The Charles Schwab Corporation

eff Edwards: 모두 좋은 아침입니다. Schwab의 2026년 여름 사업 업데이트에 오신 것을 환영합니다. 저는 Jeff Edwards입니다. 오늘 아침 우리 President 겸 CEO인 Rick Wurster와 CFO인 Mike Verdeschi가 함께합니다. 오늘 초에 전달된 우리 2분기 실적 발표를 여러분 모두가 검토할 수 있는 기회가 있었기를 바랍니다. 지난주 일요일 경기장에서 La Roja를 본 것처럼, Schwab의 견조한 성과를 트로피감이라고 표현하는 것이 과한 일은 아니라고 생각합니다. 오늘 사업 업데이트를 위한 슬라이드는 오늘 준비된 발언이 끝난 후 IR 웹사이트에 게시될 예정입니다. 언제나처럼 프로그램의 Q&A(질의응답) 시간에는 1문항 질문 및 추가 질문 없음 정책을 준수해 주시기를 부탁드립니다. 오늘 업데이트 이후 어떤 질문이든 IR 팀에 주저하지 말고 연락해 주십시오. 마지막으로, 모든 덱에서 인기가 많은 단골 코너인, 전망에 관한 진술문 페이지를 다시 한 번 상기시켜 드립니다. 모든 결과는 기대와 다를 수 있음을 알려드립니다. 그러니 우리의 공시 사항을 계속 확인해 주시기 바랍니다. 그러면 Rick에게 넘기겠습니다. Rick Wurster: 감사합니다, Jeff. 좋은 아침입니다. 여름 사업 업데이트에 함께해 주셔서 감사합니다. 오늘 아침에는 기록적인 성과에 대한 자세한 내용을 공유하고, Schwab이 미래에도 주주와 고객을 위해 훌륭하게 성과를 제공할 수 있도록 우리가 얼마나 잘 포지셔닝되어 있는지 그 이유를 짚어보는 데 시간을 쓰겠습니다. 금융 서비스 환경은 점점 더 ‘투자’에 의해 주도되고 있습니다. 우리는 투자 생태계의 신뢰받는 중심에 자리하고 있습니다. 우리는 오늘도 선도하고 있으며, 미래를 위한 승리에도 독특하게 준비돼 있습니다. 우리의 확신에는 몇 가지 이유가 있습니다. 첫째, 기록적인 결과가 그 자체로 말해 줍니다. 우리의 ‘진정한 고객 규모’ 전략은 모든 전선에서 성장을 계속 견인하고 있습니다. 둘째, Schwab은 오늘날 신뢰받는 업계 리더입니다. 우리의 ‘타협 없는(no trade-offs)’ 가치 제안은 업계에서 비교할 수 없습니다. 사람들이 점점 더 자신의 재정 생활을 한 곳에 통합하고, 투자에 대한 참여도 더욱 높여가면서, 우리의 강점 조합은 고객의 재정 생활 한가운데에 우리를 놓이게 합니다. 셋째, 우리는 오늘도 이기고 있습니다. 우리의 가장 좋은 날은 아직 다가오지 않았습니다. 우리는 명확한 전략을 가지고 있습니다. 우리는 고객을 위해 빠른 속도로 혁신하고 있습니다. 우리는 계속해서 신규 고객을 유치하고, 고객 관계를 심화하며, 수익을 다각화하고, 제공 비용을 낮추고, 성장에 다시 투자하고 있습니다. 오늘 앞으로의 기회에 대해 더 말씀드리겠습니다. 마지막으로, 다각화된 금융 모델은 시장 사이클 전반에 걸쳐 지속 가능한 이익 성장에 뒷받침을 제공합니다. Mike가 여기에 더해 올해의 전망도 함께 설명할 것입니다. 2026년 2분기에는 모든 전선에서 기록적인 결과와 성장을 달성했습니다. 우리는 140만 개의 신규 브로커리지 계좌와 1,200억 달러의 핵심 순증 자산을 통해 신규 고객과 자산을 유치하고 있으며, 이는 지난해 대비 거의 50% 증가한 수치입니다. 우리는 관계 심화도 계속하고 있습니다. 관리형 투자 순유입은 지난해 대비 53%로 증가했습니다. 은행 대출 잔액은 670억 달러에 달했으며, 33% 증가했습니다. 이 모든 것이 기록적인 재무 성과로 이어졌습니다. 우리는 총수익 71억 달러를 달성했으며, 조정 주당순이익은 1.62달러로 지난해 대비 42% 증가했습니다. 우리는 혁신의 속도를 높이고, 고객이 Schwab에서 자신의 재정 생활을 더 많이 관리하길 원할 때 요구되는 역량의 폭을 넓혀가고 있습니다. 우리는 RIA 고객을 대상으로 지점의 입지를 계속 확장하고 재무 컨설턴트, 자산관리(wealth) 고문, 관계 관리자도 채용하는 한편, AI 역량도 발전시키고 있습니다. 우리 고객은 더 행복해지고, 더 나은 결과를 달성하며, 사람과 기술의 결합을 통해 더 많이 참여합니다. AI는 고객 역량을 확장하고, 더 효율적으로 고객을 서비스할 수 있게 해줍니다. 우리는 플랫폼 전반에서 빠른 속도로 새로운 상품과 솔루션을 제공하고 있습니다. 이 페이지에는 여러 사례가 있으며, 그중 몇 가지를 말씀드리겠습니다. Schwab의 Crypto 롤아웃은 계획대로 진행되고 있으며, 이달 말까지 암호화폐 이체 역량을 시범 운영(piloting)하기 위한 준비에 착수할 예정입니다. 우리는 이 역량이 시간이 지나면서 매력적인 M&A(인수합병) 기회를 만들어낼 것이라고 믿습니다.우리는 Forge 딜을 마무리했고, 이들의 프라이빗 마켓 역량을 고객에게 제공하기 위한 작업을 진행 중입니다. 완료되면, 우리는 프라이빗 마켓에 투자하려는 고객을 위한 최고의 목적지가 될 것입니다. 이는 선도 프라이빗 매니저를 통해서든, 인덱스 전략을 통해서든, 또는 프라이빗 기업에 직접 투자하는 방식이든 마찬가지입니다. Schwab의 규모는 유동성 옵션을 찾는 프라이빗 기업과 벤처캐피털 기업이 선택하는 목적지가 될 수 있게 해줍니다. 우리는 고객의 자산관리와 뱅킹 니즈를 제공하는 데 많은 진전을 이뤘습니다. 또한 제3자 세무 준비 소개 프로그램을 통해 고객의 세금 신고를 완료할 수 있는 기능을 추가했고, 고객이 프라이빗 자산을 활용할 수 있는 기능을 포함하여 뱅킹 역량도 확장했습니다. wealth.com과 함께 우리는 세무 역량을 확대하고, 오늘날 고객 신탁에 대해 이미 제공하고 있는 인사이트에 더해 세금 플래닝을 도입할 것입니다. 우리는 Schwab Crypto의 제공을 지원하는 기업 Paxos에 투자했습니다. 이러한 노력은 계속해서 고객을 기쁘게 하고 업계의 인정을 받는 데 기여하고 있습니다. 고객 프로모터 점수는 투자자 서비스와 어드바이저 서비스 모두에서 사상 최고 수준입니다. 이는 투자자와 RIA를 위한 신뢰받는 최고의 플랫폼으로서 우리의 역할을 확고히 해줍니다. 우리는 투자자, 트레이더, RIA가 계속해서 선택하고 전환하는 신뢰받는 플랫폼입니다. 총 고객 자산, RIA 수탁 자산, 일일 평균 거래에서 우리는 1위입니다. 거래에 집중하면, 우리는 명백한 업계 1위입니다. 우리는 플랫폼에서 가장 많은 활동을 보유하고 있으며, 동종 경쟁사보다 더 빠르게 성장하고 있습니다. 우리는 일일 평균 거래에서 큰 격차로 1위입니다. 우리는 업계 소매 브로커리지 거래의 3분의 1을 실행하며, 옵션 계약에서는 1위입니다. 고객들은 여전히 매우 높은 참여도를 보이고 있고, 우리는 트레이더를 위한 목적지로서 우리의 우위를 유지하기 위해 계속 투자하고 있습니다. 이러한 규모의 리더십은 시간이 지날수록 누적되는 이점을 만들어냅니다. 미래를 바라볼 때, 우리 업계를 재편하는 힘들의 수렴이 일어나고 있으며, 우리는 그 흐름을 선도할 수 있도록 독특하게 자리 잡고 있습니다. 저는 Investor Day에서 이러한 트렌드를 논의했으며, 실제로 그 전개를 계속 확인하고 있습니다. 오늘의 논의를 통해, 이러한 힘들이 어떻게 기회를 만들어내는지 말씀드리겠습니다. 편의성의 불황(호황?)은 투자자들이 점점 더 자신의 금융 생활을 한 곳으로 통합하도록 이끌고 있습니다. 25~44세의 부유층 고객 중 61%는 자산관리 및 뱅킹 관계를 통합하는 것을 선호한다고 말합니다. 자산 100만~500만 달러 규모의 가구 중 오직 한 곳의 금융서비스 기업만 이용하는 비중은 전년 대비 11%p 상승해 22%에 이르렀고, 우리는 더 많은 투자자들이 삶의 모든 측면에서 원스톱 쇼핑의 편의성을 추구함에 따라 이 수치가 증가할 것으로 기대합니다. 이러한 통합은, 투자가 그 어느 때보다도 더 중요한 역할을 하고 있는 시기에 진행되고 있습니다. 불과 10년 전만 해도 투자는 고소득, 더 나이가 많고, 대학 교육을 받은 가구에 치우쳐 있었습니다. 오늘날 주식 보유는 우리가 거의 20년 만에 보았던 최고 수준입니다. 사람들은 더 일찍 인생에서 투자를 시작하고 있으며, 우리는 더 넓은 소득과 교육 스펙트럼 전반에서의 참여를 보고 있습니다. 투자는 사람들의 금융 생활에서 점점 더 중심적인 역할을 하고 있습니다. 우리는 이 추세가 갈 길이 더 멉니다고 믿습니다. 고객이 한 곳의 회사로 더 많은 일을 처리하길 원하고 투자가 그 어느 때보다 중요해진 세상에서, 우리는 투자 생태계의 중심에 독특하게 위치해 있으며, 고객이 원하는 채널과 선호하는 형태로 그들의 니즈 폭을 지원할 수 있습니다. 우리의 자산관리 오퍼를 통해 고객은 재무 계획, 풀서비스 자문, 세금, 신탁, 부동산(상속·유산) 서비스, 세금 인식 전략 등 더 많은 혜택에 접근할 수 있습니다. 우리의 은행을 통해서는 소매 투자자들이 당좌, 적금, 그리고 공과금 결제까지로 일상적인 금융 생활을 관리할 수 있을 뿐 아니라, 대출 니즈에 대해서도 우리를 찾을 수 있습니다. 우리가 제공하는 RIA들은 고객에게 또 다른 관계를 소개할 필요가 없기 때문에 우리의 은행을 가치 있게 여깁니다.우리는 업계 최고의 트레이딩 플랫폼을 보유하고 있으며, 업계 리딩 수준의 서비스뿐 아니라 연구, 교육, 코칭을 통해 모든 수준의 트레이더를 지원합니다. 우리는 제3자 및 자체(프로프라이어터리) 제품으로 고객에게 선택권을 제공합니다. 우리는 설득력 있는 대안(offering) 제안을 계속 확대하고 있습니다. 암호화폐를 출시했으며, 연중에 걸쳐 역량을 추가하고 있습니다. 고객은 우리의 접근이 재무 생활을 단순화하고 투자, 트레이딩, 자산관리, 뱅킹, 대출 전반의 니즈에서 탁월한 성과를 달성하도록 돕기 때문에 우리에게로 향하고 있습니다. 기존 Ameritrade 고객은 자산관리 및 대출 역량에 계속 참여하고 있으며, thinkorswim 사용자 전체의 27%가 이제는 기존 Schwab 고객입니다. 이러한 역량은 고객이 재무 생활을 관리하는 방식에 맞춰, 고객이 원하는 방식으로 제공됩니다. 생애의 서로 다른 시기와 다양한 활동에 따라 고객은 대면, 전화, 웹, 모바일 또는 AI를 통해 우리와 소통합니다. 고객은 이러한 유연성을 소중히 여깁니다. 모든 채널에서의 매 순간, 우리는 사람의 장점과 AI의 힘을 결합한 경험을 제공하면서도 규모의 경쟁력을 활용해 탁월한 가치를 전달하고 있습니다. 마지막으로, 우리는 기술 플랫폼을 미래에도 업계를 잘 뒷받침할 수 있도록 구축해 나가고 있습니다. 그것이 오늘날의 모습과 같을 수도 있고, 아니면 업계가 디지털 마켓 인프라 및 블록체인 기술로 더 많이 이동할 수도 있습니다. 토큰화된 유가증권에는 분명 장단점이 있으며, 이 시장이 얼마나 빠르게 성장할지는 불확실하지만, 우리는 고객이 선택한 기술에서 고객 활동을 지원할 수 있는 인프라를 적극적으로 구축하고 있습니다. 제품과 역량의 폭, 사람과 AI의 결합, 그리고 규모 덕분에 우리는 독특한 플랫폼 우위를 확보하고 있으며, 이는 지금과 미래에 금융서비스 제공자로서 선택받을 수 있는 포지션을 만들어 줍니다. 이러한 포지션을 어떤 경쟁자도 따라잡기 어렵습니다. 이 모든 것은 주주를 위한 성과로 이어집니다. 우리는 성장 기회를 정면으로 공략하고 있습니다. 우리는 두 가지 동등하게 중요한 성장 레버, 즉 더 많은 고객을 제공하고 관계를 더욱 깊게 하는 데 집중하고 있습니다. 우리는 올해 상반기에 새로 개설된 270만 달러(2.7 million) 규모의 신규 브로커리지 계좌와 2,600억 달러(260 billion) 규모의 핵심 순신규 자산을 통해, 더 많은 신규 고객을 Schwab으로 유치하고 있으며 이는 전년 대비 거의 20%의 성장률을 의미합니다. 우리는 또한 미래의 이러한 성장을 뒷받침하기 위해 투자를 계속하고 있습니다. 지역 커뮤니티 내 더 많은 지점, 더 많은 금융 컨설턴트, 전략적 마케팅 및 광고, 그리고 LLM의 영향력 확대에 맞춰 마케팅을 조정하는 것, RIA 지원 에코시스템 구축, 그리고 직장 고객에게 Schwab의 폭넓은 서비스를 제공하기 위한 투자를 포함합니다. 동시에 우리는 고객과의 관계를 한층 더 깊게 하고, 고객의 더 많은 니즈를 충족하는 한편 수익원도 다각화하고 있습니다. 저는 자산관리와 뱅킹에서 우리 앞에 놓인 기회를 말씀드리겠습니다. 조언을 필요로 하는 강세장(불마켓)이 있습니다. 우리는 그로부터 두 가지 방식으로 이익을 얻습니다. 첫째, 더 많은 투자자들이 조언과 안내를 찾으면서 우리의 RIA 사업이 기록적인 속도로 계속 성장하고 있습니다. 둘째, 더 많은 소매 고객이 사람과 점점 더 AI가 가능해진 기술의 결합을 통해, 고객이 원하는 방식으로 끊김 없이 제공되는 종합적인 재무 자문을 추구하고 있습니다. 우리는 Schwab Advisor Network와 대표적인 자체(프로프라이어터리) 자산관리 제안인 Schwab Wealth Advisory로 유입되는 순흐름에서 일관되게 견조한 성장을 확인하고 있습니다. 우리는 Schwab Wealth Advisory 제안을 위해 세금, 신탁, 유산(상속) 역량을 포함해 막대한 투자를 계속하고 있습니다. 이는 삶에서 더 많은 도움과 안내를 원하는 소매 고객의 니즈를 충족할 수 있도록 하기 위한 것이며, 실제로 성과가 나타나고 있습니다. Schwab Wealth Advisory의 고객 추천지수(CPS)는 우리가 보유한 어떤 제안보다도 가장 높습니다. 우리는 상당히 성장했지만, 기회와 조언에 대한 잠재력의 극히 일부만을 건드렸을 뿐입니다. 미국 소매 시장은 3조 7천억 달러 규모이며 계속 성장하고 있고, 우리는 시장점유율이 2%에 불과합니다. 동시에 Schwab의 소매 가구 중 수수료 기반 자문 솔루션을 이용하는 비율은 단 5%입니다.Schwab 고객의 31%는 조언을 받기 위해 비용을 지불할 의향이 있다고 말합니다. 이 격차를 메울 수 있는 우리의 기회는 고객과 Schwab 모두에게 윈윈입니다. 우리는 고객들이 금융 생활의 더 많은 부분을 한곳에서 처리할 수 있도록 돕고 있으며, Schwab Wealth Advisory에서 제공하는 고객은 소매 고객 대비 ROCA를 3배 생성합니다. 우리가 웰스 사업에 투자하고 있는 요소들과, 자가주도(self-directed) 투자자 기반의 압도적인 규모가 결합되어, 고객을 기쁘게 할 조언으로 이어지는 비교할 수 없는 전환 퍼널을 만들고, 성장의 연료를 계속 공급하며, 장기적으로 우리의 경제 구조를 다각화합니다. 우리 은행은 우리에게 중요한 차별화 요소입니다. 당좌(체킹), 결제, 대출을 제공할 수 있기 때문에 고객들이 금융 생활을 우리와 함께 손쉽게 통합할 수 있습니다. AS 고객의 경우, 이는 당사 플랫폼에 있는 RIA들이 한곳에서 더 많은 고객의 금융 니즈를 충족하도록 돕는 기회를 의미합니다. 우리는 고객의 자산과 부채 니즈 모두를 충족하는 데 집중해 왔습니다. 대출 잔액은 전년 대비 33% 증가했으며, 이는 주로 당사의 디지털 Pledged Asset Line(담보자산 대출) 상품 채택에 힘입은 것입니다. 당사의 디지털 PAL 상품은 일관되게 높은 고객 추천 점수로 고객을 기쁘게 합니다. 우리는 구조화된 자산 대출을 추가하는 등 대출 상품을 강화하기 위해 지속적으로 투자하고 있으며, 이를 통해 고객은 사적인 투자와 사적인 지분을 활용할 수 있습니다. 은행 대출에서의 성장 기회는 의미가 큽니다. 예를 들어, 오늘 Schwab에서는 고객의 0.5%가 당사의 대출 상품 중 하나를 사용하고 있는 반면, 업계 평균은 4%입니다. PAL의 경우 유가증권 대비 평균 스프레드가 100 베이시스포인트를 넘는다는 점을 감안하면, 더 많은 투자자들이 Schwab에서 금융 생활을 통합할수록 대출 침투 격차를 좁히는 것은 고객에게도, 그리고 우리의 경제 구조에도 윈이 됩니다. 이제 규모와 효율성으로 전환하겠습니다. 규모에 맞춰 실행할 수 있는 우리의 역량은 성장에 재투자할 수 있게 해 주는 효율성을 계속해서 견인하고 있습니다. 계정당 비용은 계속 감소하고 있으며, 고객 자산에 대한 비용은 업계에서 가장 낮습니다. 이러한 효율성은 곧 자금으로 이어집니다. 우리는 AI 경험을 강화하고, 글로벌 역량 센터(Global capabilities center)를 구축하며, 성장 이니셔티브에 투자하고 있습니다. 다시 말해, 우리의 규모는 재투자 역량과 견고한 수익 창출력을 가능하게 합니다. 우리는 옴니채널 경험의 일부로서 AI에 대해 이야기해 왔고, 그것은 우리가 하는 모든 일 속에 점점 더 깊이 내재되고 있습니다. 고객 경험을 개인화해 전략을 가속하고, 생산성을 높이며, 확장 가능한 성장을 견인함으로써 우리의 경쟁 우위를 증폭시키고 있습니다. 무엇보다도, 우리는 AI 기반 역량을 갖춘 사람들을 결합해 고객의 필요에 맞춰 더 깊은 관계를 확장 가능한 형태로 만들 수 있다는 점에서 우리의 가장 큰 장점이 나온다고 믿습니다. AI는 우리가 새로운 고객을 유치하고, 그들에게 새로운 역량을 제공하며, 더 많은 여정을 개인화하고, 시간이 지남에 따라 관계를 심화할 기회를 더 많이 만들어 주는 데 도움을 줄 것입니다. 우리는 5월의 포트폴리오 인사이트(Portfolio Insights) 론칭과, 이달 초에 출시된 Schwab Assistant의 첫 번째 버전에 대한 직원 파일럿을 통해 여기서 가시적인 진전을 만들고 있습니다. 기술과 사람의 결합을 통해 고객용 이지(easy) 점수가 역대 최고 수준에 있거나 그에 매우 근접해 있습니다. AI는 효율성도 이끌고 있습니다. 예를 들어, 지난 1년 동안 개발 팀의 생산성은 15%~20% 개선되었습니다. 이를 바탕으로, 이제 Mike에게 넘기겠습니다. 재무 현황을 공유하겠습니다. Mike Verdeschi: 감사합니다, Rick. 모두 좋은 아침입니다. 오늘 제 시간에는, 우리가 지속적으로 이어져 온 사업 모멘텀을 어떻게 또 하나의 기록적인 재무 성과를 낸 한 분기로 전환했는지에 대해 말씀드리겠습니다. 또한, 대차대조표와 재무 자원을 관리하는 우리의 접근 방식이 다양한 환경에서 고객의 변화하는 니즈를 충족하고자 할 때 강력한 참여를 지원할 수 있게 해 준다는 점을 다루겠습니다. 아울러 2026년 전체 연도에 대한 재무 시나리오의 업데이트된 관점도 공유하겠습니다.마침내, 저희는 플랫폼 전반에서 고객을 위해 더 많은 일을 계속해 나가고 있으며, AI와 같은 신흥 기술을 도입하는 것까지 포함해 Schwab의 모델은 점점 더 다양화되고 확장 가능해져, 경기 전반에 걸쳐 금융의 견고함을 한층 강화하는 데 도움이 됩니다. 그렇게 함으로써 저희는 개별 투자자와 RIA에 대해 업계 최고의 가치 제안을 계속 제공할 수 있는 위치에 머물러 있습니다. 2Q는 Schwab에게도 또 한 번 강력한 분기였으며, 지속적인 사업 추진력, 고객 참여, 그리고 다양화된 모델의 결합을 통해 5월 Investor Day에서 여러분과 공유했던 2분기 시나리오를 훨씬 넘어서는 강한 성과를 이끌어낼 수 있었습니다. 이러한 초과 성과는 분기 말까지 고객의 거래 활동이 추가로 가속된 것을 포함한 여러 요인의 결과였습니다. 총수익은 전년 동기 대비 21% 증가한 71억 달러(71억 달러)로, 순이자수익은 전년 동기 대비 19% 증가했는데 이는 대출 솔루션에 대한 고객의 활용 증가, 은행의 고비용 차입 축소, 그리고 롱-숏 전략에 대한 수요에 기인합니다. 기술 부문 내 모멘텀이 주식시장을 2020년 초 이후 최고의 분기 실적으로 끌어올렸고, 이는 Schwab의 자산관리 및 자산관리(wealth and asset management) 제공에 대한 견고한 자산 유치와 고객의 관심과 결합되어 자산관리 및 관리 수수료가 전년 동기 대비 16% 성장, 18억 달러로 이어졌습니다. Schwab의 업계 최고의 소매(리테일) 거래 플랫폼은 일일 평균 거래 1,190만 건을 바탕으로 고객의 참여를 지속적으로 뒷받침했으며, 거래수익은 12억 달러로 28% 증가했습니다. 은행 예금 계좌 수수료는 순수익률(net yield)의 지속적인 개선으로 전년 동기 대비 35% 증가했습니다. 기타 수익은 2025년 2Q 대비 32% 증가했는데, 거래 물량이 더 강했고 전형적인 2분기 계절성이 함께 작용했습니다. 이제 비용으로 넘어가겠습니다. 조정 기준 2분기 비용은 전년 동기 대비 11% 증가했으며, 이는 거래, 자산관리, 은행 솔루션 전반에서의 강한 고객 참여와 Forge의 첫 완전 분기를 반영한 것입니다. 한편, 기초 비용은 당초 기대와 같은 수준을 유지하고 있습니다. 또한 저희는 유기적 성장, 신규 제품, 고객 경험, 규모와 효율성, 그리고 인공지능을 지원하기 위해 핵심 전략 이니셔티브에 계속 투자하고 있습니다. 분기 기록 수준의 매출과 균형 잡힌 비용 관리가 결합되어 조정 세전이익률 54.3%를 달성했으며, 2분기 조정 주당순이익은 기록적인 1.62달러로, 전년 동기 대비 42% 증가했습니다. 이제 대차대조표로 넘어가겠습니다. 담보대출(secured lending) 솔루션에 대한 수요는 여전히 강했습니다. 총 마진 잔액은 분말 기준 1,651억 달러로 마감했으며, 롱-숏 관련 활동의 지속적인 성장도 포함되어 있습니다. 신규 Pledged Asset Line(담보자산라인) 기원(Originations)이 주도한 가운데, 총 은행 대출 잔액은 670억 달러로 증가했는데, 이는 2025년 2Q 대비 33% 증가, 전년 말 대비 16% 증가입니다. 투자 유가증권은 고객의 대출 니즈를 계속 지원하는 가운데 비교적 큰 변동 없이 안정적으로 유지되고 있습니다. 대출 활동의 증가는 고객과의 관계를 한층 더 깊게 하고, 저희가 그렇지 않았다면 매입했을 보안(security)에 대해 추가 스프레드를 벌어들이는 만큼 Schwab의 매출 성장과 믹스에서도 상대적인 개선을 이끌어냅니다. 고객 현금은 4월의 세금 납부를 포함해 통상적인 계절적 추세를 따랐습니다. 강한 주식시장 흐름이 심리를 끌어올리고 거래 활동을 높은 수준으로 유지하는 한편, 거래형 스윕(Transactional sweep) 현금은 2Q에 242억 달러 증가했는데, 이는 주로 롱-숏 전략에 대한 수요와 유기적인 자산 유치에 의해 촉진되었습니다. 롱-숏과 관련된 성장 외에도 고객 현금 흐름은 강하게 유지되고 있으며, 연초부터 누적된 기초 현금이 연초에 대한 저희의 초기 기대보다 더 좋은 성과를 보이고 있습니다. 동시에 저희는 대출 솔루션에 대한 고객 수요를 효율적으로 충족하기 위해 자금조달 믹스를 계속 최적화하고 있습니다. 앞으로는 다양한 거시경제 환경에서도 적절한 포지셔닝을 유지할 수 있도록 대차대조표를 관리하는 데 있어 유연성을 계속 최우선으로 두겠습니다.자본 수준은 계속 견조합니다. 조정된 Tier 1 레버리지 비율은 분기를 6.75%-7% 범위 내에서 마무리했습니다. 조정 비율 6.8%는 기업 성장과 고객 참여를 뒷받침하는 동시에 우선주 지분의 순상환과 보통주 10억 달러어치의 재매입을 반영하고 있습니다. 앞으로도 우리는 고객 활동을 지원하고 프랜차이즈 성장을 촉진하기 위해 자원을 우선 배분하는 등 일관된 자본 관리 프레임워크를 계속 적용할 것입니다. 2분기는 Schwab의 모델 강점을 한층 더 보여주었으며, 이를 통해 당사는 시간이 지남에 따라 강력한 재무 성과를 제공하면서 고객을 지속적으로 지원할 수 있는 기반을 마련했습니다. 연간 2026년 시나리오로 전환해, 올해 상반기 6개월 동안 일부 핵심 가정이 어떻게 변화했는지 잠시 살펴보겠습니다. 5월의 투자자 행사에서는 연간 부펀드가 보합 수준이고 주식 시장은 더 강하며 고객의 거래 활동이 증가하는 시나리오를 제시했습니다. 또한 1분기에 인수가 종료된 이후 Forge의 수익과 비용을 반영했습니다. 해당 인수의 영향은 2026년 시나리오에서 중대하지는 않지만, 수익과 비용의 전년 대비 성장률에는 영향을 미칩니다. 현재의 상황을 보면, 금리와 관련된 시장 기대는 계속 진화하고 있으며, 연말까지 25bp 금리 인상이 1회 반영된 형태로 선도 곡선이 가격에 반영되어 있습니다. 연초 이후 주식 시장의 견조한 수익률을 바탕으로, 우리는 연간 기준 약 13%의 시장 가치 상승을 가정하고 있습니다. 자산 축적 모멘텀은 2026년에 제시한 5%의 유기적 성장률에 대한 우리의 확신을 강화합니다. 또 한 번의 강한 거래 물량을 바탕으로, 연간 일일 평균 거래 건수를 1,060만 건까지 상향 조정했습니다. 이 거래 가정에는 최근 월간 수준에서의 조정(하락)이 포함되어 있는데, 이는 여름철 계절적 둔화로 인한 활동의 완만한 조정을 예상하기 때문입니다. 따라서 금리와 물량이 역(반대)으로 상관되는 경향을 고려할 때, 2Q26 수준에서 거래당 수익은 소폭 증가할 것으로 예상합니다. 마지막으로, 오늘 업데이트된 시나리오에는 Forge가 포함되지만 2026년 하반기에 있을 수 있는 어떤 기회적 주식 재매입의 영향은 제외했습니다. 이러한 업데이트를 반영하면 2026년 총수익 성장률은 17.5%-18.5%로 예상됩니다. 연간 순이자마진은 3%-310% 범위로 확대될 것으로 보이며, 2026년 4분기 평균 순이자마진은 3.25%-330% 범위에서 마무리할 것으로 예상됩니다. 이는 연말에 예정된 잠재적 연준 금리 인상의 시점이 2026년에 미치는 영향을 제한하기 때문입니다. 2026년 연간 이자수익 자산은 전년 대비 소폭 증가할 것으로 기대됩니다. 사업 모멘텀이 지속되는 만큼, 이제 연간 비용 성장률은 9.5%-10.5% 범위로 예상합니다. 참고로, 기본 비용은 우리가 1월의 겨울 사업 업데이트에서 공유한 5.5%-6.5% 범위와 여전히 같은 수준입니다. 비용 전망이 더 높은 이유는 몇 가지 요인 때문입니다. 첫째, 고객 참여를 지원하는 과정에서의 물량 관련 비용인데, 이번 증가는 더 강한 수익에 의해 상쇄되는 폭이 더 큽니다. 둘째, Forge를 포함한 것으로, 전년 대비 성장률에 약 100bp를 기여합니다. 이를 모두 종합하면, 오늘의 시나리오는 이전 시나리오 대비 더 강한 긍정적 영업 레버리지와 조정(반영) 선이자전 세전 마진 수준의 확대를 시사합니다. 과거의 사업 업데이트와 마찬가지로, 재무 시나리오를 공유할 때는 높은 수준의 정적 수익 민감도 세트도 함께 포함했습니다. 오늘의 민감도는 6월 30일 기준이며, 방금 설명드린 업데이트된 시나리오를 보완하는 동시에 2026년 나머지 기간에 대한 여러분의 추정치를 다듬고 자신만의 관점을 형성하는 데 도움이 되도록 의도되었습니다. 마무리하며, 투자자 행사에서 보여드렸던 재무 공식 슬라이드를 다시 한번 살펴보고 싶었습니다. 지난 5십 년 동안 Schwab의 강한 모멘텀과 성공은 고객에 대한 우리의 집중에서 비롯되었습니다.Rick이 초반에 언급한 것처럼, 우리는 고객이 재무 목표를 달성하는 데 도움이 되는 자산 및 투자 솔루션의 범위를 확대함에 따라 미래를 위한 입지가 매우 탄탄합니다. 고객을 위해 더 많은 일을 계속하는 가운데, 우리는 장기적인 유기적 성장을 이끌면서 수익원도 한층 더 다각화할 수 있습니다. 그리고 이는 Schwab의 선도적인 규모는 물론, 비용 및 재무제표(대차대조표) 관리에 대한 우리의 규율 있는 접근법과 결합되어, 경기 전반을 거쳐 중(中)두 자릿수 중반의 이익 성장(earning) 달성에 대한 확신을 더욱 강화하는 데 도움이 됩니다. 그럼 Q&A로 넘어가겠습니다. Jeff. Jeff Edwards: 진행자, 프로그램의 Q&A(질의응답) 부분을 시작해 주실 수 있나요? Operator: 감사합니다. 이제 질의응답 세션을 시작하겠습니다. 질문을 하시려면 별표(one) 1을 눌러 주세요. 질문을 철회하고 싶으시면 별표 2를 눌러 주세요. 다시 말씀드리지만 질문을 하려면 별표 1입니다. 첫 번째 질문은 Jefferies의 Dan Fannon이 하겠습니다. 지금 회선 연결되어 있습니다. Dan Fannon: 감사합니다. 좋은 아침입니다. Rick, NNA는 분기 내내 가속되었고, 6월에 기록을 세우며 정점에 이르렀습니다. 저는 이러한 추세의 지속 가능성에 대해 이야기해 주실 수 있다면 좋겠고, 또한 신규 자문사(새로 이 회사에 온) 고객의 기여와 기존 고객의 지갑점유율(share of wallet) 증가 중 어느 쪽에서 더 큰 영향을 받는지에 대해서도 맥락을 제공해 주셨으면 합니다. Rick Wurster: 질문 감사합니다, Dan. 저는 여전히 5% 이상이 장기적인 적정 기대치라고 봅니다. 저는 NNA에 대해 낙관적입니다. 또한 관계를 더 깊게 해 나갈 것으로 기대합니다. 실제로 고객들이 금융 생활을 통합하면서, 투자가 그 중심에 더 자리 잡는 것을 보고 있습니다. 이는 우리를 이기는 위치에 놓이게 합니다. 우리가 하고 있는 모든 일의 성장에서 그것을 보실 수 있습니다. 자산관리(Wealth)에서, 저희 독자적인 자산관리 제안의 흐름은 연초 이후 현재까지 86% 증가했습니다. PAL 오리진(집행)은 60% 증가했습니다. 우리가 보유한 은행 계좌 수는 제 생각에는 12% 늘었습니다. 이 모든 통계를 보면 고객들이 우리와 함께 더 많은 일을 하고 있다는 것을 보여줍니다. 그 역시 더 많은 NNA가 회사로 유입되는 데 도움이 된다고 생각합니다. 좋은 순환 구조입니다. 그리고 세 가지 사업을 떠올려 보면, 먼저 Advisor Services부터 말씀드리겠습니다. 저는 시장에서 경쟁과의 거리를 계속 벌려 나가고 있다고 봅니다. NNA와 TOA 모두 가속되고 있는 것을 봅니다. 우리가 보유한 역량은 그에 맞춰 계속해서 더더욱 따라붙기 어려워지고 있습니다. 독립성이 계속해서 승리하고 RIA가 번창하는 가운데, 우리는 자문사(Advisor) 영역에서 자연스러운 선두라고 생각합니다. 저는 그것이 5% 이상의 NNA 성장으로 이어질 것이라고 기대합니다. 이는 지난 몇 분기 동안 그래왔던 것과 같습니다. 저는 그 사업에서 지난 4개 분기 정도가 6% 이상이었던 것으로 생각합니다. IS(개인/기관 투자 서비스)에서는, 저는 우리가 NNA를 견인하는 데 있어 좋은 성과를 계속하고 있다고 봅니다. 우리는 FCS와 AI에 투자하고 있습니다. 우리가 관찰하는 것 중 하나는 AI의 도입이 있더라도, 우리가 관계를 맺고 있는 곳에서는 관계가 없는 곳보다 NNA 성장률이 훨씬 더 높다는 점입니다. 우리는 고객의 필요가 충족되도록 보장(커버리지)을 제공하는 데 계속 투자하고 있습니다. 그렇게 하면, 다시 말해 우리의 기대는 NNA 성장이 5% 이상이어야 한다는 것입니다. 마지막으로, 직장(workplace) 사업, 즉 주식 플랜(stock plan) 사업은 번창하고 있으며 NNA에 좋은 기여를 하고 있습니다. 우리는 시간이 지나면서 은퇴(retirement) 사업에서 NNA를 늘릴 수 있는 큰 기회가 있습니다. 이는 우리가 더 많은 일을 할 수 있는 영역인데, 많은 미국의 직장인(working Americans)에게 처음으로 우리를 소개할 수 있는 기회가 있습니다. 저는 그곳에서 NNA를 성장시킬 수 있는 기회가 있다고 믿습니다. 종합하면, 저는 우리 NNA에 대해 낙관적입니다. 우리는 5% 이상을 달성하는 것에 대해 긍정적이며, 그 점에서 고객을 직접 상대하는 세 가지 사업 각각에 대해 기분이 좋습니다. Operator: 감사합니다. 다음 질문은 Piper Sandler의 Patrick Moynihan이 하겠습니다. 지금 회선 연결되어 있습니다. Patrick Moley: 네, 좋은 아침입니다. 질문을 받아 주셔서 감사합니다. 저는 분기에 기록적인 거래 활동—일일 평균 거래 건수 1,200만 건—에 대해 짚고 싶었습니다. 정말 인상적이네요. 또한 암호화폐 거래(crypto trading)도 출시하신 것으로 알고 있습니다. 더불어 많은 소매 투자자들의 관심을 끈 꽤 화제가 된 IPO(기업공개)들도 있었습니다.여기서 보신 정규화된 참여가 시장 환경의 영향으로 말미암은 부분과 비교해 어떻게 특징지을 수 있는지, 그리고 전반적으로 이 수준에서의 거래 활동의 지속가능성을 우리는 어떻게 생각해야 하는지 궁금합니다. 감사합니다. 릭 워스터: 네, 질문 주셔서 감사합니다. 저희가 보신 거래 참여는 지속 가능하다고 믿고 있으며, 광범위한 고객 참여가 이를 뒷받침하고 있습니다. 특히 젊은 투자자들의 성장을 정말 많이 봤습니다. 제 생각에 그중 일부는 수수료를 없애면서 시작되었는데, 그로 인해 돈이 많지 않은 사람들이 더 많이 시장에 들어오게 됐습니다. 또한 사람들이 옵션 거래에 대해 더 익숙해지면서, 옵션 거래가 소득을 추가하거나 포트폴리오를 헤지하는 방법으로 활용될 수 있다는 점에서 성장과 함께 편안함도 함께 봤습니다. 향후 저희가 보게 될 옵션 거래의 양에는 구조적인 변화가 있었다고 생각합니다. 패턴 데이 트레이더 규정 변경도 저희 수치 중 일부에 영향을 미쳤을 가능성이 크고, 동시에 부유하지 않은 고객들을 위한 진입 장벽이 계속 낮아지고 그들이 시장에 적극적으로 참여하게 되면서 향후 저희 수치에 연료를 더할 가능성도 큽니다. AI는 저희의 거래 수준에 확실히 요인이었고, 앞으로도 사람들이 AI를 활용해 자신을 어떻게 포지셔닝할지, 어떻게 투자할지에 대한 리서치를 하는 데서뿐 아니라, 알고리즘 방식으로 더 많은 거래를 이끌기 위해 AI를 사용하는 데서 거래를 계속 견인할 것입니다. 제 생각에는 AI가 하나의 요인입니다. 마지막으로, 저는 시장 환경도 도움이 된다고 봅니다. 그 이유는 몇 가지입니다. 첫째, 수익률이 좋았다는 점이 있습니다. 하지만 실제로는 고객 행동이 시장의 변동성과, 시장에서 벌어지는 흥미로운 활동들에 더 크게 좌우된다는 것을 저희는 확인했습니다. AI가 있었고, ‘매그니피센트 세븐’도 있었으며, 최근에는 스페이스X도 있었는데, 이런 것들이 고객의 관심을 끌어내며, 그 관심은 그 영역들에만 국한되지 않고 보다 폭넓게 투자 전반으로 확장됩니다. 제 생각에는, 사람들이 참여하고 투자하고 싶어 하는 데서 구조적인 변화가 일어났고, 젊은 투자자들과 AI 등 모든 요소가 저희 관점에서 더 높은 수준의 거래가 더 지속되는 기간으로 이어지고 있습니다. 진행자: 감사합니다. 다음 질문은 Citizens JMP의 데빈 라이언에게서 오겠습니다. 연결해 주시면 됩니다. 데빈 라이언: 감사합니다. 좋은 아침입니다, 릭과 마이크. 6월의 강세에 대한 질문이 하나 더 있는데요. 특히 스페이스X에 대해 구체적으로 말씀드리면서, 6월 모멘텀에 그것이 얼마나 영향을 미쳤는지, 그리고 그와 관련해 어떤 행동들을 보셨는지 감을 잡고 싶습니다. 제가 묻는 이유는, 그것이 아마도 IPO 윈도우가 넓어지기 시작하는 신호일 수 있다고 본다면, 그에 따라 보일 수 있는 어떤 종류의 멀티플라이어, 그리고 아직 돌아갈 수 있는 수준에서 멀게 느껴질 수 있는 일부 영역들—예를 들어 증권 대차나, 추가 상승 여지가 있을 수 있는 다른 분야들—이 어떤 것일지에 대한 감을 얻고 싶어서입니다. 감사합니다. 릭 워스터: 스페이스X부터 시작하겠습니다. 그리고 마이크가 증권 대차와 다른 몇 가지 이점들을 다뤄주면 좋겠습니다. 저희 고객 기반에서 스페이스X의 IPO 참여에 대한 관심이 정말 컸고, 저희는 그들이 가능한 한 최대한 참여할 수 있도록 제공할 수 있는 주식을 당연히 최대한 제공했습니다. 그 결과 저희 서비스 센터로의 높은 수준의 거래량 유입이 있었고, 재무 컨설턴트, 그리고 RIA 같은 곳들과의 높은 수준의 참여도 나타났습니다. 그것이 저희 NNA에는 어떤 의미 있는 영향도 미치지 않았습니다. 6월에 보이는 수치에 대해서는 일부 다른 회사들이 스페이스X와 관련된 활동으로 인해 NNA가 크게 반등했다고 보고한 것도 알고 있습니다. 하지만 저희의 경우는 그렇지 않았습니다. 저희에게는 그것이 아니라, 고객 기반 전반의 전반적인 강세가 더 큰 요인이었습니다. 마이크 베르데스키: 증권 대차 활동과 관련해서는 스페이스X로부터 기대하는 것이 많지 않습니다. 올해 그 영역의 활동은 다소 억눌려 있는 편이었습니다. 거기에서 크게 나올 것으로 기대하지 않습니다. 진행자: 감사합니다. 다음 질문은 TD Cowen의 빌 카츠에게서 오겠습니다. 연결해 주시면 됩니다. 빌 카츠: 좋아요. 아주 감사합니다. 마이크, 아마도 당신께 질문인데요. 제가 당신의 재무 가이던스를 대략적으로 정리해 보면, 2분기부터의 주식 수가 그대로라고 가정하고 23%의 세율을 적용하면, 연간으로 대략 665달러 정도가 나오는 것 같은데요. 저희가 주식 수 전망과 자본 환원에 대한 더 폭넓은 질문을 좀 더 깊게 살펴볼 수 있을지 궁금합니다. 제 질문은 이겁니다. 올해 수익자산이 약간 성장하고, NIM이 예상하신 대로 확대된다면 수익률(인컴) 마진이 75% 정도로 나타납니다. 그렇다면 앞으로 잉여현금흐름을 어떻게 활용하는 게 좋을까요? 대출 성장 지원, 우선주 쪽의 추가 감축, 보통주 자사주 매입, 그리고 M&A 측면에서 무엇을 고려하고 계신지 그 부분을 좀 더 풀어주실 수 있을까요? 감사합니다. 마이크 버데스키: 빌, 안녕하세요. 질문 주셔서 감사합니다. 말씀하신 것처럼 올해 우리는 엄청난 성장을 보았습니다. 대출 성장도 증가했습니다. 여기에는 마진 대출뿐 아니라 은행 상품도 포함되어 있습니다. 담보자산 라인(Pledged Asset Line)은 전년 대비 59%였습니다. 정말 훌륭했고, 당연히 그 성장을 지원할 수 있어 기쁩니다. 고객의 니즈를 충족하고 있습니다. 고객들이 우리와의 관계를 더 깊게 가져가고 있으며, 이는 물론 담보(증권) 대비 추가적인 스프레드를 수반합니다. 전년 대비 NIM 확대를 보고 계십니다. 주요 동인은 대출 활동이었습니다. 물론, 앞으로 금리가 어디로 향하는지에 따라 달라질 수 있겠습니다. 저희 시나리오에서는 금리 인상이 한 번 발생하는 것으로 가정하지만, 그 인상은 연말에 아주 늦게 이뤄지며 12월입니다. 만약 12월에 인상이 단행되더라도 2026년 재무에는 영향을 주지 않습니다. 2027년에는 그에 따른 추가 확대를 보실 수 있을 겁니다. 순이자마진의 건전한 확대이고, 고객들의 참여도도 좋습니다. 자본에 대해서는, 저희가 계속 생각하는 동일한 프레임워크를 따릅니다. 즉, 무엇보다도 회사의 조달(리소싱)은 먼저 고객 니즈를 지원하는 데 우선적으로 쓰여야 하며, 그것이 프랜차이즈 확장을 이끌 것으로 계속 보고 있습니다. 우리는 리소스의 이런 사용에 대해 매우 긍정적으로 보고 있습니다. 그 다음 단계로는 그 자본 프레임워크를 보면서, 기회가 있을 때 환원을 합리적으로 추진하려고 계속 검토합니다. 자사주 매입을 통한 자본 환원에 가치가 있다고 봅니다. 그리고 올해처럼 그 자원을 프랜차이즈에 투입하는 것—예를 들어 매입을 하는 대신—그 가치가 훨씬 더 크다고 생각합니다. 고객들이 저희 플랫폼 전반에서 참여를 넓혀가는 것을 보면, 그 과정이 정말로 매우 큰 수익성을 만들어내고 있음을 알 수 있습니다. 올해를 금융 시나리오로 시작했을 때, 첫 번째 시나리오에서 영업 레버리지는 400bp(베이시스포인트)였습니다. 업데이트된 시나리오에서는 영업 레버리지가 800bp입니다. 꽤 좋습니다. 질문의 마지막 포인트가 M&A에 관한 부분이었던 것으로 알고 있습니다. 다시 말씀드리지만, 우리는 유기적으로 아주 잘 성장하고 있습니다. 그리고 저희는 항상 자체 역량을 보며, 규모(scale)를 고려해 판단합니다. 어떤 것도 원칙적으로 배제하지는 않습니다. 다시 한번 말씀드리지만, 우리는 유기적 성장과 더불어 회사의 전략을 실행하기 위해 자원을 계속 배치하는 부분을 늘 생각하고 있습니다. 질문 주셔서 감사합니다, 빌. 운영자: 감사합니다. 다음 질문은 골드만삭스의 알렉스 블로스테인에게서 나옵니다. 연결하신 라인은 열려 있습니다. 알렉스 블로스테인: 안녕하세요, 좋은 아침입니다. 질문 감사합니다. 마이크, 업데이트된 가이던스를 좀 더 자세히 살펴볼 수 있으면 좋겠습니다. 특히 Q4 NIM 가이던스에 초점을 맞춰서요. 제가 알기로 3.25%~3.30%라고 말씀하셨는데, 이전에 여러분이 제시했던 가이드와 변함이 없는 것 같더라고요. 분명히 잠재적인 금리 인상 가능성을 제외하더라도 환경이 더 건강했음에도 말입니다. 마진 잔액, 증권대차(securities lending) 등과 관련해서요. 그렇다면 이전 수치 대비 가이드가 개선될 것으로 느껴지는 것에 비해, 하반기에서 나타날 수 있는 잠재적 상쇄 요인들은 무엇이 있을까요? 감사합니다. 마이크 버데스키: 질문 감사합니다. 먼저, 금리 경로(rate path)가 어떻게 전개되는지 지켜봐야 한다는 점을 염두에 두셔야 합니다. 현재 저희는 한 번의 금리 인상을 가정하고 있었습니다. 그 인상은 12월 회의였기 때문에 2026년에는 그에 따른 추가적인 상승분을 보시지 못할 겁니다. 만약 그 인상이 이뤄진다면 2027년 재무에 영향을 줄 것입니다. 아니요, 지금까지 저희가 보고 있는 순이자마진 확대에 대해서는 자신이 있습니다. 금리 인상 패턴이 재개된다면, 그보다 더 큰 확대도 보실 수 있을 겁니다. 다시 말씀드리지만, 대출 활동이 강했습니다. 그리고 이것은 증권 대비 추가적인 스프레드를 수반합니다.우리는 현금도 유기적으로 계속 쌓이는 것을 보고 있습니다. 다시 말해, 1Q와 2Q의 계절성에도 불구하고 올해 상반기에는 성장이 나타났습니다. 우리는 연중 나머지 기간은 물론 그 이후에도 이러한 마진 확대가 지속될 수 있는 위치에 잘 자리하고 있다고 생각합니다. 다시 말씀드리지만, 전반적으로는 기복도 있겠지만, 우리는 이 흐름의 방향성에 대해 정말로 기분이 좋습니다. 진행자: 감사합니다. 다음 질문은 Wolfe Research의 Steven Chubak 님께서 주십니다. 실례합니다. 귀하의 라인이 열려 있습니다. Steven Chubak: 질문을 받아주셔서 감사합니다. Mike, 연간 NIM(순이자마진) 종료(집행)율이 더 높아진 것과 관련해 제가 풀어보고 싶었던 부분에 대해 도움이 되는 설명을 해주셨습니다. 제가 여쭤보고 싶은 것은, 성장 기여의 어느 정도가 지금 말씀하신 자산 재평가( repricing ) 순풍과 핵심 예금 성장에서 오는 것인지, 그리고 RIA 롱-숏이나 증권 대여 같은 다른 원천들이라면 예측하기가 조금 더 어려울 수 있는데 그 부분과의 비중을 맥락화해 주실 수 있을까요? 또한, 여기서부터 RIA 롱-숏을 더 늘려가려는 귀하의 성향(어느 정도의 의욕)도 궁금합니다. Mike Verdeschi: Steven, 질문 감사합니다. 제가 그 전년 대비 순이자마진의 성장을 볼 때, 그 대부분은 분명히 그 요인에 의해 좌우됐습니다. 제가 그렇게 표현하자면, 대출 측면입니다. 마진 대출(margin lending)뿐만 아니라 롱-숏이 아닌 대출, 그리고 은행 대출도 포함되는데, 이는 주로 담보자산 라인(Pledged Asset Line)에 의해 이뤄졌습니다. 그 가운데 상당 부분이 바로 그 대출 활동에서 나옵니다. 물론 제가 앞서 언급했듯이 예금은 초기 몇 개 분기의 계절성이 있었음에도 불구하고 성과가 좋았습니다. 반면 증권에서는 그 포트폴리오를 의미 있게 늘리지는 못했습니다. 다시 말해 대출 수요가 있기 때문에 그 고객의 필요를 충족시키는 데 기꺼이(만족시키며) 대응해 왔기 때문입니다. 예, 저는 고객의 필요를 충족시킨다고 말씀드렸고, 이것이 관계를 더 깊게 만들며, 더 나은 경제성을 제공합니다. 다만 지금 보시는 증권 포트폴리오의 재가격화(repricing)는 대출 활동 수요 때문에 그 속도가 훨씬 느립니다. 롱-숏 및 RIA 활동 측면에서는 단기적으로도 그에 대한 지속적인 수요가 있다고 봅니다. 우리는 이를 계속 지원할 수 있는 위치에 있습니다. 그 활동을 뒷받침할 수 있도록 자원을 따로 마련해 둘 것입니다. 다시 말씀드리지만, 매우 빠르게 성장하고는 있지만 여전히 우리의 경제성에서 차지하는 비중은 아주 작습니다. 우리의 수익에서 대략 1% 수준입니다. 우리는 그에 대한 지원을 준비하고 있습니다. 순이자마진의 확대는 바로 그 대출 활동에 의해 이뤄지고, 우리의 예금 기반이 이를 뒷받침합니다. 진행자: 감사합니다. 다음 질문은 J.P. Morgan의 Ken Worthington 님께서 주십니다. 귀하의 라인이 열려 있습니다. Ken Worthington: 안녕하세요, 좋은 아침입니다. 질문을 받아주셔서 감사합니다. 아마도 롱-숏 세금 관리 전략(long-short tax managed strategies)을 좀 더 파고들어 보면, 궁극적으로 이 규모가 얼마나 클 수 있다고 보시나요? 여기서 수요가 가속되는 것을 보고 계신가요, 아니면 어느 정도는 포화되어 가는 것 같나요? 결국 이게 Schwab에게 좋은 사업인가요? 제가 알기로는 PAL과 전통적인 마진 대출 사업과 비교했을 때, 리스크와 경제성 관점에서 어떤가 하는 질문입니다. Rick Wurster: 질문 감사합니다, Ken. 먼저 그 성장에 대해 말씀드리겠습니다. 우리는 고객들이 롱-숏에 대해 계속 관심을 보이고 있음을 보고 있습니다. 제 생각에는, 시장 역학을 보면 더 큰 경쟁사들이 이것을 그만큼 제공하지 않았던 측면이 있어서(제공하지 못해서) 어느 정도 급격한 수요가 발생했을 가능성이 있습니다. 그로 인해 일시적으로 서지가 있었던 것으로 보이는데, 저는 이제 그 국면은 지난 뒤 더 안정적인 성장 환경에 들어섰다고 생각합니다. 이 전략은 특히 사업을 매각했거나 규모가 크고 집중된 포지션을 보유한 고객들에게는 매우 합리적인 전략이라고 봅니다. 이런 고객들이 인덱스를 대체로 따라가면서도 손실을 창출하고(수확하고) 그 손실을 활용할 수 있기 때문입니다. 향후 5~10년 동안은 이 전략이 현재보다 더 커질 것이라고 예상합니다. 그리고 우리는 RIA 고객들을 지원할 수 있는 방법을 찾고 싶습니다. 이것이 사업에 좋은지에 대해선 몇 가지 방식으로 답할 수 있을 것 같습니다. 첫째로, 경제성과 ROE를 볼 때 우리는 이것이 순증적(accetive)이라고 봅니다. 재무적인 관점에서 좋습니다.두 번째로, RIA의 엔드 클라이언트에게 유익하다고 생각합니다. 이 전략이 그들이 가장 바람직한 재정 생활을 하도록 돕기 때문입니다. 세 번째로, 클라이언트로부터 자신을 차별화하고 클라이언트에게 훌륭한 자산(부) 전략을 가져다줄 수 있는 방법이라는 점에서 RIA에게도 좋다고 생각합니다. 마지막으로, 우리 사업에도 좋습니다. 롱-숏 비즈니스를 따내면, 그 비즈니스뿐 아니라 전체 가구의 비즈니스까지 가져오는 경향이 있고, RIA와의 신뢰와 확신을 구축하기 때문입니다. 여러분이 RIA 사업에서 좋은 가속을 보신 이유 중 하나는, 그들이 클라이언트에게 이 전략을 사용하고 싶어 했을 때 저희가 그곳에 있으면서 이를 지원할 수 있었기 때문이라고 생각합니다. 저는 이것이 클라이언트에게도, RIA에게도, 우리에게도—그리고 우리의 경제성 및 클라이언트를 제공하는 역량 측면에서도—성과였다고 봅니다. 오퍼레이터: 감사합니다. 다음 질문은 Deutsche Bank의 Brian Bedell 님께서 주십니다. 연결해 드리겠습니다. Brian Bedell: 좋습니다. 좋은 아침입니다, 여러분. 질문해 주셔서 감사합니다. 분위기를 조금 전환해서 예측 시장(prediction markets)에 대해 말씀드리고 싶습니다. Cboe와의 다가오는 출시 일정, 즉 바이너리 지수 옵션에 대해 조금만 설명해 주실 수 있을까요? 또한 Cboe가 SEC에 회사 재무 KPI 바이너리 옵션을 신청했다고 발표했습니다. 만약 SEC에서 승인되고 Cboe가 이를 출시한다면, 귀사의 프랜차이즈에서도 함께 출시하려는 관심은 무엇인지, 그리고 소매와 어드바이저 양쪽에서 초기 클라이언트의 관심이 어떻게 나타나고 있는지 어떻게 보고 계신지 궁금합니다? Rick Wurster: 감사합니다, Brian. 첫 번째 부분부터 말씀드리겠습니다. 우리는 Cboe의 바이너리 옵션 도입(롤아웃)과 관련해 적극적으로 협업하고 있습니다. 다만 아직 타임라인을 내놓지는 않았습니다. 계속해서 여러분과 시장에 업데이트하겠습니다. 이것은 저희에게 관심 있는 사안이긴 하지만 아직 타임라인에 대해서는 확정하지 않았습니다. 그 범위를 넓혀서, 예측 시장과 관련해 제가 생각하는 원칙을 몇 가지 강조해 볼 수 있을 것 같습니다. 제 생각에는 예측 시장에는 세 가지 요소가 있는데, 그중 두 가지는 고객에게 흥미롭고 관련이 있고, 세 번째는 정말 그렇지 않습니다. 첫째, 예측 시장에는 고용과 관련해 무슨 일이 일어날지, 인플레이션이 어떻게 될지, 경기침체가 일어날 확률 같은 중요한 정보가 내재되어 있습니다. 이런 것들은 시장 활동을 점점 더 활발히 하는 고객들에게 흥미로운 정보라고 생각합니다. 그리고 장기적으로는 이 정보를 고객에게 제공하고 싶습니다. 둘째, 금융 관련 이벤트가 있습니다. KPI는 그 이벤트들 가운데 한 부분일 수 있는데, 제 생각에는 고객들이 포지션을 강조하거나 헤지하는 측면에서 관심을 가질 수 있는 사안입니다. 예를 들어 Tesla에 대해 큰 포지션을 가지고 있다면, 그 분기에 그들이 얼마나 많은 자동차를 생산하는지가 KPI가 될 수 있고, 이는 해당 투자자의 재정 생활과 관련이 있을 수 있죠. 따라서 이것은 고객에게도 잘 맞고 관심이 가는 부분이며, 시간이 지나면서 면밀히 검토하고 그에 따른 역할을 해볼 것입니다. 예측 시장의 세 가지 부분 중, 오늘날 거래량의 90~95%가 존재하는 곳은 바로 스포츠 도박입니다. 월드컵, 슈퍼볼, Taylor Swift의 약혼(engagement) 같은 것들—이 모든 것이 대중의 관심을 끄는 주제들입니다. 그곳에 거래량이 몰려 있습니다. 저희는 그 부분에 관심이 없습니다. 사람들이 이를 자산 클래스(asset class)라고 부르거나 젊은 사람들이 투자하는 새로운 방식이라고 시장에서 말하는 것은 전혀 설득력이 없다고 생각합니다. 다른 형태의 도박일 뿐입니다. 사람들이 돈을 잃게 만드는 방법입니다. 저는 그것과 관련해 문제가 없습니다. 사람들이 도박하고 싶다면, 정말 좋습니다. 즐기고, 재미있게 지내고, 도박을 하고, 게임에 더 몰입하면 됩니다. 제 관점에서는 그것이 고객의 재정 생활에는 역할이 없습니다. 따라서 Schwab이 제공하는 것이 타당하지 않다고 봅니다. 예측 시장의 세 가지 부분을 생각해 보면, 저희의 견해는 두 가지는 시간이 지나며 지원하겠지만 한 가지는 지원하지 않겠다는 것입니다. 감사합니다. 오퍼레이터: 감사합니다. 다음 질문은 Morgan Stanley의 Michael Cyprys 님께서 주셨습니다. 연결해 드리겠습니다. Michael Cyprys: 안녕하세요, 좋은 아침입니다. 질문해 주셔서 감사합니다. 토큰화에 대해 여쭤보고 싶었습니다. 앞서 언급하신 대로, 고객의 활동을 지원하기 위한 인프라를 어떻게 구축하고 있는지에 대해 말씀해 주실 수 있을지 궁금합니다. 더 넓게는, 시간이 지나면서 고객을 위한 지갑 전략과 잠재적 사용 사례, 그리고 유용성에 대해 자세히 설명해 주시면 좋겠습니다. Rick Wurster: 제 생각에 토큰화와 관련해서, 그리고 제가 팀과 함께 이야기해 온 방식은 고객이 원하시는 방식대로 고객에게 증권을 제공할 수 있어야 한다는 것입니다. 제가 팀에 사용한 비유는 가스차와 전기차와 조금 비슷하다는 겁니다. 회사로서 어느 한 방향으로 크게 베팅하지는 않을 겁니다. 양쪽을 모두 지원해서 고객이 참여 방식을 선택할 수 있게 하려는 것입니다. 토큰화에는 몇 가지 이점이 있고 실제적인 단점도 있습니다. 얼마나 빠르게 확산될지는 불명확합니다. 두 가지 주요 이점을 보면, 저는 24시간 7일 거래가 얼마나 가치가 있는지 잘 모르겠습니다. 오늘날 우리는 24시간 5일 거래를 하고 있습니다. 1%-2%의 거래는 시장 시간 밖에서 실제로 일어납니다. 그건 나름의 이유가 있습니다. 한 번에 시장에 사람들이 모여 있으면 거래의 효율성과 효과가 더 커집니다. 이 모델은 오래전부터 좋은 모델이었습니다. 다시 말씀드리지만, 우리는 여전히 24시간 5일을 지원합니다. 시장이 정말로 24시간 7일을 원한다면, 오늘날의 인프라로도 그렇게 할 수 있습니다. 또 다른 이슈는 결제와 그 즉시성입니다. 즉시 결제에도 장단점이 있다고 생각합니다. 다시 말해, 시장이 즉시 결제를 원한다면 오늘날의 레일(인프라) 위에서 방법을 찾아낼 수 있을 겁니다. 저희가 T+1로 전환했을 때, 저희 기술에 T+0로 갈 수 있는 기능을 구축했습니다. 시장이 그렇게 원한다면 저희는 준비되어 있고 그것을 실행할 수 있습니다. 어떤 형태로든 고객이 증권을 이용하고자 하는 방식대로 고객을 제공하게 되어 기쁠 것입니다. 다만, 어떤 방향이든 진짜 장단점이 있다고 생각합니다. 저희가 제공하는 기술의 세부 사항, 즉 지갑 전략과 관련해서는, 적극적으로 작업 중이라는 점 외에는 아직 공유할 준비가 되지 않았습니다. 저희는 이를 구현하는 다양한 방식을 테스트하고 있습니다. 고객이 다른 형태로 증권을 보유하고 싶어 한다면 저희는 그에 맞춰 준비되어 있을 겁니다. 저희는 언제나 그래왔듯이 고객의 니즈를 충족시키겠습니다. Operator: 감사합니다. 다음 질문은 Barclays의 Ben Budish 님께서 주셨습니다. 연결해 드리겠습니다. Ben Budish: 안녕하세요. 좋은 아침입니다. 질문해 주셔서 감사합니다. Mike, 수익 다각화 관련 일부 이니셔티브에 대한 업데이트를 주실 수 있을지, 그리고 타이밍을 어떻게 생각해야 할지 여쭤보고 싶습니다. 물론 큰 축은 여러분이 이야기해 왔던 ETF 수익화 전략입니다. 또한 Forge, 즉 셀프 디렉티드(자기주도) 알트 플랫폼과 암호화폐 같은 것들은 어떨까요. 언제쯤 이런 것들이 손익계산서(P&L)에 실현되기 시작한다고 봐야 할까요? 감사합니다. Mike Verdeschi: Ben, 질문 감사합니다. 수익 성장과 다각화를 이야기하면서 오늘 많은 부분을 다뤘고, 그중 몇 가지는 즉각적인 동인들이었습니다. 그중에는 대출 부문의 모멘텀이 포함되는데, 올해 예상했던 것보다도 더 빠르게 가속되고 있습니다. 물론 그것은 반가운 일입니다. Rick이 자산관리와 운용(wealth and managed investing) 부분을 다뤘는데, 그 영역들은 우리에게 엄청난 기회를 제공하고 있고, 단지 수익을 키우는 것뿐만 아니라 수익을 다각화하는 데도 도움이 됩니다. 투자자 데이에서 우리는 순이자수익(net interest revenue) 내에서의 다각화라는 개념을 이야기했었습니다. 즉, 경제성의 더 많은 부분이 대출에서 나오게 되고, 순이자수익 외의 영역, 예를 들면 자산관리(운용)뿐 아니라 물론 트레이딩에서도 그러하다는 관점입니다. 우리는 업계 최고 수준의 트레이딩 플랫폼에 지속적으로 투자하고 있습니다. 그리고 그 참여도가 높은 것을 계속해서 보고 있습니다.우리는 그 클라이언트로부터의 참여가 다시, 저희 플랫폼과 교육을 통해, 트레이더들이 트레이더를 지원하는 방식과 함께 이뤄지고 있는 점이 저희에게도 매우 강력한 활동이었다고 생각합니다. 그다음 말씀드린 대로, 여러분이 언급하신 몇 가지 영역으로 넘어가게 됩니다. 그것들은 시간이 지나면서 계속 기여할 것입니다. 그게 ETF 수익화, Forge, 크립토라면 말이죠. 제가 앞서 언급한 다른 영역들에 비해서는 의미가 크지 않습니다. 이 영역들은 시간이 지나며 매출에 기여하게 될 것입니다. ETF는 업계가 이미 처해 있거나 처해 가는 방향과 일치하는 흐름을 보이고 있습니다. 물론 이는 저희 플랫폼의 가치와 배분(유통)에 대한 반영이기도 합니다. 물론 Rick은 앞에서 Forge에 대해 전략적 역량 측면에서 저희에게 어떤 역할을 하는지 설명했는데, 크립토도 마찬가지입니다. 이들은 우리가 이미 진행 중인 매우 강력한 성장과 다각화를 보완하기 위해 시간이 지나며 계속해서 더해질 것입니다. 질문해 주셔서 감사합니다. 운영자: 감사합니다. 다음 질문은 KBW의 Chris Allen 님입니다. 연결해 주신 라인은 사용 가능합니다. Chris Allen: 좋은 아침입니다, 여러분. 질문 주셔서 감사합니다. 아마 이걸 이미 말씀하셨을 수도 있지만, 이번 분기 증권 대차 수익의 반등과 관련해 여쭤보고 싶습니다. 1억 7,800만 달러로, 지난해 3분기 이후 가장 강력한 분기였죠. 이번 분기에 특별한 상황이 있었나요? 아니면 기초가 되는 영업 포트폴리오 측면에서 성장 동력에 대해 말씀해 주실 수 있을까요? 그리고 증권 대차에 대한 귀사의 전체 연도 NIM 가이던스에는 무엇이 포함되어 있는지 다시 한 번 상기해 주시면 좋겠습니다. Mike Verdeschi: 질문 주셔서 감사합니다, Chris. 우선 그 증권 대차 수익을 두 가지로 나눠서 설명드리겠습니다. 증권 대차에서 전형적인 동인인 ‘대차가 어려운(hard-to-borrow)’ 활동은, 이번 증권 대차 수익 증가에서 그 역할을 하고 있지 않습니다. 올해 그 활동은 다소 억눌린 상태로 나타나고 있습니다. 저희의 전망에서는 그것이 계속해서 다소 억눌린 상태로 남을 것으로 가정하고 있습니다. 지금 보시는 것은 해당 증권 대차 활동을 통해 나타나는 것으로, 그 장단기(long-short) 활동 묶음의 일부가 증권 대차 수익에 기여하고 있습니다. 제가 방금 말씀드렸듯이, 대차가 어려운(hard-to-borrow) 영역을 포함한 더 넓은 증권 대차에 대해서는 계속해서 억눌린 상태를 예상하고 있습니다. 물론 IPO 시장에서의 변동과 더 많은 대차가 어려운 활동이 나타난다면 그쪽으로는 저희에게 상방 요인이 될 수 있지만, 연말로 갈수록 넓은 관점에서 순이자마진(NIM)에 유의미하게 기여하지는 않을 것입니다. 다시 말씀드리면, 제가 이미 다수 언급드린 NIM 동인들이 있습니다. 이 가운데 유기적 대차 활동이 주요 동인이었습니다. 감사합니다. Jeff Edwards: 운영자, 제 생각엔 마지막 질문을 한 번 더 받을 시간이 있습니다. 운영자: 감사합니다. 마지막 질문은 UBS의 Michael Brown 님입니다. 연결해 주신 라인은 사용 가능합니다. Mike Brown: 좋습니다. 좋은 아침입니다. 저를 여기 끼워주셔서 감사합니다. NIM 측면에서 해주신 모든 설명 덕분에 잘 들었습니다. 제가 PAL 성장에 대해 한 가지 더 여쭤보고 싶습니다. 계속해서 정말 인상적입니다. 고객들이 PAL을 일반적으로 어떻게 사용하고 있는지, 그리고 더 많은 PAL 대출을 선택하면서 어떤 종류의 조달원으로부터 전환하고 있는지 확대해서 설명해 주실 수 있을까요? 또, 이번 분기에 AFS 수익률이 꽤 좋게(상승) 올랐습니다. 지난 6개 분기 동안은 대체로 보합이거나 하락 쪽이었는데요. 이게 어떤 부분에서 재가격(repricing)이 실제로 반영되기 시작한 걸까요? 그리고 Mike, 연말로 갈수록, 즉 하반기와 연말 종료 시점에 그 재가격이 어떻게 계속 전개될 수 있는지에 대해 추가로 어떤 설명을 해주실 수 있을까요? Rick Wurster: Mike, 질문 감사합니다. 제가 첫 번째 부분을 설명하고, Mike가 두 번째 부분을 설명하겠습니다. Pledged Asset Line 성장에 영향을 주는 요인은 몇 가지가 있는데, 첫째로 경험이 정말 놀랄 정도로 쉽습니다. 하루 만에 자금에 접근할 수 있고, 아주 단순하게 진행됩니다. 둘째로, 큰 내재 자본이득(embedded capital gains)이 있는 고객들이 있습니다. 그들은 꼭 증권을 팔고 싶어 하지는 않습니다. 그들에게는 늘어나는 자산 가치가 있고, 또 특정 종목에 대한 집중 포지션이 있으며, 그들이 살고 싶은 인생도(라이프스타일) 있습니다.자산이 늘어나는 것을 보고 있고, 어떤 일이든 집을 사거나 자녀를 대학에 보내는 등 돈을 쓰고 싶어할 수 있습니다. 그들은 그것을 감당할 만큼 충분한 자산이 있지만, 자신들이 얻은 이익이 있기 때문에 그 포지션을 팔고 싶어하지는 않습니다. 그 포지션을 활용하고 싶어하며, Pledged Asset Line은 이를 할 수 있는 훌륭한 방법입니다. 믿을 만큼 쉽고, 돈을 빠르게 사용할 수 있습니다. Mike Verdeschi: Mike, 증권 측면에서는, 네, 그 수익률 개선과 관련해 좋은 모멘텀을 확인했습니다. 말씀드릴 것이 몇 가지 있습니다. 아마도 그 포트폴리오에서 약 60~70~80억 달러 규모의 현금 흐름이 발생하는 것을 보실 텐데요. 앞서도 말씀드렸듯이, 대출에서 경제성이 개선된 덕분에 그 클라이언트의 니즈를 충족시키는 데 기꺼이 대응해 왔습니다. 투자 포트폴리오 안에서는 그 수익률의 변화를 보고 있습니다. 우리는 이전에 논의했던 방식대로 계속 배분하고 있는데, 미국 국채를 주요 매입 대상으로 두고 있습니다. 또한 다각화 수단으로서 자산담보부증권도 일부 했고, 신용 품질이 매우 높은 배분을 진행했습니다. 금리 수준과 향후 예상되는 금리 흐름을 고려하면, 더 많은 증권이 만기 도래 후 롤오버되고 재투자됨에 따라 그 수익률 상승이 계속 이어질 것으로 기대합니다. 다시 말씀드리지만, PAL 같은 대출 니즈를 계속 충족하기 때문에 재투자가 더 적다면, 그렇게 하는 것에 대해 우리는 전혀 기꺼워합니다. 클라이언트의 니즈를 충족하고, 경제성은 더 유리해집니다. 질문해 주셔서 감사합니다. Rick Wurster: 글쎄요, 그럼 여기서 마무리하겠습니다. 오늘 아침 시간을 내주셔서 감사합니다. 제가 처음에 드린 말씀으로 마무리하겠습니다. Schwab은 오늘날 분명 업계를 선도하고 있으며, 내일을 이기기 위한 독특한 포지션을 갖추고 있습니다. 클라이언트의 관점에서 끝까지 보고, 모든 의사결정에서 고객을 최우선에 두기 때문입니다. 우리는 투자 생태계의 신뢰받는 중심지에서 자리 잡았습니다. 강한 모멘텀, 트레이드오프 없는 가치 제안, 명확한 고객 중심 전략, 그리고 다각화된 금융 모델을 바탕으로 장기적으로 이길 수 있는 위치에 있습니다. 감사합니다.