Hormel Foods Corporation

Operador: Buenos días, señoras y señores, y bienvenidos a la conferencia telefónica sobre resultados del segundo trimestre de Hormel Foods Corporation. [Instrucciones del operador] Esta llamada se está grabando el jueves 28 de mayo de 2026. Ahora me gustaría pasar la conferencia a Jess Blomberg, directora de Relaciones con Inversionistas. Por favor, adelante. Jess Blomberg: Buenos días. Bienvenidos a la llamada de Hormel Foods para el segundo trimestre del año fiscal 2026. Publicamos los resultados esta mañana antes de que abriera el mercado. Si no recibió una copia del comunicado, puede encontrarlo en nuestro sitio web, hormelfoods.com, en la sección de Inversionistas, junto con materiales complementarios de diapositivas. En nuestra llamada de hoy están Jeff Ettinger, director ejecutivo interino; John Ghingo, presidente; y Paul Kuehneman, director financiero interino y contralor. Jeff, John y Paul revisarán los resultados del segundo trimestre del año fiscal 2026 de la compañía y brindarán una perspectiva sobre el resto del año. Concluiremos con la sección de preguntas y respuestas de la llamada. La línea quedará abierta para preguntas después de las declaraciones preparadas. Como cortesía a los demás participantes, por favor limite sus preguntas a una sola pregunta con un seguimiento. Al término de la llamada de esta mañana, una repetición por webcast se publicará en la sección de Inversionistas de nuestro sitio web y se archivará durante 1 año. Antes de comenzar esta mañana, me gustaría hacer referencia a nuestras declaraciones de puerto seguro. Algunos de los comentarios que hacemos hoy son prospectivos, y los resultados reales pueden diferir materialmente de los expresados o implícitos en las declaraciones que haremos. Por favor, consulte nuestro informe anual más reciente en el Formulario 10-K y los informes trimestrales en el Formulario 10-Q, que pueden consultarse en nuestro sitio web en la sección de Inversionistas. Además, tenga en cuenta que esta mañana discutiremos ciertas medidas financieras no-GAAP. La gerencia considera que hacerlo brinda a los inversionistas una mejor comprensión del desempeño operativo subyacente de la compañía. La presentación de esta información no pretende considerarse de forma aislada ni como un sustituto de la información financiera presentada de conformidad con GAAP. Información adicional sobre nuestras medidas financieras no-GAAP, incluyendo elementos de comparabilidad y conciliaciones, se detalla en nuestro comunicado de prensa, que puede consultarse en nuestro sitio web. Ahora pasaré la llamada a Jeff Ettinger. Jeffrey Ettinger: Gracias, Jess, y buenos días a todos. Entregamos un excelente segundo trimestre, caracterizado por el continuo impulso de la línea superior y una mejora significativa en el desempeño de la línea de resultados. Nuestros resultados de la línea superior siguieron siendo un área clara de fortaleza, ya que alcanzamos nuestro sexto trimestre consecutivo de crecimiento orgánico de las ventas netas. Este desempeño refleja tanto la calidad de nuestra ejecución como el posicionamiento estratégico de nuestra cartera, ya que logramos estos resultados pese a un entorno externo dinámico. Los 3 segmentos impulsaron el crecimiento de las ventas netas con contribuciones destacadas de Foodservice e International y con impulso en ciertas marcas clave de Retail. Como hemos dicho antes, nuestra cartera centrada en proteínas nos posiciona bien para satisfacer las necesidades de consumidores y operadores, y seguimos viendo que esta ventaja se traduce en el desempeño del mercado durante el segundo trimestre. También entregamos un impresionante crecimiento de las ganancias ajustadas de dos dígitos. Además de nuestro crecimiento en ventas, las ganancias se beneficiaron de la expansión de márgenes, la mejora del desempeño de fabricación y resultados sólidos de nuestras empresas conjuntas, que compensaron con creces los mayores gastos de logística durante el trimestre. Esto dio como resultado el crecimiento de la utilidad por segmento en los 3 segmentos y resultados del segundo trimestre que superaron nuestras expectativas originales. De manera alentadora, los impulsores de nuestros resultados del segundo trimestre se alinean con las palancas de crecimiento que compartimos con ustedes al inicio del año. Se espera que las acciones de precios, las mejoras en la combinación, las ganancias de productividad en nuestra cadena de suministro y los beneficios de nuestras acciones de reestructuración impulsen el crecimiento durante el año fiscal 2026 y fueron centrales en el desempeño de nuestro segundo trimestre.Por fin, nuestra continua atención a mejorar la colaboración en toda la organización nos permitió responder con mayor rapidez a un entorno en constante evolución. Dado que nuestros resultados del primer semestre fueron sólidos y que hemos mejorado nuestra visibilidad sobre el balance del año, tenemos aún más confianza en nuestra capacidad para cumplir nuestro plan anual completo. Estamos reafirmando nuestras expectativas de ventas netas orgánicas y de utilidades ajustadas por acción. Según cómo está avanzando el año y el impulso subyacente del negocio, creemos que nos encaminamos hacia la parte alta de nuestro rango de resultados. Sin embargo, consideramos que mantener nuestro pronóstico actual es el enfoque correcto en esta etapa del año y que refleja adecuadamente la dinámica de corto plazo. Si bien esperamos que, en conjunto, la segunda mitad del año impulse tanto el crecimiento de la línea superior como el de la línea inferior, ahora vemos que las utilidades ajustadas del tercer trimestre estarán más alineadas con el año anterior. Esto refleja las presiones de costos esperadas a corto plazo, incluidos ciertos insumos de commodities y mayores gastos de logística, así como medidas para reajustar algunos niveles de inventario, que Paul cubrirá con más detalle. Si bien esto afecta el calendario trimestral, no cambia la solidez del negocio subyacente y está plenamente reflejado en nuestro pronóstico para el año completo. En resumen, nos alienta mucho nuestro desempeño. Impulsamos otro trimestre de crecimiento de la línea superior, ampliamos los márgenes brutos y ejecutamos con disciplina en toda la organización. Estamos seguros de nuestra capacidad para cumplir la guía para todo el año y mantenemos una perspectiva clara sobre la dinámica operativa de corto plazo, lo que nos deja bien posicionados para el año. Creemos que estos resultados refuerzan tanto la fortaleza de nuestro portafolio como nuestra capacidad para impulsar un crecimiento sostenible y rentable a lo largo del tiempo. Dicho esto, le cedo la palabra a John para que aporte más detalles sobre nuestro desempeño operativo. John Ghingo: Gracias, Jeff. Antes de pasar al trimestre, permítanme empezar por lo que estamos viendo en nuestro negocio y entre nuestra base de consumidores. Si bien los consumidores están bajo presión y el sentimiento es bajo, los alimentos se han mantenido resilientes en los últimos meses, en particular con el crecimiento en proteínas, donde nuestro portafolio está bien posicionado. Los consumidores y los operadores están priorizando productos que ofrecen un valor claro, ya sean atajos convenientes en la cocina, soluciones sustanciosas para picar o opciones asequibles de proteínas. Nos enfocamos en ayudar a los consumidores y a los operadores a hacer que las proteínas funcionen mejor para ellos. Nuestro enfoque para ganar en proteínas se basa en una ejecución constante: conectar con los consumidores de manera significativa, cumplir en diversas ocasiones de uso y responder a la demanda en un amplio rango de precios. Hemos mantenido disciplina en cómo fijamos precios, innovamos y colaboramos con clientes y operadores, y esta estrategia ayudó a impulsar el crecimiento constante de la línea superior que entregamos en el segundo trimestre. Además, como empresa, ejecutamos bien en toda nuestra cadena de suministro. La combinación de crecimiento impulsado por proteínas y una ejecución disciplinada se aprecia en nuestros resultados del segundo trimestre. Empecemos con Foodservice. Fue otro trimestre excelente, con crecimiento orgánico de las ventas netas del 7%. Esto marcó nuestro 11.º trimestre consecutivo de crecimiento de las ventas netas orgánicas, con fortaleza de base amplia en este portafolio. Marcas como Hormel Natural Choice, Austin Blues, Jennie-O y Fontanini lograron un desempeño sólido. Igual de importante, la rentabilidad mejoró en el segmento Foodservice a medida que entró en efecto la fijación de precios basada en el mercado y logramos algunos beneficios de costos a través de nuestra cadena de suministro. Como resultado, vimos una expansión del margen bruto y un aumento de 11% en la utilidad del segmento durante el segundo trimestre. En un entorno en el que el tráfico sigue presionado, hemos podido entregar crecimiento de manera constante. Nuestro portafolio basado en soluciones, junto con nuestra fuerza de ventas directa, siguió siendo una ventaja competitiva clara en el trimestre. Trabajar en estrecha colaboración con nuestros operadores nos permite avanzar rápidamente y entregar soluciones que se ajustan a sus necesidades en evolución.En este entorno, entregamos soluciones en los segmentos de valor y premium, lo que ayudó a los operadores a gestionar la presión de costos mientras seguían diferenciando sus menús. Tomemos el pepperoni y nuestro liderazgo en ingredientes para pizza como ejemplo. El pepperoni fue un impulsor del crecimiento del segmento superior en el trimestre, con ofertas que abarcaron desde lo tradicional hasta lo artesanal y de lo general a lo premium. El equipo continuó construyendo sobre ese impulso mediante la innovación. Y en la Exposición Internacional de Pizza de este año, nuestro equipo lanzó nuevos toppings de pizza de chile calabrés, reflejando nuestra capacidad de mantenernos cerca de las tendencias emergentes que ayudarán a impulsar el tráfico. Creemos que este tipo de mentalidad innovadora y anticipatoria seguirá impulsando nuestro segmento de Foodservice. En pocas palabras, en el segundo trimestre, el segmento de Foodservice volvió a desempeñarse a un nivel muy alto. Pasemos a nuestro segmento internacional. Tuvimos un trimestre muy sólido, con un aumento del 5% en las ventas netas orgánicas y una utilidad del segmento que creció un 20% frente al año anterior. Estos resultados reflejan el impulso en los mercados y marcas clave. China siguió siendo el impulsor, respaldado por una demanda sólida y el éxito de nuestra estrategia localizada. Nuestro negocio de exportación de marca, liderado por nuestra marca SPAM, también se desempeñó bien una vez más, reflejando la demanda global y la solidez de nuestro portafolio. Estos resultados son el resultado de una ejecución enfocada, una inversión disciplinada de recursos y una estrategia clara para crecer en los mercados adecuados con las marcas y los productos adecuados. Y, lo más importante, vemos oportunidades continuas por delante. Ahora bien, pasemos a Retail. Retail superó nuestras expectativas en el segundo trimestre. Entregamos un crecimiento del 1% en las ventas netas orgánicas, expansión de márgenes y un crecimiento del 13% en la utilidad del segmento. El desempeño fue sólido en varias áreas clave del negocio, aunque persisten oportunidades, y estamos tomando acciones deliberadas para abordarlas. Seguimos viendo impulso en nuestras plataformas clave de crecimiento, especialmente dentro del pollo con valor agregado. Las marcas Jennie-O y Applegate continúan beneficiándose de una demanda sostenida de ofertas enfocadas en proteínas magras. El pavo molido Jennie-O entregó otro trimestre de crecimiento de ventas en dólares de doble dígito y crecimiento de participación en dólares con base en los datos más recientes de 13 semanas de Circana, con cierre el 19 de abril. Los productos de Applegate también han seguido construyendo impulso con un segundo trimestre sólido, impulsado por pollo empanizado congelado y salchicha de desayuno de pollo. Estas plataformas reflejan cómo nos alineamos con las preferencias cambiantes de los consumidores y competimos de manera efectiva en atractivos segmentos de crecimiento. Otra área de avance es la marca Herdez, donde ampliamos la distribución y nos beneficiamos de la innovación. El portafolio de salsas generó un crecimiento alentador en el consumo de dólares y volumen en el trimestre, y estamos extendiendo esta auténtica marca mexicana a nuevas ocasiones a través de entradas, adobos y soluciones de especias. En conjunto, estos resultados demuestran cómo estamos fortaleciendo nuestra relevancia con los consumidores y ampliando nuestra presencia en la tienda. También ejecutamos con un enfoque medido y basado en datos en materia de precios, donde trabajamos estrechamente con nuestros clientes para implementar acciones de manera estratégica y en apoyo de la salud general de nuestras categorías. Nuestra segunda ola de acciones de precios se reflejó plenamente en anaquel durante el trimestre y las elasticidades siguieron en gran medida lo esperado, lo que refleja este enfoque disciplinado. Dicho esto, tenemos algunas oportunidades en todo nuestro portafolio donde podemos hacerlo mejor. En algunos casos, esto refleja dinámicas relacionadas con el momento a corto plazo, incluida la superposición de promociones, donde tenemos buena visibilidad para la recuperación. En otras áreas, vemos una presión más estructural, lo que requiere acciones específicas para reposicionar esos negocios. En estas áreas, nos enfocamos en mejorar la competitividad mediante la arquitectura precio-pack, estrategias promocionales más específicas y una ejecución más precisa en tienda y en comercio electrónico. Al mismo tiempo, estamos refinando la selección, priorizando la innovación y asegurando que los recursos estén alineados con las oportunidades de mayor retorno. En general, nos alienta el progreso en Retail y seguimos centrados en impulsar el desempeño en todo el portafolio. Pasando a la cadena de suministro. Obtuvimos sólidos resultados operativos en toda la empresa con mejoras significativas en nuestras operaciones de pavo integradas verticalmente. Esto estuvo impulsado por condiciones favorables de cultivo y un mejor desempeño de fabricación. Esta excelencia operativa se convirtió en un impulso positivo para el crecimiento de la utilidad tanto en Retail como en Foodservice durante el trimestre. En nuestra llamada de Q1, señalamos el flete y la logística como un área a la que le estábamos dando seguimiento. Aunque esos costos fueron un lastre interanual, mejoramos la ejecución en el segundo trimestre para navegar mejor el entorno y gestionar los costos. Esto refleja los beneficios de una cadena de suministro más conectada y receptiva. Además, los costos logísticos se vieron afectados aún más por el aumento en los precios del combustible, lo que agregó presión adicional durante el trimestre. Cuando damos un paso atrás, el progreso que estamos logrando en toda la empresa a través de nuestras marcas, nuestras asociaciones con clientes y nuestras operaciones internas refuerza que el trabajo para afinar nuestra estrategia y fortalecer nuestras capacidades se está traduciendo en una ejecución más consistente. También vemos la oportunidad de avanzar más rápido y desbloquear valor adicional, especialmente a través de la tecnología. Este trimestre nos emocionó dar la bienvenida a nuestro primer Chief Technology Officer de Hormel Foods, Don Monk. Don es un líder excepcional con más de 35 años de experiencia global y un historial de implementación exitosa de la modernización de la tecnología en grandes organizaciones globales. La incorporación del CTO al equipo de liderazgo representa un paso importante para fortalecer nuestras capacidades digitales y tecnológicas y permitir mayor velocidad, agilidad e impacto en todo el negocio. Lo que he visto en toda la organización es un equipo motivado para ganar y centrado en aprovechar las muchas oportunidades que tenemos por delante. He visto de primera mano el poder de nuestro portafolio centrado en proteínas y la demanda sostenida de nuestras marcas y productos. Al mirar hacia la segunda mitad del año, tengo confianza en nuestra capacidad de ejecutar, navegar el entorno y cumplir con nuestros compromisos. Con eso, pasaré la llamada a Paul para que analice nuestro desempeño financiero del trimestre y nuestra guía para el año completo. Paul Kuehneman: Gracias, John. Como señalaron Jeff y John, entregamos un trimestre sólido con buen desempeño en los 3 segmentos. Las ventas netas orgánicas crecieron 3% frente al año anterior, marcando nuestro sexto trimestre consecutivo de crecimiento orgánico. El costo de los bienes vendidos tuvo múltiples impulsores a lo largo del segundo trimestre. El cerdo y la carne de res se mantuvieron elevados en comparación con niveles históricos, pero en general el entorno de materias primas se desarrolló como se esperaba. Como mencionó John, la logística siguió siendo un lastre interanual para nosotros en el trimestre, pero no tan grande como esperábamos. Dado el momento del conflicto geopolítico, en el segundo trimestre solo se vio una parte de las presiones elevadas sobre el combustible. Aun con ese panorama, compensamos más que adecuadamente presiones de costos específicas con crecimiento de la línea superior, acciones de fijación de precios basadas en el mercado, mezcla favorable y mejoras continuas de productividad. Como resultado, la utilidad bruta aumentó 7% frente al año pasado y el margen bruto se expandió hasta 17.4%, 70 puntos base más, lo que refleja una ejecución sólida en todo el negocio. El patrimonio y las ganancias aumentaron 12%, principalmente impulsados por el crecimiento interanual de nuestra empresa conjunta MegaMex. Completamos una importante transacción estratégica durante el trimestre, cerrando la desinversión de nuestro negocio de pavo de ave entera. Este movimiento refuerza nuestro enfoque en ofertas de mayor valor y menos volátiles. Registramos una pérdida en la transacción, reflejada en SG&A, lo que impulsó el aumento interanual de esa métrica. El SG&A ajustado subió solo 2%, lo que refleja una buena disciplina de costos. El margen operativo ajustado se expandió 80 puntos base. Los otros ingresos aumentaron en el segundo trimestre, principalmente impulsados por las ganancias de la inversión dentro del Rabbi Trust.Excluyendo los elementos únicos, el rendimiento subyacente fue sólido. Las ganancias por acción ajustadas fueron de $0.40, un 14% más que el año anterior. Pasemos al flujo de caja y la asignación de capital. Generamos $179 millones de flujo de caja operativo. Los gastos de capital fueron de $82 millones. Invertimos en datos, tecnología e infraestructura para respaldar el crecimiento a largo plazo. Devolvimos $161 millones a los accionistas mediante dividendos, plenamente alineados con nuestro marco de asignación de capital. Seguimos comprometidos con el dividendo y nos enorgullece haber alcanzado nuestro 391.er pago consecutivo trimestral. Cerramos el trimestre en una posición financiera sólida, con liquidez suficiente y un balance conservador. El efectivo disponible totalizó $827 millones, $156 millones más que al cierre del año fiscal 2025. Esto nos brinda flexibilidad para seguir invirtiendo en el negocio mientras devolvemos capital a los accionistas. De cara al futuro, estamos seguros de nuestra posición para el resto del año fiscal. Estamos reafirmando nuestras expectativas de ingresos netos para el año completo de $12.2 mil millones a $12.5 mil millones y nuestra guía de ganancias por acción ajustadas para el año completo de $1.43 a $1.51. Seguimos confiando en este rango de guía, que incorpora una visión equilibrada y realista del dinámico entorno externo. Estamos actualizando nuestro rango de ganancias por acción GAAP únicamente para reflejar la pérdida por la venta del negocio de pavo entero. Permítanme explicar algunos supuestos clave que respaldan nuestras perspectivas, dadas nuestras sólidas cifras del primer semestre. A nivel de segmento, nuestras expectativas de ingresos netos orgánicos permanecen sin cambios, incluyendo un crecimiento plano a de un solo dígito bajo en Retail, un crecimiento de un solo dígito medio en Foodservice y un crecimiento de un solo dígito alto en Internacional. Como mencionó Jeff anteriormente, aunque el segundo trimestre superó las expectativas, sí anticipamos algunos vientos en contra de costos a medida que avanzamos hacia el tercer trimestre y la segunda mitad del año. Primero, estamos monitoreando de cerca los mercados de cerdo y res. Creemos que nuestro rango de guía refleja adecuadamente la posible volatilidad de la segunda mitad. Segundo, se espera que el combustible siga siendo un obstáculo y que los costos de logística presionen los resultados en una base interanual. La ejecución se fortaleció en el segundo trimestre, pero el entorno logístico en general sigue siendo dinámico. Creemos que tenemos planes establecidos para seguir mitigando estos vientos en contra. Tercero, estamos dando pasos específicos para reequilibrar ciertos niveles de inventario ambiental. A medida que avanzamos para convertirnos en una empresa aún más conectada, este es un claro ejemplo de cómo la planificación integrada del negocio está impulsando decisiones más orientadas al futuro. Mientras trabajamos en este ajuste, sí esperamos cierta presión de costos a corto plazo, principalmente en el tercer trimestre, debido a una menor utilización de las plantas. Sin embargo, esta acción respalda un modelo operativo más eficiente hacia adelante. Finalmente, nuestra tasa impositiva efectiva está tendiendo hacia el extremo más alto de nuestro rango. En general, aunque seguimos esperando crecimiento en la línea de resultados en la segunda mitad, nuestra visión actual para el tercer trimestre es que las ganancias ajustadas estén más alineadas con el año anterior. Pasemos a nuestra reciente desinversión del negocio de pavo entero. No hay cambios en los supuestos que compartimos previamente relacionados con la transacción. Seguimos esperando una reducción de alrededor de $50 millones en los ingresos netos del año fiscal 2026, con un impacto mínimo en las ganancias ajustadas del año completo. Quisiera tomar un momento para agradecer a los equipos que lideraron y ejecutaron esta transacción. Su rapidez, su enfoque y su ejecución reflexiva fueron fundamentales para completar este trabajo durante el segundo trimestre. En resumen, la fortaleza de nuestro segundo trimestre nos da la confianza para reafirmar nuestras expectativas de ingresos netos y de ganancias ajustadas para el año. Nos sentimos confiados en nuestra capacidad para seguir entregando resultados. En este momento, le paso la llamada al operador y abriremos el turno para preguntas y respuestas. Operator: [Operator Instructions] Tu primera pregunta viene de Leah Jordan de Goldman Sachs. Leah Jordan: Entonces, hoy tuviste unos resultados del 2T realmente sólidos, pero también ha habido cierta preocupación de los inversores por la inflación de los costos de entrada y el rumbo del flete hacia la segunda mitad. Así que quería ver si podrías dar más detalles sobre la decisión de reafirmar la guía hoy y lo que sonaba como una confianza aún mayor en esa perspectiva. Jeffrey Ettinger: Gracias, Leah. Soy Jeff Ettinger. Voy a tomar esa pregunta, y agradezco la oportunidad de dar más color sobre por qué nos sentimos cómodos reafirmando nuestro rango de guía tanto en la línea superior como en la inferior. En la línea superior, claramente, estamos avanzando. Tenemos 6 trimestres consecutivos de crecimiento de la línea superior y esperamos plenamente mantenerlo en la segunda mitad. Estamos beneficiándonos de nuestro portafolio centrado en proteínas y del equilibrio entre Retail y Foodservice. Cuando se trata de la línea inferior, evaluamos en qué situación estamos. Y aunque reconocemos que estamos por delante en este punto del año, sentimos que todavía estamos dentro del rango. Como dije en mis comentarios anteriores, creemos que nos estamos ubicando en la parte alta del rango en este momento. Nuestra capacidad para conectar con los consumidores y con los operadores, junto con una gestión sólida de nuestro negocio, sin duda hace que tengamos aún más confianza de que podemos cumplir con nuestro plan anual y con el crecimiento impulsado por nuestra estrategia algorítmica. En cuanto al momento, mencionamos algunos desafíos en el 3T, y eso también se reflejó en tu pregunta. Vemos ese trimestre acercándose a un año atrás. Estaremos viendo un trimestre completo con mayores gastos de combustible. Nuestra evaluación del mercado de commodities en este momento está por encima de nuestro plan original en términos de algunos de los costos de entrada, y haremos algunos ajustes de reequilibrio de inventarios y tendremos algunos de los cambios operativos que Paul mencionó en sus comentarios. Estos factores realmente no cambian nuestra visión sobre la solidez subyacente de nuestro negocio. Y al reafirmar el rango, reconocemos que esto todavía implica crecimiento de la línea inferior en la segunda mitad, y ahora esperamos que venga principalmente en el 4T. Quiero decir, en general, estamos más seguros que nunca de nuestro manual de juego, de nuestros impulsores de crecimiento para el año y de nuestra capacidad para cumplir con nuestra perspectiva fiscal 2026. Leah Jordan: Eso es muy útil. Y luego, como seguimiento relacionado, creo que una de las cosas que se destacó en tus comentarios esta mañana fue la mejora de la productividad y la fortaleza en la ejecución. Entonces, —y sé que al entrar al año, la reducción de costos y la SG&A fue una iniciativa importante. ¿Podrías dar una actualización sobre lo que se ha hecho? ¿Qué es lo que todavía falta? ¿Es este el nivel correcto en el que deberíamos estar pensando en términos de porcentaje de las ventas en este punto? ¿O bueno, la perspectiva sobre el ahorro en SG&A? Jeffrey Ettinger: Seguro. De nuevo, soy Jeff. Con gusto hablaré de eso. Realmente, las reducciones de SG&A de las que hablamos están en línea con el año o con los esfuerzos, deberíamos decirlo. Net-net, como mencionó Paul, el SG&A del 2T estuvo un 2% más alto de manera moderada. Pero antes de los esfuerzos que emprendimos al final del año, estábamos en una tendencia a un nivel mucho más alto que ese, y reconocemos que para ponernos en la mejor posición para que nuestra línea inferior refleje más el crecimiento del que ya estamos disfrutando en la línea superior, necesitábamos tomar algunas acciones para abordar eso. Así que definitivamente ha habido algunos beneficios significativos de este trabajo. Hemos tenido ahorros que han liberado capacidad para objetivos de crecimiento. Hemos podido invertir en nuevas capacidades y talento. Y nosotros —de hecho, también estamos cubriendo vientos en contra en SG&A como incentivos de cobertura. Así que el año pasado no fue un año muy bueno. Este año, esperemos que estemos pagando los incentivos adecuados a nuestro equipo. Y también quiero agregar el recordatorio de lo que hablé el trimestre pasado: que algunas de las acciones que tomamos realmente no se reflejan en la línea de SG&A. Se reflejan en el costo de bienes si se relacionaban con costos que pasan por las plantas.En resumen, estamos realmente satisfechos con los resultados que hemos visto hasta ahora este año en lo que respecta a los esfuerzos de SG&A y con los pasos que hemos tomado en nuestra estructura y el control de gastos; parece que están funcionando. Operador: La siguiente pregunta proviene de Rupesh Parikh de Oppenheimer. Rupesh Parikh: Así que solo quería empezar con la línea de margen bruto. Desempeño mejor de lo esperado en el segundo trimestre. Ustedes sí señalaron algunos vientos en contra que habría que esperar en el tercer trimestre. Entonces, solo me preguntaba cómo piensan ustedes sobre las perspectivas de los márgenes brutos en el tercer trimestre y luego para el resto del año. John Ghingo: Rupesh, soy John. Gracias por la pregunta. Sí, tuvimos una progresión del margen bruto en todo el negocio. Ciertamente, si miras los segmentos, Retail, Foodservice e International, profundizaré un poco en Retail ya que es parte de los impulsores y del cambio que hemos visto. Retail tuvo un trimestre sólido, ciertamente después de un comienzo más bien más débil del año. Si analizas el estado de resultados y pérdidas y ganancias (P&L) de Retail, podemos empezar por la línea superior, donde nos sentimos bien con la respuesta del consumidor que estamos viendo en el negocio Retail de marca. Ciertamente, es un entorno irregular. El consumidor sigue presionado. Pero si observas la salud de nuestro portafolio de marcas y sabes lo importante que es ese portafolio para nuestra combinación, vimos un buen consumo. Vimos un crecimiento de consumo de más del 1% en el trimestre en base a dólares, impulsado por un crecimiento del consumo en dólares del 3% en nuestras marcas prioritarias. Entonces, si lo llevas a la conversación sobre el margen bruto, lo que verás es que tuvimos un trimestre de rentabilidad mejorada en Retail, sin duda. Experimentamos los beneficios de esa segunda ola de precios de Retail. Así lo mencionamos en la llamada del trimestre pasado: esa ola se anunció hacia el final del año fiscal 2025. Por lo tanto, realmente, con un retraso de aproximadamente 90 días para que esos precios entraran en efecto, fue el segundo trimestre el que se benefició en Retail. Además de eso, obtuvimos el beneficio positivo de la combinación. Entonces, si observas el crecimiento que vimos en Jennie-O ground turkey, Applegate, Black Label bacon; esos son impulsores de la combinación para nosotros en Retail. Y luego, como mencionamos en nuestros comentarios, los beneficios de fabricación en el trimestre impulsaron el negocio, y eso impulsó tanto Foodservice como Retail. Entonces, si das un paso atrás y miras los impulsores en todo el negocio, ese desempeño manufacturero impulsado por el pavo, en particular, ayudó a los márgenes tanto de Foodservice como de Retail. Los precios ayudaron a los márgenes tanto de Foodservice como de Retail y la combinación fue un impulsor positivo para ambos: Foodservice y Retail. Dicho esto, en Retail, en particular, todavía tenemos trabajo por hacer a medida que avanzamos hacia la segunda mitad; si miras el panorama general. Los costos de flete siguen elevados; los costos de materias primas siguen elevados. Veremos algún impacto en los márgenes como resultado de ese reequilibrio del inventario en ciertos productos ambient (ambientes) que mencionó Paul. Y aún nos queda trabajo por hacer en Retail con algunas de nuestras marcas que no están cumpliendo con nuestras expectativas. Entonces, en general, nos sentimos muy bien con la progresión del margen. Ciertamente, todavía hay algo de trabajo por hacer, pero nos sentimos muy bien con nuestro progreso general. Rupesh Parikh: Genial. Y luego mi seguimiento, solo sobre Retail. Así que volver a un crecimiento positivo este trimestre. ¿Qué confianza tienen en sostener ese impulso para la segunda mitad del año dentro de Retail? John Ghingo: Sí. Gracias también por esa pregunta. Entonces, lo que diría es que nos sentimos muy bien con nuestra capacidad de seguir impulsando el crecimiento de la línea superior y el impulso de consumo en nuestro negocio de Retail, en particular, en esas empresas de marca prioritaria. Hemos visto varios trimestres de buen crecimiento del consumo impulsado por nuestros negocios prioritarios. Nos sentimos bien con los precios que hemos implementado. Las elasticidades están funcionando en gran medida en línea con nuestras expectativas. Entonces, esos elementos se sienten bien. Dicho esto, habrá algo de ruido en la segunda mitad en Retail.Si miras, por así decirlo, los cambios que hemos hecho, que son importantes estratégicamente para nosotros a largo plazo en términos de configuración de la cartera, recordarás que anunciamos la venta de la mayor parte de la marca Justin's, en gran medida una marca de Retail para nosotros. Mencionamos el trimestre pasado que estamos dando un paso atrás en algunos negocios de snacks de marca privada basados en nueces. Eso fue un gran impulsor de volumen y ventas para nosotros. Y la mayor parte de esa desinversión de pavo entero también tendrá esos impactos visibles en el segmento de Retail. Así que, al mirar el próximo trimestre, al mirar la segunda mitad en general, la parte de la empresa de Retail relacionada con la marca, nos sentimos muy bien con la evolución. Nos sentimos muy bien con nuestra capacidad para impulsar el crecimiento del consumo allí, pero será un trimestre un poco ruidoso en términos de impactos generales en las ventas netas y el volumen. Operador: Su siguiente pregunta proviene de Heather Jones con Heather Jones Research. Heather Jones: Primero quería preguntar sobre los cambios de fabricación en la red de pavo que ustedes hicieron. Asumiría que este año tuviste un volumen más alto, así que seguro que ayudó. Pero, ¿hubo otros cambios que todos ustedes hicieron en esa red que ayudaron y que esperaríamos seguir viendo hacia adelante? Paul Kuehneman: Heather, soy Paul. Gracias por la pregunta. Obviamente, como mencionó John, hay algunos factores climáticos involucrados allí. Como mencionaste, las mejoras de volumen también ayudaron al poner el flujo de producción a través de nuestras plantas. En general, de eso son los beneficios que reconocemos en la cadena de suministro. Y además, esas condiciones favorables de crecimiento también ayudaron en términos de conversión alimenticia y el peso de los pavos que pasan por nuestras instalaciones. En general, realmente un buen desempeño de manufactura. Esto puede ser cíclico. El clima nunca es fácil de predecir. Y así, una de las cosas que estamos observando e incluida en nuestra guía de rango para la segunda mitad. Heather Jones: De acuerdo. Y luego mi seguimiento es: si interpreto correctamente los comentarios de ustedes, solo quiero que... supongo que quiero asegurarme de que lo estoy interpretando correctamente. Entonces, de un año a otro dentro de Retail, deberían haber visto un beneficio significativo por los precios del pavo molido, solo la cartera de pavo en general, pero suena a que hubo un crecimiento de la rentabilidad de base amplia en toda su... incluso en su negocio que no es de pavo. Así que, ¿estoy interpretándolo correctamente y piensan que esos negocios se han estabilizado? John Ghingo: Gracias, Heather. Soy John. Lo tomaré y trataré de explicarlo un poco. Así que, tienes razón. Tuvimos un trimestre muy sólido en pavo molido. Vimos un crecimiento del consumo de dos dígitos, ganancia de participación, como mencioné, y tuvimos un buen desempeño a través de la cadena de suministro. Dicho esto, estamos viendo beneficios en todo Retail en términos de la evolución del margen. Y si piensas en los precios que tomamos, las múltiples olas de fijación de precios cuando vimos que el mercado se disparaba en la segunda mitad del año pasado, mucho de ese ajuste de precios estaba fundamentado en cosas que tenían que ver más con res, cerdo y nueces, donde vimos aumentos en materias primas. Así que el hecho de que esos precios fluyeran a través ha sido realmente, realmente importante. Y también hemos visto beneficios de mezcla provenientes de otros negocios que impulsamos con un crecimiento desproporcionado, y eso ha sido útil. Y nuestra cadena de suministro ha estado funcionando bien en general. Fuera de pavo, tuvimos un buen trimestre. Operador: Su siguiente pregunta proviene de Pooran Sharma con Stephens. Pooran Sharma: Felicitaciones por los resultados sólidos aquí. Quería empezar y entender mejor el ritmo. Y creo que nos diste comentarios muy buenos sobre que se espera que el 3T esté aproximadamente en línea año contra año. Me pregunto, cuando lo vemos a nivel de segmentos, ¿deberíamos esperar presión secuencial en Retail? ¿O deberíamos ver presión también en Foodservice al mirar de 2T a 3T? Jeffrey Ettinger: Sí. Gracias por la pregunta. Soy Jeff otra vez. Como sí mencionamos, tuvimos algunos elementos discretos que considerar al entrar en el tercer trimestre. El aumento que todos realmente han experimentado en los costos de combustible. En nuestro caso, tuvimos 6 semanas de eso en el segundo trimestre. Probablemente tendremos las 13 semanas completas en el tercer trimestre. Hemos visto volatilidad en los costos de los commodities. Nuestro panorama ahora mismo, del lado del cerdo, es que sería un poco más como el año pasado, en comparación con lo que esperábamos ver un poco más de alivio, pero eso aún está por verse en dónde termina ubicándose. Y luego, lo que Paul y John mencionaron respecto a las acciones específicas en ciertas plantas para reequilibrar nuestros inventarios es la razón por la que estamos mirando un tipo de año relativamente plano, de un año a otro, en el resultado del tercer trimestre. Creemos que, en general, nuestras palancas de crecimiento seguirán funcionando para nosotros. Como mencionó John, hay algo de ruido en Retail, particularmente en la línea superior. Y en términos netos, probablemente estemos viendo un margen de ganancia bruta que no es tan alto como lo que viste en el segundo trimestre, pero aun así mejora respecto a donde estábamos antes en la tendencia. Así que creo que hemos logrado algunas mejoras secuenciales ahí. Y luego, por el lado de Foodservice, verán parte del detrimento de algunos de estos desafíos del flete en la red también, pero han estado en una racha muy buena, y esperamos que también estén en una buena posición. Pooran Sharma: Okay, gracias por eso. Y solo como seguimiento, ¿hacer que lleguemos al extremo superior de la guía requeriría acciones adicionales de precios desde aquí? Paul Kuehneman: Gracias por la pregunta. Eso no es de lo que depende para llevarnos al nivel superior del rango de precios. Claramente, hay muchas cosas a nuestro favor con la fortaleza subyacente continua del negocio. Pero para llegar al extremo superior del rango, estamos mirando a Foodservice superando el plan de entrega, fortaleza continua en el pavo. Obviamente, el posible beneficio del alza en volumen y mix. Y luego, los mercados de commodities van a desempeñar un papel importante si vamos a llegar al lado positivo del rango, si llegan más bajos que lo pronosticado. Esas son realmente las fuerzas impulsoras. También tenemos precios de tipo “wraparound” que podrían influir en eso, pero no es un factor determinante para llegar al extremo superior del rango. Operador: Su siguiente pregunta viene de Peter Galbo de Bank of America. Peter Galbo: Sé que hemos pasado mucho tiempo hablando sobre el margen bruto del trimestre. Pero Paul y John y Jeff, creo que podría ser útil establecer un puente entre el lado positivo respecto a sus expectativas. Entonces, quiero decir, ¿hay algo que puedan hacer para ayudarnos a entender el impacto positivo de la fabricación en el trimestre, tal vez cuánto valió? Sé que dijiste que la logística era un obstáculo, pero entonces también creo que dijiste que tal vez era menos de un obstáculo de lo que habrían anticipado inicialmente. Así que, cualquier dinámica en la “comparativa” para el trimestre en sí, creo que sería útil. John Ghingo: Sí. Claro, Peter. Soy John. Voy a describir un poco el segundo trimestre. Y obviamente, en general, quedamos satisfechos con los resultados del segundo trimestre. Como titular, diríamos ejecución sólida, pero en todo lo relativo a las palancas de las que hemos estado hablando para el año. Entonces, claramente, el desempeño sólido de la línea superior es donde empieza, y lo vimos en toda la empresa. Vimos crecimiento de las ventas netas en los 3 de nuestros segmentos operativos. La línea superior ha sido un tema constante para nosotros durante los últimos 6 trimestres, como mencionó Jeff antes, pero el segundo trimestre fue otro trimestre sólido de línea superior. Además de eso, hubo 3 palancas adicionales que contribuyeron, de las que hemos estado hablando. El precio es una. Quiero decir, el precio fue realmente importante. Vimos los beneficios del precio al trasladarse a través de los negocios, lo que incluía, como mencioné, esa segunda ola de precios de Retail de la que hablamos el trimestre pasado. Mencioné el mix favorable a nivel de la empresa. Foodservice tiene mix favorable para nosotros. Entonces, ese número de crecimiento tan bonito que presentamos en Foodservice impulsa beneficios de mix para la empresa. Y luego, dentro de los segmentos, Foodservice estaba impulsando marcas con mayores márgenes. Retail se beneficia de ese crecimiento en Jennie-O, Applegate, tocino.Así que sí, vimos muchos beneficios que ayudaron a nuestros márgenes en general. Y ahora, sobre tu pregunta en torno a la manufactura: sí, manufactura, tuvimos un trimestre sólido en general. Destacamos la manufactura de pavo, que fue un desempeño muy bueno, como vimos, en línea con lo que dijo Paul, con muy buenas condiciones de crecimiento, un sólido desempeño manufacturero en nuestras instalaciones de pavo, pero tuvimos un buen trimestre de manufactura en general. Y luego, más allá de esos resultados impulsados por el negocio durante el trimestre, vimos un beneficio de una ganancia discreta del Rabbi Trust, pero eso no fue el principal impulsor del desempeño. Realmente fue el negocio. Así que, con todo eso dicho, una de las razones por las que nos sentimos bien con el trimestre es que fue un entorno desafiante. El consumidor, diría yo, todavía es cauteloso. Hablamos de esas presiones conocidas el trimestre pasado en torno a la logística, y eso fue un obstáculo significativo año contra año, aunque lo navegamos un poco mejor de lo que habíamos planeado, y eso nos ayudó. Y luego, además de todo eso, el obstáculo nuevo y significativo que apareció a mitad del trimestre fueron los costos de combustible en aumento. Entonces, con todo eso dicho, el segundo trimestre superó nuestras expectativas y, lo más importante, nos da una mayor confianza para alcanzar nuestro rango para todo el año. Peter Galbo: De acuerdo. Paul, quizá como seguimiento, solo para profundizar un poco en el reequilibrio de inventarios. Quiero decir, históricamente, esto es algo que ha ocurrido con Hormel a lo largo de los años. Solo por curiosidad, ¿cómo deberíamos pensar en el posible impacto de ese elemento discreto en el 3T, tanto desde la perspectiva de ventas como de margen, nuevamente, mientras intentamos pensar en el impacto en las EPS? Y a la luz de eso, sé que señalaste una serie de obstáculos incrementales posiblemente hacia el 3T. Un área en la que hemos recibido algunas preguntas tiene que ver con las pancetas de cerdo, que, en realidad, han cambiado a un escenario deflacionario, creo. Y sé que hay un poco de retraso temporal en la transmisión, pero quizá puedas hablar sobre lo que estás viendo dentro del complejo de cerdo. Sé que hay algunos factores que van y vienen entre un obstáculo y un viento de cola desde esa perspectiva. Paul Kuehneman: Gracias, Peter, por la pregunta. Hay muchos puntos para desglosar. Intentaré revisarlo todo. Pero yo describiría el reequilibrio de inventarios como un paso realmente proactivo para alinear mejor nuestros niveles de inventario en ciertas áreas de la cartera, como dije. Quiero dar crédito por el trabajo de Transformar y Modernizar que hemos realizado, que ha mejorado nuestros sistemas de producción de Hormel y la forma en que operamos nuestras plantas de manera más eficiente. También hemos realizado este recorrido de planificación integrada del negocio y lo hemos mejorado durante los últimos 6 meses. Y así, nuestra visibilidad de cierto inventario ha mejorado realmente, y hemos identificado estas oportunidades para reequilibrar parte de nuestro inventario. Esperamos que esto tenga un impacto a corto plazo, como señalaste, con menor utilización de planta, principalmente en el 3T. Pero sí quiero enfatizar que no es una ampliación generalizada. Se trata de productos ambientales específicos con una vida útil más larga. Y, pensando en la parte central de la tienda, artículos enlatados y SKIPPY, para ser más precisos. Pero como dije en las declaraciones preparadas, estas son acciones específicas, que esperamos posicionarnos mejor de cara al reequilibrio de inventarios en el futuro. Con respecto a tu pregunta sobre las pancetas de cerdo, diré que eso está todo incluido en nuestra guía. Como sabes, ahora están más bajas. Pero dependiendo de a quién escuches y de lo que veas en el pronóstico, hay un rango amplio de elementos sobre lo que va a pasar durante las próximas 6 a 8 semanas. Así que nosotros estamos en un modelo de “esperar y ver” en términos de dónde estamos. Pero en nuestra guía sí indicamos que esperamos estar más cerca de la parte anterior del— o más cerca de lo de el año pasado— en términos de la segunda mitad que de dónde está el mercado en el día de hoy. Operador: Tu siguiente pregunta viene de Max Gumport de BNP. Max Andrew Gumport: Entonces suena como si tuvieran costos logísticos más altos. Has tenido el impacto del 3T derivado de una menor utilización de las plantas. Los costos de combustible te aumentaron a mitad del trimestre. Tu tasa impositiva ahora se está moviendo hacia el extremo más alto del rango. Así que hay vientos en contra que no previmos al inicio del año fiscal. Pero claramente, has tenido un excelente comienzo en estos primeros 2 trimestres, y ahora crees que estás en camino hacia el extremo superior del rango de utilidades. ¿Puedes comentar un poco cuánto de esto podría ser algún colchón y conservadurismo en el pronóstico inicial que proporcionaste, versus cuánto proviene de que las cosas realmente están operando mucho mejor de lo esperado, ya sea la red de pavo u otras mejoras que estás viendo para aumentar la utilidad? Jeffrey Ettinger: Claro, Max. Soy Jeff. Quiero decir, creo que hablamos contigo incluso desde el principio, cuando John y yo estábamos en nuestra primera llamada en estos roles, sobre una mentalidad de, mira, sabemos que necesitamos establecer planes realistas y cumplir esos planes. Siempre es un poco un equilibrio: por un lado, quieres estirar un poco para que el equipo apunte a una meta algo agresiva. Por otro, quieres que sea realista. Y entonces incluso en esa llamada hablamos de que el cronograma realista a largo plazo en esta empresa debería ser nuestro algoritmo: debería ser un 2% a 3% de crecimiento en la línea superior, un 5% a 7% en la línea inferior. Y así, efectivamente, cuando presentamos nuestro plan para este año, incluía esos rangos. En realidad, quizás estaba un poco más alto en la línea inferior, compensando algunas de las cosas puntuales que tuvimos el año pasado. Entonces, a medida que avanzó el año, quiero decir, en los primeros 2 trimestres en la línea inferior, de hecho hemos estado un poco por delante de lo que habíamos anticipado inicialmente. Y sí, pensamos que ha sido casi todo rendimiento basado en desempeño. Estamos disfrutando de un impulso sólido aún del lado de las ventas. Tuvimos la oportunidad con el inicio del nuevo año de reevaluar dónde queremos enfocar nuestro impulso de marketing y trade, y podemos enfocarlo en partidas de mayor margen. Tenemos el beneficio de las partidas de SG&A de las que hemos hablado que dijimos: "Mira, cuando hagamos eso al final del año fiscal", pero realmente ni siquiera empezaron a concretarse hasta el inicio del año calendario. Por eso empezaste a ver más en el Q2. Entonces, en general, creo que ha sido mayormente basado en desempeño. Probablemente empezamos —vamos a empezar desde una postura más— algo más conservadora. Lo vemos como algo mucho más importante entregar el desempeño que prometerlo. Max Andrew Gumport: Creo que esa es una postura muy prudente. Y luego, solo como seguimiento de 2 de los elementos discretos que señalaste. Solo espero una cuantificación. Entonces, primero, sobre los beneficios de la red de pavo que estás viendo: ¿podrías cuantificar aproximadamente cuánto ayudó eso a la utilidad en el 2T? ¿Y qué está incluido en tu pronóstico para la segunda mitad? Suena como que quizá hay cierta reversión, dado que fue apoyado parcialmente por el clima. Y luego, sobre la menor utilización de las plantas que esperas ver en el 3T: ¿podrías cuantificar qué tan grande es el impacto que eso tiene en la utilidad? Paul Kuehneman: Sí, Max, soy Paul. No vamos a cuantificar esos importes en dólares. Como observaste, la red de manufactura de pavo sí nos ayudó aquí en el 3T (sic) [ 2T ], impulsada por el clima y también por mucho buen desempeño, además de una actitud de esperar y ver en cuanto a qué pasa en el 3T y el 4T. Y el reequilibrio del inventario con lo que dije anteriormente: hay un impacto aquí en el 3T. Está incluido dentro de nuestra guía. Creemos que esa guía refleja los riesgos y oportunidades en el entorno de hoy. Operador: Tu siguiente pregunta viene de Michael Lavery con Piper Sandler. Michael Lavery: Solo quería desglosar un poco Foodservice. El tráfico obviamente está bastante más bajo en general, pero tú tuviste volúmenes al alza. ¿Cuánto es mezcla de canales, ganancias de participación? Quizá nos puedas ayudar a entender cuáles son algunos de los impulsores clave? John Ghingo: Michael, soy John. Gracias por la pregunta.Sí, o sea, nos sentimos bien con nuestro negocio de Foodservice. Voy a decir que el tráfico sigue siendo un desafío en muchas partes de los canales de comida fuera del hogar, y nuestro negocio se ha mantenido bastante resiliente a pesar de esa debilidad del tráfico; lograr un crecimiento de ventas del 7% con algo también de crecimiento en volumen es un buen trimestre para nosotros. Si observas el entorno, más o menos cómo abordamos Foodservice, ya hemos hablado de esto antes, pero nuestro equipo de ventas directas, que trabaja muy de cerca con nuestros socios operadores, realmente lo que yo llamaría en un modo de colaboración y resolución de problemas, nos permite construir negocio y ganar negocio incluso cuando el tráfico baja. Y eso puede adoptar la forma de ayudar a resolver problemas con atajos de cocina, ahorros de mano de obra. Puede adoptar la forma de opciones asequibles que ayudan a controlar los precios en el menú, y aun así adopta la forma de innovación. Y mencioné en mis comentarios anteriores los toppings de pizza calabresa, que estamos ejecutando tanto en pepperoni como en salchicha, ¿verdad? Ese es un ejemplo de llevar novedades a un operador para impulsar el tráfico y, en realidad, generar interés en el menú. Así que esa asociación que tenemos en las cocinas con los operadores en Foodservice y nuestro equipo de ventas directas realmente nos permite seguir construyendo nuestro negocio incluso cuando los socios operadores enfrentan dificultades. Y parte de eso es, y luego la otra parte de tu punto es que tenemos una cobertura de canal muy amplia. Así que cuando vemos nichos de crecimiento, podemos redirigir nuestros recursos hacia los lugares donde vemos oportunidades, ya sea comercial o no comercial, ya sea a la vuelta de la esquina o una cadena nacional; tenemos flexibilidad para ajustar dónde se está produciendo el crecimiento y los bolsillos de crecimiento también desde la perspectiva del canal. Por eso seguimos confiando en nuestro equipo de Foodservice y en su capacidad para ejecutar y desempeñarse, entregar resultados. Obviamente, por el lado de lo que dijo Paul, si llegáramos a ver algunos vientos favorables detrás del tráfico de Foodservice a través de los canales, eso sería una mejora para nosotros. Pero en este momento, estamos planificando entregar con el entorno en el que estamos operando. Michael Lavery: De acuerdo. Eso ayuda. Y como seguimiento de la guía, sé que gran parte ya se ha cubierto bastante bien. Pero cuando expusiste algunos de estos factores clave para el 3T, suena a que el reequilibrio de inventarios debería estar en gran medida, o quizá casi por completo, completado en el tercer trimestre, pero también citaste el trimestre completo de una mayor presión de combustible. Supongo que mirando hacia adelante al 4T, obviamente, esperas una recuperación y, en su totalidad o muy cerca, a todo lo que creció en la segunda mitad. ¿Tu supuesto operativo es un alivio en la presión de costos del combustible? ¿O cómo piensas, más bien, en lo que está más cerca a finales de año y en algunas de esas suposiciones? Jeffrey Ettinger: Claro. Esto es Jeff. Con gusto responderé. O sea, en realidad, el 4T se verá beneficiado por, en primer lugar, que el año pasado tuvimos algunos eventos puntuales en el 4T que, sin duda, esperamos que no se repitan. En segundo lugar, creemos que el impulso general del negocio debería poder notarse mejor durante ese período. Y luego, en tercer lugar, creemos que habrá algún impacto menor, quizá de todos esos tres factores, del combustible, de los retrasos operativos y de los mercados de materias primas, pero no estamos apostando por una mejora enorme en eso, ya incorporada en el número. Pero de una u otra forma, sí; al mantener nuestro rango, estamos señalando claramente que esperamos un aumento en utilidades de dos dígitos en el 4T. Operador: Su siguiente pregunta proviene de Ben Theurer con Barclays. Ryan Edward Lavin: Este es Ryan participando por Ben hoy. Entonces, primero, llamaste a un lado antes en tus comentarios algunas debilidades estructurales en ciertas marcas y categorías de Retail. ¿Puedes ampliar un poco sobre los matices de qué manera eso está impactando tus resultados de Retail, especialmente en el contexto de las ganancias en manufactura y los otros beneficios de los que has hablado? John Ghingo: Sí, claro. Gracias, Ryan, por la pregunta.Así que tuvimos otro trimestre de crecimiento del consumo total en Retail. Y mencioné que estábamos por encima del 1% en consumo en dólares. Eso estuvo encabezado por un crecimiento del 3% en nuestras marcas prioritarias en total. Así que nos sentimos bien con eso. Dicho esto, para lograr un desempeño de Retail haciendo clic en todos los cilindros, hay un par de negocios en los que estamos enfocados en mejorar el rendimiento. Planters es uno de esos negocios. Diría que Planters no cumplió del todo nuestras expectativas para el trimestre. Y aunque los cacahuetes están funcionando bien, algunos de los tipos de frutos secos más caros, como los anacardos, no han estado rindiendo igual. Hablamos de esa dinámica el trimestre pasado: los consumidores han estado cambiándose de los anacardos, lo que vio algunos aumentos de precio significativos provocados por la inflación de materias primas durante el último año. Y así, estamos afinando, en términos de nuestros planes generales con Planters. Un par de cosas a tener en cuenta. Seguimos invirtiendo en la marca y en nuestra innovación, como hemos comentado previamente, pero estamos ajustando de manera agresiva nuestros planes de go-to-market para aprovechar nuestro portafolio amplio. Sentimos muy bien sobre la franquicia en total, pero necesitamos ajustar nuestros planes. Y así, solo voy a señalar 2 áreas de enfoque empresarial específicas en las que estamos afinando para fortalecer el desempeño de Planters. Una es el trabajo de gestión del crecimiento de ingresos. Así, estamos mejorando las promociones cuando corresponde, enfocándonos mucho mediante datos y analítica en eso, además de desarrollar nuevas estrategias de tamaño de empaque, lo cual debería ser útil para nosotros gestionar, una vez más, esas dinámicas de tipo de fruto seco y de portafolio. Y luego, el segundo ámbito: un foco importante para nosotros es la inversión digital, donde estamos afinando tácticas del embudo inferior, incluyendo invertir en capacidades mejoradas y en esfuerzos de comercio electrónico. Seguimos sintiendo mucho cariño por el negocio de Planters, la oportunidad macro en torno al snack sustancial. Pero ciertamente, ha habido cierta volatilidad en todo el portafolio impulsada por la dinámica de materias primas. Y así, estamos subiendo el nivel para abordar eso. Y luego, el segundo negocio al que me referiría es SKIPPY. Entonces, SKIPPY tuvo una primera mitad del año más débil en términos de consumo. Recordarán que a finales del año pasado anunciamos que hubo un incendio en nuestra planta de Little Rock. Nos recuperamos de ese incendio muy rápidamente y volvimos a la cadena de suministro completa, pero tomamos una decisión en el período inmediato posterior al incendio para ser conservadores con nuestros clientes y retirar algunas promociones de la primera mitad. Y así, hemos estado avanzando a través de cierta oscuridad en términos de promociones. Ahora ya estamos completamente de vuelta en el negocio. La segunda mitad viene cargada. Volvimos a estar en el frente con SKIPPY. Y de hecho, los datos más recientes de 4 semanas de consumo, que es lo que acabamos de ver y que ahora nos llevan a Q3, muestran una mejora significativa en el consumo de SKIPPY. Así que nos sentimos bien con eso. Estamos seguros de nuestra capacidad para continuar impulsando la demanda en el negocio, y en general nos sentimos muy bien con la ejecución y la cadena de suministro que hay detrás de eso. Ryan Edward Lavin: Y una rápida pregunta de seguimiento, relacionada ligeramente con eso. Usted mencionó en el último trimestre que esperaban gastos de marketing e inversiones más altos durante el año. Pero otra vez, este trimestre fue un poco más bajo en comparación con el año anterior. Entonces, ¿esperan una subida bastante grande en los gastos de marketing en la segunda mitad, especialmente cuando algunas de estas marcas intentan volver a operar? John Ghingo: Sí. Buena pregunta. Entonces, lo que diría es que sí, en el segundo trimestre, gastamos un poco menos. Eso se debió principalmente a un cambio en el calendario de eventos en nuestro negocio internacional. Nuestro enfoque con la inversión publicitaria sigue siendo enfocarnos en nuestras marcas prioritarias en Retail. Y así, si lo piensas desde la perspectiva de mezcla, si lo piensas desde la perspectiva de oportunidad para el consumidor y de dónde tenemos los ROIs más fuertes y más claros demostrados, es ahí donde estamos enfocando nuestras inversiones en la segunda mitad.Sí, en total, para todo el año, todavía esperamos entregar un gasto mayor en términos de año contra año frente al año anterior en publicidad. Eso se reflejará en la segunda mitad según nuestros planes. Dicho esto, también, hace varios meses, anunciamos que habíamos incorporado a un nuevo Chief Marketing Officer (Director de Marketing) a nivel empresarial dentro de la organización. Ahora ya tiene unos cuantos meses de experiencia. Ha sido muy útil para él, más o menos, identificar algunas de las oportunidades de gasto que tenemos para obtener aún más de nuestras inversiones de marketing. Así que estamos entusiasmados con los planes que tenemos en la segunda mitad para impulsar esas marcas y negocios con un retorno de la inversión aún mayor. Operador: [Instrucciones del operador] Su siguiente pregunta proviene de Heather Jones, de Heather Jones Research. Heather Jones: Solo quería volver a un comentario que usted hizo sobre bellies y, nuevamente, confirmar que lo estoy interpretando correctamente. Parece que su perspectiva para la segunda mitad asume un año contra año relativamente plano con el ejercicio fiscal '25. Y si eso es correcto, entonces cuando dice que va siguiendo hacia la parte alta de su guía, eso asume el año contra año plano con bellies. ¿Me entendí correctamente? Paul Kuehneman: Sí, Heather, lo escuchó exactamente bien. Operador: No hay más preguntas en este momento. Ahora pasaré la llamada a Jeff Ettinger para las observaciones finales. Jeffrey Ettinger: Bueno, realmente agradecemos las preguntas de todos y por su participación hoy. Cerraré la llamada volviendo a todo lo que escuchamos durante la llamada. Entregamos un segundo trimestre sólido con crecimiento de cada segmento y apoyo de nuestra cadena de suministro. Hemos tomado medidas significativas para fortalecer el negocio, simplificando cuando fue necesario, mejorando la forma en que operamos y enfocando aún más nuestra atención, y estamos ejecutando con disciplina en precios, costos y en cómo priorizamos. Eso es lo que está impulsando el desempeño que están viendo hoy, y creemos que nos está posicionando bien para lo que viene. Gracias nuevamente por su tiempo, y que tengan un excelente día. Operador: Damas y caballeros, esto concluye su conferencia para hoy. Gracias por participar y les pedimos que desconecten sus líneas.