Sandisk Corporation

운영자: 좋은 하루입니다. Sandisk Corporation의 2026 회계연도 2분기 실적 컨퍼런스콜에 오신 것을 환영합니다. 모든 참가자는 청취 전용 모드로 참여하게 됩니다. 오늘의 발표가 끝난 후에는 질문을 하실 수 있는 기회가 있습니다. 질문을 하시려면 터치톤 전화에서 *1을 누르십시오. 질문을 철회하려면 *2를 누르십시오. 또한 본 행사는 녹화되고 있음을 알려드립니다. 이제 컨퍼런스를 Ivan Donaldson, 투자자 관계 담당 책임자에게 넘기겠습니다. 계속 진행해 주세요. Ivan Donaldson: 시작하기 전에, 오늘의 논의에는 경영진의 현재 가정과 기대에 기초한 미래예측진술이 포함될 것임을 참고해 주시기 바랍니다. 이러한 미래예측진술은 여러 위험과 불확실성의 영향을 받습니다. 미래예측진술에는 당사의 기술 및 제품 포트폴리오, 사업 계획 및 성과, 시장 동향과 기회, 그리고 향후 재무 결과에 대한 기대가 포함됩니다. 당사는 이러한 진술을 업데이트할 의무를 지지 않습니다. 실제 결과가 기대와 실질적으로 다르게 나타날 수 있는 위험과 불확실성에 관한 자세한 내용은 당사의 10-K 양식 연차보고서와 SEC에 제출한 기타 자료를 참조해 주시기 바랍니다. 또한 오늘은 비-GAAP 재무지표를 언급할 것입니다. 비-GAAP과 이에 대응하는 GAAP 재무지표 간의 조정 내역은 당사 웹사이트의 투자자 관계(Investor Relations) 섹션에 게시된 서면 자료에 포함되어 있습니다. 그럼 David에게 콜을 넘기겠습니다. David V. Goeckeler: 고맙습니다, Ivan. 오후 인사드립니다. Sandisk Corporation의 2026 회계연도 2분기 실적 컨퍼런스콜에 참석해 주셔서 감사합니다. 해당 분기 매출은 30억 달러로, 전분기 대비 31% 증가했으며 비-GAAP 주당순이익은 6.20달러였습니다. 인공지능은 수요에서 단계적 변화를 계속 이끌고 있으며, 데이터센터와 엣지 워크로드가 확장되면서 시스템 복잡성과 저장 콘텐츠 요구사항이 늘어나고 있습니다. 이러한 변화와 절제된 상업적 조치, 전략적 생산능력 배분은 당사의 사업 성과를 강화했습니다. 먼저 당사의 최종 시장을 논의하기 전에 NAND 산업의 진화 양상을 짚어보겠습니다. NAND는 이제 전 세계의 저장 필요에 필수 불가결한 것으로 인정받고 있으며, 공급업체와 고객 간의 상업적 관계가 어떻게 구조화되는지에 대한 근본적인 전환을 촉진하고 있습니다. 공급 확실성, 더 긴 계획 수립 기간, 다년 단위의 약정은, 시장의 전통적인 경기순환(cyclical) 모델을 넘어서는 구조적 수요를 뒷받침하는 데 점점 더 필수적이 되고 있습니다. 이에 따라 당사는 분기별 협상에서 공급과 가격에 대한 더 확실한 약정을 포함하는 다년 계약으로 발전하기 위해 고객들과 논의를 진행하고 있습니다. 이러한 변화는 계획 수립 관행을 개선하고 더 매력적인 수익으로 이어지도록 하며, 고객의 수요 프로필에 맞춰 당사의 계획 주기를 더 잘 정렬함으로써 상호 이익을 도모할 것입니다. 따라서 당사의 공급 계획은 현재 및 예상되는 시장 가격 하에서의 예측 가능한 장기 수요를 기반으로 계속 설계될 것입니다. 이러한 역학은 NAND 기술의 진정한 가치를 보여주며 지속적인 혁신과 규율 있는 실행의 필요성을 재확인해 줍니다. 당사의 제품은 NAND와 시스템 솔루션 전반에서 수십 년간 지속적으로 이루어진 연구개발(R&D) 및 혁신 투자, 그리고 세계적인 전/후방(프론트엔드/백엔드) 제조 역량에 대한 상당한 자본 투자를 바탕으로 제공됩니다. 그 결과, 우리는 NAND가 더 내구성 있고 구조적으로 매력적인 산업이 되면서 평균 수익률이 더 높아지고 있다고 믿습니다. David V. Goeckeler: 이제 당사의 최종 시장 주요 내용을 살펴보겠습니다. 해당 분기 동안 당사는 로드맵에 따라 실행을 계속했으며, 핵심 고객 프로그램이 일정대로 진행되면서 사업 전반에서 차세대 제품 혁신과 자격(qualifications)을 발전시켰습니다. 데이터센터 부문에서는 AI 인프라의 광범위한 확장 한가운데에 있습니다. AI 워크로드가 확장됨에 따라 엔터프라이즈 SSD 수요가 에코시스템 전반에서 가속되고 있으며, 특히 추론(inference)이 배치 1회당 NAND 콘텐츠가 유의미하게 증가하는 데 기여하고 있습니다. 이러한 모멘텀은 AI를 대규모로 구축하고 배포하는 더 폭넓은 고객층과의 참여가 깊어지면서, 데이터 센터 비즈니스를 재편하고 있으며, 가까운 미래와 장기 모두에서 의미 있게 성장할 것으로 기대합니다. 클라우드 하이퍼스케일러, 엣지 및 엔터프라이즈 데이터 센터, OEM, 그리고 대규모로 AI를 배포하는 시스템 통합업체를 포함해 모든 유형의 AI 인프라 빌더 전반에서 강력한 채택이 나타나고 있습니다. 당사의 기술은 최적화된 AI 인프라에 필요한 성능 특성을 제공함으로써 이러한 배포의 핵심 가능 요건이 되었습니다. AI 생태계 전반에서 나타나는 고객 채택의 폭은 당사 기술의 강점과 제품 포트폴리오의 깊이를 보여줍니다. 하이퍼스케일러 부문에서 당사는 PCIe Gen Five 고성능 TLC 드라이브를 두 번째 하이퍼스케일러에서 적격성(qualification) 완료했으며, 향후 몇 개 분기에 걸쳐 추가 하이퍼스케일러에서 적격성 완료를 마무리할 예정입니다. 그 직후 Bix Eight TLC 솔루션도 곧 이어질 예정입니다. 이 제품은 데이터 센터 포트폴리오 전반에서 상당한 매출 성장으로 이어지고 있으며, 전년 대비가 아니라 전분기 대비 순차적으로 64% 증가했습니다. 코드명 Stargate로 불리는 당사의 BICS Eight QLC 스토리지 클래스 제품은 두 개의 주요 하이퍼스케일러와 함께 계속해서 진전을 보이고 있으며, 향후 수 개 분기 내 매출을 위한 출하를 시작할 것으로 예상되어 데이터 센터 성장에 추가적인 순풍이 될 것입니다. 엣지 부문에서는 PC와 모바일 기기 전반의 AI 채택 과정에서 교체 주기가 더 빠르게 진행되면서, 더 풍부한 구성이 채택되고 기기당 더 높은 스토리지 탑재량이 발생하여 수요가 공급을 의미 있게 초과했습니다. 이러한 배분 환경에서 우리는 핵심 엣지 고객들과 파트너십을 맺고, 가용한 공급 내에서 제품 믹스를 최적화하며, 이 포트폴리오 전반에서 가장 우수한 장기 수익을 보장하도록 그들의 미션 크리티컬 요구를 우선순위로 두고 있습니다. 컨슈머 부문에서는 프리미엄 제품과 고가치 구성 쪽으로 믹스가 이동했으며, 이는 스토리지 콘텐츠 성장과 수익성에 기여했습니다. 당사는 Sandisk Extreme Fit을 출시하며 USB 폼팩터에서의 획기적인 진전을 이뤘는데, 이는 당사가 선보인 가장 작은 고용량 USB-C 플래시 드라이브입니다. 이러한 획기적인 스테이-풋(stay-put) 제품은 고객들이 PC와 스마트폰에서 스토리지를 크게 확장할 수 있는 매끄럽고도 합리적인 방법을 제공합니다. 또한 Crayola와 FIFA 같은 글로벌 유명 브랜드와 함께 주요 라이선싱 이니셔티브를 확장했으며, 지난 2월 다채로운 Sandisk Crayola USB-C 플래시 드라이브 출시와 FIFA 월드컵 2026의 공식 라이선스 제품 공개로 강조되었던 약속을 완전히 이행했습니다. 이러한 강한 모멘텀은 "Don't Delete Your Games" 캠페인을 포함한 타깃 게임 중심 이니셔티브에 의해 수요가 견인되며, 연휴 기간까지 계속 이어졌습니다. CES 2026에서 당사는 Sandisk Optimus 라인업을 소개하며 WD Black 및 WD Blue NVMe SSD를 재브랜딩하여 브랜드 아키텍처를 더 선명하게 하고 성능 리더십을 강화했습니다. 함께 이루어진 이러한 조치들은 브랜드 혁신과 철저한 시장 진입(go-to-market) 실행을 통해 수요를 견인하는 데 지속적으로 집중하고 있음을 보여주며, 게임, 크리에이터, 일상 컨슈머 세그먼트 전반에서 Sandisk의 리더십을 강화합니다. 각종 성과는 당사 운영의 기민함과 광범위한 포트폴리오의 회복력을 반영합니다. 앞으로도 우리는 달력 기준 2026년 이후에도 고객 수요가 공급을 크게 상회할 것으로 계속 보고 있으며, 이는 신중한 배분 계획과 고객과의 정렬이 필요합니다. 우리는 Bix Eight 전환을 통해 절제된 실행에 계속 집중할 것이며, 자본 지출(capital expenditure) 계획을 유지하면서 평균 장기 비트 성장률을 10%대 중후반(mid to high teens) 수준으로 끌어올릴 계획입니다. 우리는 세계에서 가장 진보된 일부 반도체 기술을 제공하는 데 필요한 상당한 R&D와 자본 투자를 뒷받침할 수 있도록 수익성을 보장하면서도 고객 수요를 지원하기 위해 성실히 노력하고 있습니다. 이에 따라 통화에서 Luis에게 넘겨, 재무 성과와 가이던스를 더 자세히 살펴보겠습니다. Luis Visoso: 감사합니다, David. 재무제표를 살펴보기 전에, 먼저 간단한 시장 개요를 말씀드리겠습니다. 우리는 NAND 시장이 AI에 의해 촉발된 구조적 진화의 국면을 겪고 있다고 믿습니다.데이터 센터에서 이러한 변화가 더욱 두드러지는데, 데이터의 온도가 상승하면서 데이터 성장이 가속화되고, 토큰 집약도도 가속화되고 있으며, 추론을 가능하게 하는 핵심 기반으로서 저장장치가 중요해지고 있기 때문입니다. 그 결과, NAND는 AI 인프라에서 점점 더 중요한 구성 요소가 되고 있습니다. 데이터 센터에서의 NAND 수요 증가는 다른 시장에도 영향을 미치는데, 그 시장들 역시 NAND가 가장 매력적인 시장으로 흘러가면서 성장하고 있습니다. 당사는 이러한 구조적 변화가 지속 가능하다고 보며, 그에 따라 NAND 사업의 경기순환성을 낮춰 더 높은 장기 평균 마진과 수익을 창출할 것으로 기대합니다. 12월에는 전반적인 시장 전반의 여건이 명확하고 의미 있게 개선되었고, 그 결과 가격이 상승했습니다. 분기 동안 당사는 제품에 대한 수요가 공급을 계속 초과함에 따라 전략적 배분 결정을 내렸습니다. 당사가 비트를 배분하기 위해 사용하는 프레임워크는 가치 창출을 극대화하는 것입니다. 우리는 함께 우리가 창출할 수 있는 가치를 인식하는 전략적 고객에게 우선적으로 공급을 배정합니다. 이는 우리가 가치 있는 파트너십을 구축하고자 하는 고객들로, 수요·수익·자본 배치의 높은 예측 가능성을 바탕으로 지속 가능한 다년간의 사업 관행을 정착시키려는 것입니다. 시장의 강세로 인해, 이번 분기에는 고객의 수요를 충족시키지 못했습니다. 우리는 거래성 단기 수요 신호보다 다년간의 공급 프레임워크와 공동 계획에 대한 약속을 갖춘 고객을 우선하는 방식으로, 전략적 참여를 정의하는 방식을 발전시키고 있습니다. 당사는 신중을 유지하고 있으며, Bix Eight 전환을 통해 중후반~고자릿수 대의 비트 성장을 지원하는 자본 지출 계획을 변경하지 않습니다. 당사의 투자 태세는 매력적인 지속 수요와 건전한 수익성 수준을 제공하는 데 계속 초점이 맞춰져 있습니다. 자본 배치가 실질적으로 증가하려면, 매력적인 가격 수준에서의 수요가 수년에 걸친 기간 동안 내구성이 있다는 점에 대한 높은 확신과 재무적 약속이 필요합니다. 현재 환경에서, 우리는 다변화가 가치 창출을 극대화한다고 믿기 때문에 3개 핵심 엔드 마켓에 공급하는 데 전념하고 있습니다. 우리는 이러한 시장 내에서 다변화된 고객 구성을 바탕으로 계속 전략적 관계를 구축하여, 이들의 장기적 니즈를 더 깊이 이해할 수 있도록 하려 합니다. 분기 동안 우리는 사업의 예측 가능성을 높이는 공유 약속을 고객들과 정립하는 데 계속 진전을 보이고 있습니다. 고객의 약속과 합의된 상업적 조건은 공급 확실성과 투자자본 수익의 예측 가능성을 제공하는 데 가장 효과적인 메커니즘이며, 이를 통해 국가·지역 전반에 걸쳐 자본 집약적인 사업을 보다 신중하게 관리할 수 있습니다. 이러한 맥락에서, 분기 실적을 더 자세히 살펴보겠습니다. 2분기 매출은 30.25억 달러였으며, 전 분기 대비 31% 증가, 전년 동기 대비 61% 증가했습니다. 이는 당사의 25.5억~26.5억 달러 가이던스 대비 긍정적입니다. 매출은 전 구간에 걸친 더 높은 가격 덕분에 가이던스를 상회했으며, 해당 가격은 분기 동안 강화되었습니다. 입찰은 전년 동기 대비 22% 증가했고, 전 분기 대비로는 한 자릿수 초반(저자릿수) 증가였습니다. 2분기에는 모든 엔드 마켓에서 강한 연속(순차) 수요를 확인했습니다. 엣지 매출은 16.78억 달러로, 순차적으로 21% 증가했습니다. 컨슈머는 9.07억 달러로, 전 분기 대비 39% 증가했습니다. 데이터 센터는 4.40억 달러로, 순차적으로 64% 증가했습니다. 2분기 비-GAAP 매출총이익률은 51.1%로, 직전 분기의 29.9%에서 상승했습니다. 이는 41~43% 가이던스 대비 긍정적입니다. 매출총이익률의 상회는 더 높은 가격에서 비롯되었습니다. 단위 비용 절감은 예상대로 진행되었으며, 마진 개선을 뒷받침했습니다. 2분기에는 2,400만 달러의 시동(스타트업) 비용을 부담했습니다. 이 비용을 제외하면 비-GAAP 매출총이익률은 51.9%였을 것입니다. 2분기 비-GAAP 영업비용은 4.13억 달러였고, 이는 매출의 13.7%를 차지했습니다.이 결과는 4억5,000만 달러~4억7,500만 달러 범위의 당사 가이던스와 비교해 긍정적이며, 신규 제품 출시에 대한 당사 관리 방식을 변경함으로써 발생한 비반복적 이익을 반영합니다. 그 결과, 37.5%의 비GAAP 영업이익률은 직전 분기의 10.6%에서 상승했습니다. 2분기 비GAAP EPS는 $6.20으로, 직전 분기의 $1.22에서 증가했습니다. 이는 $3~$3.40 범위의 당사 가이던스와 비교해 긍정적입니다. 비GAAP EPS가 시장 기대치를 상회한 것은 예상보다 높은 매출과 낮은 비용 때문입니다. 주요 GAAP 대 비GAAP 조정 항목에는 세후 기준 5,200만 달러의 주식기반보상이 포함되며, 이는 매출의 1.7%를 차지합니다. 9,300만 달러는 특정 법적 사안과 관련됩니다. 이제 대차대조표로 넘어가겠습니다. 우리는 1.5390억 달러의 현금 및 현금성 자산과 6.03억 달러의 부채로 분기를 마감했습니다. 이번 분기 동안 추가로 7.50억 달러의 부채를 상환했으며, 순현금 기준 9.36억 달러의 포지션으로 분기를 마감했습니다. 이제 잉여현금흐름으로 넘어가겠습니다. 이번 분기 동안 조정 잉여현금흐름(Adjusted Free Cash Flow) 8.43억 달러를 창출했으며, 이는 27.9%의 잉여현금흐름 마진을 의미합니다. 여기에는 영업활동에서 10.19억 달러가 포함되며, 이는 순현금 자본 지출에서 1.76억 달러가 일부 상쇄한 것입니다. 총 자본 지출(Gross capital spending)은 52.55억 달러였고, 이는 매출의 8.4%를 차지했습니다. 오늘 오전 우리는 Kyoccia와 12/31/2034까지 요카이이치(Yokaiichi) 조인트 벤처(JV)를 연장하는 데 합의에 도달했음을 발표했습니다. 이번 연장으로 요카이이치 및 키타카미(Kitakami) JV의 만료일은 동일해집니다. 25년이 넘는 파트너십을 바탕으로, 이 JV가 당사 운영의 규모와 시간이 지나며 창출된 중대한 상호 가치를 반영한다고 믿습니다. 이 JV는 두 회사가 세계의 인프라에 전력을 공급하는 최고 성능, 최저 비용의 나노기술을 설계하고 제조할 수 있게 해줍니다. 이번 연장의 일환으로 Sandisk Corporation은 Kyoccia가 제공할 제조 서비스 비용을 부담하기로 합의했으며, 이에 따라 제품 공급의 지속 가능성을 총 11.65억 달러로 보장할 수 있게 되었습니다. 이 금액은 2026년부터 2029년 사이의 달력 연도에 걸쳐 지급될 예정입니다. 비용은 향후 9년간 매출원가(Cost of goods sold)를 통해 반영될 것입니다. 이제 가이던스로 넘어가겠습니다. 3분기의 매출은 44억 달러~48억 달러 범위를 예상합니다. 3분기에는 2분기보다 시장이 더 큰 폭으로 공급이 부족할 것으로 예상합니다. 데이터센터에서의 강세가 가속화되는 효과를 누리며, 역사적 계절성보다 낮은 수준이기 때문에 입찰(Bids)은 중(中)자릿수(mid-single digits) 감소할 것으로 예상합니다. 3분기 비GAAP 매출총이익률 전망은 65~67%입니다. 3분기 비GAAP 영업비용은 4.50억 달러~4.70억 달러 범위로 예상합니다. 비GAAP 이자 및 기타 비용은 2.50억 달러~3.00억 달러, 비GAAP 법인세 비용은 3.25억 달러~3.75억 달러로 예상합니다. 3분기 비GAAP EPS는 1억5,700만 주의 완전 희석 기준 주식 수를 가정할 때 12~14달러 범위로 전망합니다. 그럼, 콜을 다시 데이비드에게 넘기겠습니다. David V. Goeckeler: 감사합니다, Luis. 요약하자면, 우리는 사업에서 광범위한 진화의 초기 단계들을 성공적으로 잘 헤쳐 나가고 있습니다. 매일 사용하는 기술의 중심 역할—PC, 스마트폰, 태블릿, 클라우드, 자동차, 게이밍 기기, 로보틱스 등—을 하고 있을 뿐 아니라, NAND는 인공지능의 개발과 확산을 가능하게 하는 핵심 기술입니다. 처음으로 데이터센터는 2026년에 NAND의 최대 시장이 될 것으로 예상됩니다. 전 세계의 가장 크고 자본력이 탄탄한 일부 기술 기업들이 주도하고, 당사 기술이 제공하는 성능에 힘입어 모든 최종 시장의 고객들은 기존의 공급 계획과 부합하는, 공유된 약속과 재정적으로 매력적인 조건에 기반한 비즈니스 방식을 점점 더 요구하고 있습니다. 당사의 공급 계획은 이러한 매력적이고 현실적이며 지속 가능한 장기 수요와 계속 정렬될 것입니다.이러한 배경을 바탕으로, 마진은 구조적으로 더 높은 수준에서 재설정될 것으로 예상되며, 그에 따라 필요한 막대한 혁신과 투자에 대해 공정한 수익을 제공할 수 있을 것입니다. 당사의 기술 및 제품 포트폴리오는 이러한 변화하는 시장 역학과 정확히 교차하는 시점에 있어, 균형 잡힌 포트폴리오를 관리하고 업계 최고 수준의 재무 성과를 제공할 수 있는 위치에 있습니다. 그럼 이제 질문을 받겠습니다. 진행자: 감사합니다. 이제 질문 및 답변 세션을 시작하겠습니다. 질문을 하시려면 터치톤 전화기에서 * 다음 1을 누르시면 됩니다. 스피커폰을 사용 중이라면 키를 누르기 전에 핸드셋을 들어 주세요. 만약 어떤 시점에든 질문이 이미 답변된 경우, 질문을 철회하고 싶으시면 * 다음 2를 누르십시오. 첫 번째 질문은 Bernstein의 Mark Newman 님이 해 주실 예정입니다. 진행해 주세요. Mark Newman: 안녕하세요. 정말 감사합니다. 그리고 오늘의 훌륭한 실적에 축하드립니다. 정말 정말 훌륭한 수치입니다. 특히 3분기 가이던스가 그렇습니다. 분명히 무슨 일이 일어나고 있는지는 가격이 반등하고 있다는 점입니다. 전례 없이 매우 빠른 속도로요. 제 질문은 첫머리에서 Dave의 코멘트와 관련된 내용일 것 같습니다. 즉, 장기 계약에 대해 여러분은 어떻게 생각하고 계신가요? 아시다시피 장기 계약에는 장단점이 있는데, 장기 계약은 가격을 고정하기 때문입니다. 그런데 가격이 이렇게나 빠르게 오르고 있다면, 굳이 장기 계약을 그렇게 많이 원하지는 않을 것 같습니다. 다만 여러분이 그 부분을 어떻게 보고 계신지, 그리고 계약 중에서 장기적으로 이어지는 비중을 어떻게 생각해야 하는지, 그리고 그것이 향후에 어떤 영향을 미칠 수 있는지에 대해 이해하고 싶습니다. 그것도 좋고요. 또한 공급-수요 균형을 더 장기적으로 짚어 주실 수 있을지도 부탁드립니다. 지금 이 매우, 매우 큰 상황이, 상당히 날카로운 공급 부족 상황처럼 보이는데, 공급을 추가하기 위한 계획이 있는지, 그리고 여러분은 이에 대해 어떻게 생각하고 계신지도 알려주시면 좋겠습니다. 정말 감사합니다. David V. Goeckeler: 감사합니다, Mark 님. 코멘트 감사드립니다. 그럼 사업에서 무슨 일이 일어나고 있는지 몇 가지 말씀드린 다음 LTA로 넘어가겠습니다. 여러분이 보고 계신 결과에 기여하는 사업 역학에는 여러 가지가 있습니다. 먼저 포트폴리오와 혁신입니다. 현재 램핑을 시작해 계속 램핑 중인 당사의 Bix Eight 노드는 정말 훌륭한 노드입니다. QLC 성능, 2테라비트 다이 성능 말입니다. 여러 면에서 당사에게 매우 매우 유리하게 포지셔닝하고 있습니다. 저희가 생산하고 있는 근본적인 NAND 기술에 대해 고객들이 매우 강하게 반응하고 있습니다. 그리고 덧붙여 말씀드리자면, 현재로서 추가 10년 동안 JV를 연장했는데, 이에 대해 매우 기쁘게 생각합니다. 이는 매우 강력한 엔터프라이즈 SSD 포트폴리오를 가능하게 해 주고 있습니다. 이 부분은 저희가 한동안 추진해 온 것입니다. 지난 분기에 제가 말씀드렸던 바와 같이, 회계연도 전반에 걸쳐 그 성장세를 보게 될 것입니다. 첫 번째 회계분기에는 제 생각에 29%의 순차 성장률을 보였고, 이제 두 번째 회계분기에는 64%의 순차 성장률을 확인했습니다. 그리고 회계연도 하반기에는 그 가속이 있을 것으로 보실 수 있을 겁니다. 그래서 주요 사업 혁신의 세 번째 축은, 솔직히 말해, 컨슈머 비즈니스에서 일어나고 있습니다. 신제품을 대거 도입하고 있습니다. 올해 발표한 이 극한(Fit) 제품은 정말 획기적인 제품입니다. 이는 고객들이 자사 디바이스의 저장 용량을 매우 매끄럽고도 합리적인 비용으로 확장할 수 있게 해 줍니다. 이건 USB 영역에서의 혁신입니다. 더 이상 그런 일이 일어나지 않을 거라고 생각하실 수도 있지만, 탈착형 제품이 아닙니다. 그냥 꽂아서 그대로 두도록 설계되어 있습니다. 또한 올해 이런 대형 계약을 통해 진행하고 있는 내용들—예를 들어 FIFA 같은, 올해 전체에서 가장 큰 이벤트가 될 수도 있는 곳과의 계약—도 있습니다. 거기에는 훌륭한 Crayola 브랜드 제품이 있죠. 컨슈머 비즈니스를 보면 전년 대비 50% 성장을 보였습니다. 그래서 전반적으로 그쪽에서의 성과가 정말 강력합니다.이 제품에서의 개선되는 포트폴리오 혁신 기반의 탁월함이 우리가 더 나은 포트폴리오 구성을 갖출 수 있게 해주고 있습니다. 그리고 지난 몇 개 분기를 되돌아보면, 우리는 문자 그대로 지금은 가장 낮은 마진의 사업을 더 높은 마진의 사업으로 교체할 수 있었고, 이는 사업에도 상당한 순풍(테일윈드)을 제공하고 있습니다. 그뿐만 아니라 공급·수요의 역동성이 전체 시장을 앞으로 밀어가고 있습니다. 그러니 이 모든 요소들의 조합이 사업을 전진시키는 동력입니다. 단순히 가격만이 아닙니다. 물론, 강한 가격 환경에 있는 것은 훌륭합니다. 이제 LTAs(장기 계약)로 넘어가서, 이에 대해 조금 말씀드리고 Luis도 이와 관련해 좋은 코멘트를 몇 가지 해줄 것이라고 알고 있습니다. 우리가, 우리가 기술에 대해 더 공정한 수익을 얻고 있다고 믿는 지점에 도달하고 있고, 고객들도 솔직히 말해 더 많은 공급 확실성을 원하고 있다고 할 때입니다. 지금 시장에서 한 가지 주목할 점은, 이것은 완전히 수요 주도형 현상이라는 것입니다. 시장에서 무슨 일이 일어나고 있는지에 대한 상황 말입니다. 우리는 1년이 넘는 기간 동안 우리의 공급 계획이 무엇인지에 대해 매우 투명하게 공개해왔습니다. 우리는 이 시장에 막대하게 투자하고 있습니다. 로드맵을 앞으로 밀어붙이기 위해 R&D에 수억 달러를 투자하고 있고, CapEx(설비투자)에도 수십억 달러를 투자하고 있으며, 지속적으로 중저(미드) 십자릿수 대(즉 10%대 중반~)에서 고(하이) 십자릿수 대의 비트(bit) 성장률을 달성하겠다는 점을 매우 명확히 해왔습니다. 우리가 보기엔 이것은 훌륭한 시장입니다. 그리고 무슨 일이 일어나고 있냐면, 수요 측면이 실제로 어느 정도인지에 대한 가시성이 충분히 확보되지 않고 있다는 겁니다. 예를 들어 데이터센터를 보면, 이미 세 번의 예측(포캐스트) 사이클을 거쳤습니다. 지난 분기에는 그 시장의 성장률이 20%대 중반에서 40%대 중반으로 올라갔습니다. 이제 우리는 2026년의 해당 시장에서 엑사바이트(Exabyte) 기준 60%대 초반의 성장을 보고 있습니다. 제 생각에 고객들은, 특히 데이터센터 시장에서는, 이 사실을 이미 인지하고 있습니다. 그들의 수치는 큽니다. 그들이 2026년, 2027년, 2028년에 필요로 할 것들이 어느 정도인지 말입니다. 심지어 일부 고객들과는 2029년과 2030년 얘기도 하고 있습니다. 알다시피, 그들은 자체 계획을 세우고 있습니다. 그들이 필요로 할 엑사바이트의 양은 상당합니다. 그래서 장기 계약(LTAs)은, 그러한 수준의 수요를 지속적으로 공급한다는 확신을 우리가 확보할 수 있는 모델을 만드는 것에 관한 것입니다. 우리에게 중요한 것은 다음 분기나 그다음 분기의 수요가 무엇인가가 아닙니다. 그 역동성 때문에 우리 사업에서는 그 부분에 대해 할 수 있는 게 많지 않습니다. 우리는 장기 성장률이, 말씀하신 것처럼 매력적인 재무 조건을 전제로, 장기적이고 지속적인 수요가 있는 방향과 일치하도록 만들고 싶습니다. 그 부분은 이제 Luis에게 넘기겠습니다. Luis Visoso: 네. I mean, David가 대부분을 커버했어요. 제가 Mark에게 말씀드리고 싶은 건, 우리는 여러 지역과 다양한 엔드 마켓 전반에서 고객들이 우리에게 연락해 오는 것을 보고 있다는 점입니다. 즉, 이것은 몇몇 곳만의 일이 아닙니다. 우리는 정말 광범위한 기반을 보고 있고, 그 점이 우리에게는 매우 흥미롭습니다. 또한 우리는 여러 고객들과 함께 의미 있는 진전을 만들고 있습니다. 그 고객들은 David의 관점처럼 공급을 우선순위로 두거나 공급을 보장해주길 원하고, 그들이 사업을 위해 그것을 핵심적인 촉진(엔이블러)로 보고 있으며, 바로 그 점을 찾고 있기 때문입니다. 이제 Mark, 당신의 질문처럼—우리가 굉장히 신중하게 생각하고 있는 점이 있습니다. 몇 가지 지표를 어떻게 정의할 것인가입니다. 하나는 계약 기간이고, 우리가 거래할 가격이며, 수량—우리 사업 중 그 안에 얼마나 넣고 싶은지—and 그에 대한 선지급(prepayment) 요소가 있는지 여부입니다. 우리는 이것이 말 그대로 가치 증대적이어야지 그 반대가 되어선 안 된다는 점에서 매우 세심하게 접근하고 있고요. Mark Newman: 아주 좋습니다. 정말 감사합니다. 그리고 공급·수요를 장기적으로 어떻게 생각하고 있는지, 공급을 추가하는 데 있어 어떤 유연성이 있는지에 대해 짧게라도 코멘트해 주실 수 있을까요? David V. Goeckeler: 아니요. Mark, 우리는 공급 계획을 갖고 있습니다. 다시 말씀드리지만, 우리는 CapEx 계획이 무엇인지, 그리고 비트(bit) 성장 계획이 무엇인지에 대해 매우 명확히 해왔습니다. 그것이 그것입니다. 핵심은 그 공급 수준에서 고객들을 맞추는 것이고, 그리고 우리가 그 공급을 어떻게 배분할지 이해하는 것입니다.그리고 우리가 말했듯이, 결국은 우리 모두가 고개를 들고 지평선 너머를 조금 더 바라보는 일입니다. 이 시장에서 수요가 실제로 어떻게 될지, 그리고 지속적인 수요가 어떤 모습일지에 대한 것이죠. 그리고 이게 거래(트랜잭션)만으로 이루어지는 시장이라는 생각에서 벗어날 필요가 있습니다. 우리는 한 분기씩만 강한 신호를 받는다고요. 공정하게 말하면, 우리는 고객들로부터 매년 수요 신호를 받긴 하지만, 실제로 그걸로만 거래를 합니다. 우리는 매 분기마다 가격을 협상하죠. 그러다 보니 어떤 형태로든 지출을 늘리는 게 매우, 매우 어렵습니다. 그 이유는 그에 대한 경제성에 대한 가시성이 없기 때문입니다. 또다시 말씀드리지만, 특히 시장이 데이터 센터로 전환되는 과정에서는, 데이터 센터 고객들이 더 그 대화에 적극적이라고 생각합니다. 그건 다 그랬던 것 같습니다. 데이터 센터 고객들은 수요 특성과, 솔직히 말해 그들이 얼마나 크게 성장하고 있는지를 고려할 때, 그 대화에 조금 더 사전에 참여하려는 편입니다. 그리고 몇 년 뒤의 공급 안정성은 어떻게 될지, 또 그에 대해 어떤 비즈니스 관행을 우리가 갖출 수 있는지를 정말로 이해하고 싶어 합니다. 그리고 아까 준비된 발언에서도 말씀드렸듯이, 제가 말한 “이 전환기에 우리가 초기에 있다”는 것은 바로 그 부분에서 초입이라는 뜻입니다. 저는 비즈니스 관행이 바뀔 것이라고 생각하며, 그건 모두에게 좋은 일이라고 봅니다. 앞으로 몇 분기 동안 그 대화들을 반드시 해 나가야 합니다. Mark Newman: 답변해 주셔서 대단히 감사합니다. 다시 한 번 축하드립니다, 여러분. David V. Goeckeler: 감사합니다, Mark. 저희는 그 점이 고맙습니다. Operator: 다음 질문은 Morgan Stanley의 Joe Moore가 해 주시겠습니다. 진행해 주세요. Joseph Moore: 소비자 가전 박람회에서 Jensen이 이 핵심 가치 캐시(key value cache)에 대해 이야기했고, 예를 들면 GPU당 테라바이트 같은 수치도 언급했는데요. 꽤 큰 시장처럼 보입니다. 이와 관련해 그런 징후를 받고 계신가요? 이걸 직선적인 수학, 즉 그대로 받아들여야 한다고 보시나요? 모두가 서로 다른 구현을 하고 있나요? 그리고 데이터 센터 NAND에 어떤 여파가 생기는지에 대해서요. David V. Goeckeler: 그래요, Joe. 우리는 지금 그 부분을 작업 중입니다. NVIDIA가 그걸 어떻게 생각하는지에 대해, 그리고 그 관점에 맞춰 어떻게 접근할지에 대해 작업하고 있습니다. 물론 이후에는, 고객들과 함께 그들이 실제 배치에서 어떻게 구성할지에 대해서도 작업할 겁니다. 그래서 아직은 조금 이른 단계라고 말씀드릴 수 있습니다. 몇 가지를 말씀드리겠습니다. 우선, 우리가 이야기하고 있는 숫자들에는 그런 수요가 포함돼 있지 않습니다. 이 시점의 수요 수치 말입니다. 이는 우리 모두가 앞으로의 수요가 어떻게 될지에 대해 더 협력해야 한다는 점을 보여주는 아주 좋은 예라고 생각합니다. 둘째로, 예를 들어 2027년의 수요를 봤을 때 초기 관측에서는 대략 75~100 추가 엑사바이트 정도일 것으로 생각합니다. 그리고 그 1년 뒤에는 그걸 두 배로 볼 수 있죠. 그러니 상당한 규모의 수요이고, 또 다시 말하지만 NAND가 AI 아키텍처에서 아주 전면에 있다는 점을 보여주는 또 하나의 예라고 생각합니다. 이전에도 그랬겠지만, 지금은 특히 더 분명합니다. AI 아키텍처가 변화하고 있죠. 놀라운 일은 아닙니다. 이렇게나 심오한 기술이, 이만한 규모로 배치되고 있다면, 우리는 아키텍처의 혁신과 진화를 계속해서 보게 될 겁니다. 우리는 그 점에 아주 가깝게 붙어 있을 겁니다. NAND는 그 아키텍처의 큰 부분이 될 겁니다. 가장 확장성 높은 저장 장치 기술(세미컨덕터 저장 기술)이고, 혹은 어쩌면 가장 확장성 있는 반도체 기술이라고도 할 수 있습니다. 그리고 그런 구성들을 보고 있습니다. 실제 수요가 맞습니다. 다만 저희가 그걸 파악하는 과정에 있는 거죠. 그리고 아마도 올해 하반기, 즉 2027년과 2028년으로 넘어가는 시점에 그걸 숫자에 반영할 것입니다. Joseph Moore: 좋습니다. 감사합니다. 그리고 후속 질문으로, 엔터프라이즈 SSD 기회는 현재 시점에서 TLC와 QLC의 비중이 어떻게 나뉘고, 앞으로 어떻게 바뀌고 있나요? David V. Goeckeler: 아시다시피, 저는 지금 시장을 대략적으로 추적하고 있다고 봅니다. 주로 TLC입니다. 특히 우리 쪽은 TLC 쪽으로 기울어져 있다고 말씀드릴 수 있어요. 그리고, 아시다시피 아직 스토리지 기반 QLC용 Stargate 제품을 출시하지는 않았습니다. 현재 자격 검증 단계에 있고요. 향후 몇 분기 내에 그 제품을 매출을 위해 출하하기 시작할 예정인데, 그 점이 성장에 또 하나의 순풍이 되어 우리의 데이터 센터 포트폴리오에도 도움이 될 것이라 기대하고 있습니다. 그리고 그로 인해 QLC 비중이 늘어날 겁니다. 하지만 이 시점에서는, 우리 포트폴리오 전체 시장이 TLC 쪽으로 기울어져 있다고 생각합니다. Joseph Moore: 좋습니다. 감사합니다. 좋은 수치네요. David V. Goeckeler: 감사합니다, Joe. 고맙습니다. Operator: 다음 질문은 Cantor Fitzgerald의 C. J. Muse 님이 해주실 예정입니다. 진행해 주세요. C.J. Muse: 네. 좋은 오후입니다. 질문에 응해주셔서 감사합니다. 첫 질문인데요. AI 인프라 구축이 진행됨에 따라 NAND에 대한 증분 수요를 정량화할 수 있는 방법이 있을까요? KV 캐시는 제외하겠습니다. 그런데, 그러니까요, 이전에는 대략 10대 중반에서 10대 후반 성장률 수준이었는데요. 지금은 고객들과의 대화와 여러분이 보고 계신 수요 흐름을 바탕으로, 새 수요의 성장 CAGR이 2026, 2027, 2028년을 내다봤을 때 어디쯤이라고 보시는지 궁금합니다. David V. Goeckeler: CJ, 지금 당장 그에 대한 가장 좋은 대리지표는 데이터 센터에서의 엑사바이트 수요가 어떻게 보이냐는 겁니다. 아까도 말씀드렸듯이, 바로 두 번 전 사이클에서는 데이터 센터에서 2026년 엑사바이트 성장률이 대략 20%대 중반으로 보고 있었고요. 지난 분기에는 CapEx 사이클이 진행되면서 그 수치를 40%대 중반으로 올렸습니다. 이제는 데이터 센터에서의 엑사바이트 성장이 60%대 초반이라는 전망을 하고 있고요. 이 수치에는 이번 실적 사이클에서의 CapEx 추가 상승도 포함되지 않습니다. 그러니까, 분기 대비 수요가 상당히 늘고 있는 겁니다. 그리고 그 대부분은 당연히 AI에 의해 driven 된다고 봅니다. C.J. Muse: 완벽합니다. 감사합니다. 그리고 또, 분기에 상당한 규모로 부채를 상환하셨더라고요. 현재는 6억 달러만 남아 있습니다. 아마 이번 분기에도 그 정도를 더 갚을 수 있을 것 같습니다. 그래서 현금 상태가 완전히 갖춰진 상황에서는, 향후 몇 분기 동안 특히 주식 환매를 중심으로 자본 환원은 어떻게 생각해야 할지 궁금합니다. Luis Visoso: 네. 부채를 줄이는 과정에서 우리가 이룬 진전에 대해 매우 자랑스럽게 생각합니다. 우리가 20억 달러로 시작했었는데, 이번 분기에 6억 달러로 내려오고 있고요. 아주, 아주 빠르게 내려오고 있습니다. 앞으로도 계속 그렇게 줄여나갈 겁니다. CJ, 우리의 우선순위는 지금까지 해오던 대로 사업에 계속 투자하고, 신중한 현금 자원을 구축하는 것입니다. 현금이 손에 있는 것이 도움이 되는 사업이니까요. 우리는 여러분의 현금을 낭비하지 않을 겁니다. 걱정하지 마세요. 하지만 신중한 현금 보유고를 쌓을 것이고, 적절한 시점에 부채도 계속 줄여나가겠습니다. 그리고 계속해서 업데이트드리겠습니다. 지금까지의 우선순위는 이것들이었습니다. C.J. Muse: 감사합니다. David V. Goeckeler: 감사합니다, CJ. Operator: 다음 질문은 Goldman Sachs의 Jim Schneider 님이 해주실 예정입니다. James Schneider: 좋은 저녁입니다. 질문을 맡아주셔서 감사합니다. 먼저, 공급 측면에서요. 요카이이치와 키타카미를 포함한 공장 네트워크의 스냅샷을 대략 공유해 주실 수 있는지 궁금합니다. 현재 상황이 어느 정도인지요. 가정컨대 가동률은 거의 평탄할 것 같긴 한데요. 올해를 넘어 10대 중반의 비트 성장 전망을 염두에 두고, 향후 18개월 정도에 걸쳐 JV 공장 네트워크를 어떻게 스케일업할 계획인지 말씀해 주실 수 있을까요? 그리고 최근 경쟁사들의 일부 발표를 근거로, 업계에서 가능한 산업 그린필드(신규) 용량 확장에 대한 여러분의 시각도 조금 나눠주실 수 있을지요? David V. Goeckeler: 먼저 말씀드리자면, 아시다시피 저희는 두 개의 주요 부지가 있습니다. 요카이이치와 키타카메입니다.이번 분기에 앞서 큰 진전이라고 생각하는 것은, Yokaiichi를 중심으로 한 JV(조인트벤처) 계약을 연장하면서 Kitakami의 계약과 시점을 일치시켜 이제 모두 2034년까지 계속되도록 했다고 우리가 발표한 부분입니다. 그렇게 함으로써 향후 9년간 공급에 대한 확실성이 매우 높아졌습니다. 그리고 그 이후에 어떤 일이 일어나는지에 대해서도 계속 대화할 것입니다. 하지만 현재 Kyoccia와의 관계는 수십 년 동안 정말 믿을 수 없을 정도로 훌륭했고, 앞으로도 꽤 오랫동안 계속될 겁니다. 그래서 우리는 그 부분에서 정말 좋은 위치에 있다고 느낍니다. 보세요. 최근 몇 분기 동안 파브(공장)에서 유휴(저가동) 문제가 없었습니다. 네, 몇 분기 전에 그 부분을 지나왔습니다. 일부 비용이 흘러들어오는 영향이 있을 수는 있겠죠. 제 생각엔 그것들은 전부 지난 분기에 있었던 것이고, 우리는 이제 끝났습니다. 그래서 현재는, 그러니까요, 전반적으로 풀 캐파(풀 가동)로 돌리고 있습니다. Kitakami는 우리가 확장하는 곳입니다. 방금 K2 파브를 오픈했기 때문이죠. 그래서 그곳에 추가 공간이 있습니다. 저는 이 부분에서 Kyoccia가 주도해 JV를 진행한 것인데, 이것이 정말 좋은 캐파(생산능력) 계획으로 이어졌고, 향후 여러 해 동안 필요한 만큼 Kitakami 부지로 확장할 수 있도록 하는 실행 계획도 탄탄합니다. 그래서 우리가 그쪽에서 어떻게 포지셔닝되어 있는지에 대해 정말 좋게 보고 있습니다. 나머지 업계와 관련해서는요. 아시다시피 리드타임(사전 리드타임)이 깁니다. 최근에 나온 몇몇 발표들이 보이는데, 그런 것들은 어느 정도 정상적인 과정이라고 봅니다. 우리는 계속해서 클린룸 공간을 구축하고 있습니다. 제가 앞에서 말씀드린 대로, 이것은 공급 측에서의 시장인데 우리는 줄곧 매우 일관된 모습을 보여왔습니다. 우리는 비트 단위로 계속 성장할 겁니다. 그러니까 중~고(10대) 성장률로요. 그 성장을 혁신을 통해 해나갈 겁니다. 그리고 그 혁신은 추가 클린룸 공간을 필요로 할 겁니다. 이 모든 것은 계획 안에 포함되어 있습니다. 그 수치를 맞추기 위한 계속적인 지출이 이어질 것으로 예상하지만, 그 이상으로 특이한 점은 보이지 않습니다. 그리고 우리 모두가 아는 것처럼, 새로운 파브를 짓기 시작하면, 가동되기 시작하고 거기서 생산이 나오기까지는 수년의 시간이 걸립니다. 그래서 시장을 바라보는 저희의 관점에서 조금 말씀드린 것이고요. 마지막 코멘트로, 이 모든 내용은 우리가 공급과 수요를 이야기할 때 숫자에 반영되어 있습니다. James Schneider: 감사합니다. 그다음으로, 혹시 후속 질문으로 명확하게 말씀해 주실 수 있을까요. 다른 엔터프라이즈 SSD 하이퍼스케일 고객과의 자격(Qualification)과 관련해 언급하셨는데요. 예를 들어 이번 달력 연도 말까지 그 엔터프라이즈 SSD 노출이 전체 매출에서 차지하는 비율을 어느 정도로 예상하고 계신가요? 감사합니다. David V. Goeckeler: 네. 아직 그에 대한 정확한 숫자를 제시하진 않겠지만, 제 생각에는 그냥 지켜봐 주시면 될 것 같습니다. 우리가 말했던 것처럼, 이 시장에서 우리의 사업은 계속 성장할 겁니다. 너무 자세히 들어가진 않겠지만, 우리는 29%의 순차적 성장에 이어 64%의 순차적 성장도 봤습니다. 또 다음 분기에 상당한 스텝업(성장 가속)이 나타날 것으로 보입니다. 그래서 포트폴리오가 어디에 있는지에 대해 정말 자신이 있습니다. 앞에서 말씀드린 것처럼, 고객들의 반응이 좋습니다. 하이퍼스케일러뿐 아니라 AI 인프라를 구축하고 있는 전반적인 생태계 전반의 고객들로부터요. 시장에 나와 있는 컴퓨팅에 초점을 둔 TLC 제품이 지금 그 성장을 이끌고 있습니다. 앞으로 몇 분기 내에 저희 BICS A QLC 제품이 매출과 함께 출하되기 시작할 텐데, 이것도 성장의 또 다른 순풍이 될 겁니다. 그리고 말씀드렸던 것처럼, PIX A QLC의 성능도 매우 좋은 반응을 얻고 있습니다. 그래서 우리는 이 제품들에 대한 매우 높은 관심이 계속 이어지고, 그에 따른 자격/인증 절차를 진행해 나가고 있다고 봅니다. 그리고요, 계속해서 성장할 것이며, 그 성장은 우리가 늘 이야기하는 균형 잡힌 포트폴리오의 일부가 될 겁니다. 즉, 공급을 그 시장 영역에 어떻게 배분할지에 대한 계획이요. 다만 우리가 지금 어디에 있고 어디로 향하고 있는지에 대해서는 정말 기대가 큽니다. James Schneider: 감사합니다. David V. Goeckeler: 고마워요, 짐. Operator: 다음 질문은 SIG의 Mehdi Hosseini 님이 하시겠습니다. 진행해 주세요. Mehdi Hosseini: 네. 질문을 받아주셔서 감사합니다.제 후속 질문이 두 가지 있습니다. 그리고 이건 팀을 위한 겁니다. 제가 3월 회계연도 가이드를 볼 때, 저성장(한 자릿수 초반) 비트 성장이라고 가정하면 ASP와 블렌디드에서 큰 점프가 보이네요. 제가 여쭤보고 싶은 건, ASP에 영향을 주는 믹스는 우리가 어떻게 생각해야 하느냐는 겁니다. 물론 SSD를 확장할수록 프리미엄이 붙습니다. 비트만의 문제가 아니라는 거죠. 즉, 우리가 포착하는 프리미엄, 우리가 포착하는 경제적 가치가 있다는 말입니다. 이해를 돕기 위해 설명해 주실 수 있을까요? ASP의 절대값만 놓고 보면 잘못된 인상을 줄 수 있을 것 같아서요. 제공해 주실 수 있는 도움이라면 무엇이든 좋겠습니다. 그리고 후속 질문도 드리겠습니다. Luis Visoso: 네. 그렇다면, 우리가 갖고 있는 믹스가 미치는 영향은 최종 시장의 변화와는 덜 관련이 있고, 고객과 더 관련이 있습니다. 즉, 우리가 시장에 어떻게 서비스를 제공하느냐의 문제라는 거죠. 제가 준비한 모두발언에서 이 부분을 조금 이야기했는데, 지금까지 보신 바에 따르면 우리는 더 나은 믹스를 만들어가고 있습니다. 우리와의 관계를 가치 있게 여기고, 우리 제품을 가치 있게 여기는 고객들과 파트너십을 맺고 있는 겁니다. 그 결과 더 좋은 총마진을 얻고 있습니다. 말씀하신 대로 여기에 믹스 요소가 있고, 가격 측면도 함께 있습니다. 이제 시장은 진행될 거라고 생각합니다. 아, 죄송합니다. Mehdi Hosseini: 아, 제가 짧게만 후속 질문하나 드릴게요. 원재(원) NAND ASP의 흐름에 너무 고정되지 않도록, 제공 가능한 믹스의 세부 분해(브레이크아웃)가 있나요? Luis Visoso: 네. 다음 분기 실적을 보고할 때 그 부분을 제공해 드리겠습니다. 지금 이 가이드를 두고는 제가 공유할 수 있는 게 없습니다, Mehdi. Mehdi Hosseini: 알겠습니다. 좋네요. 그리고 David에게 한 가지 질문이요. 보세요. 지금 여기 앉아 있는데 공급 부족이 늘어나고 있고, 더 심해지고 있습니다. 선생님과 동료들이 다년 계약을 위한 논의에 참여하고 있고, 말씀하신 것처럼 이런 프로젝트는 몇 년씩 걸립니다. 공장을 짓고 장비를 들여오는 건 아주 긴 과정이죠. 그런데 왜 더 긴급성이 없나요? 왜 고객—고객의 고객—들은 더 많은 약정을 하려 하지 않나요? 그들은 AI 공급망 전반에 걸쳐 투자를 하고는 있는데, 메모리나 NAND에서는 긴급성이 느껴지지 않는 것 같습니다. 그리고 올해 하반기에 가서야 본격화될 거라는 느낌이라면, SSD 엑사바이트 성장이 60%라고 해도—그렇게 본다면, 아주 짧게만 말하면—이 부족은 더 심해질 텐데요. 이걸 어떻게 조정해서 이해해야 할까요? David V. Goeckeler: Mehdi, 이에 대해 생각할 게 정말 많습니다. 먼저, 제가 보기에 실제로는 꽤 많은 긴급성이 있고, 상황이 상당히 빠르게, 아주 극적으로 바뀌고 있다고 주장하고 싶습니다. 맞죠? 말씀하시는 건 수십 년 동안—아마도 수십 년—같은 방식으로 운영돼 온 시장입니다. 그 시장이 운영돼 온 방식은 본질적으로 NAND에 대한 분기별 경매가 있다는 겁니다. 그것이 가격을 정하고, 그러면 우리는 매 분기마다 그 가격이 어땠는지 이야기하죠. 공급 측면에서도 공급을 얼마나 할지 맞추려고 노력해 왔고, 종종 틀리기도 했습니다. 공급을 틀리면, 경제성이 완전히 무너집니다. 그래서 우리는 그런 세계에서 벗어나려고 노력하고 있습니다. 그런 이유들이 많습니다. 기술적인 이유도 있고, 그 밖의 여러 가지 이유도 있습니다. 전에 이야기한 것들에 대해 많이 말할 수는 있죠. 하지만 한 가지 비유를 들면, 10년 동안 해오던 어떤 행동을 바꾸고, 그 산업이 한 분기 안에—그 산업의 사업 관행을 완전히 바꾸는 결정을 내리는 건 거의 정말로 어렵습니다. 그럼에도 불구하고, 저는 이게 일어나고 있다고 생각합니다. 고객들이—제가 말한 것처럼—특히 데이터센터 쪽에서, 더 먼 미래를 보기 시작하고 있다고 생각합니다. 데이터센터가 이제 NAND에서 가장 큰 시장이라는 생각은 과소평가할 수 없다고 봅니다. 즉, 전통적으로 주된 고객이 스마트폰과 PC였고, 사람들이 흔히 말하는—그 표현은 싫지만—그게 바로 우리가 흔히 생각해온 ‘커머디티(commodity) NAND 시장’이죠. 그런데 데이터센터는 그 시장이 아닙니다.예를 들어, 데이터 센터는 커머디티 NAND 시장이 아닙니다. 데이터 센터의 NAND는 매우 정교한 AI 아키텍처에서의 고도로 전략적인 제품 부품입니다. 그리고 저는 비정상적으로 높은 성능이 필요하고, 혁신이 필요하며, 제 구성에 맞는 특정 엔터프라이즈 SSD가 필요합니다. 그게 말하자면, 당신 반대편 어딘가에 있는 정도가 아니라, 저는 같은 제품만 있으면 되고, 제가 알다시피 5가지 서로 다른 공급업체 중 아무 데서나 꽂아 넣을 수 있습니다. 그게 무슨 뜻이냐면요? 그래서 이제 그 시장이 주요 시장이 되고, 특히 주요 성장 동력이 되고 있는데, 제가 보기에는 이 변화가 그동안 시장이 전통적으로 작동해 온 방식의 기업 관행들을 실제로 흔들기 시작하고 있습니다. 다시 말해, 저는 이런 변화가 꽤 빠르게 일어나고 있다고 생각하며, 얼마나 빠를지 보겠습니다. 즉, 우리가 실제로 계약을 발표하는 단계까지 갈 만큼 빠르게 진행될까요? 아직 거기까지는 아닙니다. 이미 진행 중인 것들도 몇 가지 있긴 합니다. 하지만 제 관점에서는 상대적으로 보면 꽤 빨리 가고 있습니다. 이렇게 큰 시장에서 말이죠. 올해 최대 1,500억 달러 규모일 수 있고, 이렇게 많은 플레이어가 있고, 매 분기마다 이렇게 많은 사업 거래가 이루어지는데, 변화 속도가 현재처럼 빠른 것을 보는 건 꽤 놀랍습니다. 실제로요. 메흐디 호세이니: 알겠습니다. 자세한 설명 감사합니다. 데이비드 V. 고에켈러: 물론이죠. 감사합니다, 메흐디. 진행자: 다시 말씀드리면, 질문이 있으시면 별표(*)를 누른 다음 1을 눌러 주세요. 질문은 한 번만 하시기 바랍니다. 다음 질문은 뱅크 오브 아메리카의 와므시 모한이 드릴 예정입니다. 진행해 주세요. 루플루 바타차랴: 안녕하세요. Wamsi를 대신해 제가 루플루입니다. Luis에게 질문을 드려도 될까요? 이번 분기 OpEx가 더 낮게 나왔습니다. NPI를 어떻게 관리하고 있어서 어떤 이익이 있었다고 말씀하셨는데요. 그 이익이 무엇이었는지 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있나요? 그리고 자본 배분 계획에 대해서도 말씀해 주실 수 있나요? HBF와 데이터 센터 확장에 얼마나 지출할 것으로 예상하시는지요? 또한 자본 환원 계획이나 M&A 계획이 있는지도요. 감사합니다. 루이스 비소소: 네. OpEx 질문부터 풀어보겠습니다. 누군가 그걸 물어볼 것이라고 생각했거든요. 우리는 제품을 판매하는 방식에 대해 반복적으로 적용되는 변경을 한 번 했습니다. 맞죠? 기본적으로 이제는 저희가 자격(qualification) 유닛에 대해 비용을 청구하기 시작했습니다. 그렇다면 과거에는 그런 유닛에 대해 발생하는 대로 비용을 기록했었습니다. 맞죠? 그것이 기간 비용(period cost)이었습니다. 그리고 이것은 비반복(non-recurring) 요소인데, 우리가 이 자격 유닛을 판매하면서 기간 비용에서 재고(inventories)로 옮겨가게 되기 때문에 발생하는 일회성 이익, 즉 1회성 이익입니다. 이해가 되나요? 루플루 바타차랴: 네. 명확합니다. 루이스 비소소: 좋아요. 그럼요. 이 자격 유닛에 대해 고객에게 비용을 청구하면서 지속적으로 절감 효과가 생기고, 전환 과정에서 재고로 넘어가는 동안에는 일회성 이익이 발생합니다. 자본 배분 질문에 대해서는, 아까 말씀드렸듯이 자본 배분 전략은 변함이 없습니다. 우리는 계속 사업에 투자할 것이고, 이 사업에 매우 도움이 되는 신중한 현금 준비금을 쌓을 것입니다. 특히 우리가 아직 처해 있는 상황을 보면, 계속해서 현금 준비금을 늘려야 한다고 믿고 있습니다. 그리고 부채를 계속 줄이겠습니다. 저희는 20억 달러에서 6억 5,000만 달러로 줄였고, 그래서 아주 좋은 진전을 보이고 있으며, 계속해서 그쪽으로 진전해 나갈 것입니다. 사업은 완전히 충당하고 있습니다. Bix Eight 전환을 통해 사업에 자금을 대고, OpEx도 자금을 대고 있습니다. 저희는 사업 자체에 대해서도 적절히 자금을 조달하고 있다고 느낍니다. 루플루 바타차랴: 가이드에 언급된 비활용(underutilization) 청구 항목이 있나요? 루이스 비소소: 아니요. 가이드에도 없고 실제 수치에도 없습니다. 루플루 바타차랴: 알겠습니다. 정말 감사합니다. 진행자: 다음 질문은 미주호(Mizuho)의 비제이 라케시가 드리겠습니다. 진행해 주세요. 비제이 라케시: 안녕하세요, 데이비드와 루이스. 이번 분기 훌륭하네요. 정말 놀라운 숫자입니다. 2026년, 2027년에 대해 비트 성장(bit growth) 측면에서 무엇을 보고 계신지 궁금합니다. 그리고 물론 ASP(평균판매가격) 가격이 상승 흐름이 강했던 건 알겠는데요. 데이터 센터부터 리테일, 소비자용 SSD까지 각 세그먼트 전반에서 가격 흐름이 어떻게 전개됐는지도 궁금합니다.약간의 설명을 해주실 수 있나요? 감사합니다. Luis Visoso: 네. 그래서 우리가 2026년, 2027년, 2028년에 걸쳐서 보고 있는 비트 성장률은, 우리가 지난 2월에 이야기했던 내용과 일관됩니다. 우리는 매년 매년 중후반에서 고(高) 10%대의 비트 성장을 계속 이야기하고 있어요. 그리고 우리가 수요가 그 영역에서 지속 가능하고 수익성 있다는 것을 보지 못한다면, 우리의 가정은 바꾸지 않을 겁니다. 그래서 여전히 우리의 계획—기록된 계획—은 연도 대비 비트 성장이 그런 높은-높은 10%대 수치라는 것입니다. 그리고 우리가 말하는 엔드마켓 전반에서의 가격을 보면, 아주 흥미롭습니다. 맞죠? 보시는 바와 같이 가격은 동일하게 움직이진 않지만, 거의 같은 속도로 움직입니다. 이제 어떤 일이 벌어지느냐 하면, NAND는 결국 어떤 시장으로든 흘러갈 수 있습니다. 그래서 NAND는 자연스럽게 가장 매력적인 시장으로 흘러가요. 예를 들어 데이터센터에서 가격이 올라가면, 다른 시장에도 영향을 미칩니다. 이게 바로 우리가 시장 전반에서 보고 있는 모습입니다. 가격이 전반적으로 올라갑니다. Operator: 다음 질문은 BNP Paribas의 Karl Ackerman이 하겠습니다. 진행해 주세요. Karl Ackerman: 안녕하세요. 제 질문에 답해 주셔서 감사합니다. 그리고 아주 좋은 분기 실적에 대한 축하도 드립니다. 로드맵으로 돌아가 보겠습니다. 이제 귀사의 데이터센터 믹스가 15%에 도달했다고 봅니다. 그리고 Nanoflash가 이제 AI 컴퓨트에 점점 더 많이 부착되고 있죠. 그래서 성능에 대한 새로운 요구사항을 만들어내고 있다고 생각합니다. 그렇다면, 이러한 새로운 요구사항을 충족하기 위한 생산 로드맵을 업데이트해 주실 수 있을까요? 예를 들어 고 IOPS SSD 같은 것들이고, HEF와 관련된 엔게이지먼트도 있다고 들었는데요. 그렇다면 이 새로운 제품들은 어떤 모습인가요? David V. Goeckeler: 네. 제 생각에는, 이건 데이터센터에서 추진되고 있는 혁신의 정도를 보여주는 아주 좋은 사례라고 봅니다. 말씀하신 대로, 우리가 현재 시점에서 포트폴리오를 이끌고 있다고 부르는 것은 컴퓨트 중심의 TLC 고성능 드라이브입니다. 제가 말씀드렸듯이 방금 64%의 순차 성장(시퀀셜 성장)을 봤고, 그래서도 그런 고성능 제품에 대한 정말 강한 수요가 계속되고 있다고 봅니다. 제가 말씀드린 것처럼, 그것들을 Bix Eight로 전환하기 시작할 때 우리는 매우 잘 포지셔닝되어 있다고 느낍니다. 하지만 말씀하신 것처럼, 새로운 혁신이 계속 일어나고 있습니다. 제가 보기엔 혁신 엔진이 업계 전반에서 아주 살아 있고 잘 작동하고 있습니다. 즉 AI의 스토리지 수요를 어떻게 충족할 것인가—AI 모델이 더 커지고, 더 많은 토큰이 생성되고, 캐시가 더 커지고—이런 수요에 어떻게 대응할 것인가죠. 그리고 자연스럽게 NAND를 떠올리게 되는 지점이 있습니다. NAND는 엄청난 스케일링 특성을 갖고 있으니까요. 맞아요. 거기에 혁신이 많습니다. 고 IOPS 엔터프라이즈 SSD도 있고요. 물론 그건 우리가 작업하고 있다고 가정해볼 수 있는 부분입니다. 우리도 2년 전에 이에 대한 자체적인 아이디어가 있었고, Investor Day에서 그걸 말씀드리면서 NAND를 재구조화해서 AI에 적용할 가능성이 있다고 믿었다고 했습니다. 우리는 그 고(高)대역폭 플래시에 상표를 붙였죠. 제 생각엔 지난 1년 동안 그 접근이 더 많은 사람들이 주목하는 전진 방향이 되었습니다. 그리고 이제 그 작업을 하는 사람들이 많아졌고, 저희도 계속 그에 대해 작업하고 있습니다. 물론 저희는 그 진행 상황에 매우 만족하고 있어요. 고객들과 유스케이스를 놓고 심층 대화를 하고 있고, NAND 다이를 설계하고 있으며, 컨트롤러도 만들고 있어서 그 부분은 계속 앞으로 나아가고 있습니다. 물론 앞으로 더 많은 말씀을 드릴 수 있을 겁니다. 계획이 확정되면 더 명확히 말씀드릴 수 있겠죠. 그런데 제 생각엔, AI 아키텍처가 계속 스케일되어 감에 따라 혁신의 기회가 엄청나게 크다는 걸 보여주는 사례라고 봅니다. 그리고 이 기술을 전 세계로 확장하는 과정에서 우리가 아주 초기 단계에 있다는 점이 정말 흥미롭습니다. 그리고 저희에게는요. 산업 전반, 기술 산업 전체가—이를 해내기 위해 매우 잘 포지셔닝되어 있습니다. 역사상 가장 크고, 가장 역량 있는 기술 기업들이 몇몇 있습니다.그들은 이 기술을 운전하고 전 세계로 매우 빠른 속도로 확장하는 데 엄청난 양의 자원을 투입하고 있는 게 분명합니다. 그리고 저는 그게 정말 흥미롭다고 생각합니다. 이건 계속될 거라고 생각합니다. 우리는 이 분야에서 정말 초기 단계이고, 이것은 매우 오랫동안 계속될 것이라고 생각합니다. Operator: 다음 질문은 Wells Fargo의 Aaron Rakers 님이 해주십니다. Aaron Rakers: 안녕하세요, 여러분. 감사합니다. 저는 Aaron을 대신해 Michael Sadloff입니다. LTA 논의로 다시 돌아가고 싶습니다. 여러분은 이들 계약 가운데 어떤 것이라도 아직 최종 확정하셨나요? 그리고 그렇다면, 최종 확정된 어떤 계약에 부분 또는 전액 선납(prepayment)이 포함되어 있었나요, 아니면 앞으로 우리가 기대해야 할 사안인가요? 여러분이 그 점을 언급하신 건 알고 있습니다. Luis Visoso: 네. 지금까지 하나의 계약에 대해 서명하고 종결했습니다. 조건은 공개하지는 않습니다. 그 계약에는 선납(prepayment) 요소가 포함되어 있었고, 우리는 이런 유형의 계약에서는 그게 중요하다고 생각합니다. 그래서 Michael, 제 말씀은 그 정도입니다. 저희는 하나가 있고, 여러 건이 대기 중입니다. Operator: 다음 질문은 Citigroup의 Asiya Merchant 님이 해주십니다. 계속 진행해 주세요. Asiya Merchant: 좋습니다. 질문해 주셔서 감사합니다. 그리고 좋은 결과도 감사합니다. David, 지난 분기 제가 기억하기로는, 여러분이 엣지 시장, PC, 스마트폰, 아마도 소비자 시장을 어떻게 바라보는지에 대해 몇 가지 생각을 공유하셨던 것 같습니다. 메모리가 할당되는 상황에서 PC와 스마트폰 유닛이 감소하고 있다는 얘기가 있는 만큼, 고객사인 여러분의 OEM 고객들이 그 시장들에 대해 어떤 신호를 제공하고 있고, 그것이 아마도 2026년까지, 그리고 2027년으로 이어지는 수요 전망을 어떻게 바꾸는지 궁금합니다. 그리고 Luis에게도 하나만 더 여쭤봐도 될까요? 구조적으로 NAND가 이런 역학을 겪고 있는데요. 물론 NAND는 매우 전략적인 제품입니다. 여러분은 실질 사이클 마진을 어떻게 생각하고 계신가요? 매출총이익률(gross margin)은 꽤 오래전에 그 수준에 도달했던 것 같은데요. 그럼에도 여기서는 구조적으로 매출총이익률을 어떻게 생각하시는지요. 감사합니다. David V. Goeckeler: 좋아요. Asiya, 감사합니다. 자, 생각을 몇 가지 말씀드리겠습니다. 먼저 소비자 시장에 대해서는, 저는 소비자 포트폴리오가 있는 위치에 대해 매우 만족한다고 생각합니다. 제가 말씀드렸듯이 방금 우리는 전년 대비 50%가 넘는 성장률을 달성했습니다. 우리가 그쪽에서 브랜드, 혁신, 포트폴리오를 어떻게 생각하고 접근하는지에 대한 작업은 우리에게 오랜 시간 이어져 온 시장입니다. 앞으로도 우리에게는 장기 시장일 것입니다. 우리는 Sandisk 브랜드의 가치를 바탕으로 그곳에서 가치를 창출할 수 있다고 봅니다. 그래서 저는 그게 훌륭한 사업이라고 생각합니다. 그리고 계속해서 그것을 하고, 계속 투자할 겁니다. 다른 시장들에 대해서는, 아마도 이런 점이 하나 있습니다. 네, 제가 숫자를 보고 있었습니다. 물론 준비하면서 2026년을 보면, PC가 2억 8,500만 유닛입니다. 저는 연초에 누구도 그 숫자를 고르지 않았을 것이라고 생각합니다. 그래도 지속적으로 아주 강한 결과가 나오고 있습니다. 이 시장들에서는 유닛 성장과 콘텐츠 성장 모두가 나타나고요. 자, 2026년으로 들어가면, 혹은 지금 2026년이니까 말이죠, 거기에는 유닛 감소가 있었던 것에 따른 어떤 베이스 효과가 보이게 될 겁니다. 하지만 저는 여전히 이 시장들에서 고객들로부터 아주 강한 신호를 받고 있으며, 공급을 원한다는 신호가 계속 매우 강하다고 생각합니다. 우리는 가능한 한 고객들과 긴밀히 협력하고 있습니다. 이 시장의 시기에는 고객과의 거리를 최대한 가깝게 유지하는 것이 특히 중요하며, 저희는 그렇게 하고 있습니다. 다만 유닛 측면에서는 베이스 효과가 생길 겁니다. 즉, 시장의 믹스에 대해서는 논의가 많았는데요. 저는 이 시장이 보통 그렇듯이 믹스가 변한다고 생각합니다. 물론 구성(configurations)은 부품이 바뀌면 바뀌게 됩니다. 그리고 솔직히 2023년에 그걸 보았습니다. 가격이 크게 내려가면서 갑자기 부품 믹스가 훨씬 더 높아졌던 것입니다.그리고 갑자기, 1테라바이트 드라이브가 꽤 조용해지더니 다시 한 번 갑자기 어디에나 나타나기 시작했습니다. 그리고 시장이 조금 다른 방향으로 움직이면, 여러분은 그 변화가 나타나는 것을 보게 될 겁니다. 저는 이 시장이 작동하는 자연스러운 방식이라고 생각합니다. 이것을 지나치게 걱정할 만한 뭔가라고 생각하진 않습니다. 아직도 시장은 강합니다. 고객 관계도 매우 좋습니다. 저는 우리가 그 시장들에 여전히 깊이 관여할 것이라고 기대합니다. 우리는 오랫동안 강한 엣지 존재감을 유지해 왔고, 계속 그렇게 해 나갈 겁니다. 그리고 큰 그림에서 보면, 제가 이 사업이 매우 가치 있다고 생각하는 이유 중 하나는 우리가 모든 단일 기기, 그리고 모든 단일 기술—우리가 닿는 모든 것—을 아우르며 거기에 접목되거나 또는 거기에 낸드를 판매하기 때문입니다. 그리고 이제, 클라우드에서의 AI 배포가 있고, 그 시장이 낸드에서 가장 큰 시장이 되어 가면서, 이 전체 산업이 작동하는 방식의 역학이 바뀌고 있습니다. 그리고 준비된 발언에서도 말씀드렸듯이, 우리는 지난 25년 동안 엄청난 양의 R&D에 투자해 왔습니다. 우리가 지금 있는 위치에 도달하기 위해서이고, 우리가 지금 있는 위치에 도달할 수 있도록 엄청난 양의 자본도 투자해서, 프론트엔드와 백엔드를 모두 제조할 수 있게 했습니다. 저는 마침내 그 지적재산권의 가치, 그 집약도의 가치가 우리의 자체 실적에서 인식되기 시작하는 지점에 도달하고 있다고 생각합니다. Luis Visoso: 네. 그리고 아마도 고객님의, 그러니까 사이클을 통한 마진에 관한 질문에 제가 답한다면, 그건 David가 두었던 것과 비슷할 텐데요. 즉, 자본지출(CapEx)이 크고 R&D가 많은 산업이나 회사에서는, 솔직히 35는 우리가 있고 싶은 곳이 아닙니다. 맞죠? 그래서 오늘 새로운 숫자를 드리진 않겠지만, 분명히 그곳에 있고 싶은 게 아닙니다. 제가 말씀드릴 수 있는 건, 즉 첫 번째 분기입니다. 맞죠? 우리가 35%를 처음으로 넘어선 게 51이고요. 우리는 가이드를, 말하자면 66의 중간값(미드포인트) 정도로 제시하고 있습니다. 그래서 우리는 진전을 보이고 있고, 우리가 CapEx를 정당화할 수 있으며, 사업이 필요로 하는 R&D 투자도 정당화할 수 있다고 우리가 믿는 위치로 가고 있습니다. Operator: 다음 질문은 Barclays의 Tom O'Malley가 해 주시겠습니다. 진행해 주십시오. Matthew Pan: 안녕하세요. 저는 Tom O'Malley 대신 Matthew Pan입니다. 저를 위해 잠깐 시간을 내주신 것에 감사하고, 한 가지 빠르게 여쭙고 싶습니다. 통화 중에 제가 여기저기 왔다 갔다 해서 언급이 있었는지 모르겠는데요. 분기 전체 비트 중 ESSD 비율이 몇 퍼센트인지 말씀하셨나요? David V. Goeckeler: 우리가 그렇게 말하진 않았다고 생각합니다. 다만 그 10대 후반 범위 안에 있습니다. 네. Operator: 다음 질문은 Jefferies의 Blayne Curtis가 해 주시겠습니다. Blayne Curtis: 안녕하세요, 여러분. 축하드립니다. 그리고 시간을 내주셔서 감사합니다. 제가 모델에 대해 이야기하고 싶습니다. 분기 두 개 동안 매출을 두 배로 늘리는 건 알겠는데요. OpEx를 어떻게 처리할지 이해하고 싶습니다. 매출 대비 비율이 이제 절반이 됐죠? 맞나요? 그래서 R&D 투자도 그에 맞춰 가속할 건가요? 그리고 세율도요. 세율이 훨씬 더 높아져서 수익성이 극적으로 좋아진다고 했는데요. 세율 측면에서 생각해 볼 게 있나요? 말씀하신 것처럼 언젠가 20으로 갈 수 있다고 하셨던 것 같은데, 그 시점이 좀 더 앞당겨질 수 있을까요? Luis Visoso: 네. OpEx와 관련해서 먼저 아셔야 할 건, 저희 OpEx의 약 75%가 R&D라는 점입니다. 즉, 거기에 돈을 투입하고 있는 겁니다. 왜 그렇게 하냐면요? 우리는 기술 회사이고, 혁신이 바로 생명줄이기 때문입니다. 저희가 그렇게 믿고 있고, 그래서 그곳에 달러를 투입하는 겁니다. 따라서 이번 분기의 OpEx를, 우리가 어디에 있어야 한다는 지표로 보시면 안 됩니다. 앞서 말씀드린 것처럼, 일회성 이익이 포함돼 있기 때문입니다. 그 숫자를 수치로 잡자면 약 3,500만 달러입니다. 그래서 그 숫자를 모델링에 활용하실 수 있습니다. 저희는 OpEx가 현재 수준에서 크게 더 올라가야 하지는 않다고 생각합니다. 현재의 런레이트는 건강하다고 봅니다. 우리는 항상 어디에 투자해야 하는지, 그리고 혁신을 충분히 뒷받침할 수 있도록 자금을 조달하고 있는지를 계속 살펴볼 것입니다.하지만 우리는 항상 다른 한편에서 효율성도 보고 있고, 시스템 안에 낭비가 없도록 하려면 어떻게 해야 하는지도 확인합니다. 쉽게 말해, 지난 분기에 했던 지출 수준과 이번 분기에 가이드하는 수준은, 지금 당장은 어느 정도 더 지속 가능한 수준에 해당합니다. 세율도 흥미로운데요. 맞습니다. 우리는 말레이시아에 누적된 전년도 손실이 많았고, 그것을 아주 빠르게 소모하고 있습니다. 이게 바로 이익을 내기 시작하면 벌어지는 일입니다. 그래서 세율은 오늘보다 약간 높은 수준에서 맴돌 것으로 보며, 대략 14~15% 정도의 범위로 꾸준히 갈 것 같습니다. 지금은 그렇게 모델링하겠습니다. Operator: 이것으로 질문과 답변 세션을 마치겠습니다. 마무리 말씀은 David에게 다시 진행을 넘기겠습니다. David V. Goeckeler: 좋습니다. 여러분, 참석해 주셔서 감사합니다. 앞으로도 분기 내내 말씀드리겠습니다. 좋은 하루 보내세요. 감사합니다. Operator: 컨퍼런스가 이제 종료되었습니다. 오늘 프레젠테이션에 참석해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 해제하셔도 됩니다.