KLA Corporation

Stephanie: 감사합니다. 귀하의 미팅은 곧 시작될 것입니다. 언제든 도움이 필요하시면 0을 누르시면 되며, 저희 팀의 한 분이 기꺼이 도와드릴 것입니다. 계속 기다려 주셔서 감사합니다. 귀하의 미팅은 곧 시작될 것입니다. 팀은 기꺼이 도와드릴 것입니다. 귀하의 계속되는 인내에 대해 감사합니다. 귀하의 미팅은 곧 시작될 것입니다. 저희 팀의 한 분이 기꺼이 도와드릴 것입니다. 좋은 오후입니다. 제 이름은 Stephanie이며, 오늘 저는 귀하의 컨퍼런스 운영을 맡은 진행자입니다. 현재, KLA Corporation의 2025년 12월 분기 실적 컨퍼런스 콜 및 웹캐스트에 모든 분들을 환영하고자 합니다. 모든 참가자 라인은 배경 소음을 방지하기 위해 청취 전용 모드로 전환되었습니다. 연사들의 발언 이후에는 질의응답 세션이 진행됩니다. 감사합니다. 이제 콜을 Kevin Kessel, 투자자 관계 및 마켓 애널리틱스 부사장에게 넘기겠습니다. 진행해 주세요. Kevin Kessel: 2025년 12월 분기 실적 콜에 오신 것을 환영합니다. 저희 CEO인 Richard Wallace, 그리고 CFO인 Bren Higgins와 함께하고 있습니다. 오늘의 결과뿐 아니라, 시장 마감 이후에 발표했으며 당사 웹사이트에서 보완 자료와 함께 제공되는 2026년 3월 및 캘린더 연도의 전망에 대해 논의하겠습니다. 달리 명시되지 않는 한, 오늘의 설명과 지표는 비-GAAP 재무 기준으로 제시됩니다. 우리가 언급하는 연간 전반에 대한 모든 내용은 캘린더 연도를 의미합니다. 실적 자료에는 GAAP에서 비-GAAP 결과로의 자세한 조정 내역이 포함되어 있습니다. KLA의 IR 웹사이트에도 향후 투자자 이벤트, 프레젠테이션, 기업 지배구조 정보, 그리고 당사의 SEC 제출서류 링크가 있습니다. 오늘 드리는 코멘트는 당사 SEC 제출서류에 포함된 위험 요인 공개에 반영된 위험과 불확실성의 영향을 받습니다. 오늘 콜에서 우리가 하는 것을 포함한 모든 미래예측진술은 이러한 위험의 적용을 받으며, KLA는 해당 미래예측진술이 실제로 실현될 것임을 보장할 수 없습니다. 당사의 실제 결과는 미래예측진술에 제시된 예상과 상당히 다를 수 있습니다. 우리는 먼저 Rick이 사업 환경과 당 분기에 대한 논평을 제공하고, 이어서 Bren이 재무 하이라이트와 전망을 설명하겠습니다. Rick에게 콜을 넘기기 전에, 당사가 3월 12일에 투자자 데이를 개최하고 있으며 최근 이메일로 초대장을 발송했다는 점을 다시 한번 상기시키고자 합니다. 이제 Rick에게 넘기겠습니다. Richard Wallace: 감사합니다, Kevin. 저는 2025년과 12월 분기의 KLA 전체 성과를 요약하고, 현재의 산업 환경도 함께 다루겠습니다. 2025년 동안 KLA는 강력한 수익성, 자유현금흐름 창출, 그리고 주주환원과 함께 상대적 성장 아웃퍼포먼스를 지속적으로 제공했습니다. 2025년 매출은 17% 증가해 사상 최고인 127억 4,500만 달러를 기록했으며, 당사의 공정 제어 시스템 사업은 업계 성장률을 몇 퍼센트 포인트 앞섰습니다. 주당순이익(EPS)은 전년 대비 29% 증가했는데, 이는 당사 모델의 높은 레버리지를 보여줍니다. 또한 KLA는 업계 최고 수준의 매출총이익률과 영업이익률인 각각 62%와 43.6%를 유지했습니다. 회사는 자유현금흐름도 30% 증가해 44억 달러로 늘렸고, 배당과 자사주 매입을 통해 30억 달러를 환원했습니다. KLA의 공정 제어 시스템 매출은 19% 성장했으며, 서비스 사업은 연간 15% 성장했습니다. 그리고 2025년은 KLA에게 있어 공정 제어 점유율 성장의 또 다른 해로 기대됩니다. AI 인프라에 대한 수요와 KLA의 업계 리더십 및 공정 제어 역량은, 고급 로직, 고대역폭 메모리, 첨단 패키징을 포함한 반도체 제조의 주요 모든 성장 동력을 지원하는 데 회사가 잘 자리하고 있음을 보여줍니다. 12월 분기에는 KLA가 전반적으로 강력한 성과를 거두었으며, 매출은 33억 달러, 비-GAAP 희석 EPS는 8.85달러, GAAP 희석 EPS는 8.68달러를 기록했습니다. 이러한 성과에 기여한 하이라이트로는, 선단(leading-edge) 파운드리 로직, 고대역폭 메모리, DRAM에 대한 투자에 힘입은 17%의 전년 대비 매출 성장 등이 있습니다.AI는 KLA의 성과를 이끄는 핵심 동력이며, 성장하는 우리 업계 리더십의 핵심 요인으로 남아 있습니다. KLA 솔루션을 통해 고객이 AI에 필요한 제품을 제공할 수 있게 되면서, 우리 시스템 또한 AI 기반 분석을 적용해 실제 인사이트를 제공함으로써 칩 제조를 간소화하고 차세대 AI 애플리케이션의 혁신과 양산(시간 투입 대비 제품 수율)까지의 시간을 가속합니다. 우리는 GPU 기반 컴퓨팅 아키텍처에서 제공되는 설득력 있는 성능, 비용, 전력 소비에 대한 우리의 경험이 이를 잘 반영하고 있으며, 지속적인 HPC 인프라 구축을 촉진하고 있다고 믿습니다. 앞으로 KLA의 AI 혁신은 고객을 위한 데이터를 만들어 시스템 성능을 가속하고, 총소유비용을 줄이며, KLA 시스템에 대한 고객의 투자수익률을 개선할 것입니다. 12월 분기 동안 KLA는 어드밴스드 패키징에서 계속 성장했습니다. 더 강력한 칩 시스템에 대한 수요 증가가 어드밴스드 패키징을 견인하고, 칩 패키지에서 공정 제어(process control)의 가치를 높여 KLA의 이처럼 확장되는 시장에서의 유의미한 성장을 이끌었습니다. KLA는 어드밴스드 패키징 매출 성장과 시장 점유율에서 강한 모멘텀을 계속 확인하고 있으며, 달력 기준 2025년 총 시스템 매출 9억 5,000만 달러는 연간 기준 70%를 상회하는 성장률을 의미합니다. 그리고 2026년 달력을 앞두고도, 당사 공정 제어 제품이 시장 성장률보다 더 빠르게 성장하는 데 힘입어 연간 기준 중~고(teen) 자릿수 성장률 기대치로 이러한 모멘텀은 계속될 것으로 예상합니다. 일일 서비스(daily services) 사업은 12월 분기 7억 8,600만 달러로 성장했으며, 전분기 대비 6% 증가, 전년 동기 대비 18% 증가했습니다. 이는 해당 기간 동안 연간 서비스 매출 성장의 16번째 연속 기록이며, 그 기간 동안 복합연평균성장률(CAGR)이 12%를 상회했습니다. 마지막으로, 12월 분기는 잉여현금흐름(자유현금흐름)과 자본 환원 모두에서 견조한 흐름을 유지하고 있습니다. 분기 잉여현금흐름은 기록적인 12억 6,000만 달러였습니다. 12월 분기의 총 자본 환원은 7억 9,700만 달러로, 주식 재매입 5억 4,800만 달러와 배당 2억 5,000만 달러로 구성됩니다. 최근 12개월 동안의 총 자본 환원은 30억 달러였습니다. AI 인프라 수요를 뒷받침하는 업계 역학은 KLA의 고객에 대한 관련성이 커지고 있음을 강화하며, 당사의 폭넓은 제품 포트폴리오는 고객의 성공을 가능하게 하는 데 중요한 역할을 합니다. 또한 새롭게 부상하고 빠르게 성장 중인 어드밴스드 패키징 시장은 KLA의 상대적 입지를 한층 더 강화합니다. 마지막으로, 다양한 최종 시장 전반에 걸친 반도체 콘텐츠 증가와, 레거시 노드에 대한 전략적 투자 역시 KLA와 반도체 장비 업계의 견실하고 장기적인 성장에 대한 핵심 동인으로 남아 있습니다. 이와 관련해, 통화는 Bren에게 넘기겠으며, Bren이 이번 분기의 재무 하이라이트를 설명하겠습니다. Bren Higgins: 감사합니다, Rick. KLA의 12월 실적은 업계 최고 수준의 마진 프로파일과 함께 강한 전년 동기 대비 성장을 보여줍니다. 또한 이번 결과는 당사의 시장 리더십, 일관된 사업 실행, 그리고 고객 약속을 이행하기 위해 헌신하는 전 세계 팀들의 노력을 보여줍니다. 매출은 33억 달러로, 가이던스 중간값인 32억 2,500만 달러를 상회했습니다. 비GAAP 희석 EPS는 8.85달러였고, GAAP 희석 EPS는 8.68달러로, 각각 해당 가이던스 범위의 중간값보다 높았습니다. 총마진은 62.6%로, 모델에 반영된 서비스 성과와 제조 효율이 더 좋았던 영향으로 가이던스 중간값보다 60베이시스포인트(bps) 높았습니다. 영업비용은 6억 5,300만 달러였으며, 그중 R&D 3억 8,400만 달러, SG&A 2억 6,900만 달러가 포함됩니다. 영업마진은 42.8%였습니다. 기타 수입 및 비용(순)은 3,200만 달러였습니다. 분기 유효 법인세율은 15%였습니다. 가이드된 세율 14%에서는 비GAAP 주당순이익(EPS)이 8.99달러였을 것입니다. 비GAAP 순이익은 11억 7,000만 달러였습니다. GAAP 순이익은 11억 5,000만 달러였습니다. 영업활동으로부터의 현금흐름은 13억 7,000만 달러였고, 잉여현금흐름은 12억 6,000만 달러였습니다. 회사는 해당 분기에 희석가중평균 주식수 1억 3,200만 주를 보유했습니다. 보고 가능한 시장과 최종 시장, 주요 제품 및 지역별 매출 분해는 주주 서한과 슬라이드에서 확인할 수 있습니다. 재무상태표로 넘어가면, KLA는 이번 분기를 총 현금, 현금성 자산 및 유가증권 52억 달러와 부채 59억 달러로 마감했습니다. 회사는 세 개 주요 신용평가 기관 모두의 투자등급 평가를 바탕으로 유연하고 매력적인 만기 구조를 갖추고 있습니다. KLA는 당사의 성과가 높은 운영 모델에 의해 견조한 잉여현금흐름을 일관되게 창출합니다. 지난 5년 동안 현금흐름은 연평균 20%의 복합성장률로 성장했으며, 같은 기간 매출의 연평균 16% 성장을 상회했습니다. 이러한 성장에 더해 사업 경기 전반의 회복탄력성이 결합되어, 두 자릿수 배당 성장과 자사주 매입을 특징으로 하는 포괄적인 자본 환원 전략을 가능하게 하며 장기 주주가치 창출을 뒷받침합니다. 전망으로 전환하면, 2026년 업계 전망은 지난 몇 달 동안 강화되었습니다. 우리는 핵심 WFE 시장이 높은 한 자릿수~낮은 두 자릿수 성장률로 성장해 1,200억 달러 초반대에 도달할 것으로 예상하며, 이는 2025년의 약 1,100억 달러에서 증가한 수치입니다. 또한 우리는 시장의 고급 패키징 구성 요소가 약 120억 달러 규모로 유사한 성장률을 보일 것으로 예상하며, 이에 따라 총 시장 전망은 1,300억 달러 중반대가 될 것으로 보는데, 이는 2025년 전망 대비 낮은 두 자릿수 증가에 해당합니다. 고객의 지출 양상은 모든 주요 최종 시장 전반으로 확대될 것으로 예상됩니다. KLA의 강력한 사업 모멘텀, 확대되는 시장점유율, 그리고 모든 세그먼트에서 선단(Leading edge) 단계의 높은 공정 제어 집약도에 비추어 볼 때, 우리는 2026년을 전체 시장 대비 성과를 더 뛰어넘고 시장 점유율을 확대할 수 있는 좋은 위치에서 시작합니다. 당사는 지난 3개월 동안 시스템 수주잔고와 세일즈 퍼널에 반영된 것처럼, 강한 고객 모멘텀을 경험하고 있으며 그 모멘텀이 가속되고 있습니다. 현재의 당사 관점은 2026년 매출이 2025년 대비 중(中) 한 자릿수 성장률로 성장하되, 달력 기준 연도 상반기보다 하반기에 성장 속도가 더 빨라질 것이라는 점입니다. 공급 제약으로 인해 당사 제품의 고객 리드타임이 증가하고 있어, 많은 제품에서 상반기 성장 잠재력이 제한됩니다. KLA의 독특한 제품 포트폴리오 차별화와 가치 제안은 기술 전환을 가능하게 하고, 공정 노드의 용량 램프를 가속하며, 수율 권리 확보(yield entitlement)와 고볼륨 양산을 보장하는 데 초점이 맞춰져 있습니다. 시장 환경과 고객들의 기술 로드맵이 지닌 복잡성은 KLA가 상대적 성과를 유지하는 데 있어 도전과 기회를 동시에 제공하며, 이러한 산업 환경 속에서도 우리는 고객 지원, 미래를 위한 투자, 제품 로드맵의 실행, 그리고 전사 차원의 생산성 향상에 계속 집중하고 있습니다. KLA의 3월 가이드는 다음과 같습니다. 매출 33억 5,000만 달러, ± 1억 5,000만 달러. 반도체 고객의 파운드리 로직 매출은 12월 분기와 유사하게 약 60%로 예측됩니다. 메모리는 반도체 고객 대상 반(半)공정 공정 제어 시스템 매출의 약 40%가 될 것으로 예상됩니다. 메모리 내에서는 DRAM이 약 85%, NAND는 나머지 15%로 예상됩니다. 언제나 그렇듯, 이러한 사업 믹스에 대한 근사치는 당사 반도체 고객에 대해서만 적용되며, 당사의 전체 반도체 공정 제어 시스템 매출을 반영하는 것은 아닙니다. 이번 분기의 매출총이익률은 61.75%, ± 1%p로 전망됩니다. 분량 수준은 분기 간 비교적 일관되지만, 제품 믹스는 12월 분기 대비 약간 더 불리합니다. 또한 이번 가이드는 회사의 시스템과 함께 출하되는 이미지 처리 컴퓨터에서 사용되는 DRAM의 급격히 상승한 비용이 미치는 추가적인 영향을 포함하고 있으며, 이는 당사 매출총이익률 기대치에 역풍(headwind)을 초래합니다. 이러한 가격 환경은 지난 2~3개월 동안 크게 변했으며, 업계 언론과 애널리스트 보고서에서 정기적으로 강조되어 왔습니다.우리는 이러한 가격 환경이 일시적일 것으로 예상하지만, 현재 모델링에 따르면 이러한 상황은 2026년까지 지속될 것이며 역력력(75~100 베이시스포인트) 규모로 해당 연도 달력 기준 총이익률에 약 0.75%~1.00%p의 부정적 영향을 미칠 것으로 전망됩니다. DRAM 생산능력 증설이 향후 몇 분기 동안 가속됨에 따라, 우리는 연말로 갈수록 이러한 비용 역학이 개선될 것으로 예상하며, 장기 사업 전망에서 메모리 요구사항에 대한 정규화된 가격 환경으로의 복귀를 모델링하고 있습니다. 이러한 영향과 제품 믹스 및 물량 기대를 고려할 때, 2026년 달력 기준 총이익률은 약 62%이며, 플러스 또는 마이너스 50 베이시스포인트로 예상됩니다. 영업비용은 3월 분기에 약 6.45억 달러로 전망됩니다. 2026년에도 우리는 향후 수년간 예상되는 매출 성장에 대응하기 위해 차세대 제품 개발과 회사 인프라 투자에 계속 우선순위를 두고 있습니다. 또한 이러한 비용은 연중 분기별로 순차적으로 약 1,500만 달러씩 증가할 것으로 예상합니다. 당사의 비즈니스 모델은 장기적으로 매출 성장에 대해 40%~50%의 추가적인 영업이익률 레버리지(증분 영업이익률)가 제공되도록 설계되어 있습니다. 기타 모델 가정으로는 3월 분기 기타 수입 및 비용이 순액 약 2,500만 달러이며, 달력 연도 동안 이 수준을 유지할 것으로 기대된다는 점이 포함됩니다. 세금의 경우, 당사는 3월 분기 가이던스를 제공할 때 달력 연도 기준의 유효세율 가정치를 제공하는 것이 확립된 관행입니다. 매출과 이익의 지역적 분포, 필라 투(pillar two) 채택, 그리고 미국의 최근 세금 변경을 고려할 때 2026년 계획 세율은 14.5%입니다. 개별 항목(discrete items)으로 인해 분기별로 세율이 일부 달라질 것으로 예상됩니다. 3월 분기의 경우 비GAAP 희석 EPS는 9.8달러이며, 플러스 또는 마이너스 0.78달러로 예상되고, GAAP 희석 EPS는 8.85달러이며 플러스 또는 마이너스 0.78달러로 예상됩니다. EPS 가이던스는 약 1.317억 주의 전희석 주식 수를 기준으로 합니다. 결론적으로, 단기 매출 가이던스는 일관된 성장과 상대적 강세를 반영합니다. 우리는 2026년에 여러 역풍(tailwind)의 영향으로 공정 제어 강도가 높아지고 첨단 패키징이 성장함에 따라 시장을 능가할 것으로 예상합니다. KLA는 고객의 기술 로드맵 요구사항과 생산 효율성 목표를 충족하는 차별화된 제품 포트폴리오 제공에 계속 집중하고 있으며, 이는 당사의 장기적 관련성과 성장 기대를 견인하고 있습니다. KLA의 운영 모델은 최고의 경쟁력을 갖춘 실행을 안내합니다. 고객 성공, 혁신적인 솔루션, 운영 우수성에 대한 당사의 집중은 업계 선도 수준의 재무 성과를 이끌어, 자본을 지속적이고 예측 가능하게 회수할 수 있게 합니다. KLA의 사업은 오늘날의 기술적 전환과 성장 동력을 활용할 수 있는 위치에 독특하게 자리하고 있습니다. 고객 신뢰와 참여가 강화되는 점은 당사의 사업 전망에 반영되어 있습니다. 반도체 산업 수요와 WFE 및 첨단 패키징 투자를 견인하는 장기적인 세속적 추세는 설득력 있으며, 향후 수년간 KLA에 상대 성과 기회(realtive performance opportunity)를 제공한다는 점을 의미합니다. KLA의 사업은 주로 선단 공정(edge R&D) 투자와 파운드리 공정 캐파 램프에 연동되던 데서, 이제 WFE와 첨단 패키징의 모든 성장 단계를 아우르는 방향으로 전환되었으며, 이를 통해 선단 공정 개발, 파운드리 캐파 램프에서의 결과 도출 시간 단축, 그리고 고부가가치 대량 생산 환경에서의 수율 최적화를 가능하게 하고 있습니다. 또한 맞춤형 실리콘 투자, 특히 자체 맞춤 칩을 개발하는 하이퍼스케일러들 사이에서의 투자가 늘어나면서, 새로운 고가치 디자인 스타트가 확산되고 고객이 성능, 물량, 그리고 시장 출시 시간(time to market)을 제공해야 할 필요성이 증가했습니다. 디자인 믹스와 복잡성이 커질수록 고급 공정 제어(advanced process control)에 대한 필요도 함께 커집니다.그 결과, KLA는 각 신규 칩 설계가 정밀한 검사, 계측(metrology), 수율 최적화 솔루션을 필요로 함에 따라 공정 제어 강도(process control intensity)에서 일관된 성장을 보이고 있습니다. 당사는 시장 리더십을 확장하고 고객에게 차별화된 가치를 제공함으로써 이러한 흐름의 수혜를 받을 수 있는 독특한 위치에 있습니다. 준비된 발언은 여기까지입니다. Kevin, Q&A를 시작해 주세요. Kevin Kessel: 감사합니다, Bren. 진행자님, 안내 사항을 제공해 주시고 Q&A 세션을 시작해 주실 수 있을까요? Stephanie: 감사합니다. 이제 Bank of America Securities의 Vivek Arya로부터 첫 번째 질문을 받겠습니다. Vivek Arya: 제 질문을 받아 주셔서 감사합니다. 첫 번째로, 올해 WFE(반도체 장비 투자)에 대한 전망입니다. 어제 동종업체가 WFE가 20% 이상 성장할 수 있다고 보고했고, 아마 23%라고 말씀하신 것으로 기억합니다. 그런데 귀사는 높은 한 자릿수에서 낮은 두 자릿수(high singles to low double) 정도를 제시하고 있네요. 그래서 어떤 부분이 사과-대-사과(각 항목을 동일 기준으로 비교)로 포함/제외되는지 명확히 해 주실 수 있을까요? 그리고 그와 더불어 귀사는 어드밴스드 패키징(advanced packaging)만 놓고 보면, 그 동일한 속도로 성장한다고 보시는 것 같은데요. 높은 한 자릿수에서 낮은 두 자릿수 정도입니다. 그런데 AI 시장이 얼마나 빠르게 성장하고 있는지, 그리고 어드밴스드 패키징 시장이 AI와 어떤 상관관계를 갖는지를 생각하면 이 부분은 꽤 놀랍습니다. 따라서 간단히 말해, 귀사의 WFE 성장 전망과 어제 동종업체가 제시한 전망 사이에 왜 이렇게 큰 괴리가 있는지, 사과-대-사과로(동일 기준으로) 설명해 주실 수 있을까요? Bren Higgins: Vivek, 저는 Bren입니다. 제가 편지에서도 이 부분을 조금 이야기하긴 했는데요, 지난 몇 년 동안 포장(packaging)이 시장으로서 부상하면서 약간의 소음이 생겨났다는 점이 한 가지 이슈가 됐다고 생각합니다. 그리고 WFE 전망에 그것을 포함시키는 방식이요. 당신과 저는 지난 6월 컨퍼런스에서도, 이런 숫자에 정확히 무엇을 포함하는지, 그러니까 누가 무엇을 포함하는지에 대해 이야기했었죠. 그리고 분석가들과 회사들에 따라 이 부분이 조금씩 다릅니다. 저희 전망을 보면, 2025년에 대한 일관된 전통적 코어 WFE에 대한 저희 관점은, 사람들이 어떻게 보고하느냐에 따라 조금 달라질 수는 있겠지만, 대략 1,100억 달러 정도입니다. 그리고 어드밴스드 패키징 시장, 즉 그 총 시장 규모는 대략 110억 달러 범위로 보고 있습니다. 그래서 이를 합치면 ‘1,2xx’ 정도라고 부를 수 있겠지요. 2026년을 같은 방식으로 보면, 어드밴스드 패키징은 120억 달러를 초과하는 수준에서 성장한다고 봅니다. 즉, 두 자릿수로 성장할 가능성이 높고, 그 속도는 더 빠른 전환(턴) 비즈니스인 경향이 있어서 어떻게 전개될지는 지켜봐야겠습니다. 말씀드린 것처럼 코어 WFE는 1,100억 달러에서 약 ‘1,2xx’로 상승하는 상황입니다. 그래서 이 두 가지를 더하면 결과적으로 ‘mid one thirties’ 정도로 귀결됩니다. 이것이 제가 보기엔 어제 Lam이 말씀한 내용과도 일관됩니다. 하지만 그들이 그것을 어떻게 생각하는지, 무엇을 포함하고 무엇을 제외하는지는 저는 모르겠습니다. 저희는 공정과 공정 제어(process and process control)와 관련된 시장의 모든 요소를 포착하려고 하고, 그래서 전체를 그렇게 보고 있습니다. 예를 들어 웨이퍼 필름 프레임(wafer film frame), 어드밴스드 컴포넌트 같은 부분에서 무슨 일이 일어나는지까지 포함해서요. 그래서 그렇게 보시는 겁니다. 도움이 되었으면 합니다. 그리고 그중 하나로, 포장 성장에 대한 질문과 관련해 덧붙일 것이 하나 더 있습니다. 저희가 고객들과 이야기해보면, 고객들은 사용 가능한 선반(설비/공간, shelves that they have available)에 대해 좌절하고 있습니다. 그래서 올해 성장 둔화 요인 중 일부는, 성장 때문입니다. 즉, 패키징을 지원하기 위해 공장을 구축할 수 있는 그들의 역량이 따라가지 못하고 있는 것이죠. 그래서 저희는 ‘27년에 더 많은 성장을 보게 될 것’으로 봅니다. 수요는 있지만, 시설을 준비하는 문제가 있고, 이것이 지금 고객들 사이에서 전반적으로 나타나는 공통 주제입니다. 따라서 앞으로는 이를 그냥 합산해서 보여드리려고 하는데요, 아마 그것이 도움이 될지도 모르겠습니다. 다만, 제가 지난 몇 달 동안 시도했던 것은 전통적 코어 WFE, 즉 여러 해 동안 우리가 봐왔던 그 동일한 WFE와, 두 가지를 함께 더했을 때 어드밴스드 패키징 시장이 어떤 모습인지에 대한 분해된(disaggregation) 관점을 제공하는 것이었습니다. 그리고 2026년을 보면 30대 중반, 그러니까 30대 초반 중반으로 가는 흐름을 보게 됩니다. Vivek Arya: 알겠습니다. 후속 질문으로 두 가지 확인만 부탁드립니다. 첫째는 중국에 대해 WFE의 절대적인 퍼센트 성장에 대한 가정이 어떻게 되나요? 제가 말씀드린 정의에서 중국 WFE가 1,200억 달러 플러스(120억 달러 초과) 규모의 WFE 전체 중에서 얼마나였습니까? 중국은 어느 정도였나요? 그리고 올해 중국이 어떻게 할 것이라는 가정은 무엇인가요? 둘째는 공급 제약이 성장에 얼마나 영향을 주고 있나요? 예를 들어, 공급 제약 때문에 “상대적으로” 놓치고 있는 성장분을 정량화할 수 있는 방법이 있을까요? 그리고 올해 그 제약이 성장에 얼마나 제한을 걸고 있나요? 감사합니다. Bren Higgins: 좋습니다. 안에 내용이 꽤 많습니다. 중국의 경우, 저희 예상은 중국이 대체로 보합세이고, 아주 약간 긍정적일 거라는 겁니다. 2026년에는 완만한 성장이 예상됩니다. 2025년에는 완만한 마이너스였습니다. 회사 기준으로, 매출 대비 비율로 보면 20% 중반에서 20% 후반(하이 20%대) 범위 어딘가가 될 것으로 생각합니다. 그렇게 볼 때, 제한된 파운드리를 포함한 중국 WFE 전체를 보면 2026년에 중국은 대략 300억 달러대 중반, 즉 300억 달러대 중반~고(하이) 300억 달러대 범위로 보입니다. Vivek Arya: 공급 제약에 대해 추가로 말씀하실 게 있나요? Bren Higgins: 말씀드리겠습니다. 상반기와 관련해서는, 대부분의 제품에서 사실상 매진 상태입니다. 저희 제품의 리드타임과, 상반기에 우리가 추진하고 있던—2025년에 전반적으로 내려졌던—결정들이 영향을 미쳤기 때문입니다. 하반기로 넘어가면서, 그리고 준비된 발언에서 말씀드린 것처럼 하반기가 상반기보다 가속되는 것으로 보고 있습니다. 다만 고객들이 요청하는 내용과 관련해서는 제약이 있습니다. 리드타임이 늘어나는 것을 보고 있고요. 또한 시설 준비(시설 레디니스) 관련 역학이 선적 시점에 영향을 줄 것입니다. 다행인 점은, 우리가 가지고 있는 모든 신규 시설 또는 그린필드에 대한 가시성이 워낙 좋기 때문에 2027년까지 내다볼 때 사업을 램프업할 수 있다는 데 대해 상당히 좋은 확신을 갖고 있다는 겁니다. 그리고 오늘날 대부분의 신규 주문 관련 대화가 2026년 말~2027년으로의 납품을 위한 것이기 때문에, 가시성 관점에서 저희 능력에 대해 상당히 명확합니다. 2022년으로 되돌아보면, 꽤 탄탄한 환경을 뒷받침할 수 있도록 램핑을 잘 해냈다고 생각합니다. 그래서 이러한 실행 방식과 공급망을 관리하는 방식, 그리고 우리의 투자들이 향후 12~24개월 동안 수요를 충족할 수 있는 능력에 그대로 반영될 것이라고 봅니다. Vivek Arya: 감사합니다. Stephanie: 감사합니다. 다음 질문은 JPMorgan의 Harlan Sur로부터 받겠습니다. Harlan Sur: 안녕하세요. 좋은 오후입니다. 질문할 수 있게 해주셔서 감사합니다. 코어 공정 제어 시스템 사업이 또다시 WFE에서 강력한 한 해를 이어갔습니다. 제 생각에는 2025년 WFE가 플러스 10~12였던 것 대비 20% 성장한 것 같습니다. 검사 쪽에서도 다시 한 번 실적이 좋았고, 제가 기억하기로는 세 번째가 아니라 네 번째 연속 해 정도로 25% 패터닝 성장, 12% 성장 같은 패턴이 이어졌습니다. 검사와 패터닝의 성장에 대해, 올해 WFE가 한자릿수 초반대(low teens) 성장이라는 관점과 비교하면 여러분은 어떻게 생각하고 있나요? 수율과 제조가능성에 대한 집중을 고려할 때, 2026년 달력 기준으로도 컨트롤 쪽에서 비슷한 수준 또는 더 큰 폭의 아웃퍼폼이 있을 것으로 예상하나요? Richard Wallace: 네, Harlan. 릭입니다. 감사합니다. 그 아웃퍼폼을 인정하더라도, 저는 특히 검사 쪽에서, 그리고 특히 BB BBP 제품과 관련해서 우리가 보고 있는 추세에 대해 정말 자신감을 갖고 있습니다. 그리고 Bren의 말씀을 덧붙이자면, 우리는 해당 제품 라인에서 캐파를 추가하려고 해왔고, 아마도 고객들과의 대화에 비추어보면 그럴 필요가 있을 것 같습니다.제가 볼 때는 계속 성장할 것 같고, AI 구축(빌드-아웃)과 관련해 우리가 보고 있는 모든 것에 대해서도 그렇습니다. Bren은 디자인 증가, 더 큰 다이, 그리고 이제 우리가 HBM에서 보고 있는 것까지도 이야기했죠. HBM은 여러 면에서 엄청난 동력이 됐습니다. 그리고 더 큰 이야기로는 메모리와 관련된 ‘집중도(강도)’ 변화가 있는데, 지난 몇 년을 돌이켜보면 꽤 극적이었습니다. 이를 뒷받침하기 위해 고급 검사(인스펙션)를 많이 활용하고 있고요. 그래서 좋습니다. 다시 말해, 앞으로의 진행 과정에서도 모델링을 하고 있고, 고객들은 ‘26년은 확장이고, ’27년에는 그보다 더 많은 확장을 위한 무대를 마련한다’고 말해주었습니다. 그래서 우리는 그와 연관된 강한 성장을 계속 보게 될 것이라고 생각합니다. 제 생각엔 용량(capacity) 측면에서, 메트롤로지는 역사적으로는 용량 쪽과 조금 더 가까이 연결돼 있었습니다. 그래서 일부 상대적인 회복이 나타날 수 있고, 그리고 레티클(reticle)은 매우 강할 겁니다. 레티클은 디자인 스타트(설계 착수) 수와, 고급 마운트(advanced mounts)와 관련된 어려움에 크게 묶여 있기 때문이죠. Bren, 제가 뭔가 빠뜨렸나요? Bren Higgins: 네. 상대적 성과에 대한 질문에 대해서는, Rick이 말씀하신 것처럼 메모리와 관련된 믹스가 더 커지는 것과는 별개로, HBM에서의 우리의 성과는 강도 프로파일(intensity profile)이 바뀌고 있습니다. 그래서 우리가 지금까지 봐온 다년(멀티-이어) 아웃퍼폼(초과 성과)을 계속 유지할 수 있을 것이라고 꽤 확신합니다. 그래서 저는 꽤 흥미롭다고 생각합니다. 전반적인 점유율 관점에서 포트폴리오는 정말 좋은 위치에 있고, 여러 시장에서 강도(인텐시티)가 상승하는 것을 보고 있습니다. 우리는 전반적으로 꽤 좋은 방향이라고 느끼고 있습니다. Harlan Sur: 좋아요. 감사합니다. 그럼 제 후속 질문인데요. 이 모든 새로운 형태의 ‘고급 기술 전환’에서는 더 많은 검사와 메트롤로지(정밀계측) 역량이 필요하다는 건 대체로 잘 알려져 있죠. 그렇죠? 그런데 그뿐 아니라 업계의 칩 공급 타이트함 때문에, 고객들이 기존에 설치된 기반(현재 설치된 베이스) 기준으로도 특정 수요에 대해 공급을 더 압박하려고 하는 상황에서, 이게 기술 전환뿐 아니라 기존 용량(캐파시티) 풋프린트에서 수율 개선과 더 나은 제조 용이성을 통해 더 많은 공급을 끌어내려는 데에도 집중하고 있다면, 혹시 이것이 공정 제어(process control) 솔루션에 대한 추가적인 수요를 만들어내고 있는지도 궁금합니다? Richard Wallace: 네, 물론입니다. 어떤 경우에는 기술을 다시(역으로) 도입하는 ‘백 펜트레이션(back penetration)’이 있었습니다. 과거에는 한 기술에서 다음 기술로 넘어갈 때, 이전 기술에 대해 크게 신경 쓰지 않고 넘어가곤 했는데요. 이제는 이전에도 더 많은 수요가 생기고 있고, 최신 기술 노드에서 얻는 이점과 역량이 있다 보니, 더 말하신 것처럼 더 많은 수율을 짜내기 위해 백 펜트레이션이 일어납니다. 현재는 제약 때문에, 그리고 제가 고객들과 대화할 때 공통적으로 듣는 주제가 있는데요. 고객들이 새로운 파운드리(팹)와 새로운 ‘쉘브(shelves)’를 짓는 능력에 의해 제약을 받고 있다는 겁니다. 하지만 말씀하신 것처럼, 그들은 대부분 최적화할 수 있는 건 가능한 한 다 하려고 노력하고 있습니다. 그리고 그들에게 추가 수율이 가치가 있는 만큼, 가격 환경도 그렇게 만들어져 있습니다. 그래서 그것 또한 그들을 움직이는 또 다른 요인입니다. Harlan Sur: 감사합니다, Rick. 감사합니다, Bren. Stephanie: 감사합니다. Wells Fargo의 Joe Quatrochi 님께서 다음 질문을 하시겠습니다. Joe Quatrochi: 네. 질문해 주셔서 감사합니다. 상반기에서 보고 계신 공급 제약에 대해, 어떤 방식으로든 이해할 수 있도록 도와주실 수 있을까요? 즉, 만약 그런 공급 제약이 없었다면 성장(growth)이 상반기나 하반기에 어떻게 달라졌을지에 대해 어떤 느낌이라도 주실 수 있나요? 그리고 그것이 주로 DRAM 때문인가요? 아니면 광학(optics) 같은 다른 구성 요소들도 포함되나요? Bren Higgins: 글쎄요, Joe. 저희 빌드(제품) 기준자재(BOM)와 광학 부품에서의 ‘가장 큰 장기 리드타임(long lead time)’ 요소가 핵심입니다. 제가 앞서 말한 대로, 그 리드타임이 꽤 길다는 점이 있습니다. 그래서 말씀드린 것처럼, 우리는 지난 여름에 의사결정을 했고, 그것이 올해 상반기에 출하할 것으로 예상하는 것에 영향을 미치게 됩니다. 그래서 아마 그게 가장 큰 요인이 아닐까 싶습니다.우리는 우리가 할 수 있었던 일을 실제로 얼마나 봤다고 하긴 어렵습니다. 확실히 최근 몇 달 동안, 상반기에 대한 수요가 늘어나면서 고객들로부터 수요가 강화되는 것을 보았습니다. 그래서 우리의 시장 내 차별화가 좋은 점은 고객 전반에 걸쳐 꽤 균형 있게 대응할 수 있어서, 고객의 니즈를 충족하려고 노력하고 있다는 점입니다. 동시에 비즈니스를 놓치거나 잃는 일도 없습니다. 그래서 리드 타임이 연장되고 있습니다. 고객들도 그 사실을 알고 있고요. 그래서 그에 맞춰 운영하고 있습니다. 그래서 저는, 아, 내가 이걸 했을 수도 있었고 저걸 했을 수도 있었지, 이렇게 생각하진 않습니다. 결국 어떤 거겠죠. 그리고 그렇게 고객들과 나누는 대화의 본질이 있고, 우리가 할 수 있는 범위에서 계속 개선해 나갑니다. 2026년으로 들어가면, 비즈니스가 가속될 것으로 보이며, 하반기에는 높은 한 자릿수 또는 낮은 두 자릿수 수준의 성장으로 상한을 기대할 수 있을 겁니다. 연중 하반기로 접어들면서요. Richard Wallace: 제가 보기에는 업계로서, 만약 우리가 독립적으로 움직여서 모든 사람이 원하는 것을 당장 공급할 수 있다면 그래도 한계가 있을 겁니다. 다른 요인들이 이 파브(파운드리)를 증설하는 능력을 제한하기 때문이죠. 그래서 고객들과 이야기할 때 보면, 그들이 우리와 이야기하는 것과 같은 대화를 동종업계와도 하고 있습니다. 집단적으로 그들은 램프를 하기 위해 필요한 모든 장비가 필요합니다. 그래서 지금 많은 고객들이 겪는 좌절은, 수요는 있는데 어떤 경우에는 자신들이 원하는 만큼 빨리 쉘을 만들 능력이 없다는 점입니다. 그리고 채워 넣어야 하죠. Bren의 말처럼, 집단적으로는 모두가 장비 납품을 가속하라는 요청을 받고 있지만, VBP가 없어서 놓치는 게 아니라 그건 그들의 전체 솔루션의 일부입니다. 그래서 고객들과 이야기할 때 그들은 그 장비를 받는 시점을 우선순위로 두어 그것이 가능하게 하는 운영을 하려는 것을 진짜로 원합니다. 하지만 우리는 점유율을 잃지 않을 겁니다. Joe Quatrochi: 그게 도움이 됩니다. 그리고 후속 질문으로, 매출총이익률(그로스 마진)의 궤적이 어떤지 이해하려고 합니다. 제 추측으로는, 3월이 아마 가이드 기준으로 바닥이고 여기서부터는 높아지는 것 같아요. 그리고 구성 요소 비용이 더 높아졌을 때 전가하거나, 아니면 백로그를 재가격화할 수 있는 능력에 대해 알려주실 수 있는 게 있을까요? Bren Higgins: 네. 맞다고 보시면 됩니다. 연중으로 봤을 때 3월이 아마도 가장 낮은 지점일 가능성이 큽니다. 그리고 연중으로 옮겨가면서 그 수치는 점진적으로 올라갈 거예요. 메모리 공급과 관련해 첫 번째 우선순위는, 납기 약속을 이행하고 고객을 지원할 수 있도록 공급을 확보하는 것입니다. 이것이 우리의 최우선 집중 분야입니다. 또한 2026년으로 진행되면서 관세 부담도, 회사 내부에서 진행 중인 일부 프로세스 측면의 변화 때문에 그 영향이 줄어들 것으로 예상합니다. 제가 관세와 관련해 50~100bp(베이시스 포인트) 수준의 영향이 있다고 말씀드렸는데, 현재는 그 범위의 상단에 더 가깝습니다. 그리고 시간이 지나면서 내려갈 것으로 보입니다. 그래서 연도에 대한 기대치 관점에서 그 점을 어느 정도 감을 드리는 게 중요하다고 생각했습니다. 62% 플러스 또는 마이너스 50bp. 메모리 상황은 일시적일 것으로 보고 있습니다. 그리고 제품 가격을 어떻게 책정하느냐와 관련해서는, 특히 원자재를 중심으로 한 비용 변동보다는 가치 지향적인 가격 모델에 더 가깝습니다. 그렇기 때문에 우리가 새로운 제품과 신제품 변형을 출시하는 측면에서 제품 캐던스를 계속 유지하는 게 중요합니다. 그러면 고객에게 제공하는 자사 제품의 총소유비용(비용) 관련 제안을 강화할 수 있는 기회가 생기고, 새로운 역량을 추가할 수도 있으며, 또 우리가 오랫동안 다뤄 왔던 이러한 비용 관련 역학—불과 몇 년 전의 꽤 큰 인플레이션부터 오늘의 이 이슈까지—도 고려할 수 있습니다. 지금은 그렇게 생각하고 있습니다. Joe Quatrochi: 도움이 됩니다. 감사합니다. Joe. Stephanie: 감사합니다. 다음 질문은 C. J.로부터 받겠습니다.Cantor Fitzgerald와 함께하는 자리입니다. C. J. Muse: 죄송합니다. 질문해 주셔서 감사합니다. 먼저 총마진에 대해 질문드리겠습니다. 전체 가이던스가 62%라면, 연중 진행에 따라 어떻게 생각하고 계신가요? 그리고 더 중요하게는, 2027년과 관련해 DRAM 비용이 더 높은 수준을 어느 정도 전달할 수 있을지에 대한 생각이 궁금합니다. 저는 그게 당장 사라지지는 않을 거라고 보는데요. 또한 새로운 제품을 내놓으면서 내년으로 이어지는 증분 총마진에 어떤 영향이 있어야 한다고 보시나요? Bren Higgins: 네. 올해 나머지 기간 동안 보면, 마진의 분기 간 변동에서 아마도 가장 큰 요인은 제품 믹스일 겁니다. 다만 총마진이 상승 추세를 보일 것으로 예상합니다. 그 배경에는 여기서의 믹스에 대한 기대뿐 아니라 전반적인 물량 증가에 대한 예상도 있습니다. 그래서 스케일에서 오는 이익이 나타나 그 부분이 흘러들어갈 것이라고 생각합니다. 장기적으로는, 지난번 투자자 데이에서 발표했던 저희 모델에서 63% 이상의 총마진 프로필에 대해 말씀드린 것처럼 저는 그에 대해 꽤 확신이 있습니다. 그리고 저희 사업의 믹스, 서비스 등의 성장률 등을 고려하면 더더욱 그렇습니다. 그래서 2027년을 바라보면, 총마진이 현재 수준에서 점진적인(증분) 속도로 계속 이어질 것으로 기대합니다. 또한 향후 비용 항목들 중 일부가 정상화되는 것을 보게 되면, 저는 63% 이상을 유지해 나갈 수 있다고 느낍니다. C. J. Muse: 매우 도움이 되었습니다. 그다음 DRAM에 집중하고 싶습니다. 과거에 귀사의 지갑 점유율(Share of Wallet)은 연도에 따라 대략 789%였던 것으로 알고 있는데요. 그런데 HBM, 특히 HPM4와 4E로 진화해 가는 상황에서 2026년과 2027년에 그 점유율이 어떻게 진행될지 궁금합니다. 정말 감사합니다. Richard Wallace: 물론입니다. 기술적으로 더 높은 채택이 나타나는 이유가 굉장히 많습니다. 우선 이전에 말씀드렸던 것처럼, 중복(레던던시)이 줄어듭니다. 이 디바이스의 가치가 더 높아지기 때문에, 중복을 위해 공간을 내주는 것에 대한 의지가 줄어듭니다. 또한 안팎으로 훨씬 더 많은 데이터를 이동해야 하므로 메탈라이제이션 층이 더 많아지고, 그에 따라 더 많은 검사(인스펙션)가 필요합니다. 그리고 고급 리소그래피의 사용이 늘어나면서 EUV 기반으로 더 많은 검사 요구가 생깁니다. 이 모든 것들이 DRAM의 강도(집적도/집중도)를 높여서, 얼마 전까지 로직이 그랬던 것과 훨씬 더 유사해 보이게 만들고 있습니다. 그래서 이런 이슈들이 그 배경입니다. 그리고 앞으로도 이 부분에 대해 정말 좋게 보고 있습니다. 고객사와 논의하는 과정에서, 고객들이 그 이점을 보고 있기 때문입니다. 여러 고객에게서 보면, 그들이 그동안 작업해 오면서 공정 제어를 많이 사용해 보지 못했던 경우가 많았는데, 저희와 협업하면서 그들이 그 방식을 익혀가며 더 많은 역량을 갖춘 쪽으로 저희에게 요구가 늘어나는 상황을 보고 있습니다. Bren Higgins: 또 하나는, 과거에는 공정 변동성과 유연성 측면에서 엔드 마켓에 따라 고객이 디바이스를 구부려(bend) 사용할 수 있었던 반면, 고성능 컴퓨팅(HPC)에서는 그럴 수가 없습니다. 그러다 보니 스택(stack) 내 각각의 디바이스가 꽤 타이트한 스펙을 만족하도록 보장하는 데 더 큰 엄격함(rigor)이 요구되고 있습니다. 또한 수요 환경도 기회를 만들어내고 있는데요. 고객들은 좋은 성능을 보장하고 최대 가동 시간을 유지하기 위해, 이 도구들을 계속 최신 상태로 유지하려고 합니다. 과거에는 중복이 있어서 계약 침투(contract penetration)가 다소 낮게 나타날 수 있었던 부분이 있었는데, 우리는 이 디바이스의 특성과 요구사항 때문에 앞으로 이 부분이 성장 기회라고 봅니다. C. J. Muse: 감사합니다, CJ. Stephanie: 감사합니다. 다음 질문은 모건 스탠리의 Shane Brett 님께서 하시겠습니다. Shane Brett: 질문할 수 있게 해 주셔서 감사합니다. 첫 질문은 CJ의 앞선 질문에 대한 후속입니다. 앞서 귀사에서는 DRAM 공정 제어 강도가 EUV로 인해 100 basis points 증가하고, HBM으로 또 100 basis points 증가한다고 말씀하셨는데요. DRAM 공정 제어 강도가 고급 로직(advanced logic)에 정말 가깝게까지 올라가는 세계가 있을까요? 감사합니다. Richard Wallace: 글쎄요, 디자인의 믹스가 높기 때문에 아직은 고도화된 로직에서의 발전까지는 꽤 멀었습니다. 그래서 제 생각에 고도화된 로직에서 보는 가장 큰 이슈는 메모리와는 다르다는 점입니다. 우리는 지금 보고 있는 내용에 꽤 고무되어 있습니다. DRAM 소자에서 더 많은 EUV 레이어가 어떻게 작동하는지 지켜볼 것입니다. 그래서 시장의 요구사항이 더 많은 검사와 더 많은 계측을 이끌고 있으며, 그것이 긍정적인 추세가 될 것이라고 생각합니다. 다만, 그 장치들의 특성과 로직 파운드리 대 메모리의 차이 때문에, 고도화된 로직처럼 보이는 무언가에 대해 제가 단정적으로 말할 준비는 아직은 되지 않았습니다. Shane Brett: 알겠습니다. 후속 질문은 파운드리 로직입니다. 지난 1년 동안 파운드리 고객이 확대되고 있다고 말씀하셨고, 고객들의 CapEx 발표로도 그게 분명히 나타나고 있습니다. 그런데 이들 고객에서 공정 제어 강도는 어느 정도인가요? 그리고 올 한 해 동안 귀사 입장에서 선단(leading edge) 로직이 얼마나 잘 될 수 있나요? 감사합니다. Richard Wallace: 제가 먼저 시작하고, Vern이 이어서 채우겠습니다. 저희는 그 확대를 보고 있습니다. 네, 분명히 강도가 높아지고 있다고 봅니다. Bren의 지적처럼 고려해야 할 요인이 몇 가지 있는데, 아마 세 가지 정도라고 할 수 있습니다. 첫째는 기술 노드이고, 큰 요인은 다이 크기입니다. 그리고 또 하나는 믹스입니다. 그래서 고도화된 로직을 하는 회사라 하더라도 대형 다이가 아니고 하이 믹스가 아니라면 그 강도는 그만큼 높지 않을 겁니다. 반대로 세 가지를 모두 갖춘 곳이라면 현재보다 더 높고, 경쟁력을 갖추려면 그 강도를 더 높이고 있습니다. 그래서 저희는 그런 방향으로 앞으로의 상황을 모델링하고 있고, Analyst Day에서 2030 대화 내용을 볼 때 훨씬 더 자세한 방식으로 설명드릴 겁니다. 다만 올해는 올라가는 것으로 보고 있습니다. 고객들과 이야기할 때, 고도화된 로직에서는 심지어 “상황에 따라 다르다”는 얘기가 나오더라고요. 고객이 더 늘어나는지, 필요한 추가 용량이 얼마나 되는지에 따라 달라집니다. 투자는 그에 따라 따라가죠. 그래서 저희가 최종적으로 그게 어느 정도가 될지는 판단하기가 약간 어렵습니다. 감사합니다. Shane Brett: 알겠습니다, Shane. Stephanie: 감사합니다. 다음 질문은 UBS의 Timothy Arcuri에게서 오겠습니다. Timothy Arcuri: 작년 하반기 대비 하반기가 아니라 상반기 쪽으로는 한 자릿수 초반, 그러니까 반기 대 반기 기준으로요. 제가 알기로는 고단(한 자릿수) 싱글을 답하는 질문에 대해 코멘트를 하신 것 같습니다. Bren Higgins: 네. Timothy Arcuri: Tim, 혹시 다시 시작해 주실 수 있을까요? 질문을 시작하셨을 때, 중간쯤에 계셨던 것 같아요. 그래서 저희가 질문 시작 부분을 파악하지 못했습니다. 끝까지 말씀하신 다음에 또 다시 해야 할까 봐, 제가 굳이 중간에 끊지 않으려 했습니다. 다시 해주셔도 됩니다. Timothy Arcuri: 괜찮아요. 완벽합니다. 좋아요, 완벽해요. 그래서 Brent, 올 상반기는 미드 싱글에서 갈 거라고 하셨죠. 그러면 작년 하반기 쪽, 맞나요? 우리가 알고 있는 6월이 3.6 정도에, 그리고 변화가 조금 있다고 봤습니다. 질문에 답하면서 하이 싱글에서 로우 더블이라고 말씀하신 것 같은데, 그게 연도 후반을 말씀하신 거라면 반기 대 반기(half on half) 코멘트가 맞나요? 그러면 이 달력 기준 하반기가 대략 75억 달러 정도 같은 숫자가 될 텐데, 저는 그렇게 크게 차이 나지 않을 것 같다고 봤기 때문입니다. 지금 6월에 말씀하신 3.6에 비하면요. Bren Higgins: Tim, 네. 그래서 제가 했던 말은 반기 대 반기(half to half)라는 표현이었습니다. 어떻게 전개될지는 보겠습니다, 맞죠? 저는 더 구체적인 디테일로 특정해서 가이드하진 않겠습니다. 다만 연도 후반에 대한 저희의 성장 기대치가 어느 정도인지 감을 드리려고 한 겁니다. 그리고 아마도 지금으로서는 그 범위가, 그러니까 하이 싱글에서 로우 더블 정도일 가능성이 높다고 봅니다. 지켜보겠습니다. 앞으로 진행하면서 어떻게 될지 보겠습니다. Timothy Arcuri: 알겠습니다. 그리고 어드밴스드 패키징은요. 제가 이전 분기, 10월 콜에서 봤던 걸 기준으로 하면, 지난 분기엔 올해 어드밴스드 패키징 시장이 20% 이상 성장할 것으로 기대된다고 생각했는데요. 그런데 지금은 말씀하신 게 미드에서 하이 십대 퍼센트(mid to high teens)로 보이네요.시장에서는 하락했나요, 아니면 뭔가가 유입됐나요? 아시죠, 제가 그냥 숫자를 해석하고 있는지도 모르겠지만, 뭔가 달라졌는지가 궁금합니다. 감사합니다. Bren Higgins: 아니요. 우리는 시장에서 보고 있는 것에 꽤 고무되어 있습니다. 시장 규모가 크지 않아서, 퍼센티지는 꽤 많이 움직일 수 있습니다. 우리는 시장 전반에서 지분 관점에서 보고 있는 것에 매우 고무되어 있습니다. 그래서 지켜보면 됩니다. 제가 약간의 맥락을 제공하려고 했는데, 아마 우리가 말한 것처럼 10%에서 20% 범위라고 보는 게 가능할 것 같습니다. 그래서 그런 말씀을 드렸던 거예요. 이 시장에서의 프로세스 컨트롤 포지션에 대해 흥미로운 점은, 2021년으로 돌아가 보면 프로세스 컨트롤은 그 시장의 대략 10%였다는 겁니다. 그 전체 시장은 제가 WFE를 어떻게 생각하느냐의 관점에서 보면 ‘반올림 오차’ 같은 것이었죠. 하지만 이제 시장의 규모와 그 안에 있는 기회를 보면, 이건 이제 이른바 전체 장비 시장의 핵심(core)이라고 불리는 영역의 일부가 되고 있습니다. 지분은 10%대였는데, 2025년을 보면 시장과 지분이 거의 절반 규모에 가깝고요. 그리고 2026년에는 앞으로의 전망에 대해 꽤 좋게 보고 있습니다. 그래서 정말 좋은 기회입니다. 그곳에서는 많은 발전이 일어나고 있어요. 샘플링 레이트가 높습니다. 그래서 앞으로 우리가 나아가면서 고객들이 더 많이 활용하기 시작할 수 있을 거라고 생각하는 더 폭넓은 포트폴리오를 갖추고 있습니다. 제 생각에는 굉장히 흥미로운 시장이고, 제가 전통적인 WFE라고 부르는 영역 안에서도 훌륭한 동력이 있습니다. 또한, 여기에서의 성장을 보완해줄 것으로 생각하는 이런 변화하는 SAM도 있습니다. Timothy Arcuri: 알겠습니다. 감사합니다, Ben. Stephanie: 감사합니다. 다음 질문은 Wolfe Research의 Chris Caso에게서 받겠습니다. Chris Caso: 네. 감사합니다. 제 첫 질문은 올해 메모리의 상대적 성장과 파운드리 로직을 비교해 보는 것에 대한 규정이라고 할 수 있을 것 같습니다. 그리고 말씀하신 대로 그 부분에는 클린룸 공간 제약이 크게 영향을 줄 가능성이 있다는 건 인지하고 있습니다. 그런데 올해와 특히 연도 후반에, 일부 매출이 개선되기 시작한다면, 여러분은 어떻게 전망하시나요? Bren Higgins: 음, 저희는 확실히 DRAM 부문이 파운드리 로직보다 더 빠르게 성장할 거라고 봅니다. 주로 HBM에 대한 수요가 그것을 견인하고, 또한 우리가 이야기했던 기존 메모리의 과제도 작용하기 때문입니다. 우리가 모델링하는 방식은, 전체 파운드리 로직이 WFE 관점에서 올해 10%에서 15% 정도 성장할 것으로 보고 있다는 점입니다. 반면 DRAM 부문은 아마 15%에서 20% 정도일 가능성이 큽니다. 지난해와 비교해서요. 플래시는 약간 더 파악하기가 어렵습니다. DRAM보다 더 느릴 거라고 생각하는데, 더 낮은 기준(base)에서 출발하니까요. 그래서 숫자가 더 작습니다. 하지만 제 관점에서 최소한 가장 큰, 즉 WFE 관점에서 올해 전반의 성장에 가장 큰 동인은 무엇이냐 하면, 고도화된 로직에서 일어나고 있는 일과, DRAM 시장에서 우리가 보고 있는 현상입니다. Chris Caso: 감사합니다. 후속 질문으로요. 12%에서 14% 정도의 정규화된 서비스 성장(normalized service growth)을 말씀하신 것 같은데요. 이용률이 상승하고 있고, 지금 사람들이 꽤 타이트한 상황이라면, '26년과 그리고 '27년에 막 진입하기 시작할 때 각각의 서비스 성장에 어떤 영향을 미치나요? Bren Higgins: 글쎄요, 여러 가지 요인이 있습니다. 물론 당신이 말씀하신 대로, 이용률이 더 높아진 점이 하나죠. 우리 툴은 고객의 전체 이용률이 어디에 있든 대체로 아주 잘 활용됩니다. 왜냐하면 다운턴이 와도 자본을 관리하는 가장 좋은 방법이 수율을 끌어올리는 것이기 때문입니다. 고객들은 우리 시스템을 구매할 때, 매우 높은 가동률(uptime)로 운용하는 방식으로 구매합니다. 그리고 그 가치가 시스템의 성과에 있는데, 결함성(defectivity)과 메트롤로지(metrology) 쪽에서의 성능이 일치하는지 등 성과에 있습니다. 성장 기대치는, 성장하는 설치 기반(install base)이 더 오래 지속된다는 점에서 나오고요. 시장이 더 타이트해질 때 생기는 작업 기회, 그리고 앞서 말씀드린 것처럼 메모리 쪽의 기회, 포장(packaging) 쪽의 기회도 있습니다.그리고 인수한 사업들에서 성장하는 스트림들이 있는데, 우리가 KLA의 인프라를 활용해 인수한 사업에서 매출 성장과 서비스 성장을 이끌 수 있다고 생각하기 때문입니다. 이것들이 바로 앞으로의 성장에 대한 우리의 모든 성장 동력들입니다. 그래서 우리는 서비스 매출에 대한 12%~14%의 향후 목표 모델에 대해 매우 확신하고 있고, 제 생각에는 범위의 낮은 쪽보다 높은 쪽에서 운영할 수 있다는 것을 시사하는 여러 요인들이 있습니다. 시간이 지나면서. Chris Caso: 감사합니다. 감사합니다, Chris. Stephanie: 감사합니다. 다음 질문은 TD의 Krish Sankar 님입니다. James Schneider: 감사합니다. 좋은 오후입니다. 질문을 받아주셔서 감사합니다. 마지막 질문에 이어서 좀 더 구체적으로 설명해 주실 수 있을지 궁금합니다. DRAM은 단기적으로 더 강할 것으로 예상하시지만, 연말 후반에 파운드리 로직 쪽 성장도 실제로 크게 확대되어 그 결과 성장률이 서로 더 비슷해질 것으로 보시나요? 저는 올해 동안 공정 제어 강도가 어떻게 작동하는지에 대해 이해하려고 하는 겁니다. 감사합니다. Bren Higgins: 네. 그래서 저는 업계의 전반적인 수준이 정확히 어디에 있을지에 대해서는 말할 수 없습니다. 다만 KLA의 사업과 관련해서는, 현재로서는 사업의 파운드리 로직 부분이 상반기보다 하반기에 더 강할 것으로 기대합니다. 하지만 제 생각에는 상당히 유동적이고, 두 세그먼트 모두 반기 간에 걸친 일관된 성장 기대치가 있다고 봅니다. Richard Wallace: 글쎄요. 그리고 우리가 공적인 발언들로부터 알고 있듯이, 우리 고객들 중 일부는 확실히 설비 제약을 받고 있다는 것을 알고 있습니다. 맞죠? 그래서 그들이 증설을 당기기 위해 할 수 있는 모든 것을 하겠지만, 파운드리 로직 영역에서는 27년 준비가 꽤나 놀랍다는 점을 보게 될 겁니다. 또 기회가 생기면서 26년 후반에 더 보게 될 것이고요. 하지만 이미 27년을 대비해 장비 공급업체들을 준비시키려는 논의가 꽤 진행 중입니다. James Schneider: 도움이 됐습니다. 그리고 후속으로, 중국 시장과 관련해 WFE 성장에 대한 기대를 말씀해 주셨는데요. 경쟁 구도 측면에서 보면, 제품 영역 전반에 걸쳐 매우 매우 강력한 포트폴리오를 갖고 계십니다. 그런 관점에서 중국에서든, 정부에서든 더 많은 온쇼어(자국 내) 솔루션을 촉진하려는 차원에서 고객들로부터 또는 정부로부터 추가적인 관심이 있었는지 들어보신 게 있나요? 감사합니다. Richard Wallace: 글쎄요. 우리가 경쟁할 수 있는 범위 내에서는, 고객들이 원하는 역량을 계속 제공하고 있습니다. 그런데 중국에서 우리가 겪는 가장 큰 제약이자 가장 큰 과제는, 우리가 판매가 허용되지 않지만 대체적인 비(非) 미국 기업들은 동일한 방식으로 판매가 허용되는 경우가 있다는 점입니다. 그리고 그와 관련된 대화가 정부와 오가고 있습니다. 어떤 기업들이 그 목록에 포함되는지에 대해서는 전반적인 판단에 대해 의견을 드리지 않겠습니다. 중국으로부터의 경쟁과 관련해서는, 리소그래피나 공정 제어 중 어느 쪽보다도 공정 도구 쪽에서 훨씬 더 많은 진전이 있었다는 점을 말씀드리고 싶습니다. 필요한 기술 때문에요. 그래서 우리는 중국을 포함해 전 세계 어디서든 경쟁할 수 있다는 데 대해 꽤 자신이 있고, 정부가 취한 조치와 관련해서 공정한 경쟁이 이뤄지길 원합니다. 우리가 불리한 점이 있는 경우에는 그런 차원에서 평등한 경쟁 환경을 요구해 왔습니다. James Schneider: 감사합니다. Stephanie: 감사합니다. TD의 Krish Sankar 님의 다음 질문을 받겠습니다. Robert Burns: 안녕하세요. Krish를 대신해 전화에 나온 Robert Burns입니다. 질문을 받아주셔서 감사합니다. 이전 질문들에서 이미 여러 가지 말씀을 해주신 건 알고 있지만, 이런 설비 제약과 관련해서, 장비를 출하하는 데 있어 특히 더 큰 고통 포인트가 되는 시장의 특정 영역이 있나요? 그리고, 잠재적으로 제약을 받을 수 있는 어떤 영역이 있으며, 파운드리와 로직이 본격화되면 한 번 더 수요가 늘어 더 많은 용량이 필요하다는 점을 말씀드리면, 캘린더 연도 '27. Richard Wallace: 제 말은, 이걸 Rick이라고 생각해 보면요. 우리 포트폴리오를 보면 대체로 메모리든 파운드리든 로직이든, 첨단 기술을 위한 동일한 종류의 제품을 같은 방식으로 출하해요. 그래서 메모리 담당 쪽을 지원하지 못하거나 로직 담당 쪽을 지원하지 못해서 제약이 생기는 건 아닙니다. Brent가 말했듯이 옵틱스가 그 예인데, 시간에 따라 사용할 수 있는 용량이 어느 정도 정해져 있고, 추가할 수는 있어도 빠르게 추가할 수는 없어요. 매우 복잡한 옵틱스의 출력량을 늘리려면 많은 작업이 필요하거든요. 따라서 고객보다는 우리 제품별로 더 제품 특이적인 제약에 가깝습니다. 그리고 제가 덧붙일 수 있는 다른 한 가지는, 오늘날 매출에 동력을 주는 것이 정말로 최첨단 수요라는 점입니다. 그래서 2023년과 2024년을 지나면서 더 레거시 제품이 섞여 있던 때와 달리, 오늘날 고객들이 원하는 건 선도형(leading edge) 솔루션입니다. 그래서 그쪽에 대부분의 초점이 있습니다. Robert Burns: 알겠습니다. 감사합니다. 그리고 이번 분기 DRAM 출하가 특히 강했는데요. 지난 콜에서 출하가 증가할 것으로 예상하셨다고 언급하신 것으로 기억합니다. 그런데 분기 동안 시각에 변화가 있었나요? 그리고 올해 그 시장에 대해 어떤 정도의 수요 가시성을 갖고 계신가요? Bren Higgins: 네. 아까도 말씀드렸듯이, 지난 몇 달 동안 전체 장비 지출의 펀더멘털이 강화되는 것을 봤고, 고객들이 도구를 가능한 한 빨리 가져오려는 니즈가 확실히 있었습니다. 그래서 우리는 그 점을 고려해 대응해 왔고, 수요는 전반적으로 폭넓게 나타나고 있습니다. 제 생각에는 그 시장에서, 전반적인 수요가 지난 몇 달 동안 강화되었다고 말할 수 있습니다. 사실 모든 시장에서요. Robert Burns: 알겠습니다. 감사합니다. Stephanie: 감사합니다. 그럼 다음 질문은 Bernstein Research의 Stacy Rasgon이 하겠습니다. Stacy Rasgon: 안녕하세요. 여러분, 질문을 받아주셔서 감사합니다. 첫 번째 질문은 Tim의 질문을 조금 다른 방식으로 드리고 싶습니다. 즉, 상반기 가이드를 주셨는데, 그게 저에게는 6월까지의 정보로 이어집니다. 그리고 다시 말씀드리면, 모델링한다면 'high single to low double'(높은 한 자릿수에서 낮은 두 자릿수) 정도라고 가정하는 거죠. 그러면 하반기는, 예컨대 10% 정도 올라간다고 치면, 제 계산으로는 총 매출이 12~13% 정도 증가하는 셈인데요. 그 수치가 바로, WP 시장 전체가 자라고 있다는 수준과 대략 비슷합니다. 그런데 “점유율을 얻고 있다”고 하셨잖아요. 그렇다면 왜 이 숫자가 더 높지 않을까요? 말하자면, 하반기/상반기 50%가 넘는 구간을 말씀하신 상황에서, 점유율을 얻는 게 있다면 말이죠. Bren Higgins: 글쎄요, Stacy, 여기서의 일부는 블렌딩된 수치 때문입니다. 즉, 우리가 점유율을 전반적으로 이야기할 때는, 전체 장비 시장 대비 우리 반도체 공정 제어 사업의 상대 성과를 기준으로 보는 겁니다. 그 부분이 있어요. 그리고 다시 한 번 말씀드리지만, 그 정도 수준의 정밀도로 연간 전체 가이드를 그 수준으로까지 안내하진 않겠습니다. 다만 우리는 시장보다 더 빠르게 성장할 수 있는 능력에 대해 매우 자신이 있습니다. 그리고 서비스 요소도 있고, 반도체가 아닌(non-semi) 요소들도 모두 성장률에 영향을 주는 요인입니다. Stacy Rasgon: 알겠습니다. 말씀하신 대로 서비스도 그만큼, 즉 12~14% 정도 성장하고 있고요. 그런데 저는 사실 상반기/하반기 구도를 보면, 아마 거기에 약간의 보수성이 들어가 있는 것 같은데요. 제가 보기엔, 예컨대 10%라고 해도 아무튼 너무 가볍게 느껴집니다. 그래서 제 두 번째 질문은 중국과 관련해서입니다. 마지막으로 중국을 보고하셨을 때는 제휴 규정(affiliate rule)이 시행된 이후, 그리고 해제되기 전이었는데요. 그때를 기준으로 그 매출의 회복에 대해 어떻게 생각하십니까? 그리고 내년에 중국 매출에 대한 전망에 그게 어떻게 반영되어 있나요? 제 생각에, 그러니까 내년 중국 가이던스가 지난 분기보다 더 높은지 잘 모르겠는데요. 하지만 아마도 일부 제휴(affiliate) 매출은 다시 돌아오고 있는 거겠죠? Bren Higgins: 네. 저는 그게요. 제 생각엔 3개월 전에는 중국이, 아시다시피, 완만하게 하락할 거라고 봤는데 지금은 우리 입장에서는 그게 올라갈 거라고 생각합니다. 올해요. 그래서 그 사업이 다시 들어와서 저희 예측 안에 반영됐고요. 그리고 여기서 제공한 코멘터리도요. Stacy Rasgon: 그게 다시, 그러면 얼마였나요? 제가 기억이 안 나는데요. 33억 달러든 350억이든요. 기억이 안 나요. Bren Higgins: 네. 그 정도 범위요. 일부 서비스 요소도 있지만, 네. 그 정도 범위입니다. Stacy Rasgon: 알겠습니다. 좋아요, 그거 도움이 됐어요. 감사합니다, 여러분. Stephanie: 네. 추가로 한 분 더 질문할 시간이 있습니다. 마지막 질문은 Barclays의 Tom O'Malley에게서 받겠습니다. Tom O'Malley: 안녕하세요, 여러분. 제 질문을 받아주셔서 감사합니다. 말씀하신 걸 보면, 점유율을 더 가져오고(share gains) 계시더라고요. 제가 어디에 집중해서 봐야 할까요? 더 전방(leading edge) 파운드리 로직(foundry logic) 쪽인가요? 아니면 어드밴스드 패키징(advanced packaging) 쪽인가요? 스테이시 질문에 답한다면, 핵심 WP를 말씀하셨는데 그걸 라인에 맞춰 성장시키고 계시고, 아마 연초에 보수적으로 시작해서 연말까지 따라가며 그걸 능가하게 되는 방식일 텐데요. 그런데 어드밴스드 패키징까지 포함하면, 그쪽에서 강점이 꽤 있었잖아요. 그러면 성장률이 더 빨라질 것 같기도 한데요. 어디서 점유율을 가져오고 있다고 보시는지 설명해 주실 수 있을까요? AP 쪽인가요, 아니면 전방(leading edge) 파운드리 로직 쪽인가요? Bren Higgins: 음, 제가 아까 말씀드린 것처럼 저희는 확실히 점유율을 가져오고 있습니다. 거기에는 긍정적인 모멘텀이 많다고 봅니다. 그리고 로직 쪽에서는 저희가 정말 잘하고 있다고 생각하고요. 메모리 쪽에도 모멘텀이 있다고 봅니다. 전체 사업 관점에서 보면요, 저희 점유율이 각 세그먼트 전반에 걸쳐 아주 일관적이라고는 말하기 어렵습니다. 결국 제품 때문인데요. 레티클(reticle) 검사 장비는 정말 강한 한 해를 보냈습니다. 그건 시장이 전환(inflecting)되는 부분과 관련이 있다고 보거든요. 거기서 저희는 꽤 잘하고 있고요. 전자빔(electron beam) 사업에서는 긍정적인 모멘텀도 보입니다. 그래서 앞으로도 그게 긍정적으로 이어질 거라고 생각합니다. 즉, 패키징에서 일어나는 일과 e-beam에서 일어나는 일, 레티클에서 일어나는 일, 그리고 저희의 가장 큰 사업들—예를 들어 브로드밴드 플라즈마(broadband plasma) 사업이나 하이엔드 패턴 검사(high end pattern inspection)—이런 건 성장 속도가 더 빠른 시장이고 저희는 강한 점유율을 가지고 있습니다. 그래서 전체 점유율 수치에는 그 세그먼트의 상대적인 성장률 때문에 영향을 주게 되는 거죠. 그래서 저희는 2025년에 점유율 포지션에 대해 꽤 자신이 있습니다. 점유율을 더 가져오는 측면에서는, 저희는 앞으로도 그것을 계속 incremental(점진적으로)하게 될 거라고 생각합니다. 그게요. 원래 점유율 포지션이 굉장히 강했는데, 저희는 포트폴리오의 성격과 고객의 기술적 요구사항과 비용 요구사항을 충족하며 경쟁할 수 있는 역량, 그리고 시스템 전반에 걸쳐 네트워크 효과(network effect)를 활용할 수 있는 능력 때문에 앞으로도 계속 개선해 나갈 수 있을 겁니다. 그래서 그게 경쟁력 있는 제안들을 강화하고, 점유율 관점에서 앞으로도 잘 포지셔닝해 줄 거라고 봅니다. Tom O'Malley: 아주 도움이 됐습니다. 그리고 제가 한 가지만 아주 짧게 후속 질문을 드려도 될까요? 경쟁사에서는 2026년 WFE 가이던스에 대해 시장 성장의 여러 동인(vectors) 얘기를 하면서, 파운드리 로직은 좋은 성장, DRAM도 좋은 성장이라고 했지만 NAND는 그보다 조금 아래라고 했습니다. 더 넓은 시장을 볼 때 그 평가에 동의하시나요? 그리고 물론 오늘 밤 NAND 쪽 업체들이 지출(spend)에 대해 좀 더 공격적으로 이야기하는 것도 들리는데요. 그렇다면, 올해가 진행되면서 NAND 쪽에서 기술 전환 관점에서 더 빨리(가속) 일어난다든지, 또는 그린필드(greenfield)가 더 진행된다든지 같은 게 보이면, 그 전망이 바뀔 수 있다고 보시나요? 물론 저희 입장에서는 NAND가 더 작은 사업이긴 하지만, 귀하의 생각을 듣고 싶습니다. Richard Wallace: 저는 업계에서 제약 조건을 고려할 때 실제로 공급할 수 있는 양이 어느 정도인지에 따라 주어지는 어려움이 있다고 생각합니다. 오늘 새로 나타나고 있는 수요는, 제가 앞서 말씀드린 대로, 고객들과의 대화 관점에서는 배송 27건 정도에 더 가깝습니다. 또한 그들은 경쟁사가 아닙니다. 동료(동종) 업체입니다. 우리는 충분한 경쟁사가 있습니다. 감사합니다. Bren Higgins: 감사합니다, Tom. Kevin Kessel: 감사합니다, Tom. 좋아요. 모두의 시간을 내주신 것에 대해 감사하다는 말씀을 드리고 싶었습니다. 정말 바쁜 실적 시즌이고 아주 바쁜 실적의 날인 걸 알고 있습니다. 3월 12일 뉴욕에서 있을 저희 투자자 데이에, 부디 많은 분들을 뵐 수 있기를 기대합니다. 그리고 여기까지 제가 운영자에게 다시 넘겨서 마지막 안내를 받겠습니다. Stephanie: 감사합니다. 이것으로 KLA Corporation 2025년 12월 분기 실적 발표 및 웹캐스트를 마칩니다. 현재 통화를 종료하시고, 좋은 하루 보내시기 바랍니다.