Sempra

진행자: 좋은 하루입니다. Sempra의 첫 분기 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 컨퍼런스는 녹음되고 있습니다. 이 시점에 컨퍼런스를 Louise Bick에게 넘기고자 합니다. 계속 진행해 주세요. Louise Bick: 좋은 아침입니다. Sempra의 2026년 첫 분기 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 본 원격회의 및 슬라이드 발표의 라이브 웹캐스트는 당사 웹사이트의 ‘Events and Presentations’(이벤트 및 발표) 섹션에서 확인하실 수 있습니다. 오늘 여러 경영진이 함께하고 계시며, Jeffrey Walker Martin, 이사회 의장 겸 최고경영자; Karen L. Sedgwick, 전무이사 겸 최고재무책임자; Justin Christopher Bird, Sempra 전무이사 겸 Sempra Infrastructure 최고경영자; Caroline A. Winn, 전무이사 Sempra; E. Allen Nye, Oncor 최고경영자; Diane Wold, 부사장 겸 Controller 및 최고회계책임자 등, 그리고 당사 선임 경영진의 다른 구성원들이 함께합니다. 시작하기 전에, 1995년 「미국 민사증권소송개혁법(Private Securities Litigation Reform Act)」의 의미 내에서 당사에서 전향적 진술을 논의할 것임을 모든 분들께 상기드리고자 합니다. 오늘 우리가 어떤 전향적 진술을 하든, 실제 결과는 그에 중대하게 달라질 수 있습니다. 실제 결과를 중대하게 다르게 만들 수 있는 요인들은 SEC에 제출된 당사의 가장 최근 10-Q에 논의되어 있습니다. 당사 발표자료의 주당순이익(EPS) 금액은 희석 기준으로 표시되며, 일부 비-GAAP 재무지표를 논의할 예정입니다. 이 콜에 수반되는 발표 슬라이드를 참고하여 GAAP 기준과의 조정 내역을 확인해 주시기 바랍니다. 또한 03/31/2026로 종료된 분기의 10-Q도 검토해 주시길 권장드립니다. 더불어, 본 발표에 포함된 전향적 진술은 오늘 05/07/2026 기준으로만 유효하며, 회사가 향후 어떤 전향적 진술을 업데이트하거나 수정할 의무를 부담하지 않는다는 점을 중요하게 말씀드립니다. 이제 Slide 3으로 넘어가겠습니다. Jeffrey Walker Martin에게 콜을 넘기겠습니다. Jeffrey Walker Martin: 오늘 함께해 주셔서 감사합니다. 저희는 첫 분기 재무 실적과 2026년 가치 창출을 위한 이니셔티브에 대해 이룬 진전을 높이 평가하고 있습니다. 먼저, 분기의 주요 전개 사항을 살펴보겠습니다. 상기하신 대로, 첫 번째 이니셔티브는 개선된 재무 수익률도 함께 강조하면서 T&D(송전 및 배전) 에너지 인프라에 약 130억 달러를 투자하는 것입니다. 2026년은 긍정적인 출발을 했습니다. Sempra는 첫 분기에 30억 달러의 투자 자본을 집행했으며, 이는 연간 목표를 달성하는 데 필요한 속도를 유지하고 있습니다. 수익률을 개선하는 부분과 관련해, Oncor는 기본요금(baserate) 검토의 합의와 관련하여 PUCT로부터 승인을 받았습니다. 이 결정에는 43.5%의 더 높은 승인된 자기자본(에쿼티) 계층, 자기자본이익률(ROE) 9.75%, 그리고 부채비용(cost of debt) 4.94%가 포함됩니다. 또한 Oncor는 2026년 1월 1일부터 06/01/2026까지의 기간 동안 새 청구요금과 Oncor의 현재 요금 간 차이에 대해 추가부과(surcharge)할 수 있도록 허용받았습니다. 지난달에 접수된 최종 명령에 따르면, 추가부과는 연중 나머지 기간에 걸쳐 회수될 것으로 예상되는 별도의 신고를 통해 이뤄질 예정입니다. 궁극적으로, 이러한 결과는 온코어의 현재 비용 구조에 요금을 더 잘 맞추고, 텍사스의 성장하는 에너지 수요를 뒷받침하는 높은 수준의 자본 투자 기간 동안 재무 건전성과 신용 지표의 개선을 지원할 것으로 기대됩니다. 개선된 결정에 대한 더 자세한 내용은 부록의 Slide 11을 참고해 주십시오. 또한 Oncor는 지난달 사상 최초의 UTM 신고를 제출했는데, 이는 01/01/2025 이후 가동에 들어간 T&D 자산 44억 달러를 요금에 반영하기 위한 것입니다. 중요하게도, UTM은 이러한 자산에 대해 회수를 가능하게 함으로써 규제 지연(regulatory lag)을 의미 있게 줄여주며, 앞으로는 365일마다 제출할 수 있습니다. 2026년에는 최종 명령과 업데이트된 요금이 나올 것으로 예상합니다.종합하면, 요율 사건 승인과 주기적인 UTM 신고는 계획 기간 전반에 걸쳐 Oncor가 인가된 ROE에 더 가깝게 수익을 창출할 수 있는 더 나은 위치에 놓이도록 했습니다. 캘리포니아에서는 SDG&E가 FERC와의 TO6 절차에서 이의가 제기되지 않은 합의안을 제출했는데, 이는 SDG&E가 고전압 전송 인프라를 소유·운영·유지하는 데 드는 비용에 대한 승인된 틀을 수립합니다. Oncor의 재무 수익 개선과 마찬가지로, 합의안은 또한 다른 항목들 가운데, 가상의 자본 구조 54% 자기자본을 전제로 SDG&E의 승인된 자기자본 기준 수익률(기초 수익)이 10.28%로 높아진다는 점에서 중요합니다. 합의의 조건은 FERC의 승인을 받아야 하며, 이는 올해 하반기에 이뤄질 것으로 예상됩니다. 중요하게도, 승인될 경우 합의 조건은 06/01/2025부터 소급 적용됩니다. 이제 Sempra Infrastructure로 넘어가겠습니다. 우리는 해당 분기 중 Cimarron Wind에서 COD를 선언했습니다. ECA LNG Phase 1에서는 GRO 파이프라인에서 피드 가스를 시설로 도입하고 시운전(스타트업) 절차를 시작했습니다. 우리는 내달에 첫 LNG 생산을 계속 예상하고 있으며, 올여름 중 실질적 완공을 목표로 하고 있습니다. 그 시점부터 LNG 매출을 인식하기 시작하며, 장기 계약 판매와 함께 완전한 상업 운영은 그 직후에 개시될 예정입니다. Port Arthur LNG Phase 1 및 Phase 2 건설 프로젝트는 계속해서 일정과 예산을 준수하며 진행되고 있습니다. 올해 우리의 또 다른 주요 우선순위는 SI Partners 거래를 종결하고, 관련 대금(자금)을 우리의 유틸리티 사업에 재투자하는 것입니다. 우리는 거래 완료를 향해 진전을 보이고 있으며, 최근 FERC 및 반독점 규제기관으로부터 핵심 승인을 받았습니다. 우리는 2026년에 거래를 종결할 것으로 예상합니다. 또한, 향후 투자 계획을 유틸리티에 집중하기 위해 Sempra의 사업 모델을 단순화하는 데에도 계속 집중하고 있으며, 이는 이전에 2030년까지 연평균 약 11%의 속도로 요율 기준 자산(레이트 베이스)이 성장할 것으로 전망했던 바와도 같습니다. 그래서 우리는 자본 순환(리사이클링) 프로그램을 계속 추진하고 있습니다. 이러한 이니셔티브와 일관되게, 앞서 발표된 Ecogas 매각도 올해 2분기 또는 3분기에 종결될 계획대로 진행되고 있습니다. 아시다시피, 우리는 비용 구조를 개선하고 실행 역량을 구축하기 위해 운영을 현대화하는 데에도 끊임없이 집중하고 있습니다. 그와 관련해 Oncor는 실행 리스크를 낮추면서 공급망을 다양화하는 데 성과를 내고 있습니다. 현재 그들은 여러 조달 범주에 걸쳐 공급 기반을 확장하고, 노동력과 자재를 확보하며, 물류 및 창고(웨어하우징) 역량을 확대하고, 물리적 보안도 강화하고 있습니다. 마지막으로, 우리는 전사 차원에서 커뮤니티 안전, 경제성(affordability), 운영 우수성을 계속 최우선으로 두고 있습니다. 예를 들어, 1월의 겨울 폭풍 Fern 동안 SoCalGas의 천연가스 저장 시설은 SoCalGas와 SDG&E 고객이 몇 달 전에 구매한 천연가스를 인출함으로써 더 높은 잠재 에너지 비용 약 1억 2천만 달러를 피하는 데 도움이 되었습니다. 이러한 자산의 효과적 활용은 천연가스 저장의 명확한 가치와 그것이 고객의 경제성을 뒷받침하는 데 성공적으로 사용될 수 있음을 보여줍니다. 또한 캘리포니아 지진보험기구(California Earthquake Authority)가 4월에 자연재해(자연재해) 회복탄력성 연구를 발표했습니다. 이 보고서는 해당 주에서 경제성을 개선하고 지역사회의 안전을 향상시키기 위한 여러 잠재적 경로를 제시했습니다. 우리는 이 보고서에 고무되어 있으며, 연중 연구 결과에 근거한 전개 상황을 면밀히 모니터링할 것입니다. 이제 다음 슬라이드로 넘어가서 Karen이 우리의 재무 결과를 설명하겠습니다. Karen L. Sedgwick: 감사합니다, Jeff. 오늘 아침 일찍 Sempra는 2026년 1분기 GAAP 기준 순이익이 137만 달러, 주당 1.58달러라고 보고했습니다. 이는 2025년 1분기 GAAP 기준 순이익 9억 6백만 달러, 주당 1.39달러와 비교됩니다. 조정 기준으로는 1분기 순이익이 9억 9,100만 달러, 주당 1.51달러였습니다. 이는 2025년 1분기 순이익 9억 4,200만 달러, 주당 1.44달러 대비 증가한 것입니다.또한 Oncor의 기본요율 검토 첫 분기에 대한 긍정적인 재무 영향은 PUCT 명령이 4월까지 발부되지 않았기 때문에 주로 2분기에 인식될 것임을 말씀드리고 싶습니다. 당사는 이번 분기의 재무 성과에 만족하며, 연중 나머지 기간에도 이를 바탕으로 성과를 이어가기를 기대합니다. 다음 슬라이드로 넘어가 주십시오. 2026년 1분기 조정 이익은 전년 동기 대비 다음과 같이 요약할 수 있습니다. Sempra Texas에서는 UTM, 투자자본, 고객 성장으로 인해 지분법 이익이 2,500만 달러 증가했으며, 이는 이자비용, 감가상각 및 O&M(운영·유지비용) 증가로 인해 일부 상쇄되었습니다. Sempra California로 전환하면, 이는 주로 더 높은 CPUC 기본 영업이익률(영업비용 차감 후)에서 기인하여 이익이 4,400만 달러 증가했습니다. 또한 Sempra California에는 소득세 관련 혜택이 4,800만 달러 감소했으며 순이자비용이 증가했습니다. Sempra Infrastructure에서는 매각예정자산으로 분류됨에 따른 더 낮은 감가상각으로 인해 이익이 3,400만 달러 증가했으며, 이는 부분적으로 기타 항목들로 상쇄되었습니다. Sempra Parent에서는 순이자비용 증가와 순투자 손실로 인해 손실이 600만 달러 증가했으며, 이는 부분적으로 기타 항목들로 상쇄되었습니다. 다음 슬라이드로 넘어가 주십시오. 탄탄한 1분기 성과와 주요 이니셔티브에 대한 진전 속에서, 당사는 2026년 연간 조정 EPS 가이던스 범위를 4.8~5.3달러로, 2027년 EPS 가이던스 범위를 5.1~5.7달러로 확정하고 있습니다. 또한 장기 EPS 성장률 전망치를 7%~9%로 확정하고 있습니다. 당사는 연중 나머지 기간 동안 설정해 둔 핵심 마일스톤을 달성하는 데 계속 집중하고 있습니다. 여기에는 SI Partners 거래를 종결하고 해당 자본을 다시 유틸리티에 재투입하는 것, Ecogas 매각 완료로 사업을 계속 단순화하는 것, 그리고 모회사 부채 상환과 SI Partners의 연결해제(deconsolidation)를 통해 종결 이후 재무상태표를 강화하는 것뿐 아니라, 신용 프로필을 계속 개선하는 과정에서 신용평가기관과 협력하는 것도 포함됩니다. 또한, 당사는 계획 기간 전반에 걸친 강한 예상 레이트베이스(rate base) 성장을 뒷받침하는 650억 달러 규모의 기록적인 자본 계획을 실행하고 있습니다. 또한 자본 계획의 핵심 특징 중 하나는, 10년 말까지 레이트베이스의 대부분을 확보할 것으로 예상되는 텍사스에 더 많이 투자한다는 점입니다. 더 나아가, 기본 계획을 넘어서는 약 90억 달러 규모의 추가 자본 기회에 대해 가시성이 향상되고 있으며, 이는 역시 주로 텍사스에 집중되어 있습니다. 요컨대 Sempra는 유틸리티 업종에서 가장 높은 수준 중 하나인 당사의 예상 장기 EPS 성장률 7%~9%를 달성하기에 잘 positioned(준비되어) 있습니다. 당사는 초기 모멘텀을 바탕으로, 현재 수익과 지속 가능한 이익 성장, 장기 자본 가치 상승이라는 매력적인 조합을 투자자들에게 제공하는 것을 목표로 하는 당사의 기업 전략을 계속 실행해 나가기를 기대합니다. Operator: 이제 질문을 받기 위해 통화를 열겠습니다. 질문은 한 가지 질문과 한 번의 후속 질문으로 제한해 주세요. 질문을 하시려면 전화 키패드에서 *11을 눌러 신호를 보내십시오. 음소거 기능이 꺼져 있는지 확인해 주시기 바랍니다. 모두가 질문 신호를 보낼 수 있도록 잠시 대기하겠습니다. 첫 번째 질문은 Wells Fargo의 Shahriar Pourreza 님께서 주시겠습니다. 연결해 주셨습니다. Shahriar Pourreza: 안녕하세요. 좋은 아침입니다, 팀 여러분. 사실 Shar를 대신해 Constantine입니다. 질문을 받아주셔서 감사합니다. Oncor의 127기가와트 적격 부하 진행 상황과 관련해 말씀드리고 싶습니다. 이 품질이 이전의 39 같은 고신뢰 숫자와 비교 가능하다고 보시나요? 그리고 그 숫자를 더 낮출 수 있는 어떤 규정 변경이 있을 것으로 보시나요? 또한 이를 CapEx로 전환하는 데 대한 타임라인을 어떻게 예상하시는지도 말씀해 주실 수 있을까요. 그 계획이 5년 계획 안에 포함됩니까, 아니면 대부분 그 밖에 있습니까? Jeffrey Walker Martin: 여러 관점에서 이 점을 설명해 보겠습니다. 제 생각에는 그 숫자는 상당히 견실합니다.약 1분기 조금 넘었을 때를 떠올려 보면, 그 수치는 약 38기가와트에 더 가까웠습니다. 제 생각에는 Allen과 그의 팀이 RTP로 넘어가기 위해 필요한 요건을 확인하고 충족하는 데 상당한 진전을 이루었습니다. 제가 먼저 약간의 상위 수준 코멘트를 드린 다음, Allen에게 배치 0 프로세스와 지역 전송 계획(RTP) 단계에서 현재 어디까지 와 있는지 업데이트해 달라고 전달하겠습니다. 그러면 그 답이 질문에 도움이 될지 보겠습니다. 여기서 제 출발점, Constantine, 제가 업계에서 많이 들은 표현은 미국이 사실상 치열한 군비 경쟁의 한가운데에 있다는 것입니다. 그리고 우리가 이야기하는 인프라, 즉 인공지능을 구축하기 위한 경쟁이며, 동시에 세계에서 기술 리더로서 미국의 위상을 계속해서 높여가는 경쟁입니다. 이를 생각해 보면, 우리는 미국 내 다른 모든 주를 연구해 왔고, 텍사스는 정말로 이 기회의 출발점, 즉 ground zero입니다. 그래서 Oncor의 계획이 기본 계획을 넘어설 수 있는 기회가 있다고 생각하고, 기본 계획을 넘어서는 것은 CapEx의 100억 달러(10 billion)라는 증분 수준을 넘어, 2020년대 중반이 아니라 다음 10년의 중반에까지 이어질 수 있다고 봅니다. 또한 우리는 Oncor의 동료들과 함께 ERCOT 배치 0 프로세스, 그리고 지역 전송 계획을 매우 면밀히 따라보고 있습니다. 그래서 Allen, Batch 0에서 지금 어디까지 진행됐는지에 대한 절차 업데이트를 조금만 해 주시고, RTP에 대한 귀하의 견해도 말씀해 주시겠습니까? E. Allen Nye: 네, Jeff. 잘 아시다시피 ERCOT는 최근 마무리된 이해관계자 워크숍을 통해 배치 0 프로세스를 개발해 왔습니다. 현재 프로토콜 개정안은 ERCOT 위원회를 통해 진행 중이며, 이사회 승인으로 가기 위한 절차를 밟고 있습니다. 가능하다면 6월 1일에 이사회 승인을 받고, 이어서 PUC 승인을 받게 될 것으로 기대하고 있습니다. 현재 우리가 파악하고 있는 일정은 다음과 같습니다. 2026년 7월에 포함 기준을 확정하고, 2026년 7월부터 2027년 1월까지 배치 연구가 진행되며, 2027년 2월에 대략 30일 동안 로드 커밋먼트 기간이 시작됩니다. 이어서 2027년 3월부터 5월까지 정교화 연구(refinement study)가 진행되고, 2027년 6월에 RPG를 제출합니다. 이것이 현재 우리가 알고 있는 스케줄입니다. 물론 우리가 실제로 보아온 것처럼 일정은 변경될 수 있습니다. 우리는 이 과정 전반에 매우 관여하고, 계속해서 참여할 것입니다. 그리고 Jeff, 두 사안 모두에서 제가 당신에게 이 부분을 맡아 준 것이 좋다고 생각합니다. 왜냐하면 두 이슈는 어느 정도 겹치기 때문입니다. 실제로 오늘 아침 Austin에서 열린 공개 회의(open meeting)에서도 방금 30분 전쯤 RTP와 배치 프로세스에 대해 논의가 있었습니다. 2026년 지역 전송 계획과 관련해서는, 이전 통화에서 제가 말했던 것처럼—당시 말씀하신 38기가와트와 관련해 말씀드린 바와 같이—저희는 높은 확신(high confidence)을 갖고 있었고, 또한 지역 전송 계획(RTP)에 대한 4월 1일 제출 시점에 그 규모가 증가할 가능성이 크다고도 말씀드렸습니다. 보신 바와 같이, 현재 대규모 부하(large load)에 대한 전체 대기열(queue)은 289기가와트이며, 그중 271기가와트는 데이터센터 관련입니다. Oncor의 2026년 RTP 제출에서는 102.22기가와트의 부하를 제출했는데, 이는 75메가와트 이상 부하(load 75 megawatts or higher)입니다. 또한 5.2기가와트의 중간 규모 부하(medium-sized load)를 제출했으며, 이는 25메가와트 초과이지만 75메가와트 미만인 부하입니다. 이 두 가지를 합치면 ERCOT 준수 계획(ERCOT compliance plan)에 따라 ‘입증된 부하(substantiated load)’라고 알려진 것이 됩니다. 38과 127 사이의 품질 변동(quality variance)에 대한 질문에 대해 말씀드리면, 그 둘은 사실상 동일합니다. RTP의 일부로 제출한 127은 당시 SP6의 모든 요구조건을 충족합니다. 그래서 우리는 그 수치들에 대해 매우 자신감이 있습니다. 다만 그것이 어떻게 변할 수 있는지는—오늘 아침에도 위원회가 배치와 RTP에 대해 무엇을 하게 될지에 관해 실제로 논의가 있었으니—지켜봐야 합니다. 하지만 현재 큰 부하(large load) 측면에서는 우리가 지금 이 지점에 있습니다. Jeffrey Walker Martin: And, Allen, 저는 후속으로 하나 더 여쭙겠습니다. Constantine, 투자자 관점에서 가장 중요하다고 생각되는 몇 가지를 간단히 요약해 보겠습니다. Oncor는 2027년 가이던스의 중간 지점까지 매년 30%의 수익(earnings)을 성장시키고 있습니다. 둘째로, 그들이 475억 달러 규모의 자본 계획을 갖고 있다는 점을 상기드리고 싶습니다. 이는 견조하며, 그리드에 더 많은지 또는 더 적은지의 대형 데이터 센터나 대형 부하 고객이 들어오는지 여부에 따라 달라지지 않습니다. 셋째로, 앞서 말씀드린 대로, 그들은 100억 달러의 추가적 CapEx를 확인했으며 Allen과 Don 그리고 팀은 이를 보다 확실하게 하기 위해 매우 공격적으로 작업해 왔습니다. 그리고 저는 올해 말에 그 추가적 CapEx 버킷에 대한 업데이트를 여러분께 제공할 수 있을 것이라고 확신합니다. 마지막으로, 우리는 계속해서 대형 부하 고객이 127기가와트에 이른다는 이 표현을 사용하고 있는데, 결론은 이것이 텍사스에서 더 높은 수준의 자본 지출로 이어질 것이라는 점입니다. 그리고 흥미롭게도 내부적으로는 Constantine, 이를 ‘추가적의 추가적(incremental to the incremental)’이라고 부릅니다. 즉, 이는 우리의 추가적 자본 프로그램을 넘어서는 것이며, 우리가 I squared라고 부르는 것입니다. 그리고 I squared는 다음 10년의 중반까지 Oncor에서 기록적인 수준의 자본 지출이 계속되는 형태로 나타날 것으로 기대합니다. Shahriar Pourreza: 감사합니다. 정말 감사드립니다. 여기 정말 놀라운 수치들이네요. 그리고 아마 조금 더 자세히 말씀드리자면, ERCOT은 단기적으로 지원하는 일부 지역 송전 업그레이드를 진행해 왔고—제 생각엔 이미 20억 달러가 넘는 프로젝트가 기한 내에 승인되었다고 발표했을 겁니다. 이것이 현재 계획 대비 업사이드인가요? 이 $10 billion의 일부에 포함되는 건가요? 그리고 더 전반적으로, 그 $10 billion 수치 대비로는 어떻게 추적하고 계시며, 아마도 다음 업데이트의 트리거는 무엇인가요? E. Allen Nye: 물론입니다. 말씀하신 대로 100% 맞습니다. 약 두 주 전, 그리고 이전 콜에서도 이 점을 말씀드렸는데, Batch와 RTP에 더해, ERCOT에서도 정규 RPG 프로세스를 거치는 일부 프로젝트를 추진하고 있었습니다. 저희가 ‘사우스 댈러스 4기가와트’라고 부른 4기가와트가 있었고, 시스템 전반의 다른 곳에서는 약 10기가와트가 있었습니다. 약 두 주 전—목요일이나 금요일이었는데 정확히는 기억이 나지 않습니다—ERCOT이 그 사우스 댈러스 프로젝트 4기가와트를 공개했으며, 추정 비용은 약 29억 달러였습니다. 이들이 전부 사우스 댈러스에 있는 것은 아닙니다. 그들이 공개한 다른 프로젝트들도 일부 있습니다. 하지만 그중 대부분이 저희가 서비스를 제공하는 사우스 댈러스에 있기 때문에, 그 프로젝트들의 대다수는 저희 몫이 될 가능성이 큽니다. 그 프로젝트와 관련된 비용은 현재 저희의 ‘추가적 기회’ 버킷에 들어가 있습니다. Jeffrey Walker Martin: Constantine, 이건 중요한 지점이라고 생각합니다. 제가 첫 번째 답변에서 말씀드린 것처럼, 그들은 지금 당장 100억 달러 버킷을 확실하게 만들기 위해 공격적으로 작업하고 있기 때문입니다. 이는 불과 두 주 전에 이뤄진 진척의 훌륭한 예입니다. 저희는 아마도 올 여름 말, 아마 Q2 콜에서, 이것이 어떻게 확실해지고 있는지에 대해 더 많은 가시성을 제공할 수 있는 위치에 있기를 확실히 원합니다. 이제 기억하실 점은 CCN을 받아야 하고, 통행권(권리)을 확보해야 하는 등 해야 할 것들이 있다는 것입니다. 다만 저희에게는, 기본 자본 계획에 투입하는 것들이 견고하고 확실하도록 하는 프로세스가 있습니다. Allen이 아주 좋은 포인트를 짚었다고 생각합니다. 저희는 지난 90일 동안 100억 달러 규모의 추가적 자본에 대해 엄청난 진전을 이뤘고, 그리고 8월의 Q2 콜까지 남은 기간에도 할 수 있는 추가적인 것들이 있을 거라고 봅니다. 저희는 다시 시장(Street)에 돌아가서 여러분께 업데이트를 드릴 수 있기를 기대하고 있습니다. Shahriar Pourreza: 정말 감사합니다. 매우 인상적이네요. 고맙습니다. 다시 대기열에 넣어드리겠습니다. Operator: 감사합니다. 다음 질문은 Wolfe의 Steven Isaac Fleishman 님에게서 오겠습니다. 선이 연결되어 있습니다. Steven Isaac Fleishman: 좋은 아침입니다. 별로 흥미롭지 않은 질문이네요. Sempra Infrastructure 인수 건과 관련해, 이를 마감(종결)하기 위해 아직 어떤 단계들을 달성해야 합니까? Jeffrey Walker Martin: 준비된 발언에서 우리가 이뤘다고 말씀드린 진척이 몇 가지 있었습니다. Justin, 발표 이후의 진척을 요약해 주시겠고, 여기서 곧바로 해결해야 할 남은 항목들이 무엇인지도 말씀해 주시겠습니까? Justin Christopher Bird: 감사합니다, Jeff. 그리고 안녕하세요, Steve.제프가 준비된 발언에서 말했듯이, 우리는 올해 2분기 또는 3분기에 마감할 수 있도록 일정에 맞춰 진행하고 있습니다. 지금까지 우리는 FERC 승인을 받았고, 한국에서의 경쟁 승인도 받았으며, HSR 기간의 종료에 도달했으며, 멕시코에서 반독점 승인을 받았고, 제3자 동의의 대부분도 받았습니다. 현재 우리는 Cameron 파트너들과 Cameron을 지원해 자금을 조달하는 일본 수출신용기관들과 함께 그들의 동의를 확보하기 위해 협의 중입니다. 동시에 우리 팀들은 전환 전 서비스와 전환 서비스의 마무리 작업을 진행하고 있으며, 그와 관련된 마감 활동도 일정에 맞게 진행되고 있습니다. KKR과의 관계는 계속 탄탄하며, 우리는 2분기 또는 3분기에 거래를 마감하기 위해 그들과 긴밀히 협력하고 있습니다. 스티브, 제 생각엔 정말 순조롭습니다. Steven Isaac Fleishman: 좋아요. 그리고 그에 대한 후속 질문으로, Karen이 Sempra Infrastructure—잠재적으로—이후에 신용평가사들의 검토를 완료하는 것과 관련해 언급했는데요. 이것이 핵심 이정표인가요, 아니면 신용평가사들이 부정적 전망이 사라지는 것과 관련해 보고 있는 다른 것들도 있나요? Jeffrey Walker Martin: Karen, 말씀해 주세요. Karen L. Sedgwick: 네, 스티브. 그것이 신용평가사들의 기준치에 일부 변경이 생기게 하는 주된 촉매입니다. 우리는 그들과 모두 이야기를 나눴고, 모두 거래가 완료된 후 우리의 기준치를 개선하겠다고 이야기했습니다. 다만 그것이 즉시 이뤄질 것이라고는 기대하지 않아서, 그것만의 문제는 아닙니다. 예를 들어 Moody’s도 우리 건설 프로젝트에서 추가적인 진전을 보길 원하고 있어서, 그들이 파이프 설치 같은 것들을 추적하고 있습니다. 프로젝트가 마감된 이후 우리의 기준치가 개선될 것으로 예상하지만, 아마도 연말쯤, 즉 연말 또는 2027년 초에 우리가 일부 건설 이정표에 도달한 이후에 더 가까워질 가능성이 큽니다. Jeffrey Walker Martin: 제가 스티브, 이렇게 생각하는 이유는 마감 후 6개월입니다. 그러면 일부 모회사 부채를 상환할 시간을 확보할 수 있습니다. 물론 그중 큰 부분은 Sempra Infrastructure를 우리의 재무제표에서 연결에서 제외(비연결화)하고, 회사의 전반적인 신용 프로필을 개선하는 것입니다. 이는 Karen이 말하는 것처럼 신용등급 하향 기준치 조정으로 이어질 것입니다. Steven Isaac Fleishman: 알겠습니다. 그리고 마지막으로 한 가지 질문입니다. 이번 회기에 캘리포니아로 가서 산불 책임 관련 법에 변화를 가져올 수 있다는 데 대한 확신은 어느 정도인가요? Jeffrey Walker Martin: 스티브, 이것은 제가 Caroline A. Winn과 함께 개인적으로도 직접 관여해 온 사안입니다. 이전 통화들에서 제가 말했던 것 중 하나는, 문제를 해결해야 할 올바른 사람들이 이 자리에 있다는 점입니다. 적절한 이슈들이 논의되고 있습니다. 제 관점에서는, 그리고 추가적인 코멘트는 Caroline에게 넘기겠지만, 이번 입법 회기는 우리가 주(state)로서 시민들을 위해 주의 정주성을 개선하는 방법을 중심으로 구성될 수 있다고 봅니다. 또한 경제를 성장시키는 것에 대해 주지사 집무실에서 계속 우선순위를 두고 있다고 생각합니다. 이번 회기에서는 주택의 주거비 부담 가능성, 보험의 가용성, 일부 지역의 판매세 인하에 큰 초점이 맞춰질 것이고, 스스로 질문하신 것—SB 254—도 그 범주에 들어간다고 분명히 생각합니다. 우리는 CEA에 만족했는데, 거기서 산불 위험을 줄이기 위한 서로 다른 경로를 제시하고 더 나은 복구 메커니즘을 마련할 수 있게 해줬습니다. 이번 입법 회기에서 어떤 성과를 만들어낼 수 있을 것이라는 데에는 합리적인 확신이 있습니다. 몇 년을 넘기지는 않을 것이라고 생각합니다. 우리 업계에 도움이 될 수 있는 무언가를 해내려는 추진력이 상당히 크다고 봅니다. Caroline, 이번 회기에서 당신의 우선순위가 무엇인지에 대해 코멘트를 해주실 수 있을까요? Caroline A. Winn: 물론입니다. 제가 생각하기에 보고서에서 매우 유용했던 세 가지 영역을 강조해 보겠습니다. 첫째, 산불 위험이 단순히 유틸리티(전력/가스 등) 문제만이 아니라, 정말로 사회 전체에 걸친 문제로 적절하게 규정되어 있다는 점입니다. 둘째, 현재의 프레임워크가 내구성도 없고 충분하지도 않다는 점을 명확히 인정하고 있습니다. 셋째, 실행하지 않음으로 인해 발생하는 상당한 비용이 있다는 점입니다.제프가 언급한 대로, 이 보고서에는 입법부에 정보를 제공할 수 있는 탄탄한 사실 기반을 마련해 주는 다양한 선택지의 메뉴가 포함되어 있습니다. 저희 관점에서 볼 때 우리는 세 가지 우선순회에 집중하고 있습니다. 첫째, 산불 피해자를 최우선으로 둬야 합니다. 둘째, 위험 완화에 대해 더 조율된 주(州) 단위의 접근방식을 실행해야 합니다. 셋째, 이번 입법 회기 내에 의미 있는 진전을 이뤄야 합니다. 궁극적으로 이는 캘리포니아의 산불 대응 체계를 개선하는 문제입니다. 저희가 봉사하는 지역사회를 더 안전하게 만들고, 캘리포니아를 살기 더 저렴한 곳으로 만들며, 산불이 발생했을 때 복구가 더 빠르고 더 공정하게 이뤄지도록 하는 것입니다. 우리는 주지사와 입법부 지도부가 움직이고 있는 것을 보고 있으며, 그에 맞춰 그들은 다음 주부터 정보 제공을 위한 청문회를 시작할 것입니다. 그래서 저는 이 사안에 대해 상당한 활동과 공감대가 형성되고 있다고 생각합니다. Jeffrey Walker Martin: 캐럴린의 의견에 제가 덧붙이고 싶은 유일한 다른 점은, 지금은 맞춤형(bespoke) 이슈를 가지고 입법부로 가서 이야기하고 싶지 않다는 것입니다. 지금 정말 중요한 건, 주(州)의 대화가 그 주의 생활 편의성(livability)을 개선하기 위한 대화라는 점입니다. 오늘 이 통화에서 SB 254와 관련해 제가 당신과 이야기하는 것은 그 대화의 한 요소에 불과합니다. 저는 핵심은 올바른 이슈에 맞춰져 있다고 생각하며, 행동에 대해 더 많은 사람들이 공감대를 형성하고 있다고 봅니다. CEA 보고서는 그 점에서 확실히 도움이 됩니다. Steven Isaac Fleishman: 좋아요. 정말 감사합니다. Jeffrey Walker Martin: 감사합니다, 스티브. Operator: 감사합니다. 다음 질문은 Morgan Stanley의 David Keith Arcaro 님께서 해 주시겠습니다. 연결해 주신 선이 열려 있습니다. Jeffrey Walker Martin: 안녕하세요, 데이비드. David Keith Arcaro: 질문에 응해 주셔서 정말 감사합니다. 텍사스의 지형(상황)으로 다시 돌아가서 말씀드리면, 오늘 앞서 텍사스의 한 IPP로부터는 데이터센터 용량이 모두 가동되기까지의 물리적 능력에 대해 더 신중하게 보는 의견을 들었습니다. 저는 자신감 수준이 궁금합니다. 현장에서 무엇을 보고 계신지, 물리적 진척이 어떤지, 그리고 부하 증가 전망과 관련해 현실적으로 보이는 제약 요인이 무엇인지 알고 싶습니다. Jeffrey Walker Martin: 몇 가지 코멘트를 드린 다음 Allen에게 넘기겠습니다. 데이비드, Sempra와 Oncor의 이야기에서 독특한 점이 하나 있다고 생각합니다. 여러분은 아마도 여러 실적 발표 컨퍼런스콜을 읽고 따라보면서 RTO와 관련해 어려움을 겪거나 마켓을 떠나는 것에 대해 이야기하는 곳들을 보게 될 겁니다. 저희가 이야기하는 것은, 어떤 일이 일어나든 일어나지 않든 대체로 상관없는 성격의 기본 자본 계획(base capital plan)을 갖고 있다는 점입니다. 업계에서 선도적인 스토리는, 가동되는 데이터센터의 수와는 대체로 무관합니다. 좋은 소식은 Sempra가 성장 선도(leading growth)의 기회라는 것이고, 데이터센터 스토리가 성숙해지면 저희의 자본 계획을 넘어서는 상당한 업사이드가 된다는 점입니다. 저는 이것을 계속 강조하고 싶습니다. 이는 텍사스의 경제 활동과 고(高)전압 송전의 ‘슈퍼하이웨이’를 건설할 필요에 기반한 계획이며, 이는 Oncor의 기존 기본 계획의 약 70%를 좌우합니다. 그들은 이 분야에서 탄탄한 계획을 갖고 있고, 얼마나 많은 데이터센터가 가동될지에 대한 전망이 개선되고 있다고 저는 믿습니다. 좋은 지적입니다. 그 성장과 함께 ‘조율(c h o r e o g r a p h e d)’될 적절한 발전용량의 매칭이 중요하다는 점 말입니다. Allen, 현장에서 무엇을 보고 계신지, 그리고 발전 측면에서 지속적인 진척이 있다고 보시는지 말씀해 주실 수 있을까요? E. Allen Nye: 물론입니다. 감사합니다, 제프. 아주 합리적인 질문입니다. 수치—특히 저희만 보더라도, 또 ERCOT 전체의 관점에서 보더라도—매우, 매우 큽니다. 그래서 ERCOT과 PUC가 지금 진행 중인, Batch 프로세스와 2026년 RTP를 다루는 방식이 중요합니다. 주(州)로서 우리는 이것을 매우 잘 조정하고 단계적으로 추진해야 할 것입니다. 이 부하의 의미 있는 규모를 감당하려면 더 많은 송전이 건설되어야 합니다. 현재는 충분한 초과 발전 여력이 있습니다.설치된 용량—명판 기준—은 164기가와트인데, 최대 발전 정격(피크)은 85.5기가와트입니다. 하지만 우리는 주(州)로서 발전이 대기열(큐)에 약 450기가와트 정도 있습니다. 현재 어떤 방식으로든 우리와 연결을 시도하고 있는 164기가와트 어딘가에 해당하는 물량이 있습니다. 발전 쪽에 있는 분들과 논의하면서 느낀 바로는, 더 많은 철강을 땅에 깔기 위한 가격 신호를 찾고 있는 것 같고, 이 역시 충분히 그러한 결과를 초래할 수 있습니다. Jeffrey Walker Martin: 흥미로운 점은 Allen, RTP 프로세스와 배치(Batch) 프로세스 간의 ‘안무’입니다. 결국 전송(Transmission) 부문의 자본 투자와 부하를 맞추려고 하는 거죠. 그리고 그 과정에서 450기가와트 규모의 발전 대기열이 열리기 시작합니다. 여기에는 적재(로딩) 순서가 있습니다, David. 우리는 Oncor의 자본 계획이, 이 일을 가능하게 해주는 핵심 투자, 즉 고압 송전(High-voltage transmission)에 맞춰 잘 자리 잡고 있다고 계속 생각하고 있습니다. David Keith Arcaro: 좋습니다. 지상에서 무슨 일이 벌어지고 있는지 파악하는 과정에서 도움이 되는 설명 감사합니다. 텍사스에서 캘리포니아로 옮겨서 말씀드리면, 현재 GRC 기간에 가깝고, 귀사의 제출이 곧 있을 것이라 알고 있습니다. GRC 제출과 관련해 우선순위와 어떤 식으로 포지셔닝하고 있는지, 거기서 무엇을 기대해야 하는지 미리 한 가지라도 말씀해 주실 수 있을까요? Jeffrey Walker Martin: Caroline과 팀은 이 작업을 1년이 훨씬 넘게 해왔습니다. 2분기(Q2) 말에 제출할 예정입니다. Caroline, GRC를 구성해 가는 과정에서 귀하의 우선순위를 설명해 주는 것이 도움이 될 수 있을 것 같습니다. Caroline A. Winn: 물론입니다. 상기 차원에서 말씀드리면, 저희의 직전 요금 사건(rate case)은 2022년에 제출했고, 최종 결정을 2024년 12월에 받았습니다. Jeff가 언급했듯이, 다음 달에 제출할 예정입니다. 이번 제출에는 이전 GRC들에서의 교훈뿐 아니라 주 내 다른 사례들로부터의 교훈도 반영될 것입니다. 저희 제출은 세 가지 핵심 분야에 초점을 맞출 것으로 보시면 됩니다. 안전과 신뢰성(safety and reliability)을 위해 계속해서 필요한 투자; 기술 혁신(technology innovation); 그리고 고객의 니즈를 지원하기 위한 서비스와 인프라(infrastructure)의 현대화(modernization)입니다. 또한 최근에는 조직 구조를 현대화하고 사업 규모를 재조정(rightsizing)함으로써 서비스의 ‘책임 가능성/부담 가능성(affordability)’ 측면에서도 큰 성과를 이뤘다는 점도 말씀드리겠습니다. 저희는 서비스의 affordability를 개선하면서 동시에 핵심적인 투자를 실행할 수 있는 역량을 뒷받침하는 노력에 집중하고 있습니다. David Keith Arcaro: 아주 도움이 됩니다. 정말 감사합니다. 말씀해 주신 점 감사드립니다. Operator: 감사합니다. 다음 질문은 JPMorgan의 Aiden Kelly가 하겠습니다. 연결하겠습니다. Jeffrey Walker Martin: 안녕하세요, Aiden. Aiden Kelly: 오늘 시간 내주셔서 감사합니다. 제 쪽에서는 질문 하나만 드리겠습니다. 이제 텍사스 기준 요금(base rate case)과 관련해, 계획에서 고려하시는 바에 따라 연도별 ROE 기대치를 다시 한 번 상기시켜 주실 수 있을까요? 그리고 큰 틀에서, 귀사의 UTM 제출(UTM filing)에서 핵심 구성 요소들을 어떻게 생각해야 할지요? Jeffrey Walker Martin: 먼저 말씀드리자면, 약 18개월 전쯤 Oncor의 획득(earned) ROE를 8% 미만으로 예측하고 있었습니다. Allen과 그의 팀이 UTM 프로세스를 뒷받침하기 위한 올바른 입법 환경과 적절한 이해관계자들을 만들기 위해 많은 작업을 했고, 이 UTM 프로세스는 규제 지연(regulatory lag)을 줄이도록 설계된 것이었습니다. 특히 자본 지출(capital deployment)이 훨씬 더 높은 기간에서는 그 점이 더 중요했죠. 그 기반 위에서, 기본 요금 검토(base rate review)는 ROE, 즉 자기자본(equity) 계층의 수준과 예상되는 부채 비용(cost of debt)을 모두 높였습니다. 그리고 우리가 공개적으로 밝힌 바에 따르면, 그들은 평균적으로 획득 ROE가 새로 승인된 authorized ROE인 9.75%에 훨씬 더 가깝게 이동할 것으로 예상됩니다. Allen, UTM 일정(schedule)에 대해 추가로 하실 말씀이 있을까요? E. Allen Nye: 물론입니다. UTM에 대해 말씀드리게 되어 기쁩니다. 진행이 잘 되고 있습니다. 저희는 4월 22일에 제출했습니다. 어제 개정된 절차 일정이 나왔는데, 당사자—중재 신청인(intervenors), 담당 Staff, 그리고 Oncor—의 증언(testimony)이 7월에 제출되도록 되어 있으며, 8월 20일에 청문회가 있을 가능성이 있습니다. 최종 명령과 신규 요금은 2026년에 적용될 것으로 기대하고 있습니다. 10월 4일 전까지 명령이 내려오지 않는 경우, 그 즈음에 잠정 요금(interim rates)을 받을 수 있는 기회가 있습니다.일정상으로는 우리가 계획을 잘 진행하고 있으며, 앞으로도 당사자들과 협력해 나가겠습니다. 그리고 한 가지 다시 말씀드리면, 우리는 365일마다 한 번씩 제출할 수 있습니다. Jeffrey Walker Martin: Aiden, 제가 추가로 말씀드릴 것은 한 가지입니다. 이번 전개는 Sempra에 매우 중요했습니다. 주 내에서 성장 있을 것을 알고 있었습니다. 또한 Oncor이 훨씬 더 많은 자본을 투입할 기회가 늘어날 것이라는 점도 알고 있었습니다. 이러한 전개가 시작되면서—그래서 Justin의 리더십과 Karen의 리더십 아래에서—우리는 대차대조표를 적재할 기회를 잡았습니다. 따라서 시점은요. 제가 알다시피 Steve Fleishman도 언급했는데요. KKR 거래의 종결 시점과 재무적 수익의 개선입니다. 그런데 이 부분은, 덧붙이자면, 지난해 우리 가치 창출 이니셔티브의 최우선 과제였고, 올해도 최우선 과제입니다. 텍사스에서의 이러한 진전과 기대 수익이 개선되면서, 제가 보기에는 자본의 한 축이 실제로 열렸습니다. 그 결과가 그들의 실적 성장에서 나타나는 것을 보고 계십니다. Aiden Kelly: 좋습니다. 인사이트 감사합니다. Operator: 감사합니다. 다음 질문은 Jefferies의 Julien Dumoulin-Smith 님께서 해주실 겁니다. 연결해 드리겠습니다. Julien Dumoulin-Smith: 안녕하세요. 사실 Julien을 대신해 Andrew가 말씀드립니다. 시간 내주셔서 감사합니다. 두 가지 질문입니다. 첫째, 텍사스 집행과 관련해: 공시에서 2028년까지 기본 계획에 대한 계약 슬롯이 있다는 점이 도움이 됐습니다. 나머지 기본 계획에 대한 그 확보 진행 상황을 조금 더 말씀해 주시고, 더 구체적으로는 상방(업사이드) 계획에 대해서는 어떤가요? 연중 나머지 기간 동안 그 슬롯을 계속 확보하려고 하시나요, 아니면 이러한 기회에 대한 가시성이 더 생길 때까지 기다리고 계시나요? Jeffrey Walker Martin: 통화에 함께해 주셔서 감사합니다. 저는 Allen과 우리 청취자분들께 Slide 13을 참고해 달라고 말씀드리겠습니다. 우리는 코로나 시절부터 Oncor에서 Allen이 이끌어 온 내용을 바탕으로, 즉 텍사스에서 규모의 경제를 활용해 사업에 필요한 자원을 어떻게 배치할 수 있는지에 대한 기회를 정리해 보고 싶었습니다. Slide 13은 현재까지의 그들의 진척을 잘 보여줍니다. Allen, 가능하다면 기본 계획을 뒷받침하기 위해 지금까지 해온 작업과, 이사회 지원을 바탕으로 앞으로도 계약을 계속 진행할 수 있을 만큼 우리가 좋은 상태라고 생각하는 이유를 말씀해 주실 수 있을까요. E. Allen Nye: 물론입니다. Jeff, 감사합니다. 우리는 아주 좋은 상황입니다. 제가 이전 통화들에서 말씀드린 것처럼, 기본 계획의 처음 3년 동안 필요한 것은 갖춰져 있습니다. 바깥쪽의 나머지 2년(마지막 두 해) 동안은, 전망이 있습니다—아직 문서로 작성되거나 실행되지는 않았지만, 동일한 공급업체들이 우리가 필요로 하는 것을 제공하기로 한 이해/합의가 있습니다. 공급업체들 중 일부는 우리와 3년 계약만 실행하려고 합니다. 다만 처음 3년 동안은 우리가 필요로 하는 것을 이미 확보했고, 기본 계획의 바깥 두 해에 대해서도 우리는 아주 좋은 상태라고 믿고 있습니다. 우리는 공급망을 계속 작업하고 있습니다. 즉, 공급망을 다변화하고 슬롯을 확보하는 일입니다. 그리고 Jeff께서 말씀하신 이사회 지원과 관련해, 아마도 몇 년 전, 아마 5년 전쯤일 텐데요. 이사회는 우리가 당시 계획하고 있던 범위를 넘어서는 것들을 확보하기 시작할 수 있는 권한을 우리에게 주었습니다. 우리는 그 일을 이미 여러 해 동안 해오고 있습니다. 그렇게 해서, 우리가 주문했거나 확보한 765-kV 장비와 관련해 현재 좋은 위치에 올 수 있었습니다. 우리는 늘 5년이라는 지평 너머를 보고, 점진적 버킷에서 무엇이 필요할지 확인합니다. 그리고 이사회는 그러한 슬롯이나 제품을 확보하기 위해 앞으로 나아갈 수 있는 권한을 우리에게 주었습니다. Jeffrey Walker Martin: Andrew, 여기에 하나만 덧붙이겠습니다. 오랜 기간 동안 업계에서는 규모(스케일)의 가치에 대한 논의가 있어 왔습니다. 이 경우 Oncor은 정말 그에 대한 사례라고 할 수 있습니다. 지난 5년간 선제적인 계획을 세웠고, 그 결과 공급망 관리 측면에서 업계에서 상당히 앞서 나가 있는 만큼의 경쟁 우위를 만들어 낼 수 있는 위치에 있습니다. 통화에 함께해 주셔서 감사합니다. Julien Dumoulin-Smith: 감사합니다. 정말 도움이 됐습니다. LNG에 대해서도 한 가지만 빠르게 여쭤볼게요.우리가 처한 배경을 고려했을 때, LNG를 장기적인 사업 전략의 구성요소로 어떻게 생각하고 있는지—역사적으로는 더 자본의 원천에 가깝게 여겨졌던 것과 비교해—말해주실 수 있나요? 시간이 지나면서 그 생각이 바뀌었나요? 그리고 백로그 프로젝트에 대한 잠재적 오프테이커들과의 대화는 어떻게 전개되고 있나요? Jeffrey Walker Martin: 거시적 환경에 대해 몇 가지 코멘트를 한 뒤, Justin이 현재 양자 간 고객들과의 대화 및 프로젝트 진행 상황에 대해 말씀드리겠습니다. 아마 2018년에 Sempra가 LNG에 대한 관점을 두고 많은 사람들이 이의를 제기했던 것을 기억하실 수 있을 겁니다. 저희는 업계보다 앞서 “LNG 기회의 두 번째 물결이 있을 것”이라고 확고히 믿는다고 밝혔습니다. 우리는 멕시코 플랫폼을 저희의 LNG 플랫폼과 함께 구축하려고 정말 노력했고, 물론 현재까지도 그 사업의 가치를 여러 차례 표시해 왔는데, 이번 거래에서도 가장 최근에 그 가치를 반영했습니다. 현재의 LNG 거래는 연간 약 6,000만 톤, 즉 연간 약 60Bcf 수준으로, 실제로는 아시아와 유럽에서 공급과 수요의 균형을 맞추려는 시도입니다. 오늘날 글로벌 에너지 시장이 겪고 있는 압박을 보면, 이는 경쟁 우위와 펀더멘털이 있는 시장을 가리킨다고 볼 수 있습니다. 미국은 자본시장이 깊고 천연가스 매장량이 풍부하며, 아마도 무엇보다도 낮은 가격 변동성과 법치(룰 오브 로)가 있습니다. 바로 이런 때에 미국의 경쟁 우위가 드러납니다. 저는 장기적으로 LNG 거래에 대해 매우 낙관적인데, IEA가 최근 언급했듯이 구매자들은 공급 시장에서 위험을 제거하는 대가로 프리미엄을 계속 지불할 것입니다. 이는 카타르가 겪고 있는 문제들에서도 입증되고 있습니다. 미국은 앞으로도 LNG의 최대 수출국이 될 뿐만 아니라, 시장 점유율을 가져올 것으로 생각합니다. Justin, 이 점이 구매자들과의 일부 대화에 어떻게 반영되고 있는지 말씀해 주고, 마지막으로 현재 프로젝트와 관련해 간단히 요약해 주시면 좋겠습니다. Justin Christopher Bird: 감사합니다, Jeff. 그리고 안녕하세요, Andrew. 시장의 펀더멘털은 시장에 스트레스가 있을 때 특히 중요하며, 저희는 미국—그리고 사실상 태평양과 대서양 양쪽 연안에 대한 접근성을 갖춘 저희 LNG 포트폴리오—가 공급 관점에서 계속해서 잘 포지셔닝되어 있는 핵심 이유가 바로 이것이라고 생각합니다. 단기적으로는 이런 요소들이 Port Arthur LNG Phase 2에서의 추가 물량과, 확장 프로젝트를 중심으로 한 추가 LNG 개발 기회에 대해 긍정적인 모멘텀으로 이어지고 있습니다. 우리는 Port Arthur LNG Phase 2의 남은 오프테이크 물량에 대한 논의에 적극적으로 참여하고 있으며, SI의 경제적 수익을 뒷받침할 수 있는 가격으로 장기 계약 하에 남은 물량을 확보하는 데 대해 건설적으로 보고 있습니다. SI 파트너들과 Cameron 파트너들과 함께, 저희는 LNG—미국 LNG—and 듀얼 코스트 LNG 포트폴리오의 전망에 대해 매우 낙관하고 있습니다. 앞으로 존재하게 될 수요를 통해 시장에 공급할 수 있는 기회가 있다고 봅니다. 프로젝트 진행 상황을 이어서 말씀드리면, ECA에서는 Karen이 언급한 대로 기계적 완공을 달성했습니다. 최근 시스템에 퍼스트 가스를 도입해 시운전 개시 과정과 시운전 전(프리커미셔닝) 활동을 시작했습니다. 우리는 다음 달 LNG 생산을 계속해서 기대하고 있으며, 이는 올여름 실질적 완공(substantial completion)을 달성하겠다는 목표를 뒷받침합니다. 실질적 완공에 도달하면 LNG 카고에 대한 매출 인식을 시작하고, 커미셔닝 과정이 완료되면 장기 계약 판매와 완전한 상업 운영이 시작됩니다. 전반적으로 프로젝트는 순조롭게 진행 중이며, 다가올 주요 프로젝트 이정표를 기대하고 있습니다. Jeffrey Walker Martin: Andrew, 제가 덧붙일 것은 하나뿐입니다. 저희는 기업 전략을 재검토했습니다. 저희는 순수 플레이 유틸리티 사업이 될 것입니다. 따라서 질문의 핵심에 답하자면, 저희는 LNG 분야에 대한 자본 배분을 줄일 것으로 예상합니다. 예를 들어, 650억 달러 규모의 자본 계획 외에도 업사이드(upside) 약 90억 달러를 따로 설정해 두었는데, 그 거의 전부가 텍사스에 있습니다. 그중 약 10억 달러는 LNG 측에서 나올 수 있습니다. 명확히 말씀드리면, 미국 LNG의 기회가 확대되고 있다고 봅니다. 또한 Sempra Infrastructure의 기회 역시 확대되고 있습니다. 다만 Sempra의 기업 전략은 미국 내 유틸리티를 중심으로 리스크가 낮은 프로필로 이동하고 있으며, 특히 텍사스에 큰 비중을 두고 있습니다. 이번 10년 말까지 우리는 주(州) 텍사스에 우리 레이트 베이스(rate base)의 거의 60%를 보유하게 될 것으로 기대합니다. Julien Dumoulin-Smith: 아주 명확합니다. 대단히 감사합니다. Operator: 감사합니다. 오늘 마지막 질문을 위한 시간은 한 번 더 있습니다. 오늘의 마지막 질문은 Goldman Sachs의 Carly S. Davenport 님이 해주시겠습니다. 연결해 드리겠습니다. Carly S. Davenport: 질문을 받아주셔서 정말 감사합니다. 제 질문은 하나이고, 앞서 드린 질문에 대한 후속입니다. 우리는 떠오르는 노동 제약에 대해 더 많이 듣고 있고, 텍사스에서 공급망 다각화를 말씀하신 것도 알고 있습니다. 2028년 이후를 포함해 노동 측면에 대해 조금 더 말씀해 주실 수 있을까요? 그리고 자본 계획의 업사이드 기회를 검토할 때 노동 가용성은 어떻게 생각하시는지요? Jeffrey Walker Martin: 그 질문을 구도에 맞춰보면, 여러분은 성장이라는 ‘고급(高級) 문제’를 떠올리게 되는데요. 성장이 엄청나게 있다는 점은 정말 훌륭한 일이고, 또 지적하신 대로: 자본 계획의 리스크를 낮추려 할수록 공급망의 중요성이 점점 더 커집니다. Allen, 아마도 Jim Greer가 해왔던 훌륭한 작업과 이제 Alan Buck, 그리고 여러분이 계약업체들과 함께 하고 있는 일에 대해 조금 이야기해 주실 수 있을까요? E. Allen Nye: 실례합니다, Carly. 노동과 관련해 우리 공급망에서 정말 중요한 특징 중 하나는 이것입니다. 우리는 지을 것이 너무 많고, 파이프라인에 들어온 것도 너무 많아서, 노동 입장에서는 우리를 위해 일하고자 하는 유인이 매우 큽니다. 앞으로 여러 해 동안 한 곳에서 일하게 될 것을 알 수 있기 때문이죠. 가족을 옮기거나, 지역을 오가며 일을 옮겨 다닐 필요가 없다는 겁니다. 빡빡하긴 합니까? 물론 그렇습니다. 파트너들로부터 엄청난 반응을 받았나요? 그렇습니다. 우리는 우리가 있는 위치에 대해 매우 좋게 평가하고 있습니다. 지난 몇 년 동안 우리가 사용하는 계약 노동의 수를 크게 늘렸고, 거의 세 배로 늘렸습니다. 그 덕분에 여러 면에서 도움이 되었습니다. 다만 제가 매우 중요하다고 생각하는 특징 중 하나는, 우리가 쌓아 둔 백로그(향후 작업 물량) 혹은 앞으로의 일감 흐름이 현장에서 일하는 사람들에게 장기간 동안 우리를 위해 일할 수 있다는 점에서 아주 매력적이라는 것입니다. Carly S. Davenport: 알겠습니다. 정말 도움이 되는 설명이었습니다. 대단히 감사합니다. Justin Christopher Bird: 감사합니다, Carly. Operator: 감사합니다. 이것으로 오늘의 질문과 답변 세션을 마치겠습니다. 이제 추가적인 마무리 발언을 위해 컨퍼런스를 Jeffrey Walker Martin에게 다시 넘기겠습니다. Jeffrey Walker Martin: 마무리하며, 오늘 함께해 주신 모든 분들께 감사드리고 싶습니다. 참여하시기 위해 시간을 내주셔서 감사합니다. 저희는 투자자들을 만나기 위해 현장으로 나가는 길에 오르게 되어 매우 기대하고 있습니다. AGA에서 애리조나에 계신 많은 분들을 뵙기를 바랍니다. 또한 앞으로 3~4주 동안 샌프란시스코, 로스앤젤레스, 보스턴에서도 투자자 방문 일정이 계획되어 있습니다. 후속으로 드릴 사항이 있다면, 질문이 있으실 경우 주저하지 말고 저희 IR 팀에 연락해 주시기 바랍니다. 이것으로 오늘 통화를 마치겠습니다. Operator: 참여해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 끊으셔도 됩니다.