Sanofi

Thomas Larsen: 안녕하세요, 여러분. Sanofi의 IR 팀에 있는 Thomas Kudsk Larsen입니다. 투자자와 애널리스트를 위한 Q4 및 2025년 연간 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 늘 그렇듯 sanofi.com에서 슬라이드를 확인하실 수 있습니다. 슬라이드 3으로 부탁드립니다. 여기에는 통상적인 미래예측진술이 있습니다. 본 콜에서 제시되는 정보에는 실질적인 결과가 중요하게 달라질 수 있는 실질적인 위험과 불확실성이 수반되는 미래예측진술이 포함되어 있음을 상기해 드리고자 합니다. 슬라이드 발표자료에 있는 면책조항을 읽어보시길 권합니다. 또한 이러한 위험요인에 대한 설명을 위해, 미국 SEC에 제출한 Form 20-F와 프랑스의 통합 등록문서(Universal Registration Document)를 참조해 주십시오. 늘 그렇듯, 당사는 일정환율 및 기타 비(非)IFRS 지표를 사용해 당사 성과에 대해 코멘트를 제공할 예정입니다. 사용된 숫자는 달리 명시되지 않는 한 Q4 또는 2025년 전체 기준이며, 단위는 백만 유로입니다. 슬라이드 4로 부탁드립니다. 먼저 전체 연간 결과로 인해 조금 더 긴 프레젠테이션이 이어지고, 그다음 질문을 받겠습니다. 질문을 포함해 총 1시간 정도로 유지하는 것을 목표로 하며, 아마 조금 더 걸릴 수도 있습니다. 오늘 다른 기업들도 함께 실적을 발표하고 있다는 점도 이해해 주시면 감사하겠습니다. Q&A 시간에는 Olivier, Brian, Thomas가 당사의 글로벌 사업을 담당하고, Roy(법무총괄)와 Brendan(제조 및 공급부문 책임자)도 함께할 예정입니다. [운영진 지침] 이 모든 것을 바탕으로, 이제 Paul에게 넘기겠습니다. Paul Hudson: 잘해 주셔서 감사합니다. 그리고 안녕하세요, 여러분. 2025년 동안 우리는 R&D 중심의, AI 기반 바이오파마 회사로의 발전을 계속해 나갔습니다. 우리의 전략적 진전은 Opella 거래 완료를 통해 뒷받침되었으며, 이를 통해 EUR 50억 규모의 자사주 매입 프로그램을 완료하는 동시에 사업개발 및 M&A 기회에 재투자할 수 있는 재원을 마련했습니다. 우리는 매출이 9.9% 성장하고, 신규 론칭의 매출이 EUR 57억에 도달하는 등 강력한 성과를 달성했습니다. 지난해 또 한 번의 블록버스터 이정표를 달성해 기쁘게 생각합니다. ALTUVIIIO입니다. 우리는 혈우병 치료제 Qfitlia와 ITP 치료제 Wayrilz 등 2개의 신규 의약품을 성공적으로 출시했고, COVID-19 예방을 위한 백신 Nuvaxovid도 출시했습니다. 또한 AD에서 amlitelimab 프로그램 대부분과 피하 제형인 SARCLISA를 포함해 여러 건의 긍정적인 3상 결과도 달성했습니다. 당사의 혁신 엔진은 1상 단계에 대한 보충을 이어가며, 3개의 유망한 유전자 치료제와 안과 분야 진출까지 진전을 보이고 있습니다. 슬라이드 6에서 Q4 성과를 보면, 당사는 핵심 동력의 지원 하에 매출 EUR 113억, 성장률 13.3%라는 매우 강력한 결과를 달성했습니다. 슬라이드 7의 론칭으로 넘어가겠습니다. 신규 출시된 의약품과 백신이 2025년 34% 성장했다는 점을 기쁘게 보고드립니다. Beyfortus는 연간 매출 EUR 18억을 달성하며 계속해서 견조한 성과를 보였고, RSV 보호에 대한 절실한 필요성을 입증했습니다. ALTUVIIIO는 연간 매출 EUR 12억에 도달하며 블록버스터 지위를 달성했습니다. 환자들의 채택(도입)은 계속 증가하고 있으며, 환자들이 인자(factor) 및 비인자(nonfactor) 의약품 모두에서 전환하고 있습니다. 특히 AYVAKIT의 연간 프로포마 매출은 7억 2,500만 달러로, 2025년 초 Blueprint의 기대치보다 약간 앞서 있습니다. 새롭게 출시한 의약품과 백신은 혁신에 대한 당사의 약속과 당사 상업 조직의 강점을 보여줍니다. 슬라이드 8으로 이동하겠습니다. Dupixent는 분기 매출 EUR 42억, 연간 매출 EUR 157억을 달성했습니다. 핵심 적응증 전반에서의 지속적인 성장과 COPD, CSU 및 BP로의 확장이 지난 1년간 환자 수를 30% 이상 증가시켰습니다. 이는 Dupixent가 피부과, 호흡기내과, 알레르기내과, 그리고 이비인후과 전문의들 사이에서 처방되는 생물의약품 중 #1이라는 위상을 재확인해 줍니다. 11월에 알레르기성 진균성 비부비동염(알레르기성 진균성 비부비동염) 적응증에 대해 미국에서 규제 당국의 수용이 이루어지면서, 잠재적인 9번째 적응증 가능성에 한층 더 가까워져 Dupixent의 도달 범위가 더욱 확장될 수 있게 됐습니다. 백신으로 전환하겠습니다. 당사는 어려운 환경 속에서도 인플루엔자와 RSV에서의 리더십을 유지하고 있습니다. 연간 매출은 EUR 79억에 도달했습니다.인플루엔자에서 우리는 Fluzone High-Dose와 Flublok으로 미국 시장 점유율을 확대했으며, 유럽에서는 Efluelda와 Supemtek의 진입이 계속 이어졌습니다. Beyfortus는 9.5% 성장해 EUR 18억으로 강한 성과를 냈는데, 이는 당초 예상했던 비교적 완만한 성장보다 앞선 결과이며 유럽 전역과 전 세계 기타 지역에 걸친 지리적 확대로 인해 견인되었습니다. 87%~98%의 효과를 실제 사용 데이터로 확인한 Beyfortus는 45개가 넘는 국가에서 1,100만 명이 넘는 아기들을 보호했으며, 그 결과 현재까지 약 20만 건의 입원 사례를 예방한 것으로 추정됩니다. 우리는 심각한 질병으로부터 고령층을 보호하는 역량을 강화하기 위해 전략적 인수로 백신 포트폴리오를 계속 강화하고 있습니다. 12월에 우리는 Vicebio 인수를 완료했으며, 이로써 당사 파이프라인에 이가성 RSV 플러스 사람 메타뉴모바이러스 백신 후보를 추가했습니다. 이 프로그램은 기존 RSV 프랜차이즈를 보완하며, 백신 항원 설계를 위한 혁신적인 분자 클램프 기술을 활용합니다. 또한 올해 1분기에 인수를 마무리할 것으로 예상되는 Dynavax Technologies Corporation의 인수를 제안했다고 발표했습니다. 이번 인수는 미국에서 차별화되고 편리한 2회 투여 스케줄을 제공하는 성인 B형 간염 1위 백신인 HEPLISAV-B를 당사 포트폴리오에 추가합니다. 아울러 현재 1/2상 시험을 진행 중인 대상포진 백신 후보도 함께 확보하여, 고령층을 위한 백신 파이프라인을 한층 더 확장합니다. 이러한 전략적 추가는 백신 분야의 혁신에 대한 당사의 약속을 다시 한번 강화합니다. 재무로 넘어가기 전에, 먼저 공개된 명세(specification) 2090 또는 PAS 2090의 개발에서 Sanofi가 핵심적인 역할을 한 점을 짚고 싶습니다. PAS 2090는, 말씀드리자면 영국표준협회(British Standards Institution)에서 최근 발표된, 의약품과 백신의 전 생애주기 전반에 걸친 환경 영향 측정 및 감축을 위한 최초의 업계 전반 글로벌 표준입니다. 우리는 이 조화된 프레임워크를 업계와 공동 개발해 발자국(footprint) 감축을 위한 에코디자인을 가능하게 하고, 증가하는 이해관계자들의 투명성 요구를 해결하면서도 정확한 환경 보고를 할 수 있도록 했습니다. PAS 2090은 지속가능한 헬스케어에 있어 중요한 전환점으로, 헬스케어 시스템 전반에서의 협력이 의미 있는 진전을 이끌 수 있음을 보여줍니다. 진정한 환자 중심의 돌봄은 개인의 건강뿐 아니라 지구의 건강을 보호하는 것입니다. 표준은 우리에게 둘 다를 가능하게 해줍니다. 감사합니다. 이제 재무에 대한 더 자세한 설명을 위해 당사 CFO인 François에게 넘기겠습니다. François-Xavier Roger: 감사합니다, Paul. 그리고 안녕하세요, 여러분. 다음 슬라이드 부탁드립니다. 2025년 4분기에 가장 강한 분기 매출 성장세를 달성했음을 보고드리게 되어 기쁩니다. 순매출은 13.3% 증가해 EUR 113억을 기록했습니다. Dupixent는 모든 적응증에서 침투가 지속되며 두 자릿수 성장을 달성했습니다. Dupixent는 또한 전년도의 총매출 대비 순매출(net) 가격 조정으로 인해 유리한 비교 기저의 영향을 받았습니다. 사업 EPS 성장은 26.7%로 견조했으며, 이는 영업 레버리지에 대한 당사의 엄격한 실행을 반영합니다. 슬라이드 14 부탁드립니다. 지난 3년 동안 물량 성장이 가속화되어 복합 기준으로 34%에 도달했습니다. 성장은 성공적인 출시와 함께, 8년이 지난 현재도 여전히 유의미한 물량 유입을 이끌고 있는 Dupixent의 여러 적응증 확장에 의해 주도되었습니다. 매출이 확대되는 동시에 마진을 성장시키는 당사의 역량은 당사의 혁신의 강점과 강력한 상업적 실행력을 보여줍니다. 증가하는 환자 수요를 충족하고 MFN(최혜국) 약속을 이행하기 위해, 우리는 미국에 전략적 초점을 둔 제조 역량에 계속 투자하겠습니다. 다음 슬라이드 부탁드립니다. 2025년 연간 결과는 수익성 있는 성장을 더해 비즈니스 모델의 힘을 보여줍니다. 매출은 EUR 436억에 달했으며, 당사 가이던스 상단 범위에서 변동환율 기준 성장률은 9.9%였습니다. 이는 2025년 초에 매출 성장에서 초인플레이션 영향이 제외되었기 때문에 2024년 대비 더 높은 내재 성장 수준을 의미합니다.사업 총이익률이 유리한 제품 믹스와 운영 효율성에 힘입어 1.8%p 확대되어 77.5%를 기록했습니다. R&D 투자를 늘리고 영업 및 마케팅 투자를 통해 신제품 출시를 지원함에 따라 영업비용은 7.9% 증가했습니다. 효율화 프로그램 덕분에 매출 대비 영업비용(OpEx) 비중은 39.9%로 감소했습니다. 사업 영업이익(BOI)은 11.9% 증가했으며, BOI 마진은 27.8%에 도달했습니다. 사업 EPS는(자사주 매입 제외) 당사의 가이던스에 부합하게 12.2% 성장했습니다. 그리고 자사주 매입을 포함하면, 사업 EPS는 15% 성장했습니다. 이는 미래 성장에 투자하면서도 매출보다 더 빠르게 EPS를 성장시킬 수 있는 우리의 역량을 보여줍니다. 슬라이드 16으로 넘어가겠습니다. 당사의 잉여현금흐름(FCF)은 2025년 EUR 81억으로 강한 수준으로 복귀했으며, 이는 매출의 18.5%에 해당합니다. 우리는 중기 기간 동안 순매출의 최소 20%에 해당하는 잉여현금흐름을 지속 가능하게 달성하는 것을 목표로 합니다. 이러한 견조한 현금흐름 창출은 수익의 질과 운전자본 관리의 효과를 보여줍니다. 이번 성과의 주요 기여 요인 중 하나는 재고 최적화로, 재고를 거의 30일 줄였습니다. 2026년에도 유사한 재고 감축을 추진할 예정이며, 이는 20% 잉여현금흐름 목표를 향해 나아가는 데 도움이 될 것입니다. 이러한 절제된 접근은 자본 배분 전략을 실행할 수 있는 상당한 재무적 유연성을 제공합니다. 다음 슬라이드로 부탁드립니다. 우리는 순부채가 낮은 점을 비롯해 견조한 자본 구조로 2025년을 마쳤으며, 순부채는 소폭 증가해 EUR 110억이었습니다. 보수적인 0.8x 순부채/EBITDA 비율을 유지했습니다. 이러한 보수적인 레버리지는 AA 등급을 유지하면서도 향후 대외적 성장 기회에 대한 유연성을 제공합니다. 우리는 Opella 지분 매각으로 수령한 EUR 104억을 Blueprint, Vicebio, Dren Bio DR-0201, Vigil 등 가치 창출형 사업개발 및 M&A 기회에 성공적으로 배치했습니다. 이러한 매각과 인수는 바이오파마 기업으로서의 전환을 가속하는 데 도움이 되었습니다. 다음 슬라이드로 넘어가겠습니다. 2025년에는 4가지 우선순위 전반에 걸쳐 자본 배분 전략을 실행했습니다. R&D, 상업 역량, CapEx, 디지털 전환에 대한 유기적 성장 투자 규모를 크게 늘렸습니다. 이러한 투자는 현재와 미래의 성장을 모두 견인합니다. 아까 말씀드렸듯이, 우리는 Opella 대금도 전략적 인수에 투입했습니다. 주당 배당을 직전 연도 대비 5% 증가한 EUR 4.12로 31번째 연속 연간 인상하는 것을 제안했습니다. 마지막으로 EUR 50억 규모의 자사주 매입 프로그램을 완료했습니다. 2026년에도 자본 배분 정책을 추진할 것입니다. 자사주 매입과 관련해 2026년 EUR 10억 규모의 자사주 매입 프로그램을 실행할 예정입니다. 이러한 접근의 일관성은 장기 성장 기회를 투자하면서도 지속 가능한 가치 창출과 주주환원을 실현하겠다는 우리의 약속을 보여줍니다. 슬라이드 19로 부탁드립니다. 2026년을 내다보면, 2025년에 달성한 수준에 가까운 수익성 있는 성장 1년을 제공할 것으로 기대합니다. 2026년 연간 기준으로는 매출에서 한 자릿수 중반대 성장을 가이던스로 제시하며, 수익성 측면에서는 사업 EPS가 매출보다 약간 더 빠르게 성장하는, 즉 수익성 있는 성장을 목표로 합니다. 이 가이던스는 2026년 연간 기준이며, 2026년의 각 개별 분기에 반드시 그대로 적용되는 것은 아니라는 점을 유의하시기 바랍니다. 매출 흐름에는 2026년에 약 EUR 2억 감소로 이어질 매각을 통한 추가 포트폴리오 최적화가 포함됩니다. 2026년에는 백신 매출이 약간 감소할 것으로 예상합니다. 총이익률 확대는 지난해 12월 미국 행정부와 합의한 이후 관세 영향이 최소화된 가운데 계속될 것으로 예상됩니다. 기초 R&D는 완만하게 증가할 것입니다. 또한 이러한 R&D 비용의 유기적 성장에 더해, 특히 1상 및 2상 자산과 관련해 향후 인수를 위한 ‘플레이스홀더’를 추가했습니다. 매출 및 마케팅 비용은 성장과 출시를 지원하기 위해 증가할 것이며, 동시에 G&A 비용은 안정적으로 유지하는 것을 계속 목표로 합니다.영업이익에는 처분으로부터 발생하는 약 5억 유로 규모의 자본이득이 포함될 것으로 예상됩니다. 상기 차원에서, 손익계산서(P&L)의 이익배분 항목은 매출 성장보다 10%포인트 이상 더 빠르게 증가하고 있습니다. 또한 올해 Regeneron에서 오는 R&D(연구개발) 상환액이 약 4억 유로 감소할 것으로 이제 기대하고 있습니다. 이러한 감소는 최신 컨센서스를 바탕으로 약 10억 유로로 추정되는 Amvuttra 로열티로 인해 상쇄될 것입니다. 그 결과 BOI에 약 5억 유로의 긍정적 영향이 발생합니다. 재무 전망에는 2025년과 2026년의 BD 및 M&A 활동으로 인해 순부채가 증가한 데 따른, 올해 금융비용 증가가 포함되어 있습니다. 마지막으로, 안정적인 유효세율을 예상합니다. 이제 Houman이 우리의 혁신적인 파이프라인 진행 상황에 대한 업데이트를 드리겠습니다. Houman Ashrafian: 감사합니다, François. 2025년은 당사 파이프라인 전반에서 의미 있는 성과가 이어진 한 해였습니다. 주요 내용을 짚어보겠습니다. 파이프라인 성과 측면에서 우리는 3상 12건의 리드아웃과 2상 15건의 리드아웃을 달성했으며, 여기에 더해 1상에 10개의 신규 분자를 추가했습니다. 그중 3개는 유전자 치료제로, 사업개발을 통해 초기 단계 파이프라인을 보충하며 연구에 더 큰 초점을 둔 점을 강조합니다. 규제 측면에서는 20건의 규제 승인과 22건의 접수를 확보했으며, 그중 9건은 우선심사(priority review)였습니다. 이와 함께 기타 지정들도 포함되어, 우리가 이룬 진전을 보여줍니다. 무엇보다도 우리는 환자에게 3개의 신규 의약품과 백신을 제공했습니다. Qfitlia는 혈우병에서 미국과 중국에서 승인된 최초의 RNAi 항트롬빈 약물입니다. Wayrilz는 미국과 EU에서 승인된 ITP(면역성 혈소판감소증)에서의 최초 BTK 억제제입니다. 또한 미국과 EU에서 완전 승인을 받은 재조합 COVID-19 백신도 있습니다. 이러한 모든 주요 성과는 전 세계 환자들에게 환자에게 변화를 가져오는 의약품과 백신을 전달하는 데 있어 의미 있는 진전을 나타냅니다. 다음 슬라이드로 넘어가 주십시오. Q4 주요 성과로 가면, EU에서 CSU에 대한 Dupixent 승인을, EU에서 2단계 T1D(제1형 당뇨병)에 대한 Tzield 승인을, EU에서 ITP에 대한 Wayrilz 승인을, 그리고 미국에서 Type 3 고셔병에 대한 Cerezyme 승인을 받았습니다. 또한 중국에서는 4건의 승인을 통해 입지를 강화했는데, 이는 오늘 다시 말씀드리겠습니다. 미국에서 Dupixent의 AFRS에 대한 규제 제출 접수 인정을 받았고, 미국에서 소아 대상 Tzield 2단계 T1D, EU에서 SP0087 광견병 백신에 대한 인정을 받았습니다. 3상 리드아웃에서는 amlitelimab이 아토피 피부염에서 더 긍정적인 결과를 제공했으며, Dupixent는 AFRS에서 1차 평가변수를 달성했습니다. Tolebrutinib은 PPMS 대상 PERSEUS 연구에서 1차 평가변수를 충족하지 못했습니다. 이에 따라 우리는 규제 제출을 추진하지 않을 것입니다. 주요한 3상 시작으로 마무리하자면, COPD 대상 두 번째 lunsekimig 연구를 개시했으며, 크론병과 궤양성 대장염 각각에서 2건의 duvakitug 연구, 그리고 IgG4 관련 질환에서 1건의 Wayrilz 연구를 시작했습니다. 다음 슬라이드로 넘어가 주십시오. 저는 amlitelimab부터 시작하겠습니다. 해당 데이터—최근 데이터는 진행성의 장기적 지속 효익 및 환자 편의성에 대한 확신을 높여주고 있습니다. COAST 1, COAST 2 및 SHORE 3상 연구와 ATLANTIS 공개 라벨 2상 연구에 걸친 데이터는 24~52주 동안 플래토(정체) 증거 없이 시간이 지날수록 효능이 점진적으로 증가하는 양상을 보여주었습니다. 이는 시작부터 월 단위 및 분기 단위 투여 모두의 잠재력을 검증하며, 단독요법으로도 가능하고 또는 현실 세계에서 사용되는 중요한 배경 치료제인 국소 코르티코스테로이드와 병용 시에도 환자 편의성을 크게 제공할 수 있음을 의미합니다. Amlitelimab은 전반적으로 내약성이 좋았고 수용 가능한 안전성 프로파일을 보였습니다. 현재 우리의 amlitelimab OCEANA 글로벌 아토피 피부염 프로그램 대부분이 이미 제공되었습니다. 여기에는 단독요법으로 투여하거나 병용으로 투여했을 때의 효능과 안전성을 평가하는 2상 및 3상 연구가 포함됩니다. 남은 연구로는 배경 TCS를 투여받는 환자에서의 AQUA, 생물학적 제제 또는 JAK 억제제에 대한 부적절한 반응이 있는 환자에서의 TCI와 관련된 ESTUARY(무작위 유지요법 연구)가 있습니다.우리는 2026년 하반기에 두 가지 리드아웃이 모두 나올 것으로 예상하며, 규제 제출을 위한 종합 패키지를 완성할 것입니다. 다음 슬라이드 부탁드립니다. 중국은 여전히 전략적 우선순위이며, 지역 팀이 상당한 진전을 이뤘습니다. 우리는 글로벌 의약품인 Cablivi, 즉 후천성 TTP에 대한 항-폰 빌레브란트 인자 항체, 그리고 Qfitlia에 대한 승인을 확보했습니다. 중국 전용 의약품의 경우, 폐쇄성 비대성 심근병증 환자에서 Myqorzo 승인, 그리고 가족성 유미미크론혈증 증후군 환자에서 Redemplo 승인을 받았습니다. 이러한 승인은 혁신적인 의약품과 치료를 중국 환자에게 제공하겠다는 우리의 의지를 보여주며, 나아가 그렇게 하는 과정에서 중국의 혁신을 활용하겠다는 점을 입증합니다. 다음 슬라이드 부탁드립니다. 이제 주요 중기 및 후기 파이프라인 프로젝트에 대한 업데이트를 공유하겠습니다. 우리의 면역학 파이프라인은 amlitelimab의 3상 프로그램 대부분을 AD에서 제공했고, duvakitug은 CD 및 UC에서 3상으로 진입했기 때문에 강화되었습니다. 그리고 lunsekimig는 이번 반기에 천식에서 데이터를 제공할 예정이며, 라이프사이클 기회 가능성도 있습니다. Brivekimig는 현재 2b상으로 이동 중입니다. 신경학 분야에서는 tolebrutinib이 EU SPMS에 대해 여전히 검토 중이고, RMS 및 SPMS에서 frexalimab은 3상, CIDP에서 riliprubart는 3상이며, 후자 2개는 내년에 이미 데이터가 제공될 예정입니다. 희귀질환 및 종양 분야에서는 Wayrilz가 ITP를 넘어 설계된 라이프사이클을 중심으로 진전을 보이고 있으며, GD3에 대한 3상인 venglustat는 매우 곧 데이터가 나올 예정이고, Sarclisa는 피하 제형으로 확장하고 있습니다. 우리의 백신 포트폴리오는 폐렴구균 질환, 황열, 수막염, RSV 및 팬데믹 대비와 관련해 여러 프로그램을 포함합니다. 다음 슬라이드 부탁드립니다. 마지막 슬라이드에서는 12월 연말 후기 파이프라인 검토 이후의 ‘26 및 ‘27 뉴스 플로우 업데이트를 다루겠습니다. 올해는 AD에서 amlitelimab의 잔여 3상 데이터와, 천식 및 희귀질환에서 lunsekimig의 2상 데이터, 그리고 venglustat의 3상 리드아웃이 나올 것으로 기대하며, 결과가 긍정적이면 이어서 규제 제출이 뒤따를 것입니다. 이미 작년과 올해에 우리가 받은 데이터에 더해, 검토 중인 의약품과 백신에 대한 규제 결정도 포함해 여러 건의 규제 제출이 예상됩니다. 내년에는 HS에서 brivekimig의 2b상 데이터가 먼저 나오고, 이어서 RMS에서 frexalimab, CIDP에서 riliprubart의 3상 연구가 진행될 것입니다. 연구에서 규제 승인에 이르기까지 파이프라인을 발전시키겠다는 제 약속을 함께하는 모든 사노피 R&D 동료들께 진심으로 감사드립니다. 이는 환자, 사회, 그리고 물론 사노피를 위해 가치 창출을 계속 견인할 것으로 우리가 믿는 풍부하고 다양한 뉴스 플로우를 의미합니다. Paul Hudson: 이제 질문 시간을 열겠습니다. [운영자 지침] 첫 번째 질문을 받겠습니다. 말씀해 주세요. Unknown Executive: 첫 번째 질문은 JPMorgan의 Zain Ebrahim이 해주셨습니다. Zain? Zain Ebrahim: Zain Ebrahim, JPMorgan입니다. 첫 번째 질문은 CSU와 COPD에서의 Dupixent 롤아웃에 관한 것으로, 특히 강력한 것처럼 보이는데요. 해당 롤아웃이 어떻게 진행되고 있는지 자세히 설명해 주실 수 있을까요? 또한 각 적응증에서의 생물학적 침투율(바이오로지컬 침투율)이 어느 정도인지, 그리고 CSU에서 RHAPSIDO, COPD에서 NUCALA와의 경쟁 구도 속에서 Dupixent가 어떻게 성과를 내고 있는지 상기시켜 주시면 감사하겠습니다. 그게 첫 번째 질문입니다. 그리고 두 번째 질문은 백신 질문입니다. 전체 백신 가이던스와 관련해, ‘26년 Beyfortus에 대해 예상하는 성장 규모가 어느 정도인지, 그리고 미국 대비 미국 외 지역에서의 모습이 어떻게 보이는지에 대해 말씀해 주실 수 있을까요? Paul Hudson: 알겠습니다. 감사합니다, Zain. Brian, Dupixent인가요? Brian Foard: 질문 주셔서 감사합니다, Zain. 우선 조금 더 넓게 말씀드린 다음에, 언급하신 그 몇 가지 적응증에 집중하겠습니다. 2025년 성과를 보시면, 정말 강력한 성과로 전년 대비 25% 성장했고, 이를 정말 강력한 4분기로 마무리했는데요, 여기서 제가 잠시 후에 그 부분을 말씀드리겠습니다. 32%였습니다. 이는 단지 선생님이 강조하신 두 가지 적응증만으로 이뤄진 것이 아니라, 우리가 보인 적응증 전반의 기반이 함께 성장했기 때문이기도 합니다. 2025년에 우리가 목격한 바와 같이, 이는 물량(볼륨) 주도의 성장 스토리였기 때문입니다.물론 그것들은 우리의 기존 적응증(기초 가정)에 기반한 것이었지만, COPD의 출시, CSU의 출시, BP의 출시는 2024년 우리의 기초(베이스)에는 반영되어 있지 않았던 새로운 성장 동력들이었습니다. 덕분에 성장 속도를 높일 수 있었고, 제가 방금 조금 언급했던 그 Q4로까지 이어졌습니다. 그리고 다시 말씀드리지만, 잠시 후 COPD와 CSU를 강조해 드리겠습니다. 그런데 연말에 우리가 보였던 32% 성장률은 실제로는 그것들이 우리의 기초에 포함되어 있지 않았다는 점을 반영하는 것이고, 우리가 본 것은 Q4에서의 강력한 성과였습니다. 이제 2026년으로 앞으로 나아가면서, 우리가 앞서 이야기했던 것처럼 성장은 정상화될 것으로 기대하고 있으며, 2030년까지 220억 달러 이상의(약 220억 달러) 더 장기적인 가이던스를 제공하는 데 매우 순조롭게 진행 중입니다. 특히 COPD와 CSU에 대해 말씀드리면, 저는 COPD에 대해서는 이미 꽤 많이 이야기했습니다. 이는 올해의 전환점이었습니다. 성과에서 보시다시피, 이는 다시 말해 COPD 분야에서 10년 이상 만에 처음으로 나온, 즉 첫 바이올로직(생물학적 제제)이자 최초의 혁신적인 치료였고, 의사들로부터 아주 좋은 반응을 확인했습니다. 이제 기억해 보시면, 우리는 이미 천식 환자의 폐질환 전문의 진료실에 있었고, 그 전에 선도적인 천식 치료제를 보유하고 있었습니다. 그래서 이는 정말 좋은 보완이었습니다. CSU도 아주 비슷한 이야기입니다. CSU 출시에서 매우 빠른 도입이 있었습니다. 하지만 다시 기억해 보시면, 우리는 이미 미국에서 8개 적응증을 바탕으로 피부과 의사 진료실과 알레르기 전문의 진료실에서 선두였습니다. 그래서 이것들이 우리의 성장에 정말 잘 기여했다고 보고 있습니다. 제가 CSU에 대해 마지막으로 말씀드릴 포인트는, 질문하신 경쟁사에 대한 RHAPSIDO입니다. 우리는 하나에만 특별히 초점을 맞추지 않습니다. 면역학(이뮤니놀로지) 적응증 전반에 걸친 경쟁사들이 모두 전반적으로 매우 좋다고 봅니다. 바이오 침투율(바이오 침투 비율)이 매우 낮기 때문입니다. AD는 현재까지도 18%에 불과하고, 출시 후 8년이 넘었습니다. CSU는 우리가 보기엔 10대 초반에 있다고 생각합니다. 따라서 이 역시 앞으로도 시장 성장을 계속해서 보게 될 만한 영역입니다. 새로운 경쟁사가 들어오는 상황에서도 우리가 이런 점을 기대할 수 있다는 것은 정말 좋습니다. Paul Hudson: 알겠습니다. Thomas? Thomas Triomphe: Zain, 질문해 주셔서 감사합니다. 그래서 Beyfortus와 관련해서 말씀드리면, 먼저 2025년 성과에 대해서는 기쁘게 생각합니다. 전년 대비 9% 이상(조금 더) 증가한 성과였습니다. Q2 실적 발표 당시 2025년에 대해는 완만한 성장 기대를 언급드렸던 것을 매우 잘 기억하실 겁니다. 성과가 그 기대를 만족하는 수준이었어서 기쁩니다. 보시다시피 이 성과는 점점 더 많은 국가로의 도달 범위를 넓힌 데서 비롯된 것이며, Beyfortus는 이제 45개가 넘는 국가에서 이용 가능합니다. 2026년 전망과 관련해서는 제품 성과를 매우 구체적으로 말하기에는 아직 이르지만, 다이내믹(동학)에 대해 몇 가지 말씀드릴 수는 있습니다. 제가 생각하기에 가장 중요하게 염두에 두어야 할 점은, 미국과 미국 외(Non-U.S.) 간에 약간 다른 동학이 있다는 것입니다. 그것은 아마도 질문에 포함되어 있으셨을 겁니다. 미국의 경우에는, 최근 소아 예방접종 일정에 대한 변화가 있었고, 그 변화가 아직 매우 최근입니다. 추천(권고) 관점에서 보시면, Beyfortus에 대해서는 권고나 보장(커버리지) 측면에서 아무것도 달라진 것이 없습니다. 그런데 그것이 부모와 의료서비스 제공자(HCP)들 사이에 어느 정도 혼란을 만들어낼까요? 아직은 단정하기 이릅니다. 향후 수년간 이를 확인해야 할 것이고, 또 앞으로 몇 달 안에도—죄송하지만—Q2 실적 발표에서 미국 내 Beyfortus에 대해 더 자세히 말씀드릴 수 있을 것입니다. 미국 외 지역에서는 지난 2년 동안 해온 것처럼 지리적 커버리지를 확대하겠습니다. 그리고 Beyfortus에 대해 마지막으로 말씀드릴 포인트가 하나 있습니다. 아직 보지 못하신 분들을 위해 말씀드리면, 2025년 12월 말에 아주 좋은 JAMA(저널) 논문이 게재되었습니다. 이는 모성 면역(자궁/임신부 예방접종에 의한 항체 전달, maternal immunization) 사용과 Beyfortus를 통한 수동 면역(passisve immunization) 사용을 두고 실제 사용 환경에서의 첫 실질적인 헤드-투-헤드(직접 비교) 증거입니다. 그리고 매우 개별적인 각 평가 지표(엔드포인트)에서 Beyfortus가 경쟁사보다 더 나은 성과를 보인 것을 확인하셨을 겁니다. 대단히 감사합니다. Paul Hudson: 고맙습니다, Thomas. 알 수 없는 임원: 다음 질문은 Jefferies의 Ben Jackson으로부터입니다. Ben? Benjamin Jackson: 훌륭합니다. 저는 2개만 부탁드릴게요. 이전에 amlitelimab의 정점 매출 추정치와 관련해 범위나 숫자에 대해 말씀하신 적이 있는데요. 그리고 추가 데이터가 나온 지금, 이에 대한 견해가 전혀 바뀐 게 있는지 궁금합니다. 그리고 Houman, 가능하다면 그 부분을 조금 더 구체적으로 설명해 주실 수 있나요? 이제 KOL들과 이야기할 시간이 조금 생겼을 텐데, 그들이 어떻게 느끼는지 파악하셨을 것 같습니다. 추가 결과에 대해 받고 계신 피드백은 무엇인가요? 긍정적인 부분뿐만 아니라, 제가 더 밀어붙여도 된다면 어떤 지점이 ‘걸리는’ 부분인가요? 아직도 불확실하거나 질문이 남아 있는 부분은 무엇이며, 그것을 어떻게 해결할 수 있나요? 이를 정리해서 말씀해 주시면 정말 좋겠습니다. Paul Hudson: 감사합니다, Ben. Brian, 전반적인 큰 그림을 말씀해 주실래요? Brian Foard: 네. 그리고 질문 주셔서 정말 감사합니다, Ben. 이 사안의 큰 그림을 생각해 보면, 다시 한 번 말씀드리지만 우리는 AD 관점에서 이 부분에 대해 줄곧 낙관적이었습니다. 아마 Houman이 그 부분을 이야기해 줄 거예요. 이 시장을 생각해 보면, 시장 자체가 아직 정말 발전 중입니다. 생체 침투율 얘기를 했는데, 제가 18%라고 언급했죠. 그것은 두 배 이상 커질 겁니다. 두 배 이상 커질 것이라고 저는 확신합니다. 건선이 어떤 변화를 가져왔는지를 보면, 이건 계속 성장할 시장일 겁니다. 그리고 오늘날을 보면, 제가 지금까지 확인한 것처럼 시장에 새로운 기전들이 들어올수록 시장 성장 속도가 실제로 가속됩니다. 건선과 마찬가지로 말이죠. 이렇게 차별화할 수 있는 다양한 영역을 가진 새로운 기전이 이 시장에 등장한다는 점에서, 저는—저희는 이 거대한 시장에서의 기회에 대해 매우 확신하고 있습니다. Paul Hudson: 그리고 Houman, 원하신다면… Houman Ashrafian: 네. Brian이 말한 내용을 덧붙여서, 이 영역에서 단순한 항-사이토카인 차단을 넘어서는, 새로운 기전의 중요성을 더 강조할 수 없습니다. 물론 질병에서 그건 훌륭한 기전이긴 합니다. 하지만 장기 면역 정상화(long-term immune normalization)라는 약속을 지닌 T 세포 조절제가 추가된다는 점은, 이 논의에서 분명히 매우 매력적입니다. 말씀하신 것처럼 더 데이터 기반이어야 한다는 중요성에 동의합니다. 그리고 물론 저희는, Q4와 Q12 투여 옵션을 가진 이 분자의 차이를 일관되게 보여드려 왔습니다. 즉, 연간 4번의 주입 이후까지도 이어지는 방식으로, 이것은 환자에게 옵션을 제공할 뿐 아니라 주사 부위(site of injection) 등에도 영향을 미칠 수 있습니다. 저는—이 두 가지 모두 정말 중요하다고 생각하지만—기전과 옵션의 중요성을 강조하는 데 그치지 않고, 이 분자가 이 공간에서 매우 중요하고, 이 분야에서는 생물학적으로 침투가 크게 부족한 상황에서 초기 ‘이익-위험’ 평가와도 계속 일치한다는 점을 말씀드리고 싶습니다. 그리고 Brian, 통화의 맨 처음에 치료제 관점에서 이러한 환자들에게 옵션이 필요하다는 중요성을 언급하셨습니다. 그래서 마지막으로, 처방자들과의 논의를 말씀하셨죠. 저희는 지난 몇 년 동안 파리에서 있었던 최근 회의까지 포함해 수백 건의 인터뷰를 진행했습니다. 그리고 이 분야에서 새로운 작용기전에 대한 열기가 있다는 점을, 정말로 말로 그대로 전할 수 있습니다. 질문해 주셔서 대단히 감사합니다. Paul Hudson: 감사합니다. 알 수 없는 임원: 다음 질문은 Guggenheim의 Seamus Fernandez로부터입니다. Seamus? Seamus Fernandez: 다시 한번 해볼게요. 됐습니다. 자, 질문 두 가지만 드리겠습니다. 첫 번째는 우리가 본 카포시 육종 사례와 관련된 것입니다. amlitelimab과 관련해 그 부분에 대해 조금 더 자세한 내용을 제공해 주실 수 있나요? 그리고 그것이 당신의 관점에서 기전 때문인가요? 아니면 그 사례에서의 특정 환자 프로필의 반영에 더 가까운가요? 그리고 amlitelimab의 전체 프로그램에서 전반적으로 추가 사례가 보고된 바가 없다는 점을 확인하고 싶습니다. 두 번째 질문은 lunsekimig.올해 초 컨퍼런스에서, lunsekimig와 관련해 초기 아토피 피부염 데이터에서 TSLP가 기여가 있을 것이라고 말씀하신다는 취지의 코멘트를 하신 것 같아서요. 그 코멘트를 좀 더 명확히 해 주시고, 본인 의견을 확인해 주실 수 있을지 궁금합니다. 그리고 그 제형에서의 lunsekimig가, 해당 질환 상태에서 잠재적으로 역할을 할 수 있다는 점도 기대하고 있습니다. Paul Hudson: 알겠습니다. Houman? Houman Ashrafian: 네. 감사합니다. 질문에 여러 부분이 있습니다. 첫째, 두 번째 것부터 먼저 말씀드리겠습니다. 아주 빠르게 그 부분부터 정리하겠습니다. 예, 기존에 데이터가 있습니다. 우리 분자가 아니라 다른 사람들의 분자이긴 하지만, TSLP가 아토피 피부염 치료에 치료적 이점을 가질 수 있다는 점이 실제로 존재합니다. 이 분야에서 IL-13은 물론 잘 확립돼 있습니다. TSLP와 IL-13의 병용은 실제로 가산적이거나, 더 나아가 상승적 효과가 있을 수 있습니다. 우리는 이러한 임상적 가설을 검증하기 위해 매우 데이터 중심적으로 시험하고 있습니다. 그래서 우리는 lunsekimig의 결과를 아마도 발표되는 천식 및 그와 연관된 인접 영역뿐 아니라 아토피 피부염에서도 지켜볼 수 있기를 기대합니다. 그리고 amli 질문에서 sarcoma에 관해 질문하신 대로, 귀하의 질문에 대한 답은 모든 면역조절제는 감염 합병증의 이론적 위험, 즉 감염 위험 증가 가능성을 동반한다는 것입니다. 카포시 육종은 HHVA, 즉 일종의 표준 헤르페스 바이러스에 의해 확실히 유발됩니다. 면역조절제는 모두 다른 면역조절제들과 마찬가지로 헤르페스 바이러스가 면역조절제와 연관되는 것은 놀라운 일이 아닙니다. amlitelimab의 경우 일부 혹은 다른 헤르페스 바이러스에 대해 감수성이 다를 수 있다는 점을 시사하는 유전적 근거도 있습니다. 말씀하신 대로, 이는 기전 측면에서 잠재적일 수 있고, 또한 우리가 Phase III를 시작하기 전에도 이미 예상돼 있었고 중요한 우려 사안으로 간주되지 않았던 첫 번째 ID에서도 확인했습니다. 이 분자의 이점-위험 프로파일은 우리가 말해 온 모든 내용과 일치합니다. 그리고 우리의 작용(활성)과 마찬가지로, 우리는 카포시 육종뿐만 아니라 더 광범위한 안전성과 이 분자의 이점을 계속해서 생산해 나갈 것이며, OCEANA 연구가 끝날 때까지 데이터를 순차적으로 발표해 나가겠습니다. Unknown Executive: 다음 질문은 Leerink의 David Risinger입니다. David Risinger: 네. 4분기 실적에 축하드립니다. 질문이 몇 가지 있습니다. 첫째, 최근에 발표하신 amlitelimab 보도자료와 관련해, 해당 연구들로부터의 전체 결과를 언제 공개할 것으로 예상하십니까? 그리고 François, 사업 EPS는 이번에도 R&D 보상환급을 Regeneron으로부터 3분기에 잃었음에도 불구하고, 올해 매출보다 더 빠르게, 혹은 약간 더 빠르게 성장할 것으로 예상된다고 하셨는데요. 이에 대한 상쇄 요인에 대해 말씀해 주실 수 있을까요? 또한 2027년을 바라봤을 때, 성장과 이익 전망에 대해 어떻게 생각하고 계신지도 궁금합니다. Paul Hudson: 감사합니다, David. Houman? Houman Ashrafian: 네, 질문에 대한 간단한 답을 드리겠습니다. 제 생각에는 우리는 COAST 1의 AD 데이터를, 올해 3월 말 덴버에서 열리는 컨퍼런스에서 발표하겠다고 약속했습니다. 다만 -- 컨퍼런스 주최 측 사정에 따라 달라지는데요, [ clement ] 네이처에 대해서 말씀드리면, COAST [ 2 ]와 SHORE를 그 안에 넣을 수 있을지도 아직 논의 중입니다. 그래서 우리는 3월 말까지 대부분의 데이터를 여러분께 제시할 수 있기를 기대합니다. Paul Hudson: 알겠습니다. 감사합니다, François? François-Xavier Roger: 네. David, 2026년과 관련해서 먼저 말씀드리면, 말씀하신 대로 올해 Regeneron의 R&D 보상환급이 EUR 4억 감소할 것입니다. 당초에는 EUR 3억으로 생각했었는데요, Dupixent가 우리가 생각했던 것보다 더 빠르게 성장하고 있기 때문에, 더 일찍 이 보상 결정을 가속하게 됐습니다. 따라서 올해는 EUR 4억의 부정적 영향이 있지만, Amvuttra 로열티가 우리가 생각했던 것보다 더 증가할 것이기 때문에 그 이상으로 상쇄될 것입니다. 우리는 '25년에 Amvuttra 로열티가 거의 5억 달러 수준이었는데, '26년에는 아마 EUR 10억 수준 정도일 것입니다.그래서 올해 '26년에 BOI에 대한 영향 측면에서 두 항목 사이의 순효과는 약 +10억 유로(positive EUR 100 million)일 것으로 보입니다. '27년에는 애초에 Regeneron이 제공하던 R&D 환급 종료의 영향이 전액 반영될 것으로 생각했습니다. 처음에는 '27년에 BOI가 약 8억 유로 감소할 것으로 예상했습니다. 다만 제가 앞서 말한 것의 결과로, 오늘 우리가 보고 있는 바에 따르면 그보다는 조금 적어서 대략 7억 유로 수준일 가능성이 큽니다. Amvuttra의 경우도 아마 -- 아직 말하기는 이르지만 -- 추가로 3억 유로가 늘어날 것으로 보입니다. 따라서 두 항목의 순효과는 '27년에 BOI 기준으로 대략 -4억 유로의 마이너스가 될 가능성이 있으며, 이는 지난번에 말씀드린 것보다 조금 더 나은 수준입니다. Roy Papatheodorou: 다음 질문은 Redburn의 Simon Baker입니다. Simon Baker: 두 가지를 여쭤봐도 될까요. 첫째, Houman에게요. Phase II 포트폴리오를 약간 합리화하셨더군요. 그 결정과 향후 개발 계획을 이끈 어떤 전반적인 원칙이 있었는지 이야기해 주실 수 있을까요? 그리고 둘째로 Dupixent입니다. 주요 특허는 3월 31일에 만료됩니다. 그런데 우리가 파악하기로는, 31년 말부터 2045년 2월까지 만료되는 특허가 약 40건 정도 있는 것으로 보이는데요. 그렇다면 3월 31일 이후 Dupixent의 잠재 LOE(특허권에 따른 독점/매출 방어 기간)와 관련해 어떤 생각을 갖고 계신지 궁금합니다? Paul Hudson: 알겠습니다. Houman, 먼저 말씀을 듣고 그다음에 물론 Roy에게 잠깐 바로 이어서 말씀드리겠습니다. Houman Ashrafian: 질문 감사합니다. 제가 2.5년 전 시작했을 때, 동적인 배분 전략이 있다는 점은 매우 분명했습니다. 우리는 자본을 훌륭하게 운용하는 주체이고, 모든 달러가 잘 쓰이도록 해야 합니다. 그래서 François와 제가 손을 맞잡고 있는 전반적인 전략은, 이제 정기적으로, 적어도 분기 단위로, AI를 기반으로 가치가 형성되는 것을 보면서 자원을 동적으로 배분--재배분하겠다는 것입니다. 그것이 의미하는 바는 일부 프로그램은 중단될 수도 있다는 것이죠. 하지만 물론, 일부 프로그램에는 더 집중하게 되고, 어렵더라도 올바른 일을 하게 된다는 뜻이기도 합니다. 따라서 전반적인 원칙은 아주 단순하게 말해, 자본 배분을 가치와 연계하는 것입니다. Paul Hudson: 감사합니다. Roy? Roy Papatheodorou: Simon, 질문에 감사드립니다. 저희는 미국에서 3월 31일 이후에도 Dupixent가 특허로 보호받을 것으로 기대합니다. 그게 현실입니다. 많은 혁신이 있고, 많은 적응증이 있으며, 이를 카운트하고 있습니다. 이것들이 여러 차원에서 인정을 받고 있습니다. 그리고 '31~'45에 이르는 [ '31 to '45. ] 범위의, 승인되었거나 승인 예정인 특허들이 있습니다. 저희는 매우 탄탄한 특허 포트폴리오를 갖고 있으며, 이를 적극적으로 방어할 계획입니다. 특허분쟁이 언제, 어떤 시점에 시작될지에 따라 생물의약품(바이오시밀러)의 진입 시점에 관한 구체적인 날짜를 추정하기에는 아직 이르다는 점은 이해해 주실 겁니다. 분쟁이 시작되면 무엇이 이의제기되고 어디에서 다투어질지에 대해 더 자세한 내용을 드릴 수 있을 것입니다. 다만 저희는 여러 특허를 보유한 상태에서 좋은 위치에 있다고 느낍니다. Paul Hudson: 알겠습니다. 감사합니다, Roy? Roy Papatheodorou: 다음 질문은 Berenberg의 Luisa Hector입니다. Luisa? Luisa Hector: 백신에 대해 여쭤보고 싶습니다. 2025년을 보면 사업개발과 M&A에 약 30억 유로를 집행하셨더군요. 그래서 그걸 R&D와 함께 고려했을 때, 백신에 대한 자본 배분에 있어 의미 있는 수준의 추가 투입(스텝업)이 있는 건지 궁금합니다. 그리고 약물 파이프라인을 구축하는 것과 비교했을 때, 기회비용을 어떻게 생각해야 할까요? 그다음으로 Dynavax에 대해 조금 더 색깔을 부탁드립니다. 좋은 거래로 보이는데요. 어떻게 가치를 평가하셨나요? 이것이 주로 미국 기회인가요? 아니면 따라잡기(catch-up) 성격이고, 그러고 나서 결국 연간 코호트로 옮겨가나요? 그리고 70세 이상에서 대상포진을 부스터 기회로 볼 수 있을까요? Paul Hudson: 감사합니다, Luisa. Thomas, 당신에게 두 가지 좋은 질문이 있습니다. Thomas Triomphe: 괜찮으시다면, Luisa, 역순으로 제가 먼저 시작하겠습니다. 먼저 Dynavax에 대해서 말씀드리겠습니다. 우선, 이번 거래는 아직 종료되지 않았다는 점을 말씀드리겠습니다. 잘 아시겠지만, 저희는 아직 진행 중입니다.하지만 질문으로 돌아가서, 저는 그 근거에 대해 조금 이야기할 수 있습니다. 여기서 강조하고 싶은 요소가 몇 가지 있습니다. 우선, 이는 우리가 이전에 논의했던 내용, 즉 소아 예방접종 스케줄의 상당 부분에 대해 당사가 매우 적극적으로 관여하고 있다는 사실과 매우 잘 맞아떨어집니다. 다만 앞서 말씀드린 것처럼, 인구통계 측면에서는 고령자 집단이 증가하는 한편 최근 몇 년간 소아 쪽에서는 감소가 나타났고, 그래서 파이프라인 개발 측면에서 우리의 전략이 점점 더 고령자 집단에 집중되고 있습니다. Dynavax가 제안한 인수는 주로 미국에 초점이 맞춰진 [ HEPLISAV-B ]를 중심으로 한 그와 같은 프로필과 아주 잘 부합합니다. 즉, 이 제품의 핵심은 다른 경쟁사들과 비교해 2회 접종 요법으로 차별화되어 있다는 점입니다(다른 모든 경쟁사는 3회 접종). 그리고 시장점유율 측면에서 진행 상황을 보셨을 겁니다. 우리는 상업적 역량을 더함으로써 이 세그먼트에서의 성과를 한층 개선할 수 있다고 믿습니다. 또한 짚어주신 대로 대상포진(Shingles)도 매우 흥미로운데, Dynavax 대상포진 후보물질에 대한 1상/2상 데이터가 있습니다. 현재 주력(기존 제품)과 유사한 수준의 유효성을 갖춘 후보가 그 자리에 나온다면 시장 측면에서 큰 가능성이 있다고 봅니다. 다만 내약성(tolerability)은 훨씬 더 좋을 것이며, 우리는 Dynavax 기술이 바로 그러한 프로필을 가능하게 해줄 것이라고 믿습니다. 질문 첫 번째 부분인 자본 배분으로 돌아가서, 질문에서 제시하신 관점대로 보면 2025년에 증가가 있었던 것은 맞습니다. 하지만 그것을 조금 뒤로 물러서서 설명드리고 싶습니다. 우리는 자본 배분이나 인수를 TA(치료/사업 영역)별로 보지 않습니다. 우리가 보는 방식은 인수나 라이선싱의 각 가능성이 전략적으로 얼마나 부합하는가입니다. 즉, 우리 포트폴리오에 맞는가, 우리의 역량에 맞는가, 그리고 사업에 대한 장기적 관점과 부합하는가를 봅니다. 우리는 예방접종 사업에 대해 매우 강한 장기적 관점을 가지고 있고, 그 기본 체력(fundamentals)은 매우 탄탄합니다. 우리는 2025년에 이루어진 초기 단계와 후기 단계의 인수가 이러한 관점을 잘 반영하고, 또 잘 부합한다고 생각합니다. 따라서 우리는 부분적으로 그것을 보는 것이 아닙니다. 우리는 정말로 봅니다. 즉, 전략적 부합성, 그리고 우리는 최선의 소유자(best owners)인가, 그리고 중대한 추가 가치(significant added value)를 제공할 수 있는가를 말이죠. 만약 그렇다면, 적정한 가격이라면, 우리는 그 선택을 하게 됩니다. Roy Papatheodorou: 예. 다음 질문은 BNP의 Pete Verdult입니다. Pete? Peter Verdult: 네, Pete Verdult, BNP입니다. 이런 질문들이 이미 요청되었을 수도 있는데, 죄송합니다. 경쟁사와의 통화가 꽤 길어서 마무리하고 왔습니다. 그래서 질문은 2개만 드리겠습니다. Thomas, 죄송하지만—예방접종으로 관련해서. 이미 말씀해주신 몇 가지 최근 전개를 비추어, 특히 미국에서, 2030년까지 설정하신 100억 달러 목표(10 billion target)라는 맥락 속에서 향후 전망에 대해 시간을 좀 써주실 수 있을까요? 간단히 공을 돌려보는 정도의 상기(reminder)로만요. 오늘날 귀사의 사업 중에서 미국 소아 예방접종 스케줄 변경 사항에 노출된 비율이 어느 정도인지요. 저는 임박한 영향은 없을 것으로 예상하지만, 그 노출 규모가 어느 정도인지 대략만 다시 알려주시면 좋겠습니다. 그리고 미국과 미국 외(ex U.S.)에서의 Beyfortus 역학관계를 좀 더 구체적으로 설명해 주실 수 있을까요? 또한 독감(flu)에 대해서는, 순(Net) 기준으로 전망을 어떻게 보고 계신지요. 한편으로는 mRNA 위협이 줄어드는 흐름이 있지만, 다른 한편으로는 경쟁사의 예방 자산(preventative assets)이 늘어날 위험에서 비롯되는 투자자 우려가 있습니다. 그렇다면 결국 독감에 대해서는 어떻게 생각하고 계신가요? 이게 첫 번째 질문입니다. 그리고 그 다음은 훨씬 간단히, Paul 또는 François에게 드립니다. 파이프라인 실망(pipeline disappointments)이 있었던 점을 고려할 때, 사업 개발 활동(BD)이 향후 크게 가속될 것으로 보는 것이 맞다고 가정해도 될까요? 어떤— 특정 자산에 대해 말씀하실 수는 없겠지만, BD를 하겠다는 의도만 놓고 봤을 때 이것이 분명히 큰 전환(step change)이 될 것인가요? François-Xavier Roger: 좋아요. 감사합니다. Thomas와 François? Thomas Triomphe: 예. 먼저 오신 것을 환영합니다, Pete. 그리고 실제로 앞 무대 쪽에서도 비슷한 질문이 조금 있었기 때문에 저는 꽤 빠르게 진행하겠습니다. 백신에 대한 전망과 관련해 말씀드리자면, 명확하고 구체적으로 말씀드리겠습니다. 지금 언급하시는 것은 미국에서의 최근 [ 어린이 ] 예방접종 권고 사항 변경입니다. 이와 관련해 몇 마디 말씀드린 뒤 다음으로 넘어가겠습니다. 먼저, 이 권고는 미국 시민들의 생명을 위협할 수 있는 질병을 수십 년 동안 예방할 수 있도록 하는 데 결정적 역할을 해왔다는 점을 분명히 말씀드립니다. 그런데 1월 초에 갑작스럽게 여기서 변화가 생기면서, 3단계 어린이 예방접종 프레임워크로 전환되자 부모와 의료 제공자 모두에게 혼란이 생겼습니다. 우리는 아직 올해의 구체적 영향이 있을지 알지 못하지만, 그것을 판단하기엔 너무 이릅니다. 다만 역동성과 관련해 강조하고 싶은 몇 가지 포인트가 있습니다. 첫째, 모든 의료 학회는 물론이고, 그보다 훨씬 더 빠른—대다수의 HCP(의료 서비스 제공자)들이 기존 예방접종 일정에 그대로 따르기로 결정했다는 점을 보셨을 겁니다. 두 번째, 모든 백신이 보험이나 Medicaid 또는 Medicare(제품에 따라 다름)로 계속 보장된다는 점을 놓치지 않으셨을 것입니다. 따라서 보장 범위의 문제가 아닙니다. 하지만 Pete, 미국 예방접종 일정과 관련해 혼란이 있을 수 있다는 말씀은 맞습니다. 저희가 보는 관점은 무엇을 할 수 있는지이며, 저희는 에너지와 실행에 집중하고 있습니다. 저희는 미국과 비미국을 포함해 각국의 임상 학회와 함께 HCP들과 사전에 적극적으로 소통하며, 저희 제품의 이점과 그것이 다른 제품과 어떻게 차별화되는지를 확장하고, 저희가 할 수 있는 일에 집중하고 있습니다. 이 부분이 바로 미국 상황과 관련해 말씀드릴 내용입니다. Beyfortus 관련해서 미국과 그 외 지역(Ex U.S.)에 대해 두 가지를 말씀하셨는데, 이 부분은 앞선 통화에서도 언급했습니다. 제가 말씀드리는 바와 같이, ‘25년 실적에 대해 9.5% 증가라는 점은 반영되어 있고, ‘26년은 아직 말씀드리기 이릅니다. 연중 앞으로 나아가며 더 많은 가이던스를 제공할 것으로 기대하며, 아마도 3분기 실적 컨퍼런스 콜에서 미국 vs 그 외 지역을 나눠 살펴볼 수 있을 것입니다. 두 번째 포인트는 독감과 관련해, 향후 시장을 어떻게 보고 있는지에 대한 것이었습니다. Q4 독감 실적이 상당했다는 점을 보셨을 겁니다. 아마도 저에게 독감과 관련해 몇 가지를 언급할 기회가 있을 것 같습니다. 이는 연속 두 번째 시즌입니다. 즉 2년 연속, 대서양 이쪽 또는 반대쪽 북반구에서 인플루엔자 입원이 대폭 증가했던 2번의 겨울이 있었습니다. 이는 예방접종으로, 특히 차별화된 독감 백신을 포함해, 이 사례들이 꽤 간단하게 예방될 수 있다는 점을 상기시키는 매우 중요한 사실입니다. 저희의 2025년 실적에 대해서는(시장점유율이 특히 차별화된 제품들 덕분에 증가할 것임을 보여주게 됩니다.) 올해도 임상적으로 좋은 데이터를 보여준 Fluzone High-Dose와, Flublok [알 수 없음] 또한 향후 매우 중요한 차별화 요소입니다. 물론 이는 매우 특정한 상황에서 나타나는 것으로, 즉 미국의 VCR은 감소하고 유럽에서는 독감 VCR이 약간 증가했다는 점입니다. 하지만 가치 관점에서 보면, 이들은 매우 다른 시장이라는 것을 이해하실 수 있습니다. 앞으로는 2분기 실적 컨퍼런스 콜에서 독감에 대해 추가 가이던스를 제공할 가능성이 높습니다. 독감에서의 MRNA는 2026년에 대해서는 저희에게 우려가 아닙니다. 존재하지 않을 것입니다. 2027년에도—앞서 논의했듯이—사람들이 효능과 내약성 측면에서 올바른 프로파일을 찾고 있기 때문에 저희에게 우려가 아닙니다. 따라서 저희는 적절한 포지션을 갖추고 있다고 생각합니다. 저희는 올바른 제품을 보유하고 있습니다. 사전예약(prebooking) 시즌 이후 더 많은 내용이 나올 것이며, 아마도 2분기 실적 컨퍼런스 콜 즈음에 말씀드릴 수 있을 것입니다. Paul Hudson: 감사합니다, Thomas. François? François-Xavier Roger: 예, Pete. 자본 배분 질문에 대해 말씀드리자면, 우선 무엇보다도 저는 앞서 제가 보여드렸듯, 저희는 탄탄한 재무상태표를 갖고 있어 유연성을 제공합니다. 그럼에도 불구하고, 저희는 매우 엄격하게 원칙을 지키겠습니다.그래서 우리는 외부 성장, BD, M&A라는 관점에서 본질적으로 3가지 기준에 대해 자본을 활용할 것입니다. 전략은 본질적으로 4개의 기존 주요 치료 영역을 중심으로 하되, 잠재적으로는 일부 공백 영역(화이트 스페이스)도 포함할 수 있습니다. 우리는 클래스 최고의(best-in-class), 퍼스트 인 클래스(first-in-class) 자산과 차별화된 자산을 통해 과학적 차별화를 가져오고자 하며, 재무적 성과도 확보하고 싶습니다. 우리는 확실히 단기 및 중기 성장을 쫓지 않습니다. 지난해의 성장 프로필을 보셨죠. 업계 상단에 해당하는 2026년의 성장 프로필도 보셨습니다. 그러니까 성장을 쫓는 것이 아닙니다. 대신 파이프라인을 보완하기 위해 더 장기적인 관점에 집중하고 있습니다. 그래서 우리 파이프라인에는 일정 수의 자산이 있습니다. 또한 아까 몇 분 전에, 듀픽젠(Dupixent)의 [ LOE ]를 가장 이르게 2031년에 관리하기로 했다는 점에 대해 논의했으니, 그걸 염두에 둬서 말씀드린 것입니다. 그 결과, 우리의 우선순위는 본질적으로 1상(Phase I)과 2상(Phase II) 자산에 집중하려고 합니다. 저희는 지난해처럼, 상업화된 자산으로도 보완할 수 있는데, 이는 어느 정도 BOI/EPS 영향력을 완화하는 데 도움이 될 가능성이 큽니다. 어쨌든 우리는 매우 엄격하게(디서플린 있게) 유지할 것입니다. 그리고 시간은 빨리 지나간다는 말도 있지만, 그렇다고 해서 시간이 없다고 말하진 않겠습니다. 다만 긴급성에 대한 느낌이 있습니다. 그럼에도 불구하고, 다시 한 번 우리는 매우 집중하고 매우 엄격하게 운영할 것입니다. Roy Papatheodorou: 다음 질문은 TD Cowen의 Steve Scala입니다. Steve? Thibault Boutherin: 두 가지 질문입니다. 먼저, 왜 Sanofi가 Dupixent 라이프사이클 연장 프로그램에서 Regeneron만큼 적극적으로 공개하지 않았는지 궁금합니다. 저는 이번 달 초 Regeneron이 공유한 내용과 관련해서 말씀드리는 것입니다. 제 이해로는, 지금과 동일한 수준의 권리를 가지고 있는 것으로 알고 있습니다. 그렇다면 왜 그 프로그램에 대해 그렇게 확신이 없으신가요? 이게 첫 번째 질문입니다. 두 번째 질문은, 과거 분기에서 Sanofi는 Dupixent 슬라이드에서 Dupixent가 미국에서 새로운 브랜드 처방(Rx) 기준 1위였고, 전체 브랜드 점유율 기준으로도 1위였다고 언급했습니다. 그런데 이번 분기에는 왜 그 부분이 빠졌나요? 경쟁 때문인가요, 특히 [ Ebglyss ] 때문인가요? Paul Hudson: 알겠습니다. Brian, 당신께 2가지 질문이 있습니다. Brian Foard: 두 번째 질문부터 시작하겠습니다. Steve, 감사합니다. 정말 좋은 세팅이네요. 슬라이드에서 그 부분을 놓쳐서 죄송합니다. 우리는 모든 적응증에서 각자 담당하는 전문가들 전반에 걸쳐 1위를 유지하고 있습니다. 그래서 사과드립니다. 이제는 새로운 적응증에 대한 내용 등을 더 추가하다 보니 그렇게 된 것 같습니다. 아마도 그 부분을 빼버렸을 수도 있지만, 그래도—아니요. 그리고 저는 그게 당분간 바뀔 거라고 보지 않습니다. 이제 LCM과 관련해, Regeneron 관점에서 공개되는 부분에 대해 말씀드리겠습니다. Roy가 말한 내용에 덧붙이겠습니다. 첫째, 우리의 IP(지식재산권)부터입니다. 미래에도 그걸 얼마나 오래 방어할 수 있을지 생각해야 합니다. 그래서 Roy가 그에 대해 언급했습니다. 우리는 시간이 꽤 있습니다. 다만 우리는 동맹(alliance)과 LCM 전략을 바탕으로 계속 구축해 왔고, 말씀드린 것처럼 적절한 시점에 공개할 것입니다. 가장 가능성이 높은 것은, 올해 상반기에 듀픽젠과 관련해 구체적으로 우리가 무엇을 하고 있는지에 대한 업데이트를 받게 될 것이라는 점입니다. 아마도 제형(formulation)과 관련된 내용일 테고, 그 밖에도 여러 가지가 있을 겁니다. 그 업데이트도 함께 받으실 수 있습니다. 또한 우리는 Regeneron과 함께 차세대 IL-4Ra도 작업하고 있습니다. Regeneron이 JPMorgan에서 이 부분을 조금 이야기했지만, 저희도 동맹 전반에 걸쳐 우리가 가지고 있는 프로그램들에 대해 계속 작업하고 협력해 왔습니다. 그리고 이 역시 듀픽젠의 후속(follow-on) 같은 맥락에서 정말 의미 있는 내용이 될 수 있습니다. 하지만 그뿐 아니라, 동맹에서 수년간 거둔 성공을 고려하면, JPMorgan에서 말씀드렸던 것처럼 앞으로 Regeneron과의 잠재적인 추가 협업을 검토하는 것에 항상 열려 있고 관심도 가지고 있습니다. 그래서 지금은 정말 좋은 위치에 있다고 느끼며, 아주 가까운 시일 내에 더 많은 내용이 나올 것 같습니다. Paul Hudson: 네. 다음은 BofA의 Sachin Jain으로부터 온 질문입니다. Seamus Fernandez: 저로서는 두 가지 질문만 드리겠습니다. 먼저 큰 그림에서, Paul에게 질문인데요. 보도자료에 5년 동안의 중기 이익 창출 성장에 대해 언급한 문장이 있습니다.그리고 최근 컨퍼런스에서 잠재적으로 전달할 수 있다는 얘기, 제 생각에는 teens EPS와 관련해서 말씀하셨죠. 그래서 귀하의 입장에서 큰 그림을 간단히 말씀해 주실 수 있을까요. 그 신호(커뮤니케이션)와, 그들의 ex 파이프라인만큼 큰 합의(consensus)를 얻으려는 의도는 무엇이었나요? 그리고 그 논쟁/토론 안에 그 코멘터리를 투자자들에게 어떻게 삽입하려는지에 대한 생각을 듣고 싶습니다. 그리고 두 번째로 Houman. 2026년 동안 TL1A Phase II에 대해 추가적인 데이터가 더 나와서, 2028년쯤으로 Phase III 데이터를 바라보기 시작할 때 해당 자산의 프로필을 더 구체화해 주나요? Paul Hudson: 아마도 François가 먼저 수익성 있는 성장(profitable growth)에 대해 코멘트하도록 하는 게 좋을 것 같습니다. François-Xavier Roger: 네, 수익성 있는 성장입니다. 저희는 질문이 정말 많았기 때문에 그 코멘트를 보도자료에 포함시켰습니다. 우리는 시장이, 향후 잠재적으로 6년 동안, 우선 매력적인 수준의 성장률을 제공할 것으로 기대한다는 점을 이해하길 원했고, 그 성장도 수익성 있는 성장과 함께 나올 것이라고 확인하고 싶었습니다. 몇 분기 전 저희의 매년 수익성 있는 성장을 제공할 수 있는 역량에 대한 질문이 있었거든요. 저는 오늘 조금 전에 그것을 확인했습니다. 특히 ‘27년에 관한 질문이 있었는데, Regeneron과의 R&D 보상(reimbursement)이 종료되는 시점이어서 그런 것이었습니다. 다만 이는 방어적인 움직임이 아니라, 중기 전망을 저희가 보는 방식에 대한 확인일 뿐입니다. Houman Ashrafian: 그리고 두 번째 질문에 대한 답은 단순히 “예”입니다. 이 반기 중 어느 시점에 TL1A에 대한 유지(maintenance) 데이터가 있을 겁니다. Roy Papatheodorou: Barclays의 James Gordon의 다음 질문입니다. James? James Gordon: Barclays의 James Gordon입니다. 한 가지는 비즈니스 개발(business development)이었습니다. 이미 이에 대해 질문을 몇 번 받으셨던 건 알지만, 그에 대한 후속 질문을 드리겠습니다. 오늘 아침에 이 회사가 올해 EUR 140억~EUR 150억 규모의 BD 화력(firepower)을 갖고 있다는 취지의 코멘트를 봤습니다. 만약 그 말이 맞다면, 그에 대한 생각은 무엇인가요? 면역(면역종양학, immunology)을 통해 Dupi 후속과 보완할 수 있는 더 많은 자산을 실제로 ‘쏘아 올릴’ 수 있다는 뜻인가요? 아니면 면역 쪽이 조금 붐비고 있고, 이미 면역 분야에서 진행 중인 일이 많으며, 또 더 많은 경쟁도 들어오는 상황이니, Dupi를 넘어서는 쪽에 집중할 수 있다는 건가요. 즉, “우리는 다른 사업 영역으로 범위를 넓히겠다”고 말씀하시는 것인가요. 그래서 EUR 150억 정도가 한 건의 큰 딜로 가능할까요? 그렇다면 더 많은 면역을 하려는 쪽이 더 가능성이 있는지, 아니면 다각화(diversify)할 수 있는지 궁금합니다. 두 번째로 제가 하나 더 말씀드리려던 건요. [indiscernible] AAT 관련해서요. 규제 계획(regulatory plans) 업데이트가 있는 걸 보지 못했는데, 이제 FDA와 대화를 나누셨나요? 아니면 그렇지 않다면, 언제 하실 계획인가요? 그리고 보유한 데이터로 제출(file)할 수 있다고 보시나요? Paul Hudson: François를 먼저 불러볼까요, 그럼... François-Xavier Roger: 아니요, 제가—제가 EUR 150억에 대해서는 답변하겠습니다. 제 생각으로는 그것은 저희가 유지할 수 있는 [ AA ] 레이팅의 상한선에 해당하는 금액입니다. 이것이 TA 쪽에 어디에 투자할 수 있는지와는 아무 관련이 없습니다. 말씀드린 것처럼, 저희는 근본적으로 4개의 기존 TAs와 잠재적으로 화이트스페이스(white spaces)를 강화하는 데 관심이 있습니다. 그보다 더 나아가는 것도 항상 고려할 수는 있습니다. 하지만 EUR 150억은, 그러니까 AA 레이팅을 보존하기 위한 말 그대로 기술적인 한계치(limit)였습니다. Paul Hudson: 감사합니다. Houman? Houman Ashrafian: 네. 브라이언의 말씀을 이어가겠습니다. 세팅을 해주셔서 감사합니다. 지난해 말에 발표했던 것처럼 훌륭한 데이터가 있었습니다. 그리고 이제, 저희가 이전에 제시했던 것처럼 그 분자의 궤적(trajectory)에 대해 더 폭넓은 대화를 나누기 위해, 확실히 이번 반기 중에 FDA로 갈 예정입니다. Paul Hudson: 알겠습니다. 아마도 마지막 질문이었을까요? 아니면 다음 질문이 있나요? Roy Papatheodorou: 네. Goldman Sachs의 James Quigley의 다음 질문입니다. James Quigley: 두 가지 질문이 있습니다. 아마 아직 안 물어보셨을 수도 있겠지만, 그래도 한번 해보겠습니다. 먼저—Steve의 Regeneron 포트폴리오 질문에 이어서 말씀드리면요. IL-13 자산은 동맹(알라이언스, alliance) 안에 포함돼 있지 않았습니다. 그건 Sanofi의 결정이었나요?그럼 lunsekimig가 IL-13에 더 매력적인 옵션이라고 생각하시는 건가요? IL-13과 TSLP의 조합이 lunsekimig와 관련해 왜 흥분되는지 아직 어떤 색깔(이유)이나 단서라도 공유해 주실 수 있을까요? 그리고 두 번째로, 혈우병 포트폴리오에 대해 말씀드리면요. ALTUVIIIO는 계속해서 강한 성장세를 보이고 있습니다. 2026년에 추가 점유율을 확보한다는 관점에서 여기서 기대하시는 바는 무엇인가요? 블록버스터 지위를 달성했으니, 지금 여기서 피크 매출 전망치를 주실 의향이 있으신지도 궁금합니다. 또한 Qfitlia에 대해서는 런칭이 순조롭게 진행되고 있습니다. 지금 중국 승인이 난 상황인데요. Qfitlia가 실제로 어디에서 사용되고 있는지에 대한 피드백은 어떤가요? 그리고 제품과 관련해 아직 남아 있는 혈전증 우려가 있어서 그것이 주춤하게 만들고 있을 가능성은 없나요? Paul Hudson: 좋아요. 정말 감사합니다. 자, Brian, 이제 당신 차례입니다. Brian Foard: 네, James, 질문 주셔서 감사합니다. 방금 전에도 잠깐 언급드렸습니다. 그래서 IL-13에 대해서는 반드시 어떤 결정을 내린 건 아닙니다. 제가 말씀드렸듯, JPMorgan에서 그리 오래전이 아닌 시점에 이 부분을 조금 이야기했었죠. 다만 말씀드리자면, 아직 현재 그건 얼라이언스에 포함돼 있지는 않습니다. 하지만 Regeneron과 함께 이를 얼라이언스에 잠재적으로 포함시키는 것에 관해 대화를 나눌 수 있다는 가능성은 늘 열려 있습니다. 제가 또 말씀드린 것처럼, 우리는 현재 작업 중인 장기지속형 IL-4 RA를 보유하고 있는데, 이는 [ dupilumab ]의 후속 자산으로서 실제로 얼라이언스에 포함된 상태입니다. 그래서 다시 말해, Regeneron과의 오랜 기간 동안 훌륭한 파트너십이 있기 때문에, 앞으로도 우리가 함께 무엇을 할 수 있을지에 대해 그들과 계속 대화를 나눌 겁니다. 그리고 Qfitlia와 관련해서는, 제가 다음으로 Qfitlia 부분을 다뤄드릴까요? Qfitlia는 런칭 측면에서 아직 초기 단계입니다. 처음부터 우리가 말했던 것처럼, 이 치료는 정말 멋진 접근입니다. 진단과 관련해 안티트롬빈 수치를 기준으로 하는, 말하자면 매우 표적화된 정밀의학이기 때문이죠. 그리고 우리가 말했던 바는, 처음에는 약간 더 느린 램프가 있을 거라는 겁니다. 환자 입장에서는 후반부로 갈수록 훨씬 더 ‘끈끈하게’ 붙을 것으로 생각합니다. 의사들이 정말로 조절할 수 있게 되어서, 환자 상태가 어떻게 나타나느냐에 따라 ‘올렸다가 내릴’ 수 있고, 결과적으로 각 환자별로 더 개인화되는 방식이기 때문입니다. 지금까지는 마켓플레이스에서 꽤 좋은 피드백을 들었습니다. 안전성 측면에서도 지금까지는 우려가 없었고요. 다만 다시 말씀드리지만, 아직 초기 단계이며 기대가 되는 상황입니다. 향후 콜에서도 계속 업데이트해 드리겠습니다. Paul Hudson: 좋아요. 감사합니다, Brian. 그리고 제 생각엔 질문이 하나 더 있을 수도 있겠네요? Unknown Executive: 네, 한 번 더 질문이 있고, Citi의 Graham Parry로부터 마지막 질문입니다. Gram? Graham Glyn Parry: 이미 물어보셨을 수도 있다면 죄송합니다. 다만 itepekimab에 대해 확인하고 싶었습니다. 전진을 위한 추가 데이터를 검토하고 계신다고 말씀하셨죠. 그 데이터에서 무엇을 보고 계신지, 그리고 명확한 일정과 관련해 해당 물질의 향후 경로에 대한 타임라인을 알려주실 수 있나요? 그리고 미국에서의 tolebrutinib은, 미국에서는 더 이상 전진 경로가 없다고 가정해도 맞나요? 가능하다면 미국과 비교했을 때 나머지 세계 규제기관들이 모니터링 역량에 대해 어떤 태도를 보이는지에 대해 언급해 주시면 매우 유용하겠습니다. Houman Ashrafian: Citi의 Graham, 그리고 아시는 분들은 아시겠지만, 그 점을 제가 말씀드렸다는 취지로 이해하겠습니다. 질문 주셔서 감사합니다. 첫 번째 질문은 거꾸로 먼저 답하겠습니다. tolebrutinib의 접근은 꽤 명확합니다. 말씀하신 것처럼 EU를 포함한 나머지 지역에서의 규제 코멘트를 기다리고 있습니다. 그리고 그 결과에 따라 거기서부터 어떻게 진행할지 보겠습니다. 그리고 itepekimab에 대해서는, 제가 일관되게 말씀드린 대로 itepekimab의 다음 단계는 주로 FDA와의 상호작용을 통해 결정될 것입니다. 즉, 향후 Phase III에서 복제 연구(replication study)를 하기 위해 정확히 어떤 요건이 필요한지 확립하는 것이죠. 그걸 알게 되는 즉시, 성공적인 얼라이언스 파트너인 Regeneron과의 협력 하에 더 폭넓게 공유하는 데 전념하겠습니다. Paul Hudson: 좋아요. 감사합니다, Houman. 감사합니다, Graham. 자, 이 마지막 질문까지 감사합니다. 2025년에 우리는 수익성 있는 성장의 강한 한 해를 달성했습니다. 일정환율 기준 매출은 9.9% 증가했으며, 사업 EPS는 15%로 훨씬 더 빠르게 개선됐습니다.저희는 3개의 신규 의약품 및 백신을 출시했습니다: Qfitlia, Wayrilz, Nuvaxovid. 이 모든 성과는 전 세계 모든 사노피(Sanofi) 동료들의 헌신적인 노력 덕분에 가능했습니다. 2026년에는 매출이 한 자릿수 중반을 상회하는 높은 단일 수치 비율로 성장할 것으로 예상하며, 사업 EPS는 매출보다 약간 더 빠르게 성장할 전망입니다. 수익성 있는 성장은 최소 5년 이상 계속될 것으로 예상합니다. 파이프라인을 바탕으로 외부 성장 기회까지 더해, 저희의 야망은 향후 10년으로 이어지는 이익(earnings) 성장을 추구하는 것입니다. 이를 끝으로 사노피에 대한 관심에 감사드리며, 이제 통화를 종료하겠습니다. 감사합니다.