UnitedHealth Group Incorporated

진행자: 좋은 아침입니다. UnitedHealth Group의 2026년 2분기 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. UnitedHealth Group의 준비된 발언에 이어 질의응답 시간이 진행될 예정입니다. 상기할 점으로, 이번 콜은 녹음되고 있습니다. 다음은 중요한 안내 사항입니다. 본 콜에는 미국 연방법상 증권 관련 규정에 따른 미래예측진술이 포함되어 있습니다. 이러한 진술은 실제 결과가 과거의 경험 또는 현재의 기대와 실질적으로 다르게 나타날 수 있는 위험과 불확실성의 영향을 받을 수 있습니다. 이러한 위험과 불확실성의 일부에 대한 설명은 우리가 현재 및 정기 보고서에 포함한 주의성 진술을 포함하여, 우리가 미국 증권거래위원회에 제출하는 보고서에서 확인할 수 있습니다. 또한 본 콜에서는 비-GAAP 금액도 언급될 것입니다. 비-GAAP에서 GAAP으로의 조정 내역은 회사 투자자 관계(IR) 페이지의 재무 및 실적 보고서(Financial and Earnings Reports) 섹션에서 www.unitedhealthgroup.com에서 확인할 수 있습니다. 본 콜에서 제시되는 정보는 오늘 아침에 발행한 실적 발표와, 2026년 7월 16일자 회사 Form 8-K에 포함되어 있으며, 해당 자료는 회사 웹사이트의 투자자 관계 페이지에서 열람할 수 있습니다. 이제 컨퍼런스를 UnitedHealth Group의 회장 겸 최고경영자인 Stephen Hemsley에게 넘기겠습니다. Stephen Hemsley: 감사합니다. 여러분, 좋은 아침입니다. 함께해 주셔서 감사합니다. 우리의 2분기 실적과 업데이트된 2026년 연간 전망은 보다 일관되고 신뢰할 수 있는 성과를 제공하기 위한 지속적인 진전을 보여줍니다. 이는 각 사업에서 견고한 폭넓은 성과 실행 원칙이 자리잡고 있으며, 기업 전반에 걸쳐 임무에 부합하는 변화를 추진하고 우리의 사회적 영향력을 전진시키려는 끊임없는 열망이 반영된 신호입니다. UnitedHealthcare는 지속적으로 높게 유지된 의료비용을 존중하는 가운데서도, 신중한 급여(benefit) 기획과 설계를 통해 메디케어 사업의 성과를 개선했습니다. 우리의 Medicaid 사업은 주(州)들과 협력하여 적절한 요율이 적용되도록 계속 노력하는 가운데, 기대치에 부합하는 수준입니다. 상업(커머셜) 급여 사업은 우리가 제공하는 더 광범위하고 다양한 상업 시장의 특성과 마찬가지로, Tim Noel이 곧 논의할 요인들로 인해 예상보다 높은 비용 추세를 경험하고 있습니다. Optum에서는 Optum Health가 통합 가치 기반 진료 제공 모델로 다시 중심을 재정렬하면서 모멘텀이 쌓이는 것을 보고 있습니다. 그 결과 진료 관리의 또 한 번의 개선과 더 높은 운영 규율을 달성했습니다. Optum Rx는 올해 초에 발표한 투명성(Transparency) 이니셔티브가 시장에서 잘 반응하며 계획대로 계속 성과를 내고 있습니다. 또한 Optum Insight 역시 계획대로, 보건의료 시스템에서 가장 큰 필요가 있는 영역에 현대적인 지능형 기술과 서비스를 도입함으로써 다년(멀티이어) 재투자 및 혁신의 경로를 지속하고 있습니다. 우리는 Optum Insight가 AI 기반 도구와 서비스로 시장에 진입함에 따라 보건의료 시스템을 현대화하고 단순화하는 데 매우 적합한 위치에 있다고 믿습니다. 전사적으로 우리는 소비자와 진료 제공자를 신뢰할 수 있고, 합리적인 비용으로, 그리고 투명하게 섬기는 데 집중하고 있습니다. 이를 위해서는 시스템이 충분히 잘 작동하지 않는 영역에 세심하게 주의를 기울여야 합니다. 진료 승인(care approvals), 정보의 정확성 및 응답 속도, 접근 및 스케줄링, 디지털 서비스, 진료 경로 탐색(care path navigation) 등 다양한 영역이 포함됩니다. 우리는 프로세스를 단순화하고, 우리가 제공하는 경험을 더 명확하고, 더 일관되게, 그리고 더 빠르게 만들어 모든 이해관계자를 위해 보건의료 시스템이 더 잘 작동하도록 하는 데 전념하고 있으며, 그 경험 자체를 전면 재설계하고 현대화함으로써 이를 실현하고자 합니다. AI 기술이 우리가 더 빠르게 움직이는 데 도움을 주고 있습니다. 우리는 이를 서비스 상호작용을 개선하고, 행정 부담을 줄이며, 더 나은 의사결정을 지원하는 데 사용하고 있으며, 이는 항상 환자와 진료 제공자 모두의 향상된 경험과 성과를 위한 것입니다. UnitedHealth Group은 끊임없이 변화하는 미국 보건의료 시스템의 요구를 충족하기 위해 진화해 온 오랜 역사를 갖고 있습니다.오늘의 이러한 진화에는 우리 사업을 위해 AI 패러다임을 적극적이고 적절하게 수용하는 기술 중심의 관점, 더 발전된 보건의료 시스템을 구축하는 데 도움이 될 수 있는 기술과 비전을 갖춘 경영진, 그리고 그 시스템에 맞춰 계속 진화하는 조직 구조와 문화를 포함합니다. 오늘날의 운영 구조는 전반적으로 매우 엄격하게 규제되는 보장(benefit) 사업들의 집합과, 환자, 진료 제공자(care providers), 고객을 위한 보완적인 제품 및 서비스 집합을 반영하고 있습니다. 우리는 보건의료 시스템 자체보다 앞서 구축하고 계속 발전시키기 위해 노력할 것입니다. 우리는 우리가 제공하는 대상에 접근하는 방식과 성과 면에서 모두 견실한 초기 진전을 만들고 있습니다. 앞으로 할 일이 훨씬 더 많으며, 탄탄한 경영과 실행 역량에 맞춰 우리의 사명—사람들과 보건의료 시스템 자체를 더 잘 خدمت하기—에 가장 중요한 것에 집중함으로써 계속 더 나아져야 합니다. 이와 관련해 Tim Noel에게 넘기겠습니다. Tim Noel: 감사합니다, Steve. 지난 1년 동안 우리가 취한 가격 책정, 보장 설계(benefit design), 그리고 시장 대응 조치들은 우리의 2분기 결과를 지원하고 연간 전망을 개선하는 데 핵심이었습니다. 보신 바와 같이 UnitedHealthcare의 2분기 전체 실적은 메디케어 어드밴티지(Medicare Advantage)에서 더 나은 결과를 바탕으로 기대를 초과했습니다. 반면 상업(커머셜) 보장(commercial benefits)은 여전히 압박을 받고 있습니다. 먼저 의료비를 말씀드리겠습니다. 올해 상반기 동안 저희 포트폴리오 내에서 차이가 나타나고 있습니다. 메디케어의 의료비 비용 추세는 여전히 역사적 수준을 훨씬 상회하고 있지만, 지금까지 2026년에는 기대치보다 낮습니다. 메디케어에서 추세가 기대에 못 미치는 주된 이유는 보장 설계, 케어 관리(care management) 모델, 네트워크 큐레이션(network curation) 등을 포함한 저희의 자체 이니셔티브 때문입니다. 다른 요인들도 영향을 미치는데, 예컨대 전년도 개발(prior year development), 더 유리한 호흡기 계절, 그리고 날씨 패턴이 포함됩니다. 우리는 2026년 메디케어 의료비 비용 추세가 약 10%였던 초기 추정치보다 낮게 나타날 것으로 예상합니다. 상업 비용(commercial costs)은 완강하게 높은 수준을 유지하며 기대를 상회하고 있는데, 이는 업계 전반에서 겪고 있는 상황과 일치한다고 보고 있습니다. 개별 보장 상품들의 전체 실적을 살펴보면, 메디케어는 강한 2분기를 기록했습니다. 가입자 유지(retention)는 이전에 예상했던 것보다 더 좋았습니다. 이제 연간 메디케어 어드밴티지(Medicare Advantage) 등록 인원은 약 110만 명 감소할 것으로, 그리고 메디케어 마진(margins)은 2026년을 3% 이상으로 마감할 것으로 예상합니다. 2027년 입찰(bids)을 보면, 보장 계획(benefit planning)은 현재의 추세 환경에 기반해 규율 있게 유지되고 있습니다. 저희는 보장 조정과 시장 참여의 선택적 변경을 포함한 조치들을 통해 프로그램과 마진의 안정성을 계속 지원할 것입니다. 메디케이드에서는, 해당 분기 동안의 전반적인 성과(비용 추세 포함)가 대체로 기대와 같은 수준이었습니다. 우리는 높은 수준의 행동건강(behavioral health) 비용 추세를 겨냥한 이니셔티브 등에서 초기 개선의 징후를 보기 시작했지만, 메디케이드 마진은 2026년에 계속 압박을 받을 것으로 예상합니다. 저희의 목표는 보상률이 따라오지 못하는 격차를, 근본적인 의료비 비용 추세와의 격차를 줄이는 데 두는 한편, 주(州)들과 긴밀히 협력하여 메디케이드 보장의 장기 지속가능성을 지원하고, 부정, 낭비, 학대를 식별하고 줄이는 데에도 도움을 주는 것입니다. 상업적 보장(commercial offerings) 안에서는, 제가 언급드린 대로 비용 추세의 완화 조짐을 아직은 관찰하지 못하고 있습니다. 오히려 그 반대입니다. 의료비 비용 추세가 이전에 보았던 11% 수준보다 약간 높습니다. 압박의 주요 요인은 ‘보험상품 관련 사전 고지 의무(No Surprises Act)’의 독립적 분쟁 해결 프로세스(independent resolution process)에서 비롯되는데, 이는 상업 플랜(commercial plans)에서만 적용됩니다. 여기에 더해, 제공자들(providers) 사이에서 보다 공격적인 청구 관행이 이어지고 있으며, 특히 더 높은 서비스 및 코딩 강도(coding intensity)와 더 높은 1회 방문(encounter)당 비용이 그 결과로 나타나고 있습니다. 이는 상업 플랜이 보다 수가제(fee-for-service) 중심의 성격을 띠는 데서 기인합니다. 이 시점에서, 상업 마진 회복(commercial margin recovery)은 당초 예상했던 것보다 더 오랫동안 핵심 관심사가 될 것입니다.전체적으로 UnitedHealthcare로 돌아가서, 우리가 2026년은 물론 2027년까지도, 2027년과 그 이후를 위한 더 강하고 더 견고한 기반을 구축하기 위해 사업에 하고 있는 재투자를 통해 의미 있는 이익 성장(e 素)을 제공할 수 있을 것이라는 확신을 가지고 있습니다. 이에 못지않거나 더 중요한 점으로, 우리는 소비자와 의료 제공자가 건강 시스템을 경험하는 방식을 개선하기 위해 필수적인 헬스케어 경험을 현대화하려는 의지를 계속하고 있습니다. 예를 들어, 해당 분기에 우리는 이 해가 끝날 때까지 사전 승인(Pre-authorization) 물량의 30%를 제거하고, 소아 치료에 대한 사전 승인 요구사항의 거의 3분의 2를 줄이기로 약속했습니다. 우리는 사전 승인 절차를 추가로 단순화하고, 소비자 반응형 디지털 경험을 강화하며, 농촌 병원과 의료 제공자에게 더 큰 지원을 제공하고, 더 많은 소비자 중심의 제품 혁신을 제공하는 등, 복잡성을 줄이고 속도를 높이기 위한 구체적인 조치를 계속하고 있습니다. AI는 이 노력의 조력자이자 가속기입니다. 우리는 이 작업을 시작하는 단계이지만, 소비자와 의료 제공자부터 시작해 헬스케어 경험을 개선하고 이해관계자와의 관계를 강화하는 길로 명확히 나아가고 있습니다. 이러한 노력들이 UnitedHealthcare의 장기 성과와 시장 지위를 뒷받침할 것이라 확신합니다. 이제 Patrick Conway에게 넘기겠습니다. Patrick Conway: 감사합니다, Tim. Steve가 언급한 것처럼, Optum 전반에서 긍정적인 모멘텀을 보고 있습니다. 세 가지 사업 부문 모두 올해 상반기 동안 계획과 일치하거나 계획을 상회하는 성과를 보였습니다. Optum Health는 우리가 1차 진료와 전문 진료, 외래 수술, 가정 건강(Home health)을 통해 돌보는 2,000만 명의 사람들을 더 잘 섬기기 위해 임상 진료와 운영 경험을 개선하는 데 집중하고 있습니다. 지난 1년 동안 우리는 이 사업을 지역 단위와 전국 단위에서 운영하는 방식을 크게 변화시켰고, 이 접근 방식의 초기 이점을 확인하고 있습니다. 우리는 환자, 의료 제공자, 납세자에게 이익이 되는 통합 가치기반 진료 시스템을 최적화하려는 의지를 확고히 하고 있습니다. 임상 측면에서는 더 나은 방식으로 의료 제공자를 지원하고, 더 낮은 비용으로 환자 치료에 대한 측정 가능한 개선을 이끌어내는 접근을 발전시키고 있습니다. 몇 가지 예를 들겠습니다. 첫째, 치료 전환의 핵심 단계에서 환자에 대한 향상된 지원을 제공한 결과, Optum Health의 서부 및 남부 지역에서 지난해 말 구현 이후 입원율이 약 10% 감소했습니다. 둘째, 환자가 집으로 돌아온 뒤 더 편안하고 효과적으로 관리될 수 있도록 환자를 더 잘 지원하는 가정 건강(Home health) 이니셔티브는 재입원을 줄였습니다. 파일럿에서는 급성 치료 이용 감소와 요양시설의 숙련 간호 시설 체류 기간 단축과 함께, 적시에 치료를 제공하는 데 있어 20% 이상 개선을 이끌어냈습니다. 셋째, 농촌 보건에서는 가정 방문(house calls)과 가정 기반 치료 역량을 통합하고, 복합적인 만성 및 행동 건강 조건을 가진 환자를 위해 치료 장소에서 치료(treat-in-place) 제공을 결합함으로써 치료 접근성을 확대했습니다. 오늘날 Optum Health는 미국의 거의 90% 카운티에 도달하며, 약 250만 건의 농촌 환자 가정 방문을 실시합니다. 우리는 2026년 말까지 Optum Health의 전반적 범위 내에서 이러한 프로그램을 확장할 것입니다. Optum Health의 운영 측면에서는 명확한 지역 및 국가 관리에 대한 집중을 수립했습니다. 이를 통해 성과에 대한 더 큰, 더 적시적인 가시성을 확보하여 포트폴리오 전반에 걸쳐 일관되고 업계 최고 수준의 기준을 구현하고, 의료진이 수행하는 중요한 업무를 지원하기 위한 기술을 배치할 수 있습니다. 오늘날 직원 의료 제공자의 70%까지 제공되는 AI 기반 주변 환경 청취(ambient listening) 역량의 도입 확대에서는 실제적인 진전이 있으며, 연말까지 90%를 초과할 수 있도록 궤도에 있습니다. 이러한 조치들은 종합적으로 구체적인 성과를 만들어내고 있습니다. 치료 제공 현장에서의 환자 경험은 전년 대비 약 5% 상승했고, 환자에게 직접 대면하는 시간은 거의 20만 시간 더 늘어났습니다. 우리는 이러한 노력의 초기 단계에 있습니다.Optum Health는 임상 워크플로 개선과 네트워크 성능에 대한 추가 투자를 바탕으로 이 기반 위에 한층 더 나아가며, AI와 자동화를 보다 깊게 내재화하여 운영 성과와 의료진(임상의) 경험을 더욱 향상하겠습니다. 또한 우리는 2027년 급여(benefit) 기획 시즌을 과거와는 전혀 다르게 맞이했는데, 모든 보험자(페이어) 파트너와 훨씬 더 이른 시점부터 선제적인 협업을 시작했습니다. 이는 환자에게 더 높은 수준의 진료 조정을 제공하는 한편, 더 적절하게 요율과 리스크를 정렬하는 결과로 이어질 것입니다. 당사의 계획과 이니셔티브가 성숙해지고 규모를 확장하기 시작하면서, 엄격한 실행을 통해 마진은 계속해서 꾸준히 개선될 것으로 기대합니다. 이제 Optum Rx로 전환하겠습니다. 몇 년 전부터 우리는 업계 전반에서 투명성과 수수료 기반 서비스로의 전환을 주도해 왔으며, 가격 구조와 무관하게 더 높은 경제성(affordability)과 더 나은 성과를 제공하고 있습니다. 그래서 우리는 신규 고객을 계속 확보하는 동시에 기존 고객도 유지하고 있으며, 잔존(리텐션)률은 90% 후반대입니다. 5월에는 월별 1인당(per-member) 수수료를 기반으로 한 새로운 약제(Pharmacy) 케어 접근 방식을 발표했는데, 완전한 PBM 및 GPO 수수료의 투명성과 강화된 소비자 도구를 포함합니다. 고객 피드백은 긍정적이었으며, 더 큰 투명성과 임상적 정렬(alignement)이 추세(trend) 관련 과제를 어떻게 해결할 수 있는지에 초점이 맞춰졌고, 경제적 보장(economic guarantees) 대신 저렴한 건강 성과로 대화의 방향이 전환되고 있습니다. 이러한 모든 노력은 지난해, 2027년 말까지 고객에게 제조사 리베이트(manufacturer rebates)의 100%를 전액 패스스루(pass through)하기로 한 업계 선도 수준의 약속 위에 더해집니다. 당사는 2026년 말에 100% 패스스루를 적용받는 고객이 95%를 넘을 것으로 예상하는 만큼 순조롭게 진행 중입니다. 이제 Optum Insight로 넘어가겠습니다. AI 기반 접근 방식은 더 많은 보험자(페이어) 및 제공자(provider) 고객이 성과를 더 잘 이끌기 위한 차별화된 역량을 찾으면서 지속적으로 탄력을 얻고 있습니다. 새로 부상하는 제품 라인업에는 AI 기반 코딩, 실시간 보험자 및 제공자 인터페이스, 그리고 임상 품질 및 안전 지원 같은 솔루션이 포함됩니다. 이러한 제품들은 고객에게 실제로 큰 영향을 주고 있으며, 의료를 더 단순하고 더 빠르게, 더 나아지며, 더 합리적인 비용으로 제공하는 데 기여하고 있습니다. 예를 들어, Value Connect는 가치 기반 진료 성과를 개선하기 위해 제공자 워크플로와 전자건강기록(EHR)에 통합된 AI 기반 인사이트 플랫폼입니다. 초기 고객 결과로는 약제 비용이 17% 감소한 사례가 포함됩니다. 이 모든 것을 종합하면, 연도 중반 시점에서 우리는 각 Optum 사업에서 꾸준한 진전을 이루었고, 환자, 제공자, 그리고 고객을 더 잘 섬길 수 있는 방법을 계속 찾아나갈 것입니다. 이제 Wayne DeVeydt에게 넘기겠습니다. Wayne DeVeydt: 감사합니다, Patrick. 그리고 모두들 좋은 아침입니다. 저는 2분기 실적을 간단히 살펴보고, 2026년 가이던스를 업데이트하면서 올해 나머지 기간에 대한 기대치를 논의하겠습니다. 전반적으로 이번 분기와 연간 전망은 당사 사업 전반에서 성과가 개선되었음을 반영하며, UnitedHealthcare와 Optum Health에서 특히 주목할 만한 개선이 나타났습니다. UnitedHealth Group은 조정 주당순이익(adjusted earnings per share) 6.38달러를 보고했는데, 이는 전년 4.08달러와 비교됩니다. 총 매출은 1,120억 달러로 전년과 대체로 동일한 수준이었으며, 영업이익은 80억 달러로 전년 대비 55% 성장했습니다. 이러한 개선은 지난 12개월 동안 취해진 제품 및 포트폴리오 조치와 더불어 보다 집중적이고 일관된 경영(관리) 규율이 함께 반영된 결과입니다. 이제 의료비로 넘어가겠습니다. 보고된 의료비 비율(medical care ratio) 86.7%에는 순유리한 전기(이전 기간) 의료 개발액(net favorable prior period medical development) 8.6억 달러가 포함되어 있는데, 그 대부분은 당해 연도 내 개발(in-year development)입니다. 이는 2025년 2분기의 89.4%와 비교됩니다. 지급 청구액(days claims payable)은 47일로, 1년 전보다 약 2.5일 증가했습니다. 운영비용 비율(operating cost ratio)은 이번 분기 12.7%로, 1년 전의 12.3%와 비교됩니다. 당사는 운영 규율에 계속 집중하면서도, 기술, AI, 진료 전달(care delivery) 개선, 고객 경험 전반에 대한 표적 투자를 진행하는 한편, United Health Foundation을 통해 더 건강한 커뮤니티를 발전시키는 데도 힘쓰고 있습니다. 이제 현금흐름과 재무상태표(대차대조표)로 넘어가겠습니다.해당 분기의 영업활동 현금흐름은 약 110억 달러로, 순이익의 1.9배 수준이었습니다. 이는 상당한 규모의 정부 지급 시점과 견조한 실적을 반영한 것입니다. 이는 재무상태표를 강화하고, 성장에 투자하며, 주주에게 가치를 환원하기 위한 자본을 제공합니다. 7월 중순까지 우리는 11.4백만 주의 환매를 위해 40억 달러를 집행했습니다. 이제 우리는 2026년에 총 주식 환매를 최소 50억 달러로 완료할 것으로 예상하며, 이는 기존 가이던스 25억 달러와 비교됩니다. 해당 분기 동안 우리는 배당을 통해 21억 달러를 주주에게 환원했으며, 이 배당은 이사회가 연환산 기준 주당 9.28달러로 상향 조정했습니다. 마지막으로 7월 2일, 우리는 이전에 발표된 Alegeus와의 결합을 성공적으로 마무리했습니다. 자본 대비 부채 비율은 분기 말 기준 41.2%로, 1년 전 44.1% 대비 개선되었고, 올해 1분기 대비 순차적으로 170bp 개선되었습니다. 우리는 2026년 말까지 자본 대비 부채 비율을 약 40%로 낮추는 목표에 계속해서 부합하고 있습니다. 오늘 아침 앞서 보신 것처럼, 우리는 연간 2026년 가이던스를 상반기 실적과, 남은 6개월의 예상 멤버십 믹스 및 활용 패턴에 대한 보다 성숙한 이해를 반영하도록 업데이트했습니다. 우리는 의료 트렌드에 대해 계속 신중하게 접근하고 있으며, 이번에 새로 정리한 전망이 위험과 투자를 적절히 균형 있게 조정하면서도 견고한 실적의 지속 가능한(듀러블) 수익 기반을 유지한다고 믿습니다. 이 전망에서 강조할 몇 가지를 말씀드리겠습니다. 우리는 조정 주당순이익(EPS) 가이던스 범위를 19.50달러~20달러로 새로 제시하며, 3Q가 4Q에 비해 약간 더 높은 이익을 예상합니다. 또한 UnitedHealthcare에 대한 연간 영업이익 전망을 최소 120억 달러로, Optum Health에 대한 전망을 최소 22억 달러로 상향하고 있습니다. 이러한 변화는 전사에 걸쳐 진행 중인 운영 개선을 반영합니다. 이제 우리는 연간 메디컬 케어 레이쇼를 88.1% ± 25bp로 예상합니다. 우리는 인력, 커뮤니티, 그리고 AI에 대한 투자 결과로 인해, 운영비용 비율이 이전에 논의했던 범위의 상단에 이를 것으로 예상합니다. 연간 전반의 이익 실현(earnings cadence)은 기존 기대와 일관된 흐름을 유지합니다. UnitedHealthcare 이익은 계속해서 연간의 약 75%가 상반기에 가중될 것으로 예상됩니다. 마찬가지로 Optum Health의 이익도 거의 전부가 상반기에 인식될 것으로 예상하며, Q3에는 소폭 이익을, 4분기에는 위험기반 사업의 계절성으로 인해 소폭 손실이 발생하는 구조입니다. 반면 Optum Insight와 Optum Rx는 연중 후반에 더 크게 가중되어 있으며, 각 사는 연간 이익의 약 55%가 연중 후반부(back half)에서 창출될 것으로 기대합니다. 이는 고객사 도입, 성장 투자, 그리고 연중 정상적인 사업 계절성의 진행이 반영된 것입니다. 종합하면, 우리는 연중 2/3 대 1/3의 비율로 상반기 대 하반기(첫 6개월 대 후반부) 믹스를 보고 있습니다. 스티브, 이어서 말씀해 주세요. Stephen Hemsley: 감사합니다, Wayne. 지난 몇 분기 동안 이 기업은 접근성, 감당 가능성, 복잡성이라는 일상적인 어려움을 유발하는 만성 비용 트렌드 이슈를 해결하는 동시에, 소비자와 의료 제공자들이 헬스 시스템을 경험하는 방식을 개선하기 위한 광범위한 노력을 추진해 왔습니다. 오늘 아침 배포한 보도자료에는 이러한 이니셔티브의 일부가 담겨 있습니다. 우리의 노력은 핵심 주제인 ‘감당 가능성(affordability)’, ‘투명성(transparency)’, ‘현대화(modernization)’, ‘단순성(simplicity)’, ‘편의성(convenience)’에 초점을 맞추고 있습니다. 미국의 헬스 시스템이 계속 진화함에 따라, 우리는 규모가 크고 다양해진(다양한 구성의) 기업이라는 전제하에 우리의 접근 방식과 사업도 함께 진화시켜 나가며, ‘적절한 때에 적절한 치료를, 적절한 환경에서’라는 첫 번째 원칙에 기반한 통합 가치기반 케어(integrated value-based care)를 추진하겠습니다. 인센티브가 이러한 첫 번째 원칙에 부합하고, 더 나은 건강과 더 나은 비용 트렌드를 이끌어내도록 설계된 시스템입니다. 가치기반 케어 접근법은, 소비자와 의료 제공자 모두에 대한 인센티브를 더 잘 정렬함으로써 비용 트렌드를 꺾어 의료를 보다 감당 가능하게 만들기 위한 노력의 핵심 구성 요소입니다.인간을 돕는 실용적인 방식으로 적용되는 인공지능 기술은, 우리가 이를 문자 그대로 기업을 재구상하는 데 활용하는 만큼, 그 목표를 달성하기 위한 가속기가 될 수 있습니다. 우리는 그 경로를 따라가며 추진력을 더 얻을 것으로 기대하셔도 좋습니다. 건강 시스템의 사명(우리의 목표)을 여러분과 모든 이해관계자에 대한 책임을 바탕으로 더 잘 이행해 나가고 있기 때문입니다. 이제 질문으로 넘어가겠습니다. 감사합니다, 진행자님. 진행자: 이제 질문을 받겠습니다. 현재 질문이나 코멘트가 있으시면 터치톤 전화로 *1을 누르세요. 터치톤 전화로 *2를 눌러 대기열에서 빠지실 수 있습니다. 질문은 한 가지만 해주실 것을 부탁드립니다. 여러 질문을 하시면, 오늘 아침 대기열에 있는 모든 분들께 응답할 수 있도록 첫 번째 질문만 답변드리겠습니다. 첫 질문은 Wolfe Research의 Justin Lake 님으로부터 받겠습니다. Justin Lake: 감사합니다. 좋은 아침입니다. 숫자 몇 가지를 짚어보고 싶었습니다. 먼저 메디케이드에 대해, 이전에 -1.1%였다고 하셨고 또 -1.7% 마진을 말씀하셨는데요. 개선이 보이는 것처럼 들리기도 합니다. 연말에 어떤 수준으로 마무리될 것으로 예상하는지, 그리고 그에 대한 설명을 조금 더 해주실 수 있을까요? 다음으로 상업(Commercial) 쪽에서는, 현재 보시는 비용 추세 압력이 11% 기대치와 비교해 어느 정도의 규모인지 설명해 주실 수 있나요. 그리고 올해 상업 마진을 어떻게 생각해야 하는지, 이전 가정과 비교해 그 궤적이 어떻게 되는지도 업데이트 부탁드립니다. 2027년에 목표로 복귀한다고 가정하셨던 것으로 알고 있습니다. 감사합니다. Stephen Hemsley: 물론입니다. 감사합니다, Justin. Mike, 첫 번째로 메디케이드부터 말씀해 주시겠습니까? Wayne DeVeydt: 감사합니다, Justin. 네. 2분기 메디케이드 성과는 기대치에 부합했습니다. 올해 상반기에는 네트워크 큐레이션, 지급 정확성(payment integrity) 조치, 부정·낭비·남용(fraud, waste, and abuse) 대응, 그리고 운영비 절감에 대한 규율 식별을 포함한 ‘적정성(affordability) 조치’의 실행 덕분에 실적이 개선됐습니다. 추세는 팬데믹 이전 수준보다 여전히 높은 상태이지만, 특수(전문) 약국, 가정 및 지역사회 기반 서비스, 그리고 행동(정신)건강 서비스에 대한 지속적인 압력과 함께 안정적입니다. 또한 복잡한 환자군에서 입원 요양시설(SNF) 비용의 추세가 약간 증가하는 것도 관찰하고 있습니다. Bobby: 7/1까지의 집계 기준 연간 누적(ytd) 레이트 조치가 연간 매출의 약 80%를 차지하는데, 우리는 예상 전망 범위 안에 있습니다. 우리는 주(州) 파트너들과 함께 온사이클 및 오프사이클 레이트 조치에 계속 협력하고 있으며, 9/1 및 10/1 레이트에 대해서도 활발한 논의를 진행 중입니다. 우리는 2026년의 연간화(rate impacts)된 영향이 약 6%-7% 수준이 될 것으로 계속 보고 있으며, 여전히 높은 의료 트렌드보다 뒤처질 것으로 예상합니다. 전반적으로 2026년 마진은 여러분이 말씀하신 대로, 이전에 공유드린 범위인 -1%~ -1.7% 내에 있을 것이며, 연간 그 기대치를 달성할 것으로 예상합니다. 질문 감사합니다. Stephen Hemsley: 감사합니다, Mike. Dan Kueter, 상업 쪽에 대해 코멘트해 주시겠습니까? Dan Kueter: 네. 감사합니다, Steve. 안녕하세요, Justin. 질문 주셔서 감사합니다. 우선, 상업 사업에서 무슨 일이 일어나고 있는지 조금 더 자세히 풀어 설명드리겠습니다. 보시는 대로 추세(trend)와 마진(margin)은 서로 연결돼 있기 때문입니다. 제 생각에는 꽤 명확합니다. 첫째, Tim이 공유한 것처럼 추세는 우리가 예상했던 11%보다 약간 높습니다. 그에는 여러 요인이 있습니다. 먼저 ‘놀라지 않는 법(No Surprises Act)’과 연동된 비효율적인 IDR(독립 의지 재결정/기준금액 조정) 프로세스가 일부 제공자와 일부 지역에서 악용되고 있습니다. 이로 인해 2026년에 증분 추세가 약 50 베이시스 포인트(basis points) 정도 발생하고 있으며, 현재는 총 비용 기준으로 최소 100 베이시스 포인트 이상의 누적을 만들고 있습니다. 또한 외래 방문, 응급실, 그리고 일부 다른 진료 현장에서의 제공자 코딩 강도(provider coding intensity)가 주요 동인으로서, 작년 및 우리의 기대치에 대해서도 증분 추세를 만들어내고 있습니다. 일관되게 계속되는 요인으로는 약제 비용이 있습니다. 여기서는 신규로 적용(커버)된 적응증에 대한 성장과 더불어 더 높은 순(실질) 비용을 반영하는 전문 의약품(specialty drugs)이 포함된 점을 강조하고 싶습니다. 항염증제와 GLP-1 계열이 바로 그 구성에 포함됩니다. 예상하신 것처럼요.마지막으로 활용 및 관리 패턴과 관련해서는, 해당 범주들에서 의미 있는 다른 상쇄나 후퇴(되돌림) 징후는 보이지 않고 있습니다. 이제 그 추세 환경이 우리의 마진에 미치는 영향입니다. 말씀하신 대로 우리는 2026년에 마진 확장을 계획하며 들어왔고, 간단히 말해 우리가 2026년에 계획했던 만큼의 마진 확장을 달성하지 못하고 있습니다. 저는 2026년을 그 마진 회복 궤도의 ‘차질’이 아니라 ‘지연’으로 보고 있습니다. 지속적이고 높은 수준을 유지하는 추세의 끈질긴 성격이, 앞서 논의하셨고 말씀하신 것처럼 2027년 이후까지 완전한 마진 회복의 시점을 연장하고 있습니다. 우리는 여전히 다년(멀티 이어) 여정 위에 있습니다. 그 여정이 상업용 그룹 비즈니스에서 과거의 마진 성과인 7% 이상으로의 복귀를 가져올 것이라는 점에 대해 우리는 확신하고 있습니다. 그 성과는 속도감 있게 진행되고 있으며, 그 회복은 몇 가지에 기반합니다. 향상된 행정 비용 효율성, AI 기반 사기·부당·낭비 및 남용(FWA) 노력, 그리고 무엇보다도 의료 비용의 ‘경제적 감당 가능성’을 위한 부단한 집중입니다. 질문해 주셔서 감사합니다. Stephen Hemsley: 감사합니다, Dan. 우리는 분명히 앞으로도 이 부분에 집중하고 있다는 점을 강조하고 싶습니다. 다음 질문 부탁드립니다. Operator: 다음 질문은 UBS의 A.J. Rice 님입니다. A.J. Rice: 감사합니다. 안녕하세요, 여러분. 분명히, 작년의 전환(턴어라운드)에서 다시 돌아왔을 때—Steve, 그리고 팀을 재구성한 이후—그 과정이 아주 잘 진전되어 왔습니다. 여기까지 1년 정도 지나서 여러분이 이 모든 것을 평가해 보면, 전환이 대략 어디까지 끝났다고 보며, 제 생각엔 여전히 여러분의 관점에서 기회가 남아 있는 지점이 어디인지 궁금합니다. 또 질문이 숫자 관련이어서 여쭤봐야겠는데요. 13%~16%의 이익 성장 궤도로 복귀하는 것에 대한 생각은 어떠신가요? 목표는 그걸 2028년까지 달성하는 것이었던 것으로 알고 있습니다. 올해는 분명히 그보다 더 나아질 수 있다고 보나요? 앞으로도 13%~16% 성장률이 지속 가능한 궤도라고 보시나요? Stephen Hemsley: 네. 기본적으로 두 가지 말씀드릴 수 있을 것 같습니다. 먼저, 우리는 계속해서 불안한 마음(더 잘해야 한다는 태도)으로 임하겠습니다. 우리는 개선과 긴급성 모드에서 벗어나지 않을 겁니다. 이런 접근이 이와 같은 방식으로 바뀔 것이라고 보지 않습니다. 저는 모두가 그 점에 공감하고 있으며, 우리 앞에 해야 할 일이 아주 많다는 것을 잘 알고 있다고 생각합니다. 이는 단순히 성장률로 되돌리는 문제만이 아닙니다. 이 회사가 자신의 미션에 부합하는 수준과 영역, 그리고 우리가 제공하는 모든 범위에서 성과를 내도록 만드는 것이기도 하며, 더 나아가 우리가 봉사하는 모든 대상과 전반의 헬스 시스템에 긍정적인 영향을 실제로 제공하는 데 관한 것입니다. 그 더 큰 미션은 늘 ‘끊임없이 더 나아가야 하는’ 성격의 것입니다. 여정이고, 멈추지 않을 것입니다. 두 번째로 성장률 측면에서 말씀드리면, 저는 13%~16%의 장기 성장률을 믿지 않았던 적이 없습니다. 우리는 그 과정에서 우리의 잠재력에 못 미치는 순간들이 있을 수는 있습니다. 하지만 이 사업 접근과 헬스케어 시스템이 직면한 도전들을 보면, 특히 생산성 향상과 자본 활용을 포함한 성장률이기 때문에 그 성장률로 성장할 수 있다고 생각합니다. 그리고 그 요소들은, 특히 기술 측면에서, 과거보다 더 큰 기회를 제공하고 있습니다. 우리는 여전히 13%~16%라는 관점에 머물러 있습니다. 그 범위에서 성과를 낼 수 있다는 점을 확실히 믿습니다. 솔직히 다른 생각을 해본 적이 없습니다. 물론 지난 몇 년 동안 어려움이 있긴 했지만, 우리는 그 어려움들을 해결하고 있고, 다시 본 궤도로 돌아가고 있으며, 그것이 우리가 생각하는 방식입니다. 이게 충분한 답변일까요? Bobby: 훌륭합니다. 정말 감사합니다. Stephen Hemsley: 알겠습니다. 감사합니다. 다음 질문 부탁드립니다. Operator: 이제 Wells Fargo의 Stephen Baxter 님으로 넘어가겠습니다. Stephen Baxter: 네. 안녕하세요. 감사합니다. 메디케어 어드밴티지 사업의 비용 추세(cost trend)에 대해 질문드리고 싶습니다. 여러분은 2026년의 비용 추세를 2025년 수준보다 100 베이시스 포인트(bp) 높게 제안(입찰)하셨습니다. 준비된 발언에서 그 추세가, 여러분이 입찰했던 수준보다 낮게 나타나고 있다고 말씀하신 것으로 들었는데요. 최소한 연초 6개월 동안은 2025년 대비 추세가 어디쯤에 있다고 여러분이 보시는지 이해하고 싶습니다.그런데 한 달 정도 전에 확정하셨던 입찰(bids)에서, 당신이 가정한 것이 무엇인지 생각해 보면요. 그게 추세(trend)에 관한 첫 번째 반기 경험에 더 가까웠나요, 아니면 2025년에 보았거나 2026년에 들어가서 보게 될 것이라고 예상했던 모습에 더 가까웠나요? 감사합니다. Stephen Hemsley: 물론이죠. 팀 노엘, 그 부분에 대해 코멘트해 주실 수 있나요? Tim Noel: 네. 좋은 아침입니다, 스티븐. 질문 주셔서 감사합니다. 우선 UHC 전반에서의 높은 수준의 관점부터 말씀드리고, 메디케어 쪽에 대해 좀 더 보충적인 디테일은 바비에게 넘기겠습니다. 먼저, 추세는 과거 수준과 비교했을 때 UHC 내에서 전 제품 라인 전반적으로 여전히 매우 높은 수준을 유지하고 있습니다. 아시다시피, 저희의 보장(benefit) 계획, 가격 책정, 예측에서는 지난해에 보았던 흐름이 계속될 것으로 전반적으로 계획하고 있습니다. 제 개회 발언에서도 언급드렸듯이, 이 흐름이 각 사업에서 나타나는 방식은 상업용 메디케어와 메디케이드 측면에서 조금 다릅니다. 댄이 그곳에서 우리를 11%보다 다소 높은 수준으로 이끄는 몇 가지 동인(drivers)을 짚어주셨는데요. 메디케이드는 다시 말씀드리지만, 대체로 기대치와 일치합니다. 반면 메디케어의 경우 추세가 당초 계획 가정보다 낮게 나타나고 있습니다. 다만, 이것은 추세의 전환점(inflection point)을 의미하지 않는다는 점이 정말 중요합니다. 우리는 여전히 그 높은 수준에서 움직이고는 있지만, 보장 계획(benefit planning) 가정보다는 낮게 나오고 있는 것입니다. 바비에게 넘기기 전에 제가 하나 더 짚고 싶은 핵심 포인트가 있는데, 그것은 저희 교환(exchange) 사업입니다. 저희 교환 사업은 또한 계획에서의 기대치보다 더 좋은 흐름으로 나오고 있습니다. 다만 2026년에 소비자들에게 이익을 환원하겠다는 약속을 이미 했기 때문에, 이는 해당 분기 또는 연간 전체에 대해 재무적인 영향이 없습니다. 이것은 저희가 과거에 제시해 왔던 11%를 초과하는 상업용 추세와는 별개의 사안입니다. 그럼 이제 바비에게 넘겨서 메디케어에 대한 좀 더 구체적인 내용과 색깔(color)을 설명드리겠습니다. Bobby: 네. 알겠습니다, 스티븐. 메디케어 부분을 한 단계 더 깊게 말씀드리자면, 2026년 의료 트렌드(medical trend)를 저희가 어떻게 구성했는지 기억해 두시는 것이 중요합니다, 스티븐. 제가 세 가지 관점으로 정리해 드릴게요. 첫째, 2025년에 핵심 이용률(core utilization)이 높은 수준으로 나타났습니다. 우리는 그 부분을 많이 말씀드렸고, 그것이 2026년에도 이어질 것으로 가정했습니다. 그것이 일종의 기반이었습니다. 둘째, 수수료 일정(fee schedule) 변경과 캘린더(calendar) 영향 같은 것들에서의 연도 대비 연간 증가분(known year-over-year increases)에 대해 조정했습니다. 셋째, 일정 수준의 잠재적 미지 위험 요소에 대해서는 대응했습니다. 우리는 그런 점들을 말로 다루었는데, 예를 들면 관세(tariffs) 같은 것들이었습니다. 이제, 왜 지금까지의 트렌드가 당초 기대보다 다소 낮게 나타났는지에 대해 제가 짚고 싶은 몇 가지가 있습니다. 첫째, 청구(claims) 경험이 긍정적으로 나타났고, 팀이 준비된 발언(prepare remarks)에서 언급했던 가벼운 독감(lighter flu)과 호흡기 시즌, 겨울 폭풍 영향 같은 요인들로 인해 연중 혜택(인-year benefit)도 있었습니다. 또한 이 단계에서는 아직 중요한 수준의 미지 요소가 완전히 드러나지는 않았습니다. 하지만, 의료 트렌드는 과거 수준 대비 여전히 높게 유지되고 있더라도, 우리가 보고 있는 개선은 저희가 취한 목표 지향적인 조치들의 결과라는 점도 강조하는 것이 정말 중요합니다. 저희는 보장 설계(benefit design)를 통해, 그리고 더 유리한 구성의 가입자 비중(more favorable membership mix)을 만들어낸 상품 포지셔닝(product positioning)을 통해 이를 해왔습니다. 또 가입자들을 대상으로 고품질이면서 저비용인 기회에 초점을 둔 네트워크 큐레이션(network curation) 활동을 제공자(providers)와 함께 진행해 왔습니다. 더불어 전반적인 재정 부담 완화(broad affordability) 이니셔티브도 진행했고, 밸류 기반 케어(value-based care) 같은 정렬된 제공자 모델(aligned provider models)에 지속적으로 투자하고 있습니다. 전반적으로, 현재 우리가 2026년에 대해 보이고 있는 수준이 기대치 대비 어떤지에 대해서는 저는 만족스럽다고 느낍니다. 다만 의료 트렌드가 과거 기준선(historical baseline) 대비 여전히 높은 수준이기 때문에, 재정 부담 가능성(affordability)에 대해서는 여전히 매우 집중하고 있습니다. 그럼 2027년에 대한 질문으로 넘어가겠습니다.아마도 거기서 세부적인 것들을 이야기하기엔 아직 조금 이른 편이지만, 가장 높은 수준에서 보면 우리는 현재의 경험을 바탕으로 그에 맞는 적절한 조정을 반영해 계획을 세웠습니다. 예를 들어 수수료 일정 업데이트 같은 것들과 그 외의 자연스러운 연도-대-연도 변화들이죠. 근본적으로는, 여전히 높은 수준의 내재 핵심 추세로부터 의미 있는 일탈을 기대하진 않습니다. 질문해 주셔서 감사합니다. 스티븐 헴슬리(Stephen Hemsley): 감사합니다. 다음 질문입니다. 오퍼레이터: 다음 질문은 뱅크 오브 아메리카의 케빈 피시벅(Kevin Fischbeck) 님으로 넘어가겠습니다. 케빈 피시벅: 좋습니다. 감사합니다. 성장률에 대한 앞선 질문을 조금만 더 이어서 여쭤보고 싶습니다. 13%~16%를 여러분의 일종의 노스 스타(기준) 성장률이라고 생각한다면, 올해의 아웃퍼퍼먼스(실적)가 꽤 극적입니다. 혹시 우리가 이 기준선에서 조정해야 할 어떤 요인이 있는 것은 아닌지 확인하고 싶습니다. 2027년에 대해, 여기서 정상적인 성장을 가정한다면 이게 좋은 기준선이 될까요? 아니면 이전 기간의 개발(성과 반영)이나 아웃퍼퍼먼스가 올해에 반영되어, 내년으로 리비드(rebid)되는 MA(마켓/계약)에서 어떤 점을 고려해야 할지도요. 우리는 그 부분을 어떻게 생각해야 할까요? 스티븐 헴슬리: 네, 저는 이익의 질(earnings quality)이 매우 뛰어나다고 생각합니다. 웨인, 혹시 코멘트해 주실까요? 웨인 드베이dt(Wayne DeVeydt): 네. 케빈, 좋은 아침입니다. 먼저 스티브가 강조했듯이 이익은 상당히 견고하다고 생각합니다. 그리고 19.50달러~20달러는 올바른 출발점이라고 봅니다. 다만 이것은 이전 기간의 개발이 반영된 수치라는 점이 있습니다. 또 스티브가 언급한 13%~16% 성장 알고리즘에 대해서도, 우리는 개인적으로 그 범위에서 한 번도 벗어난 적이 없다고 말씀드릴 수 있고, 우리가 생각하는 출발점으로서도 그게 맞다고 믿습니다. 스티븐 헴슬리: 다음 질문입니다. 오퍼레이터: 다음은 JPMorgan의 리사 길(Lisa Gill) 님으로 가겠습니다. 리사 길: 대단히 감사합니다. 방금 그 질문을 이어서요. 준비된 발언에서 투자 지출과 분기의 SG&A에 대해 말씀하셨는데요. 그중 잠재적으로 1회성인 부분이 얼마나 되는지, 그리고 2027년으로 넘어가면서 그로부터 어떤 혜택을 볼 수 있을지 궁금합니다. 여러분이 하고 있는 투자와 그에 따른 기대 효과는 제가 어떻게 생각해야 할까요? 다시 말씀드리지만, 웨인, 이것이 1회성 성격의 것이 있는지요? 웨인 드베이dt: 리사, 안녕하세요. 좋은 아침입니다. PPD(이전 기간 개발)와 유사하게, 그 부분은 어느 한 방향으로 우리에게 이득이 되었지만, 우리는 계속해서 기반을 구축하기 위해 투자하고 있습니다. 이를 1회성이라고 주장할 수도 있겠지만, 우리는 그게 1회성이라고 보진 않습니다. 팀으로서 우리가 목표로 하는 것 중 하나는 그 기반을 시간이 지나며 계속 확장해 나가는 것입니다. 현재 우리는 기반에 10억 달러에 도달해 있는데, 이것은 지역사회에 대한 우리의 약속에서 매우 중요한 부분입니다. 그럼에도 불구하고 리사, 긍정적인 모멘텀(추진 동력) 항목들이 몇 가지는 있지만, 근본적인 내재 런레이트의 지속성은 강하고, 이는 현금 흐름에서 보실 수 있습니다. 제 생각에는 어느 방향으로도 그 부분을 잘라내(제외) 보실 이유는 없습니다. 1950년대~2020년대(구간)는 올바른 기준선이고, 앞으로는 그 지점부터 성장 알고리즘을 생각하셔야 한다고 봅니다. 말씀하신 대로 상업 부문 회복은 우리가 예상했던 것보다 조금 더 오래 걸릴 가능성이 있지만, 그것 또한 앞으로 우리가 반영하게 될 순풍(tailwind)이 될 것입니다. 그리고 아직 최적 마진에 도달하지 못한 다른 여러 사업들도 마찬가지입니다. 스티븐 헴슬리: 다음 질문입니다. 오퍼레이터: 다음 질문은 바클레이즈(Barclays)의 앤드루 모크(Andrew Mok) 님입니다. 앤드루 모크: 안녕하세요. 좋은 아침입니다. 상업 시장 관련 코멘트를 확인하고 싶습니다. IDR 프로세스는 이미 몇 년 동안 시행 중입니다. 그런데 지금 비용이 왜 가속되고 있나요? 그것이 수주율(win rates)의 영향인가요, 분쟁(dispute) 물량의 증가 때문인가요, 아니면 해결 타이밍(resolution timing) 때문인가요? IDR을 가격에 반영할 수 있을 만큼 확신이 있나요? 아니면 가격 산정에 통합하기를 더 어렵게 만드는, 특이한(idiosyncratic) 고려 사항들이 있나요? 감사합니다. 스티븐 헴슬리: 댄. 댄 쿠에터(Dan Kueter): 안녕하세요, 앤드루. 다시 댄 쿠에터입니다.질문에 감사드립니다. 제가 앞서 말씀드린 것처럼, NSA의 일환으로서의 IDR 프로세스는 효과적이지 않습니다. 그 배경에는 여러 가지 이유가 있다고 봅니다. 이 제도는 이미 한동안 존재해 왔고, 분쟁의 규모가 커지면서 계속 가속되고 있으며, 그 결과 IDR 프로세스의 결함이 부각되었습니다. 몇 가지만 짚어보겠습니다. IDR 프로세스에 들어오는 전체 청구 중 40% 이상이 어떤 이유로든 자격이 없습니다. 규모가 커지면, 당연히 관련된 모든 당사자에게 비용과 지연이 발생합니다. 전체 중재 사건의 약 60%는 단지 다섯 곳 중 한 곳이 제기합니다. 이것도 역시 분쟁이 최근 소수의 기관으로 집중된 현상입니다. 이는 과거 몇 년과는 다릅니다. 제 생각에는 IDR 프로세스의 취약성과, 그것이 어떻게 계속해서 진화하면서 역동적이 되었고, 과거와 비교해 무엇이 바뀌었는지에 대한 추가적인 증거가 있습니다. 중재인이 네트워크 외부 제공자와 편을 들 때의 평균 지급액은 현재 Medicare가 지급할 금액의 11배이며, 그중 일부 결정은 Medicare가 지급할 금액의 최대 30배까지도 이릅니다. 이런 수치들은 계속 변하고 있습니다. 가속되고 있습니다. 물론 주별로 지역적 차이도 있습니다. 예를 들어 특정 주에서는 보험 가입 사업에 대해 연방법 절차보다 해당 주의 절차가 우선합니다. 전국적으로는 다양하지만, 전체적으로 이러한 추세는 NSA와 관련된 연방 IDR 프로세스에도 적용됩니다. 이것이 분명한 증거가 되길 바랍니다. 이것은 확실히 모든 규모의 고용주들에게 IDR 프로세스가 제대로 작동하지 않고 있으며, 의회가 의도한 방식이 아니라는 점을 보여줍니다. 그리고 이는 개혁이 필요합니다. 이것들이 내부 수치들이고, 올해 들어 가속되는 모습이며, 우리가 그것이 어디로 나아가야 한다고 생각하는지에 대한 내용입니다. 질문에 감사드립니다. 스티븐 헴슬리: 댄, 감사합니다. 다음 질문입니다. 진행자: 미주호 증권의 앤 헌스와 함께하겠습니다. 앤 헌스: 좋습니다, 감사합니다. 메디케어로 다시 돌아가고 싶습니다. 원래 가이던스에서 귀하가 추세가 10%라고 말씀하신 걸로 알고 있습니다. 수준별로 나눠보면, 제가 알기로 상승된 공동 이용(co-utilization) 가정이 약 7.5%였던 것으로 보입니다. 그 다음에 독 플릭스(doc fix) 같은 규제 변화가 또 1.5%가 있었고, 그 후에는 아마 알려지지 않은 위험이 100베이시스포인트쯤이었죠. 제가 보기엔, 귀하가 말씀하시기를 그 알려지지 않은 위험은 발생하지 않았다고 했는데, 이는 아마도 귀하에게 순풍일 것입니다. 저는 우선 그 첫 부분, 즉 7.5% 대 2025에 집중하고 싶습니다. 2026년 상반기 이후로 그것이 어떤 흐름인지, 2026년 상반기 이후에 어떻게 추적되고 있는지 알려주실 수 있나요? 제가 놓쳤을지도 모르지만, 귀하의 원래 가이던스에는 MA에서 10% 비용 추세가 있었다는 건 알고 있습니다. 그렇다면 새로운 가이던스는 무엇을 가정하나요? 감사합니다. 스티븐 헴슬리: 팀, 시작해 주시겠어요? 팀 노엘: 네. 질문 감사합니다, 앤. 말씀하신 대로 7.5%에 기반을 둔 게 맞습니다. 그게 2025년에 우리가 보았던 수치였죠. 그런데 이제 그 값이 다소 유리한 방향으로 다시 산정되었습니다. 보비의 발언에서도, 지난해 우리가 2026을 계획하면서 타이팩스(tariffs) 같은 환경에 대해 일부 알려지지 않은 것들을 수용하기 위한 조정이 있었다는 점을 인정했었습니다. 현재까지 2026년에는 그 전체 조정이 필요하지 않았습니다. 우리는 아직 연도의 절반 정도밖에 진행되지 않았기 때문에, 연중 더 많은 전개를 본 뒤 아마도 다음 콜 때쯤 2026년 추세에 대한 새로운 포인트 추정치를 제공할 예정입니다. 결론적으로 말씀드리면, 우리는 그 계획상의 기대치보다 약간 낮은 수준의 추세를 보고 있다고 봅니다. 또한 보비가 말씀하신 것처럼, 혜택 계획과 그 밖의 여러 요소에 대해 조치를 취할 수 있는 우리의 역량에 대해서는 자신감이 있습니다. 이를 통해 그 수치를 관리하고, 이 핵심 프로그램에서의 부담 가능성(affordability)을 높이는 데에도 영향을 줄 수 있습니다. 연중 진행되는 속도에 따라 특정 포인트 추정치에 대해서는 더 자세한 내용이 이어질 것입니다. 스티븐 헴슬리: 감사합니다. 보비: 감사합니다. 스티븐 헴슬리: 다음 질문입니다. 진행자: 버크셔타이어의 랜스 윌크스와 함께하겠습니다. 랜스 윌크스: 좋습니다. 정말 감사합니다. Optum Health에 대해 이야기하고 싶었습니다.올해 해당 사업에서 조정된(캡티티드) 또는 가치 기반 케어 부분의 마진을 연간 러닝레이트 수준으로 봤을 때, 지금 어디서 그 마진을 보고 계신지 조금만 말씀해 주실 수 있을까요? 그게 바닥(트로프)인가요, 아니면 작년보다 조금 올라온 건가요? 그리고 2027년 하반기로 나아가면서 계약 관련 변경, 리스크 테이킹 변화, 또는 풋프린트(거점/커버리지) 변화 같은 측면에서, 이를 개선하기 위해 어떤 조치를 취하고 계신가요? 일반적으로 해당 모델을 어떻게 더 정교화하고 계신지도 궁금합니다. 고용주(고용주 세그먼트) 쪽에서의 서비스 수요가 다른 MA(메디케어 어드밴티지) 관리 케어 회사들과 비교했을 때 달라지고 있는 걸 보고 계신가요? 감사합니다. Stephen Hemsley: 크리스타? Krista: 네. 질문 주셔서 감사합니다, 랜스. 말씀해 주신 것 중 몇 가지가 있는데요. 먼저 첫 번째 질문부터 말씀드릴게요. 가치 기반 케어에서의 리스크 마진, 그것과 관련해서요. 전반적으로 올해 상반기의 성과는 강했고, 우리가 예상했던 것보다 약간 더 좋았다고 생각합니다. 아마 그에 대한 몇 가지 요인을 간단히 설명드리겠습니다. 첫 번째는 전반적인 의료 성과입니다. 준비해 주신 발언에서 말씀드린 것처럼, 케어 관리와 임상 관리를 위해 우리가 하고 있는 일을 들으셨을 겁니다. 지난 분기에 말씀드렸던 웨스트 지역에서 시작한 케어 관리/임상 관리 관련 활동들—확대(스케일링), 성숙화, 그리고 다른 지역으로의 확장—이런 노력들이 계속해서 사업에 의미 있는 개선을 제공하고 있습니다. 두 번째 질문인 하반기와 관련해서도, 이런 것들은 계속될 것입니다. 예를 들어 입원 환자 입원(입원) 건수를 약 10% 줄이는 데 기여하고 있습니다. 그 외에도 케어 관리와 의료 성과를 개선하기 위해 계속 배치하고 있는 여러 이니셔티브가 있습니다. 또 하나의 동인은 운영 성과입니다. 이것도 준비해 주신 발언에서 말씀드렸지만, 생산성 높은 성과를 내기 위해 우리가 하고 있는 모든 투자—예를 들어 제공자(병의원 등) 생산성, 스케줄링 개선, 치료 접근성—을 강조할 필요가 있습니다. 올해 상반기 동안 환자 대면 시간(환자에게 직접 제공되는 시간)을 200,000시간 확대한 데 이어, 치료 접근성을 넓히면서 동시에 환자 만족도도 개선하고 있습니다. 환자 만족도는 약 5% 상승했고, 고위험 환자 집단에 대한 환자 참여도도 약 6% 높아졌습니다. 제가 다시 한 번 말씀드리지만 이런 항목들은 하반기에도 계속될 것입니다. 가치 기반 케어 마진은 예상한 수준과 비슷하게, 다만 약간 더 나은 성과를 내고 있습니다. 이는 주로 의료 성과와 운영의 규율(운영 디서플린)에서 나타나고 있습니다. 이런 것들은 계속될 겁니다. 그리고 또 질문하신 것 중 하나가—보험자(페이어)와 계약 관련한 노력들—이 부분인데요. 이것도 계속 아주 잘 진행되고 있습니다. 저는 그들의 가치 기반 케어에 대한 헌신에 특히 더 만족하고 있습니다. 가치 기반 케어가 어떻게 품질을 개선하고, 전체 치료 비용을 낮추며, 환자 경험과 임상의(의료진) 경험을 개선하는지를 놓고 보면, 저희는 페이어 파트너들과 매우 전략적으로 정렬되어 있다고 생각합니다. 이러한 약속을 바탕으로 상반기에는 2027년 급여(benefit) 계획에 집중해 왔습니다. 풋프린트, 요율, 급여 설계(benefit design)가 어떻게 정렬되는지 확인하는 것이죠. 2027년에 대해 그들이 대응 가능한(주소 가능한) 대부분의 계약 건은 정말, 정말 잘 진행되어 거의 완료 단계입니다. 올해 하반기에는 주로 입찰 이후의 몇 가지 전략에 집중하면서 2027년 시장 공략 방식(고투마켓)을 어떻게 가져갈지에 정렬이 맞도록 하는 데 초점을 둘 겁니다. 질문 주셔서 정말 감사합니다. Stephen Hemsley: 크리스틴, 감사합니다. 다음 질문 부탁드립니다. Operator: 다음은 Deutsche Bank의 조지 힐입니다. George Hill: 좋은 아침입니다. 질문을 받아주셔서 감사합니다. 제가 두 가지를 간단히 여쭤보려고 합니다. 첫 번째는, 여러분이 보고 있는 외래(아웃패이션트) 수술 볼륨에 대해 이야기해 주실 수 있을까요? 공간 전반에서 투자자들이 우려하는 흐름처럼 보이기도 해서요. 두 번째로는 Optum Insight 사업에 대한 후속 질문인데요. 여러분이 분기에서 최소한 우리의 기대를 꽤나 크게 상회하긴 했는데, 가이던스는 그만큼 비례해서는 늘어나지 않았습니다.Optum Health와 관련해 케이던스(cadence)에 대한 코멘트를 드릴 의향이 있으신가요? Stephen Hemsley: 크리스타, 첫 번째로 말씀해 주실래요? Krista: 수술 물량에 관한 질문에 대해서는요. 다시 말씀드리지만, 실제로 그 부분은 우리의 기대와 같은 속도로 진행되고 있습니다. 마지막 질문에서 사업의 운영 성과에 대해 말씀드렸던 것처럼, 우리가 하고 있는 운영 규율(operating discipline)에 관한 작업은 단지 리스크 기반(risk-based) 사업에만 적용되는 것이 아니라, 수수료 기반(fee for service) 사업에도 적용됩니다. 다시 한 번 말씀드리자면, 우리 수수료 기반 사업은 모두 실제로 더 높은 가치의 진료 현장에 집중되어 있고, 예를 들어 ASC 같은 곳에서 운영하고 있습니다. ASC는 일반적으로 병원 기반 시술 비용의 약 1/3 수준입니다. 다시 그 ASC 사업 안에서도, 구체적으로 수익은 기대에 맞춰 성장하고 있고, 물량도 기대와 동일한 수준이며, 의사 영입, 제공자 생산성, 그리고 서비스 믹스도 전반적으로 우리가 예상했던 것보다 약간 더 나은 방향으로 모두 일치하고 있습니다. Stephen Hemsley: 감사합니다. 산딥? Sandeep: 감사합니다, 조지. 맞습니다. Optum Insight에서는 2분기 실적이 기대치보다 약간 앞서 있습니다. 전반적으로 연간 가이던스는 그대로 궤도에 올라 있습니다. 2분기 성과는 강력한 운영 실행에 의해 이뤄졌습니다. 그중 일부는 우리가 AI 효율성 향상을 위해 초기에 투자한 AI 투자 때문이기도 합니다. 또한 일부 고객 거래 물량이 H2에서 H1로, 우리가 예상했던 것보다 더 일찍 연초에 이동했습니다. 우리는 올해 하반기 후반부에도 계속 투자하고 있으며, 고객들로부터 초기 긍정적인 모멘텀을 보고 있는 새로운 AI 제품과 서비스를 개발하고 있습니다. 이 모든 요소를 종합할 때, 우리는 연간 가이던스에 대해 자신감을 유지하고 있습니다. 전반적으로 Optum Insight는 다년(멀티 이어) 재투자 및 혁신의 경로 위에 있으며, 기대감으로 미래를 바라보고 있습니다. 감사합니다. Stephen Hemsley: 다음 질문입니다. Operator: 다음은 Morgan Stanley의 Erin Wright로 가겠습니다. Erin Wright: 좋습니다. 정말 감사합니다. AI에 관해 좀 더 구체적으로 말씀해 주실 수 있을까요? 예컨대, 여러분의 일부 AI 이니셔티브가 Optum Health 전반에서 장기 마진 목표에 대한 상방(upside)을 가속하거나 이끌 수 있습니까? 그것이 여러분이 그쪽에서 하고 있는 단기적으로 막히는 부분을 해결하기 위한 조치에 더 해당하는 건가요? 아니면 AI 관점의 그 혜택이 2027년에 반영되고, 2028년 이후에 더 실질적으로 나타나는 것인가요? 그러한 노력이 장기 목표 대비 더 큰 상방을 만들어내는 방식은 어떻게 생각해야 할까요? 감사합니다. Stephen Hemsley: 네. 이건 팀 차원에서 다루겠습니다. 실제로 AI는 우리에게 매우 핵심적인 이니셔티브이기 때문입니다. 우리는 이를 우리 전체 기업(엔터프라이즈)을 다시 상상(reimagining)하는 관점에서 생각하고 있습니다. 우리가 하는 거의 모든 것을, 미래의 운영 인프라(operating infrastructure)로 보는 셈입니다. 이는 사업 전반에 걸쳐 나타나고 있습니다. 질문에서 말씀하신 것처럼, 이것은 시작 단계이지만, 우리가 이러한 투자를 진행함에 따라 복리(compounding) 효과가 나타날 것입니다. 우리는 이 변화가 우리 사업으로 계속 확실히 스며들고 있음을 확인하고 있습니다. 또한 Optum Insight 사업 측면에서는 우리가 여기서 하고 있는 모든 일을 시장에 상업용 버전으로 가져올 수 있다는 점에서, 매우 현실적인 촉매이자 매우 중요한 기회입니다. 아마도 제가 먼저 UnitedHealthcare 쪽을 Tim Noel과 함께 시작하고, 그다음 Optum으로 넘어가겠습니다. 그리고 아마 Wayne이 기업 차원(corporate group)에서 조금 언급해 주실 수도 있습니다. Tim. Tim Noel: 네. AI와 그와 유사한 고도화된 기술의 배치는 UHC 전반에서 핵심적이고 중요한 집중 분야입니다. 또한 우리가 빠르게 추진하고 있는 현대화(modernization) 의제의 큰 동력이기도 합니다. 이것은 소비자와 진료 제공자의 경험을 개선하고, 동시에 시스템이 훨씬 더 효율적으로 작동하도록 만들기 위한 많은 게임체인저급 기회를 열어주고 있습니다. 제가 듣기로 말씀하신 케이던스에 대한 의견에도 동의합니다. 우리는 2027년으로 갈수록 그 속도가 더 빨라질 것으로 보고 있고, 2028년으로 가면서도 전반적으로 제공되는 효율성 측면에서 더 깊어질 것입니다.우리는 이에 집중하고 있으니, 우리가 대규모 자본 프로젝트를 배치하고 있다는 점을 당연히 떠올리게 될 것입니다. 하지만 보다 더 중요하고 의미 있게는, 우리의 모든 행정 활동 전반에 AI를 주입하고 있다는 것입니다. UnitedHealthcare 전반에 대해 이 점을 조명해 드리기 위한 몇 가지 예를 들어보면 다음과 같습니다. 첫째, 거의 모든 제공자와 소비자 간의 상호작용에서 AI를 활용합니다. AI는 예측 인사이트를 통해 저희의 옹호자(advocate)들이 더 효과적으로 활동할 수 있도록 역량을 강화해 주고, 실시간 데이터도 제공해 줍니다. 그 결과 더 생산적인 상호작용으로 이어지며, 무엇보다도 이러한 경험들을 디지털 경험으로 전환하는 데도 도움이 됩니다. 이는 대개, 실제로 대부분의 경우 제공자와 소비자 만족도를 높이는 결과로 이어집니다. 또한 위기 상태에 놓인 회원을 선제적으로 파악하고, 그러한 순간들을 헤쳐 나갈 수 있도록 컨시어지(concierge)와 같은 서비스 모델로 이들에게 다가갈 수 있게 해 주는 점도 매우 중요합니다. 둘째, 핵심 운영 전반에서 단계적(스텝 펑션) 개선을 제공하고 있습니다. 예를 들어, 이전에는 우리가 결코 자동화할 수 있을 것이라고 생각하지 못했던 매우 복잡한 청구(claims) 같은 것들을 말합니다. 우리는 이를 자동화하고, 이전보다 더 높은 정확도로 처리할 수 있게 되었습니다. 이는 비용을 줄일 뿐 아니라, 매우 중요한 사항이지만 처리(턴어라운드) 시간을 단축합니다. 이 모든 것에서 가장 고무적인 요소 중 하나는, 보건의료 시스템과 의료 제공자와의 상호운용성(interoperability)을 촉진하고 있다는 점입니다. 의료 시스템들이 이러한 노력에 우리와 파트너십을 맺고 싶어 하는 수요가 정말 크다는 것을 확인했습니다. 또한 양측 모두에서, 이제 가능해진 이 실시간 정보 공유를 통해 지연(latency)을 줄일 수 있는 기회를 제공하고 있습니다. 이 모든 내용은 2027년 말까지 기존 사전 승인(prior authorizations)의 80%를 실시간으로 처리하겠다는 우리의 약속을 통해 구체화됩니다. 그렇게 하면 무접촉(touchless) 환경이 조성되어, 보건의료 시스템, 의료 제공자, 건강보험 플랜 사이에서 오가는 불필요한 왕복이 크게 줄어듭니다. 이는 경험을 개선할 뿐 아니라, 보시는 대로 이러한 마찰( abrasion )의 제거가 양측의 보건의료 시스템과 건강보험 플랜 모두에 상당한 운영 효율성을 가져다줄 수 있습니다. 마지막으로 짚고 싶은 부분은, 더 나은 데이터 인사이트를 제공할 수 있게 해 준다는 점입니다. 우리는 보다 실시간의 관점에서, 과거에는 살펴볼 수 없었던 훨씬 더 광범위한 데이터 세트를 볼 수 있기 때문입니다. 이를 통해 사업 성과에 대한 더 나은 이해를 얻을 수 있고, 또한 상업(커머셜)과 메디케어(Medicare) 사업 모두에 대해 실시간 언더라이팅(underwriting) 같은 일에도 적용될 수 있습니다. 현대화(modernization) 의제에 대해 생각해 보면, 여기서의 한 가지 핵심은 이상(outlier) 활동에 집중하고, 광범위한 일반 인구에 대해 사전 승인 및 기타 프로그램을 줄이기 위해 활용관리(utilization management) 프로그램을 맞춤화할 수 있게 하는 것입니다. 우리가 이러한 접근 방식들을 더 세밀하게 맞춤화할 수 있는 능력이 있기 때문입니다. 다만 UHC에서 우리가 이것을 어떻게 접근할지 생각할 때 몇 가지 핵심 상기 사항이 있습니다. 첫째, 임상의(clinicians)는 이러한 과정에 항상 관여할 것입니다. 서비스가 승인되지 않는 경우, 그 결정은 궁극적으로 임상의가 내리게 됩니다. 두 번째로 상기할 점은, 저희 콜센터(contact centers)가 훨씬 더 효율적으로 운영되고 있지만, 결코 완전히 자동화되지는 않을 것이라는 점입니다. 우리가 하는 역할이 중요한 보건의료 시스템과의 상호작용은 언제나 깊이 개인적일 것입니다. 우리는 이러한 효율성으로 얻는 절감분 중 일부를 실제로 더 향상된, 그리고 컨시어지 서비스에 가까운 모델에 투자할 수 있는 큰 기회를 보고 있습니다. 우리는 이러한 방식으로 접근하는 동안 인간 상호작용에 대한 선택지는 항상 제공할 것입니다. Stephen Hemsley: 예를 들어, Patrick, 짧게 코멘트 한마디만 해 주실 수 있을까요? 그리고 Sandeep, 의견도 한마디 부탁드리고요. 저는 이 부분에 시간을 너무 많이 쓰고 싶지 않아서요. Patrick Conway: 네. Optum에서는 여러 가지 방식으로 AI를 강조할 수 있습니다. 첫째, AI는 우리의 사업을 바꾸는 변혁적이고 지속 가능한 방식입니다.물론 무엇보다도, 현대화의 관점에서 말씀드리면 AI를 활용함으로써 더 나은 환자 경험, 고객을 위한 더 나은 경험과 결과, 그리고 임상의 및 케어 제공자를 위한 더 나은 경험을 제공합니다. 여기서 몇 가지 예를 짚어볼게요. 왜냐하면 이건 건강 시스템이 모든 이해관계자에게 더 잘 작동하도록 돕는 데 정말 관한 것이기 때문입니다. 두 가지 영역을 말씀드리고, 그다음 세 번째 영역은 Sandeep이 제품과 서비스에 대해 이야기할 텐데요. 첫 번째 영역은 행정 효율성입니다. 우리는 AI를 활용해 예를 들어 케어 매니저를 위한 케이스를 요약합니다. 해당 간호 케어 매니저는 그 작업을 40% 더 빠르게 처리하게 되고, 더 효율적이 되며, 또한 환자와 함께 보낼 시간을 더 늘릴 수 있습니다. 집에서든 어떤 환경이든 더 많은 시간을 케어 제공에 쓸 수 있게 됩니다. 두 번째로 Optum Insight 사업에서는 AI 기반 디지털 사전 승인으로 96%의 1차 승인 성공률을 달성합니다. 이제 사람들을 가능하게 합니다. Tim이 말했듯, Optum에서도 동일한데, 이는 UHG의 원칙입니다. 승인되지 않는 것이 있다면 사람이 그 부분을 확인합니다. AI로 96% 1차 승인 성공률을 달성해 시스템을 더 단순하게, 관련된 사람들과 제공자, 환자에게 더 나은 동시에 더 빠르게 만들어 줍니다. 두 번째 영역은 임상 지원입니다. 즉 AI가 사람들이자 임상의가 치료를 제공하도록 돕는 것입니다. 우리는 주변(ambient) 임상 문서화와, 현재 고용된 Optum Health 임상의에서의 채택률이 70%라는 점을 이야기했죠. 연말까지는 90%로 올라갑니다. 소진(burnout)에 대한 수치도 말씀드리겠습니다. 임상의의 인지적 소진(cognitive burnout)에서 AI로 90% 감소입니다. 이 임상들을 방문해 보면, 그들이 환자에게 더 나은 치료를 제공하는 데 도움이 된다고 말하는데, 그 의미가 정말 큽니다. 그리고 Krista가 이야기한 일정/스케줄링도 있습니다. 우리는 AI를 사용해 사람들이 제때에 전문의 치료를 받을 수 있도록 보장합니다. AI를 통해 접근성을 개선한 사례입니다. 세 번째 주요 영역인 제품과 서비스는 Sandeep에게 넘기겠습니다. Sandeep: Tim, Noel, Patrick이 설명한 전부를 관통하는, 아마도 한 가지 아주 짧은 예를 들자면 올해 우리 투자의 약 3분의 1이, 이 모든 내부 사용 사례를 외부 제품으로 상용화하는 데 들어가고 있다는 점입니다. Tim이 설명했고 Patrick도 설명한 사전 승인 사례는 디지털 사전 승인 제품으로 전환되었으며, 약 1분기 전에 Optum Real 제품군에 속한 형태로 출시했습니다. 연초부터 현재까지 UHG 외부 기업 대상의 경우 약 69,000건의 사전 승인 처리를 했고, 이는 대략 50만 건 규모의 사전 승인 처리를 진행한 것과 맞먹는 수준입니다. 또한 69,000시간의 행정 시간을 절감했습니다. 이는 실제로 현장에서, 실시간으로 진행되는 내부 사용 사례인데, 우리는 이를 투자해 내부 효율성을 얻는 동시에, 그것이 상용화된 외부 제품으로 전환되도록 하고 있습니다. 시스템을 더 개선하고 모두를 위해 더 나은 방향으로 만들고 있습니다. 감사합니다. Stephen Hemsley: 그룹 차원에서 제가 할 말은 하나뿐입니다. 모든 기능, HR, 재무, 법무, 모든 것이 AI의 관점에서 정말 재구상되고 있다는 점입니다. 이를 통해 더 큰 정밀성, 더 큰 효율성, 더 높은 대응성을 만들어낼 것이라 생각합니다. 거기에는 상당한 기회가 있다고 봅니다. 질문해 주셔서 감사합니다. 다음 질문 부탁드립니다. Operator: 다음 질문은 Leerink Partners의 Whit Mayo 님께서 주십니다. Whit Mayo: 감사합니다. Stars 관련해서 현재 시점에서 기대치나 알고 계신 내용, 혹은 최근 업계 소송들에 대한 어떤 생각이라도 말씀해 주실 수 있을지 온도를 한번 보고 싶었습니다. 감사합니다. Stephen Hemsley: 네. 좋은 질문입니다. Bobby. Bobby: 네. Whit, 질문 감사합니다. 시작으로, 제가 이전에 말씀드렸던 것처럼 우리는 품질을 절대적으로 중요하게 보고 있으며 Stars에 대해 그 어떤 것도 당연하게 여기지 않습니다. 차별화할 수 있는 기회를 찾아 나서는 데 늘 불안정하게(끈질기게) 접근하고 있고, 항상 회원들을 위한 최고의 품질 경험과 결과를 제공하는 데 집중하고 있습니다.말씀드릴 수 있듯이, 그리고 언급하신 것처럼 현재 사이클에서 우리가 처한 위치와 진행 중인 업계 활동을 고려하면, Star 연도 26의 최종 결과나 Star 연도 27 및 그 이후 미래에 무슨 일이 일어날지에 대해 추측하는 것은 적절하지 않습니다. 또한 Stars 프로그램은 최근 몇 년 동안 계속해서 더 도전적인 방향으로 전개되어 왔고, 이는 2026년 업계 점수가 약 10년 만에 최저 수준이라는 점에서 확인됩니다. 앞으로 몇 달 동안 우리가 선호하는 접근은 CMS와 계속 파트너십을 유지하는 것입니다. 여기의 어려운 상황을 이해하고, 많은 핵심 우선순위를 균형 있게 맞추면서 프로그램의 안정성, 업계를 위한 명확성, 그리고 물론 수혜자에게 최선의 결과를 보장하는 해결책을 찾는 데 도움이 되고자 합니다. 이러한 목표를 충족할 수 있는 해결책이 있다고 믿습니다. 그럼에도 불구하고, 저는 우리의 품질 어젠다에 대해 우리가 전적으로 전념하고 있음을 아주 분명히 하고 싶습니다. 우리는 올해 하반기에도 포함해 그 어느 때보다 더 많은 투자를 하고 있습니다. 회원과 제공자를 위한 다양한 품질 프로그램 및 이니셔티브를 지원하기 위해 그렇게 할 것입니다. 질문해 주셔서 감사합니다. Stephen Hemsley: 감사합니다. 마지막으로 한 가지 질문이 더 있습니다. Operator: 마지막 질문은 Jefferies의 David Windley가 하겠습니다. David Windley: 좋습니다. 좋은 아침입니다. 저를 비집고 들어오게 해 주셔서 감사합니다. Optum Health의 수익성 및 그곳에서 진행 중인 성과에 대해 질문드리고 싶습니다. 마진은 순차적으로는 꽤 비슷했지만, 시장이 기대했던 수준을 훨씬 웃돌았습니다. 한편으로는 연중 계절적으로 마진이 하락할 것이라는 기대가 있었던 것 같고요. 그렇다면 2Q에서 무슨 일이 있었는지, 혹은 어떤 일이 일어나지 않아 마진이 유지될 수 있었는지에 대해 말씀해 주실 수 있을지 궁금합니다. 또한 그 과정에서 PDR의 보고 기준 대비 조정 마진 브리지에서 말하자면 ‘차감’이 줄어든 것을 보았는데, 이것이 해당 분기의 마진에 영향을 미쳤을지 궁금합니다. 감사합니다. Stephen Hemsley: 네. Krista님? Krista: 네. 올해는 아마 몇 가지 점에서 달랐던 부분이 있는데요. 이전에 말씀드린 것처럼 계절성은 위험 사업(risk business)과 매우 비슷하게 움직입니다. 우리의 이익 대부분은 연초 상반기에 집중되고, 후반기에는 상대적으로 적습니다. 조금 다른 요소 두 가지가 있습니다. 첫째는 구조조정 노력의 타이밍입니다. 4분기에 사업을 구조조정하기 위한 계획을 제시했습니다. 우리는 그중 상당 부분이 연초 상반기에 완료될 것으로 처음에 가정했었습니다. 그런데 그중 몇 가지가 있는데, 특히 하나가 연중 하반기로 넘어가고 있습니다. 그로 인해 하반기와 상반기 간 영향이 생깁니다. 두 번째로는 사업에 대한 투자입니다. 새로운 임상 또는 운영 이니셔티브를 시작하고, 그것이 성공하는 것을 보면서, 그 이니셔티브가 인프라 전반에 걸쳐 실제로 내구성 있게 확장되도록 기술 워크플로우 개선에 투자하고 있습니다. 올해 하반기에 들어간 투자도 그에 해당합니다. 셋째는, 제가 보기엔 추세 환경에 대해 여전히 조심스럽게 접근하고 있다는 점입니다. 비록 상반기에는 일부가 완화되는 것을 보고, 의료 쪽이 우리가 예상했던 것보다 약간 더 좋게 나타나고 있긴 하지만, 추세는 여전히 과거 역사적 수준을 크게 상회하고 있고, 우리는 그 점을 존중하고 있습니다. Stephen Hemsley: Wayne, PDR은요? Wayne DeVeydt: 네. Dave, PDR 관련 질문 주셔서 감사합니다. 아니요, 우리가 보고 있는 내구성 마진에 영향을 미치지 않았습니다. 투자자들이 고려해 주셨으면 하는 한 가지는, 연말 청구(charge)에서 우리가 매각하는 항목들이 있다 보니, 그 항목과 관련된 PDR도 함께 이동한다는 점입니다. 그리고 그 항목에서 되돌려졌을(해제될) 이익과 같이 움직이게 됩니다. 우리가 계속 그 실행을 해 나가면, 그 숫자는 서서히 아래로 조정되는 것을 보게 되실 겁니다. 제가 보기에 그것은 바뀌지 않을 것입니다. 우리의 목표는 실제의 내구성 있는 이익이 무엇인지 보여드리는 것이고, 그래서 조정을 하는 것입니다. Stephen Hemsley: 감사합니다, Wayne. 그리고 오늘 함께해 주신 모든 분들께도 감사드립니다. 저희는 회사의 성과를 계속 개선하고 현대화해 나가는 과정에서 여러분의 시간과 저희에 대한 신뢰에 깊이 감사드립니다. 앞으로도 우리는 초조함과 긴박함을 잃지 않고 나아갈 것을 약속드립니다. 함께해 주셔서 감사합니다. 진행자: 이것으로 오늘의 컨퍼런스는 모두 마무리됩니다. 참여해 주셔서 감사합니다.