The Chemours Company

운영자: 좋은 아침입니다. 제 이름은 Michelle이며 오늘 컨퍼런스 콜은 제가 진행하겠습니다. The Chemours Company 2026년 1분기 실적 컨퍼런스 콜에 참석해 주신 모든 분들께 환영의 말씀을 드립니다. [운영자 안내] 이 컨퍼런스 콜이 녹음되고 있음을 다시 한 번 말씀드립니다. 이제 컨퍼런스를 Chemours의 전략 및 투자자 관계(Head of Strategy and Investor Relations) 부문 부사장(vice president)인 Brandon Ontjes에게 넘기겠습니다. 컨퍼런스를 시작하셔도 됩니다. Brandon Ontjes: 좋은 아침입니다, 여러분. The Chemours Company의 2026년 1분기 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘은 Denise Dignam, Chemours의 사장 겸 최고경영자(CEO)와 함께하며, 또한 최고재무책임자(CFO)이자 선임 부사장(Senior Vice President)인 Shane Hostetter도 참석했습니다. 시작하기 전에, 본 콜에서의 발언과 당사 웹사이트에 제공된 보충 정보에는 Chemours의 SEC 제출 문서에 설명된 바와 같이 위험과 불확실성을 수반하는 미래지향적 진술이 포함되어 있음을 상기해 드립니다. 이러한 미래지향적 진술은 미래 실적에 대한 보장이 아니며, 실현되지 않을 수 있는 향후 사건에 대한 특정 가정과 기대에 근거합니다. 실제 결과는 달라질 수 있으며, Chemours는 향후 전개나 새로운 정보의 결과로 어떤 미래지향적 진술도 업데이트할 의무를 지지 않습니다. 본 콜 진행 중에는 회사의 성과를 평가하는 데 유용하다고 판단되는 일부 비(非)GAAP 재무 지표를 언급하겠습니다. 비(非)GAAP 용어와 조정에 대한 조정표는 어제 저녁 발행한 당사 보도자료에 포함되어 있습니다. 또한 당사는 어제 저녁 웹사이트에 실적 발표 자료도 게시했습니다. 이와 관련해 이제 Denise Dignam에게 콜을 넘기겠습니다. Denise Dignam: 감사합니다, Brandon. 그리고 함께해 주신 모든 분들께도 감사드립니다. 오늘 콜에서는 Shane에게 넘기기 전에 먼저 최근 성과의 주요 하이라이트를 설명드리겠습니다. 이후 Shane이 2026년 2분기에 대한 전망과 연중 나머지 기간에 대한 코멘트를 자세히 제공할 예정입니다. 마지막으로 질문을 받기 전, 당사의 전략을 추진하기 위한 로드맵에 비추어 의미 있는 진전 상황과 당사가 바라보는 운영 환경에 대한 현재 관점을 업데이트해 드리겠습니다. 우리는 2026년을 견조한 성과로 시작했습니다. 1분기 실적은 기대 이익을 크게 상회했으며, 전사 전반에 걸친 Chemours의 규율 있는 실행력과 전략적 집중도의 강점을 보여주었습니다. 열(thermal) 부문과 특수(specialized) 솔루션 및 Titanium Technologies 모두 눈에 띄는 성과를 달성했습니다. TSS는 다운-업(up-down) 냉매에서의 전년 대비 두 자릿수 성장률을 또 한 번 달성했을 뿐 아니라, 냉매 시장에 대한 날카로운 시장 집중과 민첩한 상업적 실행을 통해 온(ON) 냉매에서의 추가 기회를 포착하는 등 할당량(quota) 실행에서도 탁월함을 보였습니다. TT 역시 글로벌 가격 조치, 전 지역 및 고객 세그먼트 전반에 걸친 강한 상업적 규율, 그리고 지속적인 운영 집중에 힘입어 당사의 이익 기대치를 초과했습니다. Advanced Performance Materials에서는 Washington Works 정전(outage) 이후 운영을 신속히 안정화하는 데 주력했으며, 특히 고부가가치 데이터센터 및 반도체 시장에서 Performance Solutions 주문 장부의 동일한 강점도 유지되었습니다. 강한 성과에 더해 당사의 재무제표 개선 노력에 맞춰, 우리는 Kuan Yin 관련 자산 대부분을 예정보다 앞당겨 매각을 완료했으며, 확보된 대금을 즉시 단기 부채의 상당 부분 상환에 활용했습니다. 이를 통해 대차대조표를 더욱 강화하고, 향후 전망을 앞두고 Chemour의 재무적 유연성을 높였습니다. 우리는 2026년에 토지의 잔여 필지 매각을 완료하는 일정에 맞춰 진행 중이며, 이는 추가로 총 6,000만 달러의 매각 대금(총 매각 수익)을 제공할 것으로 예상됩니다. 이번 전개는 2027년 무담보 사채(unssecured notes)의 3월 리파이낸싱과 2028년 무담보 사채의 일부에 대해 완료된 리파이낸싱에 뒤이어 이루어진 것으로, 만기를 2034년까지 연장하고 대차대조표의 유연성을 확대했습니다. 분기 사업 활동에 대해 조금 더 자세히 설명하겠습니다. 당사의 TSS 사업은 Freon 및 Opteon 냉매 모두에서 지속적인 강세를 바탕으로 사상 최초의 1분기를 기록했으며, 이는 두 자릿수의 전년 대비 성장을 견인했습니다. TSS의 순매출은 전년 동기 대비 22% 증가했는데, 이는 주로 냉매 시장 전반에서의 더 높은 가격, 더 강한 물량 성장, 그리고 유리한 제품 믹스에 기인합니다. 가격은 북미에서의 냉매 판매 및 Opteon 블렌드의 자동차 애프터마켓 영향으로 유리하게 작용했으며, 전반적인 물량 성장은 계절적 강세의 뒷받침을 받았습니다. 이러한 상단 성과는 해당 분기 TSS의 사상 최대 조정 EBITDA로 이어졌고, 마진은 33%까지 확대되었으며 Freon의 강한 가격 실현과 개선된 Opteon 블렌드 믹스를 반영합니다. 다만 투입비용 상승, 특히 R-32가 일부 상쇄 요인이 있었습니다. 이러한 결과는 당사의 상업적 실행력과 규율 있는 쿼터(목표) 관리의 힘을 보여줍니다. 순차적으로는 교차 냉매 전반에서 보이는 통상적인 계절적 램프와 일부 제품에서의 가격 강세에 부합하여 순매출이 28% 증가했습니다. 첫 번째 TT 사업의 경우, 팀은 어려운 시장 환경 속에서도 성과를 잘 냈습니다. 당사는 전반적으로 지속적인 글로벌 안정성을 경험했으며, 북미와 유럽에서 계절적 수요가 견조하게 개선되는 것을 확인했습니다. 그러나 일부 비서구권 시장에서의 물량 감소와 덜 유리한 제품 믹스가 이러한 성과를 상쇄하여, 직전 분기 대비 전반적인 글로벌 물량이 감소했습니다. 물량은 순차적으로 감소하는 흐름이었지만, 규율 있는 글로벌 가격 실행 덕분에 순매출은 당사 기대치 내에서 마감했습니다. 특히 조정 EBITDA는 당사 기대를 상회했는데, 이는 가격 조치와 함께 강력한 비용 관리가 뒷받침한 결과입니다. 또한 공급 안정성 확보와 투입 최적화 노력을 지속하기 위한 당사의 초점을 바탕으로, 우리는 DeLisle 부지에 2028년부터 공급을 제공하기 위해 [indiscernible]와 장기 염소 공급 계약을 체결했습니다. 이 계약은 가치 창출적(가치 증대)인 경제성에 기반한 안정적 공급을 보장합니다. 이는 DeLisle의 글로벌 경쟁력을 강화하고 Thrive로 가는 경로에서의 운영 우수성에 대한 당사의 집중을 뒷받침합니다. 또한 Chemour가 전 세계에서 가장 저원가 염화물 TiO2 생산업체 중 하나가 되겠다는 약속을 재확인해 줍니다. 앞서 당사는 제3자와 함께 DeLisle에서 온사이트의 [ Corning ] 시설을 추진할 계획을 발표한 바 있습니다만, 3월에 공급 계약이 종료되어 본 프로젝트를 진행하지 않을 것입니다. 앞으로를 내다보며, 당사 팀은 지속적인 시장 변화와 경제적 불확실성에 대해 민첩하고 신속하게 대응할 수 있도록 유지하겠습니다. 우리는 제조 운영을 유연하게 유지하며, 변화하는 수요에 맞춰 생산 수준을 조정하고 있습니다. 당사의 가격 전략은 최근 가격 인상 커뮤니케이션에서 확인된 것처럼 확고하게 자리 잡고 있으며, 12월에 처음 발표한 데 이어 4월 1일에 모든 주요 최종 시장으로 계속 이어졌습니다. 이러한 발표는 가격을 조정하는 동시에 탁월하고 믿을 수 있는 서비스와 품질을 일관되게 제공할 수 있는 당사의 역량을 보여줍니다. 1분기 결과에서 가격은 순차적으로 3% 상승했으며, 이는 이러한 가격 변경을 실행하는 초기 영향과 함께 운영 신뢰성 측면에서의 진전이 반영된 결과입니다. 이는 시장 수요 변화에 효과적으로 대응할 수 있는 당사의 역량을 강화합니다. ATM의 1분기 실적은 순매출이 주로 물량 감소로 인해 전년 대비 하락하는 등 운영 및 포트폴리오와 관련된 역풍이 모두 반영되었습니다. 전반적으로 1분기 매출은 Washington Works 가동 중단과 Advanced Materials SPS Capstone 라인의 이전 폐쇄로 인해 제약을 받았습니다. 이러한 요인들은 작년과의 어려운 비교를 초래했으며, 해당 가동 중단은 매출과 추가 비용에 의미 있게 부담으로 작용하여 조정 EBITDA에 2,500만 달러의 역풍(headwind)을 초래했습니다. 당사의 1분기 성과는 그 사업이 우리가 믿는 수준에 부합하지는 않았습니다. 그러나 오늘 이러한 개별 사건들이 이제는 뒤로 지나간 만큼, APM은 향후 분기를 위한 보다 효과적이고 효율적인 기반을 구축하고 있습니다.특히 당사 Performance Solutions 수주잔고는 고가치 시장에서 두드러진 강세를 보이고 있습니다. 2026년으로 나아가면서 지속적인 개선을 위해 APM을 포지셔닝하고 있습니다. 별도로 당사 기업 차원의 성과도 지난해 같은 분기 대비 비용이 유의하게 감소했습니다. 주로 기존 소송 관련 활동에 따른 비용이 더 낮아졌기 때문입니다. 우리는 전 세계 기업 이니셔티브의 적시 실행과 적절한 현금 지출 간의 균형을 유지하는 데 계속 집중하고 있습니다. 그러면 Shane이 앞으로 다가올 분기에 대한 전망을 설명하고 2026년에 남아 있는 사항들에 대한 의견을 공유하겠습니다. Shane Hostetter: 감사합니다, Denise. 모두 좋은 아침입니다. 투자자 웹사이트에 게시된 실적 자료에서 공유드린 바와 같이, 이제 2분기에 대한 기대치를 논의하고 향후 사업 관련 몇 가지 업데이트를 드리고자 합니다. 먼저 TSS부터 말씀드리겠습니다. 2분기에는 북반구의 냉각 시즌과 관련된 유리한 계절적 흐름에 주로 기인하여, 순매출이 직전 분기 대비 한 자릿수 후반~중반(두 자릿수 초반 미만) 퍼센트 범위로 증가할 것으로 전망합니다. 또한 타이밍 문제로 인해 조정 EBITDA에 약 1,000만 달러의 영향을 미치던 일부 수요 및 관련 매출이 1분기로 앞당겨졌다는 점은 주목할 만합니다. 이로 인해 우리가 그 밖의 경우 기대했을 순차적 진행이 다소 완만해졌고, 1분기 ESS 실적에 추가적인 강점을 더했습니다. 이러한 선반영에도 불구하고 TSS에 대해 우리가 예상하는 계절적 상승은 Opteon 및 Freon 채널 전반의 강세에 의해 뒷받침될 것입니다. PFS의 조정 EBITDA도 순차적으로 성장할 것으로 예상되며, 2억1,000만~2억2,500만 달러 범위입니다. 이는 주로 계절성뿐 아니라 당사 상업팀이 Freon 애프터마켓에서 포착하고 있는 특정 기회와 Opteon으로의 전환(Referrers)에 계속 힘입은 데서 비롯됩니다. 1분기부터 2분기로 넘어가는 구간에서 주거용 수요의 약세는 예상보다 더 뚜렷했습니다. 이러한 더딘 수요는 주로 기준 냉각 시즌의 시작이 느려지면서 설비 및 시뮬레이션과 연관된 애프터마켓 활동이 지연된 데서 비롯됐습니다. 이는 주거용 HVAC 밸류체인 전반에서 우리가 더 광범위하게 듣고 있는 내용과도 일치합니다. 1분기와 2분기 초반에 대한 기대와 관련해, 전체 애프터마켓 수요는 신설 장비 수요가 유통 네트워크로 둔화되면서 속도가 떨어졌습니다. 이는 하류(다운스트림) 수요를 선행하는 중요한 지표입니다. 연간 전체로 보면, 당사는 당사 강력한 시장 포지션, 규제 관련 순풍(regulatory tailwinds), 그리고 전반적인 가격에 힘입어 전년 대비 성장세를 계속 기대하고 있습니다. 다만 주거용 수요 부문에 대해서는 적절히 신중한 태도를 유지하고 있습니다. 고려해야 할 또 하나의 중요한 요인은 TSS가 ‘결단력 있는(Determined) 사업’이라는 점입니다. 당사는 이용 가능한 쿼터를 수요의 가장 매력적인 구간에 배분하는 규율 있는 실행을 통해 차별화된 가치를 창출할 수 있습니다. 우리는 2026년 나머지 기간에 대해, 2025년 말 견조한 수요를 이끌었던 미국 AIM 법(미국의 AIM Act)에 따른 규제 주도의 채택이 비교 기준으로 반영되기 시작하면서 연간 전년 대비 두 자릿수의 매출(Top line) 성장을 동일한 수준으로 기대하지는 않습니다. 그럼에도 불구하고 우리는 쿼터를 배분해 최적의 수익성을 달성하기 때문에, 앞에 놓인 기회에 대해서는 낙관적입니다. 전반적으로 Opteon 채널 전반의 수요와, Freon 자동차 애프터마켓에서의 지속적인 모멘텀이 성장 프로필과 지난 분기에 제시했던 일관된 마진을 뒷받침하고 있습니다. PT 사업의 경우에는 2분기에 순매출이 중간~상단(중후반~상단)의 한 자릿수 후반~중반 퍼센트 범위로(중~고 teens 비율) 순차적으로 증가할 것으로 예상합니다. 이는 더 유리한 계절적 비교와 관련 가격 조치에 힘입은 것입니다. 이러한 개선은 광산 구조조정과 관련된 1분기 시점 차이 이후 광물 매출이 증가하는 데서 지원을 받으며, 또한 TiO2 안료 판매에서 우리가 관찰하고 있는 일부 강세가 활발히 전개 중인 글로벌 시장 상황 속에서 나타나고 있기 때문입니다.2분기 가이드는 4월 1일 단가 인상에 따른 초기 영향뿐 아니라 12월에 발표된 단가 인상의 지속 효과까지 예상하고 있습니다. 계약이 허용하는 범위 내에서 이러한 조정은 주요 최종 시장 전반에 적용되고 있습니다. 글로벌 지정학적 사건이 공급망과 전 세계 TiO2 시장에 직접적·간접적으로 계속 영향을 미치고 있음에도 불구하고, 당사는 신흥 기회에 대응할 수 있도록 당사의 PC 사업이 전략적으로 잘 포지셔닝되어 있다고 확신합니다. 현재의 시장 환경과 2분기를 위한 당사 운영 회로의 민첩성이 향상됨에 따라, TT의 조정 EBITDA는 4,000만~5,000만 달러 범위가 될 것으로 예상합니다. 지정학적 결과는 여전히 불확실하고 이에 따른 시장 영향도 명확하지 않지만, 2분기 실적을 뒷받침하기 위해 당사의 운영 회로에 대한 최근 개선과 주문 시간에 대한 가시성이 향상되었습니다. 연중 전개되는 과정에서, 기존 커뮤니케이션과 일관되게 당사는 우리가 통제할 수 있는 것만 통제하고, 시장 상황에 대한 당사의 평가에 따라 계속될 강력한 가격 노력으로 뒷받침되는 당사의 상업 전략을 견지할 계획입니다. 당사는 이러한 전략이 시장 및 수요 상황과 무관하게 당사의 TT 사업을 성공으로 이끄는 데 적합한 포지션을 제공한다고 굳게 믿고 있습니다. 이제 APM 사업에 대해 말씀드리겠습니다. 2분기에는 워싱턴 공장에서 특히 정상 운영이 재개된 데 주로 기인하여, 순매출이 전 분기 대비 30%대 초~30%대 후반 범위에서 증가할 것으로 예상합니다. 조정 EBITDA는 1,200만~1,800만 달러로 전망됩니다. EBITDA의 전 분기 대비 성장은 예상되지만, 워싱턴 공장 가동 중단으로 1분기에 발생했던 비용 압력과 물량 제한이 2분기 수익성에 계속 부담으로 작용함에 따라, 이익은 목표한 낮은 수준에 머물 것으로 예상됩니다. 설비 중단 관련 제약을 겪고는 있지만, APM의 주문 속도는 지난 몇 년간 경험하지 못했던 수준에 도달했습니다. Performance Solutions 포트폴리오 내에서는 반도체와 데이터센터 최종 시장의 수요가 강세를 보이며, 당사의 Performance Solutions 제품에 대한 주문을 견인하고 있습니다. 이러한 분야는 APM 제품에 대한 성장 가능하고 지속 가능한 수요와 연결되어 있으며, Chemours가 이 대출을 제공하는 데 있어 독특하게 잘 포지셔닝된 영역입니다. 또한 가치가 높은 최종 시장 활동에 더해, Advanced Materials 포트폴리오 역시 강한 주문 수준을 보였습니다. 어드밴스드 머티리얼이 일반적으로 제공되는 산업 최종 시장은 여전히 약하지만, 당사의 상업 팀은 과거 몇 년간 과도한 물량으로 취급되었을 수 있는 특수 소재에 대해 디스톡킹 징후를 관찰하고 있습니다. 이러한 수요 순풍의 영향은 2분기 전망에서 제한적이지만, 거시경제 환경이 다소 미온적인 가운데서도 연중 후반의 추가 경로를 통해 상당한 강세를 달성할 수 있을 것으로 봅니다. 연결 기준으로, 당사는 2분기 순매출이 전 분기 대비 15%~20% 범위에서 증가할 것으로 예상하며, 연결 조정 EBITDA는 2억2,000만~2억5,000만 달러 범위가 될 것으로 전망합니다. 또한, 당사는 기업 비용이 4,500만~5,000만 달러 범위가 될 것으로 예상합니다. 2분기 자본지출은 5,000만 달러 수준으로 예상되며, 잉여현금흐름 창출은 최소 1억 달러 이상일 것으로 예상합니다. 2분기 동안 예상하는 강한 잉여현금흐름과 관련하여, 해당 분기 이자비용 절감 효과를 실현할 것으로 예상하는데, 이는 1억6,000만 달러가량의 부채를 감축했기 때문입니다. 또한, 3월에 완료한 7억 달러 규모의 리파이낸싱을 포함하여 당사의 대차대조표 유연성을 강화하는 데 계속 전념하고 있으며, 이는 2025년 4분기 이후 당사가 상환을 통해 처리한 단기 부채 약 20억 달러에 더해지는 것입니다. 우리는 이러한 노력을 자랑스럽게 생각하며, 이는 당사의 대차대조표를 강화하고 재무 유연성을 높여줍니다. 당사의 [판독불가] 전략의 핵심 촉진 요인. 이제 연간으로 전환하겠습니다.어려운 상업적 엔드마켓과 전반적인 원자재 및 기타 비용 인플레이션을 포함하는 혼재된 글로벌 운영 환경에도 불구하고, 우리는 연간 연결 기준 순매출, 조정 EBITDA 및 설비투자 전망이 이전 가이던스와 일치할 것으로 계속 기대하고 있습니다. 연간 잉여현금흐름 전환율은 이제 당초 가이던스보다 약간 낮은 20%를 상회할 것으로 예상됩니다. 이는 잉여현금흐름에 영향을 미치는 1건의 토지 매각 관련 세금 영향 때문입니다. 그럼에도 불구하고, 대부분의 품질 부품(Quality of parts) 포지션의 예상보다 이른 종료는, 우리가 등급(Rating)에서 150백만 달러 상당의 미상환 유로 전환기한부 대출(유로 Term Loan B)을 상환함에 따라 Chemours가 즉시 납품을 시작할 수 있게 해줍니다. 마지막 Kuan Yin 토지 필지를 종료하고 금년에 남은 대금이 본국으로 송금되는 대로, 해당 proceeds를 사용해 향후 부채 만기를 계속 상환할 계획입니다. 이러한 긍정적 진전은, 우리가 엄격한 현금 관리 활동을 수행해 온 결과이며, 조정 EBITDA 대비 순부채가 3배 미만인다는 유동성 목표 달성에 대한 확신을 제공합니다. 2026년의 경우 연말까지 조정 EBITDA 대비 순부채비율이 3.8배 미만일 것으로 이제 예상합니다. 또한, 기준 상환 필요분 이후 연말부터 매년 약 900만 달러의 이자비용 절감 효과를 회사에 제공할 것입니다. 전반적으로 우리는 연초를 순조롭게 시작했습니다. 이를 바탕으로 TT에서 견조한 가격 모멘텀을 확인하고, 냉매 수요가 탄탄하며, 당사 사이트 전반에서 운영 신뢰성 개선이 나타나고 있어 연중 하반기에 성과를 한 단계 끌어올릴 수 있다는 확신을 갖게 해줍니다. 이를 통해 연간 가이드를 달성할 수 있게 됩니다. 아울러 우리는 전 세계에 걸친 지정학적 고려에서 비롯되는 운영 및 상업적 영향에 대한 평가에 선제적으로 대응하고, 금융상 영향이 발생하기 전에 인플레이션에 앞서 대응함과 동시에 잠재적 기회가 나타나는 즉시 이를 다루기 위해 계속 노력하고 있습니다. 당사는 올바른 팀을 갖추고 있으며, 고객 기반을 명확히 이해하고 있습니다. 현재 연도에 대해 우리가 제시한 목표와 전망을 달성한 성과가 이를 보여줍니다. 2분기와 남은 연도에 대한 이러한 관점에 비추어, 이제 콜을 Denise에게 넘겨 그녀의 마무리 의견과 관점을 공유받고자 합니다. Arun Viswanathan: 감사합니다, Shane. 저는 1분기 성과를 종합해 볼 때, 당사의 Pathways 전략에 대해 계속해서 뚜렷한 진전이 있음을 확인하고 있습니다. Pathways는 우리가 운영하고 자본을 배분하며 장기 가치를 창출하는 방식의 기반으로 남아 있습니다. 우리는 순조롭게 진행 중이며, 운영 신뢰성 개선, 재정(비용) 집행의 규율 있는 수행, 목표 성장 투자, 포트폴리오 개선 지속, 장기적으로 사업을 강화하기 위한 대차대조표 리스크 해소 노력 등 모든 축에서 가시적인 성과를 확인하고 있습니다. 당사 팀들은 모든 [식별불가] 5개 축에서 효과적으로 성과를 내고 있습니다. 운영 탁월성의 영역에서는, 린(lean) 원칙을 실행하기 위해 Chemours 비즈니스 시스템(CBS)을 계속 통합하여 높은 수준의 일관성, 신뢰성 및 비용 효율성을 확보하고 있습니다. CBS는 올해 초에 시행되었지만, 우리는 이미 긍정적인 결과를 관찰하고 있습니다. 성장 지원을 위한 영역에서는, 우리를 차별화하고 명확한 시장 우위를 제공하는 분야에 대한 집중을 유지하고 있습니다. 이는 Opteon 냉매에서의 지속적인 모멘텀, TSS 및 APM 내 고부가가치 엔드마켓에서의 참여 확대, 그리고 최근 가격 전략을 통해 가치를 창출하기 위한 노력의 지속으로 확인됩니다. 포트폴리오 관리와 더불어 규율 있는 자본 배분 접근을 통해, 거의 완료된 Kuan Yin 토지 매각과 기존 현금 보유액을 바탕으로 대차대조표를 개선하여, 이 상환은 연중 내내 계속 이어지며 부채를 줄이는 데 기여할 것입니다. 우리는 레버리지를 공격적으로 낮추기 위해 전념하고 있으며, 꾸준한 진전을 이루고 있습니다. 또한 레거시 관련 이슈에 대한 노출을 점진적으로 줄이기 위해 장기 축을 강화하고 있습니다. 이러한 노력은 흥미로운 고부가가치 최종 시장과 기회 속에서 우리의 미래를 확보할 수 있는 역량을 보장하기 위해 Chemours의 리스크 제거(derisking)에 대한 우리의 집중을 부각합니다. Chemours를 더 넓은 관점에서 보면, 중동에서 진행 중인 분쟁과 그로 인한 에너지 시장 및 글로벌 화학 공급망 전반의 변동성을 면밀히 모니터링하고 있으며, 이는 잠재적으로 수요에 부담을 줄 수 있는, 특히 더 큰 영향을 받는 지역에서 거시 환경 전반에 대한 불확실성을 가중시키고 있습니다. 이에 대응하여 우리는 핵심 가격 및 기타 가격 메커니즘을 통해 비용 역풍(cost headwinds)을 적극적으로 완화하는 데 초점을 맞추고 있습니다. 이 분쟁으로 인해 황 시장이 타이트해지면서, 황산염 기반 TiO2 생산업체들은 실질적인 비용 인플레이션을 겪고 있으며, 해당 포지션들이 대응할 수 있는 잠재적 기회가 창출되고 있습니다. Chemours는 티타늄 디옥사이드 시장에서 수십 년간의 리더십을 보유하고 있으며, 깊은 기술적·상업적·지역적 전문성을 갖추고 있습니다. 여건이 변화하고 잠재적 순풍이 나타날 때, 우리는 그 경험을 규율 있게 적용하여 거시 환경을 모니터링하고 그에 맞게 행동하면서 신중하고 의도적으로 접근하고 있습니다. 동시에 우리는 기업 전반에 걸쳐 리스크 관리에 대해 규율 있는 접근을 취하고 있으며, Chemours의 불확실한 거시 환경 속에서 유연성을 확보하기 위해 비용 통제, 공급망 회복력, 자본 배분을 우선순위로 두고 있습니다. 우리는 이러한 시장 역학을 고려할 때, 우리가 연중 하반기로 접어들면서 Chemours에 기회가 제공된다고 믿습니다. 질문으로 넘어가기 전에, 전 세계의 직원 여러분께 그동안의 지속적인 집중, 회복력, 그리고 헌신에 감사드리고 싶습니다. 여러분의 실행과 적응력은 우리의 성과와 ‘Thrive로 가는 경로(Pathway to Thrive)’에 대한 진전의 핵심입니다. 또한 핵심 최종 시장 전반에서 고객의 니즈를 지원하며 이어온 고객 여러분의 지속적인 파트너십과 신뢰에 대해서도 감사드립니다. 올해를 강하게 시작했고, 적절한 전략적 조치가 이미 진행 중이며, 불확실성을 뚫고 실행해 온 입증된 능력을 갖춘 만큼, Chemours는 2026년이 진행되는 동안 모든 이해관계자를 위한 약속을 이행하고 지속적인 가치 창출을 이끌어낼 수 있는 좋은 위치에 있습니다. 이를 바탕으로, 이제 여러분의 질문을 받겠습니다. Operator: [Operator Instructions] 첫 번째 질문은 UBS의 Joshua Spector 님에게서 들어오겠습니다. Joshua Spector: 저는 TSS와 관련해, 특히 1분기에 프레온(Freon) 제품에서 자동차 애프터마켓(auto aftermarket)으로 가격 단계상승(pricing step up)의 이점이 있다고 말씀하셨는데, 그 부분을 설명해 주실 수 있는지 여쭤보고 싶습니다. 그게 어떤 계약 유형 같은 구조에서의 단계상승에 더 가까운 건가요, 아니면 기존 냉매(refrigerant) 시장이 더 타이트해진(조여진) 것에 더 가까운 건가요? 그리고 회사가 연초에 제시했던 가이던스에서는, 그와 같은 효과를 어느 정도 기대하셨나요? Denise Dignam: 질문 주셔서 감사합니다, Josh. 네. 먼저, 당사는 항상 쿼터(quota) 1개당 EBITDA를 최적화하는 방법을 찾고 있습니다. 그래서 우리는 자동차 애프터마켓에서 강세가 나타나는 것을 보고 있습니다. 다만 우리는 자동차 애프터마켓과 관련해서도 독특하게 좋은 포지션을 가지고 있습니다. 우리는 134a의 국내 공급업체가 2곳 중 1곳이며, 다른 해외 공급업체들과 비교해 차별화된 위치에 있습니다. 또한 견적을 낼 수 있는 포지션(quoted position)도 매우 탄탄합니다. 그리고 TCE 공정에 투입되는 핵심 원자재에 대해 EPA가 규제하는 단계적 감축(phasedown) 때문에, 다른 공급업체들에는 몇 가지 제약이 있습니다. 그래서 이를 매우 ‘끈적하게(sticky)’ 볼 수 있습니다. 분기에 들어가기 전에는 강세가 이어질 것이라고 예상하긴 했지만, 실제로 나타난 수준만큼은 아닐 수도 있었다고 말할 수 있습니다. 그럼에도 불구하고, 그것이 계속될 것으로는 확실히 기대하고 있습니다. Joshua Spector: 알겠습니다. 그럼 2Q도 TSS 관점에서 보자면, 고객사 resi OEM이 더 약할 것이라고 말씀하신 취지가 명확하다고 생각합니다. 제 해석이 맞나요? 그렇다면 어느 정도 보수적으로 보고 계신 건데, 그게 분기 마진에 대한 시각에 도움이 되나요? 그리고 이제는 움직이는 부분들이 꽤 많아진 것 같고, 비용이 올라가고 있습니다. 가격을 파악하려고 하면서, OEM이 다시 판에 들어오거나 다른 어떤 요인들이 연중 더 진행해 나갈 때 비용 측면에서 도움이 될 수도 있는 상황에서, 어떤 식으로 마진의 흐름(캐던스)이 나타날 것으로 예상되는지를 전반적으로 이해하려고 하는 거죠? Denise Dignam: 우리는 TSS 사업이 약 30%, 즉 30% 마진 또는 30% 초반대 이상이라고 늘 이야기합니다. 그래서 저희가 있는 위치가 그 정도입니다. 2026년에 장비 설치를 생각하면, 실제로는 전망이 약 750만 유닛 수준인데, 이건 상당히 낮은 수치입니다. 그리고 주택에 대한 기대가 더 있는 만큼, 장기적으로는 900만 유닛 정도까지 늘어날 것으로 기대합니다. 저희는 애프터마켓 포지셔닝에서 힘이 크다는 걸 보고 있고, 그로부터 나오는 성장도 상당히 큽니다. 그래서 Opteon의 경우에도 저희에게는 정말 좋은 성장의 한 해가 될 것으로 예상합니다. Shane Hostetter: Josh, 하나만 더 추가하자면요. 말씀하신 대로 Q2 가이드는 조금 약하다고 하셨잖아요. 그런데 스크립트에선, 1분기로 반영돼 들어간 1,000만 달러 규모의 조정 EBITDA 영향에 대해 말씀하셨습니다. 저희 영업/상업 팀은 분기 말에 매우 훌륭하게 실행했고, 1분기에 EBIT을 약 1,000만 달러 정도 이동시켰습니다. 그래서 그 1,000만 달러를 Q2에 대해 정상화하면, 더 계절적인(시즌성) 흐름이 보일 거라고 생각합니다. Operator: 다음 질문은 Mizuho의 John Roberts 라인에서 들어오겠습니다. Unknown Analyst: John을 위한 질문입니다. APM에 관한 질문이에요. 워싱턴 공장 가동 중단과 SPS Capstone 라인 폐쇄와 관련해, 해당 부문의 지속 가능한 수익 창출력(sustainable earnings power)은 어느 정도로 볼 수 있을까요? 그리고 이 램프업(상승) 시점은 언제쯤인가요? Denise Dignam: 질문 감사합니다. 네, APM 사업은 EBITDA 기준으로 3,000만 달러에서 4,000만 달러 범위에 있을 것으로 기대하고 있고, 연도 후반에 가서 확실히 그 범위로 복귀할 것으로 기대합니다. 저희는 아주 탄탄한 수주잔고를 보유하고 있습니다. 그리고 Performance Solutions 포트폴리오를 보면, 핵심은 반도체 성장과 데이터 센터입니다. 그래서 연도 후반에 들어가면 그 모습이 보이기 시작할 거예요. Unknown Analyst: 그리고 여기서 방향을 바꿔서요. Corpus Christi 관련해, 도시가 레벨 1 물 비상사태를 선포한다면 여러분의 플레이북은 무엇인지요? 잠재적으로 어떤 레버(선택지)를 당길 수 있나요? Denise Dignam: 질문 감사합니다. 이건 저희가 지난 2년 동안 상당 부분 예의주시해 온 사안입니다. 그래서 저희는 실제로 매우 선제적으로 대응해 왔습니다. 현재 상황에서는 4분기에 발표될 수도 있는 잠재적인 25% 감축 가능성이 있긴 한데, 그건 이미 저희 전망에 반영돼 있습니다. 따라서 그로 인한 큰 차질(hiccup)은 없다고 봅니다. 또 저희는 공급망도 매우 탄탄합니다. 만약 다른 조정(다른 레버)을 써야 하는 상황이 오더라도, 저희가 함께 일하는 다른 파트너들이 있어서 고객들에게 공급할 수 있습니다. Operator: 다음 질문은 BMO의 John McNulty 라인에서 들어오겠습니다. John McNulty: 그래서 제가 마지막 부분에 언급하신, 다른 TiO2의 일부에 대한 황(sulfur) 관련 영향과 관련해 더 파고들고 싶었습니다. 아마도 황 제약 때문에 중국 생산업체들에서 상당히 큰 가격 인상이 나타났던 걸로 보이는데요. 그렇다면 올해 나머지 기간을 넘기면서 여러분의 플레이북은 어떻게 보시나요? 즉, 가격 인상 압력을 받는 경쟁사들이 밀어붙이는 더 높은 가격 우산 아래에서 가격을 따라가며(또는 가격을 더 올리며) 점유율을 가져가려는 전략인지, 아니면 그만큼 가격을 크게 올리지 않아도 남아 있는 물량(테이블 위에 남겨진 물량)을 가져가는 쪽인지요. 플레이북 관점에서 어떻게 생각하시는지, 그리고 공격적으로 가격을 밀어붙이기 시작한 국제 시장에서 그에 대응할 수 있는 여러분의 역량에 대해 말씀해 주실 수 있을까요? Denise Dignam: 좋습니다. 저희 플레이북은, 앞서 말씀드렸던 것처럼, 전략은 공정한 무역(fair trade) 지역에서 점유율을 확보하는 데 있습니다.하지만 그와 함께 수익성도 함께 중요하게 보고 가격을 우선순위로 두고 있습니다. 그래서 우리는 이란 전쟁으로 인한 어떤 차질도 발생하기 전에 12월에 계획을 순조롭게 시작했고, 가격 인상을 시작했는데 성과가 있었습니다. 1분기로 들어가면서 가격이 3% 상승한 것을 보실 수 있을 텐데, 우리가 가격을 인상할 기회가 있다고 보는 한 계속 그렇게 진행할 계획입니다. 따라서 우리는 이미 4월에 같은 규모의 가격 인상에 대한 공지를 한 바 있습니다. 한 가지 덧붙이자면, 가격을 끌어올리는 방향으로 계약을 유연하게 운영하는 데 있어 우리는 큰 유연성을 갖고 있습니다. 그래서 우리는 공정 거래 시장에서의 점유를 계속 확대하는 쪽으로 진행하되, 동시에 수익성을 우선하고 가격을 인상하는 방향으로 계속 추진할 것입니다. 황 비용이 증가하고 있다는 점에서 분명한 기회가 있습니다. 황 비용이 증가했을 때의 역사적 기록을 보면, 황 펄프 생산업체들의 비용 곡선에서 벌어지는 일과 1:1로 상관관계가 나타납니다. Shane Hostetter: 존, 저도 하나 덧붙이자면요. 시장이 움직이면서 물량 기회가 생기면, 기억하실 수도 있겠지만 지난해 3분기에 수요가 우리가 예상했던 방향으로 가고 있다고 판단해서 생산능력을 10%~20% 정도 낮추는 얘기를 했습니다. 그런데도 우리가 유연한 운영 회로를 갖고 있어서, 그에 맞춰 다시 생산능력을 올려 대응할 수도 있습니다. Denise Dignam: 네. 그리고 1분기에도 우리가 예상했던 것보다 더 많은 물량이 증가하는 것을 보면서, 그 변수에 대해서도 대응이 가능했습니다. John McNulty: 알겠습니다. 도움이 됐어요. 그다음으로, 2 PIC 솔루션에 대해 업데이트를 주실 수 있을까요? NTT가 그쪽에서 상당히 많은 시험을 하고 있는 걸로 알고 있는데요. 또 올해 후반에 투입될 수 있는 잠재적인 생산능력도 있는 것 같은데요. 그게 어떻게 진행되고 있는지 업데이트를 부탁드립니다. Denise Dignam: 네, 맞습니다. 연말쯤 생산능력이 투입될 예정이고, 우리는 이를 고객 샘플링에 사용하는 동시에 향후 스케일업을 위한 공정 기술을 다듬는 데 활용할 계획입니다. NTT와 관련해서는, 저희 연료를 사용한 12개월 현장 시험이 성공적이었습니다. 유체나 장비의 열화 징후는 전혀 없었습니다. 또 그 유체가 실제로 작동하는 모습을 본 유망 고객과 파트너가 여럿 있었습니다. 그래서 우리는 2020년까지 NTT와 계속 협력하면서, 그 기술에 대한 가시성을 확장해 나갈 계획입니다. Operator: 다음 질문은 Alembic Global Advisors의 Hassan Ahmed 님이 보내주십니다. Hassan Ahmed: Shane, Q2뿐 아니라 연간 가이던스에 대한 질문입니다. 가이던스를 보면, 2026년 상반기 EBITDA가 약 4억 400만 달러 수준으로 안내되어 있고요. 이를 하반기 EBITDA가 의미하는 바로 비교해보면, 사실상 범위가 3억 9,600만 달러에서 4억 9,600만 달러로 보입니다. 그래서 저는 이 EBITDA 범위의 상단으로 가는 ‘브리지’를 파악하려고 하는데요. 즉, 상단 쪽으로 약 1억 달러에 가까운(“거의 100 million” 규모) 추가분을 만드는 요인이 무엇인지가 궁금합니다. 특히 계절성 등을 감안했을 때요. Denise Dignam: 질문 감사합니다, Hassan. 먼저 말씀드리자면, 2026년에 들어오며 2025년~2026년 성장에 대해 매우 낙관적이었고, 그 전망은 여전히 낙관적입니다. 가격 측면에서 보면 가격이 매우 탄탄하고요. 스파인(spine) 쪽에서도 물량이 매우 안정적으로 보이며, 비용 대응 조치가 실제로 잘 작동하고 있습니다. 그래서 연간 성장에 대해서는 전년 대비로도 좋게 보고 있습니다. 다만 질문에 대한 더 구체적인 내용은 Shane에게 넘기겠습니다. Shane Hostetter: 질문 주셔서 감사합니다, Hassan. 아까 말씀하신 수학을 그대로 적용하면 하반기에 가중치가 실린 것처럼 보이는 건 맞습니다. 다만 올해 초에는 ATM에서 정말로 속도가 느렸다는 점을 기억하셔야 합니다. 워싱턴 쪽에서 작업 중단이 있었고, 1분기에 2,500만 달러 규모를 언급했었습니다. 그리고 1분기에는 비용도 일부 반영되었고, 2분기 전체 매출에 대한 제약도 있었습니다. 이런 부분들이 2분기 후반에 정상화되면서, 그 균형에 도달할 수 있는 좋은 실행 경로가 마련됐다고 보시면 됩니다.저는 그 밖의 부분에서는 TT에 대해 좀 이야기했습니다. 우리는 그쪽에서 강한 가격과 몇 가지 순풍(tailwinds)을 기대하고 있습니다. Denise는 12월의 강한 채택을 언급했고, 우리도 4월에 발표를 했습니다. 그래서 우리가 통제할 수 있는 것들을 통제하고 운영하는 데 집중한 여러 노력들에 더해, 그리고 APM은 주문잔고가 정말 좋았고, 제가 스크립트에서 언급했듯이 지난 몇 년 중 가장 좋았습니다. 그래서 우리는 이 가이던스에 대해 매우 자신감이 있습니다. 그리고 TiO2 내의 기회들을 생각해 보면, 여기에도 약간의 상승 여지와 순풍이 있다고 봅니다. Hassan Ahmed: 매우 도움이 됩니다. 후속 질문으로 TT 쪽을 보면, 저는 여러분이 황산과 그쪽에서 우리가 보았던 몇 가지 가격 인상에 대해 언급한 것을 알고 있습니다. 그러면 살펴볼 때—질문은 사실상 오늘의 비용이 어디에 위치해 있고, 또한 이런 종류의 황산 가격 변동으로 이어지던 합리화(rationalization)가 어떻게 영향을 받는지에 대한 것입니다. 제가 숫자를 맞게 계산했다면, TiO에서 우리가 본 최신 가격 인상 라운드에서는, 고가의 그런 원자재(자산?) 가격에서 나오는 더 높은 비용을 겨우, 거의 간신히 커버하는 수준으로 보입니다. 그래서 말하자면, TiO2 기준으로는 이 황산 가격 급등 국면 이전부터 판매 상태가 꽤나 심각했습니다. 그렇다면 비용 커브는 오늘 어디에 있고, 생산자들 중 상당 부분이 여전히 이 가격 인상에도 불구하고 돈을 잃고 있는지 궁금합니다. 그리고 이는 특히 중국에서, 앞으로의 측면에서 합리화에 어떤 영향을 미칩니까? Denise Dignam: 네. 질문 주셔서 감사합니다. 먼저, 우리의 전략이 무엇인지로 돌아가 보겠습니다. 우리의 전략은 전 세계적으로 저원가 염화물(클로라이드) 생산자가 되는 것이고, 우리는 그 길을 계속하고 있습니다. 우리는 어떤 생산도 하지 않습니다. 그래서 우리는 비용 커브의 왼쪽에 확실히 있습니다. 반면 황산염(sulfate) 생산자들은, 황이 얼마나 증가하느냐에 따라—오른쪽으로 이동하고 있는 것입니다. 어떤 종류의 결정을 그들이 그들의 생산 능력에 대해 내릴지는 모르겠지만, 우리가 할 수 있는 말은 우리가 공정거래(fair trade) 시장에서 점유율을 확대하는 전략에 확실히 집중하고, 우리의 옹호(advocacy)를 계속하며, 고객들에게 신뢰할 수 있는 공급자가 되는 것입니다. Operator: 다음 질문은 RBC Capital Markets의 Arun Viswanathan 님으로부터 오겠습니다. Arun Viswanathan: 여기서 결과 축하드립니다. 그래서 제가 마지막 지점에 대해 후속으로 묻고 싶은데요. TT의 경우 2분기 EBITDA를 약 4천만 달러에서 5천만 달러로 안내하고 있는 것으로 알고 있습니다. 연중 어떻게 움직이면서 그 수치가 어떻게 변하나요? 3분기에 비용 절감 같은 이산적인(Discrete) 항목이 있거나, 아니면 광(ore) 공급 측면에서 무언가가 그걸 끌어올릴 수 있나요? 아니면 주로 수요에 좌우될 건가요? Denise Dignam: 올해 들어가면서 분명히 개선을 보게 될 것이라고 말씀드리겠습니다. 그리고 두 가지 주요 요인을 말씀드릴 수 있어요. 우리는 전망에 물량 업사이드(추가 물량)를 전혀 넣지 않고 있습니다. 기본적으로는 가격과 지속적인 비용 개선입니다. 비용 절감 작업이 있는데, 그 부분에서 분명히 증거가 보이고 있습니다. 1분기에도 보였고, 나머지 연중에도 계속 반영될 것으로 봅니다. Arun Viswanathan: 알겠습니다. 그리고 TSS에 대한 또 다른 질문이 있는데요. 지난 1년을 보면, 할당량(quota)에서의 하향 조정(step down) 때문에 꽤 큰 도약이 있었던 것 같습니다. 그러면 올해 TSS의 성장 흐름은 어떻게 보시나요? 그게 없다고 가정하면, 이전 주문을 따라잡으려고 하는 강한 백로그(backlog)가 여전히 있나요? 그리고 가격 환경과 믹스 환경에 대해 코멘트해 주실 수 있을까요. 추가로 프레온(Freon)을 더 판매하게 될지, 그것이 믹스에 긍정적이거나 부정적인 영향을 미치게 될지요. 아니면 이 디스재킹(destocking) 다 끝난 건가요? Denise Dignam: 좋은 질문 감사합니다. 네. 말씀드리면, 저희가 말한 바에 따르면—우선 Opteon과 TSS 모두에서 전년 대비 성장을 계속 기대하고 있습니다. 그리고 연도 하반기로 갈수록, 우리가 이야기했던 바로 이 전환 때문에—속도가 더 느려지는 모습을 보게 될 것입니다.하지만 애프터마켓에서는 새로운 장비가 설치되면서 상승 여지가 많고, 애프터마켓에서의 우리의 입지가 정말, 정말 강합니다. 프레온을 생각해 보면, 그리고 제가 앞서 말씀드렸듯이, 자동차 애프터마켓에서의 우리의 포지션 때문에 가격과 물량 모두에서 끈적임(고착성)이 나타난다고 봅니다. 그래서 올해 나머지 기간 동안 우리 포지션의 성장에 대해 매우 낙관적으로 느끼고 있습니다. 마진과 관련해서는, 이 사업에서 30%+ 마진을 말씀드렸고, 우리는 그 점에 대해 매우 자신감이 있습니다. 계절적으로는 Q2와 Q3가 계절상 가장 강한 마진을 보이는 경향이 있고, 우리는 올해도 그런 흐름을 예상합니다. Operator: 다음 질문은 Truist Securities의 Pete Osterland 님으로부터 오겠습니다. Peter Osterland: 저는 TT부터 시작하고 싶었습니다. 그래서 북미에서 1분기 TI 매출이 낮았다고 말씀하셨는데요. 해당 지역 매출이 전년 대비 12% 하락한 것으로 보입니다. 그 원인이 근본적인 시장 수요의 반영인가요, 아니면 고객 재고 관점에서 주목할 만한 무언가가 있었나요? 그리고 앞으로 향후 몇 분기 동안 북미 시장에 대한 전망은 어떻게 되나요? Denise Dignam: 네. 그러니까요, 연초로 들어가면서—실제로 연초에 들어오기 전에 우리는 물량을 전망했습니다. 실제로 저희와 특히 북미에서의 수요가 예상했던 것보다 더 높지 않았던 상황입니다. 2분기로 들어가면, 코팅 시즌이 시작되면서 확실히 업스텝이 보일 것으로 봅니다. Peter Osterland: 알겠습니다. 그리고 또 하나 확인하고 싶은 건, 잉여현금흐름(프리 캐시 플로) 가이던스가 25%에서 20%로 낮아졌는데요. 이게 Kuan Yin 인수 관련 세금 유출 외에 다른 무언가를 의미하나요? 이전에 반영하지 않았던 다른 현금 역풍이 있나요? Shane Hostetter: 감사합니다, Pete. 네, 말씀하신 것처럼 맞습니다. 이건 정말 Kuan Yin 토지 매각 건에 특정된 사안입니다. 저희는 세금이 영업현금흐름에 포함될 것으로 예측했는데, Kuan Yin 인수 대금은 잉여현금흐름 바깥에 잡히게 됩니다. 그래서 이는 기본적으로 프레젠테이션 모델상의 차이입니다. 다만 20%는 바닥(floor)이라는 점을 강조하겠습니다. 저희는 여기서 상당한 상방(upside)을 실제로 창출할 수 있다고 자신하며, 이 회사의 잉여현금흐름 창출에 계속 집중하겠습니다. Operator: 다음 질문은 Goldman Sachs의 Duffy Fischer 님으로부터 오겠습니다. Patrick Fischer: 새로운 염소 계약에 대한 질문입니다. 첫째, 이 계약은 더하기(plus) 방식의 비용정산 형태인가요? 아니면 시장 마이너스(minus) 유형 계약인가요? 둘째, 지난 2~3년 동안 지불해 온 금액과 비교했을 때, 이 계약이 연동해서 들어올 경우 귀사에 의미 있는 비용상의 이점이 있나요? Denise Dignam: 네. 질문 주셔서 감사합니다, Duffy. 저희는 계약 조건의 구체적인 내용에 대해서는 말씀드릴 수 없습니다. 다만 말씀드릴 수 있는 것은, 이 계약은 매우 매력적인 요율로 안전하고 신뢰할 수 있는 공급을 제공한다는 점입니다. 이는 저희의 경쟁적 입지를 확보하는 것이고, 비용 곡선의 왼쪽으로 이동하려는 저희의 추진과도 잘 맞닿아 있습니다. Patrick Fischer: 알겠습니다. 그리고 Q1 슬라이드 덱에서 TT에 대해 약 1,700만 달러 규모의 일회성 영향이 있을 것이라고 언급하셨습니다. 이제 해당 분기가 끝났는데, 그게 실제로 1,700만 달러로 나왔나요? 더 높았나요, 아니면 더 낮았나요? 그중 일부가 Q2로 밀려났나요? 이에 대해 설명해 주실 수 있나요? Shane Hostetter: 네. 감사합니다, Duffy. 말씀해 주셔서 감사합니다. 그 1,700만 달러는 사실 콜드 시즌과 저희 고객들 내에서의 원광 믹스(ore mix) 관련 항목들과 연관이 있었습니다. 제가 보기에는 그 과정에서 1,700만 달러가 반영된 것으로 보입니다. 다만 저희가 받았던 일회성 이익도 일부 있었습니다. 그래서 저희가 본 것은 1,700만 달러보다 적었지만, 그 정도가 [식별 불가] 하지는 않았습니다. Operator: 다음 질문은 Jefferies의 Laurence Alexander 님으로부터 오겠습니다. Daniel Rizzo: Laurence를 대신해서 Dan Rizzo입니다. Freon의 끈적임이 있다고 하셨는데요. 그러면 올해도 어떤 종류의 재고 비축(restock)이 있어서 끈적임이 나타날 건가요? 아니면 다년(멀티이어) 성장 스토리처럼 이어지나요? 그리고 더 중요하게는, Opteon 도입이 조금 둔화될 때 어떤 순풍(tailwind)을 제공할 수 있나요? Denise Dignam: 죄송하지만, 그 질문의 두 번째 부분을 다시 물어봐 주실 수 있나요? Daniel Rizzo: 음, 프레온이 다년 성장 스토리가 될지 궁금했습니다. 그러니까 -- 내 말은, Opteon은 여전히 매우 강합니다. 결국은 -- 충분히 peter out될 거고, 그러면 더 길고 느린 속도로 둔화될 것입니다. 프레온이 그런 면에서 그 부분을 어느 정도 보완해 줄 수 있을지 궁금합니다. Denise Dignam: 네. 제 말은, 프레온의 강세와 관련해 다년간의 궤적을 보고 있다는 뜻입니다. 우리가 말씀드린 것처럼, 우리는 항상 -- 이 사업을 운영하는 방식은 쿼터를 관리하면서 CO2 환산 기준에 대한 최고의 마진을 확보하는 것입니다. 제가 말씀드린 대로, 이 제품과 관련해서 미국에서 우리는 매우 유리한 포지션을 갖고 있습니다. 또한 쿼터 포지션도 좋습니다. 그리고 -- 우리의 공정은 일부 EPA 조치의 영향을 받지 않습니다. 그래서 확실히 이런 흐름이 지속될 것으로 봅니다. Daniel Rizzo: 그리고 수요는 -- 그러니까 아마 간단한 질문일 텐데, 수요가 전부 자동차 애프터마켓에서만 나오나요? 아니면 다른 요인이나 다른 영역들이 기여하고 있나요? Denise Dignam: 네. 정말 자동차 애프터마켓입니다. 그리고 ICE 차량의 궤적을 보더라도, 거기에 긴 꼬리가 있다는 점을 생각하면 됩니다. 그래서 그렇게 프레온 판매를 생각해 볼 수 있습니다. Operator: 마지막 질문은 Morgan Stanley의 Vince Andrews 님이 하시겠습니다. Vincent Andrews: TiO2 시장에 대해 조금 코멘트해 주실 수 있는지, 그리고 Venator 자산 재가동이 시장과 또 당신들에 미칠 영향에 대해 어떻게 보시는지 궁금합니다. 이젠, 이탈리아에 있는 하나는 재가동 중이고, LB는 영국의 자산에 대해 승인도 받은 것으로 알고 있습니다. 보시다시피, 정확히 언제 재가동될지는 명확하지 않습니다. 하지만 그게 시장에 어떤 영향을 줄 것이라고 보시며, 그리고 거기서 당신들은 어떻게 대응하실 건가요? 유럽이 반드시 당신들 입장에서 가장 큰 시장은 아니겠지만요. Denise Dignam: 네. -- 질문 감사합니다. 제 생각에는 분명히 -- 영향은 소폭일 겁니다. 그 자산들이 가동되기 시작하는 과정을 지켜봐야겠죠. 확실히 가동을 시작하려면 뭔가 작업이 필요합니다. 그래서 뭐, 그렇다면 내년쯤에는 뭔가를 보기 시작할 수 있을지도 모르겠다고 생각합니다. 다만 특히 영국 자산과 관련해서는, 제 생각에 -- 우리의 가장 큰 우려는 그 자산이 다른 중국 물량의 풀스루(pull-through)를 이끌어내는 데 사용될 수 있다는 점입니다. 그리고 그 위험은 낮다고 봅니다. 우리는 무역 옹호 활동이 많이 진행되고 있습니다. 그래서 -- 반덤핑 관세를 회피하는 어떤 우회도 없게 해야 하고, 또한 원산지 정의를 강화하기 위해 당국과 함께 실제로 강화 작업을 하고 있습니다. 그러니 말씀드리자면, 이것이 큰 영향이 될 것이라고 보지는 않습니다. 이 시설들은 또한 가동 비용이 매우 높은 곳입니다. Vincent Andrews: 알겠습니다. 그리고 Shane, 현금흐름에 대해 조금만 더 여쭤봐도 될까요. 4분기에 25%라는 숫자를 내놓으셨을 때, 분명히 토지 매각도 발표하셨습니다. 당시에는 그 매각 건으로 세금을 내지 않는 방법이 있을 거라고 생각하셨나요? 아니면 어떤 식으로든 계획이 어긋난 건가요? 아니면 그 밖에 어떤 일이 있었던 건가요? Shane Hostetter: 네. 질문 주셔서 감사합니다. 제가 보기엔, 그걸 발표했을 때 저는 대만에서의 전체 배분 계획을 미세 조정하고 있었고, 그 계획은 그대로 가져가기로 했습니다. 다만, 여기서 저희는 선제적으로 2억 9천만 달러의 순수취액(net proceeds)을 이미 발표해 두었고, 그리고 실질적으로는 net-net 기준으로 생각했던 것보다 더 많을 가능성이 있어 보입니다. 우리가 순대략 3억 달러 정도라고 말씀드렸는데요. 제 생각엔 실제로는 대략 3억 1천만 달러 수준입니다. 그래서 네, 최초의 25%는 그 세금 항목을 반영하지는 않았지만, 그것은 운영 현금흐름에 제시되는 방식이라기보다는 수량과 proceeds와 함께 상계(netting)될 것으로 예상한 발표 성격이 컸다고 보면 됩니다. Operator: 그리고 현재 추가로 질문이 없음을 보여드리고 있습니다. 여러분, 오늘의 질문과 답변 세션과 오늘의 컨퍼런스 콜은 여기서 마치겠습니다. 참여해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 종료하셔도 됩니다. 모두들 좋은 하루 보내세요.