Lumentum Holdings Inc.

운영자: 안녕하세요, 여러분. Lumentum Holdings 2026 회계연도 2분기 실적 컨퍼런스콜에 오신 것을 환영합니다. 또한 이 행사는 다시보기를 위한 녹화가 진행되고 있음을 알려드립니다. 오늘의 준비된 발언이 끝난 후에는 질의응답 시간을 갖겠습니다. 질문을 원하시면 손을 들어주시기 바랍니다. 오늘 통화에 접속하신 경우, 손을 들려면 9를 누르고 음소거를 해제하려면 6을 누르시면 됩니다. 이제 컨퍼런스콜을 Kathy Ta, 투자자 관계 담당 부사장께 넘기고자 합니다. Ta 씨, 진행 부탁드립니다. Kathy Ta: 감사합니다, Kevin. Lumentum의 2026년 실적 컨퍼런스콜에 오신 것을 환영합니다. 저는 Lumentum의 투자자 관계 담당 부사장 Kathy Ta입니다. 오늘 함께하시는 분은 Michael Hurlston, 사장 겸 최고경영자, Wajid Ali, 집행부사장 겸 최고재무책임자, Wupen Yuen, 글로벌 사업부문 사장입니다. 오늘의 통화에는 미래를 전망하는 진술이 포함됩니다. 여기에는 (제한 없이) 당사의 향후 영업 성과, 전략, 추세, 그리고 제품에 대한 기대와 관련된 진술이 포함되며, 이는 1995년 증권소송개혁법(Securities Litigation Reform Act of 1995)의 면책조항(세이프 하버)에 따라 이루어집니다. 이러한 진술은 실제 결과가 현재의 기대와 실질적으로 다를 수 있는 위험과 불확실성의 영향을 받습니다. 특히 그러한 위험은 당사의 SEC 제출서류에서 Risk Factors 및 그 밖의 부분에 기재된 위험과 관련이 있습니다. 당사에 대해서는 SEC에 제출한 최근 공시자료, 특히 2025년 9월 27일 종료 회계분기의 10-Q에 설명된 위험요인과 2025년 12월 27일 종료 회계분기의 최신 10-Q에 설명된 위험요인을, Lumentum이 SEC에 제출할 예정이므로, 검토해 보시기를 권유드립니다. 이 통화에서 제공되는 미래지향적 진술은 오늘 기준으로 한 Lumentum의 합리적인 신념과 기대에 근거합니다. Lumentum은 적용 가능한 법률에서 요구되는 경우를 제외하고는, 해당 진술을 업데이트하거나 수정할 의무를 지지 않습니다. 또한 달리 명시하지 않는 한, 본 통화에서 논의되는 모든 재무 결과 및 전망은 비GAAP입니다. 비GAAP 재무정보에는 본질적인 한계가 있으며, GAAP에 따라 작성된 재무정보와 비교해 단독으로 보거나, 대체물 또는 그보다 우월한 것으로 간주해서는 안 됩니다. 비GAAP와 GAAP 지표 간의 조정 내역, 비GAAP 지표 사용에 대한 정보, 그리고 당사의 재무 결과에 영향을 줄 수 있는 요소는 당사의 보도자료 및 SEC에 제출한 공시에서 확인하실 수 있습니다. Lumentum의 회계 2분기 실적 보도자료와 이에 수반되는 보충 슬라이드는 당사 웹사이트 www.lumentum.com의 Investors(투자자) 섹션에서 확인할 수 있습니다. 해당 자료를 주의 깊게 검토해 보시길 권유드립니다. 그러면 이제 통화를 Michael에게 넘기겠습니다. Michael Hurlston: 감사합니다, Kathy. 안녕하세요, 여러분. 좋은 오후입니다. Lumentum은 연간 대비 65%가 넘는 매출 성장과 비GAAP 영업이익률이 1,700 베이시스포인트 이상 증가하는 등 눈에 띄는 2분기를 달성했습니다. 6억 6,550만 달러에서 우리는 2분기 연속으로, 두 번째 보고 기간에 대한 분기 매출 기준 회사 신기록을 세웠습니다. 이제 우리는 AI 혁명의 기반 엔진으로 인정받고 있습니다. 사실상 모든 AI 네트워크는 Lumentum 기술을 통해 구동되며, 이는 당사의 직접적인 하이퍼스케일러 파트너십을 통해서이거나, 또는 네트워크 장비 제조 고객사의 네트워크 장비를 가능하게 하는 핵심 구성품 공급업체로서 이루어집니다. 우리의 모멘텀이 가속되고 있습니다. 당사는 이전에 2026년 중반까지 분기 매출 7억 5,000만 달러를 넘을 것이라고 전망했지만, 이제는 다음 분기에 그 이정표를 충분히 넘어설 것으로 예상합니다. 3월 매출 가이던스는 8억 5백만 달러의 중간값(midpoint)을 제시하며, 이는 연간 대비 85% 이상의 인상적인 증가를 의미합니다. 우리는 이전에 Lumentum의 향후 성장을 이끌 세 가지 주요 촉매로서 클라우드 트랜시버, 광 회로 스위치(OCS), 그리고 코패키지드 옵틱스(CPO)를 제시했습니다. 이번 분기의 핵심은, 이러한 성장의 대부분이 여전히 우리 앞에 놓여 있다는 점이며, 램프(본격 가동)의 시점과 규모에 대해서는 자신감을 더 높였습니다.Q2 결과와 Q3 가이던스는 클라우드 트랜시버의 의미 있는 기여를 반영하지만, OCS와 CPO의 막대한 잠재력을 이제 막 본격적으로 열어가고 있습니다. 이러한 고성장 동력 외에도, Q2 성과는 당사의 기반 컴포넌트 사업에 대한 지속적인 실행에 의해 뒷받침되었습니다. 구체적으로는 클라우드 애플리케이션을 위한 레이저 칩과, DCI를 위한 특수 컴포넌트입니다. 이제 Q2 성과를 실행과 주요 성장 동력부터 자세히 설명드리겠습니다. 당사 OCS 사업은 내부 기대치를 상회하고 있습니다. 당초 우리는 회계연도 Q3의 첫 1,000만 달러 분기를 목표로 했으나, 해당 목표를 3개월 앞당겨 달성했습니다. 이러한 초과 성과는 엔지니어링 팀과 운영 팀 간의 매끄러운 협업이 직접적인 결과이며, 복잡한 기술을 속도에 맞춰 확장할 수 있음을 입증합니다. OCS에 대한 고객 수요는 더욱 강해지고 있습니다. 당사 주문 잔고는 이제 4억 달러를 훨씬 넘어섰고, 그 대부분은 올해 하반기(두 번째 반기) 중 출하될 예정입니다. 예상치 못한 제조 또는 공급망 중단이 발생하지 않는다면, 우리는 이 막대한 파이프라인을 충분히 납품할 수 있는 좋은 위치에 있습니다. 클라우드 트랜시버에 대한 당사의 실행은 확실한 전환점입니다. Q2에 트랜시버 매출은 크게 성장했으며, 기존의 클라우드 유사(legacy cloud-like) 런레이트를 능가했고, 우리는 Q3에도 계속 성장을 이어갈 것으로 기대합니다. 당사는 사업 내 타임 투 마켓(time to market)에 집중했으며, 설계 사이클을 통해 실행력을 크게 개선했습니다. 그 결과, 고객들이 네트워크를 1.6T 속도로 전환하는 과정에서 당사는 트랜시버 공급사 중 선두권에 진입했습니다. 설계 실행을 넘어, 더 나은 수율과 더 낮은 스크랩률로 트랜시버 사업의 수익성도 개선하고 있습니다. 이제 CPO로 전환하면, 광학 스케일-아웃 애플리케이션을 지원하는 초고출력 레이저에 대해 추가로 1억 달러가 넘는 규모의 구매 주문을 확보했습니다. 이번 증분 주문분에 대한 출하는 2027년에 진행될 것으로 예상합니다. 한편, 우리는 앞서 논의드린 초기 주문에 대해서도 계속해서 실행하고 있으며, 올해 하반기 중 UHP(초고출력) 선적이 본격화되는 ‘머티리얼 출하 전환점’에 대해 확고히 궤도를 유지하고 있습니다. 또한, 우리는 더 광범위한 외부 광원(ELS) 시장에 대한 명확한 시야를 확보했으며, 이를 통해 단독 레이저 칩 공급사로 참여하는 것보다 더 포괄적으로 참여할 수 있게 됩니다. 플러그형 외부 광원 모듈로 확장한다면 서비스 가능한 시장을 크게 확대할 수 있습니다. 아울러 ELS는 차세대 스케일-아웃 아키텍처를 채택하는 여러 신규 파트너들이 더 손쉬운(턴키에 가까운) 솔루션을 찾고 있는 만큼, 고객 기반을 다변화할 수 있게 해줍니다. 우리는 클라우드 트랜시버, OCS, 스케일-아웃 CPO에서의 리더십을 통해 상당한 모멘텀을 구축했습니다. 이제 네 번째 성장 동력이 모습을 드러내고 있는데, 업계에 ‘세대 단위’ 수준의 판을 바꿀 만한 전환점이 될 전망입니다. 바로 광 스케일-업(optical scale-up)입니다. 오늘날 데이터센터 아키텍처에는 명확한 구분이 있습니다. 광 링크는 스케일-아웃 네트워킹을 담당하며, 데이터센터 내에서 상대적으로 더 긴 링크를 연결합니다. 반면 구리 링크는 스케일-업 연결을 지배하고 있으며, 단일 랙 또는 클러스터 내에서의 초단거리 고속 경로를 의미합니다. 구리는 단순성과 비용 측면에서 스케일-업의 오랜 ‘골드 스탠다드’였지만, 이제 물리적인 한계에 부딪히고 있습니다. 업계는 구리의 스케일링 한계를 우회하기 위한 전환이 진행 중입니다. 2027년 말까지, 더 긴 구리 연결을 대체하는 당사 최초의 스케일-업 CPO 출하를 기대할 수 있을 것입니다. 우리는 이미 이를 위한 설계 인(설계 채택) 단계에 깊이 관여하고 있으며, 초고출력 레이저와 외부 광원 모듈을 활용하고 있습니다. 머지않은 미래를 바라보면, 광학이 연결성의 더 많은 부분을 점점 더 차지하게 되고 결국 구리를 대체하게 될 것이라고 가정하는 것이 타당합니다. 이러한 수요 전망에 대응해, 우리는 선제적인 생산 능력(캐파) 계획을 시작했습니다. 스케일-업 광학 시장의 규모가 워낙 크기 때문에, 예상되는 웨이퍼 생산 계획을 신중하게 검토하고 있습니다.우리는 장기 공급 보장에 대한 대가로 자본 요구사항을 상쇄하기 위해 주요 고객들과 활발한 협상을 진행하고 있습니다. 이러한 논의는 우리의 기술과 그들의 로드맵이 지니는 핵심적 중요성을 보여줍니다. 이제, 우리가 2분기를 규정했던 핵심 성과 지표를 좀 더 자세히 살펴보겠습니다. 지난 실적 발표에서 우리는 두 가지 주요 제품 범주를 소개했습니다. 더 큰 솔루션을 위한 기반 빌딩 블록인 컴포넌트와, 광 트랜시버, 광 회로 스위치, 산업용 레이저 같은 완전한 기능을 제공하는 독립형 제품인 시스템입니다. 해당 분기 컴포넌트 매출은 4억 4,440만 달러로, 전 분기 대비 17% 증가, 전년 동기 대비 68% 성장률을 기록했습니다. 이러한 성과는 레이저 칩, 레이저 어셈블리, 인라인 서브시스템 전반에 걸친 폭넓은 수요에 힘입어 주로 인터 데이터센터 DCI와 장거리 운용 애플리케이션으로 출하가 이뤄졌습니다. 클라우드 트랜시버 고객을 대상으로 하는 당사의 레이저 칩 사업은 이번 분기에 비상(夭商)적인 전 분기 성장세를 견인했습니다. 우리는 100기가비트(gig) 레인 속도가 주도한 EML 레이저 출하를 통해 또 한 번 분기 회사 기록을 달성했으며, 200기가비트 장치의 램프도 더해졌습니다. 동시에 차세대 아키텍처에서의 입지를 확장하며 800기가비트 제조업체용 CW 레이저를 출하했고, CPO 애플리케이션용 초고출력 레이저 출하 물량도 늘렸습니다. 인듐 인산화물(InP) 웨이퍼 파브의 생산 역량은 여전히 프리미엄급이며, 급증하는 고객 수요를 충족하기 위해 전량 배정되어 있습니다. 우리는 40% 확장 목표를 선제적으로 앞당겨, 이번 분기에 그중 절반 이상을 이미 달성했습니다. 우리는 정밀한 공정 장비 최적화와 수율 개선을 통해 빠르게 스케일링하고 있습니다. 이러한 실행은 향후 2개 분기 및 그 이후 기간에 계획대로 추가 생산능력이 가동되도록 하는 데 도움이 될 것입니다. 규모를 특정할 수는 없지만, 2026년부터 시작되는 상당한 추가 생산능력에 대한 가시성을 확보했습니다. 이는 사가미하라(Sagamihara)에서 진행 중인 현재 활동은 물론, 당사의 케스웰(Caswell) 및 영국, 타카오( Takao) 및 일본 파브의 활용도 개선을 통해서도 가능합니다. 단순한 물량 증가를 넘어, 2분기 매출은 200기가비트 레인 속도로의 유리한 믹스 전환에 의해 추진되었습니다. 이 속도는 의미 있는 ASP(평균판매단가) 상승을 제공합니다. 이러한 고속 디바이스는 단위 물량 기준 약 5%에 해당하지만, 데이터센터 레이저 칩 매출의 약 10%를 차지했습니다. 이제 스케일-어크로스(scale-across) 사업으로 넘어가면, 캠퍼스 간(inter-campus)부터 더 먼 거리의 토폴로지까지 폭넓은 광 링크를 지원하는 컴포넌트에서 지속적인 모멘텀을 계속해서 확인하고 있습니다. 당사의 협대역(좁은 라인위드스) 레이저 어셈블리 출하는 8번째 연속 분기 성장했으며, 이는 견고한 시장 수요와 당사의 성공적인 제조 확장에 대한 명확한 입증 자료입니다. 장거리 운용 포트폴리에서도 이익이 있었습니다. 코히어런트 컴포넌트와 정렬된 서브시스템 제품 모두 전 분기 대비, 전년 대비 모두 성장했습니다. 또한 우리는 펌프 레이저에서도 또 한 번의 기록적인 분기를 달성했는데, 이는 장거리 운용의 육상(terrestrial) 및 해저(subsea) 네트워크뿐 아니라 새로운 스케일-어크로스 아키텍처를 지원합니다. 이 제품 라인의 매출은 전년 대비 90% 이상 급증했습니다. 마지막으로 3D 센싱은 신규 스마트폰 출시 이후, 그리고 일부 추가적인 점유율 확보에 따라 완만하게 성장했습니다. 시스템 부문에서의 매출은 2억 2,200만 달러로, 전 분기 대비 43% 증가, 전년 동기 대비 60% 증가라는 상당한 성장을 기록했습니다. 클라우드 트랜시버가 이번 성장의 대부분을 차지했으며, 태국에서 확장된 제조 역량을 성공적으로 활용하면서 분기 중 약 5,000만 달러 증가했습니다. 지난 분기에도 언급했듯이, 우리는 2025년 초의 생산 변동성을 이미 넘어섰고 현재는 지속 가능한 성장 궤도에 올라 있습니다. 이러한 모멘텀은 Q3 가이던스에도 반영되어 있으며, 일반적으로 더 큰 트랜시버 제조업체들이 누리는 매출 ‘레이어링(layering)’의 이점을 이제 보기 시작하고 있습니다. 앞서 언급한 것처럼, 광 회로 스위치는 계속해서 성장하고 있으며 지난 분기의 좋은 소식이었습니다. 반면, 클라우드 관련 사업이 계속 가속됨에 따라 산업용 엔드마켓에서는 다른 역학을 보이고 있습니다.여기서는 2분기에 선행 대비(전분기 대비) 출하량이 대체로 비슷한 수준을 유지했습니다. 이러한 실적은 우리가 더 넓은 산업 시장 전반에서 지속적으로 보고 있는 경기 순환적 둔화의 지속성을 반영합니다. 그럼에도 불구하고, 새롭게 도입한 PicoBlade Compact 라인 제품에 대해 설계 수주 퍼널이 점점 확대되고 있습니다. 3분기를 내다보면, 분기 기준 새로운 매출 기록을 달성할 것으로 예상하며, 제시한 가이던스의 중간값이 역사적 매출 수준을 상당한 폭으로 상회할 전망입니다. 이러한 전망 안에서, 매출의 전분기 대비 증가분 중 약 2/3는 클라우드 애플리케이션 전반에서의 견조함을 반영해 당사 컴포넌트 포트폴리오가 주도할 것으로 예상합니다. 나머지 1/3은 고속 트랜시버의 지속적인 램프업과 OCS의 추가 기여에 힘입은 시스템에서 발생할 것입니다. 요약하면, Lumentum은 혁신적인 광학 기술 분야에서 시장을 선도하는 기업으로 자리매김했습니다. OCS, 광 스케일아웃, 광 스케일업 전반에 대한 당사의 입지는 업계의 부러움의 대상입니다. 또한, 이제 광 트랜시버 시장에서 널리 알려진 성장에 의미 있게 참여하고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 우리는 현재의 실적이 앞으로 다가올 것들의 전조에 불과하다고 계속 믿고 있습니다. 이제 통화 내용을 Wajid에게 넘기겠습니다. Wajid Ali: 감사합니다, Michael. 2분기 매출 6억 6,550만 달러는 당사 가이던스의 상단에 있었고, 비GAAP EPS 1.67달러는 이전 예상보다 훨씬 높아 우리의 사업 모델이 가진 레버리지를 보여줬습니다. 2분기 GAAP 총이익률은 36.1%, GAAP 영업이익률은 9.7%, GAAP 순이익은 7,820만 달러, GAAP 주당순이익(EPS)은 0.89달러였습니다. 비GAAP 실적을 보면, 2분기 비GAAP 총이익률은 42.5%로 전분기 대비 310 베이시스 포인트 상승, 전년 동기 대비 820 베이시스 포인트 상승했습니다. 이는 대부분의 제품 라인에서 제조 활용도가 개선되고, 일부 제품의 가격이 인상됐으며, 제품 믹스가 우호적이었기 때문입니다. 믹스 개선은 주로 데이터센터 레이저 칩의 램프업에 의해 주도되었습니다. 2분기 비GAAP 영업이익률은 25.2%로 전분기 대비 650 베이시스 포인트 상승, 전년 동기 대비 1,730 베이시스 포인트 상승했으며, 주로 매출 성장과 컴포넌트 제품에 의해 견인되었습니다. 클라우드 및 AI 고객을 위한 핵심 R&D 프로그램에 계속 투자하면서도, 비즈니스 모델을 최적화하는 데 필요한 엄격한 비용 통제를 유지해 왔습니다. 2분기 비GAAP 영업이익은 1억 6,770만 달러였고, 조정 EBITDA는 1억 9,830만 달러였습니다. 2분기 비GAAP 영업비용은 1억 1,490만 달러로 매출의 17.3%였으며, 이는 1분기 대비 440만 달러 증가, 지난해 같은 분기 대비 1,660만 달러 증가한 것으로, 확대되는 클라우드 기회를 지원하기 위한 것입니다. 2분기 비GAAP SG&A 비용은 4,500만 달러였습니다. 비GAAP R&D 비용은 6,990만 달러였습니다. 비GAAP 기준 이자 및 기타 수익은 460만 달러였습니다. 2분기 비GAAP 순이익은 1억 4,390만 달러였고, 비GAAP 주당순이익(EPS)은 1.67달러였습니다. 2분기 희석 가중 평균 주식수는 비GAAP 기준 8,610만 주였습니다. 재무상태표로 전환하면, 2분기 동안 현금 및 단기투자가 3,300만 달러 증가해 11.6억 달러가 됐습니다. 재고자산은 클라우드 및 AI 매출의 예상 성장에 대응하기 위해 전분기 대비 3,900만 달러 증가했습니다. 2분기에는 CapEx(자본적 지출)로 8,400만 달러를 지출했으며, 주로 클라우드 및 AI 고객을 지원하기 위한 제조 능력에 집중했습니다. 매출 세부를 보면, 컴포넌트 매출은 4억 4,370만 달러로 2분기 전분기 대비 17% 증가, 전년 동기 대비 68% 증가했습니다. 시스템 매출은 2억 2,180만 달러로 2분기 전분기 대비 43% 증가, 전년 동기 대비 60% 증가했습니다. 이제 2026년 3분기에 대한 가이던스로 넘어가겠습니다. 이 가이던스는 비GAAP 기준이며, 오늘 기준 당사 가정에 기반합니다. 2026년 3분기 순매출은 7억 8,000만 달러에서 8억 3,000만 달러 범위가 될 것으로 예상합니다. 8억 500만 달러의 중간값은 Lumentum의 또 하나의 새로운 역대 분기 매출 기록을 의미합니다. 우리는 3분기 비GAAP 영업이익률이 30%~31% 범위에, 희석 순이익 주당이익이 $2.15~$2.35 범위에 있을 것으로 전망합니다. 당사의 비GAAP EPS 가이드는 비GAAP 연간 유효 법인세율 16.5%에 기반합니다. 또한 이러한 전망은 비GAAP 희석 순이익에 사용되는 주식이 약 9,200만 주라고 가정합니다. 그럼 콜을 다시 Kathy에게 넘겨 Q&A 세션을 시작하겠습니다. Kathy Ta: 감사합니다, Wajid. 가능한 한 많은 분들이 질문할 수 있는 기회를 드리기 위해 한 번에 질문 1개와 추가 질문 1개만 부탁드립니다. Kevin, 이제 Q&A 세션을 시작하겠습니다. Operator: 이제 질문과 답변 세션을 시작하겠습니다. 질문을 원하시면 손을 들어 주시기 바랍니다. 오늘 콜에 전화로 참여하신 분들은 9를 눌러 손을 들고 6을 눌러 음소거를 해제해 주세요. 그리고 첫 번째 질문은 Raymond James의 Simon Leopold 님의 요청입니다. 지금 연결되어 있습니다. 진행해 주세요. Simon Leopold: 혹시 제 목소리가 잘 들리나요? 좋습니다. 질문을 받아주셔서 감사합니다. 네, Simon, 들립니다. 네, 네, 네. Zoom도 됩니다. 그래서 지난 분기에 논의하셨던 내용보다 훨씬 나아 보이는 OCS 시장을 말씀하신 부분을, 혹시 좀 더 자세히 살펴보실 수 있는지 궁금해서요. Michael Hurlston: 그러면 시장을 어떻게 보고 계신지, 출구 레이트, 그리고 고객 다변화에 대해 조금 더 설명해 주실 수 있을까요? 그리고 제 추가 질문은 비교적 짧습니다. 가격을 인상하셨는데, 가격 인상이 성장에 미친 영향을 어느 정도로 볼 수 있는지 정량화해 주실 수 있을까요? 감사합니다. Michael Hurlston: 네, Simon. 네. OCS 시장은 우리가 생각했던 것보다 확실히 훨씬 더 잘 전개되고 있습니다. 시간 기준으로도 확실히 빨라졌습니다. 오늘 우리가 드린 데이터 포인트는 백로그가 4억 달러를 훨씬 상회하는 수준으로 증가했다는 것입니다. 그 대부분은 2027년에 출하될 예정입니다. 우리는 연말을 꽤 높은 속도로 종료하게 될 것입니다. 지난번에 말씀드렸던 것처럼, 캘린더 기준 Q4가 약 1억 달러 수준일 것으로 예상했는데, 그보다 훨씬 높게 나올 것 같습니다. 다만 4억 달러를 두 분기 사이로 나눠서 공개하지는 않겠습니다. 그 백로그는 여러 고객들이 폭넓게 구성하고 있습니다. 우리는 세 곳의 고객에 출하하고 있다고 말씀드렸고, 그 부분은 계속되고 있습니다. 그런데 해당 고객들이 요구를 상당히 늘리고 있어서, 그에 따라 우리에 대한 수요도 꽤 크게 증가했습니다. 우리는 그 점에 대해 꽤 긍정적으로 보고 있습니다. 2027년 캘린더 연도에 접어들면, 백로그와 매출 측면에서 우리가 보는 것처럼 그 흐름이 더 이어질 것으로 생각합니다. 두 번째 질문에 대해 말씀드리면, 가격 인상은 확실히 매출과 매출총이익률 모두에 영향을 주고 있습니다. 3월 가이던스에서 그 영향이 Q1에 반영되기 시작한 것으로 보입니다. 지난 분기에도 여러분과 다른 분들께 말씀드렸듯이, 12월에는 어느 정도 영향이 있을 것으로 예상했는데 실제로도 일부는 있었지만, 큰 폭은 아니었습니다. 3월에는 그보다 더 보일 것 같습니다. 다만 그중 얼마나 되는지는 정량화하지는 않았습니다. 전반적인 매출총이익률 측면에서는 상대적으로 완만한 수준이라고 생각합니다. 물론 더 보일 수는 있겠지만요. 그리고 우리는 매출총이익률을 높이기 위해 많은 일을 하고 있습니다. 예를 들어 원가 절감, 제조 과정에서 발생하는 스크랩과 수율에 대한 많은 개선 작업 등이 있습니다. 제 자신과 Wupen, Wajid가 매출총이익률 라인에 대해 집중적으로 보고 있습니다. 여러 가지 요소가 함께 기여하고 있는 셈입니다. 그리고 무엇보다도, 처음으로 40%대로 올라가고 있습니다. Kathy Ta: 감사합니다. 그리고 Simon, 감사합니다. Operator: 그리고 다음 질문은 JPMorgan의 Samik Chatterjee 님이 해 주십니다. 지금 연결되어 있습니다. 진행해 주세요. Samik Chatterjee: 감사합니다. 제 질문을 받아 주셔서 감사합니다. 이제 Michael, Wajid, Kathy, 만나 뵙게 되어 반갑습니다.아마 인듐 포스파이드의 증설(캐파) 램프부터 시작하겠지만, 먼저 준비된 발언에서 말씀하신 것을 확인하고자 합니다. 말씀하신 것처럼, 계획하셨던 캐파 증가 중 일부를 앞당기거나 프런트-엔드(선반영) 방식으로 일부 적용하신 건가요? 그리고 그 영향이 3월 가이던스에서 나타날지 확인해 보겠습니다. 그렇다면, 여러분이 계획하셨던 이른바 40%, 50% 캐파 증가 측면에서 최종 상태는 무엇을 의미하나요? 기존의 해당 파브에서 추가로 얼마나 많은 캐파를 더할 수 있는지에 대해 최종 상태가 달라지나요? 또한 고객들과 대안을 논의하는 과정에서, 정말로 기존 파브에 초점이 맞춰져 있나요, 아니면 신규 파브도 평가하고 있나요? 그리고 마지막으로 짧게 한 가지 추가 질문 드리겠습니다. 감사합니다. Michael Hurlston: 네, 사미크. 보세요. 우리는 기대했던 것보다 확실히 더 나은 상황입니다. 지난번 콜에서 우리는 9월부터 향후 3개월인 12월, 3월, 6월까지 기간에 걸쳐 40%의 영향이 나타날 것으로 특성화했었습니다. 그런데 여기서 우리가 말하는 것은, 12월만 놓고 보면 아마도 20%를 조금 넘는 수준을 달성한 것으로 보인다는 점입니다. 12월 결과와 가이던스에서는, 증가분 중 어느 정도가 반영되었는지는 굳이 특정해 말하고 있지 않습니다. 다만, 우리가 제시했던 3개 기간 중 앞의 두 기간에 영향의 절반가량이 나타난 것을 고려하면, 40%보다는 조금 더 나은 결과를 내게 될 것이라고 기대합니다. 다만 그것을 수치로는 아직 확정하지는 않았습니다. 요지는, 이제는 사가미하라에서 우리가 계속해서 확인하고 있는 개선 덕분에, 향후 4개 분기 동안 더 많은 캐파 증가에 대한 가시성이 생겼다는 것입니다. 즉 2026년 하반기, 2026년 달력 기준 전반기에서 2027년 초까지입니다. 따라서 40%는 전부 사가미하라에서 나온 것이지만, 이제 영국의 캐스웰 시설에서도 영향이 일부 나타나기 시작할 것입니다. 또한 일본 내 두 번째 파브인 다카오(Takao)에서도 기여가 있을 겁니다. 이 모든 것들을 종합하면, 지난번 콜에서 말씀드렸던 것보다 조금 더 잘할 수 있다는 가시성이 있으며, 그리고 확실히 램프 속도를 지난번 콜에서 말했던 것보다 좀 더 의미 있게 늘릴 수 있을 것으로 봅니다. Samik Chatterjee: 알겠습니다. 알겠습니다. 그리고 마이클, 그 내용에 이어서요. 고객들과 이야기하는 과정에서 고려 중인 신규 파브가 있나요? 그리고 두 번째 질문으로는 트랜시버에 대해요. 12월에 여기서 상당한 수준으로 한 단계 올라가신 것 같고, 3월에도 또 한 번의 단계 상승을 하고 계신 것으로 보입니다. 이전에 분기 기준 2억 5,000만 달러(250 million 달러) 런레이트로 그 비즈니스를 관리하고 싶다고 말씀하신 것으로 기억하는데요. 그 생각은 여전히 동일한가요? 아니면 대부분의 수요가 한 고객에서 나온다면, 그보다 더 확장할 수도 있으니까요. 이에 대한 업데이트된 생각이 있나요? 감사합니다. Michael Hurlston: 네. 트랜시버 질문에 대해 말하자면, 지난번 콜에서 설명드렸던 것처럼 트랜시버를 10억 달러로 상한을 두는 것이 더 어려워질 것이라고 생각합니다. 우리는 트랜시버 제품에 대해 매우 많은 수요를 보고 있습니다. 이는 단지 1차 고객뿐 아니라 다른 고객들에서도 마찬가지입니다. 그래서 말씀드린 것처럼, 우리는 조금 방향을 틀었습니다. 우펜(Wupen)이 여기 있고, 트랜시버 사업에서 정말 훌륭한 일을 해냈다고 봅니다. 마진을 개선했고, 실행을 개선했으며, 무엇보다도 디자인 타임을 개선하고 샘플까지의 시간을 단축했기 때문입니다. 그리고 제가 말했듯이, 그 결과 우리가 실제로 퍼스트-무버가 되어 선두권에 들어갔다고 느낍니다. 그러면서도, 여전히 마진 역풍이 있습니다. 그렇죠. 즉, 이전과 비교해 변동은 없습니다. 우리가 이러한 개선을 했기 때문에 약간의 마진 역풍이 있었고, 그렇지만 여전히 마진 역풍은 남아 있습니다. 다만, 트랜시버 제품에 대한 수요가 상당히 성장하고 있는 것은 분명합니다. 와지드(Wajid)가 여기 있는데요. 우리는 10억 달러를 넘을 수도 있는 규모의 사업을 마주하더라도, 포트폴리오를 관리해서 총마진과 영업마진을 높이는 쪽으로 끌고 갈 수 있다고 생각합니다. Wajid Ali: 제가 틀린 건가요? 네. 아니요. 그건 타당합니다.제 생각에는 마이클이 언급한 분기 2억5천만 달러 또는 10억 달러에 대한 코멘트를 우리가 할 때, 나머지 사업에 대한 우리의 생각은 아마도 오늘날 우리가 생각하는 것만큼 크지 않았던 것 같습니다. 확실히 OCS, CPO, 마이클이 사전 준비 발언에서 이야기한 1억 달러가 넘는 규모의 오더 같은 것들이 모두 루멘텀을 위한 더 큰 파이를 만드는 데 기여하고 있습니다. 그리고 매출이 성장함에 따라 운영 마진 프로필의 일부로 작동하고요. 그래서 보시다시피, 나머지 사업이 우리가 예상했던 것보다 더 빠르게 성장하고 있다는 사실 덕분에 우리는 트랜시버 사업을 키울 수 있습니다. 그리고 1.6T 마진이 800G보다 훨씬 더 좋기 때문에, 들어오고 있는 더 많은 오더에 대해 “네”라고 답할 수 있게 해주고 있습니다. 마이클 말이 맞습니다. 그 오더들은 우리가 예상했던 것보다 훨씬 더 높은 수준으로 들어오고 있습니다. 마이클 헐스턴: 캐시, 사믹 질문의 첫 부분은 뭐였죠? 신규 팹(new fabs). 진행자(오퍼레이터): 신규 팹. 알겠습니다. 네. 사믹, 그러면 그 질문에 대해 말하자면, 네, 그건 현재 진행 중인 조사입니다. 우리가 보유한 기존 팹에서 창의적으로 더 많은 생산 능력을 도입하는 방법이든, 아니면 인수 같은 방식으로 새로운 팹 생산 능력을 들여오는 방법이든, 더 많은 캐파를 어떻게 확보할 수 있는지 확실히 보고 있습니다. 그래서 이 회사의 적극적인 논의 주제입니다. 지금 당장 이야기할 만한 내용은 없지만, 분명 우리에게는 최우선적으로 염두에 두고 있는 사안입니다. 사믹 차터지: 감사합니다. 제 질문을 받아주셔서 감사합니다. 캐시 타: 네, 사믹. 고마워요. 진행자(오퍼레이터): 그리고 다음 질문은 Needham and Co.의 라이언 쿤츠(Ryan Koontz)에서 나옵니다. 연결하신 라인은 열려 있습니다. 진행해 주세요. 라이언 쿤츠: 좋습니다. 감사합니다. 1.6T로의 전환에서 트랜시버 시장을 좀 더 자세히 짚어볼 수 있을까요? 분명히 800에서 훌륭한 진전이 있었는데요. 그건 주로 오늘날 EML에 의해 주도되고 있나요? 그리고 1.6에서의 시포(Sypho) 준비도는 어떻게 보시나요? 또, 그런 다음에 말씀하신, 어떤 레이저 공급업체 기회들(파생 기회)도 포함해서, 1.6T 전환 전반에서 이것들이 어떻게 쌓이고 있는지(어떻게 전개되는지) 궁금합니다. 감사합니다. 마이클 헐스턴: 네, 라이언. 레이저 쪽 시장에 대해 조금 이야기한 다음, 아마도 공을 우펜에게 넘기겠습니다. 이건 두 가지가 별개입니다. 그리고 확실히 우리 사업의 경우, 우리가 여러 번 설명해 왔듯 트랜시버는 대부분 실리콘 포토닉스(silicon photonics)입니다. 다만 지금 저희 고객들로부터 보고 있는 것은 강한 EML 수요입니다. 1.6T로 갈 예정인 초기 트랜시버 대부분은 EML 기반이고, 이는 좋은 신호입니다. 우리가 말씀드린 200기가비트(200 gig) 레인 속도는 실제로 예상보다 조금 더 잘 나오고 있습니다. 지난 콜에서, 이번 분기에 믹스의 5%가 그 비중이 될 것이라고 말씀드렸는데, 그건 우리가 예상했던 것보다 한 분기 더 빠른 겁니다. 그 주된 이유는 제 생각에 1.6T가 우리가 처음 예상했던 것보다 더 빨리 도입되고 있기 때문이고요. 그리고 그건 200기가비트 EML에 의해 크게 주도되고 있습니다. 그렇긴 하지만, 제가 이전에 계속 말씀드려 온 내용과 일관되게 말하자면, 1.6T 노드에서 트랜시버 출하의 대부분은 실리콘 포토닉스가 될 것이라고 기대합니다. 저희는 고객들로부터 보고 있는 수요를 바탕으로 한 숫자들이 워낙 크기 때문에, 실리콘 포토닉스로 믹스가 이동하더라도 저희의 EML 출하량은 오히려 우리에게는 상당히, 그리고 대폭적으로 증가할 것이라고 봅니다. 그래서 우리는 시장이 형성되는 방식에 대해 정말, 정말 좋게 보고 있습니다. EML에서의 저희 리드는, 말하자면, 어느 쪽에도 뒤지지 않는 수준입니다. 우리는 지금 그 시장에서 한 발 더 앞서기 위해 200기가비트 차동(differential) EML을 도입하고 있습니다. 그래서 전반적으로 세팅이 잘 갖춰지고 있다고 느낍니다. 트랜시버 쪽에서, 우펜은 1.6에 대해 우리가 생각하는 바와 트랜시버에 대해 이야기해 주실래요? 우펜 위엔: 네. 감사합니다, 마이클. 그래서 1.6T 제품 트랜시버 쪽에서는, 여전히 크게 두 그룹의 애플리케이션이 있습니다. 한 그룹은 WDM 기반 솔루션을 필요로 하고, 다른 그룹은 기본적으로 병렬 파이버(parallel fiber) 기반 솔루션을 필요로 합니다. 따라서 WDM 기반 아키텍처에서는 EML이 꽤 지배적일 것을 보게 될 겁니다. 그리고 단일 토픽이 일종의 병렬 파이버(parallel fiber) 애플리케이션에서 더 큰 점유율을 가져가기 시작하고 있습니다. 이런 종류의 ‘손에 손을 잡고’ 성장하는 흐름이 비슷한 속도로 이어지는 것을 보고 있습니다. 그래서 마이클이, 단일 포톤이 1.6 세대에서 더 큰 점유율을 차지하더라도 EML은 계속 성장할 것이라고 이야기했던 이유가 여기에 있습니다. 하지만 전반적으로, 말씀하신 대로 1.6 세대 제품들은 모듈 레벨에서 더 높은 총이익률(그로스 마진)을 보이고 있습니다. 그리고 물론 이번 세대에서도 레이저(레이저 프런트) 분야에서 계속해서 혜택을 보게 될 것입니다. Ryan Koontz: 맞습니다. 그리고 1.6에서, 즉 자체 CW 레이저를 수직 통합하는 계획에 대해 업데이트가 있나요? 여전히 그 계획인가요? Michael Hurlston: 여전히 그 계획입니다. 네. 지난 분기에, 처음으로 라이언, CW 레이저를 외부 시장에 출하했습니다. 그 출하가 계속해서 저희의 CW 레이저 기술을 개발하고 개선하는 데 도움이 되고 있습니다. 다만 그 도입 측면에서는 일정이 조금 미뤄졌다고 말할 수 있습니다. 저희가 자체 CW 레이저와 자체 트랜시버를 ‘대략 2분기(Q2) 정도’에 도입하겠다고 이야기했는데, 아마도 2분기 말이나 3분기 초로 미뤄진 것으로 보입니다. 해당 도입과 비교하면 약 2~3개월 정도 미뤄진 것이지만, 여전히 트랜시버 사업에서 총이익률을 계속 높이려는 계획의 매우 중요한 부분입니다. Ryan Koontz: 좋습니다. 그럼 CPO에서의 레이저 기회에 대해, 아주 짧게 후속 질문 하나만 드릴게요. 투자자들이 알면 좋을 만한 점에서, 트랜시버 레이저 시장과 비교해 경쟁 환경을 다르게 보시나요? CPO 전체 시장에서의 더 높은 진입 장벽이나, 귀사의 역량과 관련된 뉘앙스가 있을까요? Michael Hurlston: 네. CPO에 대해서는, 저희는 저희의 포지션에 대해 정말 좋게 보고 있습니다. EML에 대해서도 확실히 저희는 저희 위치가 매우 좋다고 느끼고 있지만, CPO로 들어가는 고출력 레이저에 대해서는 그보다 더 좋게 생각한다고 말씀드리고 싶습니다. 몇 가지를 기억해 보세요. 첫째, 여기서 전달되어야 하는 출력 레벨인 400 밀리와트는 많은 업체가 할 수 있는 수준이 아닙니다. 아마 더 중요하게는, 당신과 제가 얘기해 왔던 것처럼 그리고 기술이 이미 해저(subsea) 애플리케이션에서 검증되었다는 점입니다. CPO에서 항상 큰 이슈였던 것은 신뢰성(reliability)이었고, 이제는 실제 고객의 신뢰를 얻었다고 생각합니다. 사람들이 생각하는 것보다 CPO에 대한 고객 참여가 훨씬 더 폭넓게 이루어지고 있고, 그 주된 동인은 저희가 입증할 수 있었던 신뢰성입니다. Ryan Koontz: 완벽합니다. 코멘트 감사합니다. Michael Hurlston: 감사합니다. 좋은 질문이네요. Kathy Ta: 감사합니다, Ryan. Operator: 그리고 다음 질문은 Bank of America의 Vijay Rakesh님에게서 들어오겠습니다. 연결되어 있습니다. 말씀해 주세요. Vijay Rakesh: 네. 안녕하세요. Wajid, Kathy, 감사합니다. 저는 Mizuho의 Vijay입니다. 아주 훌륭한 수치들이네요. 간단히 질문드리겠습니다. 지금 CPO에 계신 걸로 알고 있고, 또 그곳에서 ‘수백만 달러 단위, 즉 수억 달러가 아닌’ 멀티-밀리언, 멀티-$100 million 규모의 주문이 추가로 있다고 말씀하셨습니다. 또한, 자체 SIP도 잘 램핑(확대)되고 있다고 하셨는데요. 새 멀티-밀리언 달러, 멀티-$100 million 오더로 CPO의 분기 런레이트(run rate)를 어느 정도로 예상하실 수 있을까요? 그리고, 앞서 말씀하신 것처럼 스케일업(scale-up) 관점에서의 CPO라고 이해하고 있는데요, 맞습니까? Michael Hurlston: 네. 지금 우리가 이야기하는 것은 주로 ‘스케일-아웃(scale-out)’입니다. 맞죠? 이전에 말씀드린 바에 따르면, 달력 기준 4분기에는 대략 5,000만 달러 정도가 될 것으로 예상하고 있습니다. 아마 그 이상일 수도 있지만, 저희는 그 수준으로 일단 맞춰두고 있습니다. 그리고 그 멀티-$100 million 오더는 규모를 구체적으로 말씀드릴 준비가 되어 있지는 않지만, 2027년 상반기에 반영(클릭)되고 있습니다. 그래서 대략적인 감을 드릴 수는 있습니다. 이건 확실히 램핑 중입니다. 단 하나의 고객만이 아니라 여러 고객에 걸쳐서 램핑이 진행되고 있습니다. 저희 파브(fab)에 걸리는 부담이 높습니다. 저희는 파워드 레이저(powered laser) 파브에 대해 거의 전 물량이 매진(sold out) 상태입니다. 그리고 실제로 Wupen의 주요 임무 중 하나가, 더 많은 생산 역량을 훨씬 더 빠르게 온라인으로 끌어오는 방법을 찾아내는 것입니다. 제가 보기엔, 이 램프 속도가 아마도 지난 분기 때의 예측보다 더 빠르게 저희를 따라오고 있습니다.그래서 우리는 램프에 대해 정말 많은 확신을 가지고 있습니다. 우리가 보고 있는 수요와 백로그에 대해서도 정말 많은 확신이 있습니다. 이제 그것을 실제로 제공하는 문제만 남게 될 겁니다. Vijay Rakesh: 알겠습니다. 그럼 인듐 포스파이드 쪽을 보면, 말씀하신 것처럼 용량의 상당 부분이 매진된 상태라고 알고 있습니다. 그런데 프론트엔드(초기) 로딩 방식으로 약 40% 추가 용량을 더하고 계시죠. 다만 EML에서의 이 매우 강한 램프, 새로운 기술 EML, 그리고 트랜시버 쪽에서 보고 계신 상황을 고려할 때, '26, '27로 들어가면 올해 대부분 기간과 내년까지도 가격이 순풍(테일윈드)이 될 것으로 예상하시나요? 감사합니다. Michael Hurlston: 네. 그러니까요. 저희는 정말 매진 상태입니다. 수요가 뒤따라오는(trailing) 형태에 대해서도 말씀드린 바가 있는데, 용량을 추가하더라도 수요-공급 불균형이 더 커지는 것 같습니다. 지난 분기에 그 점을 말씀드렸고, 다시 말씀드리자면 이번에 20% 추가 용량을 더했는데도 수요-공급 불균형은 증가했습니다. 그리고 Wupen이 코멘트하게 할게요. 제 생각에는 그의 팀이 저희의 할당 배정(Allocation) 버킷에 제품을 끼워 넣기 위해 엄청난 시간을 쓰고 있는 것 같습니다. 이 사람들 입장에서는 정말 직소 퍼즐처럼 맞춰야 하는 상황입니다. 저희에게 좋은 소식은 이제 역으로 캘린더 연중 내내 공급을 늘릴 수 있을 것으로 기대한다는 점입니다. 물론 현재로서는 향후 몇 분기 동안 추가로 20% 더할 수 있다고 어느 정도 표시해 두었습니다. 그 시점에는 지금의 진행 상황을 감안하면 약간 더 높아질 가능성이 큽니다. 그리고 지금 저희가 말하는 것은 캘린더 연도의 마지막 두 분기 동안 추가 용량에 대한 가시성이 있다는 것입니다. 거기에는 물론 혼합(mix) 이슈가 있는데, 200기가(gig) 레이저가 믹스에서 큰 비중을 차지하고 있습니다. 현재는 소량, 5%입니다. 저희는 캘린더 연도 말까지 200기가가 믹스의 25%가 될 것으로 기대한다고 말씀드렸고, 준비된 발언(Prepared remarks)에서도 가격에 대해 대략 2 대 1 비율로 나타내듯이 보실 수 있을 겁니다. 그래서 저희 ASP는 증가하고, 더 많은 200기가로 비중이 커질수록 그 균형 속에서 마진도 증가할 것입니다. 이 스토리에 대해 정말 좋은 소식은 200기가의 차별점인데, 이는 고객들에게 상당한 수준의 가격 결정력(가격 파워) 저하 효과를 제공한다는 점입니다. 이것도 저희가 ASP에서 보게 될 또 하나의 테일윈드라고 생각합니다. 그리고 매출총이익률(그로스 마진)에 대한 또 다른 큰, 큰 개선 요인입니다. Wupen, 당신은 그걸 어떻게 생각하고 있나요? Wupen Yuen: 네. 마이클, 감사합니다. 그래서 마이클이 설명한 것에 더해, 용량 증가 측면에서도 말씀드렸듯이 저희 팀은 수율(yield)을 계속해서 정말 높이려 노력하고 있습니다. 예를 들어, 칩의 다이(die) 크기를 줄이는 겁니다. 그러면 우리가 얻을 수 있는 용량 출력(capacity output)도 더 커집니다. 확실히, 저희는 현재 파운드리(fabs)에서 나올 수 있는 것들을 최대한 짜내려 하고 있습니다. 마이클이 이미 지적했듯이 수요-공급 불균형은 계속 증가하고 있습니다. 따라서 저희는 이 공급 기반(supply base)을 키우기 위해 할 수 있는 모든 일을 하고, 동시에 수율을 계속해서 끌어올리려고 합니다. 전반적으로는 모두 매우 좋지만, 동시에 굉장히 어렵습니다. 더 좋은 칩과 더 많은 칩으로 시장을 제공하는 것을 기대하고 있습니다. Vijay Rakesh: 알겠습니다. 감사합니다. 훌륭합니다. 감사합니다, 마이클, 와지드, 우펜, 그리고 캐시. 고맙습니다. Michael Hurlston: 감사합니다, Vijay. 좋은 말씀 감사합니다. Operator: 감사합니다. 그리고 다음 질문은 Citi의 Papa Sylla가 해주실 예정입니다. 연결해 주신 상태로, 진행해 주세요. Papa Sylla: 감사합니다. 질문을 받을 수 있게 해주셔서 감사하고, 인상적인 결과에 축하드립니다. 그래서 첫 번째 질문은 가시성(visibility) 관련입니다. EML 쪽에서, 핵심 AI 고객들로부터 추가적인 가시성을 계속 보고 계신지 궁금합니다. 이전에 제가 이해하기로는 수요-공급 갭이 20%에서 25%에서 30%로 이동했다고 수치로 설명해 주셨는데요. 그 갭이 더 확장되었나요? 그리고 그와 연관해서, 고객들과의 장기 계약이나 커밋먼트(Commitment)가 지금은 1~2년 전과 비교해 어떻게 달라졌는지도 이해하는 데 도움이 될 것 같습니다. 예를 들어 새 커밋먼트가 더 긴 기간(장기)인가요? 아니면 이전보다 가격 조건을 더 추가할 수 있게 되었나요? 그 밖에 어떤 뉘앙스라도 좋습니다. Michael Hurlston: 네, Papa. 먼저 지난 몇 주 동안 보내주신 통찰력 있는 노트들에 대해 감사드리고 싶습니다. 지난주 몇 주 동안 사업에 대해 저희가 하는 일에 대해 보내주신 성실함을 확실히 높이 평가하고 있습니다.알다시피 1번, 당연히 공급-수요 불균형은 여전히 아주 크게 존재합니다. 제가 보기에 이번 분기는 지난 분기와 거의 비슷합니다. 20%를 추가하고 3월 가이던스에서 우리가 예상하는 상황을 감안하더라도요. 뭐랄까, 만약 있다면 미세하게 올라가긴 했지만, 그래도 대략 25~30% 정도 또는 30% 정도는 부족하다고 봅니다. 우리는 고객들의 수요를 약 30% 정도 언더슈핑하고 있습니다. 상대적으로 격차가 큰 편이고, 다시 말해 Wupen 팀에 엄청난 압박이 가해지고 있죠. 장기 계약과 관련해서는요. 솔직히, 그리고 Wajid에게 코멘트를 요청하겠습니다만, 회사는 원래 이런 장기 계약을 갖고 있지 않았습니다. 그러다 Wajid와 제가 사업에 관여하게 되면서, 이런 장기 계약을 도입했을 때 가치가 크다는 걸 확인했고요. EML 기준으로 명확히 말씀드리면, 저희 모든 역량은 이 LTAs에 전부 배정되어 있습니다. 2027년 달력의 나머지 기간까지 이어지는 아주 타이트한 LTA가 있고, 심지어 우리가 역량을 늘리더라도 모든 것이 이미 배정되어 있는 상태입니다. 그래서 저희가 할 수 있는 범위를 예측해서 계획했어요. 보세요. 역량을 더 잘하게 되면 판매할 수 있는 물량이 조금 더 생길 수는 있습니다. 하지만 그것도 역시 이미 전부 배정되어 있습니다. 저희는 이 LTAs에 대해 정말 자부심이 큽니다. 자리 잡게 만든 것에 대해 기쁘고, 고객들도 아주 만족해하고요. 그 안에는 가격 측면의 여지도 있습니다. 제 생각에는 상황이 변하면 Wajid, Wupen, 그리고 제가 계속 가격을 검토할 겁니다. 아시다시피 저희가 몇 차례 스텝업을 했고, 제품은 전반적으로 수요가 정말 높습니다. 그래서 가격 측면의 재량이 생깁니다. 그리고 그 부분은 확실히 검토하겠습니다. 그럼 Wajid, LTAs 관련해서 추가 코멘트가 있나요? Wajid Ali: 아니요. 제 생각에는, 이미 잘 짚어주셨습니다. 사실 전체 LTA 프로세스가 가격 측면에서 전반적으로 우리에게 도움이 됐습니다. 분기마다 그런 종류의 가격 인하 협상이 반복되는 구조가 아니기 때문이죠. 오히려 고객이 원하는 것에 대해서는 가격이 유지되거나 상승하고 있습니다. 저희가 실제로 보고 있는 건, 고객들이 다시 돌아와서 LTA에서 합의했던 것보다 더 많은 역량과 더 많은 제품을 요청한다는 점입니다. 그리고 그 덕분에, 그들이 추가로 요구하는 물량에 대해 증분 가격 논의를 할 수 있게 됩니다. 그러니까 LTAs는 일종의 좋은 기준선 역할을 하고 있어요. 고객이 그보다 더 원한다면, 그러면 Wupen 팀과 저희 영업팀과의 논의로 넘어가서 증분에 대한 가격 최적화를 요구할 수 있게 됩니다. 프로세스 측면에서 저희에게는 아주 잘 작동한 케이스입니다. 그리고 LTA에 서명하지 않으려는 고객들 중에는, 우리가 먼저 우리에게 먼저 커밋하는 파트너들에게 배정하고, 그 다음 남는 물량이 있으면 그때 그렇지 않은 곳들과 얘기할 수 있기 때문에 공급 연속성에 대해 우려를 갖는 경우가 있는데요. Papa Sylla: 알겠습니다. 감사합니다. 말씀 정말 도움이 됐어요. 그리고 피드백 주신 Michael, 감사합니다. 후속 질문을 드리자면, 조금 길게 늘어지는 질문일 수도 있는데 양해 부탁드립니다. 저는 CPO 기회에 대해 특히 한 번 더 강조하고 싶습니다. 특히 EML/트랜시버 쪽에서 여러분이 가진 기회와 대비해보면요. 이전에 당신이 콘텐츠를 가속기당 또는 AI 서버당 콘텐츠로 설명했던 걸로 기억합니다. 두 기회는 대체로 비슷한 수준입니다. 그리고 트랜시버 쪽보다 CPO 쪽에서 더 높은 시장 점유율을 갖고 있다는 점이 여러분에게 더 큰 이익으로 작용합니다. 이제 제게는, 매출이 더 늘었고 가시성이 더 커졌으니, 콘텐츠나 CPO를 트랜시버 비즈니스와 비교했을 때 여러분은 어떻게 생각하고 있나요? Michael Hurlston: 네. 말씀하신 것과 정확히 같습니다. 물론 레이저의 경우 트랜시버를 팔 수 있었다면 벌 수 있었을 돈보다 달러 규모는 더 낮습니다. 하지만 레이저 제품에서 저희의 제품 경쟁력이 강해서 시장 점유율이 상당히 높아요. 그래서 전반적으로, Kathy가 여러 번 수치를 계산해줬는데, CPO가 라인업에 들어오면 저희에게 유리하게 수학적으로도 잘 맞아떨어집니다.제가 말씀드릴 내용과, 준비된 발언에서 우리가 다시 강조한 부분을 말씀드리자면, 지금 우리에게는 모듈처럼 보이는 무언가에 참여할 기회가 있습니다. 즉 ELS, 외부 광원입니다. 그리고 이는 분명히 훨씬 더 높은 ASP(평균판매단가)로 이어집니다. 웨이펀(Wupen)과 팀이 지금 그 부분을 보고 있습니다. 아주 괜찮은 수준의 마진을 유지하면서, ASP 측면에서도 한 단계 더 올라선 조건으로 그 시장을 공략할 수 있는 것처럼 보입니다. 쉽게 말해, 매출 관점에서 단순히 우리 레이저에 비해 콘텐츠 증가 효과가 대략 2배에서 2.5배 정도의 수준으로 나타나는 셈입니다. 색을 보여주는 데 2초만 드릴까요? Wupen Yuen: 네. 물론입니다. 감사합니다, 마이클. 네. 가능한 ELS 기회뿐만 아니라, 아까 이야기했던 그 스케일업(scale-up) 기회에 대해서도요. 제 생각에 그건 완전히 새롭습니다. 맞죠? 모듈 기회가 CPO 기회와 비교했을 때, 다시 말해 더블 모듈 기회 대 CPO 기회의 비교에서는 결과가 비슷했거든요. 스케일-아웃(scall-out) 관점의 그런 비교만 보면요. 그런데 지금의 스케일업 기회는, 이전에 존재하지 않았던 완전히 새로운 시장입니다. 그래서 말씀드리자면, 스케일업 시장에서의 우리의 전반적인 점유율은 레이저 전면에서의 우리의 포지션 때문에 좋아질 것이고, 그 다음 단계로는 플러그형 광원 시장까지 이어집니다. 그리고 스케일업이 실제로 일어나면, 그건 또 이전에 없던 또 하나의 큰 TAM 덩어리입니다. 따라서 저는 전반적으로, CPO와 함께 스케일-아웃과 스케일업을 해 나가면 앞으로 의미 있게 우리에게 도움이 될 것이라고 생각합니다. Papa Sylla: 매우 도움이 됐습니다. 정말 감사합니다. Kathy Ta: 감사합니다, 파파. Operator: 그리고 다음 질문은 Stifel의 Ruben Roy님이 해 주십니다. 연결 상태는 열려 있습니다. 계속 진행해 주세요. Ruben Roy: 네. 안녕하세요. 감사합니다. 마이클, 이미 답변하셨다면 죄송합니다. OCS의 모멘텀과 관련해서, 주문 백로그가 개선되고 있는지를 다시 확인하고 싶었습니다. 그게 여전히 어떤 단일 고객에만 해당되는 건가요? 아니면 그 고객에서의 모멘텀인가요? 여러 고객으로부터 주문이 확대되고 있는 것을 보고 계신가요? 그리고 그 주제에 대해 Wupen에 추가로 여쭤보고 싶습니다. 애플리케이션 측면에서 OCS를 위한 어떤 새로운 애플리케이션이 나오고 있나요? 그리고, 예를 들어 척추 스위치 교체(spine switch replacement)나 그 밖에 여러분이 이미 제공해 오고 있는 다른 애플리케이션 밖에서 실제 주문을 본 적이 있는지도 궁금합니다. 감사합니다. Michael Hurlston: 네. 안녕하세요, Ruben. 그리고 분기 동안 저희를 지원해 주셔서 다시 한 번 감사드립니다. 여러 가지 도움을 주신 것에 감사드립니다. 첫째로, 백로그의 강도입니다. 이건 이전에도 그랬던 부분이고요. 한 고객만이 아니라 여러 고객에서 나오고 있습니다. 우리는 사업에서의 볼륨에 대해 아주 자신감이 있습니다. 지금 이야기하는 4억 달러 규모, 즉 연도 하반기에 주로 납품 가능한 물량은, 이전에 제시했던 약 1억 달러 수준(캘린더 기준 Q4 종료 시점)보다 훨씬 더 위에 우리를 올려 놓습니다. 그래서 2027년으로 들어가는 런레이트는 꽤 더 높고, 당연히 2027년에는 또다시 더 나아질 것으로 기대합니다. 그래서 지금 상태가 우리에게 좋은 기반이 되어 있습니다. 기반이 넓습니다, 맞죠? 그 백로그를 구성하는 고객이 3곳입니다. 그리고 이번 분기에도 그 세 고객 모두에 대해 납품 속도 측면에서 가속기를 밟아 왔습니다. 애플리케이션에 대해서요. 다시 말해, 상당히 폭넓긴 합니다. 그렇다면 Ruben에게 설명을 조금 더 해 주시겠어요? Wupen Yuen: 네. 말씀드리자면, 레콜(recall)에 변화는 없다고 생각합니다. 이전에 말씀드린 것처럼, 주로 네 가지 서로 다른 애플리케이션이었습니다. 아시다시피 하나는 척추 스위치 교체입니다. 또 하나는 말씀드린 것처럼 스케일-아웃(scale-across) 애플리케이션이고요. 그리고 나머지 두 가지는 실제로 광학 스케일업(optical scale-up) 애플리케이션입니다. 마지막으로는 네트워크에서의 보호(protection) 또는 이중화(redundancy) 목적입니다. 실제로 우리는 이러한 애플리케이션들이 모든 고객에게서 다양한 정도로 나타나는 것을 봅니다. 따라서 이 여러 고객들이 애플리케이션에서의 이 네 가지 서로 다른 사용 사례(use case)를 커버하고 있다고 말할 수 있을 것 같습니다. 또 다른 잠재적 시나리오가 나타날 가능성도 있긴 한데요. 저는 그것을 매우, 매우 주의 깊게 지켜보고 있었어요. 하지만 이 네 가지는, 오늘날 우리에게는 지배적인 적용 시나리오들입니다. Ruben Roy: 좋습니다. 감사합니다. 아주 간단히 후속 질문이 하나 있는데요. 올해 800기가 vs 1.6테라비트 모듈 믹스에 대한 여러분의 생각 방식에 변화가 있나요? 어떤 쪽으로든요. 특별한 이유로 1.6으로 가속되고 있나요? 단일 고객의 물량 기준인가요, 아니면 여러 고객 기준인가요? 아니면 90일 전쯤 생각하던 것과 비교하면 비교적 그대로인가요? Michael Hurlston: 네. 저희가 느꼈던 것보다 1.6T가 확실히 더 강합니다. 그러니까 90일 전의 관점보다요. 그래서 1.6T는 확실히 가속되고 있습니다. 800기가 물량도 실제로는 우리가 예상했던 것보다 더 잘 나오고 있어요. 그래서 800기가 측면에서 지금 여러분이 저희로부터 보고 있는 것은 800기가 출하에서의 매출 가속입니다. 그런데 시장에서는, 질문하신 것처럼 Ruben, 1.6T가 확실히 더 잘 되고 있습니다. 아시다시피 저희는 1.6에 대해 몇몇 고객, 규모가 큰 고객 몇 곳에 노출되어 있는데, 저희가 배치해야 하는 다양한 SKU들에 비춰 그들의 예측과 함께, 그들이 얼마나 빠르게 저희에게 납품을 요구하고자 하는지에 대해 저희도 놀랐습니다. 그러니까 Wupen에 대해 다른 생각은 없나요? Wupen Yuen: 네. 저는 거기에는 두 가지 요소가 있다고 생각합니다. 맞죠? 첫째, 800은 오늘날에도 여전히 매우 큰 시장입니다. 하지만 제가 아까 말씀드린 것처럼 1.6에 대한 시장 점유율은 개발 측면에서 모든 것을 맞춰가면서 실제로 더 높아졌습니다. 그래서 저희 사업에서는 800G보다 1.6T의 성장 추세가 훨씬 더 강하게 나타나고 있어요. 다만 800G도 계속 진행되고는 있지만, 올 캘린더 연도에는 1.6 사업 쪽의 급증이 저희 쪽으로 더 크게 다가오고 있습니다. Ruben Roy: 매우 도움이 됐습니다. 감사합니다. Michael Hurlston: 감사합니다, Ruben. Kathy Ta: 감사합니다, Ruben. Operator: Kevin, 제가 한 가지 질문만 더 받을 시간이 있는 것 같습니다. Operator: 알겠습니다. 다음 질문은 Wolfe Research의 George Notter 님에게서 들어왔습니다. 연결해 주신 라인은 열려 있습니다. 진행해 주십시오. George Notter: 안녕하세요, 여러분. 정말 감사합니다. 공급에 대해 몇 가지 질문을 드리고 싶었습니다. 보시다시피 수요가 엄청나다는 건 분명해 보이는데요. 여러분은 태국의 Nava 시설로 제조를 점점 더 많이 통합하려고 해오셨잖아요. 그래서 제가 궁금한 건 현재 Nava에서 확보 가능한, 즉 이용 가능한 생산능력이 어느 정도인지가 어떻게 보이는지입니다. 여러분이 수요가 나타나는 걸 감안해서 더 많은 외주를 맡기는 쪽을 고려할 가능성도 있나요? 이런 식으로, 여러분이 이 모든 제품을 어떻게 출하할 계획인지 설명해 주세요. 감사합니다. Michael Hurlston: 네, George. 그게 맞는 질문입니다. 저희는 제조 전략을 제조 자체 중심에서 더 많은 계약 제조로 전환하려고 했습니다. 저희는 Nava에서 속도를 높였습니다. 중국에 있는 공장 가동 면적의 일부를 비우기 위해 저희가 할 수 있는 모든 조치를 하고 있는데, 특히 저희가 공급해야 할 가장 중요한 SKU들을 지원하기 위해서입니다. 그래서 저희는 반드시 전달해야 한다고 생각하는 고가치 제품들을 위한 저희의 바닥(공장) 공간을 최적화하려고 정말 노력해 왔습니다. 그럼에도 불구하고, 근본적으로는 충분하지 않습니다. 지금 가장 큰 어려움 중 하나는, 잘 알려진 반도체 공정(fab) 생산능력뿐 아니라 공장(제조) 생산능력도 있다는 점입니다. 그래서 저희는 과거보다 훨씬 더 계약 제조에 대해 보기 시작했습니다. 저희는 백엔드 운영을 담당할 새로운 리더도 채용했어요. 그는 Jabil 출신이고, 계약 제조 커뮤니티에 매우 익숙합니다. 그는 Wupen과 함께 지난주 태국에서 만나, 여러 가지 램프를 가속하기 위해 저희 제품을 계약 제조업체 쪽으로 더 많이 옮길 수 있는 전략을 개요로 정리했습니다. 현재 램프 관점에서 너무 많은 어려움을 겪고 있어서, 파트너십에 의존하지 않는 것은 현명하지 않을 겁니다. George Notter: 알겠습니다. 그럼 마지막으로 하나만 더 짧게요. LTAs를 말씀하셨는데, 아마도 EML 공급을 두고 말씀하신 것 같았습니다.하지만, 통신 사업을 본다면 트랜시버 같은 것들을 보고, 그 밖에 공급과 수요 면에서 꽤 비대칭적인 사업 내 다른 구성품들도 봐야 하죠. 그런데 그런 제품 라인에도 LTA를 넣고 계신가요? 그냥 궁금한데요. 지금 사업의 어느 정도가 LTA로 커버되고 있나요? 정말 감사합니다, 여러분. Michael Hurlston: 네. 하고 있습니다. 제 생각에 이것은 분명히 고통스러운 문제 포인트였어요. 과거 통신 고객들이, 즉 지금은 판매자 시장이라는 점에 대해 인식이 부족해 왔다고 생각하거든요. 그래서 주요 고객 몇 곳에서 LTA와 관련해 문제가 있었고, Wupen과 저는 그 고객들과 합리적인 수준의 타협에 도달할 수 있었습니다. 하지만 솔직히 더 하고 싶습니다. 통신 고객들에 대해 과거보다 가격을 더 올릴 수 있는 기회가 더 있다고 봐요. 우리는 그 부분을 검토하면서, 우리와 함께 제대로 일하고 있는 파트너를 몇몇 선정할 겁니다. 솔직히 말씀드리면, 그 고객들은 우리가 유리하게 대할 거라고 생각하고, 그리고 남는 물량으로 나머지를 어떻게 서비스할지 판단해 나가겠습니다. George Notter: 감사합니다. Kathy Ta: 감사합니다, George. Operator: 질문은 여기까지입니다. 이제 통화의 진행을 Ms. Kathy Ta로 다시 넘기겠습니다. Kathy Ta: 감사합니다, Kevin. 이번 분기 예정된 투자자 컨퍼런스와 미팅에서 여러분과 다시 연결되길 기대하겠습니다. 또한 OFC에서 열리는 예정된 투자자 브리핑에 참석하시기 위해 잠시 등록해 주실 것을 여러분 모두에게 초대드리고 싶습니다. 이 행사는 3월 17일 로스앤젤레스에서 진행됩니다. 현장에서 함께하실 수 있든, 아니면 라이브 가상 웹캐스트로 함께하실 수 있든, 그곳에서 여러분을 뵙기를 기대하겠습니다. 그러면서 오늘 함께해 주셔서 감사합니다. Operator: 이것으로 오늘의 통화를 마치겠습니다. 참석해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 종료하셔도 됩니다.