pensar en el equilibrio de ese crecimiento de 4% a 5% en 26, desde una perspectiva diferente, mencionó el volumen versus el precio. Supongo que las contribuciones que esperan de los mercados emergentes frente a los desarrollados en el año venidero también serían útiles. James Quincey: Claro. Sí. Creo que la frase “llovizna ligera” fue la mención de diciembre, que aún pienso que es cierta en relación con lo que la gente esperaba. Y mire, y creo que este mix entre volumen y precio también -- mire, creemos que volveremos a un equilibrio, así que digamos 50-50. Lo que es importante este año es saber que los lugares que necesitan mejorar son contribuyentes de crecimiento de volumen a largo plazo. India es un contribuidor a largo plazo para el crecimiento del volumen. Eso necesita recuperarse, y esperaríamos que se acelere durante el año. De manera similar, China estuvo un poco más débil en el cuarto trimestre que durante el año, y estamos buscando ver que eso se recupere a través del año. Y un par de otros mercados de ASEAN y europeos. Así que la parte que será -- y obviamente, el obstáculo fiscal mexicano es más probable que sea más impactante al inicio del año en el primer trimestre y luego, en cierta medida, se mitigue a medida que ejecutamos las acciones para intentar compensar el impacto. Todo eso te llevaría a concluir que necesitamos ver que se ejecuten las acciones y ver que el volumen empiece a recuperarse en algunos de los países que impulsan el volumen durante el año. Por lo tanto, podrías ver un poco más de precio al comienzo del año y un poco más de equilibrio hacia el final del año, si tiene sentido. Pero al final, lo que buscamos es, y ellos lo hablarán en CAGNY la próxima semana, lograr más crecimiento, más marcas y más mercados. Operador: Nuestra siguiente pregunta viene de Lauren Lieberman de Barclays. Lauren Lieberman: Quería hablar un poco sobre la rentabilidad. En Norteamérica, expansión del margen operativo, otro año fuerte y ahora, por primera vez en esta unidad operativa, tenemos márgenes del 30%. Creo que, uno, se lo he preguntado a John, se lo he preguntado a usted en el pasado; usted dijo: "Oh, es algo puntual. No se emocione demasiado con la rentabilidad en Norteamérica". Pero sí parece que ha habido un cambio estructural. Así que quería hablar de eso ahora quizá desde una perspectiva de largo plazo. ¿Es un nivel de margen adecuado? ¿Necesitan hacer más reinversión incremental? ¿Siente que de alguna manera están obteniendo demasiado en términos de rentabilidad? ¿Hay más trabajo por hacer y más expansión que pueda ocurrir? John Murphy: Lauren, respondería en 2 partes, aprovechando para hablar de ello a nivel de la empresa en su conjunto. Creo que, en los últimos 8 años, hemos promediado alrededor de 60 puntos básicos al año de expansión del margen operativo. Hemos hablado con frecuencia del hecho de que no es una casualidad. Hay muchos mecanismos que tenemos en la cadena de suministro, inversión en marketing, cómo manejamos el negocio. Y Norteamérica ha sido, en mi opinión, nuestro mejor desempeño en los últimos años al aprovechar las 3 fuentes. Esperan, y nosotros esperamos, que el equipo que dirige Norteamérica continúe liderando el camino, porque todavía hay una oportunidad enorme de, como dijo Henrique antes, mejorar un poco cada día. Volveremos a hablar la semana que viene en un análisis más profundo sobre algunos de estos mecanismos y cómo han sido y seguirán ayudándonos a cumplir con nuestro algoritmo de largo plazo, que, como sabe, implica una expansión moderada en el futuro. Operator: Nuestra siguiente pregunta viene de Chris Carey de Wells Fargo. Christopher Carey: Quería volver la conversación a algunos de estos mercados en 2025, que causaron cierta volatilidad adicional para el negocio. Algunos están mejorando un poco, creo que en India. China aún tiene oportunidades para mejorar. México implementará el impuesto especial, así que podría haber cierta volatilidad en torno al volumen. Me pregunto si, si damos un paso atrás, podrían comentar algunos de los mercados que han sido más desafiantes o más volátiles que lo habitual en 2025 y cómo deberíamos pensar en superar esos desafíos de cara a 2026. Tanto porque las comparaciones se vuelven más fáciles, como porque también algunas de las acciones que ustedes impulsarán en esos mercados. James, usted mencionó algunas en un comentario anterior. Pero me pregunto si podríamos centrarnos en este concepto y hablar un poco más estratégicamente sobre el desarrollo secuencial y algunas de las acciones que están considerando. Henrique Braun: Chris, soy Henrique. Tomaré esta. En primer lugar, creo que es importante mirar las cifras del 4T, porque eso dice mucho sobre lo que mencionó en términos de cómo se compensaron y contrarrestaron los altibajos en todo el mundo, en los mercados donde hay un fuerte impulso y en los que continúan teniendo momentum, y en otros en los que esperamos hacerlo mejor; y, por diferentes razones, durante el año estuvieron en subidas y bajadas, como mencionó James: China, los mercados de India y México este año, con el viento en contra que viene con los impuestos. Pero explicaré cómo vamos a aprovechar realmente el desempeño de todo el mundo para seguir cumpliendo con nuestro pronóstico, de acuerdo. Pero la estrategia de todo clima ha estado funcionando para nosotros porque aprovechamos no solo los mercados que tienen el impulso para compensar los otros. Si nos enfocamos específicamente en los 3 que mencionamos: en APAC, cuando tenemos China, por ejemplo, que es un mercado grande para nosotros en términos de volumen, pero también ha sido un mercado donde hemos visto que la confianza del consumidor y el gasto están por debajo de los días anteriores a la pandemia. Aun así, seguimos ganando participación en el mercado. Adoptamos una estrategia allí para construirlo a largo plazo y seguimos teniendo buenos avances en el liderazgo de calidad en el núcleo, y seguimos ganando en eso.Así que se trata más bien de un mercado a largo plazo, y esperamos, en nuestros planes, seguir impulsando eso el próximo año, aunque con cierta volatilidad. En India, el año pasado tuvimos impactos diferentes debido a la dinámica de la industria y al clima. Era un mercado en el que seguimos invirtiendo también por delante de la curva, y creemos que podemos retomar el rumbo en 2026. Finalmente, el otro mercado: México. Tenemos que analizar el contexto de América Latina. En el pasado hemos tenido vientos en contra en distintos mercados y, en conjunto, el sistema fue capaz de desarrollar las capacidades adecuadas y afrontarlo a través de muy buenos fundamentos en RGM. Eso es exactamente lo que estamos haciendo en México, y aprovechando los otros mercados que tienen el impulso adecuado para poner en marcha ese algoritmo. Así que, en pocas palabras, creemos que tenemos planes para seguir navegando bien y que la estrategia de todo clima nos pondrá en una buena posición para cumplir con el LTGA. Operador: Nuestra siguiente pregunta viene de Filippo Falorni de Citi. Filippo Falorni: Felicidades por mi parte también para ambos, James y Henrique, por asumir el rol. Quizá primero, solo un poco más de ampliación sobre la expectativa para el negocio de Norteamérica hacia 2026, especialmente alrededor de unos puntos. Obviamente, se incorporará capacidad incremental de fairlife a principios del año. Así que, quizá, nos pueda dar una idea de cómo está pensando que eso se desarrollará a lo largo del año y el crecimiento para la marca que esperan. Y también, a medida que entramos en el verano, obviamente tienen el Mundial y muchas activaciones en torno a ese evento. ¿Hay alguna expectativa sobre un posible impulso allí? Y por último, el año pasado, en el primer trimestre, tuvo el problema temporal negativo con los consumidores hispanos en torno al video. Entonces, ¿hay algo que puedan imaginar para ver algún beneficio adicional en la primera parte del año en Norteamérica? Henrique Braun: Filippo, yo también me encargo de esa. Mira, Norteamérica 2025: recuerda que empezamos el año con el reto que mencionas, con algunas noticias falsas que afectaron a parte de la cartera. Y luego empezamos a mejorar de manera secuencial, de trimestre a trimestre. Terminamos, como se ve en los resultados del Q4, en un tono positivo y con buen impulso en toda la cartera. Seguimos creciendo en lo esencial, en bebidas con gas, especialmente en Coca-Cola Trademark. Y además, seguimos viendo que fairlife continúe con el impulso. También tenemos noticias muy alentadoras sobre nuestra estrategia dual en deportes con Powerade y BODYARMOR: no solo ganando participación, sino también volumen en el mercado. smartwater sigue yendo muy bien también. Así que, desde la perspectiva de la cartera y la resiliencia del consumidor, creemos que tenemos el buen impulso y los planes para seguir construyendo sobre un entorno que no ha cambiado hasta ahora en términos de que el consumidor de bajos ingresos esté presionado, y también permitiéndonos seguir impulsando eso a través de las distintas partes del país para seguir creciendo y haciéndolo mejor cada día con nuestros embotelladores ejecutando esa estrategia. Así que, en pocas palabras, creemos que tenemos buenos planes para seguir con el impulso que ya tenemos, y esperamos que Norteamérica en 2025 continúe con el impulso que construimos en 2025 — en 2026 con el impulso que construimos en 2025. Operador: Nuestra siguiente pregunta viene de Rob Ottenstein de Evercore. Robert Ottenstein: Por favor, permítanme hacer eco de las felicitaciones de todos. Así que, quizá, yendo en una dirección ligeramente diferente, por el lado de las FX. ¿Podrían recordarnos su enfoque sobre divisas? Es un poco complicado, diferente a algunas otras empresas. Qué implica la guía y cómo es eso, donde creo que estoy viendo un 1% de beneficio por tipo de cambio en el nivel superior, pero 3% en el nivel inferior, si lo estoy leyendo correctamente. Entonces, ¿qué lo está impulsando? Y luego, ¿cuál es su filosofía en términos de los beneficios por divisas, si los van a invertir en el negocio o si los van a llevar a la línea inferior, quizás compensando parte de lo que, como dijo James antes, ha estado ocurriendo con quedarse en $2 durante varios años debido a las divisas. ¿Es esta una oportunidad para ponerse al día? Y si me permiten, solo mirando un poco, dadas tus políticas de cobertura multianuales, en función de dónde estamos hoy, ¿ves que la divisa sea un viento a favor similar para 27 o más, o menos que la guía de 26? John Murphy: Robert, de hecho, ha pasado bastante tiempo desde que hablamos de FX y aún más desde que hablamos de vientos a favor de FX. Así que es bueno enmarcar cualquier conversación sobre FX en nuestra ecuación de crecimiento más amplia. Y en la raíz de esa ecuación está el enfoque que tenemos para ganar en cada uno de nuestros mercados con el paso del tiempo. Y para que eso ocurra, tenemos que poder invertir de manera constante, lo que, entre otras cosas, nos permite fijar precios de forma adecuada tanto frente a los macros locales como al panorama competitivo. Así que esa es la primera parte. Enfrentando eso, la segunda es que, a nivel de empresa en su conjunto, estamos comprometidos con hacer crecer nuestras ganancias en dólares estadounidenses, como hemos demostrado durante los últimos años. Y por eso, nuestro programa de coberturas es un habilitador para gestionar estas dos tensiones. Por un lado, elimina la carga de las fluctuaciones no impulsadas por el mercado a nivel local. Así, ese mercado local se enfoca en lo que necesita para ganar. Y, en segundo lugar, nos da claridad a nivel de empresa sobre la tarea que tenemos para hacer crecer las ganancias en dólares estadounidenses. Esa es, en esencia, la lógica estratégica por la que cubrimos. Y la pregunta para cualquier año es, bueno, ¿cómo vamos a ejecutar de manera óptima en función de eso? Para 2026, hoy hemos aprovechado cierta incertidumbre sobre el dólar estadounidense para asegurar beneficios. Los vientos a favor que reflejamos en nuestra guía hoy se deben en gran medida a un dólar más débil en algunos de nuestros mercados emergentes más grandes, especialmente en América Latina y Sudáfrica. Y sobre el punto de hasta qué punto [indiscernible] bien cubiertos contra las divisas del G10. Las decisiones sobre divisas de mercados emergentes están muy vinculadas a la economía de hacerlo. Como todos ustedes saben, cuanto más lejos te adentras, más desafiante se vuelve la economía. Así que estamos bien cubiertos para 26 bajo G10 y estamos tan cubiertos como tiene sentido económicamente en los mercados emergentes. Así que todo eso está incorporado en la guía: 1% NSR, 3% de la utilidad neta. Y nos sentimos bien con que esa sea nuestra posición de entrada para el año. Como digo, ayuda a los mercados locales a enfocarse en lo que necesitan enfocarse y, desde luego, nos da las tareas aquí a nivel de empresa para entregar el crecimiento de las ganancias en dólares estadounidenses. Operador: Nuestra siguiente pregunta viene de Andrea Teixeira con JPMorgan. Andrea Teixeira: Entonces, James, felicidades por tu increíble trayectoria como CEO y ahora como Presidente, y le deseo a Henrique un éxito continuo ahora como CEO. Mi pregunta es sobre el impacto de los cambios de SNAP en Estados Unidos. Y luego una aclaración sobre el impuesto mexicano: una lectura inicial desde el comercio, y si eso informó tu postura conservadora para el crecimiento orgánico de las ventas en 2026. James Quincey: Seguro. Andrea, haré lo de SNAP y luego Henrique puede hablar sobre la estrategia en México. Mira, en general, SNAP, creo que al final va a ser algo que se puede gestionar. Es un número relativamente pequeño visto desde una base global y creemos que es gestionable a nivel de EE. UU. Claramente, pensamos que a los consumidores se les debería permitir elegir, pero la regulación es la regulación. Lo que creemos que va a pasar es que la gente elegirá en qué gastar el efectivo del que dispone en ciertas cosas y usará los créditos de SNAP donde sean aplicables. Y al final, todo se reduce a que tenemos que hacer que sean las marcas y las bebidas que ellos quieren tener y quieren poder gastar su ingreso disponible. Y eso nos plantea el desafío de ofrecerles la categoría, la bebida, la marca, el tamaño del envase y el nivel de precio que más les conviene. Y en resumen, lo vemos como un impacto manejable en EE. UU. y, en general, a nivel global. Así que dejaré que Henrique comente cómo estamos abordando la situación del impuesto mexicano. Henrique Braun: Sí. Sobre el de México, sí, claramente, es un viento en contra que nos llegó al principio de año, ya implementado.Pero esto es un mercado que conoces tan bien como nosotros, que tenemos un sistema que lleva años funcionando de forma extraordinariamente alineada: construyendo las bases de RGM y permitiéndonos tener ese impacto de los impuestos en los distintos paquetes, precios y canales, de una manera que optimiza cómo realmente avanzamos y tratamos de estar delante de nuestros consumidores y nuestros clientes con un impacto que sigue siendo aceptado, ¿verdad?, por el consumidor y por los clientes de cara al futuro. Hay otro punto que también nos ayuda en 2026: el hecho de que México será anfitrión del evento de la Copa del Mundo. Es el evento más grande de la Tierra en términos de participación con sus consumidores y clientes también. Y estamos incrementando la intensidad de nuestras campañas. Están por encima desde el día 1, desde el 1 de enero: ya teníamos la campaña en marcha. Además, celebramos también 100 años del sistema en México. Todo eso nos ayuda a navegar lo que supone un viento en contra. Pero con todas las herramientas que tenemos en su lugar, como un sistema muy enfocado, para navegar a lo largo de todo el año. Recuerda también que en el pasado hemos tenido otros aumentos de impuestos, de los que aprendimos los errores y los movimientos correctos que hicimos en 2014; y aplicamos esas enseñanzas también en esta ocasión para navegar de la mejor manera. Operator: Nuestra siguiente pregunta viene de Peter Galbo, de Bank of America. Peter Galbo: John, esperaba, solo a partir de tus comentarios preparados, profundizar en un par de temas. Sé que hemos hablado del impacto de la mezcla. Pero quizá podrías dar un poco más de detalle. Creo que específicamente señalaste cierto calendario de las inversiones y hubo un poco de comentario más enfocado en EMEA y Asia Pac. Entonces, ¿algún detalle adicional allí? Y luego, en la segunda parte, John, en tus comentarios creo que hablaste de tal vez un viento en contra en la línea de ingresos por acciones, no solo relacionado con alguna recompra/refranchising, sino también con otras iniciativas. ¿Qué tanto golpe supone eso para el EPS del año sería útil para, mientras intentamos, conectar el resultado operativo hacia el EPS? John Murphy: En la primera pregunta, sí, quizá un poco más de detalle. Hubo 3 impulsores principales y cada uno de ellos valía aproximadamente lo mismo, alrededor de 1 punto cada uno. Así que hemos tenido el impacto de que algunos mercados emergentes crezcan más rápido que los mercados desarrollados. Y normalmente los mercados emergentes tienen un margen ligeramente más bajo. En segundo lugar, en algunos de los mercados desarrollados, hemos tenido ciertas categorías que en el cuarto trimestre, de naturaleza de menor margen, no es que subieran de manera dramática, pero sí que rendían mejor que las de mayor margen. Ese es otro punto. Y entonces el tercer punto se relaciona principalmente con parte del calendario de las inversiones de marketing, principalmente para contemplar tanto el final de año como los programas de arranque rápido que tenemos en marcha en todo el mundo. Es muy — es la primera vez que puedo recordar, yendo hacia atrás, vaya, en muchos trimestres, haber tenido que 3 de esos tipos de efectos nos impactaran en el mismo trimestre. Así que es algo puntual, más que algo para pensar como una tendencia hacia adelante. Y como dijo James antes, haz una pausa y mira el conjunto del año y la forma en que construimos nuestra guía para '25, que refleja una visión más completa del año, y eso ha sido un buen punto de referencia para guiarse de cara al próximo año — lo siento, para este año. James Quincey: Lo siento, ¿la segunda — tenías una segunda pregunta? Sí. Entonces, como dije, el impulsor principal al que hice referencia es la venta de las acciones consolidadas hacia el final del año. Y hay muchos ajustes que entran en la línea de ingresos por acciones, así que no me meteré en todo ese detalle. Pero el impulsor principal es el último ingreso por acciones en consolidado. Operator: Nuestra siguiente pregunta viene de Peter Grom, de UBS. Peter Grom: Felicitaciones para ustedes dos también. Tenía una pregunta sobre el flujo de caja.Así que, tal vez, con un año mucho más fuerte esperado de cara al flujo de caja en '26, me encantaría [indiscernible] sobre su estrategia de asignación de capital y, específicamente, si consideraría inclinarse aún más hacia alguna de sus 4 prioridades estratégicas en el año que viene. John Murphy: Gran tema. Creo que el punto de partida aquí es obtener — es mirar los impulsores subyacentes de los últimos años. Hemos tenido algunos elementos inusuales, el depósito de impuestos del IRS y la consideración contingente de fairlife, que sé que en una base de año a año puede resultar un poco confuso. Pero para mí, lo que observo es el impulso subyacente que proviene del negocio, y vemos que haber tenido un impacto positivo de manera constante. Como mencioné en mis observaciones preparadas, hay una imagen muy clara sobre cómo queremos utilizar mejor el efectivo que está entrando. Cuando se observa en los dos rubros principales, estamos invirtiendo en el negocio según lo que el negocio necesita. Aproximadamente 1/4 de nuestras inversiones de capital este año y el año pasado se destinan a las franquicias que aún poseemos en África y la India. Hemos destacado las inversiones que estamos haciendo en nuestros negocios de productos terminados en otras partes del mundo, especialmente con fairlife. Y también tenemos la oportunidad en varias partes del mundo de reforzar la capacidad de nuestro negocio de concentrados, ya que continúa enfrentando desafíos en algunas áreas para abastecer las necesidades del mercado. Así que esa ha sido una prioridad, continuará siéndolo, y no hay — no hay mucha controversia al respecto. En segundo lugar, con respecto al dividendo, seguimos sintiéndonos muy orgullosos del historial de 63 años de crecimiento del dividendo y apoyamos que esa tendencia continúe. Y por último, a un plazo más largo, la idea de ser tanto flexibles como oportunistas cuando se trata de cualquier oportunidad inorgánica y de recompra de acciones. Para 2026 en particular, la idea de cara a '26 es tener la mayor opcionalidad posible para gestionar algunas variables específicas, una de las cuales es el resultado del caso fiscal que hemos tenido con el IRS durante muchos años, del que esperamos que tenga, sin duda, un hito significativo hacia el final de este año, a principios del próximo. Y es importante para nosotros sentirnos bien con cualquier resultado que ocurra tanto en ese como en otras áreas, de manera que tengamos lo que necesitamos para afrontarlo. Así que en '26 es muy claro en cuanto a la flexibilidad necesaria. Y mientras tanto, seguiremos enfocando el resto de la compañía en el negocio central, generando efectivo para que esas prioridades a más largo plazo, tal como acabo de describir, reciban la atención que merecen. Operador: Nuestra siguiente pregunta viene de Kaumil Gajrawala de Jefferies. Kaumil Gajrawala: Me gustaría dar un paso atrás quizá respecto a las preguntas de la llamada, que es simplemente entender la dirección del recorrido para 2026. Aparenta que, desde la perspectiva del EPS, crecieron un 4% con un impacto negativo del 5% por FX. Este año, esperan 7% a 8% con un beneficio de 3 puntos. Entonces, haciendo ajustes, parece que hay una desaceleración. Así que me da curiosidad: ¿qué hay detrás de eso? ¿Es inversión? ¿Solo están siendo conservadores porque es el comienzo del año? ¿O hay algo más en eso? John Murphy: Sí. Déjeme tomar eso y complementar los comentarios que ya se hicieron. El punto de partida es: ¿qué pensamos que puede entregar la línea superior? Y cuando miras la guía que hemos proporcionado, el 4% al 5% refleja la suma de muchas partes en todo el mundo. Tenemos impulso en algunos mercados y hemos tenido desafíos en otros mercados al salir de '25. Y esperamos poder seguir en los mercados que van bien y, a lo largo del año, tener el tipo de recuperaciones que esta guía merece. Así que esa es una parte, realmente importante. En segundo lugar, hemos tenido una conversación de larga data sobre adelantarnos a la curva cuando se trata de invertir en nuestras marcas, en nuestros mercados con nuestros socios embotelladores y también en cómo gestionamos la empresa. Henrique hablará la próxima semana sobre algunas de las prioridades que tenemos para seguir desarrollando capacidades.Y así existe un sesgo para invertir algo por delante de la curva de cara al próximo año. Y luego, la tercera área, solo para tenerlo en cuenta, es que tenemos -- lo hemos señalado, pero es importante que exista un ciclo estructural además de algunos de los elementos por debajo de la línea que mencioné anteriormente sobre Coca-Cola. Así que estamos siendo -- creo que estamos siendo prudentes de cara a 2026, dada la dinámica a nivel de línea de ingresos y dado el trabajo que se está realizando en varios mercados clave para generar impulso, particularmente para lograr el impulso de volumen hasta donde necesita estar. Operador: Nuestra próxima pregunta viene de Charlie Higgs, de Redburn. Charlie Higgs: Y sí, solo reiterando las felicitaciones, James, Henrique y Robin por sus nuevos cargos. Les deseo lo mejor para el futuro en sus excelentes etapas. James, quería preguntarte sobre tu cambio al puesto de Presidente Ejecutivo. Suena un poco más involucrado que el puesto tradicional de Presidente. ¿Es correcta esa interpretación? ¿Y podrías esbozar, tal vez, cuáles son tus prioridades clave en el rol? Y luego me intrigaba, Henrique, por tus comentarios sobre lo de tener más por hacer en innovación; estoy seguro de que oiremos más la próxima semana, así que no quiero adelantarme demasiado, pero podrías quizá dar algunas opiniones de alto nivel sobre dónde ves la mayor oportunidad y cómo ejecutar eso en el contexto de un entorno global de consumidores ligeramente más débil? James Quincey: Charlie, compartiré algunas reflexiones y luego pasaré el testigo de forma figurativa y literal a Henrique para hablar de la cuestión de la innovación. Creo que el Presidente Ejecutivo es claramente algo más que solo un presidente independiente no ejecutivo a tiempo completo [indiscernible]. La forma más fácil de entenderlo es que hay 2 grupos. Uno, que son las cosas que el presidente ejecutivo puede hacer básicamente por solicitud del CEO para ayudarle a operar el negocio. Hay un montón de partes interesadas, personas y asuntos; es -- él tiene una agenda muy completa siendo CEO, tiene una agenda muy completa en The Coca-Cola Company, a pesar de que hay un gran equipo [ al frente ], y así hay una oportunidad para ayudar a cerrar esa transición continuando llevando el peso en una serie de asuntos. Pero seamos claros: la persona que dirige la compañía es el CEO. El Presidente Ejecutivo está ahí para ayudar en ciertos temas en los que el CEO lo necesita, y eso forma parte de la transición. La otra pieza del rompecabezas es que el Presidente está involucrado porque el Consejo también lo está. Quiero decir, el Presidente también es, en cierta medida, el representante del Consejo. Hay un conjunto de cuestiones sobre la asignación de capital, el riesgo, el talento a largo plazo, donde el Consejo obviamente está interesado. Y ahí puedo ayudar a trabajar con Henrique y el equipo para asegurar que tengamos el mejor diálogo posible a nivel del Consejo sobre esos temas. Esa es la ecuación simple. Henrique Braun: Charlie, y aciertas de lleno; compartiremos más la próxima semana en CAGNY, estamos muy emocionados. Pero permíteme darte una pista sobre lo que quise decir con eso en las observaciones anteriores. Mira, estamos logrando avances realmente importantes en innovación a lo largo de los años. Recuerdas que pasamos de 400 marcas a alrededor de 170, podando esas marcas para seguir acelerando el ritmo en marcas más grandes y mejores conectadas con los consumidores. Y parte de eso fue mejorar nuestro índice de bateo fuera del parque en innovación, lo cual hemos estado haciendo. Hemos sido muy disciplinados para que la tasa de éxito sea mejor que en el pasado. Y creemos que ahora, al observar los conocimientos sobre los distintos mercados, el mundo sigue estando realmente abierto y los consumidores buscan más innovación a nivel local también. Y ahí es donde creemos que podemos marcar una diferencia mayor. Cuando digo que queremos estar más cerca del consumidor, es para entenderlo desde un punto de vista local y no perder esa oportunidad de empezar en un mercado local, algo que más adelante puede convertirse en una marca de mil millones de dólares y luego escalar. Hemos puesto muchos esfuerzos en disciplina sobre cómo hacer crecer la marca, aprender cómo crecerlas y aprovechar la escala.Ahora se trata de llevar más de esas oportunidades de localismo a la familia y, a continuación, acelerar. En ese sentido, ya saben que hoy anunciamos también 2 marcas adicionales de mil millones de dólares para la familia: Innocent y Santa Clara de México. Es un gran ejemplo de algo que comenzó a nivel local. Y después invertimos detrás de eso. Ahora, las marcas más grandes y muchos de los aprendizajes de ello se pueden convertir en otros lugares para llevar más marcas a esa familia. Así que la próxima semana habrá más, pero esa es la idea. Es una evolución de dónde estamos, con una aceleración de la innovación que sea más acumulativa para la LTGA. Operador: Nuestra siguiente pregunta proviene de Carlos Laboy, de HSBC. Carlos Alberto Laboy: James, John, Henrique, gracias por la atención, la claridad y el crecimiento. Antes ustedes dijeron que reinvertirían el capital que recaudaron al desinvertir la franquicia para devolverlo a esos mercados. ¿Deberíamos esperar un aumento en las inversiones en marketing e innovación en India? En un tema relacionado, ¿pueden hablar sobre, para India, el alcance de las inversiones digitales que han logrado realizar en plataformas B2B y analítica avanzada, y demás, con el fin de una ejecución más granular en el punto de venta antes de volver a franquiciar? ¿Y cuál es su visión sobre cómo evolucionará allí la capacidad de cumplimiento de la demanda? Henrique Braun: Carlos, es genial escucharlo. Así que permítanme dar un paso atrás aquí, porque no se trata solo de India. Creo que es una estrategia que nos ha estado funcionando. Y John mencionó 2 preguntas antes sobre esta idea de invertir juntos, los embotelladores y nosotros, antes de la curva. Es, en primer lugar, una muestra de la creencia que el sistema tiene en esta industria. Y, además de eso, invertimos en esa misma idea en cada mercado en el que operamos. Eso es muy único frente al núcleo. Cada mercado tiene una sola misión y es importante. Entonces, en el caso de India específicamente, no solo hemos estado invirtiendo con nuestros socios embotelladores antes de la curva. Creo que mencionamos hace un par de trimestres el nivel de inversión que teníamos en líneas nuevas en India, que no había tenido precedentes. Eso es solo para que se hagan una idea de esa inversión. Y seguiremos invirtiendo porque este es un mercado para el futuro. Todavía estamos construyendo la industria allí. Y por eso necesitamos seguir invirtiendo por delante de la curva, porque es más — casi bajo el modelo de lo que se construye y luego llegará, ¿verdad? Porque, en realidad, en este mercado usted puede seguir avanzando. Lo digital, es parte de eso. Seguirá siendo una oportunidad en India. ¿Por qué? En primer lugar, porque a nivel digital, la infraestructura del país es bastante alta, además de que hubo una aceleración en toda la India en los últimos años. Y también invertimos en ello con mucho enfoque no solo en interactuar con el consumidor a través de datos, tecnología e IA, sino también, desde el punto de vista del cliente, desarrollando una plataforma que llamamos Coke Buddy: una plataforma que conecta al embotellador con los clientes mediante una plataforma digital que ha estado creciendo desde el día 1. Todavía estamos en 1/4 de la base de puntos de venta total que podemos alcanzar en India, pero creemos que ya estamos implementando pedidos digitales, IA, IA agentica, para determinar el siguiente mejor SKU. Y la siguiente fase de ese crecimiento será una plataforma digital de extremo a extremo que conecte no solo al consumidor y a los clientes, sino también las experiencias, para traducir esa interacción en transacciones. Entonces, por esas razones, India, en ese espacio, es un mercado que va a seguir estando por delante del grupo. James Quincey: Muy bien. Muchas gracias, a todos. Para resumir, creo que estamos bien posicionados para lograr nuestros objetivos tanto en 2026 como a largo plazo. Es una gran base que ya está establecida. Como hemos comentado, este es el momento para una transición de liderazgo sin contratiempos y tengo plena confianza en que Henrique es la mejor persona para ayudar a liderar The Coca-Cola Company, el equipo y el sistema en nuestro próximo capítulo de crecimiento. Muchas gracias por su confianza, por su inversión en la compañía y por acompañarnos esta mañana.Henrique Braun: Gracias, James. James Quincey: Sí. Operador: Damas y caballeros, esto concluye nuestra llamada de conferencia. Gracias por participar. Ya pueden desconectarse.