International Seaways, Inc.

Operadora: Gracias por esperar. Me llamo Christina y hoy seré su operadora de la conferencia. En este momento, me gustaría dar la bienvenida a todos a International Seaways, Inc. Teleconferencia de Resultados del Primer Trimestre de 2026. [Instrucciones del operador] Ahora me gustaría ceder el turno a James Small, Abogado General. James, tiene la palabra. James Small: Gracias, y buenos días a todos. Bienvenidos a la Teleconferencia de International Seaways sobre los resultados del primer trimestre de 2026. Antes de comenzar, me gustaría comenzar señalando a todos los que están con nosotros hoy lo siguiente. Durante esta llamada y en la presentación adjunta, la administración puede realizar declaraciones prospectivas sobre la empresa o la industria en la que opera, que pueden abordar, sin limitación, los siguientes temas: perspectivas para los mercados de petroleros (crude) y de petroleros de productos; cambios en los patrones de negociación, pronósticos de la actividad económica mundial y regional; pronósticos que cubren la producción y la demanda de petróleo y productos petrolíferos; los efectos de los conflictos en curso y los amenazados en todo el mundo, incluyendo en particular, en Oriente Medio; la estrategia de la compañía y sus perspectivas de negocio; expectativas sobre ingresos y gastos, incluidos los ingresos por fletamento de buques y los gastos de administración y general (G&A); reservas futuras estimadas, tasas TCE y gastos de capital; días proyectados de dique seco y de “off-hire” (fuera de servicio); construcción de nuevos buques; ventas y compras de buques; transacciones de financiación previstas y planes para emitir dividendos; desarrollos económicos, regulatorios y políticos en Estados Unidos y a nivel global, la capacidad de la compañía para lograr sus objetivos de financiación y otros objetivos, y su consideración de alternativas estratégicas; y las relaciones de la compañía con sus partes interesadas. Las declaraciones prospectivas se basan en supuestos hechos por la administración con base en diversos factores, incluyendo la experiencia y la percepción de la administración sobre las tendencias históricas, las condiciones actuales, los desarrollos esperados y futuros y otros factores que la administración considera apropiados para tener en cuenta en las circunstancias. Las declaraciones prospectivas están sujetas a riesgos e incertidumbres, muchos de los cuales están fuera del control de la compañía, que podrían hacer que los resultados reales difieran materialmente de los que se mencionan o expresan en las declaraciones. Los factores, riesgos e incertidumbres que podrían hacer que los resultados reales de la compañía difieran de las expectativas incluyen los descritos en nuestro informe anual en el Formulario 10-K para 2025, en nuestro Formulario 10-Q para el primer trimestre de 2026, así como en otras presentaciones que hemos realizado o que en el futuro podamos presentar ante la Comisión de Valores y Bolsa de Estados Unidos. Ahora permítanme pasar la llamada a Lois Zabrocky, nuestra Presidenta y Directora Ejecutiva. Lois? Lois Zabrocky: Muchas gracias, James. Buenos días a todos. Gracias por unirse a la teleconferencia de resultados de International Seaways para el primer trimestre de 2026. En la Diapositiva 4 de la presentación, que pueden encontrar en la sección de Relaciones con Inversionistas de nuestro sitio web, la utilidad neta del primer trimestre fue un récord de $286 millones, o $5.75 por acción diluida. Excluyendo partidas especiales, la utilidad neta ajustada del trimestre fue de $194 millones, o $3.90 por acción diluida, y el EBITDA ajustado fue de $244 millones. Hoy, además, anunciamos otro récord con la declaración de nuestro mayor dividendo trimestral combinado de $4.55 por acción, más del doble del récord del trimestre pasado de $2.15 por acción. El dividendo declarado se compone de dos elementos principales: uno, un nuevo índice de pago del 85%, que pueden esperar de nosotros a partir de ahora como una práctica. En segundo lugar, una cantidad discrecional este trimestre que añadimos debido al excelente desempeño de la compañía y a las condiciones actuales del mercado, tal como pueden ver en la sección superior derecha de la diapositiva. Estamos muy orgullosos de haber superado la marca en marzo de $1,000 millones devueltos a los accionistas desde 2020. Y aún más orgullosos de que alcanzaremos más del 20% de esa cifra cuando paguemos nuestro dividendo en junio.Tardamos 6 años en lograr los 1.000 millones de dólares en rentabilidad y 1 trimestre en alcanzar los 1.300 millones de dólares. Seguimos creyendo en construir sobre nuestro historial de devoluciones a los accionistas como parte de nuestra estrategia de asignación de capital constante y equilibrada. En la parte inferior izquierda de la página, vendimos 7 buques con una edad media de 17 años por 216 millones de dólares como parte de nuestra optimización continua de la flota. Hemos demostrado de forma constante a lo largo de nuestra historia de 10 años que actualizamos activamente el portafolio durante todo el ciclo. Quedarse quieto en este negocio es, en la práctica, avanzar hacia atrás. Estas transacciones mejoran nuestra flexibilidad, y deberían esperar que sigamos redeplegando capital de manera disciplinada, incluyendo la reinversión en nuestra flota, en línea, de nuevo, con nuestra estrategia de asignación de capital equilibrada. Nuestros nuevosbuild LR1 siguen incorporándose a nuestra flota: ya tenemos 2 entregas en 2026 y las 2 restantes llegarán en el tercer trimestre. Desde nuestra llamada anterior, Tankers International sigue mejorando su estatus no solo como un grupo líder de VLCC, sino que también se ha expandido a los Suezmax. A medida que nuestros buques se integran en el grupo de Suezmax, también hemos incorporado un nuevo participante. Estamos bastante emocionados por las oportunidades que tenemos por delante como propietarios únicos de Tankers International. Un último comentario en esta sección se refiere a nuestra cobertura de contratos de fletamento por tiempo. Agregamos otro Suezmax a nuestra lista para los próximos 3 años a 40.000 dólares por día, lo cual es excelente, y nos gusta tener fletamentos a largo plazo rentables. Continuamos trabajando en el mercado de fletamento por tiempo con una mirada atenta al entorno de tarifas a más largo plazo. Este mercado abre y cierra como cualquier otra oportunidad de arbitraje. Tenemos 918 millones de dólares de liquidez total, que incluye casi 380 millones en efectivo y 540 millones en capacidad de revolvente no dispuesta. Jeff les explicará los flujos de efectivo del trimestre, pero nuestras ventas de buques, el entorno del mercado y nuestra gestión disciplinada del balance durante los últimos años se han combinado para llevar a INSW a la situación en la que estamos hoy. Pasando a la Diapositiva 5: hemos actualizado nuestro conjunto estándar de viñetas sobre los impulsores de la demanda de petroleros con las sutiles flechas verdes hacia arriba junto a la viñeta, representando que es bueno para los petroleros; la raya negra representa un impacto neutral y una flecha roja hacia abajo significa que el tema no es bueno para la demanda de petroleros. No voy a leer esas viñetas individualmente, pero creemos que los fundamentos de la demanda son sólidos y siguen respaldando una perspectiva constructiva para el transporte marítimo. El mercado actual de petroleros es tan volátil como lo ha sido en algún tiempo, particularmente en respuesta al conflicto en el Estrecho de Ormuz. En los últimos meses, el mercado se ha estado adaptando a un nuevo statu quo, similar a lo que vimos durante la interrupción del Mar Rojo y tras la invasión de Rusia a Ucrania. Sin embargo, esta situación es aún más significativa. Como se muestra en el gráfico de la parte inferior izquierda, aproximadamente 15 millones de barriles por día de crudo, casi el 40% de los volúmenes transportados por mar, transitan por el Estrecho. Parte de esta disrupción se ha compensado con flujos alternativos, incluyendo el aumento de exportaciones del Mar Rojo a medida que los barriles sauditas se desplazan hacia Yanbu, los retiros desde inventarios y la liberación de barriles rusos que se han acumulado en el mar. Dicho esto, estas fuentes no han reemplazado completamente los volúmenes que normalmente se mueven por esa ruta. En el corto plazo, el mercado se beneficia mientras trabaja para ajustarse a esta desalineación. Sin embargo, dado que el Estrecho permanece cerrado por un periodo prolongado, podría tener implicaciones más amplias para los mercados energéticos globales hasta que se alcance una resolución. Como pueden ver en la parte inferior derecha, los ingresos de los mercados occidentales se fortalecieron de manera significativa después del inicio del conflicto, tanto así que ahora se pueden mostrar las tarifas de los MRs y los VLCC en la misma escala, una excepción bastante notable. De cara al futuro, creemos que, cuanto más persista la disrupción, más significativo podría ser el reequilibrio eventual una vez que las condiciones se estabilicen.Particularmente si los inventarios siguen cayendo, lo que podría respaldar la demanda de buques cisterna y las ganancias en el futuro. En el lado de la oferta, en la diapositiva 6 de la presentación, con el envejecimiento de la flota mundial y la fortaleza sostenida en las ganancias de los buques cisterna, es natural ver que la cartera de pedidos está subiendo de forma gradual. En el gráfico de la izquierda, la cartera de pedidos ha crecido desde finales de 2023, elevándose hasta aproximadamente el 16% de la flota actual. La industria necesita aún más. Si observa el gráfico del lado derecho que muestra la proporción de candidatos a retiro, que son de 18 años o más cuando la cartera de pedidos se entrega completamente, a 3 veces el tamaño de esos buques que entran a la flota en los próximos años. Esto sigue siendo la historia más importante para el transporte de petroleros y es probable que se refleje en el corto plazo. Estos fundamentos deberían traducirse en un ciclo alcista continuo durante los próximos años, y Seaways sigue bien posicionada para capitalizar estas condiciones del mercado. Continuaremos aplicando nuestro enfoque equilibrado de asignación de capital para renovar nuestra flota y adaptarnos a las condiciones de la industria con un balance sólido, mientras retornamos capital a los accionistas. Ahora voy a cederle la palabra a nuestro CFO, Jeff Pribor, para que presente la revisión financiera. Jeff? Jeffrey Pribor: Gracias, Lois, y buenos días a todos. En la diapositiva 8, el ingreso neto del primer trimestre fue de aproximadamente 286 millones de dólares o 5,75 dólares por acción diluida. Excluyendo partidas especiales, nuestro ingreso neto fue de 194 millones de dólares o 3,90 dólares por acción diluida. En el gráfico de la parte superior derecha, el EBITDA ajustado del primer trimestre fue de 244 millones de dólares. En el apéndice, proporcionamos una conciliación de las ganancias reportadas a las ganancias ajustadas. Si bien nuestros ingresos y gastos estuvieron en gran medida dentro de lo esperado, nuestros gastos de administración y generales se redujeron en aproximadamente 5 millones de dólares en el trimestre debido a un acuerdo comercial en el que se nos reembolsaron los gastos legales en los que incurrimos durante los últimos 2 años. El negocio de aligeramiento en el primer trimestre tuvo alrededor de 6 millones de dólares en ingresos y gastos. Pasando a nuestro puente de caja en la diapositiva 9. Comenzamos el trimestre con una liquidez total de 724 millones de dólares, compuesta por 160 millones de dólares en efectivo y 557 millones de dólares en capacidad revolvente no dispuesta. Siguiendo el gráfico de izquierda a derecha en el puente de caja, primero tuvimos 244 millones de dólares en EBITDA ajustado para el primer trimestre, más 14 millones de dólares de servicio de la deuda, otros 15 millones de dólares de diques secos y gastos de capital, así como 81 millones de dólares de uso de capital de trabajo. Por lo tanto, logramos nuestra definición de flujos de efectivo libres de aproximadamente 133 millones de dólares para el primer trimestre. Recibimos 223 millones de dólares en ingresos netos por la venta de 7 buques en el primer trimestre, de los cuales aproximadamente 6 millones de dólares se pagaron al pool para la posición de uno de nuestros VLCC. Invertimos 28 millones de dólares en entregas de construcción de LR1uilding, incluidos los ingresos y costos de financiación, y 5 millones de dólares para adquirir la participación restante de propiedad en TI. Los 106 millones de dólares restantes representan nuestro segundo dividendo más grande de 2,15 dólares por acción pagado en marzo y superando el hito de 1.000 millones de dólares en retornos a los accionistas. En resumen, el resultado de nuestra actividad en este trimestre arrojó un aumento neto de caja de 210 millones de dólares, aproximadamente en línea con los ingresos de nuestras ventas de buques. Esto equivale a un efectivo final de 377 millones de dólares, con 541 millones de dólares en revolventes no dispuestos para una liquidez total de aproximadamente 918 millones de dólares. Pasando ahora a la diapositiva 10. Tenemos una sólida posición financiera detallada por el balance que se ve en el lado izquierdo de la página. La liquidez es fuerte en 918 millones de dólares. Hemos invertido alrededor de 2 millones de dólares en buques a costo en los libros, que actualmente se valoran en casi 4.000 millones de dólares. Y con aproximadamente 225 millones de dólares de deuda neta combinada con el aumento de los valores de los activos, nuestro loan-to-value neto se sitúa por debajo del 7% al cierre del primer trimestre. En la tabla inferior derecha, incluimos un resumen del perfil de deuda. La deuda bruta al final del primer trimestre fue de 650 millones de dólares. Los reembolsos obligatorios de deuda hasta el final de 2026 son de aproximadamente 21 millones de dólares.Nuestra deuda está casi en su totalidad a tipo fijo o cubierta, lo que contribuye a que nuestro costo total de la deuda esté por debajo del 6%. Seguimos mejorando nuestro balance para mantener la flexibilidad financiera necesaria para facilitar el crecimiento, así como los retornos para los accionistas. El vencimiento más cercano de la cartera no será hasta la próxima década. Tenemos 25 buques sin gravámenes y contamos con capacidad de RCF no dispuesta suficiente. Seguimos explorando maneras de reducir aún más nuestro costo de equilibrio y participar en el potencial alcista con retornos sustanciales para los accionistas. En la última diapositiva que cubriré, la Diapositiva 11 refleja nuestra guía prospectiva y el TCE contratado hasta la fecha alineado con nuestra tasa de equilibrio en efectivo al contado. Empezando con los TCE contratados para el segundo trimestre de 2026. Les recordaré que el TCE real durante nuestra próxima llamada de resultados podría ser diferente. Pero en el segundo trimestre hasta ahora, actualmente tenemos un TCE al contado promedio ponderado de más de $100,000 por día en toda la flota, sobre aproximadamente el 45% de los ingresos esperados del segundo trimestre. En el lado derecho, nuestro punto de equilibrio esperado para los próximos 12 meses es de aproximadamente $14,900 por día. Así que, con base en nuestro libro de TCE al contado hasta la fecha y nuestro equilibrio en efectivo al contado, parece que Seaways puede seguir generando un flujo de caja libre significativo durante el segundo trimestre y construir sobre nuestro historial de devolución de efectivo a los accionistas. En el gráfico de la parte inferior izquierda, proporcionamos una guía actualizada para nuestros gastos en 2026. Verán que hemos agregado unos cuantos millones de dólares por trimestre a nuestro G&A proyectado. Estos aumentos representan el impacto de consolidar Tankers International en las cifras financieras de INSW. También me gustaría señalar que hemos agregado guía para lo que denominamos otros ingresos, que son comisiones de TI que lo compensan. También incluimos en el apéndice nuestras estimaciones trimestrales de off-hire y CapEx. No planeo leer cada partida línea por línea, pero los animo a usarlas con fines de modelado. Con esto concluyen mis comentarios. Me gustaría devolver la llamada a Lois para sus comentarios de cierre. Lois Zabrocky: Muchas gracias, Jeff. En la Diapositiva 12, les hemos proporcionado los aspectos destacados de la inversión de Seaways e invitamos a que los lean en su totalidad. Resumiendo brevemente: durante los casi 10 años transcurridos, International Seaways ha construido un historial de devolución de efectivo a los accionistas, manteniendo un balance saludable y haciendo crecer la compañía. Nuestro retorno total para el accionista representa más del 28% de retorno anual compuesto. Seguimos renovando nuestra flota de modo que nuestra edad promedio sea de aproximadamente 10 años, y que eso sea, en lo que vemos, el punto óptimo para inversiones en petroleros y para los retornos. Hemos invertido en una gama de clases de activos para captar un abanico más amplio de oportunidades de crecimiento y para complementar nuestra escala en cada clase operando en grupos más grandes. Nuestro objetivo es mantener nuestro balance fortalecido para cualquier ciclo a la baja. Tenemos casi $1 mil millones en liquidez total para respaldar nuestro crecimiento. Nuestra deuda neta es inferior al 7% del valor actual de la flota, y contamos con alrededor del 40% de la flota que no está gravada. Solo necesitamos que nuestros buques al contado ganen, en conjunto, menos de $15,000 por día para alcanzar el equilibrio en 2026. En este punto del ciclo, esperamos seguir generando efectivo que pondremos a trabajar, creando valor para la compañía y para nuestros accionistas. Les agradecemos mucho por acompañarnos. Y dicho esto, operador, nos gustaría abrir la línea para preguntas. Operador: [Instrucciones del operador] Y su primera pregunta proviene de la línea de Liam Burke de B. Riley Securities. Liam Burke: Tienen algunos MRs más antiguos en la flota y hay una demanda significativa. ¿Están viendo que los fletadores estén dispuestos a fletar los buques más antiguos? ¿O están buscando valores de activos elevados para quizá desinvertirlos? Lois Zabrocky: Bueno, diría que hemos tenido un gran éxito al eliminar de la flota nuestros MRs más antiguos. Y mientras pensaba en usted, y estaba revisándolo, si pueden obtener los tipos de tarifas que estamos asegurando. Por ejemplo, en el segundo trimestre, el flujo de caja libre generado por MR en ese trimestre va a ser de más de $5 millones. Así que estamos buscando constantemente una buena clasificación, y hemos tenido un gran éxito en ese frente. Y contar con buques disponibles y posiciones inmediatas para mover petróleo hoy vale mucho dinero. Liam Burke: Justo. Y si miras las tarifas spot, obviamente, están teniendo tasas elevadas, por decirlo suavemente. ¿Cuánta consideración le han dado a mover parte de eso y fijarse en el frente de los fletamentos a tiempo? Lois Zabrocky: Puedo—empezaré yo con eso y luego se lo paso a Derek. Y lo que estamos viendo es que todos los que tienen un fletamento a tiempo ahora, sin duda, están deseosos de mantenerlo. Y luego puedes obtener una tarifa saludable por un período más corto. Pero a medida que te vas a plazos más largos, creo que entra la volatilidad y la gente se muestra un poco ansiosa por cerrar acuerdos de 3 años. ¿Qué piensa, Derek? Derek Solon: Lois, estoy de acuerdo contigo. Creo que, como dijo Lois en sus comentarios, estamos deseosos de buscar fletamentos de plazos más largos. Más de un año, ciertamente en este tipo de entorno spot. Y así, los números de 2 o 3 años son considerablemente más bajos que lo que estamos viendo para el número de 1 año y en el mercado spot. Entonces, nuestra preferencia, hasta que veamos tarifas más fuertes a más largo plazo, sería quedarnos donde estamos en el spot por un tiempo. Cuando vemos—fuera del mercado, vemos tarifas que nos gustan para períodos más largos, como mencionó Lois en sus comentarios, Suezmax por 3 años con un número bastante saludable. Operador: Y su siguiente pregunta proviene de la línea de Greg Lewis de BTIG. Gregory Lewis: Gran trimestre. Quería hablar un poco sobre el dividendo. Quiero decir, eso fue impactante. Lois y Jeff, en los últimos un par de años, han hecho un buen trabajo: el balance se ve genial. Hemos vendido algunos buques más antiguos. Hemos logrado posicionar muy bien a la compañía, entendiendo que definitivamente vamos a mantener parte del dividendo especial como parte de la devolución de efectivo a los accionistas. ¿Estamos mirando o hemos pensado en, quizá, aumentar ese tipo de dividendo pequeño—bueno, digamos que nos referimos a él como el dividendo permanente? ¿Ha habido conversaciones con la Junta sobre potencialmente elevarlo, dado que hemos puesto la flota en una situación, no sé, más firme o mejor? Jeffrey Pribor: Greg, soy Jeff. Solo estábamos reflexionando el otro día mientras nos preparábamos para este anuncio y la llamada, que ese dividendo comenzó en 0,06 dólares por trimestre y luego lo subimos a 0,12. Y eso fue en un año en el que no había mucho ingreso neto, pero dijimos: salgamos con una cantidad que es, como dices, permanente, que estemos seguros a través del ciclo. Y luego tuvimos una circunstancia afortunada de estar en un mercado que nos permitió pagar mucho más que eso. Y en lo que realmente nos hemos enfocado es en el componente variable, donde queríamos ser consistentes y aumentarlo de manera constante. Y lo que viste esta vez es un mensaje de que estamos en el 85% del ingreso neto sobre una base de 25 años. De manera anecdótica, probablemente esté cerca del 100% en una base de depreciación de 20 años, pero estamos en el 85% sobre una base de 25 años. Y deberías esperar eso. Ahora creo que planteaste un buen punto. Esos 0,12: nadie está pensando en eso ahora mismo cuando tienes una cantidad tan alta de ingresos que el 85% es muchísimo más que eso, ¿verdad? Obviamente, 4,55 ahora mismo. Pero con el tiempo, creo que eso es algo que revisaremos a medida que la compañía crezca y sintamos qué es lo que podemos permitir permanentemente, porque eventualmente habrá un ciclo a la baja, ¿cierto? Entonces creo que planteaste un buen punto. Es algo en lo que pensamos. Pero en este trimestre, no queríamos confundir el mensaje. Queremos mantener el mensaje: el 85% es la expectativa. Pero, debido a las condiciones del mercado y a nuestro sólido balance, gracias por mencionarlo, y a la liquidez que tenemos, tenemos la capacidad de pagar un poco más. Así que pensamos que este es un mercado donde deberías compartirlo con tus propietarios. Entonces queremos—no queríamos alejarnos del 85%. Queremos ser consistentes ahí. La expectativa es clara.Pero como estamos en una buena situación de mercado y con una excelente liquidez del balance, nos hemos salido de lo discrecional. Así que -- pero tu punto es válido; todo eso es en lo que pensamos. Gregory Lewis: De acuerdo. Genial. Y luego, Lois, quizá sobre el mercado. Quiero decir, claramente, el mercado está bien o es excelente. Pero me intrigaba, aunque fuese, qué es lo que están oyendo o viendo con respecto a la flota en la sombra, ¿verdad? Sé que EE. UU. retiró o levantó temporalmente una prohibición de algunas sanciones sobre buques que, entiendo, estaban previamente en la flota en la sombra. ¿Hay alguna manera de rastrear o pensar esos buques en términos de -- supongo que hay un par de cosas? Una es que, dado que ha ocurrido la guerra en Irán y quizá se están levantando algunas de esas sanciones a esos buques, ¿han sido -- hemos tenido quizá una mejor utilización o eficiencia de esos buques? Y luego -- quizá todavía es pronto para hablar de esto, pero en algún momento eventualmente esta guerra se resolverá y, cuando esta guerra se resuelva, solo por el hecho de que se han levantado las sanciones, ¿ha habido alguna reflexión sobre qué sucede con esos buques que han estado consistentemente en la flota en la sombra? Lois Zabrocky: Así que voy a empezar esa respuesta, y luego haré que Derek intervenga. Así que, sin duda, dedicamos mucho pensamiento a la flota en la sombra y a lograr que desaparezca, ¿verdad, de forma total del mercado? Desde luego, se aprecia un mayor interés por parte de nuestra administración hacia la flota en la sombra. Y creo que este alivio temporal para entregar cargamentos y reducir los impactos del cierre de Ormuz es muy temporal. Seguimos pensando que existe una tasa de ineficiencia muy alta en esos -- en la flota en la sombra. Y Derek, corrígeme si me equivoco, pero la mayoría de los VLCC, que hay más de 150 ahora que están sancionados, en gran parte debido a la situación en Irán, tienen más de 20 años. Derek Solon: Una buena parte tiene más de 20 años. Entonces, a tu pregunta sobre si vemos un aumento en la utilización de la flota en la sombra, la respuesta sigue siendo no, ¿verdad? Uno, como dijo Lois, son muchísimo más antiguos. Entonces su tasa de eficiencia -- su tasa de utilización es bastante baja. Y dos, ahora hay una presión incrementada por parte de la administración de EE. UU. sobre estos buques. Así que no están recibiendo mucha -- ni siquiera antes de la guerra de Irán. No los hemos visto -- están activos, pero no están operando con la utilización que tienen los petroleros internacionales, ¿verdad? Y luego, ¿qué les pasa a largo plazo? Es una forma sencilla de decir que todos encontrarán rápidamente su camino para ser reciclados. Probablemente llevará algo de tiempo, pero se les acabará el trabajo, ¿verdad? Si la lucha contra las sanciones se endurece, la administración de EE. UU. presta más atención a los VLCC o si la UE presta más atención a los buques sancionados en algunas partes más pequeñas de la flota, en segmentos más pequeños, se les acabará el trabajo que hacer. Entonces, en términos de -- con qué facilidad entran en nosotros en una base competitiva será -- será menor impacto en nuestros mercados. Gregory Lewis: Muy útil. Operator: Y tu próxima pregunta proviene de la línea de Chris Robertson de Deutsche Bank. Christopher Robertson: Solo tengo una pregunta sobre cómo los buques se reposicionan y hacen lastre desde el Medio Oriente hacia la Costa del Golfo de EE. UU. para cargar algunos cargamentos aquí, especialmente los buques más grandes y los VLCC, etc. ¿Cuál es su visión sobre sus propias perspectivas de negocio y actividad en el aligeramiento? Pero, en general, reflexiones sobre las operaciones de aligeramiento que podrían verse afectadas aquí a medida que llegan muchos buques por esta zona y qué tipos de ineficiencias podrían introducirse en el sistema debido a eso? Lois Zabrocky: Cambiaré a Derek sobre eso. Diría que el Q1 se vio afectado de forma algo negativa por la increíble volatilidad y los cambios -- la carrera por entender qué tipo de -- hacia dónde va el crudo, en qué buque va a ir, etc. Y estamos viendo que eso cambia en el Q2. Derek Solon: Sí, así es. Entonces, Chris, al inicio de -- la puesta en marcha de la guerra en Irán en marzo, hubo esa carrera por los barriles, ¿verdad, para reemplazar todo lo que salía de Ormuz.Así que la actividad STS en el Golfo en realidad sufrió un poco porque querían — las fletadoras querían conseguir petróleo lo más rápido posible en cualquier muelle que pudieran. Así que este concepto de intentar agrupar varios Aframaxes y el VLCC para aligeramiento, por ejemplo, no había tiempo para eso en el inmediato posbélico. Pero como dijiste tú, ¿está bien? — cuesta decir que se han calmado, ¿verdad? Pero a medida que empezamos a tener una nueva idea de la normalidad en esta guerra — en esta guerra actual — ahora empiezas a ver que se alinea el aligeramiento. En el segundo trimestre, a principios de mayo, ya tenemos más operaciones reservadas para el segundo trimestre de las que teníamos para el primero, ¿no? Y aún nos queda más de la mitad de un trimestre por delante. Así que, exactamente en línea con tu punto, estamos viendo muchas más consultas sobre aligeramiento y mucho más trabajo para nuestras LLC de aligeramiento [ desde enero ]. Christopher Robertson: Entendido. Eso es útil. Y luego, ¿se te ocurre alguna idea sobre — siempre hablamos de sustitución de barriles, obviamente, como punto de partida, pero también está la congestión que ocurre en el sistema y los impactos en millas-tonelada, y todo este tipo de cosas? Entonces, en este frente, a medida que hay más negocio de aligeramiento y estos barcos más grandes se van alineando y tiene que existir ese proceso, ¿qué hace eso en términos de eliminar algo de capacidad efectiva del sistema más grande? Derek Solon: Esa es una gran pregunta. Gracias. Así que cuando empezamos a alinear las cosas en términos de logística y STS, no quieres que todo ese proceso se vuelva demasiado eficiente o que sea demasiado fluido; no tendría sentido, ¿verdad? Estamos viendo demoras de otras maneras, aunque, no necesariamente solo por no hacer STS ahora mismo, sino, como dijiste, por la congestión general de puertos. Y lo estamos viendo ahora, pero cuando estamos — en términos de puertos de carga, cuándo lo vamos a ver en términos de congestión y utilización es cuando Hormuz abre y muchos de esos barcos cargados con petróleo se dirijan a Asia; eso, en última instancia, será bueno para la economía y para el mundo. Pero llevará mucho tiempo que todos esos barcos descarguen. Así que esa ineficiencia de la que hablas, creo que la veremos en realidad mucho más después de la guerra que la que estamos viendo hoy. Operator: Y su siguiente pregunta proviene de la línea de Omar Nokta, de Clarksons Securities. Omar Nokta: Quizá solo, quizá, para ti, Derek, sobre este tipo de escenario de reapertura que mencionaste. Me gustaría preguntar quizá solo por eso. ¿Cómo crees que será en una posible reapertura? Y supongo que probablemente no sea tan sencillo asumir que volveremos a cómo eran las cosas, al menos inicialmente. Pero a medida que pensamos en el escenario de reapertura para Hormuz y en la composición de tu flota, ¿cómo ves que se afecten los segmentos? ¿Hay un claro ganador en términos de tipo de buque? ¿Y cómo te preparas para eso? Derek Solon: Esa es una gran pregunta. Así que si empezara, Omar, diría que el inicio de esta guerra ha afectado a cada clase de buque por separado, ¿verdad? Empezó en los VLCC, que se dispararon al alza masivamente apenas cerró Hormuz, y cualquiera en el Atlántico que pudiera conseguir cualquier barril o cualquiera fuera de la AG estaba consiguiendo cualquier barril que pudiera. Luego el apuro se pasó a los segmentos más pequeños de crudo, donde viste que los [Aframaxes] y el Suez empezaban a funcionar, porque nadie quería esperar por un paso de 2 millones de barriles. Y luego realmente golpeó muy bien a los MR, y ves el tipo de cifras que está presentando el mercado de MR e International Seaways. A medida que Hormuz empiece a abrir, creo que veremos un pequeño “bache”, ¿no? Ahora mismo estamos en la parte alta de eso. Y luego, cuando Hormuz siga cerrado, empezaremos a ver menos barriles del Atlántico Basín, que pueden empezar a bajar. Pero cuando se vuelva a abrir, Omar, creo que eso será realmente bueno para nosotros. Tienes más barcos que pueden llamar a la AG y tienes muchos más barriles fluyendo desde allí. Eso es algo positivo. Tienes esta especie de ineficiencia cuando todos los barcos se dirigen a Asia, de la que acabamos de hablar en la pregunta anterior.Y antes de la guerra, lo que se cernía sobre el mercado de los petroleros eran las existencias elevadas. Hemos mermado ese stock -- esas existencias ahora -- debido al cierre de Ormuz. Y, dado este impulso hacia la resiliencia de la cadena de suministro, creo que empezaremos a ver que la gente acumula existencias rápidamente. Así que creo que eso beneficiará al mercado del crudo, sobre todo al principio, una vez que Ormuz se abra. Omar Nokta: Aprecio eso. Sé que es una dinámica muy complicada, pero aparentemente hace -- tiene sentido. Y supongo que podríamos pensar si Oriente Medio estaría ofreciendo una prima, ¿verdad?, para alejar esos barcos del Atlántico. La otra pregunta que tenía era sobre el desempeño operativo o comercial. Los MR, especialmente, se ven muy sólidos aquí en 76.000 en el segundo trimestre para el 43% inicial. Es un poco mejor de lo que hemos visto, supongo, en cuanto a promedios de pares o índices de mercado. ¿Cómo -- a qué lo atribuiría? ¿Es resultado de algún tipo de triangulación? ¿Es realmente posible hacer triangulación en este mercado? ¿Depende de cómo se despliega su flota? ¿Algún tipo de contexto que pueda dar sobre un resultado tan fuerte hasta ahora en los MR? Lois Zabrocky: Quiero decir, Omar, ¿en dónde estabas disponible? ¿Dónde concentras tu operativa y nosotros estábamos posicionados de forma ventajosa. Derek Solon: Así es, Lois. Creo que gran parte de ello en el arranque de la guerra fue dónde estabas cuando comenzó y cuándo cargaste. Con nuestras pools de MR, una de ellas está muy enfocada en el comercio de las Américas, y eso fue muy beneficioso después de la guerra con Irán, porque estar en las Américas donde el mercado se disparó completamente fue clave. Quiero decir, teníamos fletes con demoras de más de $150.000 al día para un petrolero MR, ¿verdad? Así que en el lado de los MR, fue en las Américas donde comenzó, y eso también impulsó el comercio europeo. Y curiosamente, incluso ahora, Europa -- perdón, Asia está empezando a cobrar impulso en el mercado de MR, algo que nosotros pensábamos que sería simplemente un sumidero de producto. Ahora China ha aprobado algunas exportaciones. Y desde el punto de vista del mercado de MR, muchos de los barcos salieron de Asia para venir a las Américas. Así que ahora están con un déficit de tonelaje. Por lo tanto, tener una base sólida comenzando en las Américas es, para nosotros, extremadamente beneficioso. Creo que esa diversificación en nuestra otra pool será beneficiosa a medida que pasen los meses. Operador: [Instrucciones del operador] Su próxima pregunta proviene de la línea de Stephanie Moore de Jefferies. Stephanie Benjamin Moore: Quiero -- agradezco el contexto sobre el dividendo y sus prioridades aquí, pero quizá dando un paso atrás y mirando las prioridades generales de asignación de capital, me encantaría conocer sus opiniones sobre la disposición a recomprar acciones aquí. ¿Y también cualquier comentario sobre M&A? Hay algunos movimientos en el sector o rumores de movimientos. Así que solo tengo curiosidad sobre la disposición general también. Derek Solon: Bueno, primero, Stephanie, a nosotros -- tanto yo como el equipo nos gustaría darle la bienvenida al universo de cobertura de investigación de International Seaways. Así que encantados de tenerte a bordo. Juego de palabras intencionado. Entonces, la asignación de capital, nuestro tema favorito. Sí. Quiero decir que tenemos -- estamos -- para resumir, a lo largo de este buen periodo de mercado, nos hemos desapalancado tanto como queríamos desapalancarnos. -- los valores siguen subiendo. Así que incluso sin pagar deuda adicional, nos desapalancamos un poco más. Ahora estamos asumiendo este año algo de deuda de muy alta calidad con la financiación ECA para LR1. Así que probablemente subamos un poco. Pero esa es una de las razones por las que pudimos tener un dividendo tan alto: la parte discrecional de este trimestre se debió a que nos desapalancamos lo suficiente. También nos encontramos con el otro pilar de la asignación de capital: la renovación de la flota. Ese -- el pilar principal de la renovación de la flota para nosotros en 2026 es el LR1 -- el 4 LR1 -- el programa 6 LR1, que entrega este año. Pero como se mencionó, están muy bien financiados. Y así, la asignación de capital en el segundo trimestre que necesitamos para eso es solo de $6 millones. Así que, por lo tanto, pudimos pensar en ello y anunciar hoy retornos adicionales a los accionistas además de ese 85% constante que estamos diciendo al mercado que espere. ¿Miramos también las recompras de acciones? Sí, tenemos un programa de recompra de acciones. Lo usamos de vez en cuando. Yo diría que los niveles del precio de la acción en los que estamos, el NAV sigue subiendo, pero agradecemos que nuestro precio de la acción suba con él e incluso quizás más. Así que creo que —sé que nosotros— cuando analizamos un retorno adicional discrecional, nos inclinamos más por el dividendo que por la recompra de acciones, aunque la herramienta siempre está ahí. Entonces, creo que, para el futuro inmediato, eso es lo que vemos: probablemente la razón de pago constante y, con el efectivo adicional, es opcionalidad. Estamos retornando mucho: si hay un retorno de ese efectivo en términos de crecimiento, ya sea que lo llames M&A o compras de acciones que cumplan nuestros criterios, eso es una opción u otros retornos adicionales a los accionistas. Ahora no sé si te refieres en general a M&A, siempre buscando buenas operaciones de M&A, Stephanie. Operador: Y sin más preguntas, devolveré la llamada a Lois Zabrocky. Lois Zabrocky: Queremos agradecer a todos por unirse a la llamada de International Seaways hoy. Y solo voy a concluir con lo siguiente: en nuestra historia de 10 años, nuestro primer gran enfoque durante los momentos de mercados más ajustados fue crecer, volverse más modernos, y fuimos pagando la deuda a lo largo del camino y manteniéndonos enfocados en eso. Y todo eso nos ha traído hasta hoy, donde estamos declarando 4,55 dólares por acción para nuestros accionistas, y realmente apreciamos a todos por mantenerse con nosotros. Muchas gracias. Operador: Gracias. Y esto concluye la conferencia de hoy. Ya pueden desconectarse. Que tengan un excelente día.