Intercontinental Exchange, Inc.

Operador: Hola a todos y gracias por acompañarnos en la conferencia telefónica y en el webcast de resultados del Primer Trimestre de 2026 de ICE de hoy. Me llamo Drew y seré el operador en la llamada de hoy. [Instrucciones del operador] Dicho esto, es un placer para mí ceder la palabra a Steve Eagerton para que comience, Director de Relaciones con Inversionistas. Adelante, por favor, cuando esté listo. Steven Eagerton: Buenos días. El comunicado de resultados del primer trimestre de 2026 de ICE y la presentación pueden encontrarse en la sección de Inversionistas de ice.com. Estos materiales se archivarán y la llamada estará disponible para su reproducción. La llamada de hoy puede incluir declaraciones con proyección a futuro. Estas declaraciones, para las que no asumimos ninguna obligación de actualizar, representan nuestro juicio actual y están sujetas a riesgos, supuestos e incertidumbres. Para una descripción de los riesgos que podrían hacer que nuestros resultados difieran materialmente de los descritos en las declaraciones con proyección a futuro, consulte nuestro Formulario 10-K de 2025, el 10-Q del Primer Trimestre de 2026 y otros documentos presentados ante la SEC. En nuestro suplemento de resultados, nos referimos a ciertas medidas que no corresponden a GAAP. Creemos que nuestras medidas que no corresponden a GAAP reflejan mejor nuestras operaciones de caja y el desempeño central del negocio. Encontrará una conciliación con el término GAAP equivalente en los materiales de resultados. Cuando se utilice en esta llamada, los ingresos netos se refieren a los ingresos netos de los gastos basados en transacciones y las ganancias ajustadas se refieren a las ganancias diluidas por acción ajustadas. A lo largo de esta presentación, a menos que se indique lo contrario, las referencias al crecimiento de los ingresos se basan en moneda constante. Consulte las notas explicativas en la segunda página del suplemento de resultados para obtener detalles adicionales sobre la definición de ciertos conceptos. Con nosotros hoy en la llamada están Jeff Sprecher, Presidente y CEO; Warren Gardiner, Director Financiero; Ben Jackson, Presidente, y Chris Edmonds, Presidente de Servicios de Renta Fija y de Datos. Ahora cedo la palabra a Warren. Warren Gardiner: Gracias, Steve. Buenos días a todos y gracias por acompañarnos hoy. Comenzaré en la Diapositiva 4 con nuestros resultados del primer trimestre, que representaron el trimestre más fuerte de la historia de ICE. Las ganancias ajustadas por acción del primer trimestre fueron de 2,35 dólares, un 37% más año contra año. Los ingresos netos alcanzaron un récord de 3.000 millones de dólares, un 18% más. El ingreso operativo ajustado totalizó un récord de 1.900 millones de dólares, un 26% más, con contribuciones significativas de los tres de nuestros segmentos operativos. Esto es el resultado de una estrategia deliberada, una ejecución disciplinada y una plataforma diseñada específicamente para este entorno. Estos resultados se apoyan en una base que ya era sólida. En el primer trimestre de 2025, logramos un crecimiento de ingresos del 8% y un crecimiento de EPS ajustado del 16%, ambos récords en ese momento. Esa dinámica de capitalización es lo que distingue a ICE. Nuestro negocio se profundiza con el uso; nuestros ingresos recurrentes se capitalizan con el tiempo y nuestra disciplina de gastos crea la capacidad de invertir en el crecimiento orgánico futuro, entregando simultáneamente un fuerte apalancamiento operativo y flujo de caja libre. Sobre el tema de gastos, los gastos operativos ajustados totalizaron 1.035 millones de dólares, en línea con el punto medio de nuestro rango de guía actualizado. La actualización reflejó partidas relacionadas con el desempeño, como cuotas de licencia y compensaciones vinculadas directamente con la solidez de nuestros resultados, y estos costos fueron superados con creces por los ingresos. De cara al segundo trimestre, esperamos que los gastos operativos ajustados se mantengan consistentes con el primer trimestre y se sitúen entre 1.030 millones y 1.040 millones de dólares. La generación de flujo de caja libre ajustado fue un récord del primer trimestre de 1.200 millones de dólares, una cifra que habla de la calidad de nuestras ganancias y de la eficiencia de capital de nuestro modelo. En el primer trimestre, recompramos aproximadamente 550 millones de dólares de nuestras propias acciones, incluidos 200 millones adicionales ejecutados a mediados de febrero, cuando el precio de mercado de nuestras acciones se desacopló aún más de los fundamentos de nuestro negocio. Y, en total, incluyendo dividendos, devolvimos casi 850 millones de dólares a los accionistas durante el trimestre. Ahora pasaré al segmento Exchange en la Diapositiva 5.En el primer trimestre, los ingresos netos por intercambio alcanzaron un récord de 1,8 mil millones de dólares, un 27% más interanual. Es fundamental que estos resultados se suman a un crecimiento del 12% en 2025 y del 11% en 2024. Los ingresos por transacciones crecieron 33%. Nuestro complejo de tipos de interés creció casi un 70% frente al periodo del año anterior, ya que inversores e instituciones buscan cada vez más gestionar el riesgo de duración. En Energía, nuestro complejo global de petróleo aumentó 47% interanual, reflejando la primacía continuada de los puntos de referencia de energía de ICE como punto de referencia para los flujos de capital globales. Los productos de gas natural y medioambientales, que representan la mitad de nuestros ingresos de Energía, crecieron 37%, una demostración de la realidad estructural: con la evolución de varias décadas de la combinación energética global, aumenta la necesidad de herramientas sofisticadas de gestión del riesgo. Quiero ofrecer un poco de contexto importante sobre nuestra composición de volumen para quienes puedan preguntarse por la sostenibilidad. Marzo fue excepcional para nuestro negocio de Energía, pero el impulso subyacente ya estaba bien establecido antes de esos acontecimientos. Además, el interés abierto de energía hasta abril sigue en alza 6%, y esa persistencia es lo que importa. Los clientes no solo reaccionan a los titulares: están construyendo exposición a largo plazo. Mientras tanto, el interés abierto de tipos de interés se sitúa 63% por encima de los niveles del año anterior, señalando una expansión estructural y la amplitud con la que nuestros clientes gestionan el riesgo de tipos. De hecho, el interés abierto total de futuros y opciones alcanzó un nuevo récord esta misma semana, con un +23% interanual, subrayando aún más que la actividad que vimos en el primer trimestre continúa. Nuestras corrientes de ingresos recurrentes, Exchange Data Services y nuestra franquicia de listados en la NYSE, alcanzaron un récord de 405 millones de dólares, un 10% más interanual, con Exchange Data and Connectivity Services creciendo 13%. Estos ingresos crecen a medida que más participantes integran los datos de ICE en sus flujos de trabajo, creando efectos de red que nos hacen más valiosos cuanto más ampliamente se utilizan. En la NYSE, seguimos marcando el estándar para listados de calidad a nivel global. En el primer trimestre, dimos la bienvenida a 25 nuevas compañías operadoras, facilitamos la mayor transferencia de nuestra historia con AstraZeneca y mantuvimos una tasa de retención por encima del 99%. Pasemos a la Diapositiva 6. En nuestro segmento de Renta Fija y Servicios de Datos, entregamos otro trimestre más de una ejecución sólida y ampliamente basada. Los ingresos del primer trimestre totalizaron un récord de 657 millones de dólares, un 9% más interanual. Los ingresos por transacciones crecieron un 14%, hasta un récord de 143 millones de dólares. El desempeño estuvo impulsado por nuestro negocio de CDS Clearing, donde los ingresos aumentaron 18%, impulsados por una mayor volatilidad macroeconómica global, mientras que los ingresos recurrentes alcanzaron un récord de 514 millones de dólares, creciendo 8%. Dentro de Fixed Income Data & Analytics, alcanzamos ingresos récord de 322 millones de dólares, un 7% más, impulsados por tendencias sólidas de nuevos negocios en nuestra oferta de datos de precios y de referencia y por el continuo impulso en nuestro negocio de índices, que cerró el trimestre con un récord de 829 mil millones de dólares en AUM de ETF, un 21% más interanual. En total, ahora hay aproximadamente 2 billones de dólares en activos indexados a índices de ICE, alrededor del doble de la cantidad que seguía esta franquicia cuando adquirimos los BofA Merrill Indices hace menos de 9 años; una trayectoria que refleja el poder de nuestra plataforma de datos. Los ingresos de Data & Network Technology aumentaron 11% en el primer trimestre, reflejando una fuerte demanda por nuestra red global de ICE, feeds consolidados y soluciones de escritorio. La red privada global de centros de datos, que conecta más de 750 fuentes de datos y 150 centros de negociación en 24 países, es un activo de infraestructura física que no puede replicarse de forma rápida ni económica, y sigue beneficiándose de tendencias de demanda seculares, incluyendo una mayor actividad de mensajería y una demanda de capacidad impulsada por la IA. Por favor, consulte la Diapositiva 7 para nuestro segmento de Mortgage Technology. Los ingresos del primer trimestre totalizaron 539 millones de dólares, un 6% más interanual. En base pro forma, incluyendo Black Knight, esto representa nuestro mejor desempeño trimestral desde el cuarto trimestre de 2022.El mercado más amplio de originación de hipotecas sigue muy por debajo de su potencial normalizado a largo plazo, y, aun así, estamos creciendo, lo que habla del valor estratégico de lo que hemos construido. Los ingresos recurrentes totalizaron $401 millones, lo que refleja la adopción continua de productos y el inicio de la normalización y las renovaciones del contrato de Encompass. Los ingresos recurrentes también se beneficiaron de aproximadamente $4 millones de partidas únicas. En consecuencia, anticipamos que los ingresos recurrentes del segundo trimestre permanecerán alrededor de los niveles actuales. Los ingresos por transacciones totalizaron $138 millones, con un impresionante aumento del 22% interanual, impulsado por un incremento significativo en los ingresos por préstamos hipotecarios cerrados de Encompass, que superó materialmente los volúmenes de la industria a medida que los clientes superan cada vez más sus mínimos contractuales y por el crecimiento de dos dígitos en Closing Solutions, respaldado por una actividad sólida de refinanciación. La lógica estratégica del segmento de Mortgage Technology es cada vez más evidente. La integración de nuestro Sistema de Originación Encompass con MSP ha transformado lo que antes era una colección de productos independientes en una verdadera plataforma hipotecaria de punta a punta, que procesa un préstamo desde el contacto inicial hasta la originación, la administración de cartera y la ejecución en el mercado secundario, una oferta única en la industria. Tenemos la estructura de costos, la base de clientes y la red listas para cuando el mercado se normalice, y estamos invirtiendo a lo largo del ciclo para asegurar que se aproveche la oportunidad. Para cerrar, operamos en la intersección de mercados que responden a fuerzas diferentes. Al conectar esas fuerzas a través de nuestra infraestructura Exchange, nuestra Data Network y nuestra plataforma Mortgage, hemos construido un modelo diseñado para rendir a lo largo de los ciclos, no solo alrededor de ellos. Este trimestre demuestra lo que esta plataforma puede entregar cuando los 3 segmentos ejecutan bien simultáneamente. Pero incluso cuando no todos están sincronizados, como ha ocurrido en trimestres anteriores, el modelo sigue acumulando. Las fuerzas que impulsan nuestros resultados son estructurales: la digitalización irreversible de los mercados financieros, la expansión global de las necesidades de gestión de riesgos, la creciente dependencia tanto de sistemas de IA como de decisores humanos en datos propietarios e institucionales y la conversión de analógico a digital que se está llevando a cabo en el mercado hipotecario de EE. UU. Tenemos confianza en nuestra trayectoria para el resto de 2026 y más allá, ya que el conjunto de oportunidades futuras sigue siendo tan grande como siempre. Con gusto responderé sus preguntas durante la sección de preguntas y respuestas. Pero por ahora, cedo la llamada a Ben. Benjamin Jackson: Gracias, Warren, y gracias a todos por acompañarnos esta mañana. Por favor, pasen a la Diapositiva 8. En toda la plataforma de Derivatives de ICE, hemos construido tecnología que evoluciona con las necesidades de nuestros clientes, combinando liquidez profunda, participación global y descubrimiento de precios transparente en un solo mercado conectado. El primer trimestre fue una validación clara de cómo hemos construido y escalado nuestros mercados. En entornos que ponen a prueba simultáneamente la liquidez, la eficiencia de capital y la resiliencia operativa, el valor de la tecnología integrada de mercado global se hace visible muy rápidamente. Este trimestre, nuestra plataforma se utilizó exactamente como estaba previsto para absorber la complejidad, facilitar el descubrimiento de precios y permitir a los clientes gestionar el riesgo a escala. Eso se tradujo en una actividad significativa en nuestros mercados. Marzo marca el mayor volumen mensual de la historia de ICE, superando el récord anterior establecido solo 2 meses antes en más de un 70%. Para el trimestre, el volumen promedio diario total aumentó 45% interanual, con récords en tasas de interés, materias primas globales y energía. Además, mirando hacia Q2, el interés abierto total en futuros y opciones alcanzó nuevos récords durante la semana pasada, creciendo más de un 20% solo en ese periodo. Como hemos dicho de manera constante, el interés abierto es el indicador principal de la salud de nuestros mercados, y el aumento del interés abierto junto con volúmenes récord señala que los clientes están construyendo y manteniendo posiciones, no especulando y saliendo. A medida que el mercado cambió directamente las expectativas de inflación, la demanda de transferencia de riesgo de tipos de interés se aceleró de forma drástica. A principios de año, los futuros de SONIA estaban cotizando 2 recortes de tipos en el Reino Unido. A mediados de marzo, el panorama se había invertido hacia subidas de tipos, impulsando una rápida reconfiguración de la cotización a corto plazo. Los clientes respondieron recurriendo a nuestros mercados a gran escala: el SONIA ADV aumentó más de un 120% interanual y el interés abierto superó el doble, mientras la participación se ampliaba. Dinámicas similares se dieron en todo nuestro Complejo de Tipos Europeos. Los futuros y opciones sobre Euribor registraron volúmenes récord a medida que cambiaron las expectativas sobre la política del BCE. Solo el 3 de marzo, ICE negoció más de 9 millones de lotes de futuros sobre Euribor, lo que subraya la profundidad de liquidez que ofrece nuestra plataforma cuando los mercados se mueven de forma significativa. Otro factor que contribuye a nuestro sólido desempeño es el método deliberado que hemos desarrollado para nuestra franquicia de Energía Global: nuestro enfoque ha sido constante; establecer un punto de referencia de confianza con liquidez profunda y, después, rodearlo con diferenciales, spreads y contratos regionales, creando efectos de red y ofreciendo a los clientes herramientas cada vez más precisas para gestionar su exposición. Aplicamos ese plan a Brent y petróleo crudo, gasoil y productos refinados de ICE, y a TTF en gas natural a nivel global. A medida que crece la participación, esos efectos de red se amplifican no solo mediante nuevos productos y clientes, sino también porque los participantes existentes profundizan su actividad en toda la plataforma. Históricamente, los participantes que se incorporan a nuestra plataforma durante periodos de volatilidad elevada se quedan cuando las condiciones se normalizan, y esperamos que este ciclo sea igual. Importante: el desempeño ya era sólido en enero y febrero. Antes de que el conflicto en Irán se intensificara a finales de febrero, el Energy ADV subió con crecimientos de dos dígitos y el interés abierto también aumentó en ambos meses. A medida que surgieron disrupciones en la infraestructura energética y en los flujos comerciales, los mercados energéticos recalcularon sus precios rápidamente y nuestras plataformas facilitaron con facilidad la demanda global. En petróleo, el Brent ADV récord aumentó un 60% interanual con una participación récord también de un 10%, posicionando el punto de referencia como el principal centro al que recurren los clientes durante periodos de tensión. En nuestros mercados globales de gas natural, TTF registró un ADV récord, con +61% interanual, y una participación récord, con +12%. TTF estableció un nuevo récord de volumen en un solo día de 2 millones de lotes el 3 de marzo y, para finales de marzo, el volumen acumulado ya estaba en el 46% del total del año 2025. En Asia, JKM alcanzó tanto récords de volumen como de interés abierto: los ataques con drones a las instalaciones de Qatar, que representan el 17% de las exportaciones de LNG del país, refuerzan el papel crítico de los puntos de referencia del gas asiático para gestionar el riesgo de disrupción del suministro. JKM también logró una participación récord, un 9% superior a la de el año pasado. Esta fortaleza se extendió a nuestros mercados medioambientales, donde el volumen diario promedio del primer trimestre récord creció un 30% interanual y la participación aquí ha crecido con cifras de dos dígitos en promedio durante los últimos 5 años. Apoyar mercados a esta escala requiere más que liquidez. Requiere marcos de márgenes diseñados para la volatilidad. ICE Risk Model 2 ya está desplegado en más de 1.000 contratos de energía, mejorando la eficiencia del cálculo de márgenes de cartera para que los volúmenes puedan crecer mientras se incrementan adecuadamente los requisitos de capital. Incluso a través de periodos recientes de volatilidad elevada, las llamadas de margen se cumplieron sin disrupciones, los mercados se mantuvieron ordenados y los gestores de riesgo han seguido confiando en la resiliencia del sistema. Todo esto tiene como base la infraestructura de datos y conectividad que permite a los participantes operar con confianza. Por favor, consulte la Diapositiva 9. Construimos el negocio de Servicios de Ingresos Fijos y Servicios de Datos con la comprensión de que los datos de alta calidad, la gobernanza y la distribución segura son fundamentales para el modo en que operan los mercados modernos. Esa convicción importa aún más hoy, ya que los flujos de trabajo se vuelven cada vez más automatizados y basados en modelos.En el primer trimestre, FIDS entregó un trimestre récord, con los ingresos totales y los ingresos recurrentes en sus niveles más altos hasta la fecha, aumentando un 9% y un 8% respectivamente interanual. La fijación de precios y los datos de referencia sentaron las bases del negocio. Cada día, evaluamos aproximadamente 3 millones de instrumentos ilíquidos en más de 150 países. Es importante destacar que solo un pequeño porcentaje de bonos municipales y corporativos cotiza en cualquier día dado. En términos simples, no se trata de datos que puedan extraerse, inferirse o generarse de forma sintética. Nuestras metodologías de fijación de precios que evaluamos se han desarrollado y refinado durante más de 3 décadas y son profundamente propietarias. Alimentan directamente los procesos regulatorios, de cumplimiento, de valoración y de riesgo en todo el sistema financiero global. Estos conjuntos de datos están integrados en los flujos de trabajo de los clientes y cambiar de proveedor suele requerir una decisión a nivel de junta para los gestores de fondos. Esa misma base de precios respalda nuestra franquicia de Índices. Durante el trimestre, los activos de ETF bajo gestión que siguen a ICE Indices alcanzaron niveles récord, con un aumento de más del 20% interanual. El negocio de Índices también logró un trimestre récord con ingresos que crecieron a un ritmo de dos dígitos. Debido a que nuestros Índices se construyen sobre la base de la fijación de precios evaluada de ICE, la capacidad de defensa se incrementa con el tiempo. Pasando de la ventaja de datos a la entrega y el acceso, nuestro negocio de Tecnología de Datos y Red es un impulsor de crecimiento cada vez más importante dentro de FIDS, impulsado principalmente por la Red Global de ICE. La demanda en este negocio sigue estando impulsada por las necesidades de los clientes de una conectividad fiable y de baja latencia a los datos de referencia, feeds consolidados y centros de ejecución. A medida que los clientes escalan su consumo de datos y despliegan motores de valoración en tiempo real, la proximidad a las fuentes de datos de referencia se vuelve crítica. Esto favorece la infraestructura propia y operada por ICE, donde los datos, el cómputo y la conectividad están juntos en lugar de en entornos de nube pública. ICE posee y opera sus centros de datos, y estamos construyendo capacidad adicional a medida que la demanda de los clientes se acelera, ofreciendo seguridad operativa, protección de datos, previsibilidad de costos y el rendimiento de baja latencia que los flujos de trabajo de nuestros clientes requieren. Pasando a nuestro negocio de CDS Clearing. Entregó un trimestre récord de ingresos con un crecimiento cercano al 20% frente al año anterior, impulsado por una actividad elevada en productos de CDS sobre índices, opciones y soberanos, que alcanzaron un récord de 2,7 billones de dólares en notional compensado el 20 de marzo. Invertimos en este negocio tras la gran crisis financiera y continuamos innovando a medida que evoluciona el mercado. Treasury Clearing ya está operativamente en marcha tras la aprobación de la SEC en febrero, y estamos construyendo activamente el libro de reglas del repo mucho antes del mandato regulatorio. Un desarrollo significativo durante el trimestre fue el lanzamiento de ICE Private Credit Intelligence con Apollo como nuestro socio ancla. Esta iniciativa se basa directamente en la fortaleza de ICE en datos de renta fija, analítica e infraestructura de mercado, y amplía esas capacidades al mercado de crédito privado, una de las clases de activos de más rápido crecimiento. Los participantes del crédito privado operan cada vez más junto con los mercados públicos de renta fija en carteras y sistemas de riesgo, y ICE Private Credit Intelligence está diseñado para respaldar esa convergencia. Al aprovechar nuestras capacidades existentes de ciencia de datos, analítica y distribución segura, estamos posicionando a ICE para desempeñar un papel central a medida que el crédito privado continúa institucionalizándose y escalando. En todo FIDS, seguimos ampliando la amplitud y la relevancia de nuestros conjuntos de datos para complementar nuestros datos de mercado tradicionales. Durante el trimestre, lanzamos nuestro producto de señales y sentimiento de Polymarket, que normaliza los datos de los mercados de predicción para flujos de trabajo institucionales y está disponible exclusivamente a través de ICE Feeds. También estamos incorporando conjuntos de datos adicionales correlacionados, incluidos contenido de Reddit y Dow Jones, para proporcionar un contexto más amplio sobre el sentimiento del mercado y el flujo de información.A medida que estos conjuntos de datos escalan, las formas en que los clientes utilizan nuestros datos siguen expandiéndose, ya sea para impulsar flujos de trabajo automatizados, modelos de IA o la toma de decisiones en tiempo real; cada caso de uso requiere entradas propietarias de alta calidad y creemos que ICE controla los conjuntos de datos más completos y con mayor confianza institucional en estos mercados. De manera importante, los clientes están incorporando nuestros datos propietarios y seguros en tiempo real para la inferencia en sus flujos de trabajo, y no simplemente consumiéndolos para entrenar modelos y luego pasar a otra cosa. A medida que estos casos de uso se profundizan, la demanda de los datos propietarios de ICE aumenta, en lugar de disminuir. La dinámica de un mayor compromiso por parte de los clientes también se evidencia en nuestro negocio de Mortgage Technology, donde seguimos avanzando la plataforma para respaldar a los clientes en originación, administración de cartera y mercados de capitales. Por favor, diríjase a la Diapositiva 10. La oportunidad en hipotecas sigue siendo significativa, y nuestra plataforma está posicionada para capturarla en los distintos ciclos del mercado. El negocio continúa ejecutando su tesis central, ayudando a los clientes a automatizar, conectar y escalar en un entorno altamente cíclico. En el trimestre, los ingresos crecieron un 6% año contra año, impulsados por el crecimiento de doble dígito tanto en Origination Technology como en Closing Solutions. Todavía existe intervención manual en partes del flujo de trabajo hipotecario, y vemos un largo margen para seguir automatizando y entregando ahorros reales para nuestros clientes. Dado que se trata de un mercado altamente regulado que exige una comprensión profunda del riesgo, la auditoría y la gobernanza antes de su implementación, integramos la IA directamente en los sistemas de registro, reforzando el papel de ICE como una plataforma neutral y confiable que no compite con sus clientes. Ese enfoque es especialmente relevante a medida que las GSE publican directrices actualizadas sobre el uso de la IA. Nuestros clientes deben tener la tranquilidad de que ICE Mortgage Technology opera bajo uno de los marcos de riesgo y cumplimiento más completos de la industria. Esto incluye evaluaciones de riesgo tecnológico empresarial diseñadas para múltiples reguladores, revisiones anuales de GLBA, informes SOC auditados de manera independiente compartidos con los clientes, evaluaciones de cumplimiento a nivel de aplicación y de privacidad de datos, y reportes trimestrales de riesgo anteriores para un comité de riesgo independiente. Nuestras capacidades de IA se despliegan dentro de ese mismo marco, no fuera de él, lo que significa que la auditabilidad de la gobernanza y los controles en los que nuestros clientes confían se extienden plenamente a cada automatización que entregamos. La interacción de nuestros clientes con nuestras plataformas sigue evolucionando y lo que estamos viendo no es un reemplazo, sino una integración más profunda. Solo en marzo, nuestro negocio de Servicing procesó aproximadamente 4.000 millones de llamadas a APIs y servicios web, lo que supera casi en un 20% el año anterior, impulsado por el mayor uso de nuestras herramientas de IA y Business Intelligence; una señal de que nuestra infraestructura se está integrando cada vez más en las operaciones de los clientes, no menos. En el lado del producto, la modernización de la plataforma sigue siendo una prioridad central. En febrero, lanzamos nuestra experiencia mejorada de usuario para MSP y las ganancias de eficiencia ya son medibles. Tome el escrow como ejemplo. Lo que antes era un proceso de 46 puntos de contacto a lo largo de 10 días, ahora requiere solo 6 puntos de contacto durante 2 días. En nuestra ICE Experience Conference en marzo, presentamos agentes de Voz y Chat impulsados por IA para Servicing Hipotecario, para gestionar consultas rutinarias de los prestatarios, ejecutar acciones comunes de administración de préstamos y ayudar a los administradores a gestionar volúmenes de llamadas variables. También lanzamos 16 agentes de automatización basados en excepciones para flujos de trabajo de servicing complejos, incluida la gestión de escrow, la generación de reportes para inversionistas y procesos relacionados con desastres. Nuestro MERS eRegistry superó los 3 millones de eNotes registrados en el trimestre, que son el producto de un cierre completamente digital. Los principales prestamistas ahora registran entre el 30% y el 80% de sus originaciones de manera digital. También me entusiasma anunciar que este mes firmamos un acuerdo de Encompass con un gran banco superregional que además es un cliente existente de MSP. Un gran ejemplo del volante de cross-sell entre originación, servicio y datos que sigue impulsando el crecimiento en toda la empresa. Dando un paso atrás, lo que une el mejor trimestre de ICE en nuestra historia es la amplitud de nuestro modelo y la disciplina que hay detrás. Cada una de nuestras empresas contribuyó, ya fuera mediante la actividad de intercambio de registros y de compensación, o mediante el impulso sostenido en datos y flujos de trabajo que se acumula con el tiempo. La integración a través de nuestros segmentos sigue siendo una ventaja competitiva, y en la que seguiremos ejecutando. Dicho esto, se lo paso a Jeff. Jeffrey Sprecher: Gracias, Ben. Buenos días a todos y gracias por acompañarnos. Por favor, pasen a la diapositiva 11. Hace 25 años, empecé con una sola idea: que la opacidad y la ineficiencia en los mercados no eran condiciones inevitables. Eran problemas que la tecnología podía resolver. Esa convicción es la base sobre la que se asienta nuestra tecnología, y nunca ha sido más relevante que hoy. Este fue un trimestre récord. De hecho, el trimestre más sólido en la historia de nuestra compañía. Este hito no es el producto de un solo entorno de mercado favorable. Es el resultado acumulativo de un modelo de negocio apto para todo clima que se ha construido deliberadamente, diseñado para crecer en todas las condiciones. Desde sus inicios, ICE ha construido mercados que aportan eficiencia y transparencia a un mundo cada vez más complejo, regulado y en constante evolución, una realidad que se está intensificando, no retrocediendo. Los sistemas globales están más interconectados. El capital se mueve más rápido y las expectativas de supervisión y transparencia siguen en aumento. Nuestro papel nunca ha sido predecir qué escenario surgirá, sino construir la tecnología que permite que los mercados funcionen en todos ellos, esencialmente una estrategia de “pala y azadón” (picks-and-shovels). Por eso hemos colocado intencionalmente a ICE en la intersección de mercados influidos tanto por dinámicas físicas o por los Actos de Dios, como por aquellos que moldean las políticas y las decisiones humanas o los Actos del Hombre. En periodos de volatilidad, vemos que los participantes recurren a nuestras plataformas de futuros para gestionar el riesgo, con una demanda cada vez mayor de datos confiables de renta fija y precios evaluados. Al mismo tiempo, nuestro negocio de Tecnología Hipotecaria se beneficia de vientos de cola estructurales a medida que la modernización digital continúa avanzando. No construimos soluciones puntuales para momentos en el tiempo. Construimos sistemas críticos para la misión que operan a través de ciclos en distintas jurisdicciones y bajo supervisión regulatoria. La inteligencia artificial encaja de lleno dentro de esa estrategia. Acelera la manera en que se procesan los flujos de trabajo regulados al incorporar inteligencia directamente en nuestros sistemas de registro, preservando la gobernanza y la auditabilidad, y al mismo tiempo mejorando la velocidad y la capacidad de análisis. Lo importante es que, a medida que aumenta la automatización, el valor se desplaza hacia los resultados de los flujos de trabajo en lugar del precio por asiento. Reconocimos desde el principio que la fijación de precios por resultados de los flujos de trabajo sería el modelo de precios preferido. A medida que la IA se integra en estos flujos de trabajo, ese modelo de precios permanece sólido y está llamado a beneficiarnos. Internamente, ya estamos desplegando IA en producción en toda nuestra organización. Los equipos la usan para emprender la redacción de código, mejorar los flujos de trabajo de fijación de precios, acelerar los cálculos de índices, respaldar la interacción con clientes y abordar de manera anticipada problemas de servicio de préstamos identificados. No son experimentos. Nuestro equipo de datos está transformando activamente nuestros datos financieros, de mercado y de materias primas patentados y no patentados propietarios en formatos listos para IA. Y ellos mismos están integrando internamente tecnologías de IA en ICE para mejorar la utilidad, la extracción y el análisis de datos para nuestros clientes. ICE ahora ofrece un protocolo de control de modelo de IA, o servidor MCP, ubicado en nuestro centro de datos y disponible en la Nube propietaria de ICE para facilitar el acceso a los datos no patentados de ICE. Y estamos participando activamente con importantes proveedores de modelos de IA para explorar el desarrollo de protocolos de servidor y topologías adicionales para un acceso aún mayor y la protección de los datos propietarios de ICE.Los datos no propietarios en el servidor MCP de ICE se lanzaron recientemente y se ofrecen, bajo acuerdos de licencia existentes, a algunos de nuestros clientes para evaluar si este tipo de entrega aporta beneficios frente a los métodos tradicionales de conectividad de datos. Y pueden ver, a partir de nuestros resultados trimestrales, que los ingresos de los datos y la infraestructura de datos de ICE mostraron un crecimiento muy sólido. Tecnologías nuevas como la tokenización y los mercados de predicción están recibiendo una atención cada vez mayor. Abordamos estos avances desde primeros principios. ¿Cómo se gestiona el riesgo? ¿Cómo funciona la liquidación, de dónde provienen los datos confiables y cómo los participantes obtienen acceso regulado? Esas preguntas importan independientemente de la forma que adopte la transferencia de riesgo, y son preguntas que ICE ha pasado décadas aprendiendo a responder. En la Bolsa de Nueva York, lo estamos poniendo en práctica. Estamos construyendo una plataforma de valores tokenizados que combina nuestro motor de emparejamiento de alta velocidad con distribución y liquidación basadas en blockchain, diseñado para operar 24/7. Estamos buscando la aprobación regulatoria bajo la legislación federal existente, y esta iniciativa no depende de ninguna legislación pendiente. También hemos firmado un memorando de entendimiento con Securitize, nombrándola como el primer agente de transferencia digital para respaldar la emisión de valores tokenizados y la gestión de su ciclo de vida en nuestra plataforma. Nuestras alianzas con Polymarket y OKX refuerzan estas iniciativas desde ángulos diferentes. Polymarket sigue entregando valor estratégico mediante datos diferenciados basados en eventos, que hemos comenzado a distribuir a nuestros clientes institucionales. Y el equipo de ingeniería de Polymarket colabora con nosotros en la liquidación on-chain y el movimiento de capital 24/7. OKX, que atiende a más de 120 millones de usuarios a nivel global, trabaja con nosotros para conectar a su audiencia nativa de cripto con los mercados regulados de ICE, incluidos futuros de EE. UU. y acciones tokenizadas de la NYSE, al tiempo que nos brinda una vía para lanzar futuros regulados de cripto vinculados a los precios spot de cripto de OKX. Estas iniciativas complementan nuestras franquicias principales, ya que nuestro centro de gravedad sigue siendo la tecnología que respalda la transferencia global de riesgo, el descubrimiento de precios y la formación de capital. El mes pasado, con Apollo como nuestro socio ancla, anunciamos el lanzamiento de ICE Private Credit Intelligence. La clase de activos de crédito privado ha crecido hasta convertirse en una de las más grandes del mundo, pero aún opera sin un marco estandarizado de datos de referencia que es fundamental para la transparencia en los mercados tradicionales de renta fija. Actualmente no existe una capa coherente de datos de referencia y no hay una base común para evaluar el riesgo entre carteras. Estamos empezando con la capa de datos, estableciendo datos de referencia comunes, gobernanza y permisos desde el principio. Este es el mismo guion que seguimos con instrumentos de renta fija cotizados públicamente, donde los datos de referencia evaluando precios e índices se convirtieron con el tiempo en utilidades esenciales del mercado. El objetivo es introducir comparabilidad y consistencia en flujos de trabajo que cada vez lo requieren más. Ya hemos atravesado ciclos de desarrollo similares antes. El gas natural europeo, una vez, carecía de puntos de referencia, y logró mantener una participación amplia y confianza. Invertimos temprano, construimos las capacidades fundamentales. Y hoy, nuestro mercado europeo de gas natural TTF sirve como piedra angular de una franquicia global de gas natural. Esta iniciativa de inteligencia de crédito privado sigue un guion similar, y la intención es construir a partir de nuestra reputación como uno de los principales proveedores de precios, datos de referencia e índices para aportar mayor transparencia a una clase de activos que actualmente necesita esos estándares de la industria. Para cerrar, este fue un trimestre récord para ICE, con las ganancias ajustadas por acción creciendo un 37% año tras año. Más importante aún, nuestro desempeño refleja decisiones que tomamos hace años: inversiones deliberadas, integradas y construidas para la durabilidad. El mundo es más complejo y más volátil de lo que era cuando empezamos. Esa complejidad no es un obstáculo para ICE.Es una condición para la que nuestro negocio está diseñado. Y esta perspectiva sigue guiando cómo pensamos sobre la siguiente fase de crecimiento. Me gustaría concluir las observaciones preparadas de hoy, dando las gracias a nuestros clientes por su continuo negocio y por su confianza. Y me gustaría agradecer a mis colegas en ICE por su ejecución y compromiso, que hicieron posible otro trimestre excepcional. Ahora voy a ceder la palabra al moderador y realizaremos una sesión de preguntas y respuestas hasta las 9:30 a. m., hora del Este. Operador: [Instrucciones del operador] Nuestra primera pregunta de hoy proviene de Chris Allen, de KBW. Christopher Allen: Quería profundizar un poco en la salud del mercado de energía. OI se mantiene y crece año tras año. Lo reconocemos. Pero dado el reciente retroceso en los volúmenes, estamos recibiendo muchas preguntas sobre si nos hemos inclinado hacia un territorio de volatilidad negativa y si ahora estamos en un periodo de agotamiento del mercado o si algunos escritorios grandes o algunos bancos secundarios han registrado pérdidas significativas al comenzar el año. Así que esperaba que pudieras proporcionar algunos detalles adicionales para abordar estas preocupaciones en el mercado de energía. Benjamin Jackson: Gracias, Chris. Soy Ben. Así que, como señalaste en la forma en que planteaste tu pregunta, nuestros mercados estaban funcionando y rindiendo muy bien incluso antes de que estallara el conflicto de Irán. Obviamente, hay una confluencia de problemas importantes en todo el mundo que los clientes están gestionando para cubrir riesgos incluso antes de esto con el comercio y los aranceles, temas geopolíticos, la sensibilidad a las condiciones meteorológicas, las preocupaciones por la seguridad del suministro de energía, los suministros de energía ajustados y la creciente demanda de energía y electricidad. Y durante todo eso, el año pasado e incluso al inicio de este año, OI, las suscripciones de datos de mercado y los participantes del mercado siguen siendo sólidos. Luego estalló la guerra con Irán y, obviamente, hay nuevos riesgos que las personas necesitan gestionar. Y las cosas clave que observamos para la salud del mercado son: y tú resaltaste una de ellas, que nuestro interés abierto en este momento es más alto que el que había al cierre del año en futuros y opciones de energía, de petróleo, de Brent, de gas y de TTF. E incluso en la última semana, el interés abierto alcanzó récords históricos en futuros y opciones. Al mismo tiempo, cuando estableces los escritorios, los sideline, etcétera, estamos viendo participación del mercado en una gran cantidad de nuestros mercados, en particular, en energía, así como en las suscripciones de datos, que están todas en o cerca de récords históricos y máximos. Así que estamos viendo cada vez más participación llegando al mercado. También hemos visto un crecimiento particularmente fuerte en nuestro mercado de opciones, con opciones OI, con un aumento del 40% en toda nuestra franquicia de opciones. Y para petróleo, gas y medioambiente, todos están subiendo alrededor de un 25%. Y como muchos saben, las opciones tienden a ser la forma más eficiente en capital para cubrir y gestionar el riesgo en una gama de resultados, así como en riesgos extremos. Si ampliamos y solo lo observamos desde una perspectiva de más largo plazo, no hay duda de que hoy las cadenas de suministro globales de energía siguen reconfigurándose. Y prácticamente cada tramo de esa reconfiguración pasa por nuestra franquicia global de energía y a través de nuestros contratos. Y si usas solo un ejemplo particular de muchos, sería que los compradores asiáticos ya se están alineando para buscar fuentes alternativas de combustibles, productos refinados y LNG, que principalmente son nuestros mercados, donde tenemos las carteras de mayor liquidez en profundidad. Pero eso también significa que habrá rutas de comercio de mayor recorrido, más demanda de flete, fuel oil, combustibles limpios, todos los mercados en los que mantenemos una participación cercana al 100%. Así que no hay duda de que hay más hidrocarburos en demanda en todo el mundo, más rutas de suministro que se están estableciendo. Todo esto significa que hay más riesgos que las personas deben gestionar a largo plazo. Y esto no es un evento único. Es un reajuste estructural de precios a lo largo de varios años en energía. Y nuestra franquicia, sin duda, es la única que puede respaldar verdaderamente esto para nuestros clientes.También contamos con la franquicia más diversificada, donde, a medida que cambian la oferta y la demanda, a medida que aumenta la volatilidad, lo que vemos es que esto atrae a más participantes al mercado. Y cuando esos participantes del mercado entran, tienden a quedarse, lo cual es otra señal muy buena. Y, por último, hemos hablado sobre nuestras capacidades de margen de cartera con ICE Risk Model 2. Eso nos permite combinar las cosas que dije antes, así como la optimización de cartera que podemos ofrecer y las eficiencias de capital que podemos proporcionar a los clientes para gestionar estos riesgos; otra cosa que destacamos como una señal a largo plazo, como una señal positiva para el crecimiento de estos mercados y las herramientas de gestión de riesgos para nuestros clientes. Operador: Nuestra siguiente pregunta proviene de Ken Worthington de JPMorgan. Kenneth Worthington: Quería construir sobre la pregunta de Chris sobre el carácter cíclico, para ir a una sobre el carácter secular. ¿Podría hablar sobre el negocio de trading de energía y cómo Gulf Oil está posicionada para expandirse? Tal vez pueda empezar compartiendo o destacando su participación en Gulf oil y hablar sobre la transición que está viendo el mercado en la entrega física, de Cushing a la entrega física de Midland. Y, por último, ¿qué está pasando en la capacidad para enviar a Asia y qué significa todo esto para ICE? Benjamin Jackson: Gracias, Ken. Soy Ben otra vez. Usted tocó una parte realmente interesante de la manera en que formuló esa pregunta, porque lo primero que yo diría, cuando piensa en la participación de mercado en el Golfo, para nosotros lo más importante es el uso comercial de estas comercialidades que están ahí y que usan estos mercados para la utilidad central que proporcionan, que es la gestión de riesgos. Y he aludido a esto en llamadas anteriores: las entregas físicas, el número de barriles que realmente entran a entrega en estos contratos de futuros en HOU versus nuestro par en Cushing. HOU ha tenido, en cualquier momento, entre 2x y 3x la cantidad de entregas que Cushing ha visto. Y si miramos solo el mes de marzo de este año, el contrato de HOU tuvo 9 millones de barriles que entraron en entrega y Cushing tuvo 1.6; así que creo que eso le dice que los comerciales y el interés comercial en lo que hemos desarrollado como una herramienta de gestión de riesgos con HOU es un desarrollo importante para el desarrollo futuro de ese mercado; una señal importante para el futuro desarrollo de ese mercado. Otra cosa que vale la pena señalar es que dentro de Brent, hace algún tiempo, el petróleo WTI está fluyendo hacia esa especificación. Ese petróleo WTI que está fluyendo hacia ahí es base Houston. Por lo tanto, nuestro contrato de HOU es el mejor punto de precio para que las personas gestionen ese riesgo y, realmente, piensen en el petróleo que llega al agua y se incorpora a la especificación de Brent. Y si lo ampliamos aún más a lo que es el mercado spot, el mercado spot es Brent fechado. Y ese es el precio spot para la fijación del precio del petróleo que se mueve por todo el mundo, y ese es 100% el mercado de ICE. Y luego, cuando piensa en la situación de Irán que está ocurriendo con el cierre efectivo del Estrecho de Ormuz, lo vemos como, de nuevo, una reconfiguración de las cadenas de suministro a la que acabo de referirme en la respuesta a la pregunta de Chris hace un minuto. Y eso debería llevar a una cantidad enorme de oportunidades para que nosotros ayudemos a los clientes a gestionar el riesgo. Y otro ejemplo perfecto es que los compradores asiáticos ahora están buscando fuentes alternativas de petróleo crudo, productos refinados y LNG. Todo eso está en nuestro alcance. Y como mencioné antes, estas rutas comerciales de larga distancia, la demanda de fletes, fuel oil y combustibles marinos: 100% de nuestro mercado. Por lo tanto, lo vemos como un desarrollo que va a ser: una reestructuración y un reajuste multianual de precios a lo largo de la cadena de suministro de energía, y nuestra solución de extremo a extremo es la que los clientes van a usar. Operador: Nuestra siguiente pregunta proviene de Michael Cyprys de Morgan Stanley. Michael Cyprys: Quería preguntar sobre la tokenización. Solo me gustaría conocer sus últimas opiniones al respecto. Y si las liquidaciones basadas en blockchain reducen los tiempos de liquidación a casi instantáneos. Solo tengo curiosidad por saber cómo crees que esto impacta los ingresos por compensación y la economía de las garantías en toda tu plataforma. Y, más en general, me interesa conocer tus puntos de vista sobre cualquier tipo de factores de bloqueo, tecnología regulatoria o preparación del cliente a medida que consideras qué determina si los valores tokenizados escalan en los próximos un par de años frente a un plazo más largo, de más de 10 años. Jeffrey Sprecher: Michael, es una muy buena pregunta. Soy Jeff. Así que creo que, inmerso en tu pregunta, está el punto de vista de que la principal ventaja de la tokenización es la reconfiguración del movimiento de dinero y valor y que, esencialmente, permitirá que eso ocurra en Internet en lugar de a través de los tradicionales cables bancarios. Y, como sugiere tu pregunta, permitirá que eso ocurra rápidamente con instrumentos al portador y cambiará nuestra capacidad para la custodia, la autoconcustodia o para trabajar con terceros muy rápidamente a fin de ofrecer servicios de custodia. Y todo eso, para nosotros, significa que habrá más volumen de operaciones y transacciones. Cuando haces que algo sea más fácil, la gente hace más de ello. Y, como seguramente has visto en los mercados de renta variable, cuando los mercados de renta variable pasaron de la liquidación T+2 días a T+1 día, observa el crecimiento del volumen en las acciones. Atribuyo gran parte del crecimiento del volumen durante el último año y algo a que ha sido más barato para la gente operar con acciones. Si observas el lanzamiento de nuestro modelo de compensación IRM2 de ICE y miras los volúmenes de operaciones que acabamos de informar, no creo que sea casualidad que, al hacer que sea mejor, más rápido y más barato mover capital frente a posiciones de negociación, se traduzca en un aumento de los volúmenes. Así que con el tiempo, la gente — y es en parte por eso que estamos haciendo esto — quienes estén adoptando la liquidación y el movimiento de capital en la cadena se beneficiarán de una mayor actividad. El único inconveniente que podría introducirse es que ninguno de nosotros querrá poner nuestro patrimonio en Internet si, de algún modo, la computación cuántica o el hacking u otra tecnología pudieran romper el cifrado y sugiriera: “Oigan, deberíamos quedarnos en una red bancaria privada”. Pero sí creo que los participantes incumbentes del mercado, incluidos no solo las bolsas, sino también bancos y corredurías y otros terceros, se beneficiarán. Obviamente, habrá nuevos actores. Hay nuevos actores y habrá nuevos actores que adopten estas tecnologías más rápido y que puedan arrebatar cuota. Pero creo que la realidad es que probablemente terminaremos con depósitos bancarios tokenizados, operaciones tokenizadas en ICE y en nuestros pares. Y nosotros, ICE, estamos bien posicionados. Escuchaste que hablamos de que construimos un servidor MCP que está ahí para la IA, independientemente de si eso se convierte en un Oracle para datos de referencia, que será demandado por quienes operen en la cadena. Obviamente, en nuestro centro de datos ahora, liquidamos y transferimos el título de manera convencional. Sospecho que nos convertiremos en un validador en la cadena y que tendremos un negocio similar. Y, como ya hemos hablado ahora mismo, nuestro modelo es conectar nuestras plataformas de negociación convencionales a la cadena para que — dado que nuestras plataformas tienen una velocidad tan alta y tanta interconectividad con el mercado que creemos que el emparejamiento seguirá ocurriendo con tecnología convencional — pero la transferencia del título, la custodia y el movimiento de capital se moverán a través de Internet mediante tokens cifrados. Así que, en resumen, así es como pensamos en ello y lo estamos adoptando porque creo que está por llegar. Y mientras podamos acertar con el cifrado, esto abrirá nuevas oportunidades para mayores volúmenes y más actividad en nuestras plataformas convencionales. Operator: Nuestra siguiente pregunta viene de Brian Bedell de Deutsche Bank. Brian Bedell: Quizá cambiando a datos de renta fija y datos y tecnología. Solo estoy notando la mejora realmente lineal del crecimiento aquí: los ingresos recurrentes generales de FIDS subiendo 5%, 6%, 7%, 8% y ahora 9% en base interanual en los últimos 5 trimestres.Y parece que la contribución proviene tanto de FIDS como de la tecnología de datos y de red, con datos y tecnología obviamente ahora en dos dígitos. Así que, ¿puedes hablar simplemente sobre cuáles han sido los 2 o 3, o algo así, mayores impulsores de forma orgánica para eso y la perspectiva durante 2026? Supongo que la iniciativa de Polymarket se va a incluir en esta área. Y luego, supongo que, en general, la idea clave es: ¿la guía de crecimiento de ingresos recurrentes de un dígito medio en FIDS parece conservadora dado el impulso realmente fuerte que hay aquí? Christopher Edmonds: Soy Chris. Tomaré la primera parte de eso y, quizá, se la pase a Warren para la parte final de tu pregunta. Ciertamente, la demanda de datos en todo el segmento, con algunos de los comentarios que Jeff hizo sobre la IA y las cosas que estamos haciendo, hay 3 componentes reales que tenemos en la cartera: un segmento muy grande de datos propios, que está muy familiarizado con la comunidad regulatoria. Lo que quiero decir con eso es que clientes de todo el sector dependen de estos datos para cumplir ciertos requisitos regulatorios que tienen en su negocio. Así que, a medida que el mercado continúe creciendo y los datos propios que producimos se sigan utilizando en más formas, ya sea a través de un servidor MCP en el futuro o cosas de ese tipo, esa oportunidad, al final del día, nos da una vía de participación mucho más amplia con los clientes. Los mecanismos de entrega de elección o la flexibilidad para que consumas esos datos en toda la cartera también es algo de lo que estamos orgullosos; y, además, seguimos ampliándolo con el tiempo, para poder cumplir al cliente exactamente donde está. Y así, realmente, es una confluencia de estos eventos: una necesidad mayor, una cartera mayor en la que seguimos invirtiendo de manera constante en función de la demanda específica de los clientes. Señalaré la parte de tu pregunta sobre Polymarket y las otras piezas de sentimiento que tenemos: ese es un ejemplo destacado de ese interés y de una demanda adicional, y de nuestra capacidad de entregarlo de una forma que no sea disruptiva para las operaciones actuales de los clientes que dependen de nosotros a diario para esa actividad. Así que son realmente esas 3 cosas trabajando juntas y brindando esa protección de la propiedad intelectual lo que nos da la oportunidad de seguir ampliándonos con nuestros clientes a medida que sus necesidades sigan evolucionando con el tiempo, mientras el mercado cambia. Warren Gardiner: Brian, es Warren. Y luego, sobre tu pregunta acerca de la guía: obviamente fue un inicio muy bueno del año. Y eso nos da mucha confianza adicional en los objetivos que establecemos, que estaban en el extremo más alto del rango de crecimiento de un dígito medio para el año completo. Creo que 1—2 cosas que me gustaría señalar sobre eso es que uno de los beneficios que hemos tenido durante los últimos un par de trimestres y que se vio reflejado en la primera mitad de este año fue la venta de Hall 5 en nuestro centro de datos, dentro de nuestro centro de datos de Mahwah. En gran medida, ya lo hemos hecho y lo que haremos es — y ya completamos ese Hall. Y así, cuando lleguemos a la segunda mitad de este año, esos comparativos se vuelven un poco más difíciles. Pero dicho eso, Hall 6 viene justo detrás el próximo año y Hall 7 detrás de eso. Así que, en realidad, no hay nada estructural ahí. Es solo el calendario. Pero eso probablemente lleve a un crecimiento un poco más ligero en la línea de tecnología de red de datos a medida que avances hacia la segunda mitad de este año. Y luego, nuevamente, todavía es un poco pronto en el año, pero lo único que no puedo predecir es lo que harán los mercados. Así que algunos de los ingresos de AUM dentro de nuestro negocio de índices podrían fluctuar, por supuesto, a medida que avance el año. Obviamente han tenido un gran inicio del año. Pero eso es solo una cosa que no podemos realmente predecir. Así que quizá ser un poco conservadores al respecto. En última instancia, creo que el trimestre nos da mucha más confianza de que podemos cumplir esos objetivos que les fijamos a ustedes en febrero. Operator: Nuestra próxima pregunta hoy viene de Alex Blostein de Goldman Sachs. Alexander Blostein: Quería referirme a las hipotecas, viendo una mejora decente aquí recientemente. Obviamente, la base general todavía es relativamente baja, pero el impulso parece estar construyéndose un poco. Así que esperaba que pudieras hablar sobre lo que estás viendo con respecto, supongo, a la mejora de los ingresos recurrentes de forma secuencial, es decir, de dónde viene esa mejora. Y, cuando piensas en la oportunidad de empezar a cobrar por los excesos si el volumen se recupera, en qué punto están ustedes en ese proceso: qué tan lejos estamos para empezar a ver algunos de esos beneficios? Benjamin Jackson: Gracias, Alex. Soy Ben. Así que lo que estás viendo es una combinación de diferentes factores. Así que sí, como hemos comentado muchas veces, tuvimos algunos vientos en contra en los ingresos por suscripción con clientes que renovaron o se sumaron a la plataforma en 2020 y 2021. Y hemos resuelto la gran mayoría de esas renovaciones. Pero recuerda que cuando estábamos haciendo esas renovaciones, cada vez que teníamos presión sobre las suscripciones, estábamos incrementando la comisión por préstamo cerrado en esas operaciones, lo que nos ponía en una posición para beneficiarnos del entorno de volumen cuando este regresara, obteniendo comisiones más altas por transacción. Y hemos visto que eso se materializa. En el trimestre pasado, en el negocio heredado de Encompass, solo en el cierre, estuvimos aproximadamente un 30% por encima en términos de nuestros ingresos por transacciones allí. Así que eso es realmente bueno, y seguimos trabajando en ello. Y como dije, hemos resuelto gran parte de los cohortes que entraron en ese entorno de alto volumen. Así que estamos muy bien posicionados en ese aspecto. También estamos viendo el beneficio de los clientes, todo el éxito comercial que he mencionado en llamadas anteriores: tenemos más clientes que se están poniendo en marcha en la plataforma, tanto en nuestro negocio de administración como en el de Encompass, y seguimos teniendo un excelente desempeño comercial. Si miras solo MSP, estamos en un número récord de clientes en la plataforma. Hay más que se están implementando. Cerramos 6 nuevos acuerdos de MSP el año pasado. Cerramos otro aquí en el primer trimestre. Obviamente, ahora ya tenemos UWM, United Wholesale Mortgage, en funcionamiento en la plataforma y construyendo préstamos. Y también, en el lado de la administración, desde una perspectiva macro, hubo mucho temor en muchos de nuestros clientes bancarios sobre cómo se iban a implementar las reglas de Basilea y que habría un posible tratamiento de capital punitivo por mantener MSR en sus libros. Y todas las señales indican que eso va a cambiar de manera sustancial, y ya estamos viendo que habrá incentivos para que los bancos regresen al negocio de MSR. Y ya estamos viendo mucha de esa actividad con algunos bancos que empiezan a intervenir para comprar carteras de MSR. Así que eso es positivo. Y luego, en el lado de Encompass, cerramos 90 acuerdos el año pasado: 90 acuerdos en Encompass el año pasado, 30 en el cuarto trimestre. Algunos de los acuerdos que cerramos a finales del año pasado: uno de ellos es con uno de los prestamistas corresponsales más grandes de Estados Unidos, que ya está en MSP y ahora se está implementando. Cerramos uno de los prestamistas HELOC más grandes de Estados Unidos que está en MSP y ahora se está implementando. Y como mencioné en las declaraciones preparadas, el gran banco súper regional que cerramos aquí en abril es Huntington Bank. Así que ya está en MSP y uno que vamos a estar en el proceso de implementar. Y hemos tenido varios clientes que se han puesto en marcha. Tenemos a JPMorgan que sigue escalando. Hicimos que M&T se pusiera en marcha. Hicimos que Howard Hanna se pusiera en marcha y varios otros. Así que para mí, todo eso son las cosas que están alimentando muchos de los vientos en contra que estamos viendo ahora en el lado de las hipotecas. Operador: Nuestra siguiente pregunta viene de Dan Fannon de Jefferies. Daniel Fannon: Entonces, Jeff, esperaba que pudieras hablar sobre tu disposición para realizar M&A actualmente y cómo eso se compara con las recompras de acciones aquí en el corto y mediano plazo. Jeffrey Sprecher: Claro. Soy Jeff. Me gustaría remitirlo un poco a las observaciones preparadas de Warren, en las que una de las grandes operaciones de fusiones y adquisiciones que realizamos en el trimestre fue recomprar nuestras propias acciones, algo que creemos que se ha desconectado de los fundamentos de la compañía. Y tuvimos la flexibilidad, y obviamente la generación de flujo de caja, para hacerlo. Seguimos generando un flujo de caja extraordinario, flujo de caja libre. Y si nos observa hoy, estamos recomprando más acciones. Nuestro — nuestro dividendo está en un máximo histórico. Hemos podido reinvertir en el negocio con muchas de las iniciativas que Warren y Ben comentaron en sus observaciones preparadas e invertir en cosas como Polymarket y OKX y algunas otras inversiones relacionadas con IA que estamos realizando. Así que estamos en una posición muy buena en este momento. Siempre analizamos si debemos comprar o construir si necesitamos hacerlo de cara al futuro. Las valoraciones están complicadas ahora mismo. Algunas personas parecen estar infravaloradas. Otras personas parecen estar masivamente sobrevaloradas. Y así, como probablemente ya sabe, cuando analizamos M&A, estamos mirando el valor terminal y si ICE puede hacer algo en un negocio de terceros que — que ese equipo de gestión no puede hacer por sí solo. Y si encontramos esas oportunidades, las sopesaremos frente a la M&A de recomprar nuestras propias acciones y a si, en ese caso, el ROI es mejor que — y que aceleraría el flujo de caja futuro más rápido que nosotros continuar recomprando nuestras acciones. Operador: Gracias. Con eso, lamentablemente, se nos ha acabado el tiempo. Así que se lo cedo para las observaciones de cierre. Jeffrey Sprecher: Bueno, muchas gracias, Drew, y gracias por moderar la llamada, y aprecio a todos ustedes por acompañarnos esta mañana. Volveremos para actualizarles de nuevo en breve. Mientras tanto, vamos a seguir innovando para construir un modelo de negocio resistente a todo clima y generar crecimiento sobre crecimiento. Y con eso, agradecemos su participación en la llamada y esperamos que tengan un gran día. Operador: Gracias a todos por unirse. Esto concluye la llamada de hoy. Ya puede desconectar su línea.