Chevron Corporation

운영자: 좋은 아침입니다. 제 이름은 케이티이며 오늘 여러분을 진행해 드릴 컨퍼런스 진행자입니다. 쉐브론( Chevron ) 주식회사의 2026년 1분기 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 현재 모든 참가자는 청취 전용 모드로 되어 있습니다. 연사들의 발언 이후 질의응답 세션이 진행되며, 해당 시점에 안내드리겠습니다. 다시 한 번 알려드리지만, 이번 컨퍼런스 콜은 녹음되고 있습니다. 이제 쉐브론( Chevron ) 주식회사의 투자자 관계(IR) 담당 부서장에게 컨퍼런스 콜을 넘기겠습니다. 계속 진행해 주세요. 알 수 없는 발언자: 감사합니다, 케이티. 쉐브론( Chevron ) 주식회사의 2026년 1분기 실적 컨퍼런스 콜 및 웹캐스트에 오신 것을 환영합니다. 저는 투자자 관계(IR) 담당 부서장입니다. 오늘 저는 회장 겸 CEO인 마이클 K. 워스(Michael K. Wirth)와 CFO인 에이미어 P. 보너(Eimear P. Bonner)와 함께 이 자리에 있습니다. 우리는 쉐브론( Chevron ) 주식회사의 웹사이트에서 제공되는 슬라이드와 준비된 발언문을 참고하겠습니다. 시작하기 전에, 본 발표에는 추정치, 예측 및 기타 미래지향적 진술이 포함되어 있음을 다시 한번 상기해 주시기 바랍니다. 비(非)GAAP 지표의 조정 내역은 본 발표의 부록에서 확인하실 수 있습니다. 슬라이드 2에 제시된 주의사항 및 추가 정보를 검토해 주십시오. 그러면 지금 마이클 K. 워스에게 넘기겠습니다. 마이클 K. 워스: 감사합니다. 새로운 역할을 맡은 여러분을 환영합니다. 이번 분기, 쉐브론( Chevron ) 주식회사는 엄격한 실행과 탄력적인 포트폴리오에 힘입어 견실한 성과를 달성했습니다. 시장 변동성과 고조된 지정학적 긴장에도 불구하고, 우리의 구성원들은 전 세계가 필요로 하는 신뢰할 수 있는 에너지를 안전하게 제공하는 데 집중하고 있습니다. 우리의 접근 방식은 일관됩니다. 자본과 비용에 대한 규율을 유지하고, 강한 현금흐름을 창출하며, 주주에게 더 나은 수익을 제공하겠습니다. 쉐브론( Chevron ) 주식회사의 펀더멘털은 탄탄합니다. 우리는 동종 업계 선도 수준의 현금 마진을 갖춘 세계적 수준의 상류(Upstream) 자산 포트폴리오를 보유하고 있으며, 2분기에도 강한 모멘텀을 이어가고 있습니다. 하루 200만 배럴 이상의 석유환산량(U.S. production over 2 million barrels of oil equivalent per day), 고르곤과 윗스톤 LNG가 만 가동, 하루 100만 배럴 이상의 석유환산량, 그리고 미국 정유시설이 사상 최고 수준의 원유 처리량을 기록하고 있습니다. 쉐브론( Chevron ) 주식회사의 업계 선도적인 정제 복잡성과 TCO, 가이아나(Guyana), 페름안(Permian), 베네수엘라(Venezuela), 아르헨티나(Argentina)에서 비롯된 다양한 해상(수상 운송) 상류 지분 원유의 독특한 조합은 통합을 통한 가치 창출의 기회를 제공합니다. 당 분기 동안 우리의 고품질 상류 및 하류(Downstream) 포트폴리오는 상당한 통합 이점을 제공했습니다. 우리는 타이트한 시장에 대한 견실한 공급을 유지하면서, 연료유, 황, 기타 2차 제품을 포함한 전반의 마진을 극대화했습니다. 해당 제품들은 상당한 가격 불일치(dislocation)가 나타났습니다. 우리는 가치사슬 전반의 흐름을 계속 최적화하여 높은 가동률과 시장에 대한 안정적인 공급을 유지하고 있습니다. 2분기에는 글로벌 지분 원유 처리량이 전년 대비 2배 이상 증가해 40%를 초과할 것으로 예상합니다. 아시아에서는 정유 가동률이 80%를 넘을 것으로 전망합니다. 베네수엘라로 넘어가서, 우리는 미래를 위한 선택지를 만들기 위해 심층적인 전문성과 오랜 입지를 계속 활용하고 있습니다. 두 주 전, PDVSA와 자산 스왑을 발표했습니다. 이번 합의는 오리노코(Orinoco)에서의 지분을 확대합니다. 아야쿠초 8(Ayacucho 8)은 PetroPR과 인접한 광구를 확장하며, 장기 성장 가능성과 옵션성(optionalities)뿐 아니라 운영 및 개발 시너지도 제공합니다. 페트로인디펜덴시아(PetroIndependencia)는 우리가 15년 이상 참여해 온 조인트 벤처로, 지분을 49%로 늘렸습니다. 현재 운영은 순조롭게 진행되고 있습니다. 우리는 여전히 부채 회수(debt recovery) 모드에 있으며, 베네수엘라가 영업활동으로부터의 현금흐름에서 1%~2%를 계속 차지할 것으로 예상합니다. 이번 거래는 자원 심도(resource depth)와 통합의 상방(integration upside)을 개선할 것으로 기대되며, 향후 잠재적 성장에도 기여할 것입니다. 이제 재무를 설명하기 위해 에이미어 P. 보너에게 넘기겠습니다. 에이미어 P. 보너: 감사합니다, 마이크. 1분기 동안 쉐브론( Chevron ) 주식회사는 22억 달러의 순이익을 보고했으며, 주당 1.11달러였습니다. 조정 이익은 28억 달러였으며, 주당 1.41달러였습니다. 해당 분기에는 법적 준비금과 관련된 3.6억 달러의 충당금이 포함되어 있었습니다. 외화 환산 효과는 이익을 2.23억 달러 감소시켰습니다. 유기적 CapEx는 분기 중 39억 달러로, 연초 상반기 지출이 더 가벼웠던 역사적 CapEx 추세와 일치했습니다. 무기적 CapEx는 약 2억 달러였습니다. 우리는 연간 자본 가이드를 내에서 마무리할 것으로 기대합니다. 조정된 1분기 이익은 지난 분기보다 4.4억 달러 낮았습니다. 조정 상류(Upstream) 이익은 더 높은 실현가, 낮은 DD&A, 유리한 OpEx 및 세금 영향에 따라 증가했습니다. 조정 하류(Downstream) 이익은 주로 불리한 시점 효과로 감소했으며, 이는 더 높은 정제 마진으로 일부 상쇄되었습니다. 불리한 시점 효과는 해당 분기에 약 30억 달러로, 3월의 상품 가격 급등을 반영합니다. 그 영향은 재고 평가와 실물 화물과 연계된 종이(지급 결제 없는) 파생 포지션에 대한 마크-투-마켓 회계로 균등하게 나뉘었습니다. 우리는 2분기에 약 10억 달러 규모의 종이 포지션이 청산(언윈드)될 것으로 예상하며, 관련 화물의 대부분은 4월에 인도됩니다. 앞으로는 가격이 상승할 때 추가적인 시점 효과가 발생하고, 가격이 하락할 때 추가적인 언윈드가 나타날 것으로 기대합니다. Chevron Corporation은 분기 중 운전자본을 제외한 영업활동으로부터의 현금 흐름이 71억 달러였습니다. 이는 약 30억 달러 규모의 특별항목 및 시점 효과로 인한 불리한 영향이 포함됩니다. 조정 자유현금흐름은 분기 41억 달러였고, TCO로부터 10억 달러의 대출 상환이 포함되었습니다. 자사주 매입은 25억 달러로, 가이던스와 일치합니다. 운전자본은 급격한 상품 가격 상승뿐 아니라 재고의 증가로 영향을 받았습니다. 역사적 추세와 마찬가지로, 우리는 연중 상반기에 운전자본이 증가하고 하반기에 해제될 것으로 예상하며, 그 정도는 주로 가격에 의해 좌우될 것입니다. 기간 동안 유동성 및 일반적인 사업 필요를 관리하기 위해 50억 달러 이상 규모의 기업어음이 발행되었습니다. 이 중 약 절반은 이미 4월에 상환되었으며, 이러한 단기 잔액은 2분기 내내 더 감소할 것으로 기대합니다. 1분기 2026년 석유환산 생산량은 2025년 대비 일일 약 50만 배럴 증가했습니다. 이는 포트폴리오 전반에 걸친 지속적인 유기적 성장과 더불어 기존 Hess 자산의 통합을 반영합니다. 중동의 분쟁은 해당 분기 생산에 미치는 영향이 제한적이었으며, 우리 포트폴리오에서 해당 지역에 위치한 비중은 5% 미만입니다. 분할 구역(Partitioned Zone)에서는 저장을 관리하기 위해 거의 최소 가동률로 운영하고 있습니다. 동부 지중해에서는 Tamar와 Leviathan이 모두 전 가동률로 운영 중입니다. 해당 분기 동안 우리는 Tamar 최적화 프로젝트와 Leviathan 3번째 집유 라인의 해상 범위를 완료하며, 주요 확장 프로젝트의 실행을 계속했습니다. 외부 환경의 변화에도 불구하고 우리는 장기적으로 유지해 온 재무적 우선순위에 부합하는 방식으로 계획을 성실하게 실행하고 있음을 마지막으로 강조드리겠습니다. 이러한 절제된 접근은 변동성의 기간에도 회복력을 제공하며, 순환을 거치면서 현금을 투자하고 주주에게 환원할 수 있는 능력도 함께 보장합니다. 또한 장기적으로 구축한 재무제표(대차대조표) 균형을 유지하도록 하겠습니다. Chevron Corporation의 사업은 탄탄하며, 2026년 가이드는 변함이 없습니다. 자본 지출과 생산 전망은 기존 가이던스와 일치하며, 연말까지 구조적 비용 절감 목표 30억 달러~40억 달러를 달성하는 궤도에 있습니다. 이러한 일관성은 11월 9일에 공유한 2030년 목표를 뒷받침합니다. 여기에는 조정 자유현금흐름과 주당순이익에서 10% 이상 성장, ROCE에서 3% 개선이 포함되며, 모두 $70 Brent 기준입니다. 이는 희망 목표가 아닙니다. 이는 현재 가동 중인 자산, 더 효율적인 조직 모델, 그리고 지속적인 자본 규율에 기반을 둔 것입니다.이제 다시 돌려드리겠습니다. 알 수 없는 발화자: 이것으로 준비된 발언을 마치겠습니다. 감사합니다, 마이크와 에이미어. 참고로 추가 안내는 프레젠테이션의 부록과 chevron.com에 게시된 슬라이드 및 기타 정보에서도 확인하실 수 있습니다. 이제 질문을 받겠습니다. 질문은 한 가지만 해주시길 부탁드리며, 그러면 모든 질문에 대해 최대한 답변드리도록 하겠습니다. 케이티, 통화를 연결해 주세요. 운영자: 질문하신 내용이 이미 답변되었거나 대기열에서 빠지시려면 2를 눌러 주세요. 스피커폰으로 듣고 계시다면 질문하시기 전에 핸드셋을 들어 최적의 음질을 제공해 주세요. 다시 말씀드리지만, 질문이 있으시면 터치톤 전화에서 1을 눌러 주세요. 첫 번째 질문은 골드만삭스의 닐 싱비 메타로부터 오겠습니다. 닐 싱비 메타: 재닌, 보세요. 마이크, 저는 중동에서 현재 벌어지고 있는 분쟁에 대해 귀하의 관점을 듣고 싶습니다. 그리고 이것이 4십 년에 걸친 석유와 가스 분야에서의 역사 속에서 어떤 맥락에서 어떻게 생각하시는지 말씀해 주실 수 있을까요? 현재 분쟁의 장기적 영향은 무엇이라고 보십니까? 또한 11월 Analyst Day에서 우리는 중간 사이클 계획 가정으로 브렌트 명목가 $70을 이야기했는데, 이번 사건이 중간 사이클 가격에 대한 생각을 바꾸는지 궁금합니다. 마이클 K. 워스: 감사합니다, 닐. 이는 전 세계 에너지 시스템에 명백히 매우 중대한 교란을 초래한 상황입니다. 우리는 이런 시나리오를 수년 동안 이미 생각해 왔고, 여러 계획 수립 연습에 포함해 왔습니다. 에너지 시스템이 장기적으로 어떻게 변화할지는 지금 단계에서는 단정하기 이릅니다. 다만 변화가 있을 것이라고는 생각하지만, 향후 몇 주 동안—바람직하게는 그보다 길지 않게—어떤 형태로든 이 사태가 해결되고 에너지 시스템이 재구성되며 새로운 어떤 균형에 도달하는 과정을 지켜봐야 합니다. 그 새로운 균형은 우리가 이전에 알고 있던 모습과는 달라질 것이라고는 생각하지만, 정확히 어떤 모습일지에 대해 높은 확신으로 구체적으로 설명하긴 어렵습니다. 저희가 분명히 보여드릴 수 있는 한 가지는 일관성입니다. 무엇이든 자본과 비용 면에서의 규율을 보여드리실 겁니다. 상황이 어떻든, 비용 곡선이 낮은 자산들처럼 규모와 장기성을 갖춘 매우 경쟁력 있는 자산에 투자하는 모습을 보게 되실 것입니다. 또한 강한 수익과 자유현금흐름을 견인하기 위해 투자하는 것, 그리고 예측 가능하고 성장하는 주주 배당을 만들 수 있도록 견실한 재무상태표를 유지하는 모습을 보게 되실 겁니다. 저희는 2030년까지의 가시성이 뛰어납니다. 에이미어가 방금도 저희의 가이던스를 재확인했는데, 이미 현재 가동 중인 자산들이 이 10년의 나머지 기간 동안 예측 가능하고, 눈에 보이는 현금흐름 성장으로 이어지도록 해주고 있으며, 그 이후를 위한 물량도 충분히 확보해 두었습니다. 에이미어가 말씀하신—일관성, 규율, 오늘날 당사 포트폴리오 운영의 강점—이 모든 특성들이 앞으로의 전략을 뒷받침할 것입니다. 이 사태가 어떻게 해결되고, 분쟁 이후 에너지 시스템이 어떤 모습으로 보이기 시작하는지 보면서, 정말로 어느 정도까지든 조정할 필요가 있다면 그때 다시 돌아와 말씀드리겠습니다. 제 44년의 기간 동안 예기치 못한 사건과 사이클을 잘 견디게 해준 그 원칙을 다시 한 번 강조하는 것 외에는, 지금은 구체적인 무언가를 말하기에는 이릅니다. 감사합니다. 운영자: 감사합니다. 다음 질문은 JPMorgan의 아룬 자이아람으로부터 받겠습니다. 아룬 자이아람: 마이크와 에이미어, 이번 자료(프린트)에서 보이는 핵심 주제 중 하나가 체브론 코퍼레이션이 정유 시스템에서 마진을 최적화할 수 있는 기회와, 헤스 합병 이후 해상 운송 원유에 대한 노출이 늘어난 점인 것처럼 느껴집니다. 저는 슬라이드 4를 보고 있는데, 가치 포착(value-capture) 기회가 무엇인지, 그리고 아마도 1Q에서의 경험을 기준으로 어떻게 생각해 보면 좋을지 도움을 주실 수 있을까요? 이것이 앞으로의 이익 창출력(earnings power)에 유리하게 어떤 영향을 줄 것으로 봐야 할까요? 마이클 K. 워스: 고맙습니다, 아룬. 지난해 우리가 단행한 조직 개편의 일환으로, 우리는 글로벌 엔터프라이즈 최적화 팀을 꾸렸습니다.그들은 전체 자산 세트에서 최대 가치를 얻고 있는지 확인하기 위해 상류와 하류 전반에 걸쳐 권한을 가지고 있으며, 필요할 때는 통합하고 있습니다. 지난 분기에 시스템을 높은 수준의 가동률로 운영하면서 변동성을 통해 좋은 마진을 포착하는 데 정말 훌륭한 성과를 냈습니다. 우리의 포트폴리오는 이런 시기에 물량을 조정할 수 있는 선택지를 제공합니다. 아시아에 있는 우리 정유소들은 모두 다양한 형태의 벤처에 참여하고 있습니다. 우리는 2분기에 해당 아시아 지역의 일부 다른 정유 자산에서 보게 될 것보다 훨씬 높은 수준일 것으로 예상되며, 그 이유는 원유에 대한 접근이 매우 중요하고 동시에 매우 어렵기 때문에 그런 시기에 해당 정유소로 자본(지분) 흐름을 지시할 수 있는 능력이 있기 때문입니다. 아시아에서는 2분기에 40%를 넘는 셰브론( Chevron Corporation ) 지분 원유를 처리할 것으로 예상합니다. 미국에서는 지분 원유 처리량이 50%를 넘고, 일부 정유소는 그보다 훨씬 높습니다. 우리는 존스 법(Jones Act) 면제를 활용해 걸프 코스트에서 서해안으로 원유를 이동했습니다. 아시아에서는 1분기에 남한의 GS 칼텍스 정유소에서 CPC 블렌드, 마스(Mars), WTI를 모두 가동했습니다. 참고로, 예전에 우리가 하류(다운스트림) 사업을 운영하던 시절에는 정유 시스템에 투입되는 지분 원유가 약 15%였고 시장에서 조달한 원유가 85%였습니다. 제가 말했듯이 우리는 아시아에서는 40%를 넘을 것으로 예상하고, 미국에서는 50%를 상회하면서 일부 정유소에서는 그보다 훨씬 더 높을 것입니다. 이는 우리의 역사에서 볼 때 상당한 변화입니다. 마진이 상류든 하류든 가치 사슬 전반을 오가며 움직일 가능성이 있는 시기에, 우리는 그 변화들을 훨씬 더 높은 수준의 확신으로 포착할 수 있을 것입니다. 무엇보다도, 제품에 대한 수요가 매우 타이트해지는 세계에서는 자산을 매우 꽉 채워서 정말로 필요한 시장에 상당한 공급을 제공할 수 있을 겁니다. 우리가 포착하는 가치가 얼마인지 수치로는 설명하지 않겠지만, 그 가치가 숫자로 흘러들어가는 것을 보게 될 것이라고 생각합니다. 이는 이미 2분기에도 의미 있게 반영되고 있으며, 아마 그 이후로도 이어질 것입니다. 감사합니다. 진행자: 감사합니다. 다음 질문은 Morgan Stanley의 Devin J. McDermott 님으로부터 받겠습니다. Devin J. McDermott: 좋은 아침입니다. 제 질문을 받아주셔서 감사합니다. Eimear, 준비하신 발언에서 Chevron Corporation의 오랜 기간 이어져 온 일관된 재무 우선순위를 강조하셨습니다. 저는 거기에서 조금 더 나아가, 더 높은 가격에서의 자본 배분과 주주 환원, 현금 축적, 그리고 성장 간의 균형에 대한 최신 생각을 듣고 싶었습니다. 분기 대비 자사주 매입 범위를 그대로 유지하신 것은 매우 타당합니다. 성장 지출 측면에서, 예를 들어 Permian(퍼미안) 지역에 자본을 추가하거나, 그 자산에서의 성장을 정체 상태(플래토)에서 성장 쪽으로 다시 전환하기 위해 지출을 옮기려면 무엇을 보아야 할까요? Eimear P. Bonner: 감사합니다, Devin. 결국 핵심은 우리의 네 가지 재무 우선순위에 일관성을 유지하고, 변동성 속에서도 정말로 규율 있게 행동하는 것입니다. 현재 우리는 자본 배분 프레임워크를 어떤 것도 바꾸지 않고 있습니다. 범위도 변경하지 않았고, 우리는 우리가 있는 위치에 만족합니다. 요약해 말씀드리면요. 첫째, 배당금을 늘리는 것. 올해 배당금을 39번째 연속으로 늘렸습니다. 둘째, 가장 자본 효율적인 방식으로 사업에 투자하는 것. 연간 예산이 180억~190억 달러이고, 우리는 계획대로 진행 중입니다. 자본 성과가 정말 강합니다. 이 자본을 바탕으로 올해 생산량을 7%~10% 성장시킬 예정이므로, 그 성장 전망을 다시 한 번 확인하고 있습니다. 셋째, 재무상태표(밸런스 시트)입니다. 매우 건강하며, 현금 창출이 더 늘어나면 더 강해질 것입니다. 넷째, 자사주 매입입니다. 분기당 25억~30억 달러 범위 안에서 유지하는 것입니다. 충돌이 시작된 지 8주밖에 되지 않았으니, Mike가 말씀드린 것처럼 가격에 대한 기본 전망이 달라졌는지, 또는 그 전망이 구조적으로 바뀌고 있는지에 대해 지금은 다른 관점을 갖기에는 너무 이릅니다. 자본 배분과 관련해서는, 우리는 우리가 있는 위치에 만족하고 있고, 일관성을 유지하며 규율 있게 하겠습니다. 감사합니다, Devin. 진행자: 감사합니다.다음 질문은 Wolfe Research의 Doug Leggate가 하겠습니다. Doug Leggate: 감사합니다. 좋은 아침입니다, 여러분. Mike와 Eimear, Devin의 질문에 이어서 두 가지 특정 자산에 대해 조금 더 자세한 설명을 부탁드릴 수 있을지요. Mike, 베네수엘라에서 몇 가지 변화가 있었습니다. 제 이해로는 기본적으로 사업을 유지하고 기존(legacy) 부채를 갚기 위해 현금흐름을 재활용해 왔다는 것입니다. 이제 재정 조건이 달라졌고, 보안 상황도 달라졌으며, 그렇다면 자본을 점진적으로 더 투입해 일할 수 있는 준비가 되어 있는 단계인가요? 페르미안에서도 같은 질문을 드리겠습니다. 성장 스토리를 갖고 계시다가 안정화시켰지요. 두 지역 모두 장기적으로 추가적인 원유 생산이 필요할 수 있고, 그렇게 하신다면 자본을 투입할 수 있는 강한 입장에 계신 것으로 보입니다. 즉, 자본 증가(capital increase) 질문이지만, 이 두 자산에 한정된 질문입니다. Michael K. Wirth: Doug, 첫째, 제가 준비해 드린 발언에서 말씀드린 것처럼 우리는 현재 TCO가 하루 100만 배럴을 넘는 수준으로 운영하고 있습니다. 페르미안은 하루 100만 배럴 이상을 확실히 상회하고, 호주 LNG 설비는 전 가동 중이며, 멕시코만(Gulf of Mexico)도 마찬가지입니다. 엔진의 큰 피스톤들이 힘차게 작동하고 있고, 2분기로 들어가면서 시스템 전반에 걸쳐 엄청난 모멘텀이 있습니다. 2분기 생산은 1분기보다 더 높을 것으로 예상됩니다. Eimear가 올해 생산 성장 가이던스인 7%~10%를 다시 한번 강조했습니다. 지금 우리 사업에는 견조한 성장 흐름이 있고, 선택지를 제시하는 포트폴리오를 보유하고 있습니다. Eimear가 말씀하신 것처럼, 이 분쟁이 막 진행되는 단계라서 큰 변화를 만들기에는 이릅니다. 사태가 어떻게 해결될지 아직 모릅니다. 사태가 빠르게 해결되어 해협이 다시 열리고, 공급이 잘 이뤄진 시장으로 돌아오는 시나리오를 만들 수 있습니다. 반대로 이것이 계속 이어지고 시장이 더 타이트해지면, 반대편 상황이 다르게 보이는 다른 시나리오도 만들 수 있습니다. 오늘날 자본 및 운영 효율이 높은 수준으로 가동되고 있는 시스템에 대해 우리는 성급하거나 즉각적인 변화를 주지 않을 것입니다. 이런 시기에는 신뢰성과 안전성에 집중하는 것이 정말 중요합니다. 베네수엘라와 관련해서는, 당신의 이해가 맞습니다. 우리는 여전히 현금흐름을 재활용하고 있습니다. 여전히 회수해야 할 부채가 있습니다. 이런 가격 환경에서 우리는 더 빠른 속도로 회수하고 있으며, 국가 내 긍정적 전개를 보여주는 징후도 있습니다. 다만 여전히 질문은 남아 있습니다. 재정 조건이 명확하지 않습니다. 세금과 로열티에 대해 그들이 제시한 범위가 있습니다. 분쟁 해결(dispute resolution)과 관련해 해결해야 할 것들이 아직 남아 있습니다. 등등입니다. 우리는 지난 몇 년간, 그리고 사실상 올해에도 일부 성장을 만들어 낸 지금의 방식대로 계속 운영할 것입니다. 더 많은 자본을 투입하려면 추가적인 진전이 필요합니다. 그곳에는 자원이 많고, 이를 키울 수도 있습니다. 페르미안에서는 현재 강한 자유현금흐름(free cash flow)을 내기 위해 가동하고 있습니다. 이를 가속해서 다시 성장시키기 시작할 수도 있지만, 미래가 어떤 모습일지는 모르겠습니다. 자산 신뢰성이 개선되고, 다운타임으로 인한 손실 생산이 줄어드는 데서 우리가 보고 있는 가치는 매우 현실적이며, 우리는 그것을 우리가 그토록 그에 집중하고 있기 때문에 얻고 있습니다. 생산 성장을 더 빠르게 전환하면 그 집중이 희석될 수 있습니다. 관점이 바뀌면 시간이 지나면서 여러분께 업데이트하겠습니다. 지금은 ‘일단 그대로 가는 것(steady as she goes)’입니다. Operator: 다음 질문은 Evercore의 Stephen I. Richardson에게서 받겠습니다. Stephen I. Richardson: 감사합니다. Mike, 마이크로소프트(Microsoft)와의 전력 프로젝트 관련 독점(exclusivity) 합의에 대해 조금 말씀해 주실 수 있을까요? 다른 업종의 다른 유형 상대방과 함께 하면서 이 일을 꽤 오래 추진해 오셨습니다. 계약의 명확성까지 걸리는 시간, FID, 그리고 그런 항목들에 대해 업데이트를 해주실 수 있을까요? Michael K. Wirth: 우리가 보고받았고—또한 확인한 바로는—현재 마이크로소프트와 독점적인 논의를 진행 중입니다. 품질이 높은 고객과 그러한 논의를 하고 있다는 점에 매우 기쁩니다. 우리는 그 회사에 대해 잘 알고 있습니다.저희의 주요 클라우드 제공업체이자 여러 해 동안 저희에게 핵심 기술 제공업체로서, 저희는 오래전부터 파트너 관계를 유지해 왔습니다. 저희 사이에는 깊고 매우 좋은 관계가 있습니다. 서부 텍사스에서 추진 중인 프로젝트는 순조롭게 진행되고 있습니다. 저희는 항공(에어) 인허가를 제출했습니다. 이전에 이야기했던 대형 터빈뿐 아니라, 초기 규모 확대와 신뢰성에 유용한 소형 블록 발전도 확보했습니다. 저희는 엔지니어링 작업을 수행하는 EPC를 선정했습니다. 저희는 물 공급업체와도 협의했습니다. 저희는 상당한 속도로 프로젝트를 추진하고 있으며, 올해부터 터빈 인도를 받기 시작할 것입니다. 구체적인 합의(현재 협상 중)가 이뤄지는 대로, 올해 말 FID로 나아갈 계획입니다. 저희는 차별화된 속도와 규모로 프로젝트를 제공할 것으로 기대합니다. 수익에 대해서는 규율을 유지하겠습니다. 지금까지의 협상 결과를 보면, 마이크로소프트의 전력 가격에 대한 기대와 저희의 투자수익률 기대가 모두 충족될 수 있는 만남의 지점을 찾을 수 있을 것 같습니다. 다음 통화에서도 더 말할 가능성이 큽니다. 운영자: 감사합니다. 다음 질문은 RBC(로열 뱅크 오브 캐나다)의 Biraj Borkhataria 님이 하겠습니다. Biraj Borkhataria: 제 질문을 받아주셔서 감사합니다. 베네수엘라 건을 확인하고 싶었습니다. 상황이 꽤 빠르게 전개되고 있습니다. 연초에 있었던 미국 행정부의 코멘트는 본질적으로 모든 회사가 미수금 잔액을 뒤돌아보기보다, 그 잔액을 어떻게 내다볼지에 초점을 맞추라는 것이었습니다. 보다 최근에는, 선생님과 일부 동료들이 그중 일부를 다시 회수할 가능성에 대해 이야기하고 있습니다. 미화 수십억 달러 규모의 미수금 잔액을 되돌려 받게 될 때, 합리적인 기간을 어떻게 생각해야 할까요? Michael K. Wirth: Biraj, 저희는 연초에(대략) 미수금이 약 15억 달러 수준이었습니다. 그 미수금이 감액되는 속도는 가격의 함수이며, 우리는 지난해보다 올해 더 빨리 회수하고 있습니다. 연말까지는 여전히 어떤 형태의 잔액을 보유하게 될 것 같지만, 현재 수준보다는 훨씬 낮을 것으로 생각합니다. 제 생각에는 2027년 어느 시점에는 완전히 지급(회수)될 가능성이 큽니다. 이후에는 향후 현금 분배에 대한 모델을 업데이트해 드리겠습니다. 2027년이 되면, 제가 언급했던 여러 미해결 쟁점들—세금, 로열티, 계약 조건 등—이 아마도 더 명확해질 것이며, 잠재적 자본 투자에 대해 더 많은 가이던스를 제공할 수 있을 것입니다. 어떤 시나리오든, 저희는 현장에 있는 인력, 운영, 공급망, 계약 자원 측면에서 ‘유리한 기존 사업자(advantaged incumbent)’로 남아 있을 것이고, 추가적인 진전이 보인다면 그곳에서 큰 플레이어가 될 수 있는 매우 좋은 위치에 있다고 봅니다. 운영자: 감사합니다. 다음 질문은 Wells Fargo의 Sam Margolin 님이 하겠습니다. Sam Margolin: 좋은 아침입니다. 질문을 받아주셔서 감사합니다. 단기적으로는 매우 이례적인 일들이 벌어지고 있습니다. 특정 지역에서의 국지적 공급 부족이, 저희가 운영하는 일부 장소들에서 이슈가 되기 시작할 수 있습니다. Chevron Corporation은 이러한 유형의 고유한 시장 및 변동성 사건에 노출되어 있습니다. 단지 운영에서뿐 아니라, 공급망을 관리하는 방식에서도 그렇습니다. 1Q에서의 타이밍 효과와 파생상품 노출을 고려할 때, 어떤 변화가 있었나요, 아니면 이렇게 고도로 변동성이 큰 환경 속에서 운영 자세를 조정하고 있나요? Michael K. Wirth: Sam, 이것은 비정상적인 환경입니다. 저희는 비정상적인 환경에서 일해 본 경험이 있습니다. 2020년에 수요 붕괴와 과잉 공급이 나타나며 그 반대 양상이 나타났습니다. 2022년에는 우크라이나와의 분쟁이 시작되면서 그와 유사한 양상이 나타났습니다. 저희는 이런 사안들을 다루기 위한 플레이북을 갖고 있습니다. 이런 시장에 공급을 최적화하고, 재무적 익스포저와 거래상대방의 상황을 검토하며, 리스크를 관리합니다. 보고된 타이밍 효과는 이런 종류의 시장에서 예상되는 것들이고, 또 저희가 이전에 보았던 것들과도 같은 유형입니다. 해당 분기 동안 원유(크루드) 가격이 크게 상승했습니다. 파생상품과 관련해 보통은 실제로 잘 나타나지 않는 것들이 그런 시장에서는 매우 분명해집니다. 반대로 움직이는 시장에서는 그런 영향이 되돌아오는 것을 보게 됩니다. 우리는 수치에 관한 어떤 것에도 과도하게 반응하지 않겠습니다. 우리는 해당 시장의 공급에 매우 집중하고 있습니다. 아시아의 경우 단기적으로 분명한 스트레스가 있는데, 그곳에서 원유를 해당 정유소로 투입할 수 있기 때문에, 제가 보기에는 그곳에서 가능한 최고 수준의 가동률로 정유소를 계속 가동하도록 노력하고 있습니다. 우리는 통상 미국 정유소로 들어가던 원유—대체 물량이 잘 있습니다—를 가지고, 우리가 접근할 수 있는 다른 원유를 아시아로 옮길 수 있습니다. 우리는 타이트한 시장에 공급을 유지하려는 시도와 고객 및 거래상대방에 대한 함의에 매우 민감합니다. 상황은 역동적이지만, 우리는 이런 예측 불가능하고 역동적인 시장을 관리하는 데 매우 경험이 많은 조직을 갖고 있으며, 그런 익스포저를 잘 관리할 수 있다는 점에 대해 저는 매우 확신하고 있습니다. 운영자: 감사합니다. 다음 질문은 Barclays의 Betty Jiang 님이 하시겠습니다. Betty Jiang: 좋은 아침입니다, Mike와 Eimear. 질문할 수 있게 해주셔서 감사합니다. 저는 TCO에 대해 여쭤보고 싶습니다. 준비된 발언에서 TCO가 하루 100만 배럴에 해당하는 BOE(boe) 이상을 생산하고 있으며, 이는 설비명판 용량을 초과하고 또 1Q의 중단에서 복구되어 나온 것이라고 말씀하셨습니다. 이 자산이 어떻게 성과를 내고 있는지, 그 초과 성과를 이끄는 요인이 무엇인지, 그리고 아마 병목 해소(debottlenecking) 기회도 있을지 말씀해 주실 수 있을까요? 또한 이 주제와 관련해, 계약 재협상 관련 대화에 대한 업데이트도 주실 수 있나요? Michael K. Wirth: 물론이죠, Betty. TCO는 2월 전기 시스템 수리 이후 3월에 완전 정상 가동으로 복귀했고, 3월 초에는 흑해에서 불리한 기상 역학이 있었습니다. CPC에서는 3개의 단일 포인트 계류(single-point moorings) 중 2개를 이용할 수 있으며, 나머지 1개는 올해 말에 이용 가능해집니다. 2개만으로도 파이프라인의 전량 흐름을 처리할 수 있습니다. 파이프라인은 가동률 100%로 운영 중입니다. 플랜트도 전량 가동 중입니다. 우리는 이 기간 동안 많은 유지보수 작업을 했고, 올해 나머지 기간 동안 플랜트의 가동 가능성이 거의 만에 가깝게 유지될 것으로 기대합니다. 2025년 말에 우리가 진행했던 병목 해소 작업도 새로운 구성으로 가동하고 있습니다. 초기 성과가 매우 고무적입니다. 아직 충분한 가동 시간이 없어 구체적인 가이드를 드릴 수는 없습니다. 더 많은 운영 데이터가 필요하지만, 다음 통화에서 업데이트를 기대하셔도 됩니다. 이런 시기에는 시장 신호가 자산을 가능한 한 강하게 가동하라고 할 때인데, TCO에서는 바로 그 일이 일어나고 있습니다. 우리는 계속해서 중앙 집중형 제어 센터가 모든 서로 다른 세대의 처리 역량을 최적화하고, 해당 자산들을 통해 더 많은 생산을 뽑아내기 위한 '여백(white space)'을 찾아내는 데서 오는 이점을 보고 있습니다. 이는 매우 복잡한 최적화이며, 우리는 이전에는 없던 방식으로 이를 수행할 수 있는 새로운 도구들을 갖고 있습니다. 양여(concession) 관련해서는, 논의에서 좋은 진전을 보이고 있습니다. 우리는 벤처의 모든 파트너들과 공화국(Republic)과 긴밀히 협력하고 있습니다. 기술 및 상업 팀이 구성되어 있고, 모든 파트너와 정부 대표들이 적극적으로 참여하고 있습니다. 이를 통해 모두가 같은 방향으로 정렬되어 동일한 경로로 진행되도록 보장해 왔습니다. 이 과정은 계속 진행 중이며, 올해 어느 시점에는 업데이트를 드릴 예정입니다. 이는 지난 33년 동안 파트너와 공화국 등 모든 이해관계자들에게 막대한 가치를 창출해 온 벤처입니다. 우리는 그 역사를 계속 이어갈 수 있는 해법을 찾고 있습니다. 마지막으로 TCO 전체에 대해 말씀드리면, 올해 $70 Brent 기준 무료 현금흐름(free cash flow) 60억 달러 가이드는 변함이 없으며, 이는 1분기의 운영 이슈와 오늘 우리가 보고 있는 상황을 반영한 것입니다. 가격이 더 높아지면 그보다 더 강한 결과를 보게 될 것입니다. 감사합니다, Betty. 운영자: 다음 질문은 BNP Paribas의 Lucas Oliver Herrmann 님이 하시겠습니다. Lucas Oliver Herrmann: 대단히 감사합니다. LNG 사업과 관련해 잠깐만 짚어보면, 시장은 더 타이트합니다. 포트폴리오 전반에 걸쳐 시세차익(arbitrage)이나 기타 기회에 대응할 수 있을 만큼의 유연성이 어느 정도이며, 얼마나 많은 생산이 효과적으로 커밋되지 않은 상태인가요? Michael K. Wirth: 감사합니다, 루카스. 우리는 지난해를 연간 약 1,600만 톤 규모의 LNG 포트폴리오로 마쳤고, 그중 대부분은 호주에서 나옵니다. 우리는 40Tcf의 자원과 아시아에서 강하고 성장하는 수요에 대한 접근권을 보유하고 있습니다. 전 세계적으로 우리 포트폴리오는 장기 오일 연동 계약이 약 80%, 현물 시장에 노출된 비중이 약 20%입니다. 우리는 시간이 지나면서 이것이 유리하다고 봅니다. 올해로 들어오면서 LNG 시장에서의 기간이 길어질 것이라는 전망이 있었기 때문에, 사람들은 그게 좋은 위치라고 말했을 것입니다. 현물 가격이 매우 강해지면 현물 비중을 더 늘리고 싶겠지만, 우리는 사이클을 통과해서 봐야 합니다. 오일 연동 계약은 시차가 있어서 1분기에는 현재 시장 환경이 크게 반영되지 않습니다. 이후 분기에는 전체 물량의 약 80%에 그 흐름이 가격에 반영되는 것을 보게 될 것으로 기대할 수 있습니다. 현물 계약으로 판매한 20%는 여러분이 관찰하신 것과 같은 종류의 가격을 받고 있습니다. 우리는 첫 번째 미국 기반 화물을 방금 판매했는데, 이것은 2030년까지 연간 400만 톤이 추가로 늘어 20까지 올라가게 됩니다. 그 화물은 현물 기반 가격으로 유럽에 판매했습니다. 우리 포트폴리오는 매우 강하게 가동되고 있습니다—Wheatstone과 Gorgon은 전 가동률, 서아프리카도 동일합니다. 우리는 앞서 설명한 비율 그대로 그 이점을 보고 있습니다. Operator: 감사합니다. 다음 질문은 UBS의 Manav Gupta 님이 하겠습니다. Manav Gupta: 좋은 아침입니다. 저는 화학 분야로 전환하고 싶습니다. 전 세계적으로 나프타 크래커(나프타 분해 설비)가 나프타가 충분하지 않아 가동이 마르는 상황을 보고 있습니다. 여러분의 포트폴리오는 미국 중심에 가깝고, GS Caltex에서 한국에 일부가 있긴 하지만 대부분의 설비 역량은 미국에 있습니다. 폴리에틸렌 가격을 파운드당 0.20달러 인상하려는 움직임이 있다는 얘기를 듣고 있습니다. 4분기에는 역사적으로 가장 낮은 수준의 마진을 기록했지만, 2월에는 미드사이클 중반을 넘어설 수도 있겠습니다. 이에 대해 말씀해 주시고, 여러분이 어떻게 수혜를 보는지 설명해 주실 수 있나요? Michael K. Wirth: 물론입니다, Manav. 저희의 석유화학 노출은 주로 Chevron Phillips Chemical(CP Chem)을 통해 이뤄지며, 또한 한국의 GS Caltex를 통해서도 일부 있습니다. CP Chem은 북미에서 에탄 기반 크래킹에 더 치우쳐 있고, 중동에도 일부가 있습니다. GS Caltex는 액체 크래킹이 자체 정제 흐름에서 나오며, 중동에서의 나프타 공급에 의존하지 않습니다. 우리는 강한 가격 변동을 보았고, 특히 대부분의 노출이 있는 올레핀 체인 쪽에서 그런 움직임이 나타났습니다. 이런 가격 변동은 주로 2분기에 집중되어 있어서, 1분기에는 그 영향이 많이 보이지 않습니다. 체인 마진은 지난해 매우 낮았던 수준에서 현재는 미드사이클보다 더 나은 수준의 체인 마진일 가능성이 높을 정도로 크게 개선됐습니다. 크래킹에 유리한 원료를 사용하는 지역의 가동 중인 자산—물론 북미의 에탄이 그에 해당합니다—에서는 해당 사업에서 꽤 좋은 마진 포착이 나타날 것으로 보입니다. Operator: 다음 질문은 Bank of America의 Jean Ann Salisbury 님이 하겠습니다. Jean Ann Salisbury: 안녕하세요, 좋은 아침입니다. 백켄(Bakken)에 대한 최신 생각을 듣고 싶습니다. 비용 절감 이니셔티브가 그것이 포트폴리오의 핵심 자산이라는 확신을 더해 주었는지, 그리고 더 높은 유가가 다른 이들의 그 자산 보유에 대한 관심을 늘렸는지 궁금합니다. Michael K. Wirth: 백켄 자산은 잘 운영되고 있습니다. 우리는 그곳에서 하루 수십만 배럴(bbl/d) 수준의 생산이 플래토(정체 구간)에서 나올 것으로 기대해야 한다고 말씀드려 왔습니다. 1분기는 날씨 영향으로 그보다 조금 아래였습니다. 우리는 시추 장비(리그) 수를 줄여 현재는 3개 리그만 가동하고 있으며, 이전에는 4개였습니다. 더 긴 측정정(긴 래터럴)을 시추하고 있고, 그렇게 하면 기존 인프라를 최대한 활용하면서 그 방식으로 생산을 지속할 수 있으며 강한 자유현금흐름을 만들어낼 수 있다고 봅니다. 우리는 포트폴리오에서의 모범 사례를 적용하고 있으며, Noble와 PDC에서 했던 것처럼 Hess에서도 일부를 가져오고 있습니다. 이 포지션은 셰일에서 더 액체 비중이 높은 구조이고, 액체 가격이 강한 상황에서는 성과가 매우 좋습니다.우리는 거래를 발표하고 마감한 이후 다른 곳으로부터 관심을 받아왔습니다. 우리는 더 많은 운영 데이터를 확보하고, 그 자산을 진정으로 이해하고자 합니다. Noble을 인수할 때 DJ의 품질을 과소평가했습니다. 다행히도 우리는 그것을 빨리 매각하지 않았습니다. 여기서는 배켄(Bakken)에 우리가 가진 가치를 충분히 높이 평가하고 싶습니다. 예를 들어, 우리는 배켄에서 회수율을 개선하기 위해 고급 화학물질을 시험하고 있는데—이는 퍼미안(Permian)과 DJ에서 해왔던 것들과 같은 맥락입니다. 초기 반응은 좋아 보입니다. 우리가 그 자산에서 회수율과 가치를 개선하고, 또한 다른 곳에서는 이용할 수 없는 몇 가지 작업을 한다면, 잠재적인 매수자가 낼 수 있는 가치보다 더 많은 가치를 창출할 수 있을 것입니다. 그것은 아주 잘 작동하고 있습니다. 우리는 개선하는 것 외에는 서두르지 않습니다. 물론 모든 자산이 그렇듯 시간이 지나면 장기적으로 어떻게 들어맞는지를 묻게 되겠지만, 오늘 당장 그걸 묻기에는 아직 이릅니다. 운영자: 감사합니다. 다음 질문은 Melius Research의 James West가 하겠습니다. James West: 좋은 아침입니다, 마이크와 에이미어. 동부 지중해(Eastern Mediterranean) 자산에 대해 좀 더 파고들고 싶습니다. 그 지역 인근의 갈등을 고려하면, 현재 시점에서 그 자산들은 훨씬 더 가치가 큽니다. Leviathan, 당신이 운영하는 Tamar, 그리고 당신이 관여하고 있는 Aphrodite를 생각할 때, 에너지 안보와 다른 이유들로 인해 해당 지역에서 천연가스의 필요가 있는 상황에서 앞으로 그 자산들을 어떻게 바라보고 계신가요? Michael K. Wirth: 전반적으로, 저는 동의합니다. 우리는 처음부터 이 자산들을 마음에 들어 해왔습니다. 그래서 Tamar와 Leviathan의 생산 확장을 위해 투자하고 있으며, 그 프로젝트들에서 순조롭게 진행 중입니다. 올해에는 100% 기준으로 하루 6억 입방피트(600 million cubic feet per day)의 추가 생산량을 단계적으로 끌어올릴 계획이 있고, Leviathan의 장기 확장도 진행 중입니다. 우리는 1월에 FID를 진행했고 이에 대해 기대하고 있습니다. Aphrodite에서는 FEED 작업을 시작했습니다. 이 자원은 고품질의 깨끗한, 생물기원(biogenic) 가스입니다. 이 지역의 수요는 계속 증가하고 있습니다. 전 세계 어디서든 공급 신뢰성은 최우선 과제입니다. 우리가 공급하는 시장은 성장하고 있으며, 그 자원의 품질도 매우 높습니다. 자산의 품질—Noble에 대한 신용입니다—확장 가능성을 검토하고 그들이 어떻게 설계하고 엔지니어링했는지를 볼 때 계속해서 우리를 깊이 인상시키고 있습니다. 우리는 동부 지중해를 성장 잠재력이 있는 영역으로 봅니다. 그곳에는 탐사 활동도 진행하고 있습니다. 발견된 것이 많고 또 더 발견될 수 있는, 큰 가스 허브라고 생각하시면 됩니다. 우리는 우리의 위치에 만족하고 있으며, 시간이 지나면서 탐사와 개발 기회를 계속해 나갈 것으로 기대하실 수 있습니다. 운영자: 다음 질문은 Bernstein Research의 Bob Brackett가 하겠습니다. Bob Brackett: 좋은 아침입니다. Chevron Corporation이 공급 충격(supply shocks)에 대응하기 위한 플레이북(playbook)을 갖고 있다고 말씀하셨습니다. 정부들도 공급 충격이 오면 플레이북을 꺼내 듭니다. 그렇다면 공급 충격 때 도움이 되는 정책은 무엇이고, 아마도 도움이 되지 않는 정책은 무엇인가요? Michael K. Wirth: 맞습니다, Bob. 이런 상황에 대응하는 데 도움이 되는 정책도 있고, 그렇지 않은 정책도 있습니다. 전반적으로, 우리는 전 세계적으로 공급에 대한 과제가 있는 상황이므로 공급을 장려하고, 가능하게 하며, 원활하게 하는 정책이 도움이 됩니다. 예를 들면, 전략 비축분을 방출하면 그렇지 않았다면 시장에 나오지 않았을 오일이 시장에 유입됩니다. 미국에서는 Jones Act의 면제(waiver)로 인해, 원래라면 거래를 할 수 없었을 선박들이 존재하는 공급원에서 필요한 곳으로 공급을 옮길 수 있게 됩니다. 사양을 완화하면 필요하지만 그렇지 않으면 이동할 수 없었던 제품을 이동시키는 데 도움이 될 수 있습니다. 또 다른 예로는 Defense Production Act를 활용해 일부 오프쇼어 캘리포니아 생산이 가동에 들어가 시장에 공급되게 하는 것입니다. 우리는 해당 자산의 운영자와 협력해 그것을 우리의 El Segundo 정유소로 가져와 현지의 수요를 충족시키고자 합니다. 캘리포니아는 공급 병목이 먼저, 그리고 가장 뚜렷하게 느껴지는 곳이며, 그 영향이 거리로까지 흘러 들어갔습니다. 시스템 안에서 공급과 유연성을 만들어내는 데 매우 긍정적인 여러 조치들이 이미 취해졌습니다.도움이 되지 않을 수 있는 조치로는 가격 상한제가 있는데, 이는 에너지를 효율적으로 사용하기 위한 신호를 왜곡하고 설비(공급)의 생성을 꺼리게 만들 수 있으며, 의도가 좋더라도 그런 결과가 나타날 수 있습니다. 수출 금지 조치는 그렇지 않았다면 필요한 곳으로 흘러갈 공급을 제약하고 상황을 더 악화시킬 수 있습니다. 이와 같은 기간에 발생한 이익에 대한 세금은 역사적으로 광고된 것만큼의 세수로 이어지지 않았고, 향후 투자에 대해 도움이 되지 않을 수 있는 신호를 보내 중기적으로 공급 대응을 늦추며, 미래의 취약성을 만들어낼 수 있습니다. 우리는 전 세계 정부들과 협의하며 상황에 대응하는 데 도움이 되는 정책을 장려하고, 도움이 되지 않을 수 있는 정책에 대해서는 경고하고 있습니다. 저희 같은 회사는 다양한 포트폴리오를 보유하고 있어, 광범위한 거점(입지) 덕분에 특정 시장에서 잠재적인 잘못된 정책 결정에 과도하게 노출되어 있지 않습니다. 감사합니다, 밥. 진행자: 다음 질문은 BMO의 필립 J. 융그비르트(Phillip J. Jungwirth) 님에게서 받겠습니다. 필립 J. 융그비르트: 감사합니다. 지금 전 세계에서 많은 일이 벌어지고 있지만, 저는 미국의 기후 관련 소송 이슈에 대해 여쭤보고 싶었습니다. 그것이 부담(오버행)으로 작용해 왔기 때문입니다. 대법원이 콜로라도 사건을 심리하면서 이 문제에 대해 어떤 명확성이 나올 수도 있지요. 이것이 주(州)와 연방 관할권 사이의 쟁점을 얼마나 정리하고, 미국 내 기후 논쟁을 얼마나 진전시킬 수 있다고 보십니까? 마이클 K. 워스: 우리는 그 소송의 당사자가 아니어서, 필, 너무 구체적으로는 언급할 수 없습니다. 다만, 저희는 방금 대법원에서 심리되어 결론이 난 다른 사건의 당사자입니다. 그 사건은 주 법원에서 심리된 소송이 실제로는 연방 법원으로 이송되어야 한다고 판단된 것이었습니다. 그 원칙들은 어느 정도 유사합니다. 제 관점에서는 이는 연방 법원이 결정해야 할 사안입니다. 실제로 이는 선출된 공직자들이 결정하고, 대중의 정서와 국가 이익을 적절히 반영하는 기후 정책을 수립해야 하는 문제라고 생각합니다. 도시, 카운티, 주는 기후 정책이 수립되거나 기후 관련 쟁점이 소송의 대상이 되는 데 적절한 장소가 아닙니다. 대법원에 가게 될 그 사건이 연방 법원 차원에서 어느 정도 명확성을 제공해 주길 기대하고 있습니다. 서로 엇갈린 견해가 나온 것도 봤습니다. 이 사안은 미국의 최고 법원이 내리는 명확성이 도움이 될 것입니다. 감사합니다, 필. 진행자: 다음 질문은 Mizuho의 니틴 쿠마르(Nitin Kumar) 님에게서 받겠습니다. 니틴 쿠마르: 지난 11월에, 2030년 이후를 내다보며 회사를 확장하기 위한 탐사 프로그램에 대한 업데이트를 주셨는데요. 새로운 국가들에서의 잠재적 옵션도 포함돼 있었죠. 지난 8주 동안의 사건들로 인해 그런 우선순위의 ‘우선순위 순서(우선순위 배열)’에 어떤 변화가 생겼거나, 아니면 석유를 시장에 더 빨리 내놓기 위해 어떤 것을 더 빠르게 추진하고 있는 것이 있습니까? 마이클 K. 워스: 아닙니다. 실제로는 바뀌지 않았습니다. 탐사는 더 긴 사이클의 활동입니다. 우리는 다양한 포트폴리오를 보유하고 있는데, 이런 상황에서 그 가치가 있습니다. 중동 지역에도 일부 기회가 있지만, 중동 밖에서도 우리가 매우 관심을 갖는 여러 기회가 있습니다. 세계는 먼 미래까지 에너지 공급이 필요하므로, 우리는 전 세계에서 자원을 계속 찾아봐야 합니다. 우리는 우리가 구축해 온 포트폴리오와, 회사에 합류한 새로운 인재들에 대해 만족하고 있습니다. 이제는 의사결정에 대해 다른 모델을 적용하고 있고, 새로운 기술을 활용해 사이클 시간과 성공률을 모두 개선하고 있습니다. 이런 것들은 계속될 것으로 예상하시면 됩니다. 저희는 탐사에 대한 재정적 약속도 늘렸습니다. 이는 앞으로 몇 년 동안 이어질 논의입니다. 지난 몇 주간의 혼란에 대응해 퍼미안에서 활동 수준을 바꾸지 않는다면(거기는 단기 레버가 있는 곳입니다), 이로 인해 장기 사이클인 탐사 같은 것은 단기적으로 영향을 받지 않습니다. 감사합니다. 진행자: 다음 질문은 TD Cowen의 제이슨 대니얼 개벨만(Jason Daniel Gabelman) 님에게서 받겠습니다. 제이슨 대니얼 개벨만: 제 질문을 받아주셔서 감사합니다. 2Q 말까지 연간 가이던스 전체의 약 70% 수준에 해당하는, 지분 관계 회사(에쿼티 계열사)로부터의 배당(분배)금을 안내해 주셨습니다.일부는 더 높은 유가와 관련이 있다고 가정하고 있습니다. 주주분배와 유가의 관계가 선형인가요? 현재 우리가 보고 있는 것에 따른 잠재적 상방을 시장이 생각하는 데 도움이 될 만한 간단한 기준(룰 오브 썸)이 있나요? 에이미어 P. 보너: 네, 제이슨. 마이크가 말씀드린 것처럼, 우리는 2분기에 들어가면서 계열사들에서 매우 강한 모멘텀을 맞이하고 있습니다. TCO는 전(全) 가동률로 돌아왔고, 설비용량의 상방을 시험하고 있습니다. CPChem도 기여하고 있고, 앙골라 LNG는 만재(풀)입니다. 이들은 모두 순풍과 강한 모멘텀의 사례입니다. 그래서 오늘 계열사 분배 가이던스를 올릴 수 있었던 겁니다. 성과에 대한 확신 때문에 1분기 대비 20억 달러(2 billion 달러) 이상 더 높은 수준입니다. 또 한 가지 말씀드릴 점은 TCO가 이미 분배 일정을 바꿔서, 이제 매달 배당을 지급하고 있다는 것입니다. 우리는 4월에 이미 첫 지급분을 은행에 넣어둔 상태입니다. 이런 조치들과 운영상의 모멘텀이 결합되어 가이던스가 상향된 이유입니다. 가이던스는 브렌트 기준 60달러이며, 가격이 어떻게 전개되는지에 따라 상방 여지가 많습니다. 질문 감사합니다. 운영자: 감사합니다. 마지막 질문은 대니얼 에너지 파트너스의 제프 제이프(Geoff Jay) 님의 질문으로 받겠습니다. 제프 제이: 안녕하세요, 여러분. 밥 브래킷(Bob Brackett) 님의 캘리포니아에 대한 질문에 대한 후속입니다. 캘리포니아가 수입에 의존하고 재고 수준이 낮다는 점에 대해 많은 글이 있었습니다. 주 내에서 정유소를 운영하는 입장에서 다른 완충 장치(구제책)는 있었나요? 존스 법(조인스 액트, Jones Act)이 도움이 됐나요? 시장이 충분히 공급되도록 하기 위한 다른 운영상의 변화가 있었나요? 마이클 K. 워스: 몇 가지 말씀하셨고, 저도 저와 관련해서 몇 가지 말씀드리겠습니다. 플랫폼 히달고(Plataform Hidalgo, 사블레(Sable) 유전)에서 새 생산을 해상에서 끌어와서 육상으로 전환해, 그것이 캘리포니아 시장으로 들어가고 있는지 확인하는 일이 있었습니다. 캘리포니아로 가는 경로가 몇 달 전까지만 해도 제대로 이뤄지지 않았던 겁니다. 즉, 캘리포니아의 석유—캘리포니아 파이프라인을 통해 캘리포니아 정유소로, 그리고 캘리포니아의 고객들에게 전달되는 방식—이 그전에는 잘 진행되지 않았습니다. 존스 법도 마찬가지입니다. 우리는 캘리포니아에 필요하다면 걸프 코스트(Gulf Coast)에서 원유나 제품을 가져올 수 있습니다. 다만 맞춰야 하는 특정 규격들이 있어서, 아마도 블렌딩(혼합) 물량이 영향을 받을 수는 있겠죠. 우리는 캘리포니아의 고객들과 그곳의 상황에 대해 매우 민감합니다. 캘리포니아 정책이 그 주에 어떤 결과를 가져왔는지는 여러분도 잘 알고 계실 겁니다. 즉, 상류(Upstream) 생산과 정제(Refining) 모두 감소하는 석유 산업 환경에서, 올해 몇몇 정유소가 문을 닫는 상황까지 보였습니다. 그로 인해 공급 능력이 제한되었습니다. 세상이 이런 제약을 느끼고 있는 시기에, 캘리포니아는 자기 경제를 유지하는 데 필요할 수 있는 다른 지역의 공급에 의존하고 있습니다. 이는 주(州) 입장에서 정말로 어려운 딜레마입니다. 우리는 그곳의 공급 의무를 충족하기 위해 할 수 있는 모든 일을 하고 있습니다. 하지만 이것은 결국 수십 년간의 부실한 에너지 정책이 만들어낸 캘리포니아의 취약성을 드러내는 것이기도 합니다. 좋아요, 케이티. 대기열의 마지막 사람이었던 것 같다는 말씀이네요. 맞나요? 운영자: 맞습니다. 현재 대기열에는 추가 질문이 없습니다. 미확인 발언자: 오늘 여러분의 시간을 내주셔서 감사합니다. 저희는 쉐브론 코퍼레이션(Chevron Corporation)에 대한 관심과 오늘 통화에 참여해 주신 점에 감사드립니다. 안전하고 건강하게 지내시기 바랍니다. 케이티, 다시 진행 부탁드립니다. 운영자: 감사합니다. 이것으로 쉐브론 코퍼레이션의 2026년 1분기 실적 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 이제 연결을 종료하셔도 됩니다.