Elevance Health Inc.

운영자: 신사 숙녀 여러분, 대기해 주셔서 감사합니다. Elevance Health의 2분기 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 현재 모든 참여자께서는 청취 전용 모드로 설정되어 있습니다. 이후에는 질문과 답변(Q&A) 세션을 진행하며, 참여자 여러분께서는 단 하나의 질문만 제시해 주시도록 권장하겠습니다. 질문을 하시려면 전화 키패드에서 * 다음에 1을 누르십시오. 여러분이 대기열에 등록되었다는 안내 메시리를 듣게 됩니다. * 다음에 2를 눌러 언제든지 질문을 철회하실 수 있습니다. 이 안내는 이번 콜의 질문과 답변 부분에 앞서 반복해서 안내될 것입니다. 참고로 오늘 컨퍼런스는 녹음되고 있습니다. 이제 컨퍼런스를 회사 경영진에게 넘기겠습니다. 진행해 주세요. Nathan Rich: 좋은 아침입니다. Elevance Health의 2026년 2분기 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 저는 Nathan Rich이고, 투자자 관계 담당 부사장입니다. 오늘 실적 콜에는 Gail Boudreaux 사장 겸 CEO; Mark Kaye 부사장 겸 CFO; Felicia Norwood 최고 보건 혜택 책임자(C hief Health Benefits Officer); Morgan Kendrick, 당사의 상업(Commercial) 보건 혜택 사업 사장; 그리고 Aimée Dailey, 당사의 정부(Government) 보건 혜택 사업 사장께서 함께하고 계십니다. Gail은 2분기 결과에 대한 검토, 당사 전략적 우선순위에 대해 우리가 이룬 진척, 그리고 장기적으로 기업 전반을 강화하도록 설계된 목표 투자를 먼저 말씀드릴 것입니다. Mark는 이어서 당사의 재무 성과와 전망을 보다 자세히 설명하겠습니다. 준비된 발언 이후에는 팀이 질문과 답변 세션에 참여할 예정입니다. 콜 진행 중에는 특정 비(非)GAAP 재무 지표를 언급하겠습니다. 이러한 비(非)GAAP 지표의 가장 직접적으로 비교 가능한 GAAP 지표로의 조정 내역은 당사 웹사이트 elevancehealth.com에서 확인할 수 있습니다. 또한 이번 콜에서는 미래지향적 진술을 하게 됩니다. 청취자 여러분께서는 이러한 진술이 Elevance Health의 통제 범위를 벗어나 있고 예측하기 어려운 특정한 위험과 불확실성에 영향을 받는다는 점에 유의해 주시기 바랍니다. 이러한 위험과 불확실성은 실제 결과가 현재의 기대와 실질적으로 다를 수 있음을 의미합니다. 당사는 청취자 여러분께서 오늘의 보도자료와 SEC에 제출하는 당분기 보고서에 논의된 위험 요인들을 신중히 검토해 주시기를 권고드립니다. 이제 콜을 Gail에게 넘기겠습니다. Gail Boudreaux: 좋은 아침입니다. 참석해 주셔서 감사합니다. Elevance Health는 당사 전망을 앞서는 2분기 실적을 달성했으며, 이는 유리한 급여(benefit) 비용 성과, 절제된 실행(disciplined execution), 그리고 기업 전반에서 의료 비용을 보다 효과적으로 관리하기 위해 우리가 취하고 있는 조치들을 반영합니다. 오늘, 우리는 2026년 조정 희석 주당순이익(adjusted diluted earnings per share) 가이던스를 최소 27달러로 상향하고, 2027년에 종료 2026년 실적 기준선에서 조정 EPS 성장률 최소 12%로 복귀할 수 있다는 점에 대해 자신감을 유지하고 있습니다. 중요한 점은 이러한 자신감이 단일 사업 라인이나 단일 분기에 기반한 것이 아니라는 것입니다. 당사의 포트폴리오 전반에서 진전이 나타나고 있습니다. 메디케어 어드밴티지(Medicare Advantage)는 성과를 개선하기 위해 우리가 취한 신중한 조치들을 반영합니다. 당사의 상업 및 개별 ACA 사업은 예상대로 발전하고 있으며, Carelon과 AI 기반 역량은 더 의미 있는 기여를 하고 있습니다. 우리는 메디케이드 사업에 대해서는 운영 환경이 계속 역동적인 만큼, 절제된 관리에 계속 집중하고 있습니다. 더 넓은 기업(enterprise) 전체는 우리가 제시했던 프레임워크에 맞춰 성과를 내고 있으며, 진행 중인 목표 투자는 그 성과의 지속성(durability)을 강화하도록 설계되어 있습니다. 의료는 더 쉽게 탐색할 수 있고, 서비스를 받는 사람들이 필요로 하는 데 더 잘 반응해야 합니다. 소비자들은 의료 시스템에서 더 많은 것을 기대합니다. 더 높은 투명성, 더 나은 연결성, 그리고 필요한 요구에 맞는 더 개인화된 지원이 필요합니다. 우리는 그러한 기대를 공유합니다. Elevance Health에서 신뢰는 모든 상호작용을 통해 쌓입니다. 당사의 회원들이 평생 믿고 의지하는 건강 파트너가 되기 위해서는, 의료를 더 단순하게 만들고, 더 개인화하며, 더 저렴하게 만드는 노력을 계속해야 합니다.그래서 우리는 우리의 전략을 직접적으로 뒷받침하는 역량에 대한 투자를 가속하고 있습니다. 이러한 역량은 성과를 좌우하는 운영 레버, 의료 비용 추세의 조기 감지, 보다 정밀한 임상적 개입, 더 간편한 회원 경험, 더 나은 제공자(프로바이더) 연결성을 강화하는 운영 체계와 연결되어 있습니다. 몇 가지 예를 들어보겠습니다. 첫째, 우리는 의료 비용 추세를 더 빠르고 정확하게 관리하고 있습니다. 역동적인 환경 속에서 우리는 비용 압력을 더 이르게 감지하고, 임상, 네트워크, 지급 무결성(payments integrity), 운영 팀 전반에 걸쳐 표적화된 실행 계획으로 신속하게 대응하는 역량을 향상시키고 있습니다. 많은 경우, 몇 달에 걸친 작업을 며칠로 압축했습니다. 이러한 역량은 이미 전사적으로 비용 유발 요인을 더 빠르게 파악하고, 더 집중된 개입을 배치하는 데 도움을 주고 있습니다. 둘째, 우리는 회원이 진료에 접근하고 지원받는 방식을 개선하고 있습니다. Sydney Health, Concierge Care, 그리고 사전적 회원 참여를 통해 데이터, 디지털 도구, 전담 케어 팀을 활용하여 회원이 혜택을 탐색하고, 진료 일정을 잡고, 상태를 관리하며, 케어 격차를 해소할 수 있도록 돕고 있습니다. 그 결과는 더 사전적이고, 원활하며, 개인화된 경험입니다. 셋째, 우리는 Carelon의 가치 기반 솔루션을 확대해 복잡하고 빠르게 성장하는 의료비 지출 영역을 해결하고 있습니다. CareBridge는 더 나은 조정(coordination)이 결과를 개선하고 비용을 낮출 수 있는 가정에 Carelon의 전(全)건강 모델을 확장합니다. CareBridge는 이들 회원에게 중간 자릿수(mid-teens)에 해당하는 의료 비용 절감 효과를 만들어낼 수 있으며, 이를 새로운 시장으로 확장하고 있습니다. 마지막으로, 우리는 진료 제공자와 회원의 불편을 줄이고 있습니다. Health OS를 통해 우리는 케어 여정의 더 이른 단계에서 제공자와 협력하여 케어 플랜을 검토하고, 지연을 줄이며, 더 나은 임상적 결정을 지원합니다. 이러한 워크플로가 배치된 헬스 시스템에서는, 회피 가능한 거절(denials), 문서 요청, 그리고 행정적 마찰이 상당히 감소한 것을 확인했습니다. 함께, 이러한 투자는 추세를 관리하고 회원과 진료 제공자의 경험을 개선하는 우리의 역량을 강화합니다. 이는 장기 성과, 더 빠른 추세 감지, 더 정밀한 개입, 그리고 확장 가능한 운영 모델과 가장 관련이 있는 영역에 직접 연결되어 있습니다. 이제 사업 부문별 성과를 살펴보겠습니다. 투자자들에게 중요한 집중 분야라는 것을 알고 있는 만큼, 먼저 메디케이드부터 말씀드리겠습니다. 메디케이드 환경은 계속해서 역동적이며, 우리는 규율 있게 이를 관리하고 있습니다. 2분기 성과는 연간 프레임워크를 지지하며, 예상보다 강한 요율 업데이트(rate updates), 회원 및 중증도(acuity)가 전반적으로 우리의 가정과 부합하고, 알려진 높은 추세 구간에 대해 표적화된 조치가 포함되어 있음을 반영합니다. 오늘 우리가 보는 바에 따르면, 당사의 메디케이드 영업이익률(margin) 전망은 이전의 가이던스와 비교해 적절히 신중하며 변함이 없습니다. 우리의 전망은 하반기 전반에 대한 균형 잡힌 관점, 높은 추세 환경, 개선된 요율 정합성(rate alignment), 중증도가 우리의 기대와 전반적으로 일치하는 수준으로 유지되고, 우리가 의료비를 관리하기 위해 취하고 있는 조치의 영향이 점차 커지고 있다는 점을 반영합니다. 우리는 메디케이드 마진의 저점이 2026년이 될 것으로 계속 보고 있으며, 시간이 지나면서 더 나은 요율 정합성과 케어 관리 조치의 성숙에 의해 개선될 것으로 기대합니다. 메디케이드는 당사 포트폴리오에서 여전히 중요한 부분이며, 우리는 이를 명확한 전략적·재무적 규율로 관리하고 있습니다. 우리는 각 시장을 전략적 적합성, 운영 요구 사항, 그리고 적절한 자본 수익을 창출할 수 있는 능력에 따라 정기적으로 평가합니다. 우리는 최근 워싱턴 D.C.(District of Columbia)와 상호 합의로 D.C. 메디케이드 시장에서 철수하기로 했습니다. 평가를 계속하는 동안, 지속 가능한 성과로 이어질 경로가 보이지 않는 시장에 대해서는 향후 12~18개월 내 추가적인 메디케이드 시장에서 철수할 것으로 예상합니다. 이는 주 정부(states), 회원, 주주를 위해 가치(value)를 제공할 수 있는 시장에서 메디케이드 회원을 지원하겠다는 우리의 약속을 바꾸지 않습니다.메디케어 어드밴티지에서, 포트폴리오 재포지셔닝을 위해 우리가 취한 의도적인 조치들이 더 강한 성과로 이어지고 있다는 분명한 증거를 확인하고 있습니다. 엄격한 플랜 설계, D-SNP와 HMO 상품의 보다 집중된 조합, 유리한 청구 경험, 그리고 케어 관리 프로그램의 확대되는 영향이 올해 최소 2%의 영업 이익률 경로를 뒷받침합니다. 2027년 입찰(bids)은 동일한 규율로 개발되었으며, 비용 추세에 대한 신중한 관점, 마진 개선에 대한 지속적인 집중, 그리고 구성원들이 가장 중요하게 여기는 혜택의 안정성을 반영하고 있습니다. 우리는 이 비즈니스를 계속해서 노인을 위한 장기적 가치 제공과 기업 차원의 지속 가능한 성과에 초점을 맞춰 관리할 것입니다. 개별 ACA 비즈니스에서는 성과가 연중 우리가 책정하고 계획한 방식과 전반적으로 일관되게 발전하고 있습니다. 위험 풀의 구성은 전반적으로 우리의 가정과 일치된 상태를 유지하고 있습니다. 예상대로 브론즈 플랜의 비중이 높아지면서 계절성이 더 뚜렷해졌지만, 우리는 연초의 우호적인 흐름을 외삽하지는 않습니다. 2027년을 준비하면서, 이 비즈니스의 장기적 재무 지속 가능성을 개선하는 동시에 소비자에게 가치를 제공하는 데 우리의 초점은 유지됩니다. 상업 부문에서는 시장이 적정성(affordability)과 경험(experience)에 집중하고 있으며, 이는 우리가 차별화한 제공 방식과 직접적으로 부합합니다. 고용주들은 의료비를 낮추고, 탐색(내비게이션)을 단순화하며, 직원들을 더 잘 지원해 줄 수 있는 솔루션을 찾고 있습니다. 통합된 의료 및 처방(의약품) 모델이 좋은 반응을 얻고 있으며, 환자 옹호(patient advocacy), 행동 건강(behavioral health), 디지털 참여(digital engagement) 역량에 대한 강한 수요를 보고 있습니다. 케어론(Carelon)으로 전환하면, 성과는 우리의 기대치와 일치하는 수준을 유지하고 있으며, 복잡하고 만성적인 니즈가 있는 구성원들을 위한 성과를 개선하는 솔루션을 확장하는 데 집중하고 있습니다. 행동 건강은 그 명확한 예입니다. 구성원이 추가적인 지원이 필요할 때, 우리의 프로그램은 그러한 니즈를 더 이르게 파악하도록 돕고, 적절한 케어로 연결하며, 서비스를 보다 효과적으로 조정할 수 있도록 합니다. 더 강한 구성원 참여와 더 적은 불리한 사건을 통해, 이 프로그램들은 평균 10%의 비용 절감을 달성했습니다. 이러한 역량을 새로운 인구 집단과 외부 클라이언트 관계로 확장해 나가면서, 케어론은 시간이 지남에 따라 기업 성장의 점점 더 중요한 지속 가능한(durable) 동력이 되어가고 있습니다. 요약하면, 두 번째 분기 성과는 올해에 대한 우리의 확신을 더 높여주었습니다. 우리는 수익 가이던스를 상향하고, 규율 있게 비즈니스를 운영하며, 케어론의 가치 기반(value-based) 역량을 포함해 앞으로의 재무 성과에 가장 중요한 분야에 투자하면서 성장의 기반을 확장하고 있습니다. 마무리하기 전에, 저희 동료 여러분께 감사의 말씀을 드리고 싶습니다. 우리가 만들어가고 있는 진전은 우리가 제공하는 사람들에 대한 그들의 집중, 규율, 그리고 헌신을 그대로 반영한 것입니다. 그럼 통화를 마크에게 넘기겠습니다. 마크가 두 번째 분기 재무 결과와 전망을 더 자세히 검토해 드리겠습니다. 마크 케이: 감사합니다, 게일. 모두 좋은 아침입니다. 엘리베이션 헬스(Elevance Health)는 2분기 조정 희석 주당순이익(adjusted diluted earnings per share)을 $7.45로 보고했으며, 이는 우리의 전망을 상회했습니다. 운영 성과의 강점은 메디케어 어드밴티지와 개별 ACA에서의 유리한 급여(benefit) 비용 성과, 규율 있는 비용 관리, 그리고 케어 관리 이니셔티브에 대한 지속적인 실행에서 비롯되었습니다. 우리는 장기적 성장을 뒷받침하는 역량에 대해 목표 지향적인 투자를 계속하고 있습니다. 해당 분기에는 또한 주당 $0.80의 순(아래-the-line) 이익 하회(benefit) 성격의 비경상(net below-the-line benefit)을 기록했는데, 주로 순투자소득(net investment income) 내 밸류에이션 조정과 관련이 있습니다. 중요한 점은, 우리는 이 비경상 이익을 연중 하반기에 이루어질 1회성 투자 재원으로 사용하여 게일이 논의한 역량을 발전시키려 한다는 것입니다. 이러한 투자는 의료 비용 관리, 구성원 참여, 제공자 연결성(provider connectivity), 그리고 케어론의 통합 역량에 초점이 맞춰져 있습니다. 이는 우리의 운영 모델을 강화하고, 시간이 지남에 따라 성과의 일관성을 개선하기 위한 것입니다.2분기 영업 성과는 2026년 연간 조정 희석 주당순이익(EPS) 가이던스를 적어도 27달러로 상향 조정하되, 전망에 있어 적절한 신중함을 유지하는 것을 뒷받침합니다. 마찬가지로 이제 우리는 모델링 목적상 최소 26달러를 적절한 이익 기준선으로 보고 있으며, 이 더 높은 이익 기준선을 바탕으로 2027년에 조정 EPS 성장률을 최소 12%로 복귀할 것이라는 확신을 유지하고 있습니다. 이제 2분기 실적을 살펴보겠습니다. 우리는 분기를 4,490만 명의 의료 회원으로 마감했습니다. 예상대로, 분기 간 증감은 주로 알려진 수수료 기반 고객 전환과 당사의 개인 ACA 및 메디케이드 사업에서의 이탈로 인해 발생했습니다. 영업수익은 498억 달러로, 전년 대비 0.8% 증가했으며, 이는 보험료 수율과 상품 수익의 증가에 기인하되, 건강보험 가입자 수 감소가 일부 상쇄했습니다. 메디케이드에서의 2분기 성과는 올해 초에 제시했던 연간 마진 프레임워크를 지지합니다. 비용 동인은 여전히 우리가 이전에 논의했던 범주들, 즉 행동건강, 전문(특수) 처방, 외래 수술, 응급실 이용에 집중되어 있으며 높은 수준을 유지하고 있습니다. 우리의 전망은 이러한 운영 환경이 연중 나머지 기간 동안 지속된다고 가정합니다. 분기 중에 접수된 요율 업데이트는 예상보다 높았고, 가입자 및 중증도는 전반적으로 우리의 기대와 부합합니다. 우리는 또한 임상 감독, 강화된 지급 건전성, 행동건강에 대한 더 이른 개입, 그리고 네트워크 관리 등을 통해 우리가 관찰하는 비용 동인에 대해 직접적으로 대응하고 있습니다. 종합하면, 당사의 연간 메디케이드 영업이익 마진 전망인 약 -1.75%는 오늘날 우리가 보는 바에 비추어 적절하게 신중하게 유지되고 있습니다. 우리는 메디케이드를 2026년 마진의 저점으로 보며, 요율이 보다 최근의 경험을 반영하고 당사의 케어 관리 조치가 성숙해짐에 따라 시간이 지나며 개선될 것으로 봅니다. 메디케어 어드밴티지에서는 결과가 예상보다 강했으며, 이는 해당 분기의 실적 상회에 기여했습니다. 2026년을 위해 우리가 취한 의도적인 포트폴리오 조치가 더 나은 성과로 이어지고 있습니다. 엄격한 플랜 설계, 더 집중된 상품 구성, 유리한 청구 경험, 그리고 우리의 역량은 올해 영업이익 마진을 최소 2% 이상으로 이끄는 경로를 지지합니다. 2027년 입찰 제출에서는 특히 이중 자격 보유 회원(dual-eligible members) 등 시니어를 위해 지속 가능한 가치를 제공할 수 있는 플랜과, 기업 차원에서 적절한 수익을 낼 수 있는 플랜에 중점을 두었습니다. 개인 ACA 사업에서는 분기의 호조가, 더 높은 브론즈 플랜 비중과 관련된 보다 뚜렷한 계절성의 영향이 전망에 반영되어 있기 때문이라고 봅니다. 우리는 이제 최종 2025년 CMS 위험조정 결과를 반영했으며, 이는 이전 추정치에 비해 유리했습니다. 현재의 시장 역학, 회원 구성, 그리고 아직 성숙 중인 청구 경험을 고려할 때, 당사는 현 회차 위험조정 충당금에서 전년도 유리성이 상당 부분 재설정되도록 신중하게 반영하고 있습니다. 회원 유지율은 우리의 기대보다 약간 앞서 있으며, 우리는 2026년을 개인 ACA 회원 최소 100만 명으로 마감할 것으로 예상합니다. 상업용 그룹 성과는 우리의 기대와 일치했으며, 비용 추세는 높은 수준을 유지하고 있으나 우리가 취한 가격 책정 접근 방식과 일관됩니다. 우리는 2027년 판매 시즌에도 동일한 규율을 적용했습니다. 이제 Carelon으로 넘어가겠습니다. 성과는 연초에 우리가 제공했던 전망과 일관됩니다. CarelonRx에서 우리는 통합 의료 및 처방 제공 방식에 대한 수요를 반영해 2027년 판매 시즌의 초기 진행이 순조로워 기쁩니다. Carelon Services에서 단기 이익은 플랫폼에 대한 지속적인 투자와 더 새로운 위험 기반 프로그램의 확대로 인해 반영되는데, 이러한 프로그램은 자연스럽게 시간이 필요해 성숙합니다. 우리가 구축하고 있는 역량은 Gail이 논의한 운영 우선순위와 직접적으로 일치합니다. 이제 재무상태표와 영업 현금흐름으로 이동하겠습니다. 미지급 청구금(Days in claims payable)은 6월 30일 기준 45.4일로, 전년 대비 2.9일 증가했습니다.영업활동현금흐름은 해당 분기에 19억 달러를 기록했으며, 강력한 영업 성과에 힘입은 것입니다. 2분기 현금흐름도 해당 분기에 수령된 주(州) 메디케이드 패스스루(pass-through) 지급의 시점에 따른 영향을 받아 7월에 지급되며 혜택을 받았습니다. 또한 우리는 지난 분기에 논의된 사안과 관련하여 2분기 중 CMS에 3억 4200만 달러의 초기 납부를 했으며, 잠재적 총 재무 노출에 대한 우리의 추정치는 변함이 없습니다. 7월 9일 기준으로 우리는 CMS가 요구한 모든 절차를 완료했으며, 이후 CMS로부터 제재가 부과되지 않고 해당 사안이 종결되었다는 서면 확인을 받았습니다. 이러한 해결에 도달하게 되어 기쁘며, 중단 없이 당사의 메디케어 어드밴티지 플랜을 수혜자들에게 제공할 수 있기를 기대합니다. 당사의 영업 성과 강도와 연중 나머지 기간에 대한 전망을 바탕으로 연간 영업활동현금흐름을 최소 60억 달러로 상향 조정합니다. 이제 수정된 전망에 대해 말씀드리겠습니다. 당사는 2026년 수정 희석 주당순이익(EPS) 가이던스가 최소 27달러라는 업데이트가 현재의 영업 추세에 의해 뒷받침되며 신중하고 적절하다고 봅니다. EPS 전망을 넘어, 당사의 연간 프레임워크에서 주요 영업 요소는 그대로 유지되지만, 이제 수정된 영업비용비율이 연간 가이던스 범위의 상단 절반에 있을 것으로 예상합니다. 계절성과 관련해, 당사는 3분기 수정 EPS가 수정된 연간 가이던스의 약 17%를 차지할 것으로 예상합니다. 2027년의 2026년 말 이익 기준선(ending 2026 earnings baseline) 대비 최소 12%의 수정 EPS 성장으로 복귀할 것이라는 당사의 확신은 헬스 베네핏(health benefits)에서의 지속적인 실행, Carelon의 성장, 운영 효율성, 절제된 자본 배치(disciplined capital deployment)를 포함한 여러 레버에 의해 뒷받침됩니다. 이와 관련하여, 진행자님, 질문을 위해 라인을 열어 주세요.\n\n진행자(Operator): 신사 숙녀 여러분, 질문을 하시려면 전화 키패드에서 * 다음에 1을 눌러 주시기 바랍니다. 대기자 명단에 올랐다는 안내 멘트를 들으실 겁니다. 언제든지 * 다음에 2를 눌러 질문을 철회할 수 있습니다. 스피커폰을 사용하시는 경우 숫자를 누르기 전에 수화기를 먼저 들어 올려 주십시오. 다시 한 번 말씀드리지만, 각 참가자께서는 이 통화의 해당 부분에 참여하고자 하는 각 애널리스트가 충분히 답변을 받을 수 있도록 한 번에 단 한 가지 질문만 해 주실 것을 요청드립니다. 첫 번째 질문은 UBS의 A.J. Rice 님에게 가겠습니다. 말씀해 주십시오.\n\nA.J. Rice: 안녕하세요, 여러분, 코멘트 감사합니다. 가능하시다면 메디케이드 코멘트에 대해 조금 더 자세히 살펴보고 싶습니다. 업데이트되는 요율이 더 유리하게 나오고 있는 것처럼 들립니다. 연중 경로를 생각할 때, -1.75% 마진이 연초보다 연말 쪽이 더 유리한가요? 연말에 어디쯤으로 마무리될 것이라는 기대가 있나요? 그리고 시장에서의 철수에 대한 생각을 설명해 주실 수 있다면, 주(州)는 언급하고 싶지 않으실 것 같지만, 우리가 어느 정도 규모를 이야기하고 있는지 전체적인 규모 감을 알려주실 수 있을까요. 또한 이것이 향후의 근로 요건(work requirements) 같은 것에 의해 좌우되는 것인지, 아니면 기본적으로 주(州)들과의 현재 논의와 당사가 어디에 안착한다고 느끼는지에 의해 좌우되는 것인지요?\n\nGail Boudreaux: 질문 감사합니다, A.J. 중요한 내용이기 때문에 먼저 전체 분기와 연도에 대한 예상 프레임을 잡아 설명하는 것이 도움이 될 수 있을 것 같습니다. 제 생각에는 그것이 중요합니다. CMS 관련 메디케이드 질문은 더 구체적으로 Mark가 코멘트하도록 하겠습니다. 보고해 드린 내용을 보면, 6월까지의 성과에 매우 만족하고 있으며 2분기 결과는 당사의 전망을 상회했습니다. 이는 매우 확실하게 규율 있는 실행(disciplined execution)에 집중되어 있습니다. 따라서, 보시다시피 우리는 가이던스를 최소 27달러로 상향했지만, 중요한 부분인 2분기 후반에 대해서는 신중한 관점을 유지하고 있습니다. 다시 말씀드리면, 우리의 전반적인 성과를 생각할 때, 2분기는 전반적으로(broad-based) 우리는 메디케어 어드밴티지와 개인 ACA에서 유리한 성과를 확인했으며, 상업 부문에서는 규율 있는 실행을 지속했습니다. 또한 Carelon에 대해서도 계속해서 진전이 있었는데, 매우 순조롭게 확장되고 있고 우리가 의료비를 관리하기 위해 취한 조치들로부터도 몇 가지 좋은 효과를 보고 있습니다. 구체적으로는 메디케이드를 말씀드리자면, 제가 공유했고 Mark가 그의 코멘트에서 공유한 것처럼, 그 사업은 여전히 역동적이며 우리는 그 사업을 규율 있게 관리하고 있습니다. 지금 중요한 점은, 우리가 오늘 관찰하는 바에 비추어 볼 때 원래의 연간 전체 프레임워크가 그대로 유지되고 있다는 것입니다. 이는 예상보다 더 강한 레이트, 멤버십, 그리고 전반적으로 우리의 가정과 일치하는 중증도(acuity)에 의해 뒷받침되고 있으며, 알려진 비용 압력과 관련해 분명하고도 매우 구체적인 집중형 조치들이 뒷받침하고 있습니다. 이 비용 압력은 이번 분기나 지난 한 해 동안 실제로 크게 바뀌지 않았습니다. 무엇보다 우리가 보고 있는 것은, 우리가 취하고 있는 조치들이 성숙해지기 시작하고 있다는 점이며, 이것도 중요하다고 생각합니다. 다시 한 번 말씀드리지만, 우리가 처한 역동적인 환경을 고려할 때 우리는 신중함을 유지하고 싶습니다. 또한, 우리가 보았던 일회성(non-recurring) 지표 개선의 밑바닥 아래라인(below-the-line)에서 이루어지는 투자에 대해 간단히 코멘트하고 싶습니다. 이 투자들은 타깃팅된 투자이며 장기 성과 가속에 매우 집중되어 있습니다. 의료비 관리 강화, 제공자 연결성(provider connectivity) 작업, 그리고 운영 효율성 개선입니다. 제 생각에는 모두가 이해하는 것이 정말 중요합니다. 이 투자들은 일회성이고 2026년 이후에도 이어지지 않는 투자들입니다. 우리는 이것이 중요한 이유가, 그것이 우리의 반복(정기) 이익(recurring earnings)에 포함되지 않았기 때문입니다. 종합해 보면, 2026년에 대해 많은 확신을 보고 있으며, 솔직히 말해 이러한 새롭게 부상하는 영역에서도 최소 12%의 조정 EPS로 복귀할 수 있다는 확신이 지금도 큽니다. 그에 따라 Mark에게, 당신이 물어보신 메디케이드 질문에 대해 보다 구체적으로 코멘트해 달라고 요청하겠습니다. 그러면 우리가 요청하신 전체 내용을 마무리할 수 있을 것입니다. Mark Kaye: A.J., 오늘 통화에서 메디케이드 관련 질문을 두세 가지 더 받게 되실 수 있으니, 질문을 정확히 답변드리기 위해 말씀드리겠습니다. 우리는 2분기부터 2분기 말의 메디케이드 마진 프로파일이 개선될 것으로 기대합니다. 이는 유리한 7월 1일 레이트 활동뿐 아니라, 우리가 논의해 온 비용 압력에 대한 지속적인 실행에 의해 뒷받침될 것입니다. Gail Boudreaux: 감사합니다. 다음 질문 부탁드립니다. Operator: 다음으로 Wolfe Research의 Justin Lake 라인으로 가겠습니다. 진행해 주세요. Justin Lake: 감사합니다. 좋은 아침입니다. 아마 제가 A.J.의 질문을 메디케이드 측면에서 몇 가지 방식으로 이어서 여쭤보겠습니다. 먼저, 말씀하신 일부 엑시트(exits)와 관련해, $570억 정도의 메디케이드 매출 런레이트(run rate) 대비 어느 정도 규모인지에 대해 대략적인 크기(오더 오브 매그니튜드)를 알려주실 수 있을까요? 그리고 엑시트의 크기를 어떻게 생각하면 될까요? 이어서, 메디케이드의 중증도가 기대와 일치한다고 말씀하셨는데, 저는 그 부분이 흥미롭습니다. 왜냐하면 올해의 트렌드에 미치는 중증도 영향에 대해 더 보수적인 가정을 하셨던 것으로 알고 있는데, 2%~3% 범위였던 것 같습니다. 그래서 궁금한 점은, 메디케이드 생활자(medicaid lives)가 계속 감소(attriting)해 나가고 있는 상황에서, 그 구성원들의 중증도(acuity)가 계속 더 높아지는지, 즉 탈락해 나가는 더 건강한 구성원들이 있다는 전제가 반영되면서 중증도 수준이 계속해서 올라가는지, 그리고 그 속도가 대략 그 2%~3% 정도와 같은 수준인지 궁금합니다. 감사합니다. Mark Kaye: Justin, 좋은 아침이고 질문해 주셔서 감사합니다. 먼저 메디케이드 비용 트렌드에 대해 말씀드리겠습니다. 2분기에는 그 트렌드가 우리가 예상했던 프레임워크와 전반적으로 일치하게 전개되었습니다. 비용은 계속 높은 수준이지만, 그 원인들은 식별 가능하며 실행 가능한 조치로 대응할 수 있습니다. 주로 이 자리에서 스크립트로 말씀드린 범주들에서 나타납니다. 즉, 행동 건강(behavioral health) — ABA 치료를 포함해 — 응급실(응급 부서) 이용, 외래 수술(outpatient surgery), 그리고 전문 의약품(specialty pharmacy)입니다. 중요하게 말씀드릴 점은, 새로운 단계적(stepwise) 중증도 리셋(reset)을 보지 못하고 있다는 것입니다. 멤버십과 중증도는 전반적으로 우리의 가정과 일치해 있으며, 추가적인 압력은 점점 더 프로그램에 남아 있는 구성원들의 이용(usage)에 의해 발생하고 있습니다.그 구분은 정말 중요합니다. 그래야 우리에게 매우 명확한 운영 레버(지렛대)가 제공되기 때문입니다. 전망의 관점에서 보면, 2분기는 연간 메디케이드 프레임워크에 대한 우리의 신뢰를 확실히 강화했습니다. 7월 요율 활동은 건설적이었습니다. 또한 우리의 기대에 비해 다소 우호적이었는데, 이는 각 주가 더 최근의 경험을 반영하면서 요율 환경이 올바른 방향으로 움직이고 있음을 보여줍니다. 동시에 우리는 상당히 신중함을 유지하고 있습니다. 구체적으로, 연도 하반기에 메디케이드 추세가 의미 있게 개선될 것으로 가정하지 않습니다. 제가 요약하자면 다음과 같습니다. 상승했지만 이해되는 추세, 개선되는 요율 정합성, 진행 중인 타깃 비용 조치, 그리고 우리가 보기엔 적절히 신중한 전년(연간) 마진 전망. 게일 부드로: 감사합니다. 다음 질문 부탁드립니다. 진행자: 다음으로 Wells Fargo의 Stephen Baxter 라인으로 가겠습니다. 진행해 주십시오. 스티븐 배스터: 네. 안녕하세요. 교환(익스체인지) 시장은 아직 연초이긴 해서 제가 말씀하신 대로 현재 단계에서는 우호적인 분위기를 가지고 있지 않다는 것은 알지만, 상반기에 들어오는 리스크 조정의 흐름을 더 잘 보게 되면서 상반기 성과가 여러분의 기대와 비교해 어떻게 생각해야 하는지 이해해 보면 좋겠습니다. 2026년의 리스크 조정 포지션은 어떻게 생각하고 있나요? 2025년 분기에서 보셨던 리스크 조정의 우호적 요인을 대부분 다시 정립하고 계신다고는 알고 있는데, 분기 결과를 통해 실제로 어떤 부분이 흘러 들어왔는지에 대한 감을 얻을 수 있다면 도움이 될 것 같습니다. 감사합니다. 마크 케이: 스티븐, 질문해 주셔서 대단히 감사합니다. 제가 이렇게 틀을 잡아 말씀드리고 싶습니다. 2025년의 최종 리스크 조정 결과는 기존 추정치 대비 매우 우호적이었고, 이는 우리의 추정 및 준비(리저빙) 프로세스에 대한 신뢰를 강화해 주었습니다. 그 규모를 단순히 파악하는 방법은, 실적 발표에서 보고된 ACA(법정환급제 적용 보험료) 매출의 분기 대 분기 순차적 변화를 보여주는 공시를 보면 알 수 있습니다. 동시에 우리는 이러한 우호성을 2026년으로 그대로 외삽하지는 않고 있습니다. 제 관점에서 ACA 시장은 여전히 발전 단계에 있습니다. 멤버 구성(믹스)이 상당히 바뀌었고, 물론 브론즈 플랜으로의 전환은 프리미엄 수익률과 리스크 조정 모두에 영향을 미칩니다. 연도 하반기로 접어들면서 우리는 2026년 리스크 조정에 대한 발생분(어크럴) 측면에서, 2025년의 그 우호적 요인을 상당 부분 다시 정립하고 있습니다. 그리고 다시 말씀드리지만, 이는 정말 의도된 신중함이라고 할 수 있습니다. 게일 부드로: 감사합니다. 다음 질문 부탁드립니다. 진행자: 다음으로 Mizuho Securities의 Ann Hynes 라인으로 가겠습니다. 진행해 주십시오. 앤 하이니스: 좋습니다. 감사합니다. 메디케이드, ACA, MA에 대한 가이던스에서 각 사업 부문 모두의 실제 추세가 무엇이었는지, 그리고 Q2가 실제 최종 결과로는 어떻게 나왔는지 상기시켜 주실 수 있을까요? 감사합니다. 마크 케이: 오늘 아침 질문 주셔서 정말 감사합니다. 아마도 먼저 메디케이드 관점에서 시작해 그 질문을 풀어보겠습니다. 제가 Justin이 앞서 질문했던 내용과도 조금 합쳐서, 메디케이드에서의 이용률과 중증도(acuity)라는 측면에서 더 구체적으로 말씀드리겠습니다. 여기서 조금 더 색을 입혀 설명하면 도움이 될 것 같기 때문입니다. 제 말은, 특히 메디케이드에서는 이용률과 중증도 모두가 그 방정식의 일부로 남아 있다는 것입니다. 이러한 지속적인 압력은 현재 점점 프로그램에 계속 남아 있는 구성원들의 이용률에 의해 더 많이 좌우되고 있습니다. 분명히, PHE(공중보건 비상사태) 종료 이후에 우리가 본 가장 큰 문제는 저비용 가입자들이 프로그램에서 빠져나가면서 나타난 중증도 리셋이었습니다. 저는 이러한 역학이 사라지지는 않았지만, 다만 완화되고 있다고 봅니다. 오늘날에도 메디케이드에서 나가는 구성원들이 있는데, 이들은 남아 있는 구성원들보다 여전히 저비용인 경우가 있습니다. 그 격차는 정말 크게 좁혀졌습니다. 이것은 우리가 연중 나머지 기간에 대한 추세 전망을 생각할 때 매우 중요합니다.그런데 ACA의 관점에서 보면, 저는 여기서 이번 분기 추세가 2분기에는 전반적으로 매우 부합하거나 약간 유리했다고 말씀드리겠습니다. 이는 그 유리한 물량과 타이밍 역학에 의해 뒷받침됩니다. 저는 분기를 연간 실적 프로파일의 변화로 보지 않는다는 점을 덧붙이고 싶습니다. 그 유리함은 더 많은 브론즈 플랜 중심의 방향성과, 더 나은 초기 가입자 유입도 함께 반영된 것입니다. 감사합니다. 게일 보드로: 감사합니다, 마크. 다음 질문 부탁드립니다. 운영자: 다음은 Barclays의 Andrew Mok 라인입니다. 진행해 주십시오. Andrew Mok: 안녕하세요, 좋은 아침입니다. 계절적 유리함과 관련해 후속 질문을 드리고 싶습니다. 이번 분기 유리함이 0.25달러로, 1분기의 0.15달러에서 순차적으로 증가했는데요. 가이던스에서는 그 부분을 공으로 돌리지는 않는다고 이해하고 있습니다. 그런데, 근본적인 가입자와 급여 설계에 대해 더 나은 가시성이 있었다고 가정한다면 왜 순차적으로 증가했는지 설명해 주실 수 있을까요? 관련해서, 연중 상반기의 상방이 하반기에는 되돌려질 것이라고 시사하는 어떤 점을 보고 계신가요, 아니면 단지 보수적인 입장인가요? 감사합니다. Mark Kaye: Andrew, 질문해 주셔서 정말 감사합니다. 제가 먼저 여기서 게일이 앞서 한 코멘트를 어느 정도 되풀이하면서 시작하겠습니다. 이번 분기는 정말 매우 견실한 실행이 반영된 것이었습니다. 이는 다양한 실적 기여 요인과, 시간이 지남에 따라 성과를 더 지속 가능하게 만들 추가 역량에 지금 더 투자할 수 있는 재무적 유연성이 반영된 것이었습니다. 분기에는 약 0.50달러의 영업 실적 상회가 있었고, 이를 대략 메디케어 어드밴티지와 개인 ACA로 동일하게 나눠 볼 수 있겠습니다. 메디케어 어드밴티지에서는 그 유리함이 주로 2026년을 위한 우리가 취한 의도적인 포트폴리오 조치, 유리한 가입자 구성, 더 나은 청구 경험에 기인했습니다. 그 조치들은 정말 의도된 것이었습니다. 우리는 지속 가능한 경제성을 우선순위로 두었습니다. 우리가 약속한 것을 실행하고 있습니다. 개인 ACA에서도 질문하신 부분과 관련해 유리함은 두 가지 요인이 반영된 것입니다. 첫째, 브론즈 플랜 비중이 더 높아서, 말씀하신 대로 계절성이 더 뚜렷하게 나타났습니다. 그 규모는 1분기에서 봤던 것과 거의 동일했습니다. 둘째, 최종 ACA 2025 위험조정 결과가 당초 추정보다 유리한 방향으로 반영되는 것을 확인했습니다. 우리는 그 대부분을 다시 확보했습니다. 연간 전망을 생각해 보면, 이는 다른 무언가라기보다는 하반기에 대해 우리가 신중함을 기하는 것에 가깝습니다. 게일 보드로: 네. 감사합니다, 마크. 저도 앞의 여러 질문에 비춰 마크의 코멘트를 다시 한번 강조하고 싶습니다. 첫째, 어떤 놀라움도 없습니다. 마크가 말씀드린 것처럼 우리의 전망은 신중한 상태를 유지하고 있으며, 각 사업 부문의 각 라인을 설명하는 과정에서도 마찬가지입니다. 우리는 전반적으로 매우 잘 맞물려 있다고 느끼지만, 이 같은 환경에서도 신중함을 유지하고자 했습니다. 다음 질문 부탁드립니다. 운영자: 다음은 Bernstein의 Lance Wilkes 라인입니다. 진행해 주십시오. Lance Wilkes: 좋습니다. 2027년 ACA와 MA에서 귀사가 갖고 있는 입찰(입찰 전략) 포지션에 대해 조금 말씀해 주실 수 있을까요. 성장 지향과 추가적인 마진 회복 중 어디에 더 무게를 두고 계신지요? 또한 메디케이드 엑시트(철수)와 관련해서는 간단히 명확한 설명을 해주실 수 있나요. 기준 측면에서, 어떤 유형의 프로그램을 보고 계신가요—예를 들어 블루 스테이트 같은 경우, 혹은 퇴출 대상이 될 가능성이 더 높은 곳을 판단하는 데 중요한 기준이 될 만한 특정 주의 시장 점유율 위치 같은 것이 있나요? 감사합니다. 게일 보드로: 좋습니다. 감사합니다, Lance. 제가 Felicia에게 ACA 질문을 맡기고, 정부 사업을 이끄는 Aimée Dailey에게 메디케이드에서의 시장 엑시트에 대해 이야기하도록 하겠습니다. Felicia? Felicia Norwood: 네. 좋은 아침이고, 질문해 주셔서 감사합니다, Lance. 2027년의 ACA를 생각해 볼 때, 제 생각에는 우리는 2026년과 매우 일관된 포지션을 취하고 있습니다.저희는 지속가능한 마진을 달성하고 있다는 점을 매우 확실하게 하기 위해, 비용 추세와 무엇보다도 계속 진화하는 질병률(모비디티)을 반영하는 매우 엄격한 시장별 가격 책정에 초점을 두고자 합니다. 저희의 우선순위를 보시면, 그 지속가능한 성과를 이끌 계획 옵션을 갖추는 것이 저희에게는 매우 중요합니다. 브론즈 플랜 측면에서 시장이 어떻게 변화하고 있는지 지켜보며 매우 만족했습니다. 향후 지속가능한 마진을 이끌기 위한 저희 전략에서 이것이 매우 중요할 것으로 봅니다. 제 생각에는 저희의 기대는, 엔터프라이즈 차원에서 지속가능한 성과를 계속 이끌어줄 수 있는 ‘저렴한 플랜 옵션’을 지속적으로 우선순위에 두는 것입니다. 메디케이드 종료와 관련해서는, 말씀드리겠습니다. 메디케이드는 Gail이 말했듯이 저희의 다각화된 포트폴리오에서 매우 핵심적인 부분으로 남아 있습니다. 저희는 참여할 곳에 대해서는 매우 엄격하게 판단하겠습니다. 저희는 D.C.와 상호 합의로 종료하기로 결정했으며, 그 결정에 대해 확신을 갖고 있습니다. 그리고 이 전환 과정에서 저희 회원들에게 치료(케어)의 연속성이 보장되도록 하겠습니다. 전체 포트폴리오를 살펴보면, 저희는 정기적으로 저희가 참여하는 모든 시장을 평가합니다. 그 결과, 경제성이 지속가능한 성과를 뒷받침하지 못하는 곳에서는 추가 시장을 종료하는 방향으로 계획할 것입니다. 결국 메디케이드 참여는 다각화된 포트폴리오 안에서 저희에게 전략적이고 재무적으로 타당해야 합니다. 듀얼(이중 자격)과의 정렬이 있고, Carelon 전략 및 지속가능한 운영 프레임워크와 부합하는 경우에는 저희는 계속 헌신하겠습니다. 그런 조건이 갖춰지지 않는다면, 저희가 필요한 만큼의 엄격한 조치를 취할 것입니다. 요약하면, 저희는 앞으로도 지속가능한 가치를 제공할 수 있는 주(州)에서 회원들을 지원하는 데 매우 전념하고 있으며, 주 파트너들과도 계속 매우 긴밀하게 협력할 것입니다. Gail Boudreaux: 네. 감사합니다, Felicia. 그리고 Felicia가 매우 포괄적으로 말씀해줬지만, Aimée의 코멘트도 몇 가지 부탁드릴게요. Aimée Dailey: 네. 제가 한 가지 더 강조하고 싶은 것은, 메디케이드는 저희 다각화된 포트폴리오에서 핵심적인 부분으로 남아 있다는 점입니다. 저희는 계속해서 그 프로그램과 우리가 제공하는 서비스를 받는 회원들에 대해 헌신하고 있습니다. 말씀하신 대로 저희의 참여는 전략적이고 재무적으로 타당해야 하지만, 우리는 이 시장에서의 참여에 계속 전념할 것이며, 이를 엄격하게 평가하겠습니다. Gail Boudreaux: 감사합니다. 다음 질문입니다. Operator: 다음으로, JPMorgan의 Lisa Gill 라인으로 가겠습니다. 진행해 주세요. Lisa Gill: 매우 감사합니다. 좋은 아침입니다. 투자에 대한 코멘트, 즉 일회성이고 반복되지 않는(비재발성) 성격의 투자에 대해 감사드립니다. 그와 관련해, 이것이 내년으로 이어지는 성장률에 어떻게 반영될지 이해하는 데 도움을 주실 수 있나요? 또한 어떤 수준의 운영 레버리지를 기대할 수 있을까요? 보다 구체적으로, 기술과 인력에 대한 투자인가요? 제가 생각하기에, 지금 하고 계신 구체적인 투자들이 무엇인지, 그리고 2027년에 접어들 때 어떤 수익(리턴)을 기대할 수 있는지 설명해 주실 수 있을까요? Gail Boudreaux: Lisa, 질문 주셔서 감사합니다. 그리고 다시 한번 전환의 틀(reframe)을 맞춰 말씀드리자면, 제가 말한 대로 그 투자는 일회성이고 반복되지 않는 성격입니다. 이러한 투자 비용은 2026년에 반영되며, 2027년에는 반복되지 않습니다. 저희는 이를 장기적이고 견고한 역량을 구축하기 위한 것으로 보고 있습니다. 일부는 기술이긴 하지만, 솔직히 말해 모두가 사업 내부에 보유한 역량을 향상시키는 것을 기반으로 추진되는 것들입니다. 이러한 운영 영향 측면을 생각해 보면, 그것은 저희가 이야기한 모든 핵심 역량의 ‘가능하게 해주는(enabler)’ 역할을 하는 것입니다. 이는 장기 성과에 가장 크게 중요한 레버(요인)들을 강화하기 위한 것입니다. 의료비(의료 비용) 강화입니다. 제 개회 발언에서도 말씀드렸는데, 저희는 ‘식별’에 소요되던 시간을 개월 단위에서 일과 시간 단위로 전환하고 있습니다. 저희는 이를 통해 데이터 및 인사이트 역량을 강화한 다음 의료비 관리에 대해 더 빠르게 조치를 취하려고 합니다. 또한 회원 경험을 단순화하고, 제공자(프로바이더) 연결성을 개선하며, 청구 정확도를 높이고, 더 높은 운영 효율성을 이끌기 위한 목적도 있습니다.우리는 내년에 조정 기준 최소 12%의 이익 성장으로 복귀할 것에 대해 매우 확신하고 있으며, 제 생각에 이러한 것들이 바로 그 확신을 주는 요인들입니다. 왜냐하면 우리가 이야기하는 레버리지를 제공하기 때문입니다. 실제로 만들기 위해 몇 가지를 말씀드리겠습니다. 회원들에 대해, 우리가 보고 있는 것은 시드니 헬스가 현재 약 2,200만 명의 회원을 보유하고 있다는 점입니다. 이는 핸드오프를 줄이고, 네비게이션을 개선하며, 보다 적극적인 지원을 제공한다는 뜻입니다. Concierge Care와 사전형 회원 참여는 데이터가 이제 모두 중앙 집중화되어 있기 때문에 회원들이 훨씬 더 쉽게 탐색할 수 있고, 회원을 더 빠르게 선제적으로 지원할 수 있도록 돕습니다. 의료 비용 관리는 다시 말해 분석과 AI 기반 도구에 대한 투자로, 이를 통해 그러한 압박을 더 일찍 식별할 수 있게 해줍니다. 더 중요하게는 임상 감독, 지급 무결성, 네트워크 변경 같은 중재를 실행할 수 있게 해줍니다. 이런 조치들은 성숙하는 데 시간이 걸리지만, 우리는 올해 데이터와 인프라가 구축되어 있어야 하며 내년에는 그 성과를 볼 것으로 기대합니다. 이는 단지 비용 구조, 즉 비용 지출 구조에서만 나타날 것이 아닙니다. 우리는 그것이 의료 비용 구조에서도 나타날 것으로 기대하며, 바로 이러한 의료 관리에 대한 투자가 그 목적입니다. 그러면 마지막으로 두 가지로 마무리하겠습니다. 제공자 연결성에 관해서는, Health OS와 관련 도구들을 공유해 드렸습니다. 그것들은 문서 요청을 줄이고, 사전 승인 절차를 개선하며, 80% 실시간에 도달하고, 지급 정확도를 개선하며, 마찰을 줄이는 데 목적이 있습니다. 저는 이것들이 우리가 수행하는 일의 정말 중요한 구성 요소라고 생각합니다. 마지막으로, Carelon은 복잡한 지출 영역에서 가치 기반 솔루션을 확장하는 데 있어 우리에게 중요한 전략적 자산입니다. CareBridge는 우리에게 매우 성공적이었습니다. 우리는 CareBridge의 배치를 계속해서 가속하고자 합니다. 정신건강과 종양학은 또 다른 두 가지 영역입니다. 우리는 이러한 이점이 시간이 지나면서 내재화되고 구축될 것으로 기대하지만, 제 생각에 목표는 분명합니다. 이 일회성(비반복) 기회를 활용해 장기 목표를 위해 비용을 관리하는 방식의 역량을 가속하고, 우리의 경험을 단순화하세요. 질문해 주셔서 대단히 감사합니다. 다음 질문입니다. 운영자: 다음 질문을 위해 Kevin Fischbeck 씨의 라인으로 가겠습니다. Bank of America 소속입니다. 진행해 주세요. Kevin Fischbeck: 좋습니다, 감사합니다. Medicaid 측면에서 하신 일부 코멘트를 조정하는 데 조금 어려움이 있습니다. 거기서 변동성에 대해 많이 말씀하셨죠. 제가 이해하기로는, 말씀하신 내용에서 보면 요율이 더 좋게 들어오고 있는 것 같고, 다른 모든 것도 그에 맞춰 정렬되는 것처럼 보이는데, 마진 전망을 개선하지는 않으셨습니다. 요율이 더 좋게 들어오고 있다면 왜 마진에 대한 상승(리프트)이 없는 겁니까? 요율이 더 좋게 들어오고 있다면, 왜 우리가 오늘날 잠재적 종료 가능 상태(exit potential states)에 대해 더 많이 이야기하고 있는 건가요? 이는 몇 년 전과 비교하면 반대되는 것처럼 보입니다. 요율 전망이 개선되는 것과는 반대인 것 같습니다. 감사합니다. Mark Kaye: Kevin, 좋은 아침입니다. 질문 주시고, 이것을 조금 더 자세히 이야기할 기회를 주셔서 정말 감사합니다. 먼저 말씀드리고 싶은 것은, 우리의 2분기 후반 Medicaid 추세 전망이 1분기 후반 경험과 매우 일관적이며, 한편으로는 꽤 신중하다는 점입니다. 여기에는 세 가지 중요한 포인트가 있습니다. 첫째, 앞서 언급드렸듯이 7월의 요율 활동은 우호적이었습니다. 이는 요율 환경이 올바른 방향으로 움직이고 있음을 확인해 주지만, 연간 전체의 혜택은 물론 타이밍과 영향을 받는 장부(book)의 비중에 의해 자연스럽게 완화됩니다. 둘째, 회원 수와 중증도(acuity)는 초기 전망에 내재된 가정과 전반적으로 일치하고 있으며, 이는 고무적입니다. 셋째, 우리가 논의해 온 범주에서 계속해서 높은 이용률이 나타나고 있습니다. 그 압박은 점점 더 식별 가능한 이용 패턴에 의해 좌우되고 있으며, 이는 우리가 더 효과적으로 대응할 수 있게 해줍니다.7월 1일 기준으로 레이트 업데이트를 생각할 때, 중간 한 자릿수 퍼센트 범위에 여전히 있을 거라고 볼 수 있습니다. 아마도 연초에 시작했을 때의 하단보다는 중간 한 자릿수의 상단 쪽에 가깝겠죠. 그 정도면 모델링 목적에는 충분할 겁니다. Gail Boudreaux: 네. Kevin, 특히 시장에 대한 엑시트와 관련해 질문하신 부분은 Felicia가 공유한 것처럼, 솔직히 저희는 모든 주를 포트폴리오 관점에서 보고 있습니다. 지난해 Medicare에서도 그렇게 했습니다. 장기적인 수익성뿐 아니라 회사에 대한 장기적인 적합성 측면에서 매우 절제된 결정을 내렸습니다. 지금 Medicaid에서도 같은 방식으로 하고 있고, 그런 종류의 결정들을 내렸습니다. 단지 2026년이나 2027년의 모습만이 아닙니다. 이건 정말로 그 시장들의 장기 지속 가능성, 즉 저희의 듀얼 풋프린트와의 정합성, 그리고 우리가 고려하고 있는 다른 여러 사항들에 관한 것입니다. 실제로 저희는 이런 조치들에 대해 지금이 매우 절제 있게 접근해야 할 적기라고 생각하며, 우리가 참여하고자 하는 지역들의 장기적인 궤적이 어디로 향하는지 살펴보고 있습니다. 질문해 주셔서 대단히 감사하고, 이를 더 설명할 수 있는 기회를 주셔서 감사합니다. Gail Boudreaux: 다음 질문입니다. Operator: 다음은 Goldman Sachs의 Scott Fidel 라인입니다. 진행해 주세요. Scott Fidel: 감사합니다. 좋은 아침입니다. 죄송하지만 저도 Medicaid 주제로 계속하겠습니다. 아마도 앞으로 2~3년 정도를 내다보며 보시는 게 도움이 될 것 같아서요. 그리고 2026년이 Medicaid의 저점(트로프) 연도라고 계속 보고 계신다고 말씀하셨죠. 분명히 -1.75%를 계속 유지하지는 않을 것이고, 그에 대해 변화가 있을 겁니다. 그런데 제가 궁금한 건, Medicaid 전반에 대해 어떤 식으로 틀을 잡고 계신지입니다. OBBBA에서 SDP 개혁과 근로 요건, 그리고 1115 워이버가 포함된 꽤 상당한 규제 패키지가 시행될 예정이고, 여기에 예산 중립(budget neutral)까지 포함돼 있잖아요. 이 모든 것이 Medicaid 재원에 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 시장을 엑시트하는 것을 포함해 하고 계신 이 같은 선제적 이니셔티브들이 있고, 회사 차원에서 할 수 있는 일을 하고 계시죠. 그럼 Gail, Mark, Felicia, 여러분은 Medicaid를 저점으로 보고 있는 관점을 어떻게 그와 조정하실 건가요? 즉 섹터 차원, 매크로 차원에서 앞으로 닥칠 역풍과 함께, 그리고 회사가 마진 성과를 개선하기 위해 할 수 있는 모든 일을 하려는 것까지 말이죠? Gail Boudreaux: 질문 감사합니다. Mark와 Felicia 두 분께서 이에 코멘트하도록 하겠습니다. 말씀하신 것처럼 아주 구체적이고 분명한 사안들이 많았습니다. 저희의 전체적인 관점은, 그것들이 저희가 마련해 둔 틀과 지금까지 쌓아온 경험 안에서 관리 가능한 것들이라는 겁니다. 또한 솔직히 말해 레이트 측면에서 저희가 보고 있는 것들이 성숙해지고, 저희의 조치들도 그에 맞춰 정렬되고 있으며, 그리고 포트폴리오에 대해 아주 절제 있게 접근하고 있습니다. 먼저 Mark에게 넘기고, 그 다음 Felicia가 코멘트하도록 하겠습니다. Mark Kaye: 대단히 감사합니다. 제 생각에 이건 정말 흥미로운 질문이고, 확실히 저희가 꽤 오랫동안 내부적으로 탐색해 온 주제이기도 합니다. 즉, 매크로 환경이 어떻게 변하고 있고, 시간이 지나면서 궁극적으로 어떤 방향으로 전개될 것으로 기대하는지 말이죠. Scott, 질문하신 맥락이 상당히 구체적이니, 하나의 특정 영역을 먼저 짚어보겠습니다. 2027년, 즉 One Big Beautiful Bill Act의 함의와 아큐이티(acuity)에 대해 조금 말씀드리고, 그다음 이어서 이야기하겠습니다. 2027년을 생각해 보면, 자격 요건 관련 역학이 계속되면서 어느 정도 점진적인 아큐이티 압박이 이어질 것으로 기대합니다. 그중에서도 특히 One Big Beautiful Act와 연관된 커뮤니티 참여와 검증(verification) 요건이 포함됩니다. 중요한 점은, 저희 관점에서는 이것을 광범위한 리셋으로 보지 않는다는 겁니다. PHE(공중보건 비상사태) 종료 이후의 상황과 비슷한 규모의 무언가라고 보지는 않습니다. 이는, 아큐이티가 이동하는 충격의 상당 부분이 이미 우리 뒤에 있다는 의미이기 때문입니다.그런 거시적 요인들을 생각해 보면, OBBBA는 중요하지만 적어도 현재 시점에서 우리가 바라보는 2027을 기준으로 할 때 이것이 결정적인 전환점이 될 만한 사안은 아닙니다. 펠리시아 노우드: 네. 제가 또 하나 말씀드리고 싶은 건, 2027과 우리가 하게 될 업무 요건을 살펴볼 때, 우리가 참고하는 중간 최종 규정은 크게 우려할 만한 부분이 없다는 점입니다. 거기에서 보이는 것들은 우리가 예상했던 것들이고, 변화는 매우 단계적으로, 주(州)별로 적용될 것이며 관리가 매우 가능하다고 봅니다. 해당 규정은 틀을 제시할 뿐이지만, 이 과정에서 주들은 계속해서 상당한 재량을 가지고 움직일 수 있습니다. 전체적으로 이것이 의미하는 바를 한발 물러서서 생각해 보면, 우리는 업무 요건과 함께 수반될 수 있는 운영상의 복잡성을 회원들이 관리할 수 있도록 우리가 하는 일이 도움이 되도록 하기 위해 주 파트너들과 긴밀히 협력할 것입니다. 전반적인 영향 측면에서, 이것이 광범위한 메디케이드 환경의 틀 안에서는 매우 관리 가능할 것이라고 생각합니다. 그리고 특히 재결정(redetermination) 과정에서 벌어진 일과는 분명히 다릅니다. 영향을 받게 될 회원은 메디케이드 확장 회원과 일부 면제(waiver) 회원에만 해당됩니다. 이는 전체 장부의 대략 20%를 차지합니다. 우리는 이것이 우리와 주 파트너들, 그리고 회원들 간의 많은 협업을 바탕으로 하는 매우 단계적인 시행 과정이 될 것이라는 맥락에서 이를 보고 있습니다. 질문해 주셔서 감사합니다. 게일 바우드로: 감사합니다, 펠리시아와 마크. 잠깐만 좀 더 크게 관점에서 보면 좋을 것 같습니다. 메디케이드에 대한 관심이 크다는 걸 알고 있고, 질문에 대해 어느 정도 답변해 드릴 수 있었기를 바랍니다. 회사 전체를 생각해 볼 때도, 2027에 대한 우리의 확신은 광범위한 기업 차원과 포트폴리오의 폭, 그리고 우리가 취해온 운영 조치들에 관한 것입니다. 솔직히 말해 어떤 단일 사업 부문에 의존하지 않습니다. 바로 이것이 우리가 강한 확신을 갖게 해주고, 건강 혜택 전반, Carelon, 효율성 및 자본 배치에 걸친 다양한 기여가 이를 잘 반영한다고 볼 수 있습니다. 다시 한 번 말씀드리고 싶습니다. 우리는 이미 2026년에 나타나고 있는 몇 가지 매우 뚜렷한 동인들이 있습니다. 커머셜은 가격 관리가 잘 작동하면서 상당히 좋은 성과를 내고 있습니다. 우리는 MA가 우리가 취한 조치들의 혜택을 받을 것이라고 확신하며, 동시에 2027을 위한 포지셔닝도 확보하고 있다고 봅니다. 개인 ACA는 일관되게 발전하고 있고, 마크와 다른 분들이 말씀하신 것처럼, 우리는 그 사업이 계획대로 성과를 내도록 하기 위해 우리가 그 사업을 어떻게 바라보고 있었는지에 대해 매우 신중하게 접근해 왔습니다. 메디케이드는 여전히 우리의 더 큰 틀에서 중요한 부분이지만, 우리는 2026을 그 저점(trough)으로 계속 보고 있습니다. 올해 우리가 취해온 조치들의 속도가 성숙해지고, 요율 정렬(rate alignment)이 뒷받침해 주는 개선도 우리가 보고 있습니다. 다시 강조드리지만, 우리는 그 조치들이 성숙해진 뒤에야 그 성과를 전부 인정하고 싶기 때문에 신중하게 움직이고 있습니다. 우리의 전반적인 이익 경로는, 솔직히 말해 어떤 단일 사업에서 비정상적으로 큰 개선이 일어나는지에 달려 있지 않습니다. 그렇기 때문에 우리는 이것이 관리 가능하다고 보고, 앞서 공유드린 것처럼 투자도 가속할 계획입니다. 질문해 주셔서 대단히 감사합니다. 집중해 주신 점에 감사드립니다. 다음 질문 부탁드립니다. 오퍼레이터: 다음은 Jefferies의 Dave Windley 라인입니다. 진행해 주세요. Dave Windley: 안녕하세요, 질문을 받아주셔서 감사합니다. 첫 번째 반기의 활용(utilization) 측면, 그리고 그 경험의 ‘형태’에 대해 묻고 싶습니다. 제 생각에는 Elevance가 1분기에는 일부 동종업체들이 언급한 만큼 독감과 날씨 요인을 크게 부각시키지 않았던 것 같은데요. 그렇다면 2Q에 대해 여러분이 들려주시는 내용이, 1Q에서 우리가 예상했을 가능성보다는 1Q 이후 반등(bounce back) 활동을 반영하는 것일 수 있다고 봐도 되는지 궁금합니다. 다시 말해, 회고적으로는 독감이나 날씨와 관련된 요인이었다고 제안하는 셈입니다. 그리고 한 가지 더, 투자 스케일(investment scale)의 비재발(non-recurrence)에 관해 말씀드리면, 제가 이해하고 싶은 건 다음입니다.그 말은 달러가 내년에 나오는 거라는 뜻인가요? 즉, $0.80에 해당하는 EPS가 내년에 다시 매출의 하단(손익계산서)으로 반영된다는 건지, 아니면 그런 투자를 내년에 늘리지 않아 그 금액이 기본(베이스라인)으로 흘러간다는 건지요? 제가 그 부분을 정확히 이해하고 있는지 확인하고 싶습니다. 감사합니다. Gail Boudreaux: 물론입니다. 설명을 드리겠습니다. Mark Kaye가 여러분과 함께 숫자를 짚어보겠습니다. Mark Kaye: 두 가지 질문을 해주셔서 감사합니다. 아마 첫 번째 것부터 말씀드려보겠습니다. 이번 콜의 주제이기도 해서 여기서는 우선 메디케이드에 대해 집중하겠습니다. 우리는 2분기 메디케이드 비용 추세가, 우리의 기대를 넘어서 가속되는 양상이라고 보지는 않았습니다. 제가 아마 이렇게 정리해볼 수 있을 것 같습니다. 2분기 비용 추세는 독감(인플루엔자) 활동과 1분기에서의 선행 개발(이전 분기에서의 반영) 조정 후, 1분기 경험과 일관되었습니다. 즉, 핵심 이용(코어 유틸리티)은 동일하다는 뜻입니다. 여기서 투자 지출과 관련해서는, 2026년 전망은 1분기 때 이미 우리가 연초에 말씀드렸던 그 목표 투자 지출에 연동된 약 $0.75의 EPS를 포함하고 있었습니다. 이 투자들은 사업의 지속적인 런레이트(기본 지속 수준)의 일부로 보셔야 하며, 이는 AI 도입과 인력 역량 강화, Carelon 확장 등과 같은 영역을 뒷받침할 것입니다. 또한 오늘 아침에 말씀드린 것처럼, 이제 우리는 2분기부터 발생한(순이익 기준) $0.80 규모의 below-the-line(손익계산서 하단) 우호적인(유리한) 영향을 2분기 후반에 일회성으로 가속 투자에 약 $0.80 정도 배치할 것으로 예상합니다. 여러분은 그 $0.80의 below-the-line 우호성이 반복되는 부분으로 보시지 않으셔도 됩니다. 이는 올해 한 번만 해당하는 것이며, 2027년의 일부가 아닙니다. Gail Boudreaux: 참고로 조정된 12% 성장의 출발점은 우리가 공유했던 26달러입니다. 다음 질문 부탁드립니다. Operator: 다음으로 TD Cowen의 Ryan Langston 라인입니다. 말씀해 주세요. Ryan Langston: 감사합니다. 병원 쪽에서 나온 일부 코멘터리를 보면, 수술 볼륨은 전년 대비 2분기에 전반적으로 더 낮아 보입니다. 준비 발언에서 외래 수술이 계속되는 비용 압력의 원천이라고 언급하셨는데요. 그 압력이 더 높은 볼륨 때문인지, 아니면 더 높은 중증도(acuity) 수술 절차 때문인지 궁금합니다. 그리고 연중 후반에 그런 절차들로 인해 따라잡는(catch-up) 리스크가 있는지도요. 감사합니다. Mark Kaye: 저희는 외래 수술이 저희에게 있어서 전반적인(유니버설) 추세를 만드는 주요 동인은 아니라고 말씀드리겠습니다. 다만 일부 사업 부문에서는 영향이 있습니다. 예를 들어 메디케이드 외래 수술 트렌드는 이용(유틸리티) 중심으로 움직입니다. 로컬 그룹(Local group)은 단위당 비용(유닛 코스트) 혼합의 영향을 더 크게 받습니다. 메디케어와 개인 ACA에서는 실제로 수술 트렌드가 다소 더 낮아지는 것으로 보고 있습니다. ACA에서는 회원 1인당 이용(이용률)을 보는데, 예상된 더 높은 이환 수준(morbidity) 때문에 회원 1인당 이용이 더 높을 것이라고 예상했습니다. 전반적으로 말씀드리면, 저희에게는 다시 말해, 지금 말씀드린 다른 범주들에 비해 ACA든 메디케이드든 간에 외래 수술이 보편적인 트렌드 동인이라기보다는 특정한 부분에서만 해당되는 측면이 있다고 보시면 될 것 같습니다. 감사합니다. Gail Boudreaux: 다음 질문 부탁드립니다. Operator: 다음으로 Evercore ISI의 Elizabeth Anderson 라인입니다. 말씀해 주세요. Elizabeth Anderson: 안녕하세요, 여러분. 좋은 아침입니다. 여러분은 마진 측면에서 전망의 보수성(prudence)과 연도에 대한 기대에 대해 많이 말씀해 주셨는데, 여러 사업 라인에서 변동성이 있는 점을 고려하면 이해가 됩니다. 혹시 2분기부터 시작해서 여러분의 어떤 사업들에 대해 준비금 적립(reserve) 포지셔닝의 보수성에 변화가 있는지 말씀해 주실 수 있나요? Mark Kaye: 질문 감사합니다. 저희는 준비금 적립 수준에 대해 확신을 유지하고 있습니다. 또한 우리가 유지해온 준비금 적립 포지셔닝은, 회원 기반과 청구 준비물(클레임 인벤토리) 및 청구 경험(claims experience) 측면에서 보더라도 일관되고 보수적이었고, 이전의 관행과 비교하더라도 일관되고 보수적이었습니다. 우리는 분기를 마감하며, 여러분이 공개된 실적에서 보신 것처럼 청구지급 대기일(days in claims payable)이 45.4일이었고, 이는 전년 대비 2.9일 증가한 수치입니다. 2분기를 마무리한 시점의 준비금 적립 포지션에 대해서는 저희가 만족하고 있습니다. 감사합니다. Gail Boudreaux: 다음 질문 부탁드립니다. 진행자: 다음으로, Morgan Stanley의 Erin Wright 라인으로 가겠습니다. 진행해 주세요. Erin Wright: 좋습니다. 감사합니다. 메디케이드에 대한 질문이 많다는 건 알고 있어서, 조금 다른 관점으로 질문해 보겠습니다. 메디케어 어드밴티지 전반에서 나타나는 실제 이용(활용) 추세, 즉 근본적인 이용률 흐름을 좀 더 자세히 들여다보고 싶습니다. 여기서는 근본적인 이용률 추세가 더 유리하다는 서사가 있는 것 같은데, 그게 계속될 것으로 보시는 기대가 어떤지 궁금합니다. 앞서 입찰(bid) 과정에 대해 이미 말씀해 주셨지만, 앞으로 그 부분을 어떻게 생각하고 계신지도 궁금합니다. Stars에 대해 논하기엔 아직 정말 이르다는 건 알지만, 이 행정부에서의 변화의 흐름이라는 맥락에서, Stars를 전반적으로 어떻게 보고 계신지 말씀해 주실 수 있나요. 감사합니다. Gail Boudreaux: 물론입니다. 메디케어에 대해서는 Aimée Dailey가 코멘트하도록 해볼까요? Aimée Dailey: 여러 질문을 주셔서 감사합니다. 제가 가능한 한 많은 질문을 다루어 보겠습니다. 아마 먼저 더 큰 틀에서 우리 입찰 접근부터 말씀드릴게요. 2027년의 입찰 접근은 지난 몇 년간 우리가 실행해 온 규율(디서플린) 전략과 매우 일관적이었습니다. 최종 레이트 공지(final rate notice)에 대해 고무적으로 보고 있지만(이미 몇 달 지난 것으로 알고 있습니다), 그럼에도 불구하고 근본적인 의료비 비용 추세가 프로그램 재정 지원을 계속 상회한다고 믿고 있습니다. 우리는 추세에 대해 신중한 관점을 가지고 입찰을 제출했으며, 지속 가능한 마진 개선에 계속 초점을 맞췄습니다. 2026년에 우리가 취한 조치들은 우리가 기대했던 대로 성과를 내고 있고, 두 번째 분기에서 기대보다 유리했던 점에 대해서도 말씀드린 바가 있습니다. 이는 우리가 취한 고의적인 포트폴리오 조치, 유리한 회원 구성(membership mix), 그리고 더 나은 청구(claim) 경험에 기반합니다. 우리는 올해 메디케어 어드밴티지에서 최소 2% 마진을 달성할 수 있는 궤도에 계속 올라 있다고 봅니다. 이는 전략이 제대로 작동하고 있으며, 2027년 입찰을 접근하는 방식에도 영향을 주고 있다는 점에서 상당한 확신을 줍니다. 잠시 Stars로 넘어가겠습니다. 다음 지급 연도(next payment year)에 대해 언급하기에는 아직 정말 이른 단계입니다. CMS 절차가 진행 중인 만큼, 앞서가서 말하고 싶지는 않습니다. 아시다시피 Stars는 우리 핵심 기업 우선순위 중 하나입니다. 우리는 시간이 지나면서 성과를 계속 개선할 것이라고 믿는 상당한 투자를 해왔습니다. AI 기반의 개인화된 회원 참여, 옴니채널(omni-channel) 아웃리치, 리워드(rewards) 프로그램으로 CAHPS 인프라를 강화했습니다. 또한 임상 데이터 상호운용성에 투자해 공급자(의료 제공자) 참여를 강화했고, 진료 격차를 메우는 데 초점을 둔 프로그램을 확대했습니다. 물론 이 부분은 매우 중요합니다. 향후 2028년 지급 연도(payment year 2028)에 대해 예측을 하거나 해야 한다고는 생각하지 않지만, 사업의 궤도(trajectory)에 대해서는 정말 좋게 보고 있습니다. 우리는 Stars를 다년간의 여정으로 보고 있으며, 그 규율 로드맵(discipline roadmap)에 맞춰 실행하고 있습니다. 감사합니다. Gail Boudreaux: 감사합니다, Aimée. 다음 질문입니다. 진행자: 다음으로, Guggenheim Securities의 Jason Cassorla 라인으로 가겠습니다. 진행해 주세요. Jason Cassorla: 좋습니다. 감사합니다. 좋은 아침입니다. 상업 부문(commercial)과 관련해, 아직도 ASO 또는 수수료 기반(fee-based) 가입 가이던스의 상단(high end)을 향해 추적하고 계신가요? 고용주 그룹(employer group)에서의 위험 가입(risk enrollment) 기대치와는 전반적으로 꽤 비슷한 수준인 것 같습니다. 그렇다면 상업 가입 전선에서 여러분이 보고 있는 것 중 근본적으로 주목할 만한 점이 있을까요? 그리고 추세가 계속 높은 수준을 유지할 것으로 예상된다면, 상업(book) 포트폴리오에서의 가격(pricing)과 이른바 트렌드(bender) 기회(추세를 활용할 기회) 사이를 어떻게 균형 있게 맞추고 계신가요? 마지막으로 덧붙여, 통합 모델(integrated model)이 반응을 얻고 있다고 말씀하셨는데요. 그 통합 모델 기회와 관련해 여러분이 확보하고 있는 런웨이(runway)를 어떤 방식으로든 프레이밍(틀 잡기)해 주실 수 있나요. 감사합니다. Gail Boudreaux: 감사합니다. 질문에 답하기 위해 Morgan Kendrick에게 요청드리겠습니다. Morgan Kendrick: 전반적인 시장에 대한 이야기를 먼저 말씀드리고 싶습니다.제가 생각해 보면, 아마도 여러분이 보실 수 있듯이, 사업의 대부분은 수수료 기반 또는 상업 부문에서 자체 조달로 이루어져 있습니다. 여기에는 지역 시장 활동과 더불어 전국 계정이 모두 포함되는데, 두 분야 모두 지금 매우 뛰어난 성과를 보이고 있습니다. 기회에 기반한 우리 지속성(유지율)과 판매율을 보면, 이는 전년도들에 비해 상승하고 있습니다. 이는 그럼에도 불구하고 우리 자산이 시장과 공명하고 있다는 것을 말해 줍니다. 시장은 가격의 부담가능성과 단순함에 광적으로 집중하고 있는데, 바로 그 점이 조직이 집중하는 방향이기도 합니다. 우리는 이러한 흐름이 계속될 것으로 봅니다. 저는 이것이 지금 당장 우리에게 지속적으로 큰 동력이 될 것이라고 생각합니다. 또 하나, 정말 흥미로운 새로운 사실은 2026년에 우리 전국 계정 사업이 기록적인 한 해였다는 점입니다. 올해 2027년 사업을 위한 파이프라인이 2026년과 거의 비슷한 규모로 다시 돌아왔습니다. 사람들은 말이 아니라 행동으로 투표하죠. 이상하게도, 혹은 이상하지 않게도, 올해 큰 기회 중 하나는 대안 지급자와의 계약 중간에 2~3년 전에 우리를 떠났던 고객들이 다시 Anthem으로 돌아온 것입니다. 제 의견으로는 이것이 우리 자산의 품질과, 조직 전체가 함께 작동해 소비자에게 더 저렴하고 더 쉽게 탐색할 수 있는 의료를 만들어 가는 방식에 대해 크게 말해 주는 부분입니다. Mark Kaye: 가격에 대해 아주 간단히 말씀드리면, 우리는 장기적으로 지속 가능한 마진을 유지하는 데 필요한 규율을 바탕으로 의료비 비용 추세에 대한 향후 관점을 기준으로 가격을 책정하고 있습니다. Gail Boudreaux: 감사합니다. 몇 가지 핵심을 짚고 넘어가겠습니다. 아마 상업 부문에서 들으셨을 텐데요. 첫째, 가격의 부담가능성과 경험이 정말 중요합니다. 매우 규율 있는 가격 책정과, 자산이 공명하는 모습에서 나타난 매우 강한 수수료 기반 성장도 확인했습니다. 우리는 계속 고객을 통합하고 있고, 계속해서 고객을 다시 확보하고 있습니다. 이것이 시장이 우리를 바라보는 시각에 대한 아주 강력한 전향적 관점이라고 생각합니다. 마지막으로 질문 하나 더 드릴 수 있습니다. Operator: 마지막 질문은 Deutsche Bank의 George Hill 라인으로 가겠습니다. 진행해 주십시오. George Hill: 안녕하세요, 좋은 아침입니다. 시간을 내 주셔서 감사합니다. Mark, 간단한 질문입니다. 제가 조금 시야를 넓혀 보고 싶습니다. 여러분은 2027년의 전망에 대해 전반적으로 말씀하기 시작하셨는데요. 2027년에 대한 여러분의 초기 기대와 ‘주요 요인(상쇄 요인)’들을, 장기 성장 알고리즘과 비교해서 간단히만 짚어 주실 수 있을까요? 내년에 메디케이드에서는 잃는 돈이 더 줄어들 것이라고 생각하고(좋은 일이죠), 나머지는 계속 성장하겠죠. 상업 부문은 아마도 보합일 가능성이 있고, Carelon의 경우 자본 배치는 어느 정도일 것으로 봅니다. 2027년 전망을 장기 성장 알고리즘과 비교해, 제가 이해할 수 있을 정도로 범위 폭을 넓혀 대략적으로라도 설명해 주실 수 있다면 좋겠습니다. 감사합니다. Mark Kaye: George, 마지막 질문까지 해 주셔서 정말 감사합니다. 저는 Carelon에 대해 한 가지 더 듣고 싶었지만, 우선 잠시 재무에 대해 말씀드리겠습니다. Gail이 앞서 언급했듯이, 2027년에 대한 우리의 확신은 특정 한 가지 사업이나 단일한 회복 가정에 근거한 것이 아닙니다. 우리의 수익 기반이 가진 폭과 내구성에 기반합니다. 내년을 바라볼 때, 우리는 사업의 주요 동인들에 대해 꽤 좋은 가시성을 가지고 2027년에 진입할 것으로 기대합니다. 메디케이드에 대해서는, 물론 기본 시나리오는 그 사업이 평탄하게 유지된다는 것이 아닙니다. 우리는 성과가 개선될 것으로 기대하고 있습니다. 특히 요율이 점점 비용 경험을 더 반영하게 되고, 핵심 경영 조치들이 성숙해짐에 따라 개선이 나타날 것으로 봅니다. 다음으로 메디케어 어드밴티지에서는, 2026년에 대해 우리가 취했던 포트폴리오 조치들이 효과를 보이고 있습니다. 믹스도 유리하게 전개되고 있으며, Aimée가 2027년 입찰(bid) 사이클에 접근할 때 보여준 규율과 의도성이 어떤 것이었는지 들으셨을 겁니다. 우리는 그 부분에 대해 자신감을 갖고 있습니다. Morgan이 커머셜 그룹에 대해 설명한 바와 같이 판매에 대한 전망이 매우 강하고요. 또한 개별 ACA의 경우에도, 우리가 2027년을 위해 사업 포트폴리오를 가격 책정하고 포지셔닝하는 방식이 2026년을 했던 것만큼, 아니 더 강하게 2027년에도 일관되게 이루어질 것이라는 점을 확신하셔도 됩니다.마지막으로 자본 배치 측면에서, 이것은 시간이 지남에 따라 EPS 성장에 여전히 중요한 기여 요인으로 남아 있으며, 우리는 자본 관리도 매우 효과적으로 실행하고 있습니다. 여기서 핵심만 간단히 마무리하자면, 2027년 최소 조정 EPS 성장률 12%로 가는 우리의 경로는 전 부문에 걸친, 균형 잡힌, 그리고 사업 전반에서의 실행에 기반을 둔 것입니다. 감사합니다. 게일 부드로( Gail Boudreaux ): 감사합니다, 마크. 그리고 오늘 통화에 함께해 주신 모든 분들께도 감사드립니다. 우리는 탄탄한 2분기 성과에 만족하고 있으며, Elevance Health 전반에서 우리가 이루고 있는 진전에 힘을 얻고 있습니다. 우리는 2026년 조정 EPS 가이던스를 상향 조정하고, 규율을 가지고 사업을 운영하며, 의료 비용 관리, 회원 경험, 제공자 연결성, 운영 효율성, 그리고 Carelon의 통합 역량에 대한 목표 투자도 가속하고 있습니다. 우리는 앞으로의 경로에 대해 확신하고 있으며, 회원, 고객, 파트너, 주주를 위해 장기적인 가치를 창출하는 데 전념하고 있습니다. Elevance Health에 대한 관심에 감사드리며, 남은 한 주도 좋은 하루 보내시기 바랍니다. 운영자: 신사 숙녀 여러분, 본 컨퍼런스의 녹음본은 오늘 오전 11시 이후부터 2026년 8월 14일까지 재청취용으로 제공됩니다. 재청취 시스템은 언제든지 800-391-9853으로 다이얼하여 이용하실 수 있습니다. 해외 참가자는 203-369-3269로 다이얼하시면 됩니다. 이것으로 오늘의 컨퍼런스를 마치겠습니다. 참여해 주셔서 감사드리며, Verizon Conferencing을 이용해 주셔서 이제 연결을 종료하셔도 됩니다.