Polestar Automotive Holding UK PLC

Operator: 안녕하십니까. 대기해 주셔서 감사합니다. 폴스타 2025년 4분기 및 연간 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. [오퍼레이터 안내] 오늘 컨퍼런스가 녹화되고 있음을 알려드립니다. 이제 오늘의 발언자이신 Anna Gavrilova에게 컨퍼런스를 넘기겠습니다. 계속해 주십시오. Anna Gavrilova: 감사합니다, 오퍼레이터. 안녕하세요, 여러분. 저는 폴스타의 투자자 관계 책임자인 Anna Gavrilova입니다. 이번 콜은 폴스타의 2025년 4분기 및 연간 실적에 대해 다루고 있습니다. 폴스타의 CEO인 Michael Lohscheller, 그리고 실적에 대해 코멘트해 주실 폴스타의 CFO Jean-Francois Mady와 함께하고 있으며, 그 후에는 애널리스트 여러분의 질문을 받겠습니다. 시작하기 전에 오늘 말씀드리는 내용 중 다수는 미국 연방 증권법에 따른 미래지향적 진술로 간주되며, 폴스타의 실제 결과가 당초 전달된 내용과 실질적으로 다를 수 있는 수많은 위험과 불확실성의 영향을 받는다는 점을 참여자 여러분께 상기드리고자 합니다. 이러한 미래지향적 진술에는 회사의 향후 재무 성과, 생산 및 인도 물량, 단기 전망 및 중기 목표, 자금조달 및 자금 조달 요건, 거시경제 및 산업 동향, 회사의 추진 이니셔티브 및 기타 향후 사건에 관한 진술 등이 포함되지만 이에 한정되지는 않습니다. 오늘 이루어진 미래지향적 진술은 오늘 기준으로만 유효하며, 폴스타는 어떠한 미래지향적 진술도 업데이트할 수 있는 의무를 지지 않습니다. 실제 결과가 당초 전달된 내용과 다를 수 있는 요인 중 일부에 대한 논의를 위해서는 당사의 SEC 공시 자료에 포함된 위험 요소를 검토해 주시기 바랍니다. 또한, 경영진은 콜 중 비(非)GAAP 재무지표를 언급할 수 있습니다. 비(非)GAAP 재무지표를 사용하는 이유와 가장 직접적으로 비교 가능한 GAAP 지표로의 조정 내역은 오늘 발행된 보도자료의 부록 및 Form 6-K에서 확인하실 수 있습니다. 이제 Michael에게 넘기겠습니다. Michael Lohscheller: 안녕하세요, 여러분. 2025년 연간 실적을 발표하고, 사업 전반의 최근 전개 상황에 대해 업데이트해 드리기 위해 오늘 함께해 주셔서 감사합니다. 여러분도 잘 아시다시피, 우리를 둘러싼 세계는 계속해서 과제를 던지고 있지만, 우리는 순조롭게 성과를 쌓아가고 있으며 전략을 바탕으로 실행에 집중하고 있습니다. 우선 기술 분야, 우리의 자금조달 상황, 그리고 향후 모델 라인업 확장과 관련된 가장 최근의 전개 상황을 업데이트해 드리고자 합니다. 다만 그에 앞서 방금 막 지나간 한 해에 대해 몇 마디 말씀드리겠습니다. 2025년은 폴스타에게 소매 판매 측면에서 기록적인 한 해였습니다. 우리는 연간 60,100대 이상을 인도했으며, 이는 30%~35% 성장에 대한 당사의 가이던스에 부합하는 동시에, 경쟁과 시장 상황 속에서 이룬 성과로서 우리의 젊은 브랜드에 대한 새로운 기록을 달성한 것입니다. 2025년은 또한 수익성으로의 여정과 향후 성장에 중요한 기반이 되는, 상업 전략과 판매 거점(풋프린트)을 조정하기 위한 중요한 조치를 취한 해이기도 했습니다. 우리는 소매 판매 거점을 140개에서 210개로 50% 확대하는 등 네트워크 확장을 가속했으며, 운영 효율을 개선하기 위해 열심히 노력하는 동시에 2월에 선보인 회사 역사상 최대 규모의 모델 오펜시브를 준비해 왔습니다. 4분기 동안에는 EV 부문에서 기술 리더로서의 입지를 강화하는 여러 발표를 진행했습니다. 이번 주 영국에서 세계 최고 수준의 자동차 미디어가 시험 중인 연식 26 Polestar 3는 800볼트 아키텍처를 포함한 여러 업그레이드를 받았으며, 이는 당사의 플래그십 SUV가 고객에게 최대 350킬로와트에서 최대 500킬로와트까지의 충전 속도와 6% 향상된 효율을 제공한다는 의미입니다. 또한, NVIDIA 프로세서를 업그레이드하여 연산 성능을 초당 30조에서 254조(트릴리온) 연산으로 끌어올렸습니다. 동일한 업그레이드는 기존의 모든 Polestar 3 고객에게도 제공되고 있습니다.우리는 자사 차량에 Google의 Live Lane Guidance를 통합한 최초의 OEM입니다. 이 기능은 이미 미국과 스웨덴의 고객들에게 Polestar 4에 적용되기 시작했으며, 앞으로도 더 많은 적용이 이어질 예정입니다. Google과의 강력한 관계를 보여주는 추가적인 증거는 11월에 Polestar 5에서 Google의 AI 기반 Gemini 어시스턴트를 데모한 때였습니다. 이 서비스는 차량에 완전히 새로운 수준의 상호작용과 경험을 제공하며, 기존 Polestar 고객에게는 무선(OTA) 업데이트를 통해 순차적으로 제공될 예정입니다. 우리는 지난 한 달 동안 추가 자금 조달을 확보하는 데 탄탄한 진전을 이뤘습니다. 2025년 12월부터 일련의 3번의 지분(에쿼티) 조달 라운드를 통해, Geely Sweden Holdings의 지원을 받아 신규 외부 지분 10억 달러를 조달했습니다. 이번 투자는 재무상태표를 강화하고 주주 기반을 확대합니다. 동시에, 약 6억 4천만 달러 규모의 주주 대출을 지분으로 전환하기 위한 Volvo Cars 및 Geely Sweden Holdings와의 전환 합의를 발표했습니다. 전환이 완료되면, 당사의 유동성 프로필이 강화되고 Polestar에 대한 Volvo Cars의 지분 소유도 약 19.9% 수준으로 유지될 것입니다. 지분 조달 라운드와 부채-지분 전환 모두, 주요 주주들로부터 계속해서 받는 지원을 분명히 보여주는 신호입니다. 2월에는 향후 3년 동안 4대의 신차를 계획한 역대 최대 규모의 모델 라인업 확장에 대한 세부 정보를 발표했습니다. 지난해 말 공개된 4도어 GT인 Polestar 5는 여름부터 인도가 시작될 것으로 예상됩니다. 이 차는 EV 퍼포먼스 부문에서 지금까지 없었던 방식으로 디자인, 성능, 럭셔리를 결합해 새로운 기준을 제시합니다. 올해 말에는 Polestar 4의 새로운 트림(변형 모델)도 시장에 선보일 예정입니다. 올해 1분기 인도의 65%를 차지했던 글로벌 베스트셀러가, 이미 놀라운 차에 더욱 많은 활용 가능성을 더해줄 것입니다. 이는 더 폭넓은 세그먼트를 공략하고, 라이프스타일과 필요에 기반한 더 많은 고객에게 대안을 제공하는 데 도움이 될 것입니다. 첫 인도는 4분기부터 시작될 것으로 예상되며, 모든 시장용 생산은 대한민국 부산에서 이루어집니다. 우리의 다음 모델은 차세대 Polestar 2입니다. 이 차는 도로 위에 19만 대가 넘는 Polestar 2를 통해 Polestar의 브랜드를 구축해 왔고, 이미 막대한 규모의 충성 고객 기반을 보유하고 있어 우리가 이를 활용할 기회가 있습니다. 최신 구동계, 배터리, UX 기술로 완전히 재설계된 Polestar 2는 향후 성공에서 중요한 역할을 할 것입니다. 컴팩트 프리미엄 SUV인 Polestar 7은 브랜드로 진입하기에 매력적인 출발점으로, 이 세그먼스가 오늘날 부족한 수준의 성능과 디자인을 제공합니다. 이러한 모델들을 개발하고 시장에 가져오는 속도는 자산 경량형 모델의 가치를 입증하는 것입니다. 파트너들과 긴밀히 협업할 수 있는 당사의 역량과, 더 수익성 있는 성장을 위한 근본적인 목표에 대한 신호로서 더 넓고 더 수익성 높은 세그먼트를 지향합니다. 재무 세부사항을 Jean-Francois에게 넘기기 전에, 2026년 올해 1분기를 잠시 되짚어보고자 합니다. 영업팀은 ‘25년에 기록한 성과를 올해 초로 이어가기 위해 믿을 수 없을 만큼 많은 노력을 기울였습니다. 1분기 소매 판매는 약 13,100대를 기록했는데, 이는 1분기 기준 역대 최고 수치이며, 연간 대비 7% 성장으로 이어졌습니다. 유럽은 여전히 최대 지역이며, 영국(20% 성장), 스웨덴(17% 성장), 독일(35% 성장) 등 가장 중요한 일부 시장에서 특히 강한 판매 증가세를 보였습니다. 유럽 외 지역에서도 여러 시장에서 좋은 성과를 냈는데, 특히 호주와 한국에서 두드러졌습니다. 두 나라는 이미 자리 잡은 시장으로, 견고한 성장세를 보여주었습니다. 미국에서는 정부 정책 변화가 전반적인 EV 수요에 부정적인 영향을 미쳤습니다. 하지만 북미 전역에서 Polestar 4를 출시한 성과는 순조로운 출발입니다. 강력한 언론 평가와 좋은 고객 피드백을 바탕으로 하고 있습니다.현재 시장에서 거의 두 자릿수로 성장하고 있으며, 경쟁사에 비해 비교적 젊은 회사라는 점을 감안하면, 참여도가 높고 성장하는 소매점 네트워크와 뛰어난 차량의 구축된 서비스 네트워크가 있을 때 무엇이 가능한지 보여줍니다. 기존 및 잠재 지역 파트너들의 관심도 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며, 올해 말까지 네트워크를 약 250개 판매 지점으로 확대해 2025년 말 대비 20% 성장할 것으로 예상합니다. 시장 상황은 진행 중인 지정학적 발전 속에서 점점 더 어려워지고 있습니다. 하지만 제가 전에 말씀드린 것처럼, 우리는 통제할 수 있는 이슈와 도전 과제를 선제적으로 처리하는 데 전적으로 집중하고 더 강한 포스터를 구축하겠습니다. 이제 Jean-Francois에게 넘기겠으며, 몇 분 뒤에 질문을 받겠습니다. 감사합니다. Jean-Francois Mady: 감사합니다, Michael. 안녕하세요, 좋은 아침입니다. 모두들 안녕하세요. 2025년은 Michael이 강조했듯 Polestar의 기록적인 소매 판매가 이뤄진 한 해였습니다. 그 결과 우리는 실질적인 매출 성장을 달성했고, 조정 영업이익은 거의 손익분기점에 도달했습니다. 또한 비용 규율과 조직 효율성에서도 의미 있는 진전을 이뤘습니다. 그리고 자본 구조 프로필과 유동성 상황도 개선했습니다. 이러한 성과는 어려운 시장 속에서도, 가격에 압박을 가하고 2025년에는 관세와 세금이 더 높아지게 만든 지정학적 환경 속에서 이뤄졌습니다. 2025년 연간 재무 결과를 보면, 사전 공지대로 소매 판매는 60,000대를 초과했습니다. 이는 연간 기준 34% 증가로, 성장 목표인 30%~35% 범위에 부합하는 수치입니다. 성장은 적극적인 판매 모델로의 지속적인 전환에 힘입었고, 그 결과 소매 판매 네트워크 확장이 가속화되었으며, 매력적인 모델 라인업을 활용했습니다. Polestar 4는 베스트셀링 모델로, 전체 물량의 절반을 조금 넘는 비중을 차지했습니다. 지역별로는 영국, 독일, 벨기에, 북유럽 지역이 주도한 유럽에서 특히 강한 성과를 보였고, 아시아 태평양에서는 한국에서 두드러졌습니다. 북유럽을 포함한 유럽은 전체 물량의 78%를 제공합니다. 지난해 내내 미국 사업은 더 높은 관세, 규제, 정책 변화로 인해 어려움을 겪었습니다. 예를 들어 규제 변경으로 인해, 기업이 낮은 효율의 플릿을 상쇄하는 데 사용하던 컴플라이언스 크레딧의 가치가 감소했습니다. 또한 3분기 말에는 EV 구매에 대한 세액공제가 만료되었습니다. 이 시장의 소매 판매 비중은 2024년의 14%에서 2025년에는 7%로 줄었습니다. 우리는 전 세계 28개 국가에서 운영하고 있으며, 핵심 지역인 유럽 17개 국가를 포함합니다. 파트너들과 협력해 2025년에 71개의 신규 판매 지점을 열고, 54명의 신규 소매업체와 계약을 체결했습니다. 이러한 확장의 대부분은 유럽에서 이뤄졌습니다. 물량 성장과 3개 모델을 제공한 것이 결합되어, 연간 기준 매출이 50% 증가하며 30억 달러를 초과하는 성과를 냈습니다. 10억 달러를 넘는 매출 증가분 중 5억 5,590만 달러는 물량 효과의 증가분이었고, 2억 7,100만 달러는 유리한 믹스 발전에 따른 차량당 매출 증가분이었습니다. 탄소 크레딧 매출도 새로운 EU 풀(pool) 합의에 따라 1억 8,100만 달러 증가했습니다. 다만 이러한 긍정적 요인들은 가격 압박으로 인해 일부 상쇄되었습니다. 탄소 크레딧 총 판매액 2억 1,100만 달러 중 1억 9,200만 달러는 매출로, 1,900만 달러는 기타 영업이익으로 계상됩니다. 우리는 2025년 1월에 제시했던 지침대로 3자리 숫자의 백만 달러 규모 목표를 달성했으며, 2026년에도 유사한 수준을 기대합니다. 총이익률은 2025년에 마이너스 35%를 기록했는데, 이는 Polestar 2, Polestar 3 및 Polestar 5를 포함한 내부 개발 프로젝트에 대해 11억 달러 규모의 손상 차손 비용이 발생했기 때문입니다. 규제 및 정책 변경과 관세로 인한 생산비용 상승을 유발하는 손상 관련 핵심 요인과, 가격에 대한 압력이 커지고 상위 EV 프리미엄 세그먼트에서 수요가 둔화되는 가운데 경쟁 역학이 전반적으로 악화되었습니다. 전반적으로 손상비용 및 기타 특이 항목을 제외한 조정 매출총이익은 전년 -12.5%에서 거의 손익분기점에 가까운 -0.7%로 개선되었습니다. 조정 매출총이익 개선에 기여한 긍정적 발전은 다음과 같습니다. 첫째, Polestar 4의 비중 증가와 지역별 판매 믹스 개선입니다. 둘째, 탄소 크레딧 수익이 1억 8,100만 달러 증가했습니다. 마지막으로, 상업적 협상과 디컴펜싱(decompensing) 이니셔티브를 통해 제품 원가 절감이 지속적으로 이행되어 자재, 콘텐츠 및 배터리 비용이 더 낮아졌습니다. 손상비용을 제외한 매출원가는 더 높은 물량과 이에 관련된 생산에 따라 증가했습니다. 또한 관세 및 고관세의 추가 영향이 있었습니다. 판매관리비(SG&A)는 2024년 대비 3,400만 달러 개선되었습니다. 인원 25% 내외 감축, 최적화된 마케팅 및 관리 지출, 전반적인 비용 절제로 1억 달러 상당의 비용 절감이 발생했으며 이는 전년 대비 12% 감소입니다. 그러나 이러한 절감은 더 높은 판매 대리점 보수로 인해 일부 상쇄되었고, 판매 물량 증가에 따라 판매 대리점 보수가 6,500만 달러 증가했습니다. 연구개발비는 전년의 3,800만 달러에서 7,800만 달러로 증가했으며, 이는 자본화 비율이 더 낮은 신규 프로그램에 대한 추가 지출 때문입니다. 2025년의 순손실 결과는 주로 손상비용을 반영합니다. 조정 EBITDA 손실은 27% 또는 약 3억 달러 개선되어 7.8억 달러에서 거의 손익분기점 수준의 조정 매출총이익을 달성하고 SG&A를 최적화한 결과로 개선되었습니다. 4분기 결과를 보면, 소매 판매는 해당 분기에 15,600대 이상으로 2024년 4분기 대비 27% 증가했습니다. 매출은 8억 8,700만 달러로 전년 동기 대비 54% 증가했으며, 주로 더 높은 물량, 유리한 모델 및 채널 믹스 변화, 8,800만 달러 규모의 탄소 크레딧 판매, 북미 시장과 관련된 잔존가 보증의 조정액 감소, 그리고 긍정적인 환율 영향이 이를 뒷받침했으며, 가격 압력은 일부 상쇄 요인이었습니다. 매출총이익은 전년 동기 대비 109%포인트 개선되었지만 여전히 38%의 마이너스 수준을 유지했습니다. 이는 2024년 4분기에 6억 2,200만 달러가 반영된 손상비용에 비해 2025년 4분기에는 3억 4,000만 달러로 손상비용이 크게 감소한 데 주로 기인합니다. 조정 매출총이익은 비교 기간의 -39%에서 +2%로 개선되었으며, 판매 믹스 내 Polestar 4 비중이 66%이고 그중 84%의 Polestar 4 차량이 유럽에서 판매된 가운데 유리한 제품 및 지역별 판매 믹스의 영향을 받았습니다. 비교 기간의 1,100만 달러 대비 8,800만 달러로 탄소 크레딧 판매가 더 높았고, 북미 시장과 관련된 잔존가 보증 조정이 더 낮았습니다. 이러한 긍정적 효과는 가격 압력과 더 높은 관세 및 관세로 인해 일부 상쇄되었습니다. 해당 분기의 순손실은 7억 9,900만 달러로, 전년 동기 대비 32% 개선되었으며 이는 앞서 설명한 요인과 해당 분기 손상비용이 낮아진 데 주로 기인합니다. 조정 EBITDA는 2024년 4분기의 -4억 7,000만 달러에서 -2억 2,300만 달러로 대폭 개선되었습니다. 이번 개선은 2024년 4분기 -2억 2,400만 달러였던 조정 매출총이익이 2025년 4분기에 +1,700만 달러로 전환된 데서 비롯되었습니다. Geely Holding의 강력한 지원과 함께 당사의 운영 및 유동성 자금 조달과 관련하여, Polestar는 2025년 6월부터 2026년 3월까지 기존 투자자 및 외부 금융기관으로부터 총 12억 달러의 신규 자기자본 투자를 확보했습니다.2025년 6월, 우리는 PSD Investment 및 기존 투자자, 그리고 리샤푸(Li Shufu) 거 펠리 홀딩 그룹(Geely Holding Group) 설립자 겸 회장이 통제하는 한 개체로부터 2억 달러의 신규 지분 투자를 유치했습니다. 25년 12월 이후에는 총 3라운드를 거쳐 여러 기관으로부터 추가로 10억 달러를 더 유치했습니다. 이러한 투자가 이루어진 주당 매입가격은 19.34달러였습니다. 이번 거래를 통해 우리는 주주 기반을 확대하고 유통주식비율을 40%를 초과하도록 개선했습니다. 또한 파트너인 지리 스웨덴(Geely Sweden)과 볼보 자동차(Volvo car)는 관련 합의에 따라 폴스타(Polestar)가 보유한 기존 주주대여금 중 약 6억 3,900만 달러를 폴스타 지분으로 전환하기로 했으며, 이 중 볼보 자동차는 첫 번째 트랜치를 폴스타 지분으로 전환했고 잔여 주주대여금의 만기는 2031년 12월로 연장되었습니다. 지리 스웨덴은 이번 분기 말에 약 3억 달러를 폴스타 지분으로 전환할 것으로 예상됩니다. 이번 사건 이후에는 볼보 자동차가 폴스타 지분율을 19.9%로 유지하기 위해 추가로 6,500만 달러를 전환할 것으로 예상됩니다. 이번 거래는 기존 및 외부 자금으로 지분을 조달하고 파트너의 부채-자본 전환을 통해 자본 구조와 유동성 지위를 강화하는 데 있어 중요한 진전을 이루었으며, 폴스타가 재무상태표를 강화하는 데에도 도움이 됩니다. 지리 홀딩(Geely Holding)의 지속적인 지원과 폴스타의 비전에 대한 신뢰에 감사드립니다. 2025년의 대출 시설과 관련하여, 우리는 새로 12개월 만기 시설 약 16억 달러를 확보했으며 기존 12개월 만기 시설 약 30억 달러를 갱신했습니다. 이러한 시설은 폴스타의 운영 및 투자 활동을 효율적으로 위한 자금 조달을 가능하게 합니다. 2025년 12월 말 당사의 현금 포지션은 약 12억 달러(USD 1.2 billion)였습니다. 우리는 클럽 대출(Club loan) 대주들과 지속적으로 건설적인 대화를 이어가고 있습니다. 폴스타는 모든 약정(covenant) 준수 하에 연말을 마감했으며, 클럽 대출 회원들은 2026년을 위한 약정 변경에 동의했습니다. 2026년 가이던스와 관련하여, 우리는 연중 진행 상황을 반영하면서 계절성에 부합하는 한편 소매 판매량에 대해 낮은 두 자릿수 성장률을 재차 강조합니다. 판매 믹스는 폴스타 4 그룹의 비중이 더 커지도록 계속 진화할 것입니다. 당사 최고의 판매 모델과 2026년 후반에는 새로운 폴스타 4 변형인 폴스타 4 SUV가 출시될 예정입니다. 결론적으로, 우리의 우선순위는 첫째, 액티브 세일링 모델과 확대되는 판매 네트워크를 통해 성장 동력을 견인하고 매력적인 모델 라인업을 활용하는 것입니다. 둘째, 프로세스를 개선하고 조직을 슬림화하며 추가적인 운영 시너지를 찾아내는 것입니다. 셋째, 효율성을 추출하고 비용 절감 및 재무 규율을 지속하는 것입니다. 그리고 마지막으로, 현금 전환 사이클(cash conversion cycle) 관리를 중심에 두고 향후 자금 조달원의 가능성을 탐색하는 것입니다. 이제 진행자(operator)에게 다시 넘기겠습니다. 진행자: [Operator Instructions] 이제 Cantor Fitzgerald의 Andres Sheppard 라인에서 첫 번째 질문을 받겠습니다. Anand Balaji: 안드레스 대신 진행하는 Anand입니다. 먼저 시작할 때, 중국에서의 상당한 제조 기반을 고려했을 때 관세와 지정학이 어느 정도의 역풍(headwind)이 될 것으로 예상하시는지 궁금합니다. 그리고 미국과 사우스캐롤라이나의 공장이 이를 어느 정도 상쇄할 수 있을 것으로 보시는지요? 그에 대한 설명을 좀 더 해 주실 수 있을까요? Michael Lohscheller: 네. 감사합니다, Andres. 우선 물론 불확실한 시기입니다. 그 점은 맞습니다. 다만 우리가 구축한 제조 거점은 꽤 탄탄하다고 생각합니다. 아시다시피 우리는 북미에서도 생산하고, 이제는 한국과 중국에서도 생산하고 있기 때문입니다. 하지만 불확실성이 있는 것은 분명합니다. 그리고 당연히 우리는 이를 최대한 균형 있게 맞추려고 노력할 것입니다. 그래서 중기적으로는, 앞서 말씀드린 것처럼 유럽에서 더 많이 현지화를 진행하고자 합니다. 즉, 유럽 시설에 투입될 소형 SUV인 폴스타 7 말입니다. 하지만 제 생각에는 우리가 해야 할 올바른 조치들을 하고 있습니다.우리는 유연성이 있고, 그래서 바로 폴스타 3를 찰스턴에 통합해 하나의 제조 거점을 마련한 것이기도 합니다. 하지만 불확실성의 시기라고 말하는 게 맞습니다. 아난드 발라지: 알겠습니다. 설명 감사합니다. 그리고 별도로, 자율주행이 EV에서 정말 중요한 핵심 주제가 되고 있잖아요. 폴스타와 관련해 자율주행 공간을 어떻게 보고 계신지, 그리고 자율주행 계획이 무엇인지 다시 한 번 설명해 주실 수 있을까요? 미카엘 로흐셸러: 네. 저희에게는 중요한 주제입니다. 왜냐하면 당연히 저희는 혁신을 지향하니까요. 저희는 여러 차례 말씀드렸습니다. 저희는 자동차에 혁신을 일찍 도입해 왔죠. 예를 들어 구글 빌드 인이 하나의 요소였습니다. 하지만 자율주행은 중요한 주제이고, 하루아침에 단계적으로 바로 오지는 않을 겁니다. 그래서 예를 들어 모빌아이와의 파트너십도 중요하고, 지리 생태계에 대한 접근성도 중요합니다. 그래서 분명히 저희는 레벨 2, 레벨 2+로 나아가고 그다음에는 단계적으로 진행할 것입니다. 다만 이것은 미래의 중요한 과제인 것이 분명합니다. 소비자 입장에서는 삶이 더 편해지는 면이 있는 것을 저희도 보고 있지만, 점진적으로 이뤄집니다. 그러니까 하루아침에 되는 것도 아니고, 레벨 2에서 레벨 4로 바로 넘어가는 것도 아닙니다. 저희가 매우 집중하고 있는 영역입니다. 그리고 좋은 점은 다양한 파트너를 통해 기술에 접근할 수 있다는 것이죠. 또한 이것은 매우 역동적인 분야입니다. 그리고 당연히 저희도 그 분야에서 선도적인 위치를 차지하고자 합니다. 운영자: 이제 Barclays의 댄 레비 라인에서 다음 질문을 받겠습니다. 트레버 영: 댄 레비 대신 Josh가 질문드립니다. 제가 하나 질문드리고, 이어서 추가 질문도 드리겠습니다. 먼저, 지난해 인원 감축(헤드카운트) 이니셔티브 이후입니다. 최신 비용 절감 이니셔티브와 그 추진 주기(캐던스)를 간단히 설명해 주실 수 있을까요? 장-프랑수아 마디: 알겠습니다. 댄, 질문 감사합니다. 우선 2025년 인원(헤드카운트) 측면에서 고정비를 상당히 줄이는 성과를 달성했습니다. 저희는 헤드카운트를 25% 줄였는데, 이는 매우 의미 있는 성과입니다. 그뿐 아니라 마케팅 및 커뮤니케이션 지출도 최적화했습니다. 다만 앞으로도 더 많은 시너지를 찾기 위해 계속 노력할 것이라고 말씀드리겠습니다. 비용 절감과 관련해서는, 제품 원가 절감(제품 비용 절감) 부분에서 '25년이 '24년 대비 의미 있는 성과를 냈다는 점을 잠깐 짚고 싶습니다. 특히 폴스타 4에서는 제품 비용 절감이 연간 기준 저두 자릿수 수준 이하로 감소했는데, 이는 재료뿐 아니라 배터리에서도 이룬 성과로서 매우 훌륭한 성과입니다. 물론 여기서 멈추고 싶지는 않습니다. 저희는 상업적 협상과 더불어 프리미엄 포지셔닝을 훼손하지 않는 선에서 디콘텐츠(제품 구성 단순화)를 통해 이러한 제품 원가 절감을 계속 집중해서 추진하겠습니다. 그래서 저는 계속 전진하고 있다고 말할 수 있을 것 같습니다. 저희에게는 비용 개선이 매우 중요합니다. 제품 비용뿐 아니라 고정비도요. 저희는 2026년 진입을 잘 준비하고 있습니다만, 이 두 가지 주제에 대해서는 앞으로도 더 많은 진전이 있을 겁니다. 트레버 영: 좋습니다. 그다음으로 월간 현금 소진(캐시 번)의 최신 전망과 관련해 질문드리겠습니다. 여기서의 요인들을 설명해 주시고, 올해 그리고 향후에 우리가 무엇을 염두에 두어야 할지 말씀해 주실 수 있을까요? 장-프랑수아 마디: 네. 2025년 현금 소진 수준은 연간 평균 약 1억 2,000만 달러입니다. 따라서 2024년과 매우 비슷하다고 보시면 됩니다. 즉, 개선되고 있지는 않다고 말할 수도 있지만, 구조적으로는 현금 소진이 개선되고 있습니다. 운영 성과를 개선했기 때문입니다. 조정 EBITDA 기준으로 연간 3억 달러 규모로 손실을 줄였고, 운전자본(working capital) 측면에서도 연간 기준으로 신규 차량 인벤토리 수준을 약 7,000대 정도 유의하게 낮췄습니다. 하지만 이러한 긍정적 영향은, 한편으로는 거래 규모 증가로 인해 매출채권 쪽의 활동이 더 커진 데 따른 상쇄가 있었고, 또한 2024년의 지급채무(payables)가 2025년으로 이월되면서 지급 시 현금 유출이 더 커진 데 따른 상쇄가 있었습니다.또한 부채 수준을 보면 재무적 이자 측면에서 부담이 크다는 점을 인정하는 것이 타당합니다. 그리고 투자 활동과 관련된 현금 유출을 보면, 2025년에도 레거시 프로그램과 관련된 현금 유출의 잔여분이 여전히 있었습니다. 하지만 2026년에 들어가서는 우리가 이미 마련해 둔 조치들을 통해 영업 성과를 계속 개선해 나갈 것입니다. 여기에는 물량 및 판매 믹스 개선뿐 아니라, 아까 논의한 비용 측면의 조치도 포함됩니다. 또한 최근 부채-자본 전환을 통해 자본 구조를 재조정함에 따라 영업현금흐름에서 금융이자가 차지하는 비중이 줄어들 것이라는 점도 언급할 만합니다. CapEx(설비투자) 관련 현금 유출에 대해서도 마찬가지로 말씀드리자면, 지난 전략회의(2월 18일)에서 우리는 유일한 플랫폼 전략으로 전환하고 싶었고 Geely Group의 기술에도 의존하고자 했다는 점을 재차 강조했습니다. 물론 이는 앞으로 CapEx 현금 유출을 줄이는 데 도움이 될 것입니다. 따라서 2026년의 현금 소진(cash burn)은 2025년 대비 개선될 것으로 확신합니다. 운영자: 현재 추가 질문은 없습니다. 이제 컨퍼런스 콜을 마무리하기 위해, 폴스타 CEO인 Michael Lohscheller에게 다시 진행을 맡기겠습니다. Michael Lohscheller: 네. 참석해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 우리는 3주 후 함께 Q1 결과를 검토할 예정이며, 그때 다시 연락드리겠습니다. 좋은 하루 보내시고, 곧 다시 이야기하겠습니다. 안녕히 계세요. 운영자: 이것으로 오늘의 컨퍼런스 콜을 마칩니다. 참여해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 끊으셔도 됩니다.