Getty Images Holdings, Inc.

진행자: 좋은 오후입니다. Getty Images Holdings, Inc. 2026년 1분기 실적 컨퍼런스콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 통화는 녹음되고 있습니다. 준비된 발언과 Q&A를 위해 총 1시간을 배정했습니다. 이 시점에 컨퍼런스를 Getty Images의 투자자 관계 및 재무 담당 부사장 Steven Kanner에게 넘기고자 합니다. 감사합니다. 시작해 주시기 바랍니다. Steven Kanner: 좋은 오후입니다. 저희 2026년 1분기 실적 컨퍼런스콜에 함께해 주셔서 감사드립니다. 오늘 통화에는 Craig Peters, 최고경영자; 그리고 Jenn Leyden, 최고재무책임자가 함께합니다. 시작하기 전에, 진행 중인 규제 검토 절차로 인해 2026년 1분기 Shutterstock의 영업 실적에 대해서는 코멘트할 수 없음을 알려드립니다. 양해해 주셔서 감사드립니다. 본 통화에는 1995년 「민사소송개혁법(Private Securities Litigation Reform Act of 1995)」의 의미 내에서의 미래예측진술이 포함될 것입니다. 이러한 진술은 다양한 위험, 불확실성 및 가정의 영향을 받으며, 그 결과 우리의 실제 결과가 이러한 진술과 실질적으로 다를 수 있습니다. 이러한 위험, 불확실성 및 가정은 오늘 발표하는 보도자료의 미래예측진술 섹션과 SEC에 제출한 보고서에서 강조됩니다. 해당 제출 보고서와 오늘의 보도자료에 대한 링크는 당사 투자자 관계 웹사이트 investors.gettyimages.com에서 확인하실 수 있습니다. 오늘 통화 중에는 조정 EBITDA, 조정 EBITDA 마진, 조정 EBITDA에서 CapEx를 차감한 값, 그리고 자유현금흐름을 포함한 특정 비(非)GAAP 재무정보도 언급하겠습니다. 당사는 일부 재무 논의에서 비(非)GAAP 지표를 사용하고 있는데, 이는 해당 지표가 당사의 운영 성과와 사업의 기초적인 결과를 나타낸다고 보기 때문입니다. GAAP를 비(非)GAAP 지표로 조정한 내역과 각 지표를 사용하는 설명, 한계 및 근거는 오늘의 보도자료와 SEC 제출 보고서에서 확인하실 수 있습니다. 준비된 발언 이후에는 여러분의 질문을 받겠습니다. 그러면 당사 최고경영자 Craig Peters에게 통화를 넘기겠습니다. Craig Peters: 감사합니다, Steven. 그리고 오늘 함께해 주신 모든 분들께도 감사드립니다. 저는 먼저 이번 분기의 간략한 개요를 말씀드린 뒤, 시장 상황이 계속해서 변화함에 따라 우리가 사업을 어떻게 포지셔닝하고 있는지에 대해 한 걸음 물러나 설명드리겠습니다. Jenn은 이어서 전체 결과를 보다 자세히 안내해 드릴 것입니다. 2026년 1분기 매출은 2억 2,660만 달러로, 보고 기준으로는 1.1% 증가했으나 통화 중립 기준으로는 2.5% 감소했습니다. 조정 EBITDA는 6,160만 달러로, 작년 대비 감소했는데, 이는 믹스와 타이밍 영향에 따른 매출원가의 상승, 그리고 분기 중 동계올림픽 취재와 관련해 발생한 높은 비용의 조합을 반영한 결과입니다. 이들 실적 컨퍼런스콜에서의 기존 코멘트와 일관되게, 우리는 특히 크리에이티브 전반의 여러 영역에서 역동적인 시장 환경에서 운영하고 있습니다. 가장 주목할 만한 점은 에이전시와 마이크로스톡 카테고리 전반에서 나타나는 구조적(세속적) 도전과제입니다. 현재 에이전시는 전체 매출의 15% 미만인데, 매체 믹스의 변화, 제작의 인하우스화, 그리고 AI 도입에 대응하는 가운데 장기적인 감소세를 이어오고 있습니다. 이러한 변화에 대응하여 우리는 해당 에이전시 공간을 커버하기 위해 자원을 재조정(리사이즈)하고 계속하고 있습니다. 마이크로스톡 내에서는, AI 결과를 통합하는 검색 엔진 변화로 인해 카테고리의 영향을 받고 있으며, SEO 트래픽에 의존하는 제휴(affiliate) 통합 전반에 대한 연쇄 효과, 그리고 생성형 AI 제공물과 번들의 출현이 그 뒤를 잇고 있습니다. iStock은 마이크로스톡 카테고리 전반에서 우리가 보고 있는 상황과 비교했을 때 계속해서 견조하게 버티고 있습니다. 이는 당사 콘텐츠의 품질과 그 콘텐츠가 끌어들이는 고객의 질을 보여줍니다. 이에 발맞춰 우리는 iStock의 머천다이징과 마케팅을 당사의 고품질 독점 콘텐츠와, 그 가치를 중요하게 여기는 고객에 점점 더 집중하고 있습니다. 이는 단기적으로 일부 KPI에 부정적인 영향을 줄 수는 있지만, 이 카테고리 내에서 상대적인 재무 성과를 향상시킬 수 있도록 의도적으로 전환하는 것이며, 궁극적으로는 그러한 개선이 나타날 것입니다. 다만 다시 말씀드리면, 이는 일부 KPI에 영향을 미칩니다.이러한 영역 바깥에서는, 우리 사업과 구독 매출의 대부분이 자리하고 있는 곳이 아닌데도, 우리는 계속 성장과 기회를 보고 있습니다. 우리는 고품질의 콘텐츠와 보도 범위, 그리고 고객의 니즈를 지원하며 제공하는 가치에 힘입어 기존 고객과의 강력한 갱신 흐름을 계속 확인하고 있습니다. 또한 고객들이 자신의 잠재고객에게 도달하고 상업 전략을 실행하려고 할 때, 우리는 계속 새로운 고객의 관심을 끌어오고 있습니다. 이러한 모습은 밀라노 코르티나 동계올림픽에서 확인할 수 있었습니다. 올림픽은 편집 및 상업적 요구사항 전반에 걸친 운영·물류 전문성을 필요로 합니다. 글로벌 규모로 배치하고, 실시간으로 콘텐츠를 제공하며, 미디어 조직부터 새롭고 오래된 글로벌 스폰서에 이르기까지 다양한 고객을 지원할 수 있는 우리의 역량은, 재현하기 어려운 방식으로 게티 이미지의 차별성을 계속 만들어 내고 있습니다. 무엇보다도 이러한 행사는 일회성 모멘트가 아닙니다. 이러한 행사는 오랫동안 이어져 온 고객 관계를 강화하고, 편집, 크리에이티브 및 커스텀 솔루션 전반에서 하류(후속) 수요를 창출합니다. 앞으로도 예정된 다가오는 글로벌 ‘텐폴’(주요) 이벤트들과 관련해 이와 유사한 다년간의 가시성이 나타날 것으로 봅니다. 미국이 미국 250주년을 향해 다가갈수록, 고객들은 이 이정표를 둘러싼 프로그램, 브랜드 활성화, 교육 이니셔티브를 지원하기 위해 우리의 독특한 아카이브, 신뢰할 수 있는 편집 보도, 그리고 맞춤형 제작 역량에 점점 더 의존하고 있습니다. 이는 시간이 지나며 쌓이고, 우리 플랫폼의 여러 부분에서 수익화로 이어지는 수요입니다. 마찬가지로, FIFA와의 오랜 관계는 다가오는 월드컵 사이클의 중심에 우리를 두며, 게티 이미지는 전 세계 각국 협회, 방송사, 브랜드, 스폰서에 대해 주요 콘텐츠 제공자이자 전략적 파트너로서의 역할을 수행합니다. 이러한 이벤트들은 규모, 접근성, 그리고 높은 확실성과 연관된 미래 매출 기회에 대한 명확한 시야를 제공합니다. 함께 살펴보면, 올림픽, 미국 250, 그리고 월드컵은 우리의 보도, 아카이브, 그리고 독특한 역량이 결합되어 고객들이 문화적 의미와 상업적 복잡성을 모두 담고 있는 순간을 독특하게 활용할 수 있게 하는 방식을 보여줍니다. 제가 우리 사진가와 편집팀을 인정하지 않는다면 마땅치 않을 것입니다. 그들의 작업이 우리의 핵심이며, 업계 전반에서 계속해서 인정받고 있습니다. 그들의 전문성과 재능은 우리의 가치 제안에서 여전히 핵심입니다. 그 헌신은 분기 중에도 인정받았는데, 팀은 뉴스, 스포츠, 정치 부문을 포함해 화이트하우스 뉴스 포토그래퍼 협회(White House News Photographers Association Awards), 올해의 사진(Picture of the Year International), SJA 영국 스포츠 저널리즘 어워즈(SJA British Sports Journalism Awards), 그리고 NPPA의 베스트 오브 포토저널리즘 어워즈(NPPA's Best of Photojournalism Awards) 같은 시상식에서 거의 90개의 업계 우수상을 수상했습니다. 이제 자본 구조로 넘어가겠습니다. Alta 및 CRCM 웨런트 소송과 관련된 최근 법원 판결에 따라, 우리는 리볼빙 신용한도(revolving credit facility)를 통한 인출로 판결금을 충당했습니다. 우리의 가치 제안이 견고하다는 점을 고려하면, 이 의무는 유동성 상황 내에서 전적으로 감당 가능하며, 우리의 운영 우선순위나 투자 계획은 변하지 않습니다. 우리는 계속해서 핵심 주주들의 전폭적인 지지를 유지하고 있습니다. 이제 합병으로 넘어가겠습니다. 지난 콜에서 언급했듯이, 이번 거래는 영국을 제외한 모든 관할에서 조건 없이 승인되었습니다. 우리는 CMA가 검토를 마무리하는 과정에서 계속 건설적으로 협의하고 있으며, 6월에 최종 결정을 받을 것으로 기대합니다. 저는 앞으로 다가올 일들에 대해 계속해서 기대하고 있습니다. 독특한 기반의 핵심 기둥들은 그 어느 때보다도 여전히 견고합니다. 콘텐츠와 보도의 품질, 우리 직원들의 전문성, 파트너들의 품질, 고객들의 헌신, 그리고 우리 브랜드의 강점도 마찬가지입니다. 저는 또한 우리의 독특한 콘텐츠 규모와 역량을 바탕으로 기존 고객 내에서 성장 기회를 계속 보고 있으며, 새로운 시장을 제공할 수 있을 것이라 봅니다. 그리고 그럼 제안을 Jenn에게 넘겨드려 더 자세한 재무 수치를 안내드리겠습니다. Jennifer Leyden: 1분기 매출은 2억 2,660만 달러로, 통화 중립 기준으로는 1.1% 증가했거나 2.5% 감소했습니다. 이러한 결과에는 수익 인식 시점의 영향 중 일부가 포함되어 있으며, 이로 인해 Q1 성장률이 약 390 베이시스 포인트 감소했습니다. 기업 부문은 계속해서 우리에게 중요한 성장 동력이 되고 있으며, 매출은 6% 증가했습니다. 미디어는 보합세였으며, 아메리카 지역에서의 증가가 EMEA 지역의 제작 감소로 상쇄되었습니다. 한편 에이전시 부문은 계속해서 역풍으로 작용하여 14% 감소했지만, 최근 하락 추세와는 일관됩니다. 주요 지역 전반에서, 우리의 최대 시장인 아메리카는 통화 중립 기준 1.9% 증가하며 성장세를 보였고, EMEA는 에이전시와 제작 모두의 약세로 인해 6.9% 감소했으며, APAC은 11.7% 감소했는데 이는 주로 에이전시와 2025년의 특정 알려진 일회성 프로젝트로부터의 수익 부재에 기인합니다. 연간 구독 매출은 총매출의 57.4%로, 작년 Q1의 57.2%에서 증가했고 2025년의 54.2%에서 또한 증가했습니다. 총계로 구독 매출은 통화 중립 기준 1.4% 증가 또는 2% 감소였습니다. 연간 구독 매출 유지율은 Q1 LTM 기간 기준 90%였으며, 해당 2025년 기간의 92.7%와 비교됩니다. 연간 대비 변화는 주로 LTM 2025 기간에 발생했지만 LTM 2026 기간에는 재발하지 않은 특정 고임팩트 미디어 이벤트의 부재와 특정 일회성 지출의 부재를 반영합니다. 활성 연간 구독자는 Q1 LTM 기간에 258,000명으로, 해당 2025년 기간의 318,000명과 비교됩니다. 이러한 감소는 2025년 6월에 iStock의 무료 체험 신규 고객 획득 프로그램을 중단하기로 한 우리의 의도적인 결정에 따른 것입니다. 이는 구독자의 전반적인 품질과 경제성을 개선하기 위해 수행되었습니다. 이 프로그램은 더 높은 총 구독자 볼륨에 기여했지만, 무료 체험 전환은 일관되게 구독자당 더 낮은 수익을 제공했고, 연간 구독 갱신률은 10% 미만이었으며, 덜 매력적인 고객 생애가치(LTV)를 나타냈습니다. 이로 인해 단위당 경제성에 부담이 있었습니다. 또한 Craig이 언급한 것처럼 무료 체험은 Getty Images 밖에서 관찰되는 더 광범위한 과제에 더 부합하는 낮은 참여도의 사용자 쪽으로 치우쳤으며, 우리의 차별화된 고품질 콘텐츠와 커버리지라는 핵심 강점에는 부합하지 않았습니다. 이전 통화에서 논의한 바와 같이, 이번 중단의 영향은 Q3까지 이어질 것으로 예상합니다. 이러한 영향을 계속 관리하는 가운데서도, 우리는 Getty Images 및 Unsplash+ 구독자 전반에 걸쳐 구독자 수와 갱신률에서의 안정성을 계속 관찰하고 있으며, 여기서 구독자의 품질과 경제성은 여전히 강합니다. 유료 다운로드는 92.2백만 건으로, 전년 대비 본질적으로 변동이 없었습니다. 크리에이티브 매출은 1억 2,620만 달러로, 전년 대비 4.5% 감소했고 통화 중립 기준 8% 감소했습니다. 크리에이티브 내에서 당사의 맞춤 콘텐츠 솔루션은 계속해서 좋은 성과를 냈으며, 비디오와 맞춤형 AI 세트의 성장에 힘입어 전년 대비 250%를 넘게 증가했습니다. 또한 Unsplash+ 구독은 이제 4년차에 접어들었고, 여전히 전년 대비 약 20%의 성장을 보이고 있습니다. 이러한 성장은 몇 가지 항목에 의해 상쇄되었습니다. 첫째, 분기 중 Premium Access 고객의 다운로드 소비 패턴이 올림픽 커버리지에 크게 기인해 크리에이티브에서 에디토리얼로 전환되는 것을 보면서, 크리에이티브에서 에디토리얼로 수익 배분이 변경되어 크리에이티브 매출에 380 베이시스 포인트의 부정적 영향이 있었습니다. 둘째, Craig와 저 모두가 언급했듯이, 우리는 에이전시로부터의 드래그를 계속해서 확인하고 있으며, 이는 거의 전부 크리에이티브에 포함되며 전년 대비 14% 감소했습니다. 마지막으로 iStock 내에서 트래픽은 2가지 요인으로 인해 불리한 영향을 받았습니다. 첫째, 장기간 지속된 제휴 파트너십에서 벗어나 마케팅 지출의 효율을 더 잘 최적화하기 위한 계획된 종료가 있었습니다. 둘째, 검색 엔진 순위에 일시적으로 영향을 준 내부 변경 사항이 있었습니다. 그 이후 우리는 시정 조치를 완료했습니다. 그리고 정규화에는 시간이 걸리겠지만, 올해 나머지 기간에 대해 중대한 영향은 없을 것으로 예상합니다.편집 매출은 9,170만 달러로, 전년 동기 대비 11% 증가했으며 통화 중립 기준으로 7.1% 상승했습니다. 이는 밀라노 코르티나 동계올림픽을 포함한 글로벌 스포츠 보도에 대한 강한 수요와, 엔터테인먼트 이벤트, 그리고 아카이브의 지속적인 강세에 힘입은 결과입니다. 제가 방금 언급한 매출 배분은 창의(크리에이티브) 매출에 부정적인 영향을 미쳤지만, 분기 중 편집 성장에 620bp(기초포인트)를 기여했습니다. 기타 매출은 1,000만 달러로, Q1 '25의 930만 달러와 비교됩니다. 매출 대비 매출 원가 비율은 70.8%로, 2025년 1분기 73.1%에 비해 감소했습니다. 이러한 감소는 주로 제품 믹스와 시기 요소 때문이며, 분기 중 이벤트 보도와 관련된 비용이 더 높았기 때문입니다. 판매관리비(SG&A) 지출은 1억 220만 달러로 매출의 45.1%를 차지했으며, 작년 43.9%와 비교됩니다. 주식기반 보상 제외 시, SG&A는 분기 중 9,880만 달러로 매출의 43.6%였고, 2025년 1분기 매출의 41.8%와 비교됩니다. 증가는 주로 인센티브 보상 및 연간 성과급 인상, 올림픽 관련 보도 비용 및 전문 수수료가 높아진 데에 기인하며, 일부는 마케팅 지출 감소로 상쇄되었습니다. 조정 EBITDA는 분기 6,160만 달러로, 통화 중립 기준으로 12.2% 또는 15.2% 감소했습니다. 조정 EBITDA 마진은 2025년 1분기 31.3% 대비 27.2%였으며, 이는 주로 매출 원가와 SG&A가 높아진 영향 때문입니다. 우리는 연중 나머지 기간 동안 이러한 영향이 정상화될 것으로 기대하며, 조정 EBITDA 마진은 통상적인 약 30% 범위로 복귀할 것으로 예상합니다. CapEx(설비투자)는 1,610만 달러로 매출의 7.1%였으며, 예상 범위 5%~7%와 일치합니다. CapEx를 제외한 조정 EBITDA는 4,550만 달러로, 통화 중립 기준으로 16.3% 또는 19.4% 감소했습니다. CapEx를 제외한 조정 EBITDA 마진은 2025년 1분기 24.3% 대비 20.1%였습니다. 잉여현금흐름(Free cash flow)은 2025년 1분기 -30만 달러에서 Q1 24.0백만 달러로 개선되었습니다. 개선은 지급한 현금 이자 감소와, 합병 비용과 관련된 현금 유출 감소, 그리고 매출채권과 매입채무의 시기와 관련된 운전자본 변화에 의해 주도되었습니다. 잉여현금흐름은 분기 중 현금 이자비용 2,630만 달러와 현금 세금 납부 710만 달러를 차감한 순액으로 표시됩니다. 우리는 3분기 말에 재무제표상 현금 9,660만 달러를 보유했으며, 이는 Q4 '25 대비 650만 달러 증가한 것입니다. 이 순차적 증가는 잉여현금흐름 창출에 의해 이루어졌고, 유로(€) 기간대출에 대한 상각 지급 650만 달러와 환율의 영향이 부분적으로 이를 상쇄했습니다. 2025년 초부터 당사의 현금 포지션은 총 1.15억 달러 규모의 일회성 비용 거의 1억 1,500만 달러로 상당한 부담을 받아 왔다는 점은 주목할 만합니다. 이러한 비용은 합병 절차, 리파이낸싱 거래, AI 관련 소송, 그리고 SOX(사베인스-옥슬리) 준수 노력을 가속한 데서 비롯된 것입니다. 이러한 비용의 중요성은 현재 대부분 뒤에 있으며, 과거에 우리가 역사적으로 보아왔던 수준의 더 건강한 잉여현금흐름 창출로 복귀할 것이라고 확신합니다. 3월 31일 기준 총 부채는 19.9억 달러였으며, 여기에는 보류 중인 합병을 위한 재원 마련 목적(현재 에스크로에 보관 중인 자금)으로 4분기에 발행된 10.5% 선순위 담보채권 6.28억 달러, 11.25% 선순위 담보채권 5.40억 달러, 2026년 3월 31일의 환율을 사용해 전환한 유로 기간대출 4.81억 달러(해당 이자율 8.19%), 14% 선순위 무담보채권 2.95억 달러, 11.25% 고정 금리의 USD 기간대출 4,000만 달러, 그리고 9.75% 선순위 무담보채권 500만 달러가 포함됩니다. 분기 말 기준 당사의 1억 5,000만 달러 리볼버는 미인출 상태로 남아 있었지만, 4월 22일에 제2순회 항소법원이 Alta 및 CRCM 워런트 소송에서 재심 청구를 기각한 이후, 우리는 1.2억 달러를 인출했고 그 중 일부를 약 1.109억 달러의 판결금과 이에 수반되는 이자 지급에 사용했습니다. 또한 우리는 지급 이후 보험사로부터 약 3,000만 달러를 수령했습니다.외화 환율, 적용 이자율 및 3월 31일 기준 당사 부채 잔액에 대한 의무 상각을 고려하고, 이후 7.8%의 적용 이자율로 리볼버를 인출한 점을 감안할 때, 2026년 추정 현금이자는 현금 에스크로에 보유된 현금에서 발생한 이자를 차감한 기준으로 1억 9,400만 달러입니다. 이 추정치는 현재 에스크로에 보유 중인 6억 2,800만 달러 규모의 합병 금융과 관련하여 5월에 이루어지는 첫 번째 현금이자 지급을 반영하며, 합병의 종료일이 10월 6일인 바깥에서 두 번째 지급이 예정되어 있습니다. 이제 전망으로 전환하겠습니다. Craig와 제가 방금 말씀드린 몇 가지 탄탄한 사업 펀더멘털을 바탕으로, 당사의 연간 매출 및 조정 EBITDA 가이던스는 변경이 없습니다. 당사는 연간 매출을 9억 4,800만 달러에서 9억 8,800만 달러로 예상하고 있으며, 전년 대비 기준으로는 3.4% 감소에서 0.6% 증가로, 통화 중립 기준으로는 4.5% 감소에서 0.5% 증가로 전망합니다. 또한 당사는 조정 EBITDA를 2억 7,900만 달러에서 2억 9,500만 달러로 예상하고 있으며, 전년 대비 기준으로는 12.9% 감소에서 8.1% 감소로, 통화 중립 기준으로는 13.9% 감소에서 9.1% 감소로 전망합니다. 조정 EBITDA 마진 전망은 약 30% 수준입니다. 현재 FX 환율 가정(유로 1.17, GBP 1.34)을 사용하면, 연간 기준으로 약 1,100만 달러의 매출 역풍(증익)이 있을 것으로 예상하며, 1, Q1에 800만 달러가 실현되고 나머지는 주로 상반기에 반영될 것입니다. 조정 EBITDA 기준으로 FX는 약 360만 달러의 연간 순이익 효과를 나타내며, 이 중 250만 달러가 Q1에 실현되고 나머지도 마찬가지로 연초 대비 상반기에 더 무게가 실려 있습니다. 상기해 드리자면, 매출과 조정 EBITDA의 전년 대비 감소 예상은 주로 2025년 4분기에 체결한 2개의 대형 다년도 라이선싱 계약과 관련된 매출 인식 시점의 영향을 계속해서 받는 데서 기인합니다. 작년에 가속 인식된 매출은 2026년의 비교를 어렵게 만들고 있는데, 특히 4분기에서, 2026년의 짝수 연도 에디토리얼 캘린더로 인해 우리가 그 밖에 기대할 수 있었던 이점을 더 크게 상쇄합니다. 이러한 동적인 맥락을 설명하기 위해, 2025년 Q4에 인식된 약 4,000만 달러의 가속 매출을 제외하면, 2026 회계연도 매출 전망은 전년 대비 0.7%에서 4.9%의 기저 성장, 즉 통화 중립 기준으로는 0.5% 감소에서 3.7% 증가를 반영하게 됩니다. 같은 기준에서 조정 EBITDA는 통화 중립 기준으로 2.4% 감소에서 2.9% 증가, 또는 3.6% 감소에서 1.7% 증가로 예상됩니다. 핵심은, 이러한 비정상적으로 어려운 전년 대비 시점 비교가 없었다면, 당사는 핵심 사업 전반에서 견조한 성장을 계속해서 기대하고 있다는 점입니다. 비용 측면에서는, 당사가 가속화된 SOX 준수 노력을 지속함에 따라 SG&A에서 약 690만 달러의 일회성 증가가 포함되어 있습니다. 이는 이전 가이던스의 560만 달러에서 증가한 것으로, 다른 SG&A 비용에서 상계되는 감액이 있습니다. 본 가이던스에는 다른 모든 합병 관련 비용은 일회성 성격으로 간주되어 조정 EBITDA에서 제외되므로 포함되지 않습니다. 마지막으로, 당사의 가이던스는 오늘 기준으로 이용 가능한 추세와 정보를 반영하고 있지만, 글로벌 거시경제 환경 변화로 인해 발생할 수 있는 더 광범위한 영향은 불확실하며 이 전망에 완전히 반영되지 않을 수 있습니다. 그러면 운영자께서 질문을 받을 수 있도록 통화를 열어 주세요. 운영자: [운영자 지침] 첫 번째 질문은 Citi의 Ron Josey로부터 받겠습니다. Ronald Josey: Jenn, 가이던스와 크리에이티브와 에디토리얼 간 매출 분배에 대해 조금 더 자세히 여쭤보고 싶습니다. 특히 1Q에서 보았던 흐름을 감안할 때, 유지된 연간 가이던스에 대한 확신이 어느 정도인지 구체적으로 알고 싶습니다. 그리고 그렇게 높은 확신을 가능케 하는 요인들이 무엇인지 듣고 싶습니다. 또한 크리에이티브와 에디토리얼 간 델타나 구체적인 이동 사항을 다시 한번 짚어주실 수 있을까요? 그리고 Craig, 인수와 관련해 6월의 최종 결정을 언급하셨는데요. 앞으로의 다음 단계나 여기서 우리가 무엇을 기대할 수 있는지 설명해 주세요. Jennifer Leyden: Craig, 시작해 주시겠어요? 어서 하세요. Craig Peters: 좋아요. 그래서 저는 인수 건부터 시작하고, 가이던스와 수익 배분은 Jenn에게 맡기겠습니다. 질문해 주셔서 감사합니다, Ron. 인수와 관련해서, CMA 일정은 아마 기억하시겠지만, 현재는 영국입니다. 우리는 다른 모든 관할권에서는 해당 거래에 대해 조건 없이 승인(cleared) 받았습니다. 하지만 영국에서 CMA는 아직 진행 중입니다. 그들의 절차에는 종료일이 있습니다. 그들은 이미 연장 절차를 진행했으며, 종료일이 6월 14일입니다. 따라서 그들의 판단 결과, 즉 그들이 말하는 SLC(경쟁의 실질적 감소)가 편집(에디토리얼) 분야에서 발생했는지 여부와 관련해, 6월 14일 이전 또는 그 무렵에 회신을 받을 것으로 기대합니다. 그리고 만약 그들이 이를 확인한다면, 그러한 상황에 대해 어떤 구제책(remedy)을 요구할지도 그에 따라 정해질 것입니다. 그때까지는 이러한 쟁점들에 대한 ‘확실한 내용(knowns)’을 갖게 될 것이고, 그러면 그 구제책이 당사자들에게 수용 가능하고 당사자들이 실제로 제공할 수 있는 것인지 판단할 수 있습니다. 쉽지 않은 긴 여정이었습니다. 우리는 이 과정을 위해 상당한 자본을 투입했습니다. 우리는 계속해서 이 일을 추진하고 있습니다. 이번 합병이 열어줄 가치 창출의 가능성에 대해 우리는 믿고 있습니다. 시장에서 경쟁이 완화되는 것에는 동의하지 않습니다. 안타깝게도 현재는 영국 내에서, 여기서 쟁점이 되는 매출이 GBP 350만(350만 파운드)인 사업을 검토하고 있는 상황입니다. 이는 Shutterstock의 Q1 10-Q에 따르면, 거래들 사이에서 약 GBP 20억 규모의 매출 중 실제로 쟁점이 되는 매출의 규모가 GBP 350만이라는 의미입니다. 다만 좋은 소식은 터널 끝의 빛을 보고 있다는 점이고, 우리는 SLC가 존재하는지 여부와 그에 대해 어떤 것들이 필요하거나 필요하지 않은지에 관해 그들의 입장을 명확히 확인할 수 있을 것입니다. Jenn, 가이던스와 수익 배분을 이어서 말씀해 주시겠어요? Jennifer Leyden: 네. 우선 정규화(normalization)부터 말씀드리겠습니다. Ron, 아마 기억하실 텐데요, 이전에도 이에 대해 이야기한 적이 있습니다. 특히 큰 편집 이벤트 캘린더가 있는 경우입니다. 저희에게 Q1은 편집 측면에서 더 큰 분기였는데, 밀라노 올림픽이 있었고 또한 분기 중 정치 관련 지출도 일부 나타났습니다. 이에 대해 이야기해 왔던 것처럼, 주로 Premium Access에서 나타납니다. Premium Access는 저희 최대 구독 상품이며, 이와 같은 큰 이벤트가 있는 해당 분기/기간에는 편집과 크리에이티브가 함께 포함됩니다. 이런 경우 기본적으로는 고객들이 다운로드 소비 패턴을 편집 콘텐츠 쪽으로 일부 전환하는 것에 가깝습니다. 왜 그런지 짐작할 수 있을 겁니다. 밀라노에서 나오는 정말 멋진 이미지들이 바로 그런 이유이겠죠. Q1의 경우, 다시 말씀드리면 다운로드/매출 배분 믹스가 크리에이티브에 약 375 베이시스 포인트만큼의 부담(drag)을 주었고, 편집에는 600 베이시스 포인트가 조금 넘는 만큼의 개선(lift)이 있었습니다. 따라서 저희가 계속 진행하면서, 확실히 저희에게는 큰 편집 연도이기 때문에 그 영향이 일부 이어질 것으로 보입니다. 월드컵으로 들어가고, 그리고 연말로 갈수록 중간선거(midterms) 쪽으로 정치 관련 지출이 일부 늘어날 것으로 예상되기 때문입니다. 이 답변이 질문에 도움이 되었나요? Ronald Josey: 믹스 측면에서는 그렇습니다. 그리고 연말에 대한 당신의 코멘트는 가이던스 측면의 설명으로도 이어집니다. Jennifer Leyden: 네. 그래서 여기서 핵심으로 기억해야 할 것은, Craig와 제가 준비한 모두 발언(prepared remarks)에서 말씀드린 것처럼, 비즈니스의 강한 펀더멘털은 실제로 변하지 않았다는 점입니다. 예를 들어, 기업(코퍼레이트) 부문이 정말로 좋은 ‘하이 어퍼 미드-딜릿 성장(upper mid-digit growth)’을 보이고 있고, 구독 사업이 성장하고 있으며, 커스텀 콘텐츠는 저희가 이 솔루션을 도입한 지 몇 년이 된 시점에서 지금까지 가장 큰 분기라는 점입니다. 또한 Unsplash에서도 계속해서 좋은 성장세를 보이고 있습니다. 우리는 이 비즈니스에서 여전히 좋은 펀더멘털을 모두 보고 있습니다. Q1을 볼 때, 매출과 관련해 큰 스토리라인(storylines)은 실제로 수익 인식(revenue recognition) 영향, 즉 저희의 회계 항목 606(우리 회계 항목 606)입니다. 이것이 Q1 매출에 더 큰 부담으로 작용했습니다. 다만 우리는 606의 영향이 연말까지는, 기존 가이던스에서 예상했던 수준대로 주로 반영될 것으로 보고 있습니다.그래서 거기에는 Q1의 약간의 타이밍 요소가 있지만, 그 항목으로 인한 연간 전체 영향에는 변화가 없습니다. 가이던스 안에 무엇이 들어있는지 생각해보면, 다시 말해 2026년 가이던스와 관련해 지난 분기에 말씀드렸던 내용과 크게 다르지 않습니다. 크리에이티브는 대략 한 자릿수 초반의 하락, 에디토리얼은 대략 보합, 그리고 기타는 -- 기타 매출은 한 자릿수 중반의 하락입니다. 하지만 다시 말해, 그 하락들 중 상당 부분은 지난해 Q4에 우리가 얻은 그 큰, 큰 규모의 덩어리 매출 때문입니다. 그래서 그 부분을 정상화하면, 크리에이티브는 대략 보합이 되고, 에디토리얼은 한 자릿수 초반의 성장으로, 그리고 기타 매출은 두 자릿수 성장으로 다시 올라옵니다. 따라서 크리에이티브, 에디토리얼, 기타 비용의 분할과 관련한 동일한 흐름이 이어지며, 이 모든 것은 이전에 말씀드렸던 내용과 정말로 같은 방향입니다. 확실히 우리에게는 마진이 낮은 분기입니다. 하지만 다시, 총 마진 측면에서는 606 매출 인식 요소뿐 아니라 약간의 제품 믹스도 영향을 미치는 것이고, 우리는 -- 확실히 H2에 이르면 총 마진이 71%대 범위로 다시 올라와야 한다고 봅니다. 그리고 연도 후반의 EBITDA 마진은 29%, 30% 범위로 다시 올라오는 것을 기대합니다. 진행자: [진행자 지침] 이제 Benchmark의 Mark Zgutowicz와 함께 다음으로 진행하겠습니다. Mark Zgutowicz: Craig, 몇 가지 질문을 드리고, Jenn에게도 몇 가지 질문을 드릴게요. Craig, '26 가이던스와 관련해서, 가이던스 안에 전제된 AI 라이선싱 딜에 서명할 의향에 대해 업데이트해 주실 수 있을까요? 그리고 AI 콘텐츠 라이선싱과 연계된 반복 매출 기회가 향후 12개월 정도 동안 순수 라이선싱 딜만의 관점이 아니라 어떤 식으로 구체화될 것으로 봐야 할지도 말씀해 주세요. 그리고 Craig, 준비된 발언에서 에이전시 지원을 권리조정(rightsizing)한다고 하셨는데, 그 세그먼트가 현재 매출의 대략 15%라면, 그것이 OpEx 절감으로 이어지거나 다른 사업 부문으로 인력이 재배치되는 것을 의미하는지 궁금합니다. 그리고 Jenn, 1Q의 Premium Access 순달러 유지율(net dollar retention)이 얼마였는지, 2Q에서 개선되는 NDR이 '26 가이던스 안에 전제되어 있는지 궁금합니다. 또한 NDR과 관련해 iStock과 Unsplash의 역풍(headwinds)을 어떻게 설명하시겠어요? 동일한가요? 아니면 iStock과 Unsplash의 역풍이 줄어드는 방향으로 잠재적으로 보고 계신 건가요? Craig Peters: 좋습니다. 감사합니다, Mark. 먼저 '26과 관련해 AI 부분부터 제가 말씀드리고, 이어서 iStock 관련 일부와 그다음 에이전시 부분을 다룬 뒤, Jenn에게 넘겨서 보완하도록 하겠습니다. AI 라이선싱 측면에서 우리는 사업 전반에서 어느 정도 AI 라이선싱을 하고 있습니다. Q1에는 아주 적게 진행했습니다. 이것이 아마도 2분기 후반에 매출 파이에서 차지하는 비중이 더 커지는 쪽으로 기여할 것으로 예상합니다. 다만 이는 시장에서 다른 쪽에 있는 것들을 보면, Getty의 경우로서 보면 다른 라이선싱에 비해 규모가 크지 않았습니다. 우리가 더 엄격하게 우리가 수행한 라이선싱에 대해 선택해 왔기 때문입니다. 제가 말할 수 있는 것은, 우리는 집중하고 있는데, 그리고 Q4 코멘터리와 Q3 코멘터리에서도 이에 대해 이야기했듯이, 대형 언어 모델과 AI 경험에 우리의 제품을 통합하는 데 초점을 맞추고 있다는 점입니다. 궁극적으로는 아카이브에 담긴 역사나 에디토리얼 오퍼링에 담긴 취재가 AI 서비스를 사용하는 사람들에게 맥락과 정확성을 제공하는 데 중요한 요소이기 때문입니다. 우리는 Perplexity를 언급했습니다. 또한 그 밖에 이름이 아직 공개되지 않은 다른 딜들도 언급했습니다. 그리고 이러한 방향성은 계속해서 우리의 초점입니다. Getty Images, 그 품질의 보도(coverage), 이미지 그리고 아카이브의 깊이를 정말로 그 모델들에 어떻게 내재화(embed)할 것인가 하는 문제입니다. 그래서 네, 우리는 제한적인 AI 라이선싱을 진행할 것입니다. 다시 말해, 그것은 Q1에 매우 낮은 수준이었습니다. 우리는 그것이 2분기 후반으로 가면서 점차 줄어드는 형태로 단계적으로 마무리될 것으로 기대합니다. 하지만 우리는 특히, 콘텐츠가 사용되는 방식과 상당히 유사하게, 그 플랫폼 자체로의 통합에 집중하고 있습니다. 현재도 콘텐츠는 제3자 라이선싱 전반에 걸쳐 그런 식으로 활용되고 있습니다.주어진 606에 대해, Jenn이 언급한 것처럼 어느 정도 가속이 있을 수는 있지만, 본질적으로는 여전히 콘텐츠 라이선싱입니다. 우리는 고객에게 더 설득력 있는 서비스를 제공할 수 있도록, 우리 콘텐츠를 그것에 전달하는 데 사용하고 있습니다. 대행(에이전시)의 비용 실현에 대해서는 잠깐만 간단히 짚고, 그다음 iStock에 대해 우리가 하고 있는 일과 그 배경에 대해 다시 말씀드리겠습니다. 에이전시—그래서 네, 해당 에이전시를 지원하기 위해 영업과 서비스 인력 모두가 있습니다. 이들은 대체로 거래 중심의 성격이 강합니다. 그래서 다른 세그먼트에 비해, 예를 들어 더 연간 또는 다년 계약일 수 있는 세그먼트 대비 해당 세그먼트에서 매출과 서비스의 수준이 더 높게 나타났습니다. 그래서 유입되는 물량과 우리가 관찰해온 하락세에 비해 자원이 상대적으로 줄어들지 않도록 1분기에 소규모 구조조정을 진행했습니다. 우리는 그에 맞춰 해당 세그먼트를 계속 관리해 나갈 것입니다. 하지만 그것은 오늘날 우리가 보고 있는 물량을 관리하기 위해 1분기에 영업과 서비스 전반에서 인원 감축을 일부 수행한 것이기도 합니다. 우리는 그것을 조직 전체의 나머지 부분에 재배치하지는 않았습니다. iStock 내에서는, 제 생각에 조금 중요한 맥락이 있습니다. 우리는 사업을 해왔고, 여러분께도 늘 말씀드렸듯이, iStock 사업은 우리가 마이크로스톡 또는 미드스톡이라고 통칭하는 일반적인 영역과는 다릅니다. 우리의 iStock 사업은 수익의 70% 이상이 시그니처 콘텐츠—즉, 독점 콘텐츠—에서 나오는 구조입니다. 비즈니스의 약 3분의 2는 구독에 있습니다. 여기에는 연간 구독과 월간 구독이 모두 포함됩니다. 그리고 Jenn이 언급하신 것은 우리가 일부 변화를 만들고 있다는 점입니다. 이러한 변화는 더 넓은 시장에서 우리가 보고 있는 내용과, 시그니처 쪽에서 확인되는 강도에 기반한 것입니다. 그래서 우리는 시그니처 쪽에서 보면, 시그니처 고객이 Essentials 고객에 비해 해당 연도의 지출이 약 2배라는 것을 봅니다. 또한, 다시 70%가 넘는 우리 수익 구조로 돌아가 보면, 전반적으로 수익도 약 3배를 만들어냅니다. 그런데 그뿐 아니라, 이후 코호트(cohort) 가치가 근본적으로 다르게 나타납니다. 즉, 단지 1년차뿐이 아니라, 시그니처 고객의 유지(리텐션) 가치가 Essentials보다 훨씬 높습니다. Jenn은 무료 체험 구독자에 대한 유지율이 10% 미만이라는 통계를 일부 제공해 주었습니다. 그리고 그 무료 체험 구독자들은 대부분 우리 Essentials 구독으로 유입되었습니다. 그중 일부는 구글의 알고리즘이 AI 검색 쪽으로 방향을 틀면서 생기는 영향 때문이기도 합니다. 이는 제휴 기반으로 우리에게 트래픽을 제공하던 무료 웹사이트의 노출도가 줄어드는 연쇄 효과도 있고, 동시에 AI의 확산도 영향을 미칩니다. 우리는 이러한 검색 역학, 소비(consumption), AI와 관련된 흐름 속에서도 시그니처의 지속성이 더 강하다는 것을 보고 있습니다. 그래서 우리가 하는 일은 iStock을 더 공격적으로, 훨씬 더 높은 경제성을 가진 ‘품질에 민감한’ 고객에게 옮기는, 아주 의도적인 전환입니다. 다만 그 의미는, 건(카운트) 관점에서는 구독자 수와 구매 고객 계정 수 측면에서 우리의 숫자가 줄어든다는 것입니다. 하지만 궁극적으로는 그것이 우리의 매출과 유지율에서 성과로 돌아올 것입니다. 그리고 이런 변화들에 대해, 조금 더 맥락을 드리기 위해 일부를 더 구체적으로 설명드리려는 것이고요. 그러면 Jennings에게 넘기겠습니다. 그분이 추가로 하고 싶은 말이 있을 수 있으니 그대로 이어가겠습니다. Jennifer Leyden: 네. Mark, 유지율 질문과 관련해서요. 그래서 저는 전반적으로 Q1에 90%라고 말씀드릴 것 같습니다. 그리고 지난 분기뿐 아니라, 아마 그보다 한 분기 전에도 저희가 얘기했던 것처럼, 무료 체험 구독 취소가 이 비율에 계속해서 부담을 주고 있고, 우리는 2분기에 그 프로그램이 중단된 시점의 ‘기념일(anniversary)’을 지나면서(즉, 해당 프로그램 종료의 영향이 누적된 시점이 되면서) 이 부담이 어느 정도 완화될 것으로 보지만, 아마도 3분기까지는 그럴 것으로 기대합니다. 그래서 저는 3분기에 들어가면, 특히 4분기 구간에서는 이 지표와 관련된 잡음(noise)들이 모두 반영되면서—그 결과로—이 지표가 다시 올라오는 것을 보게 될 거라고 생각합니다. 즉, 그때까지는 이 유지율에 대해, 2~3포인트 정도 개선이 있을 것으로 보면 됩니다. 다시 말해, 해당 프로그램 중단의 ‘기념일’에 따른 영향이 지나간 후에는 그렇게 될 것이라는 뜻입니다.하지만 말씀하신 것 외에도, Premium Access에 대해 물으셨는데요, 핵심은 다시 말해 무료 체험에서 오는 드래그(영향)입니다. 구독 기간 밖에서 이전 기간에 구독자가 지출한 경우가 있을 때, 큰 규모의 편집 관련 이벤트든 큰 일회성 이벤트든 간에, 우리는 어느 정도 드래그가 생깁니다. 여기서도 아마 연간 기준 약 2포인트 정도의 드래그가 있을 겁니다. 하지만 핵심은 우리가 핵심 펀더멘털을 생각할 때입니다. Premium Access는 가장 큰 구독 상품인데요, 다시 말해 1분기 유지율은 100%였습니다. 그래서 그 이상으로 더 좋아지기는 당연히 어렵습니다. iStock의 연간 수치는 대략 80%대에 있고, Unsplash는 90%가 넘는 유지율을 보입니다. 즉, 우리가 보고하는 90%라는 수치의 기반에는 매우 건강한 지표들이 있습니다. 다만 다시 말해, 그 90%에도 무료 체험으로 인한 드래그가 남아 있고, 이전 기간의 구독 밖 지출과 관련해 타이밍 측면에서도 약간의 영향이 있습니다. 하지만 전반적으로 이 바탕의 통계는 정말로 건강합니다. Operator: 이것으로 Q&A 세션을 마치겠습니다. 이제 마무리 코멘트를 위해 Steven Kanner에게 콜을 넘기겠습니다. Steven Kanner: 다시 한 번 오늘 함께해 주셔서 감사드리며, 지속적인 관심에도 감사드립니다. 언제나 그렇듯, 저희 팀은 통화 이후 추가로 문의하실 사항이 있으면 후속 지원을 위해 준비돼 있습니다. 앞으로의 분기들에서 우리의 진행 상황을 계속 공유하며 연락을 유지할 수 있기를 기대합니다. 오늘 남은 하루도 좋은 하루 되십시오. Craig Peters: 감사합니다. Operator: 감사합니다. 그리고 이것으로 오늘 회의를 마치겠습니다. 참석해 주시고 시간을 내주셔서 감사드립니다. 이제 연결을 해제하셔도 됩니다.