Nokia Oyj

David Mulholland: 안녕하십니까, 신사 숙녀 여러분. Nokia의 2026년 1분기 실적 컨퍼런스콜에 오신 것을 환영합니다. 저는 David Mulholland이고 Nokia 투자자 관계(IR) 부문 대표입니다. 오늘 함께하신 분은 Justin Hotard, 당사 사장 겸 최고경영자(CEO)이며, Marco Wiren은 당사 최고재무책임자(CFO)입니다. 시작에 앞서 간단한 안내 말씀을 드리겠습니다. 이번 통화에서 우리는 향후 사업 및 재무 성과와 관련된 미래지향적 진술을 하게 될 것입니다. 이러한 진술은 위험과 불확실성을 수반하는 예측이며, 따라서 실제 결과는 현재 우리가 예상하는 결과와 실질적으로 다를 수 있습니다. 이러한 차이를 유발할 수 있는 요인들은 외부 요인뿐 아니라 내부 운영 요인일 수도 있습니다. 당사는 연차보고서(양식 20-F)의 ‘위험요인(Risk Factors)’ 섹션에서 그러한 위험을 확인했으며, 해당 보고서는 당사 투자자 관계 웹사이트에서 확인하실 수 있습니다. 오늘의 발표에서 성장률에 대한 언급은 대부분 고정 환율 및 포트폴리오 기준이며, 기타 재무 항목은 비교가능 공시(컴퍼러블 리포팅)에 해당합니다. 또한 당사 Q1 보고서와 이번 통화에 수반되는 발표 자료는 당사 웹사이트에 게시되어 있음을 알려드립니다. 해당 보고서는 공시 기준 및 비교가능 기준 재무 결과와 두 가지 간의 조정(화해)을 모두 포함합니다. 오늘의 의사일정과 관련하여, Justin이 먼저 이번 분기의 핵심 메시지를 설명하겠습니다. Marco는 이어서 재무 성과를 설명하고, 그 다음 Q&A로 넘어가겠습니다. 그럼 Justin에게 넘기겠습니다. Justin Hotard: 감사합니다, David. 그리고 모두들 안녕하십니까. 이번 1분기는 2026년에 대한 탄탄한 출발을 보여주었습니다. 순매출은 4% 증가해 45억 유로였고, 영업이익률은 6.2%였습니다. 또한 분기 동안 잉여현금흐름(Free Cash Flow)을 6억 2,900만 유로 달성했습니다. 매출총이익은 20억 유로였고, 매출총이익률은 320bp(베이시스 포인트) 확장되었는데, 이는 전년 동기 모바일 인프라에서 일회성 비용이 없었던 데에 부분적으로 기인합니다. 또한 Infinera 인수에서 비롯된 시너지 효과가 나타나기 시작하면서 Optical Networks에서의 강한 성과도 영향을 미쳤습니다. 영업이익은 2억 8,100만 유로였고, 영업이익률은 200bp 확장되었습니다. AI와 클라우드 고객에서 강한 모멘텀을 확인했습니다. 순매출은 49% 성장했고, 10억 유로 규모의 신규 주문을 받았으며, 특히 Optical Networks가 주도했습니다. 그룹 차원에서 북-투-빌(수주-매출 전환)은 1을 상회했습니다. 네트워크 인프라 부문에서는 1을 크게 상회했습니다. 1분기 동안 Team Nokia의 실행에 자부심을 느낍니다. 이제 남은 기간 동안 성과를 이끌어내고, 앞에 놓인 성장 기회를 극대화하는 데 집중할 것입니다. 지난 11월 자본시장 데이에서 우리는 AI 슈퍼 사이클과 Nokia에 대한 시장 기회를 제시했습니다. 그 이후 수요는 가속화되고 있습니다. 당시에는 가장 큰 하이퍼스케일러들이 2026년에 약 5,400억 달러 규모의 설비투자(CapEx)를 지출할 것으로 기대했습니다. 그런데 이제 그 기대치는 7,000억 달러를 넘는 수준으로 늘어났습니다. 이는 고객들이 AI를 위한 인프라를 확장하는 속도를 반영한 것입니다. 오늘날 AI 기반 트래픽은 전체 네트워크 트래픽의 약 20%로 추정되며, 이는 월 약 80 엑사바이트 규모이고, 여전히 주로 사람-기계 간(human to machine) 트래픽입니다. 에이전틱 AI 도입을 더 깊게 진행하고 궁극적으로 물리적 AI가 도입되면, 기계-기계(machine-to-machine) 트래픽이 트래픽의 주요 동력이 될 것이며, 이는 네트워크 트래픽에 ‘큰 전환(스텝 체인지)’을 가져올 것입니다. 우리는 이미 데이터센터 상호연결(DC interconnect)뿐 아니라 데이터센터 내부의 라우팅과 스위칭에서도 AI 팩토리에서 이러한 수요를 보고 있습니다. 또한 이 수요는 메트로 및 장거리 구간의 전송 네트워크로 점점 더 확대되고 있으며, 이는 시장에서 여러 해에 걸쳐 지속될 구조적 변화라고 믿습니다. 이제 우리는 2025년부터 2028년까지 AI 및 클라우드의 주소가능 시장이 27% CAGR로 성장할 것으로 기대하고 있으며, 이는 11월에 공유했던 16%에서 상향된 수치입니다. 이는 네트워크 인프라에 대한 주소가능 시장이 11월에 공유했던 9% 대비 14% CAGR로 성장한다는 것을 의미합니다. 이러한 변화는 이미 Nokia의 주문과 매출에 긍정적으로 작용하고 있습니다. 3월에는 OFC에서 여러 신제품을 소개했습니다.이번 출하는 Infinera 인수 이후 혁신 가속에 대한 우리의 집중을 반영합니다. 업계는 데이터 센터 간 수백 개 수준의 파이버에서 수천 개 수준으로 규모를 확장하고 있습니다. 이러한 수요에 대응하기 위해 차세대 하이퍼스케일 멀티-레일 솔루션을 선보였으며, 올해 말에 출하가 시작될 예정입니다. 이 솔루션은 물리적 인프라를 확장하지 않으면서 파이버 수용량을 확장하고, 밀도는 8배 증가하며, 최근에 발표된 경쟁 제품보다 밀도가 25% 더 높습니다. 또한 광학 솔루션을 시장에 제공하는 방식도 발전시키고 있다고 공유했습니다. 로드맵은 이전 세대당 2개의 엔진에서, 여러 폼 팩터에 내장되는 4개의 광학 엔진을 갖춘 빌딩 블록 아키텍처로 전환됩니다. 이 아키텍처를 통해 13개의 애플리케이션 최적화 솔루션을 시장에 출시할 수 있습니다. 고객 입장에서는 배치가 더 간단해지고 총소유비용(TCO)이 최대 70%까지 줄어듭니다. 이 제품들은 2027년 상반기에 샘플링을 시작하고, 하반기에 대량 출하될 예정입니다. Q1에는 AI 및 클라우드 고객과의 스위칭과 라우팅 분야에서 더 깊은 협업을 구축하면서 IP 네트워크 파이프라인에서도 강한 성장세를 확인했습니다. 우리는 새로운 디자인 수주를 받았고, 추가 기회의 강력한 파이프라인을 계속 구축하고 있습니다. 이는 향후 분기 동안 새로운 주문으로 이어질 것으로 기대합니다. 또한 광학 네트워크에 대한 투자도 늘리고 있으며, 캘리포니아 샌호세에 있는 신규 인듐 포스파이드 제조 시설은 올해 말에 생산 가동을 시작할 수 있도록 순조롭게 준비 중입니다. 그 결과 2026년 네트워크 인프라에 대한 성장 가정을 상향 조정하고 있습니다. 이제 2026년 성장률을 12%~14%로 예상하며, 이는 1월에 공유했던 6%~8%에서 상향된 수치입니다. 광학 및 IP 네트워크를 합산한 성장률은 10%~12%에서 18%~20%로 예상합니다. 이제 모바일 인프라로 전환하겠습니다. 이 새로운 사업 부문은 1월에 운영을 시작했으며, 팀은 로드맵을 고객 요구에 맞추고, 통합 비즈니스를 간소화해 생산성을 개선하며, 캐피털 마켓 데이에서 제시한 KPI를 달성하는 데 집중하고 있습니다. 코어 소프트웨어는 또 한 번 강한 분기를 기록해 5% 성장했으며 시장 점유율도 확대했습니다. 해당 분기에는 6건의 경쟁 스왑을 제공했습니다. 고객들은 클라우드 네이티브 솔루션으로 플랫폼을 현대화하고, 새로운 보안 기능을 도입하며, 운영비 절감을 목표로 종단 간 자동화를 추진하고 있습니다. 라디오 네트워크 역시 당초 기대에 부합했습니다. 당 분기에는 버진 미디어 오2(Virgin Media O2)와 포함해 여러 건의 계약을 체결했습니다. 모바일 월드 콩그레스(Mobile World Congress)에서 우리는 AI RAN 준비가 된 차세대 라디오를 선보였습니다. 독스우리(Doksuri) 원격 라디오 헤드는 전력 효율을 30% 개선하고, 무게는 최대 25%까지 줄여줍니다. 또한 NVIDIA와의 파트너십을 통해 AI RAN 분야에서도 계속 좋은 진척을 보이고 있으며, 연말까지 현장 시험을 시작할 수 있도록 일정에 맞춰 진행 중입니다. 기술 표준은 전반적으로 각 시장에서 계속 좋은 성과를 내고 있습니다. 사업은 안정성을 계속 제공하고 있으며, 연간 순매출은 대체로 정체(평탄) 수준일 것으로 예상하되, 전년 대비 이익 창출은 개선될 것으로 봅니다. 이로써 마르코에게 넘기겠습니다. 마르코 비렌(Marco Wiren): 저스틴, 감사합니다. 저도 제 쪽에서 인사드립니다. 저스틴이 언급한 대로, 우리는 연초에 매출 45억 유로로 순조로운 출발을 했고, 양쪽 영업 부문 모두에서 성장을 통해 4% 성장했습니다. 매출총이익은 20억 유로를 조금 넘겼으며, 매출총이익률은 45.5%로 전년 대비 320 베이시스 포인트 개선되었습니다. 영업이익은 2억 8,100만 유로였고, 영업이익률은 6.2%로 전년 대비 200 베이시스 포인트 상승했습니다. 자유현금흐름은 6억 2,900만 유로였으며, 분기는 순현금 38억 유로로 마감했습니다. 네트워크 인프라 매출은 1분기에 6% 성장했습니다. 광학 네트워크는 순매출이 20% 성장하며 또 한 번 강한 분기를 기록했는데, 이는 주로 AI 및 클라우드 고객에 의해 견인된 것입니다. 또한 통신 부문에서도 성장했습니다. 사업자들이 수송 네트워크의 증가하는 수요에 대응하기 위해 투자하고 있기 때문입니다.IP 네트워크 매출은 분기 중 AI 및 클라우드의 성장으로 3% 증가했으며, 다른 고객 세그먼트의 둔화로 상쇄되었습니다. AI 및 클라우드 고객과 연계된 신규 설계 수주에 맞춰 출하를 확대함에 따라, 2분기부터 IP 네트워크의 성장이 가속될 것으로 예상합니다. 고정 네트워크는 13% 감소했는데, 이는 더 높은 마진의 제품에 집중하기 위한 포트폴리오 전략을 반영합니다. 광 라인 터미널 제품의 매출은 분기 중 전반적으로 안정적이었습니다. 또한 향후에는 연중 진행됨에 따라 매출 추세가 개선될 것으로 기대합니다. 특히 미국에서 섬유 배치가 Tier 1 사업자들의 핵심 투자 우선순위로 남아 있는 등, 수요 환경이 우호적이라고 보고 있습니다. 네트워크 인프라스트럭처의 매출총이익률은 43.4%로 150bp(기초포인트) 상승했습니다. 상승은 주로 광 네트워크의 매출총이익률이 높아진 데서 비롯되었으며, 이는 주로 Infinera 통합 시너지와 규모의 효과에서 기인합니다. 우리는 제품 믹스의 영향으로 연중 일부 매출총이익률 역풍이 있을 것으로 계속 예상합니다. 영업이익률은 6.7%로, 전년 대비 30bp 낮았습니다. 이는 지난해 1개월에 비해 금년에 Infinera 비용이 전 분기 반영되었기 때문입니다. 연간으로는 네트워크 인프라스트럭처의 영업이익률을 소폭 늘릴 것으로 기대합니다. 다만, 올해의 우리의 초점은 시장에서의 장기 성장 기회를 포착하기 위한 투자에 있습니다. 모바일 인프라에서 순매출은 3% 성장했습니다. 핵심 소프트웨어 매출은 5% 성장한 반면, 라디오 네트워크 매출은 보합세였습니다. 기술 표준(Technology Standards) 매출은 소비자 전자 및 멀티미디어 분야에서 여러 건의 계약을 체결한 결과로 10% 성장했으며, 이는 분기의 따라잡기 매출에 기여했습니다. 매출총이익률은 430bp 증가해 48.5%로, 모바일 인프라 매출총이익률에 대한 장기 목표와 일치합니다. 증가는 주로 EUR 1억 2000만의 계약 정산이 전년도에 부정적으로 영향을 미쳤던 요인을 상쇄했기 때문입니다. 우리는 모바일 인프라의 매출총이익률이 2분기와 3분기에는 다소 약할 것으로 예상한 뒤, 4분기에 크게 개선될 것으로 봅니다. 그리고 이는 해당 사업의 전형적인 계절성에 부합합니다. 분기 영업이익률은 8.9%로, 380bp 증가했으며, 정산의 영향과 진행 중인 비용 절감 프로그램에 의해 뒷받침된 더 낮은 영업비용을 반영합니다. 다음으로 고객 세그먼트별 매출 성장률을 살펴보면, AI 및 클라우드는 49% 성장했으며 주로 광 네트워크에서 기인했습니다. 미션 크리티컬 엔터프라이즈 및 국방은 19% 성장했고, 기술 라이선싱은 10% 성장했습니다. 이러한 성장하는 시장들이 텔레콤의 2% 감소를 상쇄해, 그룹 전체로 4% 성장을 달성했습니다. 텔레콤 고객에서의 감소는 부분적으로 고정 네트워크에서 우리가 진행 중인 일부 포트폴리오 결정과 관련이 있습니다. 전반적으로 우리는 텔레콤 시장이 상대적으로 정체 상태라고 계속 보고 있습니다. 1분기는 잉여현금흐름(자유현금흐름) 창출이 강한 분기였으며, 이는 EUR 6억 2900만에 달했습니다. 강했던 4분기 매출 시즌성과 연동해, 2025년 말에 매출채권이 증가하면서 1분기에는 전형적인 운전자본의 역방향 해소(언와인드)가 나타났습니다. 모델을 준비하실 때, 2분기는 통상적으로 그 분기에 직원 현금 인센티브를 지급하므로 현금 기준으로 계절적으로 낮은 기간임을 기억해 주세요. 마지막으로 26년(‘26) 가이던스 가정에 대해 말씀드리겠습니다. 그룹 차원의 재무 전망은 변함이 없으며, 현재 비교 가능 영업이익 범위( EUR 20억 ~ EUR 25억 )의 중간값보다 다소 높은 수준을 기록하고 있습니다. 저스틴은 이미 연간 기준으로 변경된 2가지 핵심 가정을 언급했습니다. 우리는 올해 네트워크 인프라에서 더 빠른 성장을 목표로 하며, 성장률 목표는 12%~14%로 설정했습니다. 이는 기존 가정 6%~8%에서 상향 조정된 것입니다. 특히 광 및 IP 네트워크에서는 성장 목표를 18%~20%로 설정했으며, 이는 기존 10%~12% 성장 목표에서 상향 조정된 것입니다. 그리고 2분기에 대해서는 현재 순매출이 5%~9%의 순차적 증가를 보일 것으로 가정하고 있습니다.영업이익과 관련해 2분기가 연간의 12%~16%를 차지할 것으로 예상합니다. 이는 제가 이미 말씀드린 것처럼 연간 범위의 중간값보다 다소 높은 수준을 추적하고 있다는 점에 근거한 것입니다. 이는 H1이 연간 영업이익의 24%~28%에 해당하게 되며, 2025년과도 일관됩니다. 그리고 이는 주로 사업의 장기 기회를 뒷받침하기 위해 우리가 진행하고 있는 성장 관련 투자 때문입니다. 그럼 이제 Q&A를 위해 David에게 넘기겠습니다. David Mulholland: 감사합니다, Justin과 Marco. 평소처럼 Q&A 세션에서는 대기 중인 다른 분들을 위해 한 가지 질문과 짧은 후속 질문으로 제한해 주실 수 있을까요? Sherry, 안내해 주시겠어요? Operator: 네, 말씀하신 대로입니다. 감사합니다. 이제 질문과 답변 세션을 시작하겠습니다. [Operator Instructions] 이제 David Mulholland 씨, 다시 넘기겠습니다. David Mulholland: 고맙습니다, Sherry. 오늘 첫 질문은 Handelsbanken의 Fredrik Lithell로부터 받겠습니다. Fredrik Lithell: 축하드립니다. 좋은 보고였습니다. 저는 Optical Networks의 영역으로 들어가, 올해에 대한 제기하신(상향 조정하신) 가정에 대해 여쭤보고 싶습니다. 그 근거가 연중 생산 능력 측면에서 기대보다 더 좋은 견인력을 보이고 있어서, 이전에 예상했던 것보다 더 일찍 개선될 것으로 보인다는 것 때문인가요? 아니면 그 외에 가이던스를 상향할 수 있는 다른 요인이 있나요? Justin Hotard: 네. 감사합니다, Fredrik. 제 생각에는 두 가지를 말씀드릴 수 있을 것 같습니다. 첫째는 공급에 대한 확신이 조금 더 커졌다는 점입니다. 그리고 당연히 파브(fab)가 하나의 구성요소이고요. 또한 광학 서브시스템의 다른 구성요소들, 예를 들어 DSP는 물론 플러그러블(Pluggables) 쪽에 있습니다. 더 큰 시스템을 생각해보면 거기에 여러 요소가 포함되어 있습니다. 따라서 광학 분야에서 공급에 대한 확신이 더 높아졌습니다. 물론 수요는 강합니다. 광학에 대한 수요는 계속 강하게 유지되고 있고요. 그리고 또 하나는 IP 네트워킹에서 우리가 보기 시작하는 견인력과도 관련이 있습니다. 말씀드렸던 것처럼 IP 네트워킹 비즈니스는 성장 과정을 밀어붙이는 동안 다소 들쭉날쭉한(lumpy) 면이 있었지만, 올해에 대한 가시성이 더 커지고 있다는 점을 확인하고 있으며, 이것이 성장의 동인이 되고 있습니다. David Mulholland: 후속 질문 있으신가요, Fredrik? Fredrik Lithell: 괜찮습니다. David Mulholland: 감사합니다, Fredrik. 다음 질문은 Jefferies의 Janardan Menon이 해주실 텐데요. Janardan, 말씀해 주세요. Janardan Menon: 디자인 윈(design wins)과, 보고하신 10억 유로(EUR 1 billion)에 대해 더 자세히 들어보고 싶습니다. 그중 대부분, 또는 더 큰 부분이 Optical에서 나왔다고 하셨는데, 이것은 여전히 800기가(800 gig) 쪽인가요? OFC에서 1.6T, 2.4T, 3.2T의 매우 인상적인 제품 포트폴리오를 내놓으셨고, 그것들이 2027년 후반부터 반영되기 시작할 것이라고 말씀하셨죠. 그러면 이미 그런 제품들에 대한 주문 유입을 보고 계신 건가요? 아니면 지금 당장, 더 앞선(leading-edge) 제품이나 차세대 제품에 해당하는 것들에 대한 주문을 보기에는 아직 이른가요? 그리고 후속 질문이 하나 더 있습니다. Justin Hotard: 네. 우선 Janardan, 감사합니다. 우리가 보고 있는 수요를 보면, 그리고 올해를 위해 우리가 충족하고 있는 수요라고 해야겠지요. 제 생각에는 800기가 플러그러블과 그에 연관된 라인 시스템, 그리고 현재 오늘 배송하고 있는 플랫폼을 기반으로 한 모멘텀이 확실히 보입니다. 제 코멘트에서 아마 제가 충분히 다루지 않았을 수도 있는 핵심 한 가지를 강조하자면, OFC에서 공개한 로드맵은 주로 2027년을 지향하도록 구성되어 있다는 점입니다. 하지만 중요한 참고 사항은, 그 로드맵은 AI와 클라우드 고객에 대한 진정한 집중을 바탕으로 설계되었고, 그 고객들과의 협력을 통해 만들어졌다는 것입니다. 그래서 우리는 고객 협업에 대해 많이 이야기합니다. 저는 CMD에서 그 부분을 조금 언급했는데, 사내에서도 이에 대해 꽤 많이 이야기하고 있습니다. 이것이 좋은 예입니다.그리고 제가 거시적인 큰 틀의 주문을 드리기보다는, 일반적으로 주문에서 우리가 보는 것은 주문에서의 기간이 길어지는 현상입니다. 즉, 주문에 대해 더 장기적인 커밋먼트를 원한다는 수요가 있다는 것이죠. 그리고 물론 그것은 공급망으로 다시 나타나는 수요 측면에서도 우리가 보고 있는 것과도 같습니다. 더 장기적인 커밋먼트를 제공하는 것이죠. 그리고 리드 타임에서 우리가 보고 있는 수요 확장과 관련해서 이는 매우 정상적인 현상이라고 생각합니다. 또한 이 업계에서의 다른 동료들, 혹은 이 생태계의 다른 참여자들을 보면, 그들도 비슷한 말을 하고 있습니다. 그래서 말씀드리자면, 그것은 우리에게도 매우 일관된 모습이라고 할 수 있습니다. Janardan Menon: 이해했습니다. 그리고 네트워크와 광학을 따로 놓고 성장에 대해 말씀하실 의도는 없으신 건 알겠지만, 가이던스가 10%에서 12%로, 또 18%에서 20%로 꽤 크게 늘었습니다. 이 대부분이 광학 쪽에서 나온 것인가요? 아니면 2분기 이후에 IP 쪽에서 의미 있는 가속이 나타나서, 연말까지 거기에 더블디짓 10%대의 성장률로까지 갈 수 있을까요? Justin Hotard: 예. 제가 말할 수 있는 범위에서, 18%~20%에 대한 우리가 가진 낙관론은 현재 사업 양쪽 모두에 걸쳐 있습니다. David Mulholland: 다음 질문은 SEB의 Artem Beletski가 하겠습니다. Artem, 진행해 주세요. Artem Beletski: 저는 AI와 클라우드 관련 주문에 대해 여쭤보고 싶습니다. 제 생각에는 해당 분기 book-to-bill이 약 3이었습니다. 그렇다면 실제로 언제쯤 납품 측면에서 어떤 따라잡기가 나타날 것으로 기대하나요? 그리고 이 분야에서 겪고 계신 잠재적인 납품 제약에 대해 말씀해 주실 수 있을까요? Justin Hotard: 예. Artem, 먼저 지금 우리가 보고 있는 기회에서 최대한의 성과를 내는 데 집중하고 있습니다. 그리고 book-to-bill이, 우리가 따라잡아야 할 어떤 것이기 때문에 그것을 맞춰야 한다고 보지 않습니다. 지금의 우리의 초점은 그저 수요를 최대화하는 데 있습니다. 말씀드린 대로, 주문 사이클이 늘어나는 현상을 일부 보기 시작했는데, 이런 경우에는 정상적인 일입니다. 제약과 관련해서는요, 자세한 내용까지는 말씀드리기 어렵지만, 전반적으로 반도체 생태계 전반에서 제약이 꽤 있는 편입니다. 우리는 그 점을 많이 이야기하진 않지만, 반도체 제조사들에서 들리는 리드 타임을 떠올려 보면, 선도 업체들이 제시하는 리드 타임을 보면 꽤 그럴듯한 기준이 됩니다. 그리고 물론, 우리가 업계에서 인듐 포스파이드를 스케일업하고 구축하는 규모가 커질수록 공급망으로 수요가 다시 밀려오면서, 그 수요를 뒷받침할 수 있는 생산능력(capacity)을 구축해야 한다는 압력이 생깁니다. 그래서 우리도 그 부분을 작업하고 있습니다. 그리고 그 점은 투자(investment) 얘기와도 약간 이어집니다. 투자를 생각하실 때, 저는 광학 쪽에서 몇 가지 방식으로 봐야 한다고 생각합니다. 하나는 역량과 생산능력을 투자하고 스케일링하는 것입니다. 우리는 두 번째 팹을 가동 중이긴 하지만, 공급망 안에서 생산 역량을 확장하는 것이기도 합니다. 그리고 물론, 우리가 보고 있는 시장 수요에 대해 포트폴리오의 커버리지를 최대화하기 위해 제품 포트폴리오에도 계속 투자하고 있습니다. David Mulholland: 감사합니다, Artem. 간단히 추가 질문이 있으신가요? Artem Beletski: 예, 실제로 추가로요. 고정 네트워크와 관련해서 말씀드리겠습니다. 소비자 설치형 프리미스 섬유 사업에서 오는 어떤 역풍을 강조하시긴 했는데, 그것이 전략적이지 않다고 하셨습니다. 이게 올해 내내 계속해서 나타날 현상인가요, 아니면 우리가 어떻게 생각해야 할지요? Justin Hotard: 예. 이것은 우리가 올해 내내 계속해서 — 즉, 연중 내내 — 현명하게(규율 있게) 대응해 나가야 할 사안이라고 생각합니다. 그리고 아마 여기서 고려해야 할 것들이 두 가지 정도 있습니다. 하나는 섬유(fiber)에서의 거시 시장인데, 특히 미국에서 일어나고 있는 상황과 관련해서입니다. 우리는 작년에 이와 관련해 일부 이야기를 했는데, Tier 1과 Tier 2 사업자들의 CapEx 구축이 우리에게 어느 정도 순풍을 만들어줬다는 점이 있습니다. 그래서 우리는 기반이 되는 사업에 대해서는 기분이 좋습니다. 다만 장기적으로 우리에게 맞는 올바른 유형의 사업에 집중하고 있다는 점을 확인하고 싶습니다.그래서 우리는 CPE 쪽에서는 더 엄격하게 그 영역을 운영하고, 가치가 있는 분야에 집중하게 되면서 어느 정도 역풍이 계속 있을 것으로 기대합니다. 또한 이것은 데이터 센터 분야에서 좋은 장기 전망을 가진 사업이라고 생각합니다. 우리는 OFC에서 론칭했습니다. 제가 그것에 대해 자세히 언급하진 않았지만, OFC에서 데이터 센터를 지향한 온디맨드(오프-밴드) 관리 솔루션을 출시했습니다. 그래서 우리는 이 사업을 정말 마음에 들어 하고, 한편으로는 이번 분기가 약간 어려웠다는 점을 깨달았습니다. 이는 우리가 제 생각에 아주 의도적인 전환 과정을 거치고 있기 때문입니다. 즉, 단지 매출 상단뿐 아니라 더 중요하게는 총이익률과 영업이익 측면에서, 사업이 장기적으로 지속 가능한 성장 프로필을 갖추도록 하기 위한 전환입니다. David Mulholland: 감사합니다, Artem. 다음 질문은 Raymond James의 Simon Leopold 님이 하시겠습니다. Simon Leopold: 감사합니다, David. 제가 먼저 짚고 싶은 것은, 과거에 하신 말씀으로는 전환(switching) 사업을, 대략 EUR 10억 규모를 투입해 하이퍼스케일 기회로 확장하겠다는 아이디어를 제시하셨던 것 같습니다. 오늘의 코멘트와, 지금까지 거둔 성과를 감안할 때, 이 사업 부문의 판매 퍼널에서 현재의 실제 기회와 장기 전망에 대해 업데이트해 주실 수 있을까요? Justin Hotard: 네. 저는 -- Simon, 우리가 설명했던 것보다 더 말씀드릴 게 많지는 않은 것 같습니다. 다만 조금 나눠서 말씀드리면요. Q1의 좋은 설계 수주(design win)들이 있습니다. 하지만 그것들은 주문에 의미 있게 반영되지는 않습니다. 파이프라인에는 있지만 Q1 주문에는 반영되지 않았죠. 그래서 Q2에 그 일부가 흐르기 시작할 것으로 기대합니다. 그리고 아마 아시겠지만 이런 사업들은 설계 수주가 주도합니다. 제가 말하는 핵심은, 구매(procurement) 이벤트가 있어서 -- 그러니까 구매가 진행되고, 그 구매에서 수주를 따내면 그 다음 구매로 넘어가는 구조가 아니라는 것입니다. 특정 사용 사례와 애플리케이션에 대해 설계에 반영되는 것이 더 중요합니다. 그래서 판매 사이클이 조금 더 길어질 수는 있지만, 여기서 우리가 이루고 있는 진전 덕분에 그 방향은 고무적이며, 더 긴 기간의 전망에 대해서는 우리가 장기 예측을 보면서 계속 업데이트해 드리겠습니다. 저는 무엇보다 팀이 하고 있는 일과 우리가 만들어가고 있는 진전이 정말 만족스럽습니다. Simon Leopold: 그리고 짧게 추가 질문 하나만 드릴게요. 모빌리티 사업 쪽에서 보도자료의 공지 주기가 조금 더 빨라진 것처럼 보이긴 합니다. 오늘은 그것에 대해 많이 말씀하지는 않으셨지만, 저는 더 자세한 감을 얻고 싶습니다. AI RAN의 필드 트라이얼(filed trial)을 말씀하셨는데요. 모빌리티 RAN에서 이 특정 사업 부문이 어떤 방향으로 나아가고 있는지에 대한 시각이, 특히 지난 분기 때 말씀하셨던 것과 비교했을 때, 변화가 있는지 궁금합니다. Justin Hotard: 네. 먼저, Simon, 몇 가지를 말씀드리겠습니다. 첫째로, 그리고 저희 세그먼트 실적에서 그 부분을 확인할 수 있고 제가 언급도 했던 내용인데, 전반적으로 통신사 시장은 정체(플랫) 상태라고 봅니다. 제가 생각하기에 우리가 깨달은 점은, 전략적으로 이 시장에서는 새로운 가치의 원천을 찾아야 한다는 겁니다. 그 가치의 원천은 통신사가 수익화할 수 있는 새로운 서비스를 가능하게 하거나, 또는 CapEx(자본지출) 집약도가 낮은 비즈니스에서 나올 수 있습니다. 그리고 우리는 근본적으로 미래가 훨씬 더 ‘진화’의 형태가 될 것이며 소프트웨어 중심이 될 것이라고 믿습니다. 우리는 여러 포럼에서 그 점을 말씀드려 왔고요. 지금 특히 제가 매우 기쁜 부분은, AI-RAN 트라이얼과, 기저 대역베이스밴드(baseband)에 대해 본질적으로 다를 모델을 지향하는 것에 대한 업계의 참여가 강하다는 점입니다. 즉 소프트웨어 혁신을 분리하기 시작하겠다는 것입니다. 여기서 말하는 것은 단순히 기능(features)이 아니라, 기저 하드웨어에서 오는 실제 성능 향상입니다. 예를 들어 AI에서 GPU를 쓰면 모델 성능이 더 좋아지는데, 같은 GPU의 수명 동안에도 모델 성능이 계속 개선되는 것을 보게 되죠. 이런 아키텍처의 이점 중 하나가 바로 그것입니다. 우리는 사업의 이 부분에서도 같은 일이 일어날 것으로 봅니다. 그래서 업계에서 이렇게 강한 관심을 보여주고 있다는 점이 정말 기쁩니다.그리고 제가 보기엔, 이것은 제가 CMD에서 말씀드린 것처럼 비즈니스를 굳이 성장 비즈니스로 만드는 데 초점을 두는 것이 아닙니다. 근본적인 시장이 성장하고 있지 않기 때문입니다. 대신 훨씬 더 수익성이 높고, 투하 자본 대비 매력적인 수익을 제공하는 비즈니스로 만드는 것이 우리의 목표입니다. 그것이 우리의 초점입니다. MI에서 팀이 함께 힘을 모으기 시작한 것에 대해 저는 매우 만족합니다. 물론 해야 할 일이 더 많고, 올해 후반에 NVIDIA와 관련해 큰 이정표가 있을 겁니다. David Mulholland: 고마워요, 사이먼. 다음 질문은 Deutsche Bank의 Rob Sanders가 하겠습니다. Rob, 말씀해 주세요. Robert Sanders: 광학 분야의 수익성에 대한 질문일 수 있을 것 같습니다. 제가 알기로 Infinera 인수 거래를 처음 논의할 때는 두 자릿수 영업이익률을 목표로 하고 있었던 것으로 보입니다. 그런데 분명 투자를 더 늘리고 계신 것 같아서요. 그렇다면 내년쯤 그 목표를 여전히 달성할 계획이신지 궁금합니다. 두 번째 질문은 채용과 OpEx(운영비) 관련입니다. 기회가 분명히 성장하고 있다면, 올해 OpEx의 증가에 대한 관점은 어떠신가요? Justin Hotard: 둘 다 제가 답해드릴까요? Marco Wiren: 네. 광학과 관련해서는 Infinera 거래를 발표했을 때처럼, 우리는 두 자릿수 영업이익률을 목표로 한다고 말씀드렸고, 이것은 여전히 믿고 있는 부분입니다. 팀들이 해온 아주 좋은 시너지 작업을 확인했고, 시너지 캡처 측면에서는 목표에 대해 순조롭거나 실제로는 목표보다 앞서 있습니다. 그래서 그 작업에 매우 만족합니다. 또한 이 두 회사를 결합했을 때 서로가 실제로 얼마나 잘 보완했는지도 보면, 고객들 사이에서도 그 성과가 매우 성공적이었습니다. 덕분에 매우 좋은 설계 수주(Design Wins)도 있었습니다. 로드맵을 결정하는 데도 매우 빨랐고, 그래서 광학 쪽에서 이런 좋은 성과를 볼 수 있었던 한 가지 이유입니다. 통합과 인수 덕분에 긍정적인 것들을 많이 보고 있습니다. 네. 그리고 OpEx와 관련해서는 우리는 광학 쪽에서 이러한 기회를 포착하기 위해 투자한다고 방금 말씀드렸습니다. Justin이 앞서 언급했듯이 공급이 제한되어 있습니다. 그래서 필요한 공급을 확보할 수 있도록 투자하고 있습니다. 그 부분에 집중하고 있습니다. 그렇지 않으면 우리는 특정한 OpEx 수치에 대해서는 가이드를 하지 않습니다. David Mulholland: 고마워요, Rob. 다음 질문은 Bernstein의 Ulrich Rathe가 하겠습니다. Ulrich, 말씀해 주세요. Ulrich Rathe: 질문이 두 가지입니다. 첫째는, 지금 Optical과 IP에서 더 높은 성장으로 인해 이보다 높은 성장, 그리고 더 높은 투자를 통해 성장 확보를 원한다는 설명과 함께 그룹 EBIT 전망치를 유지하고 계시는데요. 이러한 비용 구성의 믹스에 대해 좀 더 이야기해 주실 수 있을까요? 이건 R&D가 더 많나요? 영업 및 마케팅이 더 많나요? 아니면 생산 쪽에 더 들어가나요? 비용 증가에 대한 더 자세한 설명이 도움이 될 것 같습니다. 이게 첫 번째 질문입니다. Justin Hotard: 제가 먼저 말씀드리고, 필요하면 Marco가 덧붙이도록 하겠습니다. 우선 Ulrich, 상기시켜 드리자면 우리는 항상 범위를 제공하고, 그 범위에 대한 어느 정도 방향성을 함께 드립니다. 그래서 그 가이드는 변경하지 않습니다. 즉, 그 범위는 그대로입니다. 우리가 말한 건 우리가 기준선(중간값)보다 약간 높다는 거죠. 따라서 핵심은 우리 입장에서 사업을 보면, 우리가 투자를 하고 있고, 말씀하신 여러 항목이 그것이라는 점입니다. R&D가 있고, 당연히 영업과 마케팅, 그리고 생산도 있습니다. Marco가 방금 언급한 것처럼요. 즉, 분명히 펍(파운드리)과 관련해 fab에서 진행하는 작업에 따른 CapEx도 있지만, OpEx에 대한 투자도 있고, 역량을 확장하기 위한 투자와 제조(Manufacturing) 쪽 투자도 있습니다. 그리고 이 사업 부문에서 특히 Optical 주변에서 무슨 일이 벌어지고 있는지 생각해 보면, 업계 전반이 규모(볼륨) 면에서 큰 도약(대규모 단계적 변화)을 겪고 있습니다. 그래서 업계 차원에서 공급망을 성숙시키고, 생산 역량을 성숙시키기 위해 실제로 작업을 해야 하며, 우리는 그 영향에서 예외가 아닙니다.그래서 우리는 그 부분에서 성공할 수 있도록, 그리고 우리 주변에 있는 기회의 전체를 포착할 수 있도록 투자하고 있습니다. Marco Wiren: 제 생각엔 실제로 거의 같은 얘기인 것 같아요. 광(Optical) 부문에서 전체 산업을 봐도 그렇습니다. 전체 공급망도 수요 기회를 실제로 포착할 수 있도록 똑같이 하고 있어요. 다만 여전히 공급보다 수요가 더 많습니다. 그래서 이런 기회들을 포착하기 위해 우리가 투자하는 것이 중요합니다. David Mulholland: 후속 질문이 있으신가요, 울리히. Ulrich Rathe: 네, 아마 짧게 후속 질문 하나만 드려도 될까요. 이번 가이던스 업그레이드와 광(Optical) 성장과 관련해서, 하이퍼스케일러 고객들로부터의 발표가 여전히 상대적으로 부족해 보입니다. 그 이유를 말씀해 주실 수 있을까요? 과거에 말씀하신 것처럼, 당신은 실제로는 그렇게까지 상관없고 비즈니스가 더 중요하다고 하셨는데요. 그렇다면 노키아가 미국 기업이 아니라는 점 때문에 하이퍼스케일러 쪽에서 노키아에 대해 이야기하는 것을 망설이는 가능성이 있을까요? 아니면 하이퍼스케일러별로 여러분이 무엇을 하고 있는지, 그리고 이런 종류의 질문에 답을 더 의미 있게 해줄 만한 발표가 없었던 다른 구체적인 이유가 있을까요? Justin Hotard: 네. 울리히, 아마 고객과 이야기를 해야 하겠지만, 그들이 누구인지에 따라서는 고객들을 통해 물어볼 수도 있을 겁니다. 제 관점에서는 그게 제 우선순위는 아닙니다. 제 우선순위는 그들과 효과적으로 파트너십을 맺고 있는지 확인하는 것입니다. 우리가 그들에게 필요한 것을 제공하고, 그들이 전략을 실행하는 데 도움을 주는 것이죠. 그게 제 집중입니다. 그리고 당연히 저희가 밖에 있는 기회에서 우리 몫을 포착하고 있습니다. 그래서 거기에 시간을 씁니다. 또한 당연히 말하자면, 우리와 미국의 일부 플레이어들 사이에 다소 다른 점이 있다면, 사업이 더 다양화되어 있어서 특정 집중(c concentration) 역학이 없다는 점입니다. 그래서 이것도 하나의 요인일 수는 있겠지만, 이와 관련해 어떤 종류의 지정학적 역학이 있다는 징후는 없습니다. David Mulholland: 감사합니다, 울리히. 다음 질문은 Arete의 Richard Kramer로부터 받겠습니다. Richard Kramer: Justin, 주문서(order book) 연장(elongation)에 대해 말씀하셨는데요. 신규 계약 주문 10억 유로(EUR 1 billion) 중에서 얼마나 확정(즉, 이를 뒷받침하는 발주서가 있는지)한 건가요? 아니면 장기 프레임(frame) 계약 쪽이 얼마나 되나요? 추가로 10억 유로 규모의 주문을 실현하는 시점을 이해하기 위해 여쭤봅니다. Justin Hotard: 네. 사실 Richard, 아주 좋은 질문입니다. 우선 명확히 말씀드리면, 저희는 실제로 사업 전반에서(통신사 고객을 포함해) 다년 프레임 계약(multiyear frame agreements)을 하고 있고, 그런 것들을 때때로 발표하기도 합니다. 다만 주문서에 보이는 것은 납기일이 있는 확정 발주서(firm purchase orders)뿐입니다. 여러분을 위해 특정 리드 타임(lead time) 이상의 부분까지는 아직 수치화(dimensionalized)해 드리진 못했습니다. 하지만 우리가 보고 있는 것 중 하나는 그런 연장 현상 일부가 있다는 점입니다. 그런데 저는 이것을 순긍정(net positive)으로 보고 있습니다. 왜냐하면 이것이 제품에 대한 근본적인 수요(demand)와 연결돼 있다고 생각하고, 예측 가능성과 캐파(capacity) 계획에 도움이 되기 때문입니다. 제 입장에서는 사업을 관리하고 확장해 나가는 방식 측면에서 긍정적입니다. David Mulholland: Richard, 빠른 후속 질문이 있으신가요? Richard Kramer: Marco에게—네, 부탁드립니다. 운전자본이 늘어나는 상황, 직원 인센티브, 그리고 귀사의 9억 유로(EUR 900 million)~10억 유로(EUR 1 billion) 기대치 대비 7억 5천만 유로(EUR 750 million)~8억 5천만 유로(EUR 850 million) 수준의 보류 중 CapEx(자본지출), 그리고 구조조정 등과 관련해 연말 현금은 현재 우리가 보고 있는 수준보다 실질적으로 더 낮아지게 될까요? 향후 2~3개 분기 동안 사업에 현금 제약이나 유출(drain)이 많아 보인다는 느낌이 듭니다. Marco Wiren: 네, 감사합니다. 말씀하신 것처럼 저희는 1분기와 2분기에 아주 좋은 현금 창출을 했고 2분기는 낮습니다.하지만 저희도 연도별로 현금을 지속적으로 창출하고 있으며, 물론 필요한 결정을 내릴 수 있도록 매우 탄탄한 현금 포지션을 확보하고 있습니다. 또한 회사의 자본 배분 원칙을 항상 따르도록 하고 있는데, 첫 번째 우선순위는 R&D입니다. 그리고 두 번째는 성장에 도움이 될 수 있는 다른 무기(인수·합병 등) 투자와 배당입니다. 초과 자본이 있다고 판단되면 주식 환매도 고려할 수 있습니다. 하지만 저희는 현재 현금 포지션에 대해 상당히 확신하고 있습니다. David Mulholland: 감사합니다, Richard. 다음 질문은 Nordea의 Felix Henriksson이 하겠습니다. Felix Henriksson: AI와 클라우드에서의 전례 없는 수요와, 전 업종 전반의 공급 제약 시장 환경을 고려할 때, Optical과 IP에서의 가이던스 상향에 가격이 기여하고 있나요? 그에 더해 가격 인상을 통해 지원이 나타나기 시작했다고 보시나요? Justin Hotard: 네. Felix, 답변 감사합니다. 아마 제가 먼저 말씀드리고, Marco가 추가로 코멘트할 수도 있겠습니다. 제가 보기엔 전반적으로 Optical을 보면 구조적으로 비용 곡선이 내려가고 있어 스케일링이 가능해진 상황입니다. 그래서 제 생각에는 전반적으로 가격 측면에서의 기여라기보다는 단위(물량) 규모가 훨씬 더 중요합니다. 다만 가격이 오르는 일부 사례가 있다는 점은 인지하고 있습니다. 예를 들어 메모리는 구조적 전환점으로서 이야기된 바가 꽤 많고, 저희는 사업 전반에서 이에 대한 노출이 있습니다. 그리고 물론 고객들과 그 부분에 대해 협의하고 있는데, 제 생각에 그건 구조적인 것이어서 어떤 경우에는 그 비용을 일부 전가하고 있고, 다른 경우에는 제품을 재설계하는 같은 작업도 병행하고 있습니다. 하지만 전반적으로 말씀드리자면, 성장은 가격보다는 훨씬 더 물량 주도라고 보시면 됩니다. Marco Wiren: 그리고 그 내용에 덧붙여서, 저희가 OFC에서 도입한 신규 런칭을 생각해보면, 핵심 포커스는 입찰(바이드)의 힘(파워)입니다. 즉 고객의 입찰 파워를 어떻게 개선할 수 있는지가 핵심인데, 그게 고객이 가지고 있는 주요 KPI 중 하나이기 때문에 고객의 비용 기반을 개선하도록 돕는 것과 연결됩니다. David Mulholland: Felix, 추가로 간단히 한 가지 더 여쭤보셨나요? Felix Henriksson: 네. 짧게 하나만 더요. 혹시 제가 이미 놓쳤을 수도 있는데, Optical에서 현재 주문을 받은 뒤 실제 매출로 이어지기까지의 리드 타임이 얼마나 되는지 코멘트해 주실 수 있을까요? Q1의 10억 유로 규모(추가) AI 및 클라우드 오더가 2026년을, 아니면 2027년을 이미 뒷받침할 수 있을지 감을 잡으려는 목적입니다. Justin Hotard: 네, Felix. 특정 수치를 저희가 드리진 않았던 것 같습니다. 다만 저희가 보는 더 폭넓은 수요를 기준으로, Optical 쪽 리드 타임은 대략 12~18개월 정도로 보시면 될 것 같습니다. 물론 아시다시피 예외는 늘 있어서 어떤 특정 제품은 더 빨리 나올 수 있지만, 오늘날 우리가 보고 있는 더 광범위한 리드 타임을 생각할 때는 아마 이 정도가 좋은 기준이 될 겁니다. David Mulholland: 감사합니다, Felix. 다음 질문은 JPMorgan의 Sandeep Deshpande입니다. Sandeep, 진행해 주세요. Sandeep, 지금은 들리지가 않습니다. Operator: 아마 라인이 음소거로 되어 있는 것 같습니다. Sandeep Deshpande: 제 첫 질문은 Nokia의 스위칭 사업 관련입니다. 현재 시점에서 Optical 측면에서는 아마도 모든 하이퍼스케일러를 고객으로 이미 확보하셨을 텐데, 최근 몇 분기 동안 여러 하이퍼스케일러에서 스위치 분야 수주를 따냈다고 발표하셨죠. 그렇다면 향후 설계 수주(디자인 윈) 활동이나 하이퍼스케일러 전반에서의 향후 출하 물량 측면에서 노출 범위가 상당히 넓다고 보시나요? 아니면 스위칭 사업은 여전히 1~2개 하이퍼스케일러에 매우 제한적이라고 보시는 건가요? Justin Hotard: I don't know if I'll give you that much dimensioning, Sandeep, but I would say that as you look at the AI and cloud customer base -- the macro AI and cloud customer base, there's quite -- there's a set of different strategies that each one pursues. And I'd say the places where we get traction is where our portfolio fits our strategy is probably the best way to give you the answer. David Mulholland: Did you have a quick follow-up, Sandeep? Sandeep Deshpande: Is it broader today than it was, say, a year ago, the customer base? Justin Hotard: Yes. I think it's -- yes, I guess I don't quite measure it that way. I'm looking more at the design wins in the footprint. And I think that's certainly broader based on what we see today than it was a year ago. Sandeep Deshpande: And I have a quick follow-up on the financials. Marco, I mean, well before your time, I mean, Nokia in the past in terms of merger, M&A has -- in terms of integration has had problems. Clearly, at this point, you have tremendous growth. So that is helping the top line very significantly. But has the company got a structured process in place such that in terms of the integration with Infinera that this underlying doesn't have any issues going in the mid- to long term? And then secondly, given that there is a new fab ramping up as well later this year, are there any risks associated with that later in the year, given typically with semiconductor fab ramp-ups that can have issues? Marco Wiren: Yes. First of all, if you look at the integration, as I mentioned earlier as well that we are tracking extremely well on that compared to our own targets and also what we guided the Street. And we've been actually doing it better than we expected. So the team is extremely focused on securing the integration, and speed is extremely important here. So I understand your comment on the past perhaps, but this is definitely going well, and we're extremely happy with the progress. Do you want to... Justin Hotard: Yes, maybe I'll just add on that. I would just say, Sandeep, two things. One is, I think if you look underneath this, even if you took the growth out, I think you'd see very solid execution on the integration. I think the team has done really well. One of the most important things in integration that's a driver of outcome is cultural. And when you -- one thing that was clear to me when I went to OFC was, I could not -- everybody was Nokia -- was a member of Team Nokia. There wasn't an Infinera Nokia team, it was one team. That's hugely important, right, for being successful. The two other comments I'll make here is one acquisition, as you well know, does not a trend make in terms of successful execution and integration. So we have more work to do before we decide we're effective at this. And it's something that with the focus we put under the Chief Corporate Development Officer, Konstanty, obviously, one is making sure we find the right business for -- the right place for our portfolio businesses. Two is obviously being smart with how we think about capital allocation in terms of M&A where we believe that's accretive to our strategy. And then three is making sure we actually execute the integration. So that's a place where I'm pleased with the work that he and the team are doing, obviously, in close partnership with Marco, with our Chief People Officer, with all the key functions and the business presidents. But there's a journey here. And I think the net here is Infinera has been a good one. We need to get the learnings on that and then make sure we also don't forget the lessons from some of the challenges we've had in the past. Marco Wiren: And then when it comes to the manufacturing, remember that Indium phosphide is quite different compared to silicon manufacturing. So this is, first of all, much lower CapEx needed, but also it's faster. 그리고 우리 팀이 매우 잘 일하고 있으며 Fab 1에서의 학습을 바탕으로 이해하고 있다고 생각합니다. 그 학습을 Fap 2에 전환하고 있고, Fab 1에서의 아주 좋은 학습도 반영하고 있습니다. 잘 모르겠습니다, 저스틴. 더 하실 말씀이 있나요. Justin Hotard: 네. 제가 덧붙이고 싶은 것은 하나뿐인데, 제 생각에는 우리의 가이드는 위험-균형(리스크 밸런스) 이해에 있습니다. 그 램프를 염두에 두는 것이죠. 그리고 현실은 Fab 2가 '26년 램프의 일부에 불과하다는 점입니다. 장기적으로는 훨씬 더 많은 물량이 있습니다. David Mulholland: 감사합니다, Sandeep. 다음 질문은 BNP Paribas의 Jakob Bluestone으로부터 받겠습니다. Jakob, 진행해 주세요. Jakob Bluestone: 그래서 IP 매출이 규모를 키워갈 때의 마진 진행에 대한 질문이 있습니다. 즉, NI의 일부 구성 요소에 대해 매출 가이드를 상당히 늘리긴 했지만, 그룹 수준에서는 표현이 좀 더 완만하게 바뀐 것처럼 보입니다. 그래서 특히 IP에 대해, 해당 사업이 가속되기 시작하면 우리가 광학(Optical)에서 봤던 것과 비슷할지 궁금합니다. 처음에는 마진에 그다지 긍정적이지 않을 수 있지만, 그 사업이 규모를 얻기 시작하면 그만큼 마진 개선 효과가 훨씬 커진다는 식이죠. 그 점의 동인(drivers)을 이해하는 데 도움이 되도록 설명해 주실 수 있을까요. Justin Hotard: 제 생각엔 Jakob, 아마도 어떤 사업이든 스케일링 효과가 있을 겁니다. 제게 지금 가장 큰 초점은 그 기회를 포착하고, 그게 회사에 귀속되는 이익 측면에서 가산적(accretive)인지 확인하는 것입니다. 그게 우선순위예요. Marco, 추가하실 게 있나요. Marco Wiren: 아니요. 말씀하신 대로, 새로운 제품을 시작할 때는 수익성이 올라오는 데 시간이 걸립니다. 그래서 저희도 올해 상반기 NII에서 그 영향이 일부 있을 것으로 언급했습니다. 다만 Justin이 말한 것처럼, 이 부분은 확실히 영업이익에 가산적이며, 그곳에 좋은 기회가 있다고 봅니다. Jakob Bluestone: 산호세(San Jose)처럼요... David Mulholland: 감사합니다, Jakob. Jakob, 계속 진행해 주세요... Jakob Bluestone: 방금 제가 하나 더 짧게 후속 질문드리겠습니다. 산호세 팹에 대해서요. 처음부터 그게 내부 수요를 어느 정도 커버할 수 있는지, 혹시 어떤 방식으로 정량화할 수 있는 방법이 있는지 설명해 주실 수 있을까요. Justin Hotard: 네. 말씀드리자면, 우리가 이야기해 온 것처럼 산호세는 우리에게 지원을 제공합니다. 오늘날 우리가 가진 포트폴리오와 시장에서 보이는 물량을 넘어선 성장과 확장 능력에 대해 확실히 뒷받침해 준다는 의미입니다. 다만, 우리가 말했듯이 장기적으로는 이것이 구조적인 시장이라고 보고, 규모 있는 인듐 포스파이드(indium phosphide) 제조 역량을 가진 몇 안 되는 제조업체 중 하나로서 우리는 꽤 독특한 포지션을 갖고 있다고 생각합니다. 그래서 이 역시 우리에게 -- 확실히 단기적으로는 실행 가능(런웨이) 시간을 벌어줍니다. David Mulholland: 감사합니다, Jakob. 이제 Kepler의 Sébastien Sztabowicz로부터 다음 질문을 받겠습니다. Sébastien, 진행해 주세요. Sébastien Sztabowicz: Nokia의 주요 기회는 광 라인 시스템과, 그리고 당신들의 플러그형(pluggable) 광학입니다. 다만 궁금한 점이 하나 있는데요. 코패키지드 옵틱(co-packaged optic)이나 네어 패키지 옵틱(near package optics) 쪽으로 특정한 기회가 커지고 있는 것을 보셨나요? 시장이 요즘 꽤 낙관적이고 수요가 많이 쌓이는 것 같기 때문입니다. Justin Hotard: 네. 그 부분에 대해서는 아직 어떤 공지도 내지 않았습니다. OFC에서 저희가 일부 기술 개발을 시연하긴 했지만, 현재로서는 어떤 공지도 없습니다. Sébastien Sztabowicz: 알겠습니다. 그리고 Infinera와 시너지(synergies) 관련 후속 질문입니다. 이전에는 '27년이 아니라 2026년에 EUR 2억(200 million) 규모의 시너지를 만들어낼 수 있을 것'이라고 말씀하셨는데, 여전히 그 일정에 맞춰지고 있나요? 그리고 가속된 투자(investment)를 감안하면, 올해 광 네트웍스(Optical Networks)의 마진이 그래도 개선될 것이라고 보는 것이 맞을까요, 아니면 아닌가요? Marco Wiren: 네, Sébastien. 감사합니다.네, 제가 앞서 말씀드린 시너지 효과에 대해 말씀드리면, 지금 매우 잘 추적되고 있고 일정보다 조금 앞서 있습니다. 우리는 당초 클로징 이후 3년이 걸릴 것이라고 말씀드렸고, 또 그보다 어느 정도 더 나은 속도로 진행되고 있다고 말씀드렸습니다. 또한 분기별 보고서에서도 시너지의 영향을 이미 확인할 수 있습니다. 예를 들어 1분기에도 인피니라(Infinera) 인수 시너지로 광학 사업이 혜택을 받고 있으며, 그 효과가 연중 내내 이어질 것이라고 말씀드렸습니다. David Mulholland: 감사합니다, 세바스티앙. 다음 질문은 뱅크 오브 아메리카의 올리버 웡(Oliver Wong)으로부터 듣겠습니다. 올리버, 말씀해 주십시오. Oliver Wong: Q1 AI 오더와 관련해, 그리고 전반적인 백로그와 AI 오더에 대해 질문이 있습니다. 제가 알기로, 광학과 IP의 리드 타임이 현재 12~18개월이라고 하셨는데, 올해 광학과 IP에 대한 성장 가정을 상당히 늘리셨습니다. 그래서 리드 타임이 최대 18개월이라 하더라도, 이런 오더들이 여전히 단기 쪽으로 많이 실려 있는 형태인가요? 또한 올해 예상되는 IP 성장의 대부분이 스위치 사업에서 나온다고 보는데요. 아울러 큰 디자인 성과(design wins)를 말씀하셨고, 그것이 다음 분기부터 오더로 전환되기 시작한다고 하셨죠. 그렇다면 이렇게 많은 디자인 성과들이 올해 매출로 전환될 것으로 기대되는 건가요? Justin Hotard: 올해 일부 디자인 성과가 램핑을 시작할 것으로 생각합니다. 그리고 제가 한 가지 분명히 해야 할 점이 있는데요. 광학이 12~18개월이라고 말씀드렸고, 업계의 다른 동종 업체들이나, 또 업계 내 플레이어—이른바 생태계(에코시스템) 동료들—이 여러 해에 걸쳐 매진(sold out)된다고 이야기하는 것도 아마 들어보셨을 겁니다. 제 생각에는 광학 쪽의 상황을 볼 때도 그런 신호가 꽤 잘 나타내는 것 같습니다. IP는 조금 더 짧지만, 그 부분의 공급망에는 제약이 있는 구간이 있습니다. 그래서 당연히 고객들과 예측 및 계획을 위해 긴밀히 협력하고 있고요. 그리고 우리가 접수(register)하는 것은 실제 구매 오더 자체뿐입니다. 그래서 여러분이 보실 수 있는 것은 오더로 전환된 그 부분입니다. David Mulholland: 감사합니다, 올리버. 오늘 아침 마지막 질문은 DNB 카네기(DNB Carnegie)의 에밀 임모넨(Emil Immonen)으로부터 받겠습니다. 에밀, 말씀해 주십시오. Emil Immonen: 질문이 있는데요... David Mulholland: 거의 들리지 않습니다. 통화 음질이 너무 안 좋습니다. Emil Immonen: 지금은 들리나요? David Mulholland: 네, 조금 더 나아졌습니다. Emil Immonen: 네. 말씀하신 16%가 아니라, 지금 보고 계신 27%의 시장 성장률—그건 물량(volume) 기반인가요, 아니면 가격(price) 기반인가요? Justin Hotard: 물량 기반입니다. Emil Immonen: 알겠습니다. 그럼 올해 말에 Fab 2가 가동된다고 보면, 세 번째 Fab을 구축하는 것인가요? 이전에, 늘어나고 있는 수요에 맞춰 현재 역량을 그 성장에 맞춰 계획하고 있다고 말씀하셨던 것 같아서요. Justin Hotard: 네. 한 가지를 아마—제가 이전에 충분히 명확히 말씀드리지 못했을 수도 있어서—확인 차원에서 짚고 싶습니다. Fab 2에 대해 우리가 11월에 공유했을 때 이야기했던 것은, Fab 2가 우리가 제공한 가이던스의 수요를 충족하기에 충분할 수 있다는 점이었습니다. 그리고 그 외에도 추가 역량이 있었습니다. 물론, 현재는 추가적인 제조(생산) 역량에 대해 어떤 발표도 하고 있지는 않습니다. 다만 제가 이렇게 생각하는 것이 맞다고 봅니다. 이전 가이던스에는 초과 역량이 있었고, 또 구축(build)할 수 있는 여력이 있었다는 의미였고요. 이제 대화를 이어서 정리해 드리겠습니다. 우리는 추가 투자를 하고 있고, 그게 의미하는 바는 우리가 하는 일 중 일부가 Fab 2를 규모(scale) 있게 램핑하는 데 투자하는 것이라는 점입니다. 그리고 다시 말씀드리지만, 단지 Fab만이 아니라 공급망의 모든 구성 요소에 관한 내용입니다. 이 Fab이 생산하는 핵심 구성 요소는 광학 부품(optical component)이지만, DSP도 있고, 저희의 플러그러블(pluggables)에는 다른 구성 요소들이 있으며, 생태계(에코시스템) 쪽의 서브시스템(subsystems)에는 그 밖에도 여러 구성 요소가 있습니다. 이 모든 요소들이 여기에 영향을 줍니다.David Mulholland: 그리고 오늘 함께해 주신 여러분께 감사드립니다. 이것으로 오늘의 통화를 마치겠습니다. 오늘 통화 중에 우리는 리스크와 불확실성을 수반하는 여러 가지 미래지향적 진술을 했다는 점을 상기시켜 드리고자 합니다. 따라서 실제 결과는 현재 예상되는 결과와 실질적으로 다를 수 있습니다. 이러한 차이를 초래할 수 있는 요인은 외부 요인뿐 아니라 내부 운영 요인일 수도 있습니다. 당사는 그러한 위험들을 투자자 관계 웹사이트에서 제공되는 Form 20-F 연례보고서의 위험 요인(Risk Factors) 섹션에서 확인했습니다. 모두 감사드립니다. Operator: 컨퍼런스가 이제 종료되었습니다. 오늘 발표에 참석해 주셔서 감사합니다. 이제 기기를 연결 해제하셔도 됩니다.