VinFast Auto Ltd.

Operator: 안녕하세요. 대기해 주셔서 감사드리며, VinFast Q4 2025 재무 실적 및 Q&A에 오신 것을 환영합니다. [오퍼레이터 안내] 오늘 컨퍼런스는 녹화되고 있음을 알려드립니다. 이제 오늘의 연사인 Amandae Baey, 투자자 관계 담당 이사에게 컨퍼런스를 넘기겠습니다. 진행해 주세요. Amandae Baey: 오퍼레이터님 감사합니다. 그리고 안녕하세요, 여러분. VinFast 분기 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 함께하신 분들로는 이사회 의장인 Thuy Le 여사, 투자 담당 부CEO인 Anne Pham 씨, 그리고 당사의 CFO인 Lan Anh Nguyen 씨가 있습니다. 본 콜을 시작하기 전에, 오늘 콜에는 미국 연방법상 증권 관련 법률에 따른 미래지향적 진술이 포함될 수 있음을 말씀드립니다. 이러한 진술은 향후 사건, 재무적 운영 성과 및 기타 위험과 불확실성을 수반하는 사항에 대한 당사의 현재 견해를 반영합니다. 실제 결과는 중대하게 달라질 수 있습니다. 이러한 위험 요인에 대한 논의를 위해 SEC에 제출한 가장 최근 공시를 참조해 주시기 바랍니다. 또한 당사는 특정 비GAAP 재무지표와 해당 지표를 GAAP 수치로 조정한 내용, 그리고 이에 대한 설명을 오늘 앞서 발행된 당사 프레젠테이션에서 함께 다룰 예정입니다. 그럼, Thuy 여사께 경영 관련 발언을 시작해 달라고 초대하겠습니다. Thuy Thi Le: 안녕하세요, 여러분. 다시 함께하게 되어 정말 기쁩니다. 2025년은 VinFast에게 또 하나의 중요한 이정표가 된 해였습니다. 그러나 더 중요한 점은, 우리의 핵심 미션 뒤에서 이루어진 절제된(discipline) 투자라는 점입니다. 누구에게나 전기 모빌리티를 접근 가능하게 만들기 위한 우리의 목표를 뒷받침한 한 해였습니다. 2025년 4분기는 여러 핵심 재무 지표에서 지금까지 가장 강력한 분기였습니다. 기술 투자, 산업 역량 및 글로벌 확장에 이르기까지 우리가 내리는 모든 전략적 결정은 이 목표에 기반합니다. 잠시 우리의 변화 과정을 간단히 되짚어보겠습니다. 2017년부터 2023년까지 우리는 전동화가 모빌리티의 미래라는 확고한 믿음으로 브랜드와 산업 기반을 구축했습니다. 2024년에는 베트남이라는 자사 홈 마켓에서 고객의 신뢰를 얻었고, 차량 판매를 기준으로 해당 국가에서 #1 모빌리티 브랜드가 되었습니다. 우리는 현재까지도 이 입장을 유지하고 있습니다. 따라서 2025년에 우리는 다양한 모빌리티 활용 시나리오를 지원하기 위해 종합적인 제품 포트폴리오를 전개했고, 국제 시장에서 그린 모빌리티 생태계를 구축하기 위한 기반을 마련했으며, 새로운 플랫폼과 새로운 EE 아키텍처 위에 구축된 차세대 차량에 대한 계획을 공유했습니다. 업계 전반에서 전기 모빌리티 기업들이 AI 기반 소프트웨어 정의 차량으로 이동하는 뚜렷한 흐름이 보이고 있습니다. VinFast는 R&D 철학을 수직 통합형 소프트웨어 정의 EV 플랫폼에 두고, 이 분야를 하루도 빠짐없이 준비해 왔습니다. 누적 400,000대 이상 차량을 인도했고, 4년 이상에 걸친 실제 주행 데이터가 축적된 만큼, 당사의 엔지니어들은 고객을 염두에 두고 ADAS 및 소프트웨어 로드맵을 설계할 수 있습니다. 2026년에는 수익성으로 가는 경로에서의 핵심 레버인 규모(scale)와 단위 비용 최적화에 전략적 투자를 집중할 것입니다. 이는 해외 생산 역량 확장, 차세대 차량의 상용화, 그리고 더 많은 AI를 당사의 차량과 공장에 통합하여 스마트한 차량과 더 효율적인 생산을 제공하는 데서 뒷받침될 예정입니다. 이를 바탕으로, 여러분이 이 콜에서 반드시 기억해 주셨으면 하는 3가지 핵심 포인트를 말씀드리겠습니다. 첫째, VinFast는 단순한 EV 제조사가 아닙니다. 우리는 확장 가능한 전기 모빌리티 솔루션을 제공하기 위한 스마트 제조를 갖춘 수직 통합형 소프트웨어 정의 EV 플랫폼입니다. 둘째, 우리는 향후 몇 년 동안 국제 시장에 진출하기 위해 생산 역량을 확대하고 있습니다. 새로운 시장에 빠르게 진입할 수 있는 유연성을 제공하기 때문에, 우리는 지금 이러한 투자를 하는 데 신중을 기하고 있습니다. 그리고 마지막으로, VinFast에서 규모는 중요합니다. 규모가 커질수록 더 많은 운영 효율성이 뒤따릅니다. 우리는 연간 196,919대의 EV를 인도했습니다. 이는 2024년에 인도하는 EV 수를 최소 두 배로 늘리라는 당사의 가이던스를 초과한 수치입니다. 4분기만 보면, EV 86,557대를 인도했습니다.그것은 회사의 새로운 분기 기록이었습니다. 당사의 2륜차 부문도 새로운 최고치를 달성했습니다. 연간 인도량은 [ 5.7x ] 증가해 406,496대를 기록했습니다. 앞으로 당사의 2026년 가이던스는 최소 300,000대의 EV 인도를 목표로 하고 있습니다. 이는 국제 시장에서의 신규 모델 도입, 아시아·유럽·북미 전역에 걸친 딜러 네트워크 구축, 그리고 마지막으로 국제 시장에서의 지속적인 확장에 의해 뒷받침됩니다. 2025년에 달성한 VinFast 전동 스쿠터 부문의 강력한 모멘텀에 힘입어, 2026년 2륜차 인도량은 전년 대비 최소 2.5배가 될 것으로 예상합니다. 이러한 성장은 VinFast 전동 스쿠터의 아시아 시장 진출, 전동 스쿠터용 V-Green 배터리 스왑 네트워크의 확대, 그리고 가장 큰 제품 세그먼트에서의 집중 포지셔닝에 의해 주도될 것입니다. 이제 새로운 시장과 제조 운영을 살펴보겠습니다. 베트남부터 시작해, VinFast는 #1 OEM 지위를 유지하며 다른 OEM들로부터 점유율을 가져왔습니다. 당사는 2025년을 2024년의 22% 대비 36%로 추정되는 시장 점유율로 마감했습니다. VF-3와 VF-5는 국내 물량의 51%를 차지했습니다. 또한 VF-6와 라임 그린(Limo Green)의 기여가 증가한 점에 대해 기쁘게 생각합니다. 2륜차 부문에서는 베트남에서 연말 기준 #1 전기 스쿠터 플레이어로 마무리했습니다. 당사가 해외에서 판매를 시작한 이래로 처음으로, 해외 시장이 4분기 인도의 18%를 차지했습니다. 2025년 전체의 경우 국제 시장이 인도의 11%를 기여했습니다. 해외 확장에 대한 당사의 절제된 접근 또한 순위에서 반영됩니다. 특히 인도에서는 BEV 브랜드 중 비한(Vahan) 등록에서 꾸준한 진전을 보이며 10월 #8, 11월 #7, 12월 #4를 기록했습니다. 우리는 그 이후로 현재까지 해당 위치를 유지하고 있습니다. 인도네시아에서는 Gaikindo에 따르면 2025년을 #3 BEV 브랜드로 마쳤고, CAMPI에 따르면 필리핀에서는 #2 BEV 브랜드였습니다. 제품 확장으로 VinFast의 시장 도달 범위도 더 넓어졌습니다. 당사는 상업 중심 제품 라인인 그린(Green)과 초고급 브랜드인 락 홍(Lac Hong)을 선보였습니다. VinFast는 현재 서로 다른 고객 세그먼트를 겨냥한 3개의 뚜렷한 브랜드를 보유하고 있습니다. 4분기에는 상업 라인인 그린(Green)이 플릿 및 B2B 고객으로부터 강한 견인력을 보였고 전체 인도의 거의 절반을 차지했습니다. 2025년에는 인도의 약 27%가 관계사에 해당했으며, 주로 전기차 라이드헤일링 플랫폼인 GSM이었습니다. 이는 전년 대비 대체로 안정적이었고, GSM이 동남아시아 확장의 일환으로 인도네시아와 필리핀에서 플릿 네트워크를 빠르게 확장하면서 4분기에는 점유율이 약 33%로 더 높아졌습니다. 제조 가동률과 운영 효율은 계속 개선되고 있습니다. 하이퐁(Hai Phong) 공장은 올해의 200,000대 규모를 순조롭게 확장하며 12월에만 거의 26,000대의 EV를 생산했습니다. 지난해에는 베트남 하띤(Ha Tinh)에서 제조 시설을 개소했습니다. 또한 최초의 해외 제조 시설은 8월에 인도의 타밀 나두(Tamil Nadu)에서 문을 열었습니다. 그리고 12월에는 인도네시아 수방(Subang)에서 두 번째 해외 공장을 개장했습니다. 이제 2026년의 우선순위를 살펴보겠습니다. 제조부터 시작하겠습니다. VinFast는 현재 전 세계에서 4개의 제조 시설을 운영하고 있으며, 연간 합산 생산능력은 EV 600,000대와 전동 스쿠터 500,000대입니다. 앞으로 우리는 베트남에서 EV와 전동 스쿠터의 생산 능력을 확장함으로써 이 기반을 계속 강화하는 한편, 이들 시설을 향후 수출 거점으로 포지셔닝하기 위해 인도와 인도네시아에서 추가 개발 단계의 가능성도 검토할 계획입니다. 또한 당사는 2026년에 노스캐롤라이나 공장 건설을 재개할 예정이며, 2028년에 SOP(양산) 시행 계획이 있습니다. 향후 몇 달 내에 더 자세한 내용을 제공하겠습니다. VinFast는 모든 시설에 스마트 제조 공정을 내재화해 확장 가능한 전기 모빌리티 솔루션을 가능하게 했으며, 이 분야에 대해서도 곧 추가 업데이트를 제공할 예정입니다. 제품 측면에서 VinFast는 3개의 뚜렷한 브랜드 아래에서 EV 포트폴리오의 전략적 런칭을 완료했으며, 각 브랜드는 명확한 시장 집중과 정체성을 갖추고 있습니다.VinFast 브랜드는 VF-3부터 VF-9까지의 VinFast 코어 승용 EV 라인업으로 구성됩니다. 또한 Green 브랜드는 리모, 헤리오, 네리오, 미니오 Green을 포함한 플릿(대량) 운용용 상용 EV용입니다. 마지막으로 초(超)고급 Lac Hong 시리즈가 있습니다. 이번 재포지셔닝의 일환으로, 서로 다른 고객 세그먼트를 대상으로 두 가지 7인승 MPV 모델인 Limo Green과 VF MPV 7을 도입하며, 두 모델 모두 주요 아시아 시장 전역에 출시할 계획입니다. 아울러 VF-6와 VF-7의 차세대 모델은 2026년 하반기에 SOP(양산개시)될 것으로 예상됩니다. 이 4개 모델은 새로운 플랫폼과 차세대 EV 아키텍처를 통해 복잡성과 부품 수를 줄여 BOM(제조원가) 비용을 낮추도록 설계되었습니다. 또한 VinFast가 VF-8 REEV로 시작해 여러 레인지 익스텐더(범위 연장) EV 모델을 개발 중이라는 점도 공유드리게 되어 기쁩니다. 레인지 익스텐더 차량을 도입하면 전동화 시장에서 더 폭넓은 세그먼트를 공략할 수 있습니다. 우리는 레인지 익스텐더 기술을 내연기관에서 완전 배터리 전기차로 전환하는 과정에서, 특히 충전 인프라가 아직 발전 중인 시장에서의 현실적인 과도기 단계로 보고 있습니다. 본 프로그램에 대해서는 향후 분기들에 추가 업데이트를 제공하겠습니다. 핵심 아시아 시장에서 우리는 장기 성장 지원을 위해 딜러 네트워크 확장을 계속할 계획입니다. 인도에서 딜러 입점을 두 배로 늘리고, 인도네시아와 필리핀에서는 대형 딜러 그룹과 파트너십을 맺을 계획입니다. 이러한 확장은 우리가 더 넓은 그린 모빌리티 생태계를 구축해 나가면서 GSM의 국제 성장과 나란히 진행될 것입니다. 동시에 우리는 아시아 전역에서 2륜(이륜) 전략을 확대하고, 태국, 말레이시아 및 기존 아시아 시장 3곳을 포함한 5개 시장에 전동 스쿠터(e-scooter) 사업을 도입할 계획입니다. 한편 GSM도 미국 및 유럽 시장 진출 기회를 모색하고 있습니다. 유럽의 경우 차세대 B-SUV인 VF-6 모델을 도입할 계획입니다. 북미 시장의 경우 C-세그먼트 전기 SUV인 VF-7을 선보이고, 올해 말에는 e-버스 사업도 출시할 예정입니다. 이제 VinFast 기술 플랫폼의 최신 소식을 Anne이 여러분께 전달하겠습니다. Thu Nguyen Pham: 감사합니다, Madam Thuy. VinFast는 단순한 EV 제조사가 아닙니다. 우리의 미션은 전기 모빌리티를 누구나 이용할 수 있게 만드는 것이며, 이는 자본을 배분하고 전략적 투자를 결정하는 방식에 직접적인 영향을 미칩니다. 우리는 시간이 지날수록 더 낮은 비용으로 더 매력적인 기능을 제공할 수 있도록 기술 스택의 더 많은 부분을 직접 보유하는 데 의도적으로 투자하고 있습니다. 지난 11월 Mobility Day에서 우리는 베트남 Vinhomes Ocean Park에서 Autobrains Technologies와의 파트너십을 통해 자율주행 로봇카 시연을 진행하며, 레벨 2+ 및 레벨 2++에서 레벨 4로 향하는 자율주행 로드맵을 공유했습니다. 이스라엘에 기반한 선도 AI 모빌리티 기업인 Autobrains는 수년간 우리와 함께해 왔습니다. VinFast는 레벨 4를 위한 전략적 기술 파트너들과 협업하는 한편, 자체 ADAS 연구소를 통해 자본 효율적인 접근을 취해왔습니다. 또한 Robo-Car의 실증(트라이얼)을 더 큰 도시와 국제 시장으로 확대할 계획도 있습니다. 아울러 우리는 캘리포니아에 기반을 둔, 개인 소유형 레벨 4 자율 로보카를 개발하는 선도 AI 회사 Tensor와의 협업에 착수했다는 소식도 드리게 되어 기쁩니다. 이번 파트너십에서 VinFast는 Tensor의 Robo-Car 프로그램에 대해 제조 및 산업화 파트너 역할을 수행하게 됩니다. 해당 프로그램의 완전 기능 프로토타입은 Tensor가 여러 지역에서 이미 테스트를 완료했으며, 현재는 사전(프리)생산 단계에 있고 상용화를 향해 진전시키고 있습니다. 이 협업은 상업적·재무적 관점에서 모두 설득력이 있으며, 차세대 모빌리티 솔루션에서 VinFast의 전략적 역할을 한층 강화합니다. 동시에 우리는 로보택시 개발을 모색하는 여러 기술 및 모빌리티 기업들과도 활발히 논의하고 있습니다.우리는 이러한 논의가 향후 분기들에 걸쳐 진전됨에 따라 추가 업데이트를 공유할 수 있기를 기대합니다. 내부적으로도 우리는 핵심 기술 스택의 더 많은 영역을 직접 소유하고 자체 소프트웨어 역량을 확장하는 데 있어 지속적인 성과를 내고 있습니다. 올해 초, 우리는 베트남에서 구독 패키지(구독 상품) 단을 출시했으며, 여기에는 VinFast에서 자체 개발했으며 VinFast 및 더 넓은 Vingroup 생태계 전반에 걸쳐 적용된 독자적인 원격 제어 기능과 스마트 기능들이 포함되어 있습니다. 동시에, 우리는 올해 구조적 비용 이니셔티브의 일환으로 EE 2.0으로의 전환을 추진하고 있습니다. 이번 전환은 ECU 통합, 배선 하네스 설계의 단순화, 그리고 모델 전반에 걸친 부품 공통성 확대를 통해 BOM(자재명세서) 비용 구조를 의미 있게 낮출 것으로 예상됩니다. 새로운 EE 2.0은 우리의 자체 소프트웨어 역량이 차세대 VinFast 차량을 향상시키는 것 이상으로 어떻게 더 많은 역할을 하고 있는지를 보여줍니다. 우리는 이 기술이 독립형 솔루션으로서 외부 당사자들의 관심을 받기 시작했음을 확인하고 있으며, 이는 우리의 R&D 역량에 대한 초기 검증이 될 뿐 아니라 장기적으로 잠재적인 신규 수익원으로 이어질 수 있습니다. 단기적으로는, 주요 아시아 시장에서 현지화 음성 비서 전략을 롤아웃하는 것과 함께 이러한 구독 제공을 추가 시장으로 확대할 계획입니다. 이러한 이니셔티브가 계속 발전함에 따라 더 자세한 내용을 공유드릴 수 있기를 기대합니다. 마지막으로, 제조로 넘어가겠습니다. Madam Thuy께서 앞서 공유하신 것처럼 VinFast는 모든 시설에 걸쳐 스마트 제조 프로세스를 내재화했습니다. 이는 우리의 수직 통합 소프트웨어 정의 EV 플랫폼의 핵심 축이며, 장기적인 수익성에도 중추적인 역할을 합니다. Vingroup 생태계 내에서 VinFast는 운영 전반에 걸쳐 첨단 로보틱스와 지능형 자동화를 가속하기 위해 VinRobotics라는 자매 회사와 매우 긴밀하게 협력하고 있습니다. VinRobotics는 2가지 핵심 부문에 집중하고 있는데, 첫째는 자체 개발한 산업용 휴머노이드 로봇이고, 둘째는 로보틱스 하드웨어와 지능형 소프트웨어를 결합한 확장 가능한 비(非)휴머노이드 물리 AI 플랫폼입니다. VinRobotics의 독자적인 기계 시스템, 지능형 제어, 그리고 AI 기반 컴퓨터 비전을 VinFast의 제조 운영에 통합함으로써, 본 파트너십은 생산성을 높이고 품질을 개선하며 운영 비용을 절감하는 동시에 미래형 스마트 팩토리를 구축한다는 더 넓은 목표를 진전시키는 것을 목표로 합니다. VinFast는 VinRobotics의 제조 파트너가 될 것으로도 기대하고 있으며, Vingroup 생태계 내의 다른 2개 로보틱스 기업, 즉 VinMotion과 VinDynamics와 함께 그 역할을 수행할 계획입니다. 이제 한 발 물러나서, VinFast의 장기적인 혁신 로드맵을 뒷받침하는 VinFast의 자체 R&D 역량과 더 넓은 Vingroup 기술 생태계를 강조하고자 합니다. 이러한 노력의 핵심에는 차세대 기술을 개발해 향후 VinFast 차량에 통합하려는 자체 ADAS 및 배터리 연구소가 있습니다. Vingroup 생태계 내에서는 여러 사업에 걸쳐 활용할 수 있는 역량을 개발하는 다수의 전문 기술 회사들이 존재합니다. 처음에는 EV, 충전 인프라( V-Green ), 전기 모빌리티 서비스( GSM )까지 아우르는 그린 모빌리티 생태계의 중심에 VinFast가 있었지만, 이는 이제 더 발전된 기술의 광범위한 플랫폼으로 진화하고 있습니다. 이 생태계 전반에서 팀들은 소프트웨어 플랫폼과 사이버보안부터 로보틱스와 자동화에 이르기까지 핵심 역량을 개발하고 있습니다. 주목할 만한 사례로, 앞서 제가 강조했던 VinRobotics와의 협력을 들 수 있습니다. Vingroup이 새로운 기술 플랫폼을 계속해서 육성해 나가는 가운데, VinFast는 생태계 전반에서의 협력을 한층 더 심화하고, 향후 분기들에 걸쳐 이러한 이니셔티브에 대한 추가 업데이트를 제공할 것으로 기대합니다. 이제 재무 결과에 대해 Lan Anh에게 넘기겠습니다. 2025년 4분기 및 연간 실적을 논의하겠습니다. Lan Anh, 부탁합니다. Anh Thi Nguyen: 감사합니다, Anh.2025년 결과는 시간이 지남에 따라 영업 효율을 개선하면서 매출 성장 가속에 초점을 맞춘 결과를 반영합니다. 2025년 가이던스를 상회했고 12월에 당사 대표 공장의 약 2/3 가동률로 운영함으로써, 우리는 규율 있는 방식으로 규모를 확장할 수 있음을 입증했습니다. 동시에, 주요 시장에서 브랜드 인지도를 강화하기 위해 도입한 판매 정책과 프로모션 이니셔티브가 성과를 내기 시작하고 있습니다. 한편, 진행 중인 비용 최적화 프로그램도 가시적인 성과를 내기 시작했으며, 사업에서 영업 레버리지가 나타나기 시작하는 초기 징후를 확인하고 있습니다. 2025년 4분기는 지금까지 우리가 달성한 것 중 가장 강력한 재무 성과를 보여주었으며, 여러 주요 지표가 새로운 수준에 도달하기 시작했고 규모의 초기 이점이 나타나기 시작하는 것을 보이고 있습니다. Madam Thuy와 Anne이 강조했듯이, VinFast의 경쟁력을 강화하려면 효율을 개선하고 비용 통제를 강화하며 장기적으로 더 지속 가능한 마진 프로파일을 위해 회사를 포지셔닝하기 위해 필수적인, 의도적인 전략적 투자들이 필요합니다. 이제 결과를 더 자세히 살펴보겠습니다. 2025년 4분기 매출은 16억 달러로, 전분기 대비 118% 증가, 전년 동기 대비 139% 증가했습니다. 연간 매출은 36억 달러로 전년 동기 대비 105% 증가했습니다. 2025년 4분기의 매출총이익률은 -40%로, 2024년 4분기의 -79%와 비교됩니다. 연간 기준으로는 2024년 -57% 대비 -43%로 매출총이익률이 개선되었으며, 연간 매출은 105% 증가했고 4분기 매출은 전년 동기 대비 139% 증가했습니다. 더 높은 생산 물량을 통해 고정 제조 간접비를 더 잘 흡수할 수 있었고 영업 레버리지를 개선했습니다. 2024 회계연도에는 당사 무료 충전 프로그램과 관련된 일회성 조정으로 인해 매출이 영향을 받았음을 상기하시기 바랍니다. 우리는 2024년 12월 31일까지 인도된 모든 차량에 대해 그 프로그램을 소급 적용했으며, 그로 인해 해당 분기에 매출 감소가 기록되었습니다. 무료 충전 프로그램에 주로 기인한 영향을 제외하고, 매출이 이연된 차량 및 NRV 조정을 제외하면, 당사의 영업 성과에서 근본적인 개선이 더 명확히 보이기 시작합니다. 이러한 항목을 제외할 경우, 2025년 4분기의 매출총이익률은 2024년 4분기 -26% 대비 -28%였을 것입니다. 연간 기준으로는 2024년 -32% 대비 -24%였을 것입니다. 이제 영업비용으로 넘어가겠습니다. R&D 비용은 1억 1400만 달러로, 전분기 대비 7% 증가, 전년 동기 대비 7% 증가했습니다. 해당 분기의 R&D 지출은 주로 차세대 차량 플랫폼과 핵심 기술 스택에 대한 지속적인 투자에 의해 이루어졌으며, 특히 ADAS L2+ 개발과 EE 2.0 아키텍처, 그리고 차량 전반에 걸친 지속적인 모델 리프레시 프로그램이 이에 해당합니다. R&D가 매출에서 차지하는 비율은 7%로, 최근 5개 분기 중 최저치였으며 이는 규모의 이점이 반영된 것입니다. 매출 성장 속도가 R&D 지출을 앞질러, 고정 R&D 투자가 더 큰 물량에 걸쳐 더 효율적으로 레버리지되었고, 영업 레버리지를 개선하면서도 핵심 기술 로드맵을 계속 발전시키고 있습니다. 판매관리비(SG&A) 비용은 3억 9100만 달러로, 전분기 대비 126% 증가, 전년 동기 대비 50% 증가했습니다. 이러한 순차적 증가는 여러 시장에서 신모델을 출시하며 발생한 더 높은 마케팅 비용이 주요 원인이었습니다. 또한 해당 분기 동안 당사는 노스캐롤라이나 공장과 관련해 약 2억 3600만 달러의 손상차손을 인식했습니다. 이번 손상차손은 일회성 비용이며, 프로젝트 일정 변경 및 개발 가정 변화와 관련된 회계 조정에 대해 경영진이 규율 있는 접근 방식을 취하기로 한 결정이 반영된 것입니다. 이는 미국 시장에 대한 당사의 장기 전략적 커밋먼트가 변경되었음을 의미하지 않습니다. 그리고 Madam Thuy께서 앞서 말씀하셨듯이, 당사는 올해 노스캐롤라이나 공장에서 공사 재개를 할 것으로 기대하고 있습니다.이 일회성 손상차손을 제외하면, 매출 대비 SG&A 비용 비율은 2025년 3분기 24%와 2024년 4분기 40%에 비해 10%였을 것입니다. 이번 개선은 딜러 모델로 전환하면서 달성한 규모의 이점과 비용 최적화의 효과를 반영합니다. 4분기 조정 EBITDA는 -10억 달러로, 전년 동기 대비 20% 감소했습니다. 조정 EBITDA 마진은 2025년 3분기의 -80% 및 전년 동기 -129%에 비해 -65%로 집계됐습니다. 2025 회계연도 조정 EBITDA는 2024 회계연도 -103%에 비해 -66%로 집계됐습니다. 대부분이 지연된 매출 인식으로 인한 영향을 제외하고, 미국 공장 관련 손상차손을 조정했으며 NRV를 반영해 조정했다면, 2025년 4분기 조정 EBITDA 마진은 -37%로 2025년 3분기 -36% 및 전년 동기 -52%와 비교됩니다. 당분기 순손실은 -14억 달러였습니다. 당분기 순손실 마진은 1년 전 -186%에서 -89%로 개선되었으며, 전년 동기 대비 96% 개선입니다. 2025 회계연도 순손실 마진은 2024 회계연도 -176%에 비해 -108%로, 전년 동기 대비 68% 개선입니다. 주로 매출 인식 지연으로 인한 영향을 제외하고, 손상차손(대부분 미국 공장 프로젝트 일정 변경과 관련) 및 NRV 조정을 반영하면, 2025년 4분기 순손실 마진은 -62%로 2025년 3분기 -84% 및 전년 동기 -94%와 비교됩니다. 마지막으로, 2025년 4분기 EPS는 -0.6달러로 2024년 4분기 대비 전년 동기 대비 15% 감소했습니다. 2025년 전체 EPS는 -1.65달러로, 2024년 전체 EPS -1.32달러에 비해 감소했습니다. 유사 항목을 제외하면, 2025년 4분기 EPS는 0.41달러, 2025년 전체는 1.25달러였으며, 전년 동기 대비 15% 감소입니다. 당분기 CapEx는 3억 400만 달러로, 전분기 대비 16% 증가, 전년 동기 대비 25% 증가했으며, 이는 새로운 해외 공장 전반에서의 CapEx와 베트남 시설에서의 확장에 의해 견인됐습니다. 2025년의 총 CapEx는 9억 220만 달러였습니다. 마지막으로, 2024년 말에 이전에 발표된 유동성 및 보조금·차입 약정에 대한 업데이트입니다. 2025년 12월 31일 기준, VinFast는 이 약정에 따라 Vingroup으로부터 남아 있는 차입금이 4억 1300만 달러였습니다. 회사는 보조금 계약에 따라 설립자로부터 총 11억 달러의 지급을 받았습니다. 2025년 12월 31일 기준 당사 총 유동성은 31억 달러이며, 이는 Vingroup 및 설립자에 의해 제공된 현금 자금 약정과 ELOC 시설을 반영합니다. 이제 2026년 전망으로 넘어가겠습니다. 앞서 Madam Thuy께서 말씀하신 대로, 규모가 운영 효율성의 핵심 동력이 될 것입니다. 이는 제조 생산능력 확대, 제품 경쟁력 강화, 국제 확장 가속이라는 우리의 우선순위로 뒷받침될 것입니다. 우리는 2026년 매출 성장이 더 높은 판매량, ASP의 완만한 개선, 시장 전반의 제품 믹스 진화가 결합되어 견인될 것으로 예상합니다. 진행자님, Q&A를 위해 이제 시작하겠습니다. 진행자: [진행자 지침] 아만데 바이: 진행자님, 실시간 질문을 받는 동안 WebEx 질문으로 넘어가겠습니다. 몇 가지가 있습니다. 진행자: 물론입니다. 진행해 주세요. 아만데 바이: 첫 번째 질문은 Jesse가 했습니다. 당신이 하이브리드 차량을 출시하는 데 관심이 있을 거라는 소문이 있습니다. 이와 관련해 추구하는 방향인지 확인해 주실 수 있나요? 만약 그렇다면 이것이 향후 재무 실적에 어떤 영향을 미칠 수 있을까요? 그리고 이 질문을 받아주실 수 있나요? 투 응우옌 팜: 물론입니다. 글쎄요. VF-8 REEV는 베트남에서 2027년부터 출시가 계획돼 있고, 해외 출시도 시간이 지나면서 순차적으로 진행될 것으로 예상됩니다. 개발은 기본적으로 기존 BEV 플랫폼을 활용하는 것이며, 추가적인 R&D 요구사항은 상당히 관리 가능한 수준일 것입니다.우리는 또한 R&D 로드맵, ADAS, 그리고 EE 아키텍처를 매우 잘 계획해 두었기 때문에 향후 몇 년간 더 광범위한 R&D 우선순위에 미치는 영향이 제한적일 것으로도 기대하고 있습니다. 저희에게 REEV는 전환(shift)이 일어나는 중대한 변화라기보다는, EV 접근성을 확대하고 더 넓은 시장 세그먼트를 공략하기 위한 실행 가능한 과도기적 솔루션으로 보입니다. 감사합니다. 아만대 바이: 감사합니다. 다음 질문은 [HSC의 창 호] 님입니다. 분기 실적에 대한 축하를 드립니다. 매출총이익(GP) 손실이 축소된 배경에 있는 요인들을 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있을까요? 그리고 이러한 개선이 향후 분기에도 지속 가능할지 궁금합니다. 또한 주요 수출 시장에서의 최근 결과나 성과를 공유해 주시고, 해당 시장에 대한 회사의 향후 계획은 무엇인지도 말씀해 주실 수 있을까요? 란 안, 이 질문을 받아주실까요? 안 티 응웬: 네. 매출총이익 손실이 축소된 것과 관련해서, 개선은 주로 BOM 최적화와 생산 규모, 공급사 가격, 현지화, 그리고 엔지니어링 최적화에 의해 주도됩니다. 그리고 이러한 요인들은 지속 가능하다고 생각합니다. BOM 비용 절감에서 가장 큰 감소는 VF6가 약 13%, VF7이 약 23% 수준입니다. 2026년에는 후속 연도들에 차세대 차량 플랫폼으로의 전환에 힘입어 여러 모델에서 추가 개선이 있을 것으로 기대하며, 그 폭은 -- 약 20%까지 -- 아마도 30% 비용 절감까지도 가능할 것 같습니다. 또한 연간 BOM 최적화는 더 완만하게 약 5% 정도 기대하고 있습니다. 국제 시장과 관련해서는, 2025년 4분기에 인도네시아, 필리핀, 인도에서 인도(배송) 물량이 매우 강하게 램프업된 것을 확인했습니다. 국제 인도 물량이 전체 인도 물량의 약 17%를 차지했습니다. 인도의 경우에도 저희는 인도를 전략적인 장기 성장 시장으로 포지셔닝하고 있습니다. 그리고 -- 인도네시아와 필리핀 같은 다른 시장에서도 저희는 GSM과의 협력을 통해 브랜드 인지도를 활용하고 있는데, 소비자 관점에서의 브랜드 인지도 제고 측면에서 그렇습니다. 그래서 2026년에도 해외 매출을 더욱 끌어올릴 수 있을 것으로 기대하고 있습니다. 아만대 바이: 감사합니다, 란 안. 다음 질문은 거시경제 관련 질문입니다. 제 생각에 마담 투이가 이 질문을 맡을 것 같습니다. 유가가 더 높은 추세를 보이는데, 이것이 EV 도입 동학에 영향을 미칠 것으로 예상하시나요? 그리고 별도로, 현재 거시 환경과 이것이 VinFast의 운영 전망에 어떻게 잠재적으로 영향을 줄 수 있을지 코멘트해 주실 수 있을까요? 투이 티 레: 감사합니다, 아만대. 음, 저희는 -- 베트남 전역에서도, 유가가 오르면서 사람들이 EV로 전환하기 시작한 영향을 즉시 보았습니다. 택시 라이드헤일링에서도, 사람들은 일반 택시 대신 의식적으로 저희 GSM 플랫폼을 선택하는 모습을 보이기 시작했습니다. 유가 상승은 소비자들이 총소유비용(TCO)에 더 집중하게 만들기 때문에 장기적인 EV 가치 제안을 강화합니다. 연료 가격은 단기적인 심리에 영향을 줄 수는 있지만, 구조적인 EV 도입 동인에는 여전히 ‘가격(affordability)’, ‘제품 가용성’, ‘충전 인프라’가 있으며, 이는 모두 저희가 추진하고 있는 부분입니다. 저희의 전략은 비용 경쟁력 개선과 제품 라인업 확장을 통해 EV 접근성을 넓히는 데 초점이 맞춰져 있습니다. 저희는 거시경제의 전개 상황을 면밀히 모니터링하고 있는데요. 다만 현 단계에서는 운영 전망에 대해 중대한 영향은 없다고 보고 있습니다. 저희의 확장 중점은 EV 도입이 아직 초기이지만 장기 성장 잠재력이 큰 시장에 두고 있습니다. 우선순위는 생산 규모를 확대하고, 비용 효율을 개선하며, 제품 로드맵을 실행하는 데 있습니다. 저희는 -- 업계 코멘트에 따르면 휘발유 1갤런당 약 4달러 수준이 대중적인 EV 도입을 가속할 수 있다고 합니다. 그래서 현재 미국 내 일부 주에서는 저희도 그 수준을 상회하고 있습니다. 아만대 바이: 감사합니다, 마담 투이. WebEx에서 올라온 다음 질문은 저희 노스캐롤라이나 공장에 관한 것입니다. 노스캐롤라이나 공장에 대한 업데이트를 들으니 좋습니다. EV 수요가 더 느릴 것으로 예상되는 상황에서도 미국 내 제조 거점을 진행하기로 한 결정에 대해 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있을까요? 또한, 저희가 부담하게 된 손상차손(impairment charge)에 대해서도 추가로 설명해 주실 수 있을지요?Thuy Thi Le: 예를 들어 지난 몇 년 동안, 우리는 미국 시장에 전념하고 있으며 미국은 우리에게 중요한 시장이라고 계속 말해 왔고, 그에 대한 약속은 여전히 유지되고 있습니다. 미국은 여전히 우리에게 중요한 전략 시장으로 남아 있습니다. 또한 미국의 제조 기반은 시장 상황과 규제가 변화함에 따라 유연성을 제공합니다. 노스캐롤라이나 공장 건설은 올해 재개될 것으로 예상됩니다. 우리는 이를 위해 배경에서 계속 작업해 왔으며, SOP는 2028년을 목표로 하고 있습니다. -- 보수적으로 대응하기 위해 2025년 4분기에 2억 3600만 달러 규모의 손상차손을 인식했습니다. 이는 개정된 프로젝트 일정에 따른 일회성 비용이었습니다. 하지만 공장 건설이 다시 시작될 것이기 때문에, 향후 이 손상차손을 환입할 것으로 기대합니다. 다시 말씀드리지만, 미국 시장에 대한 장기적인 전념에는 변화가 없습니다.\nAmandae Baey: 감사합니다, Thuy 님. 다음 질문은 ADAS 전략에 관한 것입니다. 비용 절감의 어느 정도가 하드웨어 스택을 단순화하거나, 서로 다른 시장에 맞춰 기능을 조정함으로써 발생할까요? Anne, 그 질문을 받아주실 수 있을까요?\nThu Nguyen Pham: 감사합니다, Amandae. 제 생각에는 먼저, 차세대 ADAS 스택은 VF-6, VF-7에서 리프레시와 함께 출시될 예정입니다. SOP는 2026년 하반기부터 시작됩니다. 따라서 이는 하드웨어 스택을 단순화하는 것과, 서로 다른 시장에 맞춰 기능을 조정하는 것이 결합되어, 그것들이 우리 전략의 핵심이 될 것입니다. 새로운 아키텍처는 기본적으로 더 통합된 컴퓨팅과 단순화된 하드웨어 스택을 활용할 예정입니다. 동시에, 제3자 의존도를 줄이고 서로 다른 시장에 맞춰 기능을 조정할 수 있도록 사내 개발 비중도 늘리고 있습니다. 제가 말씀드린 두 가지 요소 모두 비용을 낮추는 데 도움이 될 것입니다. 질문에 답이 되었기를 바랍니다.\nAmandae Baey: 감사합니다, Anne. 다음 질문은 회사의 CapEx 계획에 관한 것입니다. 2026년에 대한 회사의 CapEx 계획을 공유해 주실 수 있을까요? Lan Anh, 이 질문을 맡아주실 수 있을까요?\nAnh Thi Nguyen: 네. 좋아요. 그래서 2026년에 -- 2026년에는 우리의 대부분의 -- CapEx는 여전히 국내 제조 기반을 구축하는 데 투입될 예정이며, 국내는 약 4억 달러, 그리고 해외 공장은 약 6억 달러 정도입니다. 그리고 기계 및 장비를 위한 추가 CapEx도 있습니다. 즉 2026년과 2027년에 우리의 CapEx 수요는 해외 공장을 수출 허브로 포지셔닝하면서 제조업을 글로벌로 확장하려는 의도를 이어가는 것입니다. 우리는 인도네시아 및 인도 공장의 2단계에 대한 CapEx, 그리고 Thuy 님께서 방금 말씀하신 미국 공장의 1단계에 대한 CapEx가 발생할 것으로 예상합니다. 또한 그런 조치들은 향후 사업 계획으로서 해당 시장에서도 전동 스쿠터와 전동 버스를 도입하기 위한 데에도 해당합니다.\nAmandae Baey: 감사합니다, Lan Anh. 다음 질문은 VF-7에 관한 것입니다. 북미 지역에서의 VF-7 현재 상태를 설명해 주실 수 있을까요? 특히 규제 승인 프로세스에서의 위치, 인도 예상 일정, 그리고 생산이 인도 또는 베트남 시설에서 나올지 여부입니다. 또한 해당 지역에서 딜러십과 서비스 센터 확장과 관련해 업데이트가 있다면 별도로 알려주실 수 있을까요? Thuy 님, 부탁드립니다.\nThuy Thi Le: 우리는 연말 전에 VF-7을 미국에 가져오기 위해 준비하고 있습니다. 제가 보기엔 규제 승인 프로세스 전반과 형식승인(homologations) 및 모든 승인 절차는 거의 마무리된 상태입니다. 목표는 다음 달 말까지 생산을 시작하는 것이고, 그에 따라 VF7은 곧바로 가져올 계획입니다. 이것은 중형 크로스오버 SUV이므로 해당 세그먼트에 해당합니다. 우리는 다른 기능보다도 고객 경험, 기능 경쟁력, 소유 가치에 집중하고 있습니다. 그래서 이것은 시장에 대한 매우 좋은 추가 요소가 될 것이며, VF-8을 더 많은 물량으로 시장에 가져오면서 VF-8의 위상을 높이는 데도 도움이 될 것입니다. 딜러와 딜러십 네트워크, 서비스 센터에 대해서는요. 즉, 미국 시장에는 EV와 자동차 관세와 관련해 여러 불확실성이 있는 상황이어서요, 그러니까 2028년에 공장을 오픈하기 전까지는, 저희는 딜러 네트워크를 확장하는 과정에서 아주 엄격한(discipline) 접근을 하겠습니다. 그리고 올해는 캘리포니아에서 딜러를 2곳 정도 더 추가하려고 하는데, 그곳이 우리가 판매하는 곳이자 EV를 가장 많이 판매하는 지역입니다. 또한 기존 딜러 네트워크는 유지할 계획입니다. 우리의 초점은 딜러들이 수익성이 있도록 하고, 브랜드에 투자하기로 했으며 장기적으로 저희와 함께하겠다고 의지를 보여준 딜러들을 유지하는 데 있습니다. 수리 측면에서는 서비스 샵과 관련해, 저희 전략은 제3자 서비스 네트워크를 확장하는 것입니다. 지난해는 캘리포니아에서만도 약 55개의 서비스 샵을 추가했는데요. 올해도 몇 곳 더 추가할 예정이지만, 더 중요한 것은 서비스 네트워크의 양에 집중하기보다는 서비스 네트워크의 품질을 개선하고, 점진적으로 정말 그 서비스 네트워크의 품질을 향상시키는 것입니다. Amandae Baey: 감사합니다, Madam Thuy. 오퍼레이터, 실시간 질문을 확인해볼 수 있을까요? Operator: [Operator Instructions] 다음 질문을 진행하겠습니다. 질문은 Chardan의 Jim McIlree 님의 라인에서 들어왔습니다. James McIlree: 네. 올해를 위해 말씀해주신 매출총이익률(gross margin) 개선과 BOM 원가 개선에 대해 여쭤보고 싶습니다. 긍정적인 매출총이익률을 언제 달성할 수 있다고 보시나요? 연말에 가능할 수도 있을까요, 아니면 2027년에 더 가능성이 클까요? Amandae Baey: 질문 감사합니다. Lan Anh, 이어서 말씀해 주세요. Anh Thi Nguyen: 네. 수익성, 특히 매출총이익률에 대해 말씀드리면, [ business ]는 많은 스케일링 중인 EV 제조사들과 일관되게, 매출총이익률 개선을 견인하는 실행 마일스톤에 집중하고 있습니다. VinFast의 경우, 두 가지 주요 레버가 있는데요. 첫 번째는 더 높은 출하량을 통해 고정비를 더 넓게 분산시키는 것입니다. 물론 제조, R&D, SG&A에서의 레버리지(operating leverage) 개선이 포함됩니다. 그리고 BOM 비용(Bill of Materials cost)과 관련해서는, 최적화된 아키텍처를 적용한 차세대 플랫폼 설계를 가지고 있습니다. 차세대 차량은 이전 모듈 대비 BOM 비용, 즉 부품명세서 기준 비용이 약 30%~40% 낮아질 것으로 기대됩니다. 또한 생산 확장을 진행함에 따라 이러한 모듈이 생산 규모를 갖추게 되면, 단위 경제성(unit economics)이 의미 있게 개선될 것으로 예상됩니다. 더불어 플랫폼 전환과 볼륨 램프(volume ramp) 과정에서의 비용 규율(cost discipline)을 계속 유지하는 것이, 중기적으로 수익성 달성 경로가 점점 더 명확해지는 데 도움이 될 것으로 봅니다. 베트남과 해외 모두에서 매출총이익률 개선을 위해 부스트할 요소가 많고, 저희는 수익성 달성 경로가 중기적으로 점점 더 가시화될 것으로 기대합니다. Amandae Baey: 감사합니다, Lan Anh. 오퍼레이터, 추가로 실시간 질문이 있나요? 아니면 Jim, 후속 질문이 있으신가요? James McIlree: 네. 올해 예상되는 현금 사용(cash usage)이 어느 정도인지 공유해 주실 수 있는지 궁금합니다. Anh Thi Nguyen: 네. 올해 CapEx(자본적 지출)는 차세대 모델의 R&D를 위해 약 16억 달러 수준을 예상하고 있습니다. 그래서 R&D에는 약 14억 달러를 지출할 것으로 봅니다. Operator: 추가 질문이 없는 것 같습니다. 죄송하지만 잠시만 멈춰 서 주세요. 대기열에는 질문이 하나 있습니다. 질문은 BTIG의 Jesse Sobelson 님의 라인에서 들어왔습니다. 응답이 없고, 대기열에 추가 질문도 없습니다. Amandae Baey: 감사합니다, 오퍼레이터. 사실 Jesse는 WebEx로 질문을 보내주셨습니다. 그래서 제가 읽어보겠습니다. 이는 2026년 글로벌 EV 인도 30만 대에 대한 당사 가이던스와 관련된 내용입니다. 제조 관점에서, 현재 이미 연간화된(annualized) 생산 레이트로 그 물량을 생산할 수 있는 상태인가요? 그리고 그 볼륨을 지원하기 위해 필요한 핵심 요인이 무엇인지—가동률(utilization), 공급망(supply chain), 노동(labor), 현지화(localization) 중에서 어떤 것들이 필요한지—알려주실 수 있을까요? 또한 경쟁사들이 동남아시아, 특히 베트남으로 제조 거점을 확장하고 있다는 논의도 있었습니다.그렇다면 VinFast의 핵심 차별화 요소에 대해 투자자들이 어떻게 생각하길 원하십니까? 제품, 가격, 에코시스템, 애프터서비스 중 어느 부분인가요? 그리고 향후 12~18개월 동안 귀사가 가장 방어 가능한(지속 가능한) 우위를 갖고 있다고 생각하는 지점은 어디라고 보십니까? 그 질문에 감사드립니다, Jesse. 정말 포괄적이네요. Madam Thuy, 계속해 주세요. Thuy Thi Le: 네. 우리는 2026년에 최소 300,000대 규모를 제조하고 인도할 수 있습니다. 2026년 300,000대, 또는 최소 300,000대 인도 목표와 관련해, 성장의 대부분은 베트남과 당사의 핵심 아시아 시장에서 주도될 것입니다. 제조 관점에서 우리는 이미 충분한 생산능력을 갖추고 있습니다. 제가 연설에서 말씀드린 것처럼 하이퐁, 하틴, 인도의 시설을 통해 이미 결합 생산능력이 연간 600,000대를 초과합니다. 따라서 이는 우리의 성장 목표를 뒷받침할 것입니다. 예를 들어 하이퐁의 대표(플래그십) 공장은 2025년 말 기준으로 70%를 넘는 수준까지 램프업했으며, 더 생산할 수 있는 여유(헤드룸)도 여전히 있습니다. 공급망 관점에서 우리는 1,700개의 글로벌 협력사 네트워크와 약 800개의 직접 공급업체를 확보했으며, 이들은 모두 우리에 공급할 준비가 되어 있습니다. 두 번째 질문에 관해, 가격을 넘어 우리는 EV 에코시스템을 통해 차별화합니다. 여기에는 V-GREEN 충전 인프라의 구축과 GSM 호출(이용) 서비스 기반의 라이드헤일링(승차 공유) 플릿 확장이 포함되며, 이는 장기적인 소비자 신뢰를 구축해 왔습니다. 시간이 지나며 우리의 규모가 커지고 에코시스템이 성숙해지면, 차별화가 점점 더 돈 대비 가치(가성비), 차량 제품, 향상된 소유 경험, 그리고 애프터서비스에 의해 주도되면서 프로모션은 정상화될 것으로 기대합니다. 물론 최고의 수준의 보증 커버리지도 포함됩니다. 그래서 제 생각에는, 특히 동남아시아와 베트남에 진출하려는 다른 경쟁사들과 비교할 때 우리를 구분하는 지점들이 바로 이것들입니다. Amandae Baey: 감사합니다, Madam Thuy. 다음 질문은 로보틱스 제조에 관한 것입니다. Vingroup 에코시스템 내 로보틱스 기업들을 대상으로 VinFast가 로봇을 제조하기 시작하는 시점에 대해 대략적인 타임라인을 알려주실 수 있나요? 그리고 이것이 추가적인 CapEx(설비투자)나 기존 생산 라인의 변경을 필요로 할까요? Anne, 이어서 말씀해 주시겠어요? Thu Nguyen Pham: 물론입니다. 감사합니다, Amandae. 기본적으로, 인간형 로봇 시범 테스트는 이미 2026년 하반기에 베트남 내 두 개 공장 플랜트에서 일부 운영 테스트를 위해 계획되어 있습니다. 우리는 또한 스마트 제조 로드맵 내에서 로보틱스 통합에 대한 지속적인 평가를 진행하면서, 인간형 또는 로봇 팔의 비주얼 AI 프로그램이 현재 이미 비교적 높은 수준으로 자동화되어 있는 시스템과 원활하게 작동하는지 확인할 것입니다. 동시에 우리는 테스트가 핵심 EV 생산에 지장을 주는 것도 원치 않습니다. 하이퐁 공장은 기본적으로 전 가동(풀 캐파) 상태이며, 하틴 공장도 매우 빠르게 램프업 중이기 때문입니다. 저는 정말 기대가 큽니다. 그리고 앞으로 몇 분기 내에 추가 업데이트를 공유할 수 있기를 바랍니다. 감사합니다. Amandae Baey: 감사합니다, Anne. 다음 질문은 Edison Research의 Harry입니다. 이번 해에 예상하는 e-스쿠터 성장의 지역별 분해(구성)를 조금 더 구체적으로 설명해 주실 수 있을까요? 성장의 대부분이 베트남에서 판매되는 스쿠터 수의 증가로부터 나올 것인가요? 아니면 국제 시장에서 주도될 것으로 보십니까? 그리고 후속 질문입니다. 이런 성장과 함께 앞으로 e-스쿠터가 의미 있는 수준의 마진(이익률) 영향으로 이어질 것으로 기대해야 할까요? Madam, Thuy. Thuy Thi Le: 음, 지난해에는 저희에게 e-스쿠터가 매우 강한 성장을 보였고, 그 전부가 베트남이었습니다. 올해는 아시아 내 5개 국제 시장으로도 확장할 계획입니다. 아시다시피 아시아로 가보면 주로—아시아에서는 2륜(이륜) 차량이 많이 보입니다. 따라서 이는 베트남을 넘어서는 매우 강한 시장입니다.하지만 2026년의 대부분의 성장은 여러 가지 이유로 여전히 베트남에서 발생할 것으로 예상합니다. 베트남의 정책 순풍과 함께, 2026년 중반에 베트남의 두 대 도시인 하노이와 호치민시에서 가솔린 오토바이에 대한 예상되는 제한이 포함됩니다. 그래서—그리고 우리는 2륜 중 가장 큰 세그먼트인 학생과 일상 통근자에 집중합니다. 따라서 도입 속도도 가속되고 있습니다. 앞서 국제 확장을 말씀드렸습니다. 그래서 인도, 인도네시아, 말레이시아, 태국, 필리핀으로 확장할 것입니다. 저희 전기 스쿠터에 대한 또 하나의 흥미로운 사실은 V-GREEN의 배터리 스와핑 롤아웃입니다. 이는 충전 장벽을 낮춰주는데, 특히 전기 스쿠터를 이용하거나 음식 배달 또는 배송 목적을 위해 2륜 차량을 사용하는 사람들에게 특히 도움이 됩니다. 2026년 1월 기준으로 이미 베트남 전역에 4,500개의 배터리 스와핑 스테이션이 설치되어 있으며, 소매 및 물류 파트너십의 지원을 받고 있습니다. 글쎄요, 2륜 세그먼트의 규모가 커지면서 그것은 VinFast의 매출과 수익성에 점점 더 의미 있는 기여를 하게 될 것으로 기대하며, 또한 4륜 사업에 큰 지원이 될 것입니다. 감사합니다. 아만다에 배이: 감사합니다, Madam Thuy. 저희는 거의 시간에 맞춰 진행 중입니다. 그래서 WebEx에서 마지막으로 주신 가이던스 관련 질문으로 마무리하겠습니다. 이번 년도 최소 300,000대의 EV 목표를 달성하는 데 어떤 시장이나 모델이 가장 많이 기여할 것으로 예상하는지, 개요를 제공하거나 설명해 주실 수 있나요? 티에우 티 르: 음, 2026년에도—예상되는 주요 성장의 원천은 여전히 베트남과 핵심 아시아 시장이라고 생각합니다. 인도, 인도네시아, 필리핀에서 새로운 모델 출시가 있을 예정입니다. 또한 국제 시장에서 GSM 운영의 확장도 성장에 동력을 제공할 것입니다. 우리는 베트남과 아시아 전역에 걸쳐 딜러십 네트워크를 구축하고 있습니다. 그래서 바로 이런 요인들이 올해 EV 가이던스를 최소 300,000대까지 끌어올리는 데 도움이 될 것입니다. 아만다에 배이: 감사합니다, Madam Thuy. 진행자, 이것으로 실적 발표 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 진행자: 감사합니다. 이것으로 오늘 컨퍼런스를 마무리하겠습니다. 참여해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 끊으셔도 됩니다.