Lucid Group, Inc.

진행자: 신사 숙녀 여러분, 대기해 주셔서 감사합니다. Lucid Group 2026년 1분기 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 컨퍼런스 콜은 녹음되고 있음을 알려드립니다. [진행자 안내] 이제 오늘 연사이신 닉 트워크(Nick Twork), 커뮤니케이션 부사장에게 컨퍼런스를 넘기고자 합니다. 진행해 주세요. 닉 트워크: 감사합니다. Lucid Group의 2026년 1분기 실적 콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 함께하신 분들은 실비오 나폴리(Silvio Napoli) 신임 CEO, 마크 윈터호프(Marc Winterhoff) 임시 CEO, 그리고 타우피크 부사이드(Taoufiq Boussaid) CFO입니다. 실비오에게 콜을 넘기기 전에, 본 콜에서 언급되는 일부 진술에는 연방 증권법에 따른 미래예측진술(forward-looking statements)이 포함되어 있음을 상기해 드리고자 합니다. 여기에는 제한 없이, 회사의 향후 재무 성과, 생산 및 인도 물량, 차량과 제품, 스튜디오 및 서비스 네트워크, 재무 및 영업 전망과 가이던스, 거시경제·정치적 긴장·정책 및 산업 동향, 관세 및 무역 정책, 회사의 이니셔티브, 리더십 변경 및 기타 향후 사건에 관한 진술이 포함됩니다. 이러한 진술은 본 커뮤니케이션에서 확인되었든 여부와 관계없이 다양한 가정에 근거하며, 또한 오늘 기준 당사 경영진의 예측과 기대에 기반합니다. 실제 사건이나 결과는 여러 위험과 불확실성으로 인해 예측하기 어렵거나 불가능할 수 있으며, 달라질 수 있습니다. 당사는 2025년 12월 31일 종료 연도에 대한 연례보고서(Form 10-K), Form 10-Q의 후속 분기보고서, Form 8-K의 현재보고서 및 기타 SEC 제출서류에 기재된 주의 문구와 위험 요인을 참조해 드립니다. 또한 당사 웹사이트의 Investor Relations 섹션, 즉 ir.lucidmotors.com에 게시된 분기 실적 발표자료(quarterly earnings presentation) 2페이지에 있는 미래예측진술도 참조해 주시기 바랍니다. 당사는 법률이 요구하는 경우를 제외하고는 어떠한 이유로든 공개적으로 미래예측진술을 수정하거나 업데이트할 의무를 지지 않습니다. 아울러, 본 콜에서 경영진은 비GAAP 재무지표(non-GAAP financial measures)에 대해 언급할 예정입니다. 비GAAP 재무지표를 사용하는 이유와 당사의 GAAP 대비 비GAAP 결과 간 조정(reconciliation)에 관한 정보는 오늘 오후 일찍 발행된 실적 보도자료와 실적 발표자료에서 확인하실 수 있습니다. 그럼, Lucid의 신임 CEO인 실비오 나폴리에게 콜을 넘기겠습니다. 실비오, 진행해 주세요. 실비오 나폴리: 감사합니다, 닉. 좋은 아침입니다. 여러분 모두 안녕하십니까. 함께해 주셔서 감사드립니다. 저는 Lucid에서 첫 번째 실적 콜을 진행하게 되었고, 이미 여러분 중 다수와 공유드린 바와 같이 저는 여기에 와 있다는 사실과 Lucid 팀의 일원이 된 것을 매우 기쁘게 생각합니다. 회사에 합류한 지 한 달도 채 되지 않은 만큼, 제 말씀은 짧게 하겠습니다. 우선 제가 여기 있는 이유를 다시 한 번 말씀드리겠습니다. Lucid는 최첨단 기술, 프리미엄 제품 플랫폼, 그리고 변혁하는 산업에서 강력하고 지속적인 입장을 구축할 수 있는 독특한 기회를 결합하고 있습니다. 그리고 이 조합은 설득력이 있습니다. 바로 그 이유 때문에 제가 이곳에 오게 되었습니다. 여정의 시작 3주 차인 오늘, 저는 이 점에 대해 더 확신하게 되었습니다. 제 첫 며칠 동안, 저는 뉴어크(Newark)에서 본사와 일부 핵심 시장에서 팀들을 만날 기회를 가졌습니다. 실제로 첫날에 저는 Lucid의 심장부인 아리조나(Arizona)의 한 공장을 방문했습니다. 지난주에는 이 빠르게 성장하는 시장에서 강력한 브랜드 인지도를 확인하고, 공사 중인 새로운 공장의 진행 상황을 직접 보기 위해 사우디아라비아를 방문했습니다. 아시다시피, 이 제조 거점은 스케일과 수익성을 추진하고 Lucid를 세계 무대에 자리매김하기 위한 우리의 약속에서 필수적인 부분입니다. 그곳에서 저는 직원들뿐 아니라 주주들과 지역 이해관계자들과도 만났습니다. 그리고 제가 어디를 가든, 저는 우리가 가장 강한 부분이 무엇인지, 그리고 무엇을 개선해야 하는지 듣는 데 집중하며 그 점을 이해하기 시작하고 있습니다.그리고 즉시 눈에 띄는 것은 Lucid 팀의 놀라운 도메인 역량과 뛰어난 동기부여, 그리고 우리 제품의 강점입니다. 동시에 Lucid의 잠재력을 온전히 실현하려면 특히 단순화, 우선순위화, 그리고 속도 측면에서 더 날카로운 집중과 일관된 실행이 필요하다는 점이 분명합니다. 제 단기 우선순위는 간단합니다. 우리의 모든 활동을 고객 중심으로 다시 재정렬하고, 조직이 명확성과 책임성을 바탕으로 운영되도록 하며, 자원을 가장 큰 영향이 있는 영역에 집중하고, 사업 전반에 걸쳐 비용과 자본에 대한 더 강한 규율 문화를 내재화하는 것입니다. 장기적으로의 핵심 목표는 더 자립적인 회사를 구축하는 것으로, 스스로 성장에 필요한 자금을 조달하는 방향으로 나아가는 것입니다. 즉, 우리의 약속을 이행하는 데 있어서 그리고 소수의 필수 우선순위에 자본을 배분하는 방식에 있어서 엄격해야 한다는 뜻입니다. 간단히 말해, 어디에 투자할지 선택을 분명히 하는 것과 마찬가지로, 어디에는 투자하지 않을지도 분명히 한다는 의미입니다. 너무나 당연한 얘기일 수 있지만, 저는 합류 이전에 도달한 성과에 대해 언급할 위치에 있지 않습니다. 따라서 오늘은 전망을 포함해 어떤 구체적인 내용도 코멘트하지 않겠습니다. 향후 몇 주 동안 제 목표는 사업에 대한 이해를 더 깊게 다져, 앞으로의 논의에서 여러분과 더 적극적으로 소통할 수 있도록 하는 것입니다. 그럼 이제 팀에게 넘겨 Q1 결과를 여러분께 자세히 설명드리겠습니다. 감사합니다. Marc Winterhoff: 감사합니다, Silvio. 그리고 여러분 모두 좋은 오후입니다. 핵심 요점부터 말씀드리겠습니다. 우리는 Uber와의 파트너십을 최소 35,000대의 차량까지 확장했고, 10억 달러가 넘는 신규 자본을 조달했으며, 분기를 마무리하며 명확한 비용 절감 프로그램이 진행 중이었습니다. 기반은 탄탄하며, 우리는 그 기반 위에 계속 구축해 나가고 있습니다. 이 세 가지 전선 각각에서 의미 있는 진전이 있었습니다. 주요 내용부터 말씀드리겠습니다. 첫째, 우리는 Uber와의 파트너십을 확장해 최소 35,000대의 로보택시를 제공하도록 했습니다. 이는 이전에 발표했던 20,000대에서 늘어난 수치이며, 투자도 3억 달러에서 5억 달러로 증액하여 새롭고 성장하는 시장에서 장기 수요와 매출에 대한 가시성을 높였습니다. 또한 두 회사 간 관계가 강화되고 있음을 보여주는 또 다른 사례로, Uber의 최고제품책임자인 Sachin Kansal이 Lucid 이사회 선거를 위한 후보로 지명되었습니다. 둘째, 우리는 재무적 기반을 크게 강화했습니다. 10억5천만 달러 규모로 약 10억5천만 달러를 조달했으며, 여기에는 퍼블릭 인베스트먼트 펀드(Public Investment Fund)가 프라이빗 플레이스먼트(private placement)를 통해 5억5천만 달러를 투자한 내용이 포함됩니다. 이를 통해 그들의 지속적인 지원과 Lucid에 대한 장기적 헌신을 재확인했습니다. 우리는 4월에 현금 5억 달러를 인출한 이후에도 DDTL(DDTL)에서 약 20억 달러 규모의 인출되지 않은 약정(committed)을 유지하여 재무 유연성을 더욱 강화했습니다. 이번 자본 조달과 DDTL 증가를 반영한, 분기 말 기준 프로포마(pro forma) 유동성은 47억 달러였을 것으로, 당사의 중형(Midsize) 플랫폼 개발과 M2의 지속적인 구축을 계속 지원하는 데 충분한 유연성을 제공했습니다. 셋째, 우리는 규모와 수익성을 제공하기 위한 실행을 계속해 왔으며 2억8,200만 달러의 매출을 달성했습니다. Q1 기간 동안 해당 지역의 예기치 못한 지정학적 긴장과 물류상의 장애에도 불구하고, M2 건설은 결코 중단되지 않았고, 우리는 계속해서 자본 장비를 설치하며 생산 개시에 대비하고 있습니다. 계획은 2027년에 중형 차량 생산을 본격적으로 확대하는 것이며, 조직 전반과 모든 지역에서 모든 영역의 비용 절감을 목표로 하는 공격적인 비용 절감 프로그램을 시작했습니다. 이제 전략 실행에 대한 핵심 업데이트를 자세히 짚어드리겠습니다. 최근 투자자 데이에서 우리가 제시한 프레임워크에 따라 Lucid Air와 Gravity는 계속해서 단기 성장의 기반이 되고 있습니다. 그리고 여기서의 초점은 실행, 품질, 납품, 그리고 고객 경험입니다. 운영적으로는 Q1에 5,500대를 생산했으며, 이는 전년 대비 149% 증가한 수치입니다. 일시적인 중단으로 인해 비용이 상승했음에도 불구하고, 우리는 분기를 마무리하면서 다시 비용 목표에 가까운 흐름으로 전환했습니다.당사는 3,093대의 차량을 인도했으며, 이는 2025년 1분기 대비 큰 변동이 없었습니다. Gravity 인도가 공급업체 이슈로 일시적으로 영향을 받았을 때, 우리는 신속하게 대응해 이를 해결하고 추가적인 품질 관리 절차를 적용한 뒤 인도를 재개했습니다. 인도가 재개되면서 분기 내내 모멘텀이 개선되는 것을 확인했는데, 여기에는 Lucid 역사상 3월 인도 실적 최고치가 포함되며 전년 동기 대비 14% 증가했습니다. 또한 3월 북미 지역의 주문 접수는 2월 대비 144% 증가하며 강한 반등을 경험했으며, Gravity가 수요의 대부분을 견인했습니다. 3월에는 당사 사업 부문 내에서 판매 상위 EV들 가운데 위치를 다시 확보했습니다. 아울러 국제 유통을 위한 파트너십에서도 계속해서 진전을 보이고 있는데, 유럽에서 첫 리테일 파트너십을 공식 론칭하여 보다 자본 효율적인 방식으로 더 빠르게 규모를 확장할 수 있게 되었습니다. 올해 연간 인도 궤적은 개선될 것으로 기대합니다. 단기 수요 신호는 엇갈리지만, 하반기로 갈수록 순풍이 쌓여가는 것을 보고 있습니다. 통상적으로 하반기에 인도가 더 많이 발생하는 계절성 외에도, 수요를 유인할 수 있는 다양한 요인이 있는데, 예를 들어 휘발유 가격 상승은 운행 비용이 더 매력적인 차량으로 수요를 기울게 합니다. 또한 Air 및 Gravity 세그먼트의 퇴출을 포함한 경쟁 구도, 리스 사이클, Lucid 소프트웨어 업데이트, 유럽 수입품에 대한 잠재적 관세, 그리고 거시경제 및 지정학적 조건의 잠재적 개선 등이 수요에 영향을 줄 수 있습니다. 그 결과, 당사는 2026년 인도 프로필이 후반에 더 무게가 실릴 것으로 계속 기대하지만, 수요의 장기 궤적에 대해서는 확신을 갖고 있습니다. 이제 우리의 최우선 과제는 생산을 인도로 일관되고 예측 가능하게 전환하는 것입니다. 규모를 확장하고 수익성 있는 성장을 견인하기 위한 당사 프레임워크의 핵심은 Midsize 플랫폼입니다. Midsize 플랫폼은 Lucid의 시그니처한 주행 가능 범위, 효율성, 운전 경험을 훨씬 더 큰 TAM(총시장)과 더 폭넓은 고객층에 제공하며, 규모 확장, 더 높은 가격 접근성, 개선된 단위 경제성을 실현하는 데 핵심입니다. 최근 열린 투자자 데이에서, 예상 가격이 50,000달러 미만부터 시작할 것으로 전망되는 향후 제품 포트폴리오에 대해 더 명확한 그림을 제시함으로써 Lucid가 시장에서 보다 접근 가능한 세그먼트로 진입하고 있음을 재확인했습니다. 당사의 BOM(자재명세) 비용 포지션이 여전히 유리하며, 초기 비용 추정치보다 낮은 수준으로 계속 추적되고 있음을 공유하게 되어 기쁩니다. 분기 중 M2에 대한 건설과 자본 장비 설치가 계속 진행되었으며, 2027년 Midsize의 생산 램프업에도 계획대로 진행 중입니다. 세 번째 우선순위인 자율주행으로 전환하겠습니다. 4월 중순, 우리는 Uber와의 파트너십 확장을 발표했으며, Uber에 대한 총 투자 규모를 5억 달러로 늘리고 계획된 로보택시 차량 배치를 최소 35,000대로 확대했습니다. 이는 해당 프로그램의 규모와 장기 가시성을 모두 의미 있게 높인 것으로, 파트너십 방식의 접근을 통해 새로운 수익 창출을 만들어내며, 최소한의 CapEx로 새롭고 빠르게 성장하는 시장에서 시장 진입 속도를 신속하게 낼 수 있게 해줍니다. 또한 Nuro와의 공동 프로젝트에서 연내 상업적 런칭을 위해 Uber에 자율주행 Lucid Gravity를 제공하는 데 필요한 지금까지의 모든 마일스톤을 달성했으며, 나머지 마일스톤도 계획대로 진행 중임을 공유하게 되어 기쁩니다. 우리는 75대의 엔지니어링 차량을 인도했으며, 여러 미국 내 도시에서 시험 및 누적 주행거리 확보가 계속 진행되고 있습니다. 4월 중순부터 Uber와 Nuro의 직원들은 이제 Uber 앱 내에서 로보택시를 주문하고, 하차(드롭오프) 목적지로 선택 가능한 일부 목적지를 고르는 것을 포함한 종단간 고객 경험을 테스트할 수 있습니다. Nuro의 파트너들도 캘리포니아 DMV로부터 해당 주에서 Lucid Gravity에 대한 무인(드라이버리스) 시험 승인까지 받았으며, 이는 그러한 승인을 받은 차량 중 극히 일부에 해당합니다. 이는 올해 후반에 상업용 자율주행 운영을 시작하기 위한 길을 닦는 핵심 단계입니다. 앞으로, 2026년 말 상업용 로보택시 운영을 향해 추적하는 과정에서 당사가 목표로 하는 다음 마일스톤은 다음과 같습니다.이번 분기에 Lucid는 고객을 위한 외부 비콘 안내, 실내 카메라, 소비자 인터페이스 등 프로덕션 의도 디자인과 핵심 로보택시 기능을 반영하도록 제작 검증(build) 생산을 시작할 예정입니다. 이 빌드는 3분기에 완료될 것으로 예상되며, 파트너와 함께 보다 포괄적인 엔드투엔드 테스트는 물론, 동종 승인(homologation) 테스트와 검증을 시작할 수 있게 해줍니다. 그리고 3분기 테스트 완료 이후, 4분기 초 M1에서 상업 판매를 위한 로보택시 차량의 정규 생산을 시작할 것으로 예상합니다. 보시는 것처럼 로보택시 프로그램의 목표 달성은 순조롭게 진행 중이며, 상업적 론칭은 2026년 말로 계획대로 진행되고 있습니다. 동시에 우리는 소비자용 차량 전반에 걸쳐 고급 운전자 보조 기능을 계속 확대하고 있습니다. 시간이 지나면 이러한 기능은 구독 기반 제공을 2027년부터 출시하면서, 점점 더 중요한 반복 수익의 원천이 될 것으로 기대합니다. 마무리하며 Q1에서는 우리가 여전히 실행을 개선해야 하는 영역들을 강조했고, 이를 해결하기 위해 분명한 조치를 취하고 있습니다. 몇 가지 개인적인 말씀으로 마치고자 합니다. 임시 CEO로 봉직할 수 있었던 것은 제게 큰 특권이었습니다. 우리는 2025년 말까지 납품 기준으로 연속 2년 동안 기록적인 분기 실적을 달성했습니다. 우리는 2025년 내내 Gravity를 본격적으로 증대시켰고, 그 결과 지난해 생산이 약 100% 증가했습니다. 우리는 현실적인 큰 역풍을 헤쳐 왔고, 팀이 그 속에서도 계속 전진할 수 있었던 점은 제가 자랑스럽게 생각하는 부분입니다. 우리는 로보택시와 개인 소유 차량 모두를 위한 선도적인 자율주행 솔루션을 제공하기 위해, 명확하고 자본 효율적인 접근으로 전략을 날카롭게 다듬고 확장했습니다. 우리는 PIF와 Uber 양쪽의 확대된 약속을 포함해 파트너십 전반에서 의미 있는 진전을 이뤘습니다. 저는 이 팀과 Silvio의 리더십, 그리고 Lucid가 향해 가는 방향을 확신합니다. 또한 앞으로도 최고운영책임자(COO)로서 계속 기여하고 싶습니다. 그러면 Taoufiq에게 넘기겠습니다. Taoufiq Boussaid: 감사합니다, Marc. 이번 분기의 재무 결과, 그 배경이 되는 구조적 동인들, 그리고 최근의 조치들이 투자자 데이에 제시했던 프레임워크에 따라 실행할 수 있도록 어떻게 자리 잡고 있는지 설명드리겠습니다. Q1은 일시적인 판매 중지(stop sale)로 인해 혼란을 겪었지만, 근본적인 사업은 견조했으며 3월에는 주문과 납품이 반등했습니다. 약 비슷한 대수의 납품이 있었지만 규제 크레딧 판매가 더 낮았기 때문에, 매출은 1년 전 대비 약 20% 증가해 Q1에 2억 8,200만 달러를 기록했으며, 이는 주로 Gravity의 믹스와 가격 효과에 의해 주도되었습니다. 이제 이 숫자가 Q2와 나머지 연도를 생각하는 데 더 유용하도록 맥락을 드리겠습니다. 우리는 분기에 5,500대를 생산했지만 3,093대를 인도했습니다. 이 격차는 일시적인 Gravity 판매 중지의 영향으로, 검증을 기다리며 완성 차량이 재고에 머물렀고 매출로 전환되지 못했으며, 또한 부문 축소가 함께 발생했기 때문입니다. 이번 분기의 주요 하이라이트 중 하나는 Uber의 확대된 차량 커밋먼트와 Lucid에 대한 투자가 늘어난 것입니다. 이는 세 가지 이유에서 중요합니다. 장기 매출 가시성을 높여줍니다. 중형(midsize) 시대를 향한 물량 증대(ramp)에 대한 위험을 줄여줍니다. 그리고 상업적 자율주행 배치의 기준점으로서 우리의 차량 플랫폼이 유효하다는 점을 검증해줍니다. 이는 자본 구조와 매출 전망에 대한 내구성 있는 추가이며, 일회성 거래가 아닙니다. 이번 분기의 매출총이익률은 -110.4%로, Q4의 -80.7% 및 1년 전 Q1의 -97.2%와 비교됩니다. 저는 그 감소 경로(walk)에 대해 정확히 말씀드리고 싶습니다. 구성은 헤드라인보다 더 중요하기 때문입니다. 연속 기준의 감소를 이끈 세 가지 요인이 있습니다. 고정된 제조 비용 기반 위에서의 더 낮은 납품 물량, 고정비의 언더어브소션(과소 흡수), 그리고 Q4에 있었으나 Q1에는 재현되지 않은 대규모 규제 크레딧 매출입니다. 부분적으로 이를 상쇄한 것은 IEEPA 관세 환급과 전 분기 대비 낮아진 재고 평가손실(write-down)입니다. 이러한 비용들은 판매 중지와 직접적으로 연관되어 있었고, 그 문제가 해결된 만큼 이 비용들은 이월되지 않습니다.우리가 남아 있는 것, 그리고 우리가 집중하는 것은 구조적 궤적이며, 이는 투자자 데이에서 공유했듯이 향후 몇 년 동안 단위당 원가를 50%~60% 평균으로 절감하는 것을 포함합니다. 임시적인 교란으로 인해 해당 분기에 단위당 원가가 급등하는 것을 보았지만, 3월에는 목표 궤적 쪽으로 다시 추세가 돌아왔습니다. 2기 후반으로 갈수록 물량이 규모를 키우고 Midsize 차량 플랫폼의 출시와 함께, 단위경제성에서 지속적인 구조적 개선이 이어질 것으로 기대합니다. 분명히 말씀드리자면, 투자자 데이에서 설명드린 단위당 원가 개선의 중기 기저 궤적은 그대로 유지되며, Q1은 이를 바꾸지 않습니다. 영업비용으로 전환하겠습니다. 해당 분기 영업비용은 약 6억 7,800만 달러였습니다. R&D는 3억 3,600만 달러로, 3억 6,100만 달러에서 순차적으로 감소했으며, Midsize 플랫폼과 자율주행(autonomy) 스택에 계속 투자하는 가운데서도 프로그램 수준의 일정 순서 조정이 반영된 것입니다. SG&A는 전분기 대비 2,200만 달러 증가해 3억 400만 달러였고, 주로 이월된 항목(이전 분기 충당액 환입 포함) 등 개별 항목들의 영향으로 이루어졌습니다. 이러한 항목을 제외하면, 기저 SG&A는 전반적으로 안정적이었습니다. 전년 대비로는 SG&A가 9,200만 달러 증가했으며, 비교는 전년도에 주식기반 보상(Stock-based compensation) 환입과 관련된 3,500만 달러의 비현금 혜택의 영향으로 받았습니다. 또한 이러한 수치들은 아직, 최근 발표한 인원 감축(헤드카운트) 조치로 향후 3년 동안 기대되는 5억 달러의 절감 효과를 반영하지 못했습니다. 단기 영향이 가장 큽니다. 종합해 보면, 영업비용에 대한 우리의 자세는 간단합니다. 장기적인 경쟁 우위를 구축하는 투자—Midsize, 자율주행, 소프트웨어—를 보호하고, 그 외 모든 영역에서는 전반적으로 비용 규율을 유지하겠습니다. 해당 분기의 순손실은 2025년 1분기의 3억 6,600만 달러에 비해 약 10억 달러였습니다. 증가는 우리가 논의한 매출총이익률(gross margin) 역학, 사업에 대한 지속적인 투자, 특히 Midsize 플랫폼 및 전년 대비 비교에서 전년도에 존재했던 개별 혜택의 영향이 반영된 더 높은 SG&A에 따른 것입니다. 무엇보다 전년 대비 변화의 상당 부분은 비현금 및 비영업 항목에서 비롯되며, 주가 변동과 관련된 파생부채의 공정가치에서 2억 7,400만 달러 불리한 변동이 발생한 것뿐 아니라, 이자수익 감소와 이자비용 증가도 포함됩니다. 그리고 말씀드렸듯이, 이는 최근 발표된 인원 감축 조치의 혜택, 혹은 그보다 더 최근에 출시된 비용 절감(코스트 테이크아웃) 이니셔티브의 혜택을 반영하지 않습니다. 어떤 분기든 순손실은 주가와 함께 크게 움직이는 비현금 및 비영업 항목을 반영합니다. 영업손실과 현금 소모(cash consumption) 지표는 궤적을 더 명확하게 보여줍니다. 우리의 초점은 물량을 규모화하고 사업 전반에서 비용 규율을 계속 강화하면서 영업 레버리지를 개선하는 데 있습니다. 유동성과 자본 구조로 전환하겠습니다. 우리는 분기를 마감하며 현금 및 현금성 자산 약 7억 달러, 총 유동성 약 32억 달러를 보유하고 있었습니다. 분기 종료 이후, 우리는 일련의 거래를 통해 재무상태표를 강화했습니다. Uber로부터 보통주에 대한 2억 달러의 지분 투자, 등록된 보통주 공모를 통해 3억 달러, 그리고 PIF로부터 전환우선주로 5억 5,000만 달러를 조달했습니다. 또한 PIF와 Lucid는, 4월 1일 5억 달러 인출 후 약 20억 달러의 이용 가능한 유동성을 제공하는 등 더 큰 유연성을 제공하도록 우리의 지연 인출 만기대출(delayed draw term loan, DDTL)에 대한 개정안을 발표했습니다. 자본 조달과 DDTL 증액을 반영하면, 분기 말 기준 총 유동성은 약 47억 달러였을 것입니다. 이는 운영 자금의 런웨이를 2027년 하반기까지 연장하며, Gravity 램프, M2 건설, 출시 준비, 그리고 Midsize 프로그램과 자율주행 스택에 대한 지속적인 투자에 필요한 재원을 댈 수 있는 유연성을 제공합니다. 희석(dilution)에 관한 질문도, 투자자들이 염두에 두고 계신 것으로 알고 있습니다. 이번 최근 자금 조달은 희석 고려 사항과 유동성 필요 사이의 균형을 맞추도록 의도적으로 구조화되었습니다.PIF가 반영된 전환우선 구조는 공통자본 구성요소의 규모가 그러하듯 그 균형을 나타냅니다. 우리는 적절한 조건이 실현될 때까지 공모 시장을 포함한 모든 자금조달 옵션을 계속 평가할 것입니다. 그리고 우리의 성향은 절제된 자본 배치이며, 기회가 있을 때의 추가 조달입니다. 이 회사 주변의 전략적 주주 기반은 PIF를 중심으로 형성되어 왔고, 이제 Uber가 의미 있게 강화해 줌으로써 중기 관점에서 자본을 바라보는 방식에 구조적 이점을 제공합니다. 이제 운전자본과 재고에 대해 말씀드리겠습니다. 또한 운전자본 개선으로 인해 현금흐름에서 이익이 발생할 것으로 기대합니다. 재고는 분기말 기준 약 14.7억 달러로, 직전 분기의 약 11억 달러에서 증가했으며, 매각중지(stop sale) 조치에 따른 재고 적체가 원인으로 작용했습니다. 연중에 걸쳐 출고가 정상화되고 그 재고를 줄여나가면, 현금으로의 전환이 더 높아질 것으로 예상하시면 됩니다. 매각중지 정산이 끝난 이후에도, 지속적인 운영 규율로서 생산을 출고에 맞추기 위해 타이트하게 관리하고 있습니다. 제가 잠시 후 다룰 새로운 생산 보고 방법론은 전환 단계에 대한 투명성을 높여 이를 뒷받침합니다. 우리는 Q1에 2억 달러가 넘는 재고 손상을 인식했습니다. 앞으로는 이러한 손상이 감소할 것으로 기대합니다. 그리고 연중 재고가 줄어들면서 손상환입에 따른 혜택을 받을 것으로 예상합니다. 이제 제가 언급한 새로운 생산 보고 방법론에 대해 말씀드리겠습니다. 이번 분기부터 생산을 보고하는 방식이 어떻게 바뀌는지, 이 변경 사항을 잠깐 짚고 넘어가고자 합니다. 이번 분기부터 우리는 생산 지표를 ‘프로세스 완료(complete) 정의’로 전환합니다. 즉, 해당 차량이 공장 게이팅(factory gating) 절차를 완료했으면, 완성품 단위로 출고되든 세미-노크다운(semi-knockdown) 형태로 출고되든 상관없이 한 대를 생산으로 집계하는 것입니다. 이 변경은 기존 방법론이 출하 물류로 인해 만들어내던 변동성을 줄이면서, 실제 분기 생산을 더 정확히 반영합니다. 또한 재고나 보유일수(days on hand) 보고에는 영향이 없으며, 두 항목 모두 완성 인도 가능 차량(finished deliverable vehicles)을 기준으로 계속 산정됩니다. 투자자 관점에서는 동종업계 대비 비교 가능성이 더 높아지고, 기초적인 운영 리듬에 대한 신호가 더 깔끔해진다는 효과가 있습니다. 새로운 방법론에서는 일반적인 자동차 업계의 계절성—근무일 기준으로 Q2가 가장 강하고, Q1과 Q4는 연휴와 계획된 셧다운(shutdown)으로 인해 더 약하게 나타나는 패턴—이 보고 수치에 더 명확하게 드러날 것입니다. 이제 우리의 전망과 가이던스에 대해 설명드리겠습니다. Silvio가 이제 합류해 사업에 대한 검토를 진행하고 있는 가운데, 우리는 기존 가이던스를 중단하고 Q2 실적 컨퍼런스콜에서 전체적으로 업데이트된 전망을 제공할 것입니다. 분명히 말씀드리자면, 이는 거버넌스(지배구조) 결정입니다. 단기 수요 상황은 고르지 못한 상태로 남아 있으며, 우리는 그에 맞춰 생산 리듬을 관리하고 있습니다. 2026년 목표는 변함이 없습니다. 우리는 초과 재고가 발생하지 않도록 수요와 생산을 긴밀히 일치시키기 위해 계속 노력하겠습니다. 우리는 생산능력(capacity)에 제약이 있는 것이 아닙니다. 수요보다 먼저 재고를 쌓지 않겠다는 우리의 자체 규율에 의해 제약을 받고 있는 것입니다. 시장 상황이 전개됨에 따라 그에 맞춰 생산을 확대할 것입니다. 우리는 전사 차원의 프로그램을 시작해 운영 효율을 더 날카롭게 하고, 비용을 절감하며, 가장 높은 수익을 낼 수 있는 기회에 자본을 집중하고 있습니다. Q1의 현금 성과는 매각중지 조치와 이에 따른 재고 리셋의 영향을 받았으며, 이는 앞으로 진행되는 과정에서 정상화될 것으로 기대합니다. 우리는 일관된 현금 창출을 회복하고 보다 지속가능한 운영 기반을 구축하는 데 집중하고 있습니다. 첫 번째 미드사이즈 차량의 생산은 2027년 내내 램프업될 것으로 예상됩니다. 그리고 Uber 및 Nuro와의 파트너십으로 진행 중인 Lucid Gravity 로보택시 프로그램은 2026년 말 출시 일정에 맞춰 계속 진행되고 있습니다. 마무리로, 이번 분기를 관점에서 정리하자면, 우리는 재무상태표를 강화했고 장기적 가시성을 높여주는 전략적 파트너십을 확대했으며, 투명성을 개선하는 보고 변경 사항을 시행하고 있습니다. 2월의 일시적 매각중지(stop sale)는 해결되었고, 근본 원인에 대응하기 위한 조치를 취했습니다. Investor Day의 프레임워크는 유지됩니다.수익성으로 이어지는 길은 Midsize의 비용 절감부터 M2, 그리고 개선된 믹스와 운영 레버리지에 이르기까지 ‘스케일’을 통해 열립니다. 1분기는 이러한 궤도를 바꾸지 않습니다. 이는 절제된 실행의 중요성을 다시 한 번 강조하며, 바로 그 점에 우리의 초점이 있습니다. 이 사업의 기본과 기술, 제품, 그리고 우리가 구축해 온 전략적 포지션은 그대로 유지되고 있습니다. 우리는 이 기간을 절제된 방식으로 관리하고 있으며, 더 강한 경쟁적 포지션으로 그 시기를 지나치려 합니다. 그러면 질문이 있으시면 운영자에게 넘기겠습니다. 운영자: 이제 Say Technologies 플랫폼을 통해 제출된 질문을 바탕으로 질의응답 세션을 시작하겠습니다. 닉 트워크: 첫 번째 질문은 [식별불가]에서 나왔습니다. 경영진은 파산 또는 잠재적 ‘유지경영(테이크-프라이빗)’ 시나리오에 대한 우려를 해결하고 주주 신뢰를 어떻게 회복할 계획입니까? 마크 빈터호프: 먼저, 여러분의 답답함을 듣고 있으며 여러분의 신뢰를 회복하는 것이 무엇보다도 중요하다는 점을 알려드리고 싶습니다. 우리는 절제된 실행, 투명성, 그리고 핵심 운영 및 재무 마일스톤에 대한 측정 가능한 진전을 통해 여러분의 신뢰를 다시 구축하는 데 집중하고 있습니다. 이 사업은 대규모 투자를 하는 기간에서, 그 자산들을 더 큰 규모로 활용하기 시작할 수 있는 단계로 이동 중입니다. 우리는 2025년을 생산을 확대하고 단위 경제성을 개선하며 유동성을 유지한 상태로 마쳤습니다. 그리고 예, 1분기에 예기치 못한 운영 중단이 발생했지만 이를 해결했으며, 분기 말로 갈수록 납품과 주문이 회복되었습니다. 우리의 목표는 운영상의 진전을 더 예측 가능한 재무 프로필로 전환하는 것입니다. 구체적으로 말씀드리면, 우리는 시장의 소문이나 가상의 전략적 대안에 대해 추측하지 않습니다. 우리의 초점은 우리가 제시한 계획을 실행하고, 회사를 강화하며, 주주들을 위해 장기 가치를 창출하는 데 있습니다. 닉 트워크: 좋습니다. 다음 질문은 로비 S입니다. Lucid는 언제 이익을 낼 건가요? 계획은 무엇입니까? 타우피크 부사이드: 저희는 투자자 데이에서 수익성으로 이어지는 명확한 경로를 제시했습니다. 목표는 중기적으로 총이익률의 손익분기(브레이크이븐)이며, 10년 후반까지는 중( mid-teens )에 이르도록 구축해 나가겠다는 계획입니다. 현금흐름 측면에서도 유사한 시점까지 플러스의 잉여현금흐름을 달성할 것으로 기대합니다. 이를 위한 레버는 비교적 명확합니다. 첫째, 물량이 증가함에 따라 고정비 흡수를 개선하고, 계속해서 BOM(부품명세서) 및 제조 비용을 낮추며, Gravity를 스케일링하고, Midsize 플랫폼을 출시한 뒤, 소프트웨어, ADAS, 자율주행으로부터 더 높은 마진의 반복 매출을 개발하는 것입니다. Midsize 플랫폼 자체에 대해 말하자면, 이는 우리의 ‘주소가능 시장’에 대한 의미 있는 확장입니다. 그리고 무엇보다도 이는 1일차부터 비용, 스케일, 그리고 제조용이성을 핵심으로 하여 설계되었습니다. 닉 트워크: 좋습니다. 다음 질문은 크리스탈 M입니다. 현재의 현금 소진 속도 기준으로, 추가 자본을 조달하지 않고도 Lucid는 몇 분기 동안 버틸 수 있나요? 그리고 그 시점까지 희석을 피하려면 어떤 구체적 마일스톤을 달성해야 합니까? 타우피크 부사이드: 현재의 현금 소진과 최근에 우리가 진행한 자금조달 활동, 즉 자본조달 및 DDTL 연장 등을 기준으로 볼 때, 우리는 2027년 상반기 후반까지 자금 런웨이를 확보하고 있습니다. 이는 Gravity 램프의 진행, M2 건설의 진척, 그리고 Midsize 플랫폼과 자율주행 소프트웨어 모두에 대한 지속적인 목표 투자에 필요한 충분한 유연성을 제공합니다. 이 기간 동안 우리의 초점은 손익분기점으로 이어지고 희석을 유발하는 자본에 대한 의존을 줄여주는 운영 마일스톤을 실행하는 데 있습니다. 이는 Gravity 출시의 절제된 실행, 제조 효율성 향상의 지속, 수요에 맞춰 정렬된 M2의 측정 가능한 진전, 그리고 Midsize 프로그램에서의 지속적인 모멘텀을 의미합니다. 동시에 우리는 ADAS를 중심으로 특히 더 높은 마진의 소프트웨어와 서비스로 매출 라인의 다변화를 적극적으로 추진하고 있습니다. 희석과 관련해서는, 우리는 자금조달 접근 방식에 대해 신중하게 임하고 있습니다.우리는 단기 희석을 제한하고 선택의 여지를 보존하는 구조를 일관되게 선호해 왔습니다. 예를 들어 우선전환사채(preferred convertibles)를 활용하는 것은 타이밍과 영향(impact) 모두를 관리하는 좋은 사례입니다. 하지만 궁극적으로 희석에 대한 가장 강력한 해답은 손익분기점(breakeven)까지의 경로를 가속하는 것입니다. 이는 더 폭넓은 자금조달(financing) 대안의 문을 열어주기 때문입니다. Nick Twork: 이것으로 Say Technologies 플랫폼에서 나온 질문을 마치겠습니다. 이제 라이브 질문은 운영자(operator)에게 넘기겠습니다. Operator: [운영자 지침] 첫 번째 질문은 Citigroup의 Michael Ward 님이십니다. Michael Ward: 2027년의 M2에 대한 어떤 물량 목표가 있을지 공유해 주실 수 있나요? 연중에 걸쳐 점진적으로 론칭할 것처럼 들리는데요. 그리고 론칭이 예상보다 더 잘 진행되면, 그 유동성이 2028년까지 이어지나요? Marc Winterhoff: 물량 목표에 대해서는 저희가 투자자 데이(Investor Day)에서 실제로 공개했으며, 변경된 것이 없습니다. 바뀐 게 전혀 없습니다. 아니요, 아니요. 우리는 그 램프(ramp)에 정말 레이저처럼 집중하고 있습니다. Michael Ward: 알겠습니다. 그다음 두 번째로 로보택시(robotaxis)와 관련해서 질문드리고 싶은데요. Uber에 대한 물량 인도가 그들이 인증을 받는 것에 달려 있나요? 아니면, 그 물량 수치가 가속되기 시작할 수 있도록 어떤 일정 같은 것이 있나요? Marc Winterhoff: 글쎄요. 기본적으로 인증은 Nuro가 받는 것입니다. 방금 말씀드린 것처럼, 우리는 매우 좋은… Michael Ward: Nuro? Marc Winterhoff: 네, 매우 좋은 진척이 있습니다. 그래서 우리는 이에 대해 순조롭게 진행 중입니다. 물론 이를 위해서는 최종 인증이 필요합니다. 예를 들어, 여기 캘리포니아의 베이 에어리어(Bay Area)에서 시작할 때도 그렇습니다. 하지만 지금까지는 개발과 인증이 우리가 예상했던 대로 진행되고 있습니다. Operator: 다음 질문은 Morgan Stanley의 Andrew Percoco 님입니다. Andrew Percoco: 우선 자유현금흐름(free cash flow) 기대치에 대해, 그리고 2027년 하반기까지 또는 최소한 그 시점까지 충분한 유동성을 확보할 수 있다는 전반적인 코멘트를 해주실 수 있을까요. 그 안에 있는 몇 가지 핵심 가정이 무엇인지 좀 더 맥락을 제공해 주실 수 있을까요? 연도에 대한 배송 가이드를 거버넌스상의 이유로 일부 조정하고 계신 것은 이해하고 있습니다. 다만 수요(demand)와 관련해 여러분의 근본 가정이 무엇인지에 대해 말씀해 주실 수 있다면 정말 도움이 될 것 같습니다. Taoufiq Boussaid: Andrew, 질문에 대한 첫 번째 답은, 회사에는 전형적인 계절성이 있고 연말 또는 연말에 가까운 시기에 현금흐름이 유의미하게 개선된다는 점을 떠올려 보실 필요가 있다는 것입니다. 따라서 1분기(Q1) 시점의 현금 성과를 그대로 읽어(추정) 보시면 안 됩니다. 이는 두 가지 특정 이벤트 때문입니다. 첫 번째는 스톱 세일즈(stop sales) 조치인데, 이로 인해 현금 소진(cash burn)이 더 커졌고, 우리는 그 부분을 회복할 것이라고 말하고 있습니다. 그리고 두 번째로 고려해야 할 것은 3분기(Q3)와 4분기(Q4)로 갈수록 매출이 한 단계 올라가는 전형적인 계절성인데, 이것이 현금 소진을 관리하는 데 도움이 됩니다. 저희는 현금 소진에 대해 구체적으로 가이드를 제시한 것은 아닙니다. 저희는 런웨이(runway)에 대해 가이드를 제시했습니다. 해당 내용은 여전히 변함이 없습니다. 따라서 2분기(Q2)에서 가이드를 재확인할 때 그에 대해 더 많은 가시성을 제공하겠습니다. Andrew Percoco: 알겠습니다. 이해했습니다. 그리고 제 추가 질문은 원자재 비용(commodity cost) 환경에 관한 것입니다. 많은 OEM(원장비제조사) 동종 업체들이 올해와 내년에도 그곳에서의 압박이 계속될 수 있다고 계속 강조하고 있거든요. 여러분이 보고 있는 상황을 업데이트해 주실 수 있을까요? 과거에 최소한 일부 원자재 노출을 헤지했거나 계약으로 매입해 두었다고 말씀하신 것으로 알고 있는데, 어느 정도로 그에 대한 추가적인 압력을 보고 있나요? 그리고 이것이 수익성(profitability)으로 가는 경로에 영향을 줄 수 있을까요? Marc Winterhoff: 실제로는 지금 그 영향이 매우 제한적입니다. 즉, 지난 몇 달 동안 알루미늄 같은 특정 원자재에서 증가가 있었던 건 맞습니다. 하지만 아주 최근에는, 예를 들어 그런 증가를 실제로는 보지 못했습니다.그리고 다른 주제는 DRAM인데, 이는 산업 전반에 영향을 미칩니다. 하지만 그것도 말씀드리면, 차량의 나머지 BOM 비용에 비하면 소량입니다. 그래서 작년 말에 비해 지금까지 우리가 있는 상황에서 큰 영향은 보지 못하고 있습니다. Operator: 다음 질문은 Baird의 Ben Kallo 님께서 주십니다. Ben Kallo: 아마도 첫 번째 질문만 말씀드리면, 판매 파트너십에 대해 조금 더 이야기해 주실 수 있을까요? 특히 미드사이즈 차량을 도입하실 때 매우 중요할 것 같아서요. 유럽에서 하나 언급하셨던 것 같습니다. Marc Winterhoff: 네. 저희가 그곳에서 하고 있는 일은 기본적으로, 순수한 다이렉트-투-컨슈머 모델에서 그 접근 방식을 확장해 독일 내에서는 예를 들어 에이전시 모델로서 딜러와 파트너십을 맺는 방식이거나, 지금 새로 진입하는 신규 시장에서는 수입업체와 파트너십을 맺는 방식입니다. 그리고 우리는 이런 모든 과정의 한가운데에 있고, 최근 독일에서 D2C 아울렛 외에 첫 번째 에이전트를 론칭했는데, 이를 통해 다른 2개 추가 도시를 1일 안에 커버할 수 있게 됐습니다. 또한 LOI가 여러 건 있습니다. 최근 숫자는 약 12건의 LOI인데요—이를 계속 추진해서 계약 상황에 도달하고 아주 곧 론칭하기를 기대하고 있습니다. 하지만 이렇게 하면, 예를 들어 독일이나 네덜란드처럼 우리가 이미 진출해 있는 지역과 국가에서 훨씬 더 빠르게 성장할 수 있고, 또한 수입업체를 통한 방식으로 새로운 국가로 확장할 때도 가능합니다. 그러면 그 수입업체의 기존 인프라와 기존 사업 관계를 활용해 훨씬 더 빠르게 스케일할 수 있기 때문입니다. Ben Kallo: 좋습니다. 그리고 실비오의 리뷰와 관련해서요. 가능하다면, 타이밍이나 또 다른 업데이트를 언제쯤 기대해야 하는지 말씀해 주실 수 있을까요? 아니면 현재로서는 그에 대한 확실성이 많지 않나요? Silvio Napoli: 감사합니다, Ben. 제 생각에는 현재는 그 포지션에 도달하고 있다고 봅니다. 제가 Q2 기준으로 말씀드리자면, 우리가 어디쯤 와 있는지 어떤 감을 갖기 시작해야 한다고 봅니다. 그런데 제가 언제쯤이면 계획 등을 제시할 수 있을지에 대해서는, 이것은 가능한 가장 이른 기회에 이사회와 논의할 사안이라고 생각합니다. Operator: 다음 질문은 Cantor Fitzgerald의 Andres Sheppard 님께서 주십니다. Andres Sheppard-Slinger: 분기 실적에 대한 축하의 말씀을 드립니다. 그리고 지난 2년 동안 Marc가 보여주신 모든 훌륭한 노력에 감사드리고 축하드리고 싶습니다. 첫 번째 질문은 가이던스에 대해 확인하고 싶습니다. 다시 말해, Q2에 생산 가이던스와 CapEx 가이던스에 대한 업데이트를 제공해 주시는 게 맞죠. 또한 미드사이즈 일정, 로봇택시 일정, 그리고 중장기 목표 역시 모두 계획대로이며 변경이 없다는 점도 명확히 확인하고 싶습니다. Marc Winterhoff: 미드사이즈에 대해서도, 이것은 이전에 저희가 가이드를 드렸던 내용과 동일합니다. 따라서 현재 진행 중인 중단(서스펜션) 대상이기도 합니다. 다만 이해해야 할 중요한 점은, 실제로 중요한 것은 2027년의 램프업이고, 이것은 변경되지 않았다는 것입니다. 제가 초반에 말씀드렸듯이, 우리가 보고 있는 물량은 변함이 없습니다. 양산 시작(생산 시작)은 실비오와 팀과의 리뷰 이후 Q2 말에 가이드를 드리게 될 부분입니다. 그리고 제가 한 가지 짚고 싶은 것은, 양산 시작을 이야기할 때 그것이 램프업보다 실제 영향이 덜하다는 점입니다. 예를 들어, Gravity에서는 SOP가 있었지만 우리가 의도한 대로 램프업을 하지 못했던 것을 여러분도 아마 기억하실 겁니다. 그리고 우리는 이런 상황을 반드시 피하고자 합니다. 그래서 모든 것을 검토하고 사업에 맞는 올바른 결정을 내리기 위해 그렇게 하려는 것입니다. Andres Sheppard-Slinger: 훌륭합니다. 알겠습니다. 정말 도움이 되는 답변입니다. 그리고 빠르게 후속 질문 하나만 드리면요. 두 번째 생산 시설에 대해 다시 말씀드리고 싶습니다. 사우디에 있는 그 시설 말입니다. 지정학적 갈등이 여전히 계속되고 있는데, 현장 건설 일정에 대해 어떤 병목이나 이슈가 있을 것으로 예상하시나요? 아니면 일정은 계획대로 진행되고 있나요? 거기에 대한 어떤 업데이트라도 있으면 도움이 될 것 같습니다. Marc Winterhoff: 음, 지금까지는요. 제 말은, 진행 중이고 우리는 그것을 중단한 적이 없습니다. 제 말은, 설치될 장비의 도착과 관련해 몇 차례 지연이 있긴 했지만, 우리 팀이 그 부분을 완화할 수 있었습니다. 그래서 네, 그 부분에 대해서도 Q2 말에 업데이트하겠습니다. 하지만 지금까지는 영향이 보이지 않았습니다. Operator: [운영자 지침] 다음 질문은 BNP Paribas의 James Picariello 님으로부터 들어오겠습니다. Thomas Scholl: James 대신 제가 말씀드리는 Jake입니다. 먼저, 1분기 Gravity와 Air 배송의 비중이 어느 정도였는지 대략 설명해 주실 수 있을까요? 그리고 매정 판매 중지(stop sale)로 인해 1분기에서 2분기로 밀려난 단위 수는 대략 얼마나 됐나요? Marc Winterhoff: 음, 우리가 이전에 말씀드린 것처럼, 지금은 대부분의 배송이 Gravity입니다. 이에 대한 직접적인 전망은 제공하지 않습니다. 평균 판매 가격(ASP) 같은 경우에는, 어딘가의 수치를 역으로 계산해 보면 방법이 있을 수도 있습니다. 판매가 몇 건이나 2분기로 밀려났는지에 대해서는, 현재 제가 그 숫자를 당장 갖고 있지는 않습니다. 3월에 배송과 주문 수치가 유의미하게 반등했지만, 그 정확한 수치는 지금 바로 말씀드릴 수 없습니다. Thomas Scholl: 알겠습니다. 그럼 조금 더 장기적으로 보면, 여러분은 10년 말까지 손익분기 무료 현금흐름(free cash)을 목표로 하고 있죠. 현재 47억 달러의 유동성으로는 2027년 하반기까지 진입할 수 있다고 하셨는데, 2027년 하반기부터 2029년 또는 2030년까지 필요한 총 유동성 규모를 생각해 볼 방법이 있을까요? Taoufiq Boussaid: James, 투자자 데이에서도 똑같은 질문을 주셨습니다. 그것은 당신에게 매우 중요한 지점이라는 점을 이해하고 있습니다. 다시 말씀드리면, 우리가 가진 핵심 데이터 포인트가 있습니다. 즉, 우리는 매출총이익(gross margin)을 어떻게 재구축해 나갈지, 그리고 그 과정이 향후 몇 년간 어떻게 진행될지를 보여주는 궤적이 있습니다. 이것은 당신이 평가하는 데 매우 중요한 데이터 포인트입니다. 또한 손익분기(breakeven)에 도달하기 위한 다양한 레버와, 그에 대한 대략적인 일정에 대해서도 우리가 세부 사항을 공유했습니다. 저는 핵심 이정표의 과거 및 향후 배송이 무엇을 의미하는지에 대한 캘리브레이션을 가능하게 해 줄 것이고, 그에 따라 필요한 추가 자본 요구를 추정하는 데 도움이 될 것이라고 생각합니다. 다만, 두 가지 매우 중요한 점을 다시 강조하고 싶습니다. 우리가 말씀드린 바에 따르면, 현금 소진(cash burn)의 중요한 구성 요소는 M2에서의 CapEx와 관련이 있습니다. 우리는 CapEx 감축에 관한 궤적도 공유했습니다. 2027년 이후에는 급격한 감소가 있을 것이고, 그 결과 계획을 위해 필요한 현금 요구가 크게 줄어들 것으로 보입니다. 시간이 지나면서 현금 소진의 프로필 자체도 변화하고 진화해야 할 것입니다. 그래서 다시, 제가 몇 가지 중요한 데이터 포인트를 공유하고 있습니다. 우리는 역사적으로는 정확한 수치를 정량화해서 제공할 수 있는 위치에 있지 않았습니다. 물론 계획은 있습니다. 정말 중요한 것은 이정표이고, 거친 목표와 이정표들—매출총이익이든, CapEx를 줄이는 것이든, 손익분기까지의 궤적을 가속하는 것이든—이러한 것들에 대해 우리가 어떻게 실행하고 있는지입니다. Operator: 신사 숙녀 여러분, 대기열에 더 이상 질문이 없음을 알려드립니다. 이것으로 오늘 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 참석해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 끊어도 됩니다.