Northrop Grumman Corporation

Operator: 안녕하십니까. 신사 숙녀 여러분, 환영합니다. 노스롭 그루먼의 2026년 2분기 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 통화는 녹음되고 있습니다. 제 이름은 Josh이며, 오늘 통화를 진행하겠습니다. 현재 모든 참가자께서는 청취 전용 모드로 설정되어 있습니다. 이제 통화를 호스트이신 Todd Ernst 씨, 투자자 관계 담당 이사님께 넘기고자 합니다. Ernst 씨, 진행해 주십시오. Todd Ernst: 좋은 아침입니다. 노스롭 그루먼의 2026년 2분기 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 시작하기에 앞서, 오늘 통화에서 논의되는 사항(2026년 및 그 이후에 대한 가이던스와 전망 포함)은, 본 통화 시점에 이용 가능했던 정보에 기초한 회사의 판단을 반영한다는 점을 유의해 주시기 바랍니다. 이는 연방 증권법의 세이프 하버 조항에 따른 미래지향적 진술을 구성합니다. 미래지향적 진술에는 위험과 불확실성이 수반됩니다. 이는 오늘자 보도자료 및 당사 SEC 제출서류에 언급된 사항을 포함하며, 실제 회사의 결과가 실질적으로 달라질 수 있습니다. 오늘 통화에는 비(非)GAAP 재무 지표도 포함될 예정입니다. 이는 실적 발표에서 GAAP 결과와의 조정을 통해 연결됩니다. 또한 당사 투자자 관계 웹사이트에 게시된 프레젠테이션을 참고하고 있음을 말씀드립니다. 오늘 통화에 함께하시는 분으로는 Kathy J. Warden 회장, CEO 겸 사장, 그리고 John Thomas Greene CFO가 있습니다. 그럼 이제 통화를 Kathy에게 넘기겠습니다. Kathy J. Warden: 감사합니다, Todd. 좋은 아침입니다. 여러분, 만나 뵙게 되어 반갑습니다. 그리고 2026년 2분기 실적 컨퍼런스 콜에 함께해 주셔서 감사합니다. 미국의 250주년을 기념하면서, 자유를 지키고 우리의 삶의 방식을 보호하기 위한 우리의 일이 얼마나 중요한지 다시 한번 상기하게 됩니다. 7월 4일, B-2가 미 국회의사당이 있는 우리나라의 수도 상공을 비행했을 때, 이는 미국의 힘과 기지( ingenuity )를 상징하는 장면이었기에 우리 노스롭 그루먼 팀에게는 자부심의 순간이었습니다. 또한 많은 기술이 세계에서 가장 빠른 마이크로칩과 제임스 웹 우주망원경부터, B-2와 B-21 스텔스 폭격기를 상징하는 시그니처 플라잉 윙 기술에 이르기까지, 항공우주 및 방위 산업을 어떻게 변화시켰는지를 강력하게 상기시켜 주는 계기이기도 했습니다. Todd, 우리는 이러한 기술을 고객이 의존하는 품질로, 그리고 오늘날의 역동적인 위협 환경에 대응할 수 있는 속도로 고객의 손에 쥐기 위해 긴박감을 가지고 운영하고 있습니다. 우리 노스롭 그루먼 팀은 우리나라 리더십의 행동 촉구에 부응하고 있습니다. 우리는 고객과 파트너십을 맺고 있습니다. 다음 세대 역량을 보다 신속하게 개발하고 제공하는 동시에, 고도화된 공장을 확장하고 투자하여 생산 속도와 생산 물량을 늘리기 위해서입니다. 우리는 미 정부의 우선순위에 완전히 부합하며, 당사 포트폴리오에서의 중대한 기회와 수요 증가를 보고 있습니다. 방위 투자에 대해서는 초당적 지지가 있습니다. 의회는 2027 회계연도 예산 승인 및 세출을 진행하고 있습니다. 하원과 상원 군사위원회 및 하원 세출위원회는 국방부(Department of War)를 위한 기초 예산에서 각각 1조 1,000억 달러를 지원했으며, 이는 2026 회계연도 대비 약 10% 증가입니다. 또한 최근 행정부는 최근의 작전 비용 보충을 위한 무기 조달 및 군의 전투 태세 강화를 지원하기 위해 국방부에 670억 달러의 추가 요청안을 제출했습니다. 의회는 또한 국방 능력을 우선 프로그램과 미국의 방위 산업 기반에 투자함으로써 확장하고 현대화하기 위한 의도로 마련된, 행정부의 3,500억 달러 규모 조정 패키지와 추가안을 검토하고 있습니다. 의회와 행정부가 여전히 입법 절차를 진행하고 있는 가운데서도, 노스롭 그루먼의 핵심 프로그램은 기본 예산 요청에서 충분히 뒷받침되고 있습니다. 이는 우리의 성장 전망에 대한 지속적인 확신을 제공합니다. 전 세계적으로 동맹국들이 현대화 노력을 가속함에 따라 방위 투자 수준이 전례 없이 높습니다.글로벌 국방 지출의 증가는 우리의 공동 안보에 대한 강력한 의지를 보여주며, 전 세계 위협 환경에 대한 인식을 반영합니다. 불과 몇 주 전 나토 정상회의에서 우리 동맹국들은 추가 투자로 500억 달러를 약속했습니다. 노스롭 그러먼의 트리톤 자율 항공기(무인기) 관련 약속을 포함합니다. 중동 지역에서 현대적인 미사일 방어 시스템은 국가 안보를 보장하기 위한 필수 우선순위로 남아 있습니다. IBCS 시스템을 확보하기 위한 모멘텀이 여러 국가에서 계속 쌓이고 있는데, 이 시스템은 현재 입증되어 작동 중입니다. 여기에는 쿠웨이트가 포함되며, 지난 5월 국가는 주(State)에 IBCS 시스템 6기 체계에 대한 승인을 받았습니다. 또한 호주에서는 현지에서 고체 로켓 모터를 제조할 수 있는 시설을 구축하는 일에 선정되었습니다. 이번 2분기 발표는 생산 준비가 된 당사 시스템에 대한 국제적 수요의 폭이 크다는 점을 강조합니다. 오늘 아침 2분기 실적 발표에서 강조했듯이, 노스롭 그러먼의 재무 성과는 지속적인 견조한 결과를 보여줍니다. 우리는 해당 분기에 순수주(net awards) 200억 달러를 인도했습니다. 수주 매출 비율(book-to-bill ratio)을 1.84배로 이끌었습니다. 수주잔고는 계속 증가하고 있습니다. 1,050억 달러로 새로운 사상 최고치를 기록했습니다. 또한 연말까지 강한 수주가 이어질 것으로 예상하며, 정부 지출에서도 모멘텀이 더욱 강화될 것으로 보입니다. 이러한 흐름은 연중 후반 매출 성장 가속에 대한 우리의 자신감과 전망을 강화합니다. 매출은 5% 증가했습니다. 4개 부문 모두에서 성장에 힘입은 결과입니다. 그리고 영업 성과도 사업 전반에 걸쳐 탄탄했습니다. 다만 이번 분기 DS 및 스페이스에서는 2개 프로그램에 대한 부정적 EAC 조정으로 인해 영업 마진율이 낮아졌습니다. 스페이스에서는 GEM 63XL 프로그램과 관련한 원인 규명(root cause investigation)에서 진전을 보였습니다. 또한 1분기 발사에서 겪었던 이상(anomaly)을 해결하기 위한 시정 조치를 시행하고 있습니다. 여기에는 구성품 재설계가 포함되며, 해당 재설계는 이제 성공적인 정적 연소(static fire) 시험에서 입증되었습니다. 우리는 연말까지 재설계된 모터의 납품을 시작할 것으로 기대합니다. 이번 추가 작업과 필요한 자재는 업데이트된 EAC(estimated at completion) 포지션에 반영되어 있습니다. DS에서는 전술 미사일을 설계하고 생산하기 위한 전략에 계속 투자하고 있습니다. 우리는 이 전략을 2개 연관 프로그램에 대한 투자로 실행하고 있는데, 미국 공군용 SAW(Stand-in Attack Weapon)와 해군용 ARGEM(Extended Range)입니다. 분기 중에는 SAW의 자격시험(qualification testing) 완료를 위한 예상 비용이 더 높아지는 것을 인식했습니다. GEM 63XL과 SAW에서 분기에 나타난 부정적 성과에도 불구하고, 우리는 우리 팀이 자격시험을 완료하고 이러한 제품을 성공적으로 납품할 수 있다는 점을 확신합니다. 이들 각각은 고객에게 필요한 역량을 제공하며, 향후 10년 동안 수익성(누적 이익을 더하는 방식의 margins) 측면에서 수십억 달러 규모의 잠재 매출을 의미합니다. 강한 2분기 결과와 가속되는 모멘텀에 근거해 2026년 재무 가이던스를 상향 조정합니다. 견조한 수주가 계속 이어지고 있으며, 이제 연간 기준 book-to-bill 비율을 최소 1.25배로 기대합니다. 매출은 중간값 기준 440억 달러로 전망하고 있는데, 이는 5%를 넘는 유기적 성장입니다. 우리는 부문 마진 성과에 대한 기대치를 유지하면서, EPS 추정치를 1.20달러 상향했습니다. 빠르게 확대되는 수주잔고는 올해와 그 이후의 성장을 위한 탄탄한 기반을 제공합니다. 방금 몇 분 전 새로운 국제적 기회를 강조했는데, 이는 2031년까지 연간 국제 매출을 100억 달러로 두 배로 늘리겠다는 다년 목표를 뒷받침합니다. 이제, 이번 분기에서의 전개 사항이 미 U.S. 성장 전망을 더욱 강화하는 부분을 몇 분에 걸쳐 말씀드리고자 합니다. 우리는 공군과의 파트너십을 바탕으로 센티넬(sentinel) 프로그램에서 진전을 계속하고 있습니다. 그 결과, 프로그램 계획에 추가 요소를 더할 수 있도록 추가적인 확정화(definitization)와 승인(authotization)을 추가로 받았습니다. 이로 인해 프로그램 수주잔고(program backlog)가 76억 달러 증가했습니다. 2분기 동안 우리는 계약 인센티브(contract incentives)를 달성해 전반적인 수익성이 개선되었고, 프로그램 마일스톤도 예정대로 이뤄냈습니다.이러한 진전에 대한 몇 가지 중요한 예시를 공유하겠습니다. 우리는 Sentinel 미사일의 음향(실험) 테스트를 완료했으며, 이를 통해 해당 시스템이 사일로 발사 시의 강렬한 조건을 견딜 수 있음을 검증했습니다. 2027년으로 예상되는 통합 미사일의 첫 비행 달성을 위한 또 하나의 핵심 단계도 진행 중입니다. 첫 5번의 비행 시험을 위한 고체 로켓 모터는 이미 생산에 들어갔습니다. 그리고 지난주에는 유타 캠퍼스에서 Sentinel을 위해 용도에 맞게 조성된 기존 110만 평방피트 규모의 공간에 더해, 또 하나의 첨단 시설에 대한 착공식을 진행했습니다. 이 새 시설은 금년 말부터 시작되는 생산 단계(프로덕션 페이즈)를 지원할 것입니다. 우리는 국방부(Department of War)가 다년도 계약을 활용해 주요 우선순위를 달성하는 방식을 채택하고 있음을 직접 목격하고 있습니다. 특히 전술 탄도미사일 프로그램과 관련해 그렇습니다. 고체 로켓 모터 공급업체로서 검증된 성능에, 우리가 이미 가동에 들어간 추가 생산 역량을 더하면, 우리는 새로운 프로그램에서 자격을 갖춘 로켓 모터 공급업체로 자리매김할 수 있습니다. 지난달에는 PAC-3에 대한 공급업체로서의 자격(인증) 활동을 완료했습니다. 또한 국방부(Department of War)와 Lockheed Martin과의 20억 달러 규모 프레임워크 계약도 체결했습니다. 올해 말 PAC-3 SRM 생산 수주가 이뤄질 것으로 기대합니다. 총체적으로, 우리는 포트폴리오 전반에서 미사일 가속과 관련해 최대 100억 달러 규모의 매출 기회가 향후 7년간 존재하는 10건의 다년도 계약을 진행 중입니다. 이러한 계약은 업계와 Northrop Grumman에 대해 명확한 수요 신호를 제공하는 동시에, 고객에게 더 큰 가치와 효율을 제공합니다. 예산 우선순위가 점점 높아지는 또 다른 분야는 국가안보 우주(national security space)입니다. 현대전은 이 시장에서의 수요를 견인하고 있습니다. 현재 모든 군이 우주 기반의 대(對)우주 역량에 의존하고 있으며, 이로 인해 미국의 우주 예산이 사상 유례없는 수준으로 증가하고 있습니다. Todd, 우리의 국가안보 우주 부문 누적 대기 물량(백로그)은 GPI, GWS, 그리고 제한된 노력(restricted efforts) 같은 프로그램을 포함해 6,160억 달러가 넘습니다. 연간 기준으로, 우리의 국가안보 우주 사업은 두 자릿수에 가까운 높은 한 자릿수 성장률로 성장하며 70억 달러가 넘는 매출을 창출할 것으로 예상됩니다. 이는 우주 보안(space security), 우주 회복력(space resilience), 미사일 방어(missile defense)와 같은 분야에 의해 회사 매출의 15% 이상을 차지합니다. 정부 고객을 위해 우리가 개발하는 입증된 혁신적 솔루션은, 우리의 엔지니어링 전문성과 임무 지식에 기반을 두고 있으며, 상업적 기회에도 적용되고 있습니다. 예를 들어 우주 내 위성 정비(서비싱) 분야입니다. 위성 서비싱 포트폴리오의 일환으로, 우리는 2개의 로봇 팔을 통해 정지궤도(geosynchronous orbit)에서 위성을 수리하고, 이동시키며, 서비싱할 수 있는 최초의 상업용 로봇 우주선을 개발했습니다. 또한 정부 또는 상업 고객을 위해 다른 위성에 수명 연장용 제트팩(life extension jet packs)을 설치할 수도 있습니다. 이를 통해 유효 수명을 최대 8년까지 연장할 수 있습니다. 이 우주선은 임무 로봇 차량(Mission Robotic Vehicle, MRV)으로 알려져 있으며, 우리의 첫 MRV는 오늘(이른 시간 기준) 날씨가 허락하는 한 발사를 예정하고 있습니다. 존에게 콜을 넘기기 전에, 우리 회사에는 기회가 풍부한 환경이 계속되고 있음을 강조하고 싶습니다. 우리는 사업에 투자하고 있습니다. 우리가 알려진 대로 지속적인 엄격함과 프로그램 수행(집행) 규율을 유지하면서, 고객에게 혁신적 솔루션을 더 빠르게 제공하기 위해 속도로 장애를 제거하고 있습니다. 이러한 혁신은 우리 국가의 안보, 동맹의 보호, 그리고 앞으로의 세대에 걸친 자유의 보존을 위한 핵심입니다. 수요가 증가하고 탄탄한 백로그가 있으며, 규율 있는 실행을 바탕으로, 우리는 모든 이해관계자들을 위한 가속된 성장과 지속 가능한 가치를 제공할 수 있다는 확신을 가지고 있습니다. 그러므로 이제 존에게 분기 실적에 대한 자세한 검토와 향후 전망(포워드 가이던스)을 요청하겠습니다. John Thomas Greene: 감사합니다, Kathy. 그리고 모두 좋은 아침입니다. 저는 슬라이드 4에 요약된 회사의 2분기 재무 실적부터 다루겠습니다. 전반적으로는 추진력이 점점 더 강해지는, 탄탄한 분기였습니다.지난 통화에서 설명드린 견조한 수요 환경이 계속해서 새로운 예약과 매출로 전환되고 있습니다. 2분기 수주(어워드)는 총 200억 달러였으며, 이로 인해 백로그가 전년 대비 17% 증가해 1,050억 달러를 기록했습니다. 분기 매출은 109억 달러로 가속되었고, 순차 매출은 10% 증가, 전년 대비 매출은 5% 증가했습니다. 부문 영업이익은 전년 대비 소폭 감소했습니다. 25년 2분기는 Sentinel에 대해 7,600만 달러의 유리한 EAC 조정 효과의 혜택을 받았다는 점을 기억해 주십시오. 주당순이익(EPS)은 효과적인 법인세율이 낮아져 7.68달러를 기록했습니다. 자본지출은 3억 2,000만 달러였으며, 고객 수요를 지원하기 위해 설비를 확장하는 데 투자하는 만큼 계속해서 확대되고 있습니다. 또한 Q2 조정 잉여현금흐름은 거의 10억 달러로, 전년 대비 유의미한 증가입니다. 부문 성과로 전환하겠습니다. 슬라이드 5에서 Aeronautics부터 시작하겠습니다. AES는 2분기 동안 두 자릿수 매출과 이익률 성장을 바탕으로 탁월한 성과를 달성했습니다. Myles는 B-21, Takamo, 성숙 생산 프로그램에서의 물량 증가에 힘입어 13% 증가했습니다. 바닥 매출 기준으로 AES는 생산 및 운용유지(sustainment) 프로그램 전반에서의 강한 성과에 힘입어 10.3%의 마진율을 달성했습니다. DS로 전환하겠습니다. 2분기 매출은 유기적 기준으로 2% 증가했습니다. 매출 증가는 Sentinel 및 미사일 방어 프로그램에 대한 지속적인 증산에 힘입었습니다. 영업이익률은 7.5%였습니다. 포트폴리오 전반의 견조한 성과는 SAW 관련 6,800만 달러의 불리한 조정(시스템의 설계 및 적격성 검증을 지원하기 위해 필요한 예상 비용 증가에 따른 것)으로 인해 일부 상쇄되었습니다. SAW를 제외하면, DS 포트폴리오의 나머지는 2분기에 O M 비율 11%를 기여했으며, 이는 하반기 더 나은 수익 창출(개선된 수익성) 제공에 대한 확신을 줍니다. DS의 백로그는 Sentinel에서 76억 달러 증가한 데 힘입어 거의 350억 달러로 늘었습니다. 우리의 Mission Systems 사업은 포트폴리오 전반에 걸친 강력한 실행을 바탕으로 계속해서 탁월한 바닥 성과를 창출했습니다. 분기 매출은 3% 증가했으며, 이는 해양 프로그램, F-35 센서에서의 물량 증가와 제한된 탑재 레이더 프로그램에서의 증가에 의해 뒷받침되었습니다. 마진율은 사업 전반의 순(개별) 유리한 EAC 조정이 강하게 반영된 데 힘입어 15.4%로 개선되었습니다. 그리고 Space에서는 NASA의 상업적 보급 서비스 미션과 미사일 방어 프로그램에서의 물량 증가로 매출이 4% 증가했습니다. 2분기 영업이익률은 8.6%였습니다. 여기에는 프로그램 완료에 필요한 재료의 예상 비용과 수량 증가에 따른 GEM 63XL에 대한 불리한 EAC 조정이 포함되어 있습니다. 나머지 우주 포트폴리오는 11% 이상의 OM 비율을 기여하여, 하반기 결과를 11%를 상회하는 수준으로 제공할 수 있는 역량을 뒷받침합니다. 슬라이드 9에서 2분기 희석 EPS가 7.68달러였음을 보실 수 있습니다. 전기에는 훈련 서비스 사업부 매각과 관련된 1.00달러의 이익이 포함되어 있었습니다. 해당 거래를 정상화하면, Q2 EPS는 0.57달러 증가했습니다. 이러한 개선은 주로 IRS와 관련된 최근 전개에 따라 불확실한 세무상 대책(세무 포지션)에 대한 재측정이 이루어진 데서 비롯되었고, 또한 지분 투자 매각으로 인한 이익의 영향도 있었습니다. 슬라이드 10에서 회사 차원의 가이던스로 전환하겠습니다. 앞서 통화에서 Kathy가 설명드린 대로, 우리는 매출 가이던스를 437.5억 달러에서 442.5억 달러 범위로 상향 조정하고 있습니다. 이러한 전망은 지난해와 유사한 양상으로 하반기에 매출이 한 단계 상승하는 것을 반영합니다. 이를 바탕으로 Q3에는 전년 대비 중간~상단 한 자릿수의 매출 성장률을 예상합니다. 마켓 투 마켓(mark-to-market) 조정 EPS 가이던스도 286.0달러에서 291.0달러 범위로 상향 조정하며, 이는 1.20달러 증가입니다. 이는 하반기의 견조한 부문 성과와, 중간 14%대의 효과적인 법인세율을 반영합니다. 우리는 하반기에 개선될 것으로 확신하는 부문 영업이익 전망을 재확인하고 있습니다. 또한 조정 잉여현금흐름(Adjusted free cash flow) 가이던스 범위를 31억 달러에서 35억 달러로 재확인하고 있습니다. 조정된 잉여현금흐름에는 B-21 자산 매각과 관련해 올해 회수할 것으로 기대하는 수억 달러가 포함되어 있습니다. 이번 사건은 매각과 연관된 현금 유입을 앞당겼지만, 프로그램상의 다른 지급액은 올해를 넘어 다음 해로 이연시켰습니다. 종합적으로 볼 때, 이는 프로그램 관련 2026년 현금에 대한 우리의 기대를 바꾸지 않습니다. 회사 측에서요. 우리의 조정된 잉여현금흐름 비GAAP 지표는 몇 년 전과 동일한 방식으로 이전에 처리했던 기준과 일관됩니다. 당시에도 유사한 사건이 있었습니다. 우리는 2026년에 18.5억 달러의 CapEx를 계속 예상합니다. 또한 앞서 공유드린 대로, 2027년과 2028년에는 매출의 약 4.5% 수준의 CapEx 투자를 예상합니다. B-21 생산 램프를 지원하기 위해 인프라에 투자하고 있기 때문입니다. 부문별 가이던스로 전환하겠습니다. AS에서는 해당 연도의 상단과 하단 모두에 대한 전망치를 상향 조정하고 있습니다. 이제 우리는 약 140억 달러의 매출을 예상합니다. 이 전망은 프로그램이 계속 램프업됨에 따른 B-21 매출 증가와 성숙한 생산 프로그램에서의 물량 증가를 반영합니다. 하단의 경우, 영업이익률을 중간~높은 9% 범위로 상향 조정하고 있습니다. 이는 연초 후반(상반기) 강한 실적과 하반기에도 긍정적인 기대가 계속되고 있음을 반영합니다. DS의 경우, 매출은 중간~높은 80억 달러 범위, 마진은 약 10% 수준으로 전망을 유지하고 있습니다. 2분기(하반기) 매출은 탄약 판매 증가와 무기 포트폴리오 내 생산 시점에 의해 7억 달러 이상 더 크게 늘어날 것으로 예상됩니다. 또한 센티널과 IBCS의 지속적인 성장도 이를 뒷받침합니다. 하반기 마진율은 11%를 초과하도록 개선될 것으로 예상됩니다. 이는 미사일 프라임 투자와 관련된 EAC를 제외했을 때의 상반기 실적과 일관됩니다. 미션 시스템즈에서는 2026년 매출 가이던스는 120억 달러(상당, high-$12 billion) 수준으로 유지하면서, 마진율 기대치는 약 15%로 상향 조정하고 있습니다. 이 전망은 1억 달러를 초과하는 연속적인 하반기 매출 증가가 기반이 되며, 이는 생산 프로그램에서의 판매 물량 증가와 신규 수주를 통해 이뤄집니다. 이제 스페이스로 전환하겠습니다. 우리는 올해 매출 약 110억 달러를 계속 예상하고 있습니다. 다른 사업부와 동일한 패턴에 따라 하반기 매출은 크게 증가할 것으로 예상됩니다. 이러한 성장은 주로 국가안보 우주 프로그램에서의 물량 증가, 신규 수주, 그리고 GEM 63XL의 성능 개선에 의해 주도됩니다. 하단의 경우, 현재까지 경험한 마진 압박을 반영하기 위해 마진율에 대한 기대치를 낮춰 저(低) 10% 범위로 설정하고 있습니다. 성과는 우주 포트폴리오의 대부분에서 여전히 견조합니다. 또한 하반기 실적이 개선되는 것을 자신 있게 전달할 수 있다고 봅니다. 이번 분기의 마지막 가이던스 업데이트는 MS의 제한 작업 물량 증가와 우주 부문에서의 센티널 지원 증가로 인해, 약 27억 달러 규모로 예상되는 부문 간 제거(intersegment eliminations)와 관련됩니다. 우리는 부문 간 OM(운영마진) 비율이 중간 13% 범위에 있을 것으로 예상합니다. 요약하자면, 상반기에서 구축된 모멘텀을 바탕으로, 우리는 업데이트한 연간 전망치를 달성할 계획대로 순조롭게 진행 중입니다. 우리의 확신은 우리의 역량에 대한 지속적인 수요, 기록적인 수주잔고, 그리고 글로벌 방위 우선순위에 대한 포트폴리오 정렬에 의해 뒷받침됩니다. 우리는 회사를 가속 성장으로 이끌기 위해 사업에 상당한 투자를 해왔습니다. 그리고 우리는 모든 이해관계자를 위한 가치를 창출하는 자본 배치 전략을 계속 엄격하게 운영하고 있습니다. 그러면 이제 Q&A를 시작하겠습니다. 운영자: 감사합니다. 전화를 받으시면, 귀하의 이름을 발표할 때까지 기다려 주십시오. 질문을 철회하려면 11을 다시 눌러 주세요. 질문은 1개와 1개의 후속 질문으로 제한해 주세요. 질문을 위해 잠시만 기다려 주십시오. 그리고 첫 번째 질문은 뱅크 오브 아메리카의 로널드 엡스타인(Ronald Epstein)께서 해주십니다. 진행해 주십시오. 앤드루: 안녕하세요, 캐시, 존, 그리고 토드. 이번 분기 축하드립니다. 저는 로널드를 대신해 앤드루입니다. 질문에 답해주셔서 감사합니다. 이번 분기에서의 세금 영향에 대해 자세히 풀어보겠습니다.업데이트된 연간 가이던스에서 EPS가 1.20달러만큼 늘어난 것이 전적으로 분기 중 낮은 법인세의 조합 때문인가요? 그리고 연간 매출 기대가 더 높아진 영향도 있나요? John Thomas Greene: 아, 네. 전화 주셔서 감사합니다. 제가 말씀드리겠습니다. 말씀드리자면 이건 존입니다. 확실히 세금은 분기에 영향을 미쳤습니다. 하지만 연간 EPS가 더 높아진 것은 매출 실행, 매출 증가, 견조한 하반기 마진, 확실한 세금 혜택, 그리고 가능한 한 사업을 최대한 효율적으로 운영하기 위해 운영 비용을 계속 관리하겠다는 데서 비롯될 겁니다. 그래서 현재 분기에서는 여러 요인의 균형이라고 보시면 됩니다. 저희가 불확실한 세금에 대한 평가(포지션) 조정도 했기 때문에 혜택이 앞당겨지긴 했습니다. 다만 이번 콜에서 전달드리고 싶은 핵심은 사업 운영이 강하고, 연도 하반기에 정말 강한 성과를 낼 것으로 기대한다는 점입니다. Andrew: 네 알겠습니다. 매우 도움이 되는 설명이네요. 그리고 여기서 방향을 조금 바꿔, 대(對) stand in attack weapon의 불리한 EACs에 대해 질문드리겠습니다. 해당 프로그램에서 예상되는 개발비가 더 높은 이유를 정확히 무엇이 이끌고 있나요? Kathy J. Warden: Andrew, ARGAN ER 프로그램이 성숙해지면서, 즉 stand in attack weapon의 기술 기반이 되는 그 프로그램이 테스트가 지연되는 일이 있었고, 그로 인해 stand in attack weapon의 설계 및 자격(qualification) 일정 쪽으로 일정이 연동되어 흘러들어갔습니다. 그래서 우리는 이 두 프로그램을 전술 미사일 성장 전략의 일부로 함께 묶어서 봅니다. 그리고 테스트를 더 빠르게 진행해서 이러한 역량을 제공할 수 있도록, 팀에 더 많은 자원을 투입해 왔습니다. 여기에는 더 나은 통합, 연구실(랩) 시설도 포함됩니다. 이 두 프로그램은 미군에 대한 수요가 매우 높은 1개 프로그램입니다. 하나는 미 해군용이고, 다른 하나는 미 공군용입니다. 또 국제 고객들도 이 미사일을 손에 넣기를 원하고 있습니다. 그래서 성능 관련 도전 과제를 극복하고 deliver(제공)하기 위해 우리가 할 수 있는 모든 조치를 하고자 합니다. 네, 세부 사항은 제가 넘기겠습니다. Operator: 다음 질문은 JPMorgan의 Seth Seifman 님입니다. Seth Seifman: 대단히 감사합니다. 그리고 좋은 아침입니다. 투자에 대한 조금 더 큰 관점의 질문을 드려도 될까요. 지난 10년 동안 동종 기업들보다 더 많이 투자해 온 것 같은데요. 그 투자에서 어떤 수익을 보셨는지 말씀해 주실 수 있나요? 그리고 목표 대비 어떻게 되었나요? 또한 앞으로 늘어날 CapEx에 대한 투자수익률을 어떻게 생각하시는지도 궁금합니다. 가능하다면, 과거에 봐왔던 것들과 비교해서도요. Kathy J. Warden: 제가 먼저 시작하겠습니다. 저는 지난 몇 년 동안의 투자들을, 새로운 제품 라인을 위한 역량을 키우는 투자이기도 하고—오늘 아침 이미 말씀드린 두 가지, GEM 63XL과 stand in attack weapon—이러한 투자가 좋은 예입니다. 또한 B-21과 같은 프로그램, Golden Dome을 위한 저희의 제안 같은 것에 투자한 것도, 지금 우리가 보기 시작한 매출 상단(top line) 성장 증가에 대해 그 기반을 마련해 줍니다. 그리고 앞서 콜에서 말씀드렸듯이, 올해 book to bill(수주-매출 비율)을 1.25배로 예상하고 있습니다. 저는 이것이 역량을 키우기 위해 해온 투자와 직접적인 연관이 있다고 봅니다. 또 우리는 역량을 위한 capacity에도 투자해 왔고, 그 결과 우리가 그렇지 않았다면 수행할 수 없었을 작업들을 수주할 수 있는 위치에 서게 됐습니다. 좋은 예가 탄약(munitions) 포트폴리오입니다. 제가 PAC-3 MSE에서 자격을 갖췄다고 말씀드렸지만, 동시에 생산 역량도 확보해 두었기 때문에 바로 생산을 시작할 수 있습니다. 그러면 우리가 그런 투자를 하지 않았다면 그렇지 못했을 때보다 그 매출을 더 빨리 당겨올 수 있습니다. 그래서 저희는 일관되게 규율을 갖춘 투자를 하고 있습니다. 강력한 사업 사례(business cases)를 세운 뒤, 그것이 실제 성과로 이어지게 하는 것입니다. 물론 저희 프로그램에는 기술적 리스크가 완전히 없는 것은 아니지만, 개발을 마치고 나면 생산이 준비되어 있다는 점이 강한 수익을 창출하는 데 도움이 되고, 매출과 수익이 가속되는 데에도 도움이 됩니다. 훌륭합니다.좋습니다. 감사합니다. 그리고 Halo에 대해 질문 하나만 더 자세히 드려도 될까요. 그 발표에서 해당 프로그램이 어떤 매출 압박을 가져올 수 있다는 취지로 언급된 것으로 기억합니다. 그와 관련된 것이 시기와 관련된 것인가요, 아니면 Gateway에서 벗어나기로 한 NASA의 결정과 관련된 것인가요? 만약 그렇다면 Halo로부터 추가로 예상되는 매출 압박이 더 있는지도, 우리가 알고 있어야 할 부분이 있는지 궁금합니다. 말씀드린 것처럼 NASA는 원래의 게이트웨이 계획에서 벗어나고 있습니다. 우리는 HALO 프로그램에서 개발하던 기술을 그대로 가지고 가서, 그것이 향후 NASA의 게이트웨이 계획에 기여할 수 있도록 NASA와 협력하고 있습니다. 그래서 그 목적을 위해 계약을 재구성하는 과정에 있습니다. 올해 매출은 공시에서 설명하듯이 감소할 것이지만, 새로운 NASA 계획에 맞춰 인도물을 반영해 나가면서 더 긴 기간에 걸쳐 매출을 이어가게 될 것입니다. 좋습니다. 정말 감사합니다. 천만에요. 진행자: 다음 질문은 Jefferies의 Sheila Kahyaoglu 님께서 주십니다. 진행해 주시기 바랍니다. Sheila Kahyaoglu: 좋은 아침입니다, Kathy와 John. 감사합니다. Kathy, 마지막 질문 줄과 관련해서 말씀드리자면, 여러분은 최근 PAC 3의 고체 로켓 모터에 대한 자격(qualification) 활동을 완료하셨죠. PAC 3뿐 아니라 Sentinel 프레임워크 전반에 대해, 타이밍을 어떻게 보고 계신지, 그것이 계획과 일치하는지, 그리고 생산능력 확장(capacity expansion)을 어떻게 생각하시는지, 또한 그것이 수익성에 어떤 영향을 미치는지 설명해 주실 수 있나요? Kathy J. Warden: 네, Sheila. 제가 말씀드린 대로, 먼저 자격 확보를 해야 했고, 이번 분기에 그것을 완료했습니다. 생산 능력이 있고, 우리는 구축을 시작하고 있습니다. 그리고 올해 후반에 확정된(정의된) 계약이 확정되기 전이라도, 프로그램의 증가하는 수요를 지원할 수 있도록 그 작업을 진행하고 있습니다. FY 2027 예산의 세출(appropriations)을 통해 자금이 가용해지면, 올해 말에는 더 큰 규모의 생산 계약에 대해 확정(definitized)될 것으로 예상합니다. 알겠습니다. 그리고 DS 내에서, 즉 하반기 실적을 좌우하는 요인들을 생각해 보면, 주로 Sentinel과, 결실을 맺는 무기(w weapons) 프로그램들이라는 말씀이죠. 네. 다만 한 가지 말씀드리면, 4개 사업 모두에서 매출의 강세가 나타나고 있습니다. 상반기와 하반기를 비교해 보면, 그중 일부는 지난해에 우리가 봤던 사업의 자연스러운 계절성 때문이기도 합니다. 우리는 지난해 대비 앞선 두 분기에서 각각 5% 성장했으며, 하반기에도 같은 흐름이 이어져 가이던스 중간값인 5%에 도달할 것으로 예상합니다. 하지만 아시다시피 지난해에는 연중 성장 속도가 빨라졌고, 올해도 그와 같은 추세가 나타날 것으로 기대하고 있습니다. 감사합니다. 진행자: 다음 질문은 UBS의 Gavin Parsons 님께서 주십니다. 진행해 주시기 바랍니다. Gavin Parsons: 좋은 아침입니다. 좋은 아침입니다. Kathy, 2021년과 관련해 생산능력을 확장해 가는 과정에서, 100기(unit) 이상으로 기록된(program of record) 규모를 늘리기 위해 고객과 추가적인 대화를 나눈 적이 있나요? Kathy J. Warden: 미 공군과 우리가 맺은 합의에 따르면, 더 큰 규모의 프로그램 기록(program of record)으로 생산을 가속할 수 있도록 그들이 검토할 수 있습니다. 우리는 그 분석에서 그들과 함께 작업하고 있습니다. 그들은 현재 그 작업을 진행 중이고, 저는 연말까지 그에 대한 결론을 내릴 것으로 기대합니다. 그리고 저희도 당연히 그 결과를 업데이트해 드리겠습니다. 알겠습니다. 감사합니다. 그러면 Aero 마진과 관련해서, 강세가 더 좋았던 것이 B21 성과가 좋았기 때문인지, 혹은 기존(legacy) 프로그램 때문인지, 그리고 둘 다인지에 대해 조금 더 자세히 설명해 주실 수 있을까요? John Thomas Greene: 네, 감사합니다. 혼합된 요인입니다. 물론 B-21의 경우, 연중 전반적으로 실행이 좋았습니다. 그래서 전체 프로그램의 수익성이, 북쪽으로 향하는 방향에서 말 그대로 유지되도록 하는 데 도움이 됐습니다. 그리고 성숙한 생산(mature production) 프로그램의 EAC(추정 완성 비용)는 전반적으로 유리했습니다. 제가 말할 수 있는 것은, 제조 공정과 핵심 마일스톤을 전달하는 역량이 강했다는 점입니다. 이 세그먼트 내에서 그것이 가능하게 해, 마진이 안정적이며 상승 추세를 보이게 했습니다. 감사합니다. 진행자: 다음 질문은 Citi의 John Gottem 님께서 주십니다. 진행해 주시기 바랍니다. Jeremy Jason: 안녕하세요, 여러분. 저는 John Godden을 위해 진행하는 Jeremy Jason입니다. 저희가 마지막으로 이야기한 이후로, 역사상 최대 규모의 IPO를 보았기 때문에 그냥 한 가지 여쭤보고 싶었습니다. 그래서 우주 관점에서, 방위와 관련해 우주 수요에 대한 전반적인 큰 평가가 어떻게 되나요? Kathy J. Warden: 고마워요, Jeremy. 제가 준비한 발언에서도 우리 우주 사업에 대해 조금 말씀드렸고, 특히 국가안보 우주를 포함해 우주 회복탄력성 제공, 정보 감시 정찰 노력, 그리고 미사일 방어까지 포함했을 때, 그것이 미국 예산 성장 측면뿐 아니라 올해 말까지, 그리고 내년으로 이어지는 기간을 내다볼 때도 우리의 자체 예상 성장 측면에서 가장 강한 영역 중 하나로 보고 있다는 점을 말씀드렸습니다. 그리고 이 영역은 두 자릿수로 성장하면서 회사 전체 매출에서 약 15%를 차지하는, 더 큰 비중으로 커질 것으로 봅니다. 따라서 미국 내 우주를 하나의 시장으로 봤을 때 분명히 성장하고 있다고 봅니다. 또한 국제적으로도 우주에 대한 수요가 증가하기 시작했다는 점을 덧붙이겠습니다. 그에 따른 다양한 제공 방식이 있고, 물론 수출 관점에서의 차이가 있습니다. 하지만 우리 우주 포트폴리오에 대해서도 미국 밖에서의 성장하는 파이프라인이 있습니다. 정말정말 도움이 되었습니다. 그리고 간단한 후속 질문으로, MRV에 대한 계획과 이 더 상업적인 시장에서의 참여를 설명해 주실 수 있나요? 예. 그래서 우리의 MRV 제공은 우리가 위성 서비스 시장에서 운영해 온 더 큰 틀의 위성 서비스 사업 일부입니다. 위성의 수명 연장을 제공하기 위해서죠. 이 제공은 로봇 팔을 포함해, 위성에 대해 더 많은 서비스 작업을 수행할 수 있게 해줍니다. 제가 말씀드린 것처럼 이 기능은 수명이 긴, 가치가 높은 자산의 수명을 연장하고 이를 통해 유지보수 및 보충 비용을 줄일 수 있기 때문에 상업 고객과 정부 고객 모두가 관심을 가질 것으로 기대합니다. 즉, 우리는 상업적 모델을 적용해 왔다는 뜻입니다. 우리는 투자를 했고, 역량을 배치할 것입니다. 그리고 2027년에는 운영에 들어갈 예정입니다. 올바른 궤도에 진입하고, 테스트를 진행한 뒤, 서비스 제공을 시작하는 데 시간이 걸리지만, 내년에는 이 기능이 서비스 제공의 일부가 될 것으로 기대합니다. 훌륭합니다. 대단히 감사합니다. Operator: 다음 질문은 Deutsche Bank의 Scott Deuschle입니다. Scott: 안녕하세요, 좋은 아침입니다. Kathy, 다가오는 PAC-3 계약에서 예상되는 시장 점유율에 대해 어떤 세부 정보를 공유해 주실 수 있을까요? 이것이 소규모 지분 포지션을 확보하려는 건가요? 아니면 Northrop이 이 프로그램에서 상당한 역할을 할 수 있는 경로가 있다고 보시나요? Operator: Scott, 우선 우리는 완전히 새로운 공급사이기 때문에 더 작은 규모로 시작하겠고, 시간이 지나면서 그 규모가 커질 것입니다. Kathy J. Warden: 정확한 수량은 말씀드릴 수 없지만, 초기 생산 인도에서 성과를 내는 데 집중하고 있고, 그렇게 함으로써 향후 규모를 확장할 수 있는 신뢰도를 얻게 될 것이라고는 충분히 말씀드릴 수 있어요. 알겠습니다. Scott: 그리고 John, 컨센서스는 향후 3년 동안 Defense Systems에서 매출이 연평균 7% 성장(CAGR)할 것으로 보고 있습니다. 제 생각엔 이 분기 동안 받으신 모든 수주, 예컨대 Grossman Sentinel, IBCS, International 등을 놓고 봤을 때, 이 7%를 더 웃도는 성장으로 나아갈 수 있는 경로가 있다고 보시나요? John Thomas Greene: 네. 그래서 저는 올해의 현재를 이야기하고, 바깥 연도에 대해서는 너무 많은 디테일을 드리지 않도록 하겠습니다. 이미 전략 계획을 통해 작업을 해왔고, 바깥 연도에 대해서는 추가로 더 구체화할 세부 사항이 있기 때문입니다. 다만 말씀드릴 수 있는 것은, 분기 동안의 실행이 탄탄한 수주 잔고를 기반으로 했고, 지난 해 수주 잔고를 기반으로 실행을 구축했으며, 대표적인 프로그램인 Sentinel B-21, 무기 수요 등이 성장 동력이 되어 시간이 지나면서 회사가 역사적으로 해왔던 것보다 매출을 더 빠르게 가속할 수 있도록 해줄 것이라는 점입니다. 감사합니다. 감사합니다. Operator: 다음 질문은 Wells Fargo의 David Strauss입니다. David Strauss: 진행해 주셔도 됩니다. 감사합니다. 좋은 아침입니다. 아침. 거기서 후속으로요. Kathy, 제가 최근 몇몇 공개 포럼에서 들은 바로는, 내년에 우주 사업에서도 성장 가속이 있다고 말씀하신 적이 있고, MS 쪽은 올해 성장률이 상대적으로 낮다고 하셨죠. 그러니까 DS와 AS에서는 2027년으로 넘어가면서도 여전히 꽤 강한 성장이 이어진다고 가정한다면요. 제 생각엔, 내년 매출 성장률이 한 자릿수 중반대, 그러니까 높은 한 자릿수 범위가 될 가능성이 있을까요? Kathy J. Warden: 존이 말한 것처럼, 우리는 2027년 성장에 대해 숫자를 특정해 두지는 않겠습니다. 다만 낙관할 만한 이유들은 제시하겠습니다. 통화에서 청구 대비 수주(백 투 빌) 비율이 1.25라고 말씀드렸고요. 국제 성장률이 두 자릿수라고도 말씀드렸습니다. 매출 측 상방 요인뿐 아니라, 올해 고마진을 내는 사업들의 성과에 기여하는 핵심 동력인 믹스를 주로 개발에서 생산 쪽으로 전환하기 시작하면서 마진 측 상방 요인도 함께 작용할 것으로 보고 있습니다. 그래서 2027년을 내다볼 때는 전반적으로 낙관할 요소가 정말 많습니다. 또한 미국의 예산에 대해서도 언급드리겠는데, 기본 예산 안에서 우리 프로그램이 아주 잘 뒷받침되고 있습니다. 따라서 기본 예산을 넘어서는 상당한 추가 또는 증분 자금에 의존하지 않고도 2027년까지 그 성장을 이끌 수 있습니다. 좋아요. 그리고 후속 질문으로, 자유현금흐름(free cash flow) 측면에서요. 앞서 2027/2028 자유현금흐름 전망을 제시하실 때 생각하셨던 것보다 약간 더 높은 CapEx 프로파일을 이미 강조하셨잖아요. David Strauss: 그 부분에 대해 저희에게 생각을 업데이트해 주실 수 있을까요? 그리고 이전 가이던스가 그 더 높은 CapEx 프로파일에서도 그대로 유지되는지요. John Thomas Greene: 네. 감사합니다. 그럼 먼저 운영현금흐름(operating cash flows)부터 말씀드리겠습니다. 그래서 2023년부터 현재까지 운영현금흐름은 약 30% 증가했습니다. 즉, 사업은 계속해서 현금을 창출하고, 분기마다 많은 양의 현금을 만들어내고 있습니다. 자유현금흐름의 관점에서 바깥 연도들로 가면요. 저희가 하려던 것은 매출의 4.5% 수준의 CapEx를 제시하고, 이를 계속해서 작업하고 관리하면서 운영현금흐름을 자유현금흐름으로 전환하려는 것입니다. 즉, 27과 28의 수치, 그리고 그 이후도 마찬가지로요. 이번 분기를 통해 그것을 계속 더 구체화할 것이고요. 그러고 나면 3분기에 가이드를 제시하고, 4분기에 업데이트된 관점을 제공할 준비가 될 겁니다. 또한 이 점은 청중이 꼭 알아주셨으면 합니다. 저희는 투자자들에게 자유현금흐름이 얼마나 중요한지 알고 있고, 또한 저희가 그 자유현금흐름을 효과적으로 사용한다는 사실도요. 즉, 지금은 고객의 수요를 뒷받침하기 위해 투자하고 있습니다. 그리고 그것은 계속할 것입니다. 적절한 시점이 되면 CapEx 지출을 평가하기 시작해서 그것이 타당한지 확인하겠습니다. 하지만 지금 1순위는, 저희가 보고 있는 수요 신호를 충족하기 위해 계속 투자하는 것입니다. 알겠습니다. 감사합니다. 감사합니다. Operator: 다음 질문은 BNP Paribas의 Matt Akers가 해 주시겠습니다. Matt Akers: 계속하셔도 됩니다. 안녕하세요. 여러분. 좋은 아침입니다. 질문 감사합니다. Kathy, 무인(운용) 수요(unmanned demand)에 대해 여쭤보고 싶습니다. NATO의 트리톤(Triton) 관련 최근 주문을 봤는데요. 거기서 어떤 점을 보고 계신지, 그리고 앞서 말씀하신 대로 그게 국제 사업을 두 배로 만드는 데 기여할 수 있을지도 궁금합니다. Kathy J. Warden: 네. 우리는 NATO가 최대 5대의 트리톤을 구매하는 데 관심을 보였다는 사실에 매우 기쁘게 생각합니다. 우리는 올해 나머지 기간 동안 그들과 함께 계약을 다음으로 진행해, 내년이 아니라 계약을 올해 중 다음 단계로 가져갈 수 있도록 하기를 기대하고 있습니다. 그리고 우리는 이것을 트리톤 같은 제품에 대한 지지(endorsement)로 보고 있습니다. 트리톤은 성숙한 생산 프로그램으로, 생산 라인에서 비교적 빠른 속도로 납품할 수 있고, 노르드(High North) 지역에서의 감시라는 매우 중요한 임무를 지원할 수 있기 때문입니다. 무인 시스템이 우리 회사 전체에 계속 기여하고 있다고는 봅니다. 국제 성장에도 기여한다는 것이죠. 또한 국제적으로는 여러 성장 동력이 있습니다. 이 통화에서도 탄약(munitions), IBCS에 대해 말씀드렸고, 또 E2D 같은 다른 플랫폼, 그리고 유인(manned) 플랫폼도 현재 국제 수요를 이끌고 있다고 말씀드린 바 있습니다.그래서 앞서 통화에서 말씀드렸던 전체적인 성장세를 이끄는, 폭넓은 기반의 국제적 제공(오퍼링)이라고 봐도 정말 맞습니다. 네. 좋습니다. 감사합니다. 그리고 한 가지 더 해도 된다면요. Golden Dome과 관련해 지금 무슨 일이 진행되고 있는지 업데이트를 주실 수 있을까요? 그리고 여러분들이 우주 기반 요격체를 개발하고 있다는 건 알고 있는데요. 그것은 어떻게 진행되고 있나요? 또한 그것이 올해에 얼마나 기여하고 있는지를 수치로 어느 정도라도 파악할 수 있는지 모르겠습니다. Matt Akers: 아시다시피 Golden Dome은 우리의 미 본토 미사일 방어(홈랜드 미사일 디펜스) 아키텍처를 구축하는 일련의 프로그램 모음이며, 이미 체결되어 있는 계약에 대해 경합(conpetition) 형태의 경쟁과 단독 소스(sole source) 방식의 추가가 함께 진행되는 구조입니다. 올해 초에는 조정(재조정) 관련 예산 달러(reconciliation dollars)가 배정되기 시작하는 것을 보기 시작했는데, 올해 초반에는 다소 느리게 들어왔지만 2분기에 들어가면서 속도가 붙었습니다. 저희는 이 자금이 계약에 반영되는 것을 보고 있으며, 그와 같은 상황이 계속될 것으로 예상합니다. 그리고 올해 하반기와 내년 초까지 더 많은 선정 결정과 계약 조치가 이어져 골든 돔 관련 활동에서 발생하는 매출도 계속 규모를 키워갈 것으로 기대하고 있습니다. Kathy J. Warden: 감사합니다. Operator: 감사합니다. 다음 질문은 Morgan Stanley의 Kristine Liwag 님께서 주십니다. 진행해 주십시오. Justin: 안녕하세요. 오늘 아침 Christine을 대신해 Justin입니다. 질문을 받아주셔서 감사합니다. 마이크로일렉트로닉스 사업 관련해서 하나 여쭤보고 싶습니다. Kathy, 과거에 이 사업과 파운드리에서 하고 계신 작업에 대해 훌륭한 설명을 주신 적이 있는데요. 이 사업이 현재 어떻게 진행되고 있는지, 그리고 내부 수요와 외부 수요를 모두 감안했을 때 이곳의 성장 전망이 MS 포트폴리오의 나머지와 어떻게 비교될 수 있을지 업데이트를 받을 수 있을까요? Kathy J. Warden: 감사합니다. 네. 질문 감사합니다. 우선, 그 사업에서는 정부 고객과 상업 고객 모두를 위한 솔루션을 계속 제공하고 있습니다. 다만 일부 프로그램 라이프사이클(주기) 관련 역학이 나타나고 있습니다. 그래서 올해에는 특히 제한된 마이크로일렉트로닉스(restricted microelectronics) 영역에서 그 사업의 성장이 더 낮았습니다. 하지만 우리가 이야기해 온 것처럼 시간이 지나면서 수요가 증가할 것으로 기대하고 있습니다. 이 마이크로일렉트로닉스는 단지 제품 자체를 위한 중요한 기반이기도 하지만, 저희가 MS 기반과 항공우주는 물론 DS 분야의 무기 시스템에 이 마이크로일렉트로닉스를 수직 통합해서 제공하는 데에서도 활용됩니다. 또한 다양한 제품 라인에서 보안을 위한 처리가 필요한 다른 고객들에게도 이를 판매하고 있습니다. 즉, 마이크로일렉트로닉스 사업을 견인하는 근본적인 수요는 여전히 견조합니다. 다만 전년 대비 일시적으로는 약간의 비교 대상(베이스라인) 변화가 있어 올해는 성장 속도가 다소 둔해진 것일 뿐입니다. 지난 해에는 매우 강하게 성장했는데, 올해는 그보다는 덜 성장한 셈입니다. 알겠습니다. 하나만 더 하겠습니다. 감사합니다. 감사합니다. Operator: 감사합니다. 다음 질문은 Melius Research의 Scott Mikus 님께서 주십니다. 진행해 주십시오. Scott Mikus: 좋은 아침입니다, Kathy와 John. John, 간단히 질문드리겠습니다. DS와 Space 양쪽에서 올해 하반기에 낮은 11% 마진을 볼 수 있다고 하셨는데, 그 낮은 11% 마진율이 두 세그먼트 모두에 해당하나요? 그리고 2027년에도 그런 게 ‘출발점(jumping-off point)’인가요? John Thomas Greene: 네. 저희는 2027년에 집중하고 있습니다. 말씀드리자면, 그 사업들은 전반적으로 백로그(수주잔량)가 매우 탄탄합니다. DS에서 해당하는 ‘이 1개 프로그램’ 관련 이슈를 조금 떼어내 보면, 그리고 그 부분을 제외해 보면, 마진은 약 11% 수준입니다. 또한 나머지 세그먼트에 대해서는 저희가 상당히 자세한 설명을 드렸습니다. 그래서 제가 정확히 어떻게 모델링을 하실지에 대해선 말씀드리기 어렵지만, 제가 드릴 수 있는 말씀은 저희가 회사의 실행 역량과 올해 하반기부터 내년까지 견조한 마진을 계속 이끌어갈 수 있는 능력에 대해 자신이 있다는 점입니다. 알겠습니다. Scott Mikus: 그리고 Kathy, 한 가지 더 짧게요. MRV에 대해서는 아마 여기서 정량적인 조건을 제공할 수는 없겠지만, 질적인 관점에서 공격형 버전의 그 우주선에 대한 잠재 시장 규모는 어느 정도일까요? 예를 들어 적의 위성들을 무력화하기 위해 사용할 수 있는 형태 말입니다. Kathy J. Warden: 질문해 주셔서 감사합니다. 해당 역량이 그와 관련해 그들이 가진 임무 목표를 어떻게 달성하는 데 활용될 수 있을지는 미국 정부가 결정하도록 하겠습니다. 하지만 분명히 저희의 목표는 고객에게 기술 배치에 대한 선택지를 제공하고, 고객이 그 기술을 언제, 어떻게 배치할지에 대한 정책을 스스로 결정할 수 있도록 하는 것입니다. 알겠습니다. 감사합니다. 감사합니다. Operator: 다음 질문은 BTIG의 Scott Deuschle입니다. 진행해 주십시오. Scott Deuschle: Kathy, John, 좋은 아침입니다. 제 질문을 받아 주셔서 감사합니다. Mission Systems에서 해양(마린)을 성장 동력으로 언급하신 것을 알고 있습니다. 이 부분은 제가 보기에 종종 부각되지 않는 사업입니다. 또한 이 분야의 동종 업계에서 최근 진행된 M&A 활동도 살펴보면, 오늘날 귀하의 해양 사업에 대해 더 알려주실 수 있을까요? 그리고 그것이 향해 나아갈 방향은 어디일까요? 유기적이든 비유기적이든, 더 많은 투자를 검토할 만한 임무 분야라고 보시나요? Kathy J. Warden: 저희는 해양 시장의 여러 측면에 대한 노출을 가지고 있습니다. 저희가 가장 많이 이야기하는 것은 핵잠수함(핵군) 현대화를 위한 추진(Propulsion) 분야에서 우리가 수행하고 있는 작업입니다. 이것이 해양 사업에서 가장 큰 성장 동력이자, 앞서 말씀드린 것처럼 초기 저율 초기생산(LRIP) 유닛을 처음으로 납품하는 단계로 진입한 이후로 그 흐름이 계속 이어질 것으로 기대합니다. 시간이 지나 이를 확장하고, 이번 10년과 다음 10년 동안 계속 생산할 계획입니다. 그래서 해당 프로그램이 개발에서 나와 이제 생산 단계로 들어왔다는 점에 정말 만족하고 있습니다. 저희 팀은 일정 개선을 이끌어내고 전반적인 성과를 향상시켜, 그 사업에서의 마진도 개선할 수 있도록 매우 잘 실행하고 있습니다. 따라서 향후 예측 가능한 기간 동안 이것이 단지 핵심 성장 동력일 뿐 아니라, 핵심 성과 동력도 될 것으로 기대합니다. 알겠습니다. 알겠습니다. 정말 도움이 됩니다. 그리고 국제 파이프라인으로 넓혀서 말씀드리면, 국제적인 흐름에 대해 더 자세한 설명을 주실 수 있나요? 쿠웨이트 주문을 언급하셨던 것으로 알고 있는데요. 중동은 더 넓은 시장 관점에서 어떻게 보십니까? 같은 맥락에서 FMS 절차와 관련해 의미 있는 개혁이 일어나고 있는지, 그로 인해 속도를 높일 수 있기를 기대해 볼 수 있는지도 여쭤보고 싶습니다. 네. 말씀하신 대로 이번 분기에 6개 시스템에 대한 쿠웨이트 주문을 발표했습니다. 또한 UAE와 카타르로부터 IBCS 시스템에 대한 요청서(LOR)를 접수했으며, 그 외에도 다수의 중동 국가들과 논의 중입니다. 이 모든 것은 순항미사일과 드론에 대한 최근 분쟁에서 입증된 것처럼 미사일 방어의 중요성 때문입니다. 그리고 물론 IBCS 제품 라인은 바로 이러한 단·중거리 통합 방공 및 미사일 방어 임무를 위해 설계되었습니다. 따라서 이러한 흐름은 계속될 것으로 기대합니다. FMS 케이스를 얼마나 신속하게 진행할 수 있는지와 관련해서는, 저희는 그 과정에서 실제로 개선이 있었음을 확인했습니다. FMS 케이스가 훨씬 더 빠른 속도로 승인되고 있습니다. 저희가 이전 몇 년 동안 겪었던 수준에 비해 상당히 앞서 있습니다. 또한 이러한 FMS 케이스를 신속화하기 위해 투입되는 행정부의 초부처 간(크로스 에이전시) 협업에 대한 집중에 감사드립니다. Kathy, 그건 정말 도움이 됩니다. 대단히 감사합니다. 감사합니다. 감사합니다. Operator: 다음 질문은 Baird의 Peter Arment입니다. 진행해 주십시오. Peter Arment: 네. 좋은 아침입니다, Kathy와 John. Kathy, 방산 시스템의 EAC 조정과 전술 미사일에 대한 투자 지출과 관련해 말씀드리면, 여기서부터 비용 증가를 어떻게 전망하고 계신가요? 그러니까 어느 정도로 보시나요—지금이 중반쯤인지, 아니면 후반에 가까운지요? 그리고 DS의 연중 하반기 더블다이짓(두 자릿수) 마진 가이던스에 대한 자신감은 어느 정도인가요? 다시 한 번 감사합니다, Kathy. Kathy J. Warden: 네. 질문해 주셔서 감사합니다. 저희는 EAC 뒤에 있는 가정들을 실제로 면밀히 점검하기 위해 독립적인 자원을 투입해 왔습니다. 그래서 저는 실행 가능한 계획이 있고, 그 팀이 갖춰져 있다는 점에 자신이 있습니다.앞서 말씀드린 대로, 저희는 단순히 인력 자원뿐 아니라 해당 계획을 실행할 수 있도록 인프라 자원을 추가했습니다. 또한 고객과는 전달되어야 할 사항에 대해 합의가 이루어져 있어서 우리가 긴밀히 같은 보조를 맞추고 있다는 확신이 있습니다. 이러한 리스크가 충분히 잘 이해되는 것이 일반적으로 핵심입니다. 또한 Go Forward Plan과 추정 비용에 대한 확신을 가질 수 있고, 현재 그 단계에 와 있습니다. 그렇긴 하지만 자격(qualification) 검증은 아직 끝나지 않았습니다. 리스크는 여전히 존재하지만, 계속해서 업데이트해 드리겠습니다. 실행할 수 있는 좋은 계획을 가지고 있다는 데 매우 자신이 있습니다. 설명해 주셔서 감사합니다. 저는 여기까지 하겠습니다. 1번으로 진행하겠습니다. 감사합니다, 캐시. 감사합니다. 운영자: 감사합니다. 다음 질문은 TD Cowen의 Gautam Khanna께서 해주십니다. 진행해 주시기 바랍니다. Gautam Khanna: 좋은 아침입니다. 제가 $100억 달러 규모의 SRM 기회가 7년에 걸쳐 어떤 의미인지, 그리고 인플레이션에 대해 회사가 어떻게 방어할 수 있다고 봐야 하는지, 또 그 항목을 가격에 반영할 때 장기적으로 가격을 책정한다면 어떤 점이 가격에 영향을 미칠지, 그리고 시간이 지나면서 그 사업의 수익성에 어떤 의미가 있을지 좀 더 설명해 주실 수 있는지 궁금합니다. 감사합니다. Kathy J. Warden: 네, Gautam. 질문 주셔서 감사합니다. 그 협상들은 아직 우리 앞에 놓여 있습니다. 현재 우리가 가진 것은 하나의 기회 세트이며, 우리는 각자의 국방부(Department of War)와 핵심 고객들과 함께 가격 및 수수료의 협상 지점이 무엇이 될지, 그리고 그 과정에서 시간이 지나며 회복(recovery)하기 위해 필요한 투자들이 무엇인지 파악하기 위해 작업 중입니다. 프레임워크 계약은 그러한 구조를 제시하고 있고요. 그리고 올해 진행해 나가면서, 제가 언급드린 대로 아마 내년 초까지도, 자금이 가용해지면 계약을 확정하기 위해 더 세부적인 부분까지 작업할 것입니다. 저희는 모든 계약에서 그러하듯이, 그 과정에서도 규율을 가지고 일하겠다고 확신시켜 드립니다. 많은 경우, 우리는 지금 당장 가용한 역량을 확보할 수 있도록 투자해 왔고, 이는 자격 검증을 통과했다는 뜻입니다. 즉, 무엇을 구축해야 하는지 이해하고 있다는 것이며, 이것들은 성숙한 양산 프로그램에 더 가까운 형태로 보일 것입니다. 다만, 우리가 가지고 있는 어떤 리스크든 가격 책정 가정에 반영되도록 하겠습니다. 감사합니다. 감사합니다. Josh. 제 생각엔 시간이 1개 질문 더 있을 것 같습니다. 운영자: 감사합니다. 그리고 마지막 질문은 Wolfe Research의 Myles Walton께서 해주십니다. 진행해 주시기 바랍니다. Myles Walton: 감사합니다. 좋은 아침입니다. John, 분기 동안 Sentinel에서의 긍정적인 조정 규모에 대해 묻고 싶습니다. 그 효과가 ARGEM에 대한 더 높은 투자로 사실상 상쇄되었다는 말인데, 그래서 11%가 무기(stand-in weapon) 제외 기준으로 어떻게 생각해야 하는지 그렇게 봐야 한다는 뜻인가요? John Thomas Greene: 네, 그것에 대한 제 분석은 그렇다고 말씀드리고 싶습니다. 즉, 독립적으로 분리해서 보여줄 만큼 중요하지는 않았기 때문에 별도로 구분해 제시할 정도로 크지 않았습니다. 그래서 낮은 금액 항목을 식별하는 데 대한 선례를 만들고 싶지 않았고, 아마도 계속 그렇게 해야 할 수도 있어서요. 우리는 그 선례를 유지했지만, 설명하신 대로 그것을 생각하는 좋은 방법입니다. 알겠습니다. Myles Walton: 그리고 Kathy, 공간(스페이스)에 대해 말씀드리면, 회계연도 27 제출 자료에서 가장 큰 신규 착수 프로그램은 우주 기반 AMTI였고, SpaceX가 그 프로그램에 대해 이후 빠르게 40억 달러(4 billion 달러) 규모의 수주를 받았습니다. Northrop은 우주 기반 AMTI 또는 GMTI의 우주 분야에서, 프라임(주계약자)으로든 공급사로든 어디에서 경쟁할 계획인지 설명해 주실 수 있을까요? 말씀드렸듯이, 이 시장은 저희가 역량을 보유하고 있는 매력적인 세그먼트입니다. Kathy J. Warden: 우리는 우리가 대응할 수 있는 향후 요구사항의 트랜치(구간들)를 살펴보고 있습니다. 현재 시점에서는 입찰과 관련해 어떤 결정도 앞서 나가지는 않겠습니다. 다만, 우리가 계획할 수 있는 기회가 있는 시장이라고 믿고 있습니다. 알겠습니다. 감사합니다. 감사합니다. 오늘 통화에 모두 참석해 주셔서 감사합니다. John과 저 모두가 방금 말씀드린 것처럼, 전 세계에서 저희 제품에 대한 견조한 수요를 보고 있고, 오늘 이 자리에서 우리가 US 예산이 계속해서 저희 프로그램을 전액 뒷받침할 것이라고 낙관하고 있습니다. 또한 하반기에 수익성 성과가 개선되는 경로에 있다는 점도 확신합니다.그 점이 얼마나 중요한지 잘 알고 있습니다. 우리 팀은 오늘 말씀드린 2가지 프로그램 항목을 해결하기 위해 전적으로 전념하고 있으며, 하반기에 해당 항목들에서 강력한 성과를 달성할 수 있도록 하겠습니다. 또한 해당 2가지 EAC 조정을 제외하더라도, 나머지 포트폴리오에서 보여주었던 우수한 성과를 계속 이어가고 있으며 회사 마진이 높은 11에 근접해 있습니다. 그리고 이러한 성과는 지속되어야 하며, 업데이트한 가이드에서 약속드린 매출과 EPS 증가를 이끌 수 있도록 그렇게 만들기 위해 최선을 다하겠습니다. 다시 한번 저희 콜에 참석해 주셔서 감사합니다. 존과 토드는 언제나처럼, 추가로 궁금하신 점이 있으면 후속으로 연락드리기를 기대하고 있습니다. 감사합니다. Operator: 여러분, 이것으로 오늘의 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 참여해 주셔서 감사합니다.