Costco Wholesale Corporation, junto con sus entidades del grupo, opera almacenes minoristas de venta con membresía en un amplio ámbito internacional, que ...
Operador: Señoras y señores, gracias por esperar. Mi nombre es Abby y hoy seré su operador de la conferencia. En este momento, me gustaría dar la bienvenida a todos a la conferencia de resultados del Tercer Trimestre de 2026 de Costco Wholesale Corporation. [Instrucciones del Operador] Y ahora me gustaría ceder la conferencia a Gary Millerchip, Director Financiero. Puede comenzar. Gary Millerchip: Buenas tardes a todos y gracias por unirse a nosotros para la conferencia de resultados del Tercer Trimestre de 2026 de Costco. Me gustaría comenzar recordándoles que estas conversaciones incluirán declaraciones prospectivas en el sentido de la Private Securities Litigation Reform Act de 1995. Estas declaraciones implican riesgos e incertidumbres que podrían hacer que los eventos reales, los resultados y/o el desempeño difieran materialmente de lo indicado por dichas declaraciones. Los riesgos e incertidumbres incluyen, entre otros, los descritos en la llamada de hoy, así como otros riesgos identificados de vez en cuando en las declaraciones públicas y los informes presentados por la compañía ante la SEC. Las declaraciones prospectivas se pronuncian únicamente a la fecha en que se realizan, y la compañía no se compromete a actualizar estas declaraciones, excepto según lo exija la ley. Las ventas comparables y las ventas comparables excluyendo los impactos de los cambios en los precios del gasolina y los tipos de cambio se contemplan como información suplementaria y no sustituyen a las ventas netas presentadas de acuerdo con GAAP. Antes de entrar en nuestros resultados financieros, me complace decir que Ron Vachris se une a mí, una vez más, para la llamada de hoy. Ahora cederé la palabra a Ron para algunos comentarios iniciales. Ron Vachris: Gracias, Gary. Buenas tardes a todos y gracias por acompañarnos hoy. Haré algunos comentarios sobre los acontecimientos actuales y proporcionaré una actualización breve sobre nuestras prioridades estratégicas antes de devolver la llamada a Gary. En el contexto de la incertidumbre macroeconómica en curso, nuestro enfoque en ofrecer productos y servicios de calidad al precio más bajo posible continúa resonando con fuerza entre nuestros socios. En ningún lugar se ha hecho esto más evidente en el tercer trimestre que en nuestro negocio de gas. Dado que los acontecimientos en Oriente Medio han tenido un impacto significativo en el suministro de productos y en los precios del gas, nuestro enfoque, como siempre, es estar ahí para nuestros socios manteniéndonos con stock y ofreciendo el mejor valor. El resultado fueron volúmenes récord. Los 3 períodos fiscales de 4 semanas del trimestre establecieron, de manera sucesiva, nuevos récords de ventas de volumen de toda la compañía, y las últimas 5 semanas del trimestre se convirtieron en nuestras 5 semanas de mayor volumen de todos los tiempos. Nuestro equipo de gas se desempeñó excepcionalmente bien para gestionar esta demanda sin precedentes, lo que requiere múltiples entregas diarias de gas a muchas ubicaciones. La alta sensibilidad del consumidor al precio, que impulsó estos volúmenes récord, también llevó a muchos socios a usar nuestras estaciones de gas por primera vez en el tercer trimestre. Creemos que esto impulsará aún mayor lealtad con esos socios en el futuro, ya que los socios que usan nuestras estaciones de gas normalmente gastan más con nosotros en el almacén. Estamos monitoreando de cerca los impactos inflacionarios a más largo plazo de los precios más altos del petróleo, así como los impactos futuros de los aranceles. Nuestros compradores continúan demostrando su capacidad para adaptarse y están usando su amplia experiencia y conocimientos para tratar de reducir el impacto en los precios para nuestros socios. Nuestro objetivo es ser los primeros en bajar precios y los últimos en subirlos, y Gary compartirá algunos ejemplos más adelante en la llamada sobre las reducciones de precios que hicimos este trimestre. También podemos aportar un mayor valor a nuestros socios gracias a muchos emocionantes artículos nuevos de la marca Kirkland Signature en el tercer trimestre. En cuanto a los aranceles, empezamos a presentar nuestras solicitudes de reembolso por los aranceles de la IEEPA. Estamos haciendo esto a través del proceso establecido por la U.S. Customs and Border Protection. Estas presentaciones se enviarán en lo que podrían ser los próximos pocos meses. Y, con base en lo que han experimentado otros reclamantes, deberíamos empezar a recibir reembolsos por reclamaciones aprobadas de manera continua durante los siguientes 2 a 3 meses.Como ya hemos mencionado, nuestro plan es devolver a nuestros miembros, de alguna manera, la parte de los aranceles que se les trasladó. Cuánto devolvemos y cuándo depende de una variedad de factores, incluyendo cuánto dinero de reembolso recibimos y cuándo llega, así como los avances en la demanda presentada contra la compañía con respecto al proceso de devolución. Pasando a los avances con nuestras prioridades de crecimiento. Nuestro equipo de bienes raíces y operaciones continúa enfocándose en aumentar nuestra cartera de nuevos almacenes, tanto a nivel nacional como internacional, mientras nos dirigimos a más de 30 aperturas netas nuevas por año en los próximos años. En el trimestre, abrimos 4 almacenes netos nuevos, incluidos 3 en EE. UU. y 1 centro de negocios adicional en Canadá. Esas aperturas elevaron nuestro total de almacenes a 928 a nivel mundial. Actualmente esperamos tener 26 aperturas netas nuevas en el año fiscal '26, 2 edificios menos que en la llamada anterior, con esos 2 edificios ahora programados para abrir en el año fiscal '27. Hasta ahora este año, también hemos completado 2 reubicaciones y hay 1 más planificada para el Q4, mientras seguimos reubicando algunos almacenes de alto volumen a ubicaciones más grandes con más estacionamiento y estaciones de servicio de gas ampliadas, para ofrecer una mejor experiencia para los miembros y aumentar los volúmenes en estos almacenes. En digital, estamos logrando avances significativos para ofrecer una experiencia más fluida y conveniente para nuestros miembros tanto en el almacén como en línea. Como resultado de nuestras inversiones en tecnología y del compromiso de nuestros empleados para usar esta tecnología y brindar una gran experiencia para los miembros, estamos viendo una mejora importante en la velocidad de pago. Las mejoras que hemos realizado incluyen mejoras a la billetera móvil, la introducción del acceso rápido a la tarjeta de membresía digital en la app de Costco y el despliegue internacional de nuestra herramienta de prescan del carrito de compras. El piloto de la estación de pago del que hablé el trimestre pasado también tuvo éxito, y ahora estamos incorporando esta tecnología en nuestras nuevas aperturas de almacenes y en edificios de alto volumen. También estamos mejorando la experiencia de comercio electrónico para los miembros y recientemente implementamos servicios de entrega el mismo día en España y Francia. La entrega el mismo día, impulsada por nuestros socios externos, se ha convertido en una forma altamente efectiva de ofrecer más conveniencia a nuestros miembros. El tiempo promedio de entrega el mismo día en EE. UU. ahora es de menos de 45 minutos, y la calificación promedio de satisfacción de los miembros es de 4.8 sobre 5. Esta parte de nuestro negocio está creciendo a un ritmo aún más rápido que nuestro negocio digital en general y es un impulsor sólido de la fidelidad, ya que a menudo son nuestros miembros con mayor gasto quienes usan este servicio. Finalmente, a medida que aprendemos más sobre cómo los consumidores están adoptando la IA en sus hábitos de compra, trabajamos con las principales compañías de IA para mejorar la visibilidad de nuestros valores para los miembros actuales y los futuros potenciales de Costco. Creemos que la IA está cambiando la forma en que los consumidores investigan los productos y tiene el potencial de ser una oportunidad significativa para Costco dada nuestra capacidad de fijación de precios y nuestro enfoque en la calidad. Con eso, se lo devuelvo a Gary para que hable sobre los resultados del trimestre, y volveré durante la sección de preguntas y respuestas para responder algunas preguntas. Gary Millerchip: Gracias, Ron. En el comunicado de prensa de hoy, informamos los resultados operativos del tercer trimestre del año fiscal 2026, las 12 semanas finalizadas el 10 de mayo. Como de costumbre, publicamos una presentación en diapositivas en Events & Presentations en nuestro sitio web de inversores con información complementaria para respaldar el comunicado de prensa de hoy. La utilidad neta del tercer trimestre fue de $2.192 mil millones o $4.93 por acción diluida, un 15% más que los $1.903 mil millones o $4.28 por acción diluida del año pasado. Las ventas netas del tercer trimestre fueron de $69.15 mil millones, un aumento de 11.6% frente a $61.96 mil millones en el Q3 2025. Las ventas comparables aumentaron 9.8% y 6.6% ajustadas por inflación de precios del gas y FX. Excluyendo las ventas de gas por completo y ajustando por el impacto del tipo de cambio, las ventas comparables también aumentaron 6.6%. Las ventas comparables habilitadas digitalmente aumentaron 21.5% y 20.8% ajustando por FX.Nuestro desglose de segmento de ventas comparables se divulga tanto en nuestro comunicado de resultados como en el folleto complementario de diapositivas. En cuanto a las métricas de ventas comp del 3T, el FX impactó positivamente en las ventas en aproximadamente 1%, mientras que la inflación de precios de la gasolina impactó positivamente en las ventas en aproximadamente 2.2%. El tráfico o la frecuencia de compras aumentó 2.4% a nivel mundial. Nuestro ticket promedio o transacción estuvo un 7.3% por encima a nivel mundial y un 4.2%, excluyendo la inflación de precios de la gasolina y los cambios en FX. Bajando en el estado de resultados a los ingresos por cuotas de membresía. Informamos ingresos por cuotas de membresía de $1.373 mil millones, un aumento de $133 millones, o 10.7% año contra año. Ajustando por FX, el aumento fue de 9.9%. El incremento en las cuotas de membresía en EE. UU. y Canadá en septiembre de 2024 representó un poco más de 1/4 del crecimiento de los ingresos por membresía. Excluyendo el aumento de las cuotas de membresía y el FX, los ingresos por membresía crecieron 7% año contra año. Esto se debió al crecimiento continuo de nuestra base de membresías y a las mejoras a Membresías Ejecutivas. Al cierre del 3T, teníamos 41.2 millones de Membresías Ejecutivas pagadas, un 9.6% más que el año pasado. Este trimestre, lanzamos nuestro programa de Miembros Ejecutivos en China y hemos visto una fuerte adopción temprana en el mercado. Cerramos el trimestre con 82.9 millones de miembros totales pagados, un 4.1% más que el año pasado, y 148.5 millones de titulares de tarjeta, un 4% más año contra año. En cuanto a las tasas de renovación, al cierre del 3T, nuestra tasa de renovación en EE. UU. y Canadá fue de 92.2%, 10 puntos básicos más que el trimestre anterior, y la tasa mundial se ubicó en 89.7%, sin cambios respecto al trimestre anterior. Como compartimos anteriormente, los miembros que se inscriben en línea, en promedio, renuevan con una tasa ligeramente menor que las inscripciones en almacén. Y como esta población ha crecido como porcentaje de nuestra base total, esto genera cierta presión a la baja sobre la tasa de renovación general. En el 3T, fue satisfactorio ver que nuestro enfoque en aumentar las tasas de renovación de estos miembros mediante comunicaciones digitales específicas y estrategias de retención compensó más que la repercusión negativa de este cambio de combinación en nuestra base de membresía. Pasando al margen bruto. Nuestra tasa reportada fue inferior año contra año en 21 puntos básicos, situándose en 11.04% frente a 11.25% el año pasado. Excluyendo la inflación de la gasolina, la tasa de margen bruto fue superior en 1 punto básico. Core fue inferior en 46 puntos básicos y inferior en 29 puntos básicos, excluyendo la inflación de la gasolina. En cuanto a los márgenes core en sus propias ventas, nuestros márgenes core-on-core fueron inferiores en 9 puntos básicos. Esta disminución se debió a márgenes ligeramente más bajos en Fresh y Food and Sundries, donde invertimos en precios más bajos para nuestros miembros en varios artículos cotidianos como huevos y carne de res. Los costos de transporte también fueron un obstáculo en el trimestre debido a precios más altos de la gasolina. La diferencia significativa entre los márgenes core reportados y los márgenes core-on-core se debió principalmente a cambios en la combinación, ya que vimos que las ventas de gasolina, e-commerce y farmacia crecieron a un ritmo más rápido que las ventas de merchandising core. El margen bruto de las empresas auxiliares y otras fue superior en 9 puntos básicos y 14 puntos básicos, excluyendo la inflación de la gasolina. Esto se debió a una mayor penetración en ventas de e-commerce y farmacia, parcialmente compensada por una tasa de margen bruto más baja en gasolina. El LIFO impactó positivamente la tasa en 14 puntos básicos, tanto con como sin inflación de gasolina. Tuvimos un cargo por LIFO de $44 millones en el 3T de este año, en comparación con un cargo de $130 millones en el 3T del año pasado. La tasa de margen bruto de este trimestre se benefició en 2 puntos básicos por el efecto de compensar el cargo de actualización (catch-up) en el 3T del año pasado por los días adicionales de vacaciones para empleados incluidos en nuestro acuerdo de empleados de marzo de 2025. Pasando a SG&A. Nuestra tasa de SG&A reportada fue menor o mejor año contra año en 20 puntos básicos, situándose en 8.96% frente al 9.16% del año pasado. Excluyendo la inflación de la gasolina, SG&A fue menor o mejor en 2 puntos básicos año contra año. El componente de operaciones de SG&A fue menor o mejor en 12 puntos básicos, pero peor o superior en 3 puntos básicos, excluyendo el impacto de la inflación de la gasolina, ya que las mejoras subyacentes en productividad se vieron compensadas por costos de atención médica más altos.Central fue inferior o mejor en 3 puntos básicos y fue inferior en 1 punto básico, excluyendo el impacto de la inflación del gas. La compensación por acciones se mantuvo estable y fue superior o peor en 1 punto básico, excluyendo gas. En este trimestre, los gastos de venta, generales y administrativos (SG&A) también se beneficiaron en 5 puntos básicos por diferir el devengo de regularización en el tercer trimestre del año pasado, lo que permitió días de vacaciones adicionales en nuestro acuerdo laboral de 2025. Por debajo de la línea de ingreso operativo, el gasto por intereses fue de 32 millones de dólares, frente a 35 millones de dólares del año pasado. El ingreso por intereses fue de 130 millones de dólares frente a 95 millones de dólares el año pasado, impulsado por mayores saldos de efectivo, y el resultado de FX y otros fue un beneficio de 25 millones de dólares frente a una pérdida de 10 millones de dólares el año pasado, en gran medida debido a cambios en FX. En lo que respecta a los impuestos sobre los ingresos, nuestra tasa de impuesto en el tercer trimestre fue de 25.4% frente a 26.2% en el tercer trimestre del año pasado. Ahora, veamos algunos puntos clave a considerar en el trimestre. El gasto de capital en el tercer trimestre fue de 1.41 mil millones de dólares. Estimamos que el CapEx para el año completo será aproximadamente de 6.5 mil millones de dólares, ya que seguimos invirtiendo para construir una cartera mayor de nuevos almacenes, remodelar nuestros almacenes existentes para impulsar el crecimiento continuo en edificios de alto volumen, expandir nuestra red de depósitos para apoyar la eficiencia operativa y mejorar la experiencia digital de los socios. En cuanto a los aspectos destacados del mercadeo, como mencionó Ron en sus comentarios de apertura, los precios del gas tuvieron un impacto importante en el trimestre, ya que nuestros socios asignaron una proporción mayor de su gasto total al gas. Al mismo tiempo, vimos resultados de ventas comparables muy sólidos, excluyendo el gas, ya que nuestra combinación de calidad del mercadeo, valor y novedad continúa resonando con los socios. Las ventas comparables de productos frescos aumentaron en cifras de un solo dígito alto durante el trimestre, impulsadas por carne y panadería. En carne, vimos fortaleza tanto en cortes premium de res como en proteínas de menor costo, como carne molida de res y pollo. En panadería, seguimos viendo éxito con el lanzamiento de artículos nuevos emocionantes, incluidos una variedad de pasteles y galletas de temporada. Las ventas comparables de no alimentos aumentaron en cifras de un solo dígito alto en el tercer trimestre. Los departamentos con mejor desempeño fueron oro y joyería, pequeños aparatos eléctricos, llantas, mobiliario del hogar, mayores y salud y belleza. Los artículos de autocuidado y bienestar tuvieron un desempeño extremadamente bueno durante el trimestre, incluidos fragancias y productos de cabello y piel en los departamentos de salud y belleza y de pequeños electrodomésticos. También vimos que los socios querían darse gustos con artículos de autocuidado de mayor valor, donde la calidad y el valor son convincentes. Por ejemplo, experimentamos casi un 50% de crecimiento de ventas en saunas y sillas de masaje durante el trimestre. En alimentos y artículos de conveniencia, las ventas comparables crecieron en cifras de un solo dígito medio, impulsadas por alimentos envasados y dulces. Si bien la deflación del precio de los huevos fue un obstáculo para las ventas, esto se compensó parcialmente con un crecimiento significativo en otros artículos como snacks de proteína y barras de proteína. Kirkland Signature también está impulsando el crecimiento en alimentos y artículos de conveniencia. Seguimos innovando con nuevos productos de KS, ofreciendo ahorros de al menos 15% a 20% frente a una marca nacional equivalente con calidad igual o mejor. Los lanzamientos del tercer trimestre incluyeron nuestra bebida energética KS, la leche KS ultra filtrada, el popcorn KS de sal marina y el alimento para perros de pollo asado al horno KS. Nuestro objetivo es ser los primeros en bajar precios cuando veamos oportunidades para hacerlo. Y algunos ejemplos de este trimestre incluyeron KS Crispy Wings de $16.99 a $14.99, KS Milk Chocolate Almonds de $19.99 a $18.99, KS Golf Balls de $32.99 a $29.99 y KS King Size Sheets de $89.99 a $79.99. En negocios complementarios, las ventas comparables aumentaron en las cifras de la franja media de los 20. La farmacia lideró el camino y vio ganancias significativas de participación de mercado en el trimestre. Además de que nuestros farmacéuticos experimentados se encargan muy bien de nuestros socios, hay varios factores que contribuyen a este crecimiento. Estos incluyen un aumento de la demanda de GLP-1 y la inclusión de Wegovy y Ozempic en nuestro programa de recetas para socios, gran valor en medicamentos para mascotas, la aceptación de las tarjetas flex de venta sin receta de Medicare D y la expansión de nuestras ofertas de farmacia de pedido por correo y farmacia especializada. Las comparables de gas fueron positivas en la franja alta de los 20, impulsadas por el aumento del precio por galón año contra año, así como por una aceleración en los volúmenes.Pasando ahora a la inflación. En general, la inflación aumentó ligeramente en el tercer trimestre, principalmente debido a precios más altos de los combustibles. Esto se compensó con una inflación más baja en alimentos y artículos varios, y en productos frescos, principalmente debido a la deflación en productos agrícolas, huevos y lácteos. La inflación aumentó ligeramente en no alimentos, y estamos anticipando una inflación adicional en varias categorías de no alimentos a medida que los mayores costos de las resinas comienzan a reflejarse en el costo de los bienes. Como siempre, nuestros compradores están trabajando arduamente para mitigar el impacto de los aumentos de costos. La cadena de suministro es, en general, estable, y nuestros comerciantes se sienten bien con la posición de nuestro inventario de cara al verano. Tenemos una exposición relativamente baja al inventario relacionada con problemas de envío derivados de la situación en Medio Oriente, pero seguimos monitoreando la situación de cerca. En digital, vimos una fuerte participación de los miembros en el tercer trimestre, con el tráfico del sitio y la aplicación aumentando un 37%. Farmacia, oro y joyería, mobiliario del hogar, llantas, eventos especiales, artículos para el hogar y los rubros principales crecieron todos con aumentos de dos dígitos año contra año. Brindar una experiencia más personalizada para nuestros miembros es un enfoque clave, y seguimos avanzando en esta área. En el tercer trimestre, nuestros carruseles de recomendaciones personalizadas de productos entregaron tasas de conversión 3 veces mejores que nuestras tasas de conversión típicas y contribuyeron con poco menos de 0,5 mil millones de dólares en ventas de comercio electrónico. Como Ron compartió anteriormente en la llamada, dado que los consumidores utilizan cada vez más la IA para investigar productos y servicios, creemos que esto tiene el potencial de ser una oportunidad de ventas significativa para Costco. Ahora estamos aprovechando la IA para mejorar nuestras páginas de productos en línea, lo que, a su vez, está aumentando nuestra relevancia con los modelos de lenguaje grandes. Si bien el volumen de tráfico generado por la búsqueda con IA todavía es bajo, vimos un crecimiento de tres dígitos en el tercer trimestre, y esta actividad tiene la tasa de conversión más alta de todo el tráfico que llega a nuestro sitio. Finalmente, a medida que aceleramos nuestras capacidades digitales, también ampliamos nuestro alcance en medios minoristas. El tercer trimestre marcó el lanzamiento de una nueva colaboración con Google Commerce Media y YouTube. Poner en marcha esta asociación hará más fácil que las marcas y las agencias colaboren con los medios minoristas de Costco y es un hito importante en nuestro camino para aumentar nuestra participación en los ingresos por medios minoristas. Esto concluye nuestras observaciones preparadas. En cuanto a los próximos anuncios, daremos a conocer los resultados de ventas de mayo para las 4 semanas que finalizan el domingo 31 de mayo, el miércoles 3 de junio, después del cierre del mercado. Ahora abriremos la línea para preguntas. Operador: [Instrucciones del operador] Y nuestra primera pregunta proviene de la línea de Michael Lasser, de UBS. Michael Lasser: Reconociendo y entendiendo plenamente que ustedes no brindan orientación, pero considerando que el nuevo crecimiento de membresías es un impulsor crítico de su crecimiento general de ventas de la misma tienda, ya que estos nuevos clientes aumentan el uso de los almacenes, y que esta métrica se ha desacelerado hasta el 4,1%, que es el nivel más bajo en algún tiempo, ¿deberíamos mantener nuestras expectativas sobre su panorama de crecimiento de ventas de la misma tienda al menos para el corto plazo de manera bastante modesta, especialmente cuando considere que estarán superando algunos de los cambios en los horarios del club en las próximas semanas? Gary Millerchip: Michael, gracias por la pregunta. Supongo que abordaré esto en un par de partes diferentes. Primero que nada, tal vez retrocediendo un paso en la parte principal de tu pregunta sobre membresías y lo que estamos viendo allí en términos de crecimiento. En general, quedamos satisfechos con los resultados del trimestre. Como creo que escuchaste que dijimos en las observaciones preparadas, en lo que respecta al crecimiento de membresías, si excluyes el aumento de la cuota y el tipo de cambio, estábamos al alza 7% en general. Una gran parte de eso se debió al compromiso continuo que vemos con los Miembros Ejecutivos en crecimiento, y eso aumentó más de 9% durante el trimestre. Y así, tal vez ese sea el primer punto para relacionarlo con tu comentario sobre las ventas. Como quizás sepas, cuando vemos miembros a nivel ejecutivo, generalmente gastan más con nosotros y visitan con mayor frecuencia. Entonces, eso es un dinamismo realmente positivo en términos de impacto y de potencial de salud y crecimiento futuros en lo que respecta al gasto de los miembros. Y luego, como mencionaste, vimos un crecimiento del 4% que supera ligeramente en la membresía de pago. Esos 2 factores, en conjunto, fueron los que crearon el crecimiento del 7% en la tasa de membresía. También nos complació ver que la tasa de renovación se ha normalizado, si quieres, ahora, ya que empezamos a ver la maduración de la mezcla de miembros digitales que entran en la tasa de renovación de la membresía. Y a medida que empezamos a implementar los beneficios de — o, mejor dicho, a ver los beneficios — de un marketing y unas estrategias de retención más específicas, impulsando una estabilización, si se quiere, de esa tasa de renovación de la membresía. Y, por supuesto, nuestro objetivo es seguir mejorando esa tasa mientras ejecutamos más de esos esfuerzos de comunicación y segmentación de marketing con nuestros miembros. Como mencionaste, hemos visto cierta desaceleración en el crecimiento de la membresía interanual en los últimos trimestres. Lo atribuimos a varios factores. Uno es que hemos estado abriendo — o no hemos estado abriendo — nuevos almacenes en nuevos mercados importantes. Así que, si piensas en parte del crecimiento que tuvimos en años anteriores en Asia, en particular, cuando abrimos nuevos almacenes en Japón y en China, por ejemplo, solemos ver un crecimiento desproporcionado en la membresía. Pero a menudo la tasa de renovación de esos miembros es mucho más baja porque hay un elemento grande de consumidores nuevos que entran en la membresía para explorar realmente la experiencia y ver lo que ofrecemos y, con frecuencia, provienen de una distancia mucho mayor y más lejos del almacén. Así que no hemos visto una apertura importante nueva en el mercado internacional durante un tiempo, lo cual definitivamente tiene un impacto. Además, estamos compensando parte de un crecimiento más sólido de las inscripciones de hace un año. Así que creemos que el crecimiento del 4% al 5% es una tasa de crecimiento más normal cuando no tienes el beneficio de un gran aumento vinculado a algún tipo de evento especial como COVID o la entrada a un mercado nuevo. Pero, en general, diría que, con la tasa de renovación estabilizándose y con el crecimiento interanual que estamos viendo en las nuevas altas de miembros, nos sentimos bien con la salud de la membresía, y creemos que hay muchas oportunidades para un crecimiento continuo en el futuro también. Michael Lasser: Y solo en lo que respecta al crecimiento de las ventas en tiendas comparables, dado que ese es un flujo crítico, especialmente cuando te encuentras con que estás superponiendo algunos de los grandes impulsores desproporcionados de los últimos años. Gary Millerchip: Sí. Quiero decir, yo diría que, en general, en términos generales, como mencionaste, no damos orientación sobre cómo esperamos que se vean las tendencias futuras. Sí esperamos continuar creciendo nuestra cuota de mercado al ofrecer un gran valor a los miembros y seguir brindando artículos de gran calidad. Diría que, en términos generales, lo que estamos viendo en este momento es una continuación — quiero decir — de las tendencias que hemos visto durante realmente el último año o algo así: que los miembros están muy dispuestos y tienen la capacidad de gastar, pero tienen expectativas muy altas sobre calidad, valor y novedad. Y nuestra propuesta de valor parece estar resonando muy bien en ese sentido. Como sabes, hemos estado renovando algunos programas bastante importantes de tarjetas de regalo y las ventas de oro ahora se están renovando año tras año. Y, sin embargo, cuando observas los resultados recientes que hemos visto en nuestras ventas, seguimos logrando ventas comparables, excluyendo gas, en el rango del 6% al 7%, y realmente no hemos visto variación en ese desempeño al observar nuestro gasto en membresía y el crecimiento de la membresía durante el último año o así. Operator: Y nuestra siguiente pregunta viene de la línea de Simeon Gutman con Morgan Stanley. Pedro Gil Garcia Alejo: Soy Pedro Gil entrando por Simeon. Me gustaría preguntarte primero sobre el margen core-on-core, que bajó 9 puntos básicos mientras te enfrentabas a algunas de las ganancias muy sólidas que comenzaron hace 4 trimestres, más o menos. ¿Deberíamos reconocer esto como una señal de que están adoptando estratégicamente una postura de valor más agresiva para ganar cuota y aprovechar algunas de las tendencias del consumidor que hay ahí afuera?¿Y están viendo algo similar por parte de la competencia? Gary Millerchip: Sí. Gracias por la pregunta. Probablemente daría un paso atrás, ya que como compartimos antes, en el margen bruto cuando hablamos de la tasa año contra año. Lo vemos en general y miramos el trimestre; para nosotros el foco realmente está en la tasa de margen bruto, excluyendo la inflación o la deflación de gas. Y durante el trimestre, vimos una mejora de 1 punto básico en los resultados. Si lo recuerda, usted mencionó un momento antes, estamos en realidad ciclando dos años de, creo, el mayor crecimiento que hemos visto en la tasa de margen bruto en los ejercicios fiscales 2025 y 2024, en particular en el tercer trimestre. Pero como compartimos previamente, nosotros —aunque brindamos el desglose detallado de nuestra tasa de margen bruto— en realidad tendemos a enfocarnos en esa métrica del margen bruto en general, excluyendo la inflación o la deflación del gas, porque tendemos a gestionar el negocio de manera más integral que mirar un componente individual del margen bruto. Dicho esto, hubo muchas partes móviles durante el trimestre actual. En primer lugar, tuvimos un mayor crecimiento del total de ingresos en general, pero eso vino con un cambio significativo en la composición de las ventas. Así que tuvimos mayores ventas en gas y añadimos e-commerce y farmacia; eso sí creó un cambio bastante significativo en la mezcla. Entonces eso tiene un impacto en la tasa base en general. En términos de margen base sobre margen base, sabíamos que en el trimestre estábamos ciclando un cargo LIFO bastante grande del año pasado. Así que lo vimos como una oportunidad para reconocer que nuestros socios están lidiando con precios del gas más altos y, realmente, invertir en aumentar el valor para el socio, en parte ampliando nuestro valor en gas en el mercado para impulsar el crecimiento del volumen y más galones y tráfico hacia nuestras estaciones de servicio. Pero también en precios cotidianos, como mencioné en las observaciones preparadas, con huevos y carne, en particular, manteniendo realmente el valor muy sólido para nuestros socios. Así que vimos la oportunidad de hacerlo porque había beneficios que estábamos ciclando del año anterior, y sentimos que era lo correcto para continuar impulsando el crecimiento del total de ingresos del negocio y entregar valor para nuestros socios. Diría que, en general, para la parte final de su pregunta, tendemos a vernos como nuestro competidor más difícil. Así que realmente, la mayor parte de las inversiones de precio que estamos haciendo es porque queremos asegurarnos de que estemos entregando un gran valor para nuestros socios y, cuando tenemos oportunidades de invertir para impulsar el crecimiento del total de ingresos, mientras seguimos sosteniendo nuestros márgenes brutos, entonces buscamos la oportunidad de hacerlo. Pedro Gil Garcia Alejo: Okay. Genial. Eso ayuda. Y como seguimiento, si puedo preguntarle sobre la composición de su variación entre tráfico y ticket, el componente del ticket es particularmente significativo. Si pudiera desglosarlo para nosotros, ¿qué parte de eso es precios comparables del mismo SKU versus mezcla versus cestas más grandes? Eso sería de mucha ayuda. Gary Millerchip: Sí, realmente es una combinación de todo lo anterior. Estamos viendo un aumento en la cantidad de artículos en la cesta. Estamos viendo algo de inflación en la cesta. Pero recuerde, para nosotros, parte de la inflación es mover artículos a tamaños más grandes —o a artículos de mejor calidad con un valor más alto. Así que no tendemos a desglosar los elementos individuales, pero sería una combinación de ambos. Operador: Y nuestra siguiente pregunta llega por la línea de Christopher Horvers de JPMorgan. Christopher Horvers: Así que quería retomar el hilo de los precios. Usted mencionó en las observaciones preparadas que estaban reduciendo los precios por debajo de lo previsto en cuanto a disminuciones de costos. Uno de sus pares habló de más bien “comerse” algunas tarifas, quizá trasladando el precio antes, incluso aunque tuvieran inventario previo a las tarifas. Mi gran pregunta es: ¿hay algún cambio en la racionalidad del mercado general? ¿O es simplemente algo oportunista en un momento dado, dado el panorama en el que estamos? Gary Millerchip: Sí.Creo, Chris, que respondería a la pregunta de un par de maneras, y Ron quizá quiera añadir también algún comentario adicional. Creo que tal vez convenga dar un paso atrás y hablar del panorama competitivo; pensamos que actualmente el mercado es muy racional. Normalmente somos nuestro mayor competidor con nuestro objetivo de mantener siempre esa autoridad sobre los precios y estar ahí para nuestros miembros. Y como mencioné hace un momento, debido al impacto de los precios más altos del gas, consideramos importante seguir ofreciendo más valor a nuestros miembros. En realidad, otro comentario más amplio que haría es, cuando piensas en el impacto en nuestro margen bruto, creo que lo he compartido en un par de trimestres anteriores cuando veíamos mejoras del margen core-on-core con precios más altos. La tasa para nosotros fluctúa de un trimestre a otro. De verdad, les animaría a que no se obsesionen demasiado con un trimestre individual o con un solo elemento del margen bruto. Lo gestionamos de manera más holística y nos fijamos en cómo podemos seguir invirtiendo, generando valor y impulsando los ingresos para nuestros miembros. Este trimestre, como mencioné, invertimos más en algunos artículos cotidianos como carne de res y huevos porque tenemos la oportunidad de hacerlo con el cargo de LIFO que estamos revirtiendo (ciclando), y también pudimos ampliar nuestras diferencias en gas. Pero, en general, cuando observamos la trayectoria de nuestra tasa de margen bruto en los últimos 12 a 24 meses, en términos generales, ha sido estable; y hablo de la tasa de margen bruto neta de inflación o deflación del gas. En general, ha sido estable, con una ligera mejora dentro del rango de las cifras de un solo dígito medio. Y, realmente, el resultado de nuestro tercer trimestre estuvo muy alineado con esa trayectoria, y tenemos la oportunidad de tener capacidad para invertir más en valor para nuestros miembros, como estábamos viendo el impacto para ellos en los precios del gas. Ron Vachris: Y soy Ron. Para añadir a lo que dijo Gary, los movimientos que hemos hecho en precios fueron estratégicos, no reactivos. Quiero decir, son cosas que ustedes verán. Uno de sus ejemplos era que vieron algún inventario que teníamos durante aranceles más altos. Ahora estamos recibiendo productos con precios más bajos. Podemos bajar antes para meternos en esos productos con precios más bajos más rápido. Vamos muy rápido con los huevos cuando esa mercancía empezó a bajar. Así que lo hacemos de esta manera: lo usamos como un recurso. Siempre hemos hablado de ello desde hace mucho tiempo: somos los primeros en bajar y los últimos en subir. Y este periodo fue un buen ejemplo de eso: entrar en productos de menor costo cuando podemos y bajar precios para nuestros miembros. Christopher Horvers: Tiene sentido. Y entonces, como seguimiento, históricamente, hemos pensado en una compensación total de 4% a 5% para empezar a ver la palanca en el segmento core de SG&A. Ustedes hicieron algo como un 9%, creo, porque ayuda el FX, pero en realidad desapalancaron 3 puntos básicos. Entonces, ¿hay algo que esté cambiando ahí? Mencionaste los costos de atención médica; en qué medida tal vez impactó el flete en ese traspaso? Y cualquier comentario sobre cómo deberíamos pensar el futuro. Gary Millerchip: Sí. Y solo brevemente sobre SG&A, no vería que algo haya cambiado realmente en nuestra opinión. Si miras los componentes clave en operaciones, probablemente estábamos en un apalancamiento de alrededor de las cifras de un solo dígito medio en operaciones core, pero con los aumentos de costos de atención médica y un par de pequeños rubros one-time, eso superó ese impacto. Y luego, en el ámbito central, también teníamos un par de acuerdos legales y provisiones que habrían impactado las cifras del centro también. Así que, por supuesto, siempre existe la posibilidad de que estos rubros ocurran de forma inesperada cada trimestre. Pero, fuera de eso, habríamos visto una cantidad razonable de apalancamiento durante el trimestre y, más consistente con esa idea de que las cifras de un solo dígito medio en comparables entreguen cierto nivel de apalancamiento. En tu punto, excluyendo gas, por supuesto. Normalmente no vemos el mismo nivel de apalancamiento en gas. Pero, en operaciones core, eso es lo que esperaríamos ver. Operator: Y la siguiente pregunta viene de la línea de Oliver Chen de TD Cowen. Oliver Chen: Gary, mientras pensamos en la publicidad minorista (retail media), tu modelo de negocio es bastante diferente al de otros jugadores, en términos de eficiencia del SKU. ¿Cuáles son los parámetros y/o las salvaguardas que estás considerando para equilibrar la satisfacción de los miembros con la gran oportunidad? Y suena a que estás en un buen punto de inflexión con esa oportunidad. Además, Ron, mientras sigues impulsando la innovación y actuando como tu peor enemigo frente a un gran desempeño a varios años, ¿qué… hay compensaciones en términos de gastos? ¿O no realmente? ¿Es que, en términos de capital, es muy ligero a la hora de mejorar el checkout y la automatización, además de implementar IA para hacer aún más felices a los clientes, pero usando tecnología, distribución y velocidad? Gary Millerchip: Gracias, Oliver. Sobre la pregunta de retail media, creo que para nosotros es bastante simple: el miembro siempre viene primero. Por eso, una de las razones por las que nuestro enfoque en retail media, primero y ante todo, fue construir más capacidades de personalización para poder ofrecer mensajes más relevantes a los miembros que ayuden a mejorar la experiencia y ahorrar tiempo y dinero a nuestros miembros. Y mientras empezamos a implementar esas capacidades, también, en paralelo, introdujimos cierta actividad de medios en sitios de terceros para desarrollar la capacidad y mostrar a nuestros socios CPG lo que era posible con Costco y el retail media. Ahora que estamos escalando esas capacidades de personalización, seguiremos analizando el retail media desde esa perspectiva. Entonces, ¿cómo ayuda el retail media a entregarnos más valor, experiencias más relevantes para nuestros miembros, y cómo pueden nuestros socios CPG participar en eso para lograr una mejor inversión, un mejor retorno de su gasto de marketing? A medida que introducimos más de esas capacidades, esperaríamos que el retail media aumente y se incremente el valor que generamos allí, pero definitivamente a través de la perspectiva de la experiencia del miembro y el valor para el miembro. Y, por supuesto, todo lo que hacemos: entre un 80% y 90% de ese valor se reinvierte en el miembro para entregarles más valor y mejores precios, para impulsar las ventas de la línea superior. Ron Vachris: Y de nuevo, sobre mi pregunta respecto al gasto tecnológico, lo consideraría ligero en términos de capital por lo que estamos viendo. Estamos observando grandes retornos de las inversiones. Gary habló sobre las ventas que estamos aprovechando en el comercio electrónico. Sí, hay un costo por esa IA, pero se compensa con mayores ventas y el gran apalancamiento que también estamos viendo. En el lado de las operaciones, la tecnología que estamos usando en el frente ha sido muy favorable para aumentar la productividad. Creo que su punto sobre el apalancamiento de SG&A es una buena reflejo de los beneficios que estamos viendo con filas más cortas, mayor rapidez de procesamiento para nuestros miembros y, a su vez, la reducción de nuestras nóminas en esas áreas. Así que lo vemos más como algo que no implica una carga significativa en capital para nosotros en este punto. Operator: Y nuestra siguiente pregunta viene de la línea de Chuck Grom con Gordon Haskett. Charles Grom: Entonces, unos 45 dólares en efectivo por acción en el balance. ¿Puedes ampliar la perspectiva y ayudarnos a pensar en la asignación de capital, incluidos los planes para un dividendo especial, y también en cómo podrían verse los posibles despliegues de reembolsos futuros por aranceles? Gary Millerchip: Claro. Gracias, Chuck. Sí, en cuanto al capital y, en cierto sentido, la estrategia financiera, en realidad es bastante consistente en nuestra mente. Nuestra prioridad #1, por supuesto, es seguir invirtiendo en el negocio para impulsar el crecimiento. Y escuchaste que compartí en los comentarios preparados: nos estamos enfocando realmente en acelerar los almacenes nuevos, remodelar almacenes donde tengamos la oportunidad de expandir capacidad y apoyar el crecimiento continuo, especialmente en esas ubicaciones con restricción de capacidad — perdón, en esas ubicaciones con restricción de capacidad—, expandir la red de depósitos. También estamos haciendo algunas inversiones en capacidades de manufactura donde puedan apoyar el crecimiento de KS, cosas como ampliar la capacidad de hot dogs y el tostado de café en algunas de estas áreas. Y, por supuesto, también la participación digital de los miembros e invertir en capacidades tecnológicas para mejorar la experiencia del miembro.A medida que realizamos esas inversiones, y dado que esa es la máxima prioridad, también estamos aumentando gradualmente el dividendo ordinario con el tiempo, como usted sabe, y seguimos comprando acciones a un nivel que evita la dilución derivada de las subvenciones de acciones para ejecutivos que emitimos cada año. Estamos en una posición, como usted mencionó, en la que seguimos generando un exceso de flujo de caja más allá de esas prioridades. Y creemos que, en la valoración actual, el dividendo especial suele ser la forma más efectiva de devolver el exceso de efectivo sin renunciar a la flexibilidad para seguir invirtiendo en crecimiento cuando vemos oportunidades para hacerlo. Nuestras reservas de efectivo continúan creciendo, y obviamente evaluaremos cuál pensamos que es el momento adecuado y el enfoque para afrontar esa situación. Es importante recordar que la última vez que hicimos un dividendo especial, el precio de las acciones estaba materialmente más bajo que hoy. Así que, para tener un rendimiento similar, diría que nuestro efectivo tendría que estar en un nivel más alto que el que estaba en el último dividendo especial. Pero seguiremos revisando esas opciones con nuestro Consejo, aunque no hay planes para compartirlos en el presente. Pero, obviamente, mantendremos informados a los inversores a medida que sigamos evaluando. Charles Grom: Okay. Genial. Justo. Y luego, solo sobre bienes raíces, de lo que usted habló, creo que en este trimestre o quizá este año, dijo que va a relocalizar 3 tiendas. ¿Podría ayudarnos a pensar en el conjunto de oportunidades y recordarnos cuál es el umbral de volumen de ventas que normalmente hacen cuando quieren relocalizar un club? Ron Vachris: Realmente depende de las instalaciones existentes. Y tenemos algunas: nuestras ubicaciones anteriores de Price Club en el noreste que eran instalaciones más pequeñas con 500 parques; cuando llegan a un umbral del volumen promedio del almacén, el que estamos viendo en EE. UU., se activa el momento en el que vemos oportunidades para hacer crecer las ventas en ese mercado. Así que es difícil decir que haya un monto único en dólares en todo el mundo que usemos para activar eso. De verdad, se trata del tamaño del negocio y del tamaño de la instalación, y de cómo estamos atendiendo a nuestros socios en las gasolineras, los estacionamientos y el flujo dentro del almacén. Así que es un objetivo móvil a medida que lo vemos. Operador: Y nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Scot Ciccarelli de Truist. Scot Ciccarelli: Parece que 2 de sus competidores más grandes a nivel mundial, pero ciertamente en EE. UU., Walmart y Amazon, siguen elevando el listón competitivo, si se puede decir así, en velocidades de entrega. Dado ese hecho y el posible aumento del comercio agente, parece que las capacidades de entrega y la velocidad serán aún más importantes con el tiempo. Entonces, ¿cree que Costco, al final, necesitará construir su propia infraestructura de entrega 1P? ¿O cree que puede confiar completamente en socios de terceros para competir en un entorno así? Ron Vachris: Creo que vamos a seguir analizando eso. Como usted sabe, hace unos años, en 2020, avanzamos con una adquisición para entrar en la entrega de grandes y voluminosos productos, porque sentíamos que había una oportunidad significativa en reducir los tiempos de entrega. Eso ha sido muy productivo para la empresa, y entregamos un gran ejemplo en ese sentido. Actualmente, ahora, en nuestro proceso de entrega el mismo día, tenemos excelentes: tenemos muy buenos socios de terceros que, como dije en los comentarios iniciales, tienen una alta satisfacción de nuestros socios, y estamos promediando 45 minutos o menos en caso de que un socio necesite que algo se entregue con esa rapidez. Así que, en este momento, estamos contentos con los socios que tenemos. Seguimos evaluándolo y viendo cómo podemos mejorar los tiempos de entrega en toda la red y en todo el mundo. Así que seguirá revisándose si necesitamos integrarnos verticalmente aún más en ese negocio. Operador: Y nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Zhihan Ma de Bernstein. Zhihan Ma: Tengo una sobre el tráfico. Entendemos que hubo muchos cambios de calendario en el tercer trimestre, pero parece que el tráfico estuvo algo por debajo de la tendencia histórica, al menos durante la primera parte del tercer trimestre, y luego empezó a crecer hacia abril. ¿Nos pueden ayudar a entender, uno, cuánto de la aceleración de abril se benefició de la inflación del gas y generó más tráfico hacia las tiendas? Y dos, ¿hay una manera estructural de mejorar aún más el tráfico, especialmente considerando que muchas de sus tiendas pueden ya estar al límite de su capacidad, por lo que tal vez no sea físicamente posible atraer más crecimiento de tráfico a partir de aquí? Gary Millerchip: Claro. Sí. Gracias por la pregunta. En cuanto al tráfico, diría que es importante, más o menos, tener en mente y dar un paso atrás para mirar los últimos 12 meses, porque hemos visto que la combinación ha cambiado con el tiempo. Si piensa en un año atrás, nosotros estábamos más bien planos o ligeramente negativos en el tamaño del ticket, y hemos visto un aumento en el ticket; y en cuanto al tráfico, probablemente estábamos con un crecimiento en la franja de los dígitos medios altos. Y lo que hemos visto es la continuación de la misma tendencia general de comparables que estábamos viendo entonces. Pero hemos visto que, al pasar por algunos de esos tickets promedio más bajos, hemos visto que aumentan los tamaños de los tickets, y hemos visto que el tráfico continúa creciendo en un par de puntos: aproximadamente un 2%, creo que en promedio, si se observan los resultados mensuales recientes en comparación con ese 5%. Así que sigue creciendo de manera saludable, pero definitivamente un poco por debajo de lo que era y, si quiere, es una normalización: a lo largo de esos 2 años, esos dos números se están acercando más. Creo que es un poco difícil mirar meses individuales e intentar unir demasiadas cosas a partir de ellos. Sí creo que hay mucho trabajo que hemos hecho en los últimos trimestres para crear más oportunidades para que los socios visiten con más frecuencia, ya sea por el horario extendido para nuestras estaciones de servicio de gas antes del crecimiento reciente en el gas que hemos visto con precios más altos, el horario operativo extendido en nuestros almacenes, que lanzamos justo hace menos de un año también. El trabajo que Ron mencionó antes sobre remodelar y ampliar almacenes para crear más capacidad, ya sea para los estacionamientos o las estaciones de gas y más capacidad allí también. Así que creo que hay mucho enfoque en asegurar que mantengamos esa trayectoria en el tráfico, pero sí creo que habrá ajustes a favor y en contra en meses individuales, simplemente porque hay algunas dinámicas diferentes, como mencionaron, relacionadas con el cambio de comportamiento de los socios. Y si pensamos en el periodo del que hablaban como ejemplo, definitivamente tuvimos un periodo en el que los socios se abastecían de artículos porque estaban preocupados por los efectos que podrían tener los aranceles en los costos. Y creo que se ve algo de eso reflejado en los datos mes a mes individuales. Pero en general, nos sentimos bien con el crecimiento del tráfico que estamos viendo cuando lo observamos en una base de 2 años y también en un año individual. Ron Vachris: Para complementar lo que Gary está diciendo, como mencionó al hablar de nuestro gasto de capital, la adquisición de propiedades adyacentes a nuestros almacenes, la expansión de estacionamientos, la tecnología de procesamiento es también un impulsor clave del tráfico. Si podemos lograr que los socios sean procesados mucho más rápido, estamos convirtiendo los espacios de estacionamiento mucho más rápido, y eso se traduce en un mejor tráfico en esos almacenes de alto volumen. Y luego buscamos estratégicamente ubicaciones de relleno. Hemos demostrado que cuando abrimos un edificio en un mercado existente, nuestra construcción de retorno en los edificios existentes, cuando aliviamos la presión, ocurre muy bien. Y así, vemos un gran retorno de tráfico en esos almacenes que se alivian de volumen mientras nos expandimos estratégicamente con ubicaciones de relleno en todo el mundo. Gary Millerchip: Quizá solo mencionar también, usted preguntó sobre el gas. Solo para confirmar: no dijo esto, pero quería asegurarme de aclararlo. El tráfico de gas no está incluido en nuestro número de tráfico. Yo diría que, en general, un poco menos de la mitad de nuestros socios visitan el almacén cuando visitan la estación de gas.No diría que hayamos visto un cambio dramático cuando miramos nuestros resultados en el tercer trimestre, en relación con el tráfico en general como resultado de eso. Creemos que es en parte porque muchos miembros están aumentando la frecuencia con la que visitan la gasolinera para recargar entre lo que normalmente habría sido un intervalo antes de que el tanque se vaciara, debido a la preocupación por cuál podría ser el precio de la gasolina mañana. Pero sí creemos que, con el tiempo, es una gran forma de generar lealtad. Cuando miramos a nuestros miembros que participan en nuestras compras de gas, en general visitan con más frecuencia. Están gastando más con nosotros en general y también están renovando a una tasa más alta. Así que creemos que es un buen indicador saludable del crecimiento a largo plazo para el negocio a medida que seguimos impulsando la participación en gas. Operador: Y nuestra siguiente pregunta viene de la línea de Peter Benedict con Baird. Peter Benedict: Sé que la próxima semana vamos a ver los números de mayo, pero solo me gustaría saber si podrían comentar sobre cualquier cambio de comportamiento o cambios de tendencia que quizá hayan visto hasta ahora. Obviamente, el entorno es dinámico. Así que están atentos a eso. Y relacionado con eso, quizá una pregunta de panorama general sobre los GLP-1. Lo mencionaron en los comentarios preparados. Me interesa cómo está influyendo en el desempeño de cualquier categoría que tengan o quizá cómo están pensando en inclinarse hacia diferentes categorías mientras miran hacia adelante durante los próximos varios meses y años. Gary Millerchip: Sí. Gracias, Peter. Como mencionaste, publicaremos las ventas la próxima semana, así que no entraré en ningún tipo de tendencias a corto plazo. Pero quizá solo conecte con un par de comentarios que hice antes: en general, realmente no estamos viendo ningún cambio importante en el comportamiento de nuestros miembros. Claro, con el gas, por supuesto, lo matizo. Los precios del gas están muy presentes en la mente de los miembros y han tenido un impacto importante en nuestro crecimiento general en gas, además de, seguro, haberse convertido en un porcentaje mayor del gasto total de un miembro en el mes debido a los precios más altos del gas que hay en el mercado hoy. Hemos ampliado nuestros diferenciales de precios para asegurarnos de estar ahí para nuestros miembros, pero sabemos que eso es algo muy presente en la mente de los miembros. Pero en cuanto a la comercialización central, realmente es muy, muy consistente. Creo que la calidad, el valor y la novedad son extremadamente importantes, y son esas cosas en las que se enfocan nuestros compradores cada día. Y seguimos viendo esa combinación de productos que ofrecen cada día un gran valor, que lo están haciendo realmente bien, y productos que aportan novedad y emoción, que también lo están haciendo realmente bien. Un par de ejemplos de eso en — y eso ocurre en las tres de nuestras categorías de no alimentos, alimentos y artículos de conveniencia, y también en frescos, diría yo. En no alimentos, lo cotidiano se ve en llantas y en mayores, y en salud y belleza, donde tenemos un gran valor para nuestros miembros que pueden aprovechar todos los días. Y del lado de la emoción, encontrar nuevos productos estrella para que los miembros los aprovechen en eventos especiales. Mencioné algunos de los artículos de autocuidado que estamos vendiendo en salud y belleza y pequeños electrodomésticos. Son realmente las áreas donde veo que los miembros aprovechan algunas oportunidades para darse gustos a grandes valores. Pero cosas similares también en frescos, con la carne premium que sigue haciéndolo extremadamente bien por el valor y la calidad que ofrecemos, aunque el crecimiento por unidades es extremadamente fuerte en carne molida y en aves, también gracias al valor cotidiano que ofrecemos. Creo que, en términos de GLP-1, lo más importante que vemos, por supuesto, es que el valor que estamos ofreciendo en nuestra farmacia realmente está ayudando a los miembros a aprovechar esos medicamentos de una manera muy rentable. Creo que lo señalé en nuestros comentarios preparados: una de las cosas que estamos viendo en alimentos y artículos de conveniencia es que nos estamos inclinando de verdad hacia cualquier cosa relacionada con proteína, y ahora mismo está yendo extremadamente bien. Así que snacks de proteína, barras de proteína, palitos de carne. Lanzamos nuestra propia Kirkland Signature Beef Stick, que está logrando un volumen impresionante y ofrece un valor extraordinario a nuestros miembros. Así que ese es un ejemplo de un área en la que realmente nos estamos enfocando en esos productos debido a lo que estamos viendo en nuestros miembros y al valor y la calidad que buscan. Ron Vachris: Y, por el lado del merchandising, en este último trimestre tuve la oportunidad de reunirnos con varios de los CPG más grandes junto con Sarah, nuestra Directora de Merchandising. Y les puedo decir que están haciendo algunos ajustes interesantes basados en las necesidades del cliente de GLP. Y como mencionó Gary, los proteínas: acabamos de lanzar una Kirkland Signature Ultra Filtered Protein Milk en nuestra sección de lácteos que ha despegado de manera extremadamente, extremadamente fuerte; en particular, con fibra, magnesio. Así que creo que nuestros compradores están muy encima del efecto halo de los GLP y de las necesidades de los miembros. Y me siento bastante impresionado con lo que estoy viendo en los CPG, los más grandes, y con cómo están ajustando su estrategia hacia las oportunidades potenciales futuras. Así que hay una oportunidad bastante considerable, y siento que estamos en la parte inicial de eso. Operador: Y nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Rupesh Parikh con Oppenheimer. Rupesh Parikh: Solo volviendo a sus comentarios sobre la búsqueda con IA. Me preguntaba si están viendo algún beneficio en categorías o servicios específicos en términos de tráfico y conversión. Gary Millerchip: Creo que es bastante amplio, Rupesh. Es: como mencionamos antes, para nosotros todavía es muy temprano. Pero a medida que hemos empezado a trabajar en la actualización de nuestras páginas de producto para asegurarnos de que reflejen y se traduzcan a través de esos grandes modelos de lenguaje, nuestro valor y nuestra calidad se muestran. Como pueden imaginar, por el compromiso que tenemos con brindar un gran valor a nuestros miembros y con el compromiso con la calidad, las reseñas y los comentarios de los miembros sobre los productos que estamos vendiendo son relativamente positivos en comparación con alternativas. En general, eso encaja muy bien con esos grandes modelos de lenguaje. Así que yo diría que, cuando nuestros miembros están buscando esos productos, aparecemos con más consistencia y tenemos planes para asegurarnos de que aparezcamos con más consistencia en el futuro. Y pensamos que es una oportunidad mientras continuamos evolucionando nuestra estrategia para garantizar que estemos obteniendo, al menos, nuestra parte justa de esa actividad a medida que los miembros cambian su comportamiento. Ron Vachris: Un buen ejemplo de categorías serían electrodomésticos. Tenemos un buen valor en electrodomésticos, un valor diario muy bueno, pero nuestro valor realmente fuerte está en un precio “todo incluido” en el que nuestros precios incluyen la entrega, la instalación y el retiro. La búsqueda regular no mostraba todo ese valor. Ahora, con estos grandes modelos de lenguaje, pueden analizar todo el valor, como neumáticos con la instalación incluida, riesgos de la vía incluidos y nitrógeno incluido. Así que nos sentimos muy optimistas sobre esta búsqueda con IA y la fortaleza que va a aportar para contar toda la historia de Costco sobre el valor real de lo que ofrecemos. Rupesh Parikh: Genial. Y entonces mi pregunta de seguimiento, solo sobre el negocio de combustible. Entonces ustedes han visto un aumento significativo en el volumen. ¿Cómo piensan las oportunidades para aumentar el flujo? ¿Y lo que podría, de cara al futuro, ser quizá un aumento más permanente en sus volúmenes de combustible relacionado con cambios recientes en el comportamiento? Gary Millerchip: Sí. Gracias, Rupesh. Sí, es un poco difícil predecir, obviamente, qué va a pasar con los precios del gas. Creo que creemos que al ampliar nuestras brechas y ofrecer más valor a nuestros miembros, lo mencioné un poco antes en la llamada, vemos que, con el tiempo, los miembros que interactúan con nosotros en gas generalmente visitan con más frecuencia, compran más y también renuevan con una tasa más alta.Entonces creemos que el hecho de que tenemos más miembros visitando nuestras gasolineras de forma más constante, e incluso como mencionó Ron en algunas de sus observaciones preparadas, estamos viendo que algunos miembros que han sido miembros durante algún tiempo están usando las gasolineras por primera vez; creemos que eso también es una señal alentadora para la fidelidad a largo plazo. Así que, sobre el gas en sí, creo que es un poco más difícil de predecir porque a menudo lo que encontramos es que, cuando los precios del gas están más altos, los miembros están dispuestos a viajar un poco más lejos o a reconocer que quizá les llevará un poco más de tiempo llenar el depósito debido a lo ocupadas que están nuestras bombas de gas. Así que podemos ver ese cambio con el tiempo en función de cómo cambian los precios del gas, pero creemos que el hecho de que los miembros interactúen con el gas con nosotros es un gran recordatorio y refuerzo del valor general que ofrecemos y es probable que impulse la fidelidad a largo plazo según lo que hemos visto históricamente en miembros que compran gas con nosotros frente a quienes no. Operador: Y nuestra siguiente pregunta viene de la línea de Greg Melich con Evercore ISI. Gregory Melich: Me encantaría profundizar un poco más en la desinflación y la inflación. ¿Sigue rondando aproximadamente el 1% en todo el paquete, Gary? ¿Es una estimación justa? Porque dijiste que había algunos buenos y algunos malos en el trimestre. Gary Millerchip: Sí, fue un poco más alto en el trimestre, Greg. Entonces, más bien, de dígitos bajos a medios es lo que hemos compartido en el pasado. Pero realmente, gran parte del aumento, si no todo el aumento en la tasa de inflación, incluye el gas en ese número, y el gas, sin duda, fue la parte más grande de la inflación, como seguramente puedas imaginar. Si lo desgloso un poco más para ti entre algunas categorías y partidas, mencioné en las observaciones preparadas que frescos y alimentos y ultramarinos estuvieron algo más bajos durante el trimestre. Eso se debió en gran medida a que producir, huevos y lácteos estaban mostrando deflación. Todavía estamos viendo inflación en carne de res, charcutería y áreas como los dulces. Así que definitivamente hay contrapesos en alimentos y ultramarinos, pero el impacto neto fue una ligera reducción en frescos y en alimentos y ultramarinos durante el trimestre. Los no alimentos estuvieron un poco más altos durante el trimestre. Parte de eso fue realmente porque estamos viendo un mayor costo de chips de memoria en computadoras, y eso impacta el tipo de costo de los artículos en los principales. Ahora bien, aprovechamos para comprar con anticipación algunos artículos allí para intentar mitigar y minimizar el impacto para nuestros miembros, pero definitivamente es algo que estamos viendo en el costo de los artículos. Y luego, la secundaria en no alimentos que vemos, especialmente si los precios del petróleo permanecen en niveles elevados, es probable que vea algunos aumentos en artículos que tienen componentes de plástico o poliéster o algodón debido al impacto de los mayores costos de la resina. Gregory Melich: Entendido. ¿Y tal vez un seguimiento sobre el gas? Dijiste que ampliaron sus brechas de precio en la gasolina. ¿Se redujo la ganancia por centavo como parte de eso? ¿O básicamente fue solo que, como todos subieron los precios, ustedes los subieron menos? Gary Millerchip: Nuestra ganancia fue un poco más alta año contra año, pero como una tasa de ventas, obviamente, fue significativamente más baja. Operador: Y nuestra siguiente pregunta viene de la línea de John Heinbockel con Guggenheim Partners. John Heinbockel: Quizá Ron, dos preguntas relacionadas. ¿Cómo se ve el pipeline del club?—y sé que es multianual—¿cómo se ve el pipeline de clubes en Europa y Asia, digamos, durante los próximos 3 años, cierto? ¿Y dónde está la mayor acumulación de clubes por llegar? Y, en segundo lugar, cuando piensas en la capacidad en Canadá, donde tienes algunos AUVs muy altos. Sé que has estado agregando clubes. ¿Cómo se ve la dinámica de capacidad en ese país? Ron Vachris: Okay. En Canadá, sí, tenemos mucho potencial al alza. Tenemos algunos clubes. Tenemos trazados los próximos 3 a 5 años. Y así vemos un crecimiento constante y sólido en Canadá durante al menos los próximos 5 años, y luego tendremos que volver para evaluar hacia dónde vamos.En Asia, siguen existiendo grandes oportunidades en China, en Corea y en Japón. Taiwán, sí vemos oportunidad para algunas ubicaciones más en esa región, pero creemos principalmente que esos otros 3 grandes países tienen el mayor potencial para nosotros también. En Europa, todavía somos muy jóvenes en Francia, y vemos que esto va a llegar. España tiene el margen más corto que vemos con un crecimiento significativo en España durante los próximos 3 años también. Y el Reino Unido ha sido muy fuerte para nosotros durante los últimos 3 años. Así que creo que veremos muy buenas cosas en el Reino Unido también. Por lo tanto, vemos una expansión internacional muy sólida durante los próximos 5 a 10 años, y esos países probablemente serán los líderes fuera de Norteamérica. Operadora: Y nuestra última pregunta llega desde la línea de Chris Nardone, de Bank of America. Christopher Nardone: Entonces, sobre la fortaleza del programa de Membresía Ejecutiva en relación con las tendencias recientes, ¿están viendo que más clientes se cambian de Gold a Executive? ¿O la fortaleza reciente está impulsada más por clientes nuevos que eligen la membresía de nivel superior? Y luego, como seguimiento relacionado, con el aumento en los precios del gas, ¿están viendo que la adquisición de nuevas membresías mejora a medida que avanzan por la temporada de primavera? Gary Millerchip: Sí. Gracias por las preguntas, Chris. Sobre la membresía ejecutiva, es una combinación de ambas. Así que definitivamente estamos viendo un aumento en las actualizaciones de membresía desde Gold, pero también estamos viendo una mayor penetración de nuevos miembros que se inscriben en la membresía ejecutiva con los beneficios adicionales que ofrecimos, en particular el horario de apertura extendido y los $10 por mes en Instacart si gastas por encima de cierto nivel. Perdón, ¿cuál era la segunda parte de la pregunta? Sí, no sé si podríamos atribuirlo a algún factor individual, pero ciertamente estamos viendo crecimiento año tras año en los registros de nuevos miembros, como mencioné antes en la llamada. Así que estamos contentos con ese impulso. Y obviamente, el año pasado estuvimos atravesando un ciclo con mayores tasas de crecimiento también, como he mencionado. Así que nos alienta el crecimiento que estamos viendo allí. No diría necesariamente que lo atribuyamos a un solo factor individual, pero definitivamente estamos viendo un crecimiento continuo en los registros de nuevos miembros año tras año. Christopher Nardone: De acuerdo. Y luego, sobre el lanzamiento de Executive en China, ¿cómo va en relación con sus expectativas? Y si pudiera recordarnos dónde todavía podrían desplegar este programa en algunos de sus otros mercados internacionales con el tiempo? Gary Millerchip: Sí. En general, hemos estado muy satisfechos. Creo que está por delante de nuestras expectativas en China. Obviamente lanzamos con altas expectativas, creyendo que sería una gran relación valor para nuestros miembros, pero hemos visto un nivel más alto de actividad del que inicialmente esperábamos. Diría que hoy, con China, tenemos la Membresía Ejecutiva en la mayoría de nuestros mercados donde tenemos un nivel de almacenes de alrededor del número 7 que tenemos en China. Hay algunos países individuales donde hoy no tendríamos Membresía Ejecutiva. Y ciertamente, con el tiempo, si crecemos esa presencia, podría tener sentido. Pero creo que en este momento, sentimos que tenemos la Membresía Ejecutiva en los mercados donde tiene sentido. Operadora: Y señoras y señores, eso concluye nuestra sesión de preguntas y respuestas y la conferencia telefónica de hoy. Les agradecemos su participación, y ya pueden desconectarse.
