Constellation Brands, Inc.

진행자: 인사드리며, Constellation Brands 2026 회계연도 3분기 실적 컨퍼런스 콜 및 웹캐스트에 오신 것을 환영합니다. [진행자 안내] 상기시키는 바와 같이, 본 컨퍼런스는 녹화되고 있습니다. 이제 제가 기쁘게도 콜을 Blair Veenema, 투자자 관계 담당 부사장에게 넘기겠습니다. 진행은 Blair, 부탁드립니다. Blair Veenema: 감사합니다, Kevin. 모두 안녕하세요. Constellation Brands 2026 회계연도 3분기 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 아침 Bill Newlands, 저희 CEO 그리고 Garth Hankinson, 저희 CFO와 함께 자리했습니다. 오늘 아침, 여러분께서 저희 회사 웹사이트 www.cbrands.com의 Investors(투자자) 섹션에 게시된 보도자료, CEO 및 CFO의 코멘터리와 함께한 분기별 슬라이드를 검토해 보실 기회가 있었기를 바랍니다. 그에 덧붙여, 상기시켜 드리자면 본 콜에서 논의되는, 가장 직접적으로 비교 가능한 GAAP 지표와 그 외의 비(非)GAAP 재무 지표 간의 조정 내역은 보도자료와 웹사이트에 포함되어 있습니다. 또한 본 콜에서 이루어지는 미래지향적 진술에 영향을 줄 수 있는 위험 요인에 대해서는 보도자료와 Constellation의 SEC 공시 문서를 참고해 주시기를 권합니다. Bill과 Garth에게 콜을 넘기기 전, 통상적으로 오늘 제공되는 답변은 달리 명시되지 않는 한 비교 가능한 결과를 기준으로 한다는 점을 유의해 주십시오. 마지막으로, 이전 분기와 마찬가지로 1인당 질문 1개로 제한해 주시면, 저희가 제시간에 콜을 종료하는 데 도움이 될 것입니다. 미리 감사드리며, 이제 여러분의 질문을 받겠습니다. 진행자: [진행자 안내] 오늘 첫 번째 질문은 Goldman Sachs의 Bonnie Herzog로부터 오고 있습니다. Bonnie Herzog: 잘 지내고 새해 복 많이 받으셨으면 합니다. 제 질문은 맥주 영업이익(OP) 마진에 관한 것입니다. 분기에서 물량이 마이너스(데렐버리지) 영향을 줬음에도 불구하고, 맥주 op 마진이 예상보다 훨씬 더 강하게 나왔습니다. 그래서 이 강세의 배경에 있는 몇 가지 요인들에 대해 좀 더 이야기해 주실 수 있기를 바랍니다. 그리고 연간 가이던스를 유지하고 계신 점을 생각하면, 4분기에는 맥주 op 마진이 훨씬 더 완만(모드)하게 나타난다는 의미가 담겨 있는데, 4분기는 계절적으로도 원래 더 낮은 분기인 것으로 알고 있습니다. 하지만 이 다음 분기에 마진에 영향을 줄 것으로 예상되는 다른 요인이 있나요? 예를 들어 알루미늄 같은 것이요. 혹은 마진에 대해 좀 더 전반적으로 설명해 주실 수 있을까요? Garth Hankinson: 질문 주셔서 감사합니다, Bonnie. 그리고 새해 복 많이 받으시길 바랍니다. 먼저 3분기 마진부터 말씀드리겠습니다. 말씀하신 대로, 물량 감소는 분기 내내 확실히 역풍이었습니다. 또한 분기 중 추가적인 역풍은 관세, 말씀하신 물류, 그리고 맥주 양조장 유지보수였습니다. 이러한 역풍을 상쇄한 요인으로는 당사의 비용 절감 이니셔티브에 대해 계속해서 좋은 진전을 보이고 있다는 점이 있습니다. 저희가 봄과 가을에 취한 조치들로부터 유리한 가격이 있었고, 그리고 3분기에 발생한 감가상각 타이밍(비용 인식 시점) 관련 이익이 있어 연도-대-연도 기준으로도 긍정적이었습니다. 이제 4분기로 넘어가 보면, 방금 말씀하신 점을 강조하자면 4분기는 계절성 관점에서 저희에게 가장 낮은 분기이며, 전체 물량의 약 20%를 차지합니다. 따라서 이 분기에서 고정 간접비 흡수(고정비 흡수)가 가장 크게 증폭되어 영향을 받습니다. 3분기에서 보았던 감가상각의 유리한 효과는 추가 자산이 가동되거나 서비스에 투입되면서 4분기에는 오히려 약간의 역풍으로 전환될 것입니다. 그리고 관세 또한 4분기의 추가 역풍이 될 것입니다. 이는 몇 가지 요인과 관련이 있는데, 그중 하나가 말씀하신 알루미늄과 알루미늄 가격입니다. 알루미늄 가격은 계속해서 꽤 강하게 유지되고 있습니다. 또한 예상대로 제품 믹스가 지속적으로 변화하고 있습니다. 즉, 유리에서 알루미늄으로 비중이 더 늘어나며 이 변화는 4분기에 나타날 것입니다. 마지막으로 관세에 대해서는, 관세가 언제 가산(적립)되고 그것이 재고로 반영되는지, 그리고 언제 손익계산서(P&L)에 반영되는지에 따른 타이밍 요소도 있습니다. 이 또한 4분기에 역풍으로 작용할 것입니다. 진행자: 다음 질문은 Bernstein의 Nadine Sarwat으로부터 오고 있습니다. Nadine Sarwat: 맥주 마진에 대한 질문이지만, 아마도 더 장기적인 관점에서요. 그래서 준비하신 보도자료와 지금 막 답변에서, 4분기에 맥주 마진이 직면할 압박 요인들을 여러 가지로 짚어주셨습니다.이 점을 염두에 둘 때, 지난해 4월에 말씀하신 FY '27 및 '28의 맥주 마진 39%~40%는 우리는 어떻게 생각해야 할까요? 여전히 그 목표를 달성할 수 있다고 믿으시는 건가요? 올해와 비슷한 수준에 가까운 마진을 기대해야 할까요? 어떤 설명이라도 좋습니다. 그리고 덕창(디플로이먼트)과 관련해 마지막으로 한 가지만 더 여쭤볼게요. 들어오는 걸 보니, 제 생각에 몇 가지 기대치보다 앞서 오는 것 같습니다. 출구(Exit) 레이트나 12월에 우리가 보고 있는 것에 대해 어떤 설명이 있을까요? 그리고 연속적인 개선이 있는지, 아니면 그저 같은 흐름이 이어지는지 궁금합니다. Garth Hankinson: 감사합니다, Nadine. 첫 번째 질문은 제가 받고, 두 번째는 Bill이 답변하겠습니다. 다만 FY '27과 그 이후와 관련해서는, 우리가 지난 Q2 실적 콜에서 말씀드린 것처럼 FY '27과 그 이후에 대한 기대치에 대해 4월 실적 콜에서 더 많은 설명을 드리겠습니다. 그게, 말하자면, 통상적인 진행 주기입니다. 그렇게 해야 연중 남은 기간이 소비자 관점과 거시경제 관점에서 어떻게 전개되는지 확인할 수 있기 때문입니다. 그래서 더 나올 예정입니다. 그렇지만, 지난 4월에 제시한 가이드는 당시와는 다른 거시경제 상황 하에서 나온 것이고, 그 이후 거시경제 환경이 악화됐습니다. 따라서 그 부분은 모두 우리의 계획 수립 과정에 반영될 것이며, 4월에 우리가 제공하는 가이던스에도 그대로 반영될 것입니다. William Newlands: 그리고 Nadine, 12월의 경우는 우리가 기대했던 것과 대략 비슷하게 들어왔습니다. 우리의 기대와 상당히 일치했습니다. Circana/IRI 데이터를 추적하시는 분들은 크리스마스 연휴 기간에 당사 비즈니스 대비 매우 강한 성과가 나왔다는 것을 보셨을 겁니다. 물론 이는 우리 전체 브랜드의 강점과 브랜드 건강이 얼마나 좋다는지를 보여주는 훌륭한 결과이기도 합니다. 그래서 우리는 연말 마지막 분기의 첫 달인 12월을 마무리하는 시점에서 충분히 편안했습니다. Operator: 다음 질문은 Barclays의 Lauren Lieberman 님께서 주십니다. Lauren Lieberman: 용량(캡시티)과 CapEx에 대해 잠깐 이야기해 보고 싶습니다. 그래서 슬라이드 덱에서, FY '28까지 추가 7백만 헥토리터의 용량에 대한 계획을 재차 강조하셨습니다. 이는 아마 Veracruz와 연관된 4Q에서 CapEx가 더 무거울 거라는 의미로 보입니다. 그래서 향후 몇 년 동안 모듈형 용량 확장 구축을 어떻게 생각하고 계신지, 성장 전망과 맞물려 정말로 최적의 가동률 수준을 뒷받침하기 위해 어떻게 관리할지에 대해 업데이트를 받을 수 있을까요? 특히, 말씀하신 것처럼 매우 다른 거시경제 배경 하에서, FY '26의 물량 볼륨 속도는 4월에 원래 생각했던 것보다 낮아질 예정일 텐데요. Garth Hankinson: 네. Lauren, 통화해 주셔서 감사합니다. 양조장의 모듈성(modularity)에 대한 접근은 앞으로도 그 방식을 계속할 것입니다. 지난 몇 개 분기 동안 말씀드린 바대로, 실제로 그것을 관리하는 방식은 -- 자산을 가동(온라인)으로 투입하면, 그때 용량을 그런 방식으로 관리하게 됩니다. 또는 그렇게 투입하고, 그 방식으로 용량을 관리합니다. 다만 우리가 또 말씀드린 것은, 장기 리드타임 항목을 활용해 그런 방식으로 용량을 구축한다는 것은, 그 지출에 대한 약속을 하는 것이라는 점입니다. 올해에 대한 우리의 계획은 용량 확장을 위해 우리가 이미 해왔던 약속을 반영한 것입니다. 하지만 다시 말씀드리지만, 우리는 이 부분을 계속 모니터링하고 예상되는 물량이 어디쯤일지 평가합니다. 그리고 가능할 때 자산을 온라인으로 투입할 것입니다. CapEx를 지연하거나 연기할 수 있는 한 그렇게 하겠습니다. 다만 양조장에 들어가는 장기 리드타임 장비가 많고, 그에 대한 약속은 이미 이뤄졌습니다. Operator: 다음 질문은 Evercore ISI의 Rob Ottenstein 님께서 주십니다. Robert Ottenstein: 좋습니다. 이제 브랜드 쪽으로 더 넘어가 보겠습니다. Pacifico 브랜드는 놀라운 성공을 거뒀습니다. 규모는 아직 비교적 작지만, 10년 이상 정도 아주 꾸준히 그에 대해 작업해 오셨죠.그동안 브랜드에 대해 무엇을 배웠는지, 얼마나 점진적으로 성장하고 있는지 궁금합니다. 브랜드 포지셔닝 측면에서 보이는 조정이나, 브랜드를 그만큼의 잠재력에 이르게 하기 위해 가해지는 압박—즉 마케팅 압박, 투자 압박은 어느 정도인지요. 제 이해로는, 포트폴리오에서 아주 강력한 #3 브랜드가 되는 것이 목표라고 알고 있습니다. William Newlands: 네, Robert. Pacifico는 말할 것도 없이 지금까지 엄청난 성공을 거두었습니다. 이는 Modelo가 미국 서부에서 처음 개발된 뒤 점차 동부로 확장해 결국 미국에서 달러 기준 #1 플레이어가 된 것과 굉장히 비슷한 접근입니다. Pacifico도 아주 유사한 전략을 하고 있습니다. 오늘날 Pacifico는 캘리포니아 주에서 #2 브랜드입니다. 전체 포트폴리오에 비해 더 젊은 층에 치우쳐 있고, 소비자들에게도 아주 잘 공감대를 형성했습니다. 아시다시피 소셜 미디어에서는 목소리 점유율 기준으로 #1이고, 온프레미스에서도 1.5포인트 상승했습니다. 따라서 그 영역에서도 상당한 성장이 보이고 있습니다. 그래서 우리는 계속해서 이 브랜드에 투자를 이어가고 있습니다. 말씀하신 대로, 시간이 지남에 따라 포트폴리오에서도 강력한 #3 브랜드가 될 것이라고 봅니다. 그리고 전국으로 확장되는 과정에서 Modelo가 몇 년 전 했던 것과 유사하게, 이 브랜드에 상당한 수준의 집중을 계속하는 것을 보게 될 것으로 기대하시면 됩니다. Operator: 다음 질문은 Morgan Stanley의 Dara Mohsenian입니다. Dara Mohsenian: 분기 동안 맥주 포트폴리오의 중(中) 한 자릿수 초반이 아닌—중간 한 자릿수대의 유통 성장이라고 말씀하셨는데요. 2026년 달력 기준으로, 봄 리셋 이후를 내다봤을 때, 현재 거시(매크로) 환경이 있는 상태에서도 매크로에서 선반(셸프) 공간을 확보하는 데 포트폴리오가 성장을 이끌 수 있을 만큼 현실적이라고 보십니까? 아니면, 지난 1년가량 우리가 봐온 더 약한 판매 속도를 고려하면 그 가능성은 상대적으로 낮다고 봐야 하나요? 또한 맥주 카테고리 자체에 대해, 그리고 2026년 하반기까지 카테고리의 선반 공간과 관련해 소매업체들로부터 어떤 이야기를 듣고 계신지에 대해서도 말씀해 주실 수 있을까요? William Newlands: 물론입니다. 먼저 유통 측면부터 시작하겠습니다. 우리는 앞으로도 유통이 가장 강력한 기회 중 하나라고 계속 보고 있습니다. 포트폴리오가 50개 주 중 49개 주에서 점유율을 확보했기 때문에, 우리는 전국적으로 추가적인 유통 역량과 유통 거점을 계속해서 얻고 있습니다. 다만 이것들은 일부 변할 가능성이 있습니다. Pacifico에서 유통이 급격히 증가한 것을 보셨을 텐데요. 방금 전 Robert의 질문에서처럼요. 그리고 Victoria도 최근 들어 두 자릿수 성장을 했습니다. 그래서 우리는 앞으로도 유통을 중요한 기회로 계속 보고 있습니다. 기억하실 점은, 미국에서 달러 기준 맥주 1위임에도 불구하고 Modelo 자체는 우리가 경쟁하는 더 폭넓은 국내 플레이어들에 비해 POD(구매/유통 거점 수)가 20% 더 적다는 점입니다. 즉, 배포(유통)가 미래에서 중요한 역할을 할 수 있는 여지는 충분합니다. 이 부분은 Shopper-First Shelf가 다시 한 번 강조해 준 측면도 있습니다. 이 기능을 통해 소매업체들이 더 강한 섹션을 구축할 수 있는 기회를 인식하게 했기 때문입니다. 그리고 이게 바로 카테고리 질문에서 핵심이 될 부분입니다. 더 많은 사람들이 Shopper-First Shelf를 적용할수록 카테고리는 더 좋아질 것이고, 또 여러분이 예상하듯이 우리처럼 점유율을 키우는 브랜드들에도 도움이 될 것입니다. 전반적인 맥주 카테고리 관점에서는 여전히 과제가 남아 있습니다. 그 이유는 주로 히스패닉 소비자와 관련되어 있습니다. 히스패닉 소비자의 75%는 사회경제적 환경에 대해 매우 우려하고 있고, 다른 카테고리보다 이른바 필수 소비재(consumer essentials)에 더 많은 지출을 하는 등 지출 패턴을 훨씬 더 신중하게 하고 있습니다. 그래서 앞으로도 변동성이 계속될 것으로 보입니다. 다만 우리의 집중은 통제 가능한 것들을 통제하는 데에 남아 있습니다. 즉 유통이고, 가격-팩 아키텍처이며, 성공적인 미래를 위해 우리 자신을 올바르게 세팅하는 일입니다. Operator: [Operator Instructions] 다음 질문은 JPMorgan의 Drew Levine입니다. Drew Levine: 다시 한번, 연간 COGS가 연속 한 자릿수로 절대적으로 증가한 점을 감안할 때, 4분기에 대해 시사된 맥주 마진을 추적하고 싶었습니다. 제 생각에는 총마진이 47% 대 정도일 것으로 보입니다. Garth, 말씀하신 것처럼 물량이 낮기 때문이라는 점은 이해합니다. 다만, 언급하신 알루미늄과 감가상각에서 예상되는 역풍에 대해 조금 더 맥락을 설명해 주실 수 있을지, 그리고 그 부분을 어떤 식으로든 수치화해 주실 수 있는지 궁금합니다. 질문드리는 이유는 지난해 4분기도 물량이 하락했었고, 물론 마진 성과는 훨씬 더 강했기 때문입니다. 마진 측면에서 설명해 주시면 좋겠습니다. 그리고 오프프레미스의 디플리션에 대한 추가 질문도 하나 더 드리겠습니다. 제 생각에는 2.9% 감소했는데, 닐슨과 서컴나가 3분기 말에 마무리한 결과와 비교해 꽤 양호하게 진행됐습니다. 연속으로 2분기째 그런 일이 발생했습니다. 그래서 독립 채널에서 무엇을 보고 계신지, 단순히 쉬운 비교의 결과인지, 아니면 그 채널에서 어떤 고무적인 흐름을 보고 계신지 궁금합니다? Garth Hankinson: 네. 먼저 마진과 관련해서 역풍이 무엇이었는지 다시 짚어보겠습니다. 그리고 아까도 말씀하신 것처럼 이것은 계절적으로 우리에게 계절성이 가장 낮은 분기입니다. 명확히 하기 위해 다시 말씀드리면, 이것은 우리 회계연도 전체 물량의 20%입니다. 제가 말씀드린 대로 Q3에서 우리에게는 혜택이 되었던 감가상각은, Q4에는 추가적인 역풍이 됩니다. 왜냐하면 추가 자산이 가동 서비스에 투입되기 때문입니다. 따라서 그 영향이 분기 역풍이 될 것입니다. 그리고 관세 측면에서는 예상대로 관세가 있는 상황에서 알루미늄 가격이 올라갔고, 그에 따라 관세도 올랐습니다. 우리 사업 포트폴리오가 알루미늄 쪽으로 전환되고 있는 흐름이 있었는데, 그 전환은 회계연도 내내 계속되었습니다. 따라서 그 영향이 Q4에 나타날 것입니다. 또한 관세에는 타이밍 요소가 있는데요. 관세는 제품을 미국에 들여올 때 발생하지만, 손익계산서(P&L)에는 판매할 때까지 반영되지 않습니다. 그러다 보니 연중에 관세가 누적된 방식을 고려하면, 예상대로 Q4에는 관세 영향이 더 커질 것입니다. 또 하나의 사소한 영향으로, Q4의 역풍에는 Q3에 발생할 것으로 기대했던 일부 비용이 Q4로 넘어간 것이 있습니다. 이것도 단순한 타이밍입니다. 즉, Q3에는 약간의 이익 요인이 있었고, Q4에는 역풍으로 작용하는 것입니다. William Newlands: 디플리션과 관련된 질문에 비추어 보면, 몇 가지 염두에 둘 점이 있다고 생각합니다. 항상 모든 것을 똑같이 보지는 못합니다. 일부 지역은 추적되는 채널 커버리지가 더 적은데, 그 지역들은 온프레미스 쪽에서 더 강했습니다. 1년 전 모델로는 드래프트에서 #5였는데, 오늘날에는 #2입니다. 그리고 제가 Robert의 질문에 답하면서 Pacifico와 관련해 말씀드렸듯이, 온프레미스에서도 Pacifico와 함께 상당한 점유율을 확보했습니다. 따라서 추적이 그리 수월하지 않은 일부 지역이 우리 쪽으로 작용했고, 이는 기대치 대비 디플리션 흐름을 개선하는 데 확실히 도움이 됐습니다. Operator: 다음 질문은 Needham & Company의 Gerald Pascarelli로부터 들어오겠습니다. Gerald Pascarelli: Bill에게 질문드립니다. 계속되는 거시경제 압박에도 불구하고, 올해 디플리션은 비교적 일관되게 유지되고 있는 것 같습니다. 2.5%에서 3% 정도만 감소해서 크게 더 나빠지지는 않았습니다. 맥주 사업은 카테고리보다 계속해서 성과가 더 좋고요. 스캐너를 보면 12월에 약간 개선이 있었던 것으로 보입니다. 그래서 혹시라도 내년을 내다볼 때, 맥주 사업에서 회복이 어떻게 가능하다고 생각하시는지, 즉 명백한 순풍들—더 쉬운 비교, 월드컵의 이점 같은 것들을 감안했을 때—어떤 색깔(전망)이라도 주실 수 있을지 궁금합니다. William Newlands: 네, 물론입니다. 우리가 사업의 ‘바닥’을 지난 듯한, 이른바 정체 구간에 와 있을 것이라는 점에 대해 조심스럽게 낙관하고 있습니다. 다만 실제로 판단하기가 정말 어려웠습니다. 변동성이 매우 컸습니다. 그래서 ‘어느 정도 바닥을 쳤다’고 말하기가 쉽지 않습니다. 저희 옴니버스 조사(omnibus study)를 보면, 히스패닉 소비자들이 특히 우려가 큰 것으로 계속 나타납니다.더 넓은 시장 커뮤니티 쪽에서는 약간의 분위기 반등이 있었던 것 같습니다. 그리고 앞서 제가 언급드렸듯이 크리스마스 주간은 저희 사업에 특히 강하게 작용했습니다. 다만 제 생각에는 그건 소비자들이 밖으로 나오고 구매를 하는 시기와 더 관련이 있는 것 같습니다. 소비자들은 그 브랜드들의 브랜드 건전성 때문에 계속해서 저희 브랜드를 구매하고 있습니다. 말씀하신 것처럼 내년에는 예를 들어 월드컵 같은 것들이 있는데, 그에 따라 맥주 모멘트가 생길 겁니다. 그리고 물론 저희는 저희 맥주가 그런 맥주 모멘트를 뒷받침하는 데 도움이 될 것이라고 믿습니다. 하지만 이 모든 일이 지금 시점에서 어떻게 전개될지는 예측하기가 매우 어렵습니다. 그중 상당 부분은 현재 존재하는 거시경제 이슈에 대해 소비자가 어떤 기분을 느끼고 있는지, 그리고 그들이 어떻게 느끼는지에 달려 있을 것입니다. Operator: 오늘의 다음 질문은 TD Cowen의 로버트 모스코우(Robert Moskow)에서 나왔습니다. Robert Moskow: 질문 감사합니다. 불행히도 그것은 제럴드의 질문이기도 했습니다. 하지만 정량적으로 생각할 방법이 있다면, 말씀드려도 될까요? 저희 히스패닉 소비자는 실제로 작년 2월에 이미 압박을 느끼기 시작했습니다. 데이터에서도 그게 보입니다. 그리고 우리가 모두 고민하는 건, 이민 정책에 대한 제한으로 인한 초기 충격을 넘긴 뒤에는, 상황이 조금 덜 나빠질 수 있을까 하는 점입니다. 즉, 이 코호트에서는 이론상 한자리 중반(중5%대) 수준의 감소가 나타난다고 보면, 초기 충격을 넘기면서 그보다는 조금 더 나아질 수도 있지 않을까요? William Newlands: 글쎄요. 저희는 -- 저희는 그렇게 될 거라고 가정하고 희망합니다. 그런 결과라면 정말 멋진 일일 것입니다. 저희가 일관되게 보아온 것이 있고, 아시다시피 이전 분기들에서도 말씀드렸던 것처럼 그것을 ZIP 코드별로 추적합니다. 히스패닉 비중이 20%를 초과하는 ZIP 코드에서는 여전히 매우 어려운 상황이 지속되고 있습니다. 반면 히스패닉 비중이 20% 미만인 ZIP 코드에서는 일부 개선이 나타났고, 특히 이민 정책과 관련해 각 시장에서 무슨 일이 벌어지는지에 따라 주(州)별로 변동성이 큰 것을 보실 수 있습니다. 그래서 이 모든 요인이 예측을 매우 어렵게 만드는 이유였습니다. 주별, 시장별로 변동성이 있기 때문입니다. 그렇기 때문에 저희는 통제 가능한 것들을 관리하는 얘기를 계속합니다. 그리고 이기기 좋은 위치에 스스로를 두기 위한 얘기를 계속합니다. 그래서 저희는 저희에게 유리하게 작용하는 것들에 집중해왔습니다. 예를 들면 Pacifico와 Victoria, Modelo Draft, Corona Sunbrew, Corona Non-Alcoholic 같은 것들인데, 이 모든 것들이 저희 사업을 상대로 매우 잘 작동하고 있으며 단지 단기적인 성공뿐 아니라 장기적으로도 자리매김하는 데 도움이 되고 있습니다. Operator: 다음 질문은 Citi의 필리포 팔로르니(Filippo Falorni)에서 나왔습니다. Filippo Falorni: 새해 복 많이 받으세요. 맥주 가격 책정 환경에 대해 여쭤보고 싶습니다. 분기에서 가격은 1.5% 인상이 있었지만, 패키지 유형에서의 일부 부정적인 믹스도 있었는데요. 앞으로 이 부분이 어떻게 전개될지, 그리고 그러한 역학이 계속 이어질 것으로 봐도 되는지 설명해 주실 수 있을까요? 또한 Modelo Oro와 Corona Premier에서 가격 조정을 위해 하신 일부 이니셔티브에 대해 말씀해 주실 수 있다면 좋겠습니다. 그 가격 조정의 결과로 볼륨이 증가하는 흐름을 보고 계신가요? 그로 인해 거시경제 환경에 대응하기 위해 다른 브랜드에서도 더 그런 시도를 보게 될 수 있을까요? William Newlands: 물론입니다. 저희는 1%에서 2% 정도를 계속 전망하고 있습니다. 여전히 그 범위에서의 적정 수준이라고 생각합니다. 아시다시피, 직면한 시장 상황에 따라 그 범위 안에서 더 높게도, 더 낮게도 달라질 수는 있습니다. 하지만 말씀하신 대로 초기 작업의 결과에 대해 저희는 상당히 만족하고 있습니다. 여러분도 아시다시피, 지난 한 해 동안 저희는 Oro와 Premier의 가격을 소비자가 라이트 맥주에 대해 기대하는 평균 가격대에 더 가깝게 조정했습니다. 그 결과가 어떻게 나타나는지 매우 만족하고 있습니다. Oro와 Premier의 흐름이 모두 개선되었고, 그 포지셔닝이 마음에 듭니다. 또한 이는 저희가 해온 작업에서 중요한 부분인 가격-팩 아키텍처(price pack architecture)를 시사해주기도 합니다.우리는 여러 주에서 소비자들이 현재 존재하는 사회경제적 우려와 재정적 우려 때문에 가격대에 민감한 점을 다시 한 번 충족하기 위해, 7온스를 다양한 형태와 형식으로 추가해 왔습니다. 다시 말해, 그 모든 것들은 오늘의 소비자가 있는 곳에서 그들을 만나기 위한 것이며, 그 과정은 앞으로도 계속될 것입니다. 진행자: 다음 질문은 뱅크 오브 아메리카의 피터 갈보(Peter Galbo)로부터 나옵니다. 피터 갈보: 준비된 발언에서 4분기에 대해 특히 명확히 하고 싶은 코멘트가 있어 물어보고 싶습니다. 앞에서 첫 문장에 4분기까지 맥주 사업에서 전년 대비 물량 감소에 대한 기대가 개선된다고 하셨는데요. 저는 그게 선적(shipment) 코멘트인지, 디플리션(depletion) 코멘트인지, 아니면 둘 다일 수 있는지 확인하고 싶습니다. 즉 4분기에는 여전히 부정적인 흐름을 예상해야 하는지, 그리고 그것이 맥주에서 선적과 디플리션 둘 다에 적용되는지 알고 싶습니다. 윌리엄 뉴랜즈(William Newlands): 게스(Garth)가 제가 방금 말하려는 내용을 덧붙이겠지만, 우리가 지난 분기에서 언급한 바에 따르면—최근 2개 분기 동안 선적과 디플리션이 기본적으로 같을 것으로 기대하고 있습니다. 보시다시피 이번 분기에는 약간의 미세한 변동이 있었고, 아마 다음 분기에는 그 부분이 되돌아올 것으로 예상됩니다. 하지만 2분기와 3분기, 4분기 전체 기간을 놓고 보면 디플리션과 선적이 기본적으로 정확히 같을 것으로 기대합니다. 여기에 덧붙일 게스가 있나요? 게스 행크인슨(Garth Hankinson): 빌, 그게 정확히 맞습니다. 그리고 코멘트는 청구(billings)에 특정된 내용이었고, 말씀하신 포인트처럼 그렇습니다. 따라서 연도 하반기 청구와 디플리션은 대체로 일치합니다. 진행자: 다음 질문은 ROTH Capital Partners의 빌 커크(Bill Kirk)로부터 나옵니다. 윌리엄 커크(William Kirk): 질문의 유형이 조금 다릅니다. 12월에 트럼프 대통령이 대마초 재편성을 추진하는 행정명령을 서명했는데요. 만약 그 일이 일어난다면, 그 세그먼트에 대한 익스포저를 어떻게 생각하시는 데 어떤 영향을 미칠까요? 그리고 중독성(incotoxication) 대마와 중독성 대마 음료에 대한 금지와 관련해서요. 일부 주에서는 그런 제품들이 일종의 실제적인 시장이 되어 왔습니다. 그런 제품들—중독성 대마 음료—이 사라지면, 여러분이 그로 인해 이익을 얻을 것으로 보시나요? 윌리엄 뉴랜즈(William Newlands): 물론 우리는 아직 저희가 활용할 수 있는 캐노피(Canopy) 지분이 있습니다. 그리고 시장이 발전한다면 그것이 궁극적으로 흥미로운 일이 될 수 있다고 생각합니다. 다만 우리는 오늘날 대마초 사업에 대해 일상적으로는 관여하지 않습니다. 그리고 제 생각엔—우리의 맥주 사업과 관련해 대마(hemp) 때문에 큰 문제가 발생한 것을 보지 못했습니다. 대부분은 바로 음용(ready-to-drink) 및 바로 제공(ready-to-serve) 시나리오에서, 그 사이에 상호작용이 있는 것처럼 보였고, 그 상호작용이 대부분의 원천이었던 것으로 보입니다. 하지만 인정하건대, 소비자들은 가처분 소득을 바탕으로 선택을 하고—그리고 돈을 어디에 쓰느냐에 따라—결정을 내립니다. 따라서 이것이 발전해 나가면, 이는 우리가 충분히 인지하고 면밀히 지켜볼 사안입니다. 진행자: 다음 질문은 파이퍼 샌들러(Piper Sandler)의 마이클 라베리(Michael Lavery)로부터 나옵니다. 마이클 라베리(Michael Lavery): 월드컵(World Cup)에 대해 우리가 어떻게 생각하면 되는지 조금 더 자세히 설명해 주실 수 있을지 궁금합니다. 말씀하신 대로 이는 기회(occasion)를 만들어 주는 요인(driverr)일 뿐이지만, 과거에 보셨던 점에서 긍정적인 리프트가 있었는지, 아니면 지출 접근 방식에 어떤 변화가 있었는지 감을 주실 수 있을까요? 스폰서는 아니시잖아요. 그렇다면 여기에 맞춰 추가로 지출하는 몇 가지 방식은 여전히 계획하고 계신가요, 아니면 단순히 그 기회의 모멘텀에서 혜택을 받는 형태인가요? 매출 측면과 지출 측면 모두에서 그 영향이 어떻게 나타날지 우리가 어떻게 생각해야 할까요? 윌리엄 뉴랜즈(William Newlands): 물론입니다. 예상하신 대로 이것은 다가오는 한 해 동안 큰 스포츠 요소입니다. 스포츠 관련 요소는 대체로 큰 맥주 모멘트를 만들어냅니다. 또한 이 스포츠는 히스패닉 커뮤니티에서 과대(상대적으로 더 높게) 대표되는 종목이기도 합니다. 따라서 이러한 모든 요소들이 결국 저희 사업 쪽으로도 과대 반영된다고 볼 수 있습니다.따라서 소비자가 해당 이벤트와 이를 증명할 다양한 게임에 참여하게 되면, 그에 따른 우리를 위한 일정한 추가 이점이 있을 것으로 기대합니다. 우리는 특정 시점에 맞춰 적절한 프로모션을 확보하고, 그 주변에서 올바른 진열(선반) 위치와 바닥(플로어) 위치를 확보하기 위해 늘 그래왔던 것처럼 계속 철저히 임할 것입니다. 또한 게임 내 미디어와 TV 미디어도 운영할 예정입니다. 아시다시피 Modelo는 전통 미디어에서 ‘점유율 기준(share of voice)’ 1위이고, Corona는 3위입니다. 이 모든 활동은 어쨌든 우리의 관심의 초점이었던 스포츠에 대한 투자와 일관되게 진행될 것입니다. 그래서 저희는 이것이 — 맥주 전반에 대해, 그리고 보다 구체적으로는 우리에게 — 강력한 시간 창(기회)을 만들어 준다고 믿습니다. Operator: 감사합니다. 질의응답 세션은 여기서 종료되었습니다. 오늘의 컨퍼런스콜 및 웹캐스트도 이것으로 마무리됩니다. 지금부터 통화를 종료하셔도 좋으며, 좋은 하루 보내시기 바랍니다. 오늘 참석해 주셔서 감사합니다.