Honeywell International Inc.

진행자: 대기해 주셔서 감사합니다. Honeywell 2026년 1분기 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. [진행자 안내]. 오늘 통화는 녹음되고 있음을 알려드립니다. 이제 Mark Macaluso 투자자 관계 담당 수석부사장에게 통화를 넘기겠습니다. 진행해 주십시오, 사장님. Mark Macaluso: 감사합니다. 좋은 아침입니다. Honeywell의 2026년 1분기 실적 및 전망 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 통화에 함께하신 분은 Honeywell의 회장 겸 최고경영자인 Vimal Kapur, Honeywell Aerospace Technologies의 사장 겸 최고경영자인 Jim Currier, 그리고 수석부사장 겸 최고재무책임자인 Mike Stepniak입니다. 이번 웹캐스트와 발표 자료(비GAAP 조정 내역 포함)는 당사 투자자 관계 웹사이트에서 확인하실 수 있습니다. 수시로 당사는 이 웹사이트에 투자자 여러분에게 관심 있거나 중요할 수 있는 새로운 정보를 게시합니다. 오늘 논의에는 당사의 오늘날의 관점에서 본 세상과 사업에 대한 최선의 견해에 기반한 미래지향적 진술이 포함되며, 최근 당사의 SEC 제출 서류에서 설명된 것을 포함하여 특정 위험과 불확실성의 영향을 받습니다. 오늘 아침에는 2026년 1분기 재무 결과를 검토하고, 2분기에 대한 가이던스를 제공하며, 연간 전망을 논의하겠습니다. 언제나처럼 콜 마무리 시 Vimal, Mike, Jim과 함께 질문 시간을 드리겠습니다. 그러면 기쁘게도 통화를 Vimal에게 넘기며, 그는 3페이지부터 시작하겠습니다. Vimal Kapur: Mark, 감사합니다. 모두 좋은 아침입니다. Honeywell은 항공우주 분야의 복잡한 지정학적 배경과 일시적인 기계 부품 공급망 제약에도 불구하고 1분기에 견조한 성과를 달성했으며, 2025년의 모멘텀을 이어갔습니다. 주문은 Building and Industrial Automation 부문의 강세와 Process 부문의 석유화학 및 정유 세로부문에서 7% 유기적으로 성장했습니다. 항공우주에서의 주문 증가를 포함해, 당사는 1.1을 상회하는 북-투-빌(book-to-bill)과 함께 백로그를 380억 달러 이상으로 끌어올렸습니다. 매출 성장은 Electronic Solutions와 Aerospace 전반에서 견조했으며, Building Automation의 애프터마켓 서비스와 Process Automation and Technology의 가스 및 LNG도 우리의 혁신과 신제품 엔진에 힘입어 뒷받침되었습니다. 우리는 가격 дисциплина(가격 정책), 생산성, 그리고 Aerospace 스핀오프에 앞서 가속화한 고정비(스트랜디드 코스트) 제거에 힘입어 마진을 90베이시스포인트 확장해 23%를 초과했습니다. 이 모든 것이 분기 중 조정 영업이익을 11% 성장시키며 Honeywell 운영 시스템의 강점과 민첩성을 보여주었습니다. 또한 2023년 시작된 포트폴리오 전환에 대해서도 놀라운 진전을 이뤘습니다. 각각 Productivity Solutions and Services 사업과 Warehouse and Workflow Solutions 사업의 매각을 발표했으며, 이 두 매각은 2026년 하반기에 완료될 것으로 예상합니다. 더불어 Honeywell Aerospace 스핀오프를 6월 29일인 3분기에 완료할 것으로 이제 예상한다고 발표하게 되어 기쁩니다. 이는 전환 과정에서의 마지막 단계입니다. 지난 3년간의 모든 인수, 매각, 스핀오프 및 단순화 노력은 Aerospace와 Automation이 독립적인 선도 산업 기업으로서 향후를 위한 올바른 기반을 마련했음을 보여줍니다. 올해 초 강한 출발에도 불구하고, 중동 지역의 분쟁과 관련된 불확실성을 고려해 가이던스에 신중한 접근을 하고 있습니다. 당사의 백로그가 Process Automation and Technology에서의 성장 가속을 뒷받침하는 만큼, 2분기 후반에 성장을 더욱 빠르게 이끌 수 있을 것이라는 점에 대해서는 여전히 확신을 가지고 있습니다. 우리는 상황을 계속 면밀히 모니터링하고, 상황이 중대하게 변하는 경우 추가 업데이트를 제공하겠습니다. 세부 사항에 들어가기 전에, 다년간의 전환 과정 내내 모든 직원 여러분의 집중, 헌신, 헌란(전념)과 노고에 감사의 말씀을 드리고 싶습니다. 두 사업이 올바른 전략적 초점과 고객, 직원, 주주를 위한 가치를 창출할 자본 배분 우선순위로 함께 번창할 수 있도록 하기에 미래는 밝습니다.3번 슬라이드로 넘어가 포트폴리오 전환의 진행 상황을 말씀드리겠습니다. 앞서 말씀드린 대로, 현재는 에어로스페이스 분리의 최종 이정표를 진행 중이며, 완료 예정일은 6월 29일로—2개월도 조금 못 남은 시점입니다. Honeywell과 Honeywell Aerospace 양쪽의 리더십 팀은 이미 갖춰져 있고, 오늘부터 고객을 위해 실행에 들어갔습니다. 3월에는 에어로스페이스 스핀 금융을 통해 총 200억 달러를 성공적으로 조달하면서, Moody’s, Fitch, S&P에서 각각 긍정적 전망과 함께 투자등급 신용평가 A3, A-, BBB+를 확보했습니다. 이번 금융에서 조달된 자금은 주로 Honeywell의 부채를 상환하는 데 사용되며, 이는 분기 말 기준 대부분이 완료되었고, 또한 현금 자금을 Aero 재무제표에 편성하기 위해 투입됩니다. 에어로스페이스는 또한 미국 국방부(Department of War)와 5억 달러 규모의 투자 약정을 통해 중요 초밀도 기술의 생산을 신속히 확대하기 위한 획기적인 공급업체 프레임워크 합의도 발표했습니다. Honeywell은 이와 같은 유형의 합의에 서명한 초기 1티어 공급사 중 하나였으며, 이러한 생산 역량 확대로 미국 및 동맹의 군을 지원할 수 있어 영광입니다. 이번 합의는 국가 안보 관점에서 Honeywell Aerospace의 중요성을 보여주며, 수 조 달러 규모의 매출 기회도 뒷받침합니다. 다음은 자동화(Automation)입니다. 우리는 Johnson Matthey의 Catalyst Technologies 사업 인수를 위한 계약을 수정했으며, 총 인수대금을 조정하고 거래 종결 시점을 7월 말로 연장했습니다. 우리는 이 사업과 공정 기술(Process Technology) 분야에서의 당사 역량을 결합하면, 포트폴리오를 확대하고 설치 기반을 성장시키며 고객을 위한 더 통합된 제안을 만들어 향후 성장의 동력이 될 것이라고 계속 믿고 있습니다. 앞서 말씀드린 대로, 우리는 Productivity Solutions and Services를 Brady Corporation에, 그리고 Warehouse 및 Workflow 사업을 American Industrial Partners에 매각하기 위한 계약을 체결했으며, 이는 두 건 모두 전액 현금 거래입니다. 해당 사업들은 역량이 뛰어난 신규 리더십과 업계에 대한 깊은 경험 하에서 수익성 있게 성장하기에 잘 자리 잡고 있습니다. 또한 Honeywell 입장에서는 에어로스페이스와의 계획된 분리와 함께, 이러한 매각을 통해 포트폴리오를 추가로 더 단순화할 수 있게 됩니다. 이번 매각과 스핀 이후에는, 세 가지 핵심 최종 시장에 집중하는 더 응집력 있는 포트폴리오를 갖추게 될 것입니다. [indiscernible] 투자자 여러분께 투자자 데이에서—6월에 Honeywell Aerospace와 Automation 사업 양쪽에 대해—당사 사업에 관해 훨씬 더 많은 내용을 공유드리겠습니다. 두 회사 모두 앞으로의 전망이 매우 밝습니다. 자세한 내용에 들어가기 전에, 현재 중동 갈등을 고려한 공정 자동화 및 기술에 대한 당사의 전망을 말씀드리고자 합니다. 4번 슬라이드로 넘어가겠습니다. 1분기에는 중동 갈등이 모든 Honeywell의 매출에 약 0.5% 영향을 미쳤고, 특히 에너지 노출과 해당 지역에서의 입지 때문에 공정 자동화 및 기술에서 그 영향이 가장 두드러졌습니다. 중동 상황은 분명 매우 빠르게 전개되고 있으며, 갈등에 대한 신속한 해결을 기대하고 있습니다. 다만 당사의 가이던스는 분기 말까지 갈등이 지속된다고 가정하며, 그에 따른 물류 및 선적 지연이 매출에 약 1%의 영향을 미치는 것으로 보고 있습니다. 우리는 이러한 상황에서도 직원의 안전과 복지를 최우선으로 하여 효과적으로 대응하고 있습니다. 갈등에도 불구하고, 전 세계 규모에서 차별화된 공정 기술(Process Technology)에 대한 수요는 계속 강합니다. 지난 3개 분기 동안 LNG, 정유 및 석유화학, 그리고 지속가능 항공연료를 포함해 미국, 브라질, 아프리카, 중동 전역에서 총 20억 달러가 넘는 프로젝트 수주를 확보했습니다. 이번 수주에는 핵심 고객과 함께 영향을 받은 시설을 재건하는 작업과, PA&T(공정 자동화 및 기술)에 대한 성장 전망을 더욱 견고히 하는 데 도움이 되는 신규 확장 프로젝트가 모두 포함되어 있습니다. 또한 장기적인 고마진 서비스 및 소프트웨어 기회의 파이프라인을 확보했습니다.특히 지난해 11월 Dangote Petroleum Refinery and Petrochemicals는 아프리카 최대 규모의 나이지리아 정유소에서 생산 능력을 2배로 늘리는 데 도움이 되도록 첨단 기술 서비스, 독자 촉매 및 장비를 공급하기 위해 Honeywell을 선정했습니다. 또한 Dangote는 프로판을 프로필렌으로 전환하는 Honeywell의 Oleflex 기술과, 가정용 세제의 핵심 원료인 리니어 알킬벤젠 또는 LAB를 생산하는 Honeywell의 석유화학 기술을 라이선스할 예정입니다. 이번 계약을 통해 고객은 폴리프로필렌 생산을 거의 2배로 늘리게 되며, 이는 포장 소재, 소비재 및 산업 제품의 제조를 뒷받침합니다. 그리고 완전 가동 시에는 세계 최대 규모의 LAB 플랜트 중 하나로 운영하게 됩니다. 이번 수상에 대한 후속 조치로 4월 초에 당사는 Dangote가 동일한 정유소에서 Connected Services, 고급 디지털 성능 모니터링 및 운영자 교육을 제공하기 위해서도 Honeywell을 선정했다고 발표했습니다. 이는 Dangote와 같은 고객이 운영 성과를 개선하고, 자산 신뢰성을 높이며, 궁극적으로 인력을 강화해 시설에서 더 큰 가치를 실현하는 데 도움이 될 것입니다. LNG와 관련해 최근에는 Bechtel과의 합의를 통해 루이지애나의 Commonwealth LNG 계획 수출 시설과 텍사스의 차세대 Rio Grande LNG 프로젝트를 위한 통합 액화천연가스 전처리 및 액화 솔루션을 제공하기로 계약을 체결했습니다. 2분기에 추가로 수주될 것으로 예상되는 프로젝트가 있는 만큼, LNG 사업부의 강세가 계속될 것으로 기대합니다. 더 장기적으로는 석유화학 및 정유 분야의 유리한 크랙 스프레드가 촉매 및 서비스 수요를 추가로 창출하여, 고객 플랜트의 성능을 극대화하는 데 더해 재건과 관련해 필요한 수리 및 개조 작업에 대한 수요도 뒷받침할 것으로 예상합니다. 분쟁이 안정되면, 업계는 대기 수요(밀린 수요)와 더 안정적인 원료 공급의 혜택을 받아 플랜트 가동률을 개선할 수 있을 것입니다. 단기적인 사업 차질에도 불구하고 공정 기술(Process Technology) 주문은 두 자릿수 증가를 기록해 PA&T 백로그가 22% 증가했습니다. LNG 및 대형 모듈형 장비 딜이 연도 후반부에 매출로 전환되고, 이어 2027년에는 신규 촉매 수요가 발생할 예정이므로, 하반기 예상 램프에 대해서는 일정대로 진행 중입니다. 따라서 지난 몇 분기 동안 사업이 겪은 과제를 인정하면서도, 주문 성장과 백로그의 회복 탄력성에 힘입어 2026년을 거쳐 2027년까지 나아가는 과정에서 강력한 실행 여력이 확보될 것으로 기대합니다. 6월 Investor Day에서 더 많은 내용을 공유할 수 있기를 바랍니다. 이제 슬라이드 5로 넘어가 2026년의 항공우주 성장 궤적에 대해 더 이야기하겠습니다. 우리는 상업용 OE, 상업용 애프터마켓, 방산 분야 전반에서 항공우주의 수요가 강하게 지속되는 것을 계속 확인하고 있으며, 이로 인해 지난 12개월 동안 주문이 28% 지속 성장해 약 190억 달러 규모의 항공우주 백로그로 이어졌습니다. 이는 전년 대비 20% 증가한 수치이며, 1분기 book-to-bill은 1.1이었습니다. 이러한 배경 속에서 2025년 4분기에는 당사의 기계 공급망이 기대를 상회하며 두 자릿수 유기적 매출 성장을 가능하게 했습니다. 다만 연초에 일부 핵심 공급업체에서 일시적인 제약이 발생해 1월과 2월에 속도가 둔화되었고, 그 결과 생산 및 매출 성장률이 낮아졌습니다. 생산은 3월에 크게 개선되었는데, 이는 분기에서 매출이 가장 높았던 달이었습니다. 따라서 공급망 노력이 앞으로 더 나은 결과로 이어질 것이라는 확신을 갖고 있습니다. 항공우주 포트폴리오에서 우리가 보는 수요 규모가 큰 만큼, Honeywell은 지난 3년 동안 공급망의 생산능력과 회복 탄력성을 확장하기 위해 10억 달러 이상을 투자했습니다. 당사의 2026년 가이드는 이러한 높은 수준의 지출이 계속되는 것을 반영하며, 여기에는 [ on-boarding ] 신규 공급업체, 내부 역량 개발, 그리고 엔지니어링 및 운영 측면에서 당사 공급 파트너를 지원하는 데 초점을 둔 투자가 포함됩니다.이 전략은 1분기 이전 14개 연속 분기 동안 두 자릿수의 생산(매출) 성장을 이끌었으며, 단기 내 다시 그 궤도로 복귀할 수 있을 것으로 확신합니다. Q1을 마무리하며 확인된 성과, 공급망 제약으로부터 회복해 온 우리의 이력, 그리고 지속적인 긍정적 수요 흐름을 바탕으로, 우리는 연간 우주항공(Aerospace) 가이던스를 높은 한 자릿수(High single-digit) 유기적 매출 성장으로 유지하고 있습니다. 이 페이지에서 보시다시피, 전망은 사업의 역사적 선형성과 일관됩니다. 우리는 보통 연중 내내 순차적인 램프업(단계적 상승)을 경험하기 때문입니다. 이러한 램프업을 더 뒷받침하기 위해 전자 솔루션(Electronic Solution) 납품은 가속되는 방위 요구를 충족하고 있으며, 이를 계속할 수 있도록 필요한 신규 생산 능력에도 투자하고 있습니다. 1분기 전자 솔루션 매출은 두 자릿수로 성장했습니다. 이를 바탕으로, 이제 Mike가 슬라이드 6에서 Honeywell의 1분기 실적과 2026년 전망을 보다 자세히 설명하겠습니다. Mike Stepniak: 감사합니다, Vimal. 그리고 좋은 아침입니다. 1분기에는 어려운 지정학적 및 거시경제적 환경 속에서도 당사는 세그먼트 마진과 조정 EPS 모두에서 기대를 초과하며 성공적으로 대응했습니다. 매출은 유기적으로 2% 성장했으며, 빌딩 자동화(Building Automation)와 항공우주 기술(Aerospace Technologies)의 성장이 주도했습니다. 또한 포트폴리오 전반에 걸쳐 신규 제품 출시에 힘입은 가격과 실행력은 계속 강했습니다. 세그먼트 기준으로 보면, 빌딩 자동화는 1분기에도 다시 한 번 당사의 기대를 뛰어넘었습니다. 해답과 제품 양쪽 모두에서 매출이 유기적으로 8% 증가했습니다. 매출 성장은 신규 제품에 대한 강한 수요와 고성장 데이터센터 및 헬스케어(의료) 수직 분야에서의 모멘텀에 의해 주도됐습니다. 지역 기준으로는 중동과 인도 지역 매출이 모두 두 자릿수로 증가했습니다. 빌딩 자동화는 또한 강한 주문 성장도 제공했습니다. 프로젝트, 서비스 및 화재(Fire) 제품에서 두 자릿수 성장을 동반하며 주문이 9% 증가했습니다. 항공우주 매출은 유기적으로 3% 성장했으며, 상업 수요와 증가하는 글로벌 방산 및 방위·우주(Defense and space) 니즈가 상업 OE, 상업 애프터마켓, 방위 및 우주 부문의 성장을 뒷받침했습니다. 근본적인 수요는 여전히 견조합니다. 다만, 이전 슬라이드에서 논의한 것처럼 1분기 실적은 기계 제품(mechanical products)의 일시적 공급망 역풍으로 인해 부정적인 영향을 받았습니다. 수익성 측면에서 항공우주 세그먼트 마진은 전년 대비 20베이시스포인트 증가하여 26.5%를 기록했으며, 이는 가격, 생산성, 유리한 믹스의 도움을 받았습니다. 산업 자동화(Industrial Automation)에서는 분기 매출이 유기적으로 1% 증가했습니다. 솔루션은 7% 성장했는데, 이는 측정(Measurement) 분야에서 견조한 서비스 수요와 창고 및 워크로드 솔루션(Warehouse and Workload Solutions)에서의 강한 성과가 견인했습니다. 제품은 주로 생산성 솔루션(Productivity Solutions)과 서비스(Services)에서 소폭 하락했지만, 감지(Sensing)의 지속적인 강세로 일부 상쇄되었습니다. 특히 산업 자동화 주문은 10% 증가했으며, 중국의 강세와 유럽의 회복이 두드러졌습니다. 마지막으로 프로세스 자동화 및 기술(Process Automation and Technology) 매출은 1분기 유기적으로 6% 감소했습니다. 이는 주로 촉매 재장전(catalyst reloads)과 자동화 서비스 업그레이드(automation service upgrades)의 시기 지연이 원인이었고, 중동 분쟁과 관련된 영향도 포함됐습니다. 프로젝트 매출은 LNG의 높은 수요가 프로세스 자동화 지연으로 상쇄되어 보합이었습니다. 그러나 프로세스 자동화 및 기술에서는 주문 모멘텀이 계속 이어졌으며, 1분기 프로세스 기술(Process Technology) 주문은 두 자릿수 성장했습니다. 이는 2025년 4분기에도 매우 강한 주문 성장에 이은 것입니다. 전체적으로 Honeywell의 주문은 유기적으로 7% 성장했으며, 전반적인 수요가 견인했습니다. 그 결과 북투빌(book-to-bill)이 1.1을 상회했고, 백로그는 15% 증가했습니다. 수익성 측면에서 세그먼트 이익은 6% 증가했으며, 세그먼트 마진은 90베이시스포인트 확대되어 23.3%를 기록했습니다. 마진 확대는 4개 모든 세그먼트에서 나타났습니다. 이는 주로 산업 자동화가 260베이시스포인트 확대됐고, 프로세스 자동화 기술(Process Automation Technology)은 가격과 생산성 조치로 인해 200베이시스포인트 확대되었기 때문입니다. 상단 매출의 변동성이 있었음에도 불구하고, 이는 프로세스 자동화 및 기술에서의 강력한 성과입니다.주당순이익(EPS) 조정치가 2.45달러로 11% 증가했으며, 이는 주로 부문 이익의 상승과 주식 수의 감소에 기인했습니다. 외화는 소폭의 이익을 제공했고, 기타(비영업) 항목은 주로 더 높은 연금 소득에 따라 우호적이었습니다. 프레젠테이션의 부록에서 1분기 조정 EPS 브리지에 대한 추가 정보를 확인하실 수 있습니다. 실적을 마무리하며 분기 말 기준 자유현금흐름이 약 1억 달러로, 전년의 2억 달러 대비 감소했습니다. 중동 지역의 수금 시점과, 기계(에어로스페이스)에서의 재고 역풍이 있었던 가운데, 더 높은 영업이익의 효과는 상쇄되었습니다. 이는 기계적 공급망 역학을 감안한 결과입니다. 수금은 4월에 의미 있게 개선되었고, 우리는 연간 전망에 대해 여전히 확신을 가지고 있습니다. 자본 배분과 관련해, 우리는 주주들에게 약 10억 달러의 자사주 매입과 8억 달러의 배당을 통해 총 18억 달러를 환원했으며, 향후 성장을 견인하기 위해 2억 2천만 달러 이상의 설비투자(CapEx)를 집행했습니다. 이제 슬라이드 7로 넘어가 2분기 가이던스를 논의하겠습니다. 2분기 유기 매출은 2%~4% 성장을 예상합니다. 에어로스페이스는 1분기 대비 순차적으로 개선될 것으로 보이며, 이는 OE 생산 레이트의 램핑과 더 높은 방산 지출에 힘입고, 공급망에서의 추가 개선이 이를 뒷받침할 것입니다. 반면 Process Automation Technology는 중동 분쟁에서 비롯된 추가 압력이 누적되면서 1분기보다 약간 약할 것으로 예상됩니다. Building Automation과 Industrial은 이들 사업에서 연간 전망과 대체로 비슷한 수준을 기대합니다. 부문 마진은 22.2%~22.5% 범위로 예상되며, 10bp 내림~20bp 상승입니다. 이는 가격 및 생산성 개선 조치가 프로세스 자동화 및 테크놀로지에서의 상승하는 인플레이션과 불리한 믹스를 대부분 상쇄할 것으로 기대되며, 동시에 고마진 촉매 출하의 시점과 중동의 영향 때문입니다. 또한 에어로스페이스 스핀 이전에 예정된 ‘전략적 비용 제거(스트랜디드 비용 테이크아웃)’가 더 빨라지는 징후도 보이고 있습니다. 부문별로는 Building Automation에서 가장 큰 마진 확대를 기대하는 반면, 에어로스페이스 마진은 대체로 보합일 것으로 예상합니다. 조정 EPS는 가이던스 중간값 기준으로 2.40달러로 예상되며, 이는 해당 분기의 더 높은 유효 세율을 반영한 것으로 약 0.16달러의 역풍이 됩니다. 정규화된 세금 기준으로는 2분기 EPS가 가이던스 중간값 기준 약 2.55달러일 것으로 예상되며, 이는 더 높은 부문 이익과 더 높은 예상 연금 소득에 의해 좌우됩니다. 슬라이드 8에서는 제가 방금 설명한 2분기 역학을 보여줍니다. 우리는 약 0.06달러의 더 높은 부문 이익에서의 성장 효과를 예상하며, 더 낮은 기타(비영업) 비용은 더 높은 연금 소득에 따라 유사한 이익인 0.04~0.07달러를 만들어낼 것으로 보입니다. 다만 이에 더해 배치 재구성 비용의 증가가 일부 상쇄할 것입니다. 하지만 가장 주목할 항목은, 2025년 2분기의 16%였던 세율 대비 약 21%로 높아지면서 발생하는 0.16달러의 역풍입니다. 그럼에도 불구하고 우리는 연간 세율이 약 19%가 될 것으로 계속 예상합니다. 주식 수 감소분과 외환 환산의 영향은 각각 약 0.01달러입니다. 기타(비영업) 세부 내용은 프레젠테이션 부록에서 확인할 수 있습니다. 이러한 배경을 바탕으로 이제 슬라이드 9로 넘어가 연간 전망을 논의하겠습니다. 우리는 1분기에 겪었던 일시적 역풍에도 불구하고 유기적 성장 전망을 3%~6%로 유지하고 있습니다. Building Automation에서는 강세가 지속될 것으로 예상하는 한편, Industrial Automation은 유럽과 중국에서 계속 회복될 것입니다. Process Automation Technology는 연간으로 볼 때 대체로 보합일 것으로 예상되는데, 이는 주문 가시성과 견조한 백로그 수준이 강한 하반기를 제공했기 때문입니다. 마지막으로 에어로스페이스에서는 앞서 말씀드린 대로, 3월에 관측된 공급망 개선에 힘입어 연간 가이던스의 한자릿수 중반대(고(高)) 성장 전망이 그대로 유지됩니다. 우리는 가격 규율, 생산성 개선 조치, 그리고 예정보다 빠른 스트랜디드 비용 테이크아웃에 기반해 강력한 운영 실행을 계속 제공할 수 있을 것으로 기대합니다.1분기에는 자재비 인플레이션과 항공우주 부문의 기계 부문 공급망 역풍, 중동 분쟁의 영향과 관련된 단기 변동성을 관리하면서 강한 마진 성과를 제공할 수 있었습니다. 1분기에는 우리의 기대를 초과 달성했지만, 진행 중인 지정학적 상황은 신중함을 요구합니다. 따라서 당사는 연간 부문 마진 가이던스를 22.7%~23.1%로 유지하고 있습니다. 당사의 가이던스에는 거래 종결 시까지 PSS 및 WWS의 결과가 계속 포함됩니다. 또한 Quantinuum 투자에 대한 지속적인 램프업을 전제로 하고 있습니다. Quantinuum의 결과를 2분기에 디콘솔리데이트할 것으로 예상하지만, 이를 반영하기 위해 현재 시점에는 부문 마진이나 조정 EPS 가이던스를 조정하지 않습니다. 또한 연간 자유현금흐름 가이던스에도 변화가 없습니다. 이제 Q&A 전에 콜을 Vimal에게 다시 넘기겠습니다. Vimal Kapur: 감사합니다, Mike. 저희는 1분기 실적이 부문 마진과 조정 주당순이익 모두에서 기대를 초과한 점에 대해 기쁘게 생각합니다. 앞으로는 견조한 비즈니스 모델 접근의 강점과 Honeywell 가속기(Accelerator) 운영 시스템의 엄격함으로, 불확실한 지정학적 배경 속에서도 성공적으로 항해하고 있습니다. 항공우주 스핀오프 관련 분리 이정표도 예정보다 앞당겨 순조롭게 진행되고 있으며, 이제 6월 29일에 완료될 것으로 예상됩니다. 저는 이 [식별불가]에서 2개의 선도적인 상장 순수 플레이 퍼블릭 컴퍼니의 형성 과정을 지켜볼 수 있어 매우 기쁩니다. 두 사업 모두가 제공할 가치 창출의 긴 활주로를 목격했습니다. 당사는 6월 2일과 3일에 피닉스에서 개최하는 예정된 Honeywell Aerospace 투자자 데이와 6월 11일 뉴욕시에서의 Honeywell 투자자 데이를 통해 투자자들과 소통할 수 있기를 기대합니다. 이러한 행사들은 당사의 전략과 장기 성장 기대치를 공유할 수 있는 훌륭한 기회를 제공할 것입니다. 그러니 Mark, 이제 질문을 받겠습니다. Mark Macaluso: Vimal, Mike, Jim은 이제 여러분의 질문에 답변할 준비가 되어 있습니다. [운영자 안내] 운영자님, Q&A를 위해 라인을 열어 주세요. Operator: [운영자 안내] 첫 번째 질문은 Wolfe Research의 Nigel Coe 님께서 주셨습니다. Nigel Coe: [식별불가] 이것은 Honeywell의 사실상 마지막 분기입니다. 다만 공급망 과제에 대해, 특히 이렇게 낮은 물량의 분기에서 조금 더 정보를 얻고 싶었습니다. 그러니까—분명 투자자들이 가장 많이 묻는 주제 중 하나인 것 같아서요. 그에 대해 추가로 어떤 설명이 가능할까요? 그리고 이 문제를 해결하기 위해 어떤 조치가 마련되어 있나요? James Currier: Nigel, 저는 Jim Courier입니다. 공급망 과제에 대해 조금 더 배경과 코멘트를 드리겠습니다. 일반적으로 역사적 패턴을 보면, 우리는 연초에 통상적으로 다소 느린 출발을 합니다. 특히 항공우주에서 4분기에 13%의 생산(출력) 성장으로 아주 강하게 마감한 뒤이기 때문입니다. 다만 말씀드릴 것은, 이번에는 분기 초의 상황이 우리가 예상했던 것에 비해 감소 폭이 더 컸다는 점입니다. 우리는 이 문제가 1월 말과 2월 초에 나타난 것을 인지했고, 이는 기계(mechanical) 분야의 일부 핵심 공급업체와 관련된 매우 뚜렷한 일시적(transitory) 이슈였습니다. 그로 인해 엔진 사업과 제어 시스템(Control Systems) 사업 모두에 부정적인 영향을 미쳤습니다. 제가 '뚜렷했다(acute)'고 말씀드리는 것은, 실제로 포트폴리오 내에서 영향을 받은 특정 항목까지도 식별할 수 있다는 뜻입니다. 하지만 중요한 점은, 우리가 자원을 적절히 투입하면서 회복이 시작되기 전개를 보기 시작했다는 것입니다. 그리고 3월 시점에서 회복이 나타나기 시작했고, 4월로 넘어오면서 그 모멘텀이 계속 이어지는 것을 확인하고 있습니다. 이것이 2분기에는 중(中)~고(高) 한 자릿수 성장에 대한 우리의 전망에 대한 확신을 줍니다. Nigel Coe: 알겠습니다. 그럼 2분기 마진에 대해 말씀드리면, 분기 대 분기(Q-over-Q)로 꽤 큰 하락을 전망하고 계시네요. 또한 생산성(productivity)과, 물론 소위 stranded costs에 대해 선제적으로 앞서가고 있다고 하셨는데요.그냥 분기별로 마진을 어떻게 생각하면 되는지, 그리고 왜 Q-오버-Q로 내려가는지에 대한 추가 설명이 더 있는지 궁금합니다. 그리고 제가 에어로스페이스에서 전년 대비(Year-over-year)로 평평하다고 말씀드린 걸로 들었는데, 그게 맞는지 확인하고 싶습니다. Mike Stepniak: 예. Nigel, 제가 Mike입니다. 그래서 연간 마진 확장 프레임워크는 그대로 유지됩니다. 즉, 우리는 연간 기준 [ 20% to 60% ]를 이야기하고 있습니다. 운영적으로는 50bp에서 90bp까지의 확장입니다. Quantinuum에서 30bp의 드래그가 있습니다. 1분기 대비 순차적으로는 무슨 일이 일어나고 있냐면, 운영적으로는 변화가 없습니다. 우리가 전략상 목표보다 앞서서 스트랜디드 비용 테이크아웃을 아주 잘 해내고 있습니다. 가격은 다시 3% 이상일 것입니다. 따라서 우리가 가격 측면에서 하고 있는 일과 팀들이 잘 진행하고 있다는 점에 대해 기분이 좋습니다. 2분기에서 순차적으로 일어나는 일은, 제 생각에는 2분기 촉매 셀 판매의 영향(또는 2분기의 촉매 셀 부재)으로 인한 혼합 압력이 있다는 것입니다. 그리고 이것도 전년 대비 약간의 압력을 만들어냅니다. 하지만 아시다시피 지난해 2분기는 연간 촉매 셀 판매에서 가장 강한 분기였습니다. 그래서 연간 전체로 보면, 우리가 가이던 것에 대해서는 어떤 압력도 없다고 봅니다. 오히려 제가 더 확신이 있는 건, 우리가 20bp에서 60bp를 달성할 것이라고 생각한다는 점입니다. 2분기만 잘 통과하면 됩니다. 에어로스페이스에서는 연간 기준으로 대략 26%라고 말씀드렸는데, 그것이 연간도 그 수준으로 갈 예정입니다. Vimal Kapur: 또 하나 추가로 말씀드리면, 중동에서의 매출 손실도 고마진 매출입니다. 그래서 서비스 소프트웨어 때문에 그에 따른 마진 압력이 같이 발생했고, 그쪽에서 가장 큰 영향이 있었습니다. 따라서 그와 연관된 추가 동력은 (대략) 이와 같은 고도의 시너지(상쇄가 발생하는) 성격 때문이라고 할 수 있습니다. Operator: 다음 질문은 Barclays의 Julian Mitchell 님이 해주시겠습니다. Julian Mitchell: 먼저 PA&T의 연중 유기적 매출(organic sales) 램프에 대해 이야기해 주실 수 있을까요? 그것을 어떻게 생각하면 좋을지 이해하는 데 도움이 필요합니다. 연간 전체로 보면 유기적 매출은 대체로 평평(flattish)하다는 생각을 여전히 하고 계신 것처럼 들리는데, 이는 이전 가이던스와도 일치합니다. 다만, 전반기(상반기)는 훨씬 더 어려운 상황인 것 같아요. 그래서 연중 여기서부터 유기적 매출 성장 추세에 영향을 주는 주요 변수가 무엇인지 좀 더 구체적으로 설명해 주실 수 있을까요? . Vimal Kapur: 본질적으로 제가 가이드를 제공한 이후 달라진 점은 중동 상황이고, 말씀드린 대로 Q1에는 Honeywell 총매출의 약 0.5%, Q2에는 약 1%의 매출을 잃었습니다. 우리가 매우 확실하게 느끼는 것은, 해당 사업의 백로그(backlog)는 계속해서 성장하고 있다는 점입니다. 작년 하반기 3분기와 4분기에 강한 수주를 받았을 뿐만 아니라, 올해 1분기에는 매우 강한 오더 수치도 인쇄했고, 2분기도 추세가 매우, 매우 견고합니다. 그래서 하반기 매출이 하이 싱글(고자릿수) PA&T 세그먼트 수준으로 램프할 것이라는 데 대한 확신이 매우 높습니다. 따라서 상반기는, 보신 대로 1분기의 실제 결과와 2분기의 전망을 보면, 하반기에서의 강한 성과가 상쇄해 주는 구조입니다. 그래서 순손익 기준으로 연간 전체가 평평할 것이라는 점에 대해 우리는 여전히 매우 자신이 있습니다. 백로그가 이를 뒷받침하고, 과거의 선형성(linearity)도 이를 뒷받침합니다. 따라서 이번 예측에서 우리가 세운 가정 중 특이한 것은 크게 없습니다. Mike Stepniak: 그리고 Julian, 2분기보다는 하반기에 대한 더 많은 선제 수요(pent-up demand)도 계속되고 있습니다. 중동 지역에서 고객들의 요청이 많이 들어오고 있습니다. 그래서 이 수요가 들어오고 있으며, Vimal이 말했듯이 백로그 관점에서도 순차적으로 전환(conversion)되는 물량이 아직 많이 남아 있어서 하반기에 일어날 것이라고 확신합니다. 그 기회에 대해 꽤 기대가 큽니다. Julian Mitchell: 그다음 두 번째로, 다시 에어로스페이스로 돌아가서요. 상업용 항공기 애프터마켓(commercial aero aftermarket) 쪽에서 실시간으로 어떤 것을 보고 계신지 업데이트를 해주실 수 있을지 궁금합니다. 그리고 비행 시간(flight hours)이나 출발 횟수(departures) 같은 것과 관련해 2분기 또는 하반기에 대한 전망을 이미 어느 정도 완화하셨는지도 알려주실 수 있을까요? 그 부분이 도움이 될 것 같습니다.그리고 공급망 이슈에 대해서, 마지막으로 그 부분과 관련해, 공급망 이슈로 가장 큰 영향을 받았던 특정 제품 유형에 대해 어떤 도움을 주실 수 있는지 궁금합니다? James Currier: 네. 구체적으로 줄리안, 제품 유형과 관련해서는 실제 윤곽(아웃라인) 자체에 대해 특정성을 제공하지는 않겠지만, 예를 들어 그것이 매우 급박했으며 엔진 및 파워 시스템 사업 내에서 몇 가지 윤곽에 특히 이를 귀인할 수 있었습니다. 상업용 애프터마켓과 연간 기준에서의 어떤 영향과 관련해서는, 현재로서는 분쟁의 결과로 Q1에서 영향이 없었고, Q2에는 미미한 영향 가능성이 보이지만 극복 가능한 수준이라고 봅니다. 다만 제가 강조하고 싶은 포인트는 수요가 예외적으로 매우 강하다는 점이고, 전반적으로 수요가 아니라 공급에 의해 성장이 제약되고 있다는 것입니다. 상업 부문에서 비행 시간이 어떤 영향을 받는 경우, 그것이 항공우주 사업에 뒤따라 나타나는 경향이 있습니다. 비행 시간이 줄어들면, 생태계를 통해 흘러 들어오면서 3~6개월 정도의 지연이 있을 때 항공우주 사업에서 무언가를 보게 됩니다. Operator: 다음 질문은 Jefferies의 Sheila Kahyaoglu 님께서 해주십니다. Sheila Kahyaoglu: 아마도 직전 질문에 대한 후속으로요. 상업용 애프터마켓 관련해서요. Jim, 중동 상업용 애프터마켓 노출에 대해 조금 더 자세히 알아볼 수 있을까요? 비즈니스 항공 내에서 엔진 믹스를 어떻게 생각해야 할지, 상업용에서의 APU는 어떤지, ‘시간당 제공’(powered by the hour) 프로그램과 관련된 3~6개월 지연 코멘트에서 가장 큰 변동성이 어디에서 나타날 것으로 보시는지 궁금합니다. 그리고 후속으로, 항공우주 마진에 대해 Q1이 견조하게 시작되었는데 26.5%입니다. 공급망이 어느 정도 영향을 미쳤나요? 또한 Q1 수치에서 자산 매각이나 믹스 측면에서의 플러스/마이너스가 있었는지도 보시나요? James Currier: Sheila, 상업용 애프터마켓 쪽, 특히 중동 쪽과 관련해 몇 가지 말씀드리겠습니다. 다시 말씀드리지만, 우리의 성장은 수요가 아니라 공급에 의해 제한됩니다. 다만 그에 더해, 우리는 연료 가격의 움직임과 연료 가격 인상이 전반적으로 얼마나 더 오래 지속될지 아주 면밀히 보고 있습니다. 하지만 이에 따른 수요 영향은 보이지 않습니다. 그리고 ‘시간당 제공’(power by the hour) 프로그램은 전체 애프터마켓 포트폴리오에서 볼 때 시간 및 재료, 그리고 수리·정비·오버홀 부분에 비해 상대적으로 작은 수익 흐름입니다. 제가 강조하고 싶었던 한 가지 포인트는, 사업용 항공(business aviation)과 관련해 언급하셨듯이, 더 높은 연료 가격에도 불구하고 비즈니스 항공의 비행 활동이 매우 강하고 회복력 있는 성장을 보였다는 점입니다. 이것은 상업용 항공 운송에서 보았던 것보다 훨씬 더 좋았습니다. 아시다시피, 그것은 애프터마켓 내 비즈니스 항공에서 차지하는 비중이 상당하고, Honeywell 항공우주(Honeywell Aerospace)의 전체 매출 중에서도 중요한 일부입니다. 또 하나 덧붙이자면 방산 쪽입니다. 분쟁이 발생하는 것을 보면, 기억해야 할 두 가지 핵심 단어는 보충(replenishment)과 유지(sustainment)입니다. 미사일과 탄약 측면에서의 보충이 있고, 미국뿐 아니라 해외 동맹국들을 위한 탄창(발사 탄약) 수용 능력을 더 확대하는 것입니다. 그리고 작전 지역에서의 항공기 운용과 관련해서, 우리는 해당 작전들을 뒷받침하고 유지하는 측면에서 아주 강한 수요를 계속 보고 있습니다. Sheila Kahyaoglu: 좋습니다. 마진 질문도 하나만 추가할게요. 방금 말한 마진에 대해요. Q1의 확정된 마진이 어떤지, 공급망의 영향이 얼마나 있었나요? 부정적이었나요? 그리고 거기에 긍정적인 일회성 항목이 있었나요? James Currier: 아시다시피, 저희 기계(mechanical) 사업에서는 실제로 믹스가 전기(Electrical) 대 기계(Mechanical) 쪽이 훨씬 더 유리했고, 이는 분기의 낮은 물량 레버리지에도 불구하고 Q1에 순풍(tailwind)을 만들어 주었습니다. 이제 2분기 내내 출력이 증가하고 회복을 바탕으로 기계 쪽 중심이 더 섞이게 되면서, 그 변동성이 나타나기 시작할 것이고 점차 더 어느 정도 정상화되는 것을 보게 될 겁니다. 하지만 제가 적용하고자 하는 초점 영역은 연간입니다. 분기 대 분기에는 변동이 보이는데, 이는 전적으로 믹스 의존적입니다. 그러나 연간 기준으로는 Honeywell Aerospace에 대해 완만한 확장을 기대하고 있습니다. Operator: 다음 질문은 RBC Capital Markets의 Deane Dray 님이 주실 예정입니다. Deane Dray: 좋은 아침입니다, 여러분. 밖에서 봤을 때라고 말하고 싶지만, Honeywell 역사에서 한 번에 더 많은 포트폴리오 조정이 이루어졌고 동시에 여러분이 그 모든 지정학적 이슈를 조율하고 헤쳐나가고 있는 상황이 다른 어떤 때보다 많았던 적은 제가 기억이 나지 않습니다. 그래서 여기서 가이던스를 재확인할 수 있다는 사실이 인상적입니다. 저는 이해하고 싶었습니다. 알다시피 지금은 초기에 불과하고, 그리고 제가 이해하는 바로는 여러분이 그 분쟁이 2분기까지 지속된다고 가정하고 계신 것으로 보이는데요. 중동에서의 재건 기회를 현재 시점에서 어느 정도 규모로 볼 수 있는지요? 단지 어떤 정도의 수치와, 어떤 영역에서 여러분이 적극적으로 움직일지에 대한 질적인 설명 정도는 가능할까요? Vimal Kapur: 네. 먼저 Deane, 포트폴리오 전환에 대한 여러분의 의견에 감사드립니다. 제가 말하고 싶은 것은, 6월 29일에 예정된 Aero 스핀에 관한 확정 발표가 있었고, 판매 대상으로 보유되었던 두 사업 모두에 대해 거래가 완료됨에 따라, 이제 우리는 처한 위치가 명확해졌다는 것입니다. Honeywell은 앞으로의 미래를 위해 잘 포지셔닝된 순수 플레이 자동화 회사가 될 것입니다. 그래서 지난 2년 동안 우리가 이룬 성과에 대해 저는 정말로 자신감이 있습니다. 중동에 대한 질문에 대해 말씀드리면, 저는 그것이 세 가지 단계로 전개될 것으로 봅니다. 첫 번째 단계는 분명히, 플랜트가 가동될 수 있도록 하는 데 필요한 서비스가 그것입니다. 이 작업은 아직 시작되지 않았습니다. 상황이 어느 정도 정상화되었기에 이제 그에 대한 요청을 받고 있는 상황입니다. 그래서 이번 분쟁으로 타격을 받은 몇몇 시설이 있는데, 현재는 그러한 사이트들에서 실질적인 활동은 거의 없습니다. 이 단계가 끝난 뒤에는, 보통의 플랜트 시운전은 8~12주 정도 걸릴 수 있으니, 그 다음에 실제로 영향을 받았던 일부 시설들의 리퍼브(보수·재정비)가 진행될 것으로 예상합니다. Honeywell 장비가 거기에 있는 곳, 특히 공정 기술(Process Technology) 분야에서는 몇 가지 알려진 이슈가 있는데요. 우리는 이미 고객과 함께 작업 중이며, 이것이 것들이 더 정상화되는 과정에서 연도 후반기에 점진적인 수요로 나타날 수 있음을 보여줍니다. 그리고 마지막으로, 유가가 현재도 $100 이상으로 높은 수준을 유지하고 있기 때문에, 전반적인 전망은 공급 측의 중단이 그리 빨리 끝나지 않을 거라는 것을 시사합니다. 정상화가 아마도 훨씬 더 오래 걸릴 가능성이 크기 때문입니다. 그러면 이는 고객을 위한 제품 전반의 스프레드(마진)가 전반적으로 유리하게 이어질 수 있음을 의미하고, 이는 앞으로 다가올 시기에 서비스 수요에 대한 더 큰 동력과 촉매(catalyst)로 이어져야 한다는 관점에서 긍정적입니다. 그래서 총괄해서 말하면, 단기 역풍은 이미 저희 수치에 반영되어 있다고 보는 것이 가장 좋은 표현일 것입니다. 그리고 장기적으로는 그 흐름이 Honeywell에 대해서도, 그리고 공정 산업 전반에 대해서도 유리한 결과로 이어질 것이라는 추세를 보여준다고 말씀드릴 수 있습니다. Deane Dray: 정말 도움이 됩니다. 방금 말씀하신 $100 유가가 UOP에 미치는 영향, 특히 촉매 리로드(catalyst reloads)가 지연된 부분이 있는 것으로 이해했는데요. 하지만 스프레드가 유리하게 유지된다고도 말씀하셨습니다. 그렇다면 UOP에 대한 단기 영향은 무엇이고, 그리고 우리가 어느 정도 정상화를 보게 될 때는 어떻게 될까요? Vimal Kapur: 네. 제가 아까 말씀드린 것처럼, 저희는 PA&T, 즉 Process Automation Technology가 연도 후반에 한 자릿수 중반(high single digits) 수준을 유지할 것이라는 점에 대해 매우, 매우 확신하고 있습니다. 그에 대한 근거는 두 가지입니다. 하나는 저희 백로그가 매우 강하다는 점입니다. 연속된 3개 분기 동안의 수주 주문 기록에 힘입은 것이고, 그리고 [ Q2 ] 또한 현재 시점에서 매우, 매우 견조해 보였습니다. 그리고 또 하나는 유리한 스프레드에 의해 촉매 수요가 유리할 것이라고 저희가 기대하고 있다는 점입니다.모든 조건이 동일하다면, 백로그와 촉매(catalyst) 수요가 앞당겨 발생하는 데 따른 조합 때문에 프로세스 자동화 기술(Process Automation Technology) 사업의 하반기 성과에 대해 매우 확신하고 있습니다. Mike Stepniak: 덧붙이자면, 믹스가 개선되고 물량 레버리지도 더 커지며 가격도 견조하기 때문에 해당 사업의 하반기 마진 역시 개선될 것입니다. Operator: 다음 질문은 Deutsche Bank의 Nicole DeBlase 님으로부터 들어오겠습니다. Nicole DeBlase: 죄송하지만 이 항공우주 이슈에 대해 죽은 말도 다시 두드리는 것처럼 질문 하나만 더 드리겠습니다. 1분기에 이 이슈의 영향을 받았던 상업용 애프터마켓, 상업용 OE, 방산 및 우주 등 3개 하위 부문을 놓고 봤을 때, 2Q로의 개선 경로는 어떻게 생각해야 할까요? James Currier: Nicole, 여기 Jim입니다. 실제로 모든 3개 엔드마켓 세그먼트에 영향을 미쳤습니다. 엔진 및 파워 시스템(Engines and Power Systems) 사업의 구체적인 항목을 말씀드리면 상업용이었고, 다시 말해 영향이 매우 급격했습니다. 상업용에도 영향을 미쳤고 방산 엔진 항목에도 영향을 미쳤습니다. 그리고 그 중 일부는, 당연히 상업용과 방산의 공급 기반(supply base)이 동일하기 때문에 그 동일한 공급 기반이 애프터마켓과 R&O(정비 및 오버홀) 수리도 지원하고 있습니다. 동일한 항목들이 애프터마켓으로 납품할 수 있는지 측면에서, 방산 관점에서도 그리고 상업 관점에서도 R&O 관점에서 영향을 받았습니다. 다시 한 번, 엔진 및 파워 시스템 사업에서는 영향이 매우 급격하고 매우 구체적이었습니다. 다만 기계(mechanical) 쪽도 당사의 제어 시스템(control systems) 사업에 약간의 영향을 주었습니다. Nicole DeBlase: 알겠습니다. 그러면 2Q로의 개선은 이 3가지 측면 전반에 걸쳐 폭넓게 나타날 것으로 보면 되는 건가요? James Currier: 정확히 맞습니다. Nicole DeBlase: 알겠습니다. 그러면 오더 추이와 관련해서는, 7%의 유기적 성장(organic growth)을 여러분이 짧은 사이클과 긴 사이클 사업으로 나눠 봤을 때 어떤 모습이었는지 궁금하고요. 또한 분기 전반에 걸쳐 흥미로운 트렌드가 있었는지도요. Vimal Kapur: 네. 먼저 주문은—보고된 전체 오더는 7% 성장입니다. 오더 성장은 산업 자동화(Industrial Automation)가 주도했는데 10% 상승했으며, 이는 장기(long)와 단기(short) 사이클이 모두 포함된 결과입니다. 빌딩 자동화(Building Automation)도 9%의 오더 성장으로 강한 분기를 보냈습니다. 프로세스 및 자동화 기술(Process and Automation Technology)은 3% 상승했고 항공우주(Aerospace)는 6% 상승했습니다. 따라서 전반적으로 오더 쪽에서 폭넓은 강세가 있다고 말씀드릴 수 있습니다. Nicole, 단기 사이클에서는 자동화 측면에서 특히 빌딩 자동화 성과가 매우 예외적으로 좋게 유지되고 있습니다. 보시는 것처럼 이것이 5~6번째 연속 분기입니다. 한 자릿수 중반대(high single-digit) 성장을 기록하고 있는데, 수요가 견조하다는 점도 변함이 없고요. 이는 새로운 제품 출시를 통해서도 계속 좋은 흐름을 보이며 시장보다 더 나은 성과를 내고 있습니다. 산업 자동화도 수요가 잘 형성되고 있습니다. 연초에 중국과 유럽에서 단기 사이클 수요에 대한 우려를 말씀드렸는데, 이는 분명히 회복되고 있어 우리에게 매우 긍정적입니다. 또한 미국에서도 단기 사이클 수요가 나타나고 있다고 봅니다. 다만 산업 자동화 사업에 있어 회복을 더 해야 하는 몇몇 영역(pockets)이 있는 것 같지만, 전반적으로 매우 올바른 방향으로 추세가 나타나고 있습니다. 산업 자동화 결과를 보면서, 이 사업이 시장 전반에서 저(低) 한 자릿수 성장(low single-digit growth) 쪽에 더 가까운 모습으로 성과를 내기 시작할 것으로 기대합니다. 매출 전망에서 매각 보류로 잡혀 있던 2개 사업을 제외하고 나면, RemainCo 사업은 올해 하반기에도 저 한 자릿수 [식별 불가] 쪽으로 매우 좋은 흐름을 보이고 있다는 점을 말씀드리고 싶습니다. 따라서 단기 사이클 전반의 강세는 우호적이라고 볼 수 있습니다. 프로세스 시장에서는 전쟁과 그로 인한 교란으로 인해 흐림이 있는데, 현실적인 수요와 유가(oil prices)로 인한 교란, 공급 부족, 선적(shipment) 가능성 사이를 분리해 구분하기가 어렵습니다. 따라서 사실과 현실을 분리해서 여기에서 절대적인 코멘트를 드리기는 어렵습니다.Mike Stepniak: 예. 분기 2분기에 단기 사이클이 가속화될 것으로 예상하고 있습니다. 중~고 자릿수(한 자릿수대) 성장률이 될 것입니다. 그래서 현재 단기 사이클에 대해 자신감이 있습니다. Operator: 다음 질문은 Bank of America의 Andrew Obin이 해주십니다. Andrew Obin: 빌딩 자동화에 대한 질문입니다. 분명히 그동안 귀사에 가장 좋은 사업들 중 하나였던 것 같습니다. 동시에 몇몇 경쟁사들은 조금씩 깨어나는 것처럼 보이기도 합니다. 화재 같은 이 시장에서의 경쟁 환경을 어떻게 보십니까? 그리고 (명확히 AHR에서) 리더십은 얼마나 지속 가능합니까? 제 말은, 소프트웨어 발표가 정말 훌륭했다는 뜻입니다. 그래서 제가 이해하기로는 빌딩 자동화에서 우리가 보고 있는 것의 범위를 확장하는 것에 대해 귀사가 자신감을 갖는 이유를 이해하겠습니다. 경쟁 환경은, 말씀하신 것처럼 일부 경쟁사들이 깨어나는 가운데, 어떻게 전개되고 있습니까? Vimal Kapur: 감사합니다, Andrew. 제 생각에는, 말씀드리자면 우리는 가이던스에서 계속해서 보다 보수적으로 보고 있습니다. 우리는 항상 빌딩 자동화를 중(자릿수) 플러스의 성장으로 가정해왔고, 실제로는 고(자릿수) 성장으로 성과를 내고 있습니다. 그리고 Q1 실적 콜에서, 그리고 연초의 실적 콜들에서도 말씀드렸듯이, 우리가 항상 점유율을 계속 가져갈 거라고 단정하고 싶지는 않습니다. 하지만 실제로 우리는 계속 해왔고, 그게 좋은 소식입니다. Honeywell에겐요. 저희 사업 모델 상 경쟁은 채널을 통해 제품을 판매하는 것입니다. 우리는 제한적인 범위에서만 대형 다국적 기업들과 경쟁합니다. 빌딩 자동화에서 프로젝트 사업은 전체 세그먼트의 약 15%에 불과하기 때문입니다. 따라서 외부에 공개된 기업들인 일부 동종 업체들이라도, 포트폴리오 관점에서의 겹침 규모는 그리 크지 않습니다. 저희의 경쟁 상대는 지역마다 다른 중견 기업들입니다. 미국에서는 화재, BMS, 보안 분야에서 경쟁하는 회사들이 따로 있고, 유럽에서는 다른 팀이 경쟁하며, 중국에서도 또 다른 팀이 경쟁합니다. 이 사업에서 시장이 조각나(fragmentation) 있다는 점이 이점으로 작용하고 있고, 저희는 그 점을 통해 이익을 보고 있습니다. 저희는 새로운 제품의 강점과 공통 공급망에 힘을 실어 가고 있습니다. 그리고 유기적 성장 엔진, 신제품과 혁신 [식별불가], Forge를 포함해서, 이들이 매우 잘 작동하고 있다고 믿습니다. 그리고 분기들 흐름도 상당히 잘 잡히고 있습니다. 단기 수요는 여전히 강합니다. 따라서 앞으로도 지난 4~5개 분기 동안 관찰하셨던 그 추세가 계속 유지될 것으로 기대합니다. Andrew Obin: 그리고 창고 자동화와 핸드헬드 디바이스의 매각 이후, 센서 사업이 훨씬 더 핵심이자 전면에 나오게 됐습니다. 거기서 무엇을 보고 계신지 조금 더 구체적으로 나눠서 설명해 주실 수 있습니까? 그리고 주요 수직 분야에서의 추세는 무엇입니까? Vimal Kapur: 예, Andrew. 이제 분명히 산업 자동화는 감지와 계측(Sensing and Measurement) 사업으로 자리 잡았습니다. 저는 마침내 이 사업에서 매우 명확한 전략을 찾았다는 점이 정말 기쁩니다. 거기서의 저희 포지션은 크게 세 가지 최종 시장 감지(sensing)입니다. 1번은 항공우주, 의료기기, 산업 장비 분야입니다. 2번은 유틸리티(전력/수도 등)에서의 계량(metering) 사업이고, 3번은 오일&가스든, 반도체든, 더 넓은 의미의 산업 환경이든 모든 환경에서의 가스 감지(gas detection)입니다. 제가 말씀드린 각 영역에서 최종 시장은 강합니다. 그리고 저희의 일은, 감지와 계측 분야에서 이처럼 조각난 산업 자동화 시장의 수혜를 얻고, 지난 3~5년 동안 빌딩 자동화에서 그랬던 것처럼 더 나은 포지션을 구축하는 것입니다. 그것이 우리가 앞에 둔 과제입니다. 저희 전략은 작동하고 있습니다. 성과도 매 분기 점진적으로 개선되고 있습니다. 그리고 말씀드렸듯이, 저는 하반기가 조금 더 좋아질 것으로 기대하며, 2027년 성과에 대해서는 매우 낙관적으로 보고 있습니다. Operator: 다음 질문은 Citigroup의 Andy Kaplowitz입니다. Andrew Kaplowitz: 예.Vimal, 방금 Q1에 특히 IA 마진에서 보신 개선에 대해 조금 더 구체적으로 설명해 주실 수 있을까요? 마진 개선이 인상적이었습니다. 그 세그먼트와 PA&T에서 분리 이전에 생산성에 더 큰 초점을 맞추고 [식별불가]에 대해 말씀하신 것은 알고 있습니다. 하지만 IA에서 더 큰 고정비가 빠지는 효과도 있지요. 그래서 지금까지 무엇을 하고 계셨는지, 그리고 개선된 가격이 원가 대비 얼마나 도움이 되고 있는지도 업데이트해 주실 수 있을까요? Mike Stepniak: 물론입니다. Mike, 제가 시작하고 Vimal에게 그 부분을 조금 더 설명해 달라고 부탁하겠습니다. 제 생각에는 IA가 앞으로 1년 정도 우리에게 마진 확장의 동력이 될 것입니다. [식별불가] 사업을 분리하면서요. 비용 관점에서 사업을 구조적으로 단순화할 수 있는 기회가 많이 보였고, 팀이 상당히 이른 시점부터 그 일에 착수했습니다. 그래서 연중에도 계속 그 효과를 보게 될 겁니다. 또한 우리에게는 가격 측면에서도 개선이 있었습니다. 팀이 인플레이션을 이해하고, 고객과 함께 이를 관리하면서 가격을 개선하는 데 정말 뛰어난 일을 해냈다고 생각합니다. 그게 두 번째 요소입니다. 그리고 마지막으로 제 생각에는 NPI입니다. 팀이 지난 18개월 동안 NPI에 집중해 왔고, 이제 그 NPI가 시장에 들어오기 시작하면서 우리가 점유율을 잃었던 부분을 회복하는 데 도움이 되고 있습니다. 전반적으로 산업 자동화(Industrial Automation)에 대해 아주 좋은 스토리이며, 올해와 내년에도 우리에게 강점의 원천으로 계속 이어질 것입니다. Vimal Kapur: 네. 제가 덧붙일 수 있는 건, 가격 스토리는 산업 자동화에서 매우 강력할 뿐 아니라 Honeywell 전체로도 더 폭넓게 나타난다는 점일 것 같습니다. 우리는 가격을 3%~4%로 신호를 줬고, 그것이 3%보다는 4% 쪽, 즉 상단 쪽으로 더 기울고 있습니다. 인플레이션이 어떻게 전개될지 보아서는 그 추세가 지속될 것이라고 기대하고 있고, 그게 우리가 안내해 온 대로 마진 확장을 계속하는 데 도움이 될 겁니다. 전체 성과에 대해서는 Mike가 말한 내용 외에 더 드릴 말이 없다고 생각합니다. Andrew Kaplowitz: 그다음으로 Vimal, 이 질문은 조금 이르긴 할 수 있지만, 중동의 갈등이 전개되는 동안 당신의 고객 대화에 초점을 맞춰서 말해볼 수 있을까요? 그리고 현재는 LNG에 대한 노출이 비교적 큰 편인데, 지금 에너지 안보에 대한 필요가 더 있다고 느끼시나요, 아니면 좀 더 지역 내에서 지역을 위한 투자(로컬-포-로컬) 쪽을 늘릴 필요가 있다고 보시나요? 예를 들어 LNG 사이클이 더 견조해질 것 같은가요? 그에 대해 당신은 어떤 대화를 나누고 계신가요? Vimal Kapur: 저는 LNG 사이클에 대해 정말, 정말 낙관적이라고 말씀드리고 싶습니다, Andy. 지난 18개월 동안 인수한 두 사업, 즉 [식별불가]로부터의 액화(Liquefaction) 사업과 Sundyne 사업은 성과가 아주 뛰어납니다. 수요는 계속 강하게 유지되고 있습니다. 우리가 매우 정확하게 언급했듯이, 미국에서도 알려진 수요를 충족하기 위해 더 많은 설비가 건설되고 있고, 이제는 다변화를 위한 목적이라며 추가 설비를 요청하는 움직임도 있습니다. [식별불가] 아마 수요가 아프리카 같은 곳에 있다는 점이 중요한데, 그곳은 LNG 사업 지도에는 없던 지역이었습니다. 그런데 가스가 많이 있어서 사람들이 거기에 프로젝트를 고려하고 있습니다. 그 지역에서 우리에게 들어오는 문의(요청)가 많습니다. 그리고 중동에서는 손상된 인프라에 대해 분명히 리퍼비시(개수/재정비)가 필요할 것입니다. 이는 — 계획된 수요가 아니었습니다. 우리가 처음부터 계획한 사안이 아니었기 때문입니다. 결국, LNG 액화 사업 전반과, Honeywell의 전체 LNG 스토리에서 보면 자동화(automation) 측면의 역량과 소프트웨어 역량이 그 자리에 있습니다. Sundyne는 LNG용 컴프레서와 펌프에 대해 매우 전문화된 장비를 보유하고 있으니, 제안 구조가 아주 탄탄합니다. 그리고 이것은 RemainCo Honeywell에서 계속 하이라이트가 될 겁니다. 또 앞으로 몇 년 동안은 제가 지난 몇 달 동안 보아온 수요에 기반해 고성장 수직 분야로 남아 있을 것입니다. Operator: 다음 질문은 Goldman Sachs의 Joe Ritchie 님으로부터 나옵니다. Joseph Ritchie: 저는 Slide 4가 정말 마음에 듭니다. 분명히 지난 1년 동안 프로젝트 승리가 지리적으로 얼마나 다양했는지를 보여주고 있거든요. 제가 궁금한 건, 프로세스( Process ) 측 사업에서 나타날 것으로 예상되는 한 자릿수 초반대의 램프를 생각해 볼 때입니다.잠재 리스크를 그 두 번째 절반에 대해 암시 가이드에서 어떻게 언더라이팅하고 계신가요? 비말 카푸르: 조, 이건 아주 확고한 프로젝트들입니다. 그리고 이런 프로젝트들의 수요는 FID가 발생하느냐, 발생하지 않느냐에 따라 이동되는 경우도 있습니다. 하지만 이 경우 LNG 백로그가 매우 견조하고, 특히 정련(정유) 능력을 위한 아프리카발 신규 수요가 일부 있습니다. 아프리카에는 아직 연료 인프라가 없었기 때문에 그쪽에 더 많은 연료 인프라를 구축할 자연스러운 근거가 있습니다. 또 다낭테(Dangote) 사의 대형 정유시설이 있는데, 이곳은 가장 큰 정유시설 중 하나입니다. 그래서 이들은 수요가 매우, 매우 확고해서 백로그에 대한 불확실성이 아주 제한적이라는 점에 우리가 자신감을 갖고 있습니다. 그리고 그래서 전체 프로세스 부문에 대한 1자릿수 초반의 높은 성장률에 대한 우리의 신뢰도 계수가 매우 높다는 것을 보실 수 있을 겁니다. 우리는 백로그 전환을 통해 뒷받침되는 선형성에 관해 알려지지 않은 수요에 대한 가정을 하지 않고 있으며, 이것이 바로 우리가 이 전망을 하는 기본 사실입니다. 마이크 스테프니악: 그리고 조, 우리는 거의 1년 동안 이 이야기를 해왔습니다. 우리는 항상 그 백로그를 가지고 있었고, 백로그는 개선됐습니다. 그건 전부 FID로 들어간 프로젝트들입니다. 즉, 투자가 이뤄졌고 그 뒤에 현금이 있으며, 바로 착수할 준비가 되어 있다는 뜻입니다. 그래서 비말이 말한 것처럼, 3분기에 전환되기 시작할 매우 탄탄한 백로그라고 볼 수 있습니다. 조지프 리치: 네, 그 이야기를 들으니 정말 좋네요. 그리고 그다음으로, 빌딩 자동화 사업에 대해서 조금만 더 짚어보자면요. 저는 지난 며칠 동안 데이터 센터[식별불가]에서 다녀왔습니다. 분명히 그건 사업에서 상당히 크게 성장하고 있는 부분인 것 같습니다. 6월에 이 부분에 대해 더 자세히 듣게 될 거라고 생각하는데, 데이터 센터에 판매한다는 관점에서 특히 귀사의 사업에 대한 잠재적 기회를 어떻게 보고 계신지 대략 짚어주실 수 있을까요? 비말 카푸르: 네. 그래서 우리는 매 분기마다 데이터 센터에서의 수요 점유율을 계속해서 점진적으로 개선하고 있습니다. 그리고 우리가 잘 해온 점은 Tier 2 데이터 센터 제공업체로 옮겨가고 있다는 부분입니다. 제 생각엔 늘 하이퍼스케일러에 대한 대화가 많지만, 점점 더 Tier 2 제공업체들이 미국뿐 아니라 유럽과 아시아에서도 아주, 아주 중요해지고 있습니다. 그리고 바로 그 지역에서 우리 부문 성과가 매우 강합니다. 그래서 우리는 빌딩 자동화와 데이터 센터 쪽에서 볼륨을 계속 늘릴 것으로 기대합니다. 흥미로운 발전은 조, 우리 센서 사업을 위해 액체 냉각(liquid cooling)도 적극적으로 작업하고 있다는 점입니다. 액체 냉각 트렌드가 사실이라면 전통적인 HVAC 공기 기반 제어에 비해 더 정교한 제어가 필요합니다. 그 지점에서 허니웰 기술이 아주, 아주 중요해질 것입니다. 그래서 우리의 센싱 사업은 다른 액체 냉각 제공업체들과도 적극적으로 협력하고 있는데, 그 업체들은 잘 알려진 곳들입니다. 또한 미터 뒤(behind the meters)에서 운영되는 일부 데이터 센터를 위한 전력 발전(power generation) 쪽도 적극적으로 작업하고 있습니다. 저희가 보기에 미터 뒤 전력 용량이 구축되고 있는 추세가 있는데, 그 영역에서 우리의 전통적인 제어 및 자동화 역량은 매우 독특합니다. 왜냐하면 생각해보면 우리는 늘 정유공장 내, 제지공장 내에 발전소를 만드는 일을 해왔습니다. 그게 우리에게는 전혀 새로운 게 아닙니다. 그런데 이제는 그 발전소가 데이터 센터에 들어온 것입니다. 그리고 그것은 곧 우리에게 자연스러운 역량이기도 합니다. 그래서 제 말은, 데이터 센터에서의 허니웰 침투가 계속 개선되고 있고, 우리는 향후 몇 년 동안 해당 부문에서 나오는 매출 성장에 대해 낙관적이라는 점을 말씀드릴 수 있습니다. 빌딩 자동화뿐 아니라, 그 성장은 산업 자동화에도 도움이 될 것이고요. 그리고 미국 내 일부 프로젝트에 따라서는 프로세스 자동화 사업에도 도움이 될 수 있습니다. 운영자: 다음 질문은 UBS의 아밋 메흐로트라(Amit Mehrotra) 님께서 주십니다. 미확인 분석가: Aero에 대해 질문드리고 싶습니다. 분기 내 성장의 케이던스(속도)와 관련해서요. 1월과 2월에 어려움이 있었기 때문에 분기 내에서 가속/급격한 면이 있다고 말씀하신 것 같긴 합니다. 하지만 분기는 결국 마감됐을 때 유기적 성장률이 3%, 4%였던 것으로 알고 있습니다. 3월의 종료율이 2분기에 예상했던 수준으로 다시 돌아왔다는 것을 의미하는 것 같습니다. 저는 그 정도의 감을 잡고 싶습니다. 분기 내 리듬(intra-quarter cadence)을 조금만 알려주실 수 있을까요? James Currier: 네. 제가 그와 관련해 몇 가지 코멘트를 드리겠습니다. 제 생각에 분기 내 리듬과 관련해 중요한 점은, 분기의 50%가 실제로 3개월 차에 인도된다는 것입니다. 따라서 3월에 보았고, 그 모멘텀이 4월로 이어져 계속된다는 점이 핵심입니다. 즉 첫 달 기준에서의 출발점이, 1분기의 첫 달인 1월에 보았던 것보다 실질적으로 더 좋습니다. 그래서 그 모멘텀이 계속해서 4월까지 이어지면, 분기 내내 그런 진행이 계속되는 것을 기대합니다. 그리고 분기 초이긴 하지만, 제가 언급드렸듯이 분기의 50%는 3개월 차에 인도되기 때문에, 회복 측면에서 우리가 보고 있는 것들이 2분기 연간 대비 성장에 대해 기대하는 바에 대한 확신을 줍니다. Unknown Analyst: 알겠습니다. 그리고 프로세스 자동화 측면에서는, 분기 동안 애프터마켓이 물론 10% 감소한 것을 보았습니다. 프로젝트는 비교적 안정적이었습니다. 프로세스 자동화 애프터마켓의 추세에 대해 이야기해주실 수 있을까요? 제가 이해한 바로는—중동 분쟁이 후반부에는 실제로 반영되지는 않았다고 말씀하신 것 같은데요. 제가 틀렸다면 정정해 주세요. 그게 프로세스 자동화의 애프터마켓에 어떤 영향을 미치는지 말씀해주실 수 있을까요? Vimal Kapur: 네. 우선 우리가 잃은 매출 대부분은, 실질적으로 애프터마켓이었습니다. 왜냐하면 이 부분이 바로 서비스 마이그레이션 프로젝트와 관련된 제품을 출하할 수 있는 능력, 그리고 우리가 제공하는 다수의 현장 서비스(계약 기반이라 그냥 무작정 가는 게 불가능합니다)와 연결돼 있기 때문입니다. 그래서 1분기에는 약 5,천만 달러(원 단위로) 정도가 점진적으로 영향을 받았고, 우리는 그 영향이 약 1% 정도일 것으로 전망했습니다. 연초에 우리는 서비스와 촉매(catalyst) 측면의 수요가 매우 둔화돼 있다고 표시했는데, 분쟁이 촉발 요인(프로세스 관련 촉매 부분)을 방해하면서 그 상황이 생겼습니다. 다만 현재의 높은 유가가 반대편에서 강한 수요를 지지하고 있습니다. 그래서 사업이 어떻게 전개되는지 보겠지만, 우리는 1분기와 2분기가 바닥이었고, 연중 후반부에는 사업에서 더 순차적인 개선이 나타날 것으로 봅니다. Operator: 다음 질문은 Vertical Research Partners의 Jeff Sprague가 드립니다. Jeffrey Sprague: 포트폴리오 관련해서 한 가지 질문인데, 아무래도 다부분일 것 같습니다. 일정에 뭔가 이상한 게 있는 것 같네요. 6월 29일이 Q3라고 부르고 계신데요. PSS 매각과 관련해서는, 창고(warehouse)에 세금 누수(tax leakage)가 있는지 여부를 조금 설명해주실 수 있나요? 그리고 2025년 EBITDA가 얼마인지도 말씀해주실 수 있나요? 마지막으로, Quantinuum이 Q3에 연결(consolidated)될 것이라고 말씀하셨는데요. 그 말은 지분을 매각한다는 뜻이거나, 어떤 라운드에 참여하지 않아서 50% 아래로 내려갈 수 있다는 의미로 들립니다. 그 부분도 조금 설명해주실 수 있을까요? Vimal Kapur: 거기에 질문이 네 가지였습니다. 제가 정리해서 말씀드리겠습니다. 우선 세금 누수 부분과 관련해서는 PSS에 대해서 Mike가 말씀드리도록 하겠습니다. Mike Stepniak: 네. 그래서 이 두 거래와 관련해 세금 누수가 발생하지 않을 겁니다. 그리고 당연히 거래를 진행해 완료해가면서 그에 대한 더 많은 내용을 공유드릴 수 있을 겁니다. 다만 아마도 3분기에서 확인하실 수 있을 것입니다. Vimal Kapur: Jeff, 두 거래 모두 말씀드릴 때 과거를 보기보다는 앞으로를 보려고 합니다. 이들은 이미 뒤로 물러난 일입니다. 이 사업들은 적절한 권리자들에게 안전하게 넘어가 있는 상황이고, 저는 우리가 공개 경매(public auction) 절차를 거쳐 두 사업 모두에 대해 가장 좋은 인수자를 찾았다고 생각합니다. 제가 공유할 수 있는 건 그 정도입니다. Quantinuum에 대해서는 Mark가... Mark Macaluso: 네. Jeff, 당신에게는 좋은 답은 아닐 수 있지만, 수요일에 발표된 보도자료에서 보신 내용 이상으로 더 자세한 어떤 내용도 공유하는 데에는 우리가 따를 수밖에 없는 규정이 있습니다. Jeffrey Sprague: 알겠습니다. 알겠습니다. 그러면 날짜 기준으로 29일이 기술적으로 저희 3분기의 세 번째 분기라는 말씀이신가요? 비말 카푸르: 3분기의 첫날이 6월 29일입니다. [분별불가]에 대해서 저도 똑같이 놀랐습니다. 며칠 동안은 혼란스러웠지만, 이제는 정리됐습니다. 운영자: 오늘 아침 마지막 질문은 Morgan Stanley의 Chris Snyder 님이 보내주셨습니다. 크리스토퍼 스나이더: 1월과 2월에 Aero 성장에 영향을 준 공급망 차질이, 주로 일부 공급업체가 수요 속도를 따라가기가 어려워서 선적을 하지 못했기 때문인가요? 아니면 지난해 말에 Aero 고객들이 재고를 과도하게 구축해 놓고, 올해 초에 효과적으로 디스톡킹이 일어났기 때문인가요? 제임스 커리어: 크리스, 이건 짐입니다. 고객의 공급 기반에서 일어나고 있는 어떤 디스톡킹도 전혀 아니었습니다. 핵심 부품의 특정 종류가 일부 고(高) 핵심 공급업체에서 필요한 물량 출력에 도달하지 못해, 그 결과 사업의 엔진 및 파워 시스템, 그리고 컨트롤 시스템 부문에서 우리가 제공해야 할 해당 명시 항목들을 납품할 수 없었던 것은 순전히 공급업체 중심의 문제였습니다. 크리스토퍼 스나이더: 그럼 Aero에 대해 간단히 추가로요. 믹스 변화, 물론 말씀하신 상업용 OE 가격 협상 등 여러 움직이는 요소들 사이에서 뒷부분의 마진 기대치에 대해 설명해 주실 수 있을까요? 그리고 마지막으로, 케이스 관련 통합의 순풍이 있을 텐데요. 뒷부분에서 거기에 대해 무엇을 기대하나요? 제임스 커리어: 네. 제가 말하고 싶은 것은, 연간 기준으로는 마진 확장이 견조하게 나타날 것이라는 점입니다. 분기 대 분기 기준으로는 전반적으로 믹스에 의해, 그리고 우리가 제공하는 믹스 내 믹스에 의해 변동성이 존재한다는 것을 보실 수 있습니다. 하지만 연간 전체 기준으로는 Aero 마진이 완만하게 개선될 것입니다. 비말 카푸르: 좋아요. 늘 그렇듯이, 강력한 1분기 실적을 보여주신 모든 주주와 고객, 그리고 전 세계의 Honeywell 미래를 만드는 분들께 감사드립니다. 우리는 앞으로의 경로에 대해 확신하고 있으며, 앞으로 올 몇 달 동안 더 많은 내용을 모두와 공유할 수 있기를 기대합니다. 오늘 함께해 주셔서 감사합니다. 남은 하루도 좋은 하루가 되길 바랍니다. 운영자: 감사합니다. 이것으로 오늘의 컨퍼런스는 종료됩니다. 현재 시점에서 회선 연결을 해제하셔도 됩니다. 참여해 주셔서 감사합니다.