Mondelez International, Inc.

Operator: 좋은 오후입니다. Mondelez International의 2026년 1분기 실적 질의응답(Question-and-Answer) 세션에 오신 것을 환영합니다. [오퍼레이터 안내] 오늘 통화에는 Dirk Van de Put, 회장 겸 CEO; Luca Zaramella, COO 겸 CFO; 그리고 Shep Dunlap, 투자자 관계 담당 수석부사장(SVP)이 함께합니다. 오늘 오후 일찍 회사는 보도자료와 사전 준비 발언을 게시했으며, 두 자료 모두 당사 웹사이트에서 확인할 수 있습니다. 이번 통화에서 회사는 성과에 대한 전망(Forward-looking) 진술을 할 것입니다. 이러한 진술은 회사가 현재 보고 있는 사정을 바탕으로 합니다. 실제 결과는 위험과 불확실성으로 인해 중대하게 다를 수 있습니다. 전망 진술에 대한 자세한 내용은 회사의 10-K, 10-Q 및 8-K 제출 문서에 포함된 주의 문구와 위험 요인을 참고해 주시기 바랍니다. 또한 회사가 오늘 결과를 논의하는 과정에서, 보고된 것으로 명시하지 않는 한 회사의 GAAP 결과에 포함된 특정 항목을 조정하는 비(非)GAAP 재무지표를 기준으로 설명할 것입니다. 더불어 회사는 달러 기준 통화의 일정 기준(상수 통화)으로 연간 대비 성장을 제공하며, 달리 명시된 경우를 제외합니다. 비교 가능한 GAAP 지표와 GAAP 대 비(非)GAAP 조정 내역은 회사의 실적 발표 자료 및 슬라이드 프레젠테이션 후반부에서 확인하실 수 있습니다. Operator: 이제 첫 번째 질문으로 넘어가겠습니다. 첫 번째 질문은 Barclays의 Andrew Lazar가 드리겠습니다. Andrew Lazar: Dirk, 신흥 시장의 주요 동인과 기후(상황)에 대해 조금 더 자세히 설명해 주실 수 있을까요? 또한 일부 주요 선진 시장에서 어떤 부분이 개선되고 있는지 말씀해 주시면 좋겠습니다. 준비 발언에서, 유럽 초콜릿에서는 물량 점유율(볼륨 셰어)이 성장으로 복귀하고, 미국 비스킷에서는 3월에 긍정적인 전환이 있었다고 말씀하신 것으로 이해했습니다. 그런데 이 두 영역은 압력이 더 있었던 곳들이고, 따라서 왜 26회계연도(‘26)에 대해 연초 가이던스에 일부 유연성이 반영될 수 있었는지 설명해 주실 수 있을까요? Dirk Van de Put: Andrew, 네. 선진 시장부터 시작해 보겠습니다. 선진 시장에서의 성과 개선에 대해 우리는 매우 만족하고 있습니다. 이는 아마도 기대했던 수준과 비슷하거나, 심지어 기대보다 약간 더 나은 수준입니다. 먼저 유럽을 보면, 중동 분쟁으로 인해 예상되는 대로 소비자 신뢰는 안정적이지만 취약한 상태입니다. 스낵의 가치(value) 성장도 꽤 잘 유지되고 있으며, 예를 들어 비스킷과 초콜릿 카테고리의 침투율도 잘 유지되고 있습니다. 그래서 연초를 잘 시작했습니다. 소매업체 협상은 전반적으로 완료됐고, 우리의 계획과도 부합합니다. 우리는 매우 견실한 부활절 시즌을 보냈고, 여러 시장에서 점유율이 개선됐습니다. 당사 Biscoff 파트너십도 계속해서 정말 잘하고 있습니다. 그래서 유럽 성과에 만족합니다. 이를 바탕으로 호주와 뉴질랜드의 초콜릿은 역시 매우 강한 성장을 보였습니다. 강한 부활절의 영향이 컸습니다. 이 지역의 Biscoff도 놀라운 출발을 했고, 매우 강한 점유율 확대를 기록하고 있습니다. 미국의 경우, 소비자 신뢰는 여전히 상당히 낮습니다. 중동 분쟁이 지속됨에 따라 더 악화될 것으로 예상합니다. 구매력은 올라가 있지만, 소비자는 여전히 감당 가능성(affordability), 경제 전망, 그리고 일자리 안정성에 대해 매우 우려하고 있습니다. 우리의 주요 카테고리인 비스킷의 가치는 대체로 정체적(flatish)입니다. 그리고 성장하는 부분이 있다면 보통은 밸류 클럽 채널(value club channels)과 ‘더 건강한 선택(헬시어 투 유, better-for-you)’ 및 프리미엄 쪽에서 나타납니다. 우리는 북미에서 약간의 긍정적인 순매출 성장(net revenue growth)을 기록하며 1분기를 잘 보냈다고 봅니다. 제가 말씀드리던 성장 채널에서의 모멘텀이 그 배경이었습니다. 우리는 Ritz의 강한 성과에 힘입어 크래커에서 점유율을 일부 확보했습니다. 또한 캔디 사업도 꽤 잘하고 있고, 북미에서의 당사 사업, 특히 Perfect Bar와 Hu도 계속해서 잘 성장하고 있습니다. Oreo는 다소 덜했는데, 올해는 한정 판매 기간 제품이 있었지만 작년보다 성과가 좋지 않았습니다. 다만 앞으로 가기 위한 Oreo 개선을 위한 강한 계획이 준비돼 있습니다. 우리는 브랜드 재투자(brand reinvestments)를 늘리고 있기 때문에 북미 사업에서 점진적인 개선이 계속 보일 것이라고 생각합니다.PPA를 더 날카롭게 다듬고, 유럽에서도 물론 그렇듯이 올바른 가격대에 맞추려고 합니다. 성장 채널과 새로운 기회가 있고, 순조롭게 진행 중인 몇 가지 강력한 혁신도 확보했습니다. 따라서 선진 시장에서는 좋은 성과라고 말씀드릴 수 있겠습니다. 그다음 신흥 시장인데, 신흥 시장에서의 성과에 대해 우리는 아주 만족하고 있습니다. 여전히 매우 강합니다. 보시다시피 우리의 사업에서 약 40%를 차지합니다. 1분기에 6.3% 성장했습니다. 먼저 소비자 쪽으로 보면, 4대 핵심 시장 중 소비자가 더 부진한 곳은 중국뿐입니다. 다만 전 분기 대비 소비자 신뢰는 개선됐습니다. 그리고 중국의 소비자 신뢰가 계속 개선될 것이라는 점에 대해 우리는 긍정적으로 보고 있습니다. 인도에서는 매우 긍정적인 신뢰를 보고 있고요. 또한 멕시코와 브라질에서도 소비자가 좋은 위치에 있다고 느낍니다. 물론 어디서든 소비자는 갈등과 그것이 인플레이션과 에너지 비용에 의미할 수 있는 바와 관련해 꽤 신중합니다. 스낵 카테고리는 이들 신흥 시장 전반에서 상당히 탄력적으로 유지되고 있습니다. 또한 상위 4개를 제외한 다른 지역에서도 그렇습니다. 가치 성장도 정말 잘 버티고 있으며, 특히 비스킷과 초콜릿이 꽤 잘하고 있습니다. 그래서 우리 사업의 결과를 보면, 이 모든 것은 강한 부활절의 영향으로 이뤄졌습니다. 전반적으로 6.3% 성장입니다. 신흥 시장에서의 볼륨-믹스는 0.5% 증가했습니다. 아르헨티나를 제외하면, 거의 1%의 볼륨 성장이었습니다. 중국은 한 자릿수 중반 수준이었습니다. 우리는 강한 중국 설을 보냈습니다. 그곳에서 케이크와 페이스트리에 대한 인수인 'Evirth'의 영향으로 높은 한 자릿수 성장률을 기록했으며, 우리는 계속해서 유통을 확대하고 있습니다. 인도에서는 1분기 초콜릿과 비스킷에서 강한 두 자릿수 성장을 보였습니다. 그곳에서 비스킷에 Biscoff를 출시했는데, 라인이 이미 매진되었습니다. 그래서 그 출시도 매우 강력했습니다. 그리고 물론 인도에서는 소비를 상당 부분 돕고 있는 GST 변화가 있었습니다. 브라질에서는 1분기에 한 자릿수 중후반의 성과를 보였고, 비스킷, 초콜릿, 껌, 캔디 전반에서 매우 강력한 실행이 있었습니다. 멕시코는 1분기에 보합이었습니다. 하지만 전반적으로는 껌, 비스킷, 초콜릿, 식사(meals) 사업에 대해 좋은 느낌을 갖고 있습니다. 다만 캔디와 분말 음료 쪽에서는 약간의 부진이 있었습니다. 우리는 신흥 시장을 지속 가능한 성장 엔진으로 계속 보고 있으며, 장기적으로도 매우 낙관적입니다. 우리의 카테고리는 여전히 저성장/저점유 상태입니다. 우리는 올해 상당히 강하게 재투자하고 있습니다. 유통 측면에서도 긴 활주로가 있습니다. 우리는 계속해서 글로벌 브랜드를 구축하고, 이들 시장에서 RGM을 시작할 수 있습니다. 그래서 신흥 시장에서의 시작이 매우 좋다고 느낍니다. 이걸로 하겠습니다, 앤드류. 운영자: 이제 Bank of America의 Peter Galbo에게로 넘어가겠습니다. Peter Galbo: Dirk, 준비된 발언에서 재투자에 대해 많이 말씀하셨습니다. 물론 여기서의 올해 시작은 강했지만, 가이던스를 재확인하기로 한 결정이 내려졌다는 게 있었습니다. 물론 전 세계 소비자 신뢰와 관련해 언급하신 몇 가지 파라미터도 있었고요. 그렇다면 1분기의 강한 시작에도 불구하고, EPS만 재확인하기로 한 결정과 재투자에 대해 좀 더 확장해서 설명해 주실 수 있을까요. 그리고 슬라이드 어딘가에 2027년의 강한 이익 성장에 대한 언급이 있다고 보는데요. 그에 따라, 아마 아직은 이르겠지만 어떤 파라미터라도 제시해 주실 수 있는지도 궁금합니다. Luca Zaramella: 감사합니다, Peter. EPS와 전반적인 더 넓은 전망에 관한 질문이니, 제가 그 질문을 맡아보겠습니다. 우선 우리는 올해 초의 시작에 대해 꽤 좋게 보고 있습니다. 신흥 시장 수치도 보셨을 겁니다. 잘 성과를 내고 있습니다. 아마도 조금 더 설명을 덧붙이자면, 성장이 카테고리 전반과 지역 전반에 걸쳐 정말 폭넓게 나타나고 있다는 점입니다. 또한 유럽에서 초콜릿 가격 격차를 일부 해소했고, 미국에서 프로모션 전략을 미세 조정한 결과가 좋은 성과로 이어지고 있어 선진 시장에 대해 분명히 고무돼 있습니다. 그리고 무엇보다도, 우리가 언급했던 Biscoff를 포함해 새로운 제품 출시가 전반적으로 기대치를 웃도는 성과를 내고 있습니다.그러니까요. 제가 보기엔 1분기 실적이 기대치보다 앞서 있다고 말하는 것이 공정할 것 같습니다. 하지만 연중 나머지 기간에는, 우리는 계속해서 신중하게 낙관하고는 있지만, 원래의 전망에는 없었던 몇 가지 역풍도 함께 다뤄야 합니다. 특히 이는 중동 위기에서 비롯된 것들입니다. 팀은 그 상황을 아주 잘 관리하고 있고, 브랜드를 생산하고 브랜드를 제공하기 위한 대체 경로를 찾고 있습니다. 다만 그 과정에서 추가 비용이 들고 있습니다. 그리고 분명히, 연간 비용을 어느 정도 커버하고 있기는 하지만 유가 비용이 수익성에 약간의 영향을 주고 있습니다. 그러니까요. 우리는 앞서 있습니다. 우리는 앞서 있습니다. 연중 나머지 기간에 대해서는 낙관적입니다. 중동 상황으로 인한 추가 비용은 통제하고 있습니다. 하지만 현재 시점에서 이를 흡수하려면, 손익의 하단(바텀라인) 가이던스를 확인할 필요가 있었습니다. 물론 우리는 자신감이 있습니다. 다만 제가 말씀드린 것처럼, 특히 신흥 시장과 일부 브랜드에서 모멘텀이 꽤 강하기 때문에, 유럽과 미국 모두에서 EPS 상방이 현실화된다면, 우리는—아마도 대부분—그에 따른 성과를 다시 사업에 투자해서, 우리가 약속한—즉 견조한 2027년 EPS 성장—것보다 더 확실히 모멘텀을 이어가고 싶습니다. 이게 이해가 되시나요? Peter Galbo: 네. 그리고 Luca, 후속으로 아마도 하나만 더 여쭤볼게요. 지금 시점에서 유럽의 협상이 대부분 마무리되었다고 말씀하셨는데, 기대치와 대체로 같은 수준이라고요. 그럼 — 남은 부분이 어디까지인지 좀 더 구체적으로 말씀해 주실 수 있을까요? 2분기를 지나면서 목표 시점을 맞추고, 유럽에서 협상을 마무리해 나간다고 생각할 때, 아직 정리해야 할 특정 지역이 있나요? Luca Zaramella: 아니요, 거의 전부 끝났습니다. 여기저기서 소규모 고객 몇 군데에 대해 이야기하고 있기는 하지만, 크게 의미 있는 수준은 아닙니다. 무엇보다도 부활절(easter) 시기에 잘 실행했습니다. 그리고 연중 나머지 기간에 대한 프로모션도 라인업되어 있습니다. 그래서 유럽에서 리테일러와의 관계가 연중 나머지 기간 동안 좋은 조건과 좋은 영역에서 잘 이어질 것이라고 상당히 확신합니다. Operator: 메간 클랩은 Morgan Stanley의 Megan Clapp으로 이동하겠습니다. Megan Christine Alexander: 아마 그 부분을 유럽에서 이어서 이야기해볼 수 있을까요. Luca 또는 Dirk, 오늘날 경쟁 환경에서 무엇을 보고 계신지 조금만 더 말씀해 주실 수 있을까요? 분명히 이 부분이 큰 관심사였죠. 2개월 전에 여기 앉아 있을 때, 코코아 변동성 때문에 경쟁 환경이 어떻게 진화할 수 있을지에 대한 몇 가지 질문이 있었잖아요. 그럼 경쟁 환경에서 무엇을 보고 계신지, 그리고 연중 나머지를 어떻게 생각하고 계신지 업데이트를 부탁드릴게요. Dirk Van de Put: 네, 네. 감사합니다, Megan. 제가 아까 말씀드린 것처럼 전반적으로 지금까지는 유럽에서 상황이 잘 진행되고 있습니다. 연초에 들어왔을 때 고객 협상이 어떻게 진행될지에 대한 질문이 몇 가지 있었는데요. 이 시점에서는, 예, 코코아는 개선됐지만 대부분의 업계는 여전히 연간 기준으로 커버가 되어 있습니다. 그리고 코코아에서의 본 수확이 우리에게 무엇을 가져다줄지 결국 지켜봐야 합니다. 따라서 현재 시점에서는 고객 협상이 우리가 말한 것처럼 꽤 잘 진행됐습니다. 부활절 캠페인도 매우 강하게 진행했는데, 여기에는 영국이 포함되고, 제가 말씀드렸던 것처럼 Biscoff로 성공을 거뒀습니다. Toblerone도 있고, [식별불가]는 잘 되고 있습니다. 그래서 전반적으로 제 생각엔 초콜릿 카테고리에서의 사업이 유럽에서 좋은 출발을 하고 있다고 봅니다. 그리고 이것이 상황을 좀 더 안정시키는 데도 어느 정도 도움이 된 것 같습니다. 현재 시점에서는 가격에 대한 움직임이 보이지 않습니다. 모두들 올해 하반기에 코코아가 어떻게 될지 기다렸다 봐야 한다는 것을 이해하고 있다고 생각합니다. 그리고 이 시점에서 초콜릿 시장이 꽤 잘 돌아가고 있기 때문에, 전반적으로 무슨 일이 일어나고 있는지에 대해 다들 꽤 만족해하고 있습니다. 우리 사업 자체로 보면, 제가 말했듯이 부활절이 매우 강했습니다. 시장 점유율 흐름이 개선되고 있습니다. 기본 사업은 — 제가 부활절을 제외하고 보면, 지난 한 달 동안 점유율 손실이었던 흐름이 약간의 플러스로 전환됐고, 볼륨 추세도 순차적으로 개선되고 있습니다.그건 원래(처음부터) 탄력성의 영향으로 그런 흐름이 나타난 것이었고, 물론 올해에도 그 영향은 계속되고 있습니다. 저희는 또한 구조조정을 많이 했고, 지난해에는 공장 가동 중단도 겪었습니다. 그래서 이제 그 부분을 상쇄하기 시작하고 있습니다. 그리고 연말까지의 실행에 집중하고는 있지만, '26년과 특히 '27년에 대해서는 기분이 좋습니다. 저희는 계속해서 강력한 활성화 활동을 펼칠 것입니다. 워킹 미디어와 당사 브랜드에 대한 투자를 상당 수준으로 늘리고 있습니다. PPA도 진행하고 있습니다. 일부 시장에서 벗어나 있던 여러 가격대를 재설정했으며, 그로부터 긍정적인 효과가 나타나기 시작했습니다. 또한 소비자를 해당 카테고리로 끌어들이기 위해 강력한 활성화 활동을 계속해서 진행하고 있습니다. 전반적으로 말씀드리면, 초콜릿 시장이 어떤지, 고객사와 경쟁이 어떻게 반응하는지에 대해선 기분이 좋다고 봅니다. 그리고 올해는 꽤 강한 흐름이 계속될 것으로 예상합니다. Megan Christine Alexander: 좋습니다. 정말 도움이 됐어요. 그다음 관련해서 질문 하나만 더 드릴게요. 두 번째 질문이랑 연관되는데요. 올해 하반기 코코아에 대해 어떤 일이 벌어질지 일단은 지켜봐야 한다고 말씀하셨죠. 가격은 당초에 꽤 빠르게 하락했지만, 어느 정도 범위 내에서 안정화된 듯 보이기도 합니다. 그래서 코코아 시장과 그 역학을 보면서, 오늘 시점에서 코코아에 대해 어떤 평가를 하시는지 궁금합니다? Luca Zaramella: 네. 저는 생각하기에 근본적으로 크게 바뀐 것은 없다고 봅니다. 중간 작황은 꽤 긍정적이었고, 내년 작황과 관련해서도 저희가 보고 있는 것들에 대해 고무되어 있습니다. 특히 라틴아메리카 등, 가나의 아이보리 코스트가 아닌 다른 지역에서의 공급은 상당히 긍정적입니다. 따라서 근본적인 관점에서 보면, 크게 변한 것은 없다고 느낍니다. 다만 지난 몇 달 동안, 코코아가 2~3년 만에 가장 낮은 수준 중 하나에 도달했을 때 이후로 어떤 영향이 생겼습니다. 그리고 그 이유는 업계 전반이 조금 더 오래 진행되었기 때문입니다. 실제로 현재 시점에서 업계의 평균 커버리지를 보면 약 10개월을 초과하고 있는데, 이는 최근 몇 년 동안 가장 높은 수준입니다. 그래서 올해 초 우리가 봤던 최저 수준 대비 코코아 시장에서 가격이 상승한 것은, 업계가 더 오래 진행되고 있었기 때문이라고 말씀드릴 수 있습니다. 근본적으로는 변한 것이 없다는 뜻입니다. 저희는 현재 시점에서 볼 때 2,500이 공급과 수요가 말해주는 바를 훨씬 더 잘 반영하는 수치라고 믿습니다. 그리고 말씀드리자면, 아마도 공급과 수요 측면에서 또 한 해의 잉여가 이어질 가능성이 큽니다. 그 근거로 분쇄(분쇄량) 수치를 보셨을 텐데요. 이는 당초 예상보다는 조금 나았지만 여전히 음수였습니다. 특히 유럽에서는 코코아에 대한 수요가 상당히 둔화되어 있습니다. 그래서 전반적으로 2,500은 적절한 수준으로 보고 있으며, 잠재적으로는 앞으로 조금 더 낮은 레벨이 있을 수도 있다고 봅니다. Operator: 다음으로 David Palmer님, Evercore ISI와 함께 하겠습니다. David Palmer: 좋습니다. 유럽에 대해 추가로 여쭤보고 싶습니다. 소비자와 시장에서 보고 계신 내용에 더 초점을 맞춰서요. 유기농 매출은 약 0.5% 정도만 하락했습니다. 그리고 사전 발언에서 연중에 걸쳐 볼륨이 개선될 것이라고 말씀하셨는데요. 비교에 비춰보면 어느 정도는 이해가 되지만, 전체적으로 꽤 건설적으로 들리네요. 가격 탄력성 측면에서는 현재 어떤 모습인가요? 말씀하신 대로 소비자가 취약하다고 하셨지만, 지금까지는 전반적으로 별다른 이탈(슬립)이 거의 보이지 않는 것 같습니다. 그래서 시장 관점에서 실제로 무엇을 주시하고 계신가요? 예컨대 이곳저곳에서 트레이드 다운(더 저가로의 이동)이 좀 더 나타나는지 같은 부분 말이죠. 보고 계신 게 있을까요? 그리고 짧게 후속 질문도 드리겠습니다. Dirk Van de Put: 네. 현재 단계에서는, 소비자 측에서 저희를 그들의 매출이나 구매 패턴 때문에 선제적으로 걱정하게 만들 만한 어떤 것이 보이지는 않습니다.하지만 중동 갈등이 유럽에서 가격에 매우 민감한 에너지 가격에 영향을 미칠 것이라는 점은 알고 있습니다. 이것이 첫 번째로 지켜볼 것이라고 생각합니다. 중동 갈등의 여파가 계속된다면 비료, 포장, 유가 등 여러 영역에서 나타날 것으로 보입니다. 그러면서 소비자들은 아마도 물가상승률 상승을 통해 그 영향을 체감하기 시작할 겁니다. 그래서 그들은 그것을 인지하고 있습니다. 이런 종류의 상황을 이미 겪어 봤습니다. 제가 ‘그들이 경계하고 있기 때문에 매우 취약하다’고 말한 것도 바로 그런 의미였습니다. 하지만 지금까지, 카테고리 관점에서 보면 우리가 보기엔 둔화가 시작된다는 식의 징후는 전혀 없습니다. 네, 제가 말했듯이, 특히 초콜릿이 올해 1분기에 보인 행태에 대해 우리는 전반적으로 꽤 좋게 보고 있습니다. David Palmer: 그리고 총이익률은 우리가 생각했던 것보다 더 좋았습니다. 분기 중 재고 이연으로 인한 드래그가 약 3억 5,000만 달러 정도 있을 거라 생각했는데, 총이익률은 270bp만 하락했습니다. 그러면 우리가 그 재고 이연을 분기에서 잘못 보고 있었던 건지 모르겠고, 앞으로 총이익률은 어떻게 생각해야 할까요? Luca Zaramella: 네, 그렇습니다. 이번 분기의 역풍은 약 3억 5,000만 달러 규모인데, 그보다 조금 더 큽니다. 그래서 저희가 맞게 짚었고, 여러분께도 그에 맞는 숫자를 안내했습니다. 말씀드린 것처럼 구조조정(다운사이징)을 제외하면, 물량·믹스는 약간 긍정적이었습니다. 그래서 손익계산서(P&L)에 레버리지가 있었습니다. 또한 수익성이 꽤 높은 특정 국가들에서의 성과도 있었습니다. 예를 들어 중국은 분기 중 5% 성장했고, 그건 수익성이 매우 높은 사업입니다. 그래서 손익계산서(P&L)로 추가 레버리지가 일부 들어왔습니다. 공급망 담당자들이 조달과 제조 사이에서 놀라울 정도로 일을 잘 해주고 있습니다. 그 결과, 저희는 P&L에 전년 대비 이익을 전달하고 있습니다. 라틴아메리카와 EMEA의 통상적인 고성과 공급망뿐 아니라 이번 분기에는 북미 같은 곳에서도 상당한 업사이드를 더했습니다. 종합해 보면, 물량·믹스, 기대와 일치한 제품 가격, 생산성에 따른 비용이 조금 더 좋아진 점, 이 모든 것이 업사이드로 이어졌습니다. 그리고 솔직히 말해, 그 업사이드는 연간으로도 이익이 됐을 겁니다. 하지만 현재 시점에서는, 제가 말씀드린 것처럼 중동 상황에서 비롯되는 비용 역풍이 일부 나오고 있습니다. 저희는 올해 나머지 기간 동안 유가와 포장 비용에 대해 잘 커버하고 있습니다. 또한 솔직히 2027년까지도 마찬가지지만, 일부 규제 시장에서는 우리가 스스로를 보호하기 위해 할 수 있는 어떤 조치도 허용하지 않습니다. 그래서 그 비용 역풍이 올해 나머지 기간 동안 현실화될 것이고, 저희는 이에 대해 회계처리를 해야 합니다. 그리고 바로 그 지점에서, 직전번에 말씀드렸던 것과 일치하는 수준의 명확한 EPS 가이던스를 정하기로 했습니다. 또 몇몇 지역에서는 추가 투자를 해제했습니다. 주변을 둘러보면, 아주 잘 작동하는 것들이 있고 그게 추진력을 얻고 있는 걸 보게 됩니다. 저희는 그 안에 업사이드가 있다고 여전히 믿습니다. 그래서 A&C와 다른 영역들에 더 투자하기로 결정한 것입니다. Operator: 이제 피퍼 샌들러의 마이클 라버리와 함께 진행하겠습니다. Michael Lavery: 혁신 전략에 대해 조금 더 자세히 설명해 주실 수 있을까요? 그리고 지금은 코로나가 뒤로 물러가 있고 공급 차질이 몇 년간의 사고방식을 바꿔놓았던 것 같은데, 이제는 다시 그에 대한 초점으로 돌아온 듯합니다. 구체적으로 어디에 집중하고 있는지, 혹은 고려해야 할 핵심 소비자 인사이트가 무엇인지, 그리고 그걸 어떻게 생각하고 계신지 말씀해 주실 수 있을까요? Dirk Van de Put: 네, 네. 예를 들어 코로나 이후에는 집 안에서의 소비가 많이 늘었고, 이어서 더 높은 물가상승 국면이 시작되면서 소비자는 여전히 많은 저축을 보유하고 있었습니다. 이제는 우리가 모두 알다시피 소비자가 돈을 어떻게, 어디에 쓰는지에 대해 훨씬 더 불안해하는 상황으로 들어왔습니다. 소비 바구니는 늘지 않고 있는 상황입니다.그래서 우리는 그 접근법이 무엇보다도 먼저 핵심 제품군의 올바른 가격대에 맞춰야 한다고 믿습니다. 그리고 이것은 꽤 중요해졌는데요. 유럽에서는 초콜릿으로 하든, 미국에서는 비스킷으로 하든, 소비자가 실제로 감당할 수 있는 곳에 자리하고 있어야 합니다. 그래서 이것이 현재 우리가 집중하는 큰 포인트입니다. 다음으로는 매장 내 액티베이션인데요. 소비자들이 정말 관심을 갖는 팀을 중심으로 한 큰 규모의 액티베이션도 매우 중요합니다. 그리고 세 번째는 눈에 띄는 혁신을 제시하는 것인데, 정말로 기존의 틀을 깨고 등장하는 혁신이어야 합니다. 우리는 이 일을 한동안 해왔지만, 그로부터 나타나는 성과(트랙션)를 일부 보고 있다고 말할 수 있습니다. 그래서 우리는 특히 개선 플랫폼(improvement platforms)을 중심으로, 더 크고 더 적은 베팅을 하는 데 집중해 왔습니다. 회사에서의 혁신을 생각해 보면, 제가 말하기에 ‘기본적인 제품 리노베이션’이 있습니다. 예를 들어 일반적인 초콜릿의 매스(mass)를 개선하거나 비스킷을 개선하고, 새로운 맛을 출시하고, PPA를 하고, 시즌 제품을 제대로 맞추는 것 같은 것들입니다. 하지만 그 위에, 우리는 각 카테고리에서 새로운 소식을 가져오려 하고 있습니다. 이 단계에서 우리는 우리에게 정말로 잘 되고 있는 몇몇 런칭이 시작되고 있다고 느낍니다. 이제 우리가 가진 핵심 주제들을 하나씩 보면, 물론 첫 번째는 웰빙 가속(well-being acceleration)입니다. 이것은 우리에게 두 가지 전면에서 진행되고 있습니다. 먼저는 단백질과 식이섬유(프로틴/파이버) 전반인데요. 우리는 이를 작업하고 있습니다. 그래서 퍼펙트 바(Perfect Bar)는 단백질 라인에서 정말 잘하고 있습니다. 클리프(Clif) 제품군의 빌더스 바(Builders bar)도 꽤 잘되고요. 이제 우리는 당이 낮은 빌더스 바도 출시하고, 단백질 20g이 들어간 퍼펙트 바도 출시하고 있습니다. 이것이 우리 혁신에서 중요한 부분입니다. 동시에 우리는 오레오(Oreo) 같은 글로벌 브랜드 안에서 글루텐 프리(gluten-free)나 무(첨가)당(Zero added sugar) 같은 ‘추가 혜택’으로 들어가는 여러 제품을 출시하고 있습니다. 여기서 글루텐 프리는 미국에서 잘 되고 있고, 무첨가당은 중국에서 잘 되고 있으며 미국에서도 출시했습니다. 제가 말하는 ‘웰빙 가속’이 바로 이것입니다. 그다음으로는 케이크와 페이스트리인데, 우리는 몇몇 인수는 진행했지만, 케이크와 페이스트리 부문에서 우리의 브랜드로 제품을 출시하기도 하고 있습니다. 유럽에서는 밀카 크로와상(Milka Croissant)이 아주 강한 출발을 보이고 있고, 그 지역을 확장하고 있습니다. 유럽에서 인수한 7Days를 브라질에 출시했고요. 그리고 오레오(Oreo) 이름으로 중국과 미국에서 케이크를 출시했는데, 둘 다 우리에게 꽤 잘 되고 있습니다. 세 번째로 우리가 혁신을 시도하는 큰 영역은 프리미엄 및 인듈전스(고급 기호) 초콜릿입니다. 그쪽에는 우리에게 3가지 축(axes)이 있습니다. 하나는 토블론(Toblerone)입니다. 우리는 토블론을 전 세계에서 프리미엄 브랜드로 발전시키고 있습니다. 메인 라인에서도, 독특한 혁신과 구하기 정말 어려운 혁신을 통해 업그레이드하고 있고요. 또한 토블론 프랄린(Toblerone Pralines)이 우리에게서 정말로 본격적으로 자리 잡기 시작했습니다. 두 번째 큰 액션은, 일반 브랜드 안에서 프리미엄 라인을 출시하는 것인데요. ‘Cadbury & More’라는 라인을 출시하고 있습니다. 이 라인은 영국과 호주에서 캐드버리(Cadbury) 아래의 인듈전스 라인입니다. 그리고 유럽에서는 밀카(Milka) 아래에서도 밀카 MAX(Milka MAX)라는 라인이 있는데, 이 제품은 이미 시장에 나와 있던 기간이 있고 꽤 잘되고 있습니다. 그리고 미국에서는 비건 브랜드 ‘후(Hu)’가 있습니다. 또한 프리미엄 초콜릿 브랜드인데, 지금 단계에서는 우리에게 진짜 의미 있는 트랙션을 보이면서 꽤 빠르게 성장하고 있습니다. 이것들이 우리에게 프리미엄 초콜릿에서의 3가지 이니셔티브입니다. 그리고 제가 마지막으로 정말로 만족하고 있는 것은 비스코프(Biscoff)와 맺고 있는 전체 파트너십입니다. 제가 몇 번 설명드렸는데, 이것은 앞으로 몇 년 동안 비스코프와 우리 양쪽 모두에게 정말로 크게 다가올 것입니다. 우리는 아주 강한 시작을 하고 있습니다. 아시다시피 우리는 일부 신흥 시장에서 비스코프 비스킷을 출시했습니다. 그리고 우리는 비스코프 크림이나 비스코프 크럼(b crumbs)이 들어간 초콜릿 라인도 출시했습니다. 그래서 그런 협업이 앞으로도 몇 년 동안 계속 확대될 것이고, 앞으로 몇 년 더 몇 가지를 더 내놓을 것으로 기대합니다. 그래서 이것들은 제가 현재 우리 메인 혁신 포커스로 강조하고 싶은 네 가지 정도의 영역입니다. 우리는 또한 멩칭(‘munching’)과 온더고(on the go) 쪽에서도 많은 일을 하고 있습니다. 그래서 Ritz Drizzled를 출시했고, Ritz Bits도 꽤 잘 되고 있습니다. 그래서 그것도 우리에게 흥미로운 혁신 축이라고 생각합니다. 제가 언급한 것들이 그 부분인데, 무엇보다도 이러한 혁신들이 현재 어떻게 작동하고 있는지에 대해 매우 만족하고 있습니다. Operator: 이제 TD Cowen의 Robert Moskow로 넘어가겠습니다. Robert Moskow: Dirk, 미국의 소비자에 대한 당신의 코멘트를 제게 정리해 주실 수 있길 바랍니다. 제가 이해하기로는, 중동 전쟁의 영향 때문에 미국에서 소비자 지출이 약해지거나 신뢰가 약해질 것으로 예상한다고 말씀하신 것 같습니다. 그런데 동시에, 올해 동안 북미 사업은 계속 좋아질 것으로 기대한다고도 말씀하신 것 같아요. 업계 컨센서스는 북미가 올해 보합이라고 보고 있는데요. 올해 북미가 다시 어떤 ‘정상적인’ 수준의 낮은 한 자릿수 성장 같은 모습으로 돌아올 수 있을까요? Dirk Van de Put: 네. 소비자에 대해 조금 말씀드리고, 그 소비자 맥락 안에서 Luca가 우리 사업에 대해 조금 더 설명하게 하겠습니다. 제 생각에는 미국의 소비는 여러 이유로 전반적으로 계속 억눌려 있을 것입니다. 소비자는 자신의 재정 상황에 대해 꽤 우려하고 있습니다. 대부분의 식품 카테고리와 스낵 카테고리도 전반적으로 부진한 편이라고 말씀드릴 수 있을 것 같습니다. 우리는 장바구니—지금까지 3년 동안 달러 가치가 늘지 않은 쇼핑 바구니를 볼 수도 있습니다. 그런데 동시에 그 장바구니에 담기는 품목들은 가격이 상당히 올랐습니다. 그래서 소비자들은 더 의식적인 결정을 내려야 합니다. ‘K자형 경제’처럼, 소득이 높은 소비자들은 프리미엄 제품을 더 구매하는 쪽으로 이동하는 것을 봅니다. 하지만 소득이 낮은 소비자들은 정말로 더 낮은 단위 가격에 집중하고, 언제 그리고 정확히 무엇을 살지에 대해 매우 선택적으로 움직이는 것을 봅니다. 우리가 이야기했던 채널 이동도 보입니다. 음식과 매스(mass)에서 밸류(value), 클럽(club), 온라인으로의 이동 말이죠. 예를 들어 Walmart는 밸류 채널이고, Costco에서는 비스킷이 전체 미국 비스킷 시장 대비 4% 이상 성장했는데, 전체 시장은 0.3% 상승에 그쳤습니다. 그래서 제 의견으로는, 소비자들은 불안이 꽤 지속될 것입니다. 갈등이 계속되고 유가의 영향을 보면서, 그들이 사는 다른 것들에도 그런 영향이 나타나기 시작할 텐데, 그건 전반적인 소비자 신뢰에 도움이 되지 않을 가능성이 크다고 생각합니다. 하지만 그렇다고 해서 우리 사업이 계속 개선되지 않는다는 뜻은 아닙니다. 그 부분은 Luca가 이야기하겠습니다. Luca Zaramella: 네. 보시다시피 Dirk의 코멘트는 주로 카테고리 역학과 일부 스낵 카테고리와 관련이 있다고 생각합니다. 그리고 솔직히 말씀드리면, 연말까지의 나머지 기간에 대해 더 나은 카테고리 숫자를 저희가 예측하진 않았습니다. 다만, 미국에서는 올해 후반으로 갈수록 물량과 매출에서 전환점(인플렉션)이 나타나는 것을 보게 될 겁니다. 이미 꽤 많은 것들이 잘 작동하고 있습니다. 저희는 ‘세이보리(savory)’의 점유율에 매우 만족하고 있습니다. Ritz를 통해 놀라울 정도로 상당한 점유율을 가져오고 있습니다. 그리고 Dirk가 언급했던 일부 플랫폼, 즉 Bits와 Drizzled도 그렇습니다. 하지만 그것만이 아닙니다. Fresh 스택과 Ritz 내 일부 제안들도 꽤 좋은 점유율 성장으로 이어지고 있습니다. 저희는 Sour Patch Kids의 성과에 특히 매우 기쁩니다. 이 브랜드는 올해 대부분의 기간 동안 두 자릿수 성장을 할 가능성이 높고, 기회도 여전히 충분합니다. Chews는 ‘증분(incremental)’ 혁신으로서 놀라운 성과를 보여줬고요. 무엇보다도, 판매 팀이 빠르게 성장하는 채널에서 아주 잘 실행하고 있습니다. 즉 Club뿐 아니라, 제가 보기에는 value 쪽에서도 그렇습니다. 그래서 제가 말씀드린 영역들에서 계속 좋은 실행을 해 나가는 한, 특히 미국 시장에서는 순차적으로 개선되는 모습을 보게 될 겁니다.이건 분명 점유율(gain) 확대 계획입니다. 왜냐하면 현재 시점에서 카테고리가 크게 개선되고 있다고 보긴 어렵기 때문입니다. 또한 벤처(사업체)들이 실질적인 성장을 제공하고 있다고 말씀드리고 싶습니다. Dirk가 드린 예시 외에도, 점유율을 얻고 있는 Tate의 성과에 대해서도 매우 만족하고 있습니다. 그리고 앞서 말씀드린 바와 같이 Clif를 포함한 바(Bar) 사업부들도 실제로 점유율 성장을 제공하고 있습니다. 예를 들어 [ Ritz ] 바는 계속해서 두 자릿수에 가까운 성장세를 유지하고 있습니다. 그래서 저희가 보기엔 잘 작동하는 요소들이 꽤 많고, 그 부분에 투자하고 있습니다. 그리고 북미 사업에서 올해 나머지 기간 동안 볼륨과 매출이 긍정적으로 반등하는 모습을 보게 될 것이라고 생각합니다. 또한 캐나다에 대해서는 언급하지 않았는데, 큰 판도에서 본다면 아마 가장 크다고 보긴 어렵지만, 그들 역시 아주 훌륭한 1분기를 보냈습니다. 그래서 캐나다도 계속 성장할 것으로 기대하고 있습니다. Operator: 다음은 Mizuho Securities의 John Baumgartner입니다. John Baumgartner: CAGNY에서 언급된 북미 비스킷의 공급망(supply chain) 프로그램에 대해 조금 더 자세히 설명해 주실 수 있을지 궁금합니다. 지난 10, 15년 동안 이미 제조를 통합하셨고, Kraft로부터 스핀오프 당시 대대적인 현대화(modernization)도 진행하신 것으로 알고 있습니다. 그렇다면 이번 새로운 현대화가 무엇을 의미하며, 어떤 성장 기회를 가져오고, 이후의 라우트 투 마켓(route to market) 변화는 무엇인가요? 거기서의 기회를 우리는 어떻게 봐야 할까요? Luca Zaramella: 네. 질문해 주셔서 감사합니다. 먼저 말씀드리면, 미국에서 저희가 보유한 네트워크의 약 60%는 정말 최신 기술 수준(state-of-the-art)입니다. 따라서 네트워크 대부분은 상태가 매우 좋습니다. 이는 경쟁우위라고 생각합니다. 미국에서 저희가 창출하는 이익 규모와 미국에서 발생시키는 현금 규모와 관련해서, 아마도 그 비중이 클 것이라는 점을 말씀드릴 수 있을 것 같습니다. DSD 외에도 저희가 가진 경쟁우위는 결국 네트워크의 일부에 있다는 믿음이 있습니다. 그래서 저희는 그 점에 대해 상당히 자신감이 있습니다. 다만 미국 내 일부 공장에서는 여전히 폐기물(waste)이 높은 수준에서 운영되고 있고, 생산성도 기대치보다 낮은 수준에서 돌아가고 있습니다. 그래서 이 네트워크를 가동 속도에 맞춰 끌어올려야 합니다. 일부 공장은 복잡한 최신형 라인을 갖추기보다는 훨씬 더 단순한 라인을 다뤄야 한다는 데 동의해 왔습니다. 그리고 그에 따라 공장의 강점을 활용할 것입니다. 또한 현재 공동제조(co-manufacturer)업체를 통해 제조되고 있는 사업 라인들을 내재화(in-house)하고자 합니다. 이는 소비자 관점에서 실제로 잘 작동하는 검증된 볼륨 플랫폼(제품/물량 기반)입니다. 현실적으로 그것을 내재화하면 비용을 상당 부분 절감할 수 있습니다. 더불어 일부 포장(packaging) 역량에도 투자할 것입니다. 그리고 저희가 파악하고 있는 것 중 하나는, 소비자들이 채널을 통해 다양한 팩 사이즈로 이동하고 있다는 점입니다. 예를 들어 클럽(대형 회원제 매장)에서 경쟁하려면 특정한 포맷 타입이 필요하고, 특정 소비층을 공략하려면 저희가 말하는 멀티팩(multipacks), 즉 쿠키와 크래커를 혼합한 팩에 투자해야 합니다. 그런데 이런 제품들 중 일부는 현재까지 저희가 사내에 보유하고 있지 않으며, 공급망은 상당히 비효율적이고 꽤 경직되어 있습니다. 그래서 유연성을 키우기 위해, 이런 제안들을 일부 사내로 들여오는 데 투자할 계획입니다. 마지막으로, 손대려는 것 중 하나가 DSD 네트워크입니다. 현재 시점에서 이 네트워크는, 제가 보기엔 4~5개의 물류센터에 의존하지만, 저희가 서비스를 제공하는 판매지점(point of sale)에 도달하기 위해서는 55개 지점(branch)으로 주로 이틀이 아니라 적어도 주 2~3회 이상 방문 서비스를 하고 있습니다. 그리고 이러한 센터를 자동화하고, 자동화 및 AI 풀필먼트(fulfillment) 센터를 구축하면 판매지점에 훨씬 더 빠른 방식으로 도달할 수 있을 것입니다. 또한 중요한 점은, 그 지점들에서 재고(stock)를 줄이고 비용(cost)도 절감할 수 있다는 점입니다. 그래서 이게 전체 아이디어입니다. Dirk Van de Put: 저는 일단 여기까지로 해도 될 것 같습니다. 다시 연결해 주셔서 감사합니다. 이번 분기가 꽤 좋았다고 설명드렸기를 바랍니다. 올해 나머지도 기대하고 있습니다. 그리고 -- 추가로 어떤 질문이 있으시다면 저희 IR 팀이 도와드릴 수 있습니다. 감사합니다. 루카 자라멜라: 모두 감사합니다. 운영자: 감사합니다. 이것으로 오늘 회의를 모두 마치겠습니다. 소중한 시간과 참여에 감사드립니다. 이제 연결을 끊으셔도 됩니다.