Steel Dynamics, Inc.

Operator: 안녕하십니까. Steel Dynamics 2026년 2분기 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 현재 모든 참가자는 청취 전용 모드로 전환되어 있습니다. 경영진의 발언 이후 질문 및 답변 세션을 진행하며, 해당 시점에 안내드리겠습니다. 본 통화는 오늘 2026년 7월 21일 녹음되고 있으며, 본 통화에 참여하시면 당사에서 이 통화를 녹음하는 것에 동의하시는 것으로 간주됩니다. 이러한 조건에 동의하지 않으시면 연결을 해제해 주시기 바랍니다. 이제 컨퍼런스를 David Lipschitz, 투자자 관계 담당 이사에게 넘기겠습니다. 진행해 주십시오. David Lipschitz: 감사합니다, Matthew. 좋은 아침입니다. Steel Dynamics의 2026년 2분기 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 상기 사항으로, 오늘 통화는 녹음되며 오늘 이후 당사 웹사이트에서 재방송을 통해 시청하실 수 있습니다. 오늘 통화를 진행할 분들은 Steel Dynamics의 Mark Millett 회장 겸 최고경영자, Theresa Wagler 전무이사 겸 최고재무책임자, Barry T. Schneider 사장 겸 최고운영책임자입니다. 그 밖의 임원진은 개별적으로 이번 콜에 참여하고 있습니다. 오늘의 일부 진술은 이 날짜 기준으로만 말씀드리며, 일반적으로 believe, expect, anticipate 또는 이와 유사한 의미의 단어로 선행되는 미래지향적이고 예측적인 내용일 수 있습니다. 이러한 진술이 실제 결과와 다르게 나타날 경우 1995년 「민간 증권 소송 개혁법(Private Securities Litigation Reform Act of 1995)」에 의해 보호되도록 의도된 것입니다. David Lipschitz: 이러한 진술에는 신규 자산의 통합 또는 시운전과 관련된 위험과 불확실성, 알루미늄 업계, 예상 프로젝트 수익과 관련하여 사용되는 추정치 및 가정, 그리고 당사의 철강, 금속 재활용, 가공 및 알루미늄 사업과 더불어 일반적인 사업 및 경제적 조건에 대한 사항이 포함됩니다. 이러한 예시는 관련 보도자료에서 설명되며, 또한 매년 제출하는 SEC Form 10-K의 「Forward-Looking Statement(미래지향적 진술)」 및 「Risk Factors(위험요인)」 항목에서도 찾아보실 수 있습니다. 해당 자료는 인터넷의 www.sec.gov에서 확인하실 수 있으며, 해당되는 경우 추후 SEC Form 10-Q에서도 확인하실 수 있습니다. 또한 참조된 모든 비(非) GAAP 재무지표는 어제 발행된 「Steel Dynamics Reports Second Quarter 2026 Results」 보도자료에서 가장 직접적으로 비교 가능한 GAAP 지표와의 조정을 통해 정리되어 있습니다. 이제 Mark에게 콜을 넘기게 되어 기쁩니다. Mark Millett: 아주 좋습니다. David, 감사합니다. 모두 좋은 아침입니다. 오늘 아침 2026년 2분기 실적 콜에 함께해 주셔서 감사합니다. 공시된 바와 같이, 당사의 팀들은 강력한 2분기 재무 및 운영 성과를 달성했습니다. 이번 분기의 하이라이트에는 370만 톤의 사상 최대 분기 철강 출하, 조정 EBITDA 9억 2,100만 달러, 그리고 당사의 알루미늄 및 Sinton 플랫폼 전반에서 의미 있는 이정표를 달성한 것이 포함됩니다. 장기적 비전이 운영상의 성공, 고객 파트너십, 그리고 가치 창출로 이어지는 모습을 보는 것은 매우 흥미롭습니다. 우리는 매일매일 클래스 최고 수준의 성과를 달성하는 놀라운 팀이 있습니다. 그리고 저는 그중 한 사람이라는 점이 정말 영광스럽습니다. 안타깝게도 신규 팀원인 New Process Steel의 Elijah Jones가 지난 4월, 장비 작업이 수행되는 동안 발생한 사고로 치명상을 입었습니다. Mark Millett: 그런 일을 모두가 겪는 것은 가슴 아픈 일이며, 엘리야의 가족, 친구들, 그리고 동료들을 위한 기도와 생각을 계속 이어가고 있습니다. 우리는 안전이 가장 중요한 우리의 문화적 기반이자 가치라고 자주 말합니다. 우리의 세계적 수준의 안전 문화는 계속 발전하고 있으며, 우리 팀의 ‘Take Control of Safety(안전을 주도하라)’ 철학에 대한 변함없는 헌신은 더 한층 강화되어야 합니다. 서로를 향한 팀원들의 헌신을 보며 저는 늘 영감을 받습니다. 그들은 가족처럼 운영되며, 현상 유지를 도전하면서 서로를 돕고, 매일 지속적인 개선을 위해 노력합니다. 우리는 무사고 환경을 달성하는 데 확고히 헌신하고 있으며, 그것이 현실이 될 때까지 만족하지 않을 것입니다.계속하기 전에, Theresa와 Barry가 분기 결과에 모두 색을 더해 주었으면 합니다. Theresa? Theresa Wagler: 감사합니다, Mark. 안녕하세요, 여러분. 오늘 함께해 주셔서 감사합니다. 2026년 2분기 우리의 순이익은 5억 3,400만 달러, 희석 주당 3.69달러였으며, 조정 EBITDA는 9억 2,100만 달러였습니다. 2026년 2분기 매출은 61억 달러, 영업이익은 7억 달러로, 실현 철강 가격 상승과 기록적인 철강 출하량에 힘입어 직전 분기인 1분기 결과보다 높았습니다. 우리의 철강 사업은 2분기에 7억 2,100만 달러의 영업이익을 창출했는데, 톤당 평균 판매가격이 105달러 증가하며 순차 기준 30% 증가한 수치입니다. 또한 핫밴드 대비 부가가치 스프레드도 2025년 4분기 저점에서 경험했던 수준보다 톤당 70달러 개선되었습니다. 북미 최대의 코터(flat-rolled steel coater)로서, 이는 향후 특히 유익할 것입니다. Theresa Wagler: 상기시키는 말씀으로, 당사의 냉연( flat-rolled steel ) 사업의 약 80% 이상은, 종합적으로 일반적으로 두 달 정도 뒤따르는( lagging ) 가격 계약과 연계되어 있습니다. 보다 최근의 냉연 철강 가격 인상과, 부가가치 제품 스프레드가 추가로 개선되면, 3분기 실적에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다. 또한 장제품 철강 그룹의 수요와 관련 가격은 특히 강하며, 수요와 가격 모두 상승 추세가 이어지고 있습니다. 금속 재활용 플랫폼의 2026년 2분기 영업이익은 4,800만 달러로, 순차 기준 이익과 같은 수준이었습니다. 출하량 증가가 철(ferrous) 금속 스프레드 하락을 상쇄했기 때문입니다. 스크랩 유입 역시 계절적으로도 여전히 강하며, 공급이 충분합니다. 당사의 철강 가공(fabrication) 팀은 2분기 영업이익 8,500만 달러를 달성했는데, 1분기 영업이익 9,000만 달러와 일치하는 수준입니다. 증가한 물량과 안정적인 가격이 철강 원재료 투입원가 상승으로 인한 영향을 상쇄했습니다. Theresa Wagler: 당사의 가공 사업은 일반적으로 10~12주 수준의 철강 재고를 유지하는데, 이는 철강 가격이 상승하는 환경에서는 마진을 조일 수 있습니다. 당사의 철강 조이스트(steel joist) 및 데크(deck) 사업은 강한 수요와 주문 활동을 보이고 있습니다. 그 결과, 주문 잔고는 현재가 작년 같은 시점에 비해 45% 더 높습니다. 또한 점점 더 건설적인 가격 논의가 진행되고 있습니다. 이러한 추세는 개선되는 시장 펀더멘털과 건전한 수요 여건을 반영합니다. 알루미늄 팀의 실행은 정말 놀랍습니다. Mark가 통화에서 나중에 자세한 내용을 제공할 것입니다. 재무적 영향과 관련해, 2026년 2분기에 알루미늄 사업의 지속적인 초기 가동(startup) 및 시운전(commissioning)과 연관된 영업 손실은 3,300만 달러로, 순차 기준 결과보다 48% 개선되었습니다. 또한 두 번째로 계획된 재활용 슬래브 센터의 이전과 관련해 추가적인 비현금 손상차손 1,600만 달러가 있었습니다. Theresa Wagler: 분기 말 기준, 알루미늄 냉연 시트 출하량은 올해 1분기에 달성한 22,500 메트릭 톤에서 이번 분기 53,000 메트릭 톤으로 증가했습니다. 3분기에 세 번째 콜드 밀(third cold mill)이 가동되면, 시운전 비용이 감소하고, 가동률과 수율이 개선되며, 스크랩 함량이 늘어날 것으로 예상되기 때문에 2026년 하반기와 2027년으로 갈수록 알루미늄 압연 공장의 물량과 수익성은 크게 증가할 것으로 기대합니다. 2분기 중 영업활동현금흐름은 4억 2,800만 달러를 창출했습니다. 현금은 운전자본 성장으로 인해 2억 2,500만 달러 감소했는데, 이는 주로 각 사업에서 제품 가격이 개선됨에 따라 고객 계정 가치가 늘어난 데다 알루미늄 냉연 시트 판매도 계속 상승했기 때문입니다. 우리의 현금 창출은 차별화된 순환(circular) 사업 모델과, 매우 변동성이 큰 저비용 구조에 의해 뒷받침됩니다. Theresa Wagler: 분기 말 기준 유동성은 20억 달러로, 현금 및 투자 8억 달러와 전액 사용 가능한 무담보 리볼버(unsecured revolver) 12억 달러로 구성되어 있었습니다. 2분기 동안 우리는 자본 투자(capital investments)에 1억 2,400만 달러를 집행했고, 연초부터 현재까지는 2억 6,200만 달러를 투자했습니다.우리는 2026년 하반기 자본 투자가 3억 달러에서 3억 5천만 달러 범위일 것으로 믿습니다. 2026년 상반기에는 현금 배당을 늘렸고, 보통주 3억 5천만 달러를 재매입했으며, 6월 말 기준 주식 재매입을 위해 승인된 금액 4억 8,900만 달러가 남아 있습니다. 이러한 조치는 우리의 자본 기반과 현금 흐름 창출 역량의 견고함, 그리고 미래에 대한 우리의 지속적인 확신을 반영합니다. 자본 배분 전략은 주주 가치 창출을 위한 절제되고 균형 잡힌 접근을 유지하면서도 높은 수익의 성장 기회를 우선시합니다. 테레사 와글러: 주주 수익은 지속 가능하고 성장하는 기반 배당을 통해 뒷받침되며, 여기에 필요할 때 추가 자본을 주주에게 돌려줄 수 있는 유연한 주식 재매입 프로그램이 보완해 줍니다. 동시에 우리는 투자등급 신용 프로필을 보존하겠다는 약속을 계속 지키고 있습니다. 이를 통해 전략적 성장 이니셔티브를 뒷받침하는 데 필요한 재무 건전성과 유연성을 확보하고, 시장 사이클을 헤쳐 나가며, 장기적으로 주주를 위한 가치를 창출할 수 있습니다. 우리의 잉여현금흐름 프로필은 지난 5년 동안 근본적으로 변화했습니다. 2011년부터 2015년까지 연평균 5억 4,000만 달러였던 수준에서, 가장 최근 5개년 기간에는 24억 달러로 늘었습니다. 아직 더 있습니다. 최근 몇 년 동안 우리는 3개의 획기적인 유기적 성장 이니셔티브에 50억 달러 이상을 투자했습니다. 신턴 철강 제철소, 밸류애드 코팅 라인, 알루미늄 평연 제품 플랫폼입니다. 테레사 와글러: 이러한 투자는 자본 배분에 대한 우리의 절제된 접근과, 우리가 지속 가능한 경쟁 우위를 만들 수 있다고 믿는 시장에서 성장하겠다는 약속을 보여줍니다. 이들 자산이 계속해서 가동률을 끌어올리고 성숙해감에 따라, 의미 있는 이익과 관련 현금 흐름을 창출할 것으로 기대합니다. 종합적으로, 이 프로젝트들은 사이클을 통과하는(through-cycle) 연간 EBITDA 역량을 14억 달러 이상 제공할 것으로 추정되며, 이는 향후 성장, 수익성, 그리고 주주 수익을 한층 강화할 수 있는 중요한 기회입니다. 우리는 의미 있는 전략적 성장 기회에 투자하고, 지속적으로 주주에게 자본을 환원하며, 장기적 성공을 뒷받침하는 투자등급 재무 지표를 유지할 수 있도록 강력하고 지속 가능한 자본 기반을 구축했습니다. 배리? 배리 슈나이더: 감사합니다, 테레사. 저희의 철강 가공(철강 제작) 사업은 견조한 수요와 안정적인 실현 가격이 더 높은 철강 투입 비용을 상쇄하는 데 도움이 되어, 견실한 이익을 기록하며 좋은 성과를 냈습니다. 주문 활동은 여러 해 동안 우리가 보아온 수준보다 더 강했습니다. 수요 증가는 몇몇 대규모 시장이 주도했으며, 이로 인해 특정 한 부문이 전체 긍정적 흐름을 탈선시킬 위험이 줄어들었습니다. 건설 지출을 대체로 12~18개월 앞서 이끄는 Dodge 모멘텀 지수는 최근 최고 수준으로 상승했는데, 전년 대비 30% 이상 증가했습니다. 이번 증가는 상업용 계획(commercial planning)과 헬스케어가 주도한 제도권(기관) 활동의 가속에 의해 촉진되었습니다. 장기 프로젝트 파이프라인도 탄탄해 보입니다. 이러한 점을 뒷받침하듯, 5월 기준 계약자(컨트랙터) 프로젝트 백로그도 9개월을 넘었으며, 이는 최근 몇 년 가운데 거의 최고 수준입니다. 철강 가공 주문 백로그는 작년 같은 시점 대비 45% 이상 증가했습니다. 배리 슈나이더: 또한 가격이 개선되고 있는 것을 이제 막 보기 시작하고 있습니다. 올해 사업에 대해 우리는 계속 높은 기대를 가지고 있습니다. 긍정적인 고객 심리, 견적 활동의 지속, 제조의 온쇼어링(해외에서 국내로 생산 이전) 지속, 그리고 인프라 및 기타 유형의 고정자산 투자 프로그램에 대한 공공 자금 지원이 그 배경입니다. 이러한 거시 환경에서의 개선 효과는 상당할 수 있습니다. 저희의 철강 가공 플랫폼은 철강 제철소를 뒷받침하는 데 의미 있는 지원을 제공합니다. 특히 수요가 둔화되는 환경에서는 동종업체보다 더 높은 사이클을 통과하는 가동률로 운영할 수 있게 해줍니다. 이는 또한 철강 가격이 낮아질 때 발생하는 재무적 위험을 완화하는 데 도움이 됩니다.분기 동안 당사의 금속 재활용 운영은 고철 가용성 증가와 더 개선된 날씨가 계절적 수거 활동을 뒷받침하면서 선적량이 늘어난 데 힘입어 좋은 성과를 보였습니다. 당사는 향후 몇 달 동안 고철 가격이 비교적 안정적으로 유지될 것으로 현재 예상하고 있습니다. 배리 슈나이더: 당사의 금속 재활용 플랫폼이 보유한 북미 지역 기반은 철강 제철소와 고철을 발생시키는 고객 모두에게 전략적 경쟁 우위를 제공합니다. 특히 멕시코 사업은 콜럼버스 및 싼튼 시설의 원자재 포지션을 강화합니다. 또한 납작 압연 알루미늄 투자와 관련한 알루미늄 고철 조달을 위한 전략적 지원도 제공합니다. 당사의 금속 재활용 팀은 향상된 프로세스와 기술을 통해 고철 분리 역량을 확대하기 위해 철강 및 알루미늄 팀과 더욱 긴밀히 파트너십을 맺고 있습니다. 이는 시간이 지남에 따라 잠재적인 주요 철계 고철 공급 이슈를 완화하는 데 도움이 되는 한편, 알루미늄 납작 압연 제품에서 재활용 함량을 늘려 의미 있는 우위를 제공하고, 동시에 수익 기회도 확대할 것입니다. 철강 팀은 370만 톤의 기록적인 선적량으로 견실한 분기를 달성했습니다. 배리 슈나이더: 2026년 2분기 동안 국내 철강 산업은 추정 생산 가동률 81%로 운영된 반면, 당사의 철강 제철소는 90%로 운영되었습니다. 당사는 부가가치 제품의 다각화, 차별화된 고객 공급망 솔루션, 내부 제조 사업의 지원을 통해 일관되게 더 높은 가동률을 달성하고 있습니다. 이러한 높은 전 주기 가동률은 강하고 성장하는 현금 창출과 업계 최고 수준의 재무 지표를 뒷받침하는 핵심 경쟁 우위입니다. 납작 압연 강재 시장과 관련해서는 견조한 수요와 낮은 재고 수준이 빡빡한 시장 환경을 지지하고 있어 상황이 강합니다. 리드 타임은 높은 편이며 고객들은 계속해서 낙관적인 태도를 보이고 있습니다. 납작 압연 강재 내에서도 부가가치 가격 스프레드가 계속해서 개선되고 있는데, 지난해에 성공적으로 해결된 주요 거래 케이스의 영향으로 더 정상화된 수준으로 복귀했습니다. 롱 제품(장재) 강재 시장 역시 비주거용 건설의 강세에 힘입어 견조합니다. 배리 슈나이더: 우리는 이러한 강세가 지속될 것이라고 믿으며, 특히 구조용 강재와 레일 제품에서 그러할 것으로 보입니다. 특수 바 품질 시장도 산업, 제조, 에너지 관련 시장을 포함해 여러 부문에서 개선되고 있습니다. 철강 시장 환경과 관련해 북미 자동차 생산 전망은 2026년에도 전년과 대체로 같은 수준을 유지할 예정입니다. 전반적으로 생산 환경이 안정적임에도 불구하고, 당사의 특정 자동차 고객 기반은 여전히 기회를 제공하고 있습니다. 당사는 탄소 함량이 더 낮은 강재 제공과 차별화된 부가가치 제품 역량을 바탕으로, 미국 기반의 많은 유럽 및 아시아 자동차 생산업체에 대해 ‘선택받는 공급업체’로서의 포지션을 강화해 왔습니다. 앞서 언급한 바와 같이 강재 가공과 관련된 비주거용 건설 시장의 강세는 롱 제품 강재에도 그대로 적용됩니다. 당사의 플랫폼은 지속적인 리쇼어링(해외 생산의 본국 복귀) 추세와 국내 제조 투자로부터 계속 이점을 얻고 있으며, 이는 당사 각 최종 시장에서의 지속적인 수요를 뒷받침하고 있습니다. 배리 슈나이더: 에너지 부문에서 원유 및 가스 활동은 여전히 강세를 보이며, 파이프 제조업체들은 이미 2027년 프로젝트를 검토하고 있습니다. 태양광 시장에 대한 수요 또한 매우 견조하게 유지되고 있습니다. 또한 농업 부문에서의 수요가 개선되는 모습도 보이고 있지만, 주거용 건설 활동은 상대적으로 둔화되어 있습니다. 당사는 부가가치 철강 제품으로 구성된 다각화된 포트폴리오에 대한 수요에 대해 낙관적이며, 당사의 최종 시장 노출이 이러한 관점에서 유리한 위치에 있다고 믿습니다. 무역 정책과 관련해, 우리는 미국에 대해 운영 가능성을 제공하는 강력하고 지속 가능한 무역 프레임워크를 보존하는 것이 중요하다고 믿습니다. 불공정하게 거래된 외국 제품을 차단함으로써 철강 생산자를 지원합니다. 현재 행정부는 국가 안보와 관련된 사안에 대해 수입 철강에 50%의 섹션 232 관세를 부과했으며, 업계를 장기적으로 완전히 지원하고 있습니다. 또한 우리는 용융 및 주조(melted and poured) 조항을 포함해, 우리의 보호 장치가 약화되지 않도록 하기 위해 USMCA(미-멕시코-캐나다 협정) 검토와 관련해 USTR(미 무역대표부)와 적극적으로 협의하고 있습니다. 배리 슈나이더: 행정부는 시장을 과잉 철강으로 범람시키는 동시에 생산 과정에서 강제 노동에 의존하는 국가들을 대상으로 새로운 섹션 301 조사를 착수했습니다. 우리는 특히 이러한 구제책이 기존 232 철강 관세에 ‘추가’되는 형태가 되도록 구체적으로 요구하고 있습니다. 우리는 인프라, 조선(조선소 건조), 전력 부문에 대한 투자를 통해, 특히 우리 철강에 대한 실질적인 수요를 창출하기 위한 입법 및 규제 우선순위를 추진하고 있습니다. 수요 측면에서는 의회와 긴밀히 협력해 ‘미국산 구매(Buy American)’ 철강 요건을 강화하고, 이를 ‘SHIPS for America’ 법안과 연방 고속도로 예산안에 반영함으로써 대규모 공공 지출 수단을 우리 철강 사업체에 대한 물량 기회로 전환하고 있습니다. 이제 마크, 다시 당신 차례입니다. 마크 밀렛: 감사합니다, 배리. 감사합니다, 테레사. 아주 잘 말씀해 주셨습니다. 이런 긍정적인 결과를 해마다 일관되게 달성하는 것은 저절로 이루어지지 않습니다. 이는 시간이 지나며 우리 팀이 보여준 헌신과 우리가 개발하고 실행해 온 효과적인 전략을 반영합니다. 우리는 전략적으로 투자해 의미 있는 규모를 성공적으로 달성하고, 고마진 제품과 시장 다각화를 이루었으며, 효율적이고 독특한 고객 공급망과 시너지를 내는 운영 플랫폼을 구축함으로써 경제 사이클 전반에서 시장 기회를 최적화했습니다. 이러한 전략은 성과 중심의 보상 문화와 결합될 때, 모든 시장 사이클에서 경쟁사들을 능가하며 최고 수준에서 일관되게 성과를 달성할 수 있게 해줍니다. 특히 더 높은 마진의 부가가치 제품에 중점을 둔 시장 및 제품 다각화가 강화된 전(全) 사이클 설비 가동률을 뒷받침하고, 더 나은 재무 성과를 이끌어냅니다. 마크 밀렛: 우리는 현금 창출을 최적화하고 있으며, 이를 통해 성장에 도움이 되고 재무 건전성을 유지하며 주주들에게 매력적인 장기 수익을 제공하는 균형 잡히고 일관된 자본 배분 전략을 추진할 수 있습니다. 자본 투자에 대한 절제된 접근은 계속해서 강한 전(全) 사이클 현금 흐름을 만들어내고, 산업 부문에서 가장 높은 투자자본수익률(ROIC) 프로필 중 하나를 뒷받침하고 있습니다. 가장 최근이자 가장 중요한 현재 투자는 알루미늄 평연(플랫 롤) 제품 분야입니다. 지난 통화에서 말씀드렸듯이, 알루미늄 팀의 설렘과 자부심은 정말 놀라울 정도입니다. 그들이 건설과 시운전을 거쳐 본격적인 대규모 생산으로 전환해, 스틸 다이내믹스(Steel Dynamics)가 기대하는 품질의 제품으로 고객을 응대하는 모습을 지켜보는 것은 매우 고무적입니다. 팀은 업계 최고의 수준에서 믿을 수 없는 시설을 구축하고 시운전까지 완료하며 모든 기대를 뛰어넘었습니다. 마크 밀렛: 공장을 둘러본 경쟁사와 고객 모두, 해당 설비의 품질과 역량, 그리고 제품 승인(자격) 절차의 속도에 놀랐습니다. 팀은 지정학적 갈등의 영향과 국내 공급망상의 어려움이 만들어내는 변동성 큰 알루미늄 시장을 헤쳐 나가고 있습니다. 이러한 단기적 난관에도 불구하고 그들은 실행, 고객 서비스, 운영 우수성에 계속 집중해 왔습니다. 다만 이러한 일시적인 제약을 넘어, 우리는 독특하고 매우 유리한 장기 시장 환경에서 운영하고 있습니다. 미국은 알루미늄 시트 기준으로 140만 메트릭톤이 넘는 상당한 구조적 공급 부족을 겪고 있으며, 주요 최종 시장 전반에서 수요가 계속 증가함에 따라 그 격차는 더 확대될 것으로 전망됩니다. 수입 알루미늄 제품에 대한 적절한 관세가 더해지면서, 이러한 공급 불균형은 국내 생산자에게 유리한 가치 제안을 한층 더 강화하고 있습니다.Mark Millett: 우리는 알루미늄 플랫폼이 성장하는 국내 수요를 활용하기에 매우 잘 포지셔닝되어 있으며, 주주들에게 장기적으로 상당한 가치를 창출할 수 있다고 믿습니다. 이번 투자는 우리의 핵심 역량과 명확히 일치합니다. 우리의 건설 역량은 다시 한 번 입증되었습니다. 콜럼버스와 루이지애나주 세인트 마리의 주조 공장(cast house) 모두 최첨단 시설이며, 비용 효율적으로, 그리고 기록적인 시간 안에 구축되었습니다. 우리는 알루미늄 업계 전문가들의 기술 전문성과 함께 축적된 깊은 운영 노하우를 활용하고 있습니다. 검증된 성과 중심의 인센티브 기반 성과 문화는 경쟁사 대비 더 높은 효율과 더 낮은 비용의 운영을 이끌 것입니다. 또한 우리는 유리한 상업적 입지도 갖추고 있다고 봅니다. 기존 탄소 플랫 롤드 강철(Flat Rolled Steel) 고객의 3분의 2가 알루미늄 플랫 롤드 시트도 소비하고 가공합니다. 자동차 부문에서의 성장은 기존의 강철 포지션을 보완하는 한편, 고객에게 자재 선택의 유연성을 제공할 것입니다. Mark Millett: 음료 캔 시장은 경기 변동과 반대로 움직이는 시장 다각화를 제공하고, 알루미늄 부문에서 더 안정적인 실적 프로파일은 전 주기(through-cycle) 현금 창출의 일관성을 한층 강화할 것입니다. 당사의 금속 재활용 플랫폼은 더 높은 재활용 함량을 가능하게 합니다. 우리는 알루미늄을 포함하는 북미 최대 금속 재활용업체입니다. 지식이 풍부한 우리 팀은 새로운 분리(Separation) 기술을 개발해 공급망의 가치를 증폭시키면서, 사용 가능한 알루미늄 스크랩에 대한 접근성을 더 높였습니다. 현재까지의 생산 성과는 예상되는 비용 차별화를 확인하고 있습니다. 명판 기준 생산능력과 예상 제품 믹스를 기준으로, 정상적인 시장 조건에서의 전 주기 EBITDA(기대) 범위는 6억 5,000만 달러~7억 달러이며, 여기에 금속 재활용 플랫폼에 대한 추가 4,000만 달러~5,000만 달러가 더해집니다. 현재의 운영 경험은 비록 램프업 단계이지만, 성과 기반의 운영 문화를 바탕으로 최첨단 장비를 활용함으로써 작동하는 다섯 가지 핵심 경쟁 비용 우위—노무 효율, 더 높은 재활용 함량, 더 높은 수율, 최적화된 물류—가 입증되고 있습니다. Mark Millett: 이번 전략적 투자는 비용 효율적이며, 높은 수익의 성장 기회를 제공합니다. 이는 Steel Dynamics에 추가적인 경기 변동 상쇄형(countercyclical) 다각화를 제공하는 동시에, 현금 창출 역량을 더욱 안정적으로 확대할 것입니다. 고객 기반은 새로운 시장 진입자에 대해 열의가 큰 것으로 입증되고 있습니다. 그 진입자는 혁신적이고, 고객 중심적이며, 신속하게 대응하는 것으로 알려져 있습니다. 우리는 상호 가치를 창출한다는 지속적인 목표를 바탕으로, 신뢰 위에 세워진 장기적인 사업 관계를 검토합니다. 단순히 재무적 가치만이 아니라, 새로운 공급망 솔루션과 선호되는 품질과 서비스로 제공되는 새로운 제품을 제공할 것입니다. 그렇다고 해도, 모든 신규 가동(startup)과 램프업에는 각자의 과제가 따르며, 운영을 계속 세밀하게 조정하고 성과를 최적화해 나가는 과정에서 고객 여러분의 인내와 파트너십에 진심으로 감사드립니다. 고객의 신뢰와 지원은 매우 소중했고, 우리는 그들이 마땅히 누려야 할 최고의 품질 제품, 신뢰성, 그리고 서비스 제공에 계속 집중하고 있습니다. Mark Millett: 핫 사이드(hot side)는 정격 용량으로 가동할 수 있으며 완전히 운영 중입니다. 3개의 콜드 밀(cold mills) 중 2개는 계속해서 생산을 늘리고 있고, 세 번째이자 마지막 콜드 밀은 이번 달에 가동을 시작했습니다. 이를 통해 연간 65만 톤(메트릭 톤) 전체 생산능력을 확보할 수 있습니다. 자동차용 연속 소둔 및 용체화 열처리(Continuous Annealing and Solution Heat Treating) 라인 2개 중 첫 번째는 완전히 가동되고 있습니다. 5182 및 5754 제품에 대해 여러 자동차 제조사에서 완제품 자격(qualification) 상태를 달성했으며, 현재는 6000 시리즈 합금에 대해 시험(trials) 중입니다. 밀(제철소)이 약 12개월 정도만 가동해 온 것을 고려하면, 이는 정말로 놀라운 성과라고 동의하실 것이라고 생각합니다. 두 번째 CASH 라인(연속 소둔 및 열처리 라인)은 올해 4분기에 커미셔닝(commissioning) 시작이 예상됩니다. 팀은 예상보다 앞선 제품 인증에 대해 매우 들뜬 상태입니다. Mark Millett: 이는 우리가 팀에 심어 넣을 수 있었던 놀라운 재능과, 제분 공장의 기술 역량에 대한 증거입니다. 다양한 생산 유닛의 생산, 시운전, 램핑을 거치며 훌륭한 에너지와 훌륭한 추진력을 확인하고 있습니다. 우리는 단기 내에 상당한 비용 및 제품 믹스 최적화 효과가 나타날 것이라는 기대와 함께, 진행 상황에 고무되어 있습니다. 알루미늄 플랫 롤 밀의 경우 자체적으로도 2분기에 84,000메트릭톤을 생산했으며, 이는 역량의 약 50%입니다. 2026년에는 월 생산 속도를 최소 90%의 설비 가동률로 마무리할 것으로 예상하고, 이를 통해 2027년에는 완전한 물량 역량을 확보할 수 있을 것입니다. 또한 2026년 하반기에 물량 운영이 크게 증가하고, 시동 비용이 완화되고, 가동률과 수율이 개선되며, 스크랩 함량이 증가함에 따라 2027년까지 계속 개선될 것으로 믿습니다. Mark Millett: 우리는 현재와 미래의 성장 이니셔티브에 대해 여전히 매우 큰 확신과 열정을 갖고 있으며, 이것이 우리가 일관되게 보여온 높은 수익 성장 모멘텀을 계속해서 견인할 것이라고 믿습니다. 최근의 성장 프로젝트에서 기대하는 연간 전 주기(through-cycle) 이익 잠재력 14억 달러를 넘는 성과가 현실이 되어가고 있습니다. 자본 조달은 실질적으로 완료되었고, 최근의 열연강 및 알루미늄 투자에 대한 운영 최적화에 집중하고 있습니다. 우리의 현금 창출력의 강점과 일관성에 대해 팀, 고객, 투자자들 사이에서 점점 더 널리 인식되고 있다는 점이 고무적입니다. 여기에, 자본 배분에 대한 엄격한 고수익 접근이 결합되어 있습니다. 최근 몇 년간 철강 산업은 점점 더 ‘중상주의적’ 성격을 띠는 글로벌 무역 환경의 뒷받침 속에서 근본적인 패러다임 전환을 겪었다고 봅니다. 이는 Barry가 이미 설명한 것처럼, 계속해서 적절한 무역 집행 메커니즘을 통해 보다 공평한 경쟁 구도를 유지하는 데 도움이 될 것입니다. Mark Millett: 우리는 고정자산 투자에서의 지속적인 성장을 기대합니다. 고정자산 투자는 금속 제품 수요의 핵심 동인으로 남아 있습니다. 제조업의 신규 투자와 리쇼어링은 계속해서 탄력을 얻고 있으며, 고정자산 투자가 늘어나는 흐름과 함께 비(非)주거용 건설 활동을 계속 지지할 것입니다. 탈탄소화 이니셔티브가 가속되면서 전 세계적으로 비용 구조가 증가해 글로벌 비용 곡선이 실질적으로 더 가파르게 형성될 것이며, 이는 Steel Dynamics의 경쟁적 지위를 강화하고 시장 점유율 확대 및 금속 스프레드 확대로 이어질 기회를 창출할 것입니다. 당사의 고도로 다각화된 부가가치 제품 역량은 뚜렷한 경쟁 우위를 제공하여, 변화하는 금속 시장 환경을 활용하고 상대적 이익 창출력을 증폭시킬 수 있게 해줍니다. 마지막으로, 제가 여러 번 말씀드렸듯이 우리의 사람은 기반입니다. 여러분 각자가 보여준 열정, 헌신, 그리고 우리의 성공을 향한 책임감에 감사드립니다. 우리가 여러분에게 헌신하는 것처럼, 여러분 역시 우리에게 헌신하고 있기 때문입니다. Mark Millett: 오늘 듣고 계신 각 팀원 여러분께 다시 한번 말씀드립니다. 여러분 자신과 가족, 그리고 서로를 위한 안전보다 더 중요한 것은 없습니다. 엘리야의 가족, 친구, 그리고 동료들을 위해 기도해 주시고, 사고 없는 작업장을 만들기 위해 더 똑똑하고 더 열심히 일할 것을 결심해 주시기 바랍니다. 또한 저희의 충성스러운 고객 여러분께도 감사드립니다. 앞서 말씀드린 것처럼, 우리의 파트너십은 신뢰를 바탕으로 하며, 약속을 지키고, 혁신적인 솔루션과 가치 창출을 위해 협력합니다. 마지막으로 저희의 협력사와 서비스 제공업체 여러분께도 감사드립니다. 여러분의 파트너십, 신뢰, 그리고 지원은 우리가 매일 하는 일과 앞으로의 지속적인 성공에 필수적입니다. 그래서 팀이 함께, 오늘과 앞으로의 수년 동안 새로운 기회와 공동의 성공을 만들어 나가기를 기대합니다. 그럼에도 불구하고 Matthew, 질문에 답할 수 있으면 좋겠습니다. 질문-답변 세션 Operator: 감사합니다. 질문을 하고 싶으시면, 전화 키패드에서 별표(*) 키를 누른 다음 숫자 1을 눌러 신호를 보내 주세요. 스피커폰을 사용하고 계신다면, 신호가 저희 장비에 도달할 수 있도록 음소거(mute) 기능이 꺼져 있는지 확인해 주세요.오늘 통화 중 앞서 별표(스타) 1번을 누르셨다면, 장비가 신호를 정확히 캡처했는지 확인하기 위해 별표 1번을 다시 눌러 주시기 바랍니다. 또한 모든 분들께 시간을 드리기 위해 질문 1개와 후속 질문 1개로 제한해 달라고 요청드립니다. 추가 질문은 대기열에 다시 재진입하신 후에 답변받을 수 있습니다. 첫 질문은 뱅크오브아메리카(Bank of America)의 로슨 윈더(Lawson Winder)님께서 주셨습니다. 지금 통화 중이십니다. 그리고 다시 한 번 말씀드리지만, 로슨님, 지금 통화 중이십니다. 새티시(Satish): 네. 안녕하세요. 운영자님, 감사합니다. 로슨을 위한 새티시입니다. 좋은 아침입니다, 마크, 테레사, 배리. 마크 밀렛(Mark Millett): 좋은 아침입니다. 새티시: 첫 질문은 강(steel) 제작(철강 가공) 운영에 관한 것입니다. 주문 활동이 강하다고 말씀하셨고, 백로그(수주잔량)는 전년 대비 45% 더 높으며, 가격이 개선되기 시작했다고 하셨습니다. Q2의 실현 가격은 Q1보다 조금 낮았습니다. 그렇다면 2026년 하반기의 가격 또는 마진 전망을 어떻게 생각해야 할까요? 테레사 와글러(Theresa Wagler): 새티시, 질문 감사합니다. 가격과 관련해서, 지금 백로그에 들어가는 가격은 개선된 수준입니다. 다만 그것이 반드시 올해 하반기에 실현된다는 뜻은 아닙니다. 그 프로젝트들 중 일부는 4분기에 있으며, 실제로 2027년에 배치될 예정입니다. 실현 가격 관점에서 보면 앞으로 가격이 꽤 안정적으로 유지될 것으로 계속 보실 수 있을 겁니다. 가격 관점에서 향후 6~9개월 사이에 나타날 것으로 예상되는 인상분이 아마도 그 정도입니다. 배리가 고개를 끄덕이셨는데, 즉 제가 맞게 이해한 거죠. 네. 또한 강 쪽에서 강 투입 원가(철 스크랩/강 투입비)와 관련해 우리가 보고 있는 상황도 함께 고려하셔야 합니다. 테레사 와글러: 그렇지만, 올해 하반기부터 내년까지 제작(fabrication) 물량은 매우 강할 것으로 예상되며, 물량이 그 일부를 상쇄하는 데 도움이 됩니다. 새티시: 감사합니다. 백로그가 40% 더 높은 것과 관련해서, 그중 물량 대비 가격이 얼마나 되는지 공유해 주실 수 있을까요? 테레사 와글러: 새티시, 조금 끊겼어요. 주문 활동이 45% 증가했다고 하셨는데, 그때 질문이 뭐였나요? 죄송합니다. 연결이 끊겨서요. 새티시: 가격과 물량 중 어느 쪽이 더 큰가를 여쭤보는 겁니다. 테레사 와글러: 45% 증가는 물량(볼륨) 기준이에요. 가격 기준이 아닙니다. 새티시: 알겠습니다. 감사합니다. 운영자: 감사합니다. 다음 질문은 골드만삭스(Goldman Sachs)의 닉 캐시(Nick Cash)님입니다. 지금 통화 중이십니다. 닉 캐시: 안녕하세요, 팀 여러분. 좋은 아침이고, 질문을 받을 수 있게 해 주셔서 감사합니다. 알루미늄에 대해, 이번 분기 53,000톤 선적과 관련해 질문드리겠습니다. 첫 질문은, 그 물량의 믹스(구성)가 어떻게 됐나요? 1분기 때, BevCan 쪽으로 조금 더 전환될 수 있다고 말씀하신 것으로 기억합니다. 마크 밀렛: 네. 주요 증가는 캔 시트(can sheet) 쪽이었습니다. 또한 자동차용 핫 밴드(hot band) 선적을 마무리하고 있고, 일부는 산업용(industrial)으로도 있습니다. 닉 캐시: 그에 이어서요. 오늘 통화에서 2H 2026년, 즉 올해 나머지 기간에 스크랩 함량이 증가하면 수익성이 개선되는 데 도움이 될 것이라고 말씀하셨습니다. 그런데 현재, 여러분이 생산하고 있는 제품과 관련해 가장 최적의 스크랩 믹스를 사용하고 있지 않다는 것인가요? 그와 관련해서, 연말에 자동차 선적을 일부 준비해 들어갈 때(제 생각이 맞다면, 이 시점에서는 프라임 메탈(prime metals)이 조금 더 필요하다고 알고 있습니다) 스크랩 믹스와의 상호작용은 어떻게 되나요? 마크 밀렛: 네. 시작 과정에서 설명을 기억하셔야 합니다. 우리는 가동 위원회(커미셔닝) 진행과 램핑업, 그리고 시운전/시작업을 하고 있습니다. 솔직히 말해, 제가 그렇게 되길 바랄지라도, 우리가 하는 어떤 일에서도 모든 점에서 ‘최적’일 수는 없습니다. 다만 지금 이 시점에서 팀이 해내고 있는 성과는 정말 훌륭합니다. 캔 시트용으로는 아마도 대략 80% 정도의 스크랩을 사용하고 있고, 그 범위는 약간의 오차가 있을 수 있습니다. 이 비율은 계속 커질 겁니다. 자동차 쪽은 현재 아마도 스크랩이 40/60 정도(P1020 기준의 스크랩 믹스)로 보일 것 같습니다. (표현이 명확하지 않으면 정정해 주세요.) 닉 캐시: 매우 도움이 됩니다. 정말 감사합니다. 전달하겠습니다. 운영자: 감사합니다. 다음 질문은 모건 스탠리(Morgan Stanley)의 카를로스 데 알바(Carlos de Alba)님입니다. 지금 통화 중이십니다. Carlos de Alba: 네, 감사합니다. 좋은 아침입니다, Theresa, Mark, Barry. 알루미늄 관련해서요, 알루미늄 사업에 대해 말씀드리면요. 손상차손 1,600만 달러를 제외하더라도, CapEx의 운영비용과 램프업 일정에 어떤 영향이 있나요? 혹시 램프업 일정이 이미 지연될 예정이라면, 미국에서 알루미늄 주조 공장의 위치를 옮기는 것과 관련해서 말씀드릴 수 있을까요? Mark Millett: 제 생각에, 운영적으로는 추가적인 영향만 있을 것 같습니다. UBC를 가져오는 물류는 그대로일 겁니다. 우리는 여전히 서부 해안에서 UBC를 조달할 거라서요. 다만 제련소에 들어갔을 100%에 비해 약 60~70% 정도일 뿐입니다. 그건 단지 추가 비용입니다. OpEx는 동일할 거예요. 다시 말씀드리면, 우리는 Benson 비용에 대해 1,600만 달러의 감액 손상차손을 반영했고, Columbus의 CapEx는 제 생각에 1,000만 달러~2,000만 달러 정도의 범위에서 증가할 겁니다. 솔직히 말해서, 그보다 더 큰 이유는 무엇보다도 건설 계약자 비용의 인플레이션 때문입니다. Carlos de Alba: 알겠습니다. 감사합니다. Mark Millett: 이전은 큰 규모가 아닙니다. 말씀하신 것처럼, 내부 공급을 위한 램프는 당연히 지연됩니다. Carlos de Alba: Mark, 두 번째 주조 공장이 100% 가동률에 도달하거나 램프업 일정이 언제쯤 끝날 것으로 예상하시나요? Mark Millett: 내년 상반기에는 확실히 그럴 겁니다. Carlos de Alba: 알겠습니다. 좋습니다. 감사합니다. 제가 아주 짧게 여쭤봐도 될까요. Theresa, 운전자본에 대해 어떤 의견이 있나요? EBITDA는 기대를 앞섰지만, 주로 가격 때문에 운전자본이 더 높았습니다. 올해 3분기와 하반기 전체, 그리고 2분기 후반(3분기) 및 하반기에서 운전자본을 어떻게 보시나요? Theresa Wagler: 네, 공정한 질문입니다. 운전자본은 우리가 예상했던 것보다 2분기에 더 크게 증가했는데, 이는 모든 운영 전반에 걸친 회사 차원의 가격 인상에 기반한 것이었습니다. 그건 긍정적인데, 고객 계정이 여전히 매우 강하기 때문입니다. 결국 그건 현금흐름으로 이어질 겁니다. 우리는 운전자본이 확실히 중립적이겠지만, 하반기에는 자금 조달의 원천이 될 수 있다고 생각합니다. Carlos de Alba: 감사합니다. Operator: 감사합니다. 다음 질문은 Seaport Research Partners의 Martin Englert 님입니다. 연결해 드렸습니다. Martin Englert: 안녕하세요. 좋은 아침입니다, 여러분. Mark Millett: 좋은 아침입니다. Martin Englert: 슬래브 시설 이전과 관련된 후속 질문인데요. Columbus의 압연 제철소와 연관해서요. 만약 Columbus 현장이나 다른 곳에 상류(업스트림) 슬래브 생산 능력이 더 있었다면, 상류에서 슬래브 제약이 전혀 없다고 가정할 때 압연 자산의 최대 용량은 어느 정도인가요? Theresa Wagler: 650입니다. 압연 제철소는 연간 최대 65만 메트릭 톤의 생산능력을 갖고 있습니다. Martin Englert: 알겠습니다. 상류에 제약이 없다면요. 추가 슬래브 캐스터 같은 걸 더해도, 상류에 제약이 없을 때 추가적인 용량을 더 뽑을 수는 없다는 뜻이죠, 맞나요? Mark Millett: 네, 650은 플레이트 용량(명판 기준)이라고 강조드리고 싶습니다. 다만 우리 팀들은 늘 조금 더 짜내는 것처럼 보이지만, 그것이 실제로 나타나려면 2~3년, 혹은 4년 정도는 걸릴 겁니다. Martin Englert: 알겠습니다. 이해했습니다. 한 가지 더 후속 질문이 있는데요. 자동차용으로 진행 중인 CASH 라인 제품과 CALP 라인 제품 사이에서 알루미늄 제품 측면의 차이가 무엇인지 설명해 주실 수 있을까요? 그리고 자산이 교차 적용되는 부분이 있는지도 궁금합니다. 예를 들어 표면 처리 라인을 추가하면 향후 CALP를 생산할 수 있는 건가요, 아니면 그보다 더 미묘한 부분이 있나요? Mark Millett: 솔직히 말씀드리면, 기술 차이에 대한 세부적인 뉘앙스는 제가 다 설명해 드리긴 어렵습니다. CASH 라인이라고 하셨고- Martin Englert: CALP 라인입니다. 전처리 방식이 포함된 연속 소둔 라인요. 제 생각에는 더 노출형 자동차 쪽으로 기울어지는 경향이 있습니다. Mark Millett: 우리가 가진 CASH 라인은 전처리와 모든 것이 포함되어 있고, 노출형 자동차 용도에 대해서도 충분히 가능한 설비입니다. 저는 실제로 그렇게 믿고 있습니다. 정말로 확신합니다. 이미 미국에 있는 몇몇 자동차 업체들이 출하해서 검증(자격)까지 마친 상태이기 때문입니다. Martin Englert: 알겠습니다. 상세한 설명 감사합니다.감사합니다. 운영자: 감사합니다. 다음 질문은 Wells Fargo의 Timna Tanners 님에게서 들어오겠습니다. 연결되어 있습니다. Timna Tanners: 네. 안녕하세요, 좋은 아침입니다. Mark Millett: 좋은 아침입니다. Timna Tanners: 더 폭넓은 알루미늄 가이던스가 여전히 6억5,000만 달러~7억 달러라는 점, 그리고 사이클 전반의 수익성에 대해 묻고 싶었습니다. 물론 프로젝트를 처음 발표하셨을 때보다 더 높은 알루미늄 선물 시장 환경이었고, 또한 스크랩의 가격이 꽤 끈끈하게 낮은(비용이 낮은) 상태가 지속되고 있는데요. 그렇다면 거기서 다른 전망을 생각하기 시작하려면 무엇이 필요할까요? Mark Millett: Timna, 좋은 질문입니다. 우리는 현재 맡은 일을 전부에 집중하고 있으며, 그저 실행해서 가동을 시작하고 모든 것을 정상화하는 데 있습니다. 말씀드린 것처럼, 램프업 구간에 있더라도 계획이 $650 million-$700 million을 정규화된 환경에서 명확히 보여주고 있다는 데에는 전혀 의심의 여지가 없습니다. 오늘의 환경이 그대로 유지된다면 당연히 어느 정도 상방이 있겠지만, 우리는 그것을 전제로 하거나 계산에 넣지는 않았습니다. Theresa Wagler: 글쎄요, 사실 Timna, 당신과 저가 이에 대해 이야기해왔고 컨퍼런스에서도 언급했습니다. 전체 의도는 팀들이 비용 구조를 맞추고 더 많은 스크랩 콘텐츠를 사용하도록 하는 등, Mark가 말씀드린 모든 것들을 3분기까지 완료할 수 있게 하는 것입니다. 7월~8월 시점에 세 번째 콜드 밀을 막 가동 시작하는 단계이기 때문입니다. 마지막 CASH 라인은 4분기에 예정되어 있습니다. 과거에 제시했던 것보다 더 높은 숫자들에 대해 이야기하기 시작하기 전에, 모든 것이 제대로 조정되어 있는지 확인하고 싶습니다. 오늘날 이용 가능한 스프레드가 우리가 $650 million-$700 million에 포함시켰던 것보다 상당히 더 높다는 점에서는 당신이 틀리지 않습니다. Theresa Wagler: 시간이 좀 더 지나고, 장기보다는 단기적으로 이 부분을 다루겠습니다. Timna Tanners: 알겠습니다. 도움이 됐습니다. 감사합니다. 후속 질문 하나만 더 드리겠습니다. 알루미늄과 관련해서요. 최근에는 미국에서 구축되는 1차 알루미늄 생산설비에 초점을 맞추기 위한 인센티브에 대한 관심이 꽤 컸습니다. 어떤 의미에서는, 스크랩으로부터 슬래브를 생산함으로써 알루미늄 생산능력을 추가하고 계신 것 아닌가요? 그렇다면 행정부와 논의해서, 이 대체 알루미늄 공급원이기도 한 것을 인센티브하거나 지원함으로써 이 나라의 알루미늄 국가안보에도 보탬이 되도록 하는 방안은 없었나요? Mark Millett: 제 생각에는 네, 논의가 있습니다. 당신이 말씀하신 대로 Timna, 그들이 생산하는 제련(스멜팅) 기반의 1차 알루미늄은 그대로 1차 알루미늄입니다. 처음에는 잉곳 캐스팅을 넣을 의도가 있다고 보이지 않습니다. 실제로 잉곳 시장에 영향을 주지는 않습니다. Timna Tanners: 알겠습니다. 좋습니다. 감사합니다. 운영자: 감사합니다. 다음 질문은 BMO Capital Markets의 Katja Jancic 님에게서 들어오겠습니다. 연결되어 있습니다. Katja Jancic: 안녕하세요. 제 질문을 받아주셔서 감사합니다. Mark, 앞서 알루미늄 밀은 2Q 동안 약 50%의 가동률로 운영되고 있었다고 말씀하셨는데요. 분기 내내 가동률이 어떻게 진행됐는지 조금 말씀해 주실 수 있을까요? Mark Millett: 대체로 순차적으로(단계적으로) 올라갔습니다. 월별로 계속 증가했습니다. Katja Jancic: 출구(exit) 가동률은 얼마였나요? 그 수치를 제공해 주실 수 있나요? Mark Millett: 투- Theresa Wagler: Katja, 6월 기준으로는 훨씬 더 높았습니다. 우리는 분기 평균으로 50%를 기록했는데요. 아마 60%에 조금 더 가까웠을 겁니다. 다시 말씀드리지만, 회사는 우리가 약 9개월 전에 가동을 시작했고, 이제 실제로 자동차 품질의 카시트용(캔시트) 품질의 제품을 생산하고 있으며, 또한 꽤 빠르게 램프업하고 있다는 점을 고려할 때 이에 대해 정말로 매우 좋은 느낌을 갖고 있습니다. 그리고 올해 하반기에는 그 램프가 꽤 극적으로 더 빨라질 것으로 예상하셔야 한다고 생각합니다. 세 번째 콜드 밀을 가동해서 압연기의 자체 최적 역량에 도달해야 하기 때문입니다. 더 나올 것이지만, 우리는 올해 하반기에 램프가 훨씬 더 가파르게 진행될 것으로 봅니다. Katja Jancic: 좋아요. 아직 이른 단계인 건 완전히 알고 있습니다. 그런데 내년 CapEx는 어떻게 생각해야 할지, 아니면 합리적인 범위가 어느 정도인지 상기해 주실 수 있을까요? Theresa Wagler: 우리는 다음 달 정도에 더 장기적인 자본 계획을 하고 있습니다, Katja. 특별히 큰 추가 항목이 없다면, 최대치는 아마도 5억 달러~6억 달러 범위 정도일 것 같습니다. 우리가 지속적으로 집행하는 자본은 실제로는 2억 5,000만 달러~3억 달러 수준입니다. 만약 그 정도라면, 그 안에 성장 자본도 일부 내재되어 있을 겁니다. 우리는 2027년을 아직은 그렇게까지 세분해서 이야기하진 않고 있습니다. Katja Jancic: 알겠습니다. 감사합니다. Operator: 감사합니다. 다음 질문은 BNP Paribas의 Tristan Gresser가 하겠습니다. 연결되어 있습니다. Tristan Gresser: 네, 안녕하세요. 질문에 응해 주셔서 감사합니다. 철강 부문 관련입니다. Q2에 ASP가 꽤 많이 올랐습니다. 스크랩 가격은 비교적 안정적이었지만, 톤당 EBITDA는 제 기억으로 톤당 60달러만큼만 상승했는데요. 그래도 이미 상당히 좋습니다. 분기에서 다른 어떤 비용 상승을 보셨고, 비용 관점에서 Q3를 어떻게 생각해야 할까요? Barry Schneider: Tristan, Theresa가 말씀드린 것처럼 저희 계약은 대체로 시차를 두고 반영됩니다. 그 대부분이 Q2를 거치며 우리가 봤던 더 높은 가격대로 전환되고 있습니다. 가격이 상승할 것으로 기대합니다. 스크랩은 횡보할 것으로 보고 있습니다. 다른 비용 구조 측면에서는, 저희 비용 흐름 중 어떤 것에서도 유의미한 영향은 보지 못했습니다. 저희는 그것들을 장기적으로 관리합니다. 지금은 고객 납기 일정에 맞추고, 높은 가동률로 운영하는 데 정말 집중하고 있습니다. Theresa Wagler: 팀들이 세 개의 플랫 롤 밀에서 유지보수 관련 가동 중단이 조금 있었는데요, 그건 통상적인 과정이긴 하지만 Barry, 그로 인해 비용이 조금 늘었을 겁니다. 그런데 그게- Barry Schneider: 네. Q2에는 모든 밀에서 가동 중단이 한꺼번에 발생했는데, 다소 이례적이긴 했지만 그때 그 사안을 처리하기에 적절한 시점이었습니다. 일부 비용은 Q2에서 COGS로 보신 내용에 포함돼 있었습니다. Tristan Gresser: 알겠습니다. 철강 부문에서는, 제작(가공) 부문과 관련해 물량 측면에서 H2 전망이 꽤 탄탄하다고 말씀하셨죠. 철강 부문의 H2 전망은 어떻게 생각해야 할까요? Barry Schneider: 철강 공장들은 현재 모두 우수한 수준의 백로그로 가동 중입니다. 저희가 참여하는 모든 시장에서 강세를 누리고 있습니다. 아연도금과 페인트 간 스프레드가 어느 정도 정상적인 수준으로 다시 돌아온 만큼, 저희의 코팅 설비가 해줄 수 있는 역할에 대해 매우 낙관하고 있습니다. 고객들도 좋은 사업을 계속 이어가길 원하고 있습니다. 우리는 철강 공장들의 상황이—즉, 각 부문 전반에서—장제품, 플랫, 그리고 모든 시장 세그먼트에서 매우 낙관적입니다. Mark Millett: 제가 틀렸다면 정정해 주세요, Barry. 그 스프레드를 보정해 보면, 연초에 대략 100달러 정도였던 것 같은데요. Barry Schneider: 아연도금과 열연 코일 간 스프레드가 100달러보다 약간 못한 수준이었습니다. Mark Millett: 지금은 200인가요? Barry Schneider: 220달러가 조금 넘는 정도요. Mark Millett: 네. Barry Schneider: 네. Tristan Gresser: 알겠습니다. 명확하네요. 혹시 철강 부문의 비용 구조에 대해 한 가지 빠른 후속 질문만 드릴게요. 미국 철강업체들의 전기요금 상승과 관련해 약간의 잡음이 보이기 시작했습니다. 만약 톤당 최신 에너지 비용($/ton)을 공유해 주실 수 있다면, 앞으로 어떻게 변할 것으로 보시나요? 또한 철강과 알루미늄의 계약 구조도 다시 한번 상기해 주시면 좋겠습니다. 흥미로울 것 같습니다. 감사합니다. Barry Schneider: 전기는요, 전반적으로 전기와 수요 수준에 대해 전국적으로 많은 논의가 있습니다. 지난 몇 년 동안 상대적 수요는 대체로 안정적이었습니다. 데이터 센터 같은 대형 사용자들이 들어오면서 우려가 있는 건 사실인데, 그건 지역적인 이슈입니다. 저희는 각 철강 시설마다 완전히 다른 계약을 맺고 있습니다. 대형 부하의 특성이 그렇게 정해져 있기 때문입니다.저희는 모든 유틸리티 제공업체로부터 충분한 지원을 받고 있습니다. 매주 모든 시간(24/7)을 가동하는 것이 도움이 되며, 그래서 수요가 낮은 심야 시간에는 가격이 이를 반영하는 경우가 있습니다. 저희 팀은 매우 신속하게 대응합니다. 팀들은 각자의 펄핏에서 실시간 가격을 확인하고, 그 정보를 바탕으로 좋은 비즈니스 결정을 내립니다. 저희 주변 시장이 움직이는 것을 보긴 하지만, 전기를 사용하는 방식을 지속적으로 강하게 가동하고 최적화할 수 있어 그 점 또한 매우 중요합니다. 배리 슈나이더: 단기적으로는 어떤 이상 징후도 보지 못하고 있습니다. 다만 확장 구축과 그리드에 추가될 발전이 걱정됩니다. 또한 더 신뢰할 수 있는 그리드를 보고 싶습니다. 그리드 자체도, 미국 내에서 신뢰성에 문제가 있는 지역이 있습니다. 저희는 계속해서 유틸리티와 협력하면서, 저희가 무엇을 하는지, 전력을 어떻게 소비하는지, 그리고 저희가 그들을 지원한다는 점을 그들이 알도록 하고 있습니다. 알루미늄에 대해서는, 그건 더 자연가스의 관점이라고 봅니다. 그리고 저장(설비)이 있는 부분은 저희는 충분히 안심하고 있습니다. 다시 말해, 저희는 에너지를 현명하게 구매합니다. 저희의 필요를 살피고, 제공업체들과 정기적으로 협력하면서, 저희가 좋은 고객이 되기 위해 그들이 저희에게 필요로 하는 것을 제대로 하고 있는지 확인합니다. 또한 저희는 그들이 저희에게 더 나은 공급자가 될 수 있도록 돕습니다. 트리스탄 게서: 알겠습니다. 완벽합니다. 감사합니다. 운영자: 감사합니다. 다음 질문은 KeyBanc Capital Markets의 새뮤얼 맥키니(Samuel McKinney)에서 나옵니다. 연결 상태는 라이브입니다. 새뮤얼 맥키니: 안녕하세요, 좋은 아침입니다. 배리 슈나이더: 좋은 아침입니다. 새뮤얼 맥키니: 저희가 낮은 기저에서 출발하고 있긴 하지만, 철강 수입은 지난 몇 달 동안 월별로 증가했고, 7월은 6월 대비 눈에 띄게 상승했습니다. 그에 대해, 철강 가격 수준이 결국 고객들이 더 공격적으로 해외 소스를 찾기 시작하게 만들고 있다는 우려가 있으신가요? 배리 슈나이더: 새뮤얼, 제가 덧붙이자면 저희는 일부 국가들이 232(규정)를 통해 선적하는 사례를 보고 있습니다. 아시아 시장에서의 오프셋 가격이 그와 관련이 큽니다. 행정부는 이러한 요율들을 면밀히 보고 있는 것으로 보입니다. 저희는 주로 아시아의 세 나라에서 나오는 모든 철강 수출에 대해 매우 높은, 가속된 요율이 나타나는 것을 보고 있습니다. 이건 교란적입니다. 이는 수출을 필요로 하는 그들의 경제 상황에 대한 대응입니다. 약탈적인 상업(mercantile) 경제는 어디엔가 가서 자기 상품을 내놓아야 하니까요. 저희는 행정부가 이들 국가에서 이전에 어떤 쿼터(할당)가 있었는지, 그리고 232가 정확히 무엇을 하도록 의도된 것인지 살펴서 이를 다시 제한하려고 하길 바랍니다. 저희는 이러한 수입의 단기 교란이 3분기와 4분기 사이에 완화되길 기대하고 있습니다. 배리 슈나이더: 저희는 모든 고객과 경쟁력을 유지하고 있습니다. 고객들이 원하는 것에 있어 핵심 요소는, 필요한 때에 철강을 확보하고 제때에 공급하는 것인 경우가 보통 가장 큽니다. 새뮤얼 맥키니: 알겠습니다. 감사합니다. ADI를 가동하기 시작하면서 움직이는 요소들이 많다는 점은 이해합니다. 다만 지난번에 말씀하신 가이던스 대비 2분기 선적이 53,000톤이 들어왔습니다. 이전에 제시하셨던 60,000~70,000톤 구간을 맞추는 데 방해가 된 것이 무엇인지, 그리고 3분기에 대해 무엇을 기대하시는지에 대해 추가로 더 자세히 말씀해 주실 수 있을까요? 배리 슈나이더: 네, 그건 전부 학습 곡선의 일부라고 말씀드릴 수 있을 것 같습니다. 밀(mill)을 통해 서로 다른 여러 유닛을 완성해 나가면서, 가는 과정에서 마주치는 도전 과제나 장애물이 생깁니다. 저희는 실제로 다양한 이유로 선적할 수 없는 소재를 바닥에 남겨두었습니다. 뚜렷한 큰 문제(에이스 킬 힐(Achilles' heel)) 같은 건 아니고요. 그저 몇 가지 작은 포장(packaging) 이슈, 기타 잡다한 것들이었습니다. 53,000톤은 충분히 60,000톤이 될 수도 있었고, 그 범위의 하단쯤에 있었을 겁니다. 큰 문제는 없었습니다. 결국 팀이 모든 버그를 해결해 나가는 문제입니다. 새뮤얼 맥키니: 알겠습니다. 3분기 안내(가이던스)나 전망은 어떤가요? 배리 슈나이더: 크게 개선될 것입니다. 새뮤얼 맥키니: 알겠습니다. 감사합니다. 수고하셨습니다. 테레사 와글러: 감사합니다, 샘. 운영자: 감사합니다. 다음 질문은 Barclays의 리처드 가츠호레나(Richard Gartshorena)에서 나옵니다. 연결 상태는 라이브입니다. 리처드 가츠호레나: 좋습니다. 감사합니다. 질문해 주셔서 감사합니다. 배리 슈나이더: 천만에요. 리처드 가트쇼레나: 우선 한 가지 여쭤보고 싶습니다. 고객들과 계약 건에 대해 가격 관련해서 건설적인 논의를 하셨다고 말씀하셨는데, 이에 대해 어떤 추가적인 설명을 해주실 수 있을까요? 계약의 지연이 있는 상황에서, 그 효과(실현)를 어느 시점의 주기로 보게 될지 궁금합니다. 2027년쯤의 일로 봐야 할까요, 아니면 더 빠르게 보게 될까요? 테레사 와글러: 그건 구체적인 내용이라서, 명확히 하겠습니다. 그게 원래 계약 자체에 관한 것이었던 건 아니었습니다. 철강 가공 사업에서의 견적과, 백로그에 들어가는 내용과 관련된 것이었습니다. 제가 그렇게 이해하고 있는데, 배리, 제가 틀렸다면 정정해 주세요. 저는 4분기부터 개선이 시작되고, 확실히 2027년까지는 그 영향이 이어질 것이라고 예상합니다. 그 프로젝트들은 단기 쪽보다 더 먼 시점에 있어서요. 배리, 그게 맞나요? 배리 슈나이더: 네, 가공 쪽 기준으로는 타당합니다. 테레사 와글러: 네. 리처드 가트쇼레나: 알겠습니다. 설명 감사합니다. 그 다음으로, 큰 그림에서 보면 스크랩 가격이 상대적으로 안정적이었고, 올해 남은 기간도 그렇게 유지될 것으로 보신다고 하셨죠. 우리가 HRC 가격의 움직임에서 보고 있는 것과는 별개로, 그 요인이 무엇인지 궁금합니다. 역사적으로는 스크랩 가격이 철강 시트 가격의 움직임과 훨씬 더 상관관계가 있었던 것 같은데요. 스크랩 가격이 평평하게(큰 변동 없이) 유지되도록 하는 업계 내 어떤 요인이 있나요? 배리 슈나이더: 글쎄요. 미니 밀 업계에 있어서 중요한 성과 중 하나가, 브라질산 선철(pig iron) 수입에 대한 301 조치였다고 생각합니다. 301 권고안은 이제 브라질에서 미국으로 들어오는 선철 출하를 제외합니다. 미국 내 선철 시장은 상업(merchant) 시장이 아닙니다. 선철을 생산하는 업체는 나머지 미국의 거래 시장에 선철을 직접 판매할 수 있는 능력이 매우 제한적입니다. 브라질을 제외하면 해당 소재가 이쪽으로 유입될 수 있고, 우리에게 선철은 다른 자원이라는 점이 있긴 하지만, 그 청정도도 있고 또한 에너지가 우리의 믹스에 투입된다는 측면도 있습니다. 이는 특히 프라임 품질 스크랩의 가격과 관련해서 스크랩 가격 설정에 도움이 됩니다. 배리 슈나이더: 또 하나는, 러시아의 우크라이나 침공 이후로 선철 무역이 국제적으로 크게 교란되어, 전 세계적으로 선철 공급망에 지속적인 압박을 가하고 있다는 점입니다. 이는 우리가 철근(Flat rolled) 쪽에서 미니 밀 형태로 다루는 선철을 사용하는 분야에서의 좋은 성과이고, 제 생각에는 이는 후판(열연) 스크랩의 스프레드에도 어느 정도 영향을 미칠 수 있습니다. 마크 밀렛: 덧붙여 말씀드리면, 현재는 최근 몇 년간 추가로 가동에 들어온 생산능력을 감안하더라도 국내에 스크랩 공급이 충분한 환경입니다. 오늘날 수출은 상대적으로 낮습니다. 그래서 스크랩이 국내에 머물러 있게 되는 거죠. 지금 당장에는 큰 영향을 주지 않을 수도 있지만, 장기적으로는 새 설비가 가동되면서 니폰, 현대제철 POSCO 공장도, 이들이 모두 DRI(직접환원철) 생산능력을 추가하고 있는데요. 이는 철 단위의 균형을 국내에서 맞춰주는 데 도움이 됩니다. 솔직히 말씀드리면, 저희는 스크랩에 대해 큰 변화가 없을 것이라고 봅니다. 리처드 가트쇼레나: 좋습니다. 감사합니다. 운영자: 감사합니다. 다음 질문은 JP 모건의 빌 피터슨이 해주실 예정입니다. 연결된 상태입니다. 빌 피터슨: 네, 안녕하세요. 좋은 아침입니다. 질문에 답해 주시고, 분기별 실행을 잘해주신 점도 감사합니다. 배리 슈나이더: 감사합니다. 빌 피터슨: 먼저 철강부터 시작해 볼게요. 제품 포트폴리오 전반에 걸쳐 리드 타임(납기)이 줄어들고 있거나, 일부라도 감소하기 시작했다고 보시나요? 만약 그렇지 않다면, 표준(normalized) 수준 대비 가장 연장되어 있는 제품이 무엇인가요? 열연 평판(Flat rolled) 쪽인지, 아니면 장재(Long products) 쪽인지요. 두 번째로, 리드 타임이 길어지고 구조물(Structural) 부문에서 기록적인 가격이 나타난 상황에서, 출력(생산량)을 더 늘릴 수 있는 기회가 무엇이 있을까요? 예를 들어 가동률을 더 높이거나, 투자를 늘리거나, 혹은 다른 무언가가 있을지요. 배리 슈나이더: 장재 부문에서는, 저희 구조물 레일(structural rail) 사업부가 전반적으로 더 많은 생산성과 관련해 정말 놀라운 성과를 내고 있습니다. 그들은 기회가 이런 식으로 오더북이 정말 후한 경우, 믹스를 최적화해서 더 효율적으로 가동하는 데 아주 능숙합니다. 그들은 녹괴(용해) 공정의 캐스팅뿐만 아니라 롤링에서도 런을 구성하는 방식에 대해 스케줄을 잘 짭니다. 저희는 캐스팅 기록과 용해 기록을 봤는데, 콜롬비아 시티에서 최근 4개 분기 중 3개 분기 동안 좋은 실적을 냈습니다. 이런 어려운 시기의 현명한 의사결정 덕분에 그들은 지금 아주 강하게 가동할 수 있습니다. 이런 에너지는 상인들(머천트)에게도 그대로 이어져서, 저희가 효과적인 캠페인과 롤링 일정을 구성할 수 있습니다. 플랫 제품 쪽에서도, 다시 말해 저희가 운영하는 가동률은 보통 아주 높은 수준에 있습니다. 배리 슈나이더: 오더가 무엇인지 알면, 주 단위로 보느라 드는 것보다 월 단위로 조금 더 효율을 높일 수는 있게 해줍니다. 저희는 리드 타임이 저희가 원하는 수준에서 계속 유지되는 것을 보고 있습니다. 늦어지는 건 원하지 않습니다. 고객이 필요할 때 원하시는 것을 받을 수 있게 해야 합니다. 저는 피츠버러(Pittsboro)에 연락해야 했습니다. SBQ는 지난 몇 년간 어려운 시장이었지만, 온쇼어링과 리쇼어링 노력으로 그 팀은 계속해서 점점 더 생산적으로 변하고 있습니다. 그러면서도 95% 또는 그 이상의 정시 납품을 유지하고 있습니다. 그것은 OEM과 제조업체들이 제품을 만들기 위해 필요한 그 철강을 필요로 하는 고객들에게 가는 것입니다. 전반적으로, 이처럼 오더북을 보면 저희의 철강 유닛들은 아주 효율적으로 운영할 수 있습니다. 배리 슈나이더: 예약(booking) 전략이나 관계(realtionships) 전략에는 변화가 없습니다. 철강 측면에서 그런 것들을 최적화하기에 그냥 아주 좋은 타이밍일 뿐입니다. 빌 피터슨: 답변 고맙습니다, 배리. 알루미늄 다이내믹스 인크(Aluminum Dynamics Inc.)로 전환하겠습니다. 가동률을 비롯해 여러 질문이 있는데, 확인하고 싶은 게 있습니다. 2026년 말까지 가동률 90%를 달성한다고 말씀하신 것 같아요. 그것이 여전히 그럴지, 아니면 종료(exit) 레이트인지 궁금합니다. 믹스, 스크랩 함량, 그리고 상반기 후반에 있는 급격한 램프를 바탕으로 보면, 올해 연말까지 수익(earnings) 흐름의 템포는 어떻게 생각해야 할까요? 3분기가 수익성으로 전환(피벗)될 것으로 예상하면 될까요? 테레사 웩글러: 올해를 최소 90% 가동률로 마무리한다는 관점에서라면, 물론입니다. 2분기 그리고 최근의 팀 성과 덕분에 그에 대해 더 확신을 갖고 있습니다. 특히 8월에 세 번째 냉연 밀(cold mill)을 온라인으로 투입하기 시작하는 때가 그 핵심이 될 것입니다. 올해 하반기의 수익성에 대해 생각해보면, 네. 저희는 EBITDA 기준으로 긍정적인 방향(EBITDA positive에 접근)으로 가까워져 오기는 했지만, 하반기에도 수익은 긍정적일 것으로 기대합니다. 빌 피터슨: 감사합니다, 테레사. 오퍼레이터: 감사합니다. 다음 질문은 John Tumazos의 질문입니다. John Tumazos Very Independent Research에서 오셨습니다. 연결되어 있습니다. 존 투마조스: 감사합니다. 배리 슈나이더: 안녕하세요, 존. 존 투마조스: 앞으로 몇 년을 놓고 봤을 때, 다음은 어디로 가게 될까요? 철강 가공(steel processing)이 현재 만드시는 것보다 250만~300만 톤 더 많은 철강을 사 오고 있으니, 그 철강을 직접 만들기 위한 시트 밀(sheet mill)을 하나 더 구축하는 것이 가능할 수도 있겠죠. 65만 톤 규모의 두 번째 콜럼버스 롤링 콤플렉스(Columbus Rolling Complex)를 만들 만큼의 스크랩 알루미늄이 충분한가요, 아니면 다른 무언가가 지평에 있나요? 마크 밀렛: 늘 그렇듯이 존, 정말 훌륭한 질문이자 생각입니다. 수년간 증가해 온, 그리고 아마 더 늘어날 것으로 보이는 핫 밴드(hot band) 소재 요구사항은 잠재적인 성장 기회입니다. 다만 공급과 수요의 균형에서 나타나는 역학을 고려했을 때, 그것을 한다고 해도 전형적인 밀로 보긴 어려울 겁니다. 하지만 그렇다고 우리가 당장 가까운 시일 내에 지을 밀은 아닐 겁니다. 철강 쪽에서는 제 생각에 배리와 팀이 꽤 괜찮은, 부가가치가 있는 니치(niche) 기회들에 대한 파이프라인을 갖고 있다고 봅니다. 여러분도 늘 아시다시피, 우리는 단지 규모가 크기만 하다고 해서 만들고 성장하려는 데는 목표를 두지 않습니다. 우리는 높은 마진과 틈새 제품, 공급망 유형의 전략을 유지하고 싶습니다. 그런 방향의 철강 프로젝트도 일부 보유하고 있습니다. 알루미늄은 물론 성장 잠재력도 매우 큽니다. 마크 밀렛(Mark Millett): 우리의 과거 역사는 큰 제강소를 만들어 놓고 그걸 그대로 복사하는 것이 아니었습니다. 우리는 물론 지금이 대략 2년 정도이긴 하지만, 업계에 몸담아 왔습니다. 다시 말해, 투자자본 수익률(ROIC) 관점에서 큰 성과를 낼 수 있는 더 작은 규모의 밸류애드(부가가치) 틈새 기회들을 보고 있습니다. 큰 철강 제강소를 곧바로? 아닙니다. 650,000톤 규모의 거대한 알루미늄 제강소를 말하자면, 아마도 아주 가까운 미래에는 여기서 그럴 가능성이 높지 않습니다. 우리에게는 성장할 기회가 충분합니다. 존 투마조스(John Tumazos): 감사합니다. 운영자(Operator): 감사합니다. 다시 한 번 말씀드리면, 여러분 모두 질문이나 코멘트가 있으시면 휴대전화에서 *를 누른 다음 1을 눌러 주세요. 다음 질문은 Jefferies의 알버트 렐리니(Albert Rellini)로부터 들어옵니다. 연결되어 있습니다. 알버트 렐리니(Albert Rellini): 안녕하세요. 좋은 아침입니다. 자본 배분과 관련해, 수익 궤적과 함께 ADI의 램프 실행에 대한 지속적인 집중, 그리고 일부 운전자본과 2027년 CapEx 코멘트를 고려할 때, 앞으로 분기들에서 자사주 매입(환매) 추이를 어떻게 생각해야 할까요? 즉, 2023년 분기에서 보았던 수준을 가정하는 것이 합리적일까요, 아니면 2분기부터 상반기와 비교해 비슷한 증가폭을 보일 만한, 예를 들어 상반기와 하반기 가격이 2차 하반기에도 유지된다면, 그런 식의 시나리오가 더 합리적일까요? 감사합니다. 테레사 와글러(Theresa Wagler): 우리가 말씀드린 기대는, 여유 현금 흐름이 있는 만큼 자사주 매입에 그 기회를 활용하고 싶다는 것입니다. 현재 가격이 그렇게 하기엔 여전히 매우 매력적이라고 생각합니다. 2분기에는 2억 달러입니다. 알루미늄이 램프 업되는 과정에서 운전자본 램프를 허용하기 위해, 말씀드렸듯이 1분기에는 일시 중단했습니다. 올해 하반기 모습에 대해 구체적인 계획이 있는지는 모르겠습니다. 다만 2분기, 그리고 아마도 지난해에 보신 흐름 쪽으로 진행될 것이라고 말씀드릴 수 있습니다. 그것은 하반기 동안 진행하면서의 현금 흐름에 달려 있습니다. 알버트 렐리니(Albert Rellini): 감사합니다. 운영자(Operator): 감사합니다. 이것으로 질문과 답변 세션을 마치겠습니다. 마무리 발언을 위해 통화를 밀렛 씨(Mr. Millett)께 다시 넘기겠습니다. 마크 밀렛(Mark Millett): 좋아요. 감사합니다, 매튜. 오늘 모두의 관심과 지지에 감사드립니다. 늘 그렇듯이, 고객 기반에 감사드리고 싶습니다. 여러분 없이는 우리가 하는 일을 할 수 없습니다. 특히 알루미늄 쪽에서, 저희를 기다려 주시고 보내주신 지원은 정말 비범했습니다. 서비스 제공자 여러분도 훌륭합니다. 여러분 없이도 저희는 못 합니다. 남녀 직원 여러분도 마찬가지입니다. 제 모자는 여러분에게 바치겠습니다. 제가 맨 처음에 말씀드렸던 것처럼, 저는 이 팀의 일원이 된 것이 영광스럽습니다. 여러분은 정말 훌륭한 일을 해내고 있습니다. 저는 정말로, 더 똑똑하게, 더 열심히 일하면서 ‘사고 0건’의 안전 환경에 도달하기 위해 계속 헌신해야 한다는 점을 강조하고 싶습니다. 주주 및 투자자 여러분께는 우리가 여러분의 돈을 마치 우리 것처럼 취급합니다. 그리고 우리는 그 책임감을 잘 보여드렸다고 생각합니다. 앞으로도 계속 그렇게 하겠습니다. 마크 밀렛(Mark Millett): 제 팀을 위해 이렇게 더 흥분되는 때는 없었던 것 같습니다. 팀이 앞으로의 성장 기회와 관련해 파악한 이 새로운 자산들로부터 우리가 보게 될 현금 창출의 단계적(큰 폭의) 증가를 생각하면, 팀이 달성할 성과는 정말로 기대 이상일 것입니다. 감사합니다, 여러분. 운영자(Operator): 감사합니다. 다시 한 번 말씀드리면, 오늘 통화는 이것으로 마칩니다. 참여해 주셔서 감사하고, 좋은 하루 보내시고 안전 유의하시기 바랍니다.