Eaton Corporation plc

진행자: 잠시만 기다려 주셔서 감사합니다. Eaton의 2026년 1분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. [진행자 안내] 안내 말씀드립니다. 오늘 프로그램은 녹화되고 있습니다. 이제 오늘 프로그램의 진행을 맡아 주실 호스트를 소개하겠습니다. Yan Jin, 투자자 관계 부문 수석 부사장입니다. 진행 부탁드립니다. Yan Jin: 안녕하세요. 좋은 아침입니다. Eaton의 2026년 1분기 실적 콜에 함께해 주셔서 감사합니다. 오늘 저와 함께하신 분은 Paulo Ruiz, 최고경영자(CEO)와 Dave Foster, 전무이사 겸 최고재무책임자(CFO)입니다. 오늘의 의제는 Paulo의 개회사 이후 제가 Dave에게 넘기면 Dave가 1분기 회사의 성과를 강조해 드릴 예정입니다. 그동안의 콜과 마찬가지로 Paulo의 마무리 코멘터리에서 마지막으로 질문을 받겠습니다. 오늘 진행할 보도자료와 프레젠테이션에는 비GAAP 지표에 대한 조정 내역이 포함되어 있으며, 당사 웹사이트에 게시되어 있습니다. 또한 이 웹캐스트 다시보기는 콜 이후 당사 웹사이트에서 이용하실 수 있습니다. 시작하기 전에, 오늘 당사의 코멘트에는 매출, 이익 및 기타 사항과 관련된 미래예측진술이 포함될 것임을 말씀드립니다. 실제 결과는 최근 SEC 제출 서류에 설명된 광범위한 위험과 불확실성으로 인해, 예상한 전망과 실질적으로 다를 수 있습니다. 그러고 나서 Paulo에게 넘기겠습니다. Paulo Sternadt: 감사합니다, Yan. 그리고 모두 함께해 주셔서 감사합니다. 3페이지부터, 한 해의 시작을 탄탄하게 견조한 성과로 출발했음을 기쁘게 보고드립니다. 수요 측면에서 우리는 계속해서 매우 큰 강세를 보고 있습니다. 12개월 누적 주문은 모든 사업에서 증가하고 있으며, Electrical Americas는 42%, Electrical Global과 Aerospace는 각각 13% 증가했습니다. 우리는 전례 없는 속도로 사업을 수주하고 있으며, 그 결과 Electrical과 Aerospace 모두에서 백로그가 새로운 사상 최고치에 도달했습니다. 12개월 누적 기준 book-to-bill은 1.2로 상승했으며, 이는 전년 대비로도 그보다 더 강합니다. 데이터센터 주문이 240% 증가하며 가속화된 주문은 지속적인 강한 수요와 종단 간(end-to-end) 솔루션 제공자로서의 당사의 경쟁력 있는 가치 제안을 입증합니다. 전반적으로 사업들은 연초부터 순조롭게 실행하고 있습니다. 우리는 75억 달러의 기록적인 매출을 게시했으며, 1분기 기록적인 부문 이익은 17억 달러, 마진은 22.7%였습니다. 우리는 조정 EPS 가이던스와 컨센서스를 모두 상회하게 되어 기쁩니다. 입찰은 전부 운영 측면에서 잘 이루어졌습니다. 또한 17%의 강한 총 매출 성장과 예상보다 높은 마진도 달성했습니다. 우리는 성장 동력을 높이기 위한 당사의 딜을 통해서도 잘 실행하고 있습니다. 우리는 1월에 Ultra PCS를, 3월에 Boyd Thermal을 모두 예정보다 앞당겨 완료했습니다. NVIDIA와의 파트너십을 통해, 그들의 칩 세대인 Vera Rubin을 위한 완전한 솔루션을 제공할 수 있었습니다. 포트폴리오를 계속 형성해 나가며 강력한 성과를 내기 위해 노력해 주신 팀들께 감사드립니다. 올해 나머지 기간을 전망할 때, 전례 없는 수요 환경 속에서 우리는 유기적 성장 전망을 200bp(기초포인트) 상향하여 중간값 10%로 제시하고 있으며, 또한 연간 조정 EPS의 중간값 기대치는 이제 13.28달러로 상향했습니다. 이는 Boyd 인수로 인한 EPS 희석분을 포함합니다. 또 하나의 중요한 업데이트로, 3월 2일 Dave Foster를 CFO로 발표했습니다. 다시 오신 것을 환영합니다, Dave. Dave는 Eaton에서의 29년 경력을 가지고 있으며, 이는 당사의 사업과 시장에 대한 깊은 이해는 물론 성과를 이끌어내는 입증된 역량을 제공해 줍니다. Dave와 저는 1분기와 2026년 전망을 살펴보겠습니다. 하지만 그 전에, 4페이지로 넘어가겠습니다. 우리는 성장의 목표를 위해 과감하게 선도하고, 투자하며, 실행하는 대담한 전략으로 eaten을 앞으로 나아가게 하는 데 계속 힘쓰고 있습니다. 3가지 기둥은 모두 성장을 가속하고 주주들에게 지속 가능한 가치를 창출하도록 설계되었습니다. 오늘 우리는 Electrical Americas에서 성장 실행을 어떻게 하고 있는지 다룰 예정입니다. 성장 투자를 위해 Boyd Thermal 인수를 포함하고, 고객 중심 접근으로 성장을 선도하는 방안을 설명드리겠습니다. 5페이지에는 Electrical Americas에서 성장을 위해 실행하고 있는 내용에 대한 업데이트가 담겨 있습니다. 수요는 여전히 믿을 수 없을 만큼 견조합니다.우리는 그 어느 때보다도 확실하게 성과를 내고 있으며, 주문과 백로그 성장도 이를 뒷받침합니다. 한편, 수요에 대응하기 위해 미주 지역에서 생산 램프를 가속하고 있습니다. 우리가 CapEx로 10억 달러(1B) 이상을 투자하는 규모는 우리에게 있어 기록적인 수준이지만, 충분히 감당 가능한 역량 안에 있습니다. 그리고 무엇보다도, 우리는 계획대로 순조롭게 진행 중이며 Eaton에서 성장하는 시장에서의 강력한 입지와 견실한 실행의 입증된 실적을 바탕으로 앞으로의 경로에 대해 자신감을 갖고 있습니다. 미주는 1월과 2월의 혹독한 날씨로부터(당사 시설과 공급망 전반에 대한 겨울 폭풍의 영향) 회복을 잘 해냈습니다. 우리 팀은 3월에 다시 잘 회복했습니다. 4월도 또 한 번 강한 한 달이었습니다. 매출과 마진 관점 모두에서 Q1은, 2월에 마지막 실적 발표 콜에서 말씀드린 것처럼, 바닥(저점)이 될 것입니다. 우리는 Q2로 진입하면서 진전을 기대하며, Q3와 Q4에서는 모멘텀이 강화될 것으로 봅니다. 이는 2030년까지 마진 목표 32%를 달성하거나 초과하기 위해 사업을 준비하는 데 도움이 될 것입니다. 이제 6페이지로 넘어가 성장(Growth) 전략적 기둥을 말씀드리겠습니다. 우리는 일생에 한 번뿐인 기회를 활용하기 위해 고성장·고마진 시장에 더욱 집중하며 투자하고 있습니다. 지난 1년 동안 우리는 포트폴리오 차원의 두 가지 조치를 취했는데, 여기에는 모델 접근 방식을 강화하는 Fiber bond의 성공적인 통합이 포함됩니다. 또한 견고한 전력(Resilient power)은 당사의 솔리드스테이트 트랜스포머 기술을 빠르게 발전시키며, NVIDIA와의 설계 파트너십, Siemens Energy와의 현장 전력 파트너십 등 다양한 파트너십을 통해 글로벌 전력 제약을 해결하는 데 도움을 줍니다. 이제 Eaton의 폭넓은 포트폴리오는 Boyd Thermal의 인수로 한층 더 강화되었습니다. 데이터센터를 위한 완전한 제공 범위는 이제 선도적인 리퀴드(액체) 냉각 솔루션을 포함하며, Eaton만의 고유한 ‘그리드-투-칩(grid to chip)’ 접근을 제공합니다. 우리는 전력 생성과 그리드, 회색 공간의 전력 인프라, 그리고 냉각 솔루션과 함께 더 강화된 화이트 스페이스(white space)에서의 입지를 갖추게 되었습니다. 보다 구체적으로 Eaton의 Boyd Thermal에 대해 말씀드리면, 이 사업은 선도적인 하이퍼스케일러(hyperscalers)와 실리콘 공급업체를 위한 핵심 설계 파트너입니다. 컴퓨팅, 네트워킹, 랙 레벨 구성요소 전반으로 [판독 불가] 플레이트가 확장됨에 따라, Boyd의 시스템 레벨 포지션 역시 CDU 채택을 더 높이고 있습니다. 저렴한 비용으로 임베디드되고 시스템 레벨에서 도입되는 Boyd Thermal은 Eaton의 화이트 스페이스에서의 입지를 확대하는 동시에, 차세대 데이터센터 플랫폼의 요구사항이 어떻게 진화하는지에 대해 Eaton이 더 일찍 파악할 수 있게 해 주며, 차세대 전력 및 냉각 관리로의 전환을 앞당깁니다. 냉각 사업은 2026년 연간 매출이 17억 달러(1.7B) 이상으로 기록적인 수준을 달성할 궤도에 있으며, 이 중 약 14억 달러는 2026년 Eaton 재무제표에 포함될 예정이고 마진은 전반적으로 기존 기대치와 대체로 일치할 것입니다. Boyd 사업은 올해 초 출발이 매우 강했으며, 전년 대비 Q1에서 100%를 훨씬 초과하는 성장세를 보였습니다. 실제로 Boyd의 백로그는 지난 6개월 동안 두 배로 늘었습니다. Boyd의 최근 성과는 리퀴드 냉각에서의 강력한 모멘텀을 보여 주는데, 이는 고객이 심층적인 엔지니어링 통합, 초기 설계 단계에서의 참여, 실행 속도, 제조 준비도, 그리고 글로벌로 확장할 수 있는 역량을 선호하기 때문입니다. 따라서 우리는 2026년 전망에 대해 자신감을 갖고 있습니다. 우리는 Eaton 포트폴리오에 강력한 팀을 맞이하게 되어 매우 기쁘며, 함께 지속적인 성공을 기대합니다. 이제 7페이지로 넘어가겠습니다. 우리는 성장(rGrowth)을 위해 모든 일의 중심에 고객을 두고, 빠르게 움직이며 고객과 혁신적인 솔루션을 공동 창출하는 데서 리딩하고 있습니다. 여기서는 NVIDIA와의 협업의 일환으로, 차세대 AI 팩토리를 지원하기 위한 Eaton [판독 불가] DSX 플랫폼을 소개합니다. AI 팩토리는 인프라의 새로운 한 유형이며, 이들은 막대한 글로벌 구축을 이끌고 있습니다. 그 결과 데이터센터 전력 수요는 2025년과 2030년 사이에 거의 3배 가까이 증가할 수 있습니다. 이러한 전례 없는 수요에는 더 빠른 구축과 더 효율적인 에너지 사용을 위한 엔드-투-엔드 솔루션이 필요합니다. 그래서 우리는 Eaton [판독 불가] DSX 플랫폼을 개발했습니다.이는 그리드 연결, 전력 분배, 고급 냉각 및 더 높은 속도, 효율, 회복탄력성을 위해 설계된 구조 아키텍처에 이르기까지 AI 팩토리 인프라의 완전한 모듈형 구현을 제공합니다. Eaton의 그리드 투(cheap) 아키텍처를 통합함으로써, 고객이 맞춤 설계에만 머무르지 않고 효율적이고 신뢰할 수 있으며 모듈형 솔루션으로 나아갈 수 있도록 돕고 있습니다. 이는 고객의 가장 큰 과제를 해결하기 위해 맞춤화된 독특한 협업이며, 고객이 이 기술의 혜택을 누릴 수 있게 되어 더없이 기대됩니다. 이제 Dave가 재무 상황을 설명하겠습니다. David Foster: 감사합니다, Paulo. 먼저 제가 Eaton으로 돌아온 것에 대해 얼마나 영광스럽게 생각하는지 말씀드리고 싶습니다. 회사와 함께한 거의 30년 동안 많은 훌륭한 변화들을 보아왔지만, 오늘날 제가 Eaton의 성장 여정에 함께한다는 사실이 제가 지금까지 기대해왔던 그 어떤 때보다도 더 설레는 이유는, 우리가 우리의 약속을 이행할 수 있도록 얼마나 잘 포지셔닝되어 있는지 때문입니다. 먼저 8페이지에서 Q1 결과에 대한 간단한 요약을 드리겠습니다. 분기의 유기적 성장률은 10%였으며, Electrical Americas, Electrical Global 및 항공우주에서의 강세가 견인했습니다. 다만 모빌리티 부문의 매출 하락이 일부 상쇄되었는데, 이는 주로 수익성이 낮은 북미 경차 사업의 조정(테일을 바로잡기 위한 의도적인 조치)으로 인해 발생했습니다. 모빌리티의 하락을 제외하면, 유기적 성장은 거의 12%였을 것입니다. 우리는 1분기 매출 75억 달러라는 기록을 달성했고, 부문 영업이익은 17억 달러의 1분기 기록을 달성했습니다. 조정 EPS 2.81달러는 1분기 기록이며, 가이던스 범위의 중간값보다 0.06달러 높습니다. 또한 자유현금흐름도 전년 대비 245% 증가하며 강한 분기를 보냈습니다. 이제 부문별 세부 내용으로 넘어가겠습니다. 9페이지의 슬라이드에서는 Electrical Americas 부문을 강조합니다. 수요가 가속화되고 있습니다. 협상 파이프라인은 전년 대비 Q1에 81% 증가했으며, 이는 기록적인 주문과 수주잔고로 이어졌습니다. 사업은 강력한 운영 모멘텀을 유지하며 기록적인 매출과 Q1 기록 영업이익을 달성했습니다. 유기적 매출은 14%였으며, 주로 데이터 센터에서의 강세(약 50% 증가)와 상업·공공 부문 및 머신 OEM에서의 견조한 성장에 의해 주도되었습니다. 영업이익률은 25.6%였습니다. 지난 분기에도 말씀드렸듯이, 미국의 생산능력이 전례 없는 규모로 가속화되는 수요를 충족시키기 위해 2026년 초에는 역풍이 예상되었습니다. 매출 성장은 매우 강했지만, 분기 중에는 원래 계획보다 높은 투입비용과, 분기 중 더 높은 물량을 납품하기 위해 발생한 비용 등 추가적인 역풍에 직면했습니다. 더 높은 비용은 단기적인 시점 역풍이지만, 4월 1일부 가격 인상 발표 및 기타 추가 가격 조치로 상쇄되고 있습니다. 우리는 2026년에 대한 우리의 약속을 이행할 수 있다는 자신이 있습니다. 이제 Electrical Global 부문에 대한 결과를 요약하겠습니다. 총 성장 21%에는 유기적 성장 9%와 Boyd 인수로 인한 6%가 포함되었습니다. 전반적으로 이번 분기는 매우 강력한 성과였습니다. 데이터 센터, 주거용, 머신 OEM에서의 강세가 있었습니다. 영업이익률 19.2%는 전년 대비 60 베이시스포인트 상승했으며, 주로 더 높은 매출과 지속적인 운영 효율성에 의해 견인되었습니다. 보시는 것처럼 차트에서 Global의 수요는 매우 강하게 유지되고 있습니다. 강한 주문에 의해 견인되며, 12개월 누적 기준으로 13% 상승했고, 전반적인 최종 시장 모멘텀과 데이터 센터 수요의 탁월한 강세가 뒷받침하고 있습니다. 이는 해당 사업에 대한 강력한 성장 궤도가 앞으로 이어진다는 점을 재확인해 줍니다. 이제 산업 부문으로 넘어가기 전에, 결합된 Electrical 부문의 성과를 간단히 다시 정리하고 싶습니다. Q1에 우리는 유기적 성장 13%와 총 성장 20%를 기록했는데, 이는 한 해를 시작하기에 매우 좋은 출발이며, 우리의 모든 인수에 대해 진척되고 있는 점에 만족하고 있습니다. 부문 이익률은 23.4%였습니다. 12개월 누적 기준으로 주문은 32% 가속되었고, 전기 부문의 주문-매출 비율(북투빌)은 지난 분기의 1.1에서 1.2로 성장했습니다. 이번 분기에는 Electrical Sector의 주문이 47% 증가했습니다.그 결과 총 전기 백로그가 전년 대비 48% 증가했습니다. 수요는 계속 급증하고 있으며, 막대한 가시성을 제공함과 동시에 전기 사업에 대한 우리의 확신을 뒷받침합니다. 11페이지에서는 항공우주 부문을 강조합니다. 유기적 매출 성장 9%는 높은 수준을 유지했으며, 국방 애프터마켓의 특히 강한 흐름과 함께 상업용 OEM 및 상업용 애프터마켓의 강점에 힘입어 사상 최대 매출을 달성했습니다. 우리는 1월에 Ultra PCS 인수를 마무리했으며, 해당 사업은 우리의 기대와 같은 수준으로 수행되어 총 매출 성장에 5포인트를 기여했습니다. 영업이익률은 분기 중 주로 매출 성장과 일회성 시설 매각 이익에 힘입어 360베이시스 포인트 확대되어 사상 최고인 26.7%를 기록했습니다. 일회성 이익을 제외하더라도 항공우주 이익률은 전년 대비 80베이시스 포인트 상승했으며, 연초 출발이 매우 강했습니다. 견조한 수주와 증가하는 백로그는 항공우주가 성장할 수 있는 기반을 계속해서 마련하고 있습니다. 12페이지에서 모빌리티 부문으로 넘어가겠습니다. 분기 중 사업은 이제 차량과 eMobility를 모두 포함하며, 유기적 기준으로 6% 감소했습니다. 이는 주로 앞서 언급한 저마진 사업에서 철수하기로 한 결정 때문입니다. 이익률은 전년 대비로 변동이 없으며, 주로 믹스와 운영 개선으로 더 높은 원자재 및 임금 인플레이션의 영향을 상쇄했기 때문입니다. 우리는 2027년 1분기까지 해당 부문 스핀오프를 실행하는 계획을 계속대로 진행하고 있습니다. 이제 업데이트된 가이던스를 논의하고 프레젠테이션을 마무리하기 위해 Paulo에게 다시 말씀드리겠습니다. Paulo Sternadt: 감사합니다, Dave. 13페이지에는 당사의 최종시장 성장 가정이 포함되어 있습니다. 데이터센터 및 분산 IT 시장의 수요는 우리가 3개월 전 예상했던 것보다도 더 빠른 속도로 성장하고 있습니다. 우리는 이제 미국에서 공사 중인 총 데이터센터 수용량이 32기가와트이며, 그중 70%가 AI라고 추정합니다. 총 데이터센터 백로그는 228기가와트로 늘었으며, 이는 2025년 구축 속도를 기준으로 12년치 백로그에 해당합니다. 이는 지난 업데이트에서의 11년보다 증가한 수치입니다. 보시는 바와 같이 데이터센터가 유일하게 강한 시장은 아닙니다. 우리는 많은 전기 시장과 항공우주에서 지속적인 견조함을 보고 있습니다. 지속 가능한 성장을 위한 이러한 여러 경로는 2026년에도 그 이후에도 차별화된 성장을 계속 제공할 수 있다는 자신감을 줍니다. 14페이지로 넘어가겠습니다. 우리는 2026년 매출 및 이익률 가이던스를 요약했습니다. 강한 분기를 바탕으로 이제 총 회사 유기적 성장을 9%~11%로 예상합니다. 이는 중간값 기준 200베이시스 포인트 상향 조정된 것입니다. 전기 아메리카스와 전기 글로벌에서 강점이 있으며, 두 부문 모두 중간값 기준 300베이시스 포인트 증가했습니다. 부문 이익률의 경우, 가이던스 범위 24.1%~24.5%는 이전 가이드보다 50베이시스 포인트 낮은 수준이며, 주로 전기 아메리카스의 1분기 실적 때문입니다. 우리는 전기 아메리카스의 일시적인 비용 역풍을 상쇄하기 위해 단호한 조치를 취하고 있습니다. 그리고 앞서 말씀드린 것처럼, 전기 아메리카스의 순차적 이익률 개선에 대해 확신하고 있으며, 연말에는 이익률이 30%를 상회하는 수준으로 마감할 것으로 기대합니다. 다음 페이지에는 2026년과 2분기에 대한 가이던스의 나머지 내용이 있습니다. 2026년의 경우, 조정 EPS 가이던스의 하단을 상향 조정하고 있습니다. 이제 우리는 연간 EPS가 13.05달러~13.50달러이며, 중간값은 13.28달러로 예상합니다. 연간 조정 EPS 가이던스에는 1분기 실적 상회분이 전액 반영되고, Boyd 희석효과가 EPS에 반영됩니다. 관세 영향은 이 가이던스에 포함되어 있으며 중요하지 않은 것으로 간주합니다. 우리는 연간 현금흐름 기대치를 재확인하고 있으며, 이 페이지에 2분기에 대한 가이던스도 제공했습니다. 건전한 최종시장 환경과 사상 최고 수준의 백로그는 올해 전망에 대한 강한 가시성을 제공합니다. 업계에서 가장 잘 포지셔닝된 포트폴리오를 바탕으로, 우리는 2026년 내내 규율 있는 실행에 매우 집중하고 있습니다. 16페이지에서 간단히 요약하며 마무리하겠습니다. 성장 주도, 투자, 실행 전략이 효과를 내고 있습니다. 우리는 더 높은 성장과 더 높은 마진의 사업에 자본과 자원을 배분하면서 포트폴리오를 계속 전환하고 있습니다. 수요 환경은 여전히 예외적으로 뛰어납니다. 우리는 전례 없는 속도로 승리하고 있습니다.주문이 다시 한 번 가속됐고, 기록적인 수주 잔고가 앞으로의 가시성을 제공합니다. 이는 Eaton에게 또 하나의 강력한 분기였습니다. 우리는 기록적인 1분기 조정 EPS와 부문 이익을 제공했으며, 향상된 실행력과 생산능력 증설, 그리고 우리가 취해 이익 성과를 견인하기 위해 추진한 전략적 조치의 영향이 반영된 기록적인 매출도 함께 달성했습니다. 결론적으로, 우리는 앞으로의 매력적이고 흥미로운 성장 로드맵을 보고 있으며, 가장 강력한 성장 기회는 여전히 우리 앞에 있습니다. 그럼으로써 여러분의 질문을 받겠습니다. Yan Jin: 감사합니다, Paulo. [운영자 지침] 이제 운영자에게 넘기겠습니다. Operator: 오늘 첫 번째 질문은 Melius Research의 Scott Davis 님께서 주실 예정입니다. Scott Davis: 마진에 관한 질문이 많이 나올 거라는 건 확실하지만, 저는 다른 방향으로 가보겠습니다. 장기 아키텍처와 데이터 센터에 관해 많은 논쟁이 있고, 현장에 혼란도 큰 것 같습니다. 고체상 변압기, 즉 중(中)전압 측에서의 여러분의 경쟁적 위치에 대해 조금만 말씀해 주실 수 있나요? 그리고 가능하다면 TAM도 언급해 주실 수 있을까요? Paulo Sternadt: 물론입니다. 먼저 말씀드릴 기회를 주셔서 감사하고, 전략적인 질문으로 시작해 주셔서 감사합니다. 더 넓은 관점에서 이 부분을 설명해 보겠습니다. 말씀하신 대로 논의의 상당 부분은 중전압 고체상 변압기 기술에 관한 것이지만, 우리는 또한 회사 차원에서 전체 데이터 센터를 직류 기술로 전환하는 방법에 있어 더 넓게 선도하고 있습니다. 즉, 전력 변압기만의 얘기가 아닙니다. 전력의 유틸리티(전력망)에서부터 칩까지 전 범위에 걸쳐 있습니다. 따라서 전력 분배와 전력 보호도 생각해야 하고, 미래 적용을 위해 800 [식별불가] DC 또는 그 이상이 필요합니다. 이것이 바로—제가 명확히 하고 싶은 것은, 이것이 우리가 Rubin 칩의 차세대 개발을 위해 NVIDIA와 새롭게 시작한 파트너십의 정확히 그 폭넓은 범위라는 점입니다. 즉, 그 [식별불가] 범위는 이미 800V 직류입니다. 하지만 투자자들이 가장 중요한 질문을 던지는 지점은 이겁니다. 왜 이것이 중요할까요? 왜 데이터 센터 운영자들에게 그렇게나 중요할까요? 제 생각엔 그 이유는 업계가 메가와트당 토큰 수를 늘리고 싶어하기 때문입니다. 다시 말해 데이터 센터의 효율을 높이려는 것입니다. 회사 차원에서 우리가 하는 일과 다른 회사들이 하는 일을 보면, 이 효율을 높이기 위한 가장 큰 레버는 칠러 사용을 줄이는 것입니다. 오늘날 칠러는 데이터 센터 전력의 약 20%를 소비합니다. 예를 들어 NVIDIA가 올해 초 발표한 새로운 저가 기술을 활용하면, 더 뜨겁게 운전할 수 있고 Boyd의 당사 고급 냉각 솔루션까지 더해 이를 가능하게 할 수 있습니다. 그래서 이것이 가장 큰 레버입니다. 하지만 두 번째로 큰 레버는 여기 Scott이 언급하신 것처럼 AC 아키텍처에서 DC 아키텍처로 이동하는 것입니다. 오늘날 효율을 보면, AC에서 가장 개선된 설계에서도 효율은 93% 수준입니다. 그리고 우리는, 업계의 모든 리더들이 추정하듯이, 800볼트 또는 그 이상의 이 직류 기술로 전환하면 데이터 센터 운영에서 최대 5%까지 절감할 수 있어 효율을 98%까지 끌어올릴 수 있다고 봅니다. 이를 생각해 보면, 이는 막대한 달러 규모와 큰 효율 개선으로 데이터 센터의 경제성을 완전히 바꿀 수 있는 수준입니다. 그래서 이것을 먼저 말씀드리고 싶었습니다. 결론적으로 말씀드리면, 우리는 당사 차원에서 중전압 고체상 변압기를 상업화하는 데 있어 선도적인 위치에 있다고 할 수 있습니다. 질문에 더 구체적으로 답하자면, Resilient Power Systems를 인수해 그 [식별불가] 개발 속도를 가속했는데, 이는 더 작은 공간에서 훨씬 더 높은 전력 밀도를 구현하는 몰입형(immersion) 코드 제공을 인수했기 때문입니다. 그래서 여기에서 진화의 속도가 크게 도약했습니다. 그리고 실제로 우리는 고체상 변압기 파일럿을 손에 꼽을 정도가 아니라, 하이퍼스케일러 고객을 포함해 실제로 2개에 가까운(손에 꼽는 수준을 포함하는) 파일럿을 진행 중입니다.그들과의 논의에서 우리가 얻고 있는 것은 긍정적인 피드백이 상당히 많다는 것입니다. 우리는 이러한 파일럿들을 진행해 나가고 있습니다. 그와 동시에 미국은 물론 유럽에서도 업계 코드와 표준을 개발하는 데 있어 선도적인 역할을 시작하고 있습니다. 앞서 말씀드린 것처럼 우리가 여기서 상업적 리더십을 가져가고 있기 때문에, 우리는 현재 800볼트 DC 프로젝트에 대한 견적을 이미 제공하고 있습니다. 올해 하반기에 주문이 나올 것으로 예상하며, 출하는 2027년 말부터 시작될 예정이고, 그중 일부는 '28년 초로도 이어질 것입니다. 따라서 우리는 그 분야에서 확실한 진전을 만들고 있습니다. 결론적으로 요약하면, 이 기술을 개발하는 다른 회사들도 있기는 하지만, 이는 업계의 더 빠른 도입에 도움이 된다고 생각합니다. 그럼에도 불구하고 우리는 솔리드 스테이트 변압기에서의 리더십 위치에 대해 매우 확신하고 있으며, 더 넓게는 DC로의 전력 변환 전체를 이끄는 데에도 그렇다고 말씀드리고 싶습니다. 운영자: 그리고 다음 질문은 Morgan Stanley의 Chris Snyder 님이 해 주시겠습니다. Christopher Snyder: 아마도 Scott을 대신해서 균형을 맞추되, 더 가까운 시점의 1년 정도를 중심으로 질문해보겠습니다. 그래서 1분기 Electrical Americas의 마진이 기대보다 낮게 나왔는데, 예상치 못한 비용 인플레이션이 있었던 것처럼 들립니다. 이에 대해 추가적인 설명, 즉 어떤 측면에서 그런 일이 있었는지 조금 더 설명해 주실 수 있을까요? 그리고 Electrical Americas 마진이 30% 또는 그보다 조금 더 높은 수준으로 연말까지, 즉 하반기로 갈수록 올라갈 수 있다는 확신은 무엇이며, 그 동인들을 좀 더 풀어주실 수 있을까요? 준비된 발언에서 가격이 나온다고 들었는데요. 하반기 마진을 끌어올리는 데 있어 그 가격 요인이 해당 일정에서 어느 정도 큰 비중으로 반영될 수 있을지, 관련해서 말씀해 주실 수 있을까요. Paulo Sternadt: 감사합니다, Chris. 이 질문 주셔서 감사합니다. 확실히 모든 투자자들이 가장 먼저 떠올리는 부분이 이 마진 논의이므로, 성장 궤적이라는 더 넓은 관점에서 이 논의를 다뤄야 하기에 마진 논의에 대한 약간의 맥락을 먼저 제공하는 것으로 시작하겠습니다. 준비된 발언에서 들으셨듯이 수요는 정말 훌륭합니다. 그리고 이 팀—이 그룹의 사람들에게—우리가 참고할 수 있도록 3가지 데이터 포인트를 드리고 싶습니다. 첫째, 주문입니다. 연간 기준으로 60% 증가했죠. 이는 25년에 매우 강력한 기반 위에 더해진 수치로, 데이터 센터가 240% 성장하며 우리가 내린 전략적 선택이 타당함을 보여줬습니다. 이것이 첫 번째 강력한 데이터 포인트입니다. 둘째, 들으셨듯이 Electrical Americas에서 백로그가 44% 증가했습니다. 이는 25년에 높은 수준의 실적이었고, 이 사업은 단 1년 만에 백로그에 44억 달러를 추가했습니다. 팀이 선보일 수 있었던 성과는 정말 놀랍습니다. 매출 상단에서 여전히 두 자릿수 성장률을 제공하면서도 말이죠. 이것이 두 번째 데이터 포인트입니다. 셋째, 데이브가 말씀드린 대로 협상 파이프라인이 81% 상승했습니다. 이제 이 모든 데이터 포인트를 한 발 물러나서 보면, 저는 이 사업이 새로운 성장 사이클의 경계에 서 있다고 말할 수 있습니다. 실제 성장 사이클이고, 전환점이며, 우리는 그 전환점을 준비하기 시작하고 있습니다. 그 전환점에 대비해야 합니다. 모두에게 상기시키고자, 제가 마진 발전에 대한 세부로 들어가고 있다는 점을요. 마진 발전에 대해 다시 상기드리면, 우리는 건설을 완료했고 현재 성장 대응을 위해 우리가 지금 12개 공장을 가동으로 끌어올리고 있는 중입니다. 이 가동 확대의 대부분의 비용은 지난해 4분기와 올해 상반기에 집중돼 있으며, 이 확장 작업들은 계획대로 순조롭게 진행되고 있습니다. 이제 마진 발전의 세부로 들어가면, 연간 기준 마진은 2가지 이유로 일시적으로 영향을 받고 있습니다. 다시 한 번 강조하지만 '일시적으로'입니다. 첫 번째 일시적 영향은 연초부터의 원자재 인플레이션에 따른 음의 가격-원가 시차(price cost lag)입니다. 이 일시적 영향은 우리가 4월 1일에 이미 시행한 가격 조치로 인해 연간 기준에서는 상쇄를 상회할 것입니다. 이것이 마진 회복의 첫 번째 부분입니다. 두 번째로는, 1분기(Q1)에서 30% 더 높은 매출 성장률을 제공하기 위해 램프업 비용을 앞당겼습니다. 아시다시피 2월에 우리가 논의할 때 Electrical Americas에서 10%의 중간값 성장률을 목표로 하기로 했는데, 이제 우리는 13% 성장으로 전환하고 있습니다. 따라서 Q1에 투자(집행)를 더 늘려야 했고, 이것이 그 일부입니다.이 조례의 흐름을 보면 이것도 일시적인 효과입니다. 우리는 이러한 의도적인 조치를 취했고 1분기에 [식별불가] 투자에 따라 대응했으며, 램프업 속도를 가속하고 있습니다. 아시다시피, 지난 실적 발표 콜에서 논의했던 것처럼 고정비를 추가하고, 신규 CapEx의 감가상각 및 가동 전 스타트업 비용을 볼륨보다 앞서 반영하면 이 일시적인 마진 역풍이 생깁니다. 무엇보다 중요한 점은 제품 단위 경제성을 보면 제품 마진이 매우 건실하게 유지되고 있고, 이번 새로운 가이던스에서도 2026년 연간 부문 이익을 달러 기준으로 전년과 대략 비슷한 수준인 약 44억 달러로, 기존 가이드와 동일하게 계속 예상한다는 점입니다. 그리고 세컨드 하프 마진에 대해 제가 그리고 팀이 갖고 있는 확신이 무엇이냐고 묻는다면, 시작하기 위한 올바른 궤도에 있다고 말씀드리겠습니다. 우리는 3월을 강한 성과로 마쳤고, 4월도 2분기에 대한 좋은 출발이었습니다. 이것이 제가 첫 번째로 말씀드리고 싶은 요점입니다. 하지만 두 번째이자 가장 중요한 점은, 하반기를 향해 활용률이 증가하고 최근 가격 인하/인상 조치가 효과를 발휘함에 따라, 향후 분기들에 걸쳐 강한 영업 레버리지와 마진 회복이 나타날 것으로 기대한다는 것입니다. 이는 보시는 대로 가이던스에도 반영되어 있으며, 2분기부터 순차적으로 마진이 개선되기 시작해서 하반기로 갈수록 모멘텀이 붙는 모습을 보여줍니다. 그리고 지난 2번의 실적 발표 콜에서 설명드린 것처럼, 올해는 아메리카스의 실행의 해입니다. 그만큼 팀이 매우 집중하고 있습니다. 팀은 정말로 집중하고 있고, 전사 차원에서도 전폭적인 지원을 받고 있다는 점을 말씀드리고 싶습니다. 팀과 함께 진행하는 주간 미팅에서도 주간 단위로 성과가 확인될 정도로 진척이 가시적입니다. 따라서 2026년의 강한 연말(익절기) 실적 페이스에 대해 우리는 계속 자신감을 갖고 있으며, 2030년까지 마진 32%를 달성하겠다는 목표에 전념하고 있습니다. Operator: [Operator Instructions] 다음 질문은 RBC Capital Markets의 Deane Dray 님께서 주십니다. Deane Dray: 네. 죄송하지만 지금 들리시나요? Paulo Sternadt: 네. Deane Dray: 또 Dave에 대한 환영 인사도 드리고요. 제 질문은 Dave에게 드리겠습니다. 다시 Eaton으로 돌아오신 지금, 초기 관찰 내용과 CFO로서의 우선순위 및 집중 영역이 무엇인지 정말 궁금합니다. David Foster: Dean, 환영해 주셔서 감사합니다. 우선은 문화부터 말씀드리겠습니다. 그게 제가 Eaton에서 거의 30년간 일해온 이유 중 하나이기도 합니다. 그래서 이미 회사 내부에서 긍정적인 변화가 보이고 또 느껴집니다. 우리는 고객에 대한 집중이 더 커졌고, 팀의 운영 역학을 개선하기 위해 많은 노력을 기울여 왔습니다. 정말 좋은 일이었습니다. 성장 측면을 보면, 제 경력에서 이렇게 수준 높은 유기적 성장 전체가 회사에 걸쳐 나타난 적은 처음 봅니다. 이것은 단순히 Electrical Americas의 이야기만이 아닙니다. Electrical Global에서도 보이고, 항공우주(Aerospace)에서도 보입니다. 그리고 Paulo가 앞선 답변에서 조금 말씀드렸듯이, 회사가 유기적으로 성장하기 위해 투자하기로 한 우리의 약속이 제게는 특히 사람과 자산 양 측면에서 아주 두드러져 보입니다. 저는 입사 후 처음 3주 동안 아메리카스의 성장 프로젝트들을 직접 검토했고, 2026년을 우리가 해낼 수 있다는 데 대해 매우 확신을 갖고 나왔습니다. 이제, 조금 다른 방식으로 말씀드리겠습니다. 하지만 제가 다시 돌아와 보니, Eaton에서 지난 4년 동안 진행해 온 기능(부문) 전환 노력의 이점을 분명히 확인할 수 있습니다. 전사적으로도 보이지만, 재무 기능에서의 많은 사례 중 한 가지를 공유드리겠습니다. 2023년 말에 우리는 신용추심(credit collections) 팀을 중앙집중화하고 전문화하는 방향으로 완전히 전환했습니다. 그리고 2025년 말에 이미 연체 비율( past due percentage )이 사상 최고 성과를 냈다는 점을 매우 기쁘게 말씀드릴 수 있고, 거기서도 1분기 말에 다시 100bp만큼 더 앞섰습니다. 즉 결과적으로는 현금흐름이 개선되고 리스크가 줄어들며, 동시에 공장과 사업부가 운영에 집중할 수 있도록 시간을 더 확보하게 해줍니다. 제가 돌아온 지 9주가 지났는데도, 전사 전반에서 보이는 진척과 개선이 확인됩니다. 수치에서도 보이고요.리뷰에서 제가 앉아 있는 것을 보시는군요. 그리고 다시 두 번째로, 파울루가 말한 것처럼 우리는 3월을 아주 강하게 마무리했으며 4월의 예비 결과는 연중 후반부로 가져갈 모멘텀을 계속 쌓아가고 있습니다. 그래서 제 자신과 회사의 최우선 과제를 보면 첫째, 당연히 2026년에 성장, 마진, 현금흐름에 대한 우리의 약속을 이행하고, 2030년에 대한 우리의 기대를 초과하거나 적어도 충족할 수 있도록 우리가 잘 포지셔닝되어 있는지 확인하는 것입니다. 개인적으로는 탄탄한 운영 역량과 대형 직수(Direct) 고객에 대한 가격 책정 경험을 활용할 기회가 있습니다. 저는 Eaton의 비즈니스 시스템을 매우 잘 알고 있으며, 회사로서 우리가 어떻게 운영하는지도 이해하고 있습니다. 그래서 저에게는 회사에 다시 바로 투입되기가 매우 쉬워졌습니다. 그리고 전 세계의 모든 운영 리더들과 탄탄한 관계가 있어, 그것이 실제로 결과를 이끌고 문제가 발생했을 때 신속히 해결하는 데 큰 도움이 됩니다. 이를 볼 때, 올해의 큰 목표 중 하나는 Boyd Thermal Ultra-PCS와 파이버 본드(Fiber bond) 인수 건을 성공적으로 통합하는 것과 동시에, 우리의 모빌리티 사업 스핀(분사)을 실행하는 것입니다. 아마 여러분 중 많은 분들이 모르실 수 있는데, 지난해 저는 Boyd와 Ultra PCS 인수 양쪽 모두와 관련해 Eaton의 사업들을 지원했습니다. 또한 지난해 4분기에는 모빌리티 쪽 지출에 대해서도 일부 시간을 보냈습니다. 그 경험 덕분에 지금 바로 업무를 시작해 이러한 모든 프로젝트와 관련된 우리의 노력에 참여할 수 있었습니다. 저는 두 건의 딜에서 시너지를 내기 위해 우리가 무엇을 해야 하는지, 그리고 기반 사업을 이해해야 한다는 점을 분명히 알고 있습니다. 마지막으로, 기능적 관점에서 저는 재무팀의 리더십과 계속 협력하면서 재무 전환 목표를 추진하겠습니다. 개인적으로는 기업 전체의 나머지 영역과 마찬가지로, 모든 재무 전반에 걸쳐 지속적인 개선 문화를 정말로 이끌 것입니다. 목표는 매일 더 나아지는 것, 딱 그 하나입니다. 그래서 바라건대 여러분의 질문에 답이 되었기를 바랍니다. 운영자: 그리고 다음 질문은 Deutsche Bank의 Nicole DeBlase 님의 요청으로 진행됩니다. Nicole DeBlase: 제가 말씀드리고 싶은 것은, 우리가 보고 있는 견조한 주문 성장의 하이라이트를 따라가 보자면요. Paulo, 수요 측면에서 이것이 일종의 전환점(inflection)이라는 말씀을 하셨잖아요. 그렇다면 지금까지 진행된 것과 Electrical Americas 내에서 진행 중인 것들을 바탕으로, 그 수요 전환점에 대응할 만큼 충분한 생산 능력을 갖추고 있나요? 아니면 앞으로 몇 분기와 몇 년에 걸쳐 또 다른 규모의 생산 능력 확장 물량을 기대해야 할까요? 만약 그렇다면, 그 확장이 여러분들이 EA에서 이미 착수한 것과 비슷한 규모일 수 있을까요? 아니면 좀 더 작을까요? Paulo Sternadt: 감사합니다. 우리가 이전에 밝혔듯이, 우리는 24개 시설의 확장을 발표했고 그중 12개는 이미 완료했습니다. 아직 연말까지 6개는 가동에 들어가도록 램프업할 것이고, 2027년 이후에는 나머지 6개를 넘어서 계속 램프업할 예정입니다. 물론 주문에서 많은 성공이 있고, 결합된 포트폴리오도 좋은 성과가 있으며, 성장하는 백로그와 협상 파이프라인 등도 모두 긍정적입니다. 하지만 그렇다고 해서, 그렇게 큰 폭의 생산 능력 투자 증가가 머지않아 사업에 즉시 반영되기를 기대하진 않을 것입니다. 그것은 시간에 걸친 지속적인 투자에 더 가깝습니다. 팀도 우리가 그렇게 집중하고 있는데요, 바로 그 자산들을 ‘땀 흘려 굴리는 것(sweat those assets)’이 중요하다는 겁니다. 전기 사업의 모든 영역마다 아주 훌륭한 운영자들을 투입하고 있고, 그들이 성과를 내고 있습니다. 우리는 그 새로운 계획들이 제대로 작동하도록 만들 것이며, 그 투자에서 높은 수익을 얻을 것입니다. 요약하자면, 고통의 절반이—더 정확히는 절반을 훨씬 넘는 부분이—Q4에 크게 집중되어 있어서, 제가 앞서 말했듯이 이후에는 연중 후반부로 갈수록 물량을 램프업하면서 훨씬 더 나은 상황으로 돌아오기 시작할 겁니다. 지속적인 개선과 지속적인 투자는 있을 것이지만, 2년 동안 그 공간에서 24개 플랜트 규모만큼의 그런 규모로 한 번에 이루어지지는 않을 것입니다. 진행자: 그리고 다음 질문은 Bernstein의 Chad Dillard 라인에서 나올 예정입니다. Charles Albert Dillard: 그래서 경쟁사들이 콜드 플레이트 시장에 진입하는 것과 관련해 질문드리고 싶습니다. 1부는 Boyd에 어느 정도의 콜드 플레이트 비중이 반영돼 있는지이고요. 그리고 2부는 이러한 인수들이 경쟁 구도를 어떻게 바꾸는지입니다. Paulo Sternadt: 훌륭한 질문입니다. 또 하나의 투자자 관점에서 가장 생각이 많은 주제네요. 질문해 주셔서 감사합니다. 저는 먼저 Boyd 팀이 Eaton의 일원이 된 것을 맞이하고, 제 흥분을 말씀드리며 시작하겠습니다. 저는 이것이 데이터 센터 시장에서 가장 빠르게 성장하는 부문, 즉 첨단 액체 냉각에서 이기는 팀이라고 생각합니다. 그래서 그 재능 있는 팀의 역량을 함께할 수 있게 되어 정말 기쁩니다. 그리고 제가 지난 실적 발표 때 제가 당신에게 말씀드린 걸 기억하시길 바라는데요, 그때 냉각 이슈에 대해 매달 코멘트가 나올 것에 대비하라고(농담 삼아) 짧게 언급했습니다. 그리고 저는 이번에 시장에서 우리가 본 최신 소식 때문에 그 말이 그 어느 때보다도 더 사실이라고 생각합니다. 하지만 이제 진지하게 말씀드리면, 3개월이라는 짧은 시간만 되돌아봐도, 저는 이 투자자 커뮤니티가 지난 몇 달 동안 사고방식을 바꿨다고 봅니다. 그리고 대부분은 이제 콜드 플레이트가 상품이 아니라는 점을 이해하고 있다고 생각합니다. 분석가들이 내놓은 정말 좋은 보고서 몇 가지를 봤는데요. 즉, 콜드 플레이트는 실제로 고객과의 공동 개발, 고객 중심성, 그리고 향후 승리를 위한 전략적 자산이며, 이는 짝지어질 수 있고 시스템 비즈니스의 승리를 이끌 수도 있습니다. 예를 들면 CDU 같은 냉각 및 전력 관리, 특히 이 세 가지 중 하나가 동일한 규칙 아래에 있는 경우 말입니다. 그래서 성장 잠재력에 대한 이해가 훨씬 더 커졌습니다. 지금은 그 점이 사실이라는 게 기쁩니다. 최근 콜드 플레이트 인수를 보면, 제 생각에는 우리가 앞서 봤던 엄청난 시장 성장 기회라는 관점에서 이 전략을 한층 더 확증해 준다고 말씀드리고 싶습니다. 또한 두 번째 질문의 핵심인 경쟁 구도 측면에서 강조하고 싶은 또 하나는—Boyd를 인수하기 전, 그 팀은 실제로—우리 팀이 정말로 사전 조사를 했다는 점입니다. 우리는 1년 넘게 시장 환경을 체계적으로 평가했습니다. 그 과정은 저희가 자체적으로 했고요. 외부 컨설턴트를 고용했습니다. 에너지부(Department of Energy)에서 온 냉각 분야 전문가도 고용했습니다. 이 세 가지 독립적인 시장 조사 데이터 포인트가 Boyd를 가리켰습니다. 그래서 우리는 BaaS 사업(시장 리더)을 적절한 멀티플(밸류에이션)로 인수했다는 점에 확신이 있습니다. 그리고 이것도 매우 중요하게 말씀드리고 싶습니다. 또한 Boyd가 세계적인 수준의 시장 포지션을 갖고 있다는 점을 바탕으로, 향후 몇 달과 몇 년에 걸쳐 이들이 구현할 수 있는 역량과 규모에 대해서도 매우 기쁩니다. 말씀하신 대로 거래가 많습니다. 저희도 그런 거래들을 잘 알고 있습니다. 제 의견으로는, 이것이 시장에 대한 우리의 관점을 바꾸지는 않습니다. 제가 앞서 말씀드렸듯이, 저희는 가능한 한 최선의 딜을 찾기 위해 시장을 탐색했기 때문입니다. 그리고 액체 냉각의 이 게임은, 제 생각에는 신뢰의 게임이라고 정의될 것입니다. 칩에 너무 가깍게(바로 가깝게) 위치한 환경에서 높은 이해관계가 걸려 있고, 서버가 작동하며 매출 창출 자산이 잘 운영되도록 유지해야 하기 때문입니다. 이는 신뢰의 게임이고, 속도와 혁신의 비용을 겨루는 게임입니다. 이 시장을 강하게 특징짓는 것은 지속적인 혁신입니다. 제가 또 말씀드리고 싶은 것은, 여기 우리 팀의 사고방식은 여러분을 보호할 것이고, Boyd를 위대하게 만들었던 것—즉 그들의 속도, 그들이 가진 우수한 엔지니어링, 그리고 생산 품질이 규모를 키우면서도 향상되는 점—을 배워서 더해 나갈 것이라는 점입니다. 그래서 우리는 거기에 집중하고 있습니다. 이제 큰 그림을 말씀드리면, 냉각과 관련된 사업의 미래는 밝다는 것을 알고 있습니다. 하지만 그렇다면 단기적으로 무엇이 우리를 기분 좋게 만드는지 스스로에게 물어봐야겠죠. 그리고 여기서도 다시 Boyd의 사업을 보면, 이제 Eaton에서 저희의 액체 냉각 사업이라고 부르는데요, 매출은 이 17억 달러($1.7 billion) 이상의 매출을 달성하거나 초과해야 합니다. 이는 지난해 이 팀이 달성했던 11억 달러($1.1 billion)보다 확실히 큰 성장입니다.그리고 우리는 정말 자신감이 큽니다. 왜 그런 숫자에서 자신감을 느끼는지 설명드리겠습니다. Boyd의 이 냉각 사업에서 1분기 매출은 전년 동기 대비 두 배 이상 늘었습니다. 또한 백로그도 6개월 전보다 두 배로 늘었습니다. 그래서 이 사업은 정말 빠르게 성장하고 큰 성과를 내고 있습니다. 두 번째로, 1분기의 런 레이트는 이미 약 4억 달러 수준이었습니다. 그래서 2분기에도 그 수준을 유지하는 것으로 모델링했고, 하반기는 분기당 4억 5,000만 달러로 상향 조정했습니다. 이는 합리적이고 보수적이며, 사업이 램핑 중이기 때문에 충분히 실현 가능하다고 봅니다. 이제 우리는 이 사업을 겨우 3주만 소유하고 있었습니다. 그래서 현재로서는 연간 전체 전망을 전부 상향 조정하는 것은 시기상조라고 판단했습니다. 하지만 모두에게 안심시켜드리고 싶습니다. 우리는 업사이드(상향 여지)를 목표로 하고 있으며, 그 업사이드에 대비할 준비가 되어 있을 것입니다. 요약하자면, 이 주제에 대해 제 마지막 말씀으로 정리하면, 지난 몇 년간의 데이터로 전략을 시장에서 검증받고 있다는 점에서 저희는 매우 기쁩니다. 저희 포트폴리오에 Boyd가 있다는 것이 정말 좋고, 저는 26년과 그 이후의 저희 자체 성장 계획을 실행하는 데 매우 자신이 있습니다. Operator: 그리고 다음 질문은 Citi의 Andy Kaplowitz 님이 주십니다. Andrew Kaplowitz: 분명히 올해 유기적 매출 가이드를 상향하셨는데, 이는 주로 데이터센터 강세에서 오는 것으로 보입니다. 그렇다면 다른 메가 프로젝트 측면에서는 무엇을 보고 계신가요? 단순히 그쪽에서 추가로 해제(언락)되는 것입니까? 그리고 EA 및 Electrical Global에 영향을 줄 수 있는 더 폭넓은 경기 동향에 대한 생각은 어떠신가요. 예를 들어 중동이 귀사의 사업에 미치는 영향이 있을까요? Paulo Sternadt: 아주 좋은 질문입니다. 먼저 메가 프로젝트에 대한 감을 드리겠습니다. 또 하나의 강한 분기였고, 또 하나의 강한 분기였습니다. 발표(announcement)는 전년 동기 대비 29% 증가했고, 25년 연간으로는 36% 성장했습니다. 2년치로 누적하면, 그 누적 [식별 불가]이 65%가량 상승한 셈입니다. 그래서 메가 프로젝트에서 매우 강한 발전이 있었습니다. 이제 메가 프로젝트 백로그는 약 3조 3,000억 달러 수준이며 전년 동기 대비 31% 증가했습니다. 하지만 1분기에서 가장 중요한 점은 메가 프로젝트의 착수(시작)에서 증가세를 보았다는 것입니다. 즉, 사람들이 돈을 쓰고 장비를 구매하기 시작하는 단계입니다. 메가 프로젝트 부문에서의 수주액(또는 파트)도 1분기에 540억 달러에 도달했습니다. 이는 지난해 같은 기간과 비교하면 두 배 이상입니다. 그리고 2021년부터 이를 추적해 왔는데, 기록상 세 번째로 좋은 분기입니다. 따라서 앞으로도 메가 프로젝트가 가져올 매우 강한 순풍이 기대됩니다. 두 번째와 세 번째 질문도 있으셨죠. 다른 시장에 대해서는, 다른 동료들이 질문할 수 있도록 몇 가지만 말씀드리겠습니다. 다만 우리는 유틸리티 오더에서 강세를 보고 있고, 머신 OEM에서도 강세를 보며, 회사 전반으로 볼 때 항공우주 분야에서도 더 넓게 강세가 나타나고 있습니다. 즉, 성장의 동력이 데이터센터만에 국한되어 있지 않습니다. 그래서 지금은 세부 내용을 전부 말씀드리지는 않겠습니다. 다른 동료들도 질문할 수 있도록 말이죠. 메가 프로젝트에 대한 강조 포인트를 짚어주셔서 감사합니다. 다시 한번, 정말 강한 분기였습니다. Operator: 그리고 다음 질문은 JPMorgan의 Patrick Baumann 님이 주십니다. Patrick Baumann: EA 마진에 대해 짧게 한 가지만 더 여쭤보겠습니다. 3월과 4월이 더 좋았다는 설명과 4월에 반영하신 추가 가격 인상분에 대해 말씀하셨잖아요. 그 두 달 동안 어느 정도 개선이 있었는지에 대해 어떤 통찰을 주실 수 있을까요? 그리고 1분기에서 2분기로 마진이 어떤 수준으로 개선될 것으로 예상하시는지도 궁금합니다. 말씀으로 보면 더 좋아질 것 같긴 한데, 그 정도가 어느 정도인지가 명확하진 않습니다. Paulo Sternadt: 좋아요. 먼저 제가 시작하고, 나중에 Dave가 추가 코멘트를 할 수 있도록 하겠습니다. 저희가 이 사업에서 가장 큰 임무로 보는 것은 실제로 매출(탑라인)을 달성하고 계속 성장하는 것입니다. 그리고 3월에 그 일을 아주 훌륭하게 해냈습니다. 분기 말의 성과가 아주 강했고, 그 성과가 4월에도 반복되었습니다. 마진 흐름과 관련해서는, 제가 앞서 말씀드린 두 가지가 있습니다. 이전에 공유드린 대로, 일시적인 역풍(헤드윈드)이 존재합니다. 이는 볼륨 램프를 실행해 나가면서 해결될 것입니다. 그래서 이것은 올바른 방향이고, 그 점이 우리에게 확신을 줍니다.우리가 4월 초에 시행한 가격 정책 중 아직 수치에 완전히 반영되지 않은 두 번째 요소가 있습니다. 이 두 가지를 함께 보면, 사업이 매출 상단의 성장을 보여주고 확장도 잘 실행하고 있으며, 가격 측면에서도 이미 시행된 조치들을 올바르게 취했습니다. 그래서 2분기 후반에 그 성과가 나타나는 것을 보게 될 것입니다. 그리고 작년에 우리가 말씀드렸던 것처럼, EPS가 상반기와 하반기로 나뉘는 비중이 이번 가이던스에서도 거의 비슷하다는 거죠? 그래서 제가 먼저 그 코멘트를 하고, Dave가 본인 관점에서 약간의 색을 더해줄 수 있도록 하겠습니다. David Foster: 네. 3월과 4월을 마무리한 방식과 가이던스를 기준으로 보면, Q1에서 Q2로 전기 미주(Electrical Americas)에서 150 베이시스포인트 상승했습니다. 또한 가격 관련 액션은 우리가 1분기에 실행하더라도 첫 분기에 전체 반영이 되지는 않는다는 점을 염두에 두셔야 합니다. 보통 그 효과는 다음 분기에 나타납니다. 그래서 다시 한번 전기 미주(Electrical Americas)에서 Q2 가이던스에 대해 확신이 있습니다. 그리고 4월은 Q1 말에 보였던 모멘텀이 계속되고 있음을 보여줬습니다. Patrick Baumann: 제가 말씀하신 150 베이시스포인트는 1Q에서 2Q로의 기대치라는 말씀이신가요? David Foster: 맞습니다. Operator: 그리고 다음 질문은 BNP의 Andrew Buscaglia 님으로부터 들어왔습니다. Andrew Buscaglia: 데이터센터 쪽과 관련해 논의가 많았고, 주문도 그쪽에서 꽤 강했다고 들었습니다. 그런데 전기 미주(Electrical Americas) 내 다른 하위 세그먼트들에서 주문 면과 추세 면으로는 무엇이 어떻게 진행되고 있는지 코멘트해 주실 수 있나요? Paulo Sternadt: 물론입니다. 코멘트를 드리겠습니다. 먼저 유틸리티(utilities)부터 말씀드릴게요. 이건 중요한 시장이고, 데이터센터 붐과도 밀접하게 연결돼 있습니다. 여러분도 아시다시피, 이 유틸리티 사업 쪽의 주문에서 매우 강한 모멘텀을 계속 보고 있습니다. 그래서 12개월 롤링 기준으로 전기 미주(Electrical Americas)와 전기 글로벌(Electrical Global)에서 각각 두 자릿수 성장과 미드 싱글 디짓(mid-single digits) 성장을 기록했습니다. 유틸리티 쪽에서 강한 주문이 들어오고 있는 겁니다. 전략 코멘트와 관련해서는, 우리는 전압 조정기(voltage regulators), 캐패시터(capacitors), 스위치기어(switchgear)에서 점유율을 높여가며 계속 진전을 만들고 있다고 말씀드리고 싶습니다. 이 3가지 제품군은 우리가 투자로 확대해서 램핑하고 있는 분야들이고, 그래서 그 영역에서 계속 점유율을 따내고 있습니다. 그리고 그게 우리의 집중 분야인데, 성과가 가장 차별화되어 나오기 때문입니다. 반면 1상 변압기(single-phase transformers)는 포트폴리오에서 가장 작은 부분이고, 또한 차별화가 가장 덜하다고 볼 수 있어 조금 더 선별적으로 접근하고 있습니다. 그리고 이렇게 말씀드리고 싶습니다. 우리는 시장이 매우 오랜 기간 동안 강세를 유지할 것으로 기대합니다. 데이터센터 관련 모든 발표가 촉발된 것을 떠올려 보시면, 모두가 이미 전력 발전과 송전(power generation and transmission) 투자를 보고 있습니다. 그래서 전력 발전과 송전에서는 그 흐름이 아주 잘 반영되어 있는데, 아직 전력 배전(utility) 비즈니스에는 그만큼까지 반영되지는 않은 상태라고 봅니다. 주문이 늘고는 있지만, 투자에서 오는 가장 큰 물결(wave)은 나중에 올 것이라고 생각합니다. 그리고 모두에게 상기시키고 싶은 점이 있습니다. Eaton에서 발전(generation) 분야에 투자가 이뤄지는 것을 보는 것이 얼마나 좋은지 우리는 알고 있습니다. 발전에 대한 모든 투자는 그것을 복리처럼(compounding) 만드는 기회를 만들어냅니다. 먼저 발전 프로젝트가 있으면, 우리는 그 프로젝트에 필요한 중전압 기어(medium voltage gear)를 판매합니다. 그다음에는, 발전에서 전기가 다시 그리드(grid)에 의해 분배되기 시작하는 더 나중 단계에서, 우리에게는 전기를 배전하고( distribute ) 보호(protect)하는 기회가 생깁니다. 마지막으로, 그리고 우리에게는 더 큰 영향이 있는데, 그 전기가 결국 우리의 최종 고객에게 도달할 때—예를 들어 데이터센터, 상업용, 공공기관, 기타 어떤 최종 시장이든—우리는 그 전력을 안정적이고 안전하게 관리해야 합니다. 그래서 우리는 유틸리티 사업이 더 오래 더 강하게 유지될 것이라고 매우, 매우 확신합니다. 그리고 또한—제가 지금 짧은 사이클(short cycle) 사업에 대해서도 색을 좀 드리겠습니다. 짧은 사이클의 경우, Q1 매출은 미드 싱글 디짓(mid-single digits)에서 Q4의 수치에 비해 하이 싱글 디짓(high single digits) 수준입니다. 그래서 우리는 분기 대 분기 계속되는 모멘텀을 보고 있습니다.그리고 나서 쇼트 사이클 사업을 만드는 요소의 세부 사항을 살펴보면, 미국 지역에서 주거용(resi) 부문이 한 자릿수 초반대의 회복세를 보았습니다. 그리고 다시 한번 말씀드리지만, 어떤 수단으로든 우리의 실적을 맞추기 위해 주거용 시장이 강하다고 기대하고 있지는 않습니다. 또한 EMEA 사업에서도 주거용 부문에서 더 강한 회복을 보았습니다. MOEM은 미국과 글로벌 모두에서 다시 정상으로 돌아왔습니다. 그리고 분산 IT는 미국에서 한 자릿수 후반대 상승을 보았고, 맞죠? 한 자릿수 후반대가 상승했으며, 글로벌은 전년 대비 약간 하락했습니다. 그래서 쇼트 사이클 시장에서 Q4부터 Q1까지 이어지는 녹색 싹(green shoots)을 보고 있습니다. 그리고 말씀드리자면, 우리 팀이 이 시장 회복과 회복의 흐름을 활용해 성과를 내고 승리하고 있다는 점에 자부심을 느낍니다. 이는 중요한데, 우리가 그 엔드 마켓을 제공하는 공장 가동률도 함께 끌어올리기 때문입니다. 도움이 되었으면 합니다. Operator: 그리고 다음 질문은 Goldman Sachs의 Joe Ritchie 님의 요청입니다. Joseph Ritchie: 저는 Boyd에 대해 다시 한번 짚어보고 싶습니다. 올 들어 확실히 좋은 출발을 하고 있는데요. 이 자산을 기존 Eaton과 통합하는 과정에서 발생할 수 있는 잠재적 혼란을 어떻게 관리하고 계신지 궁금합니다. 그리고 용량(capacity)과 관련해서는 핵심 사업에 대한 용량은 이미 말씀해 주신 걸로 알고 있습니다. 그런데 Boyd가 들어오면, 그들의 백로그를 충족하고 또 얼마나 빠르게 성장하고 있는지를 생각할 때 필요한 용량 추가가 어느 정도인지, 그리고 얼마나 빠르게 해야 하는지요? Paulo Sternadt: 좋은 질문입니다. 질문의 첫 번째 부분, 즉 앞부분부터 말씀드리면, 제가 전에 말했듯이 이것은 신뢰의 게임이고, 속도의 게임이며, 기술을 올바르게 구현하는 것과 함께 램프(ramp)도 적절한 방식으로 완료하는 게임입니다. 우리는 이 사업을 Eaton에 통합하는 데 있어 매우 조심스럽고도 신중한 접근을 하고 있습니다. 우리가 Boyd를 인수하려고 한 이유는 그들이 시장 리더였기 때문입니다. 우리는 더 작은 자산을 노리고 싶지 않았는데, 그런 경우 조직 안에서 작동시키기 매우 어려운 것을 이미 확인했기 때문입니다. 여기서는 그들이 무엇을 하는지 알고 있습니다. 그들은 Goldman에서 일한 경험이 있고, 이전부터 성과를 내고 있었습니다. 그래서 우리의 철학은 그 어떤 것보다도 더 쉽거나 더 어렵지 않을 수밖에 없습니다. 우리는 팀을 아주 잘 챙기고 있는데, 능력 있는 아주 탄탄한 팀입니다. 그들은 그 팀을 유지하고 있으며, 그들은 섹터 수준에서 우리 COO에게 직접 보고합니다. 그리고 Heath에게도 직접 보고하니, 가시성과 관심이 매우 높습니다. 투자의 측면에서는 시간이 지나면서 이 사업이 판매 대비 매우 낮은 CapEx 비율로 환상적인 성장률을 보여 왔습니다. 예를 들어 판매 대비 약 3%, 4%라고 생각해 보시면 됩니다. 그리고 이처럼 폭발적인 성장이 이어지면서 현재는 판매 측면에서 일시적으로 두 자릿수에 가까운 수준의 투자도 이미 이 기업의 가이던스에 포함되어 있고, 그것은 이미 모두 실행되었습니다. 그래서 팀은 돌아가고 있고, 제가 앞에서 말했듯이, 생산과 성장 측면에서 매우 좋은 Q1을 보냈습니다. 저희는 어제 4월 수치도 받았는데, 성과가 또한 매우 강했습니다. 그래서 우리는 이 사업이 매우 기대됩니다. 그들이 구축해 온 것을 존중하면서도, 저희는 사실 Eaton의 다른 기술들이 이기도록 하는 데 도움이 될 수 있는 저렴한 제조업체들과의 그들의 연결 일부를 활용하고 있습니다. 예를 들어, NVIDIA 및 다른 회사들과 함께 우리가 하고 있는 일도 그 좋은 예가 될 수 있습니다. 우리는 이 팀과 긴밀하게 지속적으로 연결되어 있습니다. 그들이 빠르게 실행하길 원하고, 저희가 그들이 빠르게 실행할 수 있도록 지원하고 있습니다. Operator: 그리고 다음 질문은 Barclays의 Julian Mitchell 님의 요청입니다. Julian Mitchell: 안내(guidance)가 전제로 한 램프업(ramp-up) 경사(slope)에 대해서만 다시 한번 여쭤보고 싶습니다. 그리고 그에 대해 두 가지 측면이 있다고 보는데요. 하나는 회사 전체의 EPS인데, 그 가이드는 Q4에서 $4 타입 숫자를 기준으로 한 것인가요? 그리고 이에 더해 전기(Electrical) 아메리카스 부문에서는 전년 대비 연간(Year-on-year)으로 약 10%의 증가 마진(incremental margins)을 Q2에서 가이딩하고 있는 것으로 보이는데, 3분기는 20%대, 4분기는 50%대 정도의 증분 마진(incremental margin)이 나올 것으로 생각하면 될까요? Paulo Sternadt: 네. 제가 시작하겠습니다. 그리고 저도—Dave, 당신도—색깔(color)을 좀 더 제공해 주시면 좋겠습니다. 질문 주셔서 감사합니다. 여기서는 몇 가지를 말씀드리겠습니다.분석에 대해선 또 한 번 완전히 맞는 말씀입니다. 정확히 그 점에 우리가 전념하고 있습니다. 그리고 그 배경은, 이번에도 두 가지입니다. 하나는 이미 실행에 옮긴 가격 정책이고, 둘째는 우리가 보유한 램프업 투자에서 레버리지를 확보해 이익을 구현하기 시작하며, 여기에서의 매출원가/증분 개선을 이룰 것입니다. 또한 그 플랜트들에서 운영하는 법을 배우는 과정에서 우리가 상대하는 모든 효율성도 우리 뒤로 남게 될 겁니다. 따라서 네, 절대적으로 방향이 일치합니다. 그리고 이는 우리가 첫 번째 반기와 두 번째 반기 EPS를 나눠 설명했던 기존 가이던스와도 완벽히 부합하며, 실현 가능하고 정렬돼 있습니다. 추가 의견이 있으신가요, Dave? David Foster: 제가 덧붙일 것은, 제조 비용에서 성장 규모에 따른 우리가 보는 이익뿐 아니라, 연중 하반기에 매출 대비 지원 비용을 줄이는 데서도 그 이익을 보고 있다는 점입니다. Paulo Sternadt: 알겠습니다. 감사합니다. 여기서 콜을 마무리하기 위해 몇 가지 코멘트를 드리고 싶습니다. 마무리 발언이죠. 아주 흥미로운 질문들이었습니다. 이번에 한 명의 애널리스트당 한 질문 형식으로 바꾼 게, 아마도 더 역동적으로 만들 수 있어서 좋았던 것 같습니다. 더 많은 분들과 대화할 수 있었으니까요. 콜을 마무리하기 위해 몇 가지 말씀드리겠습니다. 먼저, 제 생각엔 우리의 전략이 작동하고 있다고 말씀드리고 싶습니다. 제 의견으로는 우리는 고객에 더 가까워졌고, 고객과 함께 미래를 설계하고 있습니다. 이 점이 이 회사의 향후 발전에 정말 중요합니다. 우리는 포트폴리오를 빠른 속도로 재편하고 있습니다. 지난해 우리가 얼마나 많은 기반을 닦았는지 떠올려 보세요. 우리는 과감하게 자본을 배분했고, 그리고 제가 또 한 번 말씀드리지만, 수치에서 그 근거가 “외과적으로” 증명됩니다. 보시면 Electrical 사업은 총매출이 20% 성장했고, 그중 유기성장은 13%입니다. Aerospace는 총매출이 16% 성장했고, 유기성장은 9%입니다. 그래서 우리가 투자하고 자본을 배분하기로 결정한 두 시장이었습니다. 실행 측면에서는, 한 번 더 강조하겠습니다. 우리는 전례 없는 수요를 실행에 옮기고 있습니다. 기록적인 주문과 백로그는 강한 협상 파이프라인과 결합돼 있으며, 이는 앞으로 나아가는 데 있어 매우 높은 수준의 가시성과 확신을 제공합니다. 또한 우리는 분명한 운영 개선을 보여줬고, 이는 분기의 매출(상단) 목표를 초과 달성하게 해줬을 뿐 아니라, 연간 유기성장 가이던스를 상향 조정할 수 있게 해줬습니다. 수익성과 아메리카스(미주) 개발 측면에서도, 램프는 순조롭게 진행 중입니다. 우리는 실행 속도를 높이고 있습니다. 앞서 말씀드린 것처럼, 연중 진행됨에 따라 매출 상단과 이익률의 상방 여지에 대해 자신감을 갖고 있습니다. 요약하자면, 이 모든 것이 Q1 EPS를 상회 달성하게 했고, 인수로 인한 EPS 영향도 흡수할 수 있으면서도 연간 EPS 가이던스는 여전히 상향 조정할 수 있게 해줬습니다. 여러분 모두의 시간과 질문에 감사드립니다. 감사합니다. Operator: 오늘 컨퍼런스에 참석해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 이것으로 프로그램을 마치겠습니다. 이제 연결을 해제하셔도 됩니다. 좋은 하루 되세요.