Cboe Global Markets, Inc.

Operator 안녕하십니까, 신사 숙녀 여러분, 그리고 대기해 주셔서 감사합니다. 제 이름은 켈빈이며, 오늘 여러분을 안내할 컨퍼런스 오퍼레이터입니다. 현재 모든 라인을 배경 소음을 방지하기 위해 음소거해 두었습니다. 연사들의 발언이 끝난 뒤에는 질의응답 시간이 이어집니다. 이 시간에 질문을 하시려면 전화 키패드에서 별표(*) 다음에 1번을 누르시면 됩니다. 질문을 철회하시려면 별표(*) 1번을 다시 누르십시오. 감사합니다. 이제 통화를 켄 힐(Ken Hill) 투자자 관계 담당 이사에게 넘기겠습니다. 계속 진행해 주십시오. Ken Hill 안녕하십니까, 그리고 첫 분기 실적 컨퍼런스 콜에 참석해 주셔서 감사합니다. 오늘 콜에서는 당사 CEO인 크레이그 도노휴(Craig Donohue)가 분기 성과에 대해 논의하고 당사 전략 이니셔티브에 대한 업데이트를 제공할 예정입니다. 최고운영책임자인 스콧 존스턴(Scott Johnston)은 오늘 발표된 추가적인 전략 재정렬 조치에 대한 업데이트를 제공할 것입니다. 최고재무책임자인 질 그리벤오(Jill Griebenow)는 분기 재무 결과에 대한 개요를 제공하는 한편, 2026년 재무 전망에 대해서도 설명할 예정입니다. 이들의 코멘트가 끝난 뒤에는 Q&A를 시작하겠습니다. 또한 Q&A에는 당사 엔터프라이즈 전략 및 기업 개발 담당 이사인 프라샨트 바티아(Prashant Bhatia)와 당사 글로벌 파생상품 담당 이사인 롭 호킹(Rob Hocking)도 함께해 주실 예정입니다. 이번 발표에는 슬라이드 사용이 포함될 것임을 말씀드립니다. 저희는 슬라이드를 보여드리면서 각 슬라이드에 대해 코멘트를 제공하겠습니다. 슬라이드 프레젠테이션 다운로드 사본은 당사 웹사이트의 투자자 관계(Investor Relations) 섹션에서 제공됩니다. 발언 중에는 향후 전망에 관한 진술을 하게 되는데, 이는 앞으로 어떤 일이 일어날 수 있는지에 대한 현재의 판단을 반영합니다. 이러한 판단이 합리적이라고 믿고는 있지만, 향후 전망에 관한 진술은 미래 성과에 대한 보장이 아니며 특정한 가정, 위험 및 불확실성을 포함합니다. 실제 결과와 성과는 어떤 향후 전망에 관한 진술에서 표현되거나 암시된 내용과 실질적으로 다를 수 있습니다. 향후 전망에 관한 진술에 영향을 미칠 수 있는 요인에 대해 자세한 논의를 위해 SEC에 제출한 당사 공시자료를 참조해 주십시오. 본 컨퍼런스 콜 이후에, 새로운 정보나 향후 사건 등 어떤 결과를 이유로 하든, 당사는 향후 전망에 관한 진술을 공개적으로 업데이트할 의무를 지지 않습니다. 오늘 아침 콜에서는 당사 실적 자료에 식별되고 조정된 비(非)GAAP 지표를 언급할 예정입니다. 이제 콜을 크레이그에게 넘기겠습니다. Craig Donohue 안녕하십니까. 첫 분기 결과를 검토하기 위해 참석해 주셔서 감사합니다. Cboe는 모든 핵심 사업 전반에서 지속적인 강세에 힘입어 또 한 분기의 기록적인 순매출과 조정 이익을 달성했습니다. 이번 결과는 당사가 전략을 추진해 나가는 다음 단계를 밟아가는 과정에서 우리가 갖추고 있는 탄탄한 기반을 강조해 줍니다. 저는 질 스콧 존스턴(Scott Johnston)에게 넘기기 전까지 몇 가지 주요 수준의 코멘트를 드린 뒤, 오늘 아침 발표된 추가적인 전략 재정렬 변경 사항을 설명하고, 이어서 질(Jill)에게 재무 업데이트를 요청드리겠습니다. 1분기 동안 Cboe는 전년 동기 대비 순매출을 29% 성장시켜 기록적인 7억 2,900만 달러를 달성했으며, 조정 희석 주당순이익(EPS)은 예외적으로 48% 증가해 기록적인 3.70달러를 기록했습니다. 1분기의 견조한 결과는 다시 한번 폭넓게 나타났는데, Cboe의 모든 주요 카테고리에서 기록적인 순매출이 발생했고, 5개 회사 부문 중 4개 부문에서 두 자릿수 순매출 성장을 이뤄냈기 때문입니다. 파생상품 사업의 1분기 흐름을 좀 더 자세히 살펴보면, 우리는 순매출이 전년 동기 대비 32% 증가하며 또 한 번의 기록적인 분기를 달성했습니다. 지수 옵션의 순 거래 및 청산 수수료 매출이 상승세를 견인했으며, 당사의 자체 SPX 옵션이 평균 일일 거래량을 전년 동기 대비 34% 증가한 490만 계약으로 하며 또 하나의 분기 기록을 세우는 등 35%의 견조한 성장을 보였습니다.흥미롭게도, 그 성장의 동력은 분기 동안 시장 상황이 변하면서 발전했습니다. 1월과 2월처럼 상황이 안정적이었을 때, 0DTE 옵션은 더 깊은 리테일 및 기관의 참여를 바탕으로 전체 SPX 프랜차이즈의 성장을 계속 견인했습니다. 3월에는 이란 전쟁으로 인해 거시 전망이 급격히 바뀌자, 인플레이션과 성장에 따른 장기 리스크가 커지는 가운데 투자자들은 포트폴리오 관리를 돕기 위해 비(非) 0DTE 옵션으로 눈을 돌렸습니다. 제로 DTE 옵션은 여전히 성장했지만 3월에는 월간 기준 6%의 보다 안정적인 속도로 성장한 반면, 비(非) 0DTE 옵션은 26%를 넘게 급등하며 월간 ADV(일일 평균거래실적) 신규 기록인 540만 건의 SPX 옵션 계약을 견인하는 데 기여했습니다. SPX 외에도, Mini-SPX 옵션, 러셀 2000 지수 옵션, 그리고 VIX 옵션 복합상품 전반에서 여러 차례 분기별 ADV 신규 기록을 보았는데, 이는 다양한 시장 환경에서의 Cboe 변동성 툴킷의 유용성을 보여줍니다. 전반적으로, 우리는 파생상품 사업에 대해 우호적인 거시 환경을 보고 있으며, 글로벌 접근성과 리테일 참여를 계속 확대해 나가고 있습니다. 지난 분기에는 아시아 시간대에서의 강한 성장에 힘입어 글로벌 거래 시간대의 거래량이 32% 이상 증가해 사상 최고치를 기록했으며, 현지 브로커 온보딩도 계속 진행하고 있습니다. 또한 우리는 본사에서도 투자하고 있습니다. 우리의 트레이딩 플로어는 전자적으로 재현할 수 없는 복잡한 멀티 레그 리스크 관리 역량을 트레이더들이 효율적으로 활용하도록 돕고, 직접 실행과 관련 헤징 활동을 통해 더 넓은 시장 유동성에 기여합니다. 4월 6일, 우리는 CNBC와의 새로운 다년간 협업의 일환으로 Cboe 플로어에서 진행된 최초의 텔레비전 중계 벨 타종 행사에 장기 파트너인 S&P 다우 존스 인덱스와 함께하게 되어 기쁘게 생각합니다. CNBC와의 새로운 파트너십을 통해, 우리는 Cboe의 상징적인 트레이딩 플로어가 지닌 힘과 전문성을 글로벌 시청자에게 전달하고, 시장 생태계 내 차별화된 자산을 활용해 실시간 시장 인사이트와 투자자 교육을 제공하며, Cboe 브랜드를 한층 높이고, 글로벌 시장에서의 리더십을 강화하고자 합니다. 이벤트 계약으로 전환하면, 규제 승인에 따라 우리는 증권 기반 이벤트 계약을 시장에 선보일 계획입니다. Mini-SPX 계약을 바탕으로 기존 옵션 인프라를 활용해 설계된 이 상품은, 널리 사용되는 옵션 전략인 버티컬 콜 스프레드(vertical call spread)의 위험-보상 프로파일을 그대로 반영하도록 만들었으며, 투자자들이 정의된 하방 리스크와 상한이 있는 지급 범위 하에서 결과에 대해 단순한 예/아니오 관점을 취할 수 있습니다. 더 넓은 지급 구역을 포함함으로써, 구조는 고객이 이분법적인 '전부 아니면 전부' 결과를 요구하지 않으면서도 방향성에서 옳을 경우 이익을 얻을 수 있게 해줍니다. 이러한 독특한 스프레드 요소는, 우리가 쉬운 방식으로 옵션 거래에서 정의되는 주요 리스크 중 하나를 교육하는 과정에서 리테일 브로커리지 커뮤니티에서도 좋은 반응을 얻고 있습니다. 이번 출시는 보다 광범위한 이벤트 계약 전략의 첫 단계에 불과합니다. 이러한 상품이 금융시장에 점점 더 통합됨에 따라 우리는 앞으로 상당한 성장을 기대하며, 증권과 선물 양쪽에 걸친 우리의 역량을 활용해 지수 기반 결과를 넘어 확장할 의도입니다. 장기적으로는 경제 및 금융 지표를 둘러싼 추가 계약을 도입할 수 있는 설득력 있는 기회를 보고 있습니다. 이는 빠르게 성장하고 있으며 매력적인 시장 영역이고, 우리는 Cboe가 증권, 선물, 청산에 걸친 풍부한 경험을 바탕으로 고객과 규제기관 모두의 신뢰할 수 있는 파트너로서 성공할 수 있는 독특한 위치에 있다고 믿습니다. 우리는 기관 참여자와 리테일 참여자 모두의 필요를 충족하도록 제품을 일관되게 설계해 왔으며, 보다 폭넓은 채택을 지원하는 사려 깊은 교육용 진입로도 함께 구축해 왔습니다. 당사의 시장 인프라 전문성, 제품 설계 역량, 그리고 규제적 정합성을 바탕으로, 우리는 Cboe가 증권과 선물 양쪽에 걸쳐 차별화된 이벤트 계약 솔루션을 시장에 선보이기에 가장 적합한 위치에 있다고 봅니다.이벤트 및 예측 시장으로의 전환은 현재의 이벤트 및 예측 시장 환경에서 우리가 확인하고 있는 여러 약점을 해결하도록 설계된 역량과 개선 사항을 제공할 것입니다. 현금 및 현물 시장으로 이동함에 따라, 여러 부문(카테고리, 유럽 및 아시아 태평양, 북미 주식, 글로벌 FX)에서 각각의 기록적인 실적을 보며 순매출이 34% 강하게 증가했습니다. 유럽 거래 부문에서 또 한 번 견조한 분기 성과를 주도한 가운데, 유럽 및 아시아 태평양 부문은 순매출이 전년 동기 대비 32% 증가했습니다. 이는 업계 물량, 시장 점유율 및 순 포착(캡처) 역학이 강화되며, 순 거래 및 청산 수수료가 전년 동기 대비 43% 성장한 데 따른 것으로, 3월의 해당 분기와 월에서 평균 일일 거래대금이 신기록을 세운 것을 보았습니다. 실제로 Cboe 유럽의 역사상 최고 거래일 10일 중 5일이 해당 분기에 발생했으며, Periodic Auctions, Cboe Closing Cross, Cboe BIDS VWAP-X와 같은 주요 서비스 전반에서 기록을 경신했습니다. 해당 부문에서의 더 높은 비(非)거래 수익도 전년 동기 대비 21% 증가하며 성장에 기여했습니다. 북미 주식은 각 시장에서의 견조한 업계 주식 물량에 힘입어 순 거래 및 청산 수수료 수익이 40% 증가하며 탄탄한 기여를 했습니다. 현금 및 현물 시장 사업을 마무리하며, 글로벌 FX는 Q1에 전년 동기 대비 순매출 38% 증가하며 또 하나의 기록적인 기여를 제공했습니다. FX 사업이 보여준 전년 동기 대비 성장률은 1분기 어느 부문보다도 가장 강했습니다. 이제 Cboe DataVantage로 전환하면, 전년 동기 대비 순매출이 19% 증가했으며, 이는 1분기 동안 플랫폼 전반에서 지속된 모멘텀을 반영합니다. 당사 시장 데이터 및 액세스 사업 전반의 성장 중 약 85%는 가격이 아닌 신규 유닛과 신규 판매에 의해 견인되었습니다. 1분기에는 새로운 제품 판매에서 강한 기여가 있었고, 동시에 당사 시장에 대한 액세스 수요가 계속되는 가운데 지속 가능하고 성장하는 국제적 기여도 이어졌습니다. COO인 Scott Johnston을 소개드리겠습니다. Scott은 2월에 합류했으며, Cboe에서의 첫 실적 컨퍼런스 콜이긴 하지만, 향후 성공을 위해 회사를 포지셔닝하는 과정에서 전략적 프레임워크를 형성하고 규율, 효율성, 책임성을 강화하는 데 매우 적극적으로 역할을 빠르게 맡아왔습니다. Scott은 여러 주요 매수 측(buy side) 기업에서 리더십 역할을 맡아 온 방대한 경력을 갖고 있으며, 저는 CME에서 함께 일하는 동안 Scott과 긴밀히 협업할 기회를 개인적으로도 가졌습니다. Scott은 이제 오늘 발표된 추가적인 전략적 재정렬 변경 사항을 이어서 설명하겠습니다. Scott Johnston 감사합니다, Craig. 당사의 핵심 사업은 탁월한 결과를 냈고, 리더십 팀은 그 어느 때보다 강해졌습니다. 기업 전략의 이번 다음 진화는 오늘날 우리가 보유한 사업을 최적화하는 것뿐 아니라, 내일의 기회를 포착하는 데 필요한 역량과 운영 규율을 구축하도록 설계되었습니다. 2025년 하반기에 전략적 재정렬을 시작한 이후, 우리는 회사 전반에 걸쳐 과감한 조치를 취해 왔습니다. 여기에는 Cboe Canada 및 Cboe Australia 사업의 매각을 발표하고, 기업 상장(코퍼레이트 리스트), 유럽 파생상품, FX, 일본 주식 사업의 철수 또는 축소, 그리고 미국 및 유럽 ETP 상장 관련 비용 절감과 더불어 몇몇 더 작은 규모의 리스크 및 시장 분석 사업에 대한 정리가 포함됩니다. 동시에, 우리는 핵심 역할에 숙련되고 검증된 인재를 추가하며 리더십 팀을 크게 강화했습니다. 일부 저수익 업무와 복잡성을 제거함으로써, 장기 전략을 지원하기 위해 보다 의도적으로 투자할 수 있습니다. 여기에는 핵심 파생상품 및 지수 사업의 강화, 현물 및 장외(off-exchange) 사업 전반에서의 기회 탐색, 청산 역량의 제고, 제품에 대한 글로벌 액세스 확대, 그리고 예측 시장과 토큰화 같은 새로운 영역에서 Cboe가 성공할 수 있도록 포지셔닝하는 일이 포함됩니다.이러한 장기적 목표를 뒷받침하기 위해 우리는 조직을 처음부터 재정렬하고 있습니다. Cboe의 인력은 2020년 초 이후 인수합병을 통합하고 지원 기능을 강화하면서 규모가 두 배로 늘었습니다. 성장 과정에서 향상된 기회, 관계, 역량이 생긴 한편, 우리의 전략이 바뀌고 기회 환경이 진화하면서 일치하지 않는 부분도 함께 발생했습니다. 철저한 검토 끝에 오늘 우리는 더 민첩한 팀을 구축하기 위해 조직을 재정렬하기로 한 결정을 발표했습니다. 결과에 대한 명확한 책임은 빠르게 변화하는 환경에서 신속하게 대응하고 운영할 수 있는 최적의 위치에 있는 사람들에게 부여됩니다. 매각, 일부 사업의 단계적 종료, 특정 사업의 최적화에 앞서 취했던 조치와 더불어, 오늘 추가로 이루어진 이번 전략적 재정렬은 당사 인력을 약 20% 감축할 것으로 예상됩니다. 또한 다음 성장 전략의 다음 단계를 실행하는 과정에서 더 빠른 의사결정, 더 강한 협업, 팀 간 더 나은 통합을 지원하기 위해 다시 대면 근무로 전환할 예정입니다. 오늘의 발표는 이번 재정렬에서 향후 성공을 이끌 업무에 자원을 배분하는, 중요한 다음 단계에 해당합니다. Cboe에 합류할 때 저에게 중요한 고려사항 중 하나는 조직 전반에서 변화를 이끌고 더 높은 수준의 효율성을 달성할 수 있는 능력이었습니다. 경영진으로서 우리는 큰 진전을 이루었습니다. Jill은 회사 전반에 규율을 심는 데 핵심적인 파트너였습니다. 저는 당사가 지금까지 해온 조치들을 바탕으로 더 나아가기를 기대합니다. 이제 저는 Jill에게 전화를 넘겨 1분기 재무 하이라이트와 2026년 가이던스를 살펴보도록 하겠습니다. Jill Griebenow 감사합니다, Scott. Cboe는 지난 5개 분기 동안 네 번째 기록적인 분기를 기록했으며, 조정 희석 주당순이익이 전년 동기 대비 48% 증가해 기록적인 3.70달러를 달성했습니다. 세그먼트별 결과를 살펴보기 전에 이번 분기 운영 실적의 몇 가지 주요 요점을 말씀드리겠습니다. 순수익은 2025년 1분기 대비 29% 증가해 기록적인 7억 2,900만 달러로 마감했습니다. 모든 범주에서 강한 두 자릿수 성장을 보였으며, 가장 큰 성장은 현금 및 현물 시장 사업에서 나왔습니다. 구체적으로, 현금 및 현물 시장은 업계 물량이 수익 창출을 견인하면서 순수익이 34% 성장했습니다. 파생상품 부문에서는 독자적 지수 옵션과 멀티리스트 제품의 강세가 견조한 성과를 이끌며 순수익이 32% 증가했습니다. Cboe DataVantage에서는 신규 판매 성장에 힘입어 순수익이 전년 동기 대비 19% 증가했습니다. 조정 영업비용은 2억 100만 달러로 전년 동기 대비 4% 증가했습니다. 조정 영업 EBITDA는 5억 4,100만 달러로 41% 성장했으며, 조정 영업 EBITDA 마진은 6.1%p 확대되어 74.2%를 기록했는데, 이는 뛰어난 수익 결과와 규율 있는 비용 관리가 모두 기여한 결과입니다. 이제 세그먼트별 분기 주요 동인을 살펴보겠습니다. 당사 보도자료와 슬라이드 덱 부록에는 사업 세그먼트의 핵심 지표를 설명하는 정보가 포함되어 있으므로, 각 세그먼트별로 몇 가지 하이라이트를 말씀드리겠습니다. 옵션 부문은 또 한 번의 기록적인 순수익 분기를 달성했으며, 전년 동기 대비 33% 증가했습니다. 성장은 1분기 순 거래 및 청산 수수료가 34% 증가한 데서 비롯되었습니다. 총 옵션 ADV는 10% 증가했으며, 지수 옵션 물량은 29% 증가, 멀티리스트 옵션 물량은 4% 증가했습니다. 당사 옵션 사업의 계약당 요율도 멀티리스트 제품과 지수 복합부문의 긍정적 기여에 힘입어 전년 동기 대비 19% 증가했습니다. 북미 주식은 2025년 1분기 대비 순수익이 18% 상승했으며, 업계 물량의 견조함이 순 거래 및 청산 수수료를 40% 증가시키는 데 기여했습니다. 거래 비(非)부문에서는 마켓데이터 수수료가 5% 성장했고, 액세스 및 캐파시티 수수료는 12% 증가했습니다. 유럽과 APAC은 전년 동기 대비 순수익이 32% 성장했습니다. 순 거래 및 청산 수수료는 43% 증가한 반면, 비(非)거래 수익은 합산 기준 21% 증가했습니다.선물 순매출은 2025년 1분기 대비 9% 증가했습니다. 이러한 증가는 분기 중 더 강한 VIX 활동에 기인하여 총 ADV가 14% 상승한 데 주로 따른 것입니다. 마지막으로 글로벌 FX는 당사 부문 중 가장 큰 순매출 성장세를 보였으며, 전년 동기 대비 38% 증가했습니다. 이는 평균 일일 명목가치가 36% 증가하고 순 캡처가 4% 증가한 데 driven by 합니다. 당사 Cboe DataVantage 비즈니스를 살펴보면, 순매출은 2025년 1분기 대비 19% 증가했습니다. 매출 성장은 다시 한 번 견조한 신규 구독 및 단위 판매에 의해 뒷받침되었으며, 이는 이번 분기 성장의 약 85%를 차지하고 나머지는 가격 변경에서 발생했습니다. 성장 동인을 더 자세히 살펴보면, DataVantage의 각 주요 영역에서 증가세를 확인했는데, 시장 데이터 및 액세스 서비스, Cboe Global Indices, 위험 및 시장 분석이 전년 동기 대비 모두 두 자릿수 증가했습니다. 가장 두드러진 성장은 새롭게 출시한 일부 제품과 관련된 일회성 데이터 판매의 결과였습니다. 비용으로 전환하면, 분기 총 조정 영업비용은 2억 100만 달러로 전년 동기 대비 4% 증가했습니다. 이번 증가는 주로 강한 1분기 매출 흐름에 따라 보상 및 복리후생 비용이 증가했기 때문이며, 그 결과 단기 인센티브 보상도 증가했습니다. 2026년 가이던스 업데이트를 설명하기에 앞서, 오늘 발표된 당사의 전략적 재정비와 관련된 추가 조치뿐 아니라 Cboe Canada 및 Cboe Australia 사업의 계획된 매각이 2026년 전망에 어떤 영향을 미치는지 짚고 넘어가고자 합니다. 기억하시겠지만, 2025년 하반기 중 우리는 Cboe Australia 및 Cboe Canada 사업의 잠재적 매각 가능성을 검토하기 시작했고, 특정 사업의 종료를 발표했으며, 일부 상장 및 분석 사업에서 비용을 줄이기로 약속했습니다. 이 과정이 완료되면, 2025년 대비 비핵심 및 낮은 수익 비즈니스를 철수하거나 규모를 축소하기로 한 전략적 결정에 주로 기인하여 순매출이 연간화 기준 약 3% 감소할 것으로 계속 예상하고 있습니다. 비용 측면에서, 우리는 이전에 전략적 재정비가 2025년 대비 조정 영업비용을 연간화 기준 약 8%~10% 감소시키는 것으로 예상된다고 밝혔습니다. 오늘 발표된 추가적인 전략적 재정비 변경 사항을 고려할 때, 우리는 전략적 재정비가 2025년 대비 연간화 기준 약 12%~14%로 더 큰 폭의 감소를 가져올 것으로 예상하며, 이는 1억 달러~1억 2,000만 달러 범위의 절감으로 이어집니다. 추가적인 전략적 재정비 조치는 연간화 기준 4,000만 달러~5,000만 달러 규모의 비용 절감에 기여할 것으로 예상됩니다. 2026년 가이던스와 관련해서는, 2026년에 추가 전략적 재정비 절감분 2,000만 달러~2,500만 달러를 실현할 것으로 예상합니다. 2026년 가이던스 변경의 나머지를 살펴보기 전에, Cboe Canada 및 Cboe Australia에 대해 합의된 매각이 진행 중임에도 불구하고, 거래가 종결될 때까지 해당 사업들을 계속 운영하며 각 법인이 별도의 종결 및 규제 승인 절차를 거치고 있음을 명확히 하고자 합니다. 매각이 완료되기 전까지는 각 법인의 매출 및 비용 기여가 2026년 가이던스의 일부로 남아 있습니다. 연간화 기준으로, Cboe Canada 및 Cboe Australia로부터의 2026년 총 순매출 기여분은 6,000만 달러~7,000만 달러 범위가 될 것으로 추정하며, 매각 이후 Cboe의 비용 기반에서 더 이상 유지되지 않을 것으로 예상되는 조정 영업비용은 4,000만 달러~5,000만 달러 범위가 될 것으로 추정합니다. 규제 승인 절차가 진행되고 거래 시점이 더 확실해지는 대로 당사 가이던스를 업데이트하겠습니다. 당사의 전체 2026년 가이던스를 살펴보면, 다음과 같은 업데이트를 제공합니다. 연간 기준으로, 당사의 Cboe DataVantage 유기적 순매출 성장률은 두 자릿수 초반대(낮은 두 자릿수) 범위일 것으로 예상합니다.총 유기적 순매출 성장률은 한 자릿수 후반~중간 10%대 범위가 될 것으로 예상합니다. 당사는 2026년 조정 영업비용 가이던스 범위를 864백만~879백만 달러에서 838백만~853백만 달러로 낮추고 있습니다. 2025년과 비교하면, 이는 낮은 쪽에서는 증가가 없고 높은 쪽에서는 2% 증가를 의미합니다. CapEx에 대한 연간 가이던스 범위는 73백만~83백만 달러로 유지되며, 감가상각 및 상각은 56백만~60백만 달러 범위로 유지됩니다. 당사는 현행 조세법에 따라 연간 조정 이익에 대한 유효 세율이 27.5%~29.5%로 예상된다고 계속 보고 있습니다. 이자소득이나 이자비용에 대해 공식적인 가이던스를 제공하지는 않지만, 2026년 2분기에 이자비용 차감 후 이자소득은 350만 달러~450만 달러 수준의 플러스 기여를 할 것으로 기대합니다. 자본 측면에서, 2월 6일 4분기 실적 컨퍼런스콜 이후 선제적 자기주식매입을 재개하여 1분기까지 Cboe 주식에서 총 4,500만 달러를 매입했습니다. 또한 지난 분기에는 주당 0.72달러의 배당 형태로 주주에게 7,600만 달러를 반환하여, 1분기 기준 총 주주 자본환원액은 1억 2,100만 달러가 되었습니다. 조정 현금이 21억 달러, 레버리지 비율이 0.8배인 등 당사는 상당한 재무상 유연성을 유지하고 있으며, 유기적 또는 비유기적 기회를 위한 투자뿐 아니라 배당이나 선제적 자기주식매입의 형태로 자본을 주주에게 재배치할 수 있는 여건을 갖추고 있습니다. 이제 Craig에게로 다시 넘겨 드려 마무리 코멘트를 듣겠습니다. Craig Donohue Jill, 감사합니다. 1분기 실적은 정말로 놀라울 정도로 훌륭했지만, 시장은 전례 없는 속도로 계속 진화하고 있습니다. 계속해서 선도하기 위해서는 더 빠르게 움직이고, 집중도를 더 날카롭게 하며, 더 높은 수준의 규율로 자원을 배치해야 합니다. 제가 Cboe에서 보낸 첫 12개월을 돌아보면, 우리가 취한 결정적인 조치들이 회사가 잠재력을 온전히 실현하는 데 더 가까워지게 하고 있다는 점이 분명합니다. 10월에 철저한 전략 검토를 진행하고 보다 엄격한 재무 및 전략 프레임워크를 채택한 뒤, 당사는 수익을 창출하는 핵심 사업에 대한 집중과 투자를 늘리기 위한 전략적 재정렬을 발표했습니다. 인덱스 옵션, 멀티리스트 옵션, 선물, 미국 주식, 유럽 주식, FX입니다. 우리는 일본 주식의 영업을 축소하고, 기업 상장 업무를 종료하며, 유럽 파생상품 사업을 축소하고, 자원 배분 및 리스크·시장 애널리틱스 사업을 최적화하는 한편, 캐나다 및 호주 사업의 매각을 개시하는 등 사업을 신속하고 결정적으로 재정렬했습니다. 지난주에는 Cboe 캐나다와 Cboe 호주의 매각을 위한 포괄적 합의에 도달하며 중요한 이정표를 달성했습니다. 이러한 조치들은 핵심 사업의 성과를 개선했을 뿐 아니라, 빠르게 변화하는 업계 속에서 새로운 성장 영역에 집중할 수 있게 해주었습니다. 앞으로 우리는 신흥 영역에서 인재를 추가하는 것을 포함해, 금융·경제 이벤트 시장에 대한 투자를 더 늘리고, 상품을 토큰화하며, 유럽과 미국에서 청산 서비스도 추가로 확장함으로써 자원을 보다 효과적으로 배분할 수 있는 위치에 있습니다. 그 결과, 수요가 가장 높은 상품, 새롭게 떠오르는 혁신, 그리고 깊은 시장 전문성을 고객에게 더 가까이 전달하기 위해 지역별 세일즈·마케팅 및 투자자 교육을 강화하고, 이는 모두 주주를 위한 장기적 가치를 이끌게 될 것입니다. 저는 이 업계에 오랫동안 있었지만, 앞으로의 길에 대해 지금만큼 흥분된 적은 없었습니다. 우리에게는 걸어볼 기회가 모두 있지만, 더 똑똑하게 일하고 의사결정과 자본의 사용에 있어 매우 집중해야 할 것입니다. 이제 질문과 답변을 위해 콜을 다시 antic으로 돌리겠습니다. Ken Hill 이 시점에서는 기꺼이 질문을 받겠습니다.여러분의 질문은 한 사람당 한 개로 제한해 주셔서 모두에게 도달하는 데 시간을 확보해 주시기 바랍니다. 다시 대기열로 돌아오셔도 좋으며, 시간이 허락되면 두 번째 질문을 받겠습니다. 진행자 숙녀 여러분, 신사 여러분, 이제 질문 및 답변 세션을 시작하겠습니다. 상기해 드리자면 질문을 하시려면 전화 키패드에서 별(*) 버튼을 누른 다음 1번을 누르십시오. 질문을 철회하시려면 별(*) 1번을 다시 누르시면 됩니다. 첫 질문까지 잠시만 기다려 주십시오. 첫 질문은 Piper Sandler의 Patrick Moley 님의 회선에서 들어오고 있습니다. 말씀해 주십시오. Patrick Moley 네, 좋은 아침입니다. 질문을 받아주셔서 감사합니다. DataVantage 매출에 대해 하나만 여쭤보겠습니다. 이번 분기 매출이 19%라는 매우 강한 성장세를 보였습니다. 85%가 신규 유닛 판매에서 나온다고 하셨는데, 제 생각에는 지난 몇 분기 동안 그 비중이 높게 유지되어 온 것 같습니다. 그중에서 신규 유닛 판매에서 나오는 비율이 얼마나 됩니까? 그리고 성장의 지속 가능성에 대한 업데이트를 받고 싶습니다. 특히 영업 인력에 재투자하겠다는 코멘트도 감안할 때, 향후에도 성장 흐름이 어떻게 유지된다고 보시는지 궁금합니다. 이번 분기의 가이던스 업데이트와 연간 기준의 상향을 고려할 때, 투자자들이 DataVantage의 성장에 대해 예를 들어 한 자릿수 초반 또는 한 자릿수 중반을 새로운 기준선으로 봐야 한다고 생각하시는지요? 감사합니다. Craig Donohue 안녕하세요, Patrick. Cboe DataVantage 측면에서 말씀드리자면, 맞습니다. 이번 분기는 매우 강한 분기였고, 성장의 폭도 모든 사업 전반에 걸쳐 꽤 넓게 나타났습니다. 전년 대비 성장의 약 절반은 더 높은 액세스 관련 매출에서 비롯되었으며, 그 원동력은 옵션 거래소에 대한 연결성 강화를 요구하는 고객 수요였습니다. 옵션 거래량이 두 자릿수로 증가했고, 지수 옵션 거래량은 약 30% 증가한 것을 보셨을 겁니다. 그 배경이 매우 탄탄했습니다. 성장의 약 40%는 증가한 마켓 데이터 판매에서 왔으며, 우리는 유럽과 미국의 프로프 데이터 모두에 대해 매우 견고한 수요를 계속 보고 있습니다. 또한 아시아의 현지 브로커들로부터도 계속 강한 수요가 이어지고 있습니다. 이 브로커들은 자사 고객에게 미국에 대한 액세스를 제공하기 위해 그 데이터를 원합니다. 거기에서도 꽤 강한 판매가 관측되고 있습니다. 말씀드린 대로, 이들 매출 중 일부는 연중 고르게 분포되지 않을 수 있습니다. 이번 분기에 옵션 데이터셋과 관련된 신제품 두 가지를 출시했습니다. 구독 판매에서 출발은 강했지만, 이 두 신규 런칭이 과거 데이터셋과 결합하기 위한 일회성 매출을 상당히 촉발했습니다. 바로 그 부분에서 전년 대비 19%라는 성장률의 상대적 초과 성과를 보실 수 있습니다. 나머지 성장은 지수 사업과 일부 리스크 및 마켓 애널리틱스 사업에서의 성과로 이뤄졌습니다. Jill이 말씀드린 것처럼, 우리는 이번 분기에 연간 가이던스를 한 자릿수 중반(로우 더블 다이짓)으로 상향하고 있습니다. 그렇다고 이것이 새로운 기준선이라고까지는 말씀드리지 않겠습니다. 다만 우리는 계속해서 상당히 강한 성장을 보고 있습니다. 분기가 진행되는 대로 계속 업데이트하겠습니다. 진행자 다음 질문은 Deutsche Bank의 Brian Bedell 님 회선에서 들어오고 있습니다. 말씀해 주십시오. Brian Bedell 좋습니다, 감사합니다. 질문을 받아주셔서 감사합니다. 좋은 아침입니다. 질문드리기 전에, 예측 마켓 쪽을 좀 더 구체적으로 짚어보고 싶습니다. Craig, 앞서 그 전략에 대해 말씀하신 것 같은데요. 그럼, 이 산업이 장기적으로 어떻게 전개될 것으로 보며, Cboe는 그 과정에서 어떻게 참여할 수 있을까요? 특히 집중하고 싶은 것은, SEC의 규제를 받게 될 가능성이 가장 높다는 점을 전제로, 회사별 특정 금융 KPI 계약을 출시할 수 있는 잠재력입니다. 이런 유형의 계약에 대한 수요에 대해 어떻게 보십니까? 그런 계약은 반드시 옵션 구조로 이뤄져야 합니까? 아니면 Kalshi가 현재 운영하는 방식처럼, 해당 유형의 시장 구조를 구현하기 위한 다른 플랫폼을 만들 수도 있을까요? 아니면 둘 다 가능하다고 보십니까? 어쨌든 그건 말이 좀 긴 질문인데요. 그래도 그 부분에 대해 코멘트해 주실 수 있다면요. Craig Donohue 네. 감사합니다, Brian. 그렇게 하게 되어 기쁩니다. Rob도 아마 그 부분에 대해서도 이야기하고 싶어할 거예요. 제 관점에서는 이걸 정말 중요한 새로운 시장 세그먼트로 보고 있고, 앞으로도 계속 발전할 가능성이 크다고 생각합니다. 이벤트 및 예측 시장에서 우리가 목격해온 폭발적인 성장에도 불구하고, 아직은 정말 초기 단계라고 봅니다. 우리가 말한 건, 그 기회를 활용하고 시장의 장기 성장 잠재력을 내다보되, 설계가 잘 된 계약, 그리고 금융상품, 경제 지표 같은 것들에 방향성을 둔 계약에 집중한다는 것입니다. 아시다시피, 회사별 요소를 말씀하셨는데요. 바로 그 점이 이벤트 및 예측 시장에서의 장기 성장 흐름을 활용하기에 우리가 특히 잘 포지셔닝되어 있는 이유 중 하나입니다. 우리는 이전에도, 여러 면에서 0DTE 생태계를 개발하는 면에서 시장을 정말 선도해 왔기 때문에, 사실상 이벤트 계약이 매일 진행되고 있고, 수백만 건의 계약이 매일 거래되고 있다고 말씀드렸습니다. 증권과 선물 양쪽에 있다는 점에서, 그리고 특히 주식 및 주식 파생상품 분야에서 강점이 있습니다. 우리는 회사별 계약을 가지고 시장에 나서는 것에 아주 적극적입니다. 그런 기회가 많이 있다고 봐요. Rob과 그의 팀, 그리고 JJ Kinahan은 모든 파트너들, 유동성 공급자들, 마켓 메이커들, 리테일 브로커들과 매우 긴밀하게 협업하면서, 다음 성장 단계로 옮겨가기 위해 노력하고 있습니다. 장기적으로는 CFTC가 규제하는 선물이나 스왑으로도 확장할 기회가 있다고 확실히 봅니다. 그것도 이벤트 계약이니까요. 저는 이를 정말 큰 시장 기회로 보고 있고, 앞으로 10년 동안 계속 발전해 나갈 것으로 생각합니다. 시장이 계속 성장하는 흐름 속에서 특히 우리에게 많은 기회가 있는 이유는, 시장 무결성, 시장 감독 및 감시, 계약 설계, 배포(유통) 측면에서 정말 강한 평판이 있고, 리테일과 기관을 함께 연결하는 데 검증된 역량이 있기 때문입니다. Rob에게 넘기겠습니다. Rob이 이 일을 정말 이끌고 있기 때문입니다. Rob Hocking 네. Craig, 감사합니다. 정말 큰 기회라고 생각합니다. 시작을 증권으로 하는 건 철학의 문제가 아니라 실무적인 이유라고 봐요. 즉, 고객이 있는 곳이 거기고, 인프라가 존재하는 곳이 거기이며, 투자자 보호가 가장 강한 곳이기도 합니다. 리테일 브로커 플랫폼은 이미 OCC 청산이 되는 지수 기반 상품을 위해 구축되어 있습니다. 즉, 우리가 XSP 바이너리 옵션으로 먼저 나서면, 고객 보호가 더 강한 형태로 더 폭넓은 1일 차(첫날) 유통을 확보할 잠재력이 있고, Cboe의 브랜드와도 평판 측면에서 더 잘 정렬될 수 있습니다. 이는 고객이 오늘날 자연스럽게 사용하지 않는 선물 래퍼 안으로 증권과 같은 위험을 억지로 밀어 넣을 필요가 없다는 뜻이기도 합니다. 말씀하신 대로 1단계에서는 XSP의 바이너리 옵션과 정의된 스프레드로 먼저 리드할 계획입니다. 이를 다른 핵심 독자 상품으로 확장하고 싶습니다. 제가 말씀드렸듯이, 이 접근 방식은 고객을 위한 기존 워크플로와도 잘 맞습니다. 요청하신 대로, 정말 빠른 2단계로는 KPI 기반 계약이 어떤 모습일지 탐색하는데요. 저는 증권과 선물 양쪽에서 그럴 텐데, 그중 일부는 선물 범주에 더 가까이 분류될 거라고 생각하지만, 궁극적으로는 증권 쪽에 더 중심을 둔다고 봅니다. 왜냐하면 이런 결과 기반 계약들이 실적, 그리고 기업 KPI 같은 것들과 직접 연결되어, 결국 개별 회사의 재무 성과와 직결되기 때문에 그 계약들은 증권 버킷으로 떨어진다고 느끼기 때문입니다. 앞으로 나아가며 이런 상품들을 개발하는 데 있어, 우리는 이러한 상품을 설계하는 데 집중하고 있습니다.그리고 저는 이것이 무결성(integrity)에 매우 중요하다고 생각합니다. 즉, 명확한 결제 해결을 기반으로 한 일종의 공시(disclosure) 기반 결제 합의가 있어 사람들이 믿고 의지할 수 있어야 하며, 그 사람들이 그 결제 번호(합의 금액)가 정확히 무엇인지 완전히 이해하고, 수정이나 재작성(restatements)이 일어날 가능성이 매우 낮아야 합니다. 물론 증권(securities) 프레임워크 안에서, 수십 년에 걸친 감시 통제(surveillance controls)를 활용해 이러한 사용자들을 위한 시스템에 추가적인 확실성(extra certainty)과 추가적인 신뢰(extra trust)를 더해, 점점 더 많은 사람들이 참여하려고 할수록 그 효과가 커질 것입니다. Brian Bedell 훌륭합니다. 좋은 설명입니다. 감사합니다. 운영자 다음 질문은 Bank of America의 Eli Abboud 님으로부터 들어옵니다. 진행해 주십시오. Eli Abboud 안녕하세요, 좋은 아침입니다. 질문에 응해 주셔서 감사합니다. 2032년에 SPX 계약을 놓고 다른 거래소들이 경쟁하려는 것과 관련해 최근 논의가 있었는데요, 다른 옵션 거래소들이 따라 할 수 없다고 느끼는 SPX 컴플렉스에 대해 Cboe가 제공하는 어떤 역량이 있는지 말씀해 주실 수 있나요? 특히, SPX에서 구축해 온 네트워크의 깊이를 더 잘 이해하는 데 도움이 될 만한 어떤 데이터 포인트를 공유해 주실 수 있나요? 현재 SPX를 소개하는 브로커(introducing brokers)는 몇 개나 있나요? 거래량의 대부분이 소수의 브로커에서만 나오나요, 아니면 참여가 폭넓게 이뤄지고 있나요? Rob Hocking 네. 네. 그 모든 내용을 차근차근 설명해 드리겠습니다. 먼저, 독점(proprietary) 상품 생태계를 구성하는 것들의 폭(breadth)을 간단히 개요로 설명드리고, 그러면 왜 우리가 그것이 매우 강력하다고 느끼고 또 따라 하기 어렵다고 보는지에 대한 감을 드릴 수 있을 것 같습니다. 먼저, SPX에서의 기반 상품이 있고, 그리고 S&P와의 세대(세대를 잇는)급(generational) 관계 속에 있는 훌륭한 파트너십이 있습니다. 이를 통해 분기마다, 분기마다, 또 분기마다 이른바 기록적인 성장(record growth)을 계속해서 제공할 수 있게 해 줍니다. SPX는 1분기에 하루 평균 500만 계약에 약간 못 미치는 수준을 기록했고, 3월에는 하루 평균 약 540만 계약에 이르렀습니다. 둘 다 역대 최고치였습니다. 제가 특히 짚고 싶은 것은, 이것은 제품이 43번째 기념일을 앞두고 있는 상황에서, 지난 5년 동안 300% 이상 증가한 것이라는 점입니다. 이미 확고하게 자리 잡은 기반이 있다는 것을 생각하더라도, 우리가 제품을 성장시키는 방식과 그 성과는 정말 놀랍습니다. 1분기 거래량은 전자 거래가 약 84%, 오픈 아우트크라이(open outcry)가 16%로 구성됐습니다. 여기서 중요한 점은 SPX 옵션에서 거래되는 명목가치(notional value)의 58%가 거래소 바닥(floor)에서 거래되고 있다는 것입니다. 반대로 40% 또는 42% 정도만이 전자적으로 거래됩니다. 이는 바닥에서 거래된 계약 수는 절대적인 수치로는 더 작을 수 있지만, 그럼에도 불구하고 위험에 처해 있는 명목 달러(notional dollars)의 대부분을 여전히 대표한다는 점을 보여 줍니다. 이해하는 것이 중요합니다. 거래소 바닥에서는 이른바 약 11개의 서로 다른 바닥 브로커 그룹이 있으며, 그중 가장 큰 그룹은 거래량의 약 23% 정도만을 차지합니다. 또한 그 11개 바닥 브로커 그룹이 제공하는 흐름(flow)을 플랫폼으로 가져오는 20개의 마켓 메이킹 그룹(market making groups)도 있습니다. 전자 측면에서는, 거래에 연결된 34개의 서로 다른 리테일 브로커 플랫폼이 있고, 그중 가장 큰 플랫폼은 거래량의 약 30% 정도만 차지합니다. 보시다시피 거래량은 이들 여러 플랫폼에 걸쳐 분산돼 있습니다. 그 거래량 중 50%는 복합(복수 다리) 스프레드(complex)이고 50%는 단순(단일 옵션) 거래(simple or single option trades)입니다. 말씀드린 대로, 거래량의 약 60%가 0DTE로 나타납니다. 또한 이 흐름이 주별로 어떻게 나타나는지, 그리고 그것이 계약에 어떤 방식으로 반영되는지를 나눠서 보면, 금요일이 가장 큰 거래량 날로 약 28%이고, 나머지 요일은 주당 평균 14%~23% 수준입니다. 전반적으로 이러한 거래는 매일 매우 균형 잡혀 있습니다. 왜 제가 이 부분을 말씀드리느냐면, 정말로 이 숫자들이 보여 주는 것은 브로커 측, 마켓 메이커 측, 고객 측 모두에서 균형 잡힌 흐름(balanced flow), 균형 잡힌 위험(balanced risk), 그리고 균형 잡힌 참여(balanced participation)로 구성된 하나의 전체 생태계라는 것입니다. 이제 한 가지 짚고 싶습니다. 이 방식은 의도적이었습니다. 우리가 생태계와 상품 툴킷(product toolkits)을 구축하러 갔을 때, 그리고 그것들이 모두 서로 얽혀(intertwined) 있도록 설계하면서 우리가 세운 목표가 바로 이것입니다.저희가 성공을 거둔 만큼, 그러니까, 그걸 굳이 흔들어 놓을 만한 특별한 이유는 정말 작다고 봅니다. 엘리 아부드 좋습니다. 감사합니다. 운영자 다음 질문은 Jefferies의 Dan Fannon 님의 요청입니다. 말씀해 주십시오. Dan Fannon 감사합니다. 좋은 아침입니다. Jill, 방금 전에 주신 모든 가이던스 내용을 확인하고 싶었습니다. 추가로 주신 세부 정보는 잘 알겠는데, 몇 가지를 더 명확히 하려 합니다. 1억 달러~1억2,000만 달러 규모의 비용 절감액은, 제가 알기로는 오늘 발표하신 것을 포함해 지금까지 발표하신 전반에 걸친 총 비용 절감액이라는 의미인가요? 올해 가이던스에 포함된 부분이 무엇인지 확인하고 싶고요. 그리고 2026년, 죄송합니다. 내년으로 이어지는 시점에서 가이던스로 남아 있는 부분, 혹은 실현될 부분이 무엇인지도 알고 싶습니다. 타이밍에 대한 몇 가지와, 가이던스에 포함된 내용과 포함되지 않은 내용을 명확히 해 주셨으면 합니다. Jill Griebenow 물론입니다. 그 부분을 자세히 설명드리게요. 말씀드린 것처럼, 모든 전략적 재정렬(리얼라인먼트) 조치가 완전히 실행되고 실현되면, 비용 관점에서의 연간 누적 이익(aggregate annualized benefit)이 1억 달러~1억2,000만 달러 범위에 있을 것으로 기대합니다. 말씀하신 것처럼 여기에는 타이밍 요소가 있습니다. 제가 설명을 나누자면, 오늘 공유드린 수치들의 중간값을 기준으로 보면, Cboe Canada와 Cboe Australia 거래가 모두 완료되고 전환이 끝난 시점에는 약 4,000만 달러~5,000만 달러의 비용 절감을 기대하고 있습니다. 이를 연간 기준으로 보면, 이 거래가 아직 발생하지 않았고 제 앞선 발언에서도 말씀드렸듯이, 그 어떤 부분도 2026년 가이던스에 반영되어 있지 않습니다. 즉, 그 모든 비용 절감은 이후 시점에 실현될 예정이며, 2026년 가이던스에는 그 비용 절감이 반영되어 있지 않습니다. 오늘 추가로 발표드린 전략적 재정렬과 관련된 다른 조치들에 대해서도, 모든 것이 완전히 인식되면 연간 기준 약 4,000만 달러~5,000만 달러의 절감이 예상됩니다. 그중 대부분은 2026년에 반영될 것으로 기대하지만, 일부는 2027년으로 연장될 것입니다. 앞서 공유드린 바와 같이, 추가로 진행하는 세 가지 전략적 재정렬 노력으로 인한 2026년 절감은 2,000만 달러~2,500만 달러 범위일 것으로 기대합니다. 다시 말해, 나머지 부분은 제가 보기에는, 이미 이전에 실행된 전략적 재정렬 조치 중 약 2,000만 달러가 2026년 가이던스에 이미 반영되어 있는 상태입니다. 오늘 우리가 수정하면서 발표한 수치들에, 그 완전히 포괄된 패키지가 반영되어 있는 것을 보실 수 있습니다. Dan Fannon 감사합니다. 운영자 다음 질문은 Barclays의 Benjamin Budish 님의 요청입니다. 말씀해 주십시오. Benjamin Budish 안녕하세요. 좋은 아침이고 질문을 받아주셔서 감사합니다. 아마 Jill에게 자본 우선순위에 대해 묻고 싶습니다. 호주와 캐나다 자산에서 유입될 성과(수익금)가 있을 것처럼 보입니다. 그리고 순부채(net debt) 포지션이 상당히 탄탄해 보이고요. 현금 수준도 전년 대비 두 배 가까이 늘어난 것 같습니다. 따라서, 최소한 유기적으로 사업에 투자하는 데에는 제약이 없어 보입니다. 그렇다면 현금 사용을 어떻게 생각해야 할까요? 즉, 영업비용(OpEx) vs 인수합병(M&A) vs 자본지출(CapEx) 중 어떤 쪽에 우선순위를 두는지에 대한 설명이 필요합니다. 아울러 이번 리얼라인먼트에서 비롯되는 영향과 그 외의 요인들을 생각하실 때 도움이 될 만한 어떤 색깔(color)이나 관점이 있으면 알려 주십시오. 감사합니다. Jill Griebenow 물론입니다. 다시 말씀드리면, 저희는 많은 무료 현금 흐름(free cash flow)을 창출합니다. 특히 분기마다 계속해서 기록적인 실적을 내고 있기 때문입니다. 재무상태표는 정말 훌륭한 위치에 있습니다. 제가 말씀드릴 수 있는 부분은, 저희는 유기적(organic) 투자를 계속해서 최우선으로 보고 있다는 점입니다. 물론 그동안 이미 상당히 여러 가지 조치를 취해 왔고요. 또 전략적 재정렬 측면에서도 오늘 추가로 더 많은 조치를 발표했습니다. 이 모든 것은, 향후 집중해야 할 핵심 영역들을 더 잘 준비하고 위치를 정리하기 위한 것입니다.그냥, 아시죠, Craig가 앞에서 언급했던 것들 중 몇 가지에 대해서 실제로 우리가 집중해 들어가고 싶어 하는 것들이 있는데요. 그것이 금융 및 경제 이벤트 마켓이든, 상품을 토큰화하는 것이든, 유럽과 미국에서의 청산 서비스를 더 확장하는 것이든요. 아시다시피, 이것들은 우리가 이용 가능하게 확보해 둔 훌륭한 자본의 잠재적인 활용처입니다. 그러니까, 우리는 모든 것을 기회주의적으로 검토하고 있습니다. 분기 배당에 대해 제가 언급했던 것처럼, 주식 환매도 다시 한번 기회가 되는 대로 진행될 것으로 보시면 됩니다. 우리는 3분기 동안 그것을 늘린 이력이 있습니다. 우리는 그것도 다시 한번 살펴볼 겁니다. 효과적으로 말하면, 지금 이 시점에서 기회가 나타나고 있는 이러한 영역들에 집중할 수 있도록 우리가 잘 포지셔닝되어 있다고 정말 느끼고 있습니다. Benjamin Budish 좋아요. 감사합니다, Jill. Operator 다음 질문은 RBC Capital Markets의 Ashish Sabadra 님의 요청으로 진행됩니다. 진행해 주세요. Ashish Sabadra 질문해 주셔서 감사합니다. Brian의 질문에 이어서 확인하고 싶었습니다. 예측시장은 S&P 500에 대해서도 이진 옵션을 출시했습니다. 이것이 경쟁 구도에 어떤 변화를 가져오나요? 특히 SPX 옵션에 대해 독점권을 갖고 있다는 점을 고려할 때요. 앞으로 이러한 이벤트 계약의 가격을 어떻게 생각하고 계신가요? 감사합니다. Craig Donohue 답변해 주셔서 감사합니다. 제가 잠깐만 간단히 코멘트하고, 가격에 대해서는 Rob Hocking이 질문에 답변드리겠습니다. 아시다시피, 우리가 거래되고 있는 일부 상품들을 분명히 인지하고 있고요. 그리고, 그 주제는 우리가 규제 당국과 항상 활발하게 논의 중인 사안입니다. 광범위한 주가 지수에 기반한 이진 옵션은 증권 기반 상품이라는 점은 분명합니다. 그건 우리가 진행 중인 대화이고요. 저는 규제 명확성이 궁극적으로 라이선스된 상품에 어떤 영향도 없을 것이라는 데 대해, 매우 희망적이고 낙관적입니다. Rob Hocking 네. 가격 측면에서는, 여러 리테일 브로커 플랫폼들과 매우 긴밀하게 협업하고 있다고 봅니다. 당연히 청산 수수료, 거래소 수수료가 얼마가 될지 봐야 합니다. 또한 오늘날 증권 옵션 아래에 해당하는 ORF 규제 수수료 같은 것들도 고려해야 할 요소가 있습니다. 현재 그 부분들을 처리해 나가고 있습니다. 좋은 소식은, 오늘 다른 플랫폼에서 나와 있는 여러 이벤트 계약에 대해서는—말하자면, 수수료 측면에서—저는 우리가 경쟁력 있게 가격을 유연하게 맞출 수 있는 여지가 꽤 있다는 점입니다. 제가 앞에서도 말씀드렸듯이, ORF는 업계에서 재미있는 주제이기도 하고요. 여름에 들어올 수 있는 잠재적 ORF 개혁을 이제 우리가 바라보고 있는 상황에서도, 거래소별로, 어떤 수수료들을 어떻게 부과하고 또 고객에게 최대한의 최종 가치를 제공하려고 하는지를—저는 그렇게 매우 타깃팅할 수 있는 유연성이 생긴다고 봅니다. 아직 수수료 구조를 최종 확정하진 않았습니다. 실제로 확정되면, 그것을 공개할 예정입니다. 기존 계약의 수수료, 즉 XSP의 경우에는, 오늘날 수수료가 부과되는 방식과 아주 유사하게 진행될 겁니다. 큰 변화는 없다고 봅니다. 다만, 이진 차량을 기존 XSP 미니-SPX 프랜차이즈에 대한 단순한 추가 기능으로 출시하는 것이라고 보시면 됩니다. 제가 더 언급하는 것은 KPI 스타일의 이벤트 계약인데요. 그런 계약들은 아주 새로워질 것이고, 위험이 어떻게 전이되는지, 그리고 그에 따라 가격이 어떻게 작동하는지에 대한 부분이요. 더 자세한 내용은 곧 다시 알려드릴 텐데, 최종 사용자에게 최고의 기회와 최고의 부가가치를 제공하기 위해 업계 전반의 모든 참여자들과 매우 긴밀하게 작업하고 있습니다. Ashish Sabadra 정말 도움이 되는 설명이네요. 그리고 이렇게 강력한 성과를 내신 점 축하드립니다. 감사합니다. Craig Donohue 감사합니다. Operator 다음 질문은 Morgan Stanley의 Michael Cyprys 님의 요청으로 진행됩니다. 진행해 주세요. Michael Cyprys 안녕하세요. 좋은 아침입니다. 질문해 주셔서 정말 감사합니다. 말씀하신 집중 분야 중 하나가 청산 역량을 강화하는 것인데요. 그 부분을 어떻게 해 나갈지, 그리고 청산에서 보시는 기회 세트가 무엇인지 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있을까요?더 넓게 보면, 시간이 지나며 산업이 더 많은 토큰화된 레일로 전환될 수 있습니다. 결제 청산뿐 아니라 토큰화된 세계에서 청산, 정산, 집행의 경제성이 어떻게 진화한다고 보시는지 궁금합니다. 압축(비용 절감)의 여지가 어디에 있고, 새로운 수익 풀과 인접 기회는 어디에서 생길 수 있을까요? Craig Donohue 네, 제가 말씀드리겠습니다. 저희의 청산 역량을 확장하는 데서 엄청난 이점을 보고 있습니다. 저희는 유럽 청산소에서 매우 탄탄한 포지션을 갖고 있고, 이를 증권 금융 거래까지 포함하도록 확장 중입니다. 이것은 저희에게서 나타나는 성장 동력으로, 정말 기대가 큰 부분입니다. 저는 질문이 저희에게 매우 흥미로운 지점의 핵심을 정말 잘 짚고 있다고 생각합니다. 적어도 미국에서는 저희가 청산과 정산 분야에서 아직 아주 초기 단계의 소규모 플레이어라는 점입니다. 저희는 토큰화와 블록체인 애플리케이션, 그리고 원자적 정산(atomic settlement)을 놓고 볼 때, 그 역량을 배치할 수 있는 기회가 어디에 있는지에 대해 그것이 저희가 나아갈 방향이라고 보고 있습니다. 특히 암호화폐 같은 신흥 시장 영역과 기타 분야에서 그렇습니다. 지금부터의 성장과 관련해 저희가 집중하는 핵심은, 전통적인 시장 인프라와 디파이(DeFi)라는 새롭게 부상하는 영역 사이에서 계속 일어날 것이라고 생각하는 '결합'을 활용하는 데 있습니다. Michael Cyprys 방금 말씀하신 경제성이 진화하는 부분과 관련해서요. 토큰화된 환경에서 청산, 정산, 집행의 경제성이 어떻게 진화한다고 보시는지에 대한 견해가 있으실까요? Craig Donohue 음, 그건 그런 역량을 개발하는 데 더 가까워져야 판단할 수 있는 사안이라고 생각합니다. 그런 수요가 분명히 존재한다는 것은 확실합니다. 저희는 사람들이, 특히 포스트 트레이드(post-trade) 영역에서 전통적인 시장 인프라가 갖는 내재적 한계를 극복하기 위한 수단으로 온체인 토큰화를 활용하는 것을 분명히 보고 있습니다. 그곳에는 창출할 가치가 있습니다. 다만 현재로서는 가격과 경제성에 대해서는 코멘트할 수 없습니다. Michael Cyprys 알겠습니다. 감사합니다. Operator 다음 질문은 Rothschild & Co Redburn의 Simon Clinch 님으로부터 들어오겠습니다. 진행해 주세요. Simon Clinch 안녕하세요. 질문을 받아주셔서 감사합니다. 이벤트 계약 전략과 관련해 여쭤보고 싶습니다. Terry, 예측 시장(prediction market) 기회 자체가 Cboe에서 갖는 상대적 기회 규모를 어떻게 보시는지, 그리고 그것을 전통적인 선물과 옵션 프랜차이즈 내에서 활동과 성장에 연료를 공급하는 퍼널로 본다면 그 기회를 어떻게 비교해 보시는지 말씀해 주실 수 있을까요? 감사합니다. Craig Donohue 네, 아주 감사합니다. 정말 좋은 질문입니다. 그 질문을 Cboe의 미래 성장이라는 '이중 기능'으로 보는 게 맞다고 생각합니다. 저희는 줄곧 그렇게 말씀드려 왔는데요. 즉, 분기 계약, 월간 계약, 주간 계약, 격주 계약에서, 이른바 '0DTE(만기당일)' 계약으로 옮겨가면서, 현 시점에서 이벤트 계약은 사실 기본 옵션 거래 전략으로 가는 한 단계의 디딤돌이 된다고 보고 있습니다. Rob이 그 점에 대해 이야기했죠. Rob과 JJ가 '지급(payout) 영역' 개념, 즉 '수직 스프레드(vertical spread)' 개념을 개발하는 데 매우 혁신적이었습니다. 다만 이 시점에서는 질문에 답하기가 어렵습니다. 왜냐하면, 말씀하신 것처럼 주식(지분) 증권을 분해(decomposing)하고 사람들에게 투자 아이디어를 제공하는 다양한 방식에 대한 관심이 커지고 있다는 점은 분명하기 때문입니다. 사람들이 예를 들어 실제 실적과 예상 실적 사이의 델타(delta)가 어떻게 될지에 대해 의견을 표현할 수 있게 하는, 혹은 여러 KPI가 기업의 실적 결과를 어떻게 좌우하는지에 집중하는 사람들이 있을 때를 생각해 보면—예를 들어 Netflix 구독, Tesla의 자동차 생산, Meta의 광고 매출 같은 것들을 보든 말이죠—이 시장들은 매우 클 수 있다고 생각합니다.내가 보기엔, 알다시피 지금 당장 우리가 시장 규모를 정확히 어떻게 산정하고 있는지에 대한 일종의 통합적인(aggregate) 방식으로 말씀드리기는 어렵습니다. 단지 주식 시장의 규모를 보고, 제가 말씀드린 것처럼 더 세분화해서 들어가 주식 유가증권을 이런저런 다양한 형태의 이벤트 계약으로 분해해 보기 시작하면, 오늘의 주식 시장 규모를 훨씬 뛰어넘는 엄청난 배수 효과가 있을 수 있다는 것을 알 수 있습니다. 이는 실제 시장 규모를 산정한 것이라기보다는 개념에 가깝습니다. 이는 제가 앞서 통화에서 드린 코멘트로 돌아가는데, 저는 이것이 향후 10년 동안 발전할 매우 큰 새로운 시장 부문이라고 생각합니다. 그 안에는 엄청난 기회가 있습니다. 우리는 그 점에 대해 매우 기대하고 있어요. 저는 아마도 그런 시장에서 실제로 선두가 될 수 있는 최상의 위치에 우리가 있다고 봅니다. Simon Clinch 좋아요. 대단히 감사합니다. 감사합니다. Operator 현재 추가 질문은 없습니다. 이것으로 통화를 마무리하기 위한 폐회사(closing remarks)를 위해 경영진에게로 진행하겠습니다. 계속해 주세요. Craig Donohue 먼저 저희에 함께해 주셔서 감사하다고 말씀드리고 싶습니다. 우리는 여기서 정말로 매우 기대하고 있습니다. 지난 1년 동안 해내야 했던 일이 정말 대단한 작업이었습니다. 물론 우리가 수행해야 했던 어떤 일들은 실행하기가 꽤 어려운 결정들이기도 했지만, 우리는 Cboe를 매우 강하게 만들고 시장의 이 모든 성장 기회를 활용할 수 있도록 포지셔닝하는 데 매우 집중하고 있습니다. 오늘 발표한 변화들은 그 점에서 우리를 한층 더 앞으로 나아가게 해 줍니다. 대단히 감사합니다. 다음 분기에 여러분과 함께할 수 있기를 기대하겠습니다. Operator 신사 숙녀 여러분, 이것으로 오늘의 통화가 끝났습니다. 참여해 주셔서 감사합니다. 이제 통화 연결을 해제하셔도 됩니다.