The Goldman Sachs Group, Inc.

운영자: 좋은 아침입니다. 제 이름은 케이티이며, 오늘 컨퍼런스 진행을 맡겠습니다. 골드만삭스 2026년 2분기 실적 컨퍼런스 콜에 참석해 주신 모든 분들께 환영의 말씀을 드립니다. 골드만삭스를 대표하여, 다음과 같은 면책 고지로 콜을 시작하겠습니다. 실적 발표 자료는 골드만삭스 웹사이트의 투자자 관계(IR) 페이지에서 확인할 수 있으며, 향후 전망 진술과 비(非)GAAP 지표에 대한 정보를 포함하고 있습니다. 본 오디오캐스트는 The Goldman Sachs Group Inc.의 저작권이 있는 자료이며, 동의 없이 복제, 재배포 또는 재방송할 수 없습니다. 본 콜은 오늘, 2026년 7월 14일에 녹음되고 있습니다. 이제 콜을 회장 겸 최고경영자(CEO) 데이비드 솔로몬과 최고재무책임자(CFO) 데니스 콜먼에게 넘기겠습니다. 감사합니다. 솔로몬 씨, 컨퍼런스를 시작해 주십시오. 데이비드 솔로몬: 감사합니다, 운영자님. 좋은 아침입니다, 여러분. 보고서들로 아침이 바쁘다는 걸 알고 있습니다. 저희 콜에 함께해 주셔서 감사드립니다. 우리는 2분기 및 연초 대비 누적 기준으로 기록적인 성과를 달성했습니다. 해당 분기 동안 우리는 기록적인 매출 203억 달러, 기록적인 주당순이익(EPS) 20.98달러, 자기자본이익률(ROE) 23.5%, 자기자본수익률(ROTE) 25.5%를 기록했습니다. 이러한 성과는 글로벌 프랜차이즈의 강점, 당사 관계의 깊이, 그리고 매우 견조한 영업 환경 속에서 One Goldman Sachs의 힘을 활용할 수 있는 역량을 반영합니다. 고객들이 더 큰 규모를 추구하여 투자하고, 더 효과적으로 경쟁하기 위해 전략을 이어가면서 당사 프랜차이즈 전반의 모멘텀이 가속화되고 있습니다. 이러한 규모에 대한 열망은 대형 캡(대형 대기업) 기업 M&A의 첫 6개월 동안 90% 증가라는 결과로 이어졌고, 전략적 딜메이킹 활동이 크게 늘어났습니다. 동시에 AI 투자 사이클은 핵심 기술을 넘어 인프라, 에너지, 데이터센터로 자본 수요를 확장하고 있으며, 이는 각 산업에 파급 효과를 만들어내고 있습니다. 이로 인해 골드만삭스는 공·사모 시장 전반에서 구조화, 자금조달, 리스크 관리, 자본시장 실행을 제공할 수 있는 상당한 기회를 맞이하고 있습니다. 인프라 구축을 넘어, 규모가 큰 기업과 작은 기업 모두가 AI를 자사의 운영에 통합하기 위해 노력하고 있어, 경쟁 환경이 빠르게 진화함에 따라 그에 적응하는 과정에서 조언 및 실행 역량에 대한 수요가 늘어나고 있습니다. 이러한 배경 속에서, 수십 년에 걸쳐 고객들과 구축해온 신뢰는 골드만삭스를 고객의 가장 전략적이고 중대한 거래의 중심에 계속 자리하게 하고 있습니다. 여기에는 SpaceX의 기록적인 IPO와 Alphabet의 지분 조달에서 리드 레프트 북러너로 참여한 것뿐 아니라, Dominion Energy의 NextEra Energy에 대한 매각과 Comcast의 NBCUniversal 스핀오프에 대한 자문도 포함됩니다. 우리는 또한 M&A 최고 자문사로서의 선도 지위를 더욱 확대했으며, 올해 초에는 6개월 기간 동안 발표된 거래 규모 1조 달러를 처음으로 돌파한 은행이 되었습니다. 이러한 오랜 리더십과 One Goldman Sachs라는 당사의 운영 철학은 실질적인 시너지 효과를 만들어냅니다. 자문 관계는 종종 프랜차이즈 전반에서 고객 활동의 출발점이 되곤 합니다. 이사회에서 시작된 자문 의뢰는 점차 Capital Solutions Group의 기회로 확장되며, 여기에는 자금조달, 리스크 관리, 자본시장 실행, 그리고 배분(분배)뿐 아니라 Asset Wealth Management 고객을 위한 투자 기회도 포함됩니다. 당사는 회사 전반의 연결성을 강화하는 데 상당한 진전을 이루었지만, Global Banking & Markets와 Asset Wealth Management 프랜차이즈 전반에 걸쳐 더 긴밀히 협업할 수 있는 기회도 여전히 확인하고 있습니다. 우리는 자문-자금조달과 자본시장, 투자와 자산관리(웰스) 간의 연결성을 심화할 수 있는 충분한 여지가 있다고 믿습니다. 이는 고객의 가치를 높이고 장기 성장으로 이어지게 할 것입니다. 당사의 진척과 파이프라인에서 보이는 바를 고려할 때, 이러한 활동의 선순환(flywheel)은 계속 이어질 것으로 기대합니다.이번 분기 투자은행 수익이 매우 견조했음에도 불구하고, 우리의 백로그는 5년 만에 최고 수준으로 증가했으며 기록상 두 번째로 높은 수준을 달성했습니다. 이는 기록적인 자문 백로그에 기반을 두고, 고객 참여의 강도와 폭을 반영합니다. 투자은행을 넘어, 우리의 주식 및 FICC 사업 전반에서도 모멘텀이 가속화됐습니다. 주식 부문은 단일 종목의 변동성과 분산이 높은 수준을 유지하는 가운데, 시장 역학이 변화하고 활동 수준이 높아지면서 사상 최대의 수익을 기록했습니다. 고객 활동은 특히 아시아에서 강했으며, 부분적으로는 견고한 AI 자본조성과 투자에 힘입었습니다. 이러한 강점은 자금조달로도 이어졌는데, 우리는 평균 프라임 잔액이 또다시 사상 최대 수준으로 상승하는 가운데 고객을 지원하기 위해 대차대조표를 배치하면서 또 한 번의 사상 최대 수익을 기록했습니다. 또한 FICC에서도 모든 부문에서 폭넓은 강세로 매우 강력한 성과를 제공했으며, 전 세계적으로 고객을 지원하는 가운데 중개와 자금조달 모두에서 견조했습니다. 중개 부문에서는 고객들이 금리와 상품의 변동성이 지속되는 가운데 프린서플 유동성과 리스크 관리에 우리를 찾으면서 견조한 활동이 성과를 이끌었습니다. 자금조달 부문에서는 자산 담보형 금융 솔루션에 대한 지속적인 강한 수요가 반영되어 사상 최대의 수익을 창출했습니다. 자산 및 자산관리(Wealth Management) 전반에서 우리는 분기별 경영 및 기타 수수료가 전년 동기 대비 20% 증가하는 등 성장 전략을 쉼 없이 전진시키고 있습니다. 우리는 장기 순유입 기준으로 34번째 연속 분기를 달성했으며, 자산관리에서 190억 달러를 포함했습니다. 우리 자산관리 고객 자산은 약 2조 달러의 사상 최고치를 기록했고, 고객자산관리(assets under supervision) 총액은 4조 달러의 기록을 넘어섰습니다. 이번 고수준의 자본조성 및 전략적 활동의 국면에서, 초고액자산가(ultra-high net worth) 프랜차이즈를 위한 기회 범위도 확대되고 있습니다. 당사의 하이 터치 자산관리 사업은 새롭게 창출된 부를 창업자와 임원들이 실현하고 관리할 수 있도록 돕는 독특한 역량과 솔루션 측면에서 그 어느 때보다 더 나은 위치에 있습니다. 신뢰할 수 있는 조언과, 플랫폼 전반에서 차별화된 투자 기회에 대한 접근을 결합합니다. 2025년 초부터, 투자은행에서 자산관리에 대한 의뢰가 거의 900건에 달했으며, 이는 One Goldman Sachs 운영 접근 방식의 이점을 보여줍니다. 대체투자(Alternatives) 부문에서는 업계 일부 세그먼트에 대한 압력이 있었음에도 불구하고, 당사 플랫폼 전반의 투자자 관심은 매우 강하게 유지되었고, 2분기에 590억 달러의 사상 최대 모금, 연초 대비로는 850억 달러의 모금으로 이어졌습니다. 이번 분기만으로도 우리는 사모신용(private credit)에서 310억 달러를 조달했으며, 이는 우리의 강력한 실적 트랙 레코드와 Goldman Sachs 같은 경험 많은 투자자와의 파트너십을 지속적으로 원하는 고객들의 의지를 보여주는 증거입니다. 보다 넓게 보면, 신용, 주식, 실물자산 전반에 걸쳐 고객들이 자본을 투입하는 가운데 프라이빗 마켓에 대한 수요는 여전히 견조하며, 기회를 발굴하고 구조화할 수 있는 우리의 역량은 우리의 제안을 차별화하고 있습니다. 우리는 솔루션 플랫폼의 규모를 계속 확장하고 있으며, 지난주에는 Verizon과 Lockheed Martin의 퇴직연금 계획을 모두 관리하도록 임명되었습니다. 이 두 위탁은 합산 700억 달러 규모의 고객자산관리 자산을 의미합니다. 대규모이면서도 정교한 기업 연금 스폰서로부터의 이러한 위탁은, 공공 및 민간 시장 전반에 걸쳐 복잡한 포트폴리오를 관리할 수 있는 종합적이고 통합된 OCIO 솔루션에 대한 수요가 커지고 있음을 강조합니다. 글로벌 주요 OCIO 서비스 제공자로서, 우리는 이러한 매력적인 장기적 성장 기회를 포착할 수 있는 좋은 위치에 있습니다. 또한 표적 인수를 통해 자산 및 자산관리(Asset & Wealth Management) 전반에서의 성장도 더욱 가속하고 있습니다. 최근 인수한 Industry Ventures와 Innovator는 모두 통합 초기 몇 달 동안 견실한 모멘텀을 보이고 있습니다. 우리는 고객 제공 범위를 확장하고, 프랜차이즈를 강화하며, 성장을 가속하기 위한 기회를 계속 평가할 것입니다. 자본과 규제에 대해서도 보다 폭넓게 짚어보겠습니다. 우리는 규제 성과가 근본적인 위험과 더 잘 부합하도록 하기 위해 규제 당국과 긴밀히 소통하고 있으며, 보다 균형 잡힌 프레임워크를 향한 신속한 진전을 기대합니다. 이번 분기에도 다시 한번 보여드렸듯이, 우리의 견고한 자본 포지션과 규율 있는 유동적(동적) 자원 관리는 다양한 시장 상황 속에서 고객을 지원하고 수익을 높이는(증대 효과가 있는) 성과를 창출할 수 있게 해줍니다. 이는 또한 의미 있는 자본을 주주들에게 환원할 수 있게 합니다. 배당을 지속 가능하게 성장시키는 것을 우선순위로 삼고 있는 가운데, 우리는 최근 주당 5달러로 분기 배당을 인상한다고 발표했으며, 이는 1년 전 대비 25% 증가, 그리고 최근 5년 대비 150% 증가를 의미합니다. 또한 우리는 분기 중 보통주 40억 달러를 재매입했습니다. 앞으로는 일이 대체로 직선적으로 진행되지 않는다는 점을 알고 있습니다. 우리는 미국에서 전반적으로 대체로 회복탄력적인 경제적 배경이 유지되고 있다고 보며, 위험은 빠르게 나타나 시장 전반에 걸친 혼란과 변동성의 기간을 초래할 수 있습니다. 다양한 시장 상황 속에서 고객을 지원하는 만큼, 위험 관리에 대한 철저한 집중은 여전히 무엇보다 중요합니다. 또한 프랜차이즈 전반에서 광범위한 모멘텀이 나타나고 있으며 고객 활동을 뒷받침하는 매우 강한 환경이 조성되고 있다는 점도 분명합니다. AI 인프라 구축은 아직 초기 단계에 있습니다. 우리는 이 다년간의 투자 사이클이 앞으로도 여러 시장에서 전략적 활동의 수준을 높이고, 금융 조달과 자본 형성을 촉진하는 데 계속해서 기여할 것이라고 믿습니다. 이 기회가 더 광범위하고 복잡해질수록, 그것은 우리 회사의 강점에 더 큰 비중으로 작용합니다. 전 세계적인 폭의 관계, 인재의 깊이, 엔지니어링 역량, 차별화된 데이터, 시장 통찰력, 그리고 고객을 위해 이 기회를 포착하고 활용할 수 있는 충분한 재무 자원을 갖춘 글로벌 수준의 기업은 매우 드뭅니다. 이러한 역량은 수십 년 동안 골드만삭스의 기반 강점이었습니다. 우리가 고객이 이 변화의 시기를 헤쳐 나가도록 돕는 것과 마찬가지로, 우리 내부에서도 얻은 교훈을 실행에 옮기고 있습니다. AI가 노동력에 미칠 더 넓은 영향에 대해서는 많은 논의가 있어 왔습니다. AI는 일이 어떻게 이뤄지는지를 바꿀 것이며, 우리의 사업을 이끄는 데 가장 중요한 것은—바로 우리의 비범한 사람들이라는 점—을 대체하지는 못할 것입니다. 우리는 AI를 최상급 수준의 인재가 가진 역량을 확장하는 변혁적 기술로 봅니다. 그리고 고객을 위해 상업적 성과를 창출할 수 있는 우리의 역량을 높입니다. 기록적인 결과를 돌아보며, 저는 우리 사람들과 성과가 자랑스럽습니다. 시장의 우호적 흐름이 고객 활동을 뒷받침하고 있다는 데는 의심의 여지가 없습니다. 우리는 투자와 위험 관리를 하는 방식에 있어 계속해서 엄격함을 유지하겠습니다. 저는 사업을 강화하고, 회사 전반의 연결성을 높이기 위한 수년간의 전략적 실행의 결과로, 골드만삭스의 앞으로의 방향성에 대해 매우 확신을 가지고 있습니다. 우리는 고객을 위해 매우 잘 준비되어 있으며 주주들을 위해 성과를 내는 데도 적소에 포지셔닝되어 있습니다. 그러면 데니스에게 넘겨, 재무 결과를 보다 자세히 살펴보도록 하겠습니다. 데니스 콜먼: 감사합니다, 데이비드. 모두들 좋은 아침입니다. 발표 자료 1페이지의 결과부터 시작하겠습니다. 2분기에 우리는 203억 달러의 순영업수익을 기록했으며, 주당순이익(EPS)도 20.98달러로 사상 최고치를 달성했습니다. 이는 분기 ROE 23.5%와 ROTE 25.5%로 이어졌습니다. 부문별 성과로 넘어가 보겠습니다. 3페이지부터 보겠습니다. 글로벌 뱅킹 & 마켓 부문의 매출은 2분기에 155억 달러로 사상 최고를 기록했으며, 연초 대비 상반기 전체 기준으로 25%의 부문 ROE에 기여했습니다. 4페이지로 이동하면, 자문 수수료는 14억 달러로 전년 동기 대비 17% 증가했는데, 이는 주로 완료된 거래 물량이 늘어난 데 따른 것입니다. 연초부터 현재까지, 우리는 발표 및 완료된 M&A 물량 측면에서 글로벌 리그 테이블에서 1위 자리를 연장했습니다. 상반기 동안 우리는 발표된 거래 물량에서 1조 2,000억 달러를 자문했으며, 가장 가까운 경쟁사와 비교해 약 4,250억 달러 앞서는 격차를 유지했습니다. 자본(주식) 인수업에서 매출은 9억 8,500만 달러로 전년 대비 130% 증가했으며, 알파벳과 스페이스X에 대한 대표적(주요) 위임을 포함해 다양한 거래 전반에서 견조한 딜 물량이 이를 뒷받침하며, 상반기 동안 당사의 리그테이블 1위 자리를 견인하는 데 도움이 되었습니다. 부채 인수업에서 매출은 10억 달러로 전년 대비 75% 증가했으며, 레버리지드 파이낸스와 자산담보부 활동에서의 더 강한 성과에 힘입어 기록상 최우수 분기를 달성했습니다. 연초 이후로는 레버리지드 렌딩에서 1위를, 하이일드 부채 인수에서 2위를 기록했습니다. 데이비드가 언급한 것처럼, 이번 분기의 매우 강한 매출 창출에도 불구하고 투자은행 인수대기(백로그)는 5년 만에 최고 수준으로 늘어났습니다. 전략적 대화가 계속 견조한 가운데, 우리는 투자은행 전망에 대해 낙관적으로 유지하고 있습니다. 스폰서 물량은 여전히 과거 평균 대비 둔화돼 있지만, 활동이 회복되기 시작하면 이는 잠재적 상방의 의미 있는 원천이 됩니다. FICC 순매출은 46억 달러로 전년 대비 32% 증가했습니다. 중개(인터메디에이션) 매출은 금리 상품, 원자재, 모기지 전반에서의 더 강한 성과에 힘입어 39% 증가했습니다. 파이낸싱 매출은 14% 증가해 새로운 기록을 세웠고, 모기지와 구조화 대출에서의 강한 성과가 포함됐습니다. 주식 순매출은 2분기에 74억 달러로 기록을 경신했습니다. 42억 달러 규모의 기록적인 주식 중개 매출은 파생상품과 현금 상품 전반에서의 더 강한 활동을 반영하며 전년 대비 60% 증가했습니다. 주식 파이낸싱 역시 기록을 세웠으며 전년 대비 91% 증가했는데, 이는 아시아에서의 지속적인 강세와 평균 프라임 잔고에 대한 또 한 번의 기록 달성에 힘입은 것입니다. FICC와 주식을 아울러 파이낸싱 매출 45억 달러는 전년 대비 62% 상승했으며, 이는 총 FICC 및 주식 매출의 37%를 차지합니다. 이제 5쪽으로 넘어가겠습니다. 자산 및 웰스 관리(Asset and Wealth Management) 매출은 전년 대비 20% 증가해 46억 달러를 기록했습니다. 연초 이후 세전 마진은 24%였고, ROE는 13.5%였습니다. 자문 및 기타 수수료는 감독하에 있는 평균 자산이 더 높아진 데 주로 힘입어 전년 대비 20% 증가해 기록적인 34억 달러를 달성했습니다. 인센티브 수수료는 1억 1,200만 달러였습니다. 우리는 이러한 수수료가 연중 나머지 기간 동안 실질적으로 더 증가할 것으로 예상합니다. 프라이빗 뱅킹 및 대출 매출은 6억 8,900만 달러였으며, 잔고가 480억 달러로 상승하면서 우리는 계속해서 강한 대출 성장세를 보고 있습니다. 투자 매출 4억 4,100만 달러는 프라이빗 에쿼티에 대한 순이익이 실질적으로 더 높아지면서 전년 대비 크게 증가했습니다. 이제 6쪽으로 넘어가겠습니다. 총 감독하 자산(AuS)은 분기를 4조 달러의 기록으로 마감했으며, 특히 주식 자산을 중심으로 자산 전반에서 장기 순유입 910억 달러가 이를 뒷받침했습니다. 이는 장기 수수료 기반 순유입이 34개 연속 분기 이어졌음을 의미합니다. 이제 7쪽에서 알터너티브(대체)로 넘어가겠습니다. 대체 AUM은 2분기 말 4,590억 달러로 집계되었으며, 이는 관리 및 기타 수수료로 7억 2,500만 달러를 창출했습니다. 3자(제3자) 대체 펀딩(모금) 총액은 이번 분기에 590억 달러로 분기 기준 기록을 세웠고, 연초 이후 상반기에는 850억 달러였습니다. 연초 이후 우리가 확인한 강세를 고려할 때, 우리는 이제 연간 모금액이 1,250억 달러를 초과할 것으로 예상합니다. 8쪽에서는 플랫폼 솔루션(Platform Solutions) 매출이 분기에 2억 2,100만 달러였습니다. 우리는 연중 나머지 기간의 분기 매출이 2분기와 전반적으로 유사할 것으로 예상합니다. 9쪽에서는 전사(기업) 순이자수익이 2분기에 40억 달러였습니다. 총 대출 포트폴리오는 전분기 대비 3% 증가해 2,610억 달러가 되었으며, 주로 기타 담보대출 및 주거용 부동산 대출의 성장이 반영됐습니다. 신용손실 충당금은 1억 200만 달러로, 주로 도매 대출과 관련된 손상이 반영됐습니다. 10쪽에서 비용으로 넘어가겠습니다. 총 영업비용은 이번 분기에 117억 달러, 연초 이후 연간 기준으로는 221억 달러였습니다.연도 상반기 전반 동안 효율 비율 58.8%로 소재(머티리얼) 영업 레버리지를 창출했으며, 전년 동기 대비 320베이시스포인트 개선되었습니다. 이는 보정(충당) 후 보상 비율이 31%로 하락한 데 힘입은 바입니다. 분기 비비보상(비-커뮤니케이션) 비용은 전년 대비 증가해 56억 달러에 이르렀으며, 증가는 특히 주식 부문에서 견조한 활동 수준과 연계된 거래 기반 비용의 증가에 의해 주도되었습니다. 매출이 더 탄탄한 환경에서도 우리는 시기적으로 엄격한 비용 관리와 효율성 개선에 계속 집중하고 있습니다. 연도 누적 기준 유효 법인세율은 18.5%였습니다. 연간 전체에 대해서도 우리는 약 20%의 유효 법인세율을 계속 예상하고 있습니다. 이제 슬라이드 11로 넘어가겠습니다. 보통주자본(커먼 에쿼티) 1종(티어1) 비율은 표준화 접근법 기준으로 2분기 말 12.9%로, 현재 자본 요건인 11.4%보다 150베이시스포인트 높았습니다. 최근 CCAR 테스트에서, 매우 불리한 거시경제 시나리오 하에서도 대차대조표의 견조함을 보여주어 결과에 만족했습니다. 스트레스 자본 완충(버퍼) 3.4%는 변함이 없으며 2027년 9월까지 유효합니다. 투명성 강화와 스트레스 테스트 캘리브레이션 개선을 포함해 규제 프레임워크에 대한 제안된 변경 방향에 대해 고무되어 있습니다. 바젤 III 최종화까지 신속한 진전을 기대합니다. 보다 균형 있고 위험에 민감한 규제 접근은 은행 대출과 자본 형성에 도움이 될 것이며, 궁극적으로 더 폭넓은 경제에도 건설적일 것입니다. 우리의 자본 관리 우선순위는 변함이 없으며, 매력적인 수익률로 사업에 투자하고, 배당금을 지속적으로 성장시키며, 자사주 매입을 통해 초과 자본을 주주에게 환원하는 것입니다. 이번 분기의 자본 조치는 이들 각 우선순위 전반에 걸친 지속적인 규율 있는 접근을 반영하여 고객을 지원하는 동시에 주주가치도 향상시키고자 합니다. 우리는 최근 분기 보통주 배당금을 주당 5달러로 인상한다고 발표했습니다. 이번 분기 동안 보통주 40억 달러를 환매했습니다. 결론적으로, 우리의 기록적인 실적은 세계적 수준의 상호 연계된 고객 프랜차이즈의 강점, 규모, 다각화를 반영합니다. 앞으로도 기업 전체에 걸쳐 기회 구도가 여전히 매력적이며, 지속적인 고객 참여와 높은 자본 형성 및 딜메이킹 활동이라는 배경이 이를 뒷받침하고 있습니다. 무엇보다도 전략적 우선순위에 대해 우리가 이룬 진전은 우리의 플랫폼을 강화하고, 리스크 관리 역량을 향상시키며, 이 기회를 포착할 수 있는 능력을 개선했습니다. 강한 영업 환경이 프랜차이즈 전반에서 활동의 견고한 플라이휠을 이끌어가고 있는 만큼, 우리는 고객을 위해 계속 성과를 창출하고 주주에게 더 지속가능한 수익을 만들어낼 수 있을 것이라고 확신합니다. 이상으로 질문을 받겠습니다. 진행자: 감사합니다. 이제 대기열을 구성하는 동안 잠시만 기다려 주세요. 이 시간 동안 질문을 하고 싶으시면 전화 키패드에서 별 1을 누르시면 됩니다. 질문을 철회하고 싶으시면 별 다음에 2를 누르세요. 질문하시는 중에 핸드프리 장치나 스피커폰을 사용 중이라면, 질문하실 때 핸드셋을 사용해 주시기 바랍니다. 질문은 1개와 후속 질문 1개로 제한해 주세요. 첫 질문은 Evercore의 Glenn Schorr로부터 받겠습니다. Glenn Schorr: 안녕하세요. 감사합니다. 좋습니다. 그 안에 많은 좋은 내용이 있었네요. 저는 그중 하나를 여기서 특히 주식(이쿼티) 쪽에서 짚어보려고 합니다. 지속가능성에 대해 코멘트하는 건 어렵다는 걸 알고 있습니다. 환경은 좋습니다. 이번 분기에 많은 일이 잘 풀렸어요. 아마도 월렛 쉐어(지갑 점유율) 증가와 관련해, 우리가 고려해야 할 어떤 집중도가 있는지에 대해 얘기해 볼 수 있을까요. 전체 시장 거래량이 9% 증가하긴 했는데, 마진은 50% 증가했고, 매출도 86% 정도 증가했죠. 그런데도 RWA는 하락했습니다. 이 모든 것은 아주 훌륭한 흐름인데요. 아마도 지갑 점유율 증가와, 이 같은 배경에서 여러분이 보고 있는 것이 무엇인지 말씀해 주실 수 있을까요. Denis Coleman: 물론이죠, Glenn. 감사합니다. 질문해 주셔서 감사합니다. 그렇게 생각합니다. 분명히 지난 분기 저희 주식 사업의 성과는 여러 해에 걸친 다양한 투자의 결과입니다. 우리는 특히 주식 파이낸싱 부문에서, 이익환 거래를 통해 구축하는 저희 GBM 공공(공기업) 비즈니스의 한 구성요소로서 이를 키우겠다는 점을 오래전부터 확인해 왔고, 그에 맞춰 인재와 리스크 관리 역량을 갖추기 위한 준비를 해왔습니다. 우리는 특히 아시아와 같은 국제 관할지역에서, 역량을 뒷받침하기 위해 여러 해에 걸친 기술 투자에 집중하고 있습니다. 연초에 저희가 받은 일부 규제 자본 완화 조치에 힘입어, 더 많은 인력을 투입하기 위해(재정 자원을 통해) 배치할 사람들을 특정했고, 저희가 아시아에서 경쟁력의 단점으로 보고 있던 부분을 포착하기 위해 노력하며, 특히 그 지역에서 시장 점유율을 높이고 더 많은 몫을 확보하고자 했습니다. 이는 사람, 기술, 자원 전반에 걸친 투자를 필요로 했습니다. 우리는 이러한 투자를 해왔습니다. 우리는 그런 활동에 대한 저희의 전념을 지속해 왔고, 올해 상반기 남은 기간 동안에는 매우 우호적인 영업 환경이 조성되어 이를 바탕으로 성과를 포착할 수 있었습니다. 우리는 주식 사업을 중심으로, 솔직히 말해 회사 전반의 모든 활동에 대해 전 세계적으로 여전히 매우 집중하고 있습니다. 고객과 함께 몫을 더 키울 수 있는 기회가 큰 곳, 성과를 개선할 수 있는 곳을 파악하려고 노력하고, 그런 영역에 전략적으로 투자하고 그 흐름을 흡수해 전반적인 리더십 포지션을 강화할 수 있도록 하겠습니다. 글렌 쇼어: 다른 후속 질문 대신, 그 부분을 좀 더 깊이 들어가 볼 수 있을까요? 고객 구성에 대해 조금만 더 이야기해 주실 수 있나요? 제가 그렇게 묻는 이유는 아시아에서 일부 사업 부문이 성장의 급가속 국면을 겪었다가, 다시 식어드는 경우가 있기 때문입니다. 우리가 이야기하는 고객이 어떤 유형인지 말씀해 주시고, 또 때때로 몇몇 대형 고객이 그 성과를 좌우하기 때문에, 집중 리스크를 어느 정도로 염두에 둬야 하는지도 설명해 주시면 좋겠습니다. 이런 설명 모두 감사드립니다. 데니스 콜먼: 물론입니다. 아니요, 감사합니다. 그리고 말씀드린 것처럼 이해해 주셔서 감사합니다. 이 사업은 전 세계적으로 서로 다른 특성을 가지고 있고, 고객의 하위 구성요소도 다릅니다. 주식 프랜차이즈 안에는 다양한 유형의 고객이 있습니다. 여러 형태의 분류 중 하나로, 롱-숏 투자자들이 있을 수 있고, 더 정량(퀀트) 성향의 투자자들도 있을 수 있는데, 시간이 지나면서 그들의 성과와 그에 따른 영향이 전반적인 자금 운용 규모와 활동 변화에 어떤 결과를 가져오는지 보게 됩니다. 우리는 고객 기반 전반에서 저희의 점유율을 확대하기 위한 노력을 해왔습니다. 아까 말씀드린 대로, 이를 위해 인적 자본, 기술, 그리고 재정 자원을 투입했고, 성장해 나가면서 전체 포트폴리오 구성을 어떻게 가져갈지에도 세심하게 고려해 왔습니다. 우리는 자원을 배분할 때 여러 분야에서 선택을 하며, 포트폴리오 집중도를 최적화하려고 노력합니다. 저희는 여러 사업에서 매우 큰 고객들이 있고, 이들은 매우 영향력이 큽니다. 이건 전 세계를 아우르는, 매우 다양한 구성의 고객 라인업입니다. 우리는 전 세계의 수많은 고객을 대상으로 현금, 파생상품, 그리고 파이낸싱 형태로 주식 자산 흐름을 중개하고 있습니다. 데이비드 솔로몬: 네, 글렌, 제가 덧붙일 수 있는 건 하나뿐이라고 생각해요. 이를 인식하는 것이 중요하다고 봅니다. 우리는 정말로 글로벌 스케일의 이점이 있습니다. 이런 맥락에서 전 세계의 모든 지역에 걸쳐 규모와 리더십 포지션을 갖추고 있습니다. 제 생각에는, 바로 그런 점이 실제로 혜택을 제공하는 환경에 우리가 놓여 있다고 봅니다. 우리의 글로벌 입지에서 오는 진짜 강점, 그리고 전 세계적으로 활동을 연결하고 전 세계적으로 활동을 관리할 수 있는 능력은, 지금 이 순간 더 직접적으로 체감하는 이점입니다. 운영자: 감사합니다. 다음 질문은 뱅크 오브 아메리카의 에브라힘 푸나왈라(Ebrahim Poonawala)님으로부터 받겠습니다. 에브라힘 푸나왈라: 안녕하세요, 좋은 아침입니다. 아마도 그걸로 그냥 가는 게 맞겠죠, 데이비드. 글로벌 강점에 대해요. 한 걸음 물러서서, 사업과 시장을 볼 때 자본 배분 관점에서 어디에 최고의 기회가 있는지 말씀해 주시면 좋겠습니다. 네, 경쟁적이긴 하지만, 아시아 vs 유럽 vs 미국에서의 시장 사업에 걸친 자본 배분을 어떻게 생각하는지, 시장 금융과 진행 중인 모든 CapEx AI 활동을 어떻게 보는지, 그리고 그 모든 것이 이번 분기에 우리가 했던 자사주 매입과 어떻게 상대적으로 연결되는지도요. 데이비드 솔로몬: 네. 에브라힘, 그 점에 대해 코멘트해 드릴 수 있어요. 다만 먼저 데니스가 준비된 발언에서 아주 명확하게 말한 내용으로 여러분을 되돌리고 싶습니다. 고객 프랜차이즈를 생각할 때, 그것을 향상시키기 위해 자본을 배분하고, 고객의 활동을 지원하는 데 자본을 배분하는 것이 항상 우리의 바람이라는 점이죠. 그렇게 할 수 있다면 고객에게 이익이 되고 주주에게는 이익이 늘어나는(적정한) 수익을 만들어내는 방식으로요. 그게 우리의 항상의 우선순위입니다. 실제로 그렇게 해서, 자사주 매입을 위해 과잉 자본이 없고—물론 완충장치는 있겠지만—과잉 자본이 없다면, 만약 그것이 적정한(이익이 늘어나는) 수익을 만든다면, 자사주 매입을 위한 과잉 자본이 없도록 하려고 하는 겁니다. 무엇보다도 고객 프랜차이즈를 지원하기 위해 사업에 자본을 투입하고 싶습니다. 또 우리는 자본을 많이 창출하고, 고객 프랜차이즈에 투자할 수 있는 곳을 찾는 데 있어 매우 엄격합니다. 제 생각엔 데니스가 한 가지를 강조했는데, 지난 6~12개월 동안 아시아와 아시아 주식 쪽에서 실제 기회가 보였고, 그에 해당하는 부분이 바로 그거였죠. 그로부터 이익을 봤습니다. 우리가 기회를 보지 못하거나 자본을 창출하고는 있지만 그걸 투입할 기회가 보이지 않는다면, 최대한 재빨리—민첩하게—주주들에게 되돌릴 겁니다. 저는 우리가 그 점에 대해 꽤 절제 있게 해왔다는 생각이 듭니다. 이번 분기는 성과를 감안할 때 실제로 더 많은 완충과 버퍼를 만들어낸 분기였어요. 우리는 주주들에게 자본을 상당히 돌려드렸지만, 또 보신 것처럼 이익을 늘어나는 수익을 바탕으로 고객 자원 쪽에 더 많이 투입했습니다. 우리는 늘 기회가 어디에 있는지부터 시작합니다. 우리는 늘 폭넓게 보려고 하고, 그걸 살펴볼 수 있는 좋은 규율의 프로세스와 민첩한 프로세스를 갖추고 있어서 필요하면 방향을 바꿀 수 있습니다. 투입할 방법이 보이지 않으면, 우리는 일관되게 그 자본을 여러분께 되돌리기 위해 노력할 겁니다. 에브라힘 푸나왈라: 알겠습니다. 아주 명확해요. 제가 그중에서도 내구성에 따른 이점을 좀 더 집중해서 여쭤보고 싶어요. 주주 수익의 내구성 관점에서, AI CapEx 사이클의 내구성에 대해 말씀해 주세요. 분명 많은 시간을 그걸 생각하는 데 쓰셨을 거예요. 데이비드, 분기 중에 언론에서 ‘시장에서 탐욕이 공포보다 더 크다’는 취지의 말씀이 인용되기도 했고요. 투자자들이 AI를 둘러싼 투자 거품 같은 위험을 생각할 때, 여러분은 골드만삭스에서 AI를 이미 활용해 왔고, 여러분 나름의 경험도 있을 겁니다. 그걸 볼 때, 앞으로 몇 년 동안의 투자 지출 규모를 볼 때, 그리고 이 사이클이 얼마나 내구성 있게 지속될 수 있을지—그에 대해, 금융 사업 관점에서, 그리고 그것이 골드만과 골드만의 향후 실적 전망에 의미하는 바가 무엇인지—안심할 수 있는 근거를 조금만 설명해 주실 수 있나요. 감사합니다. 데이비드 솔로몬: 물론이죠. 저희는 균형 잡힌 방식으로, 준비된 발언에서 말씀드린 것처럼 현재 환경이 고객과 관련해서 매우 활발하다는 점을 이야기해 왔습니다. 에브라힘, 저희의 기대는 그 상황이 계속될 거라는 겁니다. 우리가 가진 모든 지표는 우리가 AI 구축(빌드아웃) 사이클, 즉 AI 빌드아웃 사이클에 대해 말할 때, 매우 매우 중요한—아주 상당히 규모가 큰—사이클의 상대적으로 초기 국면에 와 있다는 걸 보여줍니다. 이건 다들 알고 있듯이(여러분도 오래전부터 이런 걸 겪어 봤으니까요) 이런 것들은 직선으로만 가지 않고, 어느 때는 줄어들고 어느 때는 늘어나는 식으로 흐름이 있을 수 있습니다. 단기적으로, 향후 6개월 안에든 18개월 안에든, 어떤 재조정이 있을 수 있는지에 대해 저는 확신 있게 말씀드릴 만큼 똑똑하지는 않지만요.제가 여러분께 말씀드리면, 3년 기간이나 5년 기간을 살펴보면 우리는 이를 뒷받침하기 위해 장기적인 성장에 투자하고 있습니다. 우리는 그에 대해 매우 일관되게 계속해 나갈 것입니다. 또한 우리는 이 인프라 구축을 위한 자금을 조달할 수 있도록 고객들에게 자본을 배치할 기회가 많이 보입니다. 그 자본을 배치할 때 우리가 기대하는 수익에 대해서는 매우 엄격하게 관리하고 있습니다. 직선처럼 가지는 않을 것 같고, 중간에 요철이 있을 것이며 조정도 있을 것입니다. 왜냐하면 불확실성이 크기 때문입니다. 인프라가 어떻게 구축될지뿐만 아니라, 인프라가 구축된 이후에는 엔터프라이즈들이 그 인프라를 어떻게 구매할지, 어떻게 가격이 책정될지, 그리고 칩으로부터 더 큰 효율이 어떻게 나올지, 결국 기술의 가격이 어떻게 형성될지까지도 불확실합니다. 토큰 지출과 기술 비용에 대한 이야기가 많이 나옵니다. 우리는 구축 사이클의 초기 단계에 있다고 생각하지만, 사람들이 엔터프라이즈와 관련해 이 기술에 대한 궁극적인 수요가 무엇인지 이해할 수 있게 되기 전까지는, 역시 요철과 재조정 없이 진행되지는 않을 것입니다. 우리는 그 점에 대해 기대하고 있고, 기회가 많이 보입니다. 그 기회들은 골드만삭스와 매우 밀접하게 연관되어 있습니다. 그 사이클이 우리의 이익 모멘텀에 기여하고 있을 뿐만 아니라, 회사의 폭과 깊이, 그리고 다양성, 프랜차이즈의 폭, 그리고 더 지속적인 매출에 해당하는 전사 전반의 관리 수수료 규모까지도 보여줍니다. 이 모든 것들은 지난 7~8년 동안 우리가 투자해 온 것들이고, 그 결과 회사는 훨씬 더 폭넓게 다양한 형태를 갖추게 되었습니다. 이 경영진은 다음 분기에 너무 집중하기보다는, 앞으로 3~5년 동안 우리가 여기서 어떻게 이익을 성장시킬지에 집중하고 있습니다. 우리는 그것을 실행해 낼 수 있다는 데 높은 수준의 확신을 갖고 있습니다. 진행자: 감사합니다. 다음 질문은 UBS의 에리카 나자리안 님에게서 받겠습니다. 에리카 나자리안: 네. 감사합니다. 제가 방금 그중에서도 주식 수치에 대해 조금 더 자세히 살펴보고 싶었습니다. 그 숫자가 너무 큰 규모라서요. 여기서의 실적이 좋았던 부분 때문에 거리 전체에서 일종의 공통된 웃음이 있었던 것 같습니다. 두 가지 질문입니다. 1번, 골드만삭스에서 주식 매출을 얼마나 많이 좌우하는 게 아시아 하이퍼스케일 트레이드인가요? 그리고 최근의 조정이 있다면, 그것이 우려할 만한 원인이 되나요? 두 번째로, 우리는 아시아에서 대차대조표 수요가 있다 보니 프라임(Prime) 용량이 더 제한적이었다는 이야기도 들었습니다. 여러분의 파이낸싱 수치를 볼 때, 이것이 골드만삭스에서 어떻게 전개되었는지, 그리고 프라임 쪽에서 대차대조표에 대한 글로벌 수요를 배경으로 약간의 가격 결정력(pricing power)이 나타나기 시작하고 있는지 궁금합니다. 덴니스 콜먼: 물론이죠, 에리카. 감사합니다. 저희 주식 사업의 활동은 매우 폭넓게 이뤄졌습니다. 이는 중개(intermediation)와 파이낸싱(financing) 전반에 걸쳐 있습니다. 중개 측면에서는 현금(cash) 활동과 파생상품(derivative) 활동 전반에 걸쳐 있습니다. 현재 시장에는 이런 역학이 있습니다. 인덱스 대비 단일 종목(single name) 주식의 변동성 분산(dispersion)이 나타나고 있고, 시장이 상승하는 동안에도 인덱스 대비 그 분산이 관측됩니다. 이런 조합은 고객들이 자신의 포트폴리오와 자신의 수익을 관리하기 위해 수행하는 활동에 매우 도움이 됩니다. 그래서 그들이 그 역학을 관리하는 데 도움을 받기 위해 우리에게 오고 있습니다. 방정식의 프라임(prime) 측면에서는 항상 그렇지만, 우리는 그것을 전략적이고 엄격한 방식으로 성장시키려 노력하며, 가장 중요한 고객들을 지원할 수 있는 최상의 기회가 어디인지, 그리고 프랜차이즈를 성장시키려면 어디에 집중해야 하는지 생각합니다. 우리는 아시아를 파악했습니다. 한동안 전부터 아시아를 확인했고, 1분기에 그에 대한 투자를 본격적으로 확대하기로 결정을 내렸습니다. 그 과정에서 그런 투자를 유지할 수 있을지에 대한 질문이 제기되기도 했습니다. 여러분도 보시겠지만, 이제 2분기 말에 와 있고, 우리가 그때 했던 투자로부터 발생한 매출이 나오고 있으며, 우리는 더 큰 자본 완충(capital cushion)을 갖춘 상태로 하반기에 진입하고 있습니다. 우리는 고객들을 지원하고 그들이 그 기회를 활용하도록 돕기 위한 계획에 맞게 가고 있다고 느낍니다. 또한 가격 레버리지(pricing leverage)에 대한 기회도 보고 있습니다.시장에 참여하고 있는 일부 참가자들이 있는데, 제가 말하자면 더 규율 있게 움직이고 있습니다. 그리고 저희 고객들로부터의 참여에 대한 욕구가 많습니다. 저희는 사업을 어떻게 키울지에 대해 선별적이고 신중하게 접근하겠습니다. 고객들로부터 큰 수요가 있습니다. 또한, 지금까지 저희가 해온 다년간의 투자들을 고려하면, 이 기회는 저희가 포착할 수 있는 장기적 성장 기회입니다. 에리카 나자로리안(Erika Najarian): 감사합니다. 운영자(Operator): 감사합니다. 다음 질문은 웰스 파고 시큐리티즈(Wells Fargo Securities)의 크리스천 볼루(Christian Bolu)로부터 받겠습니다. 크리스천 볼루(Christian Bolu): 좋은 아침입니다, 데이비드와 데니스. 자본 비율과 관련해 말씀드리면, 아마 앞서의 자금조달 질문과도 연결되는 것 같습니다. CET1이 상승하고 있다는 점은 알겠습니다. SLR은 40bp 하락해 4.3%입니다. 명확히 프라임 같은 저(低) RWA 레버리지 집약적 자금조달에서 성장 여지가 많습니다. 귀하의 SLR 비율은 이제 동종업계 중 최저 수준입니다. SLR이 자금조달 사업을 키우는 데 있어 제약 조건을 어느 정도 좌우하나요? 그리고 그 비율을 얼마나 낮은 수준까지 허용할 의향이 있는지 감을 주실 수 있을까요? 데니스 콜먼(Denis Coleman): 이전에도 여러 번 말씀드린 것처럼, 저희 회사는 여러 가지—종종 서로 오락가락하는—구속(바인딩) 제약 조건을 가지고 있습니다. 저희는 그 모든 제약을 관리하고 있습니다. CET1을 관리하고, SLR도 관리하고 있습니다. 고객 활동을 지원하기 위해 어느 정도 대차대조표 확장을 촉진해온 것은 맞습니다. 다만 궁극적으로는 그 확장에 대한 저희의 성향(식욕)에는 한계가 있을 것입니다. 시간이 지나며 우리가 증명해온 것처럼, 데이비드가 사용한 표현인 ‘기민함’이 있는데, 저는 그것이 적절하다고 생각합니다. 저희 고객들이 제시하는 기회 범위를 살펴보고, 그다음에는 기업의 지속적인 프랜차이즈와 성과를 계속 추진하기 위해 상대적인 자원 배분에 대해 선택을 하겠습니다. 매우 역동적인 기반으로 그 다양한 제약을 모두 검토할 것입니다. 크리스천 볼루(Christian Bolu): 알겠습니다. 감사합니다. 비용에 대해 말씀드리면, 상당히 인상적입니다. 제 생각에 상반기 효율비율이 60% 목표보다 낮았습니다. 그리고 OneGS 3.0 하에서 클라우드와 AI에 여전히 투자 중인 것으로 알고 있습니다. 그렇다면 현재까지의 비용 또는 효율 개선 중에서, 이미 시장 부문의 강점에서 비롯된 부분이 어느 정도이고, 아니면 구조적 비용 관점에서 이미 줄여놓은 부분이 어느 정도인지 궁금합니다. 데니스 콜먼(Denis Coleman): 물론입니다. 그 질문의 취지를 잘 이해했습니다. 앞으로 몇 분기 동안 이 논의를 계속 이어갈 것입니다. 분명히 저희는 회사의 성과에 힘입어 엄청난 수준의 영업 레버리지를 이미 만들어냈습니다. 저희는 매출을 약 40% 수준으로 성장시켰고, PCL을 제외한 매출은 그보다 약간 더 높습니다. 보상(Comp) 비용은 30%만 성장하고, 비(非)보상 비용은 22% 성장에 그쳤습니다. 매출(상단) 대비 비용 측면에서는 규율 있는 성장률이 유지되고 있습니다. 저희는 AI와 전반적인 회사 프로세스 재배선에서 비롯되는 생산성 기회에 계속 투자하고 이를 뒷받침할 수 있는 여력이 있을 것으로 기대합니다. 또한 3.0 이니셔티브를 출범시키는 것의 가장 큰 이점 중 하나는, 저희 회사 전체가—규모를 키우고 더 회복탄력적인, 더 자동화된 플랫폼을 구축하려는 노력이—저희가 포착하는 데 어떻게 도움이 되는지 이해하도록 전반적으로 결집시켰다는 점이라고 생각합니다. 데이비드 솔로몬(David Solomon): 저희가 목격한 고객 활동의 상당한 성장, 그것이 막대한 이점이었습니다. 저희는 한계 수준의 매출 생산(revenue production)을 개발하고 있고, 인적 자본의 풋프린트를 똑같은 속도로 늘리고 있지는 않지만, 대신 규모를 키우기 위해 필요한 역량과 기술의 품질을 확보해야 한다는 점을 인식하고 있습니다. 저는 이것이 효율비율을 끌어가는 동인 중 큰 부분이라고 생각합니다. 현재 시점에서는 비용 기반에 어떤 구조적인 변화가 있었다고는 말하지 않겠습니다. 운영자(Operator): 감사합니다. 다음 질문은 웰스 파고 시큐리티즈(Wells Fargo Securities)의 마이크 메이요(Mike Mayo)로부터 받겠습니다. 마이크 메이요(Mike Mayo): 안녕하세요. 아주 간단한 질문입니다. 방금 말씀하신 것처럼, 발표된 딜(거래)을 자문하는 데 있어 귀하의 머지(merger) 리드는 다음으로 큰 경쟁사보다 50% 더 높고, 자문 백로그(대기잔액)도 기록적인 수준입니다. 그때 ‘멀티플(배수) 효과’는 어떻게 나타나나요? 합병 수수료로 $1을 창출하면, 그 밖의 수많은 다른 활동들—예컨대 자금조달과 리스크 관리, 그리고 실행 같은 것들—에서는 그에 더해 얼마나 더 얻는 건가요? 승수 효과가 뭐라고 보세요? 다른 곳에서 10%인가요, 20%인가요, 50%인가요? David Solomon: 질문 고맙습니다, Mike. 우리는 그 부분을 아주 많이 고민하고 있습니다. 특정한 비율은 말씀드리지 않겠습니다. 솔직히 말씀드리면, 공개 콜에서 어떤 정확한 비율을 단정해서 말씀드릴 수 있을지 모르겠습니다. 다만 제가 생각하는 틀을 드려보겠습니다. 왜냐하면 저는 이 프랜차이즈의 가장 강력한 요소 중 하나가 바로 이것이라고 생각하기 때문입니다. 핵심은 자문가(어드바이저) 관계와 자문 프랜차이즈의 위상이, 기업 인프라 전반에서 CEO와 이사회와의 심도 깊고 신뢰가 두터운 관계를 맺고 있는 매우 많은 수의 선임 인력에 기반해 있다는 점입니다. 이런 환경에서는 전략적 활동이 많기 때문에 자문 라인에서 분명히 이익을 얻고, 자문 라인에서의 시장점유율 성과를 보실 수 있습니다. 이 조언과 그 신뢰가 결국 자금조달을 생각할 때, 헤지(hedging)를 생각할 때, 그리고 그것이 어떻게 전부 통합되는지를 생각할 때 의사결정으로 이어지기 때문에, 많은 다른 영역으로도 파급됩니다. 저희는 지금 다른 은행들과 함께가 아니라 이른 시점부터 이런 논의 속에 들어가게 되는 경우가 늘고 있는데, 그러다 보니 구조적으로 지갑(자금 사용처)에서 더 많은 몫을 차지할 수 있습니다. 또한 One GS 접근법 덕분에 자산 자산관리(asset wealth management) 쪽으로도 파급됩니다. 자산관리와 저희 고객들에게 이런 일들에 투자할 기회를 주면서 저희는 더 이른 시점의 기회를 얻게 됩니다. 더불어 회사에 대한 신뢰가 쌓일수록 사람들은 점점 더 자신의 자산을 이 회사에 맡기고 싶어 하고, 그 과정에서 만들어지는 자산도 상당합니다. 승수 효과는 회사 전체에 걸쳐 나타납니다. 굉장히, 아주 굉장히 건실한 선순환(virtous flywheel)입니다. 리더십 팀이 한 발 물러서서 수년간 집중해 온 것들과 계속해서 집중하고 있는 것들을 전략적으로 바라볼 때, 이 회사 전반에서의 조정(코디네이션) 증폭, 그리고 이 신뢰받는 관계를 바탕으로 이런 고객들을 섬기는 다양한 방식으로 실제로 레버리지하는 것이 저희가 하고 있는 일의 핵심이라고 봅니다. 저는 이것을 잘 해내고 있다고 생각합니다. 그래서 혜택으로 이어집니다. 이 선순환은 강력합니다. 비율은 드릴 수 없지만, 저희 회사의 통합 성과와 One GS라는 운영 철학의 의미 있는 부분입니다. Mike Mayo: 프라임(Prime) 금융은 전년 대비 엄청난 수준으로 늘었어요. 수요 대비 귀하의 수용 능력(캐파시티)은 어느 정도인가요? David Solomon: 프라임에서도, FICC 금융에서도 그렇지만, 지금까지와 마찬가지로 고객 세그먼트 전반에서 수요가 저희가 감당하며 참여하기로 선택하는 수준보다 훨씬 더 큽니다. 저희가 고객을 더 잘 섬기고 시장점유율을 끌어올리는 목표를 추구하는 한편, 균형 잡히고 다각화되어 있으며 리스크 관리에 초점을 둔다는 목표까지 함께 맞춰야 하기 때문입니다. 지금은 금융 제공에 대한 수요가, 저희가 적절하다고 보는 규모를 초과하는 시점에 있습니다. 이는 놀라운 일이 아니라고 봅니다. 저희는 AI CapEx(인공지능 설비투자) 슈퍼 사이클 한가운데에 있고, 전 세계 모든 지역, 그리고 모든 산업에 걸쳐 모든 단일 금융 상품에 대해 금융이 요구되고 있습니다. 이는 저희의 자원을 최대한 효율적으로 투입해, 고객을 가능한 한 최선으로 서빙하기 위한 기능입니다. 지금은 당장 수요가 더 큰 상황입니다. Operator: 감사합니다. 다음 질문은 Morgan Stanley의 Manan Gosalia 님이 하시겠습니다. Manan Gosalia: 네, 감사합니다. 관련된 질문으로만 하나 여쭤볼게요. 글로벌 뱅킹 & 마켓(Global Banking & Markets) 사업에서의 대출 성장 강도가 어느 정도인지 말씀해 주실 수 있나요? 아마도 그중에서 FICC 금융 쪽에서 말씀하신 부분이 차지하는 비중이 어느 정도인가요? 아니면 단순히 일반적인 딜(거래) 관련 자금조달에서 나온 비중이 어느 정도인가요? 그리고 제가 보기엔, 2분기에 우리가 M&A 측에서 확인한 강세를 감안할 때, 그쪽에 얼마나 대차대조표(재무제표) 자산을 배분할 수 있는지에 대한 전망은 어떻다고 보십니까? 데이비드 솔로몬: 물론입니다. 감사합니다, 마난. 네. GBM 전반에 걸쳐 저희가 추진해 온 분야가 몇 가지 있습니다. 그중 한 분야는 저희가 1분기에 언급했던 부분인데, 바로 딜(거래) 장부에 자본을 투입하는 것입니다. 이것은 당연히 데이비드가 이야기하던 자문 관련 코멘트와도 맞물립니다. 여기에 더해, 투자자 활동을 위한 통상적인(regular way) 자금조달과, 웰스 프랜차이즈에 대한 고객 제공이 있습니다. 그리고 자금조달에는 이벤트 기반 수요가 있고, M&A와 연계된 자금조달 수요도 있습니다. 이 분야는 저희가 역사적으로 선도해 온 활동 중 하나입니다. 저희는 딜 장부에 대한 자본 투입을 우선순위로 두고 있습니다. 데니스 콜먼: 순차적 기준으로 보시는 대출 성장 측면에서 말씀하신 것처럼, 다른 담보(대부분의) 부분은 저희가 FICC 자금조달로 보고하는 내용과 연결됩니다. 이는 우리가 그쪽을 키우고 있다는 앞선 질문과도 이어집니다. 우리는 그것을 키우는 방식에 대해 계속해서 규율을 유지하고 있습니다. 그리고 점점 더, 저희의 캐피털 솔루션스 그룹(Capital Solutions Group) 설립과 함께 다시 말씀드리지만, 가용성보다 수요가 더 많은 상황에 가깝습니다. 그래서 우리는 고정수익 영역에서 매우 고품질의 투자를 원천조달하고 구조화할 수 있는 저희의 오리진(발굴/조달) 역량을 활용해, 이를 자산 및 웰스 관리 사업에 연결하고 있습니다. 자산 및 웰스 관리 부문에는, 과거에는 저희가 자기 대차대조표로만 투자하던 것과 같은 종류의 상품에 대해 투자 노출을 얻고자 하는 고객들이 있기 때문입니다. 저희는 전 세계의 모든 고객들과 마주 보면서 동일한 오리진 역량을 활용해 기회를 발굴하고 고객을 지원하고 있습니다. 그중 일부는 대차대조표로 가서 FICC 자금조달로 나타날 것입니다. 일부는 이제 AWM(자산 및 웰스 관리)로 라우팅되어 그 사업의 성장에 기여할 것입니다. 또 일부는 인스티튜셔널(기관) 고객에게 인수(언더라이팅)하고 분배할 것이며, 그들도 그러한 노출에 관심이 있습니다. 저희는 다양한 유형의 상품과 다양한 고객 기반에 대해 서로 다른 소싱, 오리진, 분배 전략을 사용하고 있습니다.