Seagate Technology Holdings plc

진행자: 시게이트 테크놀로지 회계연도 2026년 2분기 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. [진행자 안내] 이번 행사는 녹화되고 있음을 알려드립니다. 이제 컨퍼런스 콜을 시게이트의 투자자 관계 담당 수석 부사장인 Shanye Hudson에게 넘기겠습니다. 진행해 주세요. Shanye Hudson: 감사합니다. 안녕하세요, 여러분. 오늘 콜에 오신 것을 환영합니다. 함께하신 분은 시게이트의 이사회 의장이자 최고경영자인 Dave Mosley와, 최고재무책임자인 Gianluca Romano입니다. 우리는 12월 분기 실적에 대한 수익 발표 보도자료와 상세 보충 정보를 당사 웹사이트의 Investors(투자자) 섹션에 게시했습니다. 오늘 콜에서는 GAAP 및 비GAAP 지표를 언급하겠습니다. 비GAAP 수치는 당사 웹사이트에 게시된 수익 발표 보도자료에 있으며 Form 8-K에 포함된 자료에서 GAAP 수치와의 조정을 확인할 수 있습니다. 다만, 이러한 지표에 영향을 줄 수 있는 중요 항목들이 당사의 통제 범위를 벗어나 있거나 합리적으로 예측할 수 없어 특정 비GAAP 전망 지표에 대해서는 조정 내역을 제공하지 못했습니다. 따라서 해당 GAAP 지표와의 조정은 불합리한 노력을 들이지 않고는 이용할 수 없습니다. 시작하기 전에, 오늘 콜에는 관리진의 현재 관점과 가정이 반영되어 있고 오늘 기준으로 이용 가능한 정보에 근거한 미래예측진술이 포함되어 있으며, 이후 어떤 시점에서도 그에 의존해서는 안 된다는 점을 상기시켜 드리고자 합니다. 실제 결과는 본 콜에 포함되거나 본 미래예측진술에서 시사하는 내용과 실질적으로 다를 수 있으며, 이는 당사의 사업과 관련된 위험과 불확실성의 영향을 받습니다. 이러한 위험과 불확실성 및 향후 사업 실적에 영향을 미칠 수 있는 기타 요인에 대해 더 알아보시려면, 오늘 발행된 보도자료와 SEC 제출서류(가장 최근의 Form 10-K 연차보고서 및 Form 10-Q 분기보고서, 그리고 보충 정보 포함)를 당사 웹사이트의 Investors 섹션에서 확인해 주시기 바랍니다. 준비된 발언 이후에는 질문 시간을 갖겠습니다. 모든 애널리스트가 참여할 수 있는 기회를 제공하기 위해, 1개의 핵심 질문을 먼저 해주신 다음 다시 대기열로 돌아와 주실 것을 미리 감사드립니다. 그럼 데이브에게 콜을 넘기겠습니다. William Mosley: 감사합니다, Shanye. 그리고 안녕하세요, 여러분. 시게이트는 달력 2025년을 역대급 분기로 마감했습니다. 거의 모든 최종 시장에서 순차적 매출 성장이 이끌었습니다. 12월 분기 재무 결과는 상단과 하단 모두에서 기대치를 상회했으며, 엑사바이트 단위 출하, 매출총이익률, 영업이익률, 비GAAP 주당순이익에서도 새로운 회사 기록을 세웠습니다. 당사는 가격 전략을 실행하는 한편 HAMR 출하가 램프(가속)됨에 따라 고용량 드라이브의 믹스가 개선되면서 비GAAP 매출총이익률을 42% 이상으로 확대했습니다. 전체 달력 연도를 살펴보면, 2025년은 재무적으로도 운영적으로도 시게이트에 있어 획기적인 전환의 시기였습니다. 연간으로 매출은 25% 이상 증가했고, 매출총이익률은 거의 740 베이시스 포인트 개선되었으며, 영업이익률은 그보다 더 큰 폭으로 확장되어 당사 재무 모델에서의 수익성 레버리지(지렛대 효과)를 입증했습니다. 2025년은 또한 HAMR 기술이 대용량 저장의 장기적 촉진자임을 확고히 했습니다. 우리는 올해를 마무리하며 첫 CSP 고객에게 3테라바이트/디스크 Mozaic 기반 HAMR 제품을 출하했습니다. 그리고 연말까지 분기 HAMR 출하량이 150만 대를 초과했으며 계속해서 램프를 진행하고 있습니다. Mozaic 3 HAMR 드라이브는 현재 미국 내 주요 CSP 고객 전부와 함께 자격을 갖췄고, 2세대 Mozaic 4 테라바이트/디스크 제품에 대한 자격 인증은 계획 대비 순조롭게 진행 중입니다. 이러한 발전은 디스크당 10테라바이트까지 이어지는 장기 면적 밀도 로드맵과도 부합하며, 당사는 이를 다음 10년 초에 제공할 것으로 기대합니다. 전 세계 시게이트 팀 여러분께 감사드리며, 당사 성과 기대치를 초과하고 글로벌 고객들에게 뛰어난 가치를 제공해 주셨습니다. 당사는 특히 데이터센터 최종 시장 내에서 매우 강력한 수요 환경에서 계속 운영하고 있습니다.12월 분기 동안, 당사는 전 세계 클라우드 데이터 센터 전반에서 고용량 니어라인 드라이브에 대한 견조한 수요 증가를 확인했으며, 동시에 엔터프라이즈 엣지에서도 지속적인 개선이 이어졌습니다. 주문 생산(build-to-order) 파이프라인을 바탕으로, 이러한 긍정적인 수요 흐름은 한동안 계속될 것으로 예상합니다. 당사의 니어라인 용량은 캘린더 연도 2026년까지 전량 배정되어 있으며, 향후 몇 달 내로 캘린더 연도 2027년 상반기 주문 접수를 시작할 것으로 기대합니다. 더 먼 시기에는, 주요 클라우드 고객들과 체결된 장기 계약에 기반해 캘린더 '27까지 수요 가시성이 강화되고 있습니다. 또한 여러 클라우드 고객들이 캘린더 '28의 수요 성장 전망을 논의하고 있어, 공급 보장이 그들의 최우선 과제임을 강조합니다. 우리는 공급 규율을 유지하고, 에리얼(areal) 밀도 발전을 통해(단위 생산량을 늘리지 않으면서) 엑사바이트 규모의 성장을 충족하는 전략으로 수요 강화에 계속 대응하겠습니다. 12월 분기 동안 당사의 평균 니어라인 드라이브 용량은 전년 동기 대비 22% 증가해 드라이브당 약 23테라바이트에 근접했으며, 클라우드 고객에 판매된 제품의 평균은 이에 더해 유의미하게 더 높았습니다. 이러한 추세는 수요 증가를 뒷받침하기 위해 고용량 드라이브가 강하게 채택되고 있음을 보여줍니다. 동시에 판매된 테라바이트당 매출은 비교적 안정적으로 유지되었는데, 이는 가격 전략의 효과를 반영합니다. Seagate는 강력한 장기(세속적) 역풍과 공급 규율의 결합을 통해 계속 이익을 얻을 수 있는 위치에 잘 자리하고 있습니다. 유튜브와 같은 플랫폼에서 일일 비디오 업로드가 3년 전의 200만 건에서 2,000만 건으로 증가하는 등, 비디오 애플리케이션은 하드 드라이브에 대한 상당한 수요를 계속 견인하고 있습니다. 이러한 놀라운 성장 속도는 다른 클라우드 비디오 플랫폼으로도 확장되고 있으며, 아직은 신흥 AI 기반 비디오 애플리케이션에서 예상되는 콘텐츠 생성의 전면적인 급증까지는 포함하지 않습니다. 이러한 애플리케이션은 소셜 미디어 업로드를 촉진하는 것뿐 아니라, 조직이 데이터를 유형의 가치로 전환하는 방식도 변화시키고 있습니다. 맞춤형 마케팅, 인터랙티브 교육, 고급 시뮬레이션을 가능하게 하여 제조, 엔지니어링, 헬스케어 및 기타 전문 분야의 인력을 훈련시키는 데까지 활용할 수 있습니다. 데이터의 전략적 가치는 클라우드와 엣지 워크로드 전반에서 새로운 애플리케이션과 사용 사례가 등장함에 따라 더욱 강조되고 있습니다. 그중 가장 유망한 것은 에이전틱 AI(agentic AI)로, 이는 효과적인 계획, 추론, 독립적인 의사결정을 가능하게 하기 위해 방대한 양의 과거 데이터에 대한 지속적인 접근을 필요로 합니다. 채택은 이미 탄력을 얻고 있는데, 최근 한 선도 클라우드 서비스 제공업체가 실시한 조사에 따르면 참여 고객의 절반 이상이 현재 AI 에이전트를 적극적으로 사용하고 있다고 보고되었습니다. 초기 도입자들은 이미 더 낮은 비용부터 매출 기회 확대에 이르기까지 다양한 혜택으로, 측정 가능한 성과를 실현하고 있습니다. 엣지에서 AI 에이전트를 배치하는 경우, 아직 활용되지 않은 데이터가 종종 존재하기 때문에, 추론, 지속적 학습, 그리고 모델 무결성을 유지하는 데 도움이 되는, 생성되고 저장되는 데이터의 지속적이고 의미 있는 증가를 뒷받침할 수 있는 단계가 마련되었다고 우리는 믿습니다. 현대 데이터 센터는 방대한 워크로드가 가져오는 복잡성과 규모에 대응하기 위해 정교한 데이터 계층화 아키텍처를 통해 발전해 왔으며, 이를 통해 적절한 데이터가 적절한 시점과 장소에 이용 가능하도록 보장합니다. 하드 드라이브는 이러한 아키텍처에 필수적이며, 체크포인트 데이터 세트부터(모델의 무결성을 훈련하고 유지하는 데 사용) 정확한 추론 결과와 에이전틱 AI 성능에 필요한 맥락을 제공하는 벡터 데이터베이스를 지원하는 데 이르기까지, 엑사바이트의 대다수를 저장하는 대용량 데이터 계층을 기반에서 뒷받침합니다. 하드 드라이브를 활용함으로써, 클라우드든 온프레미스든 데이터 센터 운영자는 규모에 맞춰 성능, 용량, 비용 효율의 최적 균형을 달성할 수 있습니다. 이러한 변혁의 배경 속에서 Seagate의 HAMR 기술 로드맵은 증가하는 수요를 충족하고 고객을 위한 지속적인 TCO 개선을 제공할 수 있도록 포지셔닝합니다.HAMR은 검증된 기술로, 현재 3분기 이상 3분기 넘게 클라우드 생산 환경에서 대량의 드라이브가 가동되고 있으며, 다양한 사용 사례 전반에서 좋은 성능을 보이고 있습니다. 당사는 사용 가능한 공급의 수익성을 최적화하는 데에 초점을 유지하면서, 검증된 고객에게 Mozaic 3 HAMR 제품을 체계적으로 램프업하고 있습니다. 앞서 언급한 대로 Mozaic 3는 현재 모든 주요 미국 CSP 고객에서 자격을 갖췄으며, 2026년 상반기 내에 모든 글로벌 CSP에서도 자격을 갖출 수 있도록 일정대로 진행 중입니다. 또한 당사의 2세대 Mozaic 4 제품의 자격 인증도 순조롭게 진행되고 있습니다. 우리는 이번 분기 후반에 Mozaic 4의 램프업을 시작할 것으로 예상하며, 계획에 따라 향후 수개월 동안 여러 CSP에 자격을 갖추게 될 것입니다. 우리는 업계의 속도를 계속해서 선도하고 있으며, 최근 연구소에서 디스크당 7테라바이트의 처리 능력을 시연했습니다. 당사 최대 CSP 고객 중 한 곳이 최근 적절히 표현했듯이 하드 드라이브는 공학적 경이로움이며, 당연히 우리는 그 의견을 공유합니다. 기계 공학, 소재 과학, 나노스케일 가공, 그리고 이제 고급 포토닉스에 이르기까지의 깊은 전문성은 Seagate가 HAMR 로드맵을 실현하는 데뿐 아니라, 향후 장기간 동안 하드 드라이브 기술에 대한 견고한 경쟁적 해자도 만들어 줍니다. 마무리하자면, 2025년은 모든 면에서 Seagate에 있어 이정표가 된 한 해였습니다. 재무 성과, 운영 실행, 그리고 기술 리더십입니다. 우리는 AI 애플리케이션이 전통적인 워크로드에 더해지기 시작하는 강력한 수요 배경에 힘입어 이러한 모멘텀을 2026년 달력으로 이어가고 있습니다. 당사는 HAMR의 견고한 경제성에 기반해, 더 높은 용량 제품 믹스를 통해 수익성을 확장하는 데 있어 매우 엄격하고 집중된 자세를 유지하겠습니다. 면밀 밀도 로드맵은 데이터 생성 및 저장 요구가 AI 시대에 가속화됨에 따라 하드 드라이브의 핵심 TCO 및 효율성 이점을 지속할 수 있도록 Seagate의 위치를 정해줍니다. 우리는 이러한 기반이 회사, 고객, 그리고 주주들에게 설득력 있는 장기 가치 제안을 창출한다고 믿습니다. 이제 통화 내용을 더 자세히 다루기 위해 Gianluca에게 넘기겠습니다. Gianluca Romano: 감사합니다, Dave. Seagate는 또 한 번 강력한 전년 동기 대비 매출 성장으로 이어진 분기를 제공했으며, 12월 분기에는 새로운 기록 수준의 수익성 지표를 달성함으로써 데이터 센터 수요 트렌드의 견고함을 강조했습니다. 또한 우리는 총부채 5억 달러를 상환하고 6억 달러가 넘는 잉여현금흐름을 창출하여 재무 건전성을 강화했으며, 이는 8년 만에 최고 수준입니다. 12월 분기 매출은 28.3억 달러로, 직전 분기 대비 7% 증가, 전년 동기 대비 22% 증가했습니다. 우리는 비GAAP 매출총이익률 42.2%를 달성했으며, 직전 분기 대비 210 베이시스 포인트 상승했고, 비GAAP 영업이익률은 직전 분기 대비 290 베이시스 포인트 확장되어 31.9%에 이르렀습니다. 그 결과 비GAAP EPS는 3.11달러로, 분기 대비 19% 증가했습니다. 이러한 강력한 재무 성과는 기술 로드맵을 활용해 수요 성장을 뒷받침하는 것을 포함하여, 당사의 전략적 목표를 실행할 수 있음을 보여줍니다. 이를 위해 우리는 12월 분기에 190 엑사바이트를 출하했으며, 전년 동기 대비 26% 증가하는 한편 전체 단위 용량은 비교적 평탄하게 유지했습니다. 데이터 센터 시장은 출하 물량의 87%를 차지했으며, 글로벌 클라우드 고객의 지속적인 수요 모멘텀과 엔터프라이즈 OEM 시장 전반의 순차적 성장에 의해 뒷받침되었습니다. 데이터 센터 시장에서는 165 엑사바이트를 출하했는데, 직전 분기 대비 4% 증가, 전년 동기 대비 31% 증가했습니다. 데이터 센터 매출은 분기 기준 약 같은 속도로 성장해 22억 달러로 집계되었으며, 직전 분기 대비 5% 증가, 전년 동기 대비 28% 증가했습니다. 이러한 강력한 수요 배경 속에서 클라우드와 엔터프라이즈 고객 모두 더 높은 용량의 드라이브로 전환하고 있습니다. 평균 클라우드 근접라인(nearline) 용량은 12월 분기에 거의 26테라바이트로 증가했으며, HAMR 기반 Mozaic 제품의 램프업과 함께 계속 성장할 것입니다. Dave가 강조했듯이 Mozaic 드라이브는 생산 환경에서 매우 잘 가동되고 있으며, 성능, 신뢰성, 통합 측면에서 모든 기대치를 충족하고 있습니다.엔터프라이즈 OEM 시장에서 우리는 전통적인 서버 유닛의 소폭 개선에 힘입는 한편, AI 애플리케이션 도입 확대와 엔터프라이즈 엣지에서의 데이터 저장 필요성에 의해 스토리지 서버 수요가 크게 늘어나는 데서 이익을 보고 있습니다. 엣지 IoT 시장은 매출 6억 1,000만 달러 중 나머지 21%를 차지했으며, VIA 클라이언트 시장에서 소비자 제품에 대한 예상되는 계절적 개선에 의해 뒷받침되었습니다. 우리는 더 넓은 VIA 시장이 시간이 지남에 따라 성장할 것으로 전망하며, 가장 큰 성장 기여는 데이터 센터 엔드마켓의 일부로 포착되는 VIA nearline 제품에서 나올 것으로 예상합니다. 이어서 손익계산서의 나머지 항목으로 넘어가겠습니다. 비GAAP 매출총이익은 12월 분기에 12억 달러로 증가했으며, 전 분기 대비 [14% 상승], 그리고 전년 동기 대비 44% 증가로 매출 성장률을 크게 상회했습니다. 비GAAP 매출총이익률은 직전 기간의 40.1%에서 12월 분기에 42.2%로 확대되었습니다. 이러한 개선은 당사의 가격 전략을 지속적으로 실행한 데다 최신 세대 고용량 제품의 채택이 늘어나면서, 결과적으로 테라바이트당 매출이 소폭 순차적으로 증가했으며 이는 3월 분기에도 이어질 것으로 예상합니다. 비GAAP 영업비용은 2억 9,000만 달러로, 전 분기 대비 비교적 변동이 없었고 당사 기대치와 일치했습니다. 매출 대비 영업비용 비율은 10.3%로 하락했으며 10%라는 장기 목표에 빠르게 가까워지고 있습니다. 견조한 상위 매출 성장과 상당한 재무 레버리지의 결합으로 인해 비GAAP 영업이익은 9억 100만 달러로 전 분기 대비 18% 개선되었고, 매출의 거의 32%에 해당했습니다. 기타 수입 및 비용은 7,000만 달러로, 축소된 미상환 부채 잔액에 따른 이자비용이 다소 낮아진 것을 반영합니다. 우리는 현재 3월 분기에도 기타 수입 및 비용이 비교적 평탄하게 유지될 것으로 전망합니다. 우리는 세금비용 1억 2,900만 달러와 희석 주식 수 약 2억 2,600만 주(2028년 전환사채의 순 영향 포함)를 기준으로, 비GAAP 순이익을 7억 200만 달러로 늘렸으며 이에 상응하는 비GAAP 주당순이익(EPS)은 주당 3.11달러입니다. 이제 현금흐름과 재무상태표로 전환하겠습니다. 우리는 12월 분기에 자본적 지출로 1억 1,600만 달러를 투자했는데, 이는 매출의 약 4% 수준입니다. 우리는 HAMR 기술을 전환하고 가동을 확대하는 과정에서도 자본 규율을 유지하고 있습니다. 이러한 목표를 지원하기 위해, 2026 회계연도 자본적 지출은 매출의 4%~6%라는 목표 범위 내에 있을 것으로 예상합니다. 잉여현금흐름(FCF) 창출은 6억 700만 달러로 강했으며, 전 분기 대비 42% 증가했습니다. 앞으로 3월 분기에도 잉여현금흐름 창출은 지속적인 수요 추세, 운영 효율성 및 자본 규율에 힘입어 추가로 확대될 것으로 기대합니다. 이러한 요인들은 견고한 장기 잉여현금흐름 창출을 위한 기반을 마련해 줍니다. 12월 분기 말 기준 현금 및 현금성 자산은 10억 달러를 소폭 상회했으며, 미인출 회전신용한도를 포함한 유동성은 23억 달러에 달했습니다. 12월 분기 동안 우리는 배당을 통해 주주들에게 1억 5,400만 달러를 환원했습니다. 우리는 2028년에 만기가 도래하는 교환사채 약 5억 달러를 상환했으며, 이는 향후 사업에서의 추가 희석 효과를 제한하는 데 기여하고, 미래 주식 환매를 위해 배치한 최적화된 현금을 반영합니다. 그 결과 총부채(거친) 잔액은 분기 말 기준 약 45억 달러였습니다. 순레버리지 비율은 12월 분기 조정 EBITDA 9억 6,200만 달러를 기준으로 1.1배로 개선되었으며, 전 분기 대비 16% 증가, 전년 대비 63% 증가했습니다. 우리는 수익성과 현금 창출이 증가하는 가운데, 부채를 더 줄이기 위한 기회를 계속 평가하는 만큼 순레버리지 비율이 더 낮아지는 방향으로 추세를 보일 것으로 예상합니다. 이제 3월 분기 전망으로 전환하겠습니다. 수요 환경은 여전히 강하며, 특히 글로벌 클라우드 고객 사이에서 그렇습니다. 그 결과, 우리는 데이터 센터 수요가 엣지 IoT 시장의 통상적인 3월 분기 계절성을 더 than 상쇄할 것으로 기대합니다.우리는 3분기(3월 분기) 매출이 29억 달러 범위, 즉 1억 달러 플러스 또는 마이너스 범위일 것으로 예상하며, 이는 중간값 기준 연간 대비 34% 개선을 의미합니다. 비GAAP 영업비용은 약 2.90억 달러로 예상됩니다. 매출 가이던스의 중간값을 기준으로 할 때 비GAAP 영업이익률은 [ 중저30% 범위 ]에 접근할 것으로 예상됩니다. 비GAAP EPS는 세율 약 16%와 비GAAP 희석 주식 수 2억 3,000만 주(2028 전환사채에서 추정되는 약 760만 주의 희석분 포함)를 기준으로 3.40달러 플러스 또는 마이너스 0.20달러로 예상됩니다. Seagate의 12월 분기 견조한 실적과 3월 분기 가이던스는 성장 촉진, 수익성 강화, 현금 창출 최적화에 대한 우리의 지속적인 노력을 강조합니다. 현재 전망에 따르면 2026년 캘린더 전반에 걸쳐 상단과 하단 모두에서 순차적 개선을 이뤄낼 것으로 기대하며, 장기적으로 고객과 주주 모두를 위한 가치 제고를 더욱 강화할 수 있는 탄탄한 위치에 남아 있을 것입니다. 진행자, 이제 질문을 받기 위해 통화의 문을 열겠습니다. 진행자: [진행자 안내] 그리고 첫 번째 질문은 Cantor Fitzgerald의 C.J. Muse입니다. Christopher Muse: 공급-수요 역학을 보면, 말 그대로 유리한 고지에 계신 겁니다. 향후 총마진에 대해 더 자세한 내용을 알아보고 싶습니다. 역사적으로는 고객과 자사 모두가 이익을 공유한다는 철학을 가져오셨습니다. 그런데도 동시에 이처럼 타이트한 환경에서 리스-리스(like-for-like) 가격을 인상하고 계십니다. 그렇다면 우리가 여기서부터 모델링해야 할 증분 총마진에 대해 생각할 수 있는 프레임워크가 있을까요? 그리고 더 큰 그림에서, exabyte당 평균 가격이 두 자릿수 감소에서 한 자릿수 후반으로 내려왔는데, 방금 분기는 전년 대비 4% 하락으로 마감한 것으로 알고 있습니다. 가격이 전년 대비 보합이거나 심지어 플러스 방향으로 움직일 수 있는 세계를 보시나요? William Mosley: 네. 감사합니다, C.J. 여기서 Gianluca도 답을 보태게 할게요. 다만 가격은 수요에 의해 결정될 겁니다. 지금 수요가 정말 강합니다. 그래서 27년과 28년으로 넘어가면서 우리가 얼마나 많은 수용량을 확보하고 있는지 보게 될 텐데요. 우리는 이런 공격적인 제품 전환을 진행함으로써 더 많은 exabyte를 활용하게 되고, 그 다음에는 사람들이 나가서 그 조건을 다시 협상하게 됩니다. 제 생각에는 보합에서 약간 상승하는 것도 분명 가능합니다. 그리고 저희는 고객들과 이야기하면서 그렇게 관리하고 있습니다. 5, 10테라바이트씩 올라가는 새로운 드라이브의 가치 제안은 꽤 강합니다. Gianluca Romano: C.J. 총마진에 대해 말씀드리면, 우리는 총마진을 아주 잘 실행하고 있지만, Investor Day에서 설명드렸던 것보다는 조금 더 나은 성과를 내고 있습니다. 당시 우리는 매출 26억 달러를 초과하는 구간에서 50%의 증분 마진이라는 모델을 제시했죠. 물론 매 분기마다 더 나아지고 있습니다. 계속해서 우리가 생산하고 판매하고 또 그 과정에서 얻을 수 있는 수익성을 최적화해 나가는 것이 목표입니다. 모델은 이제 2~3년에 걸친 더 긴 기간을 커버하며, 2~3분기만이 아니라는 점도 말씀드리고 싶습니다. 그리고 저는 우리가 올바른 방향으로 계속 진전하고 있다고 확신합니다. 진행자: 다음 질문은 Bank of America의 Wamsi Mohan입니다. Wamsi Mohan: 저도 비슷한 유형의 질문이 있습니다. 가이던스에서의 총마진과 가이던스 상의 분기-대-분기 증분 총마진이 매우 강합니다. 아마도 믹스와 가격 사이에서 그 동인을 연결해 주실 수 있을까요? 분명히 다음 분기에 데이터센터 매출 비중이 더 좋아질 텐데요. 다만 그것을 차원화(dimensionalize)해 주실 수 있는지 궁금합니다. 그리고 가격의 기회에 대해 David, 방금 보합에서 상승이 가능하다고 말씀하셨는데요. 26년 이후, 그리고 이 LTAs에 내재될 수 있는 가격을 생각할 때, 공급-수요 환경이 타이트하다는 점을 감안하면 왜 그것이 훨씬 더 높아질 수 없다고 보시는지요? William Mosley: 네. 이건 Wamsi, 우리가 2~3년 뒤를 놓고 이야기했던 것처럼 수요가 얼마나 지속될지에 대한 문제로 들어가는 것 같습니다. 제가 지난 1년 동안 정말 마음에 들었던 한 가지 행동 변화는 사람들이 이제 이렇게 말하기 시작했다는 점이에요. 지금 당장 확보하지 못하면 내년을 더 잘 계획하고, 그다음 해도 더 잘 계획하겠다. 그래서 이方面에서 훌륭한 대화들이 이어지고 있습니다. 물론 공급은 지난 1년 동안 업계의 엑사바이트 공급이 꽤 많이 늘었습니다. 업계는 꽤 잘 반응했지만, 제 생각에는 수요가 여전히 상당히 강합니다. 그리고 저는 이 사안에 대한 제 관점은 수요가 꽤 오랫동안 강세를 유지할 것이라고 생각한다는 것입니다. 그래서 그런 환경에서는, 우리는 시간이 더 지난 시점의 고객들과도 훌륭한 논의를 하고 있습니다. 그리고 우리가 계획을 세우는 데 가장 큰 도움이 되는 것은 바로 이러한 제품 전환입니다. 그들은 더 많은 엑사바이트를 확보하는 방법이 바로 그 전환이라고 알고 있습니다. Gianluca Romano: 예. 그리고 Wamsi, 우리는 오늘 스크립트에서 달력 연도의 나머지 기간 동안 매 분기마다 수익과 수익성이 순차적으로 계속 개선될 것으로 기대한다고 말하고 있습니다. 그래서 이 추세가 어떤 식으로든 바뀌고 있다고 암시하는 것은 아닙니다. 오히려 지금은 어떤 면에서는 더 좋아지고 있습니다. Operator: 다음 질문은 Morgan Stanley의 Erik Woodring 님이 하겠습니다. Erik Woodring: 이 결과에 축하드립니다. 정말 놀랍습니다. Dave, 작년 애널리스트 데이에서 당신은 중반 20%대의 엑사바이트 성장 CAGR을 언급했죠. 저는 올해 달력 연도에 공급 성장률이 어디까지 도달할 수 있을지 궁금합니다. 그리고 올해 말의 HAMR 크로스오버 지점에 가까워질수록, 엑사바이트 성장 속도가 빨라지나요? 수요가 공급을 분명히 앞서가고 있어서요. 그래서 엑사바이트 공급 성장의 형태(모양)를 더 잘 이해할 수 있도록 설명해 주실 수 있을까요? 결국 그게 올해 엑사바이트 출하량의 윤곽을 좌우할 테니까요. William Mosley: 네. 감사합니다, Erik. 그래서 우리는 플래터 4테라바이트로의 전환을 계획하고 있습니다. 꽤 공격적으로요. 다만 사람들이 염두에 두어야 할 점은, 우리는 제조 전반에 걸쳐 꽤 타이트하게 운영해 왔다는 것입니다. 이미 파이프라인 안에 있고 고객과의 약정도 완료된 제품들이 있습니다. 그래서 상황이 생길 때마다 우리가 곧바로 3테라바이트나 4테라바이트 플래터로 아주 빠르게 이동하는 건 아닙니다. 사실은 이 또한 좋은 문제예요. 지금 제조를 꽤, 꽤 타이트하게 돌리고 있습니다. 그래서 말씀하신 대로는, 상당히 규정된 방식의 램프(단계적 증산)가 될 겁니다. 이전에 우리가 했던 어떤 램프보다는 빠르진 않을 수 있지만, 매우 수익성이 높을 것이고, 우리는 그렇게 보고 있습니다. 더 먼 시점으로 갈수록, 플래터당 4테라바이트가 매우 강력한 제품이 될 것이라는 점에 대해 저는 매우 낙관적입니다. 그러면 앞서 말한 대로, 다른 일부 레거시 제품을 대체하기 시작할 거예요. 그리고 많은 시장에서 가치 제안이 훨씬 더 좋기 때문입니다. 그런 일이 일어나면, 그때 더 많은 기회가 보입니다. Operator: 다음 질문은 Citi의 Asiya Merchant 님이 하겠습니다. Asiya Merchant: 여기서 정말 좋은 결과입니다. 방금 전 질문과 관련해서 몇 가지가 있는데요. 여러분은 HAMR에 대해 단지 회계연도 '26뿐 아니라 회계연도 '27로까지도 일부 전망을 제시하셨습니다. 그래서 HAMR 롤아웃 목표를 달성하는 데 있어 어떤 상승 여지가 있는지 말씀해 주실 수 있을까요? 그리고 관련해서, 블렌디드(혼합) 비용 절감에 대해서는요. 다시 말해, 정말 인상적일 정도로 마진이 좋고, 개선된 수익성을 전망하고 계시잖아요. 앞으로의 비용 절감에 대해 조금 더 이야기해 주실 수 있을까요? 특히 여러분이 여기서 HAMR을 Mozaic 4와 함께 램프업하는 과정에서 말이죠. Gianluca Romano: 예, Asiya. 우선 먼저 말씀드리면, 우리는 HAMR 전환에 대해 매우 만족하고 있습니다. 미국의 마지막 주요 클라우드 서비스 제공업체까지 자격을 갖췄고, 상위 클라우드 서비스 제공업체 8곳 중 6곳을 자격 확보했습니다. PMR 기술에서 HAMR 기술로의 전환은 아주 잘 진행되고 있습니다. 그리고 이제 우리는 새로운 제품, 디스크당 4테라바이트에서 드라이브당 40테라바이트까지의 제품을 자격화하고 있습니다. 물론 이는 믹스 측면에서 엑사바이트 증가로 이어지는 데 도움이 될 것입니다. 저희는 투자자 데이에서 좋은 신호를 드렸다고 생각하고, 그 내용에 맞춰 정렬되기를 원합니다. 그리고 비용은 40테라바이트 드라이브의 고용량 램핑을 시작하면서 특히 유리하게 영향을 받을 것입니다. 물론 이는 현재 HAMR에 비해 테라바이트당 비용을 상당히 낮추는 데 기여할 것이며, 또한 우리의 매출총이익률을 추가로 높이는 데 좋은 역할을 할 것입니다. 진행자: 다음 질문은 BNP Paribas의 Karl Ackerman이 해주시겠습니다. Karl Ackerman: 전체 nearline HDD 용량에 대한 귀사의 장기공급계약(LTA) 중 고정 또는 다분기 가격 합의가 차지하는 비중을 설명해 주실 수 있기를 바랐습니다. 2026년 내내 이러한 LTA가 만료됨에 따라, 새로운 합의는 수요 사용 사례뿐 아니라 엔터프라이즈 하드웨어 드라이브 HDD와의 테라바이트당 가격 격차 확대를 반영해 더 높은 값으로 고정될 것으로 보이기 때문입니다. Shanye Hudson: Karl, 질문의 두 번째 부분은 조금 흐릿했습니다. 그래서 첫 번째 부분은 저희가 반영했지만, 두 번째 부분에 대해서는 좀 더 명확히 해주실 수 있을지 부탁드려도 될까요? Karl Ackerman: 네, 알겠습니다. 제가 방금 말한 내용을 다시 말씀드릴게요. 2026년 내내 LTA가 만료되면, 새로운 LTA는 아마도 더 높은 값, 또는 더 높은 발주 규모로 가격이 책정될 것이라고 생각합니다. 특히 하드 드라이브와 SSD 간의 격차가 확대되고 있다는 점을 고려하면요. 그래서 LTA 믹스가 어떻게 구성되어 있고, 2026년 중 어떻게 진행될 것으로 보시는지에 대해 코멘트해 주시면 좋겠습니다. William Mosley: 네. 감사합니다, Karl. 말씀하신 대로, 예를 들어 어떤 고객은 플래터당 2.4테라바이트 제품으로 자격을 인정받아 있었을 수 있고, 그러다 저희가 앞으로 진행하면서 플래터당 3.2 또는 심지어 4테라바이트 제품을 자격 인정받게 될 수도 있습니다. 저희는 저희가 보는 수요에 따라, 그리고 사용 가능한 공급에 따라 그에 맞게 조정하고, 가격 책정의 역학도 거기에서 변화시켰습니다. 제가 보기에도 당신이 지적하신 것 중 가장 큰 부분이 바로 그겁니다. 저는 2026년은 상당히 예약이 되어 있다고 말씀드릴 수 있습니다. 저희는 통화에서 어느 정도 그 부분을 얘기했는데, 계획을 우리가 초과 달성할 수 있다면 지난 분기처럼 미세하게 개선될 수 있고, 자격 인증을 조금 더 빠르게 완료하며, 더 많은 드라이브를 출하할 수 있습니다. 이렇게 하면 계획보다 더 잘할 수 있습니다. 하지만 그 외에는 2026년은 상당히 예측 가능하고, 저희는 2027년에도 같은 방식으로 시작하려고 보고 있습니다. 진행자: 다음 질문은 Goldman Sachs의 Jim Schneider가 해주시겠습니다. James Schneider: 방금 말씀하신 수요와, 올해 HAMR의 믹스 효과를 고려할 때, 달력 26년과 달력 25년 기준으로, 이전에 제시하셨던 장기 목표와 관련해 exabyte 출하가 어느 수준으로 끝날 것으로 예상되는지에 대해 어떤 방향성 가이드를 주실 수 있을지 궁금합니다. 실제로 그 목표보다 더 크게 개선할 수 있을 것 같아 보이는데, 수치로 어떤 범위가 될지 기대치를 확인하고 싶습니다. 가능하시다면 수치 범위를 말씀해 주시면 좋겠습니다. Gianluca Romano: Jim, 아닙니다. 우리는 달력 26년에 대한 가이드를 제공하지는 않습니다. 다만 재무 모델에서, nearline exabyte가 중반 20%대(mid-20%)로 성장할 것으로 기대한다고 말씀드렸습니다. 최근 몇 분기를 보면 그보다 조금 더 좋은 성과를 보였습니다. 그리고 Dave가 앞서 말했듯이 저희는 제조에서 최대한 많은 exabyte를 추출하려고 항상 노력합니다. 그래서 이런 추세를 계속하고 있지만, 달력 26년에 대해서는 가이드를 제공하지 않습니다. William Mosley: 하지만 플래터당 2.4에서 3, 그리고 4로 넘어가고 있다는 점을 보면, 제가 말씀드린 것과 같은 궤도에 있다는 걸 보실 수 있습니다. 개별 고객 수준으로 내려가면, 물론 고객이 필요로 하는 것이 있고, 또한 그들이 데이터 센터 구축을 위해 저희가 약속한 것들이 있기 때문에 매우 예측 가능해야 합니다. 따라서 저희는 그 계획을 계속 실행할 것이고, 플래터당 4테라바이트로 전환하는 과정에서도 아마 조금 더 나아질 수 있을 것입니다. 진행자: 다음 질문은 Evercore의 Amit Daryanani가 해주시겠습니다. Amit Daryanani: Gianluca, 3월 분기 가이드를 조금 이야기해 주실 수 있기를 바랍니다. 이는 매출총이익률이 정말 상당한 폭으로 상승하는 것처럼 보이기 때문입니다.제 생각에는 250bp 정도 오르거나(기준금리 기준) 증분(incementals)으로 100%+ 정도 올라간 것 같습니다. 3분기(3월 분기)에서 그런 종류의 마진 확장을 도와주는, 특별히 독특하다고 부를 만한 요인이 있을까요? 그리고 이게 정말 전부 HDD 본업에서 오는 건가요? 아니면 기존 시스템 비즈니스 쪽도 도움이 되는 잠재적 이점이 있나요? Gianluca Romano: Amit, 글쎄요. 저는 아주 좋은 분기가 될 것으로 기대합니다. 제가 보기엔 이전에 해왔던 것과는 다르지 않습니다. 언제나 보시는 것처럼 가격 전략과 믹스에 기반합니다. 저희는 HAMR에서 또 다른 고객을 승인했기 때문에 HAMR 쪽 물량을 조금 더 늘릴 계획입니다. 이것이 더 좋은 마진을 만드는 데 도움이 됩니다. 하지만 근본적으로는 분기를 실행하는 방식에 있어서 우리가 생각하는 바가 크게 다르지는 않고, 좋습니다. 증분 마진(incremental margin)도 매우 좋았습니다. William Mosley: 네. 그리고 시스템 비즈니스가 아닙니다. 시스템 비즈니스는 잘하고 있지만, 규모 면에서는 비교하면 꽤 작습니다. Operator: 다음 질문은 Bernstein의 Mark Newman에게서 나옵니다. Mark Newman: 오늘 훌륭한 실적에 축하드립니다. LTA와 가격 계약에 대해 다시 한 번 짚고 싶습니다. 낸드 플래시에서 더 의미 있는 가격 인상 기회가 있다고 보시나요? 우리는 일부 계약에서 QoQ로 40%~100% 상승 같은 얘기를 듣고 있습니다. 하드 디스크 드라이브는 아주 장기 계약을 갖고 계신다는 건 알지만, 여기에 대해 확인하고 싶은 질문이 여럿 있습니다. 그리고 LTA가 만료되면서, 그 계약들 중 일부를 더 높은 가격으로 재책정해 궤적을 바꿀 수 있는 기회가 있을까요? 물론 숫자는 훌륭하고, 인쇄(공시)하고 계시긴 합니다. 다만 현재 시점에서는 평평한(flat) 흐름을 조금 보이는 것 같고, 약간 내려갔다가 조금 올라가는 정도를 보고 있어서요. 전반적으로 평균 가격이 평평한데, 이는 부분적으로는 동일 비교 시 약간 상승하는 것과, 더 낮은 가격으로 들어오는 신제품이 상쇄하고 있기 때문이라고 이해하고 있습니다. 이 부분이 바뀔 수 있을지 궁금합니다. 그리고 HAMR 믹스에 대해서도 간단히 업데이트 부탁드립니다. 이전에 말씀하신 HAMR 믹스의 궤적에 대해 추가로 달라진 점이 있나요? William Mosley: 고맙습니다, Mark. 몇 가지 말씀드리겠습니다. HAMR 믹스에 대해선, 플래터당 3테라바이트 제품으로는 공장 가동이 꽤 꽉 차 있었기 때문에 필요할 수밖에 없게 그 한도 안에서 제약을 받았습니다. 또 플래터당 4테라바이트 제품으로 갈 예정이라는 걸 알고 있었죠. 그래서 우리는 그 쪽(3테라바이트 제품 개발/양산 전환 과정)이 개발 및 인증(qualification) 단계들을 통과할 수 있도록 더 강하게 그 비중을 밀고 있습니다. 시간이 지나면 플래터당 4테라바이트로 매우 공격적으로 전환해 나갈 겁니다. 따라서 믹스 측면에서 도움이 됩니다. 그리고 HAMR 믹스는 필연적으로 조금 섞여 있을 텐데, 저는 그 제품들의 수요가 아직은 낮은 용량 구간이라기보다는 높은 용량 구간에서 더 강하게 나타날 것이라고 생각합니다. 가격에 대해서는, 제가 전에 말씀드린 것처럼 한 개의 장기 계약이 다음 해, 혹은 내년 쪽으로 넘어가면서 저희는 기존 공급 약정을 이행해 왔고, 사람들이 새로운 제품을 보고 있으면 그 새로운 제품에 대한 공급은 제한적입니다. 그 다음에 수요가 어느 정도인지 보면서 가격을 결정합니다. 그리고 제가 아주 처음에 말씀드렸던 것 중 하나가, 그것이 평평할 수도 있고 약간 상승할 수도 있다는 점이었는데요. 지금 시점에서는 저는 그렇게 보고 있습니다. 다만 전부 수요가 얼마나 강한지에 달려 있습니다. 수요는 계속 매우 강합니다. 그 부분은 좋습니다. 그리고 다시 말씀드리면, 오늘 필요한 것을 확보하지 못하는 사람들이 '좋아, 앞으로 데이터센터의 조달을 계획할 수 있어야 해. 미래를 더 예측 가능하게 만들려면, 더 예측 가능하게 가자'라고 하면서 저희에게 더 나은 가시성을 줬고, 공장을 더 나은 비용으로 운영하는 데도 도움이 되고 있습니다. 그래서 이것도 좋습니다. Operator: 다음 질문은 TD Cowen의 Krish Sankar에게서 나옵니다. Sreekrishnan Sankarnarayanan: 질문이 있는데요, 두 부분으로 나눠서 말씀드리겠습니다. 하나는 지난해 엑사바이트 출하에서 HAMR이 차지한 비중이 얼마나 됐는지입니다. 올해 얼마나 될 거라고 예상하시나요? 질문의 발단은, 물론 아주 강한 매출총이익률(거스 마진)에 관한 많은 질문들을 파악하려는 것인데요. 만약 3가지 버킷으로 나눌 수 있다면, 매출총이익률 상승분 중 얼마나가 가격에 의해 좌우되고, 얼마나가 제품 믹스에 의해 좌우되며, 얼마나가 해외(오프쇼어링) 제조에 의한 비용 절감에 의해 좌우되는지 알고 싶습니다. William Mosley: 네, 실제로 오프쇼어링 제조 같은 건 전혀 관련이 없습니다. 전 세계의 저희 제조 운영은 아주 잘 돌아가고 있고, 가동도 매우 꽉 차 있습니다. 그래서 비용 관점에서 도움이 되고 있습니다. 하지만 말씀드릴 수 있는 제조 전략의 변화는 전혀 없어요. 상대적으로 말씀드리면, 제가 볼 때 우리가 보고 있는 혜택은 믹스입니다. 그리고 믹스가 단순히 우리가 시간이 지나면서 더 높고—더 나은 제품으로 전환하고 있기 때문만은 아니라, 그런 제품에 대한 수요가 아주 높기 때문이기도 합니다. 예를 들어 플래터당 3테라바이트가 아니라 4테라바이트의 데이터 센터를 구축한다면, 그 데이터 센터를 오래 돌릴 것이고 더 높은 용량 지점을 원하게 되죠. 그리고 우리가 가능한 한 그걸 예측 가능하게 제공할 수 있다면, 그 믹스가 저희에게는 시장에서의 안정성을 이끌고, 계획을 세우는 데 도움이 됩니다. Gianluca Romano: 네, Krish, 저희는 가격, 믹스, 비용의 영향에 대해 구체적인 수치를 제공하진 않습니다. 다만 이 셋은 어떤 식으로든 서로 맞물려 있습니다. 제 생각에는 믹스의 변화가 비용 절감에 도움이 되고, 공급-수요 상황이, 당연히, 저희의 가격 전략을 뒷받침하고 있습니다. 그래서 이 모든 요소들이 매출총이익 증가에 매우 좋은 기여를 하고 있습니다. 그리고 앞서 말씀드린 대로, 이는 회계연도(달력 연도) 내내 계속될 겁니다. Sreekrishnan Sankarnarayanan: 믹스에서 HAMR이 차지하는 비중은 얼마나 되나요? Gianluca Romano: 글쎄요, Dave가 지난 분기에 출하한 단위 수에 대한 지표를 주었습니다. 그래서 아마 아주 쉽게 계산하실 수 있을 겁니다. Operator: 다음 질문은 Fox Advisors, LLC의 Steven Fox가 하겠습니다. Steven Fox: 제 질문은 이렇습니다. 믹스에 대해 말씀하신 건데요. 드라이브당 평균 용량이 22% 증가한 걸 보면, 물론 지난 1년 동안 공급-수요 환경이 더 빡빡해졌잖아요. 이에 대한 반응으로, 고객들이 그렇게 요구한 만큼 믹스를 더 빨리 끌어올리기 위한 조치를 하고 있나요? 이제 우리가 더 타이트한 공급 상황에 와 있으니, 고객에게 제공하는 절대적인 페타바이트 규모 측면에서, 앞으로 어느 정도까지 그걸 통제할 수 있는지가 궁금합니다. William Mosley: 감사합니다, Steve. 네, 웨이퍼 팹에서의 리드 타임이 quite 깁니다. 그래서 고객 입장에서는 6개월, 9개월 뒤에 무엇을 받을지 등을 예측할 수 있어야 하죠. 그래서 저희는 이런 LTA(장기 공급 계약) 안에서 1년 단위로 이야기를 나누는 이유 중 하나가 바로 그것입니다. 즉, 저희는 고객에게 최대한 예측 가능하게 제공하기 위해, 우리가 전달할 수 있을 것으로 알고 있는 것에 기반해 웨이퍼를 시작합니다. 저희가 제조 엔지니어링 자원을 투입해서 제품 전환을 통과하려고 한다는 점이 있고요. 그게 끝나고 나면, 그 이후에 가장 많은 엑사바이트가 나옵니다. 그래서 믹스를 올리는 것이 저희의 목표에 가깝습니다. 이것이 저희 전략이 무엇인지 명확히 하는 데 도움이 된다면 좋겠습니다. Steven Fox: 그렇습니다, Dave. 한 가지 더 여쭤볼게요. 애널리스트 미팅에서 노드 전환에 대한 타임라인이 꽤 잘 정의돼 있다고 말씀하셨는데요. 지금부터 앞으로를 봤을 때, 그리고 다음 연도나 그보다 더 장기적으로 봤을 때, 그 타임라인들에 대해 지금 어떻게 진행되고 있는지 일종의 성적표를 공유해 주실 수 있을까요? William Mosley: 네, 그렇게 봤을 때 괜찮습니다. 저희는 계획대로이거나 약간 앞서고 있어요. 그리고 다시 말씀드리지만, 대부분은 저희의 통제 안에 있습니다. 저희는 잘 실행하고 있습니다. 전반적으로 잘 실행해 왔고요. 일부는 고객의 통제 안에 있기도 합니다. 또 제가 앞서 언급했던 고객의 행동 변화는, 그들이 더 많은 엑사바이트가 필요해서 정말 강하게 밀어붙이고 있다는 점인데, 그래서 콜들을 빠르게 처리하는 데 도움이 되고 있습니다.이 로드맵 정렬에 도움이 되고, 그다음에는 특정 공급 정렬을 제공해 주는데, 이는 우리 공장들에 도움이 됩니다. 진행자: 그럼 다음 질문은 웰스파고의 Aaron Rakers가 하겠습니다. Aaron Rakers: 결과에 축하드립니다. 저는 매출총이익률로 다시 돌아가 보고 싶습니다. 가격 역학과 여러분이 확보하고 있는 가시성에 대해 많이 말씀하신 건 알겠습니다. 하지만 제게 가장 두드러지는 점은 최근 몇 개 분기 동안 테라바이트당 비용을 기준으로 연간 기준으로 중저(미드) 십수%대 하락을 실행해 오고 있다는 겁니다. 4테라바이트 플래터 Mozaic 드라이브를 출시해 나갈 때, 그 비용 하락 곡선을 어떻게 생각해야 할까요? 중자릿수(미드 싱글디짓)인가요? 아니면 두 자릿수(더블 디짓)까지 유지할 수 있나요? 그리고 그렇지 않을까요? 4테라바이트 플래터 HAMR 드라이브는 근라인(nearline) 플랫폼 외의 다른 쪽으로 더 낮은 엔드(구간)에도 적용할 수 있는 역량이 있기 때문에, 비용 하락을 오히려 더 가속할 것으로 기대되지 않나요? 그래서 저는 그 비용 하락 곡선을 여러분이 어떻게 보시는지 궁금합니다. Gianluca Romano: 네. 우리가 이전에 말씀드렸던 것처럼, 4테라바이트 디스크가 비용에 미치는 영향에 대해 매우 긍정적으로 보고 있습니다. 단위 비용은 전반적으로 상당히 비슷한 수준인 경향이 있습니다. 하지만 물론, 단위당 투입되는 콘텐츠 양을 많이 늘리고 있습니다. 그래서 비용을 낮추고 수익성을 개선하는 데 도움이 될 것입니다. 보시다시피 우리는 이 새로운 제품들에 대해 2개의 주요 고객을 대상으로 자격을 검증하고 있습니다. 그래서 콜을 최종 확정하는 데 걸리는 시간과, 그들이 램프를 시작하는 시점은 아마도 늦어도 달력 연말까지일 것이고, 그리고 확실히 말하면 내년 달력 연도에도 영향을 강하게 줄 것이라고 생각합니다. William Mosley: 그리고 우리는 향후 몇 년 동안 플래터당 4테라바이트로의 큰 전환을 계획하고 있고, 그 다음으로는 플래터당 5테라바이트까지도 갈 예정입니다. 그런 전환을 하면서 복잡성이 추가되기는 합니다. 하지만 제가 보기엔, 램프 속도를 좌우하는 1순위 요소는 공급망 전반을 통해 스크랩(불량 폐기)과 수율을 개선해 공정에서 작업할 수 있는 능력 등입니다. 우리는 그 부분에 아주 많은 노력을 기울이고 있습니다. 저는 그 제품이 마음에 듭니다. 그래서 우리에게 밝고 안정적인 미래를 제공한다고 생각합니다. 다만, 그것에 계속 집중해야 합니다. 진행자: 다음 질문은 UBS의 Timothy Arcuri가 하겠습니다. Timothy Arcuri: LTSAs에 대해 질문드리고 싶습니다. 근라인 용량은 2026년까지 배정되어 있다고 말씀하신 것으로 기억합니다. 그래서 올해는 가격과 엑사바이트(Exabytes)가 모두 고정되어 있는 것처럼 들립니다. 그런데 '27에 대해서는, 제가 이해하기로는 엑사바이트와 가격이 고정되어 있지 않지만 어떤 형태의 합의가 있다고 하신 것 같습니다. 그래서 두 가지 질문이 있습니다. 첫째, 2026년 전체에 대해 가격도 고정되어 있다고 가정해도 맞을까요? 그리고 다음 해인 2027년에 대해 말씀하신 '어떤 형태의 합의'가 정확히 무엇인지요. 볼륨과 가격이 내년에 고정되어 있지 않다면 말입니다. Gianluca Romano: 네. 올해 달력 기준으로는, 기본적으로 모든 분기에 대해 PO(주문)가 이미 마련되어 있어서 볼륨과 가격이 잘 정의되어 있습니다. Dave가 이전에 말씀드린 것처럼, 어떤 분기에 우리가 더 조금 생산할 수 있다면, 물론 그 엑사바이트는 오픈 마켓에서 판매하되 수익성 좋은 조건에서 판매할 것입니다. 하지만 말씀드리면, 물량의 대부분은 이미 배정되어 있다고 보시면 됩니다. 달력 '27은, 우리는 그 작업을 꽤 이른 시점에 시작할 것입니다. 물론 볼륨에 대해서는 매우 좋은 징후와 합의가 있지만, 아직 가격은 확정하지 않았습니다. William Mosley: 네. 그리고 Tim, 도움이 될 수 있다면 말씀드리자면, 우리는 아직 가장 긴 리드타임 부품(장기 리드타임 파트)까지 실제로 시작하진 않았지만, 27년 초에는 매우 곧 시작할 것입니다. 그리고 고객들과 논의를 시작해야 합니다. 어떤 콜(제품/물량)들을 함께 가져갈지, 그리고 정확히 어떤 계획인지에 대한 논의가 필요합니다. 그 이유는 그들 중 많은 고객들이 예측 가능성을 필요로 하기 때문입니다. 그래서 고객들이 그 새로운 제품들을 얼마나 강하게 당겨(요구)오고 싶어하는지에 따라, 우리 공장에 반영해야 할 부분들을 구축해야 합니다. 진행자: 다음 질문은 Susquehanna Financial Group의 Mehdi Hosseini가 하겠습니다. Mehdi Hosseini: 간단한 정비(하우스키핑) 질문입니다. Gianluca, 여러분의 CapEx는 Q-over-Q 기준으로 증가하고 있습니다. 12월 분기에 잠깐 줄어든 것과 관련해 감가상각비를 어떻게 생각해야 할까요? 앞으로의 전망에 대해 어떤 설명이라도 주시면 좋겠습니다. Gianluca Romano: 네. 아니요, 저희 CapEx는 매출의 4%~6%라는 목표에 맞춰져 있습니다. 실제로는 그 범위의 하단에 있습니다. 따라서 우리가 달성하고자 했던 것 측면에서(말씀드린 대로) 증가하는 것은 아닙니다. 물론 달러 기준으로 보자면 경기 하강 국면에 더 많이 들어가 있던 기간과 비교했을 때는 더 높습니다. 저희는 HAMR 전환과 HAMR 램프를 지원하고 있습니다. 그래서 제가 보기에는, 말씀드린 내용과 다른 점은 없다고 말할 수 있습니다. William Mosley: 네, 저도 그렇게 생각합니다. Mehdi가 만약 2년 전으로 돌아가서 그때를 기준으로 삼으면, 당시에는 매출이 훨씬 낮았고, 공급과 수요의 균형 측면에서도 어려움이 있었습니다. 그런데 지금은 완전히 다른 환경에 있습니다. 따라서 아마도 4%~6% 범위 안에서 충분히 잘 유지될 것입니다. 하지만 매출이 올라가면 약간 더 지출하게 될 것이고, 아마도 첫 번째 우선순위는 유지보수 도구와, 몇 년 전에는 하지 않던 것들일 겁니다. Mehdi Hosseini: 죄송합니다. 제가 혼동했을 수도 있습니다. 저는 여러 분기 동안 CapEx가 증가한 점을 고려해 감가상각에 더 집중하고 있었는데, 앞으로 감가상각도 상향 조정(스텝업)될 것으로 봐야 할까요? Gianluca Romano: 감가상각은 CapEx를 따라갑니다. 즉 매출 기준으로 모델을 가지고 계실 테니, CapEx의 4%~6%를 계산할 수 있습니다. 그리고 저희의 감가상각은 10년의 유효수명 기준입니다. 그래서 그 방식으로 모델링하시면 될 것 같습니다. William Mosley: 꼭 그런 식은 아닙니다. 다른 일부 파운드리(fab)들처럼 비용 드라이버에서 큰 비중을 차지하는 게 아닙니다. 저희가 관리해서 조정할 수 있는 다른 비용 요소들이 많습니다. Operator: 다음 질문은 Loop Capital의 Ananda Baruah 님께서 하시겠습니다. Ananda Baruah: Dave, 말씀하시는 김에 약간 기술적인 질문 하나만 드리겠습니다. 이른바 ‘워밍( warm ) 티어’의 스토리지에서 어떤 종류의 활동이 나타나고 있는지 알고 싶습니다. 이건 대화할 때마다 나오는 질문입니다. 저장 장치가 물론 성장하고 있고, 성장하는 방식이 하드 드라이브와 플래시 스토리지 모두 잘 참여하고 있다는 건 들었습니다. 그런데 여기에 대해 어떤 의견이신지 듣고 싶습니다. 첫째로, 저희가 듣는 내용이 정확한지 확인하고 싶고요. 둘째로, 제 생각에는 많은 사람들이 그게 사실상 NAND 티어로 변하고 있다고 가정하는 것 같습니다. GenAI 세계에서의 NAND 티어 말입니다. 어쨌든 이와 관련해 어떤 맥락이 있는지 말씀해 주실 수 있을까요? William Mosley: 네, Ananda 님, 조금은 조심해서 보셔야 합니다. 메모리에 매우 의존하는 애플리케이션들이 컴퓨트에 붙어 있고, 또 이런 애플리케이션들에는 제가 꽤 흥미롭게 생각하는 것들도 있습니다. 하지만 ‘빅데이터 스토리지’처럼 큰 데이터 스토리지를 이야기하기 시작하면, 데이터센터에서의 티어링 아키텍처는 이미 상당히 잘 정립되어 있고, 경제성이나 아키텍처 관점에서 크게 변하지 않을 가능성이 큽니다. 그리고 이미 잘 알려진 방식들이라 사람들이 어떻게 해야 하는지도 알고 있습니다. ‘드라이브가 열심히 일하지 않고, 백그라운드에서 데이터를 저장만 한다’는 개념으로 생각한다면, 그건 좋은 관점이 아닙니다. 지금 하드 드라이브는 그렇게 사용되고 있지 않습니다. 하드 드라이브는 24/7로 작동하고 있습니다. 또한 많은 경우, 성능 자체에 최적화되어 있는데, 주로 랜덤의 작은 블록 워크로드가 아니라 스트리밍 성능에 최적화되어 있습니다. 그건 더 메모리 쪽 문제에 가깝습니다. 그래서 만약 랜덤의 작은 블록을 다루는 애플리케이션이 있다면 그것은 아마 메모리일 가능성이 높습니다. 빅데이터라면 전면(프론트엔드) 쪽에는 메모리가 조금 있고, 후면(백엔드)에는 하드 드라이브가 많이 있는 형태일 겁니다. 저희는 전체 스펙트럼에 걸친 애플리케이션이 있다고 봅니다. 하지만 앞으로 체크포인트와 물리 AI, 비디오 같은 개념을 ‘거대하게’ 다루기 시작하면, 데이터의 규모가 아주 커서, 데이터를 저장하는 아키텍처의 티어는 앞으로 10년 동안 대체로 일정하게 유지될 가능성이 높다고 생각합니다. Ananda Baruah: 정말 도움이 됐습니다. 여기까지로 하겠습니다. Operator: 다음 질문은 Mizuho의 Vijay Rakesh 님께서 하시겠습니다. Vijay Rakesh: HAMR에 관한 간단한 질문입니다. 3월 분기에 더 빠르게 램프업하고 계신다고 알고 있는데, 그렇다면 더 나은 매출총이익률(총이익) 프로파일을 만드는 데 도움이 될까요? 그리고 HAMR이 본격적으로 램프업되기 시작할 때 매출총이익률이 어떻게 개선되는지에 대한 생각도 있으신가요? 그리고 후속 질문이 있습니다. Gianluca Romano: Vijay, 만약 3월 분기를 말씀하신 거라면, 물론 HAMR의 램프업이 저희 가이던스에 포함돼 있습니다. 그리고 저희 가이던스는 다시 한 번 매출총이익률이 꽤 개선될 것임을 나타내고 있습니다. 그리고 저는 달력 연도의 나머지 기간에 대해서는 매출과 수익성이 순차적으로 개선될 것으로 기대한다고 말씀드렸습니다. 물론 그중 일부는 추가적인 HAMR 제품에서 비롯됩니다. William Mosley: 물론 1플래터당 4테라바이트 수요가 강할 것으로 생각합니다. 그래서 바로, 올해 이 달력 연도에서 내년으로 넘어가는 전환 과정에서 그걸 우선순위로 두고 있는 이유 중 하나입니다. Vijay Rakesh: 알겠습니다. 정말 도움이 됐습니다. 그리고 OpEx(영업비용) 쪽에 대해서도 간단히 질문 하나만 드리겠습니다. 분명히 작년 같은 시점의 OpEx가 대략 14%대였는데, 지금은 10%로 내려왔네요. Gianluca, 말씀하신 것처럼 그게 아마 장기 목표일 텐데요. Dave가 언급한 것처럼 매출이 모든 디자인 승리로 인해 램핑업되고 있다면, OpEx가 다시 믹스 대비로 내려갈 수 있을 것 같다는 말이 맞나요? Gianluca Romano: 음, 저희는 OpEx를 매출의 10%라는 네 번째 목표에 점점 더 가까워지고 있다고 말씀드리고 싶습니다. 거의 도달했어요. 실제로 3월 분기에는 거기에 있을 겁니다. 그리고 물론 지금 비용 통제를 완화한 뒤에도, 저희는 비용 통제를 계속 유지하면서 매출이 증가할 예정이니, 아마 조금 더 나아지게 할 수 있을 겁니다. William Mosley: 네. Vijay, 질문해 주셔서 기쁩니다. 몇 년 전 저희가 겪었던 어려운 시기에는 제가 원했던 속도로 저희 자신에 투자하고 있지 않았기 때문입니다. 그리고 물론 그건 앞에 놓인 HAMR 전환과 관련해 많은 일이 있었기 때문이기도 합니다. 이제 저희가 그 HAMR 전환을 어느 정도 정리하고 나면, 앞으로의 상황을 비교적 잘 볼 수 있습니다. 말하자면, 구름이 걷히는 것처럼 말이죠. 그리고 앞으로는 항공(면적) 밀도 기회들이 있고, 저희는 같은 모델 안에서 할 수 있는 만큼 그 돈을 받아서 저희 자신에게 재투자함으로써, 항공(면적) 밀도를 계속 끌어올릴 수 있을 겁니다. Operator: 이것으로 질의응답 세션을 마치겠습니다. 마지막으로 할 수 있는 간단한 마무리 발언이 있다면 경영진에게 진행을 넘기겠습니다. William Mosley: 감사합니다, Nick. 그리고 전화 회의에 함께해 주신 모든 분들께 감사드립니다. Seagate 팀은 매우 잘 실행하고 있습니다. 재무 목표를 달성하는 동시에 항공(면적) 밀도 로드맵을 발전시키고 있으며, HAMR 기반 Mozaic 제품으로 데이터 저장에 대한 지속적이고 증가하는 수요를 해결하기 위해 고객들을 성공적으로 자격(승인)시키고 있습니다. 데이터 생성이 전통적인 워크로드뿐 아니라 이러한 새로운 AI 애플리케이션에 의해 가속화되는 만큼, Seagate의 혁신적인 기술은 앞으로의 큰 수요 기회를 포착할 수 있는 좋은 위치에 우리를 놓이게 합니다. 저희 직원들의 헌신과 혁신에 감사드리고, 고객과 공급업체의 신뢰와 협업에도 감사드립니다. 그리고 주주 여러분의 지속적인 지원에도 감사드립니다. 함께 Seagate의 지속적인 성공을 이끌어가겠습니다. 감사합니다. Operator: 컨퍼런스는 이제 종료되었습니다. 오늘 발표에 참석해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 종료하셔도 됩니다.