Cleveland-Cliffs Inc.

Operador: Buenos días, señoras y señores. Me llamo Kevin y soy el facilitador de esta conferencia para ustedes hoy. Me gustaría darles la bienvenida a todos a la Conferencia de Resultados del Primer Trimestre de 2026 de Cleveland-Cliffs. Todas las líneas se han puesto en silencio para evitar cualquier ruido de fondo. Después de las declaraciones preparadas del orador, habrá una sesión de preguntas y respuestas. La empresa les recuerda que ciertos comentarios realizados en esta llamada de hoy incluirán declaraciones predictivas que se pretende que se hagan con carácter prospectivo al amparo de las protecciones de «puerto seguro» de la Ley de Reforma de Litigios sobre Valores Privados de 1995. Aunque la empresa cree que sus declaraciones prospectivas se basan en supuestos razonables. Dichas declaraciones están sujetas a riesgos e incertidumbres que podrían hacer que los resultados reales difieran materialmente. Los factores importantes que podrían causar que los resultados difieran materialmente se establecen en los informes en el Formulario 10-K y 10-Q y en los comunicados de noticias presentados ante la SEC, que están disponibles en el sitio web de la empresa. La conferencia de hoy también está disponible y se está transmitiendo en clevelandcliffs.com. Al concluir la llamada, se archivará en el sitio web y estará disponible para su reproducción. La empresa también analizará los resultados excluyendo ciertos elementos especiales. La conciliación a efectos de la Regulación G se puede encontrar en el comunicado de resultados, que se publicó esta mañana. En este momento, me gustaría presentar a Lorenzo Goncalves, Presidente, Presidente y Director Ejecutivo. Lourenco Goncalves: Gracias, Kevin, y buenos días a todos. El primer trimestre de 2026 fue el comienzo de una mejora sostenida que continuará durante el resto del año. Si bien los resultados del primer trimestre podrían ser mejores y serían mejores. si no fuera por un par de hechos puntuales, podemos ver con claridad las señales de una tendencia positiva para mí. Entre estos hechos puntuales, el impacto del aumento en el costo de la energía fue el más relevante para los resultados del primer trimestre. Ahora, las buenas noticias. Nuestro libro de pedidos está completo y los fabricantes de equipos originales del sector automotriz están reservando cada vez más acero de Cliffs. Los calendarios de producción están ajustados y los plazos de entrega se han extendido. Históricamente, los cambios de precios tardaban aproximadamente un mes en reflejarse en nuestras cifras realizadas. Hoy, el desfase es de cerca de 2 meses. En términos prácticos, eso significa que la fortaleza de precios visible en el mercado hoy se reflejará cada vez más en nuestros resultados a medida que avancemos durante el año, trimestre tras trimestre. Esa combinación de fuertes pedidos pendientes, producción disciplinada y visibilidad es lo que parece un mercado sano del acero. Los plazos de entrega extendidos nos permiten optimizar los calendarios de producción en nuestras plantas, mejorando nuestra eficiencia general, productividad y costos. Esta fortaleza del mercado está impulsada por lo que está ocurriendo en el frente comercial: las importaciones de acero en Estados Unidos están en los niveles más bajos desde 2009. Ya queda claro que funciona la Sección 232, funciona el mandato de colada continua, y funciona la aplicación. En esa línea, nos alienta mucho el cambio reciente en la forma en que se están haciendo cumplir los aranceles sobre productos derivados. Se añadieron transformadores de distribución, lo cual es exactamente el resultado correcto. La administración Trump le ha dado a la industria siderúrgica nacional lo que necesitábamos y lo que hemos estado pidiendo. Los empleos sindicales están protegidos. -- las cadenas de suministro nacionales son más resistentes y las acerías están funcionando con una utilización más alta y con una predictibilidad real. La única pieza que aún falta es Canadá. Todavía hay un mercado nacional sólido en Canadá para que nuestra filial canadiense, Stelco, venda acero, pero el mercado canadiense aún está sobreabastecido con acero proveniente de países que ya no pueden descargar su exceso de capacidad en Estados Unidos. Debido a eso, envían acero a Canadá. Dicho esto, estamos seguros de que Canadá finalmente llegará al lugar correcto y reforzará sus propias defensas de seguridad nacional contra el impacto negativo de que el acero extranjero cause la destrucción de empresas canadienses. Realmente creemos que el gobierno canadiense es honesto al defender los empleos canadienses de los trabajadores del acero canadienses.Esperamos plenamente que Fortress North America pueda y vaya a implementarse en Canadá, porque eso está totalmente dentro de su propio poder. Canadá no depende de nadie más para hacerlo y los empleos canadienses son los que están en juego. La base de seguridad nacional para los aranceles al acero se está validando en tiempo real. La actividad bélica en Irán ha alterado las rutas globales de carga, ha impulsado los precios de la energía y ha desestabilizado las cadenas de suministro de metales. El acero importado ahora no solo está sujeto a aranceles: estructuralmente es más caro debido a los costos de transporte, la volatilidad de la energía y el riesgo geopolítico. Y aunque esta incertidumbre global está poniendo de manifiesto debilidades en otros lugares, está fortaleciendo la posición de productores nacionales de acero como Cleveland-Cliffs. No hay nada más evidente que en el aluminio. La industria del aluminio ha recibido reiterados golpes: cortes y escasez de energía, limitaciones, disrupción geopolítica y los clientes se han dado cuenta de todo ello. Los fabricantes de automóviles (OEM) están priorizando la certeza de suministro, el costo total y la seguridad. Nuestro Cliffs Steel ofrece todo eso sin la fragilidad incorporada en las cadenas de suministro de aluminio. En toda mi larga carrera en este negocio, nunca he visto tanto impulso y la sustitución del aluminio por acero. Y la industria automotriz no es el único lugar donde ocurre el cambio de aluminio a acero. Los sectores de productos de construcción, electrodomésticos y remolques de camión se han inclinado recientemente hacia un mayor uso de acero. A medida que avanzamos en el uso de nuestro acero Cliffs, que se fabrica en equipos que antes se utilizaban de forma exclusiva para el aluminio, Cliffs ha demostrado a nuestros clientes, con resultados en la vida real, el mayor potencial beneficio para ganar participación de mercado frente al aluminio. También nos complace informar a todos nuestros grupos de interés que en febrero, Cleveland-Cliffs recibió de nuestros clientes, Toyota, el Toyota Quality Excellence Award. Toyota no entrega premios de excelencia en calidad a la ligera. Sus estándares están entre los más estrictos del mundo; ganar ese premio es la confirmación de que nuestros procesos, la consistencia, la ejecución y nuestra calidad general están al más alto nivel para los exigentes estándares de Toyota. Esa fortaleza ha atraído la atención de empresas fuera de Estados Unidos. Cuando hablamos por última vez, esperábamos lograr durante el segundo trimestre una transacción mutuamente satisfactoria con POSCO, de acuerdo con el memorando de entendimiento firmado por ambas compañías el año pasado. Este objetivo sigue siendo alcanzable, pero la disrupción cambiaria en Medio Oriente y su impacto en el país de Corea del Sur no han ayudado a acelerar la conclusión de nuestras conversaciones en curso. Dicho esto, nuestro compromiso con Post está activo y seguimos creyendo que se puede completar un acuerdo dentro de este plazo o ligeramente después. Nuestros proyectos financiados por el Departamento de Energía: nosotros, de este lado, seguimos avanzando con solidez. El proyecto de expansión de acero eléctrico de Butler Works avanza según lo planeado y sigue en el calendario para completarse en 2028. De manera similar, nuestro proyecto en Middletown Works ha recibido una confirmación clara de que el proyecto avanzará una vez que el alcance actualizado sea finalmente aprobado, y ahora estamos en las etapas finales de completar ese trabajo. El alcance revisado del proyecto refleja una configuración moderna de alto horno que sitúa a Middletown entre las instalaciones más eficientes en energía del mundo. En conjunto, los proyectos de Butler y Middleton subrayan nuestro enfoque disciplinado para la modernización: invertir en infraestructura crítica de una manera que mejora la eficiencia de forma sostenible y apoya la competitividad a largo plazo. Al mismo tiempo, seguimos con las acciones de optimización de la huella que comenzamos el año pasado. En Burns Harbor, estamos inactivando nuestra pequeña laminadora de placas, ya que hemos podido consolidar con éxito todas las capacidades de la laminadora de 110 pulgadas en la laminadora de 160 pulgadas. Esto elimina una línea ineficiente, mejora la utilización en la eficiente laminadora de 160 pulgadas y fortalece nuestro desempeño de costos sin sacrificar ninguna capacidad.También estamos dejando en ralentí la línea de acabado de placas de Gary, que ya no es necesaria. No habrá pérdida en la producción total de acero ni despidos, ya que reemplazaremos esas funciones en áreas donde hemos visto una disminución de personal por la tasa de deserción. Esperamos que estos cambios operativos, junto con el impulso positivo que hemos visto actualmente en el mercado de placas, mejoren nuestros ingresos del negocio de placas. En tierras raras, seguimos analizando nuestro potencial en estos minerales críticos. Dicho esto, la economía depende de la cobertura mediante capacidad de refinación nacional. Y hoy, esa infraestructura es extremadamente limitada en Estados Unidos. La refinación requiere mucho capital y no es algo que pretendamos hacer nosotros mismos. Si y cuando esté disponible infraestructura viable de refinación nacional, ya sea a través de proyectos respaldados por el gobierno o inversiones de terceros, nos vemos bien posicionados para aprovechar la oportunidad. También nos hemos asociado con un proveedor líder y destacado de IA para ayudarnos a dar un paso significativo en la forma en que gestionamos la interfaz entre operaciones y comercial, en particular al integrar la IA en nuestra planificación de producción y en los procesos de introducción de pedidos. Su plataforma nos permite utilizar modelos de aprendizaje automático a partir de nuestros datos internos para anticipar restricciones, optimizar la secuenciación y tomar mejores decisiones en tiempo real, en lugar de hacerlo después de los hechos. Nuestra gente es buena, pero es imposible perfeccionar estos procesos con humanos que ejecutan hojas de cálculo de Excel. Esta iniciativa, en última instancia, nos moverá de la planificación impulsada por la experiencia humana hacia un nuevo sistema mejorado de toma de decisiones asistida por IA, que se adapta a la complejidad de nuestras operaciones. Esperamos realizar un anuncio completo sobre nuestra iniciativa de IA, incluida la denominación de nuestro socio, en las próximas semanas. Un hito importante que atravesaremos en los próximos meses es la renegociación de nuestro acuerdo laboral con United Steelworkers. Nuestros empleadores son la base de esta empresa y sus habilidades, compromiso y orgullo en lo que producen son fundamentales para nuestro éxito. En esta industria en evolución y cada vez más intensiva en capital, debemos asegurarnos de que la estructura de nuestro acuerdo laboral respalde la competitividad, la flexibilidad y la sostenibilidad a largo plazo. Abordamos estas conversaciones con respeto y realismo, con el objetivo de llegar a un acuerdo que recompense a nuestra fuerza laboral, al tiempo que fortalece la capacidad de la compañía para invertir en crecimiento y seguir siendo un empleador sólido para los que vienen. Este proceso representa una oportunidad significativa tanto para el equipo de administración de Cleveland-Cliffs como para nuestra fuerza laboral sindical de demostrar la profundidad y la fortaleza de nuestra asociación, y no decepcionaremos a nadie. Con eso, se lo cedo a nuestro CFO, Celso Gonsalves, para revisar nuestros resultados financieros. Celso Goncalves: Gracias. Buenos días a todos. Nuestro EBITDA ajustado en el trimestre fue de 95 millones de dólares, 274 millones de dólares más que un año antes, principalmente debido al aumento de precios. Empezando por la línea superior. Las entregas del primer trimestre totalizaron apenas más de 4,1 millones de toneladas, lo que representa una recuperación de más de 300.000 toneladas de manera secuencial. Esta mejora se debió a mejores condiciones de demanda en los canales de spot y de comercialización, y a un ritmo operativo más estable que surgió del cuarto trimestre. Seguimos viéndonos afectados por disrupciones relacionadas con el clima, pero el volumen se fortaleció a medida que avanzaba el trimestre. Las entregas deberían aumentar aún más en el segundo trimestre a medida que esta tendencia continúe. Esta recuperación del volumen es crítica debido a la naturaleza de costos fijos de nuestro negocio. Cada tonelada incremental que producimos y enviamos tiene un impacto desproporcionado en los márgenes. El apalancamiento operativo incorporado en la fabricación integrada de acero sigue siendo sustancial. Los precios también se movieron en la dirección correcta. Los precios promedio de venta aumentaron 68 dólares por tonelada respecto al año anterior y, de manera secuencial, 55 dólares por tonelada durante el trimestre, reflejando la mejora de las condiciones del mercado y un mejor mix del pool automotriz.Esto llegó ligeramente por debajo de nuestra estimación original, ya que los retrasos contractuales fueron mayores de lo previsto, en función de que los clientes realizaron pedidos en niveles máximos (MAX). Como mencionó Lorenzo antes, lo que antes era aproximadamente un retraso de materialización de 1 mes se ha extendido de forma efectiva hasta acercarse a los 2 meses, ya que nuestro libro de pedidos se ha llenado y los calendarios se han alargado. Eso significa que la fortaleza de precios que se observa hoy se reflejará con más plenitud en los resultados de Q2 y Q3. En EE. UU., aproximadamente el 45% de nuestras ventas está vinculado al precio del commodity HRC. El resto está sujeto a acuerdos de precio fijo, como en el sector automotriz, o bien está vinculado a otros índices, como el que tenemos con la placa. En Canadá, en la práctica, todos los embarques se venden sobre una base de precio spot, pero ese precio se ha desconectado por completo del precio en EE. UU. Históricamente, el precio en Canadá estaba efectivamente en línea con el de EE. UU. Pero en el mercado de hoy, el precio de venta canadiense tiene un descuento del 40% frente al precio de EE. UU. Esto sigue siendo positivo para el margen de Stelco, pero está muy por debajo de lo que esta entidad habría generado históricamente en este tipo de entorno de precios. En el lado de los costos, la presión más visible del trimestre provino de la energía y del impacto del clima extremadamente frío que sentimos aquí en el Medio Oeste durante el invierno. Fijamos la mayor parte de nuestras compras de gas natural para el mes siguiente, 3 días antes del inicio de cada mes. El día en que el gas se aseguró para el mes de febrero fue el precio más alto en 3 años y, muy poco después, volvió a caer a niveles históricos. Esta parte del pico de energía se conocía en el momento de nuestra última llamada y se compensó parcialmente con coberturas, pero también sentimos un impacto enorme por el aumento de la electricidad y los gases industriales. Contamos con 3 instalaciones EAF y 2 instalaciones integradas en los estados no regulados de Ohio y Pensilvania. Y cuando los precios saltan, como ocurrió durante los meses de clima frío, sentimos un impacto directo. Teniendo en cuenta todos los factores, el pico de energía generó un impacto negativo de 80 millones de dólares en EBITDA en Q1 frente a las expectativas históricas. Desde entonces, los precios del gas natural y de la electricidad se han normalizado, pero hemos visto emerger otras presiones de costos. El costo del combustible, por ejemplo, ha impactado los costos de minería en nuestras operaciones de peletización de mineral de hierro, y el chatarra ha continuado avanzando también. Combinando esto con los impactos de algunas paradas programadas en Q2, el costo de Q2 debería subir otros 15 dólares por tonelada antes de caer de manera significativa en la segunda mitad del año. Actualizaremos nuestras expectativas de costos de forma trimestral. Todas nuestras demás expectativas para el año completo, incluidas el volumen, CapEx y SG&A, se mantienen en línea con la guía anterior. SG&A ha sido un área clara de éxito para nosotros, mientras que las ganancias han estado bajo presión. Incluso después de adquirir Stelco en el cuarto trimestre de 2024, lo cual naturalmente añadió a SG&A, hemos estado operando, esencialmente, en un nivel más bajo de todos los tiempos a nivel trimestral desde que nos convertimos en una empresa siderúrgica, una vez que se considera la amortización no monetaria que se suma de vuelta al EBITDA. Esto es una buena evidencia de nuestra disciplina de costos incluso después de absorber el impacto de las adquisiciones y las presiones inflacionarias normales. El resultado es una base de costos generales más ligera que nos posiciona bien a medida que mejoren las condiciones operativas y subraya nuestra capacidad de recortar “grasa” y capturar sinergias. Pasando al flujo de caja. El flujo de caja libre del primer trimestre fue negativo, como se esperaba, principalmente debido al calendario del capital de trabajo. Nuestro primer y tercer trimestres siempre implican un mayor uso de caja debido al calendario de cupones de nuestros bonos de alto rendimiento (high-yield). Las cuentas por cobrar aumentaron durante el trimestre a medida que los embarques se aceleraron hacia marzo. Esto, junto con los precios más altos en comparación con el trimestre anterior, es una receta para una gran acumulación de cuentas por cobrar, pero la evidencia está claramente ahí para un trimestre importante de cobro de caja en Q2. Al combinar esta mayor cobranza con un EBITDA más alto, nos prepara para volver a un flujo de caja libre positivo y significativo en Q2. Tanto desde la perspectiva del EBITDA como de la del flujo de caja, Q2 debería ser nuestro mejor trimestre en casi 2 años.Y ese será -- y esa será la cuarta parte en la que tendremos una serie de paradas en toda la huella. Debido a esto, todo el potencial de envío y de costos no se mostrará plenamente hasta el tercer trimestre, que es un trimestre con menor actividad debido a las paradas. El tercer trimestre nos dará el máximo apalancamiento operativo en volúmenes y precios, y es donde deberías esperar ver que la capacidad de generación de ganancias de este negocio se haga mucho más evidente. Si la curva del precio del acero se mantiene constante, la mejora del segundo trimestre al tercer trimestre será incluso mejor que la mejora secuencial del primero al segundo trimestre. Nuestro trabajo ahora es operar de manera fiable y dejar que el fuerte mercado en el que estamos se encargue del resto. Nuestra perspectiva sobre la mejora de nuestra posición de apalancamiento sigue firmemente respaldada por las expectativas de una sólida generación de flujo de caja libre a lo largo del resto del año, junto con la finalización de varias transacciones inmobiliarias en curso. Nuestra expectativa de recibir 425 millones de dólares en efectivo por la venta de propiedades inactivas sigue en el objetivo, con 2 propiedades más que entraron en contrato desde la última vez que hablamos. A medida que traduzcamos las ganancias en efectivo y cerremos estas ventas de activos, esperamos fortalecer aún más el balance y seguir avanzando hacia nuestros objetivos de apalancamiento a plazos más largos, manteniendo al mismo tiempo la flexibilidad para operar el negocio desde una posición de fortaleza. También nos complace haber salido de los períodos de mayor uso de caja en Cliffs, aún con liquidez por encima de 3 mil millones de dólares. Ahora le devuelvo el turno a Lorenzo para sus comentarios de cierre. Lourenco Goncalves: Gracias, Celso. Para concluir, -- lo que fundamentalmente es diferente hoy es que la aplicación de las normas comerciales está funcionando. Nuestros clientes están comprometidos y nuestro libro de pedidos está lleno. Esta empresa pasó los últimos un par de años arreglando lo que necesitaba arreglarse. Ese trabajo en gran medida ya está detrás de nosotros. La huella se ha ajustado en tamaño y finalmente tenemos la plataforma para desempeñarnos y entregar. A partir de aquí, el enfoque es en la ejecución: operar de forma fiable, atender a los clientes al más alto nivel, generar efectivo y permitir que la fortaleza de este mercado fluya a través del estado de resultados. Con eso, se lo paso a Kevin para preguntas. Operador: [Instrucciones del operador] Nuestra primera pregunta de hoy proviene de Carlos De Alba de Morgan Stanley. Carlos de Alba: La primera es quizá. Celso, ¿podrías comentar cuáles son las expectativas de precio en términos de cambios trimestre contra trimestre para el primer -- para el segundo trimestre? Obviamente, con el desfase moviéndose, quizá esto haya cambiado respecto de lo que esperábamos. Así que cualquier trimestre sería excelente. Y luego, en el comunicado, mencionaste que detuviste -- finalmente terminaste el envío de material de la contraprestación del contrato de plancha de Metal en el primer trimestre. ¿Podrías darnos una idea de cuántas toneladas enviaste en el primer trimestre para ese contrato? ¿Y/o cuál es el impacto en el EBITDA que calculas que sufres por el acero al básicamente enviarse unos meses después de que oficialmente se terminara el acuerdo? Lourenco Goncalves: Carlos, eso es Lorenzo aquí. Permíteme responder primero sobre la plancha y luego Celso abordará la parte anterior de tu pregunta. Tuvimos un rastro de envíos en estas planchas. Eso no es significativo en términos de toneladas, pero aun así es una carga. Fueron 175,000 toneladas de planchas que aún estaban al final de los envíos. Pero ya terminó. Ya está hecho. Y ahora no tienen ninguna plancha de nosotros. ArcelorMittal que cubre está por su cuenta y lo que han hecho ha sido impulsar desde otras fuentes distintas de Cleveland-Cliffs. Celso, por favor toma el... Celso Goncalves: Claro. Carlos. Sí, permíteme darte alguna guía general sobre el segundo trimestre. Como mencioné, los costos van a subir un poco del primer trimestre al segundo trimestre. Pero la forma de pensarlo es que el primer trimestre fue mucho mejor que el cuarto. El segundo trimestre va a ser mucho mejor que el primero y el tercer trimestre debería ser mucho mejor que el segundo. En cuanto al lado de los envíos, se espera que los envíos del segundo trimestre mejoren respecto del primero y se mantengan por encima de ese umbral de 4.1 millones de toneladas métricas. Las tendencias que estamos viendo en el primer trimestre se espera que continúen en el segundo trimestre.Se espera que los envíos de automoción aumenten después de alcanzar el nivel más alto en casi 2 años durante el primer trimestre, y eso va a mejorar aún más en el segundo trimestre. Se espera que los precios de venta suban aproximadamente 60 dólares por tonelada del primer al segundo trimestre. Esperamos ver los mismos beneficios de los que vimos en el primer trimestre relacionados con la fijación de precios. Los precios mensuales, trimestrales y los precios spot están al alza; los precios en Canadá están mejorando. Como mencionamos, los envíos finales de los segmentos para cubrir no están disponibles; publicamos una presentación con diapositivas en nuestra presentación. Puede ver, en cierta medida, la mezcla de contratos actualizada: ahora mismo, es aproximadamente un 43% con un precio fijo para todo el año con ajustes a lo largo del año. El 23% está vinculado a índices mensuales. El 7% está en índices con un desfase de un trimestre. El 12% es spot de Estados Unidos y el 15% es Stelco spot. Así que eso debería darle una idea de la mezcla. Hablamos de precios. Hablamos de costos y hablamos de envíos. Así que creo que con eso, deberían tener suficiente para el segundo trimestre y el tercero debería mejorar aún más desde ahí. Operador: la siguiente pregunta de hoy proviene de Nick Giles de B. Riley Securities. . Nick Giles: Sí. Gracias, señor operador. Entonces, ustedes generaron capital de trabajo en el primer trimestre, lo cual es algo esperado. Pero, ¿en qué medida podríamos ver que eso se revierta en el segundo trimestre? Y, ¿pueden describir si o cómo necesitarán seguir generando capital de trabajo para satisfacer la demanda en aumento, con envíos más altos más adelante en el año? Celso Goncalves: Nick. Sí. Entonces, la generación de capital de trabajo en el primer trimestre, de aproximadamente 130 millones de dólares, se debió principalmente a las cuentas por cobrar, ya que los precios siguieron subiendo en marzo. Los envíos fueron sólidos y se compensó con una reducción del inventario. Al mirar hacia el segundo trimestre, debería ver una liberación ligera de capital de trabajo a medida que sigamos reduciendo el inventario. Así es como hay que pensarlo. Nick Giles: Entendido. Y luego, solo sobre POSCO: en este punto de las negociaciones, ¿sienten que hay ciertos aspectos de cualquier acuerdo que ya estén decididos? ¿O realmente todavía hay un diálogo activo sobre diferentes estructuras? Cualquier detalle sería muy apreciado. Lourenco Goncalves: Permítanme abordar esa, Nick. Creo que lo más grande que cambió entre cuando empezamos a hablar con POSCO y ahora es que, además de la negociación entre nosotros y POSCO, el mundo que nos rodea cambió muchísimo. Recuerden que, cuando nos acercó POSCO por primera vez, estábamos en un entorno de precios mucho más débil, con una demanda mucho más débil en Estados Unidos. Y POSCO venía con una propuesta para traer negocios de empresas coreanas para que se restablezcan o se establezcan desde la primera instancia en Estados Unidos en el corto plazo, porque la [ nueva ], la Hyundai [ milk ] en Louisiana es una proposición a largo plazo, como mucho. No es algo que resuelva las cosas de inmediato en el corto plazo. Así que seríamos sus salvavidas. Dicho esto, la situación en Corea del Sur cambió muchísimo. Aunque no tengo —y de ninguna manera— posesión de información, información interna sobre Corea del Sur, es evidente que las cosas ahora son mucho más complicadas para todos los países asiáticos, incluida Corea del Sur, en comparación con hace 2 o 3 años. Y ese es el desfase. Por otro lado, desde nuestro lado aquí en Estados Unidos, los mercados están con precios más fuertes. Los OEM automotrices están produciendo más autos en Estados Unidos y dependen de Cliffs para construir esos autos en Estados Unidos. No es como si quisieran que les suministremos acero a México porque ellos usarán nuestro acero para producir piezas en México y luego las traerán de vuelta a Estados Unidos. Quieren hacerlo en Estados Unidos. Y en este momento sí tenemos capacidad disponible, ociosa, no tanto ya porque estamos recibiendo cada vez más y más pedidos de los OEM automotrices. Así que nuestra situación está mejorando. Y eso está cambiando la manera en que percibimos cómo debe gestionarse este acuerdo. Seguimos comprometidos, seguimos hablando. Seguimos gustándonos. Seguimos queriendo un acuerdo que sea beneficioso para nuestros accionistas. Y asumo que ellos quieren lo mismo para su lado. Veamos qué pasa a continuación. Pero —en ningún caso— tenemos prisa.No estamos antes. Ahora vamos con mucha menos prisa. Espero haberle dado la imagen general. Si no, por favor adelante y haga una pregunta de seguimiento, Nick. Nick Giles: Y eso está muy bien. De verdad aprecio esa perspectiva y les deseo lo mejor. Operator: La siguiente pregunta proviene de Martin Englert de Seaport Research Partners. Martin Englert: Hola. Buenos días a todos. Pregunta sobre los costos unitarios de efectivo: si pueden referirse a su exposición al diésel a través de las operaciones mineras aguas arriba y las implicaciones en los costos unitarios de efectivo. Y si hay alguna actividad de cobertura que debamos tener en cuenta. Celso Goncalves: Sí. Martin, sí, estamos viendo algún impacto. El diésel es un componente de costo importante de las operaciones mineras. Ya no cubrimos el diésel. Cubrimos el gas natural, principalmente 50% de nuestra exposición, pero desde que nos convertimos en una empresa siderúrgica, ya no cubrimos el diésel. Entonces, el impacto — el impacto anual, más o menos, en los servicios de camiones y de tren en general — es de aproximadamente 50 millones de dólares de impacto anual en los costos mineros, lo cual es como 6 dólares por tonelada. Martin Englert: Está bien. Y luego net... Celso Goncalves: Consumimos aproximadamente 25 millones de galones de diésel por año. Martin Englert: ¿Y el componente de gas natural en las operaciones mineras, eso es como 8%, 10% del gas natural total de la empresa? Celso Goncalves: El gas natural asociado específicamente a la minería es aproximadamente 20%. Martin Englert: De acuerdo. Y dentro del segmento de automoción, ¿pueden tocar el grado en que están viendo un regreso hacia el acero desde el aluminio, si es que ya sucede? Y si es un volumen significativo, ¿cuándo podría estar ocurriendo esto, quizá después de las paradas de verano en automoción o algo así? Me gustaría tener más contexto si tienen algo que compartir. Lourenco Goncalves: Sí. Está pasando mientras hablamos. Y es que — no tengo la tonelada en este momento de memoria, pero es significativo en el sentido de que una vez que rompes la presa, va porque nos permite [ a un coche ] que ahora estamos en esto — no puedo darle, por supuesto, nombres ni detalles. Pero estamos suministrando las licitaciones que antes usaban proveedores de aluminio y ahora nuestros proveedores de acero. Entonces ellos necesitan replantear una serie de operaciones de remachado y el tipo de soldadura y cosas por el estilo. Esa es la parte difícil, y estamos más allá de esa parte. Entonces, en vez de no tener aluminio, tienen acero. Así que los departamentos de ingeniería de estos OEMs. Y por cierto, no estoy hablando de ningún 1 caso específico, pero está ocurriendo en todo — en toda la gama — en términos de todos los OEMs a los que servimos y a los que servimos a todos. Ahora ven qué tan viable es dar el paso de seguir usando todavía, incluso con el equipo previo que tenían, para estampar aluminio. Y es fácil: los cambios no son significativos y tienen el material en lugar de no tenerlo. Entonces está ocurriendo. Está creciendo — y ya estamos viendo la oportunidad de ejecutar líneas que no ejecutábamos antes. Recuperamos la línea EGL — la línea de electrogalvanizado — en New Carlile. Había estado eso durante mucho tiempo. Así que estamos viendo todo eso pasar mientras hablamos. Entonces será un proceso continuo a medida que avance el año. Martin Englert: Y presumiblemente, con una gravitación de regreso hacia eso, podría mover un poco su combinación automotriz hacia una combinación/margen más favorable en el negocio de aceración. ¿Es un supuesto razonable? Lourenco Goncalves: Bueno, el negocio automotriz sigue siendo un negocio rentable para nosotros. Los precios fijos no son, de ninguna manera, perjudiciales para nuestra rentabilidad. Entonces solo necesitamos más toneladas, y eso es exactamente lo que no solo es la sustitución del aluminio [ distis ] al que estamos trayendo. Pero también el hecho de que los clientes están mucho menos entusiasmados con el tema de costos, costos, costos y luego están viendo la belleza de la confiabilidad, la calidad, el material en el que pueden confiar y cosas como esa. Así que volvemos a lo básico. Volvemos a los factores importantes que estaban en su lugar antes: cada OEM decidió que sería como Tesla y que producirían únicamente vehículos eléctricos.Y ese barco ha dicho luego que dejó una experiencia muy mala con todos los OEM -- en ese punto, todos se centraban en los costos. Y es entonces cuando los competidores menos preparados empezaron a participar en automoción más de lo que deberían -- y eso se está corrigiendo y se está rectificando. Así que eso es lo que estamos viendo ahora mismo. Operador: Nuestra próxima pregunta proviene de Nick Cash de Goldman Sachs. Nicklaus Cash: Lorenzo y también supongo que mi primera pregunta es sobre el contrato de slab. El trimestre pasado, hablábamos, creo, de un aumento de $500 millones en el EBITDA cuando los precios estaban alrededor de $90 millones. Con los precios en los que están hoy, creo que las cuentas aproximadas dan aproximadamente $100 millones de ingresos más. ¿Eso es todo por el apalancamiento operativo y las conversiones de costos son rígidas? ¿O no es la forma de pensarlo? Celso Goncalves: Sí. Perdón, fue un poco difícil oír tu audio, pero creo que captamos tu pregunta sobre las cuentas del slab. Pero sí, parece que tus cálculos son razonables. Hay algunos ajustes con el precio de la chatarra, los costos de energía y cosas por el estilo. Pero creo que tus supuestos están alineados. Nicklaus Cash: Excelente. Aprecio eso. Y luego, solo un seguimiento rápido, con suerte puedes escucharme. Obtengo para otro 15% de aumento por tonelada en costos en el 2T debido a la mayor chatarra y el combustible, para, creo, una caída en el 3T, '26. ¿Qué te da confianza en esa caída? Y supongo que, en general, dónde te ubica eso para la guía de costo para todo el año, aumento o disminución por tonelada, si puedes dar ese contexto. Celso Goncalves: Sí. Entonces tienes que recordar que el 2T es un trimestre grande de paradas. Así que los precios -- perdón, los costos naturalmente subirían en una base por tonelada debido a las paradas. Y luego el 3T es un trimestre con muy pocas paradas. Así que el inventario del periodo de mayor costo se ha ido reduciendo, de alguna manera, hacia los trimestres posteriores. Y entonces seguimos viendo un aumento de volumen en automoción. Cada unidad está funcionando a una utilización más alta. Así que a medida que eso se materializa en el 3T, es cuando vas a ver el beneficio de la dilución de costos. Operador: Tu próxima pregunta proviene de Albert Realini de Jefferies. Albert Realini: ¿Podrías solo guiarnos a través de algunos de los costos de ruptura o de cualquier economía más amplia si se diera un escenario donde la posible oportunidad se diera o no se materializara? Solo -- sé que mencionaste antes algunas de las ventas de activos a mayor escala, como Toledo y ciertos activos de FPT, que quedarían fuera de la mesa mientras las discusiones con POSCO estuvieran en curso. Así que, en términos generales, me pregunto cómo piensas sobre las discusiones continuadas con POSCO frente a la capacidad de salir al mercado con algunos de estos activos de mayor valor en el entorno actual de precios fuertes del acero? Lourenco Goncalves: Sí. Mira, no podemos intentar crear escenarios hipotéticos aquí para ver cómo vuelven los costos. Pero no creo que sea productivo porque, por ejemplo, ahora mismo, sí, tienes razón. La venta de HBI, no la estoy considerando ya. Y comenzó porque -- al menos por ahora. Comenzó debido a las discusiones con POSCO. Pero ahora mismo, el HBI me estira la capacidad de producir arrabio caliente y me ayuda a aumentar la producción. Viste que los embarques fueron más altos, la producción fue más alta y los embarques del 2T serán más altos y la producción será más alta. Y el HBI nos está ayudando a lograrlo. Porque cargamos el HBI en altos hornos, por ejemplo. Y también los usamos en nuestros hornos de arco eléctrico. Todavía tenemos 3 hornos EAF. Así que no es como si fuera una carga. Es positivo. Y estamos discutiendo sobre el flujo de caja, y vamos a seguir generando flujo de caja; vas a empezar a ver que eso suceda en el 2T. Por eso no me gusta jugar con escenarios hipotéticos. Las cosas siguen como están, tal como se están dando ahora mismo, y los embarques siguen yendo más hacia los 16,5 millones a 17 millones de toneladas para el año. Vamos a necesitar el HBI para llegar a eso. Y eso será muy, muy incrementador para la empresa. Así que nos gusta el flujo de caja generado por las operaciones. Y seguiremos con eso. Todo lo demás es hipotético, no hay un significado real al intentar especular. Operador: La siguiente pregunta viene de Lawson Winder de Bank of America Securities. Lawson Winder: Gracias, operador, buenos días, Lourenco, y también, qué gusto oírles a ambos. Y es agradable ver la sólida mejora del EBITDA en el trimestre contra el anterior (Q-over-Q). Si pudiera profundizar un poco en parte de la discusión que ya hemos tenido sobre la guía de costo unitario para — pensando en los diferentes elementos que se mueven, estamos revirtiendo 80 millones de dólares del pico energético excepcional. Eso es aproximadamente 1.950 dólares por tonelada a 4,1 millones de toneladas. Y luego hay 15 millones de dólares adicionales. Entonces, neto, estamos obteniendo aproximadamente un aumento bruto de 35 millones de dólares en costos de Q2 con respecto a Q1. Quiero decir, si hay resistencia, si piensa que es la forma incorrecta de verlo. Pero si pudiera explicarnos un poco cuáles son las diferentes piezas, creo que mencionó 6 dólares por tonelada para diésel, pero obviamente hay otras piezas ahí. ¿Podrían ayudarnos a pensar en esos componentes? Celso Goncalves: Sí. Claro. Lawson, aprecio los comentarios. Entonces, déjenme profundizar aquí. Vimos estos problemas de producción en el primer trimestre por parte de condiciones climáticas extremas excepcionales relacionadas con energía. Y parte de eso, hay un poco de arrastre de ese alto costo de energía a través del arrastre del inventario. Y luego, además, hacia el segundo trimestre, también tienes una mezcla de producto más rica, ya que seguimos mejorando en automoción. Así que estamos viendo algo de impacto — hay un impacto de arrastre de Q1 a Q2. Tienes las paradas en Q2 y tienes una mezcla más rica en Q2. Y luego estamos empezando a ver parte del impacto de los costos relacionados con la guerra, relacionados con el diésel y el flete y cosas así. Entonces eso explica, en parte, por qué los costos de Q2 están subiendo un poco más, 15 dólares por tonelada. Y luego, cuando llegas a Q3, el beneficio de costos es mucho mayor por la mejora en la utilización, menos paradas, menores costos de energía, la optimización continua de activos, menor precio del carbón y una gran reducción de los costos de reparación y mantenimiento. Entonces, si bien Q2 sube respecto a Q1, Q2 — Q3 debería bajar de manera significativa desde Q2. Así que ese es el ritmo de la secuencia de eventos mientras miramos hacia adelante para los próximos un par de trimestres. Lawson Winder: De acuerdo. Sí, eso ayuda. ¿Y esa es la suposición correcta de que efectivamente también está recibiendo en EBITDA un impulso favorable de 80 millones de dólares en el segundo trimestre frente al anterior, por la reducción de esos costos energéticos excepcionales, algo como el beneficio de 1.950 dólares por tonelada corta? Celso Goncalves: Sí. Quiero decir, no es realmente uno a uno. No es como — como dije, parte de eso se arrastra y se refleja en los costos del inventario. Entonces no es como — no puedo decirles que simplemente lo quitan totalmente de un trimestre a otro. Lourenco Goncalves: Pero sí debería quitarse para el Q1 — deberías quitarlo para el Q1. Eso es lo que debes hacer porque eso no debería haber ocurrido, no habría pasado sin los factores externos, y eso es real. Usamos nuestro procedimiento para comprar las acciones que compramos en el mercado, cubriéndonos de la misma manera que siempre lo hacemos. Lo hicimos todo de acuerdo con el reglamento y tuvimos mala suerte; pasan cosas. Y estoy seguro de que no somos los únicos que tenemos mala suerte. Veamos cómo informan otros mientras avancemos. Pero la realidad es que se sintió y se sintió fuertemente. Se suponía que el Q1 iba a ser mejor sin eso. Por eso señalamos esto, porque es un número real que podemos precisar y mostrar. Pero hacia adelante, sí, hay impacto por inventario y cosas así. Pero, por otro lado, vamos a obtener mucho más material con valor agregado de automoción. Estamos actuando sobre otras cosas que van a compensar. Entonces es muy difícil identificarlo de esa manera, pero fue muy fácil identificar el Q1. Por eso lo señalamos en nuestro comunicado de prensa. Lawson Winder: De acuerdo. Eso es de mucha ayuda. Y entonces, si pudiera preguntar muy rápidamente sobre las ventas de terrenos. Aprecio que predecir el momento exacto de esas operaciones no tenga por qué ser fácil. Pero ¿siguen esperándose que todas se cierren en 2026? Lourenco Goncalves: Sí. Sí, estamos muy seguros de que las contrapartes están actuando para resolver sus problemas y tener su financiación lista. Seguimos firmando contratos exigibles. Así que tenemos 2 más en el trimestre. Entonces, todo va bien: todas estas operaciones van muy bien. Operador: Nuestra siguiente pregunta para hoy es una continuación de Carlos De Alba de Morgan Stanley. Carlos de Alba: Sí. Es básicamente una pregunta de seguimiento, con precisión sobre la última pregunta, Lawson. Así que ya han recibido 70 millones de dólares este año por la venta de activos. Entonces, ¿deberíamos esperar que tenga alguna información sobre el ritmo de los restantes, esos 350 millones de euros en ingresos durante el año o que la expectativa es solo para este año, pero sin más detalles al respecto. Lourenco Goncalves: Pongamos 50 millones de dólares en el segundo trimestre y 100 millones de dólares en el tercer trimestre, con el resto en el cuarto trimestre. Operador: Nuestra siguiente pregunta para hoy viene de Timna Tanners de Wells Fargo. Timna Tanners: Quería preguntarle un poco sobre la combinación, si puedo. El mercado de placas es realmente fuerte. Y quería obtener un poco más de color sobre por qué las acciones que tomó en — si — solo hable sobre cómo eso mantiene su capacidad similar a pesar de algunas de las clausuras. Y luego, de manera similar, Stanson Electrical, ¿en comparación año contra año? Y pensé que Electrical se había vendido hace un par de años. Así que, solo un poco más de color sobre esos productos sería excelente.p Lourenco Goncalves: En cuanto a placas, cerramos una actividad de un cliente específico que se encargaba de 1 cliente y asociada con la línea Q&T que está dentro de Garyworks que no pertenece a Cliffs. Así que la logística no era muy atractiva. Así que todo lo demás permanece igual. Así que lo que dijo sobre el mercado de placas está bien. Pero estamos hablando de un cliente específico que se usaba en el 110 y en la línea Q&T en Garworks. Así que eso es — así que podríamos reconsolidarlo y hacerlo de otra manera. Así que no hay nada malo con eso porque el 160 ahora — el molino de 160 pulgadas ahora está totalmente utilizado. Así que todo bien, lo hicimos. En cuanto a lo eléctrico, todavía tenemos que diferenciar los aceros eléctricos orientados al grano, de los cuales solo hay 1 empresa que produce en Estados Unidos, que es Cliffs; y los aceros eléctricos orientados que producimos nosotros y el grupo B que no produce material muy bueno, pero están intentando. Pero, por otro lado, el mayor uso de acero eléctrico no orientado es en los vehículos eléctricos. Así que buena suerte con eso para aquellos que hicieron inversiones para producir aceros eléctricos no orientados. En cuanto a los aceros eléctricos orientados al grano, somos nosotros, no solo los que producen, sino también los que están creciendo la producción con nuestro proyecto en Butler. Espero haber respondido su pregunta, Tim. Operador: Hemos concluido la sesión de preguntas y respuestas. Me gustaría devolver el turno al estrado para cualquier comentario adicional o de cierre. Lourenco Goncalves: Muchas gracias. Que tenga un excelente día. Adiós. Operador: Gracias. Esto concluye la teleconferencia y el webcast de hoy. Puede desconectar sus líneas en este momento y que tenga un maravilloso día. Gracias por su participación de hoy.