Capgemini SE

발표자: 좋은 하루입니다. 대기해 주셔서 감사합니다. Capgemini 2025년 연간 실적 웹캐스트 및 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. [발표자 안내] 오늘 컨퍼런스는 녹음되고 있음을 알려드립니다. 이제 오늘의 첫 번째 발표자, Aiman Ezzat CEO에게 컨퍼런스를 넘기겠습니다. 선생님, 계속해 주십시오. Aiman Ezzat: 감사합니다. 좋은 아침입니다. 2025년 연간 실적 콜에 함께해 주셔서 감사합니다. 물론 CFO인 Nive Bhagat과 함께하고 있습니다. 그래서 Capgemini는 2025년에 견실한 실적을 발표했습니다. 영업이익률과 유기적 잉여현금흐름은 목표에 부합했고, 매출 성장은 상향 조정된 가이던스를 상회하며 마무리됐습니다. 수요 환경이 전반적으로 큰 변화 없이 유지되는 가운데, 지역, 사업, 부문 전반에서 모멘텀이 개선되며 분기마다 우리의 근본적인 성과가 강화되었습니다. 우리는 고객이 클라우드, 데이터, AI에 투자하는 곳과 디지털 비즈니스 프로세스 서비스가 제공되는 곳에서 승리했습니다. 우리는 고객에게 가장 중요한, 대규모 전환 프로그램을 확보했습니다. 연간 매출은 224.6억 유로였으며, 고정환율 기준 3.4% 성장이고, 약 2.5포인트의 범위(scope) 영향이 있었습니다. 수주는 243.6억 유로로, 연간 기준 견실한 1.08 북-투-빌(book-to-bill)이며, 4분기에는 1.21로 강력했습니다. 이는 더 많은 대규모 딜에 의해 이끌린 지속적인 상업적 견인력의 증거라고 할 수 있습니다. 우리는 연속 유럽에서의 벤치(인력) 증가로 인한 비용 압력에도 불구하고, 영업이익률 13.3%와 유기적 잉여현금흐름 19.5억 유로의 강한 회복탄력성을 보여주었습니다. 정규화 EPS는 12.95유로로, 전년 대비 5.8% 증가했습니다. 배당 정책에 따라, 이사회는 연례총회에서 주당 3.4유로의 배당을 제안할 것입니다. 따라서 빠르게 변화하는 환경 속에서 우리는 AI, 지능형 운영(Intelligent Operations) 분야에서 선도하기 위한 전략적 조치도 취했고, 주권성(Sovereignty)에 대한 우리의 입지를 강화하기 위한 조치도 함께 했습니다. 제가 이러한 시장 동향을 곧 논의드리겠습니다. 우리는 4분기 근본적인 성장의 또 한 번의 개선과 함께 강한 흐름으로 한 해를 마무리했습니다. 고정환율 성장률은 4분기에 10.6%였으며, 범위 영향은 약 6.5포인트를 포함합니다. 이는 주로 WNS와 Cloud4C에 의해 견인되었습니다. 이제 한 발 물러나 근본적인 추세에 초점을 맞춰 보면, 지난 분기 동안 실행한 조치들에서 비롯된 이점이 분명히 보입니다. 모든 지역은 1분기와 4분기 사이에 개선을 보였습니다. 북미는 가장 강한 가속을 기록했고, 영국 및 아일랜드와 APAC 및 라틴아메리카(LatAm)도 이미 탄탄한 성과 위에서 개선되었습니다. 프랑스는 점진적으로 개선되었지만 연말 기준으로는 여전히 어려운 상황입니다. 유럽의 나머지 지역에서의 회복은 더 두드러졌고, 현재는 다시 성장으로 돌아왔습니다. 개선은 부문 전반에서도 확인되는데, 제조업 역시 M&A 영향은 제외하면 연간 기준으로 안정적일 정도로 연초 이후 모든 부문이 크게 개선되었습니다. 마지막으로 사업 관점에서 보면, 운영 및 엔지니어링이 가장 강한 가속을 기록했으며, 이는 고정환율 기준과 유기적 기준 모두에서 나타났고, Capgemini와 WNS 양쪽 모두에서 디지털 BPS가 두 자릿수 성장으로 개선되었습니다. 2025년의 하이라이트 중 하나는 기술 파트너십 생태계의 강점입니다. 현재 2/3 이상(3분의 2 이상)의 수주가 상위 12개 기술 파트너와 연계되어 있습니다. 그리고 클라우드, 데이터, AI, 사이버, 주권성이 주도하는 세상에서 고객들은 관련된 전환 중심의 역량과 결합된, 기술 파트너 생태계 및 해당 서비스를 제공하는 솔루션을 찾고 있습니다. 산업 도메인과 기능 전문성을 활용하는 방식입니다. 특히 국방 부문을 강조하고 싶습니다. 국방 부문은 2025년에도 두 자릿수 성장을 이어가고 있습니다. 유럽의 선도 플레이어로서 Capgemini는 이러한 구조적 성장 기회를 포착할 수 있는 독특한 위치에 있습니다. 저는 유럽이 국방 프로그램을 확대해 나감에 따라 향후 2~3년 동안 추가적인 가속이 나타날 것으로 기대합니다. 따라서 H1(상반기)에도 양호한 성장이 지속될 것으로 예상합니다. 1분기에는 전통적인 계절성에 따라, 고정환율 성장률이 8.5%~9.5% 범위가 될 것으로 보이며, M&A가 약 6.5포인트 기여할 것으로 예상됩니다.2025년 ESG 정책 성과에 대해 간단히 말씀드리겠습니다. 다시 한번, 우리는 ESG 로드맵에서의 주요한 진전을 바탕으로 기업의 책임성과 관련해 지속적인 개선을 보여주었습니다. 몇 가지 핵심 포인트를 강조해 보겠습니다. 환경 측면에서 우리는 2040년까지 모든 범위에 대해 넷제로를 달성하겠다는 목표를 향해 속도를 냈으며, 모든 운영에서 재생에너지 전력을 100%로 달성했습니다. 또한 성별 균형에서도 주목할 만한 진전을 이뤘습니다. 글로벌 인력에서 여성 비중은 40.5%에 도달했으며, 2019년 이후 7%p 상승했습니다. 그리고 임원 중 여성의 경우 리더십 직위에서 30.5%에 도달했고, 2019년 이후 13%p 상승했습니다. 마지막으로 거버넌스 측면에서는 사이버 보안과 관련해 추가 진전을 이뤘습니다. CyberVadis 점수 1,000점 만점 중 990점으로, 업계 리더로 자리매김했습니다. 이제 성장 엔진에 집중해 보겠습니다. 물론, 먼저 AI부터입니다. 기업에서의 AI는 이제 현실이 되었습니다. AI가 제공할 수 있는 가능성에 대한 성숙도는 높아지고 있지만, 실제 도입과 측정 가능한 성과를 달성하는 데 무엇이 필요할지도 함께 분명해지고 있습니다. 그래서 2026년은 AI의 진짜 시험대입니다. AI가 [식별 불가]에서 핵심 운영에 내장된 측정 가능한 비즈니스 영향으로 전환되어, AI 기반 혁신을 통해 가치를 제공해야 하는 순간입니다. 우리가 혁신으로 나아갈수록, 기반이 아직 갖춰지지 않았다는 인식이 커지고 있습니다. 인프라든, 데이터든, 표준화된 거버넌스든, 위험 및 컴플라이언스 프레임워크든 마찬가지입니다. 실제로 고객들은 AI 워크플로 오케스트레이션을 막는 사일로화된 기존 시스템, AI 성능 및 파인튜닝을 저해하는 데이터의 가용성과 품질 문제, 온프레미스에서 돌아가는 기존 워크로드로 인한 AI 컴퓨팅의 대규모 확장 방해 문제에 직면해 있습니다. 마지막으로, 인간-AI 협업과 신뢰의 문제입니다. 여기에 진정한 복잡성이 있습니다. 이것이 바로 우리의 작업 무대입니다. 이 모든 복잡성이야말로, 강한 비즈니스 감각, 도메인 지식, 혁신 역량, 데이터와 AI, 그리고 기술적 깊이를 바탕으로 실제 변화를 이끌어낼 수 있는 지점입니다. 이런 맥락에서 Capgemini는 우리 고객들을 위한 AI 혁신을 제공할 수 있는 적절한 역량과 준비를 갖추고 있으며, 적합한 에코시스템과 파트너십을 활용할 수 있습니다. 이제 그것을 조금 더 구체적으로 보여드리기 위해 몇 가지 예시를 살펴보겠습니다. 첫 번째 고객 사례는 조달 활동 전 과정을 파악해 더 경쟁력 있게 만들고자 하는 고객입니다. 전략과 소싱부터 조달-대금 지급(Procure-to-Pay) 및 엔드투엔드 프로세스까지입니다. 우리는 현재 7개의 에이전틱(Agentic) 제품으로 구성된 제품군을 구축하고 있습니다. 이 제품군은 시장 인텔리전스를 제공하고, 소싱 단계의 구매자를 지원하며, 입찰에 대한 공급업체의 응답을 분석하고, 식품 비용 계산을 자동화하고, 비용 시나리오를 시뮬레이션하며, 비용 변동을 분석하고, 예측을 통합하고, 계약서를 작성하며, 가치 추적을 자동화합니다. 보시는 것처럼 범위가 상당히 포괄적입니다. 그리고 이 제품은 단기적으로 가시적인 영향을 제공하도록 설계되었습니다. 지급 조건을 최적화해 운전자본을 강화하고, 재고 노출을 줄이며, 조달의 현금 영향력을 개선합니다. 자동화와 더 스마트한 의사결정을 통해 운영 및 구매 비용을 낮추고, 프로세스 실행 비용을 줄이며, 조달 워크플로 전반에서 수작업에 대한 의존도를 낮춥니다. 우리는 현재까지 달성된 성과로 2,700만 유로 규모의 절감 효과를 이미 문서화할 수 있습니다. 두 번째 고객은 데이터 센터의 신뢰성 문제로 어려움을 겪었고, 중단·정전으로 인한 피해가 분당 수십만 달러까지 큰 재정적 영향을 미칠 뿐 아니라 평판에도 타격을 받았습니다. 우리는 물리 기반(physics-informed) AI 모델을 개발해, 비정상적인 변이를 식별하여 장비의 치명적 고장(파국적 실패)을 예측하고 예방했으며, 운영자 교육이 필요하지 않은 기존 주문 워크플로에 통합되는 알림 플랫폼을 구축했습니다. 또한 장비 운영, 관계, 성능에 대한 글로벌하고 통합된 관점을 제공하여, 운영 및 설계 개선에 다시 피드백합니다. 이미 적용되어 운영 중인 당사 솔루션은 치명적 사건을 성공적으로 예방하고 완화했으며, 고객들은 매년 수백만 단위의 비용 절감 효과를 보고 있습니다.그리고 핵심 지표 하나만 말씀드리면, 우리는 매년 약 50건의 중대 사고를 예방하여 이를 차단해 왔습니다. 이제 성장의 두 번째 축인 Intelligent Operations로 넘어가겠습니다. 당사는 이를 여전히 Agentic AI의 가장 큰 대표 사례로 보고 있습니다. WNS는 이 시장에서 선도하기 위해 필요한 규모와 수직 분야 전문성을 제공하는 맥락에서 인수되었습니다. 통합은 계획대로 진행 중이며, 2H에 운영 가능할 것으로 예상됩니다. 이로 인한 이점이 계획대로 순조롭게 진행되고 있음을 확인할 수 있습니다. 다시 한 번 상기해 드리겠습니다. 매출 시너지의 연간 실행액은 2027년 말까지 EUR 1억에서 EUR 1억 4,000만, 비용 시너지의 연간 실행액도 2027년 말까지 EUR 5,000만에서 EUR 7,000만입니다. 예상대로의 시장 진출 활동은 활발하며, 현재 100개의 교차판매 기회를 확인했습니다. Intelligent Operations 기회 파이프라인 역시 큰 규모의 딜들을 추구하면서 성장하고 있습니다. Intelligent Operations에서는 AI를 활용해 고객의 비즈니스 운영 전반을 재구성하고 운영함으로써 비용 효율성과 향상된 비즈니스 성과를 결합하여 종단 간(end-to-end) 전략적 가치 창출을 달성하고자 합니다. 기쁜 소식으로, 우리는 대형 글로벌 기업을 대상으로 6억 유로가 넘는 첫 메가딜을 체결했습니다. 여러 기능과 프로세스를 포괄하며, 진정한 Agentic AI 주도의 전환 솔루션을 바탕으로 상당한 비용 절감과 향상된 비즈니스 성과를 제공했습니다. 또한 FTE가 아닌(non-FTE) 기반의 상업 모델로 운영하고 있습니다. 이는 지난 4개월 동안 체결된 여러 계약 중 가장 큰 건으로, 일부 범위 확장의 잠재력도 있습니다. 그리고 이는 Intelligent Operations 전략이 제대로 작동하고 있으며 향후 몇 년간 성장의 핵심 축 중 하나가 될 것이라는 분명한 증거입니다. 이제는 주권(sovereignty)으로 넘어가겠습니다. 당사는 고객들이 자신의 주권 전략을 개발하고 실행하는 데 도움을 달라는 상당한 니즈를 확인하고 있습니다. 이는 오늘날의 다극화(multipolar) 세계에서 매우 큰 주제가 되었습니다. 저는 이것을 증거로 받아들입니다. 이 인상적인 수치가 증거입니다. Gartner에 따르면, 2029년까지 전체 서비스 계약의 50% 이상에 일부 주권 요구사항이 포함될 것이며, 이는 2025년의 5%에서 증가한 수치입니다. 또한 주권은 단일한(monolithic) 프레임워크가 아니라 데이터, 운영, 기술, 규제라는 4가지 핵심 차원으로 구성됩니다. 가치사슬 전 구간에서 모두가 진정으로 주권을 확보할 수는 없습니다. 이제 분명한 것은, 유럽 최대 플레이어로서 우리는 대규모 조직이 필요와 환경에 맞게 조정된 주권 구현 솔루션을 실행할 수 있도록 돕기 위해 제공책, 생태계, 파트너십을 개발하는 데 있어 추진 동력이 되고 있다는 점입니다. 우리는 Cloud4C 인수를 통해 솔루션 포트폴리오를 강화했습니다. 이를 통해 현지에서 거버넌스를 갖춘 하이퍼자동화, AI 준비 완료(ready) 클라우드 운영을 제공하며, 주권 준수 모니터링, 재해 복구, 사이버보안, 연속성까지 포함됩니다. 또한 일부 산업 분야 및 주권 준수 프레임워크 전반에 대한 전문성도 더했습니다. 이제 당사는 Cloud4C의 구축(Setup)을 활용해 유럽 고객의 주권 워크로드를 운영하기 위한 유럽 호스팅 미러(mirror) 플랫폼을 만들고 있습니다. 이는 프랑스에서 Orange와 함께하는 Bleu SecNumCloud JV와 완벽하게 상보적입니다. 또한 당사는 핵심 파트너들과 함께 주권 솔루션을 활용하고 있습니다. 지난 한 주 동안 Google Cloud, AWS, Microsoft와 함께 3건의 발표를 진행했으며, 11월에는 SAP와 주권 기술 파트너십을 체결했습니다. 이제 우리는 주권 영역에서의 성장 추세를 포착할 수 있도록 매우 좋은 위치에 있습니다. 이제 시장은 빠르게 움직이고 있습니다. 최근 몇 년간 일부 영역은 다소 둔화된 부분이 있었지만, 앞에 놓인 기회는 특히 AI, Intelligent Operations, 주권에서 매우 매력적입니다. 이는 앞서 제가 개략적으로 설명드린 바와 같습니다. 우리는 선별적인 전략적 M&A, 규율 있는 투자, 우리가 선도하는 영역에 대한 더 날카로운 집중으로 명확한 실행 계획을 수행하고 있습니다. 오늘날 우리는 성장 어젠다를 달성하기 위해 역량 전환(capability shift)도 가속하고 있습니다. 이는 향후 2년 동안 예상되는 EUR 7억 규모의 구조조정을 동반한, 국가별 인력 및 기술 적응을 위한 일련의 이니셔티브로 이어질 것입니다.이러한 성장 기회(Fit for Growth) 지역 이니셔티브는 우리의 경쟁 우위를 강화하고 지속적이며 수익성 있는 성장을 뒷받침합니다. 2026년 목표는 명확합니다. 순수 환율 기준(상수 통화) 매출 성장률은 약 6.5%~8.5%이며, 비유기적(인오가닉) 기여는 약 4.5~5포인트 수준입니다. 영업이익률은 13.6%~13.8%입니다. 유기적(오가닉) 자유현금흐름은 약 EUR 18억~EUR 19억이며, 구조조정 현금 유출에서 연간 약 EUR 2억의 추정 증가분을 포함합니다. 2026년에는 AI, 지능형 운영(Intelligent Operations), 주권성(Sovereignty)을 중심으로 그룹을 새로운 수익성 성장 어젠다로 전환할 수 있는 역량을 입증하겠습니다. 그리고 이는 그룹의 재무 프로필을 한층 더 강화할 것입니다. 우리는 그룹을 기업 전반의 AI 도입을 촉진하는 촉매로 명확히 전환하고 있으며, 5월 자본시장 데이(Capital Markets Day)에서 추가로 더 말씀드리겠습니다. 관심 가져주셔서 감사합니다. 이제 니베(Nive)로 넘기겠습니다. Nivedita Bhagat: 감사합니다, 아이만(Aiman), 그리고 모두 안녕하십니까. FY '25 주요 내용을 먼저 말씀드리겠습니다. 우리는 견조한 매출 실적을 EUR 22,465백만에 달성했으며, 이는 보고 기준으로는 +1.7%, 상수 통화 기준으로는 +3.4% 상승한 수치로, 10월에 상향 조정한 전망의 상단을 상회했습니다. 이는 한 해 동안 시행한 성장 이니셔티브가, 혼재된 환경 속에서도 성과로 이어졌음을 보여줍니다. 수익성 측면에서는 영업이익률을 13.3%로 방어했으며, 연간 기준으로 안정적이었고, 우리가 제시한 가이던스와도 일치했습니다. 대륙 유럽(Continental Europe)에서 겪은 과제에도 불구하고 영업이익률을 유지한 것은, 우리의 운영 모델이 그 어느 때보다 더 탄력적임을 입증하는 동시에 비용 규율(cost discipline)의 지속적 효과를 보여줍니다. 그룹 순이익(지배주주지분)은 EUR 1,601백만으로 마감했으며, 기본 EPS는 EUR 9.46입니다. 다른 영업수익 및 비용 항목을 제외한 조정(정규화) EPS는 EUR 12.95로, 전년 동기 대비 +5.8%입니다. 마지막으로, 우리는 유기적 자유현금흐름을 EUR 1,949백만으로 달성했는데, 이는 연초에 설정한 약 EUR 19억 목표와 부합하며, 우리의 재무 규율과 집중에 대한 강력한 증거입니다. 이제 한 해의 흐름을 차례로 짚어드리겠습니다. 성장률은 상수 통화 기준으로, 또한 M&A를 제외한 기준에서도 분기마다 점진적으로 개선되었습니다. Q4로 갈수록 기초 성장(언더라이잉 성장)이 더욱 강화되었고, 약 6.5포인트 규모의 범위(스코프) 영향까지 고려한 결과, 상수 통화 성장률은 10.6%에 도달했습니다. 따라서 Q4의 유기적 성장은 약 4%였음을 확인드릴 수 있어 기쁩니다. 이에 따라 제공 자료(Pack) 27페이지에 오류가 있습니다. 이제 연초 이후의 가속을 되돌아보면, 우리가 확신을 갖는 이유는 이것이 단일 업종 또는 단일 지역의 일회성 급등이 아니었기 때문입니다. 모든 사업, 지역, 부문에서 광범위한 개선을 확인했습니다. 환율 영향은 -370bps였는데, 이는 Q4 -370bps, FY '25 -170bps를 의미합니다. 현재 환율을 기준으로 하면, 환율 역풍은 2026년 1분기까지 약 4포인트를 약간 넘는 수준으로 계속 이어진 뒤, 2026년 한 해 전체 기준으로는 -1포인트~ -1.5포인트로 안정될 것으로 예상됩니다. 요약하면, 수요 환경은 대체로 그대로였지만, 현재의 모멘텀은 1년 전보다 확실히 더 강합니다. 이제 수주(bookings)로 넘어가겠습니다. 연간 기준 EUR 244억이었고, Q4에는 매우 견조한 EUR 72억을 기록했습니다. 상수 통화 기준으로는, 연간 수주가 +3.9% 증가했고 Q4에는 +9.1% 증가했는데, 이는 방금 말씀드린 매출 모멘텀의 개선과 궤를 같이합니다. 분기 1.21, 연간 1.08의 북-빌(주문-매출 전환 지표)은 역사적 기준으로도 강력하며, 이는 두 가지를 반영합니다. 첫째, 우리는 고객에서 계속해서 이기고 있습니다. 특히 데이터와 AI와 같은 새로운 전략적 우선순위에서 성과를 내고 있으며, 더 많은 대형 딜을 수주해 부가적인 가시성을 확보했습니다. 둘째, 앞서 아이만이 말씀드린 것처럼, 클라우드, 데이터, AI로부터 디지털 코어 현대화, 주권성, 지능형 운영에 이르기까지 포트폴리오 투자에서의 전환(컨버전)이 계속 좋은 성과를 보여 미래를 위한 기반을 마련하고 있습니다. 부문(섹터) 관점에서의 개선은 라이크-포-라이크(like-for-like) 기준으로 Q4에도 이어졌습니다.이 내용은 제조에서도 확인되는데, 제조는 4분기에 안정적이었습니다. 이러한 견조한 실적은 WNS 및 Cloud4C 인수의 기여로 보완되었으며, 그 영향은 주로 서비스, 금융 서비스, 에너지 및 유틸리티, 소비재 및 리테일 부문에서 나타났습니다. 이제 연간 기준으로 넘어가 보겠습니다. 다시 환율 고정 기준입니다. 금융 서비스와 TMT 부문이 2025년에 가장 역동적이었으며, 각각 +9.2%와 +7.7% 성장했습니다. 제조를 제외하고, 제조가 약간의 마이너스를 유지한 것과는 달리, 나머지 모든 부문은 2025년에 한 자릿수 초중반의 낮은~중간 수준 매출 성장률을 기록했습니다. 지역별로는 4분기에 가장 큰 지역들에서 근본적인 추세가 한 단계 개선되었습니다. 북미는 개선되었고, 유럽 기타 지역은 플러스 성장으로 복귀했습니다. 프랑스는 여전히 4분기 기준 마이너스였지만 성장률이 개선되었습니다. WNS 및 Cloud4C의 범위 영향은 북미, 영국 및 아일랜드, 그리고 아시아 태평양 및 라틴 아메리카에서 가장 두드러집니다. 4분기에는 이러한 영향이 이미 견조했던 이들 지역의 성장률을 환율 고정 기준으로 약 20% 수준으로 끌어올리고 있습니다. 연간 기준으로 환율 고정 시, 북미 매출은 전년 대비 +7.3% 증가했습니다. 이는 연중 지속된 근본적인 가속과 더불어 금융 서비스의 강한 성과가 견인했으며, 상대적으로는 TMT 및 제조 부문에서도 그 영향이 나타났습니다. 영국 및 아일랜드 지역은 +10.5% 성장했는데, 주로 견조한 기저 모멘텀에 힘입었으며 특히 금융 서비스, TMT, 공공 부문에서 두드러졌습니다. 프랑스 매출은 제조 부문의 지속적인 약세와 에너지 유틸리티 및 소비재·리테일 부문의 위축이 보여주듯, 어려운 환경 속에서 -4.1% 감소했습니다. 유럽 기타 지역에서는 매출이 -0.7% 감소했습니다. 공공 부문의 양호한 성과와 에너지 & 유틸리티 및 서비스 부문의 성장은 제조 부문의 취약함에 의해 상쇄되었습니다. 마지막으로, 아시아 태평양 및 라틴 아메리카 지역의 매출은 +13.8% 성장했으며, 이는 금융 서비스와 더불어 소비재·리테일 및 TMT 부문의 견조한 모멘텀이 견인했습니다. 수익성 측면에서 북미 영업이익률은 40bp 확대되어 16.9%로, 즉 +40bp입니다. 반면 영국 및 아일랜드는 18%로 견조하게 유지되었는데, 이는 2024년의 기록 대비 170bp 낮은 수치로, 여전히 매우 건강한 수준입니다. 프랑스의 영업이익률은 작년의 10.2% 대비 10.9%입니다. H1에서 언급했듯, 이번 개선은 일회성 항목에 의해 주도되었습니다. 이러한 일회성을 제외하면, 기저 마진에는 개선이 없었습니다. 아시아 태평양 및 라틴 아메리카는 12.6%로 +20bp였고, 유럽 기타 지역은 11.4%로 -60bp로 마감했습니다. 전 사업 전반에 걸쳐 4분기 연속(순차) 개선도 확인되었습니다. 환율 고정 기준으로 모든 사업 라인에서 성장률이 개선되었을 뿐 아니라 M&A를 제외한 경우에도 개선되었습니다. M&A 영향이 없는 전략 및 운영은 유의미하게 개선되었습니다. 이는 앞서 몇 개 분기 동안 보았던 것처럼 지역별로 다소 상반된 양상도 동반했습니다. 또 다른 하이라이트는 운영 및 엔지니어링입니다. WNS와 Cloud4C가 모두 여기서 보고되므로, 이를 자세히 살펴보겠습니다. 디지털 BPS부터 시작하겠습니다. 여기서는 이 사업이 가장 빠르게 성장하는 것이 분명합니다. Capgemini와 WNS 모두에서, 동일 기준(Like-for-like)으로 두 자릿수 성장률을 기록했습니다. 클라우드 서비스와 엔지니어링 또한 현재는 플러스로 전환되었습니다. 이제 연간 기준으로 환율 고정 시를 보겠습니다. 애플리케이션 및 기술은 +4.6% 성장했습니다. 운영 및 엔지니어링은 +4.9%, 전략 및 트랜스포메이션은 +2.4%였습니다. 인원(헤드카운트) 변화를 보면, 헤드카운트는 423,400명으로 마감했으며, 전년 대비 24% 증가했고 9월 말 대비로는 19% 증가했습니다. 이는 주로 WNS 통합을 반영한 것입니다. WNS는 또한 우리의 해외(오프쇼어) 레버리지에 대해 플러스 영향을 주는 형태입니다. 오프쇼어 레버리지는 9월의 60%에서 연말에는 66%로 상승했습니다. 이는 전년 대비 +8포인트입니다. 이직률(Attrition)은 WNS 데이터를 2026년에 반영하기 전까지 최근 12개월 기준으로 14.9%로 소폭 하락했습니다. 이제 영업이익률 브리지(변동 요인)를 살펴보겠습니다.매출총이익률은 27.1%로, 전년 대비 30bp 하락했습니다. 이는 주로 유럽 대륙 전반의 장기적인 경기 둔화(소프트 마켓)를 반영합니다. 이런 맥락에서 말씀드리고 싶은 점은, 매출총이익률이 이전 그 어떤 하락 사이클보다도 훨씬 더 견조했다는 것입니다. 또한 현재 수요 환경에서는 판매비용을 20bp, G&A를 10bp 긴축했습니다. 그 결과 영업이익률은 연간 가이던스 범위 내 13.3%로 안정적으로 유지되고 있습니다. 이제 재무 결과로 넘어가겠습니다. 신규 채권의 이자비용과 현금에 대한 이자수익이 감소하면서, 우리는 지난해 순이자수익 EUR 13 million에서 올해 순이자비용 EUR 30 million으로 전환했습니다. 법인세 측면에서 유효세율은 H1에서 언급했던 일부 비현금성의 긍정적 일회성 요인의 영향에 힘입어 전년 대비 24.6%로 하락했습니다. 이제 영업이익률에서 하단(순)결과로 보겠습니다. 예상대로 기타 영업수익과 비용은 전년 대비 EUR 784 million 증가했습니다. 구조조정 비용은 7월에 드린 코멘트와 같은 EUR 205 million이었고, WNS 인수에 따라 인수 및 통합 비용은 EUR 97 million입니다. 이는 영업이익을 EUR 2,199 million으로 가져오며, 매출 대비 9.8%로 지난해 10.7% 대비 하락했는데, 이는 그러한 비핵심 항목 때문입니다. 앞서 논의한 금융 및 세금 영향 이후, 그룹 순이익은 EUR 1,601 million으로 4.2% 감소했습니다. 기본 EPS는 EUR 9.46으로 3.7% 감소(-)한 반면, 정규화 EPS는 EUR 12.95로 전년 대비 5.8% 증가(+)했습니다. 현금 창출과 자본 배분에 대해, 우리는 유기적 프리 현금흐름(organic free cash flow)으로 EUR 1,949 million을 창출했으며, 이는 전년 대비 안정적이고 약 EUR 1.9 billion 목표와 일치합니다. 올해도 순이익을 유기적 프리 현금흐름으로 전환하는 비율은 1을 확실히 초과해 1.2x입니다. 자본 배분 측면에서 2025년에는 약 EUR 4.9 billion을 집행했으며, 그중 WNS와 C4C에 약 EUR 3.8 billion, 주주환원에 EUR 1.1 billion을 배정했습니다. 이는 배당 EUR 578 million과 자사주 매입 EUR 542 million으로 나뉘어 있습니다. 직원 주주 프로그램은 EUR 0.3 billion 규모의 자본 증가로 이어졌고, 그 결과 순유출은 EUR 4.6 billion입니다. 재무상태표에서는 6월에 EUR 0.8 billion 채권을 상환했고, 이어 9월에 EUR 4 billion 채권 발행을 성공적으로 완료했습니다. 우리는 연말을 순부채 EUR 5.3 billion으로 마감했습니다. 예상대로 순부채/EBITDA 비율은 1.66이며, 이는 1년 전 0.7x와 비교됩니다. 참고로 이는 Altron 인수 이후에는 2.8x였습니다. 2026년에는 WNS를 통합하는 과정에서 제한적인 M&A를 예상하며, 7월에 발표된 EUR 2 billion 규모 자사주 매입 프로그램과 일관되게 자사주 매입 속도를 높일 계획입니다. 그에 따라 Aiman, 제가 다시 넘기겠습니다. Aiman Ezzat: 고맙습니다, Nive. 이제 Q&A로 넘어가기 전에, AI 관련 영향에 대한 인식과 불확실성이 반영된 현재 시장 변동성을 잠시 인정드리겠습니다. 다만 중요한 것은 변하지 않았습니다. Capgemini의 펀더멘털은 탄탄합니다. 우리의 전략적 우선순위는 명확하고, 팀들은 고객의 니즈에 완전히 집중하고 있습니다. 이제 글로벌 2000대 고객들의 큰 니즈를 들여다보면, 그들의 니즈는 그들이 누구인지, 즉 복잡한 조직에서 비롯되며 엔드투엔드 변혁 역량, 규모에 맞춘 글로벌 실행, 깊은 산업 전문성, 기술 비종속적 통합, 그리고 엄격한 규제 준수 거버넌스가 필요합니다. 이러한 구조적 니즈는 AI와 함께 사라지지 않고, 오히려 더 필수적이 됩니다. 그리고 이는 조직들이 미래를 향해 나아갈 때 Capgemini의 역할이 필수적이라는 의미입니다. AI와 GenAI의 도입은 그룹의 지속적인 수익성 있는 성장과 모든 이해관계자에 대한 가치를 이끌 것입니다. 2026년에는 고객을 위해 AI를 현실로 만드는 데 있어 우리의 핵심 역할을 확고히 하겠습니다. 이제 Q&A를 열겠습니다. 대기열에서 최대한 많은 분들이 질문하실 수 있도록, 한 가지 질문과 하나의 추가 질문만 해 주시길 부탁드립니다. 운영자님, Q&A 진행 안내를 공유해 주실 수 있을까요. Operator: [Operator Instructions] 그리고 첫 번째 질문은 Kepler Cheuvreux의 Laurent Daure 님의 질문입니다. Laurent Daure: 4분기 실적에 대해 축하드립니다. 그래서 제게는 두 가지 질문이 있습니다. 아시다시피 4분기에 범위 영향이 커서, 저희가 수치를 조정하기가 조금 어렵습니다. 각 지역별 유기적 성과는 공유하지 않으실 거라는 점은 알지만, 3분기와 4분기 사이 주요 지역에서 나타난 기초적인 유기적 흐름에 대해 조금 더 통찰을 주실 수 있는지 궁금했습니다. 다시 말해, 미국과 영국에서 추가적인 개선이 있었는지, 아니면 개선이 주로 더 나은 유럽에서 비롯된 것인지 말입니다. 그리고 후속 질문은 아마 CMD에서 그 부분을 더 다루게 될 것 같습니다. 하지만 고객들과 이야기할 때 그들의 중기 목표와 잠재 예산을 보면, 3~4년 뒤 AI 관련 추가 비즈니스와, 여러분이 그들에게 제공할 절감 효과를 비교했을 때, 고객들이 예산을 줄이겠다는 생각을 하고 있는 것인가요? 아니면 현재 입장은 어떤가요? Aiman Ezzat: 말씀드리겠습니다. 기초적인 유기적 흐름은… 그 부분은 Nive가 더 정확히 보완해 줄 수 있을 겁니다. 제 관점에서는 모든 것이 긍정적인 방향으로 진행되고 있다고 봅니다. 즉, 북미에서는 분명 더 가속이 나타나고 있고, 이것이 바로 회복을 뒷받침하고 있습니다. 영국도, 프랑스도 개선됐고, 나머지 유럽도 개선됐습니다. 그래서—그리고 유기적 수치에 대해서는, 다시 한 번 상기시켜 드리면, Nive가 4분기 그룹 전체 기준 유기적 수치가 약 4%라고 말씀드렸습니다. Nivedita Bhagat: 덧붙이자면, 지리적으로 4분기에는 모든 지역에서 기초적인 흐름이 한 단계 상승하는 모습을 보였습니다. 북미가 개선됐고, 네, 유럽 나머지 지역은 긍정적인 성장으로 돌아왔습니다. 그리고 물론 프랑스와 관련해서도 일부 개선이 있었습니다. Aiman Ezzat: 좋아요. 두 번째 질문에 대해 말씀드리면, 저는 고객들이 감축 같은 방식으로 생각하고 있다고 보지 않습니다. 고객들은 AI를 도입하는 것이 자신들에게 얼마나 중요하며, 그것이 어디에서 영향을 줄 수 있는지를 보고 있습니다. 전략적인 관점뿐 아니라 실제 효과 측면에서도요. 그들은 “알겠어, 돈을 아끼고, 지출을 줄일 거야”라고 생각하는 게 아니라, “AI로부터 어떻게 실제 가치를 얻을 수 있을까”를 봅니다. 그리고 그들은 그것이 실현되도록 돈을 테이블 위에 올릴 준비가 되어 있는데, 그 이유는 그것이 변화를 통한 미래에 있어 매우 중요하다고 보기 때문입니다. 저는—제가 3~4년 뒤에 고객들이 논의하는 것을 봤을 때도, “내 IT 비용을 줄일지”, “AI에 대한 지출을 줄일지” 같은 이야기를 한다고는 보지 못했습니다. Laurent, 제 생각에 우리는 그 단계에 있지 않습니다. 고객들이 진짜로 보고 있는 것은 가치 창출이 어디에 있는지입니다. 이 변화는 빠르게 진행되고 있습니다. 어떻게 하면 그것을 더 빨리 도입할 수 있는지, 어디에 배치하면 이익을 얻을 수 있는지, 그리고 그 이익이 절감인지, 시장 출시까지의 시간인지, 혁신인지, 더 나은 고객 관계인지 등—이런 것들이 핵심입니다. 그리고 이것이 3~4년 뒤에 그들이 무엇을 할지 예측하는 것보다 훨씬 더 큰 초점입니다. 즉, AI로 인해 많은 산업, 그리고 특히 저희 산업에서도 불확실성이 만들어지고 있는 것을 보시면, 사람들은 계획만 세우기 위해 “3~4년 뒤에 돈을 아끼고 IT 예산을 줄일 건가”를 고민하기보다 그 불확실성에 더 대응하고 있습니다. Operator: 이제 다음 질문을 받겠습니다. 질문은 ODDO BHF의 Nicolas David 님이 주십니다. Nicolas David: 저도 연말 실적이 매우 강력했다는 점 축하드립니다. 첫 번째 질문은, 여러분이 설명하신 4분기 대 1분기 트렌드와 관련해 드립니다. 4분기에 어떤 종류의 예외적인 예산 집행이 있었거나, 혹은 Q1에서 가이던스로 말씀하신 범위의 하단~중단 수준의 유기적 성장, 즉 4분기에서 보신 것보다 약간 낮은 수준을 기대하게 만든 요소가 있었는지 이해하는 데 도움을 주실 수 있을까요? 아니면 단순히 비교기저(comps) 효과이거나, 아니면 약간의 보수적인 전망 때문인가요?그리고 두 번째 질문은, 워크플로 식별과 관련해 계약을 체결할 때 고객과 논의하실 때, 그 프로젝트와 그 식별 프로젝트가 전통적인 클라우드 비즈니스 소프트웨어, 즉 소프트웨어 제공업체인 레거시 소프트웨어 제공업체가 제공하는 도구 안에서 수행되는 것인지 이해할 수 있도록 도와주실 수 있나요? 아니면 과거 애플리케이션 계층을 둘러싸고 직접 개발하고 있는 신규 진입자 도구나 도구를 사용해서 설계하는 건가요? Aiman Ezzat: 좋아요. 들어보세요. Q4부터 Q1까지는 기본적으로 이 모든 것에 영향을 줄 계절성이 있는데요, 그걸 보면 됩니다. 즉, 우리가 앞을 내다보는 방향에 대해서는 우리가 말하는 데 어느 정도 신중함은 항상 담겠지만, 우리 앞에 보이는 성장에 대해서는 꽤 확신하고 있습니다. 결국 Q1로 들어가면서 사업 측면에서 특별한 우려가 있다고 보지는 않아요. 프로젝트에 대해서는 제 생각에 전부 다 해당됩니다. 아시다시피 모두가 자기 AI 에이전트, 자기 AI 모델을 넣고 싶어 하고, 그쪽으로 소비를 유도하고 싶어 하니까요. 따라서 소프트웨어 벤더와 에이전틱 계층에 대해 이야기하든, 하이퍼스케일러에 대해 이야기하든, OpenAI, Anthropic, Mistral 같은 모든 신규 진입자에 대해 이야기하든, 이 모든 것이요. 이 모든 작업이 어떤 형태로든 사업을 따내고 있어요. 우리는 그들 모두와 일하고 있습니다. 그리고 질문은, 고객이 필요로 하는 것과(그리고 궁극적으로는) 전략에 따라, 즉 단기인지 중기인지, 또한 무엇을 제안하는지에 관해 누가 그들에게 가장 설득력 있었는지에 따라 고객에게는 어떤 관련 솔루션이 적합하냐는 겁니다. 이게 바로 고객들이 하는 일이고요. 그런데 여러 경우에서 그들은 또한 실험을 하고 있습니다. 많은 고객들은 장기 전략이 없고, 예를 들어 “나는 이것을 하겠다, 이것이 내 라인이며 여기서 벗어나지 않겠다”라고 결정하지 않는 경우가 많습니다. 그리고 저는 사람들이 진화해서 고객의 산업과 특정 환경에 정말로 적합한 올바른 솔루션을 가져온다면, 그게 바로 그들이 채택할 것이라고 생각합니다. 고객 입장에서 우리는 그 과정을 탐색하면서 그들이 실제로 가치를 얻도록 보장하는 역할을 합니다. 왜냐하면 여기서 중요한 것은 어떤 솔루션이나 어떤 에이전시를 채택하느냐가 아니라, 그것을 어떻게 해서 당신의 핵심 프로세스에서 실제로 가능하게 만들 것인가, 기업 규모로 어떻게 확장할 것인가, 안전을 어떻게 보장할 것인가, 신뢰할 수 있도록 어떻게 할 것인가, 그리고 사람이 포함된 AI 모델이 어떻게 작동하게 할 것인가입니다. 바로 그 복잡성이 거기에 있어요. 하지만 현재 단계에서 고객들이 “나는 이쪽으로 갈 거야, 저쪽으로 갈 거야”라고 말하는 걸 보지는 않습니다. 제 생각에는 아직 꽤 열려 있습니다. Nicolas David: 알겠습니다. 그런데 당신이 보기에, 기존(incumbent) 소프트웨어 플레이어가 이 변화에서도 관련성을 가질 수 있다고 보시나요? Aiman Ezzat: 네. 다시 말씀드리지만, 저는 여러 기술 CEO들이—최근 하이퍼스케일러 쪽에서도 포함해서—그 얘기를 하는 걸 들었습니다. “소프트웨어의 죽음”에 대해서는, 저는 그게 좀 이르다고 생각해요. 핵심은 당신이 어떤 가치를 제공하느냐입니다. 만약 당신이 진화하지 않는다면요. 우리 업계에서도 같은 얘기죠. 소프트웨어 벤더가 진화하지 않으면, 미래에는 그들의 역할이 더 작아질 수밖에 없습니다. 하지만 고객에게 가치를 받아들이고 제공할 수 있게 진화해야 합니다. 결국 고객이 원하는 것은 “소프트웨어를 사야 하나, [식별불명]를 사야 하나” 같은 게 아니라, “가치를 전달받고 싶다. 실질적인 가치를 전달할 수 있도록 도와줄 수 있는 사람이 누구냐”입니다. 그들이 보고 있는 건 그거예요. 거기에 발을 담그면 역할이 있고요. 그에 기여하지 못하면 상품화되고, 시간이 지나면서 점점 더 중요도가 떨어집니다. 간단하죠. Operator: 오늘의 다음 질문은 Barclays의 Sven Merkt 님이십니다. Sven Merkt: 2026년 가이던스는 분명히 매우 견조하지만, 유기적 기준으로 Q4의 종료 속도(exit rate)보다는 여전히 낮습니다. 이걸 어떻게 조정하면 되는지 도와주실 수 있을까요? 그리고 Q4에서 예외적인 어떤 것이 있었나요? 아니면 가이던스에 상당한 보수성을 그냥 미리 반영해 두신 건가요? 아까도 복잡한 거시 환경이 여전히 있다고 말씀하신 게 보였고요. 그리고 두 번째로는, 분명히 고객이 AI를 도입하는 데 많은 집중을 하고 계신다는 점도요.하지만 AI를 도입해 효율을 끌어올리기 위한 내부 로드맵에 대해 조금 더 설명해 주실 수 있고, 장기적으로 어떤 재무적 영향이 있을 수 있는지도요? Aiman Ezzat: 좋아요. 들어보세요. 그러니까, 제가 말씀드리는 지침은요. 연초가 되면, 기본적으로 가장 안정적이지 않은 환경이 아직 남아 있습니다. 그래서 연초에는 어느 정도 보수적으로 접근할 것이고, 한 해가 어떻게 전개되는지 지켜보게 될 겁니다. 그런데 지정학, 관세를 둘러싼 논의, 전 세계 곳곳의 여러 뜨거운 이슈들을 보면, 4분기에서 “올해는 이렇게 전개될 것이다”라고 말하는 것만 그대로 반복하면 안 됩니다. 우리는 견조한 상반기를 봅니다. 하반기에 대해서는 전망이 좋지만, 연중에 발생할 수 있는 변동성이 여전히 있다는 점도 알고 있습니다. 제가—당신의 질문이라고 하신—사람들께 말씀드리자면, AI를 어떻게 도입하고 있는지에 대한 질문이 매우 좋습니다. 우선 핵심 영역이 두 가지 있습니다. 우리가 고객과 함께 하고 있는 일을 조금 말씀드렸는데, 두 가지 핵심 영역입니다. 첫째는 운영이고, 둘째는 제공(딜리버리)입니다. 제공 측면에서는 밀어붙이고 있습니다. 다만 일부는 느렸는데, 그중 일부는 고객 환경과 연결되어 있기 때문입니다. 우리는 주로 고객 환경에서 일합니다. 고객이 도구를 제공하지 않으면, 그 도구를 통해 실제로 그 이점을 충분히 누리기 어렵습니다. 그리고 고객 쪽에서도 우리가 무엇을 쓰는지, 그게 어떤 영향을 미칠지, 안전한지 등 여러 부분에 대해 보수적으로 접근합니다. 절감 효과만 보고 바로 나아가기는 어렵습니다. 하지만 일부 영역에서는 더 가속된 이점이 나타나기 시작했습니다. 제가—그러니까 모든 곳에 일률적으로 적용되는 건 아니지만, 정말로 성숙도가 높아지는 곳, 즉 고객도 성숙해지면서 우리가 더 빠르게 진전시킬 수 있는 곳들이 ‘군데군데’ 보이기 시작합니다. 예를 들어, 저희가 제공하는 Intelligent Operations를 취하면, 그게 우리가 하는 일입니다. 즉 고객에게 우리가 그걸 대신 운영해 드리고 에이전틱 변혁을 진행하겠다고 말하는 겁니다. 그리고 그렇게 하면, 상상하시는 것처럼, 저희는 제공 모델 안에서 그 변화를 가능하게 만드는 방법을 내부적으로 채택하기 때문에 경험 곡선(이용/실행 경험이 쌓이며 성과가 개선되는 곡선)을 꽤 빠르게 올라가게 됩니다. 그리고 성공 사례도 여러 가지가 있습니다. 제가 몇 가지 예를 말씀드리긴 했지만, 그 외에도 더 많습니다. 그래서 우리는 경험 곡선의 그 구간을 사업 단위, 기업 단위로 하나씩 올라가면서 도입을 어떻게 더 빨리 가속할지 보고 있습니다. 물론, 올해 강한 가속을 밀어붙일 겁니다. 네? 그 두 번째 부분은 운영입니다. 여기서 우리는 내부적으로 데이터용 플랫폼을 개발하고 구축했습니다. 고객에게 제공하는 내용을 우리가 밀어붙일 때, 저희는 그 위에 모든 LLM 레이어를 하나의 기술 파트너—대형 기술 파트너 중 하나—와 함께 구축했습니다. 그리고 이제—서로 다른 에이전틱 레이어를 개발하기 시작했습니다. HR 에이전트, 세일즈 에이전트, 파이낸스 에이전트, 제안서 에이전트까지요. 즉 저희는 내부에서, 고객에게 설교(제안)하는 것을 그대로 실행하고 있습니다. 저는 아마도 Capital Markets Day에서 이러한 요소들 각각의 수에 대해 더 자세히 다루면서, 우리가 솔루션을 더 많이 채택하고 더 많이 배포하는 과정에서—고객 측에서도—앞으로 어떤 영향을 본다고 생각하는지 이야기하게 될 겁니다. Operator: 오늘의 다음 질문은 Bank of America의 Frederic Boulan 님이 해 주시겠습니다. Frederic Boulan: 제가 AI 논쟁에 대해서만 조금 더 말씀드릴 수 있을까요? IT 서비스 산업의 베어 케이스(부정적 시나리오)는, 효율을 절감하고 소프트웨어 배포가 대규모로 단순화되면서 생기는 부정적 영향이라는 점입니다. 그 새로운 생태계에서 시장이 무엇을 놓치고 있다고 보시며, CAP이 어떻게 그 속에서 계속해서 관련성을 유지할 수 있을지 공유해 주실 수 있나요? 그리고 후속 질문으로 가격 얘기도 하나만 드리겠습니다. 즉, GenAI로 뒷받침되는 더 효율적인 제공으로 인해 의미 있는 가격 압력이 나타날 수 있는 특정한 영역이 있나요? Aiman Ezzat: 자, 다시 말씀드리면요. 저는 시장이 AI가 이미 실제로, 즉 유형의 가치로 전환되고 있음을—매출총이익률(그로스 마진)이든, 아니면 둘 다든—명확한 증거로 보고 싶어한다는 점을 이해하고 있습니다. 제 관점에서 인식 전환은 약속을 하는 게 아니라, 실행에 관한 문제입니다. 그리고 바로 그것에 집중하고 있습니다.우리는 성장과 마진, 현금흐름을 중심으로 실행에 집중하고 있습니다. 또한 AI가 어떻게 발전해 나가고 있는지에 대한 진행 상황을 더 많은 방식으로 가시화하고 이해시키고 있습니다. 우리는 모든 제공 서비스 전반에 AI를 내장하고 있습니다. 그래서 특정한 방식으로 우리의 제공 방식을 재설계하고 있어요. 즉, 의도에 따른 것이지, “AI로 뭘 개선할 수 있는지 보세요”라고 사람들에게 설명하는 게 아닙니다. 기본적으로 우리는 AI가 어떻게 활용되어야 하는지에 대해 설계하고 있습니다. 그리고 저는 바로 이런 점이 모두가 향하고 있는 방향이며, 우리가 고객들이 그 길로 나아가도록 돕고 있는 지점이라고 생각합니다. 여러분은 AI의 영향과 관련해 자신의 프로세스와 일하는 방식, 모든 것을 재설계해야 합니다. 다만 제가 실제로 -- 예시를 말하는 것과 별개로 -- 고객들과 이야기해보면, 아직 우리가 도달한 채택 수준은 시작 단계에 가깝다는 걸 말씀드릴 수 있습니다. 변혁이 복잡하기 때문에, 이것을 하기는 쉽지 않습니다. 그리고 오늘날 시장의 일부 우려에 대한 우리의 최고의 대응은 가치 제공, 가치 제공, 우리가 어디에서 이기고 있는지 설명하는 것, 그리고 기본적으로 가치 전달 방식을 중심으로 그들과 이야기를 나누며 가치 제공을 위해 우리가 계약을 체결하는 파트너를 설명하고, 또한 가까운 미래에 더 추가될 파트너들도 있다는 점을 설명하는 것입니다. 결국 핵심은 증거 포인트입니다. 즉, 이 일이 실제로 작동하며, 우리가 Capgemini에서 하는 일의 가치 사슬 전반에 걸쳐 가치를 창출할 수 있다는 것을 증명하는 것이 우리의 최고의 대응입니다. 가격에 대해서는, 저는 어떤 변화도 없다고 생각합니다. 특정한 가격 압박의 영역이 있는 것은 아닙니다. 환경은 경쟁적입니다. 그리고 물론, 더 많은 가치 창출 잠재력을 보여줄수록, 특정 영역에서는 더 나은 마진을 생성할 수 있습니다. 그리고 저는 이것이 우리가 정말로 집중하고 있는 부분이라고 생각합니다. Operator: 그리고 다음 질문은 Goldman Sachs의 Mo Moawalla 라인에서 들어왔습니다. Mohammed Moawalla: 그리고 매출 전환이 늘어나는 것을 보는 건 고무적입니다. 매출 성장과 관련해 먼저, 제가 한 가지 명확히 하고 싶은 건 임의(재량) 지출 환경이 어떤지입니다. 어느 정도 예산이 한꺼번에 풀리는(플러시) 효과를 조금이라도 받았나요? 그리고 앞으로는 지능형 운영(인텔리전트 오퍼레이션스)에서 일부 고무적인 파이프라인에 대해 말씀하셨는데, 그게 가이던스에 어느 정도 이미 반영되어 있나요—아니면 말씀하신 보수성의 일부로 그런 것들이 고려되는 건가요? 그리고 둘째로, 성장률이 꺾이지 않는 것처럼 보이지만 우리는 총마진에서 이런 종류의 침식(erosion)을 보고 있습니다. 앞으로 이런 역학이 어떻게 전개될지 이해하는 데 도움이 되도록 설명해 주실 수 있을까요? 가격 환경이 여전히 어렵고, AI로부터 디플레이션 효과를 어느 정도 감안해야 하는 상황에서 총마진의 지속적인 침식을 계속 예상해야 할까요? 그리고 그렇다면, 운영마진에 미치는 영향을 관리하기 위해 OpEx 측면에서 무엇을 할 수 있는지 여쭤보고 싶습니다. Aiman Ezzat: 먼저 매출 성장에 대해 말씀드리면, 아니요. Q4로 들어오면서 예산이 한꺼번에 풀리는 효과가 있었다고는 전혀 생각하지 않습니다. 말씀드린 것처럼, 전반적으로 우리가 실제로 견인한 성장이고, 모든 분야에서 개선되고 있습니다. 심지어 제조도 이제는 역풍이 아니에요. M&A를 제외하더라도 제조는 이제 거의 보합세가 됐습니다. 그래서 모든 것이 올바른 방향으로 추세를 보이고 있습니다. 지능형 운영과 관련해서는, 우리는 예측에 아주 큰 규모의 딜을 포함해 베팅한 적이 없습니다. 따라서 우리의 가이던스에서도 대형 딜에 베팅하지 않을 것입니다. 또 하나는, 우리가 그렇게 하지 않는 이유를 기억해 주세요. 그 영향의 전체를 우리가 충분히 이해하기 위해서입니다. 말씀드린 것처럼 이런 딜들은 복잡한 딜입니다. 클라이언트가 결국 자기들의 운영 일부를 우리에게 맡기고, 그것을 전환하도록 신뢰하는 문제이기 때문입니다. 그러므로 이런 딜을 성사시키는 데는 시간이 걸립니다. 두 번째로는, 전환하는 데에도 시간이 걸립니다. 그래서 매출이 즉시 발생하지 않습니다. 오늘 파이프라인에 있는 딜은 2026년에 미치는 영향이 최소이고, 2027년에 가서야 완전한 영향을 미칠 것입니다. 알기 쉽도록, 그 점을 염두에 두실 수 있도록 간단히 말씀드리는 겁니다. 이제 Nive, 총마진에 대해 말씀드릴게요. Nivedita Bhagat: 네.분명히, 매출총이익률(gross margin)에서는 무엇보다 대륙유럽에서 겪었던 꽤나 힘든—장기간에 걸친—어려운 시장이 주로 반영되어 있다고 봅니다. 그리고 제 생각에 이것이 바로 매출총이익률이 현재 위치한 이유 중 하나입니다. 다만, 저는 이번 하락 국면에서 매출총이익률이 이전의 어떤 하락 국면보다 훨씬 더 탄력적이었다고 봅니다. 과거로 돌아가 보면, 금융위기 시기에는 약 180bp 하락이었고, COVID 때는 약 120bp 하락이었습니다. 그런데 이번에는 30bp입니다. 방어적으로 들리지 않기 위해 말하자면, 물론 상기하듯 7개 분기 연속으로 불변통화 기준 성장률이 마이너스였음에도 불구하고, 우리는 이 기간 동안 꽤 탄력적으로 대응해 왔다고 생각합니다. 이제 다시, 마진 레버(margin levers)로 돌아가 보면, 개선 측면에서 제가 늘 말해 온 바와 같이 혼합(mix)과 포트폴리오 믹스(portfolio mix)가 가장 큰 집중 분야입니다. 따라서 이러한 집중은 계속될 것입니다. 그리고 인수합병을 통해, 또 포트폴리오를 통해 우리가 앞으로의 성장에 도움이 될 것이라 보는 모든 투자도 그 성장을 뒷받침할 것입니다. 하지만 그에 더해 네, Aiman이 방금 말씀드린 Fit for Growth 이니셔티브는 그 부분도 다루며, 마진이 추가로 개선되는 효과(마진 accretion)도 그 관점에서 일부 대응할 것입니다. 또한 물론, 운영 파라미터(operational parameters) 전반에 대해서도 계속해서 검토할 것입니다. 예를 들어 SG&A를 포함해 온쇼어/오프쇼어(onshore/offshore)를 어떻게 가져갈지, 우리가 피라미드(pyramid)와 관련해 무엇을 하는지 등 모든 측면에서 우리는 매우 강하게 계속 살펴볼 것입니다. 즉, 앞으로 나아가면서 매출총이익률을 개선하는 데 초점이 매우 맞춰져 있습니다, Mo. Operator: 오늘 추가 질문은 UBS의 Michael Briest 님이십니다. Michael Briest: Fit for Growth 프로그램에 대해 조금 더 이야기해 주실 수 있나요? EUR 700백만의 구조조정(restructuring) 재원에 대해 어떤 야망(ambition)이 있는지요. 그리고 인원을 더 넓은 관점에서 보면, 물론 내부적으로 AI를 사용하고 계시고 WNS에서는 자동화와 관련해 기회가 있을 것 같습니다. 그렇다면 연중 인원이 어떻게 발전(증감)할 것으로 예상하시는지 말씀해 주실 수 있나요? 그리고 후속 질문으로는, Aiman이 발표하신 EUR 600백만 규모 딜에 대해 축하드립니다. 이것이 GBP 100백만~GBP 140백만의 매출 시너지(revenue synergies)에 어떻게 맞물리나요? 딜이 마무리된 지 얼마 되지 않았는데도 벌써 무언가를 따낸 것처럼 보입니다. 그런데 전체 파이프라인(full pipeline)을 말씀하셨죠. 이에 대해 좀 더 맥락을 제공해 주시고, GBP 100백만 이상 시너지에 얼마나 빠르게 도달할 수 있는지 설명해 주실 수 있나요? Aiman Ezzat: 좋아요. Fit for Growth 프로그램에 대해서 말씀드리면, 먼저, 여러분도 아시다시피 지난 몇 분기 동안 유럽에서 몇몇 국가 전반에 걸쳐—일부는 특정 업종과 연결되어 있습니다만—여건이 상당히 어려웠다는 점을 인지하고 있습니다. 하지만 동시에 기술, 특히 AI에서 일부 역량과 관련해 변화가 이어질 것으로 예상하고 있습니다. 따라서 미래를 준비하기 위해 일부 영역에서는 재교육(reskilling)도 상당히 진행해야 합니다. 이 Fit for Growth 프로그램이 바로 이것을 위한 것입니다. 기본적으로, Intelligent Operations, AI, Sovereignty 또는 다른 형태의—새롭게 부상하는—일부 영역 등 우리가 앞으로 나올 기회를 어디에 두고 있는지에 맞춰 역량을 재정렬(realigning)하는 데 관한 것입니다. 그래서 저희가 한 일은 기본적으로 “빠르게 움직여야 한다”는 것이었습니다. 시장은 빠르게 움직이고 있고, 이건 본질적으로 여러 해에 걸쳐 할 수 있는 일을 우리가 시간 낭비 없이 바로 실행할 수 있도록 하는 것입니다. 정말로 더 빨리 움직여야 하고, 그래서 저희는 전통적으로는 시간이 걸렸을 일을 더 빠른 속도로 가속할 수 있도록 결정을 내렸습니다. 즉, Fit for Growth 프로그램에 대한 설명은 여기까지입니다. 인원(head count)과 관련해서는, 항상 두 가지 측면이 함께 있게 됩니다. 성장이 인원에 영향을 주고, 동시에 우리는 AI와 자동화에 매우 강하게 밀어붙이고 있습니다. 규모가 큰 Intelligent Operations 딜을 진행하면 인원이 늘어나는 요인도 함께 생깁니다.반대편에서도 기존 계약들 중 일부에서는 생산성을 많이 끌어올리고 있습니다. 그래서 2는 바뀔 것입니다. 그러니 특정 연도를 생각해 보면, 계정이 어떻게 진화할지는 우리가 따낼 비즈니스 믹스에 따라 아주 크게 달라질 것입니다. 온쇼어 비중이 얼마나 되는지, 오프쇼어 비중이 얼마나 되는지 등입니다. 제 생각은 이렇습니다. 저는 중기 동안 우리가 보게 될 것이 머리 수 1인당 매출 증가라는 점을 분명히 기대합니다. 지금은 기본적으로 WNS에서 대규모 BPO 사업을 착수하면서, 이 유형의 비즈니스에서는 머리 수 1인당 매출이 더 낮기 때문에 효과적으로 그 부분이 줄어듭니다. 하지만 시간이 지나면 에이전틱 AI 등의 레버리지를 통해 머리 수 1인당 매출을 끌어올리는 흐름이 분명히 나타날 것으로 기대합니다. 그리고 지능형 운영(Intelligent Operations)과 관련해서는, 제가 오랫동안 여러분을 따라왔다고 하셨던 것처럼 우리가 항상 말해 왔던 것이 있습니다. 즉, IGATE 딜에서 한 건의 거래, 한 고객에 대해 매출 측면의 적층(accretion), 즉 매출 시너지를 모두 수행해 왔다는 점입니다. 여기서는 기본적으로 네, 아마도 몇몇 대형 딜에서는 매출 적층의 상당 부분을 해낼 수 있을 겁니다. 다만 이런 것들이 수월하게 램프업될 수 있게 되는 데에는 시간이 걸릴 겁니다. 그리고 이러한 대형 딜들에 더해, 교차판매(cross-selling) 기회도 잊지 말아야 합니다. 제가 100개의 교차판매 기회가 있다고 말씀드렸죠. 여러분이 양쪽 모두에서(저희 쪽과 그들 쪽에서) 두 사업의 규모를 보면, 100개의 교차판매 기회라는 것은 꽤 많은 딜입니다. 그중에는 작은 것도 있지만 꽤 큰 것도 있습니다. 제가 당신의 세 가지 질문에 답했다고 생각합니다. 그래서 거의 시간에 다가오는 시점에서 마지막 한 가지 질문을 받겠습니다. 진행자: 마지막 질문은 Citi의 Balajee Tirupati 님께서 주십니다. Balajee Tirupati: 2025년을 강하게 마무리하신 것과 메가 딜을 따내신 것에 대해 Aiman과 Nive에게 축하드립니다. Intelligent Operations부터 시작해 첫 번째 질문입니다. 현재 시점에서 유사한 메가 딜의 파이프라인 성숙도는 어떠한가요? 또한 Intelligent Operations에서 보고 계신 두 자릿수 성장의 지속 가능성에 대해 어떻게 생각하시나요? 그리고 가능하다면 두 번째 질문으로 AI 도구와 플러그인의 진화에 대해서 여쭤보고 싶습니다. 엔터프라이즈들은 아직 도입 초기 단계이고, 준비도도 아마 초기 단계일 것입니다. 그렇다면 가능한 생산성 향상의 범위가 늘어나고 넓어질 것으로 보고 계신가요, 혹은 그렇게 기대하시나요? 예를 들어, Palantir이 몇 주 안에 마이그레이션(migration)의 복잡성을 달성했다고 한 코멘트를 보면 말이죠. 그렇게 된다면 애널리스트 커뮤니티는 이를 어떻게 조정(재해석)해 볼 수 있을 것으로 예상하시나요? Aiman Ezzat: 먼저, 말씀드리자면 파이프라인은 아시다시피 대형 딜에 가면, 폐점까지 걸리는 시간이 항상 어느 정도 예측하기 어렵습니다. 그 딜들이 몇 달, 몇 달, 몇 달씩 계속될 수 있어서 우리가 그 시점에 이르기 전까지는 정확히 추정하기가 어렵습니다. 하지만 파이프라인은 좋습니다. 아주 큰 딜도 있지만, 다단계(multi-steps)로 진행되는 딜도 있습니다. 예를 들어, 작년 말에 첫 단계로 약 2~3개의 기능을 계약한 고객이 있는데요. 이제 우리는 기본적으로 올해 이미 범위 확장을 보고 있습니다. 아마 상반기일 가능성이 크고, 연말에 또 한 번일 수도 있습니다. 즉, 모두가 하나의 단일 딜로 한꺼번에 오지는 않습니다. 이런 딜들을 성사시키는 과정에서 가끔은 여러 단계로 나뉘어 오기도 합니다. 하지만 우리가 파이프라인과 보유하고 있는 딜을 볼 때 두 자릿수 성장을 지속할 수 있는 능력에 대해서는 좋은 확신을 가지고 있습니다. 가까운 미래에도 이 모든 비즈니스 전반에서 두 자릿수 성장을 지속할 수 있다는 점에 대해 저는 좋은 확신을 갖고 있습니다. AI 도구와 생산성 향상에 대해서는 생산성이 조금씩 나오고 있습니다. 제가 고객들과 이야기할 때마다, 규모가 커졌을 때의 사례들을 모두들 멋지게 가지고 있더라고요. 제가 보기엔 최근 대형 은행의 CIO들을 대상으로 인터뷰가 있었고, 그들이 말하는 것을 말하자면, 우리는 아직 시작 단계에 있습니다. 왜냐하면 현실은 LLM에서 코드를 생성하는 것뿐 아니라, 레거시 시스템과 사일로화된 데이터 등으로 매우 복잡한 엔터프라이즈에 그것을 실제로 통합하려고 하면, 그 과정은 훨씬 더 복잡하기 때문입니다. 그래서 시간이 더 오래 걸립니다. 그리고 네, CEO의 기대와—제가 말씀드릴 수 있는 것과—현재 그의 팀이 오늘날 제공할 수 있는 것 사이에는 격차가 있습니다. 모두가 가속하려고 하고 있지만, 과제가 있습니다. 예를 들어 Palantir 같은 경우도, 제 생각에는 사람들이 결국 헤드라인을 붙잡고 세부로 파고들지 않더라고요. 좋아요? 그리고 우리가 다른 무언가를 보게 되면, 우리는 그것을 진지하게 받아들입니다. 무슨 일이 일어나고 있는지, 우리가 뭔가를 놓치고 있는지 등등에 대해 진지하게 봅니다. 그리고 우리는 세부적으로 파고들고, 그것이 무엇인지 정말로 이해합니다. 아마도 여러분 조직 안에서든 다른 곳에서든, 그것이 무엇인지 세부적으로 파고들 수 있는 사람들을 좀 데려와야 할 겁니다. 네, 특정 영역에서는 진전이 있습니다. 하지만 그것이 정확히 무엇이고 어디에 적용되는지 세부적으로 들여다보면, 그게 SAP 마이그레이션을 2주 안에 해주진 않을 겁니다. 알겠죠? 그러니 헤드라인에만 머무르지 말고, 좀 더 세부적으로 파고들어 보세요. 말씀드렸듯이, 우리는 사안을 진지하게 다룹니다. 해봤고, 그 뒤에 정확히 무엇이 있는지 이해했습니다. 어떤 영역에서는 진전이 있지만, 어떤 순간에 SAP 마이그레이션을 2주 만에 할 수 있을 만큼 ‘비약적’인 수준은 아닙니다. 사람들이 받아들인 그 헤드라인이 있고, 그 헤드라인은 상당히 잘못됐습니다. 그리고 그들이 하는 일 중 일부는, 큰 기업보다는 SMB 데이터 환경에 더 잘 들어맞는 방식으로 나타납니다. 알겠죠? 저는 그 부분에 대해 자세히 들어가고 싶지만, 말씀드릴 수는 있습니다. 파고든 뒤에도 우리는 우려하고 있지 않습니다. 대단히 감사합니다. 물론 교류와 모든 질문에 감사드리며, 앞으로 며칠과 몇 주 동안 여러분과 상호작용하기를 기대하겠습니다. Operator: 감사합니다. 오늘 컨퍼런스 콜을 여기서 마치겠습니다. 참여해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 해제하셔도 됩니다.