Mastercard Incorporated

운영자: 안녕하세요. 제 이름은 줄리앤이며, 오늘 회의의 컨퍼런스 운영을 맡겠습니다. 이 시간에 전 세계 여러분을 환영하며, Mastercard Inc. 2026년 1분기 실적 컨퍼런스 콜에 초대합니다. [운영자 안내] 투자자 관계 담당 이사인 데빈 코어 씨, 컨퍼런스를 시작해 주셔도 됩니다. 데빈 코어: 감사합니다, 줄리앤. 안녕하세요 여러분, 그리고 이번 2026년 1분기 실적 콜에 함께해 주셔서 감사합니다. 오늘은 저와 함께 마이클 미에바크 회장 겸 최고경영자(CEO); 그리고 사친 메흐라 최고재무책임자(CFO)가 자리하고 있습니다. 마이클과 사친의 코멘트가 끝나면, 운영자가 Q&A 세션 대기열에 참여하실 수 있는 기회를 안내드리겠습니다. 그때에만 질문을 위한 대기열이 열립니다. 본 콜과 함께 제공되는 실적 발표자료, 부가적인 성과 데이터 및 슬라이드 덱은 당사 웹사이트 mastercard.com의 투자자 관계(Investor Relations) 섹션에서 확인하실 수 있습니다. 또한 오늘 아침 일찍 해당 자료는 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출되었습니다. 오늘 말씀드릴 당사의 재무 결과에 대한 코멘트는 달리 명시되지 않는 한, GAAP 기준이 아닌 비(非)GAAP, 통화중립(currency-neutral) 기준입니다. 또한 발표자료와 슬라이드 덱에는 비(非)GAAP 지표를 GAAP 보고 금액과 조정(대사)한 내역이 포함되어 있습니다. 마지막으로, 실적 발표자료에 더 자세히 명시된 대로, 오늘 콜에는 Mastercard의 향후 성과에 대한 미래예측진술(forward-looking statements)이 포함될 것임을 상기시켜 드리고자 합니다. 실제 성과는 이러한 미래예측진술과 실질적으로 다를 수 있습니다. 향후 성과에 영향을 줄 수 있는 사실에 대한 정보는 당사 실적 발표자료 말미와 최근 SEC 제출자료에 요약되어 있습니다. 본 콜의 재방송은 웹사이트에 30일간 게시될 예정입니다. 이제 이 콜을 당사 최고경영자(CEO)인 마이클 미에바크에게 넘기겠습니다. 마이클 미에바크: 감사합니다, 데빈. 안녕하세요 여러분, 그리고 함께해 주셔서 감사합니다. 새해가 시작된 지 이제 한 분기입니다. 많은 일이 있었지만, 앞으로의 기회도 그만큼 큽니다. 오늘 아침 발표자료를 보셨을 테니, 하이라이트로 들어가 보겠습니다. 2025년의 모멘텀에 기반해, 2026년은 매우 훌륭한 출발을 보였습니다. 1분기 순매출은 전년 동기 대비 12% 증가했고, 순이익은 비(非)GAAP 통화중립 기준으로 15% 증가했습니다. 거시적 관점에서 보면, 경제적 기반은 전반적으로 건강한 소비 및 기업 지출을 바탕으로 대체로 우호적인 편입니다. 다만 지정학적 긴장에 의해 뒷배경이 여전히 불확실해져, 국경 간 여행에 일부 압력이 가해졌습니다. 전반적으로 노동 시장은 계속 균형을 유지하고 있으며, 대부분의 주요 시장에서 임금은 인플레이션을 여전히 상회하고 있습니다. 우리는 늘 해오던 대로 중동과 글로벌 경제 상황을 면밀히 모니터링하고 있으며, 필요에 따라 조정할 것입니다. 1분기 실적은 제가 언급한 건강한 지출과 더불어 물론 우리 팀의 강력한 실행력에 의해 뒷받침되었습니다. 그러나 무엇보다도, 이번 분기는 당사 네트워크의 강점과 회복력을 보여주는 결과이기도 합니다. 우리는 수십 년에 걸쳐 네트워크를 구축하고 다각화해 왔으며, 모든 사이클을 거치면서 탐색하고 혁신해 왔습니다. 그 기반은 4가지 기둥으로 이루어져 있습니다. 첫째, 타의 추종을 불허하는 글로벌 도달 범위입니다. 우리는 150개 통화 전반에 걸쳐 수억 개에 이르는 승인(가맹/수용) 위치와 디지털 접점에 연결되어 있습니다. 지난 5년만 보더라도 승인 위치는 아마도 70% 성장했습니다. Mastercard는 고객이 필요로 할 때 그리고 필요로 하는 곳에서 결제를 가능하게 합니다. 이러한 규모는 참여자들을 단일 네트워크로 연결합니다. 이 네트워크를 통해 더 많은 활동이 흐를수록, 더 많은 데이터가 이용 가능해지고, 모두에게 더 가치가 커집니다. 이는 세속적(장기) 기회(secular opportunity)를 포착하고 확장할 수 있는 능력으로 이어집니다. 둘째, 프랜차이즈 규정입니다. 당사의 프랜차이즈는 네트워크가 일관되게 운영되도록 돕습니다. 이 규정은 모든 참여자에게 신뢰와 보호를 제공하여, 거래가 안전하게 이루어지고, 가맹점이 지급받으며, 분쟁은 해결될 수 있고, 승인되지 않은 거래에 대해 이용자에게 0의 책임이 발생하지 않도록 보장합니다. 이러한 신뢰는 규모에 기반한 글로벌 수용을 가능하게 합니다. 셋째, 업계 최고의 수준의 기술입니다. 우리는 결제가 더 빠르고 더 간단해지도록 하기 위해 투자합니다.핵심 카드 네트워크 업그레이드는 이미 더 빠른 거래 흐름과 거의 실시간 정산을 제공하고 있습니다. 이러한 역량은 오늘날 남아프리카에서 이미 실시간으로 가동되고 있으며, 새로운 성과와 점진적인 전환을 이끌고 있습니다. 그리고 시간이 지나면서 다른 시장으로도 확장할 계획입니다. 또한 결제 인프라는 카드에만 국한되지 않으며, 카운터 계정도 포함하고 있고 우리는 이제 디지털 자산을 더 깊게 내재화하고 있습니다. 넷째, 데이터와 AI로 구동되는 차별화된 부가가치 서비스와 솔루션입니다. 우리는 네트워크를 안전하게 만들고 더 많은 결제를 유도하며 고객이 더 현명한 결정을 내릴 수 있도록 돕는 독특한 서비스를 선별해 왔습니다. 그리고 이러한 서비스의 많은 부분은 네트워크에 연결되어 네트워크를 통해 시장에 제공됩니다. 이것이 바로 우리의 선순환 구조로, 프랜차이즈를 강화하고 고객의 성과를 개선합니다. 혁신이 등장하고 거시 환경이 변화하더라도 내일의 디지털 경제를 구동하고 보호하는 데 우리를 독특하게 자리매김하게 하는 것은 바로 이 탄탄한 기반입니다. 이는 우리의 데이터 기반 차별화된 서비스이며, 고객이 계속 Mastercard를 선택하는 이유를 뒷받침하는 파트너십 접근 방식이기도 합니다. 그렇다면 최근의 주요 혁신인 에이전틱 커머스와 스테이블코인을 잠시 살펴보겠습니다. 에이전틱 측면에서, 생태계는 계속 진화하고 있습니다. 우리의 결제 솔루션은 준비되어 있으며, Google, Microsoft, OpenAI를 포함한 주요 파트너들과 함께 다음에 무엇이 올지 함께 설계하는 데 참여하고 있습니다. 우리는 OpenAI와의 파트너십을 강화하고 Mastercard Agent Pay의 사용을 견고히 하면서, 에이전트 간 결제를 가능하게 하는 작업을 진행하고 있습니다. 또한 엔터프라이즈 고객으로서 그들의 도구를 활용하는 한편, 그들의 솔루션 전반에 우리의 서비스를 내재화하기 위해 협업하고 있습니다. 또한 전 세계 거의 모든 Mastercard가 현재 Mastercard Agent Pay를 사용할 수 있게 활성화되어 있다는 점도 기쁘게 말씀드립니다. 그리고 우리는 에이전트 관련 서비스도 계속 개발하고 있습니다. 1분기에는 사용자가 AI 에이전트를 대신해 승인할 때 무엇을 승인했는지에 대한 변조 방지 기록인 verifiable intent를 출시했습니다. 실제로 FIDO Alliance가 현재 이 기술을 이 영역의 보안 표준을 설정하기 위한 기반으로 사용하고 있습니다. 그리고 이달 초, 선도적인 블록체인 인프라 플랫폼인 Craftsman과의 파트너십을 발표했습니다. Craftsman은 Mastercard Agent Pay와 verifiable intent를 통합해, 자사 생태계 내에서 안전한 Mastercard 거래를 AI 에이전트가 수행할 수 있도록 할 예정입니다. 이는 우선 Open Claw 플랫폼에서 시작되며, 이후 확장할 계획입니다. 움직이는 요소가 많습니다. 하지만 에이전트 기반 커뮤니케이션이 탄력을 얻어감에 따라, 우리의 네트워크는 토큰화된 자격 증명을 통해 결제를 뒷받침하며, 모두가 원하는 보안과 신뢰, 도달성을 제공합니다. 시간이 흐르면서 거래와 서비스 전반에 걸쳐 더 많은 점진적 기회가 있다는 점은 매우 분명합니다. 이제 스테이블코인으로 넘어가 보겠습니다. 스테이블코인은 네트워크를 보완하고 확장하는 또 하나의 레일입니다. 우리는 기존 카드 레일을 활용해 사람들이 카드로 디지털 자산 보유분을 더 쉽게 사용할 수 있도록 합니다. 1분기에는 크립토 코브랜트 전반에서 건전한 수준의 사용 증가가 지속되는 것을 보았습니다. 카드 소지자들이 우리의 수용(acceptance), 보호(protection) 등을 포함한 혜택에 접근할 수 있게 되었기 때문입니다. 이번 분기에는 선도적인 글로벌 크립토 거래소인 OK X가 Mastercard 크립토 카드 프로그램을 유럽으로 확장하고 있습니다. 그리고 잊지 말아야 할 점은, 우리는 Mastercard를 사용해 디지털 자산 구매를 가능하게 하고, 스테이블코인 정산도 지원하며, 스테이블코인을 Mastercard move에 통합했습니다. 하지만 스테이블코인 레일을 수수료(fee) 레일과 연결해야 한다는 더 광범위한 필요도 함께 보고 있습니다. 이 디지털 자산 규모와 복잡성이 커질수록, 상호운용 가능하고 신뢰할 수 있는 인프라에 대한 필요도 커집니다. 그래서 우리는 BVNK의 계획된 인수에 대해 기대하고 있습니다. 소비자들이 결제하는 방식에는 변화가 없을 것으로 봅니다. 카드는 계속해서 원활한 경험을 제공합니다. 하지만 속도, 24/7 가용성, 그리고 프로그래밍 가능성 덕분에, 우리는 스테이블코인 기술에 대해 명확한 잠재력이 있다고 봅니다. 특히 우리의 네트워크와, 지급(payouts) 같은 사용 사례—me-to-me 및 국경을 넘는 B2B 결제—와 결합될 때 더욱 그렇습니다.BVNK는 스테이블 코인을 송수신, 전환, 안정적으로 보관할 수 있도록 지원하는 중요한 실행 기반이 되는 선도적인 기술을 보유하고 있습니다. 또한 디지털 자산에서의 상호운용성 과제에 직접적으로 대응합니다. BVNK는 유동성 공급자, 스테이블코인 발행사, 마켓 메이커 등 다양한 주체를 한데 모읍니다. BVNK는 더불어 구하기 어려운 중요한 라이선스를 보유하고 있으며, 필수적인 컴플라이언스 및 규제 관련 툴링을 제공합니다. 따라서 우리 네트워크의 강점을 결집하고, 에이전틱 커머스와 디지털 자산을 비롯한 지속적인 혁신을 더할 때, 결제에서의 지속적인 리더십을 확인할 수 있습니다. 그리고 이는 3대 전략 축 전반에 걸친 선순환을 촉진합니다: 소비자 결제, 상거래 흐름, 그리고 가치창출 서비스 및 솔루션입니다. 하나씩 살펴보겠습니다. 첫 번째 축인 소비자 결제로 전환하겠습니다. 먼저 전 세계에서 Mastercard의 지속적인 가치를 강화하는 두 가지 흥미로운 포트폴리오 성과부터 말씀드리겠습니다. 첫 번째는 이집트의 CIB입니다. 이번 파트너십은 새로운 시장과 서비스로 의미 있게 확장될 것입니다. 여기에는 거래 기간 동안 기대되는 발행량 500만 개 이상의 새로운 Masters와 함께, 탄탄한 포트폴리오의 전환이 포함됩니다. 두 번째는 호주의 최대 은행 중 하나인 Westpac과의 파트너십을 갱신하고 확장하는 것입니다. 이를 통해 Mastercard는 그 어느 때보다 더 많은 Westpac 고객의 손에 들어가게 됩니다. 또한 발행사들이 고액 지출 고객과의 차별화된 관계를 강화하고 더 깊게 형성하고자 하는 가운데, 어피언트(부유층) 영역에서 강한 모멘텀도 계속해서 확인하고 있습니다. 지난해 World Legend를 출시한 이후, 미국의 U.S. World Legend 카드는 평균 월 기준으로 U.S. World Elite 포트폴리오에 비해 전반적인 지출이 더 높았고, 국경 간 지출은 3배 이상 높은 성과를 보여주었습니다. 해당 세그먼트를 위해 설계된 그대로 실현되는, 두 가지 성장하는 가치 제안입니다. World Legend 카드를 시장에 가져오는 데는 아직 초기 단계지만, 매우 고무적입니다. 새로운 글로벌 커넥티드 Mastercard 컬렉션을 포함한 우리의 어피언트 가치 제안은 전 세계에서 반응을 얻고 있습니다. 북미에서는 Rogers Bank가 Safra National Bank와 함께 다가오는 몇 달 내에 출시될 예정으로 새로운 World Legend를 출시했습니다. 또한 Mastercard는 새로운 United Airlines Canada 코브랜딩 프로그램에서 선택 네트워크가 될 것입니다. 라틴아메리카에서는 Bancolombia와 — 브라질에서도 — 새로운 World Legend 포트폴리오를 출시하고 있으며, 우리는 Aeromexico와 함께 그들의 전체 브랜드를 Mastercard에 도입하는 파트너십을 기대하고 있습니다. 아시아에서는 HSBC 홍콩이 World Legend를 포함한 일련의 어피언트 상품을 출시하고, 인도네시아에서는 Bank Mandiri가 초(超)어피언트 세그먼트에서 새로운 프라이빗 뱅킹 카드를 출시합니다. 이러한 카드 성과들은 결제 선택지를 제공하는 것이 중요하다는 점을 다시 한번 강조합니다. 우리는 하나의 Mastercard 자격증명(credential)을 신용, 체크, 할부 등 여러 자금 조달 소스와 연결하는 Mastercard One 자격증명을 계속 확장하고 있습니다. 우리는 SoFI와 함께 출시하고 있으며, 그것은 SoFI Smart Card입니다. 또한 Fiserv 및 Blossom과의 파트너십을 통해 Mastercard One 자격증명은 커뮤니티 은행과 신용조합에서도 더 쉽게 이용할 수 있게 될 것입니다. 이제 두 번째 축인 상거래 및 새로운 결제 흐름으로 전환하겠습니다. 우리는 우리의 강점을 기반으로 가치를 계속 제공하고 있습니다. 미국만 놓고 보더라도, 소상공인은 GDP의 거의 절반에 해당하는 연료 역할을 합니다. 우리는 미국의 U.S. Bank가 발행하는 U.S. Amazon 소상공인 코브랜딩 카드가 Mastercard로 전환될 것이라는 사실을 자랑스럽게 말씀드립니다. 이는 매우 흥미로운 소식입니다. 이들 파트너는 간편한 세이빙, 애널리틱스 도구, 그리고 전반적인 파트너십 접근 방식 등 Mastercard의 차별화된 SME(중소기업) 제안에서 가치를 더합니다. 상거래에는 잠재력이 매우 크며, 우리가 이미 선두를 달리고 있는 세그먼트에 더욱 집중하고 있습니다. 플릿과 유통(distribution)은 Mastercard의 오랜 강점으로 계속 자리하고 있으며, 특히 업계 최대 규모의 플레이어 대부분에게 선택되는 파트너인 미국에서 그 강점이 두드러집니다. 이번 분기, 우리는 이 세그먼트에서 free를 포함해 여러 신규 미국 파트너를 추가했습니다. free는 도매 식품 유통업체를 대상으로 카드 기반 송장 결제를 가능하게 합니다.그리고 우리는 미국 외 지역으로 역량을 확장하고 있습니다. 이곳에서 우리의 공간(Travel) 전문성은 이동 확보에 기여하며, 유럽의 디지털 플릿 및 인-카 결제 시스템 운영사가 폐쇄형(클로즈드 루프) 무료 프로그램을 오픈 루프로 전환하여 Mastercard로 전환하고 있습니다. B2B 여행 흐름에서는 발급사가 가상 카드를 사용한 손쉬운 B2B 여행 결제를 위해 온라인 여행사 고객을 대상으로 Mastercard를 계속 선택하고 있습니다. 단기적으로는 외부 요인이 더 느린 성장으로 이어질 수 있지만, 우리는 이 분야에 대해 장기적인 확신을 가지고 있으며, 규모 있는 기회가 있는 만큼 계속해서 이를 추구하고 있습니다. 이번 분기에는 미국에서 높은 성과로 Travelsoft와 Juniper(유럽)와 함께 계약을 체결했으며, 브라질에서는 Bulla를 통해 상업 여행을 강점 분야로 한층 더 공고히 했습니다. 동시에 Mastercard의 움직임은 계속해서 확장되고 있으며, 170억 개가 넘는 엔드포인트에 대한 액세스와 투명성을 바탕으로 거의 실시간 자금 이동을 제공할 수 있는 역량으로 금융기관을 지원하고 있습니다. 이번 분기에는 Bank of Shanghai와의 연계를 확장해 중국 안팎으로의 SME 무역, 국제 유학 등록금, 송금을 지원했습니다. 이제 One Inc.와의 재계약을 통해 미국의 보험 지급 흐름을 더욱 깊게 공략할 것이며, 최근 도입한 AP Mastercard Move는 이제 소규모 비즈니스를 위해 Mastercard Global Commerce Suites를 구동할 것입니다. 이 솔루션은 결제와 수금, 그리고 비용 관리를 한 가지 솔루션으로 결합함으로써 은행이 소규모 비즈니스의 국경 간 자금 이동 니즈를 지원할 수 있도록 돕습니다. 부가가치 서비스와 솔루션으로 전환하겠습니다. 수요는 여전히 높고, 우리는 견조한 성장을 계속해서 이끌고 있습니다. VAS는 결제 네트워크와 나란히, 차별화된 제품으로 전환되도록 큐레이션한 데이터를 기반으로 구축됩니다. 당사의 서비스와 솔루션에서 얻은 페타바이트 규모의 허가 데이터와 결합된 독자적인 글로벌 실시간 거래 데이터. 이 규모와 품질의 데이터는 더 스마트한 인사이트, 더 나은 도구, 그리고 특히 AI가 주도하는 세상에서 고객에게 더 좋은 결과를 가능하게 합니다. 3월에는 NVIDIA의 역량을 활용한 새로운 생성형 AI 모델의 기반 모델을 발표했습니다. 방대한 데이터 세트를 기반으로 학습되어, 기존 모델의 범위를 넘어 행동을 예측하고, 비정상 활동을 포착하며, 카드 소지자가 다음에 어디에 지출할지 예측하고, 소비자 행동의 변화를 신호합니다. 이러한 인사이트는 이후 당사의 여러 제품 전반에 내장되거나 새로운 사용 사례를 구동하는 데 활용될 수 있습니다. 이 초기 단계의 작업은 매우 흥미롭습니다. 단지 미래에 관한 것이 아닙니다. 당사 서비스는 이미 오늘날 고객이 실제로 해결해야 하는 니즈를 해결하는 데 도움을 주고 있으며, 우리만의 고유한 많은 솔루션도 포함됩니다. 시간이 지나며 Mastercard가 분쟁 해결을 어떻게 현대화해왔는지 보셨을 것입니다. 이러한 혁신은 계속해서 고객에게 가치와 신뢰를 제공하고 있습니다. 분쟁 해결에는 Ethoca가 구동하는 당사의 고유 네트워크 도구도 포함되며, 이는 거래 이후 발급사와 가맹점을 연결하는 데 도움이 됩니다. 종합적으로 Ethoca 제품은 지난 분기에 연간 기준 25개 평년 대비 약 25% 성장하며 규모가 커졌습니다. Checkout.com은 Ethoca 알림을 글로벌 디지털 경험에 내장하여 가맹점이 사전 청구(Chargeback) 분쟁 해결에 직접 등록할 수 있도록 할 예정입니다. 이는 또한 일대다(one-to-many) 배포의 훌륭한 사례이기도 합니다. 인플레이션 고객을 위한 소비자 명확성이 가맹점의 세부 정보를 향상시키고, 영수증 가시성을 높여, 친절한 사기(friendly fraud)를 억제하는 효과가 있습니다. 제3자 연구에 따르면 이는 미국에서 발급사와 가맹점에 매년 1,000억 달러 이상에 해당하는 비용을 초래합니다. 한편, Westpac과 Capitec도 MENA의 구독 관리 역량뿐 아니라 이와 같은 일부 네트워크 비의존 서비스들을 이제 활용할 것입니다. 사이버보안은 미션 크리티컬입니다. 그리고 판돈은 계속해서 커지고 있습니다. 아시다시피 우리는 2024년에 Recorded Future를 인수했으며, 이 분야의 선도 기업입니다. 지난해 우리는 Mastercard Threat Intelligence를 출시하여 Mastercard와 Recorded Future의 역량을 결합했습니다. 짧은 기간 동안 500명 이상 고객이 이미 이 제품을 사용하며 참여하고 있고, 파트너들은 결제 카드와 관련해 악성 도메인을 차단해 1만 개가 넘는 전자상거래 사이트에 영향을 미칠 수 있었던 위협을 막았습니다. 이는 구체적인 가치입니다.오픈 파이낸스에서는 계좌 개설부터 더 스마트한 대출까지 다양한 사용 사례를 지원하며, 간편한 계좌 간 결제와 중소기업의 더 나은 현금 흐름 가시성을 제공합니다. 우리는 전반적으로 모든 영역에서 힘을 얻는 것을 계속 확인하고 있습니다. 헬스케어 분야에서는 Optum Financial이 처음에 HSA 계좌를 대상으로 당사의 계좌 개설 검증 서비스를 배포했고, 이제 추가 계좌 유형으로 확장하고 있습니다. Webster Bank의 HSA Bank는 정체성 검증과 계좌 연결 모두를 지원하기 위해 Mastercard 오픈 파이낸스를 선택했으며, 그 결과 구성원들의 온보딩이 점점 더 매끄러워지고 있습니다. 그리고 이는 컨설팅 및 마케팅 서비스로 이어집니다. 우리는 많은 해 동안 결제 전문성을 바탕으로, 그리고 고객 문제를 해결하기 위해 당사의 고유한 데이터를 활용해 왔습니다. 측정 가능한 ROI를 창출하는 매우 타겟팅된 통찰 기반의 실행을 가능하게 하고 있습니다. 이는 분명합니다. 2024년 고객 중 약 3/4이 지난해에도 다시 이 서비스를 사용했으며, 전년 대비 사용량을 20% 이상 늘렸습니다. 실제로 많은 고객이 이러한 서비스를 고객의 비즈니스 계약에 내장하고 있습니다. DCBA 연결 서비스는 성장에 직접적으로 기여하며 결제 물량을 늘리고 고객 획득을 확대하는 등 다양한 효과를 내고 있습니다. 별도로, 이번 분기에 Intesa Sanpaolo는 카드 침투율과 사용을 높이기 위해 당사와의 서비스 파트너십을 확대했으며, Intesa와 디지털 뱅크 Easy Bank 양쪽에 대해 상시(on) 마케팅을 결합해 고급 분석과 포트폴리오 최적화를 제공합니다. 이제 이 모든 것을 1분기에 담기엔 많지만, 이 모든 사례는 우리가 검증된 전략을 계속 실행하고 제공하고 있음을 재확인해 줍니다. 우리는 강력한 글로벌 네트워크로서 혁신을 통해 확장한 독자 데이터를 깊이 활용하고, 파트너십을 통해 규모를 키우며, 제품과 서비스로 다양화를 이루고 있습니다. 지속적인 신뢰와 파트너십에 감사드립니다. 이제 Sachin에게 넘기겠습니다. Sachin Mehra: 좋습니다. 감사합니다, Michael. 3페이지를 보겠습니다. 이는 통화 중립 기준으로, 해당되는 경우를 제외하고 특별 항목과 당사 지분 투자에서 발생한 이익과 손실의 영향을 배제한 첫 분기 재무 성과를 보여줍니다. 순수익은 결제 네트워크와 부가가치 서비스 및 솔루션의 지속적인 성장에 힘입어 12% 증가했습니다. 영업비용은 9% 증가했고 영업이익은 13% 증가했습니다. 순이익과 EPS는 각각 15%와 18% 증가했으며, 주로 해당 분기의 견조한 영업이익 성장에 의해 주도되었습니다. EPS는 4.60달러이며, 주식 환매에서 0.10달러의 기여가 포함되어 있습니다. 이번 분기 동안 우리는 40억 달러 규모의 주식을 환매했으며, 또한 2026년 4월 27일까지 추가로 17억 달러를 환매했습니다. 이번 분기에는 현재의 밸류에이션 수준과 장기 성장 잠재력에 대한 강한 확신을 바탕으로 주식 매입의 속도를 가속했습니다. 이제 4페이지로 넘어가겠습니다. 여기서는 첫 분기의 주요 물량 지표 성장률을 지역 통화 기준으로 말씀드리겠습니다. 전 세계 총 달러 물량인 GD는 전년 대비 7% 증가했습니다. 미국에서는 GDV가 4% 증가했는데, 신용은 8% 성장하고 직불은 1% 성장했습니다. Capital One의 직불 포트폴리오 마이그레이션 영향을 제외하면, 미국의 직불 GDV 성장은 7%였을 것입니다. 직불 포트폴리오의 마이그레이션은 현재 거의 완료된 상태입니다. 미국 외 지역에서는 물량이 9% 증가했으며, 신용은 9% 성장하고 직불은 8% 성장했습니다. 전체적으로 이번 분기 글로벌 교차국경 물량은 13% 증가했는데, 여행 및 비(非)여행 관련 교차국경 지출 모두의 지속적인 성장을 반영합니다. 예상하듯이 3월부터는 분쟁과 중동의 영향으로 교차국경 여행에서 일부 영향을 보기 시작했습니다. 이제 5페이지로 전환하겠습니다. 전환(스위치) 거래는 1분기에 전년 대비 9% 성장했습니다. Capital One의 직불 포트폴리오 마이그레이션 영향을 제외하면, 스위치 거래 성장률은 10%였을 것입니다. 우리는 비접촉(컨택트리스) 보급을 계속 추진하고 있으며, 1분기에는 스위치 구매 거래 기준 전체 대면(대면 결제) 거래의 78%를 차지했습니다. 이는 작년 같은 기간 대비 5ppt 증가한 수치입니다. 또한 카드 성장률은 5%였습니다.전 세계적으로 발급된 Mastercard 및 Maestro 브랜드 카드가 37억 장 있습니다. 통화 중립 기준으로 설명한 1분기 순수익 성장률을 살펴보기 위해 슬라이드 6으로 전환하겠습니다. 결제 네트워크 순수익은 주로 국내 및 국경 간 거래와 거래량의 성장에 힘입어 8% 증가했습니다. 또한 리베이트 및 인센티브의 증가도 포함됩니다. 부가가치 서비스 & 솔루션 순수익은 기초 동인 성장, 보안 솔루션 전반의 견조한 수요, 디지털 및 인증, 비즈니스 및 시장 인사이트, 그리고 소비자 확보 및 참여와 가격 책정에 대한 성과에 주로 힘입어 18% 증가했습니다. 이제 결제 네트워크와 관련된 주요 지표를 논의하기 위해 7페이지로 넘어가겠습니다. 다시 한번 말씀드리지만, 달리 표시되지 않는 한 모든 성장률은 통화 중립 기준으로 설명됩니다. 각 주요 지표를 빠르게 살펴보겠습니다. 국내 평가는 6% 증가한 반면, 전 세계 GDV는 7% 성장했습니다. 차이는 주로 믹스에 의해 발생하며, 가격이 일부 상쇄합니다. 국경 간 평가는 18% 증가했고, 국경 간 물량은 13% 증가했습니다. 5ppt 차이는 주로 국제 시장에서의 가격에 의해 발생합니다. 거래 처리 평가액은 15% 증가했으며, 스위치 거래는 9% 성장했습니다. 6ppt 차이는 주로 유리한 믹스와 가격 때문이며, FX 변동성으로 인한 매출 감소가 약간 상쇄했습니다. 기타 네트워크 평가는 이번 분기 2억 7,700만 달러였습니다. 이제 8페이지로 넘어가겠습니다. 비GAAP 통화 중립 기준(특수 항목 제외)으로 보면, 총 조정 영업비용이 9% 증가한 것을 확인할 수 있습니다. 영업비용 증가의 주요 원인은 기간 중 해외환거래 활동 관련 비용 증가뿐만 아니라, 인프라에 투자하고, 지역 확장을 추진하며, 제품 및 서비스의 역량을 개선하고 제공하는 등 다양한 전략적 이니셔티브를 지원하기 위한 지출이 늘어난 데에 있습니다. 이제 9페이지로 넘어가겠습니다. 1분기와 4월 첫 4주의 영업 지표 추세에 대해 코멘트드리겠습니다. 1분기와 4월을 함께 보면, 영업 지표의 성장률은 휴일 시점의 영향을 받았는데, 즉 라마단과 부활절입니다. 3월은 시점으로 인한 긍정적 효과를 봤겠지만, 2월과 4월은 부정적 영향을 받았습니다. 분기대비(순차) 기준으로 1분기 영업 지표를 살펴보겠습니다. 스위치 지표는 전반적으로 4분기와 대체로 비슷한 수준이었고, 기초 지출은 안정적으로 유지되었습니다. 특히, 미국 스위치 물량은 분기 중 Capital One의 직불 포트폴리오 마이그레이션으로 인한 영향을 소비자 및 비즈니스 지출의 강세가 상쇄해 순차적으로 평탄했습니다. Capital One을 제외하고, 동일 기준(like-for-like)으로 보면 1분기 미국 스위치 물량 증가율이 4분기 대비 1ppt 이상 더 높았습니다. 이제 스위치 거래로 넘어가겠습니다. Capital One 직불 마이그레이션의 영향을 제외하면, 성장률은 전반적으로 4분기와 유사한 수준이었습니다. 국경 간 지표를 살펴보겠습니다. 전체 국경 간 물량은 1분기에 13% 성장하며 여전히 건강한 상태를 유지하고 있습니다. 국경 간 카드 미제시(여행 제외) 물량은 18% 성장했으며, 견조한 흐름을 이어갔습니다. 그리고 국경 간 여행의 순차적 감소는 주로 중동의 분쟁과 포트폴리오 전환 때문이었습니다. 이제 4월 첫 4주 동안의 국경 간 여행을 구체적으로 살펴보겠습니다. Q1 대비 순차적 감소는 해당 분쟁의 영향이 가속화된 것, 포트폴리오 전환, 그리고 앞서 말씀드린 휴일 시점에 따른 부정적 영향 때문입니다. 이들 요인은 근본적인 변화와 관련이 없으며, 기초 소비자 및 비즈니스 지출은 여전히 건강합니다. 10페이지로 넘어가겠습니다. 저는 올해 나머지 기간에 대한 우리의 생각을 공유하고자 합니다. 우리는 결제 네트워크와 부가가치 서비스 역량의 강세에 힘입어 또 하나의 견조한 분기를 달성했습니다. 지정학적 리스크가 높았음에도 불구하고, 거시 경제는 전반적으로 우호적이었으며 건강한 기초 소비자 지출이 뒷받침했습니다. 또한 우리 사업의 펀더멘털은 견조한 상태를 유지하고 있습니다.그럼에도 불구하고, 우리는 중동에서 진행 중인 분쟁으로 인해 불확실성이 크게 증폭된 기간을 운영하고 있습니다. 2월 말 분쟁이 발생한 이후, 우리는 여행 제한을 목격했고 전 세계 에너지 공급이 감소했습니다. 그리고 앞서 말씀드린 것처럼, 우리는 이러한 영향이 국경을 넘는 여행 관련 지표에서도 나타나는 것을 보고 있습니다. 하지만 한 걸음 물러서서 살펴보겠습니다. 우리는 글로벌 기업이며 지역, 제품, 소비자 세그먼트, 서비스 등 전반에 걸쳐 매우 다양하게 포트폴리오가 구성되어 있습니다. 이러한 다각화는 집중 위험을 줄이는 동시에 탄탄한 매출과 수익의 상·하단 성장을 일관되게 제공할 수 있게 해줍니다. 따라서 중동 분쟁은 역풍이긴 하지만, 우리의 글로벌 다각화된 사업은 단기와 장기 모두에서 성장을 지속하기에 유리한 위치에 있습니다. 우리는 우리의 전략에 확신을 갖고 있으며, 전 세계 고객과 파트너에게 가치를 제공하고, 다음 세대의 디지털 결제에 동력을 제공하기 위해 혁신하고 있습니다. 2분기와 연간을 바라볼 때, 우리의 기본 시나리오는 중동 분쟁의 영향과는 별개로 기초적인 소비 지출이 건강하게 유지된다는 가정을 포함합니다. 우리는 분쟁이 2분기에 종료된다고 보고, 관련 역풍은 2분기에서 가장 클 것으로 예상되며 이후 2학기 동안 점진적으로 회복될 것으로 기대합니다. 2026년 2분기에 대한 기대와 관련해서는, 무통화효과(통화 중립) 기준으로, 비유기적(무형자산 등) 활동을 제외한 전년 대비 순매출 성장률이 한자릿수 두 자릿수 초반(low double digits) 범위의 하단에 해당할 것으로 예상됩니다. 이는 중동 분쟁으로 인한 현재 추정치도 포함한 것으로, 만약 이러한 분쟁이 없었다면 통화 중립 기준으로 2분기 성장률이 전반적으로 1분기와 유사했을 것으로 예상했을 내용입니다. 우리는 해당 분기 내 마감될 것으로 예상하는 처분(디스포지션)으로 인한 영향이 미미할 것으로 예상하며, 외환으로 인한 순풍(꼬리바람)은 약 1~2ppt일 것으로 봅니다. 영업비용(operating expense) 관점에서는, 무통화효과 기준으로, 비유기적 활동을 제외했을 때 전년 대비 2분기 성장률이 한자릿수 두 자릿수 초반 범위의 하단 수준에 머물 것으로 기대합니다. 처분으로 인해 0~1ppt의 이익이 있을 것으로 예상하는 한편, 외환은 2분기 동안 약 0~1ppt의 역풍이 될 것으로 전망합니다. 기타 수입 및 비용(Other income and expense)과 관련해, 2분기에는 약 1억 5천만 달러의 비용을 예상합니다. 이는 비GAAP 지표에서 제외되는 자사 지분 투자(equity investments) 관련 이익과 손실은 제외한 것입니다. 이 더 높은 순차(Sequential) 비용 증가는 주로 다음 요인에 기인합니다. 첫째, Q1이 예상보다 좋았으며, 몇 가지 일회성 항목의 도움을 받았습니다. 우리는 이러한 요인들이 2분기에 반복되지 않을 것으로 예상합니다. 둘째, 2분기에는 현금 잔고가 감소하고 부채 수준이 더 높아질 것으로 예상합니다. 현금 잔고는 통상 2분기에 계절적으로 더 낮아집니다. 또한 앞서 말씀드린 대로, 우리는 자사주 매입의 속도를 가속했습니다. 마지막으로, 앞서 언급한 처분으로 인한 일회성 불리한 영향이 있습니다. 연간 2026년 기대와 관련해서는, 순매출 성장률은 무통화효과 기준으로, 한자릿수 두 자릿수 초반 범위의 상단 수준을 유지할 것으로 보입니다. 우리는 계획된 처분으로 인한 영향이 미미할 것으로 예상하며, 외환으로 인한 순풍은 약 1.5ppt일 것으로 기대합니다. 영업비용 관점에서는, 무통화효과 기준으로 비유기적 활동을 제외했을 때 전년 대비 성장률이 한자릿수 두 자릿수 초반 범위에 해당할 것으로 예상합니다. 연간 기준으로는 처분에서 0.5~1ppt의 순풍이 발생하고, 외환에서는 0.5~1ppt의 역풍이 발생할 것으로 예상합니다. 그리고 마지막으로, 2분기와 연간 모두에 대해 비GAAP 세율이 20%~21% 범위가 될 것으로 예상합니다. 상기하자면, 1분기 세율은 주로 주식기준보상(share-based payments)과 관련된 것을 포함한 이산(단발성) 세제 혜택(discrete tax benefits) 때문에 더 낮았습니다. 그리고 이에 따라, 통화는 Devin에게 다시 넘기겠습니다. Devin Corr: 감사합니다. 줄리앤, 이제 질문을 받겠습니다. Operator: [Operator Instructions] 첫 번째 질문은 Will Nance가 Goldman Sachs에서 하겠습니다. William Nance: Michael, VAS 전략과 그동안 거기서 보여주신 성장에 대해 여쭤보고 싶었습니다. 저는 전략을 통해 어떻게 차별화하는지에 대한 데 초점이 맞춰져 있었다고 생각합니다. 그리고 역사적으로 Mastercard는 A2A 결제 같은 새로운 네트워크를 수용하는 데 매우 선도적이었습니다. 계획된 사업부 매각과 같은 맥락에서 그 전략의 진화에 대해 말씀해 주실 수 있을까요? 그리고 이런 유형의 활동이 VAS를 둘러싼 더 넓은 전략에 어떻게 들어맞는지도 설명해 주시면 좋겠습니다. Michael Miebach: 맞습니다. 좋은 질문이에요. 우리는 결제 수단에 관해서는 소비자 선택을 중시하고, 결제에 관해서는 비즈니스 선택을 중시해 왔다고 늘 믿어왔습니다. 그래서 카드가 P2M에는 훌륭한 답이지만, 모든 것에 대한 답은 아니기 때문에 우리가 제공하는 서비스를 적용해 공략할 수 있는 전용 사용 사례와 상당한 규모의 볼륨이 있습니다. 그래서 원래 아이디어는 당시 우리가 '멀티 레일'이라는 계정 간 프로포지션으로 불렀던 것에 들어가는 것이었습니다. 그러니까 VocaLink 인수 같은 역사와, 전 세계의 다양한 기타 실시간 결제 자산을 바탕으로, 그리고 지금은 그 스택을 약 12개 하위 시스템으로 전 세계에 운영하고 있죠. 그러한 전략은 여전히 유효합니다. 실시간이 여전히 큰 초점인 만큼 말이죠. 많은 정부가 자국 시장에서 모든 유형의 결제를 촉진하기 위해 실시간 결제 시스템을 선택하고 있는데, 이 분야에서 신뢰받는 파트너로 알려져 있는 것이 중요합니다. 전략은 바뀌지 않았습니다. 우리가 실제로 진화하고 있는 것은, 이러한 결제에 적용할 수 있는 더 많은 서비스들을 찾아내는 데 있습니다. 카드 영역에서의 룰과는 달리, 그 공간에서는 프랜차이즈 룰이 다릅니다. 하지만 예를 들어 사이버보안은 특히 큰 주목을 받고 있습니다. 계정 간 사기와 계정 스캠이 늘어나는 가운데, 당사의 '카운터 어카운트 프로텍트' 솔루션이 우리가 시장을 결집시키고 우리와 시장 모두에게 가치를 창출할 수 있는 방법을 찾은 대표적인 사례입니다. 그래서 사이버보안이 집중되어 있습니다. 일반적으로 이는 현재 세계에서 더 많은 국가들이 더 회복력 있는 인프라를 위해 내향적으로 움직이고 있는 상황에서 정부와의 협의 테이블에 우리에게 자리를 제공해 줍니다. 따라서 우리는 매우 독특한 위치에 있습니다. 우리가 말씀드렸던 전략은 그대로 이어지고 있는데, 우리가 원하는 시장에 이미 있기 때문에 새로운 지리적 영역을 대거 늘리려 하지는 않는다는 겁니다. 미국, 영국, 태국, 필리핀처럼, 이 비즈니스가 규모로 운영되며 우리에게 매우 수익성 있게 작동하는 큰 경제권 말이죠. Sachin Mehra: 그리고 Will, 저는 Sachin입니다. 아주 짧게만 확인하고 싶습니다. 여러분이 언급하신 처분(disposition)과 관련해, 제 코멘터리에서 제가 말했던 처분은 Session M, 즉 몇 년 전에 우리가 진행했던 인수 중 하나인 로열티 비즈니스의 처분을 말합니다. 그 매각은, 아마도 몇 달 전 발표됐던 것으로 기억하는데요. 제가 그걸 말씀드린 것이었습니다... Michael Miebach: 그리고 저는 그 다른 시장 루머도 봤습니다. 다만 우리는 시장 루머에 대해서는 코멘트하지 않아요. Operator: 다음 질문은 KBW의 Sanjay Sakhrani 님께서 주십니다. Sanjay Sakhrani: Sachin, 2Q에 전쟁이 끝난다는 전망에 관한 가정에 대해 이야기하고 싶습니다. 제가 궁금한 건, 국경 간 부문에 대해 어떤 가정을 하고 계신지입니다. 제 생각에는 가장 큰 영향이 거기일 것 같아요. 그리고 그리고 그에 대한 상쇄 요인으로, 가이던스를 올리는 데 도움이 된 무언가가 있을 텐데요. 분명 다른 어떤 것들이 기대를 웃돌면서 그것이 상쇄해주고 있을 거라고 생각합니다. 또 하나로, 말씀하신 포트폴리오 전환 포인트가 향후 1년 동안 국경 간 부문에 영향을 미치나요? 그 부분을 조금 더 자세히 설명해 주실 수 있을지 궁금합니다. Sachin Mehra: 물론입니다. Sanjay, 먼저 말씀드리자면, 2Q에 전쟁이 끝나는 것과 관련해 저희가 베이스 케이스로 삼은 최선의 추정치를 이미 잡았습니다. 왜냐하면 몇 가지 가정을 바탕으로 이걸 전제해야 했고, 바로 여기서 여러분과 공유드렸던 내용이 그 가정이거든요. 그러니 그 부분부터 시작하겠습니다. 영향력은 특히 국경을 넘는 이동에서 가장 두드러지며, 그렇게 가정됩니다. 그것은 당신이 하신 말로는 정확한 진술입니다. 그와 관련해 제가 두 번째로 말씀드릴 점은, 영향이 저희의 가정 안에서 특히 2분기에 가장 크게 나타날 것이라는 점입니다. 그리고 3분기와 4분기에도 어느 정도 영향이 있겠지만, 2분기에 분쟁이 끝난다는 가정에 근거해 3분기와 4분기 동안 점진적인 회복, 혹은 단계적인 회복이 나타날 것으로 기대하고 있습니다. 그래서 제가 그냥 말씀드리고 싶은 것이 그런 두 가지입니다. 또한 당신은 이에 대해 파트 1b 질문도 하셨는데, 그것은 오프셋(상쇄)들이 무엇이냐는 것이었습니다. 제가 보기에는, 당신이 묻고 계신 것은 연간 가이드는 무엇이냐는 것이고, 참고로 말씀드리면 통화중립 기준으로는 기본적으로 변함이 없지 않습니까? 연간 가이드에서 보고 계신 증가는 주로 해당 연도의 FX(환율) 가정 변경에 의해 주도되고 있습니다. 따라서 통화중립 기준으로는, 한 분기 전에 제가 공유드린 내용과 비교해 변함이 없습니다. 어쨌든, 우리가 그럼에도 불구하고 — 보세요, 우리는 연초에 강하게 출발했습니다. 소비 지출은 건강합니다. 저희는 전략을 실행하고 있습니다. 1분기에는 — 저희가 스스로의 기대치를 초과 달성했습니다. 그래서 연초 출발은 좋습니다. 이것은 당연히 오늘 기준으로 3개월 전과 비교했을 때, 완충 역할을 좀 제공해 줍니다. 분쟁의 영향 같은 다른 움직인 것들이 그와도 상쇄하고 있는 점이 있긴 하지만요. 그래서 이것이 우리가 염두에 두어야 할 첫 번째 구성요소입니다. 제가 또 말씀드릴 부분은, 연중을 지나가면서 몇 가지를 염두에 두셔야 한다는 점입니다. 산제이, 아마 이것은 이미 알고 계시겠지만, 지난해 2분기에는 FX 변동성이 가장 높았습니다. 그래서 올해 2분기에 가장 큰 역풍(headwind)이 생깁니다, 그렇죠? 3분기에도 FX 변동성에서 오는 역풍이 있긴 하지만, 2분기에 있었던 것보다는 덜합니다. 이것을 염두에 두셔야 합니다. 그리고 4분기에는 FX 변동성 수준이 더 정상화되어 있었습니다. 따라서 연말로 갈수록 역풍이 점점 희석됩니다. 그래서 이것이 두 번째 포인트입니다. 마지막으로 제가 말씀드릴 점은, 밸류애디드(부가가치) 서비스 및 솔루션 관점에서인데, 이는 회사 매출의 약 40%를 차지하지만 사업은 계속해서 잘 수행되고 있습니다. 저희는 1분기에 18% 통화중립 성장을 달성했습니다. 또 하나의 견실한 분기였고, 이러한 역량에 대한 수요가 강하게 나타나고 있습니다. 그래서, 제가 나머지 연도를 생각할 때도, 계속 실행해 나가야 할 부분이고, 제가 여러분께 공유드린 가정과 가이던스에 기반한 것입니다. Michael Miebach: 거기에 한 가지를 덧붙일 수 있을 것 같습니다. 정말 좋은 질문이고, 중요하고요. 국경 간 쪽에서 여기서 무슨 일이 일어나느냐를 보면, 소비 지출 패턴이 전반적으로 이동하고 있습니다. 즉, 저희 고객들이 와서 “그럼 당신들의 데이터에서는 무엇을 보나요?”라고 묻는 겁니다. 지출이 어떻게 이동하고 있나요? 다른 곳으로 어디로 가고 있나요? 저희가 고객들과 그들의 고객들을 필요한 솔루션 측면에서 어디에서 만나게 되나요? 이건 저희가 팬데믹 시기에 과학처럼 검증해 가져가야 했던 부분이기도 합니다. 그때는 회복에 대한 인사이트가 핵심이었거든요. 그래서 이제는 일종의 위기 인사이트(crisis insights)를 갖추게 되었습니다. 24시간 내에, 중동의 고객들을 위해 웹사이트를 구축해 “이렇게 지출 패턴이 바뀌고 있습니다. 한 번 보시고 함께 작업해 봅시다”라고 말할 수 있게 했습니다. 그래서 이것은 저희가 적극적으로 파고들어 앞으로 나아갈 수 있는 기회이며, 그것이 상쇄 요인(compensating factor)이 될 것입니다. Sachin Mehra: 그리고 산제이, 질문을 하시면서 말씀하신 대로, 1C는 포트폴리오 이동(portfolio shifts)의 영향이었죠. 네, 맞습니다. 포트폴리오의 영향은 분기 단위로 우리와 계속 함께 할 겁니다. 다시 말하지만, 포트폴리오마다 마이그레이션(전환) 일정이 다르긴 합니다만, 그 요소들이 여기에 반영되어 있습니다. 여러분은 여행 쪽에서 더 뚜렷한 영향이 나타나는 것을 보고 계신데, 일부 포트폴리오가 여행 비중이 더 컸기 때문입니다. 그래서 이것도 염두에 두셔야 할 부분입니다. Operator: 다음 질문은 Bernstein의 Harshita Rawat 님에게서 오겠습니다. Harshita Rawat: Sachin, Michael. Switch 거래 성장에 대해 질문하고 싶습니다. 역사적으로는 저 두 자릿수 초반에서 두 자릿수 초반대 중반 범위 정도에서 성장하곤 했습니다. 하지만 최근에는 성장세가 조금 둔화되어 9%입니다. 그 안에 Cap One 직불(데빗) 1%p가 있다는 건 알고 있습니다. 하지만 Switch 거래 성장 안에서의 다른 일부 동인과, 역사 대비 둔화된 점에 대해 좀 더 이야기해 주실 수 있을까요? 그리고 향후 중기 매출 목표의 상단(저 두 자릿수의 상단)으로 생각해 보면, 그 알고리즘에서 평가(valuated)된 서비스의 중요성이 커지는 점을 이야기해 주시고, 그 지속적인 강한 성장에 대한 확신을 상기시켜 주세요. Sachin Mehra: 네. Switch 거래에 대한 질문에서, 제가 준비한 발언에서 공유드린 것처럼 Capital One 마이그레이션을 조정하면 약 10% 성장했다고 말씀드렸던 부분이 있습니다. 그런데 질문은 그 10%보다 조금 더 나아간 것이었고, 이전에는 더 높은 비율로 성장하고 있다고 하셨죠. 제 생각에 Switch 거래 성장에 영향을 주는 더 큰 요인 중 하나는 우리 포트폴리오의 믹스입니다. 그래서 현실적인 예를 들어볼게요. 우리가 러시아에서 운영하던 시절, 러시아에서 운영을 중단하기 전에는 Switch 거래에서 훨씬 더 높은 성장률을 보였습니다. 그리고 그 시점에서 제가 짚었던 것 중 하나가, 이 시장은 평균 티켓(거래 건당 금액) 규모가 낮은 시장이라는 점이었습니다. 그래서 우리가 더 이상 그곳에서 사업을 하지 않게 되면서 평균 티켓 규모가 거래 성장률에 영향을 주기 때문에 Switch 거래 성장률에도 영향을 미칩니다. 그리고 그 논리를 지구의 다른 지역으로 단순히 확장하면, 평균 티켓 규모가 어디는 더 크고 어디는 더 작으냐에 따라, 그 결과 Switch 거래 성장률의 양상이 달라진다는 뜻입니다. 제가 이렇게 말하는 이유는 지리적 믹스가 Switch 거래 성장의 위치를 좌우하기 때문입니다. 하지만 근본적으로 사업이 Switch 거래에 대한 추진에 계속 집중해야 한다는 당위성은 그대로입니다. 예를 들어, 가장 오랫동안 우리는 일본에서 스위칭 거래를 하지 않았습니다. 그런데 이제는 일본에서 거래를 스위칭하고 있습니다. 또한 과거에는 멕시코에서 의미 있는 방식으로 스위칭 거래를 하지 않았는데, 이 부분이 실제로 이제 막 일어나기 시작했습니다. 그러니 회사는 우리가 과거에 말씀드렸던 모든 이유로 인해, 더 높은 Switch 거래 성장에 매우 집중하고 있다는 걸 아실 겁니다. 그것은 단지 매출을 만들어낼 뿐 아니라 데이터도 제공해 주기 때문입니다. 데이터를 얻으면 부가가치 서비스와 솔루션을 제공할 수 있고, 이는 추가적인 매출을 이끕니다. 그래서 정말 중요합니다. 그리고 알고 계시도록 또 하나의 지표를 말씀드리겠습니다. 가장 최근 분기에서 Switch 거래의 비중은 이제 70%를 넘었습니다. 즉, 우리는 Switch 거래 전략을 실행하고 있다는 게 현실입니다. 우리는 계속해서 매우 집중하고 있고, 특히 저희가 Investor Day에서 1.5년 전 공유드렸던 내용과 관련해 중요한 분야라고 믿습니다. 그때 말씀드린 것은 Switch 거래와 관련해, 세속적 관점에서 지속되는 상당한 기회가 남아 있으며, Switch 거래(또는 다른 거래들) 중 아직 디지털화되지 않은 부분이 많이 남아 있다는 점이었습니다. 이는 여전히 저희에게 매우 집중하는 영역입니다. Michael Miebach: 네. 말씀하신 70%를 보면, 2020년에는 60%였습니다. 그러니 굉장히 큰 증가죠. 그리고 그 증가가 어디에서 오는지 잠깐만 짚어보면, 많은 국가들이 자체 결제 시스템을 갖추려고 한다는 점을 말씀드렸고, 그에 따라 여러 국내 스킴이 존재합니다. 하지만 결과적으로 디지털 역량을 구현하는 것은 정말 어렵고, 확장하기도 정말 어렵다는 게 드러났습니다. 그래서 그게 저희 전략의 일부이고, 바로 그래서 볼륨을 우리가 확보하고 있습니다.안전 보안 관점에서 보면 더 나은 제안입니다. 토큰화 같은 것들은 우리가 그 국가들에게 제공할 수 있는 모든 것들이고, 이것이 가장 큰 동인입니다. 그래서 이것은 우리 회사와 우리 사람들이 그곳에 우리가 제공하는 가치를 전달하고자 할 때 핵심 지표 중 하나입니다. 그리고 이들 국내 제도들과 경쟁합니다. 즉 상당한 동인이며, 그뿐만 아니라 다른 많은 디지털 역량도 있습니다. 우리가 페이 클릭(click to pay)을 이야기하고, 비접촉 결제를 이야기할 때, 이런 종류의 시스템에서는 정말로 해내기 어려운 여러 가지 것들이 있습니다. 그래서 그게 우리에게 전환을 가져오고, 결국 서비스 기회의 촉진을 연료로 삼고 있습니다. Operator: 다음 질문은 Evercore ISI의 Adam Frisch 님께서 주실 예정입니다. Adam Frisch: 빠른 확인 한 가지와 질문입니다. 투자자들로부터 질문을 많이 받았거든요. 이 단어가 더 오래 가거나 아니면 단기적인 영향이 더 파괴적이라고 판단될 경우, 그것이(있다면) 전망에 어떤 영향을 미치는지에 대한 계산은 어떻게 되나요? 그리고 제 질문은 스테이블코인과 관련해서인데요. 몇 주 전에 BVNK 딜에 대해 나머지 설명을 정말 훌륭하게 해주신 Devin과 Johan에게 감사 인사를 전하고 싶습니다. D.C.에서 Clarity Act를 통과시키는 과정에서 직면한 산재한 어려움이 업계 전반의 시점을 지연시키고 있다고 느끼시나요? 아니면 모멘텀이 계속 이어질 만큼 충분한 움직임이 있고, BVNK의 역량이 여러분이 궤도를 조금 더 형성하는 데 도움이 될까요? Sachin Mehra: Adam, 첫 번째 질문에 대해 말씀드리자면, 저는 이 일이 어떻게 전개될지에 대한 여러 가지 시나리오를 다루지는 않겠습니다. 저는 여러분께 우리가 공유한 바와 같이 기본 시나리오와 그 영향이 무엇인지 말씀드렸고, 또 제가 준비된 발언에서 전쟁, 더 정확히는 2분기에 발생한 분쟁이 없었다면 어떤 영향이 있었을지에 대해서도 말씀드렸습니다. 제가 말한 바에 따르면, 분쟁이 없었다면 2분기의 성장률은 1분기와 대체로 비슷한 수준이었을 겁니다. 보세요, 현실은 일들은 움직일 것입니다. 그리고 우리가 통제할 수 없는 이 분쟁이 존재한다는 것을 우리는 이해하고 있습니다. 마이클이 언급했듯이, 우리가 손을 놓고 있는 게 아닙니다. 우리는 고객들과 함께, 심지어 이런 환경에서도 그들에게 도움이 될 수 있는 기회를 찾기 위해 노력하고 있습니다. 만약 도움이 된다면, 정말로 영향을 받는 국가들에 대해 간단히 규모를 잡아드릴 수 있을 것 같습니다. 예를 들어 GCC와 이스라엘을 보죠. 국경 간 볼륨 관점에서 보면 GCC와 이스라엘이 우리의 국경 간 볼륨에서 대략적인 비중을 차지합니다. 그리고 이는 양방향, 즉 유입과 유출 모두를 봐야 합니다. 발행 측과 인수 측 모두에서 영향을 받기 때문입니다. 그래서 여러분이 여기서 이야기되는 사안을 어느 정도 규모로 이해할 수 있게, 대략적인 크기를 잡아드리는 것이 중요합니다. Michael Miebach: 좋습니다. 그러면 다른 것, 즉 확인 질문이라기보다 실제 질문에 대해 답하겠습니다. 스테이블코인, BVNK, Clarity Act. 이 모든 것이 한꺼번에 진행되고 있죠. 먼저, BVNK 인수에 대해 우리가 느끼는 기대감을 제가 말씀드렸을 때로 돌아가고 싶습니다. 근본적으로 우리가 보는 바는, 스테이블코인과 토큰화된 예치금이 단지 여기서 머무를 스테이블코인에 그치는 것이 아니라는 점입니다. 그것들은 앞으로의 금융 생태계, 금융 구조에서 중요한 부분이 될 것입니다. 우리는 토큰화된 머니가 미래의 자금 이동에서 의미 있는 부분을 차지할 것으로 봅니다. 그리고 제가 이야기했던 사용 사례들—B2B 글로벌 페이어, B2B에서의 미투미(Me-to-Me), 즉 내 자신의 지갑에 자금을 조달하는 것 같은 것들—그리고 그 밖의 사용 사례들도 그 자리에 있을 것입니다. 규제적 명확성도 어느 정도 확보했습니다. Genius Act와 함께요. 또 다른 시장에서도 그런 규제가 존재합니다. 그래서 그것이 우리를 제약하고 있다고 보지 않습니다. 일어나고 있는 볼륨에서도 그렇게 확인하고 있습니다. 저는 크립토에서의 건강한 클립(healthy clip)을 이야기했죠. 이제 그것이 스테이블코인으로까지 이어지고 있습니다. 이미 사용 사례가 있습니다. 그래서 우리는 그 점을 바탕으로 전진하고 있고, 이 때문에 BVNK의 타이밍이 중요했습니다. 그 시점이—바로 이때 해제된 모멘트처럼 느껴지기 때문입니다.이 세상이 더 높은 속도로 성장할 때, 클라리티 법안이 통과된다고 가정해 봅시다. 그러면 우리는 그 모멘텀이 더 커질 것이고, 우리는 다원성의 세계, 즉 여러 가지가 공존하는 세계에 직면하게 될 겁니다. 그래서 동전도 더 많아질 것이고요. 변화도 더 많아질 겁니다. 또한 달러가 아닌 형태의 동전이 더 많이 등장하게 될 것이고, 그 외에도 여러 가지가 있을 겁니다. 그러면 상호운용성, 신뢰, 라이선싱, 그리고 고객사의 니즈가 매우 중요해지는 미래가 오게 됩니다. 그리고 BVNK는 그 분야의 리더입니다. 고객과의 대화에서도 모두가 묻더라고요. “무엇을 하고 있나요?” “어떻게 함께 일할 수 있죠?” “제가 먼저 뭘 하면 되죠?” 우리는 BVNK에 대해 설명합니다. “아직 완전히 닫힌 상태는 아니니, 그 점은 말씀드려야겠죠.” 하지만 우리는 이미 수요가 있다는 것을 보고 있기 때문에 정말 기대하고 있습니다. 모두가 클라리티 법안이 찬성으로든 반대로든 상관없이 이것을 어떻게든 해보려 하고 있어요. 클라리티 법안에 대해서도, 디지털 자산에 대한 명확한 규제 프레임워크를 마련해 줄 것입니다. 그게 좋죠. 여기서 언제 일어날지 추측하며 앉아 있을 수는 있지만, 그것이 우리를 막지는 않습니다. 우리는 BVNK가 이 디지털 자산의 세계, 스테이블 코인, 토큰화된 은행 예치금 등에서 상호운용성과 신뢰 레이어를 사내에서 네이티브하게 추진할 수 있는 위치에 우리를 놓아준다고 믿습니다. 정말 흥미롭고, 무엇보다 저희를 확실히 차별화합니다. 진행자: 다음 질문은 JPMorgan의 Tien-Tsin Huang 님이 해주십니다. Tien-Tsin Huang: 에이전틱 측면에서 말씀드리고 싶습니다. Mastercard Agent Pay에서 괜찮나요? Michael, 말씀하신 것처럼 몇몇 파트너와 현장 활동이 있었는데요. 볼륨이나 실제 활동, 실제 수요 측면에서 놀라운 점이 있다면 조금 더 구체적으로 알려주실 수 있을까요? 또한 4자(4-party) 모델의 모든 플레이어 중 누가 가장 강하게 밀고 있는지의 맥락에서 말씀해 주실 수도 있을지 궁금합니다. 더 강하게 투자하기 위해 어떤 단서를 듣고 계신가요, 같은 것들 말이죠. Michael Miebach: 네. 에이전틱과 관련해서는, 이 모든 것이 작년 4월에 시작되면서 본격적으로 움직이기 시작했습니다. 그러니까 대략 1년 정도 됐습니다. Agent Pay와 다른 프로토콜 쪽에서 우리가 밖으로 내놓기 시작한 게 그 시기고요. 이때가 바로 구글과 다른 기업들이, 마이크로소프트 같은 곳도, 커머스 지향적인 프로토콜을 내놓기 시작하던 때였습니다. 그래서 그건 그 플레이어들, LLM 플레이어들에게도 추진 요인이 됐고요. 그들이 엄청난 기회를 보고 뛰어들기 시작한 시점이기도 합니다. 그리고 결제 업계에서는, 우리도 Agent Pay로 “좋아요. 우리가 그런 거래를 처리할 수 있게 해줘야겠구나”라고 생각했습니다. 그래서 우리가 정규 거래에서 제공하는 것과 같이 사람들이 일반적으로 익숙한 모든 것을 전달하고 싶었어요. Agent Pay는 토큰화 역량을 활용해서 그 역할을 합니다. 우리는 볼륨 측면에서 어디에 있는지에 대해선 아직 초기 단계입니다. 그리고 아직 완전히 준비되지 않은 몇 가지가 있었기 때문에 이 역시 사실이에요. 무슨 일이 잘못될 수 있느냐, 제가 앞서 분쟁(disputes)에 대해 이야기했었죠. 에이전트 거래에서 무엇이 잘못될 수 있고, 어떻게 그걸 증명하느냐의 문제입니다. 검증 가능한 의도(verifiable intent)의 중요성은 과소평가할 수 없습니다. 그게 정말 중요한 단계예요. 우리는 이 부분을 구글과 함께 작업했고, 이제 그것이 표준이 됐습니다. 그래서 다시 말하지만, 우리가 그동안 쌓아온 신뢰를 가지고 표준이 제대로 갖춰져 있는지 확실히 하기 위해 그 긴급함이 필요합니다. 그리고 바로 그것을, 큰 긴급성을 가지고 하고 있습니다. 그리고 볼륨이 오면, 어디에서 업사이드가 보이느냐를 볼 준비가 됐어요. 예를 들어 소비자 측에서 새로운 유스케이스가 퍼져나가고, 거래 기회가 생길 수 있습니다. 물론 토큰과 엘리트 내부에서도 더 많은 서비스 기회가 있을 수 있는데, 그 예가 될 겁니다. 이 모든 것이 진행되고 있어요. 그리고 제가 B2B 영역에서의 에이전트에 대해서는 아직 이야기를 시작조차 하지 않았습니다. B2B 공간에서 Agent Suite를 시작해 우리가 고객들과 함께 에이전트를 구축하는 사업에 들어가려 한다는 말씀을 드리셨죠. 그렇게 될 겁니다. 그래서 B2B는 초기 단계이고, 소비자 쪽보다는 더 이른 단계이긴 하지만, 저는 이것이 훨씬 더 큰 기회라고 생각합니다. 그리고 그것은 상업적 결제에 대한 우리의 집중과도 정확히 맞아떨어집니다.초기 단계에서 생태계 구축을 하는 거죠. 기반을 다지고, 그게 우리가 하고 있는 일입니다. 진행자: 다음 질문은 Wolfe Research의 Darrin Peller 님에게서 나옵니다. Darrin Peller: 우선, 빠르게 후속 질문 하나만 드리겠습니다, Sachin. 라마단과 부활절이 이동하면서 국경 간(normalize) 영향이 어떻게 되는지 생각할 때, 포트폴리오 변화에 따라 지속 가능하다고 보시는 부분이 무엇인지 감을 잡기 위해서요. 그것을 정량화해 주실 수 있을까요? Michael, 저는 Mastercard Threat Intelligence에 대해 좀 더 폭넓게 여쭤보고 싶습니다. 결제에서 AI를 중심으로 사기가 늘고 있다는 사례들에 대해 다들 듣고 있거든요. 귀사의 가치부가서비스(VAS)와 사이버 및 사기 관련 제공 서비스에 대한 수요도 그런 전환이 실제로 속도를 내며 가속되고 있나요? 물론, VAS에 지속적으로 좋은 탄력이 될 수도 있겠죠. Sachin Mehra: Darrin, 먼저 제 질문에 대한 설명부터 답하겠습니다. 그리고 제가 실제로 말씀드릴 건 국경 간 여행 지표와 관련해, 4월 첫 4주와 Q1을 비교했을 때의 성장률입니다. 여러분이 보신 8%라는 숫자가 2% 성장으로 내려간 것은 주로 세 가지 요인 때문입니다. 첫째는 분쟁, 둘째는 포트폴리오 변화, 셋째는 부활절과 라마단의 시기죠. 이 세 가지가 요인입니다. 그리고 저는 이것들을 중요도 순으로도 대략적으로 정리해 드렸습니다. 다만 분쟁이 가장 크고 나머지 두 가지는 중요하지 않다고 가정하시면 안 됩니다. 전체적으로 보면, 이 3가지가 여러분이 보시는 내용의 핵심 기여 요인인 건 맞습니다. 솔직히 Darrin, 여기서 더 중요한 점은 이 정의 그 자체로 이미 드러나는 것이라고 봅니다. 각각을 하나씩 살펴보겠습니다. 분쟁은 통제 밖입니다. 장기적으로 그 상태가 계속될 것이라고 기대하시면 안 됩니다. 따라서 근본적으로 현재의 국경 간 가치 제안(value prop)을 흔드는 요인은 없습니다. 둘째, 포트폴리오 변화와 관련해서는, 포트폴리오의 승패에 대한 우리의 접근 방식이 무엇인지에 대해 우리는 마음속으로 이미 매우 분명합니다. 우리는 맞는 종류의 포트폴리오를 이기고 싶습니다. 우리는 이미 그렇게 해왔고, 계속해서 그 원칙을 매우 엄격하게 지켜 나갈 겁니다. 그래서 여러분이 보신 것처럼 승리하는 모습도 보게 될 것이고—가끔은 포트폴리오 변화의 흐름상 우리로부터 실제로 멀어지는 일이 생길 수도 있는데, 그것도 현재 진행 중인 일의 일부입니다. 타이밍에 대해서는 제가 오래 설명하지 않겠습니다. 라마단과 부활절의 시기는 원래 그러한 것이니까요. 주간 단위로 보시면 그에 따라 움직임과 변화가 나타날 겁니다. 그래서 그 부분은 여기까지 공유드리겠습니다. Michael Miebach: 그리고 이 모든 콜에서 우리는 승리와 패배, 그리고 변화에 대해 이야기합니다. 그러니 제가 앞서 말한 것처럼, 에어로멕시코, 유나이티드 항공, 캐나다 같은 사례를 여행사 쪽의 승리로 보면, 이 영역에는 할 일이 많이 있습니다. 우리는 역사적으로 이 부분에 집중해 왔고, 계속해서 강점으로 보고 있으며 그 쪽으로 파고들 겁니다. 하지만 항상 어떤 대가를 치르더라도 그렇지는 않습니다. 좋아요. 그 다음으로 안전·보안 파트와 Recorded Future, 그리고 AI가 중심인 세상에서 높아지는 이해관계—이건 완전히 사실입니다. 우리는 어디서나 이런 얘기를 듣고, 어디서나 그런 걸 봅니다. 이게 갑자기 새로 생긴 건 아닙니다. 다만 점점 커지고 있을 뿐이죠. 그래서 Recorded Future를 살펴보며 우리가 선도자로서 쌓아온 사기 관리 및 결제 사기 관리에 대한 역사적 입장이, 위험 회상(risk recall) 같은 멀티레이어 전략으로 확장된다고 봤을 때, 그리고 더 작은 사업체들의 전반적인 사이버 보안 태세를 살펴보는 데서 우리가 사업의 큰 부분을 차지하고 있었음을 확인했습니다. 즉, 우리는 더 이상 단순히 '사기'만 하는 게 아닙니다. 이미 그쪽—해당 기업들—과도 대화하고 있습니다. 그리고 AI는 이미 꽤 오래전부터 있어 왔습니다. 2023년이 본격적으로 가속되기 시작한 시점이었죠. 2024년에 Recorded Future를 인수했는데, 그건 이미 더 넓은 위협 벡터를 봐야 한다는 관점이 담겨 있었던 겁니다. 왜냐하면 우리 업계의 고객들, 즉 결제 분야의 고객들에게는 모든 위협 벡터에 대해 정말로 그에 맞서기 어렵기 때문입니다. 어떤 하나에만 돈을 더 써서 모든 위협 벡터를 상대로 제대로 방어할 수는 없죠.그래서 우리는 그들에게 “여기서 가장 큰 위험이 있습니다. 여기서 정말 투자를 해야 합니다”라고 말해줄 수 있는 신뢰할 수 있는 정보를 갖고 있어야 했습니다. 그리고 Recorded Future가 바로 그 점을 우리에게 제공해 왔습니다. 그리고 상상해 보실 수 있듯이—지금 이건 우리에게 정말 차별화된 활동입니다. 이제 지정학적 긴장과 그와 비슷한 상황 속에서, 많은 정부가 이 영역에 집중하고 있다는 것도 보입니다. 비대칭 전쟁, 국가 행위자 등 모든 일이 벌어지고 있는데, Recorded Future는 Mastercard를 그러한 통찰을 제공하는 신뢰받는 파트너로서 매우 독특한 위치에 놓이게 해 줍니다. 그래서 Recorded Future의 고객 구성으로 보면, 지능정보 커뮤니티, 정부 기관뿐 아니라 민간 부문 기업들도 포함됩니다. 그래서 이 인수는 적절한 시점에 이뤄진 정말 완벽한 인수였습니다. 그리고 Mastercard 쪽에서 우리가 데이터 세트를 합쳐 왔는데, 그게 바로 Recorded Future의 위협 인텔리전스입니다. 그러니 정말 시너지가 큽니다. 그러면 더 강력한 데이터가 생기죠. 그럼 어떻게 되고 있냐면요? 2024년 12월에 마무리했습니다. 모두 지난해부터 본격 가동 중이고, 수요가 상당합니다. 그래서 그 흐름은 계속되고 있습니다. 우리는 여러 제품을 내놓고 있습니다. 아까 Mastercard Threat Intelligence를 말씀드렸지만, 그 외에도 맬웨어 인텔리전스, 자율형 위협 운영 등도 있습니다. 그러니 지금의 시점에서, 꼭 맞는 일이라고 생각합니다. 그리고 우리는 Security Solutions가 우리에게 지속적인 중요한 성장 동력이 될 것으로 기대합니다. 네, 정확히 그겁니다. Operator: 다음 질문은 KeyBanc의 Andrew Schmidt가 해주실 차례입니다. Andrew Schmidt: Michael, 선별적 딜에 대한 코멘트 감사드립니다. 하지만 딜에 대한 경쟁 강도가 전반적으로 달라졌는지, 아니면 상대적으로 안정적이라고 볼 수 있는지에 대해 한마디만 해주실 수 있을까요? 그리고 Sachin, 올해 또는 이후 연도에 대해 리베이트와 인센티브의 흐름을 우리가 어떻게 생각해야 할지에 대한 코멘트도 주시면 좋겠습니다. . Michael Miebach: 네. “선별적”이라는 말이 아마도 좋은 표현일 수 있지만, 그렇다고 해도—우리는 딜을 따내고 싶습니다. 그게 우리의 사고방식입니다. 그것이 거래를 촉진하고, 순환적 기회에 대응해서 우리가 Vasco를—즉 선순환의 선순환 사이클을—이끌어 가고 있습니다. 시작은 그 마인드셋입니다. 그리고 그 마인드셋은 수년 동안 이어져 왔습니다. 그래서 그에 관한 경쟁 강도는, 다른 쪽도 아마 같은 마인드셋을 가질 수 있으니, 그 부분이 극적으로 변했다고 보이진 않습니다. 제가 보기엔 변한 건 우리가 제공할 수 있는 가치입니다. 오늘날의 서비스 포트폴리오와, Mastercard 결제에 붙여 제공하는 그런 “종(鐘)과 휘슬(부가 옵션)”을 보면, 고객과 딜을 논할 때 어떤 가치 교환이 이 거래에 맞는지에 대해 고려할 수 있도록 우리가 제공할 수 있는 가치가 굉장히 많습니다. 그래서 우리는 계속해서 이깁니다. 이 부분에서 크게 달라진 점은 없다고 봅니다. 그래서 그냥 적극적으로(leaning in) 가는 겁니다. 그런데 “모든 시장에서”는 꼭 그렇지 않다고 말씀드릴 수 있는데, 관련 시장 점유율이 있고 시장에서 잘 포지셔닝돼 있다면 다른 고려를 할 수도 있겠지만, 만약 이게 새로운 지리적 시장이고 정말 사업을 키우고 싶다면, 그때는 판단이 달라질 수 있죠. 우리는 글로벌 입지를 넓혀 가면서 이런 종류의 판단도 내립니다. Sachin Mehra: 네. Michael의 코멘트를 이어서 말씀드리면, 결국 우리에게는 풍부한 파이프라인이 있습니다. 우리 팀들은 올바른 유형의 딜을 따내는 데 있어 매우 적극적이고, 그에 집중을 계속할 것입니다. 영향은 당연히 리베이트와 인센티브에서 여러분이 보게 될 내용으로 나타날 겁니다. 하지만 우리는 리베이트와 인센티브를 보되, 동시에 회사의 전체 순매출 수익률(net revenue yield)도 함께 봅니다. 그리고 회사의 순매출 수익률이 증가하고 있는 것을 볼 수 있습니다. 구체적으로 리베이트와 인센티브에 대한 질문에 대해 말씀드리면, 2분기에는 리베이트와 인센티브가 지급 네트워크 평가 기준(payment network assessments) 대비 차지하는 비율이 1분기보다 순차적으로 약간 낮아질 것으로 기대합니다. . Operator: 다음 질문은 뱅크 오브 아메리카의 매튜 오닐(Matthew O'Neill)입니다. Unknown Analyst: 한 가지 궁금한데요. 높은 수준에서 한 발 물러나서 보면, 메이저카드(Mastercard)는 경제적 기여 관점에서 스테이블 코인 거래와 현지 통화 거래를 어떻게 바라보나요? 스테이블 코인 활용이 훨씬 더 늘어난 미래에도 메이저카드는 경제적으로 완전히 중립적인가요? 아니면 가치가 더해지거나(가산) 반대로 불리해지는 기회가 있나요? Michael Miebach: 네. 말씀드리겠습니다. 일반적으로 오늘날 대부분의 물량이 어디에 있는지를 보면, 온·오프 램프(on and off ramp) 기회가 많습니다. 그래서 저희에게는 코브랜드(co-brand) 프로그램이 있습니다. 그 안에서는 카드 경제(card economics)가 있는데, 그건 기본적으로 아주 단순합니다. 이제 앞으로 이 영역에서 우리가 상호운용성(interoperability) 레이어를 주도하면서, 보시는 것처럼 새로운 서비스와 추가적인 기회들이 점차 구축되기 시작할 겁니다. 그래서 저희는 이 공간이 앞으로 저희에게 더 많은 가치를 창출할 것으로 보고 있습니다. 다만 현재로서는 가장 시급한 니즈가 바로 그 물량입니다. 제가 스테이블코인으로 어떻게 진입하고, 거래 반대편에서 무엇을 제공하느냐가 핵심이죠. 그래서 우리는 모든 그 영역에 참여하고, 그것을 하기 위해 투자해야 합니다. 제 관점은 그렇습니다. 전반적으로 이것은 저희에게 중요한 순(純) 신규 성장 기회라고 생각합니다. 그래서 저희는 인수를 통해 역량을 더 깊게 하기로 했습니다. 그 모든 가치를 이끌어내고 싶습니다. 그리고 그 가치를 디지털 자산들 간에 교환할 수 있게 하는 것이 중앙 네트워크(central network)입니다. Sachin Mehra: 그리고 인수의 경제성 말이죠. 네, 인수가 완료되면요. 마이클이 말한 가치 제안(value prop)이 있는데, 거기서 들어오는 내용은 기본적으로 ‘전환(convert), 송금(send), 수취(receive), 보관(store)’이죠. 인수와 함께 따라오는 서로 다른 속성들이 바로 그것입니다. 이에 대한 수익 모델은 물량 기준(bp) 포인트입니다. 그래서 질문하신 것처럼 저희가 어떻게 수익을 창출하는지의 메커니즘은 그겁니다. 그리고 이것은 저희가 현재는 참여하지 않고 있는, 즉 주소 가능한 시장(addressable market) 전체와 연결됩니다. 그게 마이클이 언급한 가산(accretive) 부분입니다. Operator: 다음 질문은 TD Cowen의 브라이언 버긴(Bryan Bergin)입니다. Bryan Bergin: 수익률(yield)과 관련해서 여쭤볼게요. TPA 스프레드(TPA spread) 상승 폭이 커진 주요 동인들이 무엇인지 좀 더 파고들어 주실 수 있을까요? 그리고 한 해를 거치면서 가격 변동에 있어 중요한 고려사항이 있다면 어떤 것들인가요? Sachin Mehra: 보세요. 다시 말씀드리면, 가격 측면에서 저희가 하는 일의 상당 부분은 저희가 시장에서 제공하는 가치에 기반해 있습니다. 그래서 제가 말씀드릴 수 있는 범위에서, 가격 관점에서 저희의 계획된 가격 책정(planned pricing)은 제가 여러분께 공유드린 가이던스(guidance)에 이미 전부 반영되어 있습니다. 또한 분기별로 어떤 페이스(cadence)로 진행되는지에 대한 약간의 색깔(color)도 설명드릴 수 있습니다. Q3와 Q4에 대한 구체적인 숫자는 드리지 않겠지만요. 현실은 그 모든 내용이 우리가 어떤 종류의 가치를 제공할 계획이고, 어떤 가격을 실제로 적용할 계획인지가 이미 전부 반영되어 있다는 겁니다. 그래서 거의 비슷한 공유가 됩니다(share). . Operator: 마지막 질문은 웰스 파고(Wells Fargo)의 제이슨 쿠퍼버그(Jason Kupferberg)입니다. Jason Kupferberg: 마이클, 준비된 발언에서 최근 몇 년 동안 수용 포인트(acceptance points)에서 우리가 본 성장 규모를 언급하셨죠. 그리고 그중 일부는 지리적 침투(geographic penetration)에서 계속 나올 수 있을 것으로 생각합니다. 그런데 네트워크를 계속 성장시키는 가운데, 향후 몇 년 동안 새롭게 가장 ‘비옥한(fertile)’ 수용 카테고리들이 무엇인지에 대해 업데이트를 받을 수 있을까요? 그리고 Sachin, ‘vast 성장’과 ‘통화 중립(currency neutral)’에 관해 유기적으로 전년 대비 안정적이었다고 말씀하신 부분을 제가 명확히 해 달라고 부탁드리고 싶습니다. 제가 보기엔 Recorded Future를 대략 한 바퀴(랩(lap)) 넘겼던 것 같아서요? . Michael Miebach: 네. 수용(acceptance) 쪽에서 성장하셨다는 걸 보셨을 겁니다. 그건 매우 중요합니다. 그리고 아주 명확한 계획을 따르고 있습니다. 그래서 저희는 국내(도메스틱) 스킴(schemes)들을 공략하고 있습니다. 폐쇄 루프(closed loop)를 공략하고 있습니다. 그리고 과소 침투된 수직 분야(underpenetrated verticals)도 공략하고 있습니다. 이것들이 모두 우리가 새로운 물량을 찾아내고 새로운 수용을 만들어내는 방식의 요소들입니다. 이건 소비자 측에만 국한되지 않습니다. B2B 측에서도 이런 일이 일어나고 있습니다. 제가 꼭 말씀드리고 싶은 것 중 하나는, 아직 충분히 파고들지 못한 세로(Vertical) 분야들이 있다는 점입니다. 매우 흥미롭죠. 예를 들어 보험, 주택 분야가 그렇고, 저희 프로그램은 단순히 찾아서—카드가 우리가 과거에는 들어가지 못했던 영역들에서 존재하는 니즈를 해결할 수 있다는 점을 이해하도록 만드는 데 있습니다. VCN도 그런 또 하나의 예시입니다. 그래서 VCN의 사용(acceptance)을 촉진하는 일도 계속해서 하고 있습니다. 제 생각에 아직 충분히 파고들지 못한 세로 분야들은 우리에게 중요한 기회입니다. 그리고 동시에, 수용을 매일 끌어올리는 것이 바로 핵심 생업(bread and butter)이고요. 예를 들어 중소사업자 같은 경우입니다. Sachin Mehra: 그리고 Jason, VAS 성장에 대한 질문에 답하자면요. 1분기에는 VAS 매출에서 약 18% 성장을 기록했습니다. 이는 인수에서 비롯된 영향이 전혀 없습니다. 즉, 추가적인 영향이 유입되지 않았다는 뜻입니다. 이를 4분기 대비 순차적으로 보시면 말이죠. 지난해 4분기에는 약 22%의 VAS 성장이 있었고, 거기에는 인수 영향이 약 3포인트 정도 포함돼 있었습니다. Devin Corr: 감사합니다. 마무리 코멘트가 있으실까요, Michael? Michael Miebach: 네. 그럼 오늘 통화는 여기서 끝을 맺게 됩니다. 오늘은 조금 시간이 초과되긴 했지만, 다룰 내용이 많았습니다. 여러분의 질문과 관심, 그리고 지원에 감사드립니다. 오늘 제가 방금 논의한 모든 일은 전 세계에 있는 저희 팀들의 노력 덕분에만 가능한 것입니다. 1분기는 중동, 이스라엘, GCC에서 우리 사람들의 안전에 대해 정말로 걱정하게 만든 시간이었고, 그 부분은 바라건대 조만간 결론으로 이어질 겁니다. 하지만 바로 그 작업이 너무나도 중요합니다. 다시 한 번 대단히 감사드리며, 다음 분기에도 말씀드리겠습니다. Operator: 이로써 컨퍼런스 콜을 종료합니다. 이제 연결을 해제하셔도 됩니다.