Clariant AG

Operador: Distinguidas señoras y señores, bienvenidos a la conferencia telefónica sobre los resultados de cuarto trimestre y del año completo 2025 de Clariant, así como a la transmisión web en vivo. Soy Valentina, la operadora de Chorus Call. [Instrucciones del operador] La conferencia se está grabando. [Instrucciones del operador] La conferencia no debe grabarse para su publicación o difusión. En este momento, es un placer para mí dar paso a Andreas Schwarzwaelder, responsable de Relaciones con Inversores. Por favor, adelante, señor. Andreas Schwarzwaelder: Gracias, Valentina, y distinguidas señoras y señores, buenas tardes. Mi nombre es Andreas Schwarzwaelder, y es un placer darles la bienvenida a esta llamada. Hoy me acompañan Conrad Keijzer, CEO de Clariant; y Oliver Rittgen, CFO de Clariant. Conrad comenzará esta llamada proporcionando una actualización sobre el progreso que hemos logrado en nuestra estrategia de crecimiento impulsada por nuestro propósito y un resumen de los aspectos destacados financieros del año completo 2025 y los programas de ahorros; seguido por Oliver, que nos guiará a través de los resultados del Q4 y de las unidades de negocio; Conrad concluirá con la perspectiva para el año completo 2026. Habrá una sesión de preguntas y respuestas después de nuestra presentación. En este momento, todos los participantes están en modo solo escucha. Me gustaría recordar a todos los participantes que la presentación incluye declaraciones prospectivas, que están sujetas a riesgos e incertidumbres. Por lo tanto, se anima a oyentes y lectores a consultar el aviso legal en la Diapositiva 2 de la presentación de hoy. Como recordatorio, esta conferencia telefónica se está grabando. Se pondrá a disposición una repetición y una transcripción de la llamada en la sección de Relaciones con Inversores del sitio web de Clariant. Ahora, paso la palabra a Conrad para que comience la presentación. Conrad Keijzer: Gracias, Andreas. 2025 fue un año que demostró el éxito de nuestro recorrido de transformación. El progreso que hemos logrado en los últimos años está dando frutos, y nuestra estrategia de crecimiento impulsada por nuestro propósito muestra su fortaleza mediante una ejecución efectiva. Basada en 4 pilares estratégicos: enfoque en el cliente, química innovadora, liderazgo en sostenibilidad y compromiso con las personas, la estrategia refleja nuestro enfoque integrado para generar valor para todos los grupos de interés. En nuestro primer pilar, enfoque en el cliente. La ejecución de nuestros programas de excelencia comercial impulsó una mejora adicional en la satisfacción del cliente, según lo indicado por el Net Promoter Score del cliente, cNPS. En 2025, este cNPS aumentó a 50 frente a 45 en 2024, y la empresa recibió puntuaciones sobresalientes por la calidad del producto, el soporte técnico y el servicio al cliente. En general, esta puntuación situó a Clariant en el primer cuartil entre sus pares. Nuestra estrategia local-para-local ha seguido ayudándonos a afrontar los desafíos geopolíticos y los aranceles. Atendemos a nuestros clientes en un nivel muy alto basándonos en la fabricación local y la obtención local de materias primas. Logramos acelerar el despliegue de CLARITY, una plataforma de servicios en la nube diseñada para optimizar la gestión de catalizadores y el seguimiento del rendimiento. Ofrece datos de operaciones en tiempo real 24/7 para que los clientes puedan gestionar sus plantas de manera más eficiente. A finales de 2025, el uso de CLARITY casi se ha duplicado hasta superar las 220 plantas de clientes y los 800 usuarios en 38 países. Y, por último, la dirección diferenciada, que garantiza que asignemos recursos de manera estratégica. Cada segmento empresarial tiene su propio mandato estratégico para optimizar la creación de valor. Las acciones de reestructuración y expansión de la capacidad realizadas en nuestro segmento de Aditivos dieron como resultado una recuperación exitosa, con crecimiento de ventas mejorado y mejores márgenes. En nuestro segundo pilar, química innovadora, demostramos una mejora sólida en las ventas de innovación, alcanzando el 18,8%, lo que marca un aumento significativo frente al 16,9% registrado en 2024. Esta trayectoria refleja la fortaleza del portafolio de innovación de Clariant y su ejecución. Mantenemos nuestro compromiso con la investigación y el desarrollo con una inversión sostenida del 3% de los ingresos en 2025. Los productos de nuestro pipeline de innovación crecen más rápido que el resto de nuestro portafolio.Seguiremos intensificando las alianzas con proveedores para co-crear innovaciones que cumplan con los más altos estándares medioambientales. Esta dedicación a la innovación dio lugar a más de 30 premios y reconocimientos recibidos a lo largo del año por parte de clientes como L'Oreal, Unilever y Schneider Electric, así como de diversas asociaciones del sector. 2025 marcó otro año de gran avance en el liderazgo en sostenibilidad. Los objetivos de Clariant para la reducción de las emisiones de gases de efecto invernadero, que se anunciaron originalmente en nuestro Día del Inversor en noviembre de 2024, fueron revisados y aprobados por la iniciativa Science Based Targets en 2025. Para 2030, Clariant se compromete a reducir las emisiones absolutas de gases de efecto invernadero del Alcance 1 y 2 en un 47% y las emisiones absolutas del Alcance 3 en un 28% con respecto al año base de 2019. En 2025, las emisiones totales de gases de efecto invernadero del Alcance 1 y 2 cayeron a 0.43 millones de toneladas métricas en 2025, lo que supone una disminución del 11%. El principal motor de la reducción de gases de efecto invernadero en 2025 fue un cambio adicional hacia la electricidad verde. La proporción de electricidad renovable aumentó del 69% al 76%. Las emisiones indirectas totales de gases de efecto invernadero para bienes y servicios comprados, Alcance 3.1, fueron un 6% inferiores, hasta 2.4 millones de toneladas métricas, en los últimos 12 meses. Como resultado del progreso constante a lo largo del tiempo, los objetivos creíbles, los datos verificados y la clara rendición de cuentas, logramos las puntuaciones más altas a nivel de liderazgo en todas las categorías medioambientales del Carbon Disclosure Project, CDP, la plataforma de divulgación medioambiental más utilizada a nivel mundial. Al quedar en el 1% superior de todas las empresas evaluadas en todo el mundo, Clariant recibió una A en cambio climático y bosques y una A- en seguridad hídrica. Estamos convencidos de que la transformación hacia modelos de negocio más sostenibles no se revertirá. Las empresas que sigan el rumbo marcarán el futuro y obtendrán una ventaja competitiva duradera. Y, por último, la participación de las personas, donde aumentamos nuestro Net Promoter Score de empleados, eNPS, hasta 37 en 2025, frente a 34 en el año anterior. Me complace especialmente que la tasa de participación de nuestros empleados haya seguido aumentando hasta el 88% y que nuestro compromiso de los empleados haya alcanzado el 87%, lo que nos sitúa en el cuartil superior en comparación con nuestros pares de la industria. Nuestro desempeño en seguridad también fue de cuartil superior en la industria química a nivel mundial. Clariant registró una tasa de Days Away, Restricted, or Transferred de 0.13, frente a 0.17 en 2024. Esto refleja nuestra alta concienciación y nuestro compromiso continuo con la seguridad, la formación y la rendición de cuentas. Estos logros se deben al arduo trabajo de más de 10,000 colegas de Clariant en todo el mundo, que están comprometidos con nuestra estrategia de crecimiento impulsada por el propósito y que lograron resultados sólidos en 2025. Logramos ventas por CHF 3.9 mil millones, lo que representa un desempeño plano en un entorno macroeconómico desafiante. Mejoramos nuestro margen de EBITDA antes de partidas excepcionales en 180 puntos básicos, hasta el 17.8%, impulsado por la ejecución exitosa de nuestros programas de mejora del rendimiento. Este es el tercer año consecutivo en el que hemos logrado una mejora sólida del EBITDA, tanto en términos absolutos como en márgenes. Me complace especialmente la tasa de conversión de caja del 42% que alcanzamos en 2025. Esto representa una mejora de 10 puntos porcentuales en comparación con 2024, y ya supera nuestro objetivo de mediano plazo del 40%. Nuestro desempeño en 2025 nos permite proponer una distribución estable a los accionistas de CHF 0.42 por acción. Ahora, pasemos a más detalles relacionados con nuestro desempeño financiero para el año completo 2025. Logramos ventas por CHF 3.9 mil millones. Esto representa un desempeño plano en moneda local, y la cifra reportada se ve afectada por un efecto negativo de traducción de divisas del 6%. Mantuvimos la disciplina de precios en todo nuestro portafolio en un entorno de materias primas ligeramente deflacionario, con un aumento interanual en Adsorbents & Additives y precios planos en Care Chemicals and Catalysts. Los volúmenes orgánicos disminuyeron un 1% en todas las unidades de negocio. La adquisición de Lucas Meyer Cosmetics tuvo un impacto positivo en el alcance del 1%. Pasando a la rentabilidad. Tuvimos un sólido desempeño general, con una mejora de 180 puntos básicos en el margen de EBITDA antes de partidas excepcionales con respecto al año completo de 2024, impulsada por nuestros programas de mejora del desempeño y la productividad de costos en todas las unidades de negocio y las funciones corporativas. En términos absolutos, el EBITDA antes de partidas excepcionales aumentó un 5% hasta alcanzar 679 millones de CHF. Como mencioné anteriormente, registramos una tasa de conversión de flujo de caja libre del 42% en 2025. Esto representa un incremento de 10 puntos porcentuales frente a 2024 y cumple con nuestro objetivo de mediano plazo del 40% con antelación al calendario. Pudimos lograrlo gracias a una gestión eficaz de costos y márgenes, que impulsó un aumento en el flujo de caja operativo. Un mayor capital de trabajo neto y los efectos de la periodificación compensaron este avance. En términos absolutos, el flujo de caja libre aumentó un 31% hasta situarse en 273 millones de CHF. Ahora pasemos a nuestro programa de ahorros para el Investor Day. Como recordatorio, esperamos lograr ahorros de tasa de ejecución completa por 80 millones de CHF provenientes de las unidades de negocio y acciones corporativas, que se entregarán para finales de 2027. En el 4T, alcanzamos ahorros por 19 millones de CHF, lo que eleva el total a 50 millones de CHF para 2025. Esto representa el 63% del objetivo de ahorros total, y se prevé que el remanente se materialice principalmente en 2026. Las medidas clave incluyen una reducción de aproximadamente 470 equivalentes a tiempo completo en las funciones de negocio y corporativas, y el cierre de 2 líneas de producción y 2 sitios como parte de nuestra optimización de huella. Procurement añadió otros 22 millones de CHF en ahorros relacionados con cambios estructurales en proveedores alternativos que califican e implementar una gestión contractual basada en las mejores prácticas. La ejecución eficiente en costos de los programas y la periodificación condujeron a cargos por reestructuración de 63 millones de CHF. Esto estuvo por debajo de los cargos por reestructuración de 75 millones de CHF que originalmente se esperaban para el año. Con esto, ahora le cedo la palabra a Oliver para más detalles sobre nuestro desempeño del negocio en el cuarto trimestre. Oliver Rittgen: Gracias, Conrad, y buenas tardes a todos. En el cuarto trimestre, entregamos ventas por 1.000 millones de CHF, lo que representa un aumento del 1% en moneda local frente al período del año anterior. Los precios, en general, se mantuvieron planos, ya que los ajustes de precios basados en fórmulas vinculados a los costos de materias primas en Care Chemicals se compensaron con un aumento del 1% en Adsorbents & Additives y precios estables en Catalysts. El volumen aumentó un 1% debido a que el crecimiento en Catalysts y Care Chemicals compensó una disminución en Adsorbents & Additives. La cifra reportada se vio afectada por un viento en contra de divisas del 7%. Pasemos a la rentabilidad. Nuestro EBITDA del 4T, antes de partidas excepcionales, aumentó un 10%, lo que corresponde a un margen del 17,1%. Esto representa una mejora de 240 puntos básicos frente al cuarto trimestre de 2024. Las contribuciones clave provinieron de la continua sólida ejecución del programa de mejora del desempeño en todas las unidades de negocio, una gestión eficaz de costos, una mezcla positiva debido al fuerte crecimiento en Catalysts y el apalancamiento operativo. Veamos ahora el desarrollo del cuarto trimestre por unidad de negocio, comenzando con Care Chemicals. Las ventas aumentaron un 1% en moneda local, ya que un crecimiento del 2% en volumen registrado en el trimestre compensó con creces la caída del 1% en precios debido a los ajustes de precios basados en fórmulas vinculados a los costos de materias primas. La cifra reportada se vio afectada negativamente por un viento en contra de divisas del 7%. Registramos un crecimiento orgánico de baja cifra de dos dígitos en Mining Solutions, impulsado íntegramente por los volúmenes; y en Oil Services, donde mayores volúmenes se vieron respaldados por un ligero incremento en precios. Las ventas en Personal & Home Care aumentaron a una tasa de un solo dígito baja, también impulsadas por el crecimiento de volumen e incluyendo una contribución positiva continua de Lucas Meyer Cosmetics. Base Chemicals disminuyó ligeramente a pesar del crecimiento de volumen en el negocio estacional de aviación, debido a la caída de precios por ajustes basados en fórmulas. Las ventas en Industrial Applications disminuyeron debido a menores precios y volúmenes. Crop Solutions disminuyó, impulsado por menores volúmenes frente al período del año anterior, cuando un efecto de reposición llevó a un fuerte crecimiento.Registramos un EBITDA antes de partidas excepcionales de 96 millones de CHF, lo que representa un aumento del 7% en comparación con el año anterior. Esto se tradujo en un margen de EBITDA del 18,3%, una mejora de 220 puntos básicos, impulsada por el mayor apalancamiento operativo y una sólida contribución del programa de mejora del rendimiento. En Catalysts, las ventas aumentaron un 5% en moneda local, como resultado de volúmenes materialmente más elevados en Etileno frente al periodo del año anterior. La cifra comunicada se vio afectada negativamente por un efecto adverso de divisas del 7%. Las ventas en catalizadores de etileno registraron el crecimiento más sólido a una tasa de porcentaje de dos dígitos altos, con alguna actividad de primer llenado adicional al ciclo de recarga habitual, seguido de Syngas & Fuels. Esto compensó con creces la menor cifra de ventas en Specialties y Propylene, que ambas disminuyeron a una tasa de porcentaje de dos dígitos frente a una base de comparación sólida en el año anterior. El EBITDA antes de partidas excepcionales aumentó un 22% hasta 62 millones de CHF, lo que representa un margen de EBITDA del 23,4% frente al 18,8% del año anterior. Esto se debió a una gestión eficaz de precios y costes y a la contribución de nuestro programa de mejora del rendimiento. Pasando a Adsorbents & Additives. Las ventas disminuyeron un 3% en moneda local y un 8% en francos suizos, ya que unos precios ligeramente más altos se vieron compensados más que proporcionalmente por menores volúmenes. En el segmento de Adsorbents, las ventas disminuyeron a un ritmo de un solo dígito bajo, ya que los volúmenes estables en APAC y EMEA se compensaron más que con la caída en las Américas, que se vieron afectadas por la regulación estadounidense de combustibles renovables retrasada. En el segmento de Additives, las ventas disminuyeron a una tasa de un solo dígito medio, ya que el crecimiento en Polymer Solutions se vio compensado más que por menores volúmenes en Coating & Adhesives, principalmente atribuible al mercado de la construcción. El EBITDA antes de partidas excepcionales disminuyó un 9% hasta 30 millones de CHF, con un margen de EBITDA del 12,6%, en un nivel similar al del año anterior. Las contribuciones positivas de los programas de mejora del rendimiento compensaron parcialmente el impacto de los bajos volúmenes. Y con esto, cierro mis comentarios y se los devuelvo a Conrad. Conrad Keijzer: Gracias, Oliver. Permítanme concluir con nuestras perspectivas para 2026. Para 2026, esperamos que los desafíos macroeconómicos, las incertidumbres y los riesgos se mantengan. Según la evaluación más reciente de la economía de Oxford, la proyección del crecimiento del PIB mundial para 2026 ha aumentado ligeramente hasta el 2,8%, impulsada por las inversiones en IA. Las previsiones de la industria química pronostican una reducción del crecimiento de la producción química del 2,9% en '25 al 1,9% en '26, impulsada por un crecimiento más lento en China del 7,4% al 2,7% y por el hecho de que Estados Unidos pasa a terreno negativo con -0,6% frente a un +0,6% en 2025, mientras que Europa espera cierta mejora hasta el +0,5% tras el -0,4% en 2025. Si observamos nuestro mercado al que podemos llegar, esperamos un crecimiento del mercado para Clariant de alrededor del 1% en 2026, considerando nuestra presencia geográfica. Seguimos centrados en ofrecer un crecimiento rentable y ejecutar nuestras acciones de autocorrección. Dicho esto, hay algunas señales positivas en ciertos mercados finales. Se espera que el crecimiento en minería y vehículos eléctricos continúe. También vemos un crecimiento sostenido en centros de datos, una recuperación en la electrónica de consumo que respalda nuestro negocio de Additives y una mejora en la demanda de combustibles renovables que respalda nuestros productos de Adsorbents. Por lo tanto, esperamos que las ventas en moneda local se mantengan aproximadamente planas al buscar compensar el impacto negativo en el segmento superior del grupo de 1% por la poda de portafolio del año anterior. Esperamos un crecimiento ligero en Care Chemicals sobre una base subyacente. Y en Adsorbents & Additives, si bien se espera que las ventas en Catalysts estén en niveles similares a los de 2025, esperamos mejorar aún más nuestro margen de EBITDA antes de partidas excepcionales hasta alrededor del 18% en 2026, con el programa de mejora del rendimiento de 80 millones de CHF esperado para aportar la mayor parte del ahorro de costes restante durante el año. Clariant espera seguir logrando una conversión de flujo de caja libre de alrededor del 40% en 2026.Seguimos comprometidos con el cumplimiento de nuestros objetivos a medio plazo, asumiendo una recuperación hacia condiciones de negociación normalizadas en 2027. Dicho eso, vuelvo a ceder la llamada a Andreas. Andreas Schwarzwaelder: Gracias. Gracias, Conrad y Oliver. Damas y caballeros, ahora abrimos el turno de preguntas. Para garantizar que todos tengan la oportunidad de participar, por favor no hagan más de 2 preguntas por persona. Gracias por su colaboración. Y, Valentina, por favor, adelante. Operador: [Instrucciones del operador] La primera pregunta viene de Thea Badaro de BNP Paribas. Thea Badaro: Dos por mi parte, por favor. Estamos viendo datos positivos en encuestas tanto específicas del sector químico como del sector industrial. Así que me pregunto si ese optimismo también se refleja en sus conversaciones con los clientes. Y si es así, ¿hay algún mercado final en particular? Y, mi segunda pregunta es sobre Care Chemicals. Ustedes prevén un crecimiento ligero para la división en 2026, mientras que muchos de sus pares esperan en realidad un año bastante plano en general debido a comparaciones difíciles. ¿Podrían ampliar en qué lugar exactamente obtienen ustedes más aspectos positivos? Conrad Keijzer: De acuerdo, claro. Sí. Así que su segunda pregunta era sobre Care Chemicals, en la que usted dice que muchos de sus pares prevén un crecimiento plano, ¿es eso lo que dice? Thea Badaro: Sí. Conrad Keijzer: Sí. De acuerdo. Claro. Sí. Entonces, primero, respecto al panorama general del mercado. Lo que realmente se ve en general es un menor crecimiento en las tasas de producción química globales que el año pasado. Lo mencioné en nuestra intervención, donde de hecho se espera que los mercados se desaceleren, especialmente en China, donde el año pasado tuvimos un crecimiento fuerte que este año se reducirá de forma significativa. Y en EE. UU., donde tuvimos un crecimiento positivo —un crecimiento ligeramente positivo este año—, los mercados pasarán a ser negativos el próximo año, entre otros motivos, también debido a acciones comerciales. En Europa, este año estuvimos ligeramente en negativo. Podríamos pasar a un ligero positivo. Pero, en general, yo no lo describiría como un panorama optimista en el sector de las químicas. Así que, si lo miran, lo que tenemos en la industria son tasas de operación típicamente entre el 70% y el 80%. Eso sigue siendo históricamente bajo. Y, por lo general, no se espera una recuperación para este año todavía, sino más bien para 2027. Entonces, en el 27, hay un consenso general de que debería haber una recuperación. Así que, si se observa años recientes, el gasto de los consumidores no ha sido suficientemente en bienes duraderos o bienes semiduraderos. Hubo más gasto en servicios y, recientemente, en IA. Así que este cambio de vuelta hacia el gasto en bienes duraderos y en bienes semiduraderos se espera en algún momento. Hay un ciclo natural de reemplazo de productos. Pero para que esto ocurra, primero necesitamos mejores niveles de confianza del consumidor, que aún en general son bajos considerando las tensiones geopolíticas y comerciales. Más específicamente, sobre Care Chemicals, lo que decimos aquí es que en nuestro panorama global, aunque sea plano, existe crecimiento subyacente porque el año pasado tuvimos una cantidad considerable de poda en Care Chemicals, lo cual tuvo un efecto de aproximadamente el 2% de los ingresos en Care Chemicals. Como ustedes saben, cerramos una planta en Argentina. También cerramos una planta en Europa para derivados de EO. Y con eso, cuando damos una perspectiva de alrededor de plano para Care Chemicals, de forma subyacente, eso significa que también hay crecimiento en nuestra perspectiva. Operador: La siguiente pregunta viene de Christian Faitz de Kepler Cheuvreux. Christian Faitz: Felicidades por los resultados. Dos preguntas, por favor. Primero de todo, si observo las condiciones meteorológicas, tanto en Europa como en Norteamérica en lo que va de Q1, yo diría que su negocio de deshielo debió de haber sido bastante sólido. ¿Pueden confirmarlo? Y, si es así, posiblemente ponerle un número. Y mi segunda pregunta es sobre Catalysts. Parece que son un poco menos optimistas respecto al desempeño de sus Catalysts para el 26 después de un Q4 bastante sólido, especialmente en el lado del etileno. ¿Por qué es así? ¿Verían una desaceleración secuencial de nuevo? Conrad Keijzer: Sí. Muchísimas gracias, Christian, por la pregunta.Así que, en Care Chemicals y en la desinfección/antihielo (de-icing), tuvimos un buen comienzo. También viste eso, creo, en la prensa: casi uno de los aeropuertos de Europa se quedó sin material para la desinfección/antihielo. Pero es demasiado pronto para afirmarlo. Realmente también depende de cómo venga marzo. Así que aún no podemos dar cifras. En cuanto a Catalysts y nuestras perspectivas para este año, sí, básicamente señalamos que estamos tocando fondo. Creo que la recuperación en Catalysts realmente requiere una recuperación en la construcción de obra nueva. Entonces, si ahora miras nuestro libro de pedidos y también lo que básicamente vimos el año pasado, esas órdenes todavía son, en gran medida, un negocio de reposición. Así que la obra nueva ha caído a aproximadamente el 10% de nuestros pedidos. Para que veamos una gran recuperación en Catalysts, deberíamos ver que la obra nueva vuelve a entrar. Eso se aprecia en el libro de pedidos, pero no es en este año. Pero si miras '27, '28, '29, estamos viendo en realidad un repunte en las construcciones nuevas, particularmente en China. Digamos que hay una pequeña ola de construcciones nuevas que llega allí antes de su año pico de carbono en 2030. Entonces, todavía no vemos una recuperación este año, Christian: estamos tocando fondo, pero estamos bastante optimistas para los años posteriores; entonces deberíamos ver una recuperación en Catalysts. Operador: La siguiente pregunta viene de Christian Bell de UBS. Christian Bell: Tengo 2 preguntas, por favor. La primera es: ¿cómo deberíamos pensar sobre la distribución de resultados en 2026? ¿Ustedes esperan una primera mitad del año más débil y luego una segunda mitad más fuerte a medida que se acumulen los ahorros y los volúmenes? Si pudieran dar una guía aproximada para el primer trimestre de '26, eso sería realmente útil. Y la segunda pregunta: si pudieran ayudarme con esto, estoy un poco confundido con su orientación para 2026. Así que básicamente están guiando a un descenso del volumen total (top line) de entre el 3% y el 5% por efecto del tipo de cambio, similar al resultado de 2025. Pero el año pasado aún ampliaron los márgenes de EBITDA en 180 puntos básicos con CHF 50 millones de reducción de costos y otros CHF 30 millones planificados para 2026 y un resultado de top line similar. ¿Qué les impide una mejora de márgenes esta vez? Es decir, ¿cuál es la diferencia entre 2026 y 2025 que les impide repetir esa misma progresión de márgenes? Conrad Keijzer: De acuerdo. Christian, tomaré la primera pregunta sobre la distribución temporal, y Oliver aportará algo más de granularidad sobre su segunda pregunta. En cuanto a la distribución a lo largo del año, creo que debemos tener en cuenta que el año pasado tuvimos en realidad un primer trimestre fuerte. Aparte de eso, si ignoras la comparación interanual, vemos un patrón bastante normal a lo largo del año. No es que veamos una recuperación significativa en H2 frente a H1, como a veces ocurre en otros años en las perspectivas. Lo importante, tal vez, con algunos comentarios específicos en Care Chemicals: por el momento, no vemos nada inusual. La desinfección/antihielo evidentemente está desempeñando un papel en cómo entrará el Q1. En Catalysts, nos comparamos contra un trimestre fuerte del año pasado. Pero normalmente siempre vemos un Q1 débil, como también vimos el año pasado después de un Q4 fuerte. Así que está ese efecto secuencial. En Adsorbents & Additives, estamos viendo un comienzo algo más débil en Adsorbents, donde aún estamos esperando que se activen la regulación para los biocombustibles renovables. La EPA ha establecido objetivos ambiciosos para el diésel renovable y el SAF, pero estos aún necesitan ser respaldados por el Congreso. Y debido a los cierres del gobierno, hay un retraso en eso. Se ve que el mercado espera que esos mayores objetivos entren en vigor porque los precios de los RINs están subiendo, pero aún no lo vemos reflejado en nuestras cifras. Por lo demás, creo que aquí no hay nada que comentar. Sí, Oliver, para ti. Oliver Rittgen: Christian, sí, permíteme comentar tu segunda pregunta sobre la progresión de márgenes año contra año. Quiero decir, primero que nada, como has visto, hay una fuerte progresión de '24 a '25 con una mejora de 180 puntos básicos, lo que nos llevó ahora a 17,8%. Y eso estuvo impulsado por los programas de mejora del desempeño, la productividad de costos y la gestión efectiva de precios, como dijimos.Así que, por supuesto, cuando... y tuvimos una línea superior plana. Para el 26, por ahora, estamos guiando para un segundo año de línea superior plana con los efectos a los que hicimos referencia antes: la poda que hay que compensar y el entorno de mercado más bien débil. Y de nuevo, ahora estamos ejecutando el programa de desempeño y entregando ahorros adicionales en el 26. Al mismo tiempo, por supuesto, en el 26, como en el 25, necesitamos compensar la inflación que está ocurriendo en las estructuras de costos que tenemos. Y para el 26 indicamos que tenemos entre un 3% y un 4% de inflación en la estructura de costos. Tenemos los ahorros de los programas de ahorro, más otras medidas de productividad que estamos aplicando. Y por eso, guiamos para alrededor de un 18%. Así que — por supuesto, la ambición aquí es lograr un mayor progreso también hacia nuestros objetivos a mediano plazo. Pero como mencionamos, para el 27 eso requiere también un poco de rebote del crecimiento que entonces lo haga realidad. Christian Bell: Okay. Solo parecía como una configuración similar en 2026 con un nivel similar de reducción de costos. Así que, básicamente, ¿están diciendo que la inflación subyacente — la inflación de costos subyacente de este año — es mucho más fuerte que la que fue, o que esperan que sea mucho más fuerte este año que en 2025? Oliver Rittgen: No. Quiero decir, hay otro año de inflación. Creo, Christian, que el punto es más — hicimos 180 puntos básicos el año pasado, cuando establecimos la organización sobre una base más ajustada. Y obviamente, los ahorros también fueron un poco más altos en el 25 que en el 26, y eso contribuye parcialmente a ese efecto. Operador: La siguiente pregunta proviene de Katie Richards de Barclays. Katie Richards: Tenía una pregunta sobre el uso de capital y el balance. Estuviste en Bloomberg esta mañana, Conrad, y mencionaste que Clariant estaría abierta a adquisiciones tipo bolt-on potencialmente en la escala de Lucas Meyer. Pero al mismo tiempo, están apuntando a CapEx potencialmente tan bajo como 150 millones de CHF. Así que, un par de preguntas sobre esto entonces. Con el apalancamiento bajando y también con los ingresos provenientes de Stahl, ¿en qué mercados finales les interesaría explorar más? ¿Podrías también recordarnos cuánto están gastando anualmente con fines de mantenimiento, por favor? Y finalmente, ¿cómo están buscando equilibrar el crecimiento orgánico frente a pagar una prima para crecer? Conrad Keijzer: Sí. Katie, quizá primero para aclarar los comentarios hechos esta mañana en las llamadas. Sí, no hay nada nuevo. Así que siempre estamos abiertos a adquisiciones bolt-on. Pero también dijimos esta mañana que nuestra primera prioridad es siempre el crecimiento orgánico y la mejora de márgenes. Y luego, si podemos complementarlo con las adquisiciones bolt-on adecuadas, estamos muy abiertos a eso. Y definimos como las adecuadas las adquisiciones que realmente encajan con nuestros segmentos principales y que aportan sinergias reales. Y luego mencioné a Lucas Meyer como un gran ejemplo de una adquisición que básicamente encajó con esos criterios en el pasado. Pero eso no significa que ahora mismo haya un objetivo de ese tamaño disponible. Así que para dejarlo claro. Pero en general, la gente sí espera que, con perspectivas de crecimiento limitadas en este momento en la industria química, debería haber un mayor nivel de consolidación potencial por delante. Y lo que dije esta mañana es que es importante que obviamente participemos en la consolidación de la industria si y cuando eso suceda. En cuanto a CapEx, mantenimiento: eso es bastante estable, a un nivel de aproximadamente 100 millones de CHF al año. Se ve la gran reducción en el CapEx para nosotros debido a que en realidad no hemos añadido a nuestra huella, particularmente en China, en los últimos años. Y ahora, de hecho, estamos muy bien posicionados allí. Así que tengan en cuenta que, en los últimos años, invertimos 80 millones de CHF en una nueva planta de catalizadores que entró en operación. Invertimos 80 millones de CHF el año pasado en una nueva planta de tensioactivos en Daya Bay que entró en operación. Invertimos el año pasado. En realidad, completamos la inversión de 2 líneas para retardantes de llama. Eso fue otro 100 millones de CHF.Así que, si miras esos elementos por separado, eso explica por qué el sobre de CapEx es estructuralmente más bajo que en el pasado. Así que no hemos recortado nada en el CapEx de mantenimiento. Así que, no hay nada de qué preocuparse. Está en un nivel bastante estable, alrededor de unos CHF 100 millones al año. Operador: La siguiente pregunta viene de Michael Schaefer de ODDO BHF. Michael Schaefer: Por un lado—primero, quiero volver a tu perspectiva de Catalysts para 26. Como dijiste, ustedes prevén ventas en moneda local estables para 26. No obstante, también informaron sobre algunos proyectos greenfield que les ayudaron a registrar este tipo de nivel de EBITDA en el cuarto trimestre. Y creo que también para el año completo, el margen del 20,8% fue bastante único en los últimos 4, 5 años, por decirlo así. Entonces, me pregunto cómo deberíamos pensar el efecto de la combinación en 26 y cómo está evolucionando el margen en el segmento de Catalysts. Esa sería mi primera pregunta. Y la segunda es sobre el flujo de caja en 26. Ustedes acumularon algo de capital de trabajo, bastante sustancial, en 2025, tal vez un poco como sorpresa aquí, hablando también de efectos de temporización (phasing). Entonces, ¿cómo deberíamos pensar en las medidas que están implementando y qué esperan en 26 en términos de capital de trabajo? Conrad Keijzer: Sí. Responderé a la pregunta sobre los márgenes y las perspectivas de mix para Catalysts y Oliver aportará algo de claridad sobre los movimientos de capital de trabajo. Si miras Catalysts y el desempeño que vimos, estamos muy satisfechos de que efectivamente, el new build que hay ahí lo estamos logrando. Así que eso, creo, es muy positivo. En particular, en etileno, hay en realidad un gran proyecto en Europa que empieza a operar de hecho a principios del próximo año. Y vemos, de hecho, que ya está entrando la primera orden de carga para ello. Así que eso es muy positivo. También vimos—si miras Syngas & Ethylene, vimos que en realidad ambos segmentos están funcionando bien en refill. Entonces, tenemos una participación total en new builds. Y si se trata de refill, pensamos que—especialmente en Syngas—hemos ganado algo de participación. Entonces, si miras nuestros márgenes, eso también se refleja. Así que, hay efectos muy positivos de las medidas de reducción de costos (cost-outs) también en Catalysts, pero también hay una mejora estructural subyacente en el mix. Y lo que ves es que en Catalysts, con precios en alza para los metales, no es un entorno fácil. Puede que hayas visto los informes de rentabilidad de algunos de nuestros competidores que muestran que los márgenes de EBITDA bajaron significativamente. Así que, en realidad, estamos muy satisfechos con los resultados en Catalysts con un margen de EBITDA del 21% para el año. Pero para dar un paso adicional para subir el margen de manera significativa en el año que tenemos por delante, eso todavía requiere un repunte—eso todavía requeriría un repunte en new builds. Y eso aún no es lo que vemos para este año. Vemos que eso sea más para 27. Oliver Rittgen: Michael, sobre capital de trabajo y caja, para empezar, déjame tomarlo desde el panorama más amplio: el efectivo. Quiero decir, estamos muy satisfechos con el desempeño de caja global que tuvimos en 25: 10 puntos porcentuales de conversión de caja, por encima del año anterior. CHF 80 millones mejor en desempeño de flujo de caja operativo. Y luego, efectivamente, tuvimos un poco de acumulación en el capital de trabajo neto que después también compensamos con una gestión de CapEx muy disciplinada. Así que esa acumulación en el capital de trabajo neto en el cuarto trimestre también se relaciona un poco con la temporización (phasing) del patrón de ventas que vimos en el cuarto trimestre. Tuvimos un diciembre muy, muy fuerte en Catalysts, pero también en Care con el negocio de aviación. Y, quiero decir, obviamente, con los términos de pago que tienen para esas ventas, hay un poco de acumulación de cuentas por cobrar. También hemos ralentizado la acumulación de inventarios en A&A, lo que tuvo un impacto en las cuentas por pagar. Así que, tuvimos algunos efectos al final de Q4. Lo que hemos hecho, independientemente de ese trimestre en particular, es que iniciamos un programa de caja en Clariant, donde estructuralmente vamos a analizar los diferentes impulsores (levers) de capital de trabajo neto.Es un enfoque integrado en toda la organización. Está arraigado en la fijación de objetivos que tenemos a nivel de segmento. Así que es un área de enfoque clara. También lo has visto con nuestra idea de triángulo y, para decirlo, crecimiento, margen y caja. Eso es en lo que nos centramos. Eso es lo que impulsa nuestra dirección diferenciada. Por lo tanto, hay un enfoque en el capital de trabajo neto y en reducirlo en '26. Operador: La siguiente pregunta viene de Julia Winkelmann, de Bank of America. Analista desconocido: Me preguntaba si han terminado el año antes de lo previsto en su objetivo de ahorro de costes y, además, ya han alcanzado su objetivo de conversión de caja. Dado este progreso, ¿planean actualizar sus objetivos a medio plazo y quizá también dar una actualización sobre cómo pensar la asignación de capital de cara al futuro teniendo en cuenta la generación de caja más sólida? Conrad Keijzer: Sí, Julia, es una gran pregunta. Y, obviamente, estamos muy contentos y satisfechos con cómo terminamos el año en términos de que nuestro margen EBITDA subió 180 puntos básicos y nuestra conversión de caja subió 10 puntos, hasta ligeramente por encima del 40% de conversión ahora. En cuanto a dónde estamos respecto a los objetivos del medio plazo, de hecho, en conversión de caja ya hemos alcanzado esos objetivos. Pero también es justo decir que todavía tenemos un puente desde el 17,8% hasta el rango inferior, que es del 19% al 21% en margen EBITDA. Diré que vemos 3 años consecutivos de mejoras, con una mejora anual tanto en márgenes EBITDA como en EBITDA absoluto. Pasamos de un 14,6%. Ahora estamos en un 17,8%. Eso fue, ciertamente, en un entorno de mercado exigente para nosotros; volver a revisar los objetivos a medio plazo no está en la agenda. Estamos plenamente centrados en entregarlos. Así que estamos muy centrados en tener todos los mecanismos en su lugar para cerrar hacia el margen EBITDA del 19% al 21%, y esa es la estrategia de crecimiento diferenciada. Se trata de reposicionar los negocios hacia segmentos más rentables. Es la finalización del programa de reducción de costes, como ha mencionado Oliver. Es: mantener la disciplina de precios. Y con eso, creemos que tenemos los mecanismos en su lugar, además de un repunte en los mercados que anticipamos para el '27. Así que tenemos todos los mecanismos en su lugar para lograr el 19% al 21%. Pero sí, esos son en realidad objetivos bastante ambiciosos en el entorno actual. Operador: La siguiente pregunta viene de Tristan Lamotte, de Deutsche Bank. Tristan Lamotte: Dos preguntas, por favor. La primera es: ¿podrían repasar, si es posible, sus mercados finales y las tendencias y las perspectivas que ven en ellos? Por ejemplo, en agricultura, automoción, construcción, electrónica, etc. Y después, ¿puedo hacer una pregunta general sobre su visión de la amenaza para las empresas europeas de especialidades químicas por parte de China? ¿Todavía creen que las empresas químicas europeas tienen ventajas competitivas sostenibles en especialidades? ¿Y en qué medida están viendo la competencia china avanzar hacia las especialidades hasta ahora? ¿Y en qué medida esperan que esto se acelere en los próximos 10 años? Conrad Keijzer: Sí, con gusto. Son preguntas importantes. Primero, sobre los mercados finales, veamos qué es lo que estamos viendo. Bueno, primero que nada, permítanme empezar con las Chemical Care. Vemos, en general, que los segmentos orientados al consumidor tienen una demanda sólida. Así que, si miras Personal Care y Home Care, eso es básicamente un crecimiento de un dígito bajo a medio con un poco más de crecimiento en Personal Care en segmentos premium, como el cuidado de la piel y el cuidado del cabello, pero luego, realmente, en los productos premium, premium justo por debajo de eso, en realidad hay algún fenómeno de “downtrading”, los llamados compradores aspiracionales. Home Care es, muy, muy sólido y robusto; lavandería, cosas de ese tipo. Protección de cultivos: hemos tenido años interesantes detrás de nosotros. El año pasado tuvimos un año fuerte en Protección de cultivos, pero eso se debió en gran medida a que el año anterior todavía teníamos la reposición de inventarios después del destocking. Así que también, digamos, algunas comparaciones interanuales. Creo que ahora tenemos una comparación mucho más limpia y deberíamos operar más en línea con los niveles históricos, donde de alguna forma superamos ligeramente los niveles de crecimiento del PIB.Petróleo y gas; básicamente, ahora mismo las perspectivas son relativamente moderadas. Y los precios del petróleo: ahora están en torno a 70 dólares debido al tumulto geopolítico en Oriente Medio. Pero en realidad hay mucho suministro y, sobre todo, más que demanda. Así que no es un entorno con precios altos del petróleo ni con muchas inversiones que estemos viendo ahí. La minería sigue siendo positiva, especialmente para elementos como el cobre y, aún así, el litio. Catalizadores: sí, todavía operamos globalmente con tasas de utilización de entre el 70% y el 80%. Y para que, para nosotros, veamos que se pongan en marcha nuevas plantas, necesitamos primero avanzar hacia niveles de utilización más altos. Mencioné China como un caso en el que, en '27, '28, '29, estamos viendo que vuelven a aparecer nuevas instalaciones. Pero para este año, en realidad es un año de estabilización de fondo en Catalizadores en nuestras previsiones. Y finalmente, Aditivos y Adsorbentes: lo que vemos es una demanda relativamente débil si se observa electrónica y, en particular, los smartphones, pero eso ya estaba ocurriendo el año pasado. Así que, en realidad, hay cierto nivel de madurez aquí, con tasas de crecimiento de un solo dígito muy bajas para los smartphones. La producción de PC el año pasado aumentó bastante bien. Y creemos que seguirá relativamente bien. Y finalmente, si observas nuestro negocio de Aditivos, mercados finales como muebles: esperábamos una gran recuperación allí el año pasado, ya que, en algún momento, los consumidores deberían volver a gastar en bienes duraderos o semiduraderos, pero no ha sucedido todavía. Y para este año, hasta ahora, tampoco lo estamos viendo. Y para cerrar todo con Adsorbentes: esto está muy impulsado para nosotros por el diésel renovable, el combustible de aviación sostenible. En Europa, hay mandatos vigentes. Pero en Estados Unidos, todavía estamos esperando la aprobación del Congreso para los nuevos objetivos de la EPA, más elevados, pero eso debería llegar en algún momento del año. Así que, en conjunto, si lo resumimos, es un entorno de crecimiento muy moderado en general y con algunas diferencias por región. Quizá, específicamente, sobre tu segunda pregunta sobre China y cómo está impactando a los Productos Químicos Especializados. Creo que hay una gran diferencia entre, por un lado, las materias primas y la petroquímica, y, por otro lado, los productos químicos especializados. En China se está construyendo una capacidad importante a nivel local en los últimos años para productos químicos de commodities y petroquímicos. En productos químicos especializados, no vemos ese nivel de competencia en China. Quiero decir, esto se basa en una propiedad intelectual que llevó décadas desarrollar. Y en realidad, lo que vemos es que para nuestro negocio obtenemos buenos márgenes en China, pero hay un cambio en el que cada vez abastecemos más a empresas chinas locales. Y a alto nivel, el otro gran impacto que tiene China es históricamente que Europa estaba exportando una parte significativa de su producción a China, lo mismo con Estados Unidos. Eso ha disminuido de forma considerable, y China se ha convertido en exportador de algunos productos, pero no tanto en productos químicos especializados. Es mucho más en el lado de las commodities. Operador: La siguiente pregunta proviene de Chetan Udeshi, de JPMorgan. Chetan Udeshi: Solo quería hacer un seguimiento, Conrad, de tu comentario sobre la consolidación de la industria. Y me desconcierta un poco y también me genera curiosidad que no hayamos visto que ocurra mucho todavía. Para Clariant, y tú has señalado disposición para participar en cualquier consolidación, pero tienes una estructura de negocio muy diferente en el sentido de que tienes el negocio de Catalizadores, tienes Care Chemicals, que está compuesto por industrial + consumo. Y luego, por supuesto, Adsorbents & Additives. Simplemente se siente como que la estructura del negocio probablemente es demasiado complicada como para ver a Clariant como un candidato obvio o como iniciador de cualquier consolidación. Me gustaría saber qué opinas sobre eso. Conrad Keijzer: ¿Era una pregunta o una opinión que estabas planteando, Chetan? Chetan Udeshi: Es un poco de ambas. Quiero decir, un poco de ambas. Creo que no es solo para Clariant. Me pregunto si este es un problema para la industria en general el hecho de que no haya una empresa pure-play que sea fácil de comprar o fácil de vender, y que eso haga que la consolidación de la industria sea bastante compleja.Conrad Keijzer: Sí. No, es una pregunta importante que estás planteando. Así que, si miras la perspectiva global de de dónde venimos, es que éramos un híbrido. Es decir, Clariant estaba tanto activa en los negocios de materias primas como en los negocios de especialidad. Y si miras los años recientes, hemos reposicionado realmente el negocio para convertirlo en totalmente de especialidad. Entonces, si miras lo más reciente, digamos, en los últimos 5 años, lo que hicimos es que en 22 desinvertimos nuestro negocio de pigmentos, que claramente veíamos que estaba mercantilizándose. Por cierto, de hecho, incluso se ha mercantilizado aún más. Así que me alegra que hayamos desinvertido eso en 2022. En realidad, un año después, desinvertimos nuestro negocio de Land Oil de Norteamérica, que también era muy de materias primas. Y si miras ahora, lo que también hicimos fue desinvertir una parte de nuestro negocio de Care Chemical, los tensoactivos de naturaleza mercantil, para Wilmar, y lo llevamos a una empresa conjunta allí. Así que, en realidad, hemos hecho bastante en los últimos años para, primero, salir de nuestro negocio de materias primas, pero al mismo tiempo, para fortalecer nuestro negocio de productos químicos de especialidad. Hicimos varias adquisiciones pequeñas complementarias tipo bolt-on. Compramos el negocio de ingredientes cosméticos en Brasil con Actives. Compramos el negocio de tensoactivos verdes en India. Realizamos el negocio de purificación de BASF para diésel renovable, Attapulgite en Estados Unidos. Y, por último, pero no menos importante, el negocio de Lucas Meyer, que realmente fortalece nuestra posición en Personal Care. Así que, lo que ves ahora es que tenemos posiciones líderes en productos químicos de especialidad en los segmentos en los que competimos. Al mismo tiempo, lo que también se ve, Chetan, es que hemos mejorado año tras año la rentabilidad de estas empresas. Raramente nos hacen la pregunta de si somos el propietario adecuado para este negocio, mientras sigamos mejorando la rentabilidad y, de hecho, logremos una rentabilidad líder, tanto en términos de crecimiento como en términos de márgenes. Tenemos posiciones muy sostenibles en cada uno de estos segmentos porque tenemos participaciones de mercado significativas en las empresas individuales. Así que sí, creo que ese es, más o menos, el resumen desde una perspectiva de M&A de dónde estamos, y seguimos interesados en continuar haciendo adquisiciones bolt-on en estos negocios, pero solo si aportan una sinergia real. Operador: La siguiente pregunta viene de Jaideep Pandya de On Field Research. Jaideep Pandya: La primera pregunta es sobre catalizadores, en realidad. ¿Cuál es su perspectiva a más largo plazo cuando mira los próximos 3 años, considerando tantos cierres de capacidad que se han anunciado en Europa y también cierta racionalización de activos en China? Entonces, ¿qué ve usted como perspectiva a más largo plazo en Catalysts? Esa es mi primera pregunta. Y luego la segunda pregunta, más o menos, es sobre lo legal: lo siento, si ya han respondido esto antes o si no pueden entrar en detalles, pero si pueden darnos al menos un poco de información sobre la situación legal en torno al caso del cártel de etileno. ¿Qué tipo de provisión ya han registrado? ¿Y algún cronograma en términos de resultados que podamos escuchar al respecto? Y, finalmente, por último, sobre el punto de la consolidación, Conrad: es decir, en el papel, si hago la pregunta de otra manera, lo que Chetan, supongo, estaba intentando preguntar es que el candidato obvio para aumentar su tamaño estaría en Care Chemicals. Entonces, si hay un caso que se pueda presentar, ¿están diciendo que podrían ser lo suficientemente agresivos como para perseguir más desinversiones de algunas de las otras áreas para aumentar el tamaño en Care Chemicals? Conrad Keijzer: Sí. Gracias, Jaideep. Sí. Primero, sobre su pregunta sobre Catalysts y la perspectiva a largo plazo, creo que lo importante es darse cuenta de que ha habido un cambio en la producción. Así que Europa está: de hecho, ha bajado significativamente la producción química. CEFIC emitió un interesante estudio reciente que desde 2022 se han retirado del mercado un total de 37 millones de toneladas de capacidad en Europa. Eso es aproximadamente el 10% de la capacidad total. Ahora, en el mismo tiempo, has visto una acumulación de capacidad en China y, en menor medida, en Oriente Medio. Así que sí, se produce un desplazamiento. Si observas las perspectivas globales de los Catalizadores, en realidad es un negocio bastante sólido, incluso independientemente de estos cambios regionales. Y si observas las perspectivas a largo plazo, los petroquímicos históricamente, a nivel mundial, siempre han estado en el mismo nivel o por encima del PIB. Así que eso sigue intacto. El cambio es, en realidad, que hay algunos desplazamientos regionales. Por lo tanto, para nosotros fue extremadamente importante invertir en China en Catalizadores en nuestra huella, y estamos muy contentos con esa huella, ahora que también tenemos en China para apoyar el crecimiento local. Así que, en cuanto a las perspectivas a largo plazo, los fundamentos siguen intactos a nivel global. Pero sí, ha habido desplazamientos regionales, sin duda. En cuanto a tu segunda pregunta sobre lo legal, sí, en lo relativo a las reclamaciones sobre etileno, en esta etapa, no podemos hacer comentarios públicos adicionales más allá de lo que ya hemos dicho. Clariant rechaza firmemente las acusaciones y defenderá con firmeza su postura en el procedimiento. Y contamos con pruebas económicas respaldadas que demuestran que la conducta de las partes no produjo ningún efecto en el mercado. Y sí, estamos en litigio, así que no podemos comentar más sobre eso, aparte de tu pregunta sobre las disposiciones; no hemos tomado ninguna. Y esto obviamente ha sido revisado con nuestro auditor, KPMG, y obviamente tienen la misma opinión, y verás eso también explicado en nuestro informe integrado. Operador: La última pregunta para hoy es una pregunta de seguimiento que proviene de la línea de Thea Badaro, BNP Paribas. Thea Badaro: Solo una pregunta de seguimiento rápida para mí. Específicamente sobre el negocio de retardantes de llama, ¿pueden cuantificar el tamaño de la oportunidad del mercado de centros de datos para su negocio de retardantes de llama? Conrad Keijzer: Sí. Esta es una pregunta muy interesante y acabamos de hacer una inmersión profunda, en realidad, sobre centros de datos para asegurarnos de capturar toda la cuota que hay disponible cuando se trata de nuestros productos. Y lo que vemos es, efectivamente, que nuestros retardantes de llama se están beneficiando de esto. Se trata de: sí, nuestros retardantes de llama para conectores, para tableros eléctricos, fundas de cable. Esa es una parte. También hay una parte que se encuentra en recubrimientos resistentes al fuego, que se aplican a la infraestructura de estos edificios. Pero finalmente, y esto también es bastante importante, nuestro negocio de Catalizadores, también nos enfocamos en centros de datos. Esto es primero desde una perspectiva de desarrollo, pero estamos muy contentos de que también hayamos comercializado ya la primera aplicación en la que básicamente tenemos una tecnología de celdas de combustible. Así que tenemos metano. Tenemos básicamente gas y luego lo convertimos en hidrógeno. Y luego el hidrógeno, básicamente, se convierte en agua y electricidad. Y esto es una solución neutral para el clima, si es biometano, neutral para el clima, en realidad, para la generación de electricidad descentralizada y distribuida en el lugar correcto, en las cantidades altas que son necesarias. Hay otras soluciones. También se menciona la energía nuclear. Pero particularmente con la capacidad limitada de la red, la solución serán plantas de energía, pequeñas plantas de energía en Estados Unidos y Europa tienen el mismo reto. Y con Catalizadores, hablamos de una oportunidad muy interesante aquí, que ya la primera: lo que ahora comercializamos es de decenas de millones ya en ingresos en las perspectivas que tenemos. El tamaño de los retardantes de llama combinados a nivel mundial ahora mismo está también en ese orden de magnitud. Así que no está moviendo el objetivo para la empresa en su conjunto, pero estamos viendo una mejora positiva por los centros de datos. Andreas Schwarzwaelder: Así que, muchas gracias. Esto es Andreas hablando. Esto concluye la conferencia de hoy. En su momento, habrá un extracto de la llamada disponible en el sitio web de Clariant. El equipo de Relaciones con Inversores está disponible para cualquier pregunta adicional que puedan tener. Una vez más, gracias por unirse a la llamada de hoy y que tengan una buena tarde. Operador: Damas y caballeros, la conferencia ha terminado. Gracias por elegir Chorus Call y gracias por participar en la conferencia. Ahora puede desconectar sus líneas. Adiós.