ConocoPhillips

발언자: 2026년 1분기 콘코필립스 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 제 이름은 Liz이며, 오늘 통화의 진행을 맡겠습니다. 현재 모든 참가자는 청취 전용 모드에 있습니다. 이후 질의응답 시간을 진행하겠습니다. 질의응답 시간에 질문이 있으시면 터치톤 전화로 11번을 눌러 주세요. 이제 통화를 Guy Baber, 부사장 겸 투자자 관계 담당에게 넘기겠습니다. Sir, 시작해 주십시오. Guy Baber: 감사합니다, Liz. 그리고 여러분 모두를 2026년 1분기 실적 컨퍼런스 콜에 초대합니다. 오늘 콜에는 콘코필립스 리더십 팀의 여러 구성원들이 함께하고 있습니다. Ryan M. Lance, Andrew M. O’Brien, Nicholas G. Olds, 그리고 Kirk L. Johnson입니다. Ryan M. Lance와 Andrew M. O’Brien이 개회사로 콜을 시작한 뒤, 팀이 여러분의 질문에 답변할 수 있도록 대기하겠습니다. Q&A에서는 발언자 한 분당 질문 한 건씩 받겠습니다. 몇 가지 간단한 안내를 드리겠습니다. 첫째, 오늘 발표와 함께 보충 재무 자료와 슬라이드 프레젠테이션을 게시했으며, 이는 투자자 관계 웹사이트에서 확인하실 수 있습니다. 둘째, 이번 콜에서는 현재의 기대를 바탕으로 미래지향적 진술을 하게 됩니다. 실제 결과는 오늘 발표와 정기적인 SEC 제출 서류에 기재된 요인들로 인해 달라질 수 있습니다. 오늘 일부 비GAAP 재무 지표를 언급하겠습니다. 가장 가까운 해당 GAAP 지표로의 조정 내역은 오늘 발표 자료와 당사 웹사이트에서 확인할 수 있습니다. 그럼 통화를 Ryan에게 넘기겠습니다. Ryan M. Lance: 감사합니다, Guy. 그리고 2026년 1분기 실적 컨퍼런스 콜에 참석해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 시작에 앞서 중동에서 이어지고 있는 현재의 갈등을 언급하고자 합니다. 우리는 무엇보다도 이러한 사건으로 직접적인 영향을 받는 우리 임직원과 파트너, 그리고 더 넓은 지역사회에 대한 마음을 먼저 전합니다. 공급 차질과 그에 따른 거시적 변동성은 에너지 시장에만 영향을 준 것이 아니라, 전 세계 경제 전반에서도 체감되고 있습니다. 업계의 변동성은 피할 수 없지만, 이번 갈등은 미국과 글로벌 에너지 안보의 중요성을 다시 한번 강조해 줍니다. 우리는 갈등을 해결하고, 미국의 이익을 보호하며, 교역을 열고, 해당 지역에 안정을 제공하는, 신속하고 외교적인 해결책이 있기를 진심으로 바랍니다. 이제 1분기 결과로 돌아가 보겠습니다. 우리는 강력한 재무 및 운영 성과를 또 한 번의 분기로 이어갔습니다. 우리는 24억 달러의 잉여현금흐름(Free Cash Flow)을 창출했으며, 주주들에게 20억 달러의 자본을 환원했습니다. 업계 어느 사업자보다 가장 깊고 고품질의 재고(인벤토리)를 보유한 Lower 48에서는 동료 대비를 선도하는 자본 효율성을 계속해서 개선하고 있으며, 당사 프로그램에서 3마일 플러스(3마일 이상) 레터럴의 수를 의미 있게 늘리고 있습니다. 알래스카에서는 또 다른 성공적인 겨울 건설 시즌을 마무리하고 있습니다. Willow 프로젝트는 현재 50% 진행된 상태입니다. 우리 팀은 프로젝트의 자갈 범위(gravel scope)를 완료했는데, 이는 중요한 이정표이며, 여름 작업을 위한 동원(mobilization)이 진행되고 있습니다. 또한 우리는 최근 알래스카에서 4개 우물로 구성된 탐사 프로그램을 완료했습니다. 이는 다년 프로그램 중 기존 인프라를 활용해 추가적인 저원가 공급원 자원을 발굴하기 위한 첫 번째 프로그램입니다. 우리의 실적과 궤적에 비추어 볼 때 아직 이른 단계이긴 하지만, 기회와 그에 따른 결과, 그리고 Greater Willow 지역으로의 추가 저원가 공급원 자원이 계속 이어질 것에 대해 기대하고 있습니다. 업계 전반이 알래스카의 독특한 자원 잠재력을 인식함에 따라, 우리는 오랫동안 유지해 온 입지, 레거시 인프라 투자, 그리고 기술 전문성이 우리에게 의미 있는 경쟁 우위를 제공한다고 믿습니다. LNG로 넘어가면, 최근 적도기니(Equatorial Guinea)에서 제3자 톨링(tolling) 계약을 체결해 LNG 시설의 수명을 다음 10년으로 훨씬 더 연장했습니다. 이는 세계의 가스가 풍부한 지역에 위치한 전략적으로 중요한 자산이며, 이미 발견된 자원을 둘러싸고 있어 장기적 잠재력을 뒷받침합니다. 또한 Port Arthur LNG 프로젝트는 첫 LNG가 내년에 예상되는 가운데 매우 순조롭게 진행되고 있습니다. 전망을 말씀드리자면, 진행 중인 여러 사건들이 원유 및 LNG 시장을 크게 타이트하게 만들었지만, 거시 환경은 여전히 변동성이 크고 예측이 꽤나 불가능합니다. 이런 불확실성 속에서 우리의 우선순위는 흔들림 없이 확고하게 유지되는 것이 중요합니다. 그 우선순위는 명확하고 일관적이며 견고합니다. 그 우선순위는 지난 10년 동안 우리를 잘 이끌어 왔고, 앞으로도 계속해서 미래를 향해 우리를 안내할 것입니다. 우리는 S&P 500 상위 4분위와 경쟁할 수 있는 수준의 기본 배당 성장(basic dividend growth)을 계속 제공하겠습니다. 우리는 투자등급(investment-grade) 수준의 재무상태표를 유지하고 보호하겠습니다. 지난해를 돌이켜보면, 우리는 주주 환원 목적을 달성하면서도 재무상태표를 강화한 유일한 회사들 가운데 하나였습니다. 우리는 매출 이익 중 상당한 금액을 상위에서 바로 현금흐름(CFO) 형태로 주주들에게 계속 환원할 것입니다. 우리는 지난 10년 동안 사이클을 거치며 평균 약 45%를 달성해 왔습니다. 그리고 이 모든 우선순위를 달성한 뒤에는 성장 목적의 규율 있는 재투자를 평가하겠습니다. 이러한 우선순위가 2026년 계획에 어떻게 반영되는지에 관해 말씀드리면, 우리의 헤지되지 않은 원유 및 LNG 흐름(토크) 덕분에 기대 CFO 창출액이 상당한 수준으로 증가합니다. 주주들은 자본 환원 목적(자본환원 목표에서의 CFO 45%)을 통해 이 상승분을 직접 공유하게 될 것입니다. 또한 2027년까지 우리의 운영 효율성을 유지하기 위해 연도 후반에 소량의 페름(Permian) 활동도 추가했습니다. 장기적으로 코노코필립스(ConocoPhillips)는 시장에서 차별화된 매력적인 가치 제안을 계속 제공하고 있습니다. 우리는 동종 업계(peer space)에서 가장 고품질의 자산 기반을 보유하고 있다고 믿습니다. 앞서 말씀드린 것처럼, 우리는 점점 더 자원이 부족해지는 세상에서 자원이 풍부합니다. 이것이 두드러진 경쟁 우위입니다. 우리는 업계에서 가장 깊고(최대 규모) 가장 자본 효율적인 Lower 48 재고를 보유하고 있으며, Lower 48 밖에서는 다각화된 저원가 공급의 레거시 자산이 풍부합니다. 또한 우리는 동종 업계 대비 선도적인 자유현금흐름(free cash flow) 성장을 이끌기 위해 우리 포트폴리오에 독특하게 투자하고 있습니다. 우리는 비용 절감 노력, LNG 프로젝트, 그리고 윌로우(Willow)로 인해 2029년까지 이전에 발표한 70억 달러의 자유현금흐름 전환(free cash flow inflection)을 달성할 예정입니다. 이에 따라, 이제 콜을 앤디(Andy)에게 넘기겠습니다. 앤디가 1분기 성과와 업데이트된 전망을 더 자세히 다루겠습니다. Andrew M. O’Brien: 감사합니다, Ryan. 먼저 1분기 성과부터 말씀드리겠습니다. 우리는 하루 230.9만 배럴의 석유 환산량(barrels of oil equivalent per day)을 생산했습니다. 여기에는 중동 분쟁이 카타르(Qatar) 물량에 미친 영향과, 더 높은 유가로 인해 Surmont의 로열티율이 상승한 영향이 포함됩니다. 이러한 영향은 우리 Lower 48 및 국제 포트폴리오 전반에서의 강한 성과로 부분 상쇄되었습니다. Lower 48에서는 하루 145.3만 배럴의 석유 환산량을 생산했으며, 이는 기초 기준으로 전년 동기 대비 4% 성장을 의미합니다. 우리는 조정 순이익(adjusted earnings) 기준으로 주당 1.89달러를 기록했고, CFO는 54억 달러였습니다. 자본 지출(capital expenditures)은 29억 달러였습니다. 우리는 1분기 동안 주주들에게 20억 달러를 환원했습니다. 일반 배당 10억 달러와 자기주식 환매 10억 달러입니다. 분기는 현금 및 단기 투자 67억 달러와 액체 형태의 장기 투자 12억 달러로 마감했습니다. 전망으로 넘어가겠습니다. 우리는 최근 거시적 사건의 영향과 중동 분쟁을 둘러싼 불확실성을 반영하기 위해 우리의 가이던스를 업데이트하고 있습니다. 분명히 말씀드리면, 이는 우리가 분쟁이 언제 해결될 것으로 생각하는지에 대한 판단이 아닙니다. 우리는 회사의 근본적인 성과를 모델링하고 평가하기 위한 명확하고 투명한 프레임워크를 제공하려는 것입니다. 생산 측면에서, 연간 가이던스의 중간값(midpoint)은 하루 231.0만 배럴의 석유 환산량으로 업데이트되었습니다. 이는 카타르가 2분기 생산 가이던스에서 제외됨에 따른 연간 영향이 하루 2만 배럴의 석유 환산량에 해당하고, 더 높은 가격으로 인해 Surmont에서 로열티율이 연간 하루 1.5만 배럴의 석유 환산량만큼 조정된 데 따른 연간 영향이 반영된 것입니다. 연간 생산 가이던스에는 그 외의 어떠한 조정도 하지 않았습니다.연간 2분기 생산 가이던스의 중간값은 하루 석유 환산 220만 배럴이며, 이는 해당 분기에 대한 카타르 생산의 가이던스 완전 제외, 서러몬 로열티율 조정, 그리고 계획된 2분기 유지보수를 반영한 것입니다. 운영비로 전환하면, 연간 가이던스 102억 달러는 변함이 없으며, 비용 절감 및 마진 개선 프로그램의 효과로 2025년 대비 4억 달러 감소를 반영합니다. 우리는 1분기에 강한 진전을 이뤘고, 연말까지 연간 10억 달러의 런레이트를 달성할 수 있다는 확신을 유지하고 있습니다. 자본 지출과 관련해, 우리는 가이던스를 기존 약 120억 달러에서 120억 달러~125억 달러 범위로 업데이트하고 있으며, 이는 중간값 기준 2% 증가에 해당합니다. 이러한 증가는 연도 후반의 퍼미안 활동이 약간 더 많기 때문입니다. 우리는 완료 효율성을 따라가기 위해 한 대의 리그를 추가하고 있으며, 비(非)운영 지출이 더 높은 수준일 것으로 예상합니다. 이러한 소폭의 활동 추가는 2027년까지의 운영 연속성을 유지하는 데 도움이 됩니다. 또한 우리는 거시 환경의 불확실성과 중동 분쟁이 NFE 및 NFS 지출의 타이밍에 미치는 영향과 관련해 불확실성을 포착하기 위해 가이던스 범위를 반영하고 있습니다. 마지막으로, 우리는 강력한 1분기 실적을 제공했습니다. 재무적으로나 운영적으로나 잘 실행했습니다. 우리는 계속해서 전략을 추진하고 있으며, 변동성이 큰 거시 환경 속에서도 지난 10년 동안 우리에게 잘 작동해 온 명확하고, 일관적이며, 지속 가능한 우선순위에 대한 약속을 지키고 있습니다. Ryan이 언급했듯이, 예상 CFO는 연초 대비 상당한 수준으로 증가했습니다. 우리는 가격 상승분을 포착하기 위해 유가와 LNG에 대해 헤지하지 않은 상태를 유지하고 있으며, 원유 생산의 40%는 ANS 및 Dated Brent 같은 프리미엄 마켓과 연동되어 있습니다. 그리고 우리는 장기적인 실적 기록과 일관되게 CFO의 45%를 환원하기로 약속하고 있기 때문에, 주주들 역시 이 상승분에 직접 참여하고 있습니다. 앞으로도 우리는 계획을 실행하는 데 집중하고, 차별화된 투자 논리를 강화해 나갈 것입니다. 즉, 경쟁사 대비 우수한 포트폴리오 품질(48개 하부 주 지역의 선도적인 재고 깊이 포함), 매력적인 장주기 투자, 자본 투입 및 자본 외(非)투입에 대한 강한 수익, 그리고 10년 말까지 업계 최고의 자유현금흐름 성장 달성입니다. 이것으로 준비된 발언을 마치겠습니다. 이제 운영자에게 넘겨 Q&A를 시작하겠습니다. 운영자: 감사합니다. 이제 질문과 답변 세션을 시작하겠습니다. 시간 관계상 한 가지 질문만 하실 수 있도록 부탁드립니다. 질문이 있으시면 터치톤 전화기에서 11을 누르십시오. 대기열에서 제거되길 원하시면 다시 11을 누르십시오. 스피커폰을 사용 중인 경우, 숫자를 누르기 전에 먼저 핸드셋을 들어 올려야 할 수 있습니다. 다시 한번 말씀드리지만 질문이 있으시면— 운영자: 첫 번째 질문은 RBC Capital Markets의 Scott Michael Hanold 님께서 해주십니다. 현재 통화 라인이 열려 있습니다. Scott Michael Hanold: 네, 안녕하세요. 오후 인사드립니다. 감사합니다. 음, 거시 환경 쪽에서 분명히 많은 일이 벌어지고 있네요. 물론 여러분도 오일 거시와 관련해 많은 작업을 하시는 것으로 알고 있고, 그 외에도 현장 파악을 위한 여러 단서들이 있는 것으로 알고 있습니다. 시장에서 무슨 일이 일어났는지에 대한 여러분의 관점을 설명해 주실 수 있을까요. 특히, 유가의 실물(physical)과 금융적(financial) 포지션의 관점에서 어떤 견해가 있으신지, 그리고 운영자들이 어떻게 행동하고 반응할 것으로 예상하시는지 궁금합니다. 운영 효율성을 유지하실 것 같다는 말씀은 들리는데, 다른 분들로부터 보고 듣고 계신 내용과 관련해 보고 있는 것에 대한 관점도 공유해 주시면 좋겠습니다. Ryan M. Lance: 고마워요, Scott. 아마 Andy가 지금 밖에서 우리가 보고 있는 일부 수치들에 대해 조금 이야기한 다음에, 그 이후에 좀 더 폭넓은 질문들에 대해 제가 답변하겠습니다. Andrew M. O’Brien: 고마워요, Ryan, 그리고 안녕하세요, Scott. 지금 당장 확실히 여러 가지 움직이는 요소들이 있고, 저는 세계에 대한 우리의 관점을 요약해 보겠습니다. 다른 사람들과 크게 다르지는 않다고 생각하지만, 정리해서 말씀드리는 것이 좋을 것 같습니다. 약 두 달 동안 하루 생산량 약 1,000만 배럴이 오프라인 상태로 있었습니다. 이는 사우디아라비아 같은 국가로 전환된 물량도 감안한 수치입니다. 우리는 재고와 SPR(전략비축유) 방출이 일부 그로 인한 공급 손실을 메우는 데 부분적으로 도움이 된 것을 보았고, 이미 발표된 진행 중인 SPR 방출도 5~7월 기간에는 분명히 도움이 될 것입니다. 하지만 저는 사람들이 정말로 이해해야 할 점이 있는데, 현재 공급 부족의 충격 대부분은 정유시설 가동률 감축과 수요 억제에 의해 흡수되고 있다는 것입니다. 이제 손상된 페르시아만 정유시설까지 포함하면, 현재 전 세계 정유시설 가동률 감축 규모는 아마도 하루 약 800만 배럴 정도에 달할 것으로 보입니다. 여기서 앞으로를 보면, 우리가 곧 직면하게 될 가장 큰 과제는 시장이 처음에는 약간의 유예 기간을 가졌다는 점입니다. 즉, 2월 말 페르시아만을 떠난 유조선들이 아직 바다 위에 있었던 때에는 영향이 덜 드러났습니다. 하지만 이제 그 유조선들이 모두 목적지에 도착했고, 잃어버린 공급의 영향이 더 분명해지기 시작할 것입니다. 그래서 여기서부터 재고 감소(인벤토리 드로우)가 실제로 가속될 가능성이 있습니다. 이미 12개가 넘는 국가의 정부들이 물리적 부족에 앞서 수요를 배급하거나 그 밖의 방식으로 수요를 줄이기 위한 정책을 시행하고 있는 것을 보셨을 겁니다. 이러한 요인들 때문에, 우리는 글로벌 원유 수요 전망을 전년 대비 보합(Flat)으로 하향 조정하고 있으며, 분쟁이 계속될 경우 하방 위험이 아마 조금 더 커질 것으로 보고 있습니다. 마지막으로 하나 더 말씀드리면, 수요를 관리하기 위한 노력이 진행되고 있음에도 불구하고, 6~7월 시점으로 접어들면서 일부 수입 의존 국가들이 잠재적으로 심각한 수준의 부족을 겪기 시작할 수 있습니다. 저는 여기서 멈추고 Ryan이 조금 더 추가하도록 하겠습니다. Ryan M. Lance: 아마, Scott, 사람들은 어떻게 행동하고 있나요? 제 생각엔 사람들이 무슨 일이 일어나는지 꽤 면밀히 지켜보고 있는 것 같고, 아마 단기 주기의 투자도 조금 있을 겁니다. 그 내용은 자본 관련해서 진행하는 저희 콜에서도 언급될 것이라 확신합니다. 우리는 Lower 48에서 얻고 있는 효율 개선을 유지하려고 하고, 어떤 OBO(기존 부지/자산 활용) 활동을 한다고 해서 우리 중 일부가 시추 대상이 되어 빠져나가지는 않을 겁니다. Andy가 말했듯이 저희는 장기적으로도 공급과 수요의 펀더멘털을 평가하려고 합니다. 제 생각에 최소한 바닥(하단) 가격은, 분쟁이 시작되기 전과 비교하면 적어도 조금은 더 올라가야 할 것 같습니다. 우리가 기억하는 중사이클(WTI) 가격이 약 65달러였고, 그 바닥 가격은 아마 상승할 것이라고 믿습니다. 지금 저희는 수요 역학과 공급 역학을 고려해, 흔히 말하는 ‘중사이클 균형 가격’에 어떤 장기적인 영향이 있을지, 그리고 그것이 얼마나 오래 지속될지 평가하려고 하고 있습니다. 최근 몇 년 동안, 이 일이 시작되기 전에는 저희가 꽤 낙관적이었습니다. 당시 물리 시장과 선물(페이퍼) 시장이 어떻게 반응하는지에 약간의 불확실성이 있었는데, 이번 일로 그 불확실성이 크게 가속됐습니다. 하지만 분명히, 지난 두 달 동안 발생한 변화들을 반영하기 위해 바닥 가격은 올라와야 한다고 봅니다. Operator: 다음 질문은 Goldman Sachs의 Neil Singhvi Mehta께서 주십니다. 지금부터 연결해 드리겠습니다. Neil Singhvi Mehta: 네. Ryan, Andy, 좋은 코멘트 감사합니다. 그리고 확실히, 저희의 생각은 이 지역에 계신 여러분과 함께하고 있습니다. 저는 알래스카로 전환하고 싶습니다. 우리는 겨울 공사 시즌을 거쳤고, 그 계획이 어떻게 진행됐는지 마켓 투 마켓(mark-to-market)으로 살펴보고 싶습니다. Willow 건설과 관련해 현재 상황이 어디까지인지, 그리고 이 프로젝트의 리스크를 계속 낮추고 그 단계에서 프리 캐시 플로우(자유현금흐름) 전환점에 도달하기 위해 앞으로 어떤 큰 이정표들이 무엇인지 궁금합니다. Kirk L. Johnson: 좋은 아침입니다, Neil. 질문해 주셔서 감사합니다. 저희는 지난 6개월 동안 Willow에서 정말 강한 성과를 보여왔기 때문에, 몇 가지를 말씀드리겠습니다. 현재 프로젝트는 50%가 완료되었고, 이를 달성하기 위해 저희 팀들이 이뤄낼 수 있었던 핵심 이정표들의 모음이 필요했습니다.알래스카의 이번 겨울 시즌 동안, 우리는 계획된 작업 범위 전체를 달성했습니다. 솔직히 말씀드리면 다소 어려운 점도 있었습니다. 날씨가 좋지 않은 날이 꽤 많았는데, 이는 우리가 맞이한 첫 겨울 시즌과 크게 다르지 않았습니다. 그럼에도 불구하고 팀들은 전체 겨울 작업 범위를 완수할 수 있었습니다. 저희에게 있어 핵심 경로(critical path)에서 가장 중요한 것은 토목 공사였습니다. 우리는 모든 교량을 설치하고, 자갈 범위 전체—즉 도로, 패드, 활주로(airstrip)—를 마련할 수 있었습니다. 이는 여름 작업을 실행할 수 있는 기반을 마련해 주며, 특히 자갈의 경우에는 그 자갈을 건조시키고 숙성시켜 이후에 이어지는 공정(향후 시설과 파이프라인의 건설)에서 필요한 압축을 만들어 구조 작업을 지속할 수 있게 해줍니다. 파이프라인과 관련해 올해 저희에게 중요한 것은 동-서(East–West) 범위였는데, 이는 기존 운영으로의 연결을 시작할 수 있게 해주기 때문입니다. 즉, 웨스턴 노스 슬로프(Western North Slope)나 알파인(Alpine) 쪽으로의 연결을 의미합니다. 이러한 연결을 통해, 오는 주 내에 연료 가스를 들여오고 윌로우(Willow)를 위한 전력을 가동할 것입니다. 저희는 윌로우에서 계획해 둔 범위를 달성하는 데 매우 성공적이었으며, 오퍼레이션 센터(op center)를 계속 시운전(commissioning)해 나가는 과정에서도 그 성과를 이어가고 있습니다. 엔지니어링이 대부분 마무리되고 완료된 상태에서, 미국 본토 48개 주(Lower 48) 중에서도 걸프 코스트(Gulf Coast) 지역에서는 공정 모듈들이 유사한 이정표를 달성했습니다. 즉, 제작(fabrication) 기준으로 약 50%를 약간 상회하는 수준입니다. 이는 다음 여름에 그 모듈들을 알래스카로 선박을 통해(Sealedift) 이동시킬 계획이 있어서이며, 그게 그곳에 처리 모듈들을 올리기 위한 다음 주요 이정표가 됩니다. 이 모든 것을 종합하면, 2029년의 초기 오일 기대치에 대해 매우 탄탄한 위치에 있으며, 이는 모두 계획대로 진행되고 있습니다. 이는 70억 달러(7 billion) 규모의 잉여현금흐름(Free cash flow) 인플렉션(inflection)이라는 설득력 있는 가치 제안(compelling value proposition)을 뒷받침한다는 점에서 중요합니다. 이를 넘어서 탐사(exploration)입니다. Ryan이 말씀드린 것처럼, 이 부분에서도 저희는 강한 성과를 보였습니다. 올해 계획했던 4개 유정에 대해 많이 이야기드리는데, 그 유정들은 저희에게 성공적이었습니다. 다만, 탐사 부문에서 2020년 이후 저희가 가진 것 중 가장 큰 규모의 겨울 시즌이 바로 이번 겨울이었습니다. 그 결과 4개 유정이 있었을 뿐 아니라, 시추 전 지진탐사(seismic)도 수행했고, 자갈 탐사(gravel exploration)도 꽤 진행했으며, 향후 패드용 자갈을 찾는 데 있어 성공률이 매우 높았습니다. 이 탐사 프로그램을 살펴볼 때, 저희가 탐사하던 곳에서 탄화수소(hydrocarbons)를 발견했음을 기쁘게 보고드립니다. 물론 지하 구조(subsurface) 팀들은 발견한 내용을 제대로 규명할 수 있도록 결과를 면밀히 검토하고 있습니다. 상업성(Commerciality)은 보통 한 시즌만으로 결정되지 않기 때문에, 저희는 이를 탐사와 평가(appraisal) 유정 및 시즌이라고 부릅니다. 시간이 좀 걸리겠지만, 우리가 발견한 내용을 고려할 때 우리는 윌로우(Willow)를 계속 가득 채울 수 있는 기회를 지속적으로 기대하고 있습니다. 이는 이 인프라를 계속 충실히 운영하기 위해 새로운 자원 및 패드 개발 기회를 식별하는 것이 목표라는 점을 뒷받침합니다. 과거 저희가 보여드린 실적을 보셨을 것이고, 최근 6개월 사이에 우리가 이뤄낸 성과는 알래스카 팀이 보여 준 매우 강한 성과라고 말씀드릴 수 있습니다. 운영자(Operator): 다음 질문은 Barclays의 Betty Jiang 님이십니다. 지금 전화선을 연결하겠습니다. Betty Jiang: 안녕하세요. 좋은 아침입니다, 여러분. 현재는 단기 사이클(short-cycle) 반응—즉 더 높은 유가에 대한 대응—에 많은 초점이 맞춰져 있고, 또 여러분이 퍼미안(Permian)에서 활동을 본격화하며 가장 먼저 나선 회사라는 점도 분명히 이해됩니다. 여러분에게는 딥 인벤토리(deep inventory)가 있기 때문이겠죠. ConocoPhillips 관점에서 지금 당장 퍼미안 활동 쪽으로 기울이기 위해 어떤 의사결정 과정을 거쳤는지, 조금 더 구체적으로 말씀해 주실 수 있을까요? 그리고 앞서 말씀하신 미드 사이클(mid-cycle) 관점과 관련해, 활동을 더 확장(flex)하려면 어느 정도의 가격이 필요할지, 또한 2027년의 생산 결과에 대한 민감도(sensitivity)는 어떻게 될지 궁금합니다. Andrew M. O’Brien: 아침입니다, Betty. 저는 Andy입니다. 준비된 발언에서 말씀드렸듯이 저희는 CapEx(자본지출)의 미드포인트(midpoint)를 2억 5,000만 달러(250 million) 늘렸고, 그 이유를 설명하는 것이 중요하다고 생각합니다.우리는 Nick이 이야기할 운영 효율성을 계속 유지하고 있고, 우리가 안정 상태를 바라보는 방식이 중요하기 때문에 그것을 계속 이어가고자 합니다. 운영(operated) 측면에서는, 우리가 얼마나 효율적으로 하고 있는지에 비추어 볼 때 실제로는 안정 상태의 연장선일 뿐입니다. 비운영(non-operated) 측면에서는, 준비된 발언에서 말씀드린 것처럼, 이는 대비책이며 일부 비운영 파트너들이 더 많은 웰(well)에 대해 우리에게 투표를 시작하는 초기 징후를 보고 있습니다. 제가 보기에는 2억5천만 달러는 가격에 대한 큰 매크로(거시) 판단이라기보다, 운영적으로 우리의 안정 상태를 위한 기반을 마련하고 파트너에 어떻게 반응할지를 신중하게 생각하는 데 더 가깝습니다. 그러면 Nick이 우리가 하고 있는 구체적인 내용 몇 가지를 말씀드리겠습니다. Nicholas G. Olds: 감사합니다, Andy. 안녕하세요, Betty. Andy가 언급했듯이 추가되는 2억5천만 달러 규모의 활동은 델라웨어에 집중되어 있고, 이는 운영 및 비운영의 조합입니다. 운영 측면에서는 시추와 완결(completions) 모두에서 상당한 효율을 계속 끌어올리고 있습니다. 완결 효율은 시추 효율을 약간 앞서고 있어서, 우리가 이미 수년간 이야기해 온 프랙(frac) 크루에 맞추면서 로드 레벨(일정 물량) 기반의 안정 상태 운영 접근 방식을 유지할 수 있도록 이전 계획보다 Permian 리그를 하나 더 추가하고 있습니다. 핵심은 우리가 계속해서 포착하고 있는 효율 개선 때문에 프랙 갭(frac gaps)이 생기지 않도록 하는 것입니다. 아시다시피, 2025년을 마무리하면서 D&C(시추 및 완결) 운영 효율이 15% 개선됐고, 완결이 시추를 앞서는 추세는 계속 나타나고 있습니다. 비운영 OBO(operated by others/비운영 파트너)가 있는 측면에서는, 파트너들로부터 더 많은 웰 투표(well ballots)를 받기 시작했으며, 이는 올해 하반기에 걸쳐 OBO 지출이 더 높은 수준으로 이어질 가능성이 큽니다. 우리는 이러한 가격 환경에서는 저비용의 공급(low cost of supply)과 고수익 OBO 프로젝트에서 탈퇴하지 않을 것입니다. 과거에도 그런 일이 있었습니다. 이들은 경쟁력 있는 프로젝트이고, 사이클이 짧으며, 수익도 좋습니다. 이러한 추가분은 하반기 프로그램에 대한 소폭의 자본 추가로, 2027년으로 넘어가기 전까지 우리의 운영 효율을 유지해 줄 것입니다. Ryan M. Lance: Betty, 저는 그저 이렇게 덧붙이고 싶습니다. 이런 부분은 우리에게는 당연한 선택입니다. 다른 사람들이 우리를 인벤토리(매장/물량)에서 밀어내며 시추해 가게 두지 않을 것이고, 우리의 효율적인 기계(machine) 가동을 계속 유지할 것입니다. 이 추가분은 연도의 후반에 더 무게가 실려 있어서 2026년에 큰 영향을 주지는 않지만, 연간 기준으로 48개 하부 주(Lower 48)에서 포트폴리오 전반에 나타나고 있는 지속적인 성장에는 우리를 위한 기반을 마련해 줍니다. 1분기에 보셨듯이, 연간으로 보면 계속 보이실 것이고, 그것은 2027년까지 이어질 것입니다. 그 사이에는, 업사이클에서 중간 시점 가격(mid-cycle price)이 어떻게 될지, 새로운 균형(new equilibrium)이 어떤 모습일지, 그리고 그렇게 해서 우리가 회사로서 만들어내는 현금흐름, 주주에게 돌려주는 수익, 그리고 회사의 성장과 개발을 위해 우리가 재투자하는 부분에 대해 어떤 의미가 있을지 평가하고 있습니다. 이것은 올해 말에 우리의 일반적인 프로세스의 일부로 나올 예정입니다. Operator: 다음 질문은 Wolfe Research의 Doug Leggate로부터 들어오겠습니다. 연결하시면 지금 라인이 열려 있습니다. Doug Leggate: 제 질문에 답해 주셔서 감사합니다. 안녕하세요, 여러분. 저는 5번째 슬라이드를 보고 있는데, 오래 계신 분들인 우리로서는 Ryan, 2016년에 배당과 관련해 겪었던 일을 기억하실 겁니다. 지금 우리는 70달러대 초반을 보고 있습니다. 차트에 따르면 아마도 100억 달러의 프리 캐시 플로우(free cash flow)를 하고 있고, 그 안에는 70%의 상승 여력이 있습니다. 제 질문은, 여러분은 45%의 현금흐름 배당 지급(cash flow payout)에 고수하고 있다는 점입니다. 여러분의 약정은 실제로 30%보다 더 큽니다. 분명히 주가에 약간의 경기순응적(procyclical)인 요인이 작용하고 있는 것 같습니다. 이런 ‘큰 수익(windfalls)’은 특히 배당 정책을 통해 다양한 방식으로 자본화될 수 있습니다. 이런 상황에서, 왜 지급 비율을 낮추지 않는 건가요? 더 장기적인 배당, 손익분기(breakeven) 수준, 대차대조표(balance sheet)에 대해 더 많이 고민하지 않는 이유가 무엇인지 설명해 주실 수 있나요?사이클의 정점에서 주식을 사는 데 대해 지금 마음이 어디에 있는지 궁금합니다—아마 정점은 아닐 수도 있지만, 적어도 현재로서는 확실히 높은 수준이라고 봅니다. Ryan M. Lance: 답변 감사합니다, Doug. 우리는 주식 환매를 달러-코스트 평균(DCA)처럼 생각하곤 합니다. 가장자리는 약간 조정하는데, 그래서 아마도 1분기에는 조금 더 낮았을 겁니다. 다만 3월과 4월에는 매수하기 좋은 시기였습니다. 아마 2분기에는 더 많이 매수하는 것을 보실 수 있을 겁니다. 질문의 더 근본적인 부분으로 들어가면, 저희의 30% 바닥은 회사에 대해 우리가 시작하는 미드-사이클 가격이라는 전제 구조 안에서 설정됩니다. 미드-사이클 가격이 무엇인지, 균형 상태가 어떤 모습인지 생각해 봅니다. 우리는 결코 완벽한 세상에 있지 않다는 점은 알고 있지만, 우리가 만들어내는 현금 흐름이 무엇인지, 그리고 주주에게 돌려줄 수 있는 것이 무엇인지 공급과 수요 관점에서 이해해야 합니다. 2014년과 2015년의 다운턴에서 그 가치 제안을 재구성한 이후로는 그렇게 하는 것이 이치에 맞았습니다. 실제 가격은 그 기간 대부분 동안 우리의 미드-사이클 전망보다 더 높았기 때문에, 우리는 주주에게 30%를 더 넘겨 제공할 수 있었습니다. 이제는 사이클을 거치며 1데케이드(약 10년)에 가까워지고 있는데—2020년 코로나 팬데믹의 저점부터 2022년의 고점까지도—일관적입니다. 저희는 사이클 전반에 걸쳐 이를 생각합니다. 미드-사이클 가격을 설정하려고 노력하고, 회사의 재투자율을 계속해서 낮추려 애씁니다. 사업에서 가능한 한 적은 자본으로 성장하려고 하는데, 그래서 Nick이 48개 주(Lower 48)에서 우리가 하고 있는 효율성 제고 활동을 이야기하고, Kirk는 나머지 전 세계에서 우리가 가진 레거시 자산과 기회를 중심으로 무엇을 하고 있는지를 설명합니다. 우리는 기본(베이스)보다 더 높은 수준을 감당할 수 있었고, 이는 올해 우리가 약속한 45%의 커밋먼트를 의미합니다. 회사의 강점과 파워를 인정하기 때문입니다. Doug, 앞서 말씀하신 것처럼 배당이 과도해지는 것을 원하지 않습니다—2015년 이전, 2016년에는 그랬는데, 이제는 우리 같은 사람이 많지 않습니다. 아마 당신과 저 정도겠죠. 우리는 배당을 지속할 수 있고, 경쟁력 있는 S&P 500 수준의 속도로 배당을 성장시킬 수 있기를 원합니다. 매년 꾸준히 성장시키는 것은 S&P 500 상위 4분위와 경쟁 가능하다고 생각하는데, 그것이 우리의 약속입니다. 동시에, 미드-사이클 가격(어떤 방식으로든 미드-사이클이라고 부르든)에서 배당이 현금 흐름의 과도한 비중을 차지하지 않도록 해야 합니다. 보통 오늘날 배당은 확실히 감당 가능하고 성장도 가능한 수준이지만, 그 45% 전체를 대표하진 않기 때문에 주식 환매로 이를 보완하고 있습니다. 저희는 장기적으로 이 접근이 타당하다고 봅니다. 앞으로 배당의 절대 부담을 줄여주기 때문입니다. 다소 경기순응적(프로사이클릭)인 성격이 있을 수도 있지만, 그것에 고정된 채로 고수하진 않습니다. 분기마다 조금씩 위아래로 조정해서 그 부분을 관리하려고 하되, 핵심은 45%를 달성하는 것입니다. 그 45%는 기본 배당과 시장에서 환매하는 주식분으로 맞추며, 이를 위해 상당히 규칙적인(레이트에 맞춘) 방식으로 노력을 기울이려고 합니다. Operator: 다음 질문은 Jefferies의 Francis Lloyd Byrne 님에게서 들어오겠습니다. 지금 연결해 드리겠습니다. Francis Lloyd Byrne: 안녕하세요. 좋은 아침입니다, Ryan 그리고 팀 여러분. OpEx에 대해 조금 이야기해 볼 수 있을까요? 그것이 계속해서 눈에 띕니다. 여기서부터의 궤적에 대해 코멘트해 주실 수 있는지, 그리고 연간 가이드를 내리게 만들지 못하게 하는—아마 보수주의 외에—다른 요인이 있는지도 궁금합니다. Andrew M. O’Brien: Lloyd, 좋은 아침입니다. 저희는 예산을 102억 달러로 잡았는데, 이는 작년보다 4억 달러(400 million) 낮은 수준입니다. 말씀하신 대로 1분기 성과는 매우 강했습니다. 우리는 그것을 대단히 만족스럽게 보고 있습니다. 이는 당초 비용 절감 계획에서 예상했던 것보다 더 빠르게 비용을 빼내고 있기 때문입니다. 인건비 측면과 임대 운용 비용 같은 비인건비 측면 모두에서요. Q1은 연말까지 연환산(런레이트) 기준으로 10억 달러의 절감 효과를 반드시 달성할 수 있을 만큼 저희가 매우 확신하고 있다는 점을 다시 한번 확인시켜 줍니다. 가이던스에 관한 질문의 핵심에 대해서는, 지금은 아직 첫 분기일 뿐입니다.현재 진행 상황에 매우 만족하고 있지만, 가이던스(안내)를 줄일지 여부를 다시 검토하기 전까지는 조금 더 시간이 필요합니다. 운영자: 다음 질문은 Morgan Stanley의 Devin McDermott 님에게서 들어오겠습니다. 지금부터 연결하겠습니다. Devin McDermott: LNG 포트폴리오와 관련해 중동 외 지역에서 조금 더 EG 계약에 대한 추가적인 세부 정보를 여쭤보고 싶습니다. 더 넓게는, 포트 아서(Port Arthur) 물량 500만 톤을 포함해 LNG 인수계약(오프테이크)으로 구성된 대형 상업 포트폴리오를 보유하고 있는데요. 해당 상업 LNG 물량을 마케팅하고 배치하는 과정에서 현재 어디까지 진행됐는지 업데이트를 주실 수 있나요? 지금 시장에서 벌어지고 있는 모든 상황을 고려하면, 그 물량의 가치가 더 높아졌을 거라고 생각합니다. Andrew M. O’Brien: 질문의 두 번째 부분부터 시작해, 특히 적도기니(Equatorial Guinea)와 관련해서는 Kirk가 이어서 말씀드리겠습니다. 당사의 LNG 전략과 관련해, 상업적으로 우리가 이루고 있는 성과가 그보다 더 좋을 수는 없을 정도로 매우 만족스럽습니다. 중동 이벤트 이전에도, 합의된 시각(consensus)과 달리 시장이 약간의 공급과잉(glut)이라는 관점보다는 더 균형에 가까웠다고 보는 반대적(contrarian) 시각을 가지고 있었습니다. 그 부분은 이제 분명히 사라졌습니다. 모두가 지금 시장이 타이트해지고 있음을 보고 있습니다. 우리는 선점자(first-mover) 이점이 있습니다. 이미 1,000만 톤을 확보해 두었습니다. 우리 E&P 포트폴리오와 마찬가지로, 저비용의 공급—LNG에서는 낮은 액화 비용—이 중요합니다. 우리는 그 부분을 갖추고 있습니다. 또한 1단계(Phase 1)에서 이미 첫 500만 톤을 주로 유럽에 배치했고, 일부는 아시아로 배치했습니다. 나머지 물량을 배치하는 것에 대한 논의가 지금 바로 더 강해지고 있는 건 상상하실 수 있을 겁니다. 해당 물량에 대한 관심이 높습니다. 이는 글로벌 안보 요소와 걸프만(Gulf Coast)에 포지션을 보유하는 것의 중요성, 그리고 그 가치가—우리 전략과 정확히 일치하는 방식으로—강화되었다는 점을 보여줍니다. 또한 상업 부문 외에 APLNG 및 기타 업체와 연계된 우리 자원(resource) LNG 사업의 나머지 부분도 언급하지 않을 수 없겠습니다. 해당 프로젝트들은 대부분 브렌트(Brent)에 연동된 장기 계약을 기준으로 가격이 책정됩니다. 이 환경에서도 그 프로젝트들은 잘 진행되고 있습니다. LNG 전략은 전반적으로 우리에게 매우 잘 맞아떨어지고 있습니다. 적도기니와 관련해서는 Kirk가 이어서 말씀드리겠습니다. Kirk L. Johnson: 좋은 아침입니다, Devin. EG LNG 자산은 Marathon 인수(acquisition) 과정에서 저희에게 인계되었는데, 성과에 대한 평판이 매우 좋았습니다. 저희가 가졌던 질문은 그 자산의 지속성(longevity)이었습니다. 자산과 조직의 성과 및 역량을 더 잘 이해하게 될수록, 우리는 매우 만족했습니다. 공개된 내용대로, EGLNG에서 제3자와 발전차액(Tolling) 계약을 체결했습니다. 한 발 물러서서 보면, 적도기니 자산은 업스트림(상류) Alba 유닛과 해상 생산 시설을 포함하며, 말라보(Malabo) 인근 비오코(Bioko) 섬에서는 EGLNG에 대한 지분을 보유하고 있습니다. EGLNG를 통해 이 계약을 체결할 수 있다는 점은 EGLNG의 수명을 더 연장하고, 설비를 높은 가동률로 운영하며, 해당 자산의 수명을 2030년대까지 충분히 늘릴 수 있게 해줍니다. 이는 우리에게 시간을 주며, 적도기니에서 발견된 자원(discovered resource)을 검토하기 위해 부처(ministr y)와 체결해 온 HOAs 관련해 저희가 내보낸 보도도 보셨을 겁니다. 적도기니 해역의 섬 안팎에는 알려진 가스 기회가 있어, 그것들을 상업적 기회로 만들기 위해 추적을 시작할 수 있고, EGLNG에서 이용 가능한 설비 용량을 장기적으로 활용할 수 있습니다. 이 자산은 흥미로운데요. EGLNG의 판매는 장기 SPA뿐 아니라 스팟도 모두 포함하며, 북쪽으로 유럽으로 가는 물량이나 뿔(Horn)을 돌아 아시아로 가는 물량을 모두 수송하기에 잘 포지셔닝돼 있습니다. 저희는 이 자산이 계속해서 스스로를 입증해 나가고 있다는 점에 만족하고 있습니다. 운영자: 다음 질문은 JPMorgan의 Arun Jayaram 님에게서 들어오겠습니다. 지금부터 연결하겠습니다. Arun Jayaram: 제 질문을 받아주셔서 감사합니다. LNG 관련해 짧게 한 가지 추가로 여쭤보겠습니다. 중동 지역의 일부 교란이 LNG의 거시적 전망(LNG macro picture)에 대한 관점에 어떤 영향을 미치는지 설명해 주실 수 있나요? 그리고 세계의 그 부분에서 일부 교란이 있었던 점을 고려할 때, NFE 및 NFS 프로젝트에 대한 업데이트도 주실 수 있습니까? Andrew M. O’Brien: 먼저 거시적인 부분부터 말씀드리고, 그다음 Kirk가 NFE와 NFS에 대한 구체적인 내용을 설명드리겠습니다.거시적 관점에서, 기본적으로 우리가 지난 2개월 동안 카타르의 생산이 막혀(즉, 해협을 통과하지 못해) 이루어지지 않은 것을 기준으로 보면, 이는 글로벌 LNG의 대략 20%가 흐르지 못한 것과 맞먹습니다. 이를 맥락에 맞게 표현하면, 대략 항차 200척에 해당합니다—출항하지 못한 200척의 물량, 즉 인도되지 못한 200척입니다. 우리의 관점은, 이미 LNG의 구조적 변화가 나타났으며 이로 인해 상당 기간 LNG 부족이 이어질 것이라는 점입니다. 가격은 일정 기간 매우 우호적(contructive)일 가능성이 큽니다. 사람들은 수요와 공급을 관리하기 위해 가격을 끌어올리며 입찰할 것이기 때문입니다. 카타르는 라스 라판(Ras Laffan)에 대한 피해가 있으며, 시장에 다시 처리량을 복구하는 데는 시간이 걸릴 것이라고 공개적으로 밝혔습니다. 당사 내부 관점으로는, 지금까지 발생한 모든 일로 인해 LNG에서 본질적으로 구조적 변화가 이미 나타났고, 우리가 예전 수준으로 돌아가기 위해서는 상당히 오랜 시간이 필요할 것으로 봅니다. Kirk가 NFE와 NFS에서 당사의 입장에 대해 구체적으로 이야기할 수 있게 하겠습니다. Ryan M. Lance: 아룬, 덧붙이자면 유럽의 가스 재고를 보고 있습니다. 오늘 기준으로는, 그들이 경험해야 할 건설(증설) 규모를 감안할 때 재고가 그 수준보다 훨씬 낮습니다. 북유럽에 겨울이 언제 오고, 겨울이 얼마나 혹독할지에 따라—가스가 거기에 있을지—정말 우려가 큽니다. 현재의 재고는 앞으로 진행되는 과정에서 그중 일부에 대해 경고등을 켜게 할 수 있을 것입니다. 아마 Kirk가 카타르에 대해 구체적으로 이야기해 줄 수 있을 겁니다. Kirk L. Johnson: 이것이 우리에게 미치는 영향을 설명하는 몇 가지 간단한 확인 코멘트를 드리겠습니다. 카타르에 있는 단일 생산 자산은 QG3이고, 작년의 런레이트 기준으로 대략 하루 8만 배럴 오일 환산(BOE) 정도였습니다—이는 우리 회사 전체 생산의 약 3%, 그리고 전체 CFO 기준으로도 유사한 수준입니다. 나머지 글로벌 포트폴리오는 최근 사건의 영향을 거의 받지 않았습니다—정말 거의 영향을 받지 않았습니다. 이번 사태는 사실상 이 단일 자산에 국한되어 있었습니다. 예상하신 대로, QatarEnergy는 보안 및 공정 무결성(Integrity) 측면의 이유로 라스 라판에서 대부분의 트레인(trains)을 매우 통제된 방식으로 단계적으로 감산했고, 궁극적으로는 대부분 가동을 중단했습니다. 또한 해협이 닫혀 있으면 선적(화물 인양)에 사용할 수 있는 제한된, 경우에 따라서는 전혀 없는 처리량이 있기 때문이기도 합니다. QE가 공개했듯이 두 개의 트레인이 타격을 받았는데—그건 우리 소유가 아니었고—그 결과 시장에서 mtpa 기준으로 12mtpa가량이 약 12개월 미만?—아니, 'just under 12 mtpa'—즉 12 mtpa 미만만큼 시장에서 빠졌습니다. QatarEnergy는 글로벌 시장에 미치는 영향이 향후 3~5년까지 갈 것으로 기대한다고 명확히 밝혔습니다. NFE와 NFS의 건설을 운영(operations)과 쉽게 혼동할 수 있지만, 그것들은 매우 별개입니다. 저희는 분쟁에도 불구하고 NFE와 NFS의 건설이 진행되고 있는 것을 보게 되어 기쁩니다. 자연스럽게 일부 영향과 중단은 있었지만, 운영과는 아주 다릅니다. QE는 지연이 있을 것으로 예상한다고 공개했는데, 그 지연이 실제로 어떻게 나타날지는 확정적 가이드를 제공하기에는 다소 이르지만, 우리는 그 지연이 수개월 단위의 규모가 될 것으로 예상합니다. 여러분도 기억하시겠지만 QE는 올 2분기 말이 아니라, '올해 후반(second half of this year)'에 가동 시작(startup)이라고 안내했으며, 이 일정이 내년 초까지 연장될 가능성이 있습니다. 명확성을 위해 2Q 생산 가이던스에서는 카타르를 제외하기로 했습니다. 그곳에서는 건설과 당사 자체 생산을 모두 면밀히 지켜볼 것이며, 해당 변수는 계속 분쟁 의존적 상태로 남아 있을 것입니다. 도움이 되었기를 바랍니다. Operator: 다음 질문은 Bernstein Research의 Bob Brackett님으로부터 오겠습니다. 지금부터 말씀하실 수 있습니다. Bob Brackett: 좋은 오후입니다. 약간 교육적인 질문이라 죄송합니다. 제가 사람들을 대상으로 교육하는 과정에서 다루고 있는 주제가 몇 가지 있는데, 아마 도움이 될 수 있을 겁니다. 그중 하나는 가격 실현(price realization) 101입니다. 특히 지금까지 우리가 목격한 원유 가격의 매우 급격한 변동을 고려할 때 타이밍과 관련해 설명드리고 싶습니다. 두 번째는 셧인(shut-ins) 공학(엔지니어링)과 관련된 101입니다—2020년의 트랙 레코드상 여러분이 이해하고 계시는—셧인과 생산에 대한 잠재적인 장기 영향입니다. 그렇게 설명해 주시면 감사하겠습니다. Andrew M. O’Brien: 좋아요, Bob. 먼저 가격에 대한 첫 번째 부분부터 말씀드리겠습니다. ConocoPhillips의 관점에서 포트폴리오를 볼 때, 우리의 원유 물량 중 약 40%는 알래스카 또는 국제 가격 지표(마커)에 연동되어 있습니다. 편의상 이 두 가지는 거의 비슷한 비율로 나뉘어 있습니다. 국제 원유 물량은 주로 Dated Brent 가격과 연동됩니다. 모두들 요즘 Dated와 ICE에 대해 오랜만에 이야기하고 있고, Dated Brent가 ICE보다 프리미엄으로 거래되고 있음을 보고 있습니다. 즉, 종이(선물)보다 현물에 더 가까울수록 그렇다는 뜻입니다. ANS의 경우 저희는 ANS가 사실상 ICE Brent를 기준으로 가격이 책정됩니다. 따라서 ANS 연동 ICE Brent와 국제 연동 Dated Brent가 50대 50으로 나뉘어 있어 브렌트 레버리지가 많습니다. 특히 타이밍과 관련한 질문에 대해서는, 현금과 이익(손익)을 볼 때 약간의 지연이 있다는 점을 보실 수 있습니다. 현금은 먼저 이익에 반영되고, 실제 현금이 들어오는 시점은 그보다 시차가 있으며, 이는 저희에게 시장마다 다릅니다. 현금은 의미 있게 약 한 달 정도 뒤에 들어오기 시작합니다. 이것이 저희의 노출과 Dated인지 ICE인지가 중요한 이유를 설명하는 데 도움이 되었으면 합니다. 한 가지 가끔 놓치기 쉬운 다른 점도 말씀드릴 기회를 드리겠습니다. 저희는 또한 Lower 48의 큰 구성 요소가 WTI를 기준으로 가격이 책정되어 있습니다. 이번 분기 WTI 실현가격은 약 98%로 매우 만족스러웠습니다. 다만, 그것이 전사 실현가격으로 모두 섞이면서 보면 그렇게 보이지 않을 수 있습니다. 전부 합쳐보면 세 가지 혹은 네 가지 일이 동시에 일어나고 있기 때문입니다. WTI 대 브렌트 스프레드가 배럴당 약 9달러까지 확대되었고, 노르웨이 같은 곳에서의 판매 시점도 있습니다. 이런 구성 요소들이 복잡하게 움직이며, 현금과 이익 사이에는 한두 달 정도 맞춰지지 않는 타이밍이 생길 수 있습니다. Ryan M. Lance: 두 번째 부분에 대해, 밥. 저는 셧인(shut-in)에 대한 지하 영향(subsurface impacts)을 말씀하시는 것으로 이해합니다. 사우디나 UAE처럼 중동의 자산들에 대해서는 직접적인 경험이 많지 않지만, 노스 슬로프에서 저희가 가지고 있는 것과 아마도 비슷할 겁니다. 아주 크고 생산성이 높으며, 공극률과 투과성이 높은 자산들입니다. 그런 것들이 다시 돌아오는 데 큰 문제가 있을 것으로는 보지 않습니다. 물론 램프업 기간은 있겠지만, 지상에서의 제약이나 지상 피해로 인해 발생한 문제 같은 것이 없다면 거의 전체 생산능력으로 복귀할 것으로 예상합니다. 이런 경우에는, 셧인을 하는 동안에도 워터플러드(waterflood)를 계속 유지하는지 물어봐야 합니다. 만약 그렇다면 압력이 쌓이고, 아마도 약간의 플러시 생산(flush production)을 얻게 될 가능성이 큽니다. 아주 큰 틀에서 답을 드리면, 이들 유전을 다시 가동시키는 과정에서 엄청난 공급 영향이나 지하 손상이 있을 것으로는 기대하지 않습니다. Operator: 다음 질문은 UBS의 Josh Silverstein입니다. 지금 연결해 드리겠습니다. Josh Silverstein: 안녕하세요. 모두 감사합니다. M&A 관련 업데이트를 듣고 싶었습니다. 아마도 매각(디베스티처) 관점에서 더 말이죠. 말씀하신 것처럼 여러분은 자원이 풍부하고 진행 중인 디베스티처 프로그램도 있습니다. 더 높은 가격 때문에 비핵심 자산들의 밸류에이션이 강화되고 있는 것을 보고 있나요? 그렇다면 이런 시장에서 자산 판매를 더 공격적으로 하게 만들까요? 그리고 리드 투자자 관점에서 Port Arthur 1단계(Phase 1) 지분에 대해 어떻게 생각하고 있는지에 대한 업데이트도 부탁드립니다. Andrew M. O’Brien: 좋은 아침입니다. 저희가 발표한 50억 달러 규모의 디베스티처 프로그램을 맥락 속에 두는 것이 중요합니다. 그중 30억 달러는 이미 진행을 마쳤고, 앞으로 약 20억 달러가 남아 있습니다. 저희는 이를 ‘통상적인 사업(business as usual)’ 범주에 매우 가깝다고 봅니다. 현재 퍼미안(Permian)에서 데이터룸을 열어 놓았고, 그 안에 몇 개 패키지가 들어 있습니다. 중요한 점은 이게 하나의 거대한 단일 건이 아니라, 그 분지 내의 여러 자산들의 묶음이라는 점입니다. 이 자산들은 퍼미안 내에서 비핵심으로 간주할 만한 자산들입니다. 저희의 인벤토리(매장량)를 감안하면 아마도 10년에서 15년 안에 개발에까지는 못 갈 가능성이 큽니다. 물론 많은 관심을 받고 있습니다. 저희의 실적은 저희가 일정(schedule)에 맞춰 움직이지는 않을 것이라는 점을 보여줄 것입니다. 비핵심 자산을 잠시 개발하지 않을 것이고 완전한 가치(충분한 가격)를 받지 못하는 경우에는 어떤 것도 팔지 않을 겁니다. 저희는 절차를 밟을 것이고, 당장 장기간 개발하지 않을 비핵심 자산에 대해 그 전체 가치에 해당하는 오퍼(제안)가 들어오면 당연히 검토할 것입니다. 하지만 이는 어디까지나 주변부에서 이루어지는, 그리고 저희가 항상 하는 통상적인 포트폴리오 정리 작업에 해당하는 수준입니다.포트 아서(Port Arthur) 1단계에서는 정말 완벽한 상황입니다. 우리는 확실히 어떤 것도 매각할 필요가 없습니다. 이 자산은 첫 생산에 더 가까워질수록 매일 리스크를 낮추고 있으며, 우리는 2027년에 이 자산을 온라인으로 가동할 것입니다. 중동에서 일어난 모든 일은 우리 포트폴리오에 이러한 보안이 확보된 자산을 보유하는 것이 얼마나 중요한지를 다시 한 번 강조했습니다. 미래에 인프라 유형의 투자에 맞는 제안을 받게 될 수도 있겠지만, 우리는 그 자산을 팔아야 할 필요가 전혀 없고, 아직 공사 중인 시점에서 그걸 고려할 이유를 저는 알 수 없습니다. 우리는 그것을 온라인으로 돌리는 쪽을 원합니다. 아마 미래에는 비핵심이 될 수도 있지만, 현재 그 어떤 부분도 우리는 만족하지 못하는 것이 없습니다. 운영자: 다음 질문은 BMO 캐피털 마켓의 필립 영워스(Phillip Youngworth)님에게서 들어옵니다. 지금부터 연결하겠습니다. 필립 영워스(Phillip Youngworth): 감사합니다. 당신의 몬트니(Montney) 포지션은 자원이 많고, 그곳의 일부 오프셋(opffset) 운영자들보다 더 나은 성과를 내고 있습니다. 기술적 이해나 운영 역량이 다른 곳보다 부족할 수 있는 상황에서, 유동성(액체) 비중이 풍부한 이 포지션에 무언가를 추가함으로써 어떤 매수(또는 투자) 욕구나 가치 창출 기회가 있습니까? 별도로, 10~15 mtpa의 상단을 목표로 한다면 캐나다가 LNG 인수(오프테이크) 전략에 들어올 수 있겠습니까? 커크 L. 존슨(Kirk L. Johnson): 좋은 아침, 필립. 우리는 몬트니 자산에서 견조한 성과가 계속 나오는 것을 보고 있습니다. 우리는 이것을 매우 규율 있고 신중한 방식으로 진행해 왔으며, 평가(어프레절) 단계가 끝나긴 했지만 솔직히 아직은 초기 개발 단계입니다. 우리는 계획을 적극적으로 최적화하고, 이 분지에서만 얻을 수 있는 고유한 학습 내용은 물론, 미국 하부 48주(Lower 48)에 있는 성숙하고 명성이 있는 우리의 포지션에서 얻을 수 있는 최적화도 반영하고 있습니다. 우리는 대략 1기의 리그를 운용하고 있고, 하부 48주에서 겪은 것처럼 시추와 완결(컴플리션) 작업을 강하게 묶어 수행하면 두 영역 모두에서 성과가 좋게 나오기 때문에, 앞으로도 비슷한 속도를 유지할 것으로 예상합니다. 우리는 성과가 마음에 듭니다. 액체가 강하기 때문입니다. 우리는 NGL, 콘덴세이트, 원유 사이의 스트림 기준으로 대략 50%가 액체이며, 그 각각의 액체 시장 안에서 그 기회를 활용할 수 있습니다. 이는 매우 경쟁력 있는 자원입니다. 우리가 강한 포지션과 좋은 성과를 갖고 있기 때문에 기회와 전반적인 지형을 계속 지켜보고 있습니다. M&A나 BD와 관련해서는 우리는 신중할 것입니다. 시너지 효과가 큰 기회를 본다면 자연스럽게 그걸 검토할 것입니다. 가스 측면에서는 우리가 액체에서 너무 우세하기 때문에 가스는 우리에게 주요한 동인이 아닙니다. 또한 우리는 연료 가스를 사용하고 서몬트(Surmont) 및 오일샌드(석유모래) 운영과 직접 연관된 가스를 사용하기 때문에 어느 정도 자연 헤지되어 있습니다. 캐나다에서 나오는 LNG 인수의 다음 단계 계획을 듣게 되어 고무적입니다. 캐나다가 더 나은 속도로 더 많은 범위와 규모를 가져오길 바랍니다. 우리의 성장 계획은 인수에 달려 있습니다. 몬트니에서 아주 공격적으로, 즉 우리 자체 개발 계획이나 인수를 통해 진행하려면, 그 배럴과 그 가스에 대한 콜(그에 대한 수요 확정)이 필요하고, 또한 BC에서 나오는 인수 물량이 더 있어야 합니다. 이는 우리에게 세심하게 지켜봐야 할 사안이며, 해당 프로젝트들을 성숙시키는 쪽에서 더 많은 진전이 있길 바랍니다. 앤드류 M. 오브라이언(Andrew M. O’Brien): 상업적 LNG 관점에서 아주 직접적으로 말씀드리면, 우리는 서부 해안(West Coast)에서 인수 물량이 조금 더 있는 것을 환영할 것입니다. 우리 E&P 포트폴리오와 마찬가지로 공급비용—여기서는 액화 수수료—가 모든 것을 좌우합니다. 캐나다에서 확장이나 신규 프로젝트로 인해 경쟁력 있는 액화 수수료가 있다면, 다른 많은 지역에서의 인수 물량을 살펴보는 것과 마찬가지로 당연히 검토해 보고 싶습니다. 서부 해안의 인수 물량을 일부 포트폴리오에 갖는 것은 나쁜 일이 아닙니다. 운영자: 다음 질문은 Citi의 애널리스트에게서 들어옵니다. 지금부터 연결하겠습니다. 애널리스트: 대단히 감사합니다. 델라웨어(Delaware)에서의 추가 자본 투입이 매력적인지에 대해, 그리고 이글 포드(Eagle Ford)의 리프랙(refrac) 기회와 비교해서 말씀해 주실 수 있을지 궁금합니다. 그것들을 어떻게 비교·대조하시겠습니까? 니콜라스 G. 올즈(Nicholas G. Olds): 델라웨어와 이글 포드를 보면, 둘은 꽤 다릅니다. Eagle Ford의 굴착(리프랙)에서는 보통 1년에 50개나 60개 정도를 합니다. 개발 유정 비용의 약 60% 수준으로 1개를 실행할 수 있고, 그러면 EUR 기준으로 그 원래 완성물에 대해 대략 60%의 추가 상승효과(업리프트)를 얻습니다. 이 경우 공급(원가) 기준으로 중간 30달러대 비용—리프랙은 상단 30달러대입니다. 델라웨어는 공급 원가가 우리 쪽에서 상대적으로 낮은 편인데, 현재는 낮은 30달러대에서 중간 30달러대 범위에서 실행하고 있습니다. 전체적으로 델라웨어는 리프랙보다 더 강한 수익을 내지만, 둘은 매우 가깝습니다. 공급 원가 기준으로 아마도 2달러에서 5달러 정도 차이입니다. 둘 다 포트폴리오에서 매우 경쟁력 있습니다. 운영자: 마지막 질문은 Pickering Energy Partners의 Kevin McCurdy 님에게서 나옵니다. 지금부터 연결하겠습니다. Kevin McCurdy: 안녕하세요. 좋은 아침입니다. 올해 업데이트된 자본 프로그램을 보면, 앞서 Permian 활동은 다루셨지만, 자료 5페이지에서 매크로 중동 불확실성과 관련된 잠재적 변동성을 보여주고 있습니다. 이것을 조금 더 설명해 주실 수 있을까요? 중동 지출이 단순히 이연되는 것인가요? 그리고 그 차트에 반영된 다른 고려사항은 있나요? Andrew M. O’Brien: 주로, Kirk와 제가 앞서 말씀드린 것처럼, 연중 NFE와 NFS 자본이 어떻게 될지에 대한 불확실성의 범위가 정말 핵심입니다. Nick과 Ryan도 다뤘는데, Lower 48에서 비(非)운영 쪽에서 정확히 어떤 일이 일어날지는 저희도 알지 못합니다. 다만, 만약 표결(볼로팅)을 하게 되더라도 공급 원가가 낮은 프로젝트에 참여하지 못하는 상황에는 저희가 스스로를 놓지 않을 것입니다. 현재처럼 아주 불확실한 세상에서의 전반적인 불확실성으로 보시면 됩니다. 운영자: 감사합니다, 여러분. 오늘 컨퍼런스는 이것으로 마치겠습니다. 참여해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 해제하셔도 됩니다.