Pioneer Natural Resources Company

진행자: Pioneer Natural Resources 2분기 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 함께하실 분은 Scott Sheffield 최고경영자, Rich Dealy 사장 겸 최고운영책임자, Neal Shah 전무이사 겸 최고재무책임자입니다. Pioneer는 오늘의 코멘트를 보완하기 위한 슬라이드 프레젠테이션을 준비했습니다. 이 슬라이드는 인터넷 @www.pxd.com에서 확인하실 수 있습니다. 다시 말씀드리지만, 오늘 콜에서 제시되는 슬라이드에 접근하는 인터넷 사이트는 www.pxd.com입니다. 웹페이지 상단의 Investors 탭으로 이동한 뒤 Quarterly Results를 선택해 주세요. 오늘 콜은 녹음되고 있습니다. 콜의 재방송은 2023년 9월 1일까지 www.pxd.com에서 아카이브됩니다. 오늘 회사의 코멘트에는 1995년 민간 증권 소송 개혁법(Private Securities Litigation Reform Act of 1995)의 안전지대(safe harbor) 조항에 따른 미래지향적 진술이 포함될 것입니다. 이러한 진술 및 Pioneer의 사업 전망은 실제 결과가 향후 기간에 있어 미래지향적 진술과 실질적으로 다르게 나타날 수 있는 여러 위험과 불확실성에 영향을 받습니다. 이러한 위험과 불확실성은 슬라이드 프레젠테이션의 2페이지에 있는 Pioneer의 보도자료 및 증권거래위원회(SEC)에 제출된 Pioneer의 공개 서류에 설명되어 있습니다. 현재 개회사 차례로 Pioneer의 최고경영자 Scott Sheffield에게 콜을 넘기고자 합니다. 진행해 주시기 바랍니다, 사장님. Scott Sheffield: 감사합니다, Jay. 모두 좋은 아침입니다. 오늘 함께하게 되어 정말 반갑습니다. Pioneer의 견조한 2분기 실적을 강조하기에 앞서, 현재의 거시적 전망과 그것이 유가에 미치는 영향을 간단히 말씀드리고자 합니다. 여러분도 아시다시피, 원유는 지난 수개월 동안 $65에서 $80 사이에서 등락을 보였고 SBR(Strategic Petroleum Reserve) 방출, 경기침체 우려에 따른 거래 둔화(fairs) 및 중국발 약한 경제 지표로 인해 억눌려 있었습니다. 최근 유가가 상승한 움직임은 올해 하반기 공급-수요 펀더멘털이 타이트해질 것이라는 기대를 반영합니다. 주요 요인으로는 인플레이션 압력을 관리하고 경기침체를 막는 데 성공한 연준(Fed)이 있으며, 그 결과 미국 경제에 대해 소프트랜딩이 가능해질 것으로 보입니다. 중국은 실제로 경기부양 프로그램을 통해 자국 경제를 뒷받침하기 위한 조치를 취했습니다. 또한 미국의 유전 셰일 공급은 제한적입니다. 실질적인 미국 SBR 방출이 종료되면서 재고는 40년 만의 최저 수준이 되었습니다. 이 전망은 사우디아라비아의 감산과 ABS가 브렌트유(Bent oil) 가격을 90달러 이상에서 안정시키려는 선호에 의해서도 뒷받침됩니다. 저는 사우디가 7월 1일 시작한 하루 100만 배럴 감산을 23년 말까지 연장할 것으로 예상합니다. 이러한 요인들이 23년 하반기에 수요가 공급을 앞서게 만들어, 23년 하반기 동안 글로벌 재고가 줄어드는 결과로 이어질 것이라고 봅니다. 예상되는 수요 증가와 더불어 지난 수년간 업계의 투자 미흡이 함께 작용하면서, 23년 나머지 기간과 24년까지 유가는 $80에서 $100 범위에 지지적일 것으로 보입니다. 이제 Pioneer의 성과로 돌아가 보겠습니다. 우리는 Pioneer 팀의 안전하고 매우 효율적인 운영과 연계되어 아주 훌륭한 2분기 실적을 달성했습니다. 모든 직원들의 훌륭한 일과 노력에 박수를 보냅니다. Rich와 팀의 상위권 수준의 실행에 대한 집중이 올해 내내 강한 성과를 계속 이끌 것임을 알고 있습니다. Rich와 Neal이 더 자세히 설명할 프레젠테이션을 강조하는 가운데 말입니다. 다시 한번, 오늘 여러분과 함께할 수 있어 기쁩니다. 이제 콜을 Rich에게 넘기겠습니다. Rich Dealy: 감사합니다, Scott. 그리고 좋은 아침입니다. 저는 슬라이드 3부터 시작하겠습니다. 보시는 것처럼 Pioneer는 저희 가이던스 범위의 상단에 가까운 수준의 원유 생산으로 매우 훌륭한 2분기를 달성했습니다. 예상대로 2022년 대비 유정 성과(well performance)가 개선되고 있으며, 팀들은 계속해서 매우 높은 수준으로 운영하고 있습니다.생산성 높은 유정 성과와 매우 효율적인 운영의 결과로, 우리는 2023년의 자본 투자 가이드를 의도된 활동 감축과 일부 디플레이션을 반영해 동시에 낮추면서 연간 생산 가이드를 상향 조정하고 있습니다. 이러한 조합(더 높은 생산과 더 낮은 자본)은 2023년 계획을 개선하고 파이오니어의 자본 효율성을 한층 더 높입니다. 이러한 견고한 성과와 강한 연간 전망과 함께, 우리는 잉여현금흐름의 75%가 기본 배당 및 변동 배당을 통해 반환되고, 여기에 기회가 되는 주식 환매를 추가로 실시함으로써 계속해서 상당한 자본을 주주들에게 환원하고 있습니다. 또한 우리는 석유·가스 메탄 파트너십 2.0 이니셔티브에 따라 2025년 메탄 집약도 목표를 0.2% 이하로 새로 설정한 것을 통해 입증되듯, 지속 가능하고 사회적으로 책임 있는 운영에 대한 우리의 약속을 유지하고 있습니다. 우리의 진행 상황과 지속적인 노력에 대한 추가 세부 사항은 최근에 발간한 2023년 지속가능성 보고서에서 확인할 수 있습니다. 슬라이드 4로 전환하겠습니다. 팀의 실행에 대한 지속적인 집중은 강한 2분기 생산으로 이어졌으며, 2분기 유종 생산은 1일 369,000배럴로 2분기 가이들의 상단에 근접했고, 총 생산은 1일 711,000배럴의 석유환산량(boe)으로 가이던스 범위를 상회했습니다. 상당한 잉여현금흐름 창출은 강한 생산, 최상위 수준의 가격 실현, 그리고 낮은 수평정 인양(리프팅) 비용에 의해 뒷받침되며, 이는 발표 후반에서 Neal이 더 자세히 설명할 우리의 동종 최고 수준의 마진을 견인합니다. 슬라이드 5로 전환하겠습니다. 첫 번째 슬라이드에서 강조드렸듯이, 우리는 2023년 연간 생산 가이드를 상향 조정하는 동시에 시추, 완료(완공) 및 시설 자본 가이드를 하향 조정하고 있습니다. 유종 생산 가이던스의 중간값은 1일 369,000배럴로 증가하며, 시추·완료·시설 자본 예산의 중간값은 당초 2023년 전망 대비 1억 2,500만 달러 낮아졌습니다. 이러한 개선된 2023년 계획은 운영팀의 강한 유정 생산성과 매우 효율적인 실행에 의해 주도되며, 그 결과 더 자본 효율적인 프로그램이 실현됩니다. 슬라이드 6으로 전환하겠습니다. 회사의 2023년 연간 생산 가이던스가 상향 조정된 것에서 보이듯, 파이오니어는 1일 유종 생산을 364,000~374,000배럴 범위로, 총 생산은 1일 697,000~717,000배럴의 석유환산량(boe) 범위로 제공할 것으로 기대하며, 이는 연간 생산이 최대 5%까지 적정 수준으로 성장하는 투자 프레임워크와 일치합니다. 시추·완료 및 시설 자본 예산은 감소된 활동과 운영 효율의 결과로 43.75억 달러~45.75억 달러 범위가 될 것으로 예상됩니다. 이는 무엇보다도 더 긴 레터럴(수평 분지 길이), 동일한 프랙(수압파쇄) 작업, 그리고 국지적인 모래 채굴광산의 활용에 의해 추진되고 있습니다. 탐사, 환경 및 기타 자본에 대한 기대는 변경되지 않았습니다. 앞서 논의한 바와 같이, 이 자본은 미들랜드 분지(Midland Basin)의 배넷 우드(Barnett Wood) 지층을 목표로 하는 4개의 탐사 유정에 할당되며, 해당 유역의 추가 전력화를 위한 인프라를 구축해 더 많은 활동을 전력망(Grid)으로 이전할 수 있게 하고, 동시에 향상된 석유 회수(enhanced oil recovery) 프로젝트에 대한 지속적인 평가도 포함됩니다. 2023년 리그(시추기) 수는 의도된 활동 감축으로 인해 평균 23~25대로 예상됩니다. 그 결과, 2023년 생산으로 투입되는 유정의 보호된(확보된) 수는 490~520개 범위에 있게 됩니다. 슬라이드 7로 전환하겠습니다. 왼쪽의 차트를 보겠습니다. 예상대로, 2023년 평균 유정 생산성은 2022년보다 크게 상향 추세이며, 생산 개시 후 첫 24개월 동안 2021년 수준을 상회할 것으로 예상됩니다. 강한 2023년 생산과 견고한 실행이 결합되어 연간 생산에 대한 우리의 상향된 기대를 뒷받침합니다. 우리는 롱텀 회수율을 높이고 수익을 최적화하는 풀 스택(full stack) 개발에 집중하고 있습니다. 오른쪽에서 보이듯, 파이오니어는 동종 기업들 가운데에서도 낮은 손익분기점의 고마진(높은 수익성) 입지에 대한 보유 인벤토리(재고)가 가장 깊은 편 중 하나입니다.전반적으로 말씀드렸듯이, 우리는 손익분기점이 낮은 지역에서 약 15,000개의 높은 투자수익률(고수익) 위치를 보유하고 있습니다. 이러한 방대한 물량은 매우 생산적입니다. 즉, 높은 생산성을 보이는 우물을 통해 향후 수십 년간 저희의 업계 최고 수준의 개발 역량을 뒷받침할 수 있습니다. 슬라이드 8으로 넘어가겠습니다. 저희의 낮은 손익분기점 인벤토리의 일환으로 파이오니어는 연장된 수평 연장(lateral) 길이를 가진 우물에 대한 방대한 인벤토리를 보유하고 있습니다. 이번 슬라이드는 긴 수평 연장 개발의 이점, 즉 수평 연장 피트(lateral foot)당 비용의 절감과 생산량 수준의 증가를 강조합니다. 15,000피트 수평 연장 우물 개발은 시추와 완공(completions) 모두에서 상당한 효율성을 창출합니다. 이러한 개발은 더 적은 수의 유정(웰보어)을 필요로 하며, 그에 따라 시추 장비 및 프랙(Frac) 플릿의 동원 횟수도 줄어듭니다. 이러한 이점의 결합으로 수평 연장 피트당 약 15%의 자본 절감이 발생했습니다. 여기에 최적화된 인공부양(artificial lift)을 더하면 10,000피트 연장 대비 수익이 더욱 증가하여 IRR이 35% 이상 상승했습니다. 저희의 견조한 우물 성과와 인공부양 개선은 평균 IRR 상승 폭을 35%로 끌어올렸으며, 이는 이전 추정치인 20%를 크게 상회합니다. 저희의 고도로 연속된 토지(acreage) 포지션에는 15,000피트 이상 수평 연장을 갖는 1,000개 이상의 미래 위치가 포함되어 있습니다. 그리고 우리가 이동하는 동안—죄송합니다—저희는 2023년에 생산에 투입한 이들 우물이 100개 이상일 것으로 예상합니다. 또한 수평 연장이 18,000피트 이상인 일부 우물까지 포함되어 있어, 수익성이 더 개선됩니다. 저희 토지팀은 장기 수평 연장 인벤토리를 전략적으로 늘리기 위해 트레이드(trades)를 적극적으로 수행하며 토지 포지션을 최적화하는 데 계속해서 훌륭한 역할을 해주고 있습니다. 이는 파이오니어의 독특한 고도로 연속된 토지 포지션이 주는 이점을 다시 한번 보여줍니다. 슬라이드 9로 넘어가겠습니다. 파이오니어의 완공 효율은 업계 선두입니다. 파이오니어의 평균 완공 피트 수는 일 기준 약 80%로, 경쟁사 및 미국 메이저 기업보다 크게 앞섭니다. 이러한 동급 선도 효율은 저희 팀의 노력과 집중이 증명하는 결과입니다. 운영 효율성에 더해, 현지화된 모래 채굴(localized sand mines)과 시뮬-프랙(simul-frac) 기술을 활용하여 추가적인 자본 절감도 추진하고 있습니다. 현재 저희는 3개의 풀타임 시뮬-프랙 플릿을 운영하고 있으며, 이는 높은 효율을 달성하는 데 중요한 기여를 계속하고 있습니다. 각 우물당 평균 비용 절감액은 $200,000입니다. 파이오니어는 2분기에 두 번째 현지화 모래 채굴 시설을 시작했습니다. 이러한 현지화된 모래 라인은 도로 교통을 줄이고 CO2 배출을 낮추며, 우물당 평균 자본 절감액이 $200,000입니다. 지속가능한 운영에 대한 저희의 약속과 일치하게, 2023년 3분기에는 완공 플릿의 100%를 전기 또는 듀얼 연료(dual fuel)로 가동하여 배출을 줄이고 연료 비용 절감도 함께 포착할 수 있기를 기대합니다. 이제 Neal에게 넘기겠습니다. Neal Shah: 감사합니다, Rich. 좋은 아침입니다. 슬라이드 10으로 넘어가겠습니다. 파이오니어는 배당금과 기회가 있을 때의 주식 재매입(opportunistic share repurchases)을 통해 계속해서 주주들에게 상당한 자본을 환원하고 있으며, 왼쪽 차트의 투자 프레임워크에 그 내용이 제시되어 있습니다. 이 프레임워크에 부합하게, 오른쪽에 표시된 것처럼 파이오니어는 강한 기본 배당, 변동 배당(variable dividend) 및 기회적 주식 재매입을 조합하여 2분기 잉여현금흐름(free cash flow) 5억 5,700만 달러를 환원했습니다. 3분기 연환산 배당수익률 3.3%는 평균 S&P 500 수익률 1.5%를 계속해서 크게 상회하고 있습니다. 우리는 이러한 자본 환원 프레임워크에 더해 연간 유가(석유) 성장률이 최대 5%까지 가능하다는 점이 주주들에게 상당한 가치를 제공한다고 믿습니다. 슬라이드 11로 넘어가겠습니다. 파이오니어는 최상위 가격 실현(가격 회수)과 낮은 현금 비용의 조합을 통해 계속해서 동급 선도 수준의 마진을 창출하고 있습니다. 실제로 파이오니어의 마진 이익은 다양한 마케팅 전략에서 비롯됩니다. 사실, 다음 슬라이드에서 저희 가스 마케팅 전략의 강점을 더 자세히 강조하겠습니다. 당사의 매력적인 현금 비용은 낮은 G&A와 이자 비용에 의해 뒷받침되며, 또한 팀이 BOE당 저비용의 동종 업계 선두 운영 비용을 이끌기 위해 집중한 노력으로 강화됩니다. 2분기에는 2022년 같은 기간 대비 약 20% 낮은 운영 비용을 달성했습니다. 이러한 업계 최고 수준의 마진은 당사의 탄탄한 잉여현금흐름 창출력을 뒷받침합니다. 이제 슬라이드 12로 전환하겠습니다. 제가 앞선 슬라이드에서 소개드린 것처럼, 파이오니어의 강한 가격 실현은 당사의 다각화된 가스 마케팅 전략의 혜택을 받습니다. 이 전략은 프리미엄인 웨스트 코스트 및 걸프 코스트 시장에 대한 접근을 제공하는 한편, 주요 가스 지수 대비 정기적으로 할인된 가격에 거래되는 지역 와하(Waha) 시장에 대한 노출을 줄여줍니다. 오른쪽 그래프에서 보시는 것처럼, 1분기 파이오니어가 실현한 가스 가격은 동종 업체 대비 거의 20% 더 높았습니다. 따라서 지금까지는 업계에 보고된 2분기 결과를 바탕으로, 우리는 동종 업체 대비 강한 가격 실현을 유지해 왔습니다. 당사는 이러한 프리미엄 가스 시장에 대한 접근을 가능하게 해준, 마케팅 전략에 대한 다년 계획 및 전략적 접근 방식을 사용합니다. 좌측 하단의 그래픽에 명시된 것처럼, 파이오니어는 Matterhorn이 가동되는 2024년 하반기에 오늘날 약 70%인 분지(basin) 내 판매 비중을 약 80%로 추가로 높일 것으로 예상합니다. 이제 슬라이드 13으로 전환하겠습니다. 오른쪽에 있는 그래픽은 장기 투자 프레임워크가 만들어내는 잉여현금흐름의 창출력을 보여주며, 이는 연간 최대 5%의 성장을 제공합니다. 파이오니어의 고품질 자산, 높은 마진의 생산, 그리고 적당한 수준의 유정(오일) 성장으로 인해, WTI 유가 80달러를 고정한 경우 또는 당사 기업가치의 약 50%에 해당하는 수준을 가정할 때 5년 누적 잉여현금흐름이 270억 달러로 산출될 것으로 전망됩니다. WTI가 60달러에 그치더라도, 당사 프로그램은 향후 5년 동안 누적 잉여현금흐름 약 130억 달러를 창출할 것으로 예상되며, 이는 유가가 낮아진 상황에서도 당사 프로그램이 견고함을 보여줍니다. 이 슬라이드는 오늘 여러분과 논의해 온 내용의 사실상 결론을 나타냅니다. 파이오니어의 강한 가격 실현, 동종 업계 선두 수준의 마진, 생산성이 높은 유정에 대한 깊은 인벤토리, 그리고 개선된 자본 효율성—이 모든 요소가 다양한 상품 가격에서 지속적이고도 매력적인 잉여현금흐름 창출 결과로 이어집니다. 그리고 이제 저는 그다음 순서로 Rich에게 다시 넘기겠습니다. Rich Dealy: 감사합니다, Neal. 저는 슬라이드 14부터 다시 시작하겠습니다. 여기에는 파이오니어가 최근에 발표한 2023년 지속가능성 보고서의 주요 하이라이트가 포함되어 있습니다. 회사는 배출 감축 목표를 향해 계속해서 진전을 이루고 있습니다. 앞서 말씀드렸듯이, OGMP 2.0 이니셔티브에 따라 2025년에 메탄 강도(methane intensity)를 0.2% 이하로 설정하는 목표를 수립했으며, 이를 통해 파이오니어는 OGMP 골드 스탠더드(금) 지정에 도달하는 경로에 올라서게 되었다는 점을 자랑스럽게 발표드립니다. 이 목표를 뒷받침하기 위해, 당사는 최근 고정형 메탄 센서를 설치하여 가스 생산의 80%를 모니터링하는 작업을 완료했습니다. 또한 당사는 공압식 컨트롤러(pneumatic controllers)를 개조하는 작업을 계속하고, 자산 전반에 대해 항공 메탄(메탄 배출량) 조사를 실시하고 있습니다. 이러한 메탄 감축 노력은 2019년 기준선과 비교할 때 2022년의 메탄 강도를 64% 감소시키는 결과로 이어졌습니다. 메탄 감축 노력에 더해, 당사의 Hutt Wind 갱신(renewal) 프로젝트는 2024년 초에 가동을 시작할 예정입니다. 우리는 이 프로젝트가 배출을 줄이는 데 그치지 않고, 운영에 필요한 전력을 매우 경쟁력 있는 비용으로 제공할 것으로 기대합니다. 또한 현장 인프라 전반에서 상당한 진전을 이루어, 시추, 완공(completions) 및 생산 운영의 더 많은 부분을 전력으로 전환함으로써 배출량(배출 발자국)도 추가로 줄일 수 있을 것입니다. 지속가능하고 사회적으로 책임 있는 운영에 대한 당사의 진전과 약속은, 당사 웹사이트에서 확인할 수 있는 지속가능성 보고서에 자세히 정리되어 있습니다. 저는 슬라이드 15에서 마무리하겠습니다. 여기에서 파이오니어 전략의 기반이 되는 요소, 즉 주주가치를 창출하겠다는 당사의 약속을 뒷받침하는 내용을 확인하실 수 있습니다.그래서 그걸로, 제이, 우리는 콜을 열거나 질문을 위해 기꺼이 콜을 열겠습니다. 진행자: 감사합니다. 이제 질의응답 세션을 시작하겠습니다. [진행자 지침] 첫 번째 질문은 Raymond James의 John Freeman 님의 라인에서 들어오겠습니다. 진행해 주세요. John Freeman: 생산성 성과 추세가 계속되는 걸 보니 정말 좋습니다. 그리고 제가 예전에 생각했던 것인데, 여러분이 장기적으로 0%~5% 성장 범위에 대해 말씀하시고, 또 매년 1~2개 리그를 추가하는 것에 대해 이야기하셨잖아요. 생산성, 자본 효율성 측면에서 보이는 개선을 기준으로 볼 때, 필요한 리그 추가에 대한 여러분의 관점이 바뀐 건가요? 혹은 다르게 말하면, 2023년 하반기 활동의 실행 속도(run rate)가 24년의 기준 케이스로 가깝다고 보면 될까요? Rich Dealy: 네, John님. 전체적인 관점에서 24년을 약간 이야기하기엔 더 말이 필요할 수는 있겠지만, 제가 보기에는 앞으로 우리가 2024년에 목표로 삼는 생산이 0%~5% 범위의 상반부, 즉 그 범위의 위쪽에 있습니다. 말씀드린 것처럼, 그 수준으로 성장하려면 보통 1~2개의 리그가 필요합니다. 하지만 지적하신 대로 2023년에 생산성에서 상당한 성장이 있었습니다. 그래서 그것은 2024년이 자본 효율성이 매우 높게 나타날 수 있게 해줍니다. 제 관점에서는 1~2개 리그의 하단에 있거나 심지어 잠재적으로는 플랫(변화 없음)에 더 가까울 것 같습니다. 다만 더 말씀드리면, 팀들이 실행을 정말 잘하고 효율을 끌어올리고 있는데, 이것이 정말로 더 적은 리그와 더 적은 frac(프랙) 플릿으로도 더 많은 일을 할 수 있게 해줍니다. 팀의 훌륭한 성과입니다. John Freeman: 그리고 두 번째 질문입니다. 중간값 기준 $1억2,500만 CapEx 절감에 대해, 활동 감소 때문인 부분과 원래 예상하지 못했던 다른 비용 절감 때문인 부분을 나눠서 설명할 수 있을까요? Rich Dealy: 네. 대부분은 실제로 활동에 의해 좌우됩니다. 보신 것처럼, 리그 평균이 1개 줄고, 그리고 pop이 10개 줄어든 것이 가장 큰 기여입니다. 분명히 우리는 일부 디플레이션도 보고 있습니다. 주로 강재 프로젝트나 케이싱 및 튜브 제품 쪽에서, 그리고 연료 및 화학제품 쪽에서도 일부가 있습니다. 리그 레이트와 frac 플릿 레이트가 우리가 보았던 수준보다 내려오고 있다는 코멘트를 들었습니다. 그것들은 주로 스팟 레이트에 기반하고 있고, 제가 보기에 frac 측에서는 효율이 덜한 리그와 Tier 2 장비 쪽에 해당합니다. 그리고 우리가 계약을 볼 때는, 규모와 규모(스케일) 때문에, 오늘날의 저희 계약은 현재 스팟 가격이 제시되는 수준보다 여전히 낮습니다. 그래서 저는 올해 후반부에 큰 변화가 있을 것으로 보지 않으며, 아마도 2024년에 그 영향이 있을 수도 있겠다고 생각합니다. 하지만 현재까지는, 강재와 연료를 제외하면 가격 측면에서 여전히 유리한 가격을 확보하고 있고, 강재와 연료에서 그 혜택을 보고 있습니다. 진행자: 감사합니다. 다음 질문은 Goldman Sachs의 Neil Mehta 님의 라인에서 들어오겠습니다. 진행해 주세요. Neil Mehta: [알아들을 수 없음] 존의 코멘트도 좋게 들었습니다. 생산성 향상이 여기서 이어지는 것이 정말 좋습니다. Rich, CEO 발표가 있었던 지가 몇 달 되었는데요. 사업 내에서 말씀하시는 가장 중요한 전략적 우선순위 2~3가지를 기준으로 볼 수 있는 관점과, 이에 대해 실행 성과를 어떻게 벤치마킹할 수 있는지에 대해 관점이 궁금합니다. Rich Dealy: 네, Neil님. 분기에 그것이 입증되고 있다고 보입니다. 즉, 저희의 초점은 실행에 있고 연초에 설정했던 목표를 제공하는 것입니다. 그리고 연초에 설정했던 목표를 제공하는 방식으로 내부적으로 저희 자신을 측정하고 있다고 생각합니다. 또한 개선된 웰 생산성이 자본 비용을 낮추고 효율성을 높이는 데 기여하면서, 2,000명의 직원들이 좋은 성과로 결과를 만들어내고 있는 것을 보고 계신 겁니다. 그래서 저희가 연초에 설정했던 목표를 제공하는 것이 우리의 측정 기준이고, 이번 분기는 그에 대한 좋은 예라고 생각합니다. 저희는 그와 같은 방향으로 진행하고자 합니다.그리고 이것이 정말로, 우리가 앞으로도 오랫동안 미래로 계속해서 이런 일을 할 수 있게 해주는 심층의 고품질 유정(웰) 인벤토리에 대한 증거일 뿐입니다. 즉, 미들랜드 분지에서 우리가 보유한 인벤토리의 깊이를 감안하면 수십 년 동안 가능합니다. Neil Mehta: 그리고 후속 질문은 결국 자본 반환입니다. 잉여현금흐름의 75%가 주주들에게 다시 돌아갔고, 그것은 기본 배당과 자사주 매입 사이에서 균형을 이뤘습니다. 자사주 매입이나, 자본 반환이라는 ‘플라이휠’의 가변 배당에 대해 여러분은 어떻게 생각하고 있는지 이야기해 주실 수 있나요? 여기서 75%가 맞는 숫자인가요, 아니면 최소 75%에 초점을 맞춰야 하나요? Neal Shah: Neil, 네, 저도 Neal입니다. 보시다시피 정확히 맞습니다. 자본 반환 프레임워크는 가변 배당과 기회적 자사주 매입 사이에 자본을 배분할 수 있는 유연성을 우리에게 제공합니다. 그것은 전적으로 주주들에게 가장 좋은 가치가 어디에 있다고 우리가 보는지에 기반합니다. 또한 우리가 가진 다양한 주주 구성에는 소득 지향 투자자도 포함되어 있기 때문에, 가변 배당과 기회적 자사주 매입을 평가할 때 균형 잡힌 접근을 실제로 취하고 있습니다. 그래서 제 생각에는 앞으로도 분기별로 각 항목의 구성 요소가 있을 것으로 예상하지만, 실제로는 가치가 어디에 있다고 보는지에 따라 분기마다 달라질 것입니다. 시장에 적극적으로 들어가서, 방금 전 분기처럼 기회적으로 움직이게 됩니다. 주주들에게 반환되는 자본으로서의 75%는, 우리가 그 프레임워크에 근거해 설명할 때 일종의 ‘확정된’ 수치에 가깝습니다. 다만 우리는 그 기회를 포착할 수 있고 주가가 급격히 하락했을 때 시장에 과감하게 개입할 수 있는 기회가 보이면 대차대조표를 활용하겠다고 말해 왔습니다. 그래서 항상 그런 가능성은 명확히 존재한다고 생각합니다. Operator: 감사합니다. 다음 질문은 JPMorgan의 Arun Jayaram 님으로부터 들어오겠습니다. 진행해 주세요. Arun Jayaram: Scott과 Rich, 첫 번째 질문입니다. 여러분은 지난해 3분기 콜에서 IRR 임계값을 상향 조정할 계획을 발표하셨죠. 연초부터 상반기 실적에, 유정 생산성 향상이 어느 정도 반영되어 있나요? 그리고 아직 남아 있는 부분은 얼마나 된다고 보시나요? 그리고 현재 시점에서 유정 생산성을 더 끌어올리기 위해 여러분이 하는 ‘시크릿 소스’가 무엇인지도 짚어 주실 수 있을까요? Rich Dealy: 물론이죠, Arun. 좋은 질문입니다. 제가 과거에 말씀드린 바는, 저희는 인벤토리 전반에 걸쳐 ‘풀 스택(full stack)’ 개발을 추진하는 데 정말 집중하고 있다는 점입니다. 그래서 그런 변화가 보이셨을 거고요. 또 15,000피트(foot)급 측면 수평정(laterals)으로 이동하면서 나타난 것도 보셨을 겁니다. 이것은 저희 지분(에이커리지, acreage) 포지션에서 고심도 인벤토리를 보유하고 있다는 점에서 독특합니다. 그래서 저는 이런 요소들의 조합이, 연초에 예상했던 대로 생산성 성과를 이끌고 있다고 봅니다. 다만 예상보다 조금 더 이른 시점에 그런 일이 발생했을 가능성은 있지만, 그럼에도 불구하고 유정 성과는 훌륭합니다. 팀이 실행에서 정말 좋은 일을 해냈고, 업데이트된 가이던스를 보면 그것이 올해 하반기에도 계속 이어질 것임을 확인할 수 있습니다. 그래서 정말—거창한 건 없습니다. 대단히 좋은 에이커리지 포지션을 풀 스택 개발로 구축하는 것뿐인데, 제 생각엔 이것이 회수율을 극대화하고 개선하며, 최고의 수익률을 얻기 위한 최적화된 방식입니다. Arun Jayaram: 좋아요. 후속 질문으로, Rich, 여러분은 기대치 대비 125(125에 대한 기준이 무엇인지 원문에 포함되어 있음)에서 2023년 CapEx를 약 3% 낮추고 있잖아요. 2024년 CapEx에 대해 생각하고 계신 게 있다면, 효율성 개선, 디플레이션, 그리고 그 여유로 인해 1~2대의 리그를 추가해 0%에서 5% 성장 범위를 구현할 수 있다는 점을 감안했을 때 2024년 CapEx를 어떻게 생각하면 될지 감을 주실 수 있을까요? Rich Dealy: 네. 앞서 John의 질문에 답할 때 말씀드렸듯이 2024년은 정말 자본 효율성이 높을 겁니다. 2023년에 보여주신 성장—즉, 내년에 0%에서 5%의 성장 범위의 상단 쪽으로 성장한다고 생각할 때—사실 2023년에 이미 일어난 일만으로도 그에 대한 좋은 ‘초기 추진’이 있었다고 볼 수 있습니다. 그래서 우리는 '24를 매우 자본 효율적으로 보고 있습니다. 가능하다면 비용 측면에서 디플레이션 압력이 조금이라도 더 생겨서 더 좋아질 수도 있겠죠. 다만 제가 지금 유가가 어디에 있고, 또 올해 하반기에 유가가 어디로 향할지에 대한 상황에 비춰 보면, 그 모습이 어떻게 될지는 아직 제가 단정하기에는 너무 이릅니다. 그래서 지켜봐야 하겠지만, 공급망 팀이 하루하루 쉼 없이 작업하면서 2024년으로 들어갈 때 유리한 가격이 될 수 있도록 방법을 찾고 있습니다. 하지만 전반적으로, 오늘 우리가 알고 있는 바에 따르면 '24년은 정말 자본 효율적인 프로그램이 될 거라고 생각하신 말씀이 맞다고 봅니다. Operator: 감사합니다. 다음 질문은 Citigroup의 Scott Gruber 님이 해주실 차례입니다. 말씀해 주세요. Scott Gruber: 여러분은 올해 같은 프랙(또는 분해) 크루를 계속 추가하고, 새로운 프랙 크루도 추가했는데, 완성(완료) 효율이 정말 인상적입니다. 그런데 여전히 더 좋아지고 있나요? 그리고 그런 개선이 충분해서 정규화된 기준으로 프랙 크루를 줄일 수 있을까요? Rich Dealy: Scott, 그 효율을 끌어올리기 위해 팀들이 매일 그 부분을 위해 노력하고 있습니다. 저희가 또 다른 심(시뮬) 프랙을 추가하기는 물류 이동 때문이라 더 어려워질 것 같긴 합니다. 하지만 팀들이 그걸 보고 있지 않다는 뜻은 아닙니다. 어쨌든 우리는 더 효율적으로 작업해 왔습니다. 팀들이 현장에 있을 때 비생산적인 시간이 더 줄어들고 더 효율적으로 일하고 있는 거죠. 그래서 -- 궁극적인 목표는 그것을 계속해 나가는 겁니다. 결국 팀들의 초점은 장기적으로 그 효율을 계속 개선하는 데 있습니다. 또 예를 들면, 국소적인 샌드 마인(모래 채굴) 쪽에서도 우리가 작업하고 있는 것들이 있습니다. 그게 두 군데 있고, 2024년에 세 번째를 검토 중인데, 그것이 '24년에 적용될 수 있는 우물 비용을 줄여줄 수 있을 겁니다. 그런 것들이 있습니다. 팀들은 계속 그 작업을 진행하고 있고, 바라건대 '24년에 우물 비용을 더 개선할 수 있도록 해줄 것입니다. Scott Gruber: 알겠습니다. 그리고 또 다른 우물 비용 절감 및 자본 효율 개선 이니셔티브인 15,000피트 프로그램에 대해서요. 제가 알기로 올해는 대략 100개 우물 정도로 구성된 것 같습니다. 내년을 계획하기 시작하면 그 숫자는 어떻게 변하나요? 의미 있게 늘어날까요? Rich Dealy: 제 생각에는 늘어나는 게 목표입니다. 아직 그게 얼마나 의미 있게 늘어날지는, 현장에서 우리가 어느 정도 상황에 있는지와 그에 맞춘 물류 및 타이밍을 어떻게 맞추느냐의 균형을 맞추는 문제라서 아직 확정하긴 어렵습니다. 하지만 투자수익률이 더 높기 때문에, 분명히 그만큼 더 많은 우물을 프로그램의 앞쪽으로 옮길 수 있으면 좋겠죠. 그리고 실제로는 더 적은 우물을 시추하고, 같은 생산 목표를 달성하기 위해 필요한 활동도 줄어들게 됩니다. 그래서 그건 회사에 분명 큰 이점이고, 우리가 작업 중인 부분입니다. 따라서 '24년에 아주 완만하게 늘어날 것이라고 오늘 기준으로는 말씀드릴 수 있겠지만, 아직 진행 중인 작업입니다. Operator: 감사합니다. 다음 질문은 TPH의 Matt Portillo 님이 해주실 차례입니다. 말씀해 주세요. Matt Portillo: 조금 더 파고들어 보고 싶습니다. 분명히 연초부터 현재까지의 우물 개선 성과가 정말 훌륭했습니다. 그런데 주(州) 데이터, 특히 Spraberry를 보면 여러분은 큰 개선을 보이신 걸로 보이더군요. 이게 2023년 프로그램의 하이 그레이딩(등급 선별) 역학 때문인지, 여러분이 적용한 스페이싱 설계 변경 때문인지, 아니면 생산성 향상을 이끌고 있는 다른 요인이 있는지 궁금합니다. Spraberry에서요. Rich Dealy: 네, Matt. 그 구역에 대한 구체적인 내용은 제가 알지 못하지만, 더 큰 관점에서 보면 전반적으로 모든 구역에서 '풀 스택(full stack)' 개발을 진행하면서 나타난 효과라고 말할 수 있을 것 같습니다. 주 데이터에서 '풀 스택'으로 개발해 나가면서 개선이 이뤄진 것은 회수율과 수익을 극대화하는 더 나은 방법이기 때문이라고 봅니다. 그래서 그게 저희의 핵심 집중 분야였습니다. 그리고 15,000피트 래더(사다리) 작업도 모든 구역에 걸쳐 하고 있습니다. 그래서 특히 하부 Spraberry에 대한 구체적인 내용은 제가 모르겠지만, 전반적으로 우물 성과가 정말 훌륭하다는 건 데이터에서 보시는 것처럼 분명합니다. Matt Portillo: 완벽합니다.그리고 후속 질문으로, 아마 스콧을 위해서일 것 같아요. 스콧, 더 넓은 거시 환경을 보는 데 많은 시간을 쓰신 걸로 알고 있습니다. 지난 2년 동안 개발 프로그램에서의 ‘당고(糖高)’ 덕분에 민간 운영자들이 엄청난 셰일 성장을 주도해 온 것을 봐왔죠. 그렇다면, 리그 수가 상당히 줄어든 것을 보면서도 앞으로 몇 년 동안 민간 운영자들의 재고 관리와 공급 증가 측면에서 업계가 어떻게 발전할 수 있을지에 대한 견해가 궁금합니다. Scott Sheffield: 네. 미국의 Lower 48 생산이 최근 EIA 데이터와 함께, 이제 그 점이 보이기 시작했다고 생각합니다. 확실히 둔화되고 있습니다. 대부분의 사람들은, 피오니어 같은 우리 몇몇을 제외하면, 앞으로 몇 년 안에 재고가 바닥날 겁니다. 그러면 — 극심한 통합으로 이어져야 합니다. 그리고 그 모든 것은 재고에 기반합니다. 또한 사모펀드가 매각할 기회가 줄어들고 있어요. Operator: 감사합니다. 다음 질문은 Cowen의 David Deckelbaum 님으로부터 오겠습니다. 말씀해 주세요. David Deckelbaum: 감사합니다, Rich, Neal 그리고 Scott. 오늘 아침 시간 내주셔서 감사합니다. 이미 많은 내용이 다뤄졌지만, 올해 추정하고 계신 생산성 및 그 성과에 대해 말씀하신 슬라이드를 다시 떠올려 보고 싶었습니다. 그리고 제 추측으로는, 2년을 넘는 기간 동안 유정의 수명이 길어질수록 더 큰 성과가 나타난다고 보이더라고요. 그래서 궁금한 점이 두 가지입니다. 첫째, 올해 온라인에 올린 유정들 중 초기인 아마도 3~6개월 사이에서, 지난해 및 그 이전 해의 프로그램과 비교했을 때, 피트(foot) 기준으로 성과가 얼마나 초과하는지에 대해 지금까지 무엇을 보셨나요? Rich Dealy: David, 좋은 질문입니다. 그 그래프는 지금까지의 실제 데이터와, 우리가 24개월 기간에 걸쳐 예상하는 예측을 모두 포함하고 있습니다. 제가 보기에 진짜 이점은 우리가 인공리프트(artificial lift) 개선을 하면서, 유정의 구역과 영역별로 인공리프트를 정말로 맞춤화한 데서 나왔다는 점입니다. 그게 배당으로 이어져서 유정을 더 빨리 끌어내릴 수 있게 해주었고, 생산성도 더 앞당겨서 끌어올릴 수 있었죠. 그래서 우리는 그 이점을 확인해 왔고, 주(州) 데이터에서도 볼 수 있듯이, 그런 유정들의 생산성이 더 높게 나타나는 걸 확인할 수 있습니다. 핵심은 인공리프트를 제대로 관리하고 필요할 때 적절히 맞춤화했다는 점입니다. David Deckelbaum: 감사합니다. 그다음으로 조금 더 색을 입혀서 말씀해 주실 수 있을까요. 15,000피트 길이의 레터럴(lateral)로 더 많이 옮겨가면서 올해 자본 가이던스가 낮아졌는데, 그게 패드(pad)당이나 구역당 지출에 어떤 변화를 만들고 있나요? 예를 들어 물 인프라 같은 시설에서요. 그리고 시간이 지남에 따라 완료 강도(completion intensity)나 레터럴 길이(lateral length) 강도가 높아질수록 이런 부분도 함께 증가해야 하는 건가요? 아니면 '24년과 '25년에는 더 긍정적인 방향으로 추세가 바뀌는 걸로 봐도 될까요? Rich Dealy: 네. 제 생각에 장기적으로는 그렇게 될 겁니다. 즉, '24년과 '25년은 2023년과 비교했을 때 큰 차이는 없을 가능성이 큽니다. 하지만 더 장기적으로는, 더 많은 분지가 개발될수록 기존 시설과 인프라를 활용할 수 있고, 그 덕분에 자본 지출은 우리가 이야기해 왔던 것처럼 시간이 지나면서 완만해질(중정될) 수 있습니다. 15,000피트 레터럴과 함께 들어가는 시설 측면에서는, 그 시설들이 처리해야 할 물량이 조금 더 많긴 합니다. 하지만 경제성이 너무 강해서, 보시다시피 그만한 가치가 충분합니다. 또한 우리가 시간이 지나며 추가 유정을 더 투입하게 될 지역들 주변에서는 특히 더 그렇고요. 그래서 전체적으로, 우리가 이야기했던 것처럼 장기적으로는 더 자본 효율적인 운영으로 이어지는 흐름입니다. Operator: 감사합니다. 다음 질문은 RBC Capital Markets의 Scott Hanold 님으로부터 오겠습니다. 말씀해 주세요. Scott Hanold: 생산성 개선에 대한 질문을 하나 더 드릴게요. 특히 15,000피트 유정과 관련해서요. 초기 성과를 볼 때, 그리고 더 긴 기간 동안의 데이터를 봤을 때, 그런 유정들이 피트당 생산성 기준으로도 그만큼 생산성이 높게 나타나는 걸로 보이나요? 아니면 더 장기적으로 봤을 때 하락 폭이 더 얕은 편에 가까운가요? 그러니까, 제가 보기엔 길게는 이른바 더 긴 레터럴(long laterals)에서 보고 계신 것과, 예를 들어 표준 10,000피트 레터럴 사이의 차이가 뭔지 궁금합니다. Rich Dealy: 네, 좋은 질문입니다. 그리고 인공 리프트와 개조를 통해 우리가 보고 있는 바는, 생산성(foot당) 측면에서 10,000피트 레터럴에서 기대하는 것과 거의 같은, 거의 본질적으로 더 낫다는 점입니다. 그러다 보면 때로는 유체의 제한이 있을 수 있는데, 이 더 큰 ESP, 고압 가스 리프트 때문에 지층이 더 평평해지는 쪽으로 움직이게 되고, 결과적으로 더 많은 유체 물량을 이동시키면서 더 빨리 끌어내려(드로다운) 가게 됩니다. 그리고 제 말로는, 그렇게 해서 10,000피트 레터럴에서의 것과 비례하는 곡선(basic proportionate curve)에 도달하게 됩니다. Scott Hanold: 네. 감사합니다. 그리고 주주 수익률로 다시 돌아가서, 아마 이 부분일 텐데요, Neal. 고정 배당금은 어떻게 생각하시나요? 물론 소득 성격의 투자자 기반이 있고, 그리고 일부는 자사주 매입 같은 것도 있다는 점에 대해 좋은 설명을 해주셨죠. 그런데 앞으로 그 고정 배당금을 어디까지, 어떻게 목표로 하실 건가요? 성장 속도(페이스) 측면에서 얼마나 경쟁력 있게 가져가고 싶으신가요? Neal Shah: 네, 좋은 질문입니다, Scott. 저희는 강하고 성장하는 기반 배당금에 대한 약속을 보여드려 왔습니다. 지난 6년 동안 꾸준히 늘려왔고, 최근에는 바로 직전 분기에도 추가로 14% 인상했습니다. 현재 기본 배당금을 총 수익률(패키지)로 생각해 보면 3.3%인데, S&P 500의 1.5%를 앞서고 있습니다. 그래서 저희는 기본 배당금이 매우 중요하고 주주에게 돌아가는 수익의 한 가지 중요한 경로라고 믿습니다. 앞으로는, 그 기본 배당 증가가 대략 생산 성장과 함께 시작될 것으로 예상합니다. 다만 이것은 저희에게 아주 중요한 수익 경로라서, 그 자본과 현금을 주주들의 호주머니로 돌려주는 데 의미가 큽니다. Operator: 감사합니다. 다음 질문은 Johnson Rice의 Charles Meade 님이 해주시겠습니다. 진행해 주세요. Charles Meade: Rich, Scott, Neal, 그리고 PXD 팀 여러분. Rich, 저에겐 질문 하나만 있습니다. 연도 동안의 드릴링 장비(rig) 감소와 평균 rig 수에 관한 것인데요. range(범위)를 1개 줄이셨죠. 맞나요? 그리고 그게 연도 후반(back half)에서 일어난다면, 연도 후반에는 rig 수를 실제로 2개 줄이는 건가요? 제가 이렇게 생각해도 맞는지 말씀해 주시고, 또 그 장비들이 이미 내려간 것인지, 아니면 이건—앞으로 몇 달 내에 일어날 일인지, 좀 더 설명을 부탁드립니다. Rich Dealy: 네, Charles, 좋은 질문이고, 당신 말이 정확합니다. 평균 rig 수는 연간 기준이니까요. 그래서 저희는 활동 수준에 따라 rig 수가 줄었다 늘었다(ebbs and flows) 합니다. 항상 정체돼 있지는 않아요. 일부는 롤오프되고, 또 일부는 투입됩니다. 하지만 방향성 측면에서는, 지금 시점에서 여러 개의 rig을 이미 줄였다는 점이 맞고, 그게 평균 rig 수에 반영된 것입니다. 그래서 말씀하신 대로 정확합니다. Operator: 감사합니다. 다음 질문은 Truth Securities의 Neal Dingmann 님이 해주시겠습니다. 진행해 주세요. Neal Dingmann: 첫 질문은 웰(well) 비용에 관한 것입니다. 모두가 이야기하고 있는 것처럼, 웰 생산성이 여러분에게는 확실히 눈에 띌 정도로 좋아지고 잠재적인 디플레이션(deflation)도 있을 수 있다고 봤을 때, 연말까지, 특히 '24년 말까지' 웰 비용을 우리는 어떻게 봐야 할지—여러분은 어떤 관점으로 보시나요? Rich Dealy: 네, '24년은 아직 이릅니다. 그래서 저도 거기까지 가는 건 싫지만, 분명히 자본을 다운(축소 배치)하면서 웰 비용이—그 $1억 2,500만 달러를 나눠보면 그게 앞으로 웰 비용이 줄어드는 정도로 우리가 보고 있는 바입니다. 왜냐하면 개선된 프로그램 때문이죠. 말씀드린 것처럼, 지금 저희가 보고 있는 주요 디플레이션 요인은 OCTG 강재, 연료, 그리고 화학물질 같은 것들입니다.우리는 몇 가지 다른 것에서도 그런 모습을 보고 있지만, 그게 바로 절감 효과의 대부분이 나오고 있는 지점이고, 우리가 이야기했던 것처럼 활동이 줄어든 것에서 비롯된 면도 있습니다. 그래서 전반적으로 올바른 방향으로 추세를 그리고 있고, 계속 그렇게 이어지길 기대하며 모두가 그에 대해 작업하고 있습니다. Neal Dingmann: 네, 분명히 부유한 것처럼 보이네요. 그리고 두 번째로, Neal을 위해서 재무상태표와 주주환원 측면에서요. 여러분이 지금까지 이야기된 주주환원 항목에서 정말 훌륭한 일을 하신 것 같습니다. 순부채가 조금 늘어난 것으로 보이는데요. 그래서 향후에 이 모든 것의 균형을 어떻게 잡으실지, 아마 더 구체적으로 말씀드리면, 연말까지 그리고 내년으로 넘어가면서 순부채가 더 의미 있게 감소하기 시작해야 한다고 봐야 할까요? Neal Shah: 네, 좋은 질문입니다. 전반적으로 원자재 가격이 높은 환경에서는 재무상태표에 더 많은 현금을 쌓게 될 겁니다. 우리는 경영위원회로서 저부채를 유지하는 것이 중요하다는 점, 즉 총부채뿐 아니라 순부채도 중요하다는 것을 이야기해 왔습니다. 따라서 중기적으로 그리고 단기적으로도 순부채를 더 낮추는 것이 목표입니다. 그래서 네, 우리가 계속해서 현금을 재무상태표에 비교적 많이 적립하고, 가능할 때마다 부채 상환도 계속할 것이라고 말씀드릴 수 있습니다. 다만 우리의 목표는 순부채를 낮게 유지하는 것이고, 우리가 그 목표를 약 0.5x로 설정해 두었습니다. 그리고 그게 우리의 기준이라고 할 수 있습니다. Operator: 감사합니다. 다음 질문은 Stifel의 Derrick Whitfield 님에게서 들어오겠습니다. 진행해 주세요. Derrick Whitfield: 견조한 성과에 축하드립니다. Rich Dealy: 감사합니다. Derrick Whitfield: 15,000피트 측면(래터럴) 기준을 가지고 한 단계 더 나가 보자면, 이번 분기에 E&P들이 15,000에서 20,000피트 범위의 측면을 가진 유정에서 긍정적인 결과를 달성했다는 ‘미스터리 코멘터리’에서 눈에 띄는 증가가 있었습니다. 15,000피트 측면에 대한 전망이 개선된 상황에서, a) 20,000피트 측면을 뒷받침할 수 있는 재고(인벤토리) 위치가 대략 얼마나 되는지 감이 있으신지, b) 20,000피트 측면을 시추할 때 기술적 제약이나 우려가 있는지 궁금합니다. Rich Dealy: 네, 좋은 질문이라고 생각합니다. 그런데 20,000피트의 정확한 개수는 모르겠습니다. 물론 20,000피트가 가능한지 여부는 보유 지면(에이커리지)별로 다를 것이고, 우리가 가진 1,000개가 넘는 유정 중에서 20,000피트가 가능한 비율이 어느 정도인지는 달라집니다. 아마 제가 말할 수 있는 건, 지금까지 우리가 시추한 것 중 가장 긴 것은 제가 코멘터리에서 언급했듯 18,000피트 조금 넘는 수준이었다는 점입니다. 그리고 우리가 더 길고 더 크게 나아갈수록 그에 따른 리스크가 조금 더 생긴다고 생각합니다. 우리는 15,000~18,000피트 범위에는 매우 편안합니다. 다만 다른 동종 기업(피어)들은 20,000피트 측면을 수행했고 성공적으로 해낸 사례가 있다는 것도 알고 있습니다. 즉, 기술의 문제가 아니라는 거죠. 우리가 시작할 때 12.5에 도달했고 그것이 기술과 장비·도구의 한계일 것이라고 생각했을 때처럼, 시간이 지나면서 기술과 장비, 도구는 계속 더 좋아져 왔습니다. 더 긴 측면을 할 수 있다면 그만큼 자본 효율성이 높아지기 때문에, 이것이 가야 할 방향이라고 보고 있습니다. 그리고 적절한 감산(드로우다운)이 가능하다면, 그로 인해 해당 IRR과 수익률이 개선됩니다. 그래서 계속 테스트해 나갈 겁니다. 다만 지금까지는 18,000피트까지 해왔고, 그것은 매우 성공적이었습니다. 그래서 시간이 지나면서 그 범위를 계속 늘려갈 수 있기를 바랍니다. Derrick Whitfield: 좋습니다. 그리고 후속 질문으로, 12페이지에서 설명하신 가스 마케팅 전략과 관련해, 시간이 지나면서 LNG에서 피오니어(Pioneer)가 어떤 역할을 해야 한다고 생각하시고, 국제 가스 가격과 더 연결되기를 원하신다면 그 방향성을 어떻게 보시는지요? Rich Dealy: 네. 이것은 우리가 많이 생각해 온 부분입니다. 그리고 물론 총량 기준으로 보면 하루 1.3 Bcf 정도의 가스를 보유하고 있는 셈입니다. 그래서 단순히 분산 측면에서도, LNG 시장과 새로 가동될 LNG 시설들을 보고 있습니다. 그리고 가스의 일부를 유럽 또는 아시아 시장으로 다변화할 수 있으면서, TTF나 JKM 가격과 연동되는 것이 가능한지에 대한 경제성을 검토하고 있는 것입니다. 따라서 결국은, 우리가 시간이 지나면서 그 비중을 가스의 10%~20% 정도로 추가할 수 있을까 하는 부분은 분명히 평가 중이고요. 물론 시설이 실제로 지어져야 합니다.아직은 몇 년 정도 남아 있긴 하지만, 우리는 관심을 가지고 있고 장기적으로 검토 중입니다. 가격 시장을 분산한다는 관점에서 타당하다고 생각합니다. 운영자: 감사합니다. 다음 질문은 뱅크 오브 아메리카의 Doug Leggate 님이 해주실 예정입니다. 말씀해 주십시오. Douglas Leggate: 생산성으로 다시 돌아가고 싶습니다. 가능하시다면, 질문을 조금 다르게 해보겠습니다. 누적 생산성이 얼마나 개선되고 있는지 보여주는 차트를 보면, 일종의 더 후반 단계에서의 회복처럼 보입니다. 그리고 아직 그런 장기 래터럴이 많이 없는 것 같기도 해서요. 그래서 제 질문은, 현재 활동 중에서 장기 래터럴이 차지하는 비중이 어느 정도인지, 그리고 그것이 어떻게 진화할 것으로 예상하는지입니다. 분명 그것이 생산성 개선이 생산으로 이어지는 방식에 영향을 주기 때문입니다. Rich Dealy: 예. 몇 가지 코멘트를 드려도 될까요, Doug. 첫째, 제가 보기에 그래프를 너무 많이 읽으신 것 같습니다. 실제로는—정말로—그 웰들은 기술팀이 그 웰들을 예측한 단순한 전망일 뿐이고, 10,000피트짜리 웰이라고 보시면 됩니다. 하지만 전체 프로그램 관점에서는, 올해 생산 현장에 투입할 계획인 장기 래터럴이 100개 이상 있습니다. 전체가 대략 500개 웰 정도이므로, 2023년 활동의 약 20%가 장기 래터럴입니다. 이 점이 도움이 되길 바랍니다. Douglas Leggate: 앞으로 어떻게 진화할 것으로 보이나요? 비중이 더 커질까요? 아니면 이 정도가 적정한 런레이트인가요? Rich Dealy: 아니요, 앞서 나온 질문들에서도 말씀드렸듯이, 약간 더 높아질 가능성은 있습니다. 우리가 그것들을 현장에 맞춰 넣어가는 과정에서, 그리고 그것을 둘러싼 모든 물류 측면을 감안해야 하니까요. 하지만 분명히 IRR이 35% 증가한다는 점에서, 그것들을 더 앞당겨 끌어올릴 수 있을수록 더 좋고, 같은 생산 성장률을 얻기 위해 연간 드릴해야 하는 웰 수가 줄어듭니다. 그래서 항상 균형이 있긴 하지만, 의도는 아마도 2024년 이후에는 100개 이상을 드릴하는 쪽일 것 같습니다. 운영자: 감사합니다. 다음 질문은 Wells Fargo의 Roger Read 님이 해주실 예정입니다. 말씀해 주십시오. Roger Read: 네. 더 이상 웰 생산성에 대해 몰아붙이진 않겠습니다. 그 부분은 이미 반영된 것 같아서요. 다만 기본 배당 성장 전망으로 돌아가고 싶었습니다. 배당이 생산과 함께 성장한다고 말씀하셨는데, 제가 궁금한 건 주식을 환매하고도 있나요? 그렇다면, 배당도 주식 수를 감안한 생산 기준으로 생각해야 할까요, 즉 배당을 '주당 기준의 생산'처럼 봐야 할까요? 그리고 질문의 다른 부분은 프리미엄 수익률을 유지하는 것을 어떻게 반영하느냐는 겁니다. 아니면 실제로 프리미엄 수익률이 S&P 500 대비에서 중요하다고 보시나요? Neal Shah: 좋은 질문들입니다, Roger. 말씀드리면, 우리가 말한 기본 배당은—생산 성장에 상응해서 성장하는 방식—절대적인 기준에서 그렇게 운용되고 있습니다. 그런데 맞습니다. 그리고 그 관점으로 보는 것도 좋은 방법이라고 생각합니다. 주식을 주당 기준으로 환매하게 되면, 실제로 지분을 보유하고 있는 분들에게 더 유리해지는 결과를 낳기 때문입니다. 그래서 그 점도 그렇게 생각하시면 좋을 것 같습니다. S&P 500 대비 수익률 측면에서 말하자면, 우리에게는 그 수익률보다 높은 수준에 있는 것이 좋고 목표입니다. 다만 앞에서도 말씀드렸듯이, 우리는 그 배당을 지급할 수 있는 능력에 대해 민감도를 높이고자 합니다. 투자자 기반에 대한 약속으로서 배당을 매우 중요하게, 훼손할 수 없는 것으로 봅니다. 즉, 낮은 유가에서도 실제로 배당을 지속할 수 있도록—우리가 그럴 수 있게—보장할 수 있어야 합니다. 이것도 우리에게 중요합니다. 그리고 우리는 생산 기반이 커지면, 향후 그 수익률을 뒷받침할 더 큰 현금 흐름 기반이 제공된다고 봅니다. 또한 향후 절대적인 기준에서 배당을 늘리는 데도 그 기반이 제공됩니다. 그래서 여기서는 그렇게 보고 있습니다. 하지만 다시 말씀드리면, 이 부분은 우리가 매우 집중하고 있는 것이고, 그리고 그것은 우리 주주 기반에도 매우 중요합니다.그래서 저희는 역사적으로 해오던 것처럼 그 기초 배당을 계속 성장시켜 나가되, 앞으로는 생산 성장에 더 부합하도록 하겠습니다. 운영자: 감사합니다. 다음 질문은 Scotiabank의 Paul Cheng 님께서 주십니다. 계속해 주세요. Paul Cheng: 두 가지 질문입니다. 첫째, 주요 경쟁사 한 곳이 지금 테스트를 하고 있는데, 회수율 개선에 성공한 것처럼 보입니다. 귀하의 관점에서 보자면, Pioneer가 그런 시도를 해본 적이 있는지, 또는 오늘날의 기술과 가격을 바탕으로 이런 종류의 활동이 경제적으로 뒷받침될 수 있다고 보시는지 궁금합니다. 이것이 첫 번째 질문입니다. 둘째 질문은 2019년 귀하의 오일 컷이 약 61%, 62%였는데, 상반기에는 약 52%, 53%로 내려갔습니다. 이것이 자연스럽게 천연가스가 석유보다 더 느린 속도로 형성되어서 결과적으로 그렇게 된 것인지, 아니면 포트폴리오를 더 ‘가스가 많은’ 구간으로 옮기고 있기 때문에 그런 것인지 알고 싶습니다. 그리고 그렇다면 향후 1~2년 동안 예상하는 추세선은 무엇입니까? Rich Dealy: 감사합니다, Paul. 제가 첫 번째를 먼저 말씀드려도 될까요. 기술 측면에서, 저희는 해당 분지에서의 규모와 생산량, 그리고 매년 완공하는 유정 수를 고려할 때 기술적으로 벌어지고 있는 대부분을 파악하고 있습니다. 저희 팀들은 회수율을 날마다 개선하기 위한 기술을 계속 개발하고, 그에 대해 훌륭하게 수행하고 있습니다. 그래서 완료 설계와 관련해 회수율을 급격히 바꾸는 수준의 큰 변화가 경쟁사들 사이에서 일어나고 있다는 점은 저희가 인지하지 못하고 있습니다. 제가 말씀드린 대로 저희가 하고 있는 것들은, 예를 들어 회수 능력을 높이기 위한 향상된 석유회수(EOR) 같은 것들입니다. 현재 지하 자원의 약 6%~8%만 회수하고 있는데요. EOR을 통해 그 회수율을 개선할 수 있기를 기대합니다. 물론 아직 더 많은 테스트가 필요합니다. 하지만 그런 종류의 기술이 바로 저희가 회수율 개선을 위해 하고 있는 일이고, 아마 다수의 경쟁사들도 비슷한 노력을 하고 있을 것입니다. 오일 컷 측면에서는, 최근에 보셨듯이 52%, 53% 수준에 있다면 이는 정상적인 기능입니다. 즉 오일 컷은 시간이 지나면서 내려가는 경향이 있는데, 특히 성장 속도를 늦췄기 때문에 그런 일이 발생합니다. 하지만 장기적으로는 모델링을 보면, 정말로 이번 10년 후반 쪽으로 갈수록 50% 쪽으로 추세가 향하는 것으로 보입니다. 그래서 천천히 점진적으로 내려갔고, 그중 일부는 성장의 함수이지만, 전반적으로 앞으로 급격히 움직이지는 않을 것이라고 봅니다. 그리고 저희는 석유 개발에 집중하고 있습니다. 따라서 가스가 더 많아지는 곳으로 일부러 옮기고 있지는 않고, 유정이 작동하는 방식에서 비롯되는 ‘정상적인 발생’ 외에는 달라질 게 없습니다. 도움이 되었으면 합니다. 운영자: 감사합니다. 다음 질문은 ROTH MKM의 Leo Mariani 님께서 주십니다. 계속해 주세요. Leo Mariani: 방금 말씀하신 오일 컷 코멘트에 대해 잠깐만 후속 질문드리겠습니다. 이번 분기 생산에서는 아주 강한 성과가 나왔지만, 오일 쪽에서는 상대적으로 덜한 부분이 좀 있는 것 같습니다. 그러니까 이번 분기에는 1분기에 53%였던 오일 컷이 현재 분기에는 약간 더 낮아졌죠. 한 분기만으로 너무 많이 해석하고 싶지는 않지만, 어딘가 추가적인 가스 회수가 있었던 건 아닐까 하는 생각이 듭니다. 앞서 향후에는 가스가 아니라 석유 개발에 집중한다고 하셨는데요. 그런데 새 프로그램과 관련해, 예를 들어 조금 더 고등급(high grade)을 주기 위해 초점을 맞춘 구간들이 좀 더 가스가 많은 곳이라든지 하는 변화가 있었던 건가요? 최근 변화에 대해 현장 분위기의 로컬 컬러를 조금이라도 더 알고 싶습니다. Rich Dealy: 네. 아니요. 후속 질문해 주셔서 감사합니다. 그리고 특히 2분기와 관련해서 말씀드리면, 저희 처리 설비(processors)들이 정말 강한 플랜트 수율(plant yields)을 보여준 덕분에 분기 동안 그런 이점이 있었습니다. 그게 확실히 분기에 도움이 됐고요. 여기에 더해 현장에 계속해서 필드 압축기(field compression)를 추가했고, 그래서 라인 압력을 낮춘 것이 도움이 되었습니다.그래서 그 모든 것들이 해당 분기의 가스 생산에 이익이 된 셈입니다. 그리고 당연히 우리는 생산을 극대화하고, 앞으로도 효율적인 방식으로 그런 일들을 계속해 나가려고 합니다. 하지만 제가 말했던 것처럼, 이번 10년 후반부의 50대까지는 서서히 하락하는 흐름일 것 같고, 이는 우리가 시추하는 유정이나 유정의 변경과는 전혀 상관이 없습니다. 그저 시간이 지나면서 오일과 가스 믹스에서 더 큰 기반이 쌓여가는 과정에서 자연스럽게 일어나는 현상일 뿐입니다. Neal Shah: 그리고 Leo, 명확히 하기 위해 후속 질문인데요, Rich, 우리가 새로 뚫고 있는 유정과 관련이 있는 게 아니고, 그 오일 커트는 역사적으로 그래왔던 것과 동일합니다. 그러니 Rich가 지적한 대로 구역이나 어디를 시추하느냐 같은 측면에서 그와 관련된 변화는 전혀 없습니다. Leo Mariani: 알겠습니다. 그건 확실히 도움이 됩니다. 그리고 유정 생산성에 대해서도요. 확실히 보셔서, 여러분이 이미 23년에 보여준 강한 생산 실적의 상당 부분을 여러분이 적용한 변화들에 비슷하게 인정해 왔다고 보이는데, 하반기에는 그보다 더 나은 것을 기대하고 있으며 일부 변화들이 반영될 거라 하셨습니다. 그런데 제 생각에는 이런 변화의 상당수가 2022년 하반기에나 구현되기 시작했더라고요. 그렇다면 아마도 지금 몇 달 사이에야 비로소 그 영향이 조금씩 나타나고 있는 단계일 겁니다. 그래서 연말로 들어가고 내년으로 가면서 생산성에 있어 훨씬 더 큰 변화가 나타나야 할 것 같습니다. 특히 향후 몇 년 동안 신규 생산이 차지하는 비중이 더 커지면, 생산성의 변화 폭도 더 커질 것처럼 보이거든요. 그러니 만약 그 추세가 계속된다면, 여러분은 향후 몇 년 동안 매년 자본 효율성을 계속 개선할 수 있고, 더 적은 자원으로 더 많은 성과를 낼 수 있을 것 같습니다. 이 프로그램이 이제 막 시작된 것 같은데, 제가 이렇게 생각하는 게 맞나요? Rich Dealy: 네, Leo. 말씀하신 것처럼 우리는 아마도 거기에서 더 일찍 시작했을 겁니다. 그리고 풀 스택 기준으로 봤을 때, 프로그램에 대해 우리가 만든 변화는 제가 말하기에 몇 가지 작은 조정 정도였어요. 그래서 그것을 생산 가이던스 범위와 자본 전망에 반영해 두었습니다. 물론 당신이 말씀하신 목표와 팀들이 추진하는 것 모두를 분명히 그렇게 반영하고 있는데, 우리는 그게 가이던스에 이미 반영되어 있다고 생각합니다. 그래서 방금 제가 -- 사람들이 그걸 반영하지 않았다고 생각하지 않았으면 좋겠습니다. 왜냐하면 우리는 이미 반영해 두었기 때문입니다. Operator: 이것으로 오늘 통화의 질의응답(Question-and-Answer) 부분을 마치겠습니다. 이제 통화 내용을 Rich Dealy가 마무리 발언을 위해 이어가겠습니다. Rich Dealy: 오늘 통화에 함께해 주셔서 정말 감사드립니다. 여러분 모두 시간을 내주셔서 감사합니다. 여러분이 남은 여름을 즐기시길 바라며, 올가을 초반으로 접어들 무렵 다가오는 컨퍼런스에서 뵙기를 기대하겠습니다. 그럼 모두들 이번 주도 좋은 하루 보내세요. 감사합니다. Operator: 감사합니다. 이상으로 오늘 통화를 마치겠습니다. 이제 연결을 해제하셔도 됩니다.