CVS Health Corp.

Operador: Hola y bienvenidos a la conferencia de resultados del primer trimestre de 2026 de CVS Health. [Instrucciones del operador] Como recordatorio, esta conferencia se está grabando hoy. Si tienen alguna objeción, por favor desconéctense en este momento. Ahora me gustaría pasar la llamada a Larry McGrath. Larry, por favor continúe. Larry McGrath: Buenos días y bienvenidos a la conferencia de resultados y al webcast del primer trimestre de 2026 de CVS Health. Soy Larry McGrath, vicepresidente ejecutivo de Mercados de Capitales de CVS Health. Esta mañana me acompañan David Joyner, presidente y director ejecutivo; y Brian Newman, director financiero. Después de nuestras observaciones preparadas, realizaremos una sesión de preguntas y respuestas que incluirá a miembros adicionales del equipo de liderazgo. Nuestro comunicado de prensa y la presentación de diapositivas se han publicado en nuestro sitio web, junto con nuestro Formulario 10-Q presentado esta mañana ante la SEC. La llamada de hoy también se transmite en nuestro sitio web. Durante esta llamada, haremos ciertas declaraciones prospectivas. Nuestras declaraciones prospectivas están sujetas a riesgos e incertidumbres significativos que podrían hacer que los resultados reales difieran materialmente de los resultados actualmente proyectados. Los alentamos encarecidamente a que revisen los informes que presentamos ante la SEC sobre estos riesgos e incertidumbres, en particular, los que se describen en la declaración de advertencia sobre declaraciones prospectivas y factores de riesgo en nuestro informe anual más reciente en el Formulario 10-K, nuestros informes trimestrales en el Formulario 10-Q presentados esta mañana y nuestros informes recientes en el Formulario 8-K, incluido el comunicado de prensa de resultados de esta mañana. Durante esta llamada, usaremos ciertas medidas no-GAAP al hablar del desempeño financiero y la situación financiera de la compañía, y pueden encontrar una conciliación de estas medidas no-GAAP en el comunicado de prensa de esta mañana y en el documento de conciliación publicado en la sección de Relaciones con Inversionistas de nuestro sitio web. Con esto, me gustaría ceder la palabra a David. David? J. Joyner: Gracias, Larry, y buenos días a todos. Comencemos con algunos aspectos destacados del negocio. Entramos en 2026 con un fuerte impulso, y nuestra ejecución intencional y acciones deliberadas en CVS Health nos han llevado a otro trimestre de excelente desempeño. Estamos logrando mejores resultados en Aetna, mientras eliminamos fricciones para los miembros y proveedores. Seguimos enfocados al máximo en ofrecer ahorros significativos y el menor costo neto para nuestros clientes y miembros en Caremark. Estamos ejecutando nuestros planes operativos en la atención médica para mejorar el acceso a la atención médica en todo el país. Y gracias a la dedicación y el arduo trabajo de nuestros colegas en las comunidades de todo el país, continuamos construyendo impulso y ampliando nuestra posición como la mejor empresa nacional de farmacias en funcionamiento. Pasemos a nuestros resultados de este trimestre. Entregamos una utilidad operativa ajustada de 5.2 mil millones de dólares y utilidades ajustadas por acción de 2.57 dólares. Nuestro sólido desempeño del primer trimestre nos dio la confianza para aumentar nuestra guía de utilidades ajustadas por acción para todo el año 2026 a un rango de 7.30 a 7.50 dólares, en comparación con el rango anterior de 7 a 7.20 dólares. Nuestro panorama revisado sigue reflejando los principios fundamentales de nuestra filosofía de guía: objetivos creíbles, ejecución disciplinada y oportunidades claras para superar el desempeño. En todo CVS Health, nuestros equipos siguen enfocados en lo que más importa: mejorar la asequibilidad, reducir la fricción y brindar una experiencia de atención médica más conectada y fluida. Sin embargo, para concretar nuestra ambición de convertirnos en la compañía de atención médica más confiable de Estados Unidos, necesitamos impulsar cambios en todo el ecosistema de atención médica. Hemos estado trabajando para fortalecer nuestras relaciones con todas las partes interesadas para abordar nuestras prioridades clave y mejorar la atención médica para los estadounidenses. Compartimos el objetivo de CMS de garantizar la sostenibilidad a largo plazo del programa Medicare Advantage, que sigue siendo el mejor ejemplo de una asociación público-privada.El Aviso de Tarifa Final publicado en abril representó un paso en la dirección correcta hacia una mayor sostenibilidad, pero sigue siendo insuficiente para compensar las tendencias subyacentes de costos médicos. Estas tendencias se mantienen por encima de los niveles históricos y, durante los últimos años, han presionado a toda la industria. Esto incluye nuestro propio negocio de Medicare, que mejoró significativamente en 2025, pero, como la mayoría de la industria, aún generó una pérdida operativa ajustada. Al mirar hacia adelante, seguimos comprometidos a tomar las acciones necesarias para avanzar hacia nuestros márgenes objetivo. Nos alienta ver el reconocimiento de la importancia de los proveedores de atención basada en el valor y el impacto perjudicial de los cambios propuestos del modelo de riesgo, así como el papel crítico de la documentación liderada por los clínicos en el proceso de revisión de historias clínicas. Este es un claro ejemplo de cómo estamos trabajando para involucrarnos con el CMS, los reguladores y los legisladores: hablamos de lo que no funciona, desarrollamos soluciones constructivas y mantenemos disciplina en las acciones que controlamos. Ese mismo enfoque de colaboración con un foco en los resultados para los consumidores también está dando forma a la manera en que trabajamos con la Comisión Federal de Comercio para llegar a un acuerdo. Vimos hacia dónde necesitaba ir el mercado hace más de 2 años, y hemos estado liderando esa transición. Las acciones regulatorias recientes están ayudando a aclarar esa dirección y reforzando nuestro enfoque en precios más simples, mayor transparencia y un menor costo de bolsillo para los pacientes en el mostrador de la farmacia. Un ejemplo claro de este compromiso es nuestro trabajo para garantizar que cada estadounidense tenga acceso a ciertos productos de insulina por $25 al mes en nuestra red de más de 60,000 farmacias, incluidas nuestras propias 9,000 farmacias CVS. Al mismo tiempo, seguimos introduciendo innovaciones que simplifican la experiencia en la farmacia, aceleran la adopción de biosimilares y mejoran la previsibilidad de costos. Recientemente anunciamos que el 1 de julio de 2026 excluiremos STELARA de marca de nuestras listas de fármacos (formularios) para el plan comercial, para ser reemplazado por biosimilares eficaces y de bajo costo. Usaremos el mismo plan de juego comprobado que nos permitió ser los únicos en mover de manera significativa la participación con HUMIRA, convirtiendo a más del 90% de los pacientes elegibles. Al ofrecer la misma experiencia sin fricciones para proveedores y pacientes, esperamos lograr tasas de conversión similares y que la mayoría de nuestros clientes pague $0 de costo de bolsillo por esta terapia. Esto no es una política teórica. Son ahorros reales, repetibles y a escala. Otra prioridad importante en la que nos enfocamos es reducir la fricción innecesaria para proveedores y pacientes, particularmente en el proceso de autorización previa. Nuestra dirección aquí es clara. Aetna tiene la menor cantidad de servicios médicos sujetos a autorización previa en la industria. Nuestro enfoque en integrar la tecnología dentro de cada una de nuestras empresas nos ha permitido aprobar más del 95% de las autorizaciones previas elegibles dentro de las 24 horas, con más del 80% aprobadas en tiempo real. Hemos integrado las decisiones médicas y de farmacia, y hemos introducido soluciones de empaquetamiento para ciertas condiciones que reemplazan múltiples aprobaciones con solo una. Y ahora estamos abriendo el camino al estandarizar las presentaciones de autorizaciones previas. Durante los últimos varios meses, nos movilizamos y trabajamos con pares clave de la industria a través de AHIP para comprometernos a estandarizar los servicios para las autorizaciones previas más comunes, que representan más del 50% del volumen de autorizaciones previas (PA) para el cierre de este año. Importantly, Aetna está muy por delante del estándar de la industria con el 88% de los procedimientos estandarizados hoy. Esto es un paso significativo hacia decisiones más rápidas, menos carga administrativa y una mejor experiencia tanto para los clínicos como para los pacientes. Al mirar hacia adelante, el siguiente paso crítico es asegurarnos de que otros actores dentro del sistema de atención de salud abran sus propios sistemas, para que estos estándares puedan adoptarse plenamente y los beneficios de este trabajo se puedan materializar a escala.Mientras avanzamos para reducir el costo y la fricción en el sistema, nuestro trabajo para replantear la experiencia de atención médica también está directamente alineado con nuestras prioridades en torno al acceso y la interoperabilidad. En nuestro Día del Inversionista en diciembre, delineamos nuestra visión de una plataforma abierta de interacción con consumidores, con el consumidor en el centro. Más adelante este año, lanzaremos Health100, una plataforma de tecnología y servicios de vanguardia nativa de IA, que permite que cualquier pagador, PBM, farmacia o proveedor se conecte sin problemas. La aplicación Health100 está diseñada para ser la puerta de entrada del consumidor a una experiencia integral de atención médica, independientemente del emblema en su farmacia o de la marca de su tarjeta de beneficios. Aquí es donde la escala de CVS Health, la confianza de los consumidores y su posición en el sistema realmente nos diferencian. Pocas empresas tienen el alcance, los datos y los puntos de interacción con el consumidor necesarios para llevar al mercado una plataforma como esta, y hacerlo de una manera que beneficie a los consumidores, a nuestros clientes y al sistema de atención médica en general. Nos enfocamos en desarrollar soluciones tecnológicas de vanguardia como Health100 porque creemos que el futuro de las empresas de atención médica de primer nivel estará impulsado por la tecnología y la IA. Vemos una oportunidad inmensa para que la tecnología impulse cambios sistémicos en toda la industria de la atención médica. Por eso hemos integrado la tecnología en todo lo que hacemos y la utilizamos para garantizar que estemos a la vanguardia en cada una de nuestras empresas. La IA se ha implementado en CVS Health durante años para mejorar nuestras operaciones y generar eficiencias. Pero lo que más nos entusiasma y creemos que tendrá el mayor impacto es la capacidad de la IA para mejorar las experiencias, la participación y los resultados de los consumidores. Ya está haciendo más fácil para nuestros miembros encontrar a los proveedores adecuados y navegar mejor el sistema. Estamos habilitando una atención más personalizada y excepcional al empoderar a nuestros farmacéuticos y clínicos con información en constante mejora. Y estamos acelerando nuestras estrategias de salida al mercado al utilizar tecnología de vanguardia para desarrollar rápidamente información profunda sobre los consumidores, de forma ágil y a escala. La tecnología es realmente el habilitador de nuestra estrategia y crecimiento, y seguimos impulsando la innovación en toda la empresa para diferenciarnos en el mercado. Para concluir, quiero enfatizar cuán alentados estamos por el desempeño del primer trimestre, por nuestra perspectiva revisada para el resto del año y por el increíble progreso que estamos logrando en nuestras iniciativas para mejorar la asequibilidad para nuestros clientes, pacientes y miembros. Estamos cumpliendo con nuestros compromisos y continuamos generando impulso en el camino hacia convertirnos en la empresa de atención médica más confiable de América. De cara al futuro, nuestras prioridades siguen siendo claras: ejecución disciplinada, una asociación reflexiva con las partes interesadas en todo el sistema de atención médica y un enfoque continuo en innovar para mejorar la asequibilidad, el acceso y brindar una experiencia de atención médica simple, una persona, una familia, una comunidad a la vez. Con eso, se lo paso a Brian para que revise los detalles financieros. Brian Newman: Gracias, David, y buenos días. Cubriré 3 temas clave en mis comentarios esta mañana. Primero, una actualización sobre los resultados de nuestro primer trimestre. Luego analizaré el flujo de efectivo y el balance. Y finalmente, cerraré con una actualización sobre nuestra perspectiva financiera revisada para el resto de 2026. Quiero empezar reforzando el tema que David acabó de delinear. Los resultados de nuestro primer trimestre y nuestras expectativas actualizadas para 2026 son un reflejo claro de nuestra filosofía de decir-hacer en acción. Esta filosofía de orientación se basa en comprometerse con objetivos reflexivos y creíbles, mientras que, al mismo tiempo, nos esforzamos por identificar y ejecutar oportunidades para lograr un desempeño superior. La solidez de nuestros resultados en el primer trimestre demuestra la disciplina con la que estamos gestionando la empresa en su conjunto. Permítanme destacar algunos de nuestros resultados a nivel de la empresa en el primer trimestre.Generamos más de 100 mil millones de dólares en ingresos, un aumento de más del 6% con respecto al trimestre del año anterior, impulsado por el crecimiento en todos los segmentos operativos. El ingreso operativo ajustado de aproximadamente 5,2 mil millones de dólares aumentó más de un 12% con respecto al trimestre del año anterior, principalmente impulsado por una mejora en nuestro segmento de Beneficios de Atención Médica. Entregamos EPS ajustado de 2,57 dólares, un aumento significativo de más del 14% con respecto al trimestre del año anterior. Por último, durante el trimestre, generamos un flujo de efectivo de las operaciones de aproximadamente 4,2 mil millones de dólares. Ahora pasemos a cada uno de nuestros segmentos. En Beneficios de Atención Médica, generamos casi 36 mil millones de dólares en ingresos durante el trimestre, un aumento de más del 3% con respecto al año anterior. Este aumento se debió principalmente a nuestro negocio gubernamental, parcialmente compensado por nuestra salida del negocio de Individual Exchange en 2026. Cerramos el trimestre con aproximadamente 26 millones de afiliados médicos, que disminuyeron secuencialmente en aproximadamente 600.000 afiliados. Esta disminución se debió principalmente a nuestra salida del negocio de Individual Exchange en 2026, parcialmente compensada por el crecimiento de nuestra membresía comercial basada en tarifas. El ingreso operativo ajustado durante el trimestre fue de aproximadamente 3 mil millones de dólares, y nuestro ratio de beneficio médico fue del 84,6%. Nuestro desempeño refleja una mejora sustancial con respecto al trimestre del año anterior, ya que seguimos ejecutando nuestros planes de recuperación de márgenes en Aetna. El MBR también fue mejor que nuestras expectativas durante el trimestre, impulsado por un desarrollo favorable del año anterior, así como por algunos focos de superación del desempeño en el núcleo, como resultado de una sólida gestión de los costos médicos. Mantenemos nuestra confianza en la suficiencia de nuestras reservas. Ahora pasemos a nuestro segmento de Servicios de Salud. Durante el trimestre, generamos ingresos de más de 48 mil millones de dólares, un aumento del 11% año tras año. Este aumento se debió principalmente a la combinación de medicamentos de farmacia y a la inflación de marcas, parcialmente compensados por las mejoras continuas en el precio que logran nuestros clientes de farmacia. Entregamos un ingreso operativo ajustado de aproximadamente 1,5 mil millones de dólares en el trimestre, una disminución de aproximadamente el 7% con respecto al trimestre del año anterior, principalmente impulsada por las mejoras continuas en el precio que logran nuestros clientes de farmacia, parcialmente compensadas por una mejora en la economía de compras y en la combinación de medicamentos de farmacia. Los resultados de este trimestre también reflejan el reconocimiento temprano del valor que previamente esperábamos que ocurriera en el segundo trimestre. Al excluir el impacto de este adelanto, nuestro segmento de Servicios de Salud aún superó modestamente nuestras expectativas anteriores. Nos alienta el progreso en nuestro negocio de Health Care Delivery durante el trimestre, que arrojó resultados ampliamente alineados con nuestras expectativas. Los ingresos totales crecieron más del 15% en comparación con el mismo trimestre del año pasado, impulsados principalmente por Oak Street Health. Nuestro segmento de Farmacia y Bienestar del Consumidor registró otro trimestre sólido. Generamos ingresos de casi 32 mil millones de dólares, que se mantuvieron relativamente consistentes con el trimestre del año anterior. Durante el trimestre, vimos aumentos impulsados principalmente por la combinación de medicamentos de farmacia, el incremento en los volúmenes de recetas y la inflación de marcas. Estos aumentos se vieron en gran medida compensados por el impacto de las reducciones de precios relacionadas con la regulación en medicamentos seleccionados, así como por el impacto de las recientes introducciones de medicamentos genéricos y la presión sobre la remuneración de las farmacias. Sobre una base de mismas tiendas, los ingresos totales aumentaron aproximadamente un 3% durante el trimestre. Las ventas de farmacia en mismas tiendas crecieron más del 3% frente al trimestre del año anterior, impulsadas por los impulsores de ingresos que mencioné anteriormente, incluida una disminución de casi el 7% en los volúmenes de prescripciones en mismas tiendas. Las ventas en tiendas delantera de mismas tiendas aumentaron 120 puntos básicos frente al trimestre del año anterior. Nuestra participación de guiones de farmacia minorista de más del 29% sigue representando un crecimiento significativo frente al mismo trimestre del año pasado. El ingreso operativo ajustado disminuyó aproximadamente un 9% con respecto al año anterior, hasta aproximadamente 1,2 mil millones de dólares.Aunque los resultados en PCW de este trimestre se vieron afectados por enfermedades estacionales más leves y una mayor alteración del clima en comparación con el año pasado, nuestro sólido desempeño subyacente superó nuestras expectativas. Esto nos dio la flexibilidad para realizar inversiones incrementales en nuestro negocio. Pasemos ahora al flujo de caja y al balance. En el primer trimestre, generamos flujos de efectivo de las operaciones por aproximadamente 4.2 mil millones de dólares y devolvimos a nuestros accionistas cerca de 850 millones de dólares mediante nuestro dividendo trimestral. Cerramos el trimestre con aproximadamente 2.2 mil millones de dólares en efectivo a nivel de la matriz y las subsidiarias sin restricciones. Nuestro ratio de apalancamiento al cierre del primer trimestre mejoró a 3.84x. Esperamos lograr una mejora adicional este año mientras ejecutamos nuestra guía de 2026. Pasemos ahora a nuestra perspectiva para 2026. Como mencionó David, estamos incrementando nuestra guía para todo el año 2026 para el EPS ajustado a un rango de 7.30 a 7.50 dólares, un aumento de 0.30 dólares o más, lo que equivale a más de 4% por encima de nuestra guía anterior. Ahora esperamos que los ingresos totales para todo el año sean de al menos 405 mil millones de dólares. También estamos actualizando nuestra perspectiva para el flujo de caja de las operaciones para todo el año a al menos 9.5 mil millones de dólares, reflejando un mejor desempeño subyacente, principalmente relacionado con el capital de trabajo. En nuestro segmento de Health Care Benefits, ahora esperamos que el ingreso operativo ajustado para todo el año esté en un rango de aproximadamente 4 mil millones a 4.34 mil millones de dólares, un aumento de 420 millones de dólares en comparación con nuestra guía anterior, lo que refleja el favorable desarrollo del año anterior que experimentamos en el primer trimestre. Seguimos esperando un MBR para todo el año dentro del rango de nuestra guía anterior de 90.5%, más o menos 50 puntos básicos. Esta perspectiva continúa manteniendo la misma visión respetuosa y prudente sobre las tendencias de costos médicos hasta que tengamos mayor visibilidad sobre cómo se están desarrollando esas tendencias. En nuestro segmento de Pharmacy & Consumer Wellness, ahora esperamos que el ingreso operativo ajustado para todo el año sea de al menos 6.18 mil millones de dólares, un aumento de aproximadamente 90 millones de dólares respecto a nuestra guía anterior. Este incremento refleja nuestro sólido desempeño subyacente del negocio en el primer trimestre y nuestras expectativas revisadas para el resto del año. También nos complace reiterar nuestra guía para todo el año del segmento de Health Services. En conjunto, ahora esperamos que el ingreso operativo ajustado empresarial para todo el año esté en el rango de 15.53 mil millones a 15.87 mil millones de dólares. Ahora esperamos una división aproximada 60-40 de las ganancias entre la primera mitad y la segunda mitad. Puede encontrar detalles adicionales sobre los componentes de nuestra guía actualizada para 2026 en el sitio web de Investor Relations. Antes de abrir la llamada para preguntas, solo quiero reiterar lo increíblemente alentados que estamos por nuestro desempeño en el primer trimestre. Logramos una mejora de más de 1 mil millones de dólares en AOI año contra año en Aetna. Nuestra guía actualizada de CVS Pharmacy ya refleja un aumento de más de 2% en las ganancias para 2026. Estamos impulsando mejoras en Health Care Delivery, y nuestro equipo está ejecutando bien con respecto a nuestros compromisos de garantía de reembolso en nuestro negocio de Caremark. Seguimos confiando en que 2026 será otro año de progreso significativo mientras seguimos entregando la enorme cantidad de oportunidades de ganancias que tenemos por delante. Con eso, abriremos la llamada para sus preguntas. ¿Operador? Operador: [Instrucciones del operador] Nuestra primera pregunta proviene de Justin Lake de Wolfe. Justin Lake: Quería preguntar primero sobre las tasas de Medicare Advantage que saldrán para 2027, sus opiniones al respecto y, luego, cómo cree que eso encaja dentro de la trayectoria previamente comentada de que los márgenes de MA llegarán al rango de 3% para 2028? J. Joyner: Muy bien. Gracias, Justin, y buenos días. Antes de ceder la palabra a Steve, creo que es importante reflexionar sobre al menos los últimos un par de años. Como sabrá, las tasas no han sido favorables para las tendencias médicas elevadas. Y creo que nuestro equipo ha demostrado, al menos ahora en 2 años consecutivos, que hemos podido gestionar priorizando el margen sobre el crecimiento.Y, por tanto, no podría estar más orgulloso del equipo en cuanto a su enfoque en asegurarse de que están restaurando el rendimiento de este negocio. Y también solo quiero reforzar el compromiso con Medicare Advantage. Creo que el equipo ha hecho un excelente trabajo trabajando en estrecha colaboración con la administración para proporcionar comentarios y mantener un diálogo constructivo en términos de continuar con la mejora en la oferta del programa. Así que, con eso, Steve, ¿quieres dar alguna orientación sobre las tasas? Steven Nelson: Claro. Gracias, David. Buenos días, Justin. Solo quiero añadir mi reconocimiento personal de la sólida asociación que hemos tenido con CMS. Aprecio el progreso que hicimos de Advance Notice a Final Notice. Definitivamente escucharon, y a pesar del déficit frente a la tendencia, aprecio la asociación allí. Mire, empezamos con fuerza en nuestro negocio de Medicare Advantage. Se puede ver. La mejora interanual es realmente alentadora. Y como dijo David, hemos estado sentando las bases para este negocio durante los últimos 2 años. Así que aplicamos una estrategia muy disciplinada en nuestra planificación de 2026, ejecución sólida durante AEP, lo que dio como resultado una mejora en la combinación geográfica, en la combinación de productos, y la membresía se ubicó en línea con nuestras expectativas. Y tenemos calificaciones Star líderes. Las llevaremos también a 2027. Así que, miren, vamos a adoptar el mismo enfoque disciplinado de cara a 2027 y me siento seguro de que podemos continuar con el impulso y, nuevamente, lograr avances significativos hacia los márgenes objetivo en 2027. Y sí, solo reafirmaré nuestra confianza en alcanzar los márgenes objetivo en 2028. Brian Newman: Y Justin, quizá yo solo vuelva a enfatizar lo que Steve estaba diciendo. Tenemos un enorme poder de ganancias en Aetna, y vemos una vía de regreso a los márgenes objetivo, como mencionaste, para el '28. Nuestro objetivo sigue siendo recuperar los márgenes objetivo lo más rápido posible. Y creo que el comienzo de este año refuerza nuestra trayectoria. Operator: Nuestra siguiente pregunta proviene de Michael Cherny de Leerink Partners. Michael Cherny: Quizá pueda profundizar un poco en HSS. Obviamente, es un gran punto de enfoque de cara al año mientras trabajan a través de las garantías de reembolso. Es genial ver el rendimiento superior, incluso ajustando por el calendario. ¿Es posible profundizar un poco más en algunas de las dinámicas de tiempo? Y luego, cuando piensas en la construcción para el año y lo que está incorporado en la guía, ¿han visto algún cambio, ya sea desde una perspectiva competitiva, desde la perspectiva de un fabricante que influya en las opiniones de una forma u otra, especialmente dado que obviamente ha habido una serie de titulares de D.C. y de otros lugares relativos al valor futuro y la importancia del PBM? Brian Newman: Sí. Quizá yo empiece, Prem, y luego te lo paso a ti. Como mencioné en mis comentarios preparados, AOI en el trimestre reflejó algún beneficio de calendario en el Q1. Sin embargo, lo más importante es que, cuando ajustas por el adelanto, HSS en realidad superó modestamente nuestras expectativas. Así que fue impulsado principalmente por la ejecución subyacente. Con la presión de las garantías de reembolso, iba en líneas generales en consonancia con nuestras expectativas. Entonces, sigue siendo temprano en el año, pero creo que mantener nuestra guía anual completa es el enfoque prudente en esta etapa. Prem, ¿quieres añadir algo de color? Prem Shah: Sí. Así que, gracias por la pregunta, Mike. Y como sabes, en 2025, y como dijo Brian, asumimos que las tendencias persistirían y crearían alguna presión incremental en 2026, y eso se reflejó en nuestras expectativas de 2026. El equipo está muy enfocado en resolver esto con nuestros clientes, y están ejecutando realmente bien en cuanto a nuestros compromisos de garantía de reembolso para 2026. Y realmente está impulsado, diría yo, por el enfoque y asegurarse de que tengamos una ejecución disciplinada en esta área dentro de nuestro libro. Así que, al observar la segunda mitad de este año, estamos satisfechos con el desempeño de la garantía de reembolso hasta la fecha, y nuestras expectativas son que esto se refleje en nuestra perspectiva de 2026 sin sorpresas. En tu segunda pregunta sobre lo que diría que hay detrás, las dinámicas en torno a la industria, mira: el principal desafío de nuestros clientes sigue siendo hoy que las tendencias de los fármacos de farmacia siguen siendo demasiado altas, y están presionados con esto. Más del 90% de los costos de nuestros clientes provienen del 10% de los medicamentos de marca. Por eso, los PBM siguen desempeñando un papel realmente importante en la generación de competencia y la creación de valor. Y desde nuestra perspectiva, en nuestro diálogo activo, acabamos de tener nuestro foro con el cliente; su principal solicitud para nosotros es cómo seguimos asegurándonos de crear esa competencia y de crear asequibilidad en el PBM para sus clientes y sus afiliados. Y en segundo lugar, lo que estamos escuchando y en lo que hemos estado centrados con el tiempo es realmente en seguir creando transparencia. Como sabes, lanzamos TrueCost hace más de 2 años, que es nuestra oferta de PBM, donde seguimos proporcionando esa transparencia a nuestros clientes. Y lo último que diré es que el modelo está evolucionando con algunos de los cambios derivados de las regulaciones, con la CAA y otras cosas. Pasamos de garantías de reembolso a reembolsos específicos por nivel de fármaco, garantías de precios, donde nos enfocamos en asegurar que nuestros clientes reciban el valor y que sus afiliados lo reciban. Y esto ya lo hemos dicho antes, pero tal como recordarás, en nuestro negocio de Aetna con seguro totalmente cubierto durante los últimos 8 años, tuvimos reembolsos en punto de venta donde estamos trasladando esa transparencia a los consumidores. Por lo tanto, seguimos con el pie firme para impulsar la evolución y el cambio en el sector. Seguimos con un enfoque hiperdirigido en crear asequibilidad y reducir costos dentro del PBM. Operador: Nuestra siguiente pregunta viene de Stephen Baxter de Wells Fargo. Stephen Baxter: Quería preguntar un poco sobre el enfoque para la guía de HCB en esta etapa. Parece que la mayor parte del rango de la guía, al menos para nosotros, podría atribuirse potencialmente al PYD neto favorable que ustedes vieron en el trimestre, lo cual obviamente es bueno de ver. Implica que han adoptado un enfoque bastante conservador para la tendencia de costos del año en curso. Entonces, supongo que, primero, nos gustaría escuchar un poco más sobre los bolsillos de desempeño superior que realmente han visto hasta ahora que discutieron en las diapositivas, y luego si pensar en que eso es algo generalizado o más notable en negocios específicos. Y entonces, en esta etapa, ¿han hecho algún cambio en cómo están registrando la tendencia de costos del año en curso en el P&L? Brian Newman: Muchas gracias por la pregunta. Tal vez empiece con la cuestión de la guía y luego, Steve, lo paso a ti para que aportes más color. Diría que estamos muy satisfechos con nuestro desempeño en Aetna y, obviamente, alentados por los resultados tempranos del Q1. Como mencioné antes, nos beneficiamos de algunos desarrollos favorables de años previos, principalmente en el negocio gubernamental. Vimos algunos bolsillos de desempeño superior en el núcleo, y eso estuvo impulsado por una sólida gestión de costos médicos, que no se ha reflejado en nuestra guía actualizada. Y realmente es porque es solo el primer trimestre; es temprano en el año. Así que también vimos algo de desempeño superior en partidas de costos no médicos, como los ingresos por inversiones netas, NII y las tarifas. Y aunque es alentador, creo que dado en qué punto estamos en el año, temprano en el año, Q1, nuestras perspectivas para todo el año mantienen la misma visión respetuosa y prudente que comentamos la mayor parte del año pasado. En general, estamos satisfechos con en dónde nos encontramos en este momento, confiados en nuestra capacidad de entregar todo el año. Y tal vez, Steve, puedes dar un poco más de color sobre el negocio. Steven Nelson: Claro. Gracias, Brian. Buenos días, Stephen. Mira: como David y Brian han dicho, un comienzo realmente fuerte del año y un gran desempeño año contra año y una mejora en Aetna, impulsados por el negocio gubernamental, lo cual es alentador. Pero vimos un desempeño realmente sólido en todas las líneas de negocio dentro de Aetna. Nuestro negocio comercial ha sido sólido. Hemos estado invirtiendo en eso y vimos un crecimiento muy agradable en un entorno de precios disciplinado. En realidad, estoy muy satisfecho con eso. Y ese crecimiento se dio en todas las áreas de nuestro negocio comercial y provino de una mejor retención, de mayor volumen en vigor y también de algunas oportunidades nuevas muy buenas. Nuestro negocio de Medicare del que hablamos tuvo un desempeño sólido allí, un gran comienzo. Y Medicaid también: hemos estado ejecutando muy bien en la defensa de tarifas, y estamos empezando a ver que esas tarifas se alinean con la agudeza. Así que, una asociación sólida con los estados y, animados por el comienzo, nos sentimos bien con las perspectivas de cara al resto del año. Por lo tanto, hemos estado muy enfocados, como han hablado David y Brian, en devolver el negocio al margen objetivo en el segundo año de ese recorrido plurianual. Así que, a la altura de donde estamos. Pero también hemos estado enfocados en devolver a Aetna a las capacidades de liderazgo. Hemos pasado de una orientación más transaccional a una orientación de soluciones para el consumidor. Así que hemos estado invirtiendo en tecnología, IA, y logrando resultados realmente buenos. David destacó lo que hemos hecho en autorizaciones previas; las estadísticas líderes en la industria. Y luego, cuando piensas en las oportunidades para atacar realmente la asequibilidad, creemos que, además de los sólidos fundamentos de gestión de costos médicos que tenemos, nos estamos apoyando de manera decidida en la navegación y en las asociaciones con los proveedores de una forma distintiva. Creemos que un miembro mejor informado, más involucrado y más empoderado es un mejor consumidor de atención médica. Y creemos que cuando combinamos todo eso, en realidad reducirá el costo total de la atención. Así que estamos entusiasmados con eso. Y no es solo que nosotros digamos que estamos obteniendo una validación externa realmente positiva de que vamos por el camino correcto con nuestros clientes y miembros, sino también premios como Press Ganey, que nos nombró su inaugural Plan de Salud del Año. Así que estamos muy animados por la posición general de Aetna, además de devolver el negocio a márgenes objetivo. Tenemos un equipo increíble, una cultura de ejecución y responsabilidad, un comienzo sólido, y tenemos confianza en el resto del año e incluso más allá. Operador: Nuestra siguiente pregunta proviene de Andrew Mok con Barclays. Andrew Mok: Una pregunta sobre la asignación de capital. Con respecto a la IA, todavía están reinvirtiendo de manera significativa en toda la empresa, pero hablaron sobre la inmensa oportunidad de impulsar un cambio sistémico. Entonces, ¿pueden ayudarnos a entender el nivel y el ritmo de las inversiones en IA que están haciendo este año? ¿Y cómo deberíamos pensar el punto de inflexión cuando la IA pase de ser una inversión neta a un beneficio neto en el P&L? Y luego, relacionado con esto, parece que el apalancamiento neto en el trimestre terminó en los niveles bajos de 3, lo cual creo que es mejor que el objetivo de apalancamiento BBB. Si es así, ¿cuándo esperan volver a activar la recompra de acciones? Brian Newman: Así que tal vez yo aborde primero la segunda pregunta y luego podemos pasar a la siguiente. Cuando pensamos en las recompras, comenzamos por este camino hace un par de años y estamos logrando un avance importante hacia nuestros objetivos. Y, francamente, me siento muy orgulloso del equipo y del desempeño que han logrado. Sin embargo, seguimos enfocados en fortalecer nuestro balance, reduciendo el apalancamiento. Hay mucho progreso, pero seguiremos evaluando el impacto de la mejora del desempeño financiero y del apalancamiento a lo largo de '26, así como lo que estás insinuando, las posibles implicaciones de oportunidades de asignación de capital más adelante este año. En este momento, eso no está incluido en la guía de '26, pero lo evaluaremos a medida que avancemos. David, ¿quieres continuar? J. Joyner: Sí. Entonces, Andrew, creo que es una gran pregunta sobre las inversiones o reinversiones que estamos haciendo en nuestro negocio, en particular en torno a la tecnología. Vemos esto realmente como un punto de inflexión en nuestro negocio. Y he hablado con nuestro propio equipo sobre el hecho de que estamos pasando de ser una empresa de atención médica basada en el consumidor a una empresa de tecnología de atención médica basada en el consumidor. Y creemos que estamos realmente en el centro de poder aprovechar la tecnología para atraer al consumidor. Steve lo mencionó en términos de cómo lo estamos viendo en Aetna. Estamos haciendo lo mismo en todos nuestros activos de farmacia. Y creo que este es un momento realmente importante para que nos destaquemos por encima del resto de la industria en cuanto a nuestra inversión en tecnología, cómo estamos invirtiendo en la experiencia del consumidor y tratando de conectar a todas las distintas partes interesadas en todo el sistema. Así que tal vez deje que Steve y Prem hablen específicamente sobre cómo esto está impactando sus negocios. Entonces, Steve, ¿quieres empezar primero? Steven Nelson: Claro. Gracias, David. Buenos días, Andrew. En Aetna, lo pensamos en 3 áreas. Una es en términos de inversión en IA y tecnología en general. Otra es, de hecho, ir deliberadamente en la estructura de costos y mejorar la eficiencia. Y así, considérelo como invertir en lo esencial del negocio: precisión, reducir retrabajos, mejorar la previsión, mejorar el análisis, la disciplina de precios. Quiero decir, todo proviene de análisis avanzados y capacidades allí. Esa sería una de las áreas. La segunda, que es realmente importante, es que está mejorando la forma en que hacemos nuestro trabajo. Así, nuestros colegas pueden dedicar más tiempo a lo que importa. Y eso es realmente importante para nuestros colegas. Necesitamos dotar a nuestros colegas y a nuestra fuerza laboral de lo necesario para que estén listos para esto y puedan realmente aprovecharlo. Acabamos de pasar por -- llevamos a todos nuestros líderes por una academia de IA. Estamos lanzando una academia de IA en un par de semanas con todos nuestros colegas en Aetna, y lo vamos a hacer en toda la empresa. Esa es más o menos la segunda área. La tercera área, de la que también me siento muy entusiasmado, y que mencioné antes, es invertir en las capacidades y una mejor experiencia: más empoderamiento, mejores conocimientos, mejor navegación para nuestros miembros; cosas como Informed Choice, nuestros productos Smart Compare, Care Pathways; todas ellas ayudan a que nuestros miembros sean mejores consumidores de atención médica. Y eso se debe a la tecnología líder que hemos desarrollado en IA y nuestras herramientas digitales. Así que, de nuevo, me entusiasma mucho el progreso que hemos logrado muy rápidamente y lo que eso significa para nuestros miembros, nuestros clientes y, honestamente, no solo el costo total de la atención, sino también mejores resultados de salud. Prem? Prem Shah: Sí. Gracias, Steve, y gracias, David. Solo un par de cosas más, Andrew. Primero que nada, la tecnología y la IA están en el centro de muchos de nuestros negocios. Y si piensas en los activos que tenemos, tenemos que estar a la vanguardia de la industria, y tenemos que aprovechar la tecnología para operar estos negocios. Y si piensas en el progreso que hemos logrado en PCW o en el trabajo que estamos haciendo en HSS, todo ello se basa en lo que yo diría son capacidades líderes en la industria en lo que se refiere a tecnología e IA. En segundo lugar, como mencionamos en el Día del Inversionista, estamos lanzando Health100, y eso se basa en gran medida en la premisa de nuestra capacidad para involucrar a los consumidores de una manera muy diferente. Y nos entusiasma cómo la IA nos ayudará a acelerar y crear soluciones únicas para los miembros. Sabemos que si logramos involucrar a los miembros en el ecosistema de atención médica, podremos impulsar mejores resultados; y mejores resultados generan mejores resultados y menores costos para nuestros clientes. Así que nos enfocamos ahí. Estamos contentos con el progreso que estamos logrando en relación con Health100. Y así, diría que habrá más por venir en relación con esto, pero este es un principio fundamental de fundación en la forma en que operamos esta empresa en todos nuestros negocios y en cómo hacemos nuestro trabajo para nuestros colegas, y realmente posibilitamos que nuestros colegas atiendan a nuestros clientes. J. Joyner: Andrew, tal vez una nota final. Prem mencionó el foro de clientes que tuvimos hace un par de semanas en el lado de Caremark. Y creo que es un buen termómetro para nosotros para determinar: ¿vamos en la dirección correcta? Tuvimos 500 de nuestros clientes más grandes asistiendo, y mostramos la tecnología y las inversiones que estamos haciendo en el negocio, en particular, en torno a Health100. Y su respuesta fue algo sorprendente. Dijeron: “¿Qué te ha llevado tanto tiempo?” Porque hay tanta frustración con la fragmentación de cómo se presta la atención de salud y con cómo eso impacta realmente en el compromiso de los miembros, empleados y/o el consumidor. Y por eso el hecho de que estemos poniendo en marcha esto y, de hecho, conectando a las distintas partes interesadas, y haciendo que sea más fácil para el consumidor participar, es algo que nuestros clientes buscan realmente. Creo que es algo que nuestros consumidores han estado pidiendo, y creo que estamos en una posición única para poder ejecutar esa estrategia. Operador: Nuestra próxima pregunta proviene de Lisa Gill, de JPM. Lisa Gill: Me pregunto si podríamos dedicar un par de minutos a hablar sobre el entorno regulatorio actual. Obviamente, ya existe legislación de PBM a nivel nacional. Pero estoy pensando en estados como Tennessee que quieren hacer algo similar a lo que vimos en Arkansas. Así que, en realidad, son 2 preguntas aquí. Una: ¿cómo lo están gestionando? Y dos: conectando con la pregunta anterior, y David, con lo que acabas de hablar sobre tu foro de clientes, ¿veremos cambios significativos debido a algunas de estas posibles modificaciones que podrían ocurrir al intentar separar los distintos componentes de la farmacia, ya sea que pensemos en especialidad o en la venta minorista frente a la PBM? J. Joyner: Sí. Lisa, es una pregunta muy buena, y haré todo lo posible para explicar cómo estamos navegando tanto los cambios a nivel federal como estatal. Pero tal vez déjeme dar un paso atrás. Sabíamos que estos cambios venían. En gran parte por eso lanzamos TrueCost hace más de 2 años: porque sabíamos que había un impulso, una inclinación, hacia llegar a la economía de costo neto; esencialmente, asegurarnos de que el consumidor recibe el beneficio de los descuentos y de que cambiamos el paradigma de precios de esos precios brutos promedio al precio neto. Eso se entiende bien dentro de nuestro negocio. Creo que también se entiende bien entre nuestros clientes. Y hemos estado en ese camino durante los últimos 2 años. Ahora, la buena noticia es que, si miras al menos a nivel federal, básicamente estamos reforzando la trayectoria en la que estamos. Y al ver tanto el CAA como el trabajo que estamos haciendo para intentar llegar a un acuerdo con la FTC, ahora habrá claridad sobre las reglas bajo las cuales vamos a operar. Entonces, la buena noticia es que la industria ahora tendrá un nuevo conjunto de reglas hacia el que se va a transicionar. Creemos que también brinda algún alivio durable de la remuneración a las farmacias independientes, lo cual sé que ha sido un punto conflictivo, en particular en algunos de estos estados que mencionaste. Y por último, creo que la parte más importante, aunque llevamos 2 años haciéndolo, todavía hay más tiempo por delante. Así que, obviamente, estamos buscando hacer esta transición a lo largo de los próximos un par de años. Y creo que, en relación con la pregunta que me hiciste, ¿creo que habrá cambios? Sí. Creo que estos cambios federales más amplios realmente van a crear un conjunto de reglas y una estructura hacia la que se moverá toda la industria, y que creo que en realidad va a acelerar la adopción por parte de nuestros clientes. Eso es lo que veo como algo positivo. La frustración, obviamente, es que cada estado está funcionando por su cuenta. Y creo que nuestros clientes, si vuelvo al foro de clientes, querían que nos enfocáramos en 2 cosas. Una es que el costo sigue siendo el tema más grande, todavía, desde el punto de vista del presupuesto, ya sea en GLP-1 o en el aumento del costo de la especialidad; aún quieren que sigamos impulsando la reducción de costos y, de hecho, que mejore la experiencia para los miembros. Y, en segundo lugar, con todos los cambios que están en marcha, ya sea a nivel federal o estatal, quieren más previsibilidad. Quieren más garantías sobre cómo van a presupuestar a lo largo del largo plazo. Así que en gran parte de eso es lo que estamos tratando de hacer como organización ahora.Y tendré a Prem que hable un poco sobre las particularidades de Tennessee y tal vez incluso de manera más amplia, sobre cómo estamos respondiendo en el mercado para nuestros clientes. Prem Shah: Sí. Lisa, gracias por la pregunta. Y desde la perspectiva de Tennessee, estamos decepcionados con la dirección que Tennessee ha elegido. Realmente han puesto la política y el interés político por encima de cosas que son mucho más racionales. Pero la realidad es que la legislación va a aumentar los costos para el estado. Va a amenazar el acceso a la farmacia, que ya sabemos que tiene desafíos con algunos «pharmacy deserts» en partes específicas. Y crea complejidad y desafíos para nuestra farmacia de especialidad y para la industria de farmacias de especialidad y la forma en que esas empresas operan. Hay muchos temas que ya se abordaron. Y si piensas en la CAA o en las negociaciones en las que estamos trabajando con la FTC, que ya están cubiertas en la legislación federal. Así que la buena noticia es que tenemos tiempo. No entra en vigor hasta mediados de '28. Estamos evaluando nuestras opciones, que incluyen potencialmente emprender acciones legales como hicimos en otros estados. Y también estamos mirando otras opciones. Seguiremos conversando y manteniendo un diálogo activo con las personas en Tennessee en relación con esto. Pero mientras tanto, nuestras farmacias operarán como de costumbre, y estamos agradecidos por todo el gran trabajo que realizan cada día. Para tu segunda pregunta, y sabiendo que conoces muy bien la industria de los PBM, Lisa, yo diría un par de cosas. Uno: cuando piensas en lo que dijeron nuestros clientes y en lo que dijo David antes, la asequibilidad sigue estando en el centro de lo que impulsamos. Y nuestro papel es un papel crítico dentro de la cadena de suministro de farmacia para crear competencia y reducir el costo de los medicamentos. Te daré un ejemplo específico. Si piensas en los GLP-1, que son uno de los mayores desafíos de uno de nuestros clientes, es uno de los principales impulsores de tendencia para uno de nuestros clientes. Si piensas en los GLP-1, ahora mismo, fuimos muy deliberados el año pasado al crear competencia en esta categoría y ayudar a reducir el costo para nuestros clientes. Pero el desafío de asequibilidad es muy real. Solo aproximadamente la mitad de nuestros clientes cubren GLP-1 para pérdida de peso. Eso indica que nuestros clientes necesitan más soluciones y soluciones innovadoras que los PBM aportan al mercado para sus clientes. Y es una realidad que enfrentamos al impulsar esa competencia y reducir el costo. Desde una perspectiva de especialidad, la mitad de los ingresos ahora mismo en el beneficio de farmacia están en nuestro portafolio de especialidad. Estamos operando un negocio de clase mundial, enfocado en reducir costos, aprovechando los biosimilares y los genéricos para crear valor para nuestros clientes y, en realidad, enfocarnos en ese frente. Así que, en conjunto, desempeñamos un papel crítico con nuestros clientes para reducir este costo. Estamos adaptando el modelo para que sea mucho más transparente como parte de TrueCost y de lo que dijo David, y moviendo el modelo en el que el entorno regulatorio está cambiando. Pero nos sentimos bien con el lugar en el que estamos, nos sentimos bien con nuestras soluciones de mercado y nos sentimos bien con, digamos, los cambios que estamos haciendo para seguir creando la competencia necesaria para reducir el costo para nuestros clientes. Brian Newman: Y luego, quizá, Prem, yo continúo y lo cierro con un comentario sobre resultados. Lisa, seguimos confiando en nuestra capacidad de entregar un crecimiento anual compuesto de EPS de mediados de los dígitos entre 2028. En nuestro Día del Inversionista en diciembre, hablamos sobre múltiples vías para lograr ese crecimiento. Y aunque el resultado de Tennessee no se contempló en ese momento en nuestro Día del Inversionista, sí tenemos la escala, la diversificación y la ejecución para absorber esto y cumplir con nuestros compromisos. Gracias por la pregunta. Operator: Nuestra siguiente pregunta viene de Elizabeth Anderson. Elizabeth Anderson: Me preguntaba, tenía una pregunta de dos partes. Uno: has mencionado que Oak Street lo está haciendo mejor en el trimestre. Así que me preguntaba si podrías hablar de eso y del impacto que crees que tendrá en el resto del año. Y luego, obviamente, señalaste un desempeño superior fundamental en el segmento HCB. Imagino que parte de eso pudo deberse a algunos elementos transitorios en términos de clima e influenza. Entonces, ¿podrían comentar algo de ese lado para entender mejor esa mejora central que también mencionaron allí? Prem Shah: Sí. Así que, desde la perspectiva de Oak Street, miren, creemos que la atención basada en el valor es el futuro en Oak Street. Nuestro activo en Oak Street es el activo correcto. Seguimos centrando la atención en un modelo de atención diferenciado, con mejor atención y, realmente, con un enfoque fuerte en el compromiso del paciente y en reducir el costo médico en ese modelo. Y como recordarán, el año pasado, teníamos un conjunto muy específico de acciones que estábamos tomando para mejorar la trayectoria de este negocio. Se creó asegurándonos de tener la membresía adecuada y un crecimiento disciplinado. Se trataba de asegurarnos de que -- lo que yo diría es que nos adaptamos y reaccionamos ante V28 y que la adopción va según lo previsto. Seguimos trabajando con nuestros socios pagadores para asegurarnos de tener los contratos adecuados para operar este negocio y optimizarlo. Y, por último, tenemos que seguir haciendo nuestro modelo liderado por lo clínico y optimizar ese modelo a medida que avancemos. Así que, hasta la fecha, estamos satisfechos con el desempeño de Oak Street en 2026. Reconocemos la necesidad de seguir avanzando en los próximos años, pero nos sentimos bien con la situación de Oak Street y con lo que hemos logrado hasta ahora. J. Joyner: Creo que Steve iba a responder la segunda parte de la pregunta sobre HCB, en torno a la influenza o a algunas de las otras... Steven Nelson: Sí, el clima y la influenza; todo ha estado alineado con nuestras expectativas y no hay realmente nada que destacar. Nuevamente, tuvimos una gestión médica muy sólida y esfuerzos proactivos preparados con respecto a esto y no vemos nada que sea material allí. Operator: Nuestra siguiente pregunta viene de George Hill, de Deutsche Bank. George Hill: Quería volver a farmacia y al mercado de GLP-1. Y supongo que quería preguntar, de nuevo, en varias partes. ¿Qué tan enfocados están ustedes en retener participación en ese espacio? ¿Cómo ha evolucionado el perfil de margen en ese espacio dada la transición al modelo de cost-plus? Y relacionado con el modelo de cost-plus, al inicio de este trimestre vimos que bajaron los precios de un grupo de medicamentos debido a la IRA o la MFN. Históricamente, podrían haber sido medicamentos que generaban pérdidas para la parte de farmacia del negocio, pero como los márgenes entre precios se estrechan, a medida que bajan los precios, me interesa entender cómo está evolucionando el perfil de margen. Es una gran pregunta sobre el perfil de margen cambiante en medicamentos de marca bajo el modelo de cost-plus, pero creo que puedes armar el panorama con lo que estoy diciendo. J. Joyner: Sí. Gracias, George. Voy a tomar la primera parte y Prem comentará un poco sobre algunos de los impactos en el canal minorista. Esta sigue siendo probablemente la categoría más comentada, ya sea entre consumidores y/o pagadores. Así que, a todo lo que hemos dicho antes, como PBM y como pagador, estamos muy enfocados en gestionar el costo de esta categoría; por eso hemos introducido competencia en el formulario, y por eso estamos incorporando un conjunto sólido de soluciones de control del peso para la categoría. Entonces, es importante para nosotros por un sinfín de razones, porque tenemos que entregar valor a nuestros clientes para demostrar y evidenciar que estamos teniendo un impacto significativo en el estado de salud general de la población y, en última instancia, asegurarnos de que estamos impulsando una solución asequible en el lado de farmacia. Como mencionó Prem antes, todavía tenemos muchos clientes que realmente están descontinuando la cobertura de los productos de obesidad de GLP-1s. Y aquí es donde, cuando preguntaste, qué tan importante es? Creo que en realidad tenemos una de las soluciones más sólidas y/o integrales para los GLP-1, porque hemos construido una solución directa al consumidor (direct-to-consumer) extensa y convincente para los pacientes en la categoría GLP-1, ya sea en nuestras asociaciones con NovoCare y/o en general, como estás viendo el cambio de la cobertura por beneficio a la cobertura sin beneficio. CVS Pharmacy sigue siendo una solución y un canal de distribución muy viable para la categoría. Y en cuanto a tu punto, donde era un viento en contra hace varios años, nuestra migración al modelo de precios CostVantage lo ha neutralizado. Así que, si bien no estamos perdiendo dinero, tampoco estamos obteniendo ganancias excesivas en la categoría. Pero, en última instancia, nos permite participar básicamente en cada medicamento con un enfoque justo y basado en el valor que crea eso. Entonces, quizá, si quieres hablar un poco solo sobre el crecimiento en puntos básicos que hemos visto. Prem Shah: Sí. Solo para agregar algunas otras cosas. Entonces, primero, como David insinuó, tenemos aproximadamente 9,000 farmacias comunitarias locales donde podemos atender a los miembros. Y si piensas en el mercado de GLP-1, en realidad hay 2 mercados, ¿verdad? Uno es el mercado asegurado o del pagador, que está disponible cuando hay acceso y cobertura. Y el segundo es el mercado DTC para este tipo de medicamentos de estilo de vida, donde los pacientes buscan una opción alternativa. Y entonces, del lado del pagador, David lo cubrió bien. Yo solo haré -- un par de comentarios más del lado DTC. Seguimos trabajando para asegurarnos de que en nuestras tiendas los pacientes tengan acceso a precios asequibles de estos medicamentos allí, y estamos viendo los beneficios de eso en nuestro negocio minorista en términos de la forma en que orquestamos y realizamos nuestro stack de tecnología para impulsar los flujos de trabajo y reducir estos precios. Y vemos que si observas la categoría específica en crecimiento de participación en GLP-1, hemos tenido una mejora de 200 puntos básicos en el crecimiento de participación en toda la categoría como resultado de esto. Eso es gracias a nuestra capacidad para atraer nuevos clientes en el mercado DTC, pero también para seguir atendiendo a nuestros clientes del pagador en un modelo. Y en lo que respecta a la ganancia marginal por receta, esa pregunta que hiciste, esto es exactamente lo que CostVantage estaba destinado a hacer y por eso lo lanzamos. Permitimos que nuestros clientes del pagador disfruten los beneficios del costo de bienes líder en la industria en cada receta, y obtenemos una ganancia marginal justa en relación con eso. Así que, desde nuestra perspectiva, esto está funcionando como estaba previsto, y nos sentimos muy bien con el modelo de precios basado en costos y CostVantage en el mercado. J. Joyner: Sí. Y quizá una última cosa en relación con el modelo de costo neto en el lado del PBM. Así que nos enfocamos mucho en lo que sucede en el retail. Pero la buena noticia es que el modelo TrueCost es un modelo de costo neto. Así que el consumidor, el miembro, los empleados en realidad verán un precio realmente competitivo en comparación con lo que estás viendo en el mercado en efectivo. Así que ese es otro ejemplo de cómo intentamos impulsar más transparencia para el consumidor y ayudarle a tomar decisiones informadas sobre cuál es la solución y el canal de farmacia más costoefectivo para ellos. Operator: Nuestra siguiente pregunta proviene de Scott Fidel de Goldman Sachs. Scott Fidel: Quería quizá cambiar al negocio comercial y realmente plantear 2 preguntas allí. La primera sería solo sobre el riesgo del grupo comercial. Si pudieras tal vez darnos una actualización sobre cómo están evolucionando las tendencias de costos médicos allí. Y luego también sobre el lado de la inscripción: cómo están el mantenimiento y las ventas. Y quizá también un poco de información temprana sobre cómo van las cosas para la temporada de ventas del grupo grande basada en comisiones para 2027. J. Joyner: De acuerdo, Steve, eso es todo para ti. Steven Nelson: Bien. No, gracias por la pregunta. Como dije antes, nuestro negocio comercial es sólido y sigue funcionando muy bien. Vimos un buen crecimiento, como dije antes, en todas las partes del negocio, incluyendo el seguro totalmente cubierto, donde tuvimos precios realmente disciplinados. Así que simplemente significa que nuestra suite de productos, nuestro enfoque innovador para no solo ofrecer una mejor navegación y más empoderamiento, nuestra tecnología líder, todas esas herramientas y productos realmente están calando en nuestros clientes y miembros y están impulsando resultados positivos. Me complace mucho el desempeño en la primera parte de 2026. Tengo mucha confianza en este negocio durante el resto del año. Al pensar en 2027, la cartera de oportunidades (pipeline) luce sólida, y creemos que estamos muy bien posicionados. Hemos estado invirtiendo en nuestros productos y devolviendo a Aetna a la idea de ser un líder absoluto en atención médica, no solo en las transacciones, sino también en nuestras soluciones. Y ahí es donde estamos invirtiendo. Así que mencioné algunos de los productos antes, en torno a una mejor navegación, pero también estamos apostando por la defensa de los intereses (advocacy), donde podemos encontrarnos con nuestros miembros en el punto en que están en su recorrido y ayudarlos en todo el camino. Y además, también estamos apostando por las alianzas entre pagadores y proveedores, que creemos que van a reducir la fricción y crear una experiencia más fluida para nuestros miembros. Y tenemos 18 millones de miembros en nuestra cartera comercial. Así que eso es realmente significativo para nuestros clientes. Por eso pensamos que tenemos soluciones líderes, y vamos a seguir fortaleciéndonos ahí. Y así, realmente emocionados por las perspectivas del negocio comercial. J. Joyner: De acuerdo. Gracias, Steve. Y creo que esto concluye la llamada de esta mañana. Pero antes de cerrar, solo un par de cosas que quiero señalar. Una es que pensamos que este es un comienzo realmente sólido del año. Creemos que estamos bien posicionados y seguiremos construyendo el impulso a lo largo del año. Quiero agradecer al equipo de gestión por su desempeño continuo y por la ejecución del plan. Y también quiero agradecer a nuestros colegas por el trabajo que hacen todos los días. Su enfoque en ejecutar las prioridades estratégicas al atender a los consumidores es lo que está impulsando el progreso que escucharon hoy. Así que, de nuevo, gracias por su tiempo y esperamos verlos el próximo trimestre. Operador: Gracias por unirse a la Llamada de Resultados de Aetna del Primer Trimestre de 2026 de CVS Health. Esto concluye la conferencia de hoy. Ya puede desconectarse.