RTX Corporation

Operator: 좋은 하루입니다. RTX 2026년 1분기 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 제 이름은 Latif이며, 오늘 컨퍼런스의 진행을 맡겠습니다. 상기해 드리자면, 본 컨퍼런스는 재방송 목적의 녹음을 진행하고 있습니다. 오늘 콜에는 Chris Calio, 회장 겸 최고경영자; Neil Mitchill, 최고재무책임자; Nathan Ware, 투자자관계 담당 부사장께서 참석해 계십니다. 본 콜은 인터넷을 통해 실시간으로 웹캐스팅되며, RTX 웹사이트 www.rtx.com에서 다운로드할 수 있는 프레젠테이션도 제공됩니다. 달리 명시된 경우를 제외하고, 회사는 종종 경영진이 기타 중대한 항목(other significant items)이라고 지칭하는 인수회계 조정 및 순 일회성 및/또는 중요한 항목을 제외한 계속영업 기준의 결과에 대해 설명드릴 예정입니다. 또한 회사는 본 콜에서 제공되는 실적 및 현금흐름 기대와 기타 모든 미래지향적 진술이 위험과 불확실성의 영향을 받는다고 청취자 여러분께 상기드립니다. RTX의 SEC 제출서류(8-K, 10-Q, 10-K 포함)에는, 해당 미래지향적 진술에서 예상한 것과 실제 결과가 실질적으로 다르게 나타날 수 있는 중요한 요인에 대한 세부 정보가 포함되어 있습니다. [Operator Instructions] 이제 Calio 씨에게 콜을 넘기겠습니다. Christopher Calio: 감사합니다. 그리고 모두 좋은 아침입니다. 제 결과 설명에 들어가기 전에, 중동에서의 지속적인 상황을 언급하고 장기적으로 안정적인 해결이 이뤄지기를 희망한다고 말씀드리고 싶습니다. 이제 분기로 넘어가겠습니다. 우리는 핵심 운영 시스템을 통해 가능해진 지속적인 실행과 RTX 전반에 걸친 생산성에 대한 일관된 집중에 힘입어 연초부터 매우 강한 성과를 달성했습니다. 매출의 상단부터 말씀드리면, 조정 매출은 220억 달러로 유기적으로 10% 증가했으며, 3개 채널 모두에서 성장했습니다. 조정 EPS 17.8달러는 전년 대비 21% 증가했는데, 이는 부문 영업이익이 14% 성장한 데 따른 것입니다. 그리고 잉여현금흐름 13억 달러는 연초를 위한 견실한 출발이었고, 전년 1분기 대비 5억 달러 증가했습니다. 수주 현황을 보면, 당사의 상업 및 방산 제품과 서비스에 대한 수요는 여전히 견조합니다. 분기 책-청 비율(book-to-bill)은 1.14였고, 당사 백로그(backlog)는 2,710억 달러의 기록적인 수준으로 전년 대비 25% 증가했으며, 분기 중 상업과 방산에서 강력한 수주가 있었습니다. 상업 부문에서 백로그는 전년 대비 30% 증가했으며 OE와 애프터마켓 모두에서 강세를 보이고 있습니다. 여기에는 Vietjet Air를 포함한 몇 가지 주목할 만한 GTF 수주가 포함되어 있는데, Vietjet Air는 GTF 엔진을 선택해 추가로 44대의 항공기를 동력화하기로 했습니다. 또한 최근 Finnair는 최대 46대의 GTF 동력 Embraer [ E2 ] 항공기 구매 의도를 발표했습니다. 방산 부문에서는 3개 부문 모두에서 상당한 수상이 이뤄졌으며, 이는 당사 제품 제공 역량의 강점을 보여줍니다. Pratt에서는 군수 사업이 F135 Lot 19 생산을 위한 30억 달러 이상을 수주했습니다. Collins는 임무 시스템 역량에 17억 달러, 여러 플랫폼을 지원하는 항공전자 장비에 4억 달러를 포함해, 약 30억 달러에 가까운 수주를 기록했습니다. 그리고 Raytheon은 분기 중 66억 달러의 수주를 기록했으며, 그중 네덜란드에 Patriot 장비를 공급하기 위한 6억 달러 이상, 그리고 자사 하위 단계 공중 및 미사일 방어 센서에 대해 미 육군으로부터 4억 달러 이상이 포함됩니다. 또한 우리는 국방부(Department of War)와 긴밀히 협력해 탄약 생산을 가속하고 있으며, 지금까지의 진행 상황에 대해 만족스럽게 생각합니다. 당사가 앞서 발표한 바와 같이, Raytheon은 Tomahawk, AMRAAM 및 Standard Missile 계열을 포함한 핵심 탄약에 대해 국방부와 5건의 주요 프레임워크 계약을 체결했습니다. 이들 계약은 부처의 전환(transformation) 이니셔티브를 위한 중요한 진전이며, 국가 안보 측면에서 매우 중요합니다. 최종 확정이 되면, 이 계약들은 향후 10년 동안 기존 가동률을 훨씬 초과하는 수준으로 생산을 확대(ramp production)하기 위해 RTX와 당사 공급업체에 대한 확실한 수요 신호를 제공하게 됩니다. 이러한 생산 증가는 주로 애리조나주 투손, 앨라배마주 헌츠빌, 매사추세츠주 앤도버의 해당 사업장에서 발생할 것입니다. 우리는 지난 3년 동안 이들 위치의 생산능력 확장을 위해 CapEx로 이미 약 9억 달러를 투자했습니다. 우리는 앞으로도 생산 역량을 발전시키고, 이 협약을 지원하기 위한 새로운 제조 라인을 추가하기 위해 상당한 추가 투자를 지속할 것입니다. 그리고 말씀드린 대로, 이 협약에는 선행 무료 현금흐름을 보존하기 위한 협력적 자금 조달 방식이 포함되어 있으며, 이는 우리에게도 장기적으로 좋은 사업입니다. 따라서 올해의 매우 강한 출발입니다. 모두가 앞으로 다가올 시점을 바라보며 우리가 종료 시장(end markets)에 대해 어떻게 생각하고 있는지 이해하려 하고 있다는 점을 알고 있습니다. 그래서 오늘 우리가 보고 있는 운영 환경에 대한 업데이트를 드리겠습니다. 먼저 상업용 항공우주부터 말씀드리겠습니다. 여러분과 마찬가지로 우리는 전 세계의 각종 상황을 면밀히 모니터링하고 있습니다. 현재 환경은 역동적이지만, 당사의 OE 제품과 애프터마켓 서비스에 대한 근본적인 수요는 여전히 견조합니다. 1분기 상업용 OE는 우리의 기대치와 일치했습니다. 우리는 연중 나머지 기간 동안 여러 플랫폼 전반에서 계속해서 생산 램프가 진행될 것으로 기대합니다. 1분기에는 중동 지역의 혼란에도 불구하고 RPK가 견조한 성장을 보였습니다. 또한 항공기 퇴역(aircraft retirement)률 역시 과거 역사적 수준보다 낮은 상태를 유지하고 있으며, V2500 퇴역은 우리의 기대치와 부합합니다. 물론 어떤 단기적인 변동성이 있더라도, 이는 장기 사이클(long-cycle) 사업입니다. 우리는 RPK 성장세가 지속되고 신규 항공기에 대한 수요가 계속 강할 것으로 가정합니다. 따라서 현재 우리가 보고 있는 바에 따르면, 우리는 해당 연도에 대한 상업용 전망에 어떤 변경도 하지 않을 것입니다. 물론 상황을 적극적으로 계속 모니터링하겠습니다. 방산 부문에서는 현재의 환경이 탄약(munitions) 심도, 통합 공중 및 미사일 방어 기술, 그리고 Coyote 대(對) C-UAS(counter-UAS) 시스템과 같은 진화하는 위협에 대응하기 위한 더 고도화된 역량의 필요성을 명확히 보여주고 있습니다. 대통령 예산 요청에서 보듯, 이러한 우선순위 분야는 2027년 미 국방 예산과 기타 추가(but supplemental) 재원 패키지에서 상당한 자금 증가를 보일 것으로 예상합니다. RTX 전반에 걸친 당사 제품은 전투 검증을 거친 시스템과 탄약이 많은 미국 및 동맹 방산 아키텍처의 기반 역할을 수행하고 있는 점을 바탕으로 이러한 요구를 충족할 수 있는 입지가 잘 마련되어 있습니다. 여기에는 Patriot, GEM-T, NASAMS, AMRAAM, Tomahawk, F135와 같은 프랜차이즈 프로그램이 포함됩니다. 따라서 1분기 결과와 방산 사업에서 우리가 보고 있는 강세를 바탕으로, 조정 매출(adjusted sales)과 EPS에 대한 연간 전망을 상향 조정하고, 잉여 현금흐름(free cash flow) 전망은 유지하고 있습니다. Neil이 몇 분 후 자세한 내용을 안내해 드릴 것입니다. 운영 측면에서 우리의 초점은 백로그(backlog)를 실행하는 데 계속 맞추고, 생산량을 늘리며, 새로운 역량을 시장에 내놓기 위해 혁신을 이어가는 것입니다. Slide 4에서 이러한 전선에서 RTX 전반에 걸쳐 우리가 이뤄내고 있는 진전을 강조해 보겠습니다. 먼저 운영 집행에 대한 우리의 초점부터입니다. GTF 프로그램에서 함대 관리(fleet management) 계획, 즉 당사의 재무 및 기술 전망을 포함한 계획은 순조롭게 진행되고 있습니다. PW1100 AOG는 지난해 말 대비 약 15% 감소했습니다. 우리는 이러한 하락 추세가 계속될 것으로 기대합니다. 앞서 말씀드렸듯이, 이러한 감소의 핵심 동인은 MRO 출력(output)이며, PW1100 기준으로 전년 대비 23%였고, 이는 작년 1분기에서 우리가 보았던 35% 성장에 더해진 수치입니다. 이전 발언과 일관되게, 우리는 전체 함대의 건전성을 유지하고 모든 고객의 요구를 균형 있게 맞추기 위해 OE와 애프터마켓 간의 소재 배분(material allocation)을 계속 최적화하겠습니다. OE 측면에서 GTF 출하는 1분기에 대한 당사의 기대치에 부합했으며, 우리는 연중 해당 기간 동안 중간~높은 한 자릿수(mid to high single-digit) 수준의 납품 증가를 계속 기대하고 있습니다. 분기 중 GTF 동력 항공기는 2,700대 이상의 인도를 달성했으며, Pratt는 현재까지 A320 인도의 약 45%를 담당하여, 당사가 예상하는 약 40%의 판매 프로그램 점유율보다 앞서 있습니다. 또한 주목할 점은 GTF 프로그램이 분기 중 운항 10년을 달성했다는 것입니다.엔진은 현재 5,000만 시간이 넘는 비행 누적 시간을 보유하고 있으며 약 8,000대의 엔진 대기 물량(backlog)을 갖고 있습니다. 우리는 최근 GTF Advantage에 대한 항공기 인증을 받았고, 이를 통해 올해 하반기 중 운용 서비스에 진입한다는 일정에 맞춰 순조롭게 진행 중입니다. Advantage에는 고객에게 성능의 획기적 개선과 비행 시간(on wing) 향상을 제공할 10년간의 학습이 반영되어 있습니다. 또한 우리는 생산성을 높이고 우리의 약속을 이행하기 위해 핵심 운영 시스템, 디지털 솔루션, 자동화에 대한 투자도 계속 활용하고 있습니다. 예를 들어, Raytheon에서는 1분기에 무장(munitions) 생산에서 추가 진전을 확인했으며, 총 인도량이 전년 동기 대비 40% 이상 증가했습니다. 이는 2025년에 우리가 추진해 생산을 늘린 성과를 바탕으로 한 것입니다. 자동화 노력과 관련해, 싱가포르의 Pratt MRO 시설은 고압 압축기 로터를 조립하는 업계 최고 수준의 로봇 공학을 개발했으며, 100% 퍼스트 패스 수율을 달성하고 조립 시간을 50% 단축했습니다. 그리고 팀은 저압 압축기를 위한 조립 및 엔진 코어 적층(engine core stacking) 부문의 추가 자동화를 구현하고 있습니다. 이런 유형의 투자는 지난 2년 동안 해당 시설의 생산량을 80% 증가시키는 데 기여했으며, 우리는 이러한 역량을 MRO 사이트 전반에 걸쳐 적극적으로 배치하고 있습니다. 또한 올해 말까지 연간 제조 시간의 60%를 당사의 독자 데이터 및 분석 플랫폼에 연결할 계획을 계속 충족할 예정입니다. 우리는 연결된 제품과 공장에서 발생하는 데이터를 활용해 의사결정과 운영의 속도를 높이고 있습니다. 상용 설치 기반을 이 플랫폼에 통합해 예측 정비(프리딕티브 플릿 유지보수)를 강화했습니다. 예를 들어 Collins의 바퀴와 브레이크 팀은 실시간 데이터를 활용해 서비스 수명을 더 잘 이해하고 재고 관리(inventory management)를 개선함으로써, 장기 착륙(pay-by-the-landing) 서비스 계약으로 구성된 대규모 포트폴리오 전반에서 비용을 절감하는 성과를 거두고 있습니다. 이제 혁신과 미래 성장으로 넘어가겠습니다. 우리는 증가하는 성장하는 최종 시장(end market) 수요를 충족하기 위해 집중 투자를 진행하고 있습니다. 특히 생산 능력(capacity)과 관련해서는 분기 동안 3개 전 사업 부문 모두에서 확장 노력에 진전을 이뤘습니다. Pratt는 상업용 및 군용 엔진 프로그램, GTF와 F135를 포함해 당사 콜럼버스(조지아) 시설의 역량을 확장하기 위한 2억 달러(200 million 달러) 투자를 발표했습니다. 이번 투자는 성장하는 OE 및 MRO 수요를 지원하기 위해 회전 압축기(rotating compressor) 및 터빈 디스크(turbine discs) 등 핵심 부품의 생산량을 늘릴 것입니다. Raytheon은 헌츠빌의 레드스톤 미사일 통합 시설(Redstone Missile integration facility) 확장에 1억 1,500만 달러(115 million 달러)를 완료했습니다. 이번 투자는 시설의 무장(munitions) 생산 능력을 50% 이상 늘리고, 표준 미사일 제품군(standard missile family) 및 관련 프레임워크 협정(framework agreements)을 포함한 여러 시스템을 지원할 것입니다. 또한 Collins는 최근 수주한 레이더 시스템 및 기타 항공교통 현대화 기회에 대응하기 위한 생산 능력 확장 노력을 시작했습니다. 분기 동안 당사 전사(cross-company) 기술 로드맵에서도 중요한 이정표를 달성했습니다. Raytheon은 미 육군의 시험 행사에서 Coyote 이펙터(effector)의 비(非)운동성(non-kinetic) 변형을 성공적으로 시연했습니다. 이는 임무를 마친 뒤 회수해 추가 교전에 다시 배치할 수 있는 저비용의 대(對)무인항공기 시스템(counter unmanned aircraft system)입니다. 이 혁신은 고객의 증가하는 요구를 충족하며, 현재 드론 위협을 무력화하는 데 사용 중인 검증된 운동성(kinetic) 변형 Coyote를 기반으로 합니다. AI 및 자율성 분야에서 Collins는 미 공군의 Collaborative Combat Aircraft Program에 대해 임무 자율화(mission autonomy) 소프트웨어의 성공적인 비행 시험을 완료했습니다. 이번 시연은 다양한 플랫폼 전반에서 향상된 역량을 제공할 수 있도록 Collins의 개방형 아키텍처(open architecture) 자율 소프트웨어의 강점을 보여줍니다. 추진(propulsion) 분야에서는 Pratt, Collins, RTX Research Center, RTX Ventures로 구성된 당사 전사 팀이 하이브리드 전기 솔루션(Hybrid Electric Solutions)에서 상당한 진전을 이루고 있습니다. 분기 동안 팀은 터보프롭 시연기(Turboprop demonstrator)의 추진 시스템과 배터리 팩을 정격 출력(full power)에서 성공적으로 운용했습니다.이 기술은 지역 항공기에 대한 연료 효율을 30% 개선하는 데 기여할 것으로 예상되며, Pratt의 열 엔진, Collins의 1메가와트 전기 모터, 그리고 RTX Ventures가 지원하는 200킬로와트 배터리 시스템을 결합합니다. 그래서 전반적으로 저는 혁신 측면에서 우리가 진행하고 있는 성과에 대해 기쁩니다. 그러면 이제 Neil에게 넘겨서 1분기 실적과 향후 전망을 좀 더 자세히 안내해 드리겠습니다. Neil? Neil Mitchill: 좋습니다. Chris, 감사합니다. 저는 슬라이드 5에 있습니다. Chris가 이미 말씀드린 것처럼, 올해 초부터 견조한 재무 성과를 보였습니다. 1분기 조정 매출은 221억 달러로, 조정 기준으로 9% 증가했으며 조기 기준으로는 10% 증가했습니다. 이러한 매출 상단의 유기적 성장(organic growth)은 3개 채널 전반의 강세에 힘입었습니다. 상업용 OE는 6% 증가, 상업용 애프터마켓은 14% 증가, 국방은 9% 증가했습니다. 조정 부문 영업이익은 29억 달러로, 전년 대비 14% 증가했으며 이는 더 높은 물량에 따른 투과효과(drop-through), 유리한 국방 믹스, 그리고 생산성 개선에 기인합니다. 특히 이번 분기의 생산성 측면에서, 비용 절감과 효율 개선을 통해 회사 전반에 걸쳐 지속적인 진전을 보였고, 유기적 매출과 부문 이익이 두 자릿수로 성장했으며 인원(headcount) 증가는 1%에 그쳤습니다. 또한 이번 분기에는 3개 부문 모두의 기여로, 관세로 인한 전년 대비 역풍을 상쇄하고도 남는 수준으로, 연결 기준 부문 마진이 70bp(베이시스 포인트) 확장되었습니다. 조정 주당순이익(EPS)은 1.78달러로 전년 대비 21% 증가했으며, 이는 부문 영업이익 성장과 이자비용 감소에 의해 주도되었습니다. 조정 EPS는 또한 효과적인 법인세율이 낮아지면서 전년 대비 약 0.08달러의 혜택을 받았는데, 이는 주로 주식기반 보상 공제의 증가에 기인합니다. GAAP 기준으로는 계속영업(continuing operations) 기준 주당순이익이 1.51달러였고, 인수회계(인수 회계 조정)와 관련된 0.27달러가 포함되었습니다. 그리고 잉여현금흐름(free cash flow)은 13억 달러로 연초의 견조한 출발이었으며, 약 1억 7천만 달러의 분말금속(powder metal) 관련 보상 비용이 포함되어 있습니다. 마지막으로, 우리는 이번 분기에 5억 달러의 부채를 상환했으며, 재무 상태를 더욱 탄탄히 하면서 연간 부채비율(레버리지) 감축(deleveraging) 관련 당초 기대치에 맞춰 추적하고 있습니다. 좋아요. 이제 슬라이드 6로 넘어가서 연간 업데이트 전망에 대한 몇 가지 세부 사항을 말씀드리겠습니다. Chris가 말씀드린 것처럼, 강한 1분기 성과와 국방 부문 강세가 이어질 것이라는 기대에 기반하여 연간 전망을 업데이트하고 있습니다. 매출 측면에서는, 연간 조정 매출 전망을 5억 달러 상향하여 925억 달러~935억 달러의 새로운 범위로 제시합니다. 이는 기존 920억 달러~930억 달러 범위에서 올린 것으로, 1분기에 Raytheon에서 보인 성과와 연간 매출 상계(sales eliminations)가 약간 더 낮을 것으로 예상한 데 따른 것입니다. 우리는 이 같은 결과가 RTX 레벨에서 연간 유기적 매출 성장률이 5%~6%로 이어질 것으로 계속 기대하고 있습니다. 이를 더 세분화하면, 연간 상업용 OE 매출은 중간 한 자릿수(mid-single digits) 성장, 상업용 애프터마켓 매출은 높은 한 자릿수(high single digits) 성장으로 계속 기대하고 있습니다. 또한 Raytheon에서의 증가에 따라, 연간 국방 매출은 이제 중간~높은 한 자릿수(mid to high single digits)로 성장할 것으로 예상하며, 이는 기존에 기대했던 중간 한 자릿수에서 상향된 것입니다. 하단(이익) 측면에서는, 범위의 낮은 구간과 높은 구간 모두에서 조정 주당순이익(EPS) 전망을 0.10달러 상향합니다. 이 상향은 Raytheon의 높은 매출에 따른 약 0.05달러의 투과효과(drop-through)에서 비롯되며, 나머지는 이자비용 감소를 포함한 몇 가지 항목의 하단(below-the-line) 효과에서 나옵니다. 이제 우리는 연간 조정 EPS를 6.70달러~6.90달러로 봅니다. 이는 기존 6.60달러~6.80달러 범위에서 상향된 것입니다. 잉여현금흐름 기준으로는, 연간 82.5억 달러~87.5억 달러 범위에 대한 당초 전망을 여전히 유지하고 있습니다. 좋아요. 그러면 Nathan에게 넘겨서 이번 분기의 부문 실적을 안내하겠습니다. Nathan? Nathan Ware: Neil, 감사합니다. 슬라이드 7의 Collins부터 시작하겠습니다.해당 분기 매출은 76억 달러였으며 조정 기준 5% 증가, 유기 기준 10% 증가했습니다. 모든 채널에서의 강세에 힘입은 결과입니다. 사업양도에 따른 영향을 채널별로 조정하면, 상업 OE 매출은 15% 증가했으며 이는 협폭동체 및 광동체 플랫폼에서의 물량 증가에 기인합니다. 상업 애프터마켓 매출은 7% 증가했는데, 이는 조달(Provisioning) 15% 증가와 부품 및 정비(Repair) 8% 증가의 영향이었으며, 일부는 모드 및 업그레이드(mods and upgrades) 3% 감소로 상쇄되었습니다. 리콜, 모드 및 업그레이드는 2025년 1분기에 18% 증가했습니다. 방산 매출은 전년 대비 9% 증가했으며, 다수의 프로그램에서의 물량 증가가 주된 요인입니다. 조정 영업이익은 13억 달러로 전년 대비 7,100만 달러 증가했으며, 더 높은 상업 및 방산 물량에 따른 드롭스루(drop-through)와 낮은 R&D 비용이 이를 견인했습니다. 이는 2025년에 완료된 사업양도 영향, 그리고 사업 전반에 걸친 더 높은 관세로 인해 부분적으로 상쇄되었습니다. 분기 중 Collins는 관세로 인한 130bp(basis point) 역풍에도 불구하고 전년 대비 10bp만큼 마진을 확대했습니다. 이제 Collins의 연간 전망으로 전환하겠습니다. 우리는 조정 기준 매출이 중(中)자릿수(mid-single digits)로 성장하고, 유기 기준으로는 하이(高)자릿수(high single digits)로 성장할 것으로 계속 기대하고 있으며, 조정 영업이익은 2025년 대비 4억 2,500만 달러에서 5억 2,500만 달러 범위에서 증가할 것으로 예상합니다. 슬라이드 8에서 Pratt & Whitney로 전환하겠습니다. 매출은 82억 달러로 조정 기준 11% 증가, 유기 기준 10% 증가했으며, 상업 애프터마켓과 군(軍) 부문의 강세에 힘입었습니다. 상업 OE 매출은 기대치와 같은 수준을 기록했으나 엔진 인도량이 감소하면서 1% 감소했습니다. Chris가 말씀드린 것처럼, 우리는 연간 전체에 대해 중~하이 자릿수(mid to high single-digit) 대형 상업 엔진 인도 증가를 계속 기대하고 있습니다. 상업 애프터마켓 매출은 19% 증가했으며, 물량이 증가한 데 더해 대형 상업 엔진과 Pratt Canada 모두에서 더 무거운 콘텐츠(Heavier content)가 반영되었습니다. 군용 엔진에서는 매출이 7% 증가했으며, F135 생산 물량 증가의 영향입니다. 조정 영업이익은 7억 1,100만 달러로 전년 대비 1억 2,100만 달러 증가했으며, 더 높은 상업 애프터마켓 및 군 물량에 따른 드롭스루가 기여했고, 관세 및 더 높은 SG&A 비용을 포함한 높은 운영비용에 의해 일부 상쇄되었습니다. 분기 중 Pratt는 관세로 인한 50bp 역풍에도 불구하고 전년 대비 70bp 마진을 확대했습니다. 이제 Pratt의 연간 전망으로 전환하겠습니다. 우리는 조정 및 유기 기준으로 매출이 중(中)자릿수로 성장하고, 조정 영업이익은 2025년 대비 2억 2,500만 달러에서 3억 2,500만 달러 범위에서 증가할 것으로 계속 기대합니다. 이제 슬라이드 9에서 Raytheon으로 전환하겠습니다. 해당 분기 매출은 69억 달러로 조정 기준 10% 증가, 유기 기준 9% 증가했으며, Patriot 및 GEM-T를 포함한 지상 및 공중 방어 시스템의 더 높은 물량, 그리고 해군 탄약 프로그램에서의 더 높은 물량에 의해 견인되었습니다. 조정 영업이익은 8억 4,500만 달러로 전년 대비 1억 6,700만 달러 증가했으며, 지상 및 공중 방어 시스템에서의 유리한 프로그램 믹스와 더 높은 물량, 해군 프로그램에서의 더 높은 물량, 그리고 순생산성(net productivity) 개선이 영향을 미쳤습니다. 분기 중 Raytheon은 유리한 믹스와 생산성 향상에 힘입어 전년 대비 150bp 마진을 확대했습니다. 분기 중 수주(Bookings)는 66억 달러였으며, 그 결과 수주-매출 비율(book-to-bill)은 0.96, 잔고(backlog)는 740억 달러입니다. 또한 최근 12개월 기준으로 Raytheon의 수주-매출 비율은 1.48입니다. Chris가 앞서 언급한 수상 외에도, 분기 중 주요 수상 내역에는 Standard Missile과 Tomahawk에 대해 9억 달러가 넘는 규모가 포함되었습니다. 이제 Raytheon의 연간 전망으로 전환하겠습니다. 우리는 Neil이 앞서 언급한 강세를 반영해, 조정 및 유기 기준으로 매출이 하이 싱글 자릿수(high single digits)만큼 성장할 것으로 예상하며, 이는 기존의 중~하이 싱글 자릿수 범위(mid to high single digits) 전망보다 상향된 것입니다. 우리는 이제 2025년 대비 조정 영업이익이 2억 7,500만 달러에서 3억 7,500만 달러 범위에서 증가할 것으로 예상하는데, 이는 기존 예상치 2억 달러에서 3억 달러 범위 사이보다 상향된 수치입니다. 이는 더 높은 매출에 따른 드롭스루와 유리한 프로그램 믹스의 영향으로 달성됩니다. 그럼, 마무리 발언을 위해 Chris에게 다시 넘기겠습니다. Christopher Calio: 좋아요. 감사합니다, Nathan.말씀드린 대로, 1분기에 우리의 실행과 운영 성과가 견조한 상단 및 하단 실적을 이끌었고, 당사 미션에 대한 전체 RTX 팀의 지속적인 헌신과 노력을 진심으로 감사드립니다. 당사의 상용 및 방산 제품에 대한 근본적인 수요는 견조하며, 우리는 장기 주주가치 창출을 위해 약속한 사항을 이행하는 데 집중하고, 생산능력에 투자하며, 미래 성장을 위한 혁신을 지속하겠습니다. 이제 질문을 받겠습니다. 운영자: [운영자 지침] 첫 번째 질문은 Vertical Research의 Robert Stallard 님에게서 나옵니다. Robert Stallard: Chris, Raytheon 포트폴리오 내에서 미사일 시스템에 대해 계속해서 매우 강한 수요를 보이고 있다고 강조하셨습니다. 제가 궁금한 것은, 여러분이 설정한 수요 속도를 따라갈 수 있도록 공급망 역량이 얼마나 우려되는지입니다. 그리고 이와 관련해 희토류에 대한 리스크는 어떤가요? Christopher Calio: 질문 감사합니다, Rob. 먼저 우리는 연초 생산 측면에서 시작이 정말 좋았다는 점에 매우 만족하고 있다는 말씀부터 드리겠습니다. 앞서 말씀드린 대로 [탄약]은 전년 동기 대비 40% 이상 증가했습니다. 그래서 연초 출발이 아주 좋았습니다. 이제 생산의 지속적인 증산을 위해서는, 말씀하신 것처럼 공급망의 산출량과 성능이 성장해야 합니다. 현재 Raytheon은 12개 연속 분기 동안 소재 성장(material growth)을 해왔고, Q1에는 전년 동기 대비 소재 수령(material receipts)이 13% 증가했습니다. 그리고 우리는 우리가 지속적으로 일관된 방식으로 이야기하는 여러 가지 사안에 대해 매우 면밀히 지켜볼 것입니다. 예를 들어, 집중 공급 기반(concentrated supply base) 때문에 로켓 모터(Rocket Motors), 그리고 외부에 존재하는 비(非) A&D 수요 때문에 마이크로전자(microelectronics)입니다. 하지만 더 장기적으로, 그리고 프레임워크 계약(framework agreements)의 잠재적 영향까지 생각해보면, 공급망에서 말씀하신 대로 '단계적 변화(step change)'가 필요할 것입니다. 프레임워크 계약은 일부 잠재적인 장기 확정 수요(firm demand)를 제공하긴 합니다. 그에 따라 공급망은 사람, 지그(tooling), 시험 장비(test equipment), 그리고 생산능력에 투자하는 데 필요한 가시성을 확보하게 되어 좋습니다. 다만 더 장기적으로는, 방위산업 기반(defense industrial base)이 전체적인 회복탄력성(resiliency)을 높이기 위해 추가 공급사를 필요로 할 것이고, 확정 수요는 다른 산업의 품질 공급사를 공급망에 진입하도록 유인할 가능성이 높습니다. 이는 좋은 일이며, 우리는 그것이 필요하다고 생각합니다. 또한 국방부(Department of War)는 많은 그런 업체들과 파트너십을 맺고, 이들이 필요한 투자를 할 수 있도록 재무제표(대차대조표) 강도를 갖추게 해주는 전략적 자본을 제공해 왔습니다. 그러나 우리는 지금 당장 앞에 놓인 생산 증산뿐 아니라 프레임워크 계약과 함께 올 수 있는 잠재적 증산까지도 대응하기 위해 이 모든 것이 필요합니다. 핵심 광물(critical minerals)과 관련해서는, 우리는 이것이 다가올 것을 보며 이미 꽤 오랫동안 이런 작업을 해왔다는 점만 말씀드리겠습니다. 그래서 제가 '단기 및 중기'라고 부를 만한 기간에 대해서는 준비가 되어 있습니다. 그리고 우리는 그중 몇몇에 대해서는 더 장기적인 파트너십과 계약을 체결하기 위해 여전히 협의 중입니다. 또한 이 노력에서도 해당 부서는 실제로 매우 강력한 파트너였고요. 운영자: 다음 질문은 Baird의 Peter Arment 님에게서 나옵니다. Peter Arment: Chris, 프레임워크에 대한 코멘트로만 잠시 붙여서 질문드리고 싶습니다. 가격은 늘 민감한 문제인 것을 알지만, 지금까지 투자해 두신 CapEx(자본적 지출)가 미칠 영향에 대해 어떻게 생각하시는지, 그리고 장기 마진을 어떻게 생각해야 할지에 대해 대략적으로 '한 번 더' 짚어보고 싶습니다. 예를 들어, 생산 쪽 대 개발(개발/개발 mix) 비중이 크게 바뀌는 기회가 있을까요? 즉, 더 많은 부분이 생산에서 나오게 되는 구조 변화가 가능한지, 그리고 공급망을 보강하기 위해 해야 할 투자 등과 관련해 Raytheon을 전반적으로 어떻게 보고 있는지, 그리고 이런 계약들에 대해 가격(pricing)은 어떻게 다뤄지는지 궁금합니다? Christopher Calio: 네. Peter, 감사합니다. 보세요. 우크라이나 전쟁에서 비롯된 수요가 나오는 가운데 우리는 한동안 이미 투자해 왔고, 생산능력을 늘리기 위해 계속 투자하고 있습니다. 앞서 제 코멘트에서 그중 몇 가지를 말씀드렸습니다.험츠빌을 생각해 보세요. 앤도버를 생각해 보세요. 매카니, 텍사스를 생각해 보세요. 그 모든 투자는 단순히 사업 범위를 확장하는 것뿐 아니라, 툴링, 시험 장비, 그리고 인력을 필요로 합니다. 그래서 우리는 그 수요를 충족하기 위한 경로에 올라와 있습니다. 프레임워크 계약과 관련해서도, 그리고 다시 말씀드리지만 이 주제에 대해 Peter에게 너무 자세히 들어가지는 않겠습니다. 왜냐하면 아직 그 부분에 대해 부서와의 협상 및 논의가 진행 중이기 때문입니다. 하지만 앞서 말씀드린 것처럼, 최종적으로 그것들이 확정되면 공급망이 투자해야 할, 그런 형태의 장기 가시성을 제공하게 될 것입니다. 이는 매우 중요합니다. 이전에 주문 패턴이 에피소드성(일회성/간헐적)이어서 공급망이 그런 종류의 장기 투자를 하는 데 매우 어려웠다는 점을 생각하면, 프레임워크 계약이 바로 그 문제를 해결하기 위한 성격을 지닙니다. 하지만 제가 말해 드릴 수 있는 것은, 프레임워크 계약의 전반적인 경제성을 생각해 보면, 우리는 자재를 묶어 편성할 수 있고, 규모의 경제를 활용할 기회를 얻으며, 특히 이러한 것들 중 일부가 성숙한 프로그램이라는 점에서, 즉 우리 역량이 닿아 있는 분야에 속해 있다는 점에서 생산 효율을 정말로 끌어올릴 수 있는 기회를 얻습니다. 결국 우리는 이것들이 우리에게 매우 좋은 사업이 될 것이라고 생각하지만, 아직 그것들을 최종 계약으로 전환하는 과정을 진행 중입니다. 운영자: 다음 질문은 Wolfe Research의 Myles Walton 님의 요청으로 진행됩니다. Myles Walton: 다시 레이시온에 관한 질문일 수도 있겠습니다. 좀 더 구체적으로는, 센서와 이펙터 쪽의 세부사항을 파고들어 보겠습니다. 이펙터 측면에서, 대용으로 LHX가 미사일 사업에 대해 2030년까지 거의 20%의 CAGR을 제시했는데, 이것이 해당 포트폴리오 내에서 우리가 기대하는 성장과 얼마나 반영되는 것인가요? 그리고 센서 측면에서는 우리가 듣는 내용이 많지 않은데, 앤도버 확장을 말씀하셨습니다. 그래서 센서 측면에서, 레이시온 사업과 관련해 어떤 종류의 성장률을 보고 계신지 궁금합니다. Neil Mitchill: Myles, 제가 그 부분부터 시작하겠습니다. 레이시온 포트폴리오에 대해 조금 관점을 드리는 것부터 시작하겠습니다. '25, '26을, 다시 말해 레이시온 내에서 이펙터 사업 규모가 얼마나 큰지의 대리 지표로 본다면, 그게 레이시온 매출의 40%를 조금 넘는 수준을 차지한다고 생각하시면 됩니다. 그래서 이런 맥락을 드리기 위한 것이고요. 센서도 물론 그보다는 조금 적은 비중이지만, 레이시온 사업에서 큰 부분을 차지합니다. 그리고 제가 말씀드릴 수 있는 것은, 1분기에 우리가 본 성장은 탄약 및 이펙터, 그리고 또한 센서—특히 Patriot—에 의해 크게 견인되었다는 점입니다. 우리는 해당 사업들에서 분기 기준 두 자릿수 성장률을 보고 있으며, 앞으로도 그 추세가 이어질 것으로 예상합니다. 염두에 두셔야 할 것은, Chris가 방금 두세 개 질문에 걸쳐 말씀드린 내용은 아직 우리의 백로그에도 반영되지 않았다는 점입니다. 즉, 우리는 현재의 백로그를 미국 및 국제 고객들에게 인도하는 것에 대해 이야기하고 있는 겁니다. 센서 측면에서도 우리는 앞으로 나아갈 수 있는 여지가 상당히 크다고 봅니다. 우리는 Patriot 시스템, NASAMS 시스템, Coyote 시스템을 계속 구축하고 인도하고 있습니다. 그리고 물론 LTAMDS에 대해서도 앞으로 나아가면서 생산을 끌어올리고 있습니다. 그래서 이것이 사업 규모가 어느 정도인지, 그리고 어디로 향하고 있는지에 대한 약간의 맥락을 제공해 줍니다. 다시 말해, 그 계약들이 확정되는 대로, 최종 확정되는 시점에 맞춰 구체적인 내용들을 더 공유드릴 것입니다. Chris? Christopher Calio: 아니요. Myles, 제가 추가로 말씀드릴 것은, 저는 질문의 근본 전제가 좋은 것이라고 생각합니다. 제 생각에는 여러분의 질문에서 센서의 잠재력이—프레임워크 계약과, 물론 이펙터 측면에서 필요로 할 보충(replenishment)까지 감안할 때—상대적으로 덜 논의되어 왔다는 점이 있습니다. Neil이 그 포트폴리오의 여러 요소들을 쭉 나열했는데, 저는 그 요소들이 매우 중요한 우선순위가 될 것이라고 봅니다.하지만 다시 말해 Golden Dome을 떠올려 보세요. 통합 공중·미사일 방어를 생각하고, 센서 포트폴리오의 중요성은 계속해서 커져 갈 것입니다. 그리고 그곳에서의 성과도 장기적으로 함께 성장해야 할 것으로 봅니다. Operator: 다음 질문은 Morgan Stanley의 Kristine Liwag 님으로부터 들어오겠습니다. Kristine Liwag: 이란에서 벌어지는 상황을 보면, 저가형 드론에 대한 비용 불일치 문제를 해결해야 할 필요가 분명히 증가하고 있습니다. 기존 제품에 대한 수요 신호는 매우 명확하고, 병기고를 보충하는 것도 이치에 맞는 것 같습니다. 그런데 향후 전장의 모습과 그것이 Golden Dome에 어떻게 통합될 수 있는지까지 생각할 때, 이러한 고(高)물량이지만 저렴한 드론들에 대해 귀사가 제공하는 솔루션을 어떻게 구상하고 있는지 말씀해 주실 수 있나요? Christopher Calio: 예. 감사합니다, Kristine. 질문 주셔서 감사합니다. 여기서 높은 수준의 배경을 설명드리자면, 우리는 계속해서 적절한 역량의 조합이 필요할 것이라고 생각합니다. 그리고 Department of War가 탄약의 깊이(탄약 투입 깊이)와 보급, 통합 공중·미사일 방어인 Golden Dome을 비롯해—Raytheon의 역량 범주에 있는 것들, 그리고 오늘날 생산 중이거나 매우 성숙한 제품들에 우선순위를 두고 있다는 점은 전적으로 맞는 말씀입니다. 반(反)드론 대응(counter-UAS)에 대한 귀하의 지적도 좋은 점입니다. 우리는 사전에 Coyote 시스템에 대해 말씀드렸고, Coyote 시스템은 큰 수요를 보여 왔습니다. 현장에서 매우 탁월하게 성과를 냈습니다. 그리고 최근에는 Coyote의 비(非)운동성(non-kinetic) 버전을 이제 막 도입하기 시작했습니다. 따라서 상승해 임무를 수행할 수 있고, 드론 스웜을 대응할 수 있으며, 다시 돌아와 배치(재투입)하고 재충전한 뒤, 또 다른 임무를 수행하기 위해 나갈 수 있습니다. 이는 해당 플랫폼의 저비용·재사용 가능 특성과도 이어집니다. 우리는 국내는 물론 국제적으로도 정말, 정말 강한 수요를 보고 있습니다. 실제로 우리는 UAE를 위한 Coyote의 FMS 건이 승인되기도 했는데, 이는 그만큼 국제적 수요 수준이 높다는 점을 보여주기 위한 것입니다. 더 넓게 보면, 말씀하신 것처럼 더 낮은 비용의 여러 종류 플랫폼이 이미 존재합니다. 하지만 저는 우리가 플랫폼 수준에서 그 분야와 경쟁해 나가게 될 것이라고 확신하긴 어렵습니다. 다만 저는, 이러한 일부 솔루션들에서 플랫폼에 구애받지 않는 시스템 공급자로서 우리가 기회를 잡을 수 있다고 생각합니다. 예를 들어 임무 시스템이 될 수도 있고, 자율성(자율주행/자율운용)이 될 수도 있으며, 추진(추진체/추진 시스템)이 될 수도 있습니다. 바로 이렇게 우리는 이 지형이 펼쳐질 것으로 봅니다. 오늘날 백로그에 있는, 그리고 프레임워크 계약의 일부인 고(高)수준 역량들에 대한 명확한 수요, 그리고 반(反)드론 대응 역량에서의 확실한 강점—다시 말해 Coyote—그리고 공급업체로서 다른 일부 플랫폼에서도 역할을 할 수 있는 기회가 있습니다. Operator: 다음 질문은 BofA의 Mariana Perez Mora 님으로부터 들어오겠습니다. Mariana Perez Mora: 관세의 영향에 대해 후속 질문을 드리고 싶습니다. 최근에 발표된 새로운 금속 관세 이후 지금까지 어떤 방식으로 영향이 나타나고 있나요? 그리고 IEEPA에 대한 대법원 판결은 어떻게 되었나요? Neil Mitchill: 물론입니다. 제가 그 부분부터 시작하겠습니다. 관세 질문 주셔서 감사합니다. 오늘 기준으로는, 연간 손익계산서(P&L) 전체 연도에 대한 관세 전망에는 변화가 없습니다. 우리는 1월에, 거기에서 완화 조치를 계속 적용해 나가면서 연간(전년 대비) 약 7,500만 달러의 순풍(tailwind)이 나타날 것으로 보았다고 말씀드렸습니다. 물론 IEEPA 관세 관련 법원 판결은 뒤집혔고, 그 대신 섹션 122 및 이른바 섹션 232라고 불리는 일부 다른 관세로 대체되었습니다. 그래서 현재는, 전반적으로 관세 영향이 대체로 동일하다고 말하고 있는 상황입니다. 다만 IEEPA에 대한 관세가 시행된 이후 우리는 그에 해당하는 종류의 관세와 관련해 약 5억 달러를 지불했습니다. 정부는 현재 환급 절차를 시작하는 과정에 있습니다. 그리고 그에 대해 더 명확해질수록 저희도 환급 요청을 제출할 것입니다. 저희는 그 과정에서 발생했던 비용을 되돌린 것과 관련해 수익을 기록하지 않았습니다. 또한 올해의 가이던스에도 그 내용을 반영하지 않았습니다.아직 더 나올 예정이 있긴 하지만, 이러한 변화들에 근거해 오늘 우리의 전망에는 변화가 없습니다. 그리고 만약 개선된다면, 그것은 결국 손익의 하단 수치에서 보실 수 있을 겁니다. 하지만 지금은 우리 모두처럼 계속해서 그것을 모니터링하고 있습니다. Operator: 다음 질문은 Deutsche Bank의 Scott Deuschle 님의 요청으로부터 나옵니다. Scott Deuschle: Chris, [ Hot Section Plus ]의 가격 전략에 대해 어떻게 생각하고 있는지 설명해 주실 수 있나요? 제 이해로는 이것이 보증 만료 제품인 것으로 알고 있습니다. 그리고 다가오는 정비소 방문에서 Hot Section Plus를 제공하기 시작하기 위해 추가적인 규제 승인 같은 것이 필요하신가요? Christopher Calio: 네. Scott, 질문해 주셔서 감사합니다. 우선 무엇보다도, Hot Section Plus가 출발점이 되는 GTF advantage에 대한 항공기 인증을 확보하게 되어 정말 기쁩니다. 이는 올해 말에 Advantage의 [ 서비스 개시 ]를 위한 기반을 마련해 줍니다. 그리고 해당 GTF Advantage 엔진들은 이미 저희의 생산 라인에서 제작되고 있으며, 고객들은 기체 운용 시간 증가와 연료 효율성 향상에 대한 기대를 하고 있다는 점을 알고 있습니다. 말씀하신 대로 Hot Section Plus는 사실상 빈티지(구형) 리트로핏 패키지입니다. 이 30~35개 부품이 Advantage가 제공하는 내구성 혜택의 거의 95%를 제공할 것이며, 올해 말 조금 뒤에 MRO에 도입될 예정입니다. 즉, 실제로 엔진이 올해 말에 서비스에 투입되기 전에 MRO에서 먼저 도입될 가능성이 큽니다. 가격 전략 측면에서는, 저희는 Advantage에 상당히 투자했고(설계와 테스트 등) 그 투자에 대한 가치를 확보하고자 합니다. 또한, 저희가 보유한 특정 계약들 중에는 운영 위치와 환경이 어떤지에 따라, 어떤 계약에는 그에 맞춰 통합하는 것이 더 합리적일 수 있는 경우가 있을까요? 네. 그리고 저희는 그것이 가장 유익할 수 있는 지점을 계속 검토하고 있습니다. 다만 저희의 의도는, 저희가 투입한 투자에 대한 가치를 얻고, 기체 운용 시간과 연료 효율성 측면에서 고객들에게 계속 제공될 그 가치—이것은 다시 말해 전체 방정식에서 점점 더 중요한 요소가 되고 있습니다—를 확보하는 것입니다. Scott Deuschle: 정말 도움이 됐습니다. 그러면 Neil, GTF Advantage로의 전환이 프로그램에서의 음(-)의 엔진 마진에 어떤 영향을 미치는지 설명해 주실 수 있을까요? 더 나은 가격이 있을 거라고는 생각하지만, 아마도 더 높은 비용과의 상쇄가 어떻게 되는지 명확하지 않습니다. 그 균형을 더 설명해 주시면 정말 도움이 될 것 같습니다. Neil Mitchill: 물론입니다. Scott, 질문해 주셔서 감사합니다. 앞으로를 봤을 때 GTF Advantage는 더 큰 성능과 내구성을 제공하면서 엔진과 관련된 비용이 조금 더 발생할 것으로 생각합니다. 하지만 말씀하신 것처럼, 거기에 더해 가격 측면에서도 일정 부분이 반영될 것입니다. 그래서 전반적으로, 향후 몇 년에 걸쳐 GTF Advantage 엔진을 점진적으로 본격적으로 끌어올려 나가는 과정에서 엔진 1대당 기준으로는 큰 역풍이 있다고 보지 않습니다. 앞서 올해에 대해 말씀드렸듯이, 연중 OE 마진에는 수억 달러 규모의 역풍(헤드윈드)이 있을 것으로 봅니다. 예를 들어 말씀드리면, 1분기에는 거의 보합이었고 Pratt의 전년 대비 성과에 큰 동인이 아니었습니다. Pratt는 엔진의 비용을 잘 관리하고 있었습니다. 저희는 신규 엔진 인도분에서 계속해서 마이너스 마진이 나타나는 것을 보게 되겠지만, 그와 동시에 애프터마켓은 그 쪽에서 계속 상승세를 보이고 있습니다. Chris가 1분기에 GTF MRO 출력이 22% 증가했다고 말씀드린 것도 들으셨을 텐데요. 그것이 애프터마켓을 견인하고 있습니다. 또한 정비소 방문(숍 방문)의 구성도 더 무게가 실리고 있습니다. 그리고 애프터마켓의 마진은 두 자릿수 초반대 수준입니다. 그래서 Pratt에서도 애프터마켓의 프로파일에서 순차적인 개선이 나타나기 시작한 것을 보고 있습니다. 전반적으로는 좋은 사업입니다. 여기서 1분기에 인증이 이뤄진 것도 정말 좋고, 앞으로 약 1.5년 정도의 기간 동안 매우 규율 있는 방식으로 전환(커트오버)을 진행해 나갈 계획입니다. Operator: 다음 질문은 Citi의 John Godyn 님의 요청으로부터 나옵니다. John Godyn: 레이시온과 방위 산업 동향을 다시 살펴볼 수 있기를 바랐습니다. 거기에는 분명 많은 기회가 있고, 가이던스도 상향 조정됐습니다. 다만, 올해 시작은 매우 강했습니다. 그래서 아마도 가이던스가 약간 보수적인 느낌도 듭니다. 가능하시다면 전망을 조금 다시 점검해 주시고, 연간 흐름의 형태가 어떻게 될지, 그리고 어떻게 전개될 것으로 보시는지 말씀해 주실 수 있을까요. Neil Mitchill: 고맙습니다, John. 그 부분 제가 답하겠습니다. 네, 레이시온의 올해 초 흐름에 정말 만족하고 있습니다. 매출 상단(Top line)에서 9% 성장을 봤고요. Chris가 소재 접수(material receipts)에 대해 말씀하셨는데, 12개 연속 분기 동안 13% 성장입니다. 그래서 우리가 가진 백로그를 제공할 수 있도록 준비하고, 동시에 미래를 위해서도 준비할 수 있게 하려고 팀이 정말 열심히 일해 왔습니다. 이런 강점 덕분에 이를 가이던스에 반영했습니다. RTX의 상단과 하단 모두에서 매출을 5억 달러 상향했습니다. 그중 약 3억 5천만 달러는 대부분 레이시온의 실적에 기인한다고 보는데, 주로 1분기에서의 성과와 우리가 2분기에 접어드는 지금에서 볼 수 있는 점 때문입니다. 나머지 매출 증가분은 RTX 수준에서 일부 더 낮은 제거분(엘리미네이션)이 나타난 영향입니다. 그러니까 합치면 약 5억 달러 정도입니다. 그리고 좋은 드롭-스로(drop-through)도 보이고 있습니다. 보시는 것처럼 레이시온의 마진은 1분기에 12.2%였습니다. 레이시온에서 전년 대비 생산성 개선이 3,200만 달러였습니다. 정말 좋은 출발입니다. 이것도 저희 가이던스에 반영했기 때문에, 레이시온의 가이던스 범위가 상단과 하단 모두에서 7,500만 달러 증가하는 데 큰 동력이 됩니다. 다시 말해 1개 분기입니다. 사업이 꽤 잘 수행되고 있다고 보고 있습니다. 사업 내 믹스도 정말 좋은 편이고요. 또한 공급망이 당사 납기 계획을 계속 따라온다면, 그 부분도 7월에 다시 점검하겠습니다. 하지만 전반적으로 시작이 매우 만족스럽고, 램프업(상승 구간)이 계속 이어지는 모습을 기대하고 있습니다. Operator: 다음 질문은 JPMorgan의 Seth Seifman 님이 해 주시겠습니다. Seth Seifman: Collins와 Pratt의 애프터마켓 사업에, 예상되는 항공 여행 성장률 하락이 미치는 영향에 대해 여쭤보고 싶습니다. 특히 Collins의 단기 사이클(단기 주기) 관련 부분일 수 있겠지만, 전체적으로 말씀해 주실 수 있을까요. 오늘 아침 다른 곳에서도 지연 효과(lag effect) 가능성에 대해 들었습니다. 그래서 올해 하반기와 2027년에 일부 영향이 나타날 수 있는지 생각해 보면, 올해 항공 여행 성장률 자체가 꽤 큰 타격을 받고 있는 것으로 보입니다. 이에 대해 설명해 주실 수 있을까요. Christopher Calio: 네. 고맙습니다, Seth. 제가 먼저 말씀드릴 첫 번째는, 저희가 애프터마켓 사업에서 올해를 시작할 때 14% 성장과 우리가 보았던 수요 흐름에 정말 만족하고 있다는 점입니다. 그리고 말씀하신 대로 저희도 보고 있는 모든 것들, 즉 환경과 그에 따른 함의, 더 높은 연료 가격, 제트 연료 부족, 그리고 항공사들이 내리는 수용력 조정(capacity adjustments) 움직임 같은 것들을 면밀히 보고 있습니다. 다만 저희 사업을 생각하시면, 사업 부문과 채널(channel)별로 나눠서 봐야만, 어떤 함의가 있는지 더 제대로 이해할 수 있을 것 같습니다. 이제 항공사들이 취하는 초기 움직임 중에는 훨씬 더 오래된 플랫폼들을 퇴역시키는 경우가 있는데, 다시 말씀드리지만 저희 애프터마켓의 상당 부분은 그런 것들에 크게 의존하지 않습니다. 또한 그 플랫폼들에서는 유지보수 기회가 많지 않은 것으로 보입니다. 그래서 이런 단기적인 조치들은 영향이 크지 않을 것으로 봅니다. Pratt를 보면, 저희 애프터마켓에서 가장 큰 두 부분은 V2500과 GTF입니다. 앞서 말씀드린 것처럼 V2500은 여전히 아주, 아주 젊은 플릿입니다. 그중 50%는 아직 첫 번째 또는 두 번째 정비(샵 방문, shop visit) 방문을 한 적이 없습니다. 샵 방문은 올 1분기에서 매우 강했으며, 또한 올해 내내 계속해서 강하게 이어질 것으로 보고 있습니다. 그리고 GTF의 경우, 첫째는 그게 가장 연료 효율적인 기종이라는 점입니다. 지금은 물론 사람들이 가장 주목하는 부분이기도 하고요. 하지만 그 외에도, 저희가 직면하고 있는 플릿 헬스(fleet health) 관련 이슈들이 있다는 점을 알고 계실 것입니다.주차장에 있는 엔진을 MRO(정비·수리·정비) 상점으로 계속 이동시켜야 하고, 닐이 설명했듯이 그곳에서 좋은 생산 실적을 보고 있습니다. 그래서 GTF MRO에 대한 수요는 앞으로도 꽤 견조할 것으로 보입니다. Collins에서는 말씀드리면, 대략 3가지 채널이 있습니다. 부품 및 수리, 프로비저닝, 그리고 모드 및 업그레이드죠. 제가 보기에는 잠재적인 이슈가 발생할 수 있는 지점은 아마도 프로비저닝과 모드 및 업그레이드 쪽일 겁니다. 프로비저닝은 항공사들이 재고를 낮춘 상태로 운용하고자 결정할 때 나타날 수 있고요. 모드 및 업그레이드는 항공사들이 그중 일부를 연기하고자 결정할 때 나타날 수 있습니다. 아직까지는 수요에 대한 영향은 전혀 보지 못했지만, 우리가 그렇게 생각하고 있고, 그런 방식으로 추적하고 있습니다. Neil Mitchill: 감사합니다, Chris. 거기서 제가 덧붙일 건 많지 않지만, 장기적으로 이 사안을 두고 생각할 때 사람들이 민감도 분석을 하는 데 도움이 될 만한 데이터 포인트 몇 가지를 말씀드리겠습니다. Pratt 사업의 경우, 세그먼트의 약 절반이 애프터마켓입니다. 그리고 Chris가 말했듯이, 그 대부분은 GTF, V2500에서 나오고요. 여기에 Pratt Canada도 포함시키겠습니다. 이 3가지를 합치면 애프터마켓 매출의 85%를 넘습니다. 그리고 Pratt Canada는 고객이 매우 다양한 사업이고, 운용 중인 유닛이 70,000대이며, 다양한 사업 채널 전반에 걸쳐 강점이 정말 큽니다. 그래서 여기서 약간의 맥락을 드리기 위해 말씀드린 겁니다. Collins의 경우, 애프터마켓은 전체 세그먼트의 약 40%입니다. 그리고 프로비저닝은—죄송합니다, 부품 및 수리가 애프터마켓의 약 2/3를 차지합니다. 그래서 이것도 여러분이 생각하실 때 도움이 되는 맥락을 조금 드린 것입니다. 다시 말씀드리지만, 이 사업은 매우 다양한 형태로 운영되며, 우리가 흔히 말하는 ‘적절한 플랫폼’에서 많이 이뤄지고, 또 상당수 더 신규 플랫폼들이죠. 그리고 무상 보증이 종료된 비행 시간이 계속 증가하고 있다는 점을 염두에 두셔야 합니다. 지난 5년간의 인도량 전체를 보면, 연도별로 우리가 본 성장에 따라 매년 더 많은 시간이 보증 종료 상태에서 나옵니다. 즉, 그런 비행 시간들은 약간 경기 침체가 나타나더라도 계속 비행하게 될 항공기들입니다. 그래서 현재 이 자리에서 ‘26년을 보면, 상업용 OE나 애프터마켓에 대한 채널별 전망에는 현 시점에서 변화가 없습니다. 우리는 이를 지켜보고 있지만, 제 생각에는 포트폴리오를 기준으로 볼 때 수요에 대한 가시성이 꽤 좋다고 느끼고 있습니다. Operator: 다음 질문은 Jefferies의 Sheila Kahyaoglu 님으로부터 들어오겠습니다. Sheila Kahyaoglu: Collins와 Pratt 모두의 [ aerospace ] 수익성에 대해 여쭤보고 싶습니다. 먼저 Collins에 대해서는, 관세 영향과 OE 성장 믹스에도 불구하고 마진이 매우 건강했습니다. 그렇다면 Q1 대비 올해 나머지 기간 마진이 보합 또는 약간 하락이라고 제시된 2026 가이드를 우리는 어떻게 이해해야 할까요? 이는 계절적 흐름을 거스르는 것이 될 텐데요. 그래서 Collins의 마진에 대해 ‘투입(puts)’과 ‘요인(takes)’을 어떻게 생각하면 될까요? 그리고 Pratt에 대해서는 Neil, 여기서 바로 우리를 위해 민감도(레이업) 시나리오를 제공해 주셨습니다. V2500, PW2000, 그리고 4000을 생각할 때, 그것이 차지하는 비율의 세부 내역과, 가정하신 퇴역률을 알려주실 수 있나요? Neil Mitchill: Collins 마진부터 말씀드리겠습니다. Sheila, 방금 말씀하신 것처럼, 관세로 인한 전년 동기 대비 역풍을 마지막 분기에 겪어야 했음에도 불구하고 올해 초가 정말 강했습니다. Collins는 비용에 집중을 잘하고 있습니다. 우리는 더 많은 OE를 처리하고 있는데, 솔직히 말씀드리면 그 믹스 중 일부는 역풍으로 작용하고 있습니다. 그래도 이 모든 것을 감안하면, 우리는 마진 확장을 계속 보고 있습니다. 맞습니다. 연중 나머지 기간을 보면 마진이 비교적 안정적일 것으로 보입니다. 다만 성장 측면에서 OE 믹스가 더 와이드바디 쪽으로 트렌드가 나타날수록, 그쪽에는 약간의 역풍이 있을 수 있습니다. 말씀하신 대로 연간 전체를 조정하기에는 조금 이릅니다. 우리가 시장의 불확실성에 대해 방금 이야기했잖아요. 저는 2분기가 어떤 모습일지 한 분기 더 지켜보고자 합니다.하지만 Collins 사업이 확실히 올바른 궤도에 올라섰다고 느끼고 있습니다. Pratt 사업으로 들어간다면, 제가 말씀드릴 수 있는 것은 PW2000이 애프터마켓의 주요 동력이 아니라는 점입니다. 물론 4000 계열에서는 포트폴리오가 조금 더 크긴 하지만, 우리는 여러 해에 걸쳐 그에 대한, 말하자면 구조적인 감소를 계획해 왔습니다. 그래서 우리의 전망에서는 그 점이 바뀌지 않습니다. V2500의 경우에도 특히, 우리는 고객과의 연결이 매우 잘 되어 있습니다. 항공기 보유 대수는 아직 젊은 편입니다. Chris께서 말씀하신 것처럼, 함대의 50%는 두 번째 정비창 방문을 해본 적이 없습니다. 15%는 첫 정비창 방문조차 해본 적이 없습니다. 그래서 우리는 그 항공기들이 계속 비행할 것으로 기대합니다. 또한 이 항공기들은 매우 내구성이 좋고 성능도 우수합니다. 연료 가격이 더 높더라도, V2500으로 동력을 공급하는 이 항공기들은 훌륭한 항공기라고 생각합니다. 앞으로를 내다보며, 말하자면 [ the V ]의 경우 1%~2% 정도의 퇴역을 계획하고 있습니다. 1분기 정비창 방문은 우리가 기대하는 연간 예상과 같은 런레이트였고, 이는 약 800회입니다. 그래서 그 강세가 계속 보이고 있습니다. 정비창 방문 파이프라인에 대해서는 시야가 매우 명확합니다. 또한 우리가 재료 제약이 있는 환경에서 운영하고 있다는 점을 유념해 주세요. 그래서 거기에 예비 부품과 오버홀에 대한 수요가 상당합니다. 이것이 제가 Pratt와 관련해 말씀드릴 내용입니다. Operator: 우리의 다음 질문은 TD Cowen의 Gautam Khanna 님에게서 오겠습니다. Gautam Khanna: GTF에서의 AOG에 대해, 바깥에서는 분말금속(powdered metal) 영향이 있었는지 여부를 추적하기가 매우 어렵기 때문에, AOG를 어떻게 생각하면 좋을지 도움을 주실 수 있을까 해서요. 그래서 연말 기준으로, MRO 출력에 대한 가정과 그리고 몇 년 전에 취했던 충당금 설정(charge provision)에 부합하는 방식으로 안내해 주실 수 있는 AOG의 자연스러운(예상) 숫자가 있는지 궁금합니다. 그래야 우리가 이미 안내해 주신 목표를 향해 제대로 추적하고 있는지 알 수 있겠습니다. Christopher Calio: 제가 먼저 시작하겠습니다. 그리고 마지막 질문, 즉 아마도 당신의 마지막 포인트를 다루기 위해서, 분말금속 상황에 대한 재무 및 기술적 전망은 계획대로 진행되고 있습니다. 아까 말씀드린 것처럼, Gautam, 1분기에 AOG가 전년 말 대비 15% 감소한 점에 매우 만족했습니다. 이는 1분기의 아주 탄탄한 MRO 성과에 힘입은 것이었습니다. 1100 출력은 제가 말씀드렸듯이 전년 대비 23% 증가했습니다. 그리고 이는 전년 대비 9포인트 늘어난 더 무거운 정비창 방문(heavy shop visits)과 함께였습니다. 그래서 정비창 방문의 회전 시간(turnaround time)이 약 20% 개선됨으로써 가능했습니다. 정비창에서의 성과가 아주 아주 좋았고, 그 덕분에 AOG 감소가 가능했던 것입니다. 앞으로를 봐도, 우리가 생각하기에 좋은 몇 가지 지표가 더 있습니다. 1100 유도(inductions)는 Q4에서 Q1로 넘어오면서 연속으로 7% 증가했습니다. 그래서 MRO 출력의 향후 성장에 대응하기 위해, 상점(샵) 내 WIP를 개선하고 있습니다. 또한 MRO 출력에 중요하게 작용할 몇몇 핵심 가치 흐름(value streams) 전반에서 재료 증가(material growth)가 지속적으로 진전되는 것도 확인했습니다. 구조용 주조품(structural castings)은 전년 대비 10% 증가했고, 등온 단조품(isothermal forgings)은 전년 대비 18% 증가했습니다. 다시 말해, 이 모든 요소들이 올해 MRO 출력 성장을 계속 견인하는 데 들어가는 것들이고, 그 결과로 우리가 1분기에서 봤던 그 하향 추세가 계속 이어질 것으로 전망됩니다. 제가 어디쯤에 도달해야 한다는 식의 어떤 특정한 포인트 추정치를 드리지는 않겠습니다. 다만 AOG와 관련된 공개 데이터만 보더라도, 엔진과 아무 관련이 없는 것들이 그 안에 분명 있습니다. 다른 요인들이 많이 있습니다. 예를 들어 모드(mod) 및 업그레이드를 진행 중일 수도 있고, [ use ]에서 다시 반환되는 과정에서 어떤 개조(modifications)가 필요할 수도 있습니다. 그래서 그것들이 모두 엔진 관련이라고 할 수는 없습니다. 또한 우리는 분말금속 외의 다른 이유로도 제거(removals)를 계속 겪고 있다는 점도 말씀드리겠습니다. 하지만 그것들은 이전부터 존재하던 것들입니다. 그리고 우리는 내구성과 신뢰성을 개선하기 위한 업그레이드를 계속 제공해 왔습니다. 그래서 앞으로도 그 효과가 긍정적으로 이어질 것이라고 우리는 보고 있습니다. 다시 한번, 1분기 성과에 대해 만족스럽게 보고 있습니다.고객들은 분명히 자산을 돌려받고 싶어 합니다. 이번 분기에는 감축 측면에서 실제로 긍정적인 변화가 있었습니다. 그리고 방금 제가 MRO 안에서 이야기한 모든 요소들과 그 지표들을 고려할 때, 우리는 이러한 하향 추세가 계속될 것이라고 계속 믿고 있습니다. Operator: 다음 질문은 Melius Research의 Scott Mikus 님으로부터 들어오겠습니다. Scott Mikus: Chris와 Neil, 아주 좋은 결과입니다. SpaceX는 매우 높은 기업가치로 상장에 나서고 있고, 그 IPO는 많은 직원들에게 세대에 걸친 부를 만들어낼 가능성이 큽니다. 또한 Shield AI가 120억 달러 기업가치로 자금을 조달한 것도 봤습니다. Anduril은 600억 달러 기업가치로 자금을 조달하려 하고 있습니다. 그렇다면, 형평성(주식) 가치평가에서 상당한 업사이드를 얻을 수 있는 국방 기술 회사로 사람들이 옮겨가지 않도록, 최고의 직원과 엔지니어를 유지하기 위해 여러분은 이 문제를 어떻게 생각하고 있나요? Christopher Calio: 네. 감사합니다, Scott. 제가 말씀드리려는 흐름이 거기 있었다고 생각했는데, 저희가 저평가되어 있다고요. 그 점을 말씀하시려던 거라서요. 네, 좋습니다. 농담은 접고, 다시 말해 이것은 방위산업 전환(리스크업)에 따른 준비 과정에서 우리가 많이 고민하는 부분입니다. 실업률이 4.3%인 상황에서, 우리가 필요로 하는 노동력을 어떻게 확보하고 유지할 수 있을까요. 경우에 따라서는 기밀로 분류된 노동력이 있는데, 이는 시설에서 신원조회 등을 거쳐야 해서 더 어려울 수 있습니다. 그래서 저희의 인력 전략은 아주 집중적으로(레이저 포커스) 맞춰져 있습니다. 이제 말씀하신 것은 우리의 엔지니어링 인력에 대한 것이었죠. RTX 전체를 보면 약 18만 명이 있고, 그중 약 1/3이 엔지니어입니다. 그리고 우리가 하는 모든 일에서 혁신이 핵심 기반(토대)이라는 점을 생각하면, 그들은 분명히 회사의 생명줄입니다. 그래서 거기에 몇 가지가 영향을 미친다고 봅니다. 첫째로, 보상 측면에서도 계속 경쟁력을 갖춰야 하고, 그 부분은 우리는 항상 살펴보고 있습니다. 둘째로, RTX 안에서 현장을 돌아다녀 보면 임무에 대한 남다른 헌신을 보게 될 겁니다. 저는 사람들이 우리가 하는 일과, 특히 국가안보 측면에서 우리가 세계를 연결하고 보호하기 위해 수행하는 임무에 대해 정말로 큰 동기를 느낀다고 생각합니다. 우리의 제품이 국가안보와 동맹국에 얼마나 중요한지 생각하면 더더욱 그렇습니다. Scott, 말씀하신 것처럼 쉽지 않죠. 일부 사람들은 초기 단계 회사에서 어떤 정도의 성장 여지(런웨이)가 있을 수 있다고 보면서 그곳으로 과감히 도약할 수도 있습니다. 하지만 전반적으로 보면, 저희는 핵심 인재들을 유지하는 데 꽤 성공해 왔습니다. 그리고 그건 결국 우리가 제공하는 핵심 임무에서 비롯된다고 생각합니다. Operator: 다음 질문은 RBC CM의 Ken Herbert 님으로부터 들어오겠습니다. Kenneth Herbert: 3월의 상업용 엔진 인도에 대해 후속 질문을 드리고 싶습니다. 1분기는 계획대로였고, 당연히 연간 성장률은 여전히 중간에서 높은 한 자릿수(mid to high single)로 보고 있는데요. 그렇다면 2분기와 연간 후반으로 갈 때의 인도(캐던스)를 우리는 어떻게 생각해야 할까요? 그리고 그와 관련해, 더 높은 투입 비용 등으로 인한 공급망의 추가적인 위험 때문에, 이란 전쟁의 결과로 전 세계의 공급업체들로부터 Pratt 공급망에 추가적인 위험이 보이고 있나요? Neil Mitchill: 감사합니다, Ken. 공급망 부분부터 말씀드리겠습니다. 지금은, 그리고 아시다시피 이 주제는 오래전부터 이야기해 왔습니다. Pratt는 엔진에 들어가는 핵심 공급망 요소들을 확대(증산)하는 데 레이저처럼 집중해 왔습니다. 구조용 캐스팅(structural castings), 터빈 에어포일(turbine airfoils), 그리고 엔진에 들어가는 많은 다른 부품들이요. 저는 거기서 좋은 성과를 냈다고 생각합니다. 그래서 엔진으로 들어갈 핵심 요소와 소재들에서 계속 성장을 보게 될 것으로 보고 있습니다. 따라서 새롭게 등장한 리스크는 보이지 않습니다. 물론, 우리가 이야기하는 성장률의 규모를 생각해 봐야 합니다. 우리는 OEM의 성장률만 공급하는 것이 아니라 애프터마켓(사후시장)에도 공급하고 있기 때문인데, 그 규모가 상당합니다. 하지만 거기서는 새로 보고할 만한 사항이 없습니다.배송 프로필과 관련해, 계획대로 1분기에는 MRO와 원제작(OE) 간에 자재를 배분하고 있었습니다. 분기 매출 수치와 배송 수치에서 그걸 확인하셨죠. 그리고 올해 나머지 기간에 대해 Pratt의 암시된 실적을 보면, 우리는 여전히 OE가 한 자릿수 초반 매출을 기록할 것으로 기대합니다. 말씀하신 대로, 유닛 배송은 한 자릿수 중후반(미드~하이 싱글 디짓)으로 늘어날 예정이죠. 그래서 올해 우리가 인도하는 신규 엔진 수는 계속 늘릴 것이며, 이는 올해 남은 기간을 생각할 때 꽤 고르게(비슷한 속도로) 진행될 것입니다. 다만 지난해 2분기에 파업이 있었음을 염두에 두셔야 합니다. 그래서 올해 2분기는 더 쉬운(기저가 낮은) 비교가 될 거예요. 그러나 앞으로 몇 분기 동안에는 MRO와 OE 사이에서 자재 믹스를 균형 있게 맞추고 OE를 —— AOG는 감소하고, 그리고 계속해서 우리 최종 고객인 Airbus에 인도하는 과정에서 엔진 마진이(엔진 마진이 악화되는) 부정적인 구간이 상승(확대)될 것으로 보입니다. Operator: 마지막 질문은 Wells Fargo의 David Strauss 님이십니다. David Strauss: Ken의 질문에 이어서입니다. Airbus와의 협상 상태를 구체적으로 말씀해 주실 수 있을까요? 그리고 Airbus가 귀사로부터 엔진을 어떤 형태로, 어떤 수준으로 확보하길 원하는지에 대해요. 둘째로, Collins의 사업 중 인테리어(내장) 쪽을 이야기해 주실 수 있다면요. 지금은 향후 대형 와이드바디 램프가 예상되는 가운데 그 물량을 처리할 수 있는지와 관련해 현재 상황이 어떤지 설명해 주실 수 있을까요? Christopher Calio: 네, David. 첫 번째 질문부터 답하겠습니다. Neil이 말했듯이, 우리는 연중 내내 OE 인도가 단계적으로 증가하는 모습을 계속 보게 될 겁니다. 그리고 그 계획대로 실행해 연말이 되면, 우리가 인도하는 GTF 엔진 수는 기록적인 숫자가 될 것이고, 그 인도 비중은 프로그램 비중을 계속 상회할 것입니다. 그래서 그 점에 대해 계속 만족하고 있습니다. Airbus와의 논의에 관해서는, 그것은 항상 진행 중입니다. 우리는 그들과 산업적으로 어떤 일이 벌어지고 있는지, 공급망 관점에서 어떤 일이 벌어지고 있는지에 대해 지속적으로 이야기하고 있으며, 당연히 GTF 포트폴리오(함대) 건전성과 양측의 공동 고객들의 니즈를 균형 있게 맞추는 데도 신경을 쓰고 있습니다. 그래서 이런 대화는 계속될 것입니다. 말씀드릴 수 있는 것은, 우리의 초점은 OE 측과 MRO 측 양쪽에서 우리가 보는 성장에 맞춰 투자하고 있다는 점입니다. MRO 측에서는, 싱가포르에서 우리가 해온 일부 투자에 대해 말씀드린 바 있고, 이를 이후 네트워크의 다른 부분으로 전환해 나갈 계획입니다. 콜럼버스(조지아) 시설에 단조 프레스(forging press)를 추가할 예정입니다. 또한 뉴욕의 HMI 시설에서 분말 생산을 위한 새로운 타워를 추가할 것입니다. Neil이 Asheville에서의 터빈 에어포일(turbine airfoil) 램프업에 대해 말씀드린 것도 같은 맥락입니다. 이러한 투자는 OE와 MRO 양쪽에서 우리가 지속적으로 수요를 보고 있기 때문에 진행하는 겁니다. 그리고 다시 말씀드리지만, Airbus와의 관계는 우리에게 매우 중요한 일입니다. 그 관계는 수십 년에 걸쳐 이어져 왔고, 앞으로도 수십 년 동안 지속될 것입니다. 우리는 항상 그래왔듯이, 이슈들을 건설적이고 투명한 방식으로 해결해 나가겠습니다. 그리고 향후 물량 측면에서 우리가 필요로 하는 수준에 궁극적으로 도달할 수 있을 것이라고 저는 확신합니다. Neil Mitchill: 그리고 인테리어에 대해서도 한마디만 드리면요. 좋은 분기였습니다. 매출은 두 자릿수 증가였고, 1분기 기준으로는 한 자릿수 초반, 그러니까 약 '로우 틴스'라고 부를 수 있겠네요. 저희는 소수의 맞춤형(bespoke) 프로그램들에 대해 몇 가지 인증 요건을 계속 진행 중입니다. 하지만 사업의 흐름(트랙)은 좋습니다. 연간으로도 견조한 성장을 기대하고 있고, 올해 나머지 기간에 대해선 모드(mod)와 업그레이드에 대한 가시성이 꽤 좋습니다. 그래서 오늘 전반적으로 기분이 좋습니다. 질문 감사합니다. Operator: 감사합니다. 이제 통화를 Nathan Ware에게 다시 넘기겠습니다. Nathan Ware: 알겠습니다. Latif, 감사합니다. 이것으로 오늘 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 언제나 그렇듯, 투자자 관계(IR) 팀은 추가 질문에 대해 후속 대응할 수 있습니다. 모두 참석해 주셔서 감사합니다. 좋은 하루 보내세요. Operator: 이것으로 오늘의 컨퍼런스가 종료됩니다.이제 연결을 끊을 수 있습니다.