POSCO Holdings Inc.

승준 김: 안녕하십니까. 저는 POSCO홀딩스의 재무 및 IR(Investor Relations) 부문을 총괄하고 있습니다. 제 이름은 김승준입니다. 지금은 POSCO홀딩스 2025년 연간 실적 발표입니다. 참석해 주신 참가자 여러분, 투자자 여러분, 그리고 애널리스트 여러분께 환영의 말씀을 드립니다. 감사합니다. 2025년에는 글로벌 무역 정책의 변화와 경기 둔화가 있었습니다. 쉽지 않은 환경이었습니다. 우리는 단기 이익을 보호하기 위해 최선을 다했습니다. 동시에 사업 그룹으로서 향후 성장을 위한 기반을 구축했습니다. 2025년 연결 매출은 전년 대비 5% 감소하여 6조 9,100억 원을 기록했습니다. 영업이익은 16% 감소하여 1조 8,000억 원이었습니다. POSCO의 영업이익(OP)은 3.9%에서 5%로 성장했지만, POSCO E&C에서 발생한 사고로 인해 공사가 중단된 데다, 2024년 말에 가동이 개시된 신규 리튬 및 프리커서(전구체) 플랜트에 대한 램프업 비용이 장부에 반영되면서 목표를 달성하지 못했습니다. 4분기 실적이 특히 부진했습니다. 그 이유는 지난 분기 공시에 이미 설명드린 바 있습니다. 포항 HR 플랜트 및 기타 설비가 대규모 정비 일정에 들어가면서 생산 물량이 감소했습니다. 또한, HR 제품에 대한 잠정 AD(반덤핑) 관세가 발표되기 전 우리 시장으로 대량 유입되었던 물량이 여전히 소진되지 않아, 판매 물량이 일시적으로 감소했습니다. 여기에 더해, 중국 내 PZSS 플랜트 지분 매각으로 인해 직원 보상 비용도 당사 장부에 반영되었습니다. 이는 POSCO E&C에서 발행된 공사 중지로 인한 손실에 더해진 것입니다. 따라서 상당한 일회성 비용이 한꺼번에 반영되었습니다. 2026년에는 POSCO홀딩스에 중요한 몇 가지 전환점이 현실화될 것으로 보입니다. 첫째, 우리는 철강 분야에서 해외로 진출하는 다양한 방식들을 수년간 검토해 왔습니다. 올해에는 그에 대한 구체적인 실행이 나올 것입니다. 지난해 우리는 전략적 파트너를 선정했고, 미국 및 인도 JV 파트너들과 양해각서(MOU)를 체결하여 협상을 시작했습니다. 이 파트너들과 함께 실행 계획의 조건에 대해 최종 단계에서 논의 중입니다. 따라서 올해에는 오랫동안 모색해 온 해외 시장 진출 전략에 대해 실제로 진전을 확인할 수 있을 것입니다. 동시에 국내 시장에서는 고마진 제품에 집중함으로써 핵심 경쟁력을 강화하고자 합니다. 둘째, 자산 기반 리튬 사업이 이익을 창출하기 시작할 것입니다. 아르헨티나 리튬 플랜트 1은 올해 램프업을 거쳐 상업 가동을 시작합니다. 지난해 우리는 호주의 Wodgina 및 Mt Marion 광산과 관련 계약을 체결했습니다. 인수 절차는 연도 후반에 완료되어 그룹 차원의 이익에 즉시 기여할 것입니다. 지난 수년간 우리는 리튬 자원 확보 및 플랜트 구축과 램프업에 해당하는 투자의 1단계를 완료했습니다. 상업 생산이 코앞으로 다가오는 가운데, 리튬 가격은 때맞춰 회복했습니다. 리튬 사업이 실질적인 이익을 창출하기 시작할 다음 단계로 나아갈 수 있게 되어 기대가 큽니다. 사업 모델 관점에서, 리튬 가격 인상으로 영향을 받는 당사자들에게 귀속되는 혜택의 순서를 살펴보면, 리튬 광석(즉, 스포듀민)은 호주의 하드록(경질 광석) 리튬 생산자들이 가장 먼저 혜택을 누리게 됩니다. 다음으로는 아르헨티나의 브라인(염수) 기반 리튬 사업입니다. 그다음에는 수입된 원재료를 처리하는 리튬 정제업체, 즉 PPLS가 마지막으로 그 영향을 받게 됩니다. 셋째, 인프라 사업의 밸류체인 확장이 마진을 끌어올릴 것입니다. 따라서 우리는 2026년이 포트폴리오 관리의 영향이 -- 확인되는 해가 될 것으로 봅니다. 그리고 현재 수준의 가격을 유지할 수 있다면 더 많은 이익을 볼 수 있을 것입니다. 인프라 사업 확장에 따라, 올해 재무제표에 포트폴리오 관리의 영향이 반영되는 모습도 다시 확인하게 될 것입니다. 호주의 Senex Energy는 10월에 가스 생산을 위한 확장 설비를 구축했고, 11월에는 인도네시아에서 신규 팜오일 생산 농장을 인수했습니다. 이들 투자에 대한 수익은 '26년 연간 성과에 전부 반영될 것입니다.또한 지난해 적자 2,000억 원을 기록한 중국의 PZSS 공장이 최근 중국 정부의 매각 승인(지분 매각) 결정을 받았습니다. 절차가 진행되면 당사의 연결재무제표에서 해당 사업을 제거할 예정입니다. 겉보기의 밝은 그림과 별개로 우리가 직면한 과제도 알고 계시리라 생각합니다. 예를 들어 국내 철강 수요의 정체, 글로벌 블록 형성, 거래를 제한하는 관세 전쟁, 비용 상승으로 이어지는 원화 약세, 그리고 리튬 가격 변동 리스크 등이 있습니다. 올해는 우리 앞에 놓인 다양한 긍정적 요인을 활용해 지난 몇 년간 우리를 발목 잡았던 흐름을 되돌리고자 합니다. 그래서 올해가 전환점이 되기를 기대합니다. 감사합니다. 이제 IR 담당 책임자를 모시고 2025년 실적 결과와 ‘26년 사업계획을 설명드리겠습니다. 한영아: 3페이지입니다. 2025년 연결 OP는 전년 대비 3,470억 원 감소해 연결 EBITDA 5조 9,000억 원과 함께 1조 8,000억 원을 기록했습니다. POSCO의 OP는 1분기부터 3분기까지 증가세를 보였으며, 4분기에는 소폭 감소해 127억 원이었습니다. 첫째, POSCO E&C는 공사 중지와 대손충당금 비용이 발생해 분기 적자 1,900억 원을 기록했습니다. 둘째, PZSS 매각이 진행 중이며 직원 보상 및 기타 일시적 비용이 집행되어 적자 총 1,319억 원이 발생했습니다. 12월 말 중국의 합병 승인 절차가 완료되었고 매각은 1분기 내 완료될 예정입니다. 셋째, POSCO의 OP는 3분기 대비 감소해 3,370억 원을 기록했습니다. 비수기 영향도 하나의 요인이지만, 다른 요인은 후열연 AD 조치 이전에 저가 수입분을 선제적으로 비축한 점입니다. 또한 당사는 분기 대비 판매량을 6% 줄였습니다. 포항 열연 라인은 대대적인 정비가 진행 중이어서 생산량은 4% 조정했습니다. 이러한 노력으로 저가 수입재의 시장 재고가 균형을 이루고 있습니다. 그리고 1분기부터 생산과 판매량이 이전 수준으로 복귀할 것으로 기대합니다. 2026년에는 CFO께서 말씀하신 대로 적자 사업의 구조조정이 본격적인 영향을 보여줄 것이며, 아르헨티나 리튬 1단계도 상업 생산을 시작할 예정입니다. 이에 따라 RBM의 이익도 개선될 것으로 기대합니다. 지난해에는 팜 농장을 인수하고 호주의 Senex 가스전 용량을 확장했으며, 이러한 신규 투자가 이익에 기여할 것입니다. 4페이지입니다. 올해 그룹 전반에서 중대 재해 건수가 9건으로 증가했습니다. POSCO 그룹은 안전 시스템을 강화하고, 임직원의 참여를 확대하며, 현장에서의 가동성을 높이는 것을 최우선 목표로 삼아 안전한 일터를 만들기 위해 최선의 노력을 다하고 있습니다. 지난해에는 CEO 직속으로 그룹 Safety Innovation TF 팀을 신설하고 POSCO 안전 솔루션을 론칭해 안전 역량을 강화했습니다. 또한 협력사에 세계적 수준의 안전 컨설팅 기법을 적용했습니다. 아울러 외부의 전문 기관이 정기적으로 예고 없는 점검을 수행하고 있습니다. 우리는 분기마다 안전한 일터 관련 지표, 개선 사항, 조치 내용을 여러분께 투명하게 계속 공유드리겠습니다. 5페이지입니다. 2026년에는 철강 부문의 핵심 사업 활동을 설명드리겠습니다. 2026년 국내 철강은 탈탄소 기술을 개발하고, 고마진 제품을 적극 추진해 사업 경쟁력을 강화하겠습니다. 해외 철강은 엔드-투-엔드 현지화 성장 전략을 추진하기 위해 JV를 설립하겠습니다. 먼저 탄소 저감 철강 시장에 대응하기 위해 포항에서 HyREX 데모플랜트 건설을 착수하겠습니다. 또한 광양 EAF는 6월까지 계속 운영할 예정입니다. 국내 시장에서 수익 구조를 강화하기 위해 프리미엄 철강 및 특수 제품의 성장을 추구하겠습니다. 각 제철소의 특화 생산능력을 고도화하겠습니다. 포항제철소는 수소, LNG 및 전력망 혁신을 에너지 분야의 선도 밀로 이끌고, 광양제철소는 미래 모빌리티 시장을 위한 특화로 운영하겠습니다. 우리는 이러한 부분들을 지속적으로 관리하여 제품 믹스를 개선해 나가겠습니다.우리는 Cost Innovation 2030에 따라 구조적으로 비용을 절감하기 위해 기술을 계속 활용할 것입니다. 마지막으로 2026년은 해외 확장에 대해 실행에 나서는 해입니다. 미국에서는 현대자동차그룹 EAF 통합 제철소 프로젝트와 관련해 지분 참여를 확정했습니다. Cleveland-Cliffs와의 협력, 그리고 JSW와 함께하는 인도 통합 제철소 프로젝트도 진행 중입니다. 6페이지입니다. 먼저, POSCO 아르헨티나의 램프업은 완료 단계에 거의 이르렀습니다. 일반적으로 남미의 브라인 기반 플랜트는 램프업에 2~3년이 걸리지만, 우리는 1년 내 완료한다는 목표로 작업해 왔습니다. 교체가 필요했던 주요 부품에 일부 공급 이슈가 발생해 정상 가동이 2~3개월 지연됐습니다. 하지만 3월 말까지 가동률을 60%를 초과하도록 끌어올리겠습니다. 그리고 7월부터 8월까지는 전면 가동할 예정이며, 이는 상업생산의 첫 해가 된다는 의미입니다. 최근 리튬 가격이 크게 상승했습니다. 아르헨티나 플랜트는 브라인 자산을 보유하고 있어 리튬 가격 인상 국면에서 운영 레버리지가 큽니다. 1분기에는 여전히 저가 주문 물량이 남아 있어 가동률이 다소 낮지만, 이후 빠르게 증가할 것이며 이익 개선도 가시권에 있습니다. 또한 상업생산 초기 몇 년 동안 생산 효율이 점진적으로 개선되면서 원가 경쟁력이 높아집니다. 따라서 이것이 긍정적인 사이클의 시작이 될 수 있다고 보고 있습니다. POSCO 아르헨티나 2단계에 대해서는 브라인 충전 및 증발 일정 등을 고려할 때, Q4까지 공사가 완료되도록 계획되어 있습니다. 완료 후에는 기술등급 탄산리튬 생산능력이 연 25,000톤이 됩니다. 최근 우리는 경쟁력 있는 가격에 LIS 브라인 자산을 인수했으며, 이는 향후 확장에 있어 귀중한 자산이 될 것입니다. 다음은 POSCO Lithium—POSCO Pilbara Lithium Solution(PPLS)입니다. PPLS의 주요 고객으로는 POSCO Future M 및 기타 국내와 북미 고객이 판매 구조에 포함되어 있습니다. 그러나 이들 고객 기반에서의 수요가 둔화되고 있어, 회사는 고객을 다변화해야 하는 상황입니다. 유럽 및 글로벌 톱티어 OEM 기업들이 우리가 확보하기 위해 노력 중인 신규 고객에 포함됩니다. 그리고 일부 긍정적인 전개도 있습니다. 최근 리튬 가격 인상과 관련해 PPLS는 리튬 생산을 위해 호주에서 스포듀민을 수입하고 있습니다. 최근에는 스포듀민 가격 상승폭이 리튬 가격 상승폭보다 더 컸으며, 스포듀민 대비 수산화리튬 가격 비율이 11%까지 도달했습니다. 따라서 리튬 가격이 더 높아진 것이 즉각적인 긍정 요인이 되지 못했고, 마진 스프레드 측면에서 일부 일시적인 어려움이 있습니다. 하지만 장기적으로는 긍정적인 영향을 기대합니다. 셋째, 호주의 광물자원과의 JV 투자입니다. 현재는 해외 투자 승인과 합병 신고가 진행 중입니다. 절차가 완료되면 최종 계약은 3월 무렵에 이뤄지고, 지급은 Q2 내에 진행될 예정입니다. 따라서 이 광산에서 발생하는 이익은 지분법 평가에 따른 이익으로서 하반기부터 반영됩니다. 다음 4년 동안 투자가 승인되면, 우리가 추정한 스포듀민 정광 가격은 톤당 약 1,000달러였지만 현재 가격은 톤당 2,000달러를 넘었습니다. 시장 상황을 고려할 때, 이 광산은 지분법 평가에 따른 이익에 즉시 기여하기 시작할 것으로 예상합니다. 그리고 내년에는 가격 인상의 영향이 더 커질 것입니다. 생산량, 현금비용 및 기타 기본적인 세부 사항은 MinRes 웹사이트를 참고해 주시기 바랍니다. 한편, 리튬 DLE(다이렉트 리튬 추출) 기술을 검증하기 위해 해당 기술에 투자하고 있습니다. POSCO HY Clean Metal이 최초로 정상 가동을 시작했으며, 그리고 2025년 10월 이후 EBITDA 잉여분을 지속하고 있습니다. 블랙매스 가격은 상승 중이고 수급도 타이트하지만, 안정적인 생산 기술에 대한 자신이 있으며 글로벌 기업들과 사업 확장 기회에 대해 논의하고 있습니다. 이제 전고체 배터리와 관련해서도 우리는 견고한 기술 개발과 함께 현장에서도 활발히 움직이고 있습니다.POSCO Future M은 미국의 고체전지 제조업체인 Factorial과 함께 전략적 투자를 진행하고 있습니다. 그리고 POSCO JK SS는 최근 황화물 고체전해질 매스 합성 방법에 대한 상용화 기술을 개발해 인정을 받았습니다. 7페이지, 포트폴리오 관리 업데이트. 2025년은 구조조정의 두 번째 해였습니다. NSC 지분 전부 매각을 포함해 28개 프로젝트를 완료했으며 현금 KRW 1.1조를 창출했습니다. 따라서 2024년 이후 누적 현금은 KRW 1.8조를 기록했습니다. 우리는 2028년까지 추가로 55개 프로젝트의 구조조정을 지속해 나갈 계획이며, 이를 통해 현금 KRW 1조를 창출할 것입니다. 8페이지, CapEx 관리 및 금년도 계획. 지난해 RBM 1단계 투자는 거의 완료되었습니다. 이에 따라 총 연결 CapEx 집행액은 2024년 KRW 9조에서 KRW 7조로 감소했습니다. 올해는 리튬 투자 외에도 해외 상류 투자 예산을 반영하여 단기적으로 CapEx 규모가 늘어날 예정입니다. 다음은 운영회사별 성과입니다. 먼저 POSCO입니다. POSCO의 영업이익은 전년 대비 개선되었고, 영업이익률은 5.1%였습니다. 따라서 수익성 향상이 이뤄졌다고 보고 있습니다. Q4의 가격은 Q3 대비 상승했지만 석탄 단가가 올라 원자재 가격이 높아졌습니다. 그 결과 분기 기준 압연 마진은 완만하게 하락했습니다. 저가 수입 시장 재고 조정 노력으로 판매물량이 770만 톤으로 감소하면서 이익에 압박이 있었습니다. 다만 올해 Q1에는 판매물량이 과거 연도 수준으로 복귀할 것으로 보이며, 일부 제품의 판매가격을 인상할 계획입니다. 가격 인상의 효과는 Q2부터 나타날 것입니다. 2026년에는 EU 등 다른 국가들이 보호주의 정책을 강화할 것으로 예상되며 어려움은 계속될 것입니다. 그러나 고마진 전략 제품의 판매를 확대하고, 글로벌 확장 전략을 가속화함으로써 이익 창출을 지속하기 위해 최선을 다하겠습니다. 9페이지, 해외 철강. 해외 철강 이익과 관련해 글로벌 시장이 약세였음에도 불구하고 마케팅 전략을 최적화하고 비용을 절감하여 수익성을 개선했습니다. 인도네시아의 PTKP는 유럽의 고마진 시장으로 수출을 확대해 이익 구조가 개선되었습니다. 그리고 인도의 POSCO 마하라슈트라는 자동차용 강판 판매 비중을 늘렸습니다. 베트남의 PY VINA도 2025년에 이익으로 전환했습니다. 다만 Q4를 보면 KRW 135.9십억 원의 적자를 기록했습니다. 이는 주로 매각이 진행 중인 PZSS에서 비롯된 것으로, 2026년에는 연결 데이터에서 제외되어 적자 규모가 감소할 전망입니다. 10페이지, POSCO Future M. 지난해 CAM과 AAM을 포함한 에너지 소재는 EV 수요 둔화로 인해 매출이 감소했습니다. 하지만 효율을 높이고 비용을 절감함으로써 전년과 유사한 수준의 영업손실을 유지했습니다. 다음은 POSCO International입니다. 2025년에는 에너지 및 소재 트레이딩 모두 더 높은 OP를 기록하며 강한 성과를 보였습니다. 지난 10월 호주의 Senex Energy 생산 확장 완료가 이뤄졌습니다. 그리고 11월에는 인도네시아 팜 농장을 인수했으며, 이는 올해 이익 성장 전망과 함께 추가 이익에 기여할 것입니다. 다음은 14페이지, POSCO E&C입니다. 지난해 POSCO E&C는 [ Shin-Ansan ] 사고로 인한 손실 인식, 공사 중단에 따른 추가 비용, 그리고 해외 프로젝트에서 발생한 손실 등이 반영되었습니다. 이러한 일회성 비용과 대손충당금 비용이 반영되며 상당한 규모의 적자를 기록했습니다. 하지만 우리는 2026년에 이익으로의 전환을 예상하고 있습니다. 이상으로 POSCO 홀딩스의 실적 개요를 마치겠습니다. 이제 질의응답을 진행하겠습니다. 감사합니다. Operator: [Operator Instructions] 첫 번째 질문은 현대차증권의 박현욱 선생님입니다. Hyun-wook Park: 제 이름은 박입니다. 발표 자료에 따르면 POSCO의 올해 실적은 꽤 좋아 보입니다. 질문 3가지가 있습니다. 첫 번째는 철강 시장 전망과 관련된 것입니다. 상반기 자동차 및 조선 등 주요 수요 산업에서 기대하고 계신 협상 내용은 무엇이며, 무엇을 예상하고 계신지요? 그리고 일본 및 중국의 일부 HR 제품은 지난해 몇 가지 과제를 제기했으며, 그 제품들의 일부 영향은 올해 상반기에 나타날 것입니다. 그렇다면 포스코의 시장점유율이 언제부터 증가하는 것을 보게 될까요? 둘째로 리튬 가격이 크게 상승하고 있습니다. 그러니까 약 18,000달러 수준입니다. 올해 나머지 기간 동안의 리튬 가격을 어떻게 전망하고 계신가요? 또한 현재 가격 수준을 기준으로 아르헨티나의 솔트 레이크와 하드 록 리튬의 전망에 대해서는 어떻게 보시나요? 그리고 올해는 일부 공사가 계속 진행되고 있다고 생각합니다. 현재 시점에서 BEP에 도달할 수 있는 시점을 언제로 예상할 수 있을까요? 세 번째 질문입니다. 귀하는 포스코홀딩스가 리튬 광산에 투자하고 있으며, 인도와 북미에도 투자하고 있습니다. 그래서 규모가 큰 투자가 많이 이뤄지고 있습니다. 하지만 시장에서는 HMM 인수와 관련해 여전히 우려가 남아 있다고 생각합니다. 그래서 저희는 이것을 주시하고 있습니다. 귀하의 입장이 무엇인지 정말 궁금합니다. 제 질문은 여기까지입니다. 정체불명 임원: 제 이름은 [알 수 없음]이고, 포스코의 마케팅 전략 담당 임원입니다. 수요 산업인 자동차 및 조선업과 관련해 시장 전망을 물어보셨는데, 답변드리겠습니다. 올해 철강 시장은 먼저 글로벌 철강 시장에서 중국의 일부 완화가 나타날 것입니다. 그리고 다른 일부 확장 계획 때문에 개선이 있을 것으로 보이지만, 지역별로는 차이가 있을 것입니다. 중국에서는 부동산 시장이 여전히 경기침체 국면에 있습니다. 그래서 올해 철강 수요는 계속 감소해 부진한 성장률을 보일 가능성이 큽니다. 하지만 유럽과 미국은 이미 바닥을 통과했기 때문에 회복될 것으로 봅니다. 다만 정책 불확실성 때문에 실제 수요가 증가할지는 지켜봐야 합니다. 인도와 ASEAN 국가 등 신흥 경제국에서는 수요가 견조하게 증가할 것으로 예상합니다. 특히 인도는 제조업과 인프라 건설을 늘리고 있기 때문에 26년에도 강한 성장 신호가 나타날 것으로 생각합니다. 국내 시장에서도 업종별로는 격차가 있을 것입니다. 조선, 방산, 전력 산업에서는 견조한 성장세가 지속될 것입니다. 그러나 가정용 전자제품과 건설에서는 경기침체가 계속될 것입니다. 자동차 분야에서는 관세와 일부 급격한 수요 감소가 계속해서 어려움으로 작용할 것입니다. 따라서 회복을 보기까지는 조금 더 시간이 필요할 것입니다. 자동차 OEM과의 가격 협상과 관련해, 지난해부터 관세가 이슈가 됐습니다. 협상 공식에 대해 추가 할인해 달라고 요구하고 있습니다. 저희는 가능한 한 그 공식을 고수하려고 합니다. 조선 회사의 경우 안정적인 수주 물량을 확보하고 있고, 시장에서 더 큰 점유율을 차지하거나 주도하려고 하고 있기 때문에, 협상할 때 그 점을 고려하겠습니다. 열연강판 AD 관세와 관련해 예상할 수 있는 영향이 무엇이냐는 질문이셨는데, 제 생각에는. 열연 제품을 포함한 평제품은 작년 3분기 대비 4분기에 약 300,000톤 감소를 보았습니다. 하지만 이러한 제품이 저희 시장으로 유입되는 현상은 이미 끝났다고 보고 있습니다. 3월이나 4월부터는 판매가격을 인상할 예정이며, 이러한 인상 가격의 영향은 2분기 이후부터 나타나기 시작할 것입니다. 그래서 저희는 이런 노력들을 계속할 계획입니다. 정체불명 임원: 제 이름은 [알 수 없음]이고, 에너지 소재 사업관리 담당입니다. 리튬 가격에 대해 IB들은 가격을 공개하지 않고 있습니다. 다만 한 예측에서는 20달러를 제시했습니다. 그러면 그것은 현재 가격과 비슷한 수준일 것입니다. 그리고 중국 재고는 늘어나지 않고 있습니다. 즉, 이 가격은 재고를 늘리려는 노력과 관련된 것이 아니라 실제 수요를 반영하고 있는 것입니다. 약 2년 동안 리튬 가격은 변동을 겪어왔고, 그래서 꽤나 가혹한 사이클을 통과했습니다.제 생각에는 최저점은 2018년이었고, 그 후에 계속 상승하는 것을 봤습니다. 그래서 잠깐만요. 2018년에 고점을 찍고 나서 하락하기 시작했습니다. 그리고 다시 약 2년 동안 상승하기 시작해서 80달러 수준까지 끌어올렸습니다. 그리고 작년 말에는 그 가격들이 하락하는 것을 봤습니다. 그래서 이번 상승은 불과 약 3개월 된 것입니다. 과거의 교훈을 바탕으로 보면, 계속 상승할 것으로 생각합니다. 여기서는 정말 조심해야 합니다. 되돌아볼 과거의 교훈이 있습니다. 하지만 저는 아주 신중하게, 상승을 보게 될 것이라는 전망을 합니다. 광양과 아르헨티나에서는 두 지역 모두 램프업이 한창이었습니다. 그래서 거기서는 이익이 없었습니다. 하지만 올해, 특히 아르헨티나에서 1월과 2월에 일부 문제가 있었습니다. 멤브레인(membrane) 부품의 수급이 부족했습니다. 그래서 1월과 2월에는 물량이 목표에 미치지 못했습니다. 그리고 우리가 더 낮은 가격에 제공했던 주문들을 출하하고 이행해야 하기 때문에, 이로 인해 이익도 크지 않을 것입니다. 그러니까 수급이 부족했던 그 부품 때문이기도 하고, 또 낮은 가격에 체결한 계약들을 계속 이행하고 있기 때문에, 당분간은 이익을 만들어내지 못할 것입니다. 하지만 모든 공장들처럼 저희도 공장을 인증해야 합니다. 그래서 저희의 고객사들과 자동차 제조사들이 아르헨티나에 있는 저희 공장을 방문할 예정이며, 그 일정을 이미 잡아두었습니다. 그래서 저희의 바람은, 올해 이 흐름을 돌려놓는 것입니다. 이제 필바라(Pilbara)에 대해 말씀드리겠습니다. 하드락 리튬(hard rock lithium). 원석 리튬(ore lithium) 가격이 중요하긴 하지만, 원자재 가격도 그만큼 중요합니다. 스포듀민(spodumene) 가격은 리튬 가격 대비 약 4%였습니다. 우리가 리튬을 만들기 위해 하드락 스포듀민을 7톤이 필요하고, 원자재 가격에서 30%~40%가 제가 쓰는 공식의 기준입니다. 하지만 최근에는 그 가격이 올라갔습니다. 그래서 LH는 19,500달러이고 스포듀민은 24,000달러입니다. 약 17% 올랐습니다. 그래서 7톤을 쓴다면, 원자재 비용이 전체 원가 구조의 약 80%가 됩니다. 즉, 이러한 가격 상승분이 저희가 의미 있는 이익을 창출할 수 있도록 적시에 장부에 반영되어야 합니다. 정확히 장부에 어떤 식으로 나타날지는 스포듀민과 하드락 리튬의 가격 스프레드에 따라 많이 달라질 것입니다. 하지만 예측 가능한 것은, 그 손실이 작년보다 훨씬 작을 것이라는 점입니다. 그래서 우리는 이익을 높이기 위해 다양한 활동을 전개할 것입니다. HMM 인수와 관련해서는, 그 요청에 대해 제가 답하겠습니다. 이미 저희는 저희의 입장에 대해 몇 차례 공개적으로 밝혔고, 일관되게 이것이 예비 검토 단계에 있다는 말씀을 드려왔습니다. 내려진 구체적인 결정은 없습니다. 그 이후로는 진전이 없었습니다. 그래서 이것이 질문에 대한 명확한 답입니다. 운영자: 다음 질문은 iM Securities의 김윤상 님이 하시겠습니다. 윤상 김: 저는 iM Securities의 김윤상입니다. 몇 가지 질문을 드리겠습니다. 첫 번째로 여쭤보고 싶은 것은 철강과 인프라 쪽입니다. POSCO International과 E&C 및 [ bisector ] 관련해서 사업계획에 대해 질문드리고 싶습니다. 그리고 구체적으로 어떤 종류의 시장 상황을 말씀하시는 건지요? 두 번째 질문은 RBM에서의 사업계획에 대해 좀 더 구체적인 질문입니다. 예를 들어 주문 취소와 하드락 리튬 관련 어려움 같은 부분이 있는데, 올해는 이런 것들이 올해 개선될 것으로 보시나요? 제가 여쭤보고 싶습니다. 말씀해 주실 때 구체적으로 특정해 주시면 감사하겠습니다. 세 번째로, CapEx(자본지출) 측면에서 KRW 6조 이상을 제공하셨는데, 이를 하향 조정할 필요가 있는지도 궁금합니다. 마지막으로 Cleveland-Cliffs에 대해 말씀하신 파트너십과 관련해, 최근의 전략적 투자와 관련해서 어떤 고려 사항이 있으신지요? 알 수 없는 임원: 두 번째 질문부터 먼저 답하겠습니다. 개선될 것은 리튬 가격 상승이고, 부정적인 요인은 북미 고객사를 유지하고 있다는 점입니다. 다만 주문은 감소세였습니다. 그래서 저희는 현재 다른 고객사들을 검토하고 있습니다. 그리고 스포듀민 가격도 부정적인 요인 중 하나입니다. 하지만 이것이 개선으로 이어질지는 영업이익에 달려 있으며, 전년 대비 크게 개선될 것으로 기대합니다. 특히 POSCO 아르헨티나는 매우 좋은 실적을 보일 것으로 예상되며, 영업이익도 상당 규모로 개선될 것으로 봅니다. 또한 이익 가이던스에 대해 질문하셨는데, 몇 가지 말씀드리고자 합니다. 철강 부문에서는 몇 가지 요인이 있어 POSCO가 지난해보다 약간 더 잘할 것으로 기대합니다. 수출은 -- 다소 도전적일 수는 있지만, 내수 시장은 개선되고 있습니다. 그래서 전년의 전체 영업이익과 비교해 개선될 것으로 예상합니다. 해외 철강은 전년 대비 약 2,000억 원 규모의 적자가 제거될 것인데, PZSS가 제외되기 때문입니다. 따라서 이 역시 개선될 것으로 기대합니다. 인프라 부문에서는 지난해와 비교해 고려해 주셨으면 하는 두 가지 요인이 있습니다. 첫째는 팜오일 인수로, 팜 기업에서 1,000억 원이 넘는 이익이 발생합니다. 그리고 투자 효과 -- 그래서 증분 이익은 1,000억 원보다 조금 낮아질 수 있습니다. 다음으로 건설에서 5,400억 원의 손실이 있었지만, 올해는 약 1,000억 원의 이익을 보길 희망하고 있습니다. 따라서 인프라에서 확보될 이익의 규모는 리처저블 배터리 소재에서 의미 있게 나타날 것입니다. 리튬 가격 변동이 우리의 사업에 많은 영향을 주지만, 지난해 아르헨티나에서 겪었던 적자는 약 1,000억 원 수준이었습니다. 리튬 가격의 영향을 받더라도, 가격이 유지된다면 저는 BEP에 확실히 도달할 수 있다고 생각합니다. 아마도 1분기에는 아닐 수 있지만, 이러한 가정들이 반영된다면 개선을 기대할 수 있습니다. Pilbara Lithium Solutions에서는 2024년 또는 '25년에 거기서도 20억 원 손실이 있었지만, 그 부분도 보전할 수 있을 것입니다. 그래서 이러한 것들이 잘 풀리면, 저는 분명히 판도를 바꿀 수 있을 것이라고 생각합니다. 이 모든 수치를 더해보면 플러스와 마이너스가 각각 있을 것입니다. 하지만 전반적으로는 좋은 숫자에 도달할 수 있을 것이라 보입니다. 세 번째 질문에서 우리는 철강에 6조 원이 넘는 금액이 투자될 것이라고 말씀드렸고, 이에 대해 질문하셨습니다. 철강과 관련해 말씀드리면, 인도 통합 철강 밀 프로젝트는 약 400 -- 4,000억 원을 차지할 것이고, 그리고 미국의 블라스트 퍼네스는 또 다른 상당 규모의 투자입니다. HyREX 플랜트 및 기타 투자는 총 6.8조 원이 될 것입니다. 또한 철강 투자에서는 이것이 저희의 예산입니다. 기본적으로 우리가 계획한 모든 해외 투자를 포함해 두었습니다. 그리고 진행 상황에 따라 조정할 수 있습니다. 11.8조 원에는 -- 11.8조 원 안에는 이 모든 것이 포함되어 있습니다. 지난해에는 8.8조 원에 대해 이야기했지만, 현재 집행은 7조 원 수준입니다. 그래서 협상과정을 계속해 나가면서, 조정이 가능하다는 점에 대해 설득할 수 있는 근거가 있다고 생각합니다. 알 수 없는 임원: 저는 [식별 불가] 기업전략실에서 왔습니다. Cleveland-Cliffs와 관련한 희토류 및 기타 고려사항에 대한 세 번째 질문입니다. 우리는 철강에 초점을 맞춰 Cleveland-Cliffs와 협력하고 있습니다. Cleveland-Cliffs는 지난 IR에서 -- 희토류와 관련된 발표를 했습니다. 희토류 협력과 관련해서는 저희가 어떤 검토도 진행한 바가 없습니다. 운영자: 다음 질문은 HSBC의 Park Yushin 님입니다. Yushin Park: HSBC의 Park Yushin입니다. 질문이 두 가지 있습니다. 첫 번째는 리튬 사업에 관한 것입니다. 미국 자동차 OEM은 전동화를 진행하고 있습니다. 그래서 POSCO의 리튬 사업과 관련해, 미국 내 타깃 고객이 있나요? 그리고 미국 시장을 위한 리튬 사업의 사업 목표는 무엇인가요? 다음은 철강입니다. 이번 주 토요일 BlueScope와 관련해 제안들이 있었고, NSC가 관여했다고 알고 있습니다. 이와 관련해 업데이트가 있으면 좀 더 들려주시면 좋겠습니다. 그리고 철강 사업과 관련해 공유해 주실 수 있는 전략이 있을까요? 알 수 없는 임원: 자동차 OEM과 관련해서는, 네, 미국에서 전동화가 둔화되고 있습니다.올해 LFP는 약 30% 증가할 것으로 보입니다. NCM은 아마도 큰 변화가 없을 것입니다. 따라서 양극재(cathodes)와 Pilbara Lithium Solution의 고객 기반 측면에서, 해당 고객 기반이 대부분 미국에 집중되어 있기 때문에 유럽으로의 전환을 추진하고 있습니다. 이에 따라 유럽으로 향하는 마케팅 활동에 깊이 관여하고 있습니다. 그래서 포트폴리오도 다변화할 필요가 있습니다. POSCO Future M의 경우 LFP에 집중할 계획입니다. 그리고 리튬 사업에서는 LC, 즉 탄산리튬(lithium carbonate)에 집중하겠습니다. 이것이 우리가 계획하고 있는 몇 가지 전환입니다. 중장기 전략으로 리튬 생산능력은 100,000톤입니다. 따라서 이 생산능력을 소진할 수 있을 만큼 고객 기반을 구축하고자 합니다. 또한 하드록(hard rock) 리튬에 대해 신규 투자를 진행했기 때문에 설비 확장도 반드시 검토하겠지만, 어떤 일정에 대해서는 아직 결정된 바가 없습니다. 추가로, 수익성 전망에 대해 제가 드린 간단한 코멘트가 있는데, 그 부분에 덧붙이고자 합니다. 이번에 인수한 리튬 광산은 지분법(equity method)에 따라 당사 장부에 반영될 예정입니다. 2027년에는 추가 생산 물량을 계획하고 있습니다. 그러니 참고해 주시기 바랍니다. 이를 고려하면 더 많은 의미를 파악하실 수 있을 것이라고 생각합니다. 다음으로는 철강에 대한 질문을 다루겠습니다. 호주의 BlueScope 지분 제안과 관련된 질문이라고 생각합니다. 현재 POSCO와 NSC는 호주에서 Whyalla Steelworks를 인수하기 위해 BlueScope와 컨소시엄을 구성하고 있습니다. 따라서 우리는 이미 컨소시엄을 보유하고 있으며, BlueScope를 인수하기 위한 논의는 진행된 적이 없습니다. 중국의 철강 구조조정과 관련해서는 제 이름이 [indiscernible]라고 다시 말씀드리겠습니다. 다른 경제권의 과잉공급에 대한 비판에 대응하기 위해 중국 시장에서의 과잉공급을 줄이기 위한 조치로 구조조정에 착수하기로 결정했습니다. 이에 따라 수출에 대한 세금환급을 폐지하는 것을 한 가지 조치로 결정했고, 특정 국가를 대상으로 하는 철강 제품들에 대해 조정을 진행하고 있습니다. 올해 1월에는 저가의 저부가가치 제품에 대한 새로운 정책을 발표하고, 이러한 종류의 제품 수출을 억제하겠다고 했습니다. 하지만 중국 내수 시장이 경기침체에 있기 때문에, 이 중 일부는 계속될 것으로 우리는 보고 있습니다. 규모가 크지는 않을 것이며, 이 측면에서 긍정적인 신호를 일부 확인할 수 있을 것이라고 생각합니다. 이로써 제 코멘트를 마치겠습니다. Operator: 다음 질문은 [ Hana ] Securities의 [indiscernible] 님이 하겠습니다. Unknown Analyst: 저는 [ Hana ] Securities의 [indiscernible] 입니다. 질문이 세 가지 있습니다. 첫째, EU의 CBAM과 기타 글로벌 수출 규정이 시행될 예정입니다. POSCO에 얼마나 영향이 있을지, 그리고 이에 어떻게 대응할지 궁금합니다. 둘째로 리튬에 대해서도 질문드리겠습니다. 리튬 사업의 이익이 개선될 것으로 말씀하셨는데, 판매 및 생산에 대해 예측하신 구체적인 물량이 있나요? 마지막으로 그룹 내에서 많은 안전사고가 있었습니다. 이러한 안전과 관련된 투자와 비용이 향후에도 증가할 것으로 예상되나요? 그리고 수익성에 의미 있는 영향을 미칠까요? 또한 안전이 확보되었다고 믿을 수 있습니까? Unknown Executive: EU CBAM 및 분기에 대해, 우리의 대응 조치에 대해 말씀드리겠습니다. EU CBAM은 10월부터 시행될 예정입니다. 현재 우리는 EU 집행위원회(EU commissions)와 관련해 국가별 할당량(쿼터)에 대해 논의 중이며, 이 측면에서 이점을 확보할 수 있도록 최선을 다하고 있습니다. 다만 쿼터가 감소할 것으로 가정해야 하므로, 수출 믹스에서 저가 제품을 빼고 해당 물량을 중남미 및 기타 시장으로 옮겨야 합니다. 그리고 내년도 철강 판매 정책은 국내 시장에 초점을 맞출 것입니다. 따라서 우리는 이러한 손실을 일부 보완할 수 있도록 해외에서는 프리미엄 제품에 집중해 올해와 유사한 수준을 유지할 수 있도록 하겠습니다. 두 번째 질문에 대해, 판매 물량은 55,000~60,000으로 예상됩니다. 우리의 계획은 이 물량을 판매할 수 있을 만큼 충분한 고객을 확보하는 것입니다. 이 물량은 지난해의 두 배입니다. 기본 계획은 55,000~60,000입니다.하지만 하반기 시장 상황에 따라, 이 물량을 늘릴 수 있는지 여부를 검토하겠습니다. Unknown Executive: 저는 POSCO 그룹 안전 특별진단 태스크포스에서 [ 유인종 ]으로부터 왔습니다. 안전을 위한 투자와 비용, 그리고 그것이 향후 증가할지에 대해, 그룹 안전을 개선하기 위해 진행 중인 시설 및 기타 투자 내역을 살펴보았고, 안전에 투자한 금액이 다른 회사들에 비해 낮지 않다고 판단했습니다. 그리고 시설을 확충하고 안전 설비를 갖추는 일은 - 대규모 수준의 개선을 할 필요는 없다고 봅니다. 따라서 조금씩 개선해야 할 수도 있지만, 안전 담당자로서 우리 회사의 수익성에 영향을 주지는 않을 것입니다. 또한 더 많은 투자가 이루어지면 안전 수준이 높아질 것이며, 안전 개선을 위한 노력, 기술 및 기타 조치와 관련해, 현재 우리가 보유한 안전 투자 수준은 다른 회사들보다 훨씬 높습니다. 이곳에서 사고가 발생한 것은 충분한 투자를 하지 않았기 때문이라고는 믿지 않습니다. 스마트 안전 기술에 대해 말씀드리면, 이는 한국뿐 아니라 전 세계에서 논의되고 있습니다. 실제로 안전을 개선하는 데 도움이 되는 기술이 현장에 적용되지 않았습니다. 우리는 이 분야에서 실제로 업계를 선도하고 있습니다. 다만 시간을 절약하고 노력을 들여 안전을 강화할 수 있는 기술에 대해서는, 이를 적용하기 위한 노력을 하고 있습니다. 따라서 - 우리가 믿기에, 투자 자체가 의미 있게 영향을 주지는 않을 것입니다. Operator: DB증권, 안회수. Hoe Soo Ahn: 제 이름은 안회수입니다. 2~3가지 질문이 있습니다. 첫째, 철강 사업의 합리화와 구조조정이 논의된 바 있습니다. 향후 이에 대해 구체적인 계획이 있으신가요? 다음은 리튬입니다. 염수 기반 리튬 플랜트 2와 기술 등급 생산에 대해 말씀하셨는데, 배터리 등급 리튬으로 전환하려면 확장을 위해 어떤 종류의 CapEx, 즉 추가 CapEx가 필요합니까? 그리고 리튬 가격이 상승하는 이유와 그에 대한 근거는 무엇인가요? 상승 이유에 대해 더 자세한 정보를 주실 수 있다면 매우 도움이 될 것 같습니다. 세 번째 질문입니다. 여러분은 HyREX에 투자하고 있으며, 곧 전기로를 가동할 예정입니다. 그룹 전체의 에너지 믹스를 놓고 봤을 때, 어떤 계획이 있으신가요? 또한 POSCO 인터내셔널은 알래스카에서 가스 100만 톤을 수입할 계획이 있는데, 이것이 그룹 전체 사업에 어떤 의미를 갖게 됩니까? Unknown Executive: 두 번째 질문부터 먼저 답변드리겠습니다. 가격이 급격히 상승하고 있습니다. 그 이유는 크게 세 가지입니다. 첫째, 수출 리펀드(환급) 세금이 폐지되었습니다. 그래서 그 영향으로 어떤 초과 수요가 있었던 것으로 생각합니다. 둘째, 최근 ESS 시장의 성장입니다. 실제 수요가 여기서 나타나고 있습니다. 그리고 세 번째는 중국에서의 생산 확대입니다. 중국에도 소금호수가 있지만, 거기서는 확장에 있어 구조적인 문제가 있습니다. 또한 지난해 중반에 일부 광산이 폐쇄되어야 했습니다. 그래서 제가 제시할 수 있는 리튬 가격의 급격한 상승에 대한 세 가지 핵심 이유가 이것입니다. 그리고 우리 리튬은 기술 등급입니다. 염수 기반 리튬도 모두 기술 등급입니다. 이것이 우리만의 것이 아닙니다. 더 나은 등급으로 전환하려면 장비를 도입해야 합니다. 기술 등급은 순도 99%이고, 배터리 등급은 99.5%입니다. 즉 불순물을 약 0.5% 정도 줄일 수 있어야 하며, 이를 위해 장비가 필요합니다. 그래서 우리는 몇 가지 옵션을 검토하고 있습니다. 그중 하나는 광양에서 아르헨티나에서 온 LC를 가져와 LH로 전환하는 방안입니다. 현재 건설 중인 PLS라는 플랜트가 있는데, 거의 완료 단계입니다. LH를 생산하기 위해 정제할 예정입니다. 공정에 CO2를 주입하면 LC로 전환될 수 있습니다. 이는 정제해야 하는 아주 후단 공정입니다. 대규모 투자가 필요한 것은 아닙니다. 공정의 마지막 부분을 약간 조정하는 수준입니다. 따라서 투자하기로 결정하면 투자는 소규모가 될 것입니다. 그리고 올해 1분기 안에 검토를 통해 의사결정을 하겠습니다. 알 수 없는 임원: 첫 번째 질문, 철강 산업 구조조정에 대해 말씀드리겠습니다. 제 이름은 [식별 불가]입니다. 저는 철강 사업 경영을 담당하고 있습니다. 철강 파이프와 봉형 제품의 경우, 구조조정도 함께 진행되고 규모를 줄이려는 노력도 있는 것으로 보이지만, 누구도 고로를 실제로 폐쇄하거나 새로운 고로를 만들지는 않고 있습니다. 그래서 과잉공급은 없습니다. 따라서 이것은 긴급한 필요라기보다는 맞습니다. 하지만 네, 미래를 위해서는 이를 고려할 필요가 있습니다. 그래서 우리는 [KOSA와 K-스틸]과 함께 이것이 언제 필요해질지, 필요하다면 언제가 될지 예측하는 협의를 하고 있습니다. 또한 철강 산업의 변화에 맞춰, 일부 더 오래된 설비는 단계적으로 노후화에 따라 퇴출시키게 될 것입니다. 그리고 우리는 이미 자체적으로 설비 구조조정을 해왔습니다. 만약 현재 시장 흐름에 비해 열위인 추가 설비가 보인다면, 예를 들어 추가 HyREX 같은 다른 투자 판단도 고려할 수 있습니다. 알 수 없는 임원: 세 번째 질문에 대해 말씀드리겠습니다. 저는 김 [식별 불가] 탄소중립 전략사무소입니다. 우리는 NDC 2035를 발표했습니다. NDC 2030은 철강 분야에서 5.3% 감축이었습니다. 그래서 현재 기술로도 달성이 가능합니다. 하지만 NDC 2035는 더 줄여야 하므로 일부 설비 전환이 필요합니다. 포스코에서는 고로 기반 CO2 감축과 EAF 기반 CO2 감축, 이렇게 두 가지 축의 감축 노력을 시행할 계획입니다. 2030년에는 상황을 살펴보면서 무엇이 가장 효율적이고, 가장 효과적인지 평가하겠습니다. 그래서 그 비율은 그때의 평가에 따라 달라질 것입니다. 2028년에는 HyREX 시범 공장을 완공할 예정이며, 그곳에서 사용될 에너지는 크랙드 LNG이고, 분홍 수소를 만들어 낼 수 있도록 하는 것을 목표로 합니다. 2030년 이후에는 정부와 협의해 원자력 에너지를 활용하는 방안을 논의하고 있습니다. 영달 오: 제 이름은 [오영달]이며, 인프라 사업 경영 사무소입니다. 알래스카 프로젝트에 대해 말씀드리겠습니다. 100만 톤 LNG 수입 물량의 경우 물량 합의는 되어 있지만, 아직 어떤 계약도 체결하지는 않았습니다. 그리고 합의 내용과 계약 조건은 매우 유리합니다. 다만, 저희에게 NDC NDA가 있어서 더 자세한 내용은 공유할 수 없습니다. 그렇다면 이것이 해당 국가의 에너지 믹스에 어떤 영향을 미치게 될까요? 그 부분은 효과적으로 답변드리기 어렵습니다. 포스코인터내셔널은 전력 생산을 위해 LNG를 수입하고, 포스코는 자체적인 LNG 수요가 있기 때문입니다. 따라서 포스코인터내셔널이 LNG를 수입한다고 해서 포스코의 LNG 가격에 영향을 주지는 않을 수 있습니다. 포스코는 다른 경로에서 자체 LNG를 구매할 것이기 때문입니다. 그래서 입찰 조건에 따라 숫자는 달라질 수 있지만, 우리는 서로 다른 두 개의 별도 법인입니다. 탄소 순제로를 달성하는 데 필요한 비용이 포스코가 이를 달성하는 데 도움이 될지 여부를, 그렇게 말하는 것은 적절한 표현이 아니라고 생각합니다. 그리고 저렴한 LNG를 수입함으로써 포스코인터내셔널은 전력 발전에 있어 효율을 높일 수 있을 것입니다. 그래서 저는 이것이 포스코인터내셔널에 의미 있는 방식으로 도움이 될 것이라고 봅니다. 제가 말씀드릴 수 있는 것은 그 정도입니다. 에너지 머티리얼즈 사업 경영이라고 말씀드린 것 같지만, 제가 잘못 말한 것 같습니다. [CP2]는 아직 공사를 완료하지 않았습니다. 그래서 67,000톤이 저희의 상한(cap)입니다. 그리고 올해는 판매할 수 있는 것으로, 저희는 50,000톤을 판매할 계획입니다. 그래서 이것은 작년에 했던 물량의 두 배가량입니다. 정정하고 싶습니다. 오퍼레이터: 다음 질문은 KB증권의 최용현님입니다. 최용현: 저는 KB증권의 최용현입니다. 리튬에 대해 여쭤보고 싶습니다. 그리고 말씀하신 리튬 물량이 50,000이라고 하셨는데, 이것에 필바라가 포함되나요? 마진 스프레드가 조금 큰 편이라서, 최종 수치에 대해 여쭤보고 싶습니다. 알 수 없는 임원: 필바라와 아르헨티나를 반씩입니다. 오퍼레이터: 추가 질문은 없습니다. 추가 질문이 없으므로 2025년 실적 발표를 마치겠습니다. 참여해 주셔서 대단히 감사합니다. [이 녹취록에서 영어로 말한 내용은, 라이브 콜에 참석한 통역사가 통역하여 발언한 것입니다.]